TEMAS: RENTAS VARIABLES, FUTUROS Y FORWARS Y OPCIONES

Tercer parcial
1. Algo de mercados a futuro:
a) Comprar o vender un activo delivery
b) Comprar o vender un activo delivery o non delivery
c) Comprar o vender un activo non delivery
d) Ninguna de las anteriores

2. Si es mercado a plazo:
a) Comprar o vender un activo delivery
b) Comprar o vender un activo delivery o non delivery
c) Comprar o vender un activo non delivery
d) Ninguna de las anteriores

3. Los Mercados financieros son:

a) Mercados Ganar-Ganar
b) Mercados de suma cero
c) Mercados privados
d) Ninguna de las anteriores

4. Cuando compro call ¿Cuál es la máxima perdida?

a) Precio del ejercicio
b) Precio de la opción
c) (Px-Ps-Pr)
d) Ninguna de las anteriores

5. Cuando vendo call¿ Cual es la máxima utilidad?

a) Precio del ejercicio
b) Precio de la opción
c) (Px-Ps-Pr)
d) Ninguna de las anteriores

6. Cuando compro put y el precio de mercado esta por encima al precio del
ejercicio ¿Cuál es la maxima utilidad?
a) Precio del ejercicio
b) Precio de la opcion
c) (Px-Ps-Pr)
d) Ninguna de las anteriores

7. Si usted quiere comprar dólares a futuro si el precio de hoy es Bs. 685/$, el

del futuro es de Bs 693/$ y la operación se liquidara 90 días después de la
liquidación de la operación regular. En año comercial ¿Cuánto es la tasa de
interés implícita en la operación?
a) 4,67%
b) 1,17%
c) 4,74%
d) Ninguna de las anteriores
8. Las rentas variables se caracterizan por:
a) sus flujos son variables e impredecibles.
9. Las acciones bursátiles se cotizan siempre en:
a) Mercados públicos exclusivamente

10. Si usted tiene la siguiente combinación: vende un activo y vende un forward

sobre el mismo activo, que es?
a) Forward rate agrement

11. Se le consulta en torno a la compra de una siderurgia en Brasil. El precio de

compra seria de US $ 1100 millones. La empresa produce para la exportacion y
estas serian las proyecciones de las partidas(en millones de US $):

2001 2002 2003

ventas netas 750 780 790
-Costo d venta 450 468 474
-Gtos operativos 75 78 79
total 315 351 377
El rendimiento libre de riesgo de Brasil es 12.5%
El mercado brasilero se cotiza a un promedio de 5 veces utilidad
La Beta siderurgica es de 1.3
Mientras q el crecimiento esperado del sector es de 2%

¿Cuál seria su decisión?

a) La empresa es sobrevaluada
b) La empresa esta subvalorada
c) La empresa esta en su justo precio
d) Ninguna de las anteriores

12. Se le consulta en torno a la compra de una siderurgica en Venezuela. El

precio de compra seria de US $ 1600 millones. La empresa produce para la
exportación y estas serian las proyecciones de las partidas(en millones de US$):
2001 2002 2003
Ventas Netas 900 920 950
-Costo venta 630 644 665
Gto operativo 90 92 95
Depre y amort 126 161 140
Total 306 345 330
El rendimiento libre de riesgo de Vzla es 14.5%
El mercado venezolano se cotiza a un promedio de 6 veces utilidad
La beta siderurgica es de 1.3
Mientras q el crecimiento esperado del sector es de 2%
¿Cuál seria su decisión?
a) la empresa esta sobrevalorada
b) la empresa esta subvaluada
c) la empresa esta en su justo precio
d) ninguna de las anteriores
13. Usted esta haciendo seguimiento de una empresa a lo largo del año ella
concluye su ejercicio fiscal con los siguientes saldos en sus cuentas,en millones
de bolivares:
Utilidades del ejercicio 920 920 920 920
Capital social 1000 2000 2000 2500
Superavit pagado 450 - - 150
Utilidades retenidas 2750 2200 2000 2000
Otros superavits 1250 1250 1250 1250
Patrimonio 5450 5450 5250 5900
Nº acciones:100
Vn:10
13.a) Hay un total de 100 millones de acciones en circulación y el precio de
mercado de la empresa es de bs. 30 por accion
Cuanto es la relacion precio utilidad en ese momento:
a- 0.5505 UPA: 920/100:9.2
b- 3.260 RPU: 30/9.2: 3.260
c- 9.2000
d- ninguna de las anteriores
13.b) Luego la empresa decreta una división de acciones a razón de una por
cada una, capitalizando el superávit pagado totalmente y parte de las utilidades
retenidas; si el precio antes del ajuste fue de Bs. 30, cuanto será la relación
precio valor en libros luego del ajuste.
a- 0.6742
b- 3.2609
c- 22.50
d- ninguna de las anteriores.
13.c) El siguiente acto corporativo fue el pago de un dividendo en efectivo de por
un monto total de Bs. 200 millones. Si el precio el día anterior a este ajuste fue
de Bs. 14 ¿Cuánto será la relación precio utilidad luego del pago del dividendo?
a) 0.6118 Pa: 14-1:13
b) 2.8261 UPA: 920/200:4.6
c) 21.25 TCPU: 13/4.6: 2.8261
d) Ninguna de las anteriores

13.d) Por ultimo la empresa llama a un aumento de capital por suscripción a

razón de una acción por cada cuatro a un precio de valor nominal mas una prima
de 30%.Si el precio antes del ajuste fue de bs 14 diga cuanto será la relación
precio utilidad luego del ajuste.
a) 0.7248 PA:(14x4)+ (1x (10+3)/4+1: 13.80
b) 3.6800 UPA: 920/250: 3.68
c) 19.40 RPU: 13.80/3.68: 3.75
d) Ninguna de las anteriores
13.e) Cuanto será la relación precio valor en libros en el mismo instante
a) 0.7248
b) 3.6800
c) 19.40
d) Ninguna de las anteriores
14) Hay un total de 100 millones de acciones en circulación y el precio de
mercado de la empresa es de 30 por acción.
Cuanto es la relación precio utilidad en ese momento:
a) 0.5505
b) 3.2609
c) 9.2000
d) Ninguna de las anteriores
15) Usted compra simultáneamente un call para ejercerse a Bs. 300 y otro para
ser ejercido en Bs. 410 las primas son de Bs. 8 y Bs. 24 respectivamente.Junto
a estos vende dos call para ejercerse en Bs. 350, las primas de este último es
de Bs. 11, diga:
Cuanto será la máxima utilidad obtenida con esta estrategia.
a) Bs. 26
b) Bs. 35
c) Bs. 43
d) Ninguna de las anteriores

16) En q puntos se hace cero con esta estrategia

a) Bs 313 y Bs 393
b) Bs 303 y Bs 383
c) Bs 303 y 393
d) Ninguna de las anteriores

Qué representa el interés en un contrato de plazo o futuro

R: El pago del tiempo
Si yo quiero comprar efectivamente el activo en un plazo mayor al regular ¿qué debo
hacer?
R: Pactar un plazo, delivery
¿Cómo se hace la cobertura con flujos futuros o plazo?
R: Haciendo la operación contraria a nuestra posición (Revisar)
Por qué los contratos de futuro tienen garantía
R: Para poder hacer la compensación de pérdidas y ganancias
Si alguien compra un call y el precio sube que ocurre
R: Gana la diferencia entre el precio de mercado y el de ejercicio, menos la prima
¿que pasa con las opciones en la fecha del ejercicio?
R: Que si no se ejercen se extinguen
¿Cuál es la utilidad de los mercados de futuro y plazos?
R: Promover la especulación
Como se llama al contrato de opción americana que me permite ganar
aunque las de interés de mis inversiones bajen
R: Floor
Si un contrato de opciones me permite ejercerlo solo en la fecha del
ejercicio ¿Cómo se denomina?
R: Europeo
Cuando el banco central eleva el encaje legal ¿qué debería ocurrir con
las tasas de interés?
R: Se incrementa el diferencial de tasas
¿Cómo se denomina el precio del contrato de opción?
R: Prima
Cuando el instrumento de renta fija tiene una maduración
comprendida entre 2 y 10 años se le llama
R: Nota
Que es un contrato de Renta Fija
R: Un instrumentos que tiene plazo determinado flujos que pueden ser anticipados
Como se mide el desempeño de una renta variable
R:NA
Que es lo que tienen en común el contrato de plazos y el de futuros
R: El cálculo del precio
El mercado cambiario con permutas en la bolsa es
R: de Capitales, Institucional y Secundario/ Capitales OTC y secundario
Una curva de rendimientos de pendiente negativa qué significa
R: Que el rendimiento del corto plazo es mayor al del largo plazo
Como definiría mejor el cupón
R: La tasa interés nominal
¿Por sana práctica cómo actúan los bancos?
R: Prestan el dinero de los depositantes
¿Qué es el cuasidinero?
R: Son los depósitos que para hacerse líquido requieren que hagamos una
operación financiera
Como se supone que es el precio en el mercado de Contado
R: NA
Cómo se calcula el rendimiento en rentas variables
R: Por la tasa de interés compuesta
Si el día del ejercicio el precio del subyacente es menor al precio del
ejercicio, qué le ocurre al que vendió la opción Call
R: es quien vende el activo, por lo que pierde la diferencia menos la prima
Por qué los contratos de futuro son homogéneos?
R: Para facilitar la negociación
En qué consiste una posición Larga?
R: En haber comprado o tener mucho de un determinado activo
Como se denomina el mercado donde se compran los contratos de
futuro
R: Cámara de compensación de futuros
Como se hace la compensación del contrato de forward?
R: Al vencimiento
Como se llama al contrato que me permite mantener la tasa de interés
de mis créditos en un determinado nivel
R: Caps
Como se denomina cuando la opción es ganadora
R: In the Money
En qué consiste una opción?
R: Es un derivado que me permite separar los derechos y las obligaciones de una
operación
Si el contrato de opciones se relaciona a la operación de venta ¿como se
llama?
R: Put
¿Cuál es el contrato de opción americana más común?
R:El derecho de suscripción
Cada vez que el Banco Central hace política monetaria ¿que provoca?
R: Emisión de dinero sin respaldo
¿En qué consiste la base monetaria?
R: El total de monedas y billetes y los depósitos del sistema financiero en el banco
central
Como se denomina al sistema financiero que funciona sin banco
central
R: Banca Libre
Como se denomina la tasa de interés nominal del bono
R: Cupón
¿Cómo son de manera regular las letras?
R: Son instrumentos cer0 cupón
Cómo se denomina cuando el contrato de opciones está en pérdida
R: Out the Money
Qué ocurre cuando el precio de un bono es menor al 100%
R: La tasa del cupón es menor a las de los rendimientos
Cuales son los flujos que recibe un accionista
R: Dividendos y si vende el precio
En qué consiste un consiste un contrato de futuro o plazo
R: Un derivada que permite negociar un activo en un plazo mayor al regular
En que consiste una posición corta?
R: En haber vendido un determinado activo
Cuando alguien vende un contrato de opciones ¿que le ocurre?
R: Recibe la prima y queda obligado
Si el contrato de opción se relaciona a la operación de compra ¿como se
llama?
R: Call
¿En qué consiste un Collar?
R: Un Caps con un Floor
Cuando alguien compra un contrato de opciones ¿ que debe pagar y a
quien?
R: La prima al vendedor del contrato
Cuando el banco central compra o vende divisas que ocurre?
R: Se afecta la cuenta de reservas y puede subir o bajar la liquidez
Cómo funciona el sistema financiero?
R: Haciendo intermediación de financiera indirecta
Cuando hablamos de un mercado al contado?
R: Se entrega en un plazo menor que el regular
¿Cómo se denomina al precio al cual se compra o vende el activo al que
se relaciona el contrato de opciones?
R=Prima
Los derechos de suscripción ¿a qué corresponden?
R: una opción americana
¿Cuál debería ser el precio de un determinado activo?
R: Es el valor de descontado de los flujos de caja futuros
¿Qué significa el termino delivery?
R: Que te entregan el activo subyacente
¿En qué consiste una operación de futuro?
R:La compra o la venta de un activo en un plazo superior al Spot
¿Qué nombre recibe el activo al cual se relaciona la opción?
R:Activo subyacente
¿Qué sentido tiene la garantía en la operación de futuro?
R:Poder hacer las compensaciones y bajar los riesgos
¿Cuando ud compra una opción ¿Qué ocurre?
R: Tiene el derecho y paga la prima
¿Cómo se miden los plazos de liquidación?
R:En dias habiles
¿Cómo se dice financieramente que ud compró?
R: Estoy largo
¿Cómo se calculan los intereses?
R: Por dia continuos dependiendo de la base
¿Cuando ud vende una opción a que tiene derecho?
R:No tiene/NA
Si la opción se puede ejercer en cualquier momento hasta la fecha del
ejercicio ¿Cómo se denomina?
R: American

Renta Fija a Corto y Largo Plazo.

Instrumentos de Renta Fija.
¿Qué es un instrumento de renta fija?→Es instrumento el cuál le garantiza al inversor
que este recibirá unos flujos de caja en el futuro.
¿Los instrumentos de renta fija tienen riesgos o incertidumbre?→Sí, pero bajos dado
que se está garantizando unos flujos fijos.
¿Cuál es el instrumento de renta fija más básico?→El bono cero cupón.
¿A qué mercados pueden pertenecer los instrumentos de renta fija?
Mercado monetario (corto plazo).
Mercado de bonos/capitales (largo plazo).
Bonos.
Definición.
¿Qué es un bono?→Un instrumento de renta fija a largo plazo.
¿Qué cosa suelen tener usualmente los bonos?→Cupones.
¿A qué se le considera ''bono'' en Venezuela?→Se le considera bono a cualquier
instrumento de renta fija, indistintamente de su plazo de maduración y si pertenece al
mercado monetario o de capitales.

¿Qué es el rendimiento corriente?→El rendimiento corriente es lo que efectivamente

se recibe dado el precio que se pagó.
¿Cuál es la fórmula del rendimiento efectivo ó rendimiento corriente y su
interpretación?→RC = (Cupón/Precio del Bono)*100. Es cuánto del precio del bono se
recupera con los cupones.
¿Cuáles son las características del rendimiento efectivo?
 Es utilizado como indicador de corto plazo. Principalmente puede ser
utilizado como método de análisis de decisión por un inversionista que quiera un
instrumento a corto plazo que genere flujos de efectivo.
Es un método de análisis poco realista.
Yield to Maturity (YTM).
¿Qué es el rendimiento al vencimiento/YTM/TIR?
R: Es el rendimiento que efectivamente se cobra al vencimiento tomando en
consideración los flujos de caja del bono y el precio que se pagó por el mismo.
R: Es la tasa de mercado del bono la cual toma en consideración el riesgo del bono y
sus rendimientos.
¿Cuándo puede ser utilizada la YTM?→Cuando se planea mantener un bono hasta su
vencimiento.
¿Cómo se relacionan la YTM y la TIR?→La YTM y la TIR son iguales.
¿Cuáles son los elementos utilizados en el cálculo de la YTM o del rendimiento al
vencimiento? R: El precio de mercado pagado por el inversor y originado por la
oferta/demanda.
Los flujos de caja (cupones) que se recibirán por el bono.
¿Qué diferencia a la YTM del rendimiento corriente y de la tasa de los
cupones?→La YTM es lo que efectivamente el inversor recibe, es decir, su
rendimiento efectivo.
Tasa Interna de Retorno (TIR).
¿Qué es la tasa interna de retorno?→Es una comparación de los flujos de caja
del bono con el capital invertido.
¿Cómo se relaciona la TIR y el VPN?→Dicha tasa es la que hace que se
tenga un VPN igual a 0. La TIR hace que el VP de los flujos de caja sea igual al precio
pagado.
¿Cómo se relaciona la TIR con el rendimiento esperado?→La TIR es el
rendimiento esperado por el inversionista.
¿A la TIR se gana o se pierde?→Ni se gana, ni se pierde.
Duración.
¿Qué es la duración?→Es el promedio de tiempo necesario para recuperar la
inversión, expresado en años.
¿Cuál es el único instrumento con una maduración idéntica a la duración del
bono?→El cero cupón.
¿Qué representa la duración ajustada?→Representa la ganancia o pérdida
en el precio producto de variaciones en el rendimiento.
¿Cuáles son las interpretaciones de la duración ajustada?
Si el rendimiento del bono sube 1%, el precio debe bajar en la
proporción que dio como resultado la fórmula de ''Da''.
¿Cómo puede ser interpretada la duración ajustada y su resultado
según el profe?→Como el riesgo de precio y su resultado es la proporción del riesgo
de precio.
Si el rendimiento del bono baja 1%, el precio debe subir en la
proporción que dio como resultado la fórmula de ''Da''. Por lo tanto, el rendimiento
del bono será 100% o el que le corresponda + el de ''Da''.
¿Cuándo es conveniente utilizar la duración?→Cuando sea ex-post.
¿Cómo afecta la duración a la duración ajustada?
 A mayor duración, mayor sensibilidad del activo ante variaciones en
el rendimiento.
A menor duración, menor sensibilidad del activo ante variaciones en
el rendimiento.
¿El valor de la duración que signo tiene?→Siempre positivo.
¿Qué requisito se debe cumplir para que la duración ajustada sea
precisa?→Que las variaciones en el rendimiento sean pequeñas.
¿Cómo se relaciona el precio del bono con el riesgo de precio?
Si el bono es adquirido con prima, este tendrá mayor riesgo de precio
(a mayor precio mayor riesgo).
Si el bono es adquirido con descuento, este tendrá menor riesgo de
precio (a menor precio menor riesgo).
Convexidad.
¿Qué es la convexidad?→Es la relación entre los rendimientos al vencimiento
y los precios del bono.
¿Cómo puede ser interpretada la convexidad?
Si los precios son muy altos (mayores que el precio a la par): Se
necesitan grandes variaciones en los precios para producir variaciones significativas
en los rendimientos.
Si los precios son muy bajos (menores que el precio a la par): Se
necesitan pequeñas variaciones en los precios para para producir variaciones
significativas en los rendimientos.
¿Cómo se relaciona la convexidad con la duración ajustada?
La convexidad también se utiliza para estimar el % de cambio en el precio
producto de variaciones pequeñas en el rendimiento.
Cuanto más curva sea la función del valor del activo, menos válido será
utilizar la duración para indicar para determinar la volatilidad exacta del activo.
Tipos de bonos.
Bonos con cupón.
¿Qué características suelen tener los bonos con cupones?
Son negociables.
Tienen una tasa de interés nominal (cupones).
¿Cuál será el comportamiento del cupón, el rendimiento corriente y el
rendimiento al vencimiento en base al precio?
Si el precio es par: El cupón, el rendimiento corriente y el rendimiento al
vencimiento son iguales.
Si el precio es mayor que par: El cupón es mayor que el rendimiento
corriente, el rendimiento corriente es mayor que el rendimiento al vencimiento y la
duración y el riesgo son mayores.
¿Qué conclusión se puede sacar de esto?→Mientras mayor sea el
precio, mayor será la duración y menor será el rendimiento.
Si el precio es menor que par: El cupón es menor que el rendimiento
corriente, el rendimiento corriente es menor que el rendimiento al vencimiento y la
duración y el riesgo son menores.
Bonos con tasa variable.
¿Qué caracterizan a los bonos con tasa variable?
Los cupones son recalculados mediante una fórmula y el precio siempre
vuelve a ser 100% por lo que el inversor recuperará el valor nominal del bono sí o sí.
 Existe incertidumbre sobre los flujos de caja a recibir, pero bajo riesgo.
Su riesgo de precio es muy bajo.
¿Qué sucede con las 3 tasas de interés de un bono con cupón cuando el
bono tiene tasa variable?→Cuando el bono tiene tasa variable no se puede utilizar la
TIR/YTM, únicamente se puede calcular el rendimiento corriente.
¿Qué representa el cupón que se pague en un periodo en estos
casos?→Representa la tasa de mercado (YTM/TIR) de ese periodo.
¿Cuánto puntos de más se paga en los bonos con tasa variable, en
comparación con las notas del tesoro americano?→Se paga 3 puntos más de lo que
paguen las notas del tesoro Americano.
Bono cero cupón.
¿Cuáles son las fórmulas del bono cero cupón?
Rendimiento: R = ((VF o VN/Precio o VP) - 1) * (360/n).
Precio/Valor Presente: P = (VN o VF / 1 + i * (n/360)).
¿En los bonos cero cupón hay un interés explícito?→No, es implícito.
Bono con un cupón.
¿Cuáles son las fórmulas del bono con un cupón?
Valor Futuro: VF = VP * (1 + i * (n/360)).
Rendimiento: R = ((VF/VP) - 1) * (360/n).
Bonos ''sinking funds'' o con amortización fija.
¿Cómo son los pagos de los ''sinking funds''?
Consecutivos o no.
Por montos iguales o no.
¿Cuál es la relación entre las amortizaciones, el riesgo y la duración?
Mientras más amortizaciones, menos riesgo y más rápido se recupera la
inversión.
Mientras menos amortizaciones, más riesgo y menos rápido se recupera
la inversión.
Tipos de bonos según su amortización.
¿Cuáles son los tipos de bonos en base al tiempo en que se recupera el
capital?
Bullet: Son los bonos cuyo capital se paga al vencimiento.
Con amortización fija: Se le amortiza periódicamente el capital invertido.
Con opciones call: Son aquellos en los que se paga el capital
anticipadamente.
Riesgos de los bonos.
¿Cuáles son los tipos de riesgos de un bono?
Riesgo del traspaso del título: Está relacionado a la transparencia del
mercado.
¿Este riesgo puede disminuir?→Sí, y depende del mercado en el que
cotiza el bono.
Riesgo de precios: El riesgo de fluctuaciones en el precio que generen
pérdidas o ganancias.
Riesgo de impago: Es el tomado en consideración por las calificadoras.
Curva de rendimiento.
¿Cómo está conformada una curva de rendimiento de los bonos?→Por la
duración, el precio y un grupo de bonos similares.
Descuentos.
 ¿Qué es un descuento?→Consiste en liquidar por un precio menor un título a
crédito.
¿Qué es un anticipo?→Consiste en liquidar por un precio menor un título valor
tales como bonos, letras ó notas.
¿Qué es un reporto?→Consiste en adquirir un título valor con un descuento
y que luego la persona compre el título valor nuevamente.
¿Qué es un reporto reverso?→Una de las partes compra títulos valores a
un precio y se compromete a revenderlos a cierto precio.
Plazos.
Corto plazo.
¿Qué es corto plazo?→Quiere decir que algo tiene una maduración menor a 2
años.
¿Cómo se le conoce al mercado de corto plazo de renta fija?→Se le conoce
como mercado de letras ó ''bills''.
¿Qué tipo de bonos se transan usualmente en el mercado de corto
plazo?→Bonos cero cupón.
¿No existe un bono con cupón en el mercado de corto plazo?→Sí
existen.
Mediano plazo.
¿Qué es mediano plazo?→Quiere decir que algo tiene una maduración entre 2
y 10 años.
¿Cómo se le conoce al mercado de mediano plazo de renta fija?→Se le
conoce como mercado de notas ó ''notes''.
Largo plazo.
¿Qué es largo plazo?→Quiere decir que algo tiene una maduración mayor a 10
años.
¿Cómo se le conoce al mercado de largo plazo de renta fija?→Se le conoce
como mercado de bonos ó ''bonds''.
¿Qué tipo de bonos se transan usualmente en el mercado de largo
plazo?→Bonos con cupón.
¿No existe un bono cero cupón en el mercado de largo plazo?→Sí
existen.
Definiciones.
¿Qué es la maduración?→Es el vencimiento temporal del bono, medido en años.
¿Qué es la tasa de interés?→La prima que se paga por el tiempo o el valor del
tiempo.
¿Qué es el cupón?→Es la tasa nominal del bono.
¿Qué es el precio?―Es el valor de los flujos de caja del bono, es decir, lo que se
debería pagar.
Fórmulas.
¿Cuáles son las fórmulas de renta fija a largo plazo?
Rendimiento Corriente: r = (cupón anual/precio del bono) * 100.
Fedi: Fedi = Flujo de Caja / (1 + (YTM/frecuencia de pago de los
cupones))^Plazo del FC.
¿A qué debe ser igual la suma de Fedi?→Al capital invertido.
Valor Presente Neto: VPN = Precio del Bono - Fed.
Duración: D = Sumatoria de Fed * n / (p * Fed).
Duración Ajustada: Da = D / (1 + YTM/frecuencia de pago de los cupones).
 Carteras.
¿Qué es una cartera activa?→Es aquella cartera de inversión cuya estructura es
cambiada con frecuencia con la finalidad de lograr un rendimiento mayor al indicador
de rentabilidad o benchmark.
¿Cuáles son las 2 estrategias/metodologías de cartera activa?
Seguir la curva de rendimiento (riding the yield curve): La estructura de la
cartera se modifica en base a la estructura de las tasas de interés. Si las tasas bajan
se compran bonos de larga duración y si las tasas suben se compran bonos a corto
plazo.
Strategical Asset Allocation/Tactical Asset Allocation: Se seleccionan bonos
con distinta duración y riesgo en base a ciertos criterios establecidos tales como un
sector económico específico o por la naturaleza pública/privada del bono.
¿Qué es una cartera pasiva?→Es aquella cartera de inversión cuya estructura no
es cambiada con frecuencia dado que el objetivo es lograr un rendimiento similar al
del indicador de rentabilidad o benchmark.
¿Cuáles son las 3 metodologías/estrategias utilizadas en la cartera pasiva?
Carteras índice: Consiste en comprar activos con un comportamiento
similar al índice o inclusive comprar el índice.
Buy and Hold: Consiste en comprar activos y esperar a que se revaloricen.
Strategical Asset Allocation: Se seleccionan bonos con distinta duración y
riesgo en base a ciertos criterios establecidos tales como un sector económico
específico o por la naturaleza pública/privada del bono.
¿Cuáles son las fórmulas de cartera?
Rendimiento de la cartera: Sumatoria de (Rendimiento al corriente/vencimiento
de un bono * promedio del bono dentro de la cartera).
Duración de la cartera: Sumatoria de (Duración normal o ajustada de un bono *
promedio del bono dentro de la cartera).
Información varia.
¿Cómo saber si existen rendimientos en cualquier instrumento del mercado
monetario?→La ''V'' tiene que ser mayor a ''P''.
¿Qué es el mercado interbancario?―Es el mercado en el que los bancos
solicitan financiamiento a corto plazo u otorgan financiamiento a corto plazo con la
finalidad de generar rendimientos cuando existe un exceso en la liquidez.
¿Qué sucede cuando el precio de un bono es alto ó bajo?
Cuando el precio es alto: El rendimiento es bajo.
Cuando el precio es bajo: El rendimiento es alto.
¿Si un instrumento de renta fija tiene una tasa variable deja de ser un
instrumento de renta fija?→No, se le conoce como renta fija de tasa variable.
¿Cómo es la relación entre precio y rendimiento de un bono?→Inversa.
¿Cómo afecta el precio a la relación entre el rendimiento y el cupón?
Cuando el precio es igual al 100%, el rendimiento es igual al cupón.
Cuando el precio es mayor al 100%, el rendimiento es menor al cupón.
Cuando el precio es menor al 100%, el rendimiento es mayor al cupón.
¿Cuántas tasas tiene un bono con cupón y cuáles son?→Tiene 3 tasas de interés
y son el cupón, el rendimiento corriente y el rendimiento al vencimiento.
¿Cuál medida es más fiable, el VP o la duración ajustada (100% - ó + DA)?→Es
más fiable el VP.
 ¿Cuáles son los únicos instrumentos que pueden utilizar la TIR?→Los
instrumentos de renta fija con tasa fija.

Renta Variable.
Definición.
¿Qué es la renta variable?→Son inversiones en las que no hay garantía de
retornos futuros, ni de la recuperación del capital invertido (la rentabilidad es
variable).
Características.
¿Cuáles son las características de la renta variable?
Existe alta incertidumbre. No hay certeza de retorno, ni de tiempo.
Existe alto riesgo, y por ende, altos retornos.
Lo único que se puede identificar es el precio de compra y los movimientos de
mercado.
Cálculos y análisis.
¿Qué cálculos/análisis se pueden hacer en la renta variable?
Cálculos ex-post.
Estimaciones con alta incertidumbre (valor presente y proyección de flujos).
Cálculos y comparaciones de múltiplos.
Riesgo.
¿Cuál es el principal riesgo en la renta variable? ¿Cómo se mide dicho
riesgo?→Es el riesgo de precio o la volatilidad y se mide por medio de la beta.
Fórmulas.
¿Cuáles son las fórmulas de renta variable?
Rendimiento del dividendo/rendimiento corriente: Rd = Dividendo/Precio.
Rendimiento de precio: Rp = (VF/VP) ^ (360/n) - 1.
Rendimiento total: Rt = (Dividendo + VF - VP)/VP.
¿Cuáles son los indicadores más usados en renta variable?
Capitalización Bursátil: CB = Precio * Nº de acciones en circulación.
¿Cuáles son las fórmulas para calcular el nº de acciones en circulación?
Método 1: Nº de acciones en circulación = acciones del capital social -
acciones en tesorería.
Método 2: Capital Social/Valor Nominal de la Acción.
Valor Empresarial (EV): EV = Capitalización Bursátil - Deuda + Efectivo.
Relación Precio Valor en Libros (Price-Book Ratio): PBV = Precio de la
acción/Valor en libros de la acción.
¿Cuál es la fórmula del valor en libros de la acción?→VLA = Patrimonio
Total/Nº de acciones en circulación.
Relación Precio Utilidad (Price Earning Ratio): P/E = Precio/Utilidad por
Acción.
¿Cuál es la fórmula de utilidad por acción?→UPA = Utilidad Neta/Nº de
acciones en circulación.
¿Cuáles son las interpretaciones de la relación precio/utilidad?
Es el número de veces que se paga la utilidad en el precio.
Es el número de años que se tardaría en recuperar la inversión.
Es el inverso de la tasa de rendimiento del mercado.
¿Cómo se mide el rendimiento en la renta variable?
Por medio del interés compuesto.
 Se utilizan los precios ajustados.
¿En qué otro ámbito se mide el rendimiento bajo la misma metodología que en
la renta variable?→En los fondos mutuos, independientemente de si son de renta fija
o variable.
¿Cuáles son las fórmulas de ajuste de precio en renta variable?
Dividendo en efectivo: Precio luego del dividendo = Precio - (Dividendo total/nº
de acciones en circulación).
¿Cómo afecta un dividendo en efectivo al número de acciones en
circulación y las cuentas de patrimonio?→La cuenta ''utilidades no distribuidas''
disminuirá en el monto del dividendo.
Dividendo en acciones (split): Precio luego del split = Precio/(1+(Nº de
acciones adicionales/Cada cuantas acciones se creará una adicional)).
¿Cómo afecta un dividendo en acciones (split) al número de acciones en
circulación y las cuentas de patrimonio?
Al número de acciones totales se le deberá sumar el número de acciones
añadidas.
Al capital social hay que sumarle el resultado de la multiplicación entre el
valor nominal de la acción (antes del split) y el número de acciones añadidas.
La cuenta ''otros superávits'' debe disminuir en el mismo monto añadido
en el capital social.
Reverse split: Precio luego del split = Precio * (1+(Nº de acciones
adicionales/Cada cuantas acciones se creará una adicional)).
Derecho de suscripción: Precio luego del derecho de suscripción =
((Precio*Cada cuantas acciones se creará una adicional)+(Valor nominal de la acción
con la prima o descuento*Nº de acciones adicionales))/(Nº de acciones adicionales +
Cada cuantas acciones se creará una adicional).
¿Cómo afecta un derecho de suscripción al número de acciones en
circulación y las cuentas de patrimonio?
Al número de acciones totales se le deberá sumar el número de acciones
añadidas.
Al capital social hay que sumarle el resultado de la multiplicación entre el
valor nominal de la acción (antes del derecho) y el número de acciones añadidas.
Si la acción fue adquirida con prima sobre el valor nominal, se debe
multiplicar el total añadido al capital social por la prima y luego restarle el monto
añadido en el capital social para así encontrar el superávit pagado. El superávit
pagado debe aumentar en el resultado de esta operación.
¿El dividendo en efectivo afecta a la valoración del precio de una acción?→Sí.
¿El dividendo en acciones afecta a la valoración del precio de una
acción?→No, es solo un ajuste contable.
¿El derecho de suscripción afecta a la valoración de la empresa?→Sí y
debe realizarse porque si no, el inversionista pierde participación en el negocio.
¿Cómo se calcula el patrimonio total?→Sumando el capital social, las
utilidades no distribuidas, el superávit pagado y otros superávits.
¿Cuál es la fórmula que relaciona al capital social con el número de
acciones?→Capital Social = Número de acciones en circulación * Valor nominal de las
acciones.
¿Cómo se calcula el precio de una acción?→Por medio del descuento de los
flujos de caja futuros a valor presente.
 ¿Qué flujos se pueden utilizar para valorar la acción?
Los dividendos esperados.
Los flujos totales esperados de la empresa (aunque este es más utilizado
para valorar a una empresa).
¿Cuál es la fórmula de VP?→VP = Sumatoria de (Flujo de Caja/(1 + WACC o
CAPM) ^ periodo del flujo).
Índices.
¿Qué son los índices?→Son promedios de precios.
¿Cuáles 2 métodos son utilizados?
Índice de cartera: Representa el comportamiento de la cartera.
Índice de capitalización: Representa una muestra del total de acciones en un
mercado.
Análisis técnico.
¿Qué es un análisis técnico?→Es un análisis utilizado en activos cuyo precio
varíe en el mercado tales como acciones, futuros, commodities, etc.
¿Qué es lo único que se necesita para tomar las decisiones? ¿Por qué?→El
precio, porque este tiene toda la información relevante y no hace falta fijarse en los
indicadores financieros, económicos, balances o noticias.
¿Cuáles son las leyes del Dow?
Cuando el mercado es alcista, este crea nuevos pisos o bottoms y va
rompiendo los techos o tops.
Cuando un mercado es bajista, este crea nuevos techos o tops y va
rompiendo los pisos o bottoms.
Cuando cambia la tendencia, el techo o bottom que venía creándose se
rompe (doble bottom o doble top).
Valoración de empresas.
¿Qué tasa deberíamos utilizar en la fórmula de VP al valor una empresa y
dependiendo de quién va a adquirir la empresa?
Si la empresa va a ser adquirida por otra empresa: Se utiliza la WACC de la
empresa que compra.
Si la empresa va a ser adquirida por un inversionista institucional o particular:
Se utiliza la fórmula de Sharp para calcular la tasa.
¿Cómo se lleva los flujos de caja hasta el infinito?→VP = Último Flujo de Caja
Estimado/(Tasa de los descuentos - Tasa de crecimiento natural de la empresa).