Evolución reciente

Boletín Informativo
Publicación
Banco Central de Bolivia
mensual

E Nº 3 • Año 1 • Oct 2013 • Nueva Época

www.bcb.gob.bo

de la inflación y
políticas adoptadas
El incremento reciente de la inflación es de carácter transitorio y las políticas que el
Órgano Ejecutivo y el BCB están realizando permitirán la corrección de precios en los
siguientes meses.

EVOLUCIÓN MENSUAL DE LA INFLACIÓN

(En porcentaje)
1,5
IPC Resto 1,36
1,34
IPC Tomate, papa y pollo
IPC Total
IPC Promedio hasta julio
1,0

0,66 0,65 0,61

0,5
0,40
0,25 0,27 0,31

0,07
0,0
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13
Fuente: INE
Elaboración: BCB

La mitad de la inflación acumulada hasta La acción rápida y coordinada

El BCB ha estado precautelando
septiembre se generó en los dos últimos de las autoridades nacionales
que no se generen desequilibrios en
meses, explicada en cerca del 80% por refleja la prioridad que otorgan a la
el mercado monetario que incidan
el alza de precios de tres productos estabilidad de precios y al cuidado
en el alza de precios.
(papa, tomate y carne de pollo). del poder adquisitivo del boliviano.
Publicación mensual del Banco Central de Bolivia

L a inflación acumulada al mes Gráfico 1: Inflación mensual, anual y acumulada

(En porcentajes)
de septiembre (5,65%) ha
19
superado la meta prevista por el
Acumulada en el año
BCB para el año (4,8%) en base 17
a información disponible a inicios Mensual
15
de gestión. Sin embargo, este A doce meses

incremento de precios no es de 13
carácter persistente y las políticas
11
que el Órgano Ejecutivo y el BCB
están realizando permitirán su 9
corrección en el corto plazo. 7,13
7 6,90

En efecto, hasta el mes de julio la 5

4,92 5,65
inflación promedio mensual fue de
0,4% que, de haberse mantenido en 3
los meses de agosto a diciembre, 1 1,36
la inflación acumulada en el año
habría sido de 4,8%, acorde con la -1
jun-11

oct-11

jun-12

oct-12

jun-13
mar-11

mar-12

mar-13
dic-11

dic-12
may-11
ene-11

may-12
abr-11

ago-11

ene-12

may-13
abr-12

ago-12

ene-13

abr-13

ago-13
jul-11

jul-12

jul-13
sep-11

nov-11
feb-11

sep-12

nov-12
feb-12

sep-13
feb-13
meta anunciada.

Cerca de la mitad de la inflación Fuente: INE

acumulada hasta septiembre se
generó en los dos últimos meses
(2,79% de 5,65%). El 76% de la
inflación del mes de agosto y el
80% de la inflación de septiembre
fue ocasionada por tres productos
(papa, tomate y carne de pollo),
mostrando que el incremento del
IPC de estos dos meses respondió
casi en su integridad al alza de
precios de dichos productos.
Después de siete meses de
variaciones acotadas en el
IPC, las inflaciones de agosto y
septiembre de 2013 constituyeron
las tasas mensuales más elevadas
desde febrero de 2011. Lo que
determinó que la tasa acumulada
y la interanual aumenten hasta
5,65% y 7,13%, respectivamente
(Gráfico 1).
Los resultados señalados en los
meses de agosto y septiembre
tienen su origen en fenómenos
climatológicos adversos y no así
en desequilibrios en el mercado
monetario. En efecto, se puede
apreciar claramente que el cambio
de tendencia en la inflación se da a
partir del mes de agosto después
Elaboración: BCB
que una ola de frío afectó al país
con importantes repercusiones
negativas en varios departamentos
(La Paz, Oruro, Cochabamba,
Potosí y Chuquisaca).
Adicionalmente, el sureste del
país se vio afectado por una de las
sequías más fuertes de los últimos
años (Tarija y Santa Cruz).
Los efectos climatológicos
adversos generaron significativas
pérdidas de cultivos sensibles,
especialmente la papa y el tomate.
Por otra parte, se presentaron
brotes de especulación en la
comercialización de productos
alimenticios como ser la carne
de pollo, hortalizas y otros.
Como se señaló, estos productos
fueron determinantes en el
comportamiento de la inflación.
En este sentido, el Órgano Ejecutivo
y el BCB tomaron acciones
coordinadas para enfrentar estas
alzas de precios y garantizar
el retorno a su normalidad. Por
una parte, el gobierno determinó
la liberación de aranceles de
importación para el tomate y sus
derivados e impuso mayores
controles y sanciones a los
comerciantes que especulan con
los precios de los alimentos, como
en el caso de la carne de pollo.
Por otra parte, el BCB profundizó
la contracción de la liquidez
iniciada a finales del 2012. El BCB
incrementó la oferta de títulos
desde el cuarto trimestre de 2012
y realizó alzas graduales en las
tasas de interés de regulación
monetaria. Esta orientación se
acentuó en los meses de junio
y de agosto con la introducción
de dos nuevos instrumentos: i)
la colocación de Certificados de
Depósito (CD) a las Gestoras
que Administran los Fondos del
Sistema Integral de Pensiones y
ii) las Reservas Complementarias
requeridas a las entidades
de intermediación financiera
(EIF), los cuales reforzaron los
instrumentos existentes entre los
que se destacan las Operaciones
de Mercado Abierto (OMA) y el
incremento de encaje legal en

2 Boletín Informativo
 Publicación mensual del Banco Central de Bolivia

Gráfico 2: Inflación y Liquidez de la Economía base a sus determinantes, entre

(En porcentajes y millones de Bs)
los que se destacan el crecimiento
12.000 8 de la actividad, la bolivianización y
11.064 7,1 las tasas de interés. Por tanto, no
10.000
7 existe un desequilibrio monetario
y el crecimiento de la emisión al
6
5,1 cierre de la gestión estará en torno
8.000
al nivel estimado a principios de
Millones de Bs

5
año (13%).

Porcentaje
6.000 4
Por otra parte, resulta importante
4.881
3 también descomponer la variación
4.000
del IPC. Este índice captura tanto
2
incrementos permanentes como
2.000
Liquidez total Inflación a 12 meses (Eje der.)
transitorios y para distinguirlos, el
1
BCB cuenta con indicadores de
0 0 tendencia inflacionaria como el IPC
Núcleo1, Subyacente2 y el IPC sin
Jul-12

Jul-13
Abr-12

Jun-12

Oct-12

Abr-13

Jun-13
Dic-11

Dic-12
May-12

May-13
Ene-12
Feb-12

Ago-12
Sep-12

Nov-12

Ene-13
Mar-12

Feb-13

Ago-13
Sep-13
Mar-13

alimentos3 (Gráfico 3).

Fuente: INE – BCB

Los indicadores de tendencia
Elaboración: BCB inflacionaria mantuvieron un
comportamiento estable en lo que
moneda extranjera que se viene nacionales refleja la prioridad que va de 2013. De hecho, mientras
aplicando gradualmente. otorgan a la estabilidad de precios el IPC mostró incrementos en
y al cuidado del poder adquisitivo los últimos dos meses, tanto
A su vez, el Sector Público No del boliviano. el IPC Núcleo como el IPC Sin
Financiero (SPNF) acumuló Alimentos presentaron patrones
depósitos en el BCB como La profundización reciente de hacia la baja. Esto confirmaría
resultado del superávit fiscal, lo las acciones de esterilización que los incrementos de precios se
que contribuyó significativamente de la liquidez por parte del BCB concentraron en pocos productos
a la regulación de la liquidez. responde a la necesidad de reducir alimenticios que se caracterizan
la creación secundaria de dinero por tener precios muy volátiles y
Las medidas adoptadas que podría generar contagio en los sensibles a factores exógenos.
permitieron disminuir la liquidez precios de otros productos.
del sistema financiero de Bs11.064 Finalmente, se debe destacar que
millones a fines de 2012 a Bs4.881 En este sentido, la emisión el BCB ha estado precautelando
millones a fines de septiembre de monetaria en lo que va del año que no se generen desequilibrios
2013 (Gráfico 2). se redujo en Bs332 millones y en en el mercado monetario que
términos interanuales presenta un incidan en alzas de precios.
La menor liquidez señalada y las crecimiento (11,4%) menor que el Habiendo mostrado que los
medidas adoptadas por el Órgano observado a fines de septiembre incrementos recientes en el IPC
Ejecutivo están permitiendo la de 2012 (12,9%). Por otra parte, se deben casi enteramente a
normalización de los precios de la emisión monetaria observada la variación de precios de tres
varios artículos. Esta acción rápida no presenta desvíos significativos productos debido a fenómenos
y coordinada de las autoridades respecto del nivel calculado en climatológicos adversos y
INDICADORES ECONÓMICOS

Sep Sep Sep Sep

* Información a agosto

2012 2013 2012 2013

Inflación acumulada (%) 3,10 5,65 Reservas internacionales netas BCB (millones de US$) 13.419 14.518
Tipo de cambio oficial de venta 6,96 6,96 Emisión monetaria (en millones de Bs) 29.033 32.333
Tipo de cambio oficial de compra 6,86 6,86 Depósitos Sistema Financiero (en millones de Bs) 81.889 97.260
Tasa de interés activa en MN (%)* 12,72 12,34 Créditos Sistema Financiero (en millones de Bs) 68.672 81.782
Tasa de interés pasiva en MN (%)* 1,93 1,97 Bolivianización de depósitos (%) 69,65 74,98
Tasa Libor a 6 meses (%) 0,64 0,37 Bolivianización de créditos (%) 77,29 85,88

Boletín Informativo 3
Publicación mensual del Banco Central de Bolivia

Gráfico 3: Indicadores de Tendencia Inflacionaria

(Variación a 12 meses, en porcentajes)
12
IPC
Subyacente
10
Núcleo
Sin alimentos
8
7,1

4,4
4 4,1
4,0

0
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
Fuente: BCB - INE
Elaboración: BCB

especulación, queda claro que
el comportamiento reciente de
la inflación no corresponde a un
fenómeno monetario.
Notas
1
Es una aproximación utilizada
por varios países a la definición
de inflación como aumento
2
persistente y generalizado en los
precios. Para el cálculo del IPC
núcleo se excluyen los alimentos
perecederos (ya que sus precios
tienen un elevado componente
transitorio y son muy volátiles)
y los productos cuyos precios
están regulados.
El indicador de inflación
subyacente no toma en cuenta los
5 artículos con mayor variación
positiva y negativa, ni los que
tienen carácter estacional.
3
Este índice excluye todos los
bienes alimenticios debido a su
alta volatilidad y sensibilidad
a los precios internacionales y
efectos climáticos.

Si desea recibir este boletín en formato electrónico, puede suscribirse en http://www.bcb.gob.bo/?q=suscribirse

www.bcb.gob.bo
Línea gratuita: 800-10-2023
Calle Ayacucho esquina Mercado
Tel: (591-2) 2409090 • Fax: (591-2) 2406614 • Casilla: 3118 • bancocentraldebolivia@bcb.gob.bo
La Paz - Bolivia

4 Boletín Informativo