TEMA 1 –INTRODUCCIÓN A LA GESTIÓN FINANCIERA
1. INTRODUCCIÓN A LA FUNCIÓN FINANCIERA
EN CORPORACIONES.
Se define finanzas como aquella área especializada de la
economía interesada en la gestión financiera: análisis y
ejecución óptima de las decisiones para la captación de
fondos y su aplicación/empleo en inversiones con el fin de
alcanzar los objetivos estratégicos propuestos por la
propiedad, los administradores o los gestores del
instrumento de inversión (sea éste un negocio empresarial
o cualquier otra alternativa financiera de inversión).
La gestión financiera se preocupa de optimizar las
decisiones financieras, podemos encontrar dos tipos de
decisiones financieras:
1) Decisiones estratégicas de inversión: como
pueden ser, inicio de un negocio, fusión,
absorción, abandono, venta… También se
considerarán decisiones estratégicas de inversión
los aspectos de reorganización (reubicación y
redimensión), además de las decisiones
relacionadas con la expansión geográfica nacional
e internacional, diversificación…
2) Decisiones estratégicas de financiación de las
inversiones: decisiones de estructura de capital,
es decir, cómo se pueden componer los capitales
financieros de la corporación y desde dónde
obtener financiación. Algunos ejemplos pueden
ser: proveedores, clientes, prestamos
convencionales, préstamo participativo, préstamo
subordinado…
La gestión financiera debe estar coordinada con el resto de
áreas funcionales. Debido a esta coordinación se tratarán
de tomar decisiones que incrementen el valor, es decir,
obtener una rentabilidad de los activos por encima del
coste en el que se incurre para acceder a estos recursos.
El paradigma de la creación de valor económico fue
asumido por las finanzas empresariales modernas en la
década de los 80. Fue importado de las teorías de gestión
de carteras y valoración de activos financieros que nacieron
en la década de los 50 y 60. Toda inversión, sea negocio o
no, es una combinación de activos (macrocartera) de la que
se pretende un aumento de valor en el futuro. Los factores
que pueden afectar a al beneficio del valor son:
expectativas de rendimiento, nivel de riesgo específico y el
entorno.
2. FUNCIONES FINANCIERAS GENERALES Y
ESPECÍFICAS.
 NIVEL GENERAL: se le asigna a las finanzas dos
funciones básicas:
a) Procurar los fondos necesarios (financiación o
recursos financieros) para el desarrollo de las
inversiones estratégicas. Ejemplo: decidir el nivel de
endeudamiento (y tipo de financiación ajena) y cuanta
financiación propia (y qué tipo).
b) Asesoramiento a los gestores y a la propiedad en
operaciones de inversión: las decisiones estratégicas
de mayor dimensión y riesgo son llevadas a cabo por
los administradores, propietarios o dirección general
mientras que la localización específica tiende a estar en
manos del departamento financiero. Pero cuando hay
diferentes proyectos de inversión que pueden
satisfacer una misma estrategia, es el departamento
financiero el que se encarga de elegir la opción óptima.
 NIVEL OPERATIVO: en la gestión financiera diaria o
continua siempre hay un mismo problema, equilibrar
los flujos o movimientos de fondos, es decir, conseguir
que las entradas de fondo sean mayores o iguales que
las salidas de dinero.
Esto se consigue con una adecuada gestión financiera
del capital de funcionamiento u operativo y el control
de seguimiento que permita a la organización disponer
de un margen de flexibilidad o movilidad financiera. Es
decir, superada la desigualdad de entradas ≥ salidas,
se tenga la capacidad de influir en la combinación de
recursos que haga restablecer rápidamente el
equilibrio financiero.
3. LA EVOLUCIÓN HISTÓRICA DE LA GESTIÓN
FINANCIERA.
1) Etapa inicial de revolución industrial hasta la
primera crisis importante de los mercados
financieros (1929): inversión y finanzas son áreas
independientes.
2) Etapa de crisis financiera (1929-2ªGM): frente al
riesgo de insolvencia es necesario la correcta
planificación financiera.
3) Crecimiento económico en la postguerra (2ªGM-
1960): en el periodo de posguerra se olvida
profesionalmente la planificación financiera.
4) Irrupción con fuerza de una nueva teoría de la
función financiera (años 60 y 70): revolución
académica de las finanzas.
5) Años 80 y 90: mercados financieros
convulsionados a nivel mundial: las situaciones de
crisis se propagan a nivel global de forma
instantánea.
6) Nuevo milenio: las situaciones de crisis son más
radicales e inmediatas por el acceso libre, la
desregularización y aparición de monedas
virtuales. Es necesario que los expertos conozcan
la complejidad del entorno desregulado y
globalizado.
SÍNTESIS DE MARCOS TEÓRICOS MÁS
RELEVANTES SOBRE ESTRUCTURA DE CAPITAL.
 1) Teoría de la irrelevancia en el valor del nivel de
deuda y la política de dividendos: propugna que
no existe una estructura de financiación óptima
sino que lo importante es el modelo de negocio y
su rentabilidad económica.
2) Teoría clásica del equilibrio estático: esta teoría
esta mejor conectada con las finanzas conductistas
o del comportamiento, propugna que sí existe un
óptimo de endeudamiento en la estructura del
capital que maximiza el valor de la empresa.
3) Teoría de la agencia: considera que el óptimo
debe alcanzarse prestando especial atención a la
reducción de conductas antieconómicas o costes
de agencia.
4) Teoría de la jerarquía financiera: las grandes
empresas y multinacionales cuya estructura de
propiedad es no familiar tienen preferencia por la
financiación propia externa, después de la deuda y
finalmente la autofinanciación.
Sin embargo, en el caso de las PYMEs y empresas
de gestión familiar se prefiere primero la
autofinanciación, después la deuda y finalmente el
capital externo.
LOS DOS PRINCIPALES ESTILOS DE GESTIÓN
FINANCIERA EN FUNCIÓN DEL TIPO DE
EMPRESA:
• En corporaciones grandes las finanzas corporativas se
interesarán por  la gestión y maximización de la riqueza
para los accionistas, no solo el valor económico sino
también el valor social y emocional, con una estructura
diversificada y bien dimensionada. Se observa una
preferencia por la financiación propia externa.
• Las finanzas en empresas familiares, PYMES y resto
de pequeñas entidades se ocuparán de  la supervivencia
y la autofinanciación, junto la optimización de los recursos
financieros escasos.
4. INTERRELACIONES DEL DEPARTAMENTO
FINANCIERO CON LA ESTRUCTURA
ORGANICA EMPRESARIAL (pág.22)
a) Sistema administrativo general: a través de las
funciones de planificación estratégica, programación,
auditoría y control interno, y reprogramación.
b) Sistema logístico-operativo: se ocupa de las funciones
de organización de los recursos humanos, materiales,
informáticos…
El departamento financiero interactúa con el resto de
direcciones pero no es obligatorio que exista una relación
jerárquica de mando. La dirección general es quien ejecuta
las estrategias y establece los objetivos a l/p. el resto de
estrategia son desarrolladas por las direcciones a través de
actuaciones específicas. Sin embargo, quien presupuesta y
asigna fondos es el departamento financiero. Además el
departamento financiero deberá asesorar a todas las
direcciones en las materias de especialización financiera.
 VARIABLES QUE AFECTAN A LA DECISION
FINANCIERA:
1) Flexibilidad o movilidad financiera: es la capacidad
de maniobra ante las necesidades de fondos de la
corporación.
2) Riesgo: en toda gestión financiera está siempre
presente el riesgo. El gestor financiero deberá se
encargará de probabilizar matemáticamente los
escenarios de riesgo y equilibrar el rendimiento
esperado con el riesgo asociado. Podemos clasificar los
riesgos en:
 Riesgos económicos: posibilidad de variación
del objetivo económico de beneficio o
rendimiento a obtener.
 Riesgo financiero: tenemos cinco posibles
riesgos financieros:
1) Riesgo de liquidez (solvencia dinámica)
o posibilidad de falta de liquidez.
2) Riesgo de crédito o morosidad por falta
de cobro de la clientela.
3) Riesgo precio o volatilidad negativa en
los precios de compra de la energía,
combustibles, alquiler…
4) Riesgo divisa.
5) Riesgo tipo de interés.
3) Control: el control actual de la propiedad recae en los
accionistas o propietarios mayoritarios actuales. Hay
que diferenciar entre los socios encargados de la
gestión (control económico) y los socios inversores no
controladores.
4) Oportunidad: las decisiones se tomarán en el mejor
momento o más oportuno para el cumplimiento de los
objetivos propuestos. Una decisión no tomada a
tiempo puede provocar efectos no deseados.