UNIDAD II

HERRAMIENTAS DE LA GESTION FINANCIERA.

LECTURA E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS.

Los estados financieros son los documentos que se deben preparar en una empresa al
terminar el ejercicio contable, con el fin de conocer la situación financiera y los
resultados económicos obtenidos en las actividades del ente económico a lo largo de
un periodo.

Los estados financieros de una empresa bajo NIIF son:

Estado de situación financiera (Balance general)

Estado de resultados integrales
Estado de flojo de efectivo
Estado de cambio en el patrimonio
Notas que incluyan políticas contables y notas explicativas

IMPORTANCIA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Permiten diagnosticar la situación y perspectivas de la empresa.

Posibilitan la toma de decisiones encaminadas a corregir debilidades y aprovechar

fortalezas del negocio.

Su formulación es obligatoria, porque tienen trascendencia fiscal (la cuenta de

resultados determina el impuesto de sociedades).

Son públicos (se depositan en el Registro Mercantil), para que puedan tener acceso a
ellos las personas y/o entidades interesadas en analizar los datos económico-
financieros que reportan las cuentas anuales.

Cuando se habla de estados financieros, no hay duda de que los más relevantes son el
Balance General, también conocido como Estado de situación financiera, y el Estado de
Resultados. Ambos estados brindan información fundamental que permite conocer la
situación de la empresa en cualquier momento.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA. Es un estado financiero básico que informa en

una fecha determinada la situación financiera de la empresa, al presentar en forma
clara el valor de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su patrimonio,
valuados y elaborados de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente
aceptados.
En el Estado de la situación financiera sólo aparecen las cuentas reales y sus valores
deben corresponder exactamente a los saldos ajustados del libro Mayor y libros
auxiliares.
El Estado de la situación financiera debe elaborarse por lo menos una vez al año y con
fecha 31 de diciembre, firmado por los responsables: contador público, revisor fiscal y
gerente. Cuando se trate de sociedades, debe ser aprobado por la asamblea general.

PARTES DEL ESTADO DE LA SITUACIÓN FINANCIERA:

 Encabezamiento: Formado con el nombre o razón social de la empresa, nombre

del documento y fecha de elaboración.

 Cuerpo o contenido: El Estado de la situación financiera, debe reflejar en su

contenido la ecuación patrimonial; por ello, se incluyen únicamente las cuentas
reales y se presentan clasificadas bajo tres títulos, así; el nombre y valor
detallado de cada una de las cuentas de ACTIVO, PAISVO Y PATRIMONIO.
Estas cuentas se presentan en su valor bruto y valor neto.

 Firmas: Debe llevar las firmas de los responsables de su elaboración, revisión y

aprobación: el contador, el revisor y el gerente. En el caso de las sociedades
vigiladas por la Superintendencia Bancaria, el contador y el revisor deben ser
contadores públicos con matrícula profesional vigente.

ESTADO DE LA SITUACIÓN FINANCIERA CLASIFICADO: Para que muestre en

forma más clara y detallada la situación financiera de la empresa, pueden hacerse sub
clasificaciones, dentro de cada grupo de cuentas que conforman el estado de la
situación financiera; a éste se le llama Estado de la situación financiera clasificado.
Esta forma de presentación permite hacer un buen análisis financiero.

El activo de una empresa se clasifica de acuerdo con su grado de disponibilidad, o sea,

la facilidad o rapidez para ser convertido en efectivo, en un periodo determinado. La
sub clasificación se presenta de la siguiente manera:

Activo corriente: Tienen una duración corta, inferior a un año, y están destinados a la
venta o su uso, por ejemplo, dineros en caja o bancos, inventarios, cuentas por cobrar.

Activo no corriente: Son recursos de una duración permanente (mayor a un año) y no

están pensados para la venta, por ejemplo, activos fijos, cuentas por cobrar mayores a
un año e inversiones.

El pasivo representa todas las obligaciones y deudas que contrae una empresa, ya sea
a corto o a largo plazo. Los pasivos se clasifican de la siguiente manera:

Pasivo corriente: Se refriere a las deudas y obligaciones a corto plazo (menores a un

año), como gastos no pagados, sueldos, impuestos, proveedores, acreedores u
obligaciones financieras menores a un año.
Pasivo no corriente: Son las deudas y obligaciones que tiene la empresa a largo plazo
(mayores a un año), por ejemplo, obligaciones financieras superiores a un año.
El patrimonio incluye las aportaciones hechas por los socios y los beneficios o
ganancias, tales como aportes de los dueños de la empresa, las utilidades, reservas,
entre otros.

Un Estado de situación financiera en orden cumple con el principio básico de la

contabilidad, es decir, partida doble, donde el valor total de los Activos debe ser igual a
la suma total de los Pasivos y Patrimonio (Activo = Pasivo + Patrimonio).

APRENDE SOBRE....
ESTADO DE RESULTADOS

En el Estado de resultados se puede encontrar la diferencia entre el total de los

ingresos generados por la empresa por venta de bienes, servicios, entre otros, y
los egresos representados por el costo de ventas, el costo de los servicios, gastos
administrativos, gastos financieros, pago de impuestos, entre otras cuentas. Al monto
final que resulta de la resta entre los ingresos y los egresos se le llama utilidad.

Igualmente, es un documento complementario y anexo al Estado de la Situación

Financiera, en el que se informa detallada y ordenadamente cómo se obtuvo la utilidad
del ejercicio contable. El Estado de Resultado está compuesto por las cuentas
nominales, transitorias o de resultado, o sea, las cuentas de Ingresos, Gastos y Costos.

Los valores deben corresponder exactamente a los saldos ajustados del libro Mayor y
de los libros auxiliares. Un Estado de Resultado se compone de las siguientes partes:

 Encabezamiento: Formado por la razón social o nombre de la empresa, el

nombre del documento y periodo, con fecha inicial y final, al cual corresponde el
estado de Resultado.

 Cuerpo o contenido: Para facilitar su interpretación es necesario presentar las

cuentas que conforman este documento, clasificadas en Ingresos, Gastos y
Costos.

 Firmas: Debe llevar las firmas de los responsables de su elaboración, revisión y

aprobación: el contador, el revisor y el gerente. En el caso de las sociedades
vigiladas por la Superintendencia Bancaria, el contador y el revisor deben ser
contadores públicos con matrícula profesional vigente
 ¡¡¡PARA RECORDAR!!!
UNA EMPRESA OBTIENE UTILIDAD CUANDO LOS INGRESOS SON
MAYORES QUE LOS COSTOS Y LOS GASTOS. CUANDO LOS COSTOS Y
LOS GASTOS SON MAYORES QUE LOS INGRESOS SE OBTIENE UNA
PERDIDA, EN ESTE CASO NO SE DETERMINA EL IMPUESTOS DE RENTA
NI LA RESERVA LEGAL.

APRENDAMOS SOBRE ...

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO . Es otro de los cinco

estados financieros básicos. El estado de cambios en el patrimonio tiene como
finalidad mostrar las variaciones que sufran los diferentes elementos que componen el
patrimonio, en un periodo determinado.

Además de mostrar esas variaciones, el estado de cambios en el patrimonio busca

explicar y analizar cada una de las variaciones, sus causas y consecuencias dentro de
la estructura financiera de la empresa.

Para la empresa es primordial conocer el porqué del comportamiento de su patrimonio

en un año determinado. De su análisis se pueden detectar infinidad de situaciones
negativas y positivas que pueden servir de base para tomas decisiones correctivas, o
para aprovechar oportunidades y fortalezas detectadas del comportamiento del
patrimonio.

La elaboración del estado de cambios en el patrimonio es relativamente sencilla puesto

que son pocos los elementos que lo conforman y todo se reduce a determinar una
simple variación.
 CONOCE EL FORMATO DEL
ESTADO DE CAMBIO EN EL
PATRIMONIO
EMPRESA XY.LTDA

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

2022
Concepto Saldo 01/01/2022 Incremento Disminución Saldo 31/12/2022
Capital social XXXX XXXX XXXX XXXX
Superávit capital XXXX XXXX XXXX XXXX
Reservas XXXX XXXX XXXX XXXX
Utilidades del XXXX XXXX XXXX XXXX
ejercicio

APRENDAMOS MAS SOBRE EL TEMA ….

ESTADO DE CAMBIO EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
Son las disposiciones respectivas a la preparación y a la presentación del estado de
cambios en la situación financiera expresado en pesos de poder adquisitivo a la fecha
del Estado de la Situación Financiera.

El objetivo es proporcionar información relevante y concentrada en un periodo, para que

los usuarios de los estados financieros tengan elementos suficientes para:

a) Evaluar la capacidad de la empresa para generar recursos.

b) Evaluar las razones de las diferencias entre la utilidad neta y los recursos generados
o utilizados por la operación.

c) Evaluar las capacidades de la empresa para cumplir con sus obligaciones, para
pagar dividendos, y en su caso, para anticipar la necesidad de obtener financiamiento.

d) Evaluar los cambios experimentados en la situación financiera de la empresa

derivados de transacciones de inversión y financiamiento ocurridos durante el periodo.

El estado financiero básico muestra en pesos los recursos generados o utilizados en la

operación, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad y
su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a través de un periodo
determinado.
El conjunto de los cambios en la situación financiera, muestran la modificación
registrada, en pesos en cada uno de los principales rubros que la integran, los cuales,
junto con el resultado del periodo, determinan el cambio de los recursos de la entidad
durante un periodo.

Los recursos generados o utilizados por la operación resultan de adicionar o disminuir

al resultado neto del periodo, los siguientes conceptos:

a) Las partidas del estado de resultados que no hayan generado o requerido el uso de
recursos o cuyo resultado neto esté ligado con actividades identificadas como de
financiamiento o inversión.

b) Los incrementos o reducciones en las diferentes partidas relacionadas directamente

con la operación de la entidad, disminuidas de las estimaciones de valuación
correspondiente.

CONOCE EL FORMATO DEL

ESTADO DE CAMBIO EN LA
SITUACIÓN FINANCIERA

EMPRESA XY LTDA
NIT
HERRAMIENTAS DEL ANALISIS %
ESTADO DE CAMBIOS DE LA SITUACION FINANCIERA
V/R
FINANCIERO
AÑO 2021 AÑO 2022
VARIABLE ABSOLUTO
ACTIVOS
Efectivo y equivalente del efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activos fijos tangibles

PASIVOS
Obligaciones financieras
Proveedores
Impuestos gravámenes y tasas

PATRIMONIO
Aportes Sociales
Resultados del ejercicio
Resultados de Ejercicios Anteriores

ANALISIS VERTICAL O ESTATICO

Consiste en determinar el peso proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta
dentro del estado financiero analizado. Esto permite determinar la composición y
estructura de los estados financieros.
El análisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa tiene
una distribución de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades financieras y
operativas. Por ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales de $ 50.000.000 y
su cartera sea de $ 8.000.000, quiere decir que el 16% de sus activos está
representado en cartera, lo cual puede significar que la empresa pueda tener problemas
de liquidez, o también puede significar unas equivocadas o deficientes Políticas de
cartera.

COMO HACER EL ANÁLISIS VERTICAL

Como el objetivo del análisis vertical es determinar que tanto representa cada cuenta
del activo dentro del total de dicho activo, se debe dividir la cuenta que se quiere
determinar, por el total del activo y luego se procede a multiplicar por 100. Si el total del
activo es de $ 200.000.000 y el disponible es de $ 20.000.000, entonces tenemos
(20.000.000/200.000.000)*100 = 10%, es decir que el disponible representa el 10% del
total de los activos.

Observemos el siguiente Estado de la Situación Financiera o Balance General

ANALISIS
CODIGO CUENTA VALOR
VERTICAL %
1101 CAJA 10.000.000 6,41
1102 BANCOS 20.000.000 12,82
1201 INVERSIONES 30.000.000 19,23
1301 CLIENTES 20.000.000 12,82
1506 CONSTRUCCIONES Y EDIFICACIONES 60.000.000 38,46
1508 EQUIPOS DE OFICINA 7.000.000 4,49
1509 EQUIPO DE COMUN Y COMPUTAC 9.000.000 5,77
TOTAL ACTIVOS 156.000.000 100,00
2101 BANCOS NACIONALES 35.000.000 63,87
2201 NACIONALES 15.000.000 27,37
2404 IMPUESTO VENTAS POR PAGAR 3.000.000 5,47
2422 RETENCION EN LA FUENTE PAGAR 1.800.000 3,28
TOTAL PASIVOS 54.800.000 100,00

3103 APORTES SOCIALES 94.310.000 93,19

3601 UTILIDAD DEL EJERCICIO 6.890.000 6,81
TOTAL PATRIMONIO 101.200.000 100,00
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 156.000.000

Como se puede observar, el análisis vertical de un estado financiero permite identificar

con claridad cómo está compuesto.
Una vez determinada la estructura y composición del estado financiero, se procede a
interpretar dicha información.

Para esto, cada empresa es un caso particular que se debe evaluar individualmente,
puesto que no existen reglas que se puedan generalizar, aunque si existen pautas que
permiten vislumbrar si una determinada situación puede ser negativa o positiva.

Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser muy
representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en efectivo
en la caja o en el banco donde no está generando RENTABILIDAD alguna.

Toda empresa debe procurar por no tener más efectivo de lo estrictamente necesario, a
excepción de las entidades financieras, que por su objeto social deben necesariamente
conservar importantes cantidades de efectivo.

Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores

inconvenientes en que representen una proporción importante de los activos.

Quizás una de las cuentas más importantes, y a la que se le debe prestar especial
atención es a la de los clientes o cartera, toda vez que esta cuenta representa las
ventas realizadas a crédito, y esto implica que la empresa no reciba el dinero por sus
ventas, en tanto que sí debe pagar una serie de costos y gastos para poder realizar las
ventas, y debe existir un equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo que gasta, de lo
contrario se presenta un problema de liquidez el cual tendrá que ser financiado con
endeudamiento interno o externo, lo que naturalmente representa un costo financiero
que bien podría ser evitado si se sigue una política de cartera adecuada.

Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder operar
(Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas industriales y
comerciales, suelen ser representativos, más no en las empresas de servicios.

Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes sean poco
representativos, y necesariamente deben ser mucho menor que los Activos corrientes,
de lo contrario, el Capital de trabajo de la empresa se ve comprometido.

Frente a esta interpretación, se debe tener claridad en que los pasivos son las
obligaciones que la empresa tiene con terceros, las cuales pueden ser exigidas
judicialmente, en tanto que el patrimonio es un pasivo con los socios o dueños de la
empresa, y no tienen el nivel de exigibilidad que tiene un pasivo, por lo que es
importante separarlos para poder determinar la verdadera Capacidad de pago de la
empresa y las verdaderas obligaciones que ésta tiene.

Así como se puede analizar el Balance general, se puede también analizar el Estado de
resultados, para lo cual se sigue exactamente el mismo procedimiento, y el valor de
referencia serán las ventas, puesto que se debe determinar cuánto representa un
determinado concepto (Costo de venta, Gastos operacionales, Gastos no
operacionales, Impuestos, Utilidad neta, etc.) respecto a la totalidad de las ventas.
ANALISIS HORIZONTAL O DINAMICO

El Análisis Horizontal o dinámico, se aplica a la información de los estados financieros

correspondientes a varios ejercicios o periodos sucesivos. Este tipo de análisis puede
ser utilizado para comparar las cifras del año en curso con las de otro año base. En el
análisis horizontal se puede destacar:

a. Aumentos y disminuciones: Este análisis se lleva a cabo mediante la utilización de

los estados financieros comparativos y consiste en comparar cifras de un mismo rubro
de un periodo a otro, determinando los aumentos y las disminuciones, para estar en
posibilidad de efectuar proyecciones a futuro.
b. Tendencias: Este método utiliza un sistema estadístico, ya que recopila información
de varios periodos con el fin de determinar la trayectoria de sus operaciones, indicando
la propensión a altas y bajas de los rubros o renglones que integran los estados
financieros.

MÉTODO DE ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS:

Esta técnica de análisis consiste en comparar los estados financieros de dos

ejercicios contables y determinar los cambios que se hayan presentado en los
diferentes periodos, tanto de manera porcentual como absoluta, con el objetivo de
detectar aquellas variaciones que puedan ser relevantes o significativas para la
empresa.

Para que los estados financieros sean más útiles deben poseer, entre otros, el atributo
de ser comparables. En un entorno inflacionario, la comparabilidad entre distintos
periodos se ve fuertemente afectada por la inestabilidad de la unidad de medida
empleada en la elaboración de los estados financieros.

En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar la variación absoluta (números)

o relativa (Porcentaje) que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un
periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una
cuenta en un periodo determinado. En pocas palabras, es el análisis que permite
determinar si el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o
malo.

Para determinar la variación absoluta (en números) sufrida por cada partida o cuenta de
un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede a determinar
la diferencia (restar) al valor del periodo o año 2 – el valor del periodo o año 1. La
fórmula sería P2-P1 (Periodo 2 – periodo 1) o AÑO 2 – AÑO 1

Ejemplo: En el año 2021 se tenía un activo de $100.000.000 y en el año 2022 el activo

fue de $150.000.000 entonces tenemos $150.000.000 – $100.000.000 = $50.000.000.
Es decir que el activo se incrementó o tuvo una variación positiva de $ 50.000.000 en el
periodo en cuestión.

Para determinar la variación relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro, se

debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1, se le
resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje, quedando la
fórmula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100.

Ejemplo: Tomando el ejemplo anterior, tendríamos ((150.000.000/100.000.000)-1)*100

= 50%. Quiere decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo
anterior.

De lo anterior se concluye que para realizar el análisis horizontal se requiere disponer

de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben ser
comparativos, toda vez lo que busca el análisis horizontal, es precisamente comparar
un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados financieros en el
periodo objeto de análisis.

A continuación, se analizará un Estado de la Situación Financiera o Balance General,

donde se aplica el análisis horizontal.

VARIACION VARIACION
CODIGO CUENTA AÑO 2021 AÑO 2022
ABSOLUTA RELATIVA %
1101 CAJA 10.000.000 12.000.000 2.000.000 20
1102 BANCOS 20.000.000 19.000.000 - 1.000.000 - 5
1201 INVERSIONES 30.000.000 30.000.000 - -
1301 CLIENTES 20.000.000 23.000.000 3.000.000 15
CONSTRUCCIONES
1506 60.000.000 65.000.000 5.000.000 8
Y EDIFICACIONES
EQUIPOS DE
1508 7.000.000 7.000.000 - -
OFICINA
EQUIPO DE
1509 COMUN Y 9.000.000 11.000.000 2.000.000 22
COMPUTAC
TOTAL ACTIVOS 156.000.000 167.000.000 11.000.000 7
BANCOS
2101 35.000.000 26.000.000 - 9.000.000 - 26
NACIONALES
2201 NACIONALES 15.000.000 16.000.000 1.000.000 7
IMPUESTO VENTAS
2404 3.000.000 2.700.000 - 300.000 - 10
POR PAGAR
RETENCION EN LA
2422 1.800.000 1.400.000 - 400.000 - 22
FUENTE PAGAR
TOTAL PASIVOS 54.800.000 46.100.000 - 8.700.000 - 16
APORTES
3103 94.310.000 113.600.000 19.290.000 20
SOCIALES
UTILIDAD DEL
3601 6.890.000 7.300.000 410.000 6
EJERCICIO
TOTAL
101.200.000 120.900.000 19.700.000 19
PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y
156.000.000 167.000.000 11.000.000 7
PATRIMONIO
Los datos anteriores nos permiten identificar claramente cuáles han sido las variaciones
de cada una de las partidas del Estado de la Situación Financiera o Balance General.

Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas de
esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.
Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y
posiblemente haya otras con un efecto neutro.
Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las metas
de crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia
de la administración en la gestión de los recursos, puesto que los resultados
económicos de una empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se
hayan tomado.

La información obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas

metas, puesto que una vez identificadas las causas y las consecuencias del
comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o
aspectos considerados débiles, se deben diseñar estrategias para aprovechar los
puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las consecuencias
negativas que se puedan anticipar como producto del análisis realizado a los Estados
financieros.

DIFERENCIAS ENTRE EL ANALISIS

HORIZONTAL Y VERTICAL

El análisis horizontal busca determinar la variación que un rubro ha sufrido en un

periodo respecto de otro. Esto es importante para determinar cuándo se ha crecido o
disminuido en un periodo de tiempo determinado.

En análisis vertical, en cambio, lo que hace principalmente, es determinar que tanto

participa un rubro dentro de un total global. Indicador que nos permite determinar
igualmente que tanto ha crecido o disminuido la participación de ese rubro en el total
global.

En el análisis horizontal, por ejemplo, supongamos que en el año 2021 se tenían unos
activos fijos de $100.000.000 y en el año 2022 esos activos llegaron a $120.000.000
Sin necesidad de hacer ninguna operación aritmética compleja, podemos determinar
que los activos fijos tuvieron un incremento del 20% en el 2022 con respecto al 2021.

Ahora, en el análisis vertical supongamos que los activos fijos durante el 2021
representaban el 50% del total de activos, y que en el 2022 los activos fijos
representaron el 40%. Vemos aquí que la participación de los activos fijos dentro del
total de activos disminuyó en un valor sustancial, lo cual puede ser explicado por un
incremento de activos no fijos o incluso la disminución del activo fijo.
 ESTRUCTURA FINANCIERA Y APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero es la relación que hay entre el capital de la empresa y las

deudas o pasivos que esta tiene, entre lo que se invierte y la deuda adquirida para
invertir.
El apalancamiento financiero hace referencia al nivel de endeudamiento en que ha
recurrido una empresa para operar o financiarse.

El apalancamiento es apalancarse en algo y apalancar es apoyarse en una palanca,

que, en el contexto financiero, la palanca es el endeudamiento.
Por eso, el apalancamiento financiero se considera como el acto de elevar el grado de
endeudamiento de la empresa, y, en consecuencia, el apalancamiento financiero no es
más que un indicador del nivel de endeudamiento de la empresa, indicador que muestra
qué tanto se endeudó la empresa con respecto a su capital o activos.

El grado de apalancamiento financiero se determina dividiendo la inversión que se

realiza entre el capital propio que se tiene, por lo que su fórmula es la siguiente:

Apalancamiento financiero = Inversión/capital propio.

Ejemplo: Pablo Méndez compra una casa en $ 300.000.000 y paga de contado

$100.000.000 y el resto con una hipoteca de $ 200.000.000.

Inversión 300.000.000
Capital propio 100.000.000
Grado de apalancamiento 300.000.000 / 100.000.000 =3

Es decir que el apalancamiento financiero es 1:3.

Es decir que el apalancamiento financiero es igual a Inversiones/Capital propio.

Entre más elevada sea la relación significa que el nivel de endeudamiento es más alto.

Por ejemplo, si se tiene un apalancamiento 1:10 significa que se ha invertido 10 pesos,

pero de esos 10 pesos 9 son deuda y 1 es propio.

A nivel de empresa el apalancamiento financiero se calcula dividiendo los activos entre

el capital de la empresa.

Supongamos la siguiente estructura financiera:

Activos 500.000.000
Pasivos 300.000.000
Capital 200.000.000
Apalancamiento financiero 500.000.000 / 200.000.000 = 2.5

Como se observa, el apalancamiento financiero no es más que la relación entre lo que

es propio y lo que se debe.

CLASIFICACIÓN DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO.

El apalancamiento financiero se utiliza para conseguir recursos para hacer inversiones,

es decir, se recurre a un crédito para hacer una inversión, con la intención de que esa
inversión dé una rentabilidad suficiente para cubrir el costo de la deuda, y quede un
margen de utilidad.

El apalancamiento financiero puede ofrecer tres resultados posibles:

1. Positivo.
2. Negativo.
3. Neutro.

APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO

El apalancamiento financiero positivo se da cuando el rendimiento de la inversión es

superior al costo de la deuda en que se ha incurrido.

Por ejemplo, se hace un crédito de $ 10.000.000 a un interés anual del 10%, pagando
$1.000.000 de intereses. Con esa inversión se compran acciones de Ecopetrol que en
el año da un rendimiento de $ 1.500.000

En este caso se ha obtenido un rendimiento positivo, puesto que se ha ganado

$1.500.000 de los cuales se pagan $ 1.000.000 como costo del crédito, por lo que se
tiene un rendimiento neto positivo de $ 500.000

APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO

Se da cuando el rendimiento de las inversiones realizadas con la deuda, es inferior al

costo de la deuda.

Continuando con el ejemplo anterior, si las acciones de Ecopetrol sólo rinden $

800.000, se estaría perdiendo $ 200.000 porque se debe pagar $ 1.000.000 de
intereses por el crédito.

En otras palabras, el apalancamiento financiero negativo se presenta cuando la tasa de

rendimiento de los activos es inferior a la tasa de interés que se paga por los pasivos.

APALANCAMIENTO FINANCIERO NEUTRO

Se tiene apalancamiento financiero neutro cuando lo que se gana con las inversiones
financiadas, es igual a lo que se paga por los pasivos que financiaron las inversiones.

Siguiendo con el ejemplo, si se paga por la deuda $ 1.000.000 y los rendimientos de las
acciones que se compraron suman $ 1.000.000, se tiene un resultado neutro, donde ni
se gana ni se pierde, y más bien se alcanza un punto neutro o de equilibrio.

APALANCAMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento operativo consiste en apoyarse en algo para crecer, o para mejorar

la rentabilidad en el caso de las empresas.
La empresa tiene recursos limitados, y con esos recursos hay que crecer, y para ello se
apoya en el apalancamiento, que puede ser financiero y operativo.

Se llama apalancamiento operativo, porque es un apalancamiento desde dentro de la

empresa, desde su operación para hacerla más óptima mediante la sustitución de
costos variables por fijos.

FUNDAMENTOS DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO.

Toda empresa tiene una estructura general de costos dividida en costos

variables y costos fijos, y los costos variables se incrementan en la medida en que se
incrementa la producción, por lo tanto, la empresa debe procurar que sus costos
variables sean menores.

El apalancamiento operativo busca que los costos variables sean menores, para que a
mayor cantidad de unidades producidas menores sean los costos totales.

Ejemplo de apalancamiento operativo.

Supongamos que una empresa produce 100 camisas diarias con 10 empleados. Si la
empresa quiere producir 1.000 camisas, tendrá que tener 100 empleados contratados,
de manera que el margen de utilidad no se incrementa, pues ganará lo mismo por cada
camisa, aunque incrementando el número de camisas obtiene más ingresos, pero no
más rentabilidad.

Cuando la empresa recurre al apalancamiento operativo, busca que con los mismos
empleados se produzcan más camisas, de manera que cada camisa sale más barata.

Supongamos que producir cada camisa cuesta $ 50, y se vende en $ 70. Si la empresa
tiene 10 empleados que producen 100 camisas, la ganancia será de $ 2.000.

Ahora supongamos que logra que cada trabajador haga 20 camisas. En tal caso, la
producción se incrementa a 200 camisas, que dejarán una utilidad de $ 4.000 (en
principio) con los mismos trabajadores.
Esto hace que el costo variable disminuya dejando más utilidad por camisa, de modo
que el margen de utilidad de cada camisa se incrementa, haciendo que producir una
camisa no cueste $50 sino $45, por ejemplo, liberando $5 de costo variable, que
pueden utilizarse o para incrementar la ganancia a $25 por camisa, o para disminuir el
precio de venta y ganar cuota de mercado.

Si se bajan los costos variables en $ 5 y se incrementan las ventas en 100 unidades

con los mismos trabajadores, la utilidad será de 2.500 cuando al inicio era de apenas
2.000, en razón a que el margen de utilidad de cada camisa pasa de $20 a $25.

APALANCAMIENTO TOTAL.

De la combinación del apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero se llega

a un apalancamiento total, donde la empresa optimiza al máximo sus recursos propios y
los provenientes de endeudamiento.
Fórmula del apalancamiento operativo.

Se ha expuesto el concepto de apalancamiento operativa, y ahora se procede a

desarrollar un ejemplo para determinar el grado de apalancamiento operativo que tiene
una empresa, para lo cual se utiliza la siguiente fórmula:

MC/UAII

Las variables son:

1. MC = Margen de contribución.
2. UAII = Utilidad antes de impuestos y gastos financieros o intereses.

Lo primero que se debe hacer es determinar el margen de contribución que se explica

en el siguiente artículo.

MARGEN DE CONTRIBUCIÓN. El margen de contribución es el precio de venta menos

los costos variables, que permite determinar la utilidad luego de excluir los costos fijos.

Básicamente el margen de contribución se determina de la siguiente manera:

Precio unitario de venta – Precio unitario de producción.

Supongamos la siguiente estructura:

Unidades producidas y vendidas 20

Precio unitario de venta 5.000

Costo unitario de producción 3.000

 Costos fijos 30.000

Desarrollando se tiene:

Ingresos por ventas 100.000.

Costo de producción 60.000.

Margen de contribución 40.000.

Costos fijos 30.000.

Utilidad antes de impuestos e intereses 10.000.

Las variables que necesitamos para determinar el grado de apalancamiento operativo

son las siguientes:

Margen de contribución (MC) 40.000.

Utilidad antes de impuestos e intereses (UAII) 10.000.

Aplicamos la fórmula:

40.000/10.000 = 4. El grado de apalancamiento operativo es de 4.