Resumen Macroeconomia

Macroeconomía
Unidad 1: Introducción.
Una gira por el mundo:
1.1 ¿Qué es la macroeconomía?: la economía estudia las variables económicas agregadas, en cambio la microeconomía
estudia la producción y los precios de mercados específicos. ¿Es la macroeconomía una rama de la microeconomía? ¿Son
las economías mercados específicos, de tal manera q cdo se comprende a cada uno de ellos, se comprende toda la
economía? En principio, formulamos el equilibro de cada uno de los mercados q componen una economía modern a
enumerando las variables q afectan a la demanda y a la oferta y utilizando las condiciones en las q la demanda es igual a la
oferta simultáneamente en todos los mercados. En la práctica, los conocimientos de los macroeconomistas no son
suficientes para q esta estrategia sea viable.
Las simplificaciones de la macroeconomía: dada la complejidad de la disciplina, la labor de la macroeconomía es encontrar
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la manera de simplificar, c el fin de explicar las conductas de las variables agregadas suponiendo q el mundo es más sencillo
de lo q realmente es. A partir de allí se construyen sencillas estructuras p estudiar e interpretar la economía, las q se
denominan modelos. Son instrumentos lógicos, internamente coherentes, p describir el funcionamiento de las economías. A
veces no son más q descripciones escritas, en la mayoría se basan en las matemáticas. Una de las ventajas de usar las
matemáticas reside en q obliga a asegurarse q los modelos no tienen errores lógicos.
¿Cómo deciden los macroeconomistas q simplificaciones van a hacer? Pensando en sus implicaciones y en los riesgos q
corren realizándolas. Algunas son inocuas p unos fines, arriesgadas p otros. Comparando los sencillos modelos q elaboran c
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la realidad q observan, se ven obligados a preguntarse continuamente: ¿podemos explicar estas experiencias? En caso
negativo, ¿en q debemos cambiar nuestras ideas? ¿Debemos modificar la estructura de nuestros modelos o algunas de
nuestras simplificaciones? De vez en cuando un acontecimiento obliga a realizar grandes revisiones, a darse cuenta q han
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dejado fuera de sus modelos un elemento fundamental o han interpretado mal otro.
Por qué discrepan a veces los macroeconomistas: la macroeconomía es el resultado de un proceso continuo de
construcción, de interacción de las ideas y los hechos, un proceso evolutivo en el q han eliminado las ideas q han fracasado
y han conservado las q parecen explicar bien la realidad. No significa q la macroeconomía actual sea “correcta”, ocurrirán
nuevos acontecimientos q llevaran a los macroeconomistas a poner en cuestión algunas de sus ideas y a revisarlas.
Tampoco significa q todos los macroeconomistas estén de acuerdo en todo, ellos discrepan en muchas cuestiones, por dos
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razones muy diferentes.

En primer lugar, suelen disentir sobre la importancia q conceden a los diferentes objetivos. Muchas veces las discrepancias
obedecen a ideas políticas. Estas discordancias persistirán mientras los individuos tengan valores distintos. En segundo
lugar, la realidad a menudo no es suficientemente evidente p q todos los economistas coincidan. No pueden realizar
experimentos controlados p aislar la influencia de un cambio, deben tener en cuenta las demás variables q cambiaron al
mismo tiempo. Este proceso es difícil y obliga a hacer juicios de valor sobre las variables cuya influencia debe tenerse en
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cuenta p q los diferentes economistas q examinan un mismo episodio lleguen a conclusiones distintas. La existencia de un
número cada vez mayor de episodios y su estudio, la utilización de técnicas cada vez mejores p examinar los datos, reducen
esas diferencias de opinión c el paso del tiempo.
1.2 Observando el mundo: en EEUU, tras la recesión de principios de los 90, la economía ha venido creciendo, la inflación se

ha mantenido en un bajo nivel y el desempleo ha sido inferior a la media registrada desde la 2da guerra mundial. La tasa
subyacente de crecimiento de la economía parece q ha descendido desde los 70. Junto c el aumento de la desigualdad
salarial, está provocando una reducción de los salarios de las personas q se encuentran en el extremo inferior de la
distribución de las cualificaciones.
En Europa, la producción está creciendo y la inflación es baja en la mayoría de los países, pero en algunos como Japón la
tasa de desempleo es muy alta. Su crecimiento ha sido bajo desde los 90 dsp de mantenerse en un elevado nivel posterior a
la 2da guerra mundial.
Para algunos países desarrollados, la producción en magnitud es muy diferente de la de las economías de menor
desarrollo relativo. Si se comparan otros indicadores macroeconómicos de los diferentes países, se observan las distintas
evoluciones de inflación, desempleo, déficit presupuestarios y del sector externo de la economía, los desequilibrios
comerciales o la problemática de las devaluaciones y la volatilidad de los tipos de cambio.
Argentina: cdo los macroeconomistas examinan una economía, lo primero q observan son tres indicadores básicos. El
primero es la producción agregada y su tasa de crecimiento. El segundo es la tasa de desempleo, la proporción de
trabajadores de la economía q no están ocupados y están buscando trabajo. Y el tercero es la tasa de inflación, tasa a la q
aumenta el precio medio de un conjunto de bienes de la economía c el paso del tiempo.
La tasa de crecimiento del PIB, podemos diferenciar tres etapas: la primera desde 1991 hasta 1994, tiene una característica
de sostenida expansión del producto; la segunda, cdo se origina el efecto tequila en el último trimestre de 1995 y principios
de 1996, en el cual se ve afectado el crecimiento presentándose un periodo recesivo q sigue la crisis financiera mexicana; la
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tercera q llega hasta 1998, se caracterizó x una fuerte reactivación, pero en 1998 vuelve a verse influenciado el crecimiento.
Impacto en los sectores productivos el efecto de la crisis asiática, q continuó c la devaluación rusa. En 1999 se produjo la
crisis de Brasil.
La tasa de desempleo fue aumentando a pesar de la expansión de la actividad. La tasa de empleo experimento una
contracción y un cambio de composición, afecto principalmente a empleos plenos y la caída fue compensada c un
incremento de la subocupación. La reducción de trabajadores del mercado formal fue elevándose, esto encuentra su
expresión en cierres de firmas q no pudieron hacer frente a la competencia externa, se privatizan las empresas estatales y se
reduce la administración pública.
Entre 1989 y 1990 se produjo un proceso hiperinflacionario, la tasa de inflación desde entonces presento una tendencia
decreciente y en 1996 se observa el pico más bajo. Esta medida implementada fue muy poderosa p controlar la inflación.
Todas las variables macroeconómicas y sus indicadores se relacionan entre sí. La encuesta permanente de hogares (EPH)
señala una suba del índice de pobreza y un incremento de la indigencia. La medición de la pobreza se basa en la
determinación de una canasta de bienes y servicios necesarios p satisfacer los requerimientos mínimos de subsistencia de
un individuo, valorizados a precio de mercado. Este piso se denomina línea de pobreza. La línea de indigencia se refiere a
una canasta básica de alimentos valorizada a precios de mercado. Esta muestra una situación de carencia mayor.
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Hay una profundización del empobrecimiento x ingreso entre los pobres estructurales, c la expansión de la pobreza a otras
franjas comunitarias aun no pobres. El continuo deterioro de los estándares de ingreso se correlaciona c la perdida de
perceptores de ingreso y c la caída salarial de los q quedan en el mercado de trabajo.
El déficit fiscal de los 90 es inferior al de los 80. La reforma del estado junto c la implementación del plan de convertibilidad
consistió en aumentar el ahorro del sector público, mayor presión tributaria, eliminación de subsidios y caída de la inversión
pública. Genero una menor presión de las necesidades fiscales de financiamiento sobre el mercado, x parte del gobierno.
Brasil: inestabilidad de la tasa de crecimiento del PIB. Los 80 se caracterizaron x shocks desestabilizadores, provenientes de
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desequilibrios fiscales y externos. En los 90, se logra cerrar la brecha fiscal y externa, c lo q obtuvo mayor estabilización en la
tasa de crecimiento. A fines de la década del noventa y principios de 2000, nuevamente presento problemas en los sectores
externo y público.
A final de los 80 y principios de los 90, presentaba un desequilibrio de las cuentas públicas q tenían superávit privado, y el
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ahorro externo era muy bajo. No se generaban superávits primarios (sector público) y el gobierno no podía financiarse
adquiriendo divisas. La tasa de desempleo se mantuvo estable, excepto en 1998 cdo aumento debido a las consecuencias
de la crisis financiera de Asia. Las altas tasas de inflación son consecuencia del exceso de creación de dinero x encima de las
necesidades de los negocios y la colocación de deuda publica x parte del gobierno p financiar dichos desequilibrios. En
1994 implemento el plan real de estabilización, q logro bajar la inflación y aumentar el nivel de actividad, lo q permitió
mejorar los ingresos tributarios. Sufrió una crisis en 1999, la causa principal fue el elevado nivel de endeudamiento interno,
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lo q afecto las cuentas públicas x los elevados intereses q demandaba el pago de los bonos.
Estados Unidos: entro en la década de 1990 con una recesión, una disminución de la producción agregada. El crecimiento
de la producción se volvió positivo en 1992 y se ha mantenido así desde entonces. La tasa de desempleo ha descendido
ininterrumpidamente desde q acabo la recesión y la inflación es baja. Si la historia sirve de guía, tarde o temprano se
producirá el ciclo de una recesión seguida x una expansión, los macroeconomistas se refieren a los mismos como ciclos de
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negocios o fluctuaciones. ¿Podremos estimar cdo vendrá la próxima recesión? La respuesta es no.
¿Desempleo bajo y precio de las acciones demasiado alto?: algunos macroeconomistas están preocupados x la baja tasa de
desempleo de EEUU. Podría generar un incremento en la inflación: las empresas q quieren mantener a sus trabajadores o
contratar nuevos deberían pagar más altos salarios y ello conduciría e elevar el nivel de precios, q volverían a presionar a un
nuevo incremento de salarios, y así sucesivamente. Si esto sucede y la inflación se incrementa, el banco central comenzaría

a ajustar su política monetaria iniciando un proceso recesivo.

Otros analistas económicos sostienen q la actual tasa de desempleo muy baja no es p preocuparse y no va a conducir a un
incremento de la inflación. Los cambios en el mercado de trabajo permiten a la economía de EEUU operar a una más baja
tasa de desempleo q las décadas pasadas.
La pérdida relativa del poder de los sindicatos y su capacidad p negociar aumentos de salarios. La conclusión es q la caída
en la tasa de desempleo no es preocupante en la actualidad.
¿Está demasiado sobrevaluado el mercado accionario?: la otra preocupación refiere a la favorable performance del
mercado accionario. La expansión económica de los 90 ha venido acompañada de un gran aumento del nivel de precios de
las acciones en el mercado de valores. Otros economistas creen q este crecimiento refleja la fortaleza y performance de la
economía de EEUU. Sostienen q los inversores ven con anticipación altos beneficios, así q estarían dispuestos a pagar
precios más altos de las acciones, concluyen q no hay razón p preocuparse. Otros creen q los precios de las acciones son
demasiado altos y q los inversores no son optimistas c respecto al futuro. ¿Por qué es un tema a tener en cuenta? Si el
crecimiento en el precio de las acciones es el resultado de un excesivo optimismo, esto estaría seguido x una caída de los
precios o un crash.
• La desaceleración del crecimiento: la tasa media de crecimiento ha descendido en los últimos veinte años. ¿Por qué se ha
desacelerado el crecimiento? Parece q la desaceleración ha afectado a las tasas de crecimiento de la mayoría de los países
ricos. Algunos economistas sostienen q los países ricos han perdido su ventaja, q el proceso de inversión es menos
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productivo. Otros apuntan al bajo nivel de inversión y de acumulación de capital. Otros alegan q la desaceleración es
producto de un artificio estadístico, q los indicadores oficiales de la producción agregada subestiman el aumento de la
sofisticación de los nuevos productos y la tasa de crecimiento de la producción.
• La creciente desigualdad salarial: la desigualdad salarial ha aumentado desde principio de los 80. El salario de los
trabajadores q tienen menos cualificaciones y estudios han disminuido en relación c el salario medio. Ha provocado una
reducción absoluta de los salarios de muchos trabajadores. ¿A q se debe el aumento de la desigualdad salarial? La mayoría
de los economistas creen q esto obedece a dos causas. La primera es el comercio internacional, los trabajadores no
cualificados compiten c trabajadores de países q tienen salarios muy bajos y esta competencia está presionando a la baja
sobre sus salarios. La segunda es la naturaleza del progreso tecnológico, la nueva tecnología exige trabajadores cada vez
más cualificados. La demanda relativa de trabajadores cualificados está aumentando, la demanda relativa de trabajadores
no cualificados está disminuyendo y se reflejan en los salarios relativos de los trabajadores cualificados y no cualificados.
La Unión Europea: a Alemania, Bélgica, Francia, Italia, Luxemburgo y los Países Bajos han sumado Austria, Dinamarca,
España, Finlandia, Grecia, Irlanda, Portugal, Reino Unido y Suecia. Su producción conjunta equivale aproximadamente a la
de EEUU y muchos de ellos tienen un nivel de vida cercano o incluso superior al de ese paí s. En la década de los 90 los
resultados económicos han sido decepcionantes, el crecimiento medio ha sido bajo y el desempleo se ha mantenido alto.
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En la UE la inflación es reducida, pero tiene dos desafíos: la caída del desempleo y la moneda común, el euro.
• El elevado desempleo: la tasa de desempleo europea era baja en 1960. Desde los 70 y 80, la tasa de desempleo europea
ha sido muy superior a la de EEUU. Existen muchas opiniones sobre las causas x las q el desempleo europeo es alto y sobre
las medidas q deberían tomarse. Se encuentran quienes atribuyen la causa a los elevados niveles de protección de los
trabajadores. En el otro extremo, se encuentran quienes argumentan q los costes laborales y la protección de los
trabajadores son en su mayor parte razonables y q el elevado desempleo se debe a la descaminada política
macroeconómica. Un aumento de la demanda podría reducir las tasas de desempleo hasta niveles similares a los de EEUU.
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• La integración europea: la UE ha eliminado en gran parte las barreras q dificultaban el comercio entre sus países
miembros. También está reduciendo las barreras q obstaculizan la circulación de personas y de capital.
• ¿Qué influencia tendrá el euro p Europa?: en 1999, la UE comenzó un proceso de unificación de sus monedas. Se
reemplazaron las monedas nacionales x una moneda común, el euro. Algunos economistas q están a favor del euro señalan
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la importancia de una moneda común. Otros economistas argumentan q el euro podría imponer pesados costos a la
economía. Una moneda común significa una política monetaria común y tasas de interés semejantes en el interior de todos
los países. ¿Qué sucedería si un país entra en recesión mientras q otro se expande? El primer país podría necesitar bajar la
tasa de interés p incrementar la demanda agregada y el ingreso. El segundo podría necesitar aumentar la tasa de interés p
desacelerar la expansión.
Japón: aunque es el país más rico del este asiático, no es el único q está creciendo c rapidez. Le siguen los cuatro tigres:
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Singapur, Hong Kong, Corea del Sur y Taiwán. Tras ellos se encuentran tres economías más pobres pero q están creciendo
rápidamente: Malasia, Tailandia e Indonesia. China, q aún sigue siendo muy pobre, está creciendo.
Los resultados económicos de Japón desde 1960 son impresionantes, pero los de los 90 han sido pésimos. El crecimiento
promedio p 1998 fue negativo y el de 1999 levemente positivo. La tasa de desempleo q tradicionalmente ha sido baja, se ha
incrementado en 1998.
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• ¿Por qué la tasa de crecimiento ha sido baja en los 90?: ¿a qué se debe la recesión de la actividad japonesa? Muchos
economistas le atribuyen a las fluctuaciones q han experimentado los precios de los activos desde mediados de los 80. El
índice Nikkei, q es un índice de las cotizaciones de la bolsa japonesa, desde 1980 indicó q el precio medio de una acción en
el mercado de valores japonés casi se triplico en menos de 5 años. Fue seguida x una bajada en menos de 3 años,
descendió alrededor de la mitad del valor q tenia.

Muchos economistas interpretan la subida y bajada de Nikkei como una burbuja especulativa, una subida excesiva de las
cotizaciones de la bolsa seguida de un desplome y una vuelta a la realidad. La consecuencia de la burbuja fue una
expansión de la demanda y de la producción a fines de los 80, seguida de un enorme descenso de la demanda a principios
de los 90. En un intento x levantar la demanda, el banco central japonés ha bajado muchísimo los tipos de interés, el
gobierno tmb ha bajado los impuestos p estimular el gasto. Estas medidas apenas han influido en la demanda y el
crecimiento ha seguido siendo muy bajo.
Durante el boom accionario e inmobiliario de los 80, muchos bancos dieron créditos a inversores del mercado de acciones
y a desarrollos de la construcción inmobiliaria. Con la baja en los 90 de los precios de los negocios especulativos en
acciones y propiedades, los bancos se encontraron en insolvencia pq esos créditos no serían devueltos. Muchos tuvieron q
cerrar. Sin una política de saneamiento del sistema financiero y bancario, muchos analistas dudas de la capacidad de Japón
p recuperar el crecimiento sostenido.
• ¿Cuál fue la causa de la crisis asiática de 1997?: la performance exitosa de estos países se ha llamado el milagro asiático.
Los economistas lo han estudiado tratando de identificar los factores relevantes del crecimiento y extraer lecciones p aplicar
en otros lugares. Desde 1997 algunos de estos países han entrado en la llamada crisis asiática. Comenzó en Tailandia
cuando los inversores extranjeros decidieron remover sus fondos, vendiendo activos y pasándose a una moneda como el
dólar. Esto provocó una caída del mercado accionario y del valor de su moneda. Se produjo una devaluación y la crisis se
extendió a la mayoría de los países asiáticos. Tailandia, Malasia, Indonesia y Corea sufrieron severas recesiones o caídas de
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la tasa de crecimiento. Algunas de estas economías habrían sufrido problemas estructurales, c baja regulación de las
instituciones financieras y cierta corrupción en la vinculación de los sectores público y privado.
• El superávit comercial: Japón exporta más de lo q importa. Ha registrado un superávit comercial durante más de una
década. El gobierno de EEUU ha afirmado q se debe a las restricciones a q están sometidas las importaciones de bs
extranjeros en Japón. Esas barreras comerciales impiden a las empresas norteamericanas entrar en los mercados japoneses.
El gobierno japonés alega q tiene poco q ver las barreras comerciales y q Japón debe tener un superávit comercial pq está
ahorrando.
Brasil: a partir de 1994 llevo adelante un plan de estabilización q utilizo la tasa nominal de cambio como instrumento p
terminar c la inflación. Se llevó a cabo un plan de estabilización en la Argentina, pero lo q no hizo Brasil fue comprometerse
como Argentina c un ancla cambiaria. Brasil sostuvo el tipo de cambio real protegiendo al sector privado, lo q mantuvo el
empleo fue el gasto público. Este país fue el último en ingresar a la liberalización, y tmb en realizar las privatizaciones y la
apertura de los mercados. La economía brasileña estuvo sufriendo una fuerte recesión desde el 1998.
En 1994, las tasas de interés estaban en un nivel muy alto, pero luego de la estabilización comenzaron a caer. Durante estos
años, Brasil aumento la deuda interna y el gobierno debió pagar en concepto de intereses de las deudas interna y externa.
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Una gira por el libro:
2.1 La producción agregada: en el siglo XIX y durante la gran depresión, los economistas no disponían de ningún indicador
agregado de la producción al q pudieran recurrir. Tenían q reunir distintas informaciones p deducir lo q estaba ocurriendo
en la economía en su conjunto. Hacia el final de la 2da guerra mundial se reunieron en los principales países las cuentas
nacionales de la renta y el producto (o contabilidad nacional). Al igual q cualquier sistema contable, define los conceptos q
utiliza, indica como elabora los indicadores y muestra q relación guardan entre sí. Sin ellos, no es posible saber exactamente
q variables corresponden las cifras publicadas.
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El PIB, el valor agregado y la renta: el indicador de la producción agregada en la contabilidad nacional es el producto
interior bruto o PIB. Existen tres formas de concebir el PIB de una economía:
1. El PIB es el valor de los bs y ss finales producidos en la economía durante un determinado periodo: la palabra
importante es final. Bien intermedio es el q se utiliza p producir el bien final, y no debe contabilizarse en el PIB. El PIB debe
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calcularse registrando y sumando la producción de bs finales.
2. El PIB es la suma del valor agregado de la economía durante un determinado periodo: el termino valor agregado
significa exactamente lo q sugiere. El valor q agrega una empresa en el proceso de producción es igual al valor de su
producción menos el valor de los bs intermedios q utiliza p ello. Esta definición permite concebir de una segunda forma el
PIB. Las dos definiciones implican en conjunto q el valor de los bs y ss finales siempre puede concebirse como la suma del
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valor agregado x todas las empresas de la cadena de producción de esos bs finales, q es la segunda definición.
3. El PIB es la suma de las rentas de la economía durante un determinado periodo: el PIB tmb puede examinarse desde
una tercera perspectiva: la renta. La diferencia entre el valor de la producción de una empresa y el de los bs intermedios
tiene uno de los tres destinos siguientes: los trabajadores en forma de renta del trabajo, las empresas en forma de
beneficios o el estado en forma de impuestos indirectos.
El PIB nominal y el real: el PIB nominal es la suma de las cantidades de bs finales producidos multiplicada x su precio
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corriente. A menudo, se utiliza el termino nominal p referirse a cantidades pequeñas. Los economistas lo emplean c
respecto a las variables expresadas en las unidades monetarias del país q mencionan, y no se refieren a cantidades
pequeñas.
El PIB nominal aumenta c el paso del tiempo x dos razones. En primer lugar, la producción de la mayoría de los bs aumenta
c el paso del tiempo. En segundo lugar, el precio de la mayoría de los bs, expresado en unidades monetarias, tmb sube c el

paso del tiempo. Si nuestro propósito es medir la producción y su evolución c el paso del tiempo, necesitamos eliminar el
efecto de la subida de los precios. P ello, los economistas se fijan en el PIB real en lugar del nominal.
Para calcular el PIB real, los economistas primero escogen un año base. A continuación calculan el PIB real de un año
cualquiera multiplicando la suma de las cantidades producidas x el precio q tenían en el año base.
En la mayoría de los países, normalmente se ha utilizado un año base y se ha cambiado c frecuencia x distintos factores. En
Argentina, en 1992 se actualizo el año base de 1970 a 1986. En 1999 se actualizo nuevamente a una base de 1993. La
estimación del sistema de cuentas nacionales base 1993 en relación al de base 1986 presenta importantes diferencias en la
composición sectorial del PIB:
- se incrementa la participación de las actividades productoras de ss en relación c las productoras de bs.
- los sectores q pierden participación en el PIB son la industria manufacturera, el comercio y reparaciones y la agricultura,
ganadería, caza y silvicultura.
- los sectores q ganan participación incluyen las actividades empresariales, inmobiliarias y de alquiler, y las otras actividades
de servicios comunitarias y sociales.
- se incorporan actividades de reciente expansión, telefonía celular, televisión x cable, servicios de computación.
- aumenta la participación de los bs y ss producidos x las empresas públicas privatizadas, ss producidos p los hogares y ss
prestados a empresas.
- la inversión interna bruta fija se presenta más desagregada y esta discriminada en equipos durables de producción y
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construcciones.
Los términos PIB nominal y PIB real tienen muchos sinónimos:
* el PIB nominal tmb se denomina PIB monetario o PIB en unidades monetarias corrientes.
* El PIB real tmb se denomina PIB expresado en bienes, PIB en unidades monetarias constantes, PIB ajustado x inflación o
PIB en unidades monetarias del año base.
PIB se referirá a PIB real (a menos q se indique lo contrario), Y representara el PIB real del año t. El PIB nominal y las
variables medidas en unidades monetarias corrientes se representaran c el signo del dólar en el caso del PIB nominal. El
crecimiento del PIB del año t se referirá a la tasa de crecimiento del PIB real en el año t. Los periodos de crecimiento
positivo del PIB se denominan expansiones y los de crecimiento negativo se denominan recesiones. Los m acroeconomistas
utilizan el término si este es negativo durante dos trimestres sucesivos como mínimo.
2.2 Las otras variables macroeconómicas principales:
La tasa de desempleo: la población activa es la suma de las personas ocupadas y las desempleadas: L (población activa) =
N (ocupados) + U (desempleados). La tasa de desempleo es el cociente entre el número de desempleados y la población
activa: u (tasa de desempleo) = U (desempleados)/L (población activa).
¿De qué depende q un trabajador se considere desempleado o no? Actualmente la mayoría de los países se basan en
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grandes encuestas a los hogares p calcular la tasa de desempleo. En Argentina, se mide a través de los resultados obtenidos
x la encuesta permanente de hogares (EPH). Es llevada a cabo x el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC). Se
basa en una muestra probabilista estratificada en dos etapas – abril y octubre – q comprende 35000 viviendas de todo el
país, relevando la situación ocupacional en un total de 28 aglomerados. El objetivo de la EPH es caracterizar a la población
en términos de su inserción socioeconómica. La información q surge de esta encuesta nos brinda cuatro indicadores
ocupacionales básicos:
1. De actividad: población económicamente activa (PEA).
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2. De empleo: población q está ocupada, incluidos los desocupados.
3. De subocupación: población q trabaja menos de treinta y cinco horas semanales.
4. De desempleo: población q busca activamente un empleo.
Definiciones básicas:
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- población económicamente activa (PEA): la integran las personas q tienen ocupación o la están buscando activamente;
está compuesta x la población ocupada más la desocupada.
- población desocupada: se refiere a personas q, al no tener ocupación, buscan trabajo activamente. Corresponde a la
desocupación abierta, no incluye otras formas de precariedad laboral.
- tasa general: relación entre un grupo de población q tiene una determinada característica y el conjunto de la población q
puede tenerla.
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- tasa específica: esta relación se establece entre un subconjunto particular de esa población.
- tasa de actividad: se calcula como porcentaje entre la población económicamente activa y la población total.
- tasa de empleo: se calcula como porcentaje entre la población ocupada y la población total.
- tasa de desocupación: se calcula como porcentaje entre la población desocupada y la población económicamente activa.
- tasa de ocupación: se calcula como porcentaje entre la población ocupada y la población económicamente activa.
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- subocupados visibles u horarios: ocupada q trabaja menos de treinta y cinco horas semanales y desea trabajar más.
- tasa de subocupación horaria: se calcula como porcentaje entre la población subocupada y la población económicamente
activa.
- tasa de sobreocupación horaria: se calcula como porcentaje entre la población sobreocupada y la población
económicamente activa.

La definición de la tasa de desempleo, solo consideran desempleadas a las personas q están buscando trabajo; las q no lo
están buscando se consideran inactivas. Pero cuando el desempleo es elevado, muchas de las personas q no tienen trabajo
renuncian a buscarlo y, por lo tanto, ya no se consideran desempleadas. Estas personas se conocen c el nombre de
trabajadores desanimados. Una elevada tasa de desempleo va acompañada de una baja tasa de actividad, q es el cociente
entre la población activa y la población total de edad activa.
¿Por qué les interesa el desempleo a los macroeconomistas? Por dos grandes razones. En primer lugar, la tasa de
desempleo indica si la economía está funcionando x encima o x debajo de su nivel normal. En segundo lugar, el desempleo
tiene importantes consecuencias sociales.
• El desempleo y la actividad: en la mayoría de los países, existe una relación fiable entre el crecimiento del PIB y la
variación de la tasa de desempleo. Esta se conoce c el nombre de ley de Okun, en honor al economista Arthur Okun, q fue
quien primero la identifico y la interpreto. Las figuras q representan la relación entre dos variables en el tiempo, se
denominan diagramas de puntos.
Cdo el crecimiento de la producción es elevado, normalmente disminuye la tasa de desempleo y viceversa, cdo el
crecimiento es bajo, aumenta la tasa de desempleo. Esta relación parece muy razonable; un elevado crecimiento de la
producción desemboca en un elevado crecimiento del empleo, ya q las empresas tienen q contratar más trabajadores p
producir más. Un elevado crecimiento del empleo desemboca, a su vez, en una reducción del desempleo.
La relación tiene una implicación. Si la tasa actual de desempleo es demasiado alta, será necesario q se acelere el
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crecimiento durante un tiempo p reducirla. Si, x el contrario, la tasa de desempleo es más o menos la adecuada, la
producción deberá crecer a una tasa q no altere la tasa de desempleo. Por lo tanto, la tasa de desempleo indica a los
macroeconomistas cual es la situación de la economía y q tasa de crecimiento es deseable. Si el desempleo es demasiado
elevado, es deseable q la producción crezca más; si es demasiado bajo, es necesario q crezca menos.
• Implicaciones sociales del desempleo: a los macroeconomistas les interesa el desempleo debido a su influencia directa en
el bienestar de los desempleados. El desempleo aun suele ir acompañado de considerables dificultades económicas y
sufrimiento psicológico. Normalmente, los flujos de entrada y salida del desempleo son grandes. Todos los meses se
convierten en desempleadas muchas personas y muchos de los desempleados encuentran trabajo. Pero algunos grupos
sufren más q otros, se convierten en desempleados crónicos y son los más vulnerables al desempleo cdo este aumenta.
• Características del desempleo en Argentina: en Argentina, cdo se implementó el plan de convertibilidad, se logró la
estabilización de la economía y se produjo un ajuste estructural. El proyecto de privatización llevo a una disminución del
empleo público. Los empresarios privados deben adecuarse a un marco más exigente de competencia internacional debido
a la apertura económica y a la estabilización de los precios. Afecta principalmente a la industria manufacturera y a la
construcción, q muestran un descenso continuo de la tasa de empleo.
La tasa de inflación: la inflación es una subida duradera del nivel general de precios, un aumento generalizado del nivel de
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precios. La tasa de inflación es la tasa a la q sube el nivel de precios. Los macroeconomistas examinan dos índices de
precios: el deflactor del PIB y el índice de precios de consumo.
Los números índice son instrumentos q se utilizan o saber cómo ha evolucionado el valor de una variable a través del
tiempo c respecto a un momento determinado, llamado año base. Existen dos tipos de índices, según la metodología usada
en su elaboración: el de Laspeyres y el de Paasche. El primero se confecciona de acuerdo con una canasta determinada en
el periodo base y calcula el valor de dicha canasta en cada periodo. Es utilizada en el índice de precios al consumidor (IPC) y
∑ P .Q
en el índice de precios al por mayor (IPM). Su fórmula es IL x . El índice de Paasche elabora la canasta con datos
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∑ P .Q
actuales, establece una canasta en cada periodo y compara los valores en ese momento con los del periodo anterior. De
∑ P .Q
esta manera se calcula el índice de precios implícitos en el PIB: IP ∑ P .Q
x . En Argentina, el ente q realiza las mediciones
y los cálculos es el INDEC, tiene a su cargo la obtención de estos índices, como el de precios al consumidor, el de precios
DD
mayoristas, el de precios del sector de la construcción, el de precios combinados, el de precios agropecuarios.
• El índice de precios al consumidor: mide la variación de precios a través del tiempo, de un conjunto fijo, en cantidades y
características, de bs y ss llamado canasta, q representan el consumo de la población en un área geográfica determinada y
en un periodo especifico. Mide las variaciones q se producen mes a mes en los precios de los bs y ss seleccionados a partir
del consumo de los hogares particulares residentes en la capital federal y los 19 partidos de GBA. En la población están
excluidos los hogares unipersonales y el 5% del total de los hogares correspondientes a los de mayor ingreso familiar.
LA
El conjunto está compuesto x 557 variedades, de las cuales 492 son bs y 65 ss. Los ss incluyen alimentos consumidos fuera
del hogar, indumentaria, alquiler de la vivienda, mantenimiento, ss eléctricos, sanitarios y de gas, ss p el hogar, p la salu d,
transporte y comunicaciones, mantenimiento de vehículos, turismo, ss de esparcimiento, educativos p el cuidado personal.
• El índice de precios de consumo (IPC): indica el coste monetario de una determinada lista de bs y ss en el tiempo. Esta
lista, q se basa en un minucioso estudio del gasto de los consumidores, intenta reproducir la canasta de consumo de un
FI
consumidor urbano representativo. Se revisa aproximadamente cada 10 años.

• El deflactor del PIB: supongamos q el PIB nominal aumenta, pero q el PIB real no varía. En ese caso, es evidente q el
aumento del PIB nominal se debe necesariamente a la subida de los precios. De ahí viene la definición de deflactor del PIB,
q indica el precio medio de los bs finales producidos en la economía. Es el cociente entre el PIB nominal y el PIB real en el
año t: Pt t
. El deflactor del PIB es lo q se denomina numero índice. Su nivel se elige arbitrariamente y no tiene ninguna

t
interpretación económica. Pero su tasa de variación está definida y tiene una interpretación económica. Una de sus
principales ventajas es q está estrechamente relacionado c nuestro indicador del PIB real: t Pt t . El PIB nominal es igual al
real multiplicado x el deflactor del PIB. El deflactor del PIB es, al igual q el IPC, un índice. Es igual a 1 en el periodo e legido
como periodo base, y no tiene un nivel natural.
No se distingue entre los dos índices, se refiere simplemente al nivel de precios representado x medio de Pt , sin indicar si es
el IPC o el deflactor del PIB. En Argentina, a este último se lo denomina índice de precios implícitos del PIB (IPI).
• El índice de precios mayoristas: mide la evolución de los precios de todos los bs comercializados en la economía,
nacionales o importados, sobre la base del precio de la primera venta (primera transacción). Está compuesto x tres grandes
rubros:
- productos agropecuarios nacionales.
- productos no agropecuarios nacionales.
- productos no agropecuarios importados.
• La inflación y el desempleo: ¿existe alguna relación entre la inflación y la producción o el desempleo, o la inflación tiene
vida propia? Existe una relación, pero varía c el paso del tiempo y de unos países a otros. La variación de la tasa de inflación
(basada en el IPC), es decir la tasa de inflación de este año menos la del año pasado, se representa en el eje de orde nadas y
la tasa de desempleo, en el de abscisas. La figura indica las combinaciones de tasas de desempleo y variaciones de las tasas
de inflación correspondientes a cada año.
6
Cdo la tasa de desempleo es baja, la inflación tiende a aumentar. Cdo es alta, la inflación tiene a disminuir. Esta relación
negativa se denomina relación de Phillips y la curva q mejor se ajusta al conjunto de puntos se llama curva de Phillips.
• ¿Por qué les interesa a los economistas la inflación?: porque no existe la inflación pura. La inflación no es neutral, sus
efectos son nocivos. Desalienta la inversión y frena el crecimiento, desorienta a consumidores y productores, provoca
transferencias sistemáticas de ingresos afectando la distribución de la renta. La inflación acentúa el déficit fiscal, disminuye
el horizonte de planeamiento x la incertidumbre q genera la fuga de capitales y deteriora el sector externo. En situaciones
de alta inflación la volatilidad de los precios envuelve a los agentes económicos en un contexto de in certidumbre. Los
costos de la inflación no solo se amplifican x el crecimiento de los precios, sino tmb pq es difícil predecir la política
económica.
La inflación tmb introduce distorsiones. Algunos precios, q se fijan x ley o q están regulados, se quedan rezagados c
respecto a los demás. La inflación altera los precios relativos. Las variaciones de los precios relativos tmb crean
incertidumbre haciendo q las empresas tengan más dificultades p tomar decisiones sobre el futuro, como las relacionadas c
la inversión. Los conflictos sociales se agudizan y debido a las conductas especulativas es difícil encarar una política de
crecimiento.
• Inflación en los 80 y a fin de siglo: luego de la aplicación de la convertibilidad se logró estabilizar la inflación. Cuando el
OM
IPC se torna negativo, entonces se habla de deflación. En 1999 sucedió por primera vez en nuestra economía. Se debería
considerar como un acontecimiento favorable o positivo, desde el punto de vista de un contexto de estabilidad salarias, en
el cual la caída de los precios implica una mejora en el poder adquisitivo. Si la disminución de los precios obedeciera a
mejoras en la productividad q permitieran reducir los costos y los precios al público, estaríamos en una situación óptima.
Se verificaron una mejora en la productividad y una caída de los precios internacionales q influenciaron en la disminución
de la inflación. La principal causa fue la reducción de la demanda masiva, puede observarse en la reducción del PIB, salarios
reales estancados, tasa de desempleo elevada.
.C
El cambio en el sistema comercial se debió a la concentración de las ventas de alimentos en un pequeño grupo de
supermercados. Utilizan su poder de negociación c los proveedores y presionan a la baja de los precios. Las empresas
vendedores incurren en desinversión, reducción de empleados o salarios, cierran sus puertas.
Aquella reducción de precios se transforma en una mayor recesión y deterioro del ingreso. Lo q ganan los consumidores c
DD
la caída de los precios lo pierden c el achicamiento de la economía. Lo q no implica una mejora del bienestar general.
• Los déficit presupuestarios y los déficit comerciales: el déficit presupuestario (el exceso de gasto público sobre los
ingresos del estado) y el déficit comercial (el exceso de importaciones del resto del mundo sobre las exportaciones al resto
del mundo). ¿Por qué les interesan a los economistas? Cdo nuestro gasto es superior a nuestra renta y vamos
endeudándonos, sabemos q tendremos q devolver los prestamos recibidos y reducir entonces nuestros gastos. La
conveniencia o no de pedir un préstamo debe valorarse en cada caso:
LA
- el estado q incurre en un déficit va endeudándose cada vez más, significa pagar más intereses sobre la deuda. Para
financiarlos, el estado debe subir los impuestos o reducir algún otro gasto. Puede q tenga sentido q pida un préstamo si los
gastos son excepcionalmente elevados. De lo contrario, los déficit pueden ser imprudentes.
- el país q incurre en un déficit comercial está comprando al extranjero más de lo q vende y acumulando deuda c el resto
del mundo. Esta conducta puede tener sentido: pedir un préstamo p financiar una inversión, q se traducirá en una
FI
producción mayor en el futuro, puede justificarse. Pero incurrir en un déficit comercial p financiar un enorme consumo
puede ser impudente.
La razón p q los economistas examinen los déficit presupuestarios y comerciales se halla en q pueden presagiar la
necesidad de realizar dolorosos ajustes en el futuro.
2.3 Un mapa del libro: ¿de qué depende el nivel de producción agregada? Las variaciones de la producción se deben a las

variaciones de la demanda de bs. Estas explicaciones apuntan al papel q desempeña la demanda en la determinación de la
producción agregada, así como a diversos factores q van desde la confianza de los consumidores hasta los impuestos y los
tipos de interés. Desde otra perspectiva, es la oferta la q determina la producción: el nivel de producción de una economía
depende del tamaño de su población activa, de la cantidad de máquinas q tenga el país y de lo sofisticada q sea su
tecnología.
Ambas perspectivas son correctas, pero c/u se aplica a un horizonte temporal distinto. Las variaciones interanuales de la
producción o a lo largo de unos cuantos años (corto plazo) dependen principalmente de variaciones de la demanda. Los
descensos de la demanda pueden provocar una reducción de la producción (recesión). Pero en un largo periodo, durante
décadas o más (largo plazo), la producción depende de factores relacionados c la oferta. En los periodos intermedios
(mediano plazo) influyen tanto los factores relacionados c la demanda tanto como los relacionados c la oferta.
¿Qué es el índice de precios al consumidor?:

1. Definición: es un indicador q mide la evolución promedio de los precios de un conjunto de bs y ss representativos del
gasto de consumo de los hogares residentes en un área determinada. El INDEC realiza una encuesta a un grupo
representativo de hogares p conocer sus consumos. Con la info obtenida se confecciona una lista de artículos q forman la
denominada canasta del IPC. Mensualmente los encuestadores visitan comercios en busca de los precios de los bs y ss de la
canasta y realizan un seguimiento y comparación mensual de precios p calcular su variación en el tiempo.
7
1.1 Tipos de hogares: ¿todas las canastas son iguales? Como cada hogar no compra exactamente los mismos artículos en
las mismas cantidades, sería imposible medir la canasta de cada hogar.
1.2 Encuesta nacional de gastos de los hogares: representación del gasto de los hogares. El IPC GBA se elabora c base en
la encuesta nacional de gastos de los hogares, q se realizó en todo el país entre 2004 y 2005, consulto los consumos e
ingresos de aprox 45 hogares representativos, seleccionados mediante métodos estadísticos.
1.3 Estructura del gasto de los hogares: la ENGH permitió conocer de q manera se formaba el gasto de los hogares y
cuáles eran los artículos más consumidos. Entre los capítulos se encuentran: alimentos y bebidas, indumentaria, vivienda y
servicios básicos, equipamiento y mantenimiento de hogar, atención médica y gastos para la salud, transporte y
comunicaciones, esparcimiento, educación, bs y ss varios.
2. Canasta de bs y ss: canasta IPC. Así se llega a definir la canasta del IPC q contiene aquellos productos y ss más
representativos del gasto del conjunto de hogares. A partir de entonces se realiza cada mes el seguimiento diario de los
precios de esos productos.
3. Relevamiento de precios: rutina de seguimiento de precios. Todos los días hábiles, mes a mes, los encuestadores relevan
los precios de los bs y ss q integran la canasta. Definida una canasta representativa del consumo de hogares de un área
determinada, la primera medición de precios constituye la base del índice.
OM
4. Seguimiento y comparación mensual de precios: cálculo de la variación de precios. Obtenido el periodo de referencia,
mensualmente se siguen relevando los precios y se observa su evolución en el tiempo. Se compara producto x producto,
mes a mes, y de sus variaciones c respecto al periodo base se obtiene un número índice. Cuando el índice sube, refleja una
disminución en el poder de compra del dinero en función de los precios de ese conjunto de bs y ss de consumo. Cdo baja,
refleja un aumento del poder de compra del dinero en esos términos.
¿De qué manera, cuantos y donde se recogen los precios? Los encuestadores recogen durante cada más acerca de 90000
precios de 4200 comercios. El seguimiento se lleva a cabo en negocios particulares, supermercados, autoservicios y
.C
mercados ubicados en barrios y centros comerciales de CABA y los 24 partidos del GBA, seleccionados teniendo en cuenta
los tipos de negocios en donde hacían sus compras los hogares encuestados. Un pequeño grupo de precios se obtiene
mediante operativos especiales, consultando cuadros tarifarios o información provista x entes reguladores y otras
instituciones, o bien mediante consultas telefónicas o vía correo electrónico.
DD
¿Qué ocurre c los aumentos q se producen en los primeros días del mes y los registrados durante los últimos días? Los
aumentos ocurridos durante los primeros días del mes pesan más en el índice de ese mes q los aumentos q se producen en
los últimos días. Esto produce a veces una confusión, se cree q los aumentos de los últimos días no fueron tomados en
cuenta. Esto no es así, ya q el índice considera los cambios de precios de todos los días del mes. Lo q en realidad ocurre c
los aumentos de los últimos días, es q no tienen mucho peso dentro del gasto de ese mes y van a aparecer durante todos
los días del mes siguiente. Esto se denomina efecto arrastre de los precios.
LA
Aun se suele confundir el índice de precios al consumidor c el costo de vida o lo q cuesta vivir. Puede ocurrir q el
consumidor perciba q esa cifra no refleja la realidad, pero debemos tener en cuenta como se elabora ese porcentaje:
a) si se informa de un aumento del grupo, hay q considerar q se compone de subgrupos. Algún subgrupo tendrá más peso
dentro del gasto familiar, de manera q considerándolo en el índice de precios y ante un gran aumento del precio del mismo
posiblemente se note menos.
FI
b) cdo se observa el aumento de cada grupo de la canasta es q el índice toma en cuenta los cambios de precios de cada
variedad de ese grupo y los promedia. Puede ocurrir q los precios de algunas variedades hayan aumentado mucho, otros se
mantengan iguales y otros disminuyan su precio.
c) el IPC tmb toma en cuenta el día del mes en q se producen los cambios de precios.
d) para el cálculo del índice, el INDEC consulta diferentes zonas y comercios q ofrecen las mismas variedades a distintos

precios y utiliza p el cálculo un promedio de ellos, dando a cada tipo de comercio la importancia correspondiente según
volúmenes de venta.
No es lo mismo canasta IPC q canasta de alimentos: un error frecuente es el de confundir canasta IPC con la canasta de
alimentos, pero la ultima es solo una parte de la primera. Es común escuchar a los consumidores quejarse x el aumento en
el precio de un artículo durante el último mes y rápidamente afirmar q ese es el aumento correspondiente a todos los
precios en ese periodo.
No es lo mismo IPC q costo de vida: se cree q el IPC mide el costo de vida y sus cambios c el paso del tiempo. En muchas
ocasiones, p mantener determinado nivel de vida el consumidor puede cambiar sus consumos. El costo de vida contiene
elementos subjetivos q surgen de la forma en q el consumidor cambia c el tiempo, su canasta personal de consumo,
buscando una mejor satisfacción de necesidades. El IPC mide una canasta fija en el tiempo, q no varía en función de
decisiones subjetivas. El índice de costo de vida mediría los cambios del costo de mantener un mismo nivel de vida. ¿Por
qué no se calcula? Porque no hay posibilidades prácticas de conocer en forma inmediata y permanente tres hechos q
pueden producirse al mismo tiempo: los cambios en las cantidades consumidas, los cambios en los precios de los bs
consumidos y los cambios en los gustos y posibilidades de los consumidores.
Ante los distintos intereses, el estado es la única institución capaz de brindar un indicador imparcial q pueda ser usado x
toda la población. El trabajo de elaboración del índice requiere del uso de procedimientos mundialmente aceptados y
8
homologados, necesitan de muchos recursos humanos y económicos, x lo cual solo el estado puede hacer suya esta
responsabilidad.
Desempleo:
Introducción: algunas reflexiones sobre el empleo y la educación: el filósofo y sociólogo Jacques Attali se refirió en una
entrevista a la globalización y a la crisis de empleo en el mundo. De aquí podrán sacarse algunas conclusiones.
Con respecto a la relación entre trabajo y educación afirma q el trabajo se especializara y el de tipo común será cada vez
más precario. La jornada de trabajo tendera a ser cada vez menor. La frontera entre el trabajo y la capacitación tendera a
desaparecer.
Tmb se refiere a cómo será la sociedad en el futuro, el poder estará en manos de los q tengan los recursos financieros. La
sociedad tendera a dividirse en tres clases. En el extremo más bajo los proletarios en busca de trabajo. En el extremo
superior los nómades de lujo pagando la menor cantidad de impuestos posible. En el medio, una clase q tratara de escalar
al segmento superior y no caer al inferior. Para la franja más numerosa habrá desempleo. Será una sociedad hiperfragil,
hiperprecaria y nada solidaria.
Explica por q será frágil la sociedad: la economía de mercado está asentada en la democracia, pero a la vez está destinada
OM
a destruirla, pq su desarrollo lleva a la desigualdad creciente, incompatible c la política y los ciudadanos. El estado supone
fronteras y el mercado tiende a derribarlas. La inestabilidad financiera hará q todo sea inestable, la fragilidad tmb estará
dada x el crecimiento demográfico.
Jeremy Rifkin afirma q en menos de 20 años solo habrá empleo p el 20% de la humanidad. Ya no habrá asalariados, el
sector de ss no podrá absorber a quienes se queden sin trabajo en la industria y el futuro de las nuevas generaciones esta
en las ONG. Aconseja a los empresarios reducir la jornada laboral p emplear más gente y así bajar la tasa de desempleo.
A lo largo de este siglo, la humanidad asistió a tres revoluciones. Primero, la agrícola; más tarde, la industrial, y en la
.C
actualidad, la informática. Rifkin cree q hay solo dos opciones: el trabajo comunitario o el crimen. Según el autor, vamos en
camino hacia la desaparición del obrero industrial. La tecnología es más eficiente reemplazando secretarias q obreros. Las
empresas están adoptando nuevas formas organizativas: virtuales (redes de trabajadores). Desaparecerá el trabajo en
relación de dependencia en su forma masiva.
DD
La oficina electrónica, sin papeles, se ha convertido en uno de los objetivos del mundo moderno de los negocios. En la era
de la información solo conseguirá información una elite muy capacitada, culta, muy bien paga, q no superara el 20% de la
población mundial. La posible solución es la reducción de la semana laboral, c la implantación de tres turnos p optimizar el
rendimiento de las plantas (q funcionaran las 24hs). Continua diciendo q el fenómeno es peor en los países en vías de
desarrollo, pq ya no podrán competir c los ricos únicamente c salarios bajos. Los países del sudeste asiático y de América
LA
latina, caracterizados x mano de obra barata, se verán especialmente perjudicados debido a la creciente automatización de
la industria.
Llega a las siguientes conclusiones:
• la llegada de la era de la información no tiene por q ser negativa. La gente paso de trabajar 6 hs semanales a 4 y tuvo
más tiempo p sí misma.
• Los desocupados tendrán dos opciones: volverse delincuentes o realizar acción comunitaria.
FI
• existe la vida después del mercado, hay q terminar c el mito de q proveerán trabajo, pq no es así.
• En el nuevo mundo, el sector público tendrá menos injerencia en cuestiones comerciales y más en el tercer sector. Juntos,
podrán empezar a ejercer presión sobre las empresas, c el fin de reconducir parte de los beneficios de las nuevas
actividades desde el ámbito privado hacia las comunidades.
Medición del desempleo: el nivel de desocupación se mide a través de un número índice. Se obtiene como un cociente

entre el número de personas desempleadas y la población económicamente activa (PEA), expresado como porcentaje. La
PEA es la cantidad de habitantes en condiciones de trabajar de un país (tanto los q tiene un empleo como aquellos q lo
desempleados
buscan). asa de desempleo .
PE
En Argentina la información sobre el desempleo la provee el INDEC, los datos son obtenidos x medio de la encuesta
permanente de hogares (EPH), basada en una muestra probabilística. Dicha encuesta se realiza dos veces al año (abril y
octubre) en cerca de 30 aglomeraciones urbanas q representan el 70% de la población urbana del país. La muestra abarca
entre 1000 y 1500 hogares en cada aglomeración, salvo en GBA donde es de 4500 hogares.
Definiciones básicas:
- Población económicamente activa (PEA): personas q tienen ocupación o la están buscando activamente, está compuesta
x la población ocupada más la desocupada.
- Población desocupada: personas q, no teniendo ocupación, buscan trabajo activamente. Corresponde a la desocupación
abierta, no incluye otras formas de precariedad laboral como las personas q realizan trabajos transitorios mientras buscan
activamente una ocupación, las q trabajan jornadas involuntariamente x debajo de lo normal, los desocupados q han
suspendido la búsqueda x falta de oportunidades, los ocupados en puestos de trabajo x debajo de la remuneración mínima
o en puestos x debajo de su calificación.
- Subocupados visibles u horarios: población ocupada q trabaja menos de 35 hs semanales por causas involuntarias y
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desean trabajar más. Comprende a todos los ocupados en empleos de tiempo reducido, incluye a agentes de la
administración pública provincial o municipal cuyo horario de trabajo ha sido disminuido y están dispuestos a trabajar más
horas.
* Subocupados demandantes: ocupados q trabajan menos de 35 hs semanales x causas involuntarias, están dispuestos a
trabajar más hs y están en la búsqueda de otra ocupación.
* Subocupados no demandantes: ocupados q trabajan menos de 35 hs semanales x causas involuntarias, y están
dispuestos a trabajar más horas, pero no buscan otra ocupación.
- Población sobreocupada: población ocupada q trabaja más de 45 hs semanales.
- Semana de referencia: semana calendario completa q precede a la iniciación del relevamiento. Las estimaciones de las
tasas relativas a la situación ocupacional se refieren a las condiciones existentes en la semana de referencia.
- Onda: c/u de los operativos q realiza cada año la EPH. La primera coincide c el mes de mayo, y la segunda c el de
octubre.
- Tasa general: relación entre un grupo de población q tiene una determinada característica sobre el conjunto de la
población q puede tenerla. Están elaboradas c toda la población sin límite de edad.
- Tasa específica: esta relación se establece entre un subconjunto particular de esa población.
OM
PE
- Tasa de actividad: porcentaje entre la población económicamente activa y la población total.
P
P cup
- Tasa de empleo: porcentaje entre la población ocupada y la población total.
P
P esoc
- Tasa de desocupación: porcentaje entre la población desocupada y la población económicamente activa.
PE
P cup
- Tasa de ocupación: porcentaje entre la población ocupada y la población económicamente activa.
PE
- Tasa de subocupación horaria: porcentaje entre la población subocupada y la población económicamente activa.
P uboc
.C
PE
- Tasa de desocupados demandantes: porcentaje entre la población de subocupados demandantes y la población
- Tasa de subocupados no demandantes: porcentaje entre la población de subocupados no demandantes y la población
DD
- Tasa de sobreocupación horaria: porcentaje entre la población sobreocupada y la población económicamente activa.
Tipos de desempleo:
• esempleo friccional: responde al proceso normal de búsqueda de trabajo, ya sea pq las personas deciden incorporarse
a la población activa o cambiar de empleo. Se considera inevitable, y existe aún en las situaciones de pleno empleo.
Generalmente es transitorio y por un período corto. Refleja cierta movilidad laboral (o tasa de rotación de trabajo) y
LA
geográfica. Pueden considerarse dentro de esta clase:

* los q se incorporan a la población activa (jóvenes q eran estudiantes).
* Los q se reincorporan a la población activa (amas de casa o desanimados q deciden volver al mercado laboral).
* Los q han sido despedidos.
* Los q buscan un mejor empleo.
* Los q han decidido mudarse a otra región.
FI
Las personas no consiguen inmediatamente un empleo, se encuentran incluidas en este tipo de desempleo. La mayor parte
de los trabajadores piensa q obtendrá un empleo mejor cuanto más prolongue su búsqueda.
• esempleo estructural: tiene su origen en desajustes entre la oferta y la demanda de trabajo, y no puede considerarse
transitorio entre dos empleos. Puede deberse a cambios en la estructura de la demanda de bs y ss o cambios tecnológicos.

Sucede q los empleadores requieren una calificación o localización geográfica distinta de la q poseen los trabajadores. Así,
el progreso tecnológico y la automatización precisan una nueva calificación de la fuerza de trabajo. Tmb puede suceder q
se traslade una fábrica a otra región, y los trabajadores calificados p esa actividad se enfrenten a la disyuntiva de aceptar un
empleo de menor calificación, recalificarse o mudarse.
Las principales dificultades p encontrar empleo son: la escasa movilidad geográfica y ocupacional, ya q es costoso y
requiere tiempo p calificarse p otra actividad o trasladarse de región, y la falta de información.
• esempleo x insuficiencia de demanda agregada (cíclico): algunos autores lo llaman desempleo keynesiano. Surge x una
reducción de la demanda global. Ya q la demanda de trabajo es una demanda derivada, depende de la deman da de bs y ss
de una economía. Las posibles razones del aumento del desempleo pueden ser:
* una disminución de la inversión, el gasto del gobierno o las exportaciones.
* una reducción de la oferta monetaria.
* un incremento del ahorro, los impuestos o las importaciones.
* un aumento de la demanda de dinero.
• Políticas p atenuar las fluctuaciones cíclicas: el empleo aumenta sólo en el caso de q el gasto total de la economía se
incremente, p lo cual es necesario estimular el consumo de las economías domésticas, la inversión de las empresas, el gasto
público o las exportaciones.
Una buena política económica deberá incluir a las personas q no tienen empleo como a quienes lo posean. Estos últimos,
en caso de una alta tasa de desempleo, deberán proporcionar los ingresos necesarios p el funcionamiento de la economía
10
nacional, debiendo soportar una mayor carga, pues el total de aportantes se vería reducido.
El aumento de la inversión eleva la capacidad de consumo y provoca variaciones en los niveles de empleo, se deberán
producir más unidades y se acrecienta la cantidad de trabajo asignada a la producción.
Las variaciones en los niveles de empleo y renta nacional dependen del aumento de la inversión. Cdo el consumo y la
inversión planeados no bastan p asegurar el pleno empleo, puede elevarse el excedente de las exportaciones sobre las
importaciones (superávit) o incrementarse las inversiones y/o el consumo público. A nivel macroeconómico, el desempleo
implica un alto costo.
La tasa de actividad es como la oferta de trabajo, la cantidad total de personas en condiciones de trabajar (empleadas o
no), q en los últimos años ha crecido pq se incorporaron las mujeres al mercado de trabajo, x un cambio cultural o x
necesidad de sostener a la flia. Es el porcentaje de la población total susceptible de ofrecer trabajo, tmb llamada PEA, esté o
no ocupada. A veces, aunque crezca la cant de empleo o puestos de trabajo generados podría ser q en lugar de bajar la
tasa de desempleados, ésta aumente pq más gente se incorpora a la población económicamente activa.
El desempleo en el mundo: a los millones de desocupados existentes en el mundo se le sumaron, c la crisis asiática,
millones más. Ni el ajuste estructural ni el crecimiento económico pueden impedir el incremento del desempleo.
La causa es la gran recesión en la q están inmersos la mayoría de los países. El informe analiza el caso argentino: a través
OM
de la implementación de un programa de estabilización y ajuste estructural, nuestro país logro cierto crecimiento
económico (1991-1997). A pesar de ello el desempleo creció.
La OIT destaca q el único país en el mundo donde el desempleo se encuentra en el nivel más bajo desde los 70 es EEUU.
Pese a q tiene la tasa de desocupación más baja y la producción está creciendo, el salario real está bajando. Esto podría
demostrar la creación de empleo de baja calidad.
El modelo de las tres brechas:
.C
1) Definición del modelo: la “ecuación macroeconómica fundamental” representa la identidad entre la oferta y la demanda
global de la economía, de gran utilidad p los estudios de estructura económica. Un modelo q, en base a esta ecuación,
permite razonar acerca de diferentes aspectos de la estructura económica y de la política económica. La ecuación
macroeconómica fundamental p una economía abierta es. PBI C I .
DD
El producto bruto interno más las importaciones es idéntico al consumo más la inversión más las exportaciones. Producto
(P) es el valor agregado visto desde el punto de vista de quien lo produce, y el ingreso (Y) es el mismo concepto desde el
punto de vista de quien lo recibe. Consumo © e inversión (I) representan el agregado de ambas variables p los sectores
público y privado. Consumo en privado (Cpr ) y publico (Cpu ), el primero representara la compra de bs q satisfacen las
necesidades inmediatas del sector privado y la segunda los gastos corrientes del sector público.
La inversión privada (Ipr ) y publica (Ipu ), la primera representara el aumento de capital disponible en el sector privado y la
LA
segunda, la realización de gastos no corrientes x parte del sector público.

Las exportaciones tradicionales ( t ) y no tradicionales ( nt ), las primeras corresponderán a los productos agropecuarios q
tradicionalmente se exportaron y las segundas a exportaciones industriales.
Las importaciones necesarias ( n ) e importaciones imprescindibles ( p ), las primeras corresponderán a insumos y bs
FI
terminados q el país no produce, y las segundas a productos q el país produce en calidad, cantidad y precio apropiados.
Nuestra ecuación se modifica: Cpr Cpu Ipr Ipu t nt - n - p
El estado produce modificaciones en el ingreso total (Y), en función de diferentes operaciones. Captura parte de este en
forma de recursos tributarios (T) y devuelve ingresos a través de los bs y ss q otorga gratuitamente, llamados transferencias
(R). Podemos definir una nueva variable llamada ingreso disponible (YD), y representa el remanente de ingresos p el sector

privado luego de realizadas estas operaciones c el estado: - . Tenemos una nueva definición de ingreso:
- . A partir de allí obtenemos: - Cpr Cpu Ipr Ipu t nt - n - p . Reacomodando términos llegamos al
modelo de tres brechas: ( d -Cpr -Ipr ) ( -Cpu -Ipu - ) ( t nt - n- p ).
2) Funcionamiento del modelo: implica q, en términos de ingresos y p el momento en q se realiza el análisis, debe existir
una correspondencia entre los superávit o déficit de los tres sectores: privado, público y externo.
El primer paréntesis expresa el superávit del sector privado. Su ingreso es el remanente q queda disponible luego de
realizar sus operaciones c el sector público, pagando impuestos y recibiendo trasferencias. Su gasto se compone de bs de
consumo y bs de inversión.
El segundo paréntesis es el superávit del sector público. Sus ingresos son obtenidos a través de los recursos tributarios
capturados al sector privado (impuestos directos e indirectos). Sus gastos los hemos dividido en bs de consumo, de
inversión y transferencia (p asalariados y no asalariados).
El tercer paréntesis representa el superávit del sector externo en términos de ingresos x bs (balanza comercial). Los
ingresos se obtienen x medio de las exportaciones de distinto tipo. Los egresos surgen de las importaciones.
Lo primero q permite verificar el modelo es q cada variable es, en sí misma, heterogénea. Existiría en este caso una
redistribución del ingreso intra-variable. Lo segundo, es q puede permanecer invariable el superávit de un sector, si existe
una compensación entre diferentes variables del mismo. Existiría en este caso una redistribución del ingreso intra-sector.
Por último, en una variación del superávit de un sector q se compense c una variación en sentido contrario del superávit en
11
otro. Existiría en este caso una redistribución del ingreso inter-sectorial.
En todos estos casos, se produce una lucha dentro de cada variable, de todas las variables entre si y de los tres sectores x
apropiarse del ingreso total. Nos explica los límites de la situación económica, aumentar todas las variables a un tiempo es
prácticamente imposible.
Estamos trabajando en primer lugar c una torta dada, q puede dividirse en porciones más grandes y más chicas pero no
ampliarse en su tamaño. Para q pueda ampliarse, prescindiendo de su instantaneidad, debemos prestar atención a lo q
ocurra c la inversión privada y la pública. Estas implican ampliación del capital disponible y la posibilidad de producir más en
periodos futuros.
La otra limitación es q estamos trabajando c una serie de especificaciones q acotan el marco de variación de cada variable
o sector. Por otro lado, el superávit externo está acotado x la situación del mercado de divisas, situación q puede
comprenderse mejor si agregamos el balance de pagos a nuestra ecuación: - NC N . SNC representa la salida neta
de capitales o aumento del endeudamiento externo, y SNS la salida neta x servicios reales y financieros. De esta ecuación
surge q de una entrada de capitales (baja de SNC) o una salida menor de los ss de la deuda (baja del SNS) permite bajar el
saldo de la balanza comercial.
OM
EFECTO S/ SUPERAVIT
VARIABLE MODIFICADA FORMA DE COMPENSACION SIGNIFICADO ECONOMICO
SECTORIAL
Redistribución progresiva
Cpr u Pr Ipr
del ingreso.
Cambio de los salarios
Cpr u Pr Cpu relativos en favor del sector
privado.
Cpr
.C u Pr
Se consume mayor cantidad
de bs salario en el mercado
interno.
Se importa mayor cantidad
DD
Cpr u Pr
de bs p consumo.
Redistribución de gastos del
Ipu u Pu Cpu estado, en favor de la
inversión.
El estado compra maquinas
Ipu u Pu Ipr
LA
destinadas al sector privado.

Ipu u Pu
q podrán exportarse.
Ipu u Pu
importadas.
u Ext
FI
Apertura económica.
Se exportan bs q antes se
Cpr Ipr
u Ext destinaban al mercado
Cp Ipu
interno.
Cpr Ipr Se consumen e invierten bs
u Ext

Cp Ipu provenientes del exterior.

Entrada de capitales p
N - NC compensar la salida neta x
ss.
Aumento del saldo del bce
N - comercial p compensar la
salida neta x ss.
Los nuevos capitales
NC - N permiten pagar más ss al
exterior.
Los nuevos capitales
NC - permiten bajar el saldo de la
balanza comercial.
3) Los sectores económicos y las políticas en el modelo: nos permite razonar el conflicto o la pugna entre las diferentes
variables macroeconómicas. Nos permite razonar los conflictos entre diferentes sectores sociales y entre las visiones de
diferentes entes q opinan sobre la realidad nacional.
12
Los asalariados en función de sus intereses estarán interesados en q se produzca un aumento del consumo privado ( Cpr
y público ( Cp pq son las variables q incluyen los salarios, q aumenten las transferencia a ellos ( ) y q bajen los
impuestos indirectos ya q estos afectan el consumo ( ). En el mercado externo estarán interesados en la baja de las
exportaciones ( ) y el aumento de las importaciones ( ), ya q una baja del saldo de balanza comercial aumenta los bs
disponibles p el consumo interno. Estarán interesados en la entrada de capitales ( NC) y en la disminución del pago de ss
al exterior ( SNS) pq bajan el saldo de la balanza comercial.
Los no asalariados particularmente los empresarios, estarán interesados en el aumento de la inversión privada ( Ipr y
pública ( Ipu , lo q permitirá incrementar la capacidad productiva. Tmb en la baja de los impuestos ( ) directos y en la
suba de las transferencias ( ) q los afectan. En el mercado externo, aumentar las exportaciones ( lo q les brinda
mercados de mayor dimensión, e incrementar las importaciones de insumos y bs de capital q el país no prod uce. Estarán
interesados en la entrada de capitales ( NC y en disminuir la salida x ss ( SNS) pq disminuye las presiones del mercado
de divisas sobre el mercado real.
El gobierno estará interesado en q las variables se comporten según los objetivos de la política económica q se plantee. Si
el objetivo fuera reequilibrar su presupuesto previamente deficitario, tratara de aumentar sus impuestos ( ) y de bajar los
gastos Cp Ipu . Si el objetivo externo fuera abrir la economía, aumentaría exportaciones como importaciones ( .
OM
Si fuera manejar mejor la deuda externa, trataría de obtener superávit en la balanza comercial , obtener capitales
externos ( NC y bajar los intereses de la deuda ( SNS).
Los bancos extranjeros o el FMI, enfrentados c un país de gran deuda externa, trataran de obtener la mayor cantidad de
divisas posibles p pagar los intereses y el capital N NC). Para la balanza comercial implica incrementar su saldo
( . En el mercado interno implica baja del consumo Cpr Cp , de la inversión ( Ipr Ipu y de las transferencias ( )
y aumento de la presión tributaria ( ).
.C
Dentro del mercado interno los asalariados y no asalariados se presentan como preocupados x sus variables y
despreocupados x las demás. El gobierno parece tener intereses coincidentes aunque x diferentes razones, c el FMI. Dentro
del mercado externo, existe un conflicto de intereses entre los asalariados y no asalariados en la cuenta mercancía y de los
tres sectores nacionales c el FMI en la cuenta capital. La política económica debe tener en cuenta los costos y beneficios de
DD
cada medida utilizada. Mayor consumo implica conflictos c el ahorro y la inversión, mayor superávit estatal conflicto c el
superávit privado y mayor superávit externo conflicto c los superávit internos.
Diccionario de economía:
Base monetaria: es el stock de billetes y monedas emitidos x el banco central. A la base monetaria el banco central la
denomina pasivos monetarios. Esto se entiende cdo se analizan las causas x las cuales aumenta o disminuye la base
LA
monetaria. Aumenta cada vez q el bco central compra divisas, financia un déficit fiscal o aumenta los redescuentos al
sistema financiero; disminuye cada vez q vende divisas, se queda c el superávit fiscal o el sistema financiero le cancela
redescuentos existentes.
El bco central nos debe la base monetaria en el sentido de q contra cosas reales, como nuestras divisas, nuestros bs (en
caso de los proveedores del estado) o nuestro tiempo (en el caso de los empleados públicos).
FI
¿Por qué estamos dispuestos a entregarle cosas valiosas al estado? Pq cada uno de nosotros confía en q, hasta q el banco
central rescate todos o algunos de los billetes, habrá alguien dentro del sector privado q nos proporcionara algo q n osotros
queremos. Contra la disminución de la base monetaria, el bco central nos entregara algo q para nosotros tenga valor, pero
mientras tanto no nos paga ningún interés.
Se desprende la diferencia q existe entre creación de BM e impresión de billetes y acumulación de monedas. El primero es

un acto monetario, c contrapartida de divisas, bs o crédito; el segundo es un acto industrial, típico de una imprenta.
¿Dónde está el stock de billetes y monedas emitido x el banco central? En parte, en los bolsillos de cada uno de nosotros,
en parte en el tesoro de los bancos comerciales, y en parte en el banco central. La porción de la base monetaria q esta
físicamente en el bco central, no lo está en sentido monetario. Sigue siendo propiedad de los bcos comerciales solo q se
utiliza físicamente en el bco central x razones de verificación y seguridad.
¿Cuál es la relación q existe entre la base monetaria y el dinero? En un país como la Argentina, donde los habitantes tienen
parte de sus dineros en sus bolsillos y parte bajo la forma de depósitos en los bcos comerciales, y donde estos últimos solo
conservan una fracción de los depósitos como reservas, el dinero resulta ser un múltiplo de la base monetaria o cada peso
de la BM resulta multiplicado en términos de dinero.
Dinero: tres características a saber: 1) unidad de cuenta, 2) medio de pago de aceptación general y 3) reserva de valor. El
dinero en cuanto a unidad de cuenta es el q sirve como referencia de los valores de los distintos bs según una medida
común. Uno encuentra cotizaciones de las mercaderías en términos de dichos objetos. En cuanto a medio de pago de
aceptación gral, es el vehículo c el cual se perfeccionan las transacciones.
Cabe plantear si lo q corresponde es optar x una definición restrictiva de dinero, según la cual solo es dinero lo q cumple c
todas las características, o hacerlo x una definición amplia calificando como tal a cualquier objeto q solo cumple c alguna
característica.
El banco central estima cuatro definiciones, las cuales se distinguen x la letra M seguida de números distintos. Así se habla
13
de M1 p estimar los billetes y monedas en manos de particulares más los depósitos en cta cte; M2 cdo a M1 se le suma el
resto de los depósitos; M3 cdo a M2 se le agregan las aceptaciones y M4 cdo a M3 se le adicionan los títulos públicos.
¿Quiénes crean dinero, en un país como Arg? El bco central (BM) y los bcos comerciales, a partir del hecho de q cada uno
de nosotros quiere tener parte de su dinero como billetes y parte como depósitos, y q los bcos comerciales solo tienen q
mantener una parte de los depósitos como reserva (esto permite multiplicar la BM creando dinero bcario).
El aumento de la BM ocurre cada vez q el bco central compra divisas, otorga un redescuento a un bco comercial , compra
un TP o financia el déficit fiscal, y se reduce cdo vende divisas, cobra un redescuento, vende un TP o recibe fondos
provenientes del superávit fiscal.
Solían clasificarse las causas del aumento de la BM en buenas y malas, las primeras resultan de la compra de divisas y las
segundas se refieren a la expansión de dinero debida a razones internas. En cada momento se aprecia, junto a lo q ocurre c
a oferta de dinero, q está pasando c la demanda de dinero. Un aumento de BM (de origen interno o externo) no genera
presión en el mercado de cambios (devaluación) o en el de bs (inflación) si coincide c un aumento en la demanda de
dinero. Mientras q si tiene impacto en la economía cdo no va acompañada x un aumento de la demanda de dinero.
Dolarización: en alguna, algunas o todas las funciones del dinero, los habitantes de un país utilizan moneda de otro país, se
habla de sustitución entre monedas. Popularmente se designa como dolarización de la economía. ¿Por qué en algunos
OM
países los habitantes dejan de utilizar la moneda local y comienzan a utilizar monedas de otros países? La explicación se
basa en la inflación, q le hace perder a la moneda q la sufre algunas de las propiedades q la caracterizan como moneda.
En Argentina, el proceso de dolarización comenzó cdo el dólar sustituyo a la moneda local desde el punto de vista de
reserva de valor. A comienzos de los 70, el dólar ingreso masivamente en el portafolio del argentino. El proceso de
dolarización ingreso en el plano de la moneda como unidad de cuenta. A medida q paso el tiempo el número de bienes
cuyo precio se conoce en dólares fue creciendo. Utilizar el dólar como unidad de cuenta implica cotizar en dólares y liquidar
la operación en pesos, al tipo de cambio respectivo.
.C
Cdo la tasa de inflación no es muy grande, la modificación del dólar es más o menos predecible, este procedimiento
funciona. Pero en una hiperinflación se quiebra. La destrucción de las clausulas “equivalente dólar” empuja el último tramo
de la dolarización de la economía, aquella según la cual las propias transacciones se realizan en dólares-dólares. A nadie le
gusta la dolarización de la economía, pq una economía dolarizada transfiere a EEUU los beneficios del derecho de
DD
acuñación. El transito hasta el último tramo de la dolarización es doloroso, pq forza al gobierno al equilibrio fiscal x
definición. Su salida es cada vez más difícil.
Expectativas: una importante faceta q tienen todas las actividades económicas es q muchas acciones irreversibles deberán
basarse en lo q quien las lleva a cabo piensa q habrá de ocurrir en el futuro, pq la naturaleza de la actividad no le permite
esperar a q el futuro se efectivice p comenzar a operar.
Hasta hace muy poco tiempo esta variable ocupaba un rol tan poco significativo en el análisis macroeconómico. El hecho
LA
de q a pesar de q Keynes mostro como las expectativas influyen decididamente sobre la realidad, el análisis económico
posterior no integro debidamente el tema pq es una variable q no es fácil de manejar desde el punto de vista matemático.
Esta situación se ha modificado pq el aumento q se produjo en la tasa de inflación en todo el mundo descoloco a cualquier
análisis q ignorara el fenómeno de las expectativas, y actualmente contamos c varios enfoques alternativos del tema.
Cdo se ordenan según un criterio cronológico aparecen en primer lugar las expectativas estacionarias (la cosa volverá a ser
FI
como siempre fue, independientemente de lo q hoy ocurre); luego las expectativas adaptativas (la gente incorpora
paulatinamente la modificación q percibe en las reglas del juego); y x ultimo las expectativas racionales (la población adopta
sus decisiones c la misma información y c el mismo modo de pensar q el equipo q genera las reglas del juego y no comete
errores sistemáticos).
A medida q pasa el tiempo, surgen nuevos enfoques sobre el tema, el homo economicus implícito en las nuevas hipótesis

reacciona más rápido a los estímulos del sist económico pq capta más rápidamente la información pq la procesa en forma
más acelerada, o x ambas razones a la vez. La política consiste en definitiva en adelantarse, el gobernante puede anticiparse
a los gobernados. ¿Pero adelantarse a qué? A las expectativas de los gobernados.
C frecuencia se ha dado lo opuesto, generando expectativas hiperracionales. Existen cdo cada uno de nosotros, anticipado
q la política económica actual no es viable, conjetura q el diluvio viene en algún momento del futuro y dedica sus energías a
tratar de descubrir cuál es el momento óptimo p realizar determinadas acciones. Esperar en el sentido de las expectativas
implica conjeturar objetivamente q es lo q uno espera, mientras q esperar en el sentido de la esperanza quiere decir
plantear alguna porción del futuro en el plano de los deseos.
Impuesto inflacionario: en Arg hemos padecido de inflación desde la segunda guerra mundial. En los últimos años hemos
hablado de inflación como un impuesto o del impuesto inflacionario. Es el monto de recursos a los q renuncia el tenedor de
dinero q no devenga interés, x mantener una parte de su riqueza en forma líquida. ¿Cómo se elude? Utilizando lo menos
posible el dinero q no devenga interés. Debido a los cambios tecnológicos se utilizan menos. En países inflacionarios como
el nuestro, p eludir el pago del impuesto inflacionario, tal caída de la demanda de ese tipo de variedades de dinero se ha
exacerbado. El monto de impuesto inflacionario q pagamos surge de multiplicar la tasa del impuesto (la tasa de inflación) x
la base (cantidad de dinero q no devenga interés). A medida q aumenta la tasa de inflación, uno de los componentes se
eleva en tanto q el otro disminuye. Hay una tasa de inflación a la cual el monto total de recaudación del impuesto
inflacionario es máximo y, desde el punto de vista del gobierno, esta sería la tasa optima de inflación.
14
El impuesto inflacionario es mucho peor q cualquier otro x varias razones: es un impuesto muy variable pq es un impuesto
no legislado y pq lo pagan principalmente los pobres. Los pobres c relación a su riqueza e ingresos totales, usan
relativamente más el dinero q no devenga interés q sus conciudadanos más ricos. Los pobres pagan más impuestos
inflacionarios q los ricos. Los reales defensores de los intereses de los pobres tienen q ser los más fanáticos de la estabilidad
monetaria, los más entusiastas del reemplazo del impuesto inflacionario x otra clase de impuestos (denominados explícitos).
La inflación plantea costos, pq cdo hay inflación los gobiernos distorsionan los precios relativos y se reduce el horizonte ( en
la hiperinflación el día es la unidad de medida relevante).
Inflación e hiperinflación: la inflación es el aumento sostenido del nivel general de los precios, es aumento de precios y no
precios altos. En un país c inflación los precios aumentan de manera sostenida, al contrario de lo q oc urre cdo en un país de
precios estables, q los precios de repente aumentan y permanecen p siempre en el nuevo nivel.
La inflación se caracteriza x aumentar todos los precios y no simplemente alguno x una causa particular. Que todos los
precios aumenten no quiere decir q en cada periodo, todos lo hagan a la misma velocidad. En una economía c inflación
como en una economía c estabilidad del nivel gral de precios, los precios relativos se modifican, aunque en una economía c
inflación los precios relativos se modifican más pq el estado controla selectivamente algunos precios y los modifica
administrativamente en vez de utilizar la lógica económica.
OM
Debe distinguirse la inflación libre de la reprimida (la primera es la q se calcula c los precios a los cuales electivamente se
hacen las transacciones, la segunda a los precios de lista, aunque a dichos precios no se pueda comprar en la práctica); la
inflación externa de la mundial (la primera es la q, vía nuestro comercio exterior, relaciona los precios de nuestro país c los
del resto del mundo y la segunda es la tasa de inflación interna q existe en otros países); la inflación esperada e inesperad a
(la última es la q sorprende a la población mientras q la primera es la q nos lleva a c/u de nosotros a generar
comportamientos preventivos).
La inflación es un gran problema pq acorta el horizonte de planeamiento de las unidades económicas y distrae energías q
.C
en vez de trabajar se ocupan de anticipar la tasa de inflación. ¿Y la hiperinflación? Hay hiper, se decía, c do durante algunos
meses la tasa de inflación supera el 50% mensual. Hoy se utiliza un criterio más conceptual, asociándose la inflación c un
proceso muy rápido de huida del dinero frente a la cual la moneda local es lo más lejano imaginable a una acción
preventiva. La lucha contra la inflación es una necesidad, en la historia económica argentina se hicieron planes de
DD
estabilización q solo lograron transitoriamente moderar el aumento sostenido del nivel gral de los precios.
Micro y macroeconomía: la microeconomía estudia el comportamiento de las unidades económicas, la macroeconomía el
de los agregados económicos. La microeconomía se desarrolló en la segunda mitad del siglo pasado y comienzos del
presente, apareciendo como un cuerpo orgánico de teoría en los principios de Marshall; la macroeconomía tuvo su
nacimiento oficial cdo a comienzos de 1936 Keynes publico su Teoría general del interés, la ocupación y el dinero. Tienen en
común ser los pilares básicos de la formación del economista.
LA
Esto, sin embargo, es más aparente q real, pq en rigor tanto la macro como la microeconomía se ocupan de aspectos de
una misma realidad, pero lo hacen c distintos grados de abstracción. Depende del problema bajo consideración, el
economista q utiliza el análisis económico existente parte del problema q enfrenta. Una de las habilidades q debe
desarrollar el economista es aprender a situarse correctamente frente al problema. Ello implica distinguir las variables
exógenas (sobre las cuales quien tiene el problema planteado no tiene posibilidad de control), las variables endógenas (los
FI
resultados del problema planteado) y l<z instrumentales (aquellas q el titular del problema puede manipular p lograr q las
variables endógenas alcancen los niveles deseados).
Tanto la micro como la macro desarrollan esquemas grales de análisis, los cuales son modificados apropiadamente en los
campos de estudios específicos. A propósito de un caso particular, el economista echa mano a los conocimientos grales q le
proporcionan la micro y la macro, a los específicos q le brinda la disciplina q resulta relevante, según el tema q tiene en sus

manos.
Modelo: es una representación simplificada de la realidad. ¿Por qué los análisis se hacen sobre los modelos, en vez de
realizarse sobre la realidad misma? Porque esta última es demasiado compleja como p poder ser manipulada. Los modelos
son mejores q la realidad misma.
Abstraer, ignorar algunas porciones de cierta realidad, resulta inevitable. La cuestión no es si hay q abstraer o no, sino q
hay q abstraer y q no. Hay q abstraer lo menos relevante, dado el caso en consideración, conservando lo más relevante. Las
variables q se incorporan al análisis y las q se dejan de lado, así como su nivel de integración, determinan cuan abstracto es
un modelo; dicho nivel de abstracción es independiente de si al modelo se lo expone de manera verbal, grafica o
algebraica. La ventaja de las formulaciones grafica o algebraica es q permiten verificar c mayor rapidez y precisión, si lo q se
postula fue efectivamente incorporado al núcleo del esquema, mientras q en modelos verbales no siempre es fácil advertir
si fueron incorporadas las cuestiones q se mencionan.
Las propiedades de los modelos: consistencia y relevancia. Un modelo es interna o lógicamente consistente cdo no afirma
y niega al mismo tiempo. La consistencia lógica es una condición necesaria pero no suficiente p la utilización practica de un
modelo. Además de consistente tiene q ser relevante. Un modelo es relevante cdo capta los aspectos esenciales de la
realidad, el más consistente de los modelos del monopolio no puede ser aplicado a una realidad competitiva y viceversa x
irrelevancia del modelo c respecto a la realidad bajo análisis.
Los modelos consistentes y relevantes se pueden utilizar c fines descriptivos o de política. El primero es el q busca una
15
explicación causal de lo q se observa. Un modelo de política no se detiene en la explicación causal sino q busca, a través de l
ejercicio de estática (o dinámica) comparativa, encontrar la forma p modificar el valor de alguna variable endógena en base
a cambios en las variables exógenas. Cdo se utiliza p fundamentar medidas de política económica, un modelo apunta a un
ideal en el sentido de q las recomendaciones de política económica q se desprenden del mode lo surgen de encontrar el
mejor valor posible de alguna variable, según determinado criterio de bienestar.
Precio: es el número al cual hay y se realizan transacciones. Los precios oficiales a los cuales no se consiguen los productos
no son precios, son números, el verdadero precios es el del mercado negro al cual si se consiguen las cosas. Puede ocurrir q
el precio al cual se consiguen las cosas en el segmento negro del mercado, no sea igual al precio q existiría en ausencia de
controles directos.
“Precio es el numerito al cual hay” es una importante parte, pero solo una parte. Porque objetos q se ofrecen a
determinados precios, terminan sin venderse. El precio q un bien tiene, en un momento dado, en una sociedad, es q
efectivamente se realice la transacción.
Los economistas hablan de precio de oferta cdo se refieren al número q pretende el oferente, y precio de demanda al
número q está dispuesto a pagar el demandante. En un mercado competitivo gana el oferente cdo vende x encima de su
precio de oferta, y gana el demandante cdo compra x debajo de su precio de demanda. Cdo los intercambios se verifican,
OM
es pq ambos ganan pq se trata de un acto voluntario. La discrepancia entre el precio de oferta y el de demanda constituye
el comienzo de una negociación y la medida del tamaño de la misma. No hay negociación cdo el precio de demanda es
inferior al de oferta.
Referidos a la moneda local, los precios se denominan absolutos; referidos a los precios de unos productos a los precios de
otros productos, los precios se denominan relativos. De la comparación en distintos momentos surge la tasa de intereses;
de la comparación de los precios de las distintas monedas surgen los tipos de cambio. La variación de los precios absolutos
da lugar a inflación o deflación, según aumenten o disminuyan. Cdo los índices de precios se calculan sobre la base de los
.C
precios a los cuales se llevaron a cabo las transacciones, entonces estiman c precisión la tasa de inflación; cdo se alimenta n
c números q no reflejan los valores a los cuales se hicieron las transacciones, son solo indicadores de inflación reprimida.
Regímenes cambiarios: la devaluación es la pérdida de poder adquisitivo de una moneda en términos de las otras. Hay
países como Arg donde el tipo de cambio se mide como número de unidades de la moneda local x unidad de moneda
DD
extranjera, y hay países como Inglaterra donde el tipo de cambio se mide al revés, número de unidades de la moneda
extranjera x unidad de la moneda local. En Arg una devaluación de la moneda local eleva el tipo de cambio, en tanto q en
Inglaterra lo reduce. La diferencia surge de la forma distinta en q se presenta la información.
¿Cómo medir una devaluación? Cdo en Arg el tipo de cambio se duplica, suele decirse q la devaluación fue del 100%. Cdo
el tipo de cambio se duplica, la devaluación es del 50%, ´q cada unidad de la moneda local puede comprar ahora la mitad
de lo q podía adquirir en términos de monedas extranjeras. Tanto en los mercados cambiarios presentes, como en los
LA
futuros, tanto cdo solo se puede transar entre moneda en un instante dado, como cdo se pueden hacer hoy pactos sobre
intercambio de monedas, los mercados cambiarios pueden estar liberalizados o no. Está liberalizado cdo al tipo de cambio
vigente los agentes económicos pueden comprar divisas sin tener q decir p q las quieren, y pueden vender divisas sin tener
q declarar de donde las sacaron; y no lo está cdo hay restricciones. Cdo aparecen, el mercado de cambios se segmenta: una
parte es oficial, y otra es paralela (liberalizada).
FI
Hay q diferenciar entre mercado de cambios liberalizados y tipo de cambio libre, flexible o flotante. Este último existe cdo
la determinación del tipo de cambio surge de la oferta y de la demanda del sector privado, más la del sector público, pero
no p intervenir. La intervención gubernamental en el mercado cambiario tiene muchas formas: fijación c respecto a otra
moneda, modificación c respecto a una moneda o al promedio de un conjunto de monedas.
La tasa de interés verdadera: la verdadera tasa de interés de un préstamo surge de relacionar lo q verdaderamente se

recibió al formalizarse el préstamo, c lo q verdaderamente hay q devolver luego de cierto tiempo. Como quien presta no
quiere q quien recibe el préstamo se asuste, disimula la verdadera tasa de interés de varias maneras, disimulando parte de
lo q verdaderamente se recibió, disimulando parte de lo q verdaderamente hay q pagar o expresando la tasa de interés en
formas alternativas.
• Disimulos en los montos: la verdadera tasa de interés surge de comparar el monto neto o efectivo q recibimos, c lo q
tenemos q pagar x todo concepto. Ejemplos: gastos administrativos, anticipo, precio de contado y precio a crédito.
• disimulo en la tasa de interés: quien ofrece un préstamo cita la tasa de interés agregando el adjetivo directa. Es aquella q
ignora el hecho de q si una deuda se cancela en un numero de cuotas finito, entonces implícitamente hay un componente
de amortización en cada una de las cuotas. Por oposición, la verdadera tasa de interés es la tasa sobre saldos. La verdadera
relación entre ambas tasas de interés se muestra en lo siguiente:
- la tasa de interés sobre saldos es siempre no inferior a la tasa de interés directa.
- la tasa de interés sobre saldos no tiende, a medida q aumenta el número de cuotas, al doble de la tasa de interés directa,
sino a la misma tasa.
- el nro de cuotas q maximiza la tasa de interés sobre saldos, dada una tasa de interés directa, depende en relación inversa
de esta última.
- p cada nro de periodos, existe una relación inversa entre la relación q hay entre la tasa de interés sobre saldos y la
directa, y el nivel de esta última.
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Enciclopedia de la política:
Capital: tiene múltiples acepciones en el campo económico. Se entiende x capital una suma de dinero q se presta y x cuyo
uso se cobra un interés, o el patrimonio de una persona q devenga una renta, o uno de los factores de la producción q
puede consistir en títulos, dinero, tierras, maquinaria, equipos, instrumentos, herramientas, mat primas o insumos. El capital
es parte de la riqueza, conjunto de bs q posee una persona o corporación. La parte representada x el flujo monetario, es la
renta. El capital es la riqueza menos la renta, q se destina a fines productivos. Sirve p poner en marcha un proceso
productivo. Adam Smith empleo el termino stock p definir al capital como un fondo de bs acumulados c fines de inversión.
Los titulares cambian, pero esto no afecta en nada el valor instrumental y la utilidad del capital. La formación del capital es
indispensable en el sistema capitalista o socialista, aun cdo los procedimientos de acumulación sean diferentes. En las
economías dirigidas es la autoridad pública la q decide el ritmo y los destinatarios de la acumulación del capital. En las
economías de mercado son las fuerzas mercantiles.
El capital adopta muchas formas y modalidades. Publico es el q pertenece al estado, y privado el q en su provecho lo
manejan las personas particulares. Productivo el q está integrado al proceso de creación de bs y ss, e improductivo el q se
mantiene ocioso o no tiene un destino inmediato de producción. El capital productivo se divide en varias clases: capital fijo
a los terrenos, obras de infraestructura, instalaciones, maquinarias, instrumentos y herramientas de una empresa, y capital
OM
circulante o de funcionamiento al flujo de dinero q ella emplea en el pago de la mano de obra y adquisición de materias
primas e insumos. El capital fijo interviene en varios ciclos de producción mientras q el circulante se consume en uno solo.
Capital especulativo es el q se dedica a lucrar c las fluctuaciones de precios q los bs, valores y cosas tienen en el tiempo,
financiero el q está contenido en los títulos negociables. Capital social es el q corresponde a una compañía, pagado la parte
de él q los socios cubren x medio de sus aportaciones.
Los capitales de carácter especulativo, llamados hot money, ingresan o salen de los países de acuerdo c el grado de
.C
estabilidad de la moneda local y sus perspectivas de lucro, las condiciones tributarias, etc. El capital no tiene patria ni está
ligado x vínculos de patriotismo o solidaridad social, esta movido exclusivamente x el afán de lucro.
Capital humano: es, desde el punto de vista de la macroeconomía, el valor de la fuerza de trabajo de una comunidad. Es
directamente proporcional a su calidad. Representa una gran inversión en el proceso de su formación y un gran valor en el
DD
curso del desarrollo.
La educación está llamada a producir los elementos bien preparados q requiere la producción, es decir, el capital humano
q ella necesita. El gasto q hace el estado en este tipo de educación se considera una inversión pq a mediano plazo la
sociedad recibe los réditos en forma de mayor eficiencia y productividad. A partir de estas condiciones surgió la noción de
la economía de la educación, cuya finalidad central es la de incorporar la preparación de recursos humanos como un factor
productivo muy importante.
LA
Se ha tornado urgente e inaplazable c el arrollador avance de la informática y su presencia en todos los órdenes de la
actividad humana. No hay campo de q esté ausente en la moderna sociedad de la información. La revolución digital invade
todos los ámbitos de la vida humana y social.
Están en proceso de revisión los viejos conceptos de riqueza nacional y sus métodos de valoración. Durante mucho tiempo
se había supuesto q estaba compuesta únicamente x el capital físico, pero el bco mundial ha concluido q más importante q
FI
el capital físico y q el capital natural es el capital humano, al q corresponde 64% de la riqueza de los países.
Capitales flotantes: “hot money”.
Capitalismo: sist político y económico q, entre los factores de la producción, confiere mayor importancia al capital como
fuente de valor. La sustancia del valor está en el dinero, los papeles bursátiles, los recursos naturales, los bs de capital, en
contraste c las doctrinas socialistas q sostienen q la esencia del valor está dada x el factor trabajo.

El capitalismo originario se montó sobre la primera revolución industrial, su desarrollo posterior fue impulsado x la
revolución electrónica. Los avances de la informática han convertido a los ss en el sector más dinámico y productivo de la
economía. El conocimiento se ha convertido en el insumo más importante de la forma de producción de la sociedad
informatizada. La nueva riqueza nace principalmente de la comunicación. Se juntan en esta operación los dos elementos
básicos de la cibernética, q son el hardware y el software, y además e soporte humano. Esto ha dado lugar al surgimiento
del valor-conocimiento en la sociedad digital.
El rasgo más importante es la propiedad privada del capital y de los medios de producción, manejados x trabajadores
asalariados, la libertad económica en todas sus formas y direcciones, la abstención del estado frente al quehacer económico
de la sociedad, el afán de lucro individual como la motivación de la act productiva, la fábrica como unidad de producción a
gran escala, la producción industrial en serie, la creación de un fuerte sector financiero y de ss, la explotación de la mano de
obra de los trabajadores asalariados, el agudo proceso de urbanización de las sociedades, la eliminación de barreras
arancelarias en el comercio internacional, la búsqueda exterior de materias primar p la industria, la conquista de mercados
dentro y fuera de las fronteras nacionales y el sometimiento de la economía a las leyes del mercado.
Sostiene q son leyes naturales pq no las formula el estado sino q nacen de la propia vida social. No deben sufrir
interferencias del poder político. Dañarían su funcionamiento y desquiciarían el sistema. Tienen la capacidad de regular
automáticamente la marcha de la economía y de encontrar los equilibrios.
Sus orígenes se vinculan c la ideología liberal y c la primera rev industrial. Fue la teoría y la práctica económica del
liberalismo q dio lugar a la sustitución del taller artesanal x la fábrica e inicio el proceso de masificación de la sociedad,
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genero nuevas condiciones económico-sociales de vida.
Cada vez resulta más difícil separar las faenas manufactureras de las tareas de ss de alta tecnología incorporadas a la
industria. Se ha vuelto muy difícil señalar el límite entre la act propiamente manufacturera y la de ss en el interior de un
complejo industrial. Lo preocupante de este fenómeno es el advenimiento de un modelo de desarrollo sin empleo, a causa
de la creciente sustitución de mano de obra x tecnología y disminución de las posibilidades de trabajo p la población
En la sociedad informatizada ha cobrado gran importancia el conocimiento tecnológico como sustancia de valor. En la
medida en q el conocimiento se ha convertido en el factor más importante de la producción, hemos entrado en la etapa
pos capitalista del desarrollo. La fuerza determinante ya no es el capital ni la maquina sino el conocimiento. El conocimiento
no está en las cosas, no está en el capital, aunque depende mucho de el: está en la inteligencia del hombre, en su aptitud
de aprender. Es el conocimiento aplicado al conocimiento mismo q hace de la moderna organización social una sociedad
del conocimiento.
Este capitalismo de la informática, demostró mayor versatilidad q los otros sist económicos y a eso debe su longevidad. Se
está formando hoy un mundo homogeneizado x la fuerza avallasadora del capitalismo occidental, q ha extendido x todas
partes el poder de sus conocimientos científicos y tecnológicos y q ha modelado una forma de sociedad q tiende a volverse
OM
universal.
Esto no es garantía de q el sist capitalista sea humano y sea justo. Es simplemente eficiente en términos económicos. Una
de las peculiaridades del sist es hacer del mercado un instrumento de asignación de recursos y de regulación automática de
la act productiva. Esta es una de las falacias de la teoría capitalista, no siempre se da la libre competencia en el mercado y
este sufre cautiverios y distorsiones.
A su amparo, se consolidan monopolios (un solo vendedor, muchos compradores), oligopolios (pocos vendedores, muchos
compradores), monopsonios (un solo comprador y muchos vendedores) y oligopsonios (pocos compradores y muchos
.C
vendedores), q falsean la libre competencia en q se basa el sistema. El mercado es indolente ante las cuestiones de orden
social. No forman parte de sus preocupaciones la justicia económica, ni la equidad en la distribución del ingreso, ni la
protección del medio ambiente, ni los derechos humanos, ni la defensa de los recursos naturales.
El abuso publicitario ha dado lugar a la sociedad de consumo, c toda su carga de exacerbación publicitaria, subversión de
DD
valores y alienación. En vez de q el mercado diga a los productores lo q deben producir p satisfacer las necesidades de los
consumidores, los productores indican al mercado a través de la magia de la publicidad lo q debe consumir.
El marxismo hizo una gran contribución al conocimiento y análisis del capitalismo, lo consideraron como la última de las
cuatro grandes etapas en q se dividió hasta ese momento la historia humana, según los sucesivos modos de producción
económica en cada época: el colectivismo primitivo, el esclavismo, el feudalismo y el capitalismo. El imperialismo es parte de
la dinámica del sist capitalista, acuso una tendencia expansiva hacia territorios de ultramar y entro en guerras coloniales p
LA
conquistarlos y mantenerlos bajo su dominio. El colonialismo fue un subproducto del sistema, como lo es hoy el
neocolonialismo c respecto a las últimas versiones capitalistas de los países avanzados. El mundo ha entrado a la etapa
posindustrial del capitalismo moderno, se caracteriza x el uso de nuevas tecnologías, el enorme crecimiento del sector
terciario y x la nueva división internacional del trabajo.
La sociedad tiende a dividirse en dos grupos en función del conocimiento tecnológico; una minoría q domina los secretos
FI
de la informática y q ocupa las más altas posiciones del escalafón social, y una amplia mayoría q está al margen de ellos y
cuya situación de pobreza, desempleo y postergación es cada día más dura se ha consolidado un modelo sin empleo en la
sociedad digital. Un nuevo orden político y económico internacional q reproduce, a escala mundial, los mismos efectos de
injusticia, pobreza y marginación.
Los países capitalistas clásicos exportaron hacia los países subdesarrollados capitales, tecnología y manufacturas,

adquirieron de ellos materias primas y mano de obra barata. Esta fue la división internacional del trabajo. Hoy x medio de
las empresas transnacionales exportan tecnología y capitales e importan manufacturas, debido a su mano de obra más
barata, menores exigencias sindicales, baja tributación, inferiores costes de producción, menos restricciones ambientales,
cercanía de las fuentes de recursos naturales, proximidad de los mercados de consumo. Han empezado a trasladarse hacia
los países del tercer mundo unidades de prestación de ss de grandes empresas, una suerte de teletrabajo internacional.
El capitalismo modela una sociedad hedonista y dilapidadora, construida en función del enriquecimiento particular, del lujo
y del consumismo. Privilegia los intereses de cada persona sobre los de la colectividad. El lucro individual es la razón de ser
de la act humana y el dinero se convierte en la medida de todas las cosas.
Capitalismo de estado: en las experiencias del marxismo q se han dado x las sucesivas suplantaciones a q dio lugar la
dictadura del proletariado, no fue la clase trabajadora la q ejerció el mando social, sino un partido político en su nombre
dirigido x su aparato integrado x un reducido grupo de funcionarios de elite. Fue una camarilla de dirigentes la q acumulo
en sus manos la totalidad del poder político y económico de la sociedad. Se formuló una clara distinción entre el ideal de la
propiedad común y la realidad de la propiedad estatal, q dio lugar al capitalismo de estado, en el cual el control
gubernativo de los instrumentos de producción se convirtió en el interés de clase.
El trotskismo fue la rama del marxismo q más fuertemente señalo al sist soviético como un capitalismo de estado.
Reprodujo algunas aberraciones del capitalismo clásico, el control de los medios de producción x un pequeño grupo, la
acumulación del capital a base de varios salarios y consumo insuficiente de la población, la supresión de los derechos
18
laborales, largas jornadas de labor, explotación de la fuerza de trabajo, apropiación estatal de la plusvalía arrancada al
obrero y deficientes condiciones de vida de los trabajadores. Engendro nuevas clases sociales y formo una nueva dualidad
de la sociedad, entre tecnoburócratas y militares de un lado, y los ciudadanos rasos de otro.
Crecimiento económico: expansión de la producción y la productividad de un país a mediano y largo plazo, usualmente
acompañada del aumento de los precios, de la masa de dinero en circulación, de los tipos de interés y de los beneficios de
los empresarios, aunque no necesariamente de políticas sociales de distribución del ingreso. Constituye el objetivo principal
de la política económica de un país, c abstracción de las preocupaciones de orden social. Cdo se alcanza el crecimiento más
la justa distribución de sus beneficios entre la masa social se llega al desarrollo económico, q es un concepto cuantitativo y
cualitativo.
El crecimiento se mide x medio de métodos cuantitativos. Son los instrumentos estadísticos los q dan una noción de él, a
partir de la info del comportamiento de los agentes económicos. Esto se refleja en la contabilidad nacional, ha sido aplicada
desde los tiempos de la tableau économique de Francisco Quesnay, q fue el primer ensayo dirigido a mostrar una visión de
conjunto de la economía de un país. Los indicadores más frecuentes p medir el crecimiento son el producto interno bruto
(PIB) y el producto nacional bruto (PNB). Suelen aplicarse a precios constantes p q los factores no conduzcan a falsas
apreciaciones. P eso las cifras deben deflactarse.
OM
El crecimiento obedece a determinadas fases características, q son la fase de preparación, la de despegue y la del
crecimiento sostenido y acumulativo. Los factores son los mismos q los de la producción: capital, trabajo y tecnología, q se
manejan y combinan a través de específicas políticas de crecimiento. La medición del crecimiento no tiene en cuenta el
incremento de la población aunque se hable de crecimiento per cápita, q resulta de la división de las cifras generales entre
el nro de habitantes de un país, sino la expansión productiva global de este.
Algunos economistas creen q el concepto de crecimiento es solamente aplicable a los países q han logrado su desarrollo
pero no a los subdesarrollados. En la medida en q el progreso de estos requiere cambios estructurales debe hablarse de
.C
desarrollo antes q de crecimiento. Reservan el termino crecimiento exclusivamente p los países industriales, es decir, p
aquellos q ya pasaron x la etapa de desarrollo. Otra versión del crecimiento la ha formulado el Foro Económico Mundial, en
función de la competitividad de las naciones. Dsp de ponderar diversos factores, ha establecido el ranking de los países en
función de ellos. Tales son la potencia económica, la internacionalización de la economía, la política gubernamental, los
DD
rendimientos financieros, la infraestructura, la administración empresarial, la ciencia y tecnología y los recursos humanos.
El crecimiento económico puede ser el resultado de la acción espontanea de las personas, espoleadas x su egoísmo y su
afán de lucro individual. Pero el desarrollo entendido como el mejoramiento de la calidad de vida de la población, no es un
hecho espontaneo sino el resultado de la acción deliberada de la autoridad pública, q x medio de la planificación de
arbitrios jurídicos, políticos y administrativos, presiona a favor de la distribución del ingreso, alienta o desalienta
determinadas act económicas, fija prioridades, señala metas, asigna recursos y dispone la racional utilización de los factore s
LA
productivos p obtener la producción, la productividad y la distribución socialmente óptimas.

Desempleo: fenómeno relativamente moderno. En la edad media, en general nadie tenía dificultades de encontrar un
trabajo, salvo los mendigos, los vagabundos y los bandidos. En el siglo XV, dsp del colapso de la sociedad medieval,
empezó a manifestarse el desempleo. Las sociedades se llenaron de vagabundos y en completa miseria. La legislación
isabelina en Inglaterra, c la llamada ley de pobres trato de sistematizar la ayuda a estos desvalidos. Esta ley fue el
FI
antecedente remoto de la seguridad social. C el desenvolvimiento del sist fabril, el desempleo se presentó ya como un
fenómeno masivo. Entro a formar parte del nuevo régimen económico. Como la oferta de mano de obra era mucho mayor
q las necesidades de la naciente industria, devaluó el trabajo humano y condeno a una porción de los trabajadores a
aceptar las condiciones del patrono o morirse de hambre, y a otra, a la desocupación irremisible.
El desempleo forzoso, llamado tmb desocupación, paro o cesantía, es el resultado de la falta de oportunidades de trabajo

en una sociedad q obliga a parte de su PEA al paro obligado, al subempleo o al ejercicio de act de economía informal. El
desempleo puede ser de varias clases: cíclico, estacional o estructural. Cíclico es el q se produce en la fase recesiva de una
economía, caracterizada x la subutilización de los factores de producción. La economía de un país obedece a un ciclo
compuesto de varias fases: ascendente (fase de expansión y prosperidad), descendiente (contracción), recesión (momento
más bajo de la contracción) y retorno a la prosperidad, q es la fase de recuperación. Suele producirse a partir de la fase
descendente, se agudiza en la fase recesiva y se revierte en la fase de recuperación. En la fase de prosperidad, el nivel de
empleo, la producción, los precios, el dinero, los salarios, los tipos de interés y las utilidades suben. En la recesión, dec rece el
volumen de producción, aumenta el desempleo y queda subutilizada la capacidad instalada en las empresas.
El desempleo estacional corresponde a un lapso del año productivo en q, debido a determinadas circunstancias, la
economía pierde dinamismo. Varía entre los países de acuerdo c el tipo de su producción. Desempleo estructural es el q se
origina en la incapacidad de una economía p absorber mano de obra, sea pq el tamaño de su aparato productivo es
insuficiente, pq el crecimiento demográfico desborda las posibilidades de empleo, pq el índice de crecimiento del PIB no lo
permite o pq la aplicación de tecnología automatizada ahorra trabajo humano.
La teoría keynesiana explicaba el desempleo estructural x el subconsumo de la población. Sugería la intervención del
gobierno a fin de estimular la demanda y reactivas la act económica x la base social, de abajo hacia arriba. Contradiciendo a
los economistas clásicos, Keynes sostuvo q el recorte de los salarios disminuiría la demanda agregada, la demanda total de
bs y ss producidos dentro de una economía, incluida la demanda del gobierno y de la exportación, uno de los factores más
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importantes p estimular la economía. Esto produciría una mayor declinación del empleo.
El crecimiento sin empleo consiste en el desfase entre el incremento de la producción y la creación de puestos de trabajo.
Las tasas de incremento productivo son mucho más altas q las del empleo. En una alta proporción la llamada globalización
de la economía es culpable del enorme volumen de desempleo en los países del tercer mundo. La invasión de sus
mercados y la sustitución de la producción interna x la importada ha obligado al cierre de pequeñas y medianas empresas y
ha causado una masiva desocupación. El mercado laboral se ha visto afectado x el avance de la informática, ha desplazado
masivamente fuerza de trabajo intelectual y manual. Muchas de las tareas q eran desempeñadas x seres humanos han sido
confiadas a las maquinas inventadas x la cibernética p sustituir el trabajo físico y mental del hombre. Esa mano de obra
electrónica no se cansa, no se enferma, no se atrasa, no protesta, no pide aumentos de salario ni hace huelgas. Lo cual
pone fuera de competencia al trabajo humano. La única solución p crear empleo es reducir masivamente la jornada laboral
(Rocard, líder socialista francés). Se ha sugerido tmb en los países del tercer mundo la autogestión de empresas
comunitarias como medida alternativa de empleo, plantea como solución crear lo q llama el tercer sector de la economía
constituido x un conjunto de act comunitarias capaces de dar empleo a los trabajadores desplazados x el mercado (primer
sector) y q no hayan podido insertarse tmp en los papeles de pago del estado (segundo sector).
El avance tecnológico disminuirá la duración de la jornada de trabajo. El trabajador tendrá mayor espacio de tiempo libre p
OM
su autoformación, entretenimiento y cuidado de su familia. Esto significa q no se marque aún más la tendencia al
desempleo de la fuerza laboral a causa de la creciente sustitución del trabajo humano x las maquinas. La sociedad digital
registrara enormes tasas de desempleo. Aparte de las consecuencias económicas q el desempleo tiene existen tmb secuelas
de orden psicosocial. Los desempleados suelen sufrir ciertos trastornos en la conducta a causa de sus sentimientos de
culpabilidad. Disminuyen su autoestima, sufren vergüenza social. Todo lo cual les lleva al desaliento, a la depresión e incluso
al suicidio.
Equidad: tiene dos acepciones: una jurídica y otra política. Significa igualdad pero no es realmente igualdad, se relaciona c
.C
la justicia pero no se confunde c ella. Desde el punto de vista jurídico, es la corrección de la aplicación dura e inflexible de la
ley, hecha x motivos éticos y de solidaridad. La ley obedece a un criterio de generalidad. Debe ser concebida en términos
amplios p q pueda aplicarse a todos ellos. En su formación obedece a un proceso en q se consideran solo los elementos q
constituyen el común denominador de todos los casos posibles. Con frecuencia, ocurre q la ley no puede adecuarse c
DD
precisión a un caso particular, entonces opera la equidad como función correctiva del derecho p no sacrificar la justicia.
Algunos juristas llamaron a la equidad legis supplementum, la equidad no puede suplantar a la ley pero es su
complemento. Son los jueces los q deben encontrar en la equidad su complemento p resolver cada caso concreto.
La equidad, en el ámbito político, es la igualdad económica y de oportunidades p todos en el proceso de desarrollo de un
país. Los planificadores de la economía tienen q optar entre la equidad y el crecimiento como objetivos prioritarios. Los
partidarios conservadores, liberales y neoliberales se inclinan en favor de la opción del crecimiento. P ellos el crecimient o
LA
logra q sus beneficios lleguen a las capas sumergidas de la población. No creen q el crecimiento conduzca a la
concentración piramidal de la riqueza. Los socialistas abogan x la equidad como la meta prioritaria, no les importa q pueda
disminuir las cifras de la expansión del PIB si se logran mejores índices reales de distribución. El énfasis q un gobierno
ponga en ello revelara su definición ideológica, socialista o liberal.
Para los socialistas, el fortalecimiento de la meta de la equidad conduce al desarrollo, puesto q el propio mercado necesita
FI
de la equidad p poder funcionar. P los liberales, el desarrollo no puede alcanzarse más q x medio de la concentración de
ingresos y la capitalización del aparato productivo.
Igualdad: Rousseau atribuye a la propiedad privada el origen de la desigualdad y dice q esta nació en el momento en q el
primer hombre dijo “esto es mío”. La igualdad ha sido y es una meta esquiva e inalcanzable. Empieza x describir a las
personas como seres equivalentes y sigue x darles las mismas oportunidades ante la vida. Rousseau empieza su libro

fundamental c la aseveración de q el hombre ha nacido libre pero en todas partes esta encadenado. En la práctica, los seres
humanos empiezan a beneficiarse o a perjudicarse c las diferencias desde q vienen al mundo. Las personas llegan al mundo
c ciertas diferencias de propiedad, de ubicación en la sociedad y c distintas predisposiciones q determinaran diferencias de
educación y de aptitud. Conducirá fatalmente a la explotación del más fuerte sobre el más débil y el avallasamiento de
quienes tienen menores defensas.
La igualdad es una condición la existencia definitiva de la libertad y debe entenderse como una limitación del individuo x el
grupo. Hay dos grandes perspectivas sobre la igualdad humana: la una mira a los individuos de manera gral y abstracta, los
sustrae de sus características personales y de sus enlaces c la sociedad, los aísla y prescinde de las circunstancias de
fortaleza o debilidad en q se encuentran en relación c el grupo; la otra considera a los individuos concretos, integrados en
la vida social, posesionados de sus características personales y ubicados en situación de fortaleza y debilidad económica. La
primera fue la igualdad formal de la primera etapa de los derechos humanos y q fue consagrada en el principio de
“igualdad ante la ley”. La otra es la igualdad material q nace de la consideración de las personas en función de las
desigualdades reales, obliga al estado a dar preferente atención a los más débiles y a auxiliarles c prestaciones económico-
sociales compensatorias.
La igualdad formal no basto p lograr la igualdad real en el proceso de la producción y distribución de los bs económicos,
pq se vio q la libertad entre desiguales conducía a la injusticia, fue reemplazada x la igualdad material q es una forma
menos igualitaria pero más justa de tratar al ser humano. A partir de la rev francesa, la igualdad se sobrepuso a la libertas
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como valor social. Se consideró q no podía haber libertad sin igualdad. Bajo la convicción de q la libertad solo se construye
sobre una sólida y segura base económica, se procuró q todas las personas pudieran tenerla. Hoy en cambio se lucha x la
desigualdad. Toda la organización social de nuestros días no es más q un esfuerzo p marcar las diferencias entre las
personas.
El neoliberalismo capitalista busca conscientemente acentuar los desniveles. El darwinismo económico cultiva las
diferencias, las fomenta, las profundiza, saca provecho de ellas en su modelo económico, concentrador de la riqueza, en
todas las manifestaciones de la vida cotidiana. En la sociedad de consumo las cosas están dispuestas de modo q la gente
busque los privilegios y pague más x ellos.
Todo lo cual ha dado lugar a una sociedad cada vez más estratificada en función del factor económico. La incorporación de
la informática ha generado un ahondamiento de las diferencias entre los ingresos altos y los bajos. La desigualdad se
proyecta también hacia otros campos de la vida social. La exaltación de las diferencias, c propósitos políticos se han dirigido
tmb hacia la raza, la religión y la cultura.
Inflación: es el alza constante de los precios de los bs y ss q se expenden en el mercado de un país. Lo cual determina q el
dinero disminuya su poder adquisitivo. Se suele hablar de inflación de oferta, inflación de demanda e inflación de costes. La
primera se produce x la disminución o crecimiento menor al esperado de la provisión de bs y ss al mercado, pq ha bajado la
OM
producción y la productividad o pq los productos se han destinado a la exportación en razón de mejores precios en el
exterior.
La segunda se origina x el exceso de la demanda agregada en relación c el cumulo de bs y ss q produce la economía de un
país, lo cual dilata la demanda efectiva expresada en dinero y suscita un desequilibrio c la oferta disponible de bs, q eleva el
nivel gral de precios. La inflación de costes tiene sus causas en el incremento de los salarios de los trabajadores, en el
aumento de los precios de las materias primas e insumos q se utilizan en el ciclo productivo, en el incremento del precio del
dinero y en el alza de las tasas de los ss públicos, lo cual encarece la producción. Se traducirán en una elevación de precios,
.C
puesto q el aumento de los costes se trasladara al consumidor en forma de mayores precios x los artículos finales.
Quienes ven afectados sus ingresos como adquirientes de los bs y ss q han subido de precio, tratan de mantener el nivel
real de su renta p lo cual elevan los precios de los bs y ss producidos x ellos. Trasladan a otros, en una relación de cadena,
los efectos de la inflación hasta el último eslabón q es el hombre pobre, dueño de una renta fija o poco flexible, quien no
DD
puede trasladar a nadie los daños. Tmb las capas medias bajas cuya pequeña riqueza esta conservada en forma de dinero o
de títulos q producen sumas fijas de interés. X eso se ha dicho q la inflación es un impuesto a la pobreza.
Si la inflación es alta y prolongada, produce una redistribución del ingreso y una traslación de riqueza de unos grupos
sociales a otros, favorece la concentración del ingreso. La inflación tiene diversas causas. En ella gravitan factores
económicos ligados a la producción, a la productividad, al volumen monetario, a la política crediticia, a la especulación, a los
costes de producción y a otros factores reales, elementos psicológicos y psicosociales. El peligro está en q se alimenta a sí
LA
misma, se autoimpulsa. Los precios impulsan los salarios y los gastos, elevando los precios, así se puede llegar a la
hiperinflación.
El estado pierde todo control sobre la economía. El dinero pierde sentido. Todos tratan de desprenderse rápidamente de él
p reemplazarlo x bs y esto causa un tremendo aumento en la velocidad de su circulación.
Pobreza: imposibilidad económica de satisfacer necesidades básicas p llevar una vida humana de dignidad elemental. Tmb
FI
la conciencia q acompaña a esta situación, el juicio de valor q los pobres hacen sobre su propio quebranto. La pobreza
tiene dos componentes: uno objetivo, q es la carencia material, y uno subjetivo q es el estado de conciencia acerca de ella.
En los regímenes capitalistas, en q ser es tener, la identidad personal depende de la propiedad. Malthus desarrollo la
hipótesis de q los excedentes de población, en relación c el volumen de producción de alimentos, son el origen de las
penurias. Marx desarrollo la teoría de la plusvalía. Pero es un fenómeno multicausal, en el nacimiento concurren muchos

factores: el cambio demográfico, la situación del empleo, la prestación de ss sociales, la distribución del ingreso y las
condiciones prevalecientes en materia de educación y formación de los recursos humanos. Estos responden a otros y otros,
en una cadena sin fin de carencias y postergaciones en un verdadero círculo vicioso.
Hay diferentes niveles de pobreza: pobreza absoluta, extrema o crítica y pobreza relativa. Entre los diversos métodos p
medirlas, el clásico es el ingreso per cápita. Se ubicó en la pobreza absoluta a las personas c ingresos inferiores a la línea de
indigencia y en la pobreza relativa a las personas cuyo ingreso iba x la línea de pobreza. Esto obligo a buscar otros sistema s,
la indagación del grado de insatisfacción de las necesidades básicas de una comunidad mediante el parámetro denominado
necesidades básicas insatisfechas (NBI) o x el lado de los ingresos medidos en términos de la canasta de familiar c el
método de línea de pobreza (LP).
Saint-Marc ha propuesto como indicador el bienestar nacional neto (BNN) q resulta de ponderar la renta per cápita, nivel
de consumo, forma de trabajo, duración de la jornada laboral, tiempo q toma cotidianamente el traslado del hogar al lugar
del trabajo, clase de vivienda, medio ambiente. Se deben añadir consideraciones ecológicas. En los países desarrollados los
niveles de ingreso y las comodidades modernas se ven contrarrestados x el deterioro de la naturaleza.
El Programa de las Naciones Unidas p el Desarrollo (PNUD) ha incorporado una nueva fórmula de medición q se aproxima
más a las realidades. Es el índice de desarrollo humano (IDH) q introduce nuevos elementos a la medición y combina
indicadores cuantitativos y cualitativos. Comprende tres componentes básicos: longevidad, conocimientos e ingreso. La
longevidad se mide x la esperanza de vida al nacer q tiene cada persona. Los conocimientos se calculan x el nivel educativo,
21
la alfabetización de adultos y la tasa combinada de matriculación primaria, secundaria y terciaria. Y el ingreso, x el caudal
dinerario q percibe periódicamente cada familia, aunque no garantiza x si solo una mejor calidad de diva. Es una mera
posibilidad de vivir mejor q depende del uso q las personas le den al dinero. No existe necesariame nte una relación
directamente proporcional entre ingreso y desarrollo humano, no siempre el nivel de ingresos de un país significa un
avance en términos de desarrollo humano.
El PNUD clasifico en 1994 a los países en función de los índices de desarrollo humano, el escalafón no coincide c el PIB. Hay
países q están adelante en la medición cuantitativa (PIB) y postergados en la cualitativa (IDH). Quiere decir q la distribuci ón
de su ingreso no es eficiente o q los recursos no están empleados en concordancia c las prioridades humanas. En muchos
países hay diferencias de desarrollo humano entre los grupos étnicos de la población. Estas disparidades se dan no
solamente en relación c este factor, sino tmb c las diferencias entre hombres y mujeres y las desigualdades regionales.
Desde el punto de vista sociológico, la pobreza va siempre acompañada de ciertos usos o modalidades sociales, como la
prematura iniciación de la vida sexual, el hacinamiento y la promiscuidad, la formación de familias incompletas, la fal ta de
planificación familiar, el abandono de mujeres y niños, el trabajo prematuro de menores de edad, la emigración, el
ausentismo escolar, el subdesarrollo biológico, el incremento de la delincuencia, la prostitución, la mendicidad, el
alcoholismo, la vagancia. Lo que puede llamarse la cultura de la pobreza. La convicción de q la pobreza puede y debe
OM
eliminarse conduce a la rebeldía. Se da la peligrosa ecuación política de pobreza + juicio de valor sobre ella + rebeldía =
ruptura de la paz.
La pobreza esta geográficamente mal distribuida. Afecta primordialmente a los países del sur. El mapa de la pobreza en el
mundo es cada vez más grande. La población rural de los países subdesarrollados recibe menos de la mitad del ingreso q la
población urbana. Las mujeres ganan la mitad q los hombres. La pobreza de los más pobres constituye p ellos un obstáculo
p su acceso a los beneficios de la vida política, económica y social. El mercado se encuentra cerrado p la población pobre.
Las disparidades en el ingreso son enormes. Los niños sufren el peor impacto, son millones los q han abandonado sus
.C
hogares y viven en las calles de las ciudades. Hubo un tiempo en q se suponía q el crecimiento económico era el medio p
reducir la pobreza, se creía q la producción conducía a la distribución x la vía del goteo o la filtración del ingreso hacia las
capas inferiores de la estratificación, pero eso no ocurrió. Los estratos superiores continuaron su proceso de
enriquecimiento mientras q los de abajo se hundieron más.
DD
La imposición de medidas de ajuste alejo la atención de la dirigencia política de los problemas de la equidad. Los
organismos financieros internacionales perdieron de vista los conflictos de pobreza y desigualdad. Todo conspiró contra las
políticas de orden social. Los desniveles socioeconómicos se volvieron enormes, la distribución del ingreso se tornó inicua y
hoy hay más pobres q antes.
Ni el crecimiento económico ni la distribución x si solos resuelven el problema. El crecimiento, si no va acompañado de
arbitrios distributivos y redistributivos, conduce a la concentración de la riqueza. Pero la distribución sin crecimiento
LA
resultara estéril pq llegara el momento en q no haya q distribuir. Tienen q conjugarse ambos elementos, el crecimiento es
una operación espontánea y el estado debe priorizar no desalentarla. La distribución es una acción estimulada, programada
y constreñida x el poder político.
El circulo vicioso de la pobreza en la moderna teoría del desarrollo económico son las fuerzas q, actuando en cadena ,
impiden a los países pobres superar su pobreza. Uno de ellos tiene q ver c la educación y los recursos humanos,
FI
indispensables p el desarrollo. Sin educación la pobreza se convierte en hereditaria. El otro proceso circular gira en torno a
la pobreza, dependencia, subdesarrollo y pobreza. El desarrollo requiere inversión y no hay inversión x falta de ahorro. La
falta de capitales, la estrechez de los mercados y la escasa productividad de las act económicas completan el ciclo de la
pobreza. Otro proceso se mueve alrededor del fenómeno de la dependencia económica. P salir de ella es necesario realizar
investigación científica y tecnológica pero eso no es posible sin los recursos económicos.

La forma de superar el círculo vicioso es el principal desafío de los gobiernos. En la cumbre mundial sobre el desarrollo
social asumieron el compromiso de combatir la miseria y mejorar el destino de desocupados, p lo cual aprobaron un
programa de acción q contempla medidas p la erradicación de la pobreza, el fomento del empleo productivo, la integración
social y el combate contra las desigualdades. La necesidad de mitigar la carga de la deuda externa es uno de los obstáculos
q impiden su desarrollo.
Diccionario de política:
Capitalismo:
I. Premisa: el termino se refiere a términos heterogéneas como ideología, sistema, estado y a aspectos de la estructura
económica, social, política de los países occidentales ligados a la propiedad privada de los medios de producción.
III. Definiciones: se ha definido como un sentimiento negativo q han de atribuirse más a la definición de industrialismo y a
la crítica moralista de sus efectos deshumanizadores. Son cuatro las definiciones q adquieren una relevancia particular x el
influjo q han ejercido en la investigación.
La primera es la q lo identifica c el sistema de la iniciativa individual absolutamente libre en una sociedad avanzada e
industrializada, en q la act económica es ejercida x unidades poseídas en propiedad privada y q operan sin interferencias
estatales y bajo el estímulo de la ganancia. La segunda pone el acento en el principio de la ganancia y del racionalismo
económico, elementos constitutivos de un espíritu del capitalismo. En una tercera definición, se identifica c la organización
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de la producción p un mercado distante, separados los actos de la producción y venta, del pase de la economía natural del
mundo medieval a la economía monetaria. La cuarta es la de Marx, q no vincula la esencia del capitalismo a la aparición de
un sist de producción sino a la aparición de la fuerza del trabajo como mercancía, comprada y vendida en el mercado como
cualquier otro objeto de cambio. El surgimiento está ligado a la concentración de la propiedad de los medios de
producción en manos de una minoría de la sociedad y la aparición de una clase de no propietarios q obtienen sus medios
de sustento x medio de la venta de la propia fuerza de trabajo, en base a un contrato de trabajo.
IV. Critica de las definiciones: todos los modelos examinados con excepción del q identifica al capitalismo con el régimen
laissez faire, tienen el común el defecto de no ser bastante restringidos como p q el termino pueda aplicarse a un periodo
histórico determinado. Parecen llevar a la conclusión de q todas las épocas históricas han sido capitalistas.
La variable fuerza de trabajo, punto central del modelo de Marx, permite aislar el modo de producción capitalista tanto de
la producción artesanal como de la presencia de una clase especializada de mercaderes y banqueros cuyo capital no se usa
sin embargo p obligar el trabajo a la creación de plusvalor.
V. Transición y fase del protocapitalismo: primer periodo del capitalismo definido x Marx como acumulación preventiva u
originaria. Surgimiento de una clase de pequeños productores de mercancías. El hilo conductor del paso del modo de
producción feudal al capitalista en el papel desarrollado x la manufactura concentrada bajo la protección del estado.
OM
No es posible hablar de un modelo típico de la transición, presenta características comunes como q el problema depende
de la coyuntura de una formación histórico-social. Se puede hablar de dos modelos típicos: el de la revolución desde la
base en q la emancipación económica va acompañada de la emancipación política de una nueva clase de productores,
camino clásico p la transición del caso inglés, y el de la revolución desde lo alto en q es mucho menos perceptible la
liberación directa de los productores de las trabas feudales y el capitalismo se ve alentado bajo la tutela del estado.
Existen situaciones diversas q demuestran q no existe una ley de identidad entre las formas del desarrollo económico, ni
una determinada forma política concreta c determinada etapa del desarrollo económico. La monarquía inglesa adopta
.C
formas diversas de las de la monarquía absoluta de tipo francés. Sostenida esta divergencia entre las diferentes formas de
realidad de los distintos países, parece un único marco de referencia x lo q respecta a las funciones del estado la
contraposición trazada adquiere un significado paradigmático, y se refiere a la diversa intensidad y al diverso grado de
ejercicio directo de la función estatal.
DD
La constante más característica de esta función es la concentración del poder soberano, creación de ejércitos profesionales
y una burocracia nacional sobre un conjunto territorial nacional, realizada tanto x la monarquía absoluta en q la clase
burguesa no es todavía dominante políticamente, como x la formación estatal de tipo inglés, en q este proceso llega a la
consolidación del nuevo modo de producción. Esta concentración del poder característica de la sociedad feudal, realiza la
separación entre la esfera de lo público y de lo privado, características esenciales de las sociedades capitalistas, definiendo
el nivel político y económico como áreas q no se intersectan y la destrucción de los parlamentos medievales q había abierto
LA
un proceso de dinamización en favor de la clase social q estaba surgiendo, la burguesía.

Tanto en un caso como en el otro, se puede poner de manifiesto una intervención directa del estado en favor del proceso
de acumulación capitalista, a través de la expropiación de los pequeños propietarios, el suministro de fondos, la ruptura de
las barreras comerciales dentro del territorio nacional, la construcción de canales y carreteras.
VI. Revolución industrial, libre competencia y laissez faire: el protocapitalismo es la transición del feudalismo al capitalismo,
FI
cuya aparición puede ubicarse en el periodo de la rev industrial. Esta consiste en el cambio en el carácter de la producción
determinado x la introducción de máquinas capaces de accionarse x medio de la fuerza motriz, no humana ni animal, a
través de innovaciones técnicas q formaron el proceso productivo, haciéndolo pasar del taller artesanal a la fábrica. Se trat a
del paso a la maquinofactura, desde fines del s. XVIII hasta la primera mitad del s. XIX. La rev industrial inaugura la época de
la libre competencia en cada ramo de la industria, las empresas individuales siguen siendo tan pequeñas q no ejercen un

influjo perceptible en el mercado y cuyo mecanismo de competencia está regulado x la ley de la oferta y de la demanda.
El papel del estado sería el de una superestructura política frente a los individuos económicos, sujetos de la sociedad
librecambista y competitiva. Sobre un típico modelo de alienación en q los individuos enajenan el poder y los medios
necesarios p garantizar desde el exterior la conservación de la sociedad burguesa como mercado, en q cada uno puede
buscar a través de la lucha y la competencia la máxima satisfacción y bienestar. La intervención del estado se ve como
represión contra las acciones individuales q pueden perturbar la práctica de la competencia y poner en peligro las
instituciones fundamentales de la sociedad burguesa.
Esto no significa q el estado no cumpla ninguna función económica. El modelo de organización formal del estado de
derecho, c el predominio del parlamento sobre el ejecutivo, refleja los intereses de una burguesía capitalisticamente
productiva.
VII. Nacimiento y consolidación del capitalismo monopolista: la rápida acumulación del capital y el continuo
revolucionamiento de la técnica, característica de la fase competitiva del capitalismo, son los dos factores más importantes
del proceso de concentración en su fase monopolista. La complejidad cada vez mayor del proceso productivo determina la
necesidad económica de unidades de producción cada vez más grande.
Esta concentración en la dirección y organización de los medios de producción se desarrolla en los años hasta la primera
guerra mundial, en coincidencia c la gran depresión q se caracteriza x el desarrollo de sociedades x acciones financiadas x
los grandes bancos. Tiende a determinar una función de dirección del mercado y, mediante una imposición de precios,
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posibilitada x las concentraciones monopolistas y oligopolistas, altera el sistema de libre competencia.
El capital se lanza al resto del mundo, constituyendo un mercado cada vez más vasto, transformando los modos de
producción ya existentes en las zonas periféricas y en los países subdesarrollados conocida c el nombre de imperialismo
moderno, ya q los monopolios no pueden x si solos conquistar los mercados se hace cada vez más necesaria la acción del
estado como instrumento de coordinación, de sostén y de defensa de la expansión capitalista a nivel imperialista.
La organización del estado está invadida x un fenómeno de desarrollo sustancial de la organización, tanto a nivel de la
administración como a nivel de las funciones y de la organización militar. Este desarrollo está ligado a la ampliación del
sufragio q, al determinar la adquisición de un papel mínimo en la sociedad política x parte de nuevas masas de la población
requiere nuevas funciones y nuevos instrumentos p la demanda política. La aparición de los partidos de masa es una nueva
fase en las relaciones de las clases organizadas: nueva función de la representación en q los partidos se convierten en
cuerpos intermedios entre el individuo-ciudadano y el estado, llamada democracia de masa y estado de los partidos.
VIII. El capitalismo entre las dos guerras mundiales: los poderosos estímulos externos q neutralizan los efectos depresivos
del desarrollo monopolista y q le permitieron a la economía desarrollarse rápidamente, fueron las innovaciones
revolucionarias de la técnica y las guerras y sus consecuencias.
La primera guerra mundial y la segunda se presentan como acontecimientos q requieren una movilización de recursos
OM
económico, rápida ejercitación de las decisiones referentes a las transferencias de trabajo y de equipamientos productivos,
desarrollo de una industria de guerra. Esto abre una nueva fase del estado dentro del modo de producción capitalista c
intervención directa en la economía, c control de las finanzas, del trabajo, de los precios, de la repartición de las materias
primas y la transformación del estado en el principal comprador c sus encargos de armas, municiones y aprovisionamientos
y víveres esenciales p la población.
Dsp de la gran crisis de los años treinta, concluye la situación del estado de derecho como una figura histórica de poder
estatal establecida p la tutela de los derechos individuales: un estado dirigista c formas q van desde el new deal hasta la
.C
política económico-social de los países fascistas. Un modelo de sociedad en q el estado debe asumir las funciones de
garante del desarrollo y no solo las de seguridad de las relaciones. Este proceso de expansión de la esfera pública pone en
práctica el fenómeno de la inversión de la tendencia en la relación parlamento-poder ejecutivo, x lo q este último adquiere
una importancia cada vez mayor en relación al primero. Implica una decadencia de la actividad asambleísta, aumentan las
DD
funciones y la relevancia de los pequeños comités. El predominio del parlamento como ciudadela del poder burgués deja
ahora su lugar a un predominio del ejecutivo en cto administrador de las decisiones de contenido económico t las de pura
conservación del orden constituido.
El fenómeno del fascismo debe considerarse como una alternativa distinta q se presentó históricamente al modelo normal
de las formas políticas q acompañaron la industrialización. Los países q luego se convirtieron en fascistas afrontaron los
problemas de la industrialización x fortísimas tensiones de clase.
LA
IX. El capitalismo contemporáneo: esta intervención del estado sienta las premisas de la fase del capitalismo q siguió a la
segunda guerra mundial, y q se definió como capitalismo de estado. Ya sea q se realice en sentido de control, de la
reglamentación o del gasto x parte del estado como comprador directo en la forma de la propiedad y de la administración
directa x parte del estado de empresas capitalistas, junto c el grado cada vez más alto de concentración económica y los
procesos de concentración económica y los procesos de transformación tecnológica. Ligados a la introducción de procesos
FI
de producción continua llevaron a la conclusión de q los cambios sucedidos fueron tan grandes q determinaron la
transformación completa del capitalismo. Este queda definido como un instrumento de progreso técnico continuo q ha
aprendido a librarse de las crisis y en el q ya no valen las leyes de desarrollo de la etapa anterior.
Las razones fundamentales son en primer lugar, la rev de los técnicos x medio de la cual el mecanismo económico de la
sociedad industrial moderna se regula mediante movimientos distintos de la ganancia, como la seguridad y la estabilidad

del progreso económico, la consolidación del prestigio de las corporations. En segundo lugar, la revolución de los ingresos,
en virtud de la cual el ingreso habría sido redistribuido en favor de los trabajadores, x lo q ha desaparecido el antagonismo
de clase y hasta las clases mismas tenderían a perder sus connotaciones p transformarse en un sist de estratos a una
continua movilidad social.
El actual sist capitalista al no estar más permeado a los intereses de los propietarios de los grandes medios de producción
es inmune a las contradicciones económicas y sociales q lo distinguían en el pasado. Esta está garantizada x los principios q
regulan la conducta de los managers, en un mercado no es posible prever los posibles rumbos y en el q los estabilizadores
endógenos evitan el surgimiento de la viejas manifestaciones.
Se deduce la tesis de q el estado no tiene como función típica el mantenimiento del predominio de clase en la sociedad
desde el momento q el mecanismo de funcionamiento de la misma se rige x bloques competitivos de interés, cuya
competencia hace q el poder se halle garantizado y equilibrado y q ninguna categoría en particular pueda ejercer u n influjo
predominante sobre el estado (neutralidad del estado).
Todos estos fenómenos no son capaces de llevarnos a creer q nos encontramos ante un capitalismo q ha cambiado en su
naturaleza. El fenómeno de los managers se deriva del hecho de q los factores más importantes de la propiedad capitalista
han alcanzado dimensiones demasiado vastas p ser poseídos y administrados x propietarios empresarios aislados. El
proletariado no parece haberse convertido en una entidad distinta dentro del sist, respecto de las fases anteriores de su
desarrollo.
24
Diccionario de sociología:
Capitalismo: desde una concepción materialista de la historia, Marx distingue el modo de producción feudal basado en la
propiedad de la tierra y el trabajo servil, en el q la clase dominante es la nobleza terrateniente, del modo capitalista de
producción en el q el factor principal de producción es el capital, q se nutre del trabajo asalariado, siendo la burguesía
propietaria del capital la clase dominante. Implica la equiparación de valor y trabajo, la premisa de q el capital se incrementa
x trabajo no pagado. Implica la explotación de la clase asalariada x la burguesía capitalista. La contradicción capital -trabajo
define a este modo de producción como a la dialéctica q conlleva y a las crisis de superproducción. Esto la haría inviable,
teniendo en cuenta q cada vez son más los q solo pueden aportar al mercado como única mercancía la fuerza de trabajo,
hasta q la clase obrera acabe c el revolucionariamente, sustituyéndolo x un nuevo modo de producción en el q la
producción social corresponda c una distribución social: el socialismo, q permita dar a cada cual según sus necesidades.
Weber lo define como un tipo ideal, pertinente p denominar el proceso de racionalización q en el ámbito económico lleva
a cabo la modernidad. El capitalismo surge como expresión de la racionalidad instrumental q fomenta el cristianismo
calvinista. A partir de la teoría de la predestinación, desemboca en lo q Weber llama el espíritu del capitalismo, el princip io
de la acumulación indefinida. Se independiza como un fin q no se cuestiona, surge de la idea de predestinación pero
pronto se desliga de ella, sin otro motor ya q la acumulación indefinida x si y p sí. Su término supondrá más bien el
OM
comienzo de un colectivismo burocrático q elimina la libertad individual, al final solo quedara el administrar de manera
burocrática la escasez. Sombart define el capitalismo dentro de principio de acumulación y racionalidad económica. El
sujeto propulsor del proceso es el empresario, la gran creación del capitalismo comercial, industrial y financiero.
El capitalismo ha perdido hasta su nombre y se presenta como la única forma racional de la economía, q garantizaría la
máxima libertad y prosperidad posibles tanto a los empleadores como a los empleados. Aunque ahora es mucho menos
cuestionado x sus consecuencias sociales, empieza a serlo x las ecológicas y x sus efectos nocivos medioambientales.
.C
Equidad: en el ámbito judicial los jueces recurren a la equidad como criterio q les permite resolver aquellos casos donde no
cabe la simple aplicación de un texto legal.
En su inspiración clásica, expresa o bien la armonización de los deberes de la justicia c otras virtudes morales o bien la
adaptación concreta de una determinada concepción de la justicia y la aplicación individualizada de la métrica q aquella
DD
establece. La equidad es una técnica de optimización de los resultados de lo justo legal x atención a sus principios
inspiradores. Lo equitativo, decía Aristóteles, es aquello q consideramos justo aun no estando comprendido en la ley escrita,
correspondiendo a la práctica de la equidad facilitar el alumbramiento de nuevas interpretaciones y nuevos desarrollos de
aquellos principios.
Distintos criterios de equidad son el de proporcionalidad, el de equidad como no envidia. Para Rawls la justicia como
equidad exige una distribución igual de determinados bs como las libertades públicas y la igualdad de oportunidades, y
LA
otros bs primarios q beneficie a los más desfavorecidos.

Pobreza, absoluta y relativa: la pobreza absoluta y relativa son dos fenómenos totalmente distintos, uno de carencia y el
otro de desigualdad. Se mide la pobreza absoluta fijando el presupuesto necesario p cubrir unas necesidades básicas.
Algunos índices de privación relativa definen las necesidades no solo x las costumbres. Las medidas de ingresos relativos se
olvidan totalmente de las necesidades.
FI
La base monetaria:
La base o pasivo monetario del banco central o autoridad monetaria aparece como uno de los dos factores, junto c el
multiplicador, q determinan el nivel y las variaciones de la oferta monetaria. Si bien es cierto q las variaciones relativas de
esos dos factores tienen el mismo impacto relativo sobre la oferta, varían uno y otro y, en consecuencia, la diferencia entre

sus efectos individuales sobre la oferta monetaria.

Las tendencias de mediano y largo plazo de la oferta monetaria se explican x la tendencia de la base monetaria. Las
variaciones del multiplicador explican la mayor parte de las variaciones de la oferta de mediano o largo plazo. Lo anterior
no excluye q las variaciones de la base expliquen movimientos de corto plazo o q el multiplicador no pueda mostrar
tendencias de mediano o largo plazo.
En el análisis de las variaciones de la base, las características del sist monetario determinan la importancia q pueden tener
ciertas operaciones. Puede ser aconsejable consolidar las operaciones del banco central c las del gobierno y, en otros,
puede prescindirse sin afectar los resultados.
Un esquema contable simplificado, en donde aparecen las principales cuentas del balance de un bco central, ofrece el
punto de partida p la definición de los componentes y determinantes de la base monetaria.
Balance simplificado del Banco Central

Activos Pasivos
Reservas internacionales ( i ) Emisión de billetes y monedas (Cp Cb )
Prestamos al gobierno (Pg ) Depósitos de los bancos ( b )
Préstamos a los bancos (Pb ) Depósitos del gobierno ( g )
Obligaciones c el exterior ( e )
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Aparecen, en el pasivo, los dos componentes q definen a la base monetaria: la emisión total de billetes y monedas
(distribuida entre el público y los bcos comerciales) y los depósitos de los bcos en el bco central. Este concepto se conoce
como base definida x sus usos, describe la manera como el público y los bcos utilizan el total de base monetaria
suministrada x el bco central (noción de demanda de BM). Emisión se usa p referirse a la acción de emitir en su doble
significado de producir y poner en circulación billetes y monedas. La parte de estos últimos q se encuentran en el bco
central no se incluye.
La base definida x sus fuentes son aquellos componentes q explican el origen o la creación, está relacionada c la noción de
oferta de BM. Se logra la siguiente expresión: i Pg Pb Cp Cb b g e , de donde se deduce:
i Pg Pb - g- e B Cp Cb b donde fuentes debería coincidir c usos. Reordenando términos:
( i- e) (Pg - g) Pb B Cp Cb b. P simplificar la notación, se designan tres fuentes c referencia al sector de donde
provienen: B P, la base definida x sus fuentes clasificadas en provenientes del sector externo (reservas internacionales
netas), del sector gobierno (endeudamiento neto del gobierno al bco central) y del sector privado (prestamos al sist
bancario). Esto indica q las variaciones absolutas de la base, responden a las variaciones q registren individual o
colectivamente estos determinantes, pueden ser positivas, negativas o nulas.
B P P
OM
Las variaciones relativas: , variaciones relativas idénticas no tienen un impacto homogéneo sobre la base
B B B B P
pero variaciones relativas diferentes en los determinantes pueden tener un mismo impacto sobre la base.
1. Las reservas internacionales netas, incluye todos los activos externos del bco central, netos de las obligaciones del bco c
el exterior. Los cambios en el endeudamiento externo del bco, q se reflejan en cambios en sus reservas internacionales
brutas (activo), no modifican el valor de este determinante dado el cambio simultáneo en el pasivo, y no tienen efecto sobre
la BM.
El impacto de las operaciones del sector externo sobre la base depende del régimen cambiario. Si es una economía c tipos
.C
de cambio fijo, su mantenimiento implica predisposición del bco central a comprar o vender moneda extranjera a cambio
de moneda nacional al tipo establecido. Abarcan importaciones (ventas) y exportaciones (compras) hasta las q se originan
en movimientos de capital. Afectan a las reservas netas y brutas del bco central y se traducen en variaciones de igual
magnitud en la BM. Si al tipo de cambio existe equilibro entre el total de transacciones de compra y de venta de cambio
DD
extranjero, el efecto sobre la BM resulta nulo. Si se produjeran superávits o déficits de ese equilibrio, el saldo neto
provocaría un aumento o disminución de igual magnitud en la base. En una situación de tipo de cambio fijo, la base queda
sujeta a las variaciones del sector externo. Las reservas internacionales netas pueden actuar compensando movimientos. Si
las autoridades expandiesen la base y oferta monetarias a través de los demás determinantes, se creara en la economía una
cantidad de dinero mayor q la q el público desease mantener en su poder, aumentaría su gasto en bs, ss y otros activos
nacionales como extranjeros, repercutiendo en la balanza de pagos y haciendo q una parte del excedente de dinero
LA
desapareciese a través de una disminución de las reservas netas del bco central.
Si las autoridades mantuvieran un nivel medio de reservas netas estables (equilibrio de la balanza de pagos) la influencia
sobre la base no podría explicar tendencias crecientes sino solamente variaciones q pudieran originarse en los demás
determinantes. Ese no parece ser el caso, las reservas internacionales netas estarían sujetas a una tendencia creciente, c
impacto expansivo y de igual magnitud absoluta sobre la BM. Difícilmente las reservas internacionales netas puedan explicar
FI
tendencias rápidas y prolongadas o una conducta explosiva de la base.

Economías c tipo de cambio flexible pudieran afectar el equilibrio global en variaciones del tipo de cambio en lugar de
variaciones en las reservas. La base quedaría aislada de los efectos del sector externo.
2. El endeudamiento del gobierno c el bco central neto de sus depósitos c el mismo. El endeudamiento bruto, q aparece en
el activo puede adoptar la forma de valores del gobierno adquiridos x el bco, prestamos, adelantos. Los depósitos del

pasivo pueden ser de varios tipos.

Las variaciones originadas en cambios en el endeudamiento se explican en función de decisiones políticas en materia de
presupuestos, ingresos y egresos fiscales. Están sujetas a límites más o menos precisos y flexibles. Pueden tmb responder a
decisiones previas q agregan ciertos elementos de endogeneidad, como tipos de interés p el financiamiento del sector
público. El caso más típico ocurre c la cotización de los valores gubernamentales. Si el gobierno emite títulos q el bco
central coloca pero se asigna al bco la responsabilidad de sostener una cotización determinada, implica rendimientos q no
guardan relación c la tasa de interés vigente y ello obligara a compras o ventas de esos valores x parte del bco, c
repercusiones de igual magnitud sobre la BM.
Las decisiones del gobierno en materia de utilización de sus depósitos tmb tienen efectos expansivos directos sobre la
base. Esta fuente de variación es importante p explicar cambios de corto plazo pero no p explicar tendencias de la BM. Si el
gobierno mantiene un monto de depósitos relativamente estable p atender sus necesidades de pagos, los aumentos en el
endeudamiento pueden explicar tendencias sostenidas de la base.
Las experiencias monetarias expansivas y prolongadas han coincidido c una conducta tmb expansiva y prologada del
endeudamiento del gobierno c el bco central. Ninguna de las experiencias monetarias estables ha coincidido c una
conducta expansiva y prolongada del mismo.
3. Prestamos q el bco central hace a los bcos, todas las variaciones tienen un efecto cuantitativo idéntico sobre la BM. Cdo
los bcos obtienen unidades de BM del público, o cdo se hacen prestamos mutuamente, se produce una redistribución de la
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base entre distintos tenedores; pero cdo obtienen prestamos del bco central la operación aumenta el total de base.
Las variables son varias. La más importante es la tasa de interés o de redescuento q el bco cobra a los bcos x su
endeudamiento. Opera c signo negativo sobre el monto del endeudamiento: a mayor nivel menor monto de préstamos. La
segunda variable es la tasa de interés en el mercado. La predisposición de los bcos a endeudarse c el bco central será
mayor cto mayor sea la tasa de interés q ellos puedan percibir. Una misma tasa de redescuento puede inducir a los bcos a
pedir prestado o no, dependiendo de la posición q en ese momento tengan sus tasas activas c respecto a la tasa de
redescuento.
Otras variables pueden ser el ritmo al q el bco central está inyectando BM en el sist. Si la base estuviera aumentando
rápidamente, habría una menor predisposición de los bcos a endeudarse frente al bco central q si la base no estuviera
aumentando o estuviera disminuyendo; tmb la predisposición del bco a conceder préstamos.
Unidad 2: El pensamiento neoclásico.

La era neoclásica:
Entre 1870 y 1914, se hicieron nuevas aportaciones al desarrollo de la economía. Fue Alfred Marshall quien domino la
OM
enseñanza de la economía en el mundo de habla inglesa hasta la gran depresión de los años treinta, pero la restauración
neo-neoclásica de la ortodoxia, a mediados del s. XX, se basó principalmente en concepciones procedentes de Walras.
Victoria de la nueva escuela: había muchas diversidades entre los autores, pero todos tenían en común características
fundamentales. La que paso a ser conocida como economía neoclásica había sustituido el concepto clásico de acumulación
c un análisis del equilibrio de la oferta y la demanda en un estado estacionario.
Puede explicarse x dos factores: el fracaso de la economía política clásica a la hora de ofrecer soluciones p un cierto nro de
problemas puramente teóricos, y el cambio en el clima político e ideológico q hizo q las ideas clásicas apareciesen no tanto
.C
destinadas como peligrosas. Los economistas clásicos no habían sido capaces de elaborar una exposición general de la
teoría de la distribución y los precios, estaban obligados a remontarse a una teoría incompleta de valor. Habían dejado
irresuelto la relación del valor de uso c el valor de cambio. Adam Smith había señalado la diferencia entre valores de uso y
de cambio, mediante la paradoja del agua y los diamantes. Sugirió incluso q los valores de uso y de cambio se hallan en
DD
relación inversa.
Las doctrinas clásicas subrayan la función económica de las clases sociales y los conflictos de intereses entr e ellas. El foco
del conflicto social se había desplazado del antagonismo del capitalista y el terrateniente a la oposición de los trabajadore s
a los capitalistas. Las doctrinas q sugerían conflictos ya no eran deseables.
Ideas fundamentales: en la nueva economía, la existencia de clases sociales no podía ser ignorada, pero el debate principal
se centraba en la situación del individuo, y las normas de juicio se establecían en términos de individualismo. La teoría del
LA
valor-trabajo y el concepto de explotación surgieron de la consideración de las condiciones de producción. Los neoclásicos
basaron una teoría de los precios relativos de las mercancías en el concepto de utilidad.
a) Utilidad: la utilidad tiene q ser definida en sus propios términos. Es la característica de las mercancías q hace q los
individuos quieran comprarlas, y los individuos compran mercancías p gozar de su utilidad al consumirlas.
Un individuo acude al mercado c sus ingresos, y dispone de ellos de modo q pueda obtener la máxima utilid ad. Un
FI
consumidor no gasta todos sus ingresos en un solo tipo de mercancía. Distribuye sus compras de tal manera q no puede
obtener beneficio alguno si traslada un dólar de una mercancía a otra, persigue el máximo de su utilidad total mediante la
igualación de la utilidad marginal de un dólar gastado en cada tipo de mercancía y de la utilidad q se espera del ahorro de
un dólar.
Este argumento explicaba la observación de q un repentino incremento de cualquier mercancía puesta al mercado

provocara una caída en su precio. El precio de una mercancía está regido x su utilidad marginal, no x su valor de uso.
Como la utilidad marginal de cada mercancía desciende cto mas se compra, la utilidad marginal del ingreso global tiene q
descender, a medida q un individuo tiene más p gastar.
b) Equilibrio: la principal preocupación de la economía política clásica era la acumulación; los neoclásicos la sustituyeron x
el equilibrio en un estado estacionario.
Según Walras, hay una relación de determinadas mercancías q deben intercambiarse, y cantidades especiales de
determinados medios de producción. Cada individuo tiene una dotación de capacidad de trabajo, o de posesión de ciertas
maquinas o de stocks de materias primas, o de una extensión de tierra cultivable. Hay métodos de producción de cada
mercancía. Se fijan los productos y los precios de todas las mercancías, y se encuentra una posición en la q ningún individuo
puede mejorar cambiando la cant de cada mercadería q compra, o cambiando el uso al q destina el trabajo o los medios de
producción.
Marshall sostenía q, en cualquier mercado, en cualquier momento, la cant comprada de una det mercancía seria gralmente
mayor, a un precio más bajo (a causa del descenso de la utilidad marginal), y la cant ofrecida menor, de m odo q habría
algún precio de equilibrio, en el q la cant ofrecida fuese igual a la cant comprada. Censuraba el tratamiento aislado de c/u
de las mercancías, sobre la base de q la demanda de una mercancía det tiene q depender de la disponibilidad y del prec io
de todas las demás como oferta conjunta y demanda compuesta.
c) Factores de producción: en el esquema walrasiano, son elementos concretos q existen en un momento dado. Consisten
27
en una nómina de trabajadores c det tipos de destreza, máquinas de unas det capacidades productivas, tierra de unas
características especiales. Todos los factores son libres e iguales en el mercado. Cada factor recibe un precio de alquiler x
sus servicios. Los factores físicos son intercambiables. Hay sustitución entre los factores de producción en el plano de la
oferta, así como sustitución x parte de los consumidores entre las mercancías en el plano de la demanda. Marshall cayó en
una confusión respecto al concepto de la oferta de capital, q el decidió llamar espera.
d) la recompensa de la espera: pudo decir q los precios están determinados tanto x la oferta como x la demanda. Dio un
violento giro al concepto clásico de excedente. Los costes reales de producción se componen de esfuerzos y sacrificios
humanos; los únicos excedentes son las rentas debidas a los dones gratuitos de la naturaleza.
Los salarios son la recompensa de los esfuerzos de los trabajadores, necesaria p superar la desutilidad del trabajo; el inter és
es una recompensa x soportar el sacrificio de la espera. El interés constituye la recompensa de la riqueza q un hombre ya
posee. Una de las ventajas de poseer riqueza consiste en poder prestarla c un interés. Puede ser uno de los motivos del
ahorro, pero, en el presente, un poseedor de riqueza recibe interés x el conjunto de los valores q posee, siempre q decida
prestarlos.
Marshall se adelanta como guía del rentista (el propietario de riqueza q presta al hombre de negocios y obtiene su ingreso
del interés de los prestamos). El beneficio se identificaba c el interés, y el interés se justificaba como la recompensa de la
OM
espera. Marshall no pudo sostener consecuentemente su posición y su análisis, es confuso y ambiguo en su plan gral.
Precios y distribución: Walras comienza su esquema c un stock de medios de producción ya existente, la sustitución de un
factor x otro, como respuesta a los cambios en los precios, solo puede producirse alterando las combinaciones de los
elementos físicos entre sí. En Marshall, hay un fondo de espera q puede incorporarse de diversas formas, como respuesta a
los cambios en la demanda.
a) Escasez: el tema central del análisis walrasiano es el libre juego de la competencia en el mercado. La escasez de recursos
en relación c la demanda es la determinante esencial de los precios. Walras ataco la distinción clásica entre mercaderías
.C
escasas y mercaderías reproducibles: no hay productos q puedan multiplicarse ilimitadamente, todas las cosas q forman
parte de la riqueza social existen solo en cantidades limitadas. En la producción de algunas cosas, los ss de la tierra
desempeñan la función predominante. En la producción de otras, los ss de la tierra, el trabajo y los ss del capital se
encuentran juntos. Todas las cosas q constituyen riqueza social están formadas x la tierra y x las facultades personales, o x
DD
los productos de los ss de la tierra y de las facultades personales. Pero Mill admite q la tierra existe solo en cant limitad as. Si
esto es cierto tmb respecto a las facultades humanas, ¿cómo pueden los productos multiplicarse ilimitadamente?
Walras interpreta mal la posición clasista. No son las mercancías, como conjunto, las q pueden producirse ilimitadamente,
sino una mercancía determinada. La presencia de medios de producción escasos, reduce el excedente disponible p su
distribución como beneficios. El concepto de medios de producción producidos implica un proceso q se desarrolla a través
del tiempo, mas q una situación estática en la q la cant de cada factor se toma como fija. El esquema de ideas de Walras
LA
únicamente puede usarse p comparaciones intemporales de posiciones de equilibrio. El esquema de Marshall tmb subraya
la escasez, pero es una escasez en un momento de la historia.
b) Productividad marginal: la teoría neoclásica de la distribución se derivaba de una adaptación de la teoría de la renta de
Ricardo. El producto marginal de una det cant de trabajo empleado es la cant de producción q se perdería si se
prescindiese de una unidad de trabajo.
FI
En el esquema de Ricardo, q toma como unidad el año de trabajo de un hombre, el producto marginal del trabajo es igual
al salario x hombre y año, más el beneficio del capital necesario p emplear a un hombre durante un año. Los neoclásicos
trataron de aplicar a cada factor x separado.
En Walras, no hay productividad marginal del trabajo. Cada grupo de factores recibe una renta x unidad, determinada x el
producto marginal de ese grupo. El producto marginal de un factor significa la cant de producción q se perdería si

prescindiese de la unidad de él y si el resto de los factores se reordenase. Si pudiera obtenerse una unidad de det factor x
una remuneración menor q el producto marginal, se demandaría más de ese factor; si la remuneración fuese mayor q el
producto marginal, se demandaría menos. El tanteo y el regateo del mercado establecen un equilibrio en el q cada factor
alcanza una remuneración x sus ss igual a la productividad marginal del grupo al q pertenece.
Wicksell propone un modelo en el q los niveles de salarios y rentas serían los mismos si un terrateniente alquilase a unos
trabajadores x un salario, o si los trabajadores alquilasen la tierra x una renta.
Marshall aplicaba el concepto de productividad marginal de un modo diferente. Describía al hombre de negocios q decide
cuantos trabajadores empleara a un det nivel de salarios. Depender del precio del producto q tiene q vender, del coste de
los medios de producción q va a utilizar y de la tasa de interés de los fondos q pide prestados. El producto marginal neto
del trabajo será igual al salario. El producto neto es el valor del incremento del producto esperado del empleo de un
hombre, menos los gastos adicionales q estarían implícitos en la acción de emplearle.
Establece q cdo un hombre de negocios eleva al máximo su beneficio, esta combinando diversos factores de producción
de tal modo q no podría obtener más beneficio combinándolos de distinta forma.
c) Beneficios normales: hay un elemento dinámico en la visión q Marshall tiene del mundo. Introdujo la distinción entre
efectos a corto y largo plazo de cualquier cambio. Si pensamos en una economía q evoluciona a lo largo del tiempo, c la
acumulación y el progreso técnico en marcha, a medida q la acumulación avanza hay un nivel medio de beneficios en la
economía en desarrollo, mientras se producen perturbaciones de corta duración.
28
Los planes de inversión se hacen a la luz de los beneficios futuros q se esperan, tan pronto como el dinero se materializa,
los rendimientos q recibe dependen de la demanda del producto al cual contribuye. Los beneficios brutos se llaman cuasi -
rentas. Son suficientes p recuperar el capital invertido c una tasa normal de beneficio neto según el valor de la inversión.
Marshall deseaba introducir un elemento de oferta y demanda en el esquema de una economía en desarrollo. Lo hizo
mediante la división de todas las mercancías en dos tipos: el primero obedece la ley de los rendimientos decrecientes, pq
requiere algún determinado factor de producción escaso, de modo q el coste marginal sube, a medida q la producción se
amplia. El segundo tipo obedece a la ley de los rendimientos crecientes: la acumulación del capital, las economías a gran
escala y el progreso técnico originan una caída en sus costes en relación c el nivel general. A medida q la producción total
se amplia, los precios de las mercancías del primer tipo suben, mientras los del segundo tipo bajan.
Demanda efectiva: en Walras, los precios de mercado clearing aseguran q todo lo q se produce se vende. Cdo la oferta de
una mercancía excede de la demanda, x bajo q sea el precio, su precio cae a cero. Esta regla es aplicable tmb al trabajo.
El desempleo puede deberse a q los salarios reales son demasiado altos, y q podría encontrarse un remedio reduciendo las
tasas de salarios nominales. Marshall admite q puede causarse una depresión x una falta de confianza de los hombres de
negocios en la futura rentabilidad de la inversión. Un incremento en la masa monetaria afecta el nivel de precios. Se llevó a
cabo mediante la incorporación del concepto de la velocidad de circulación, el promedio del número de veces q una pieza
OM
de dinero entra en transacciones durante un año.
a) Una crítica marxista: la economía política del rentista llamo a la obra de esta escuela, pq observaba todos los problemas
desde el punto de vista del rentista, el cual no está interesado en la producción, sino solamente en consumir los frutos del
trabajo de los otros. La teoría marxiana del valor se basa en los hechos objetivos del proceso de producción, mientras la
teoría burguesa del valor se deriva de la utilidad subjetiva y del gusto del consumidor.
La revolución Keynesiana: la débil estructura intelectual de la teoría neoclásica se mantenía en pie a causa del escaso peso
práctico q ofrece. Como toda intervención x parte del gobierno, aunque bien intencionada, sería perjudicial, la teoría no
.C
contenía recomendaciones p la acción.
a) Laissez-faire: para Adam Smith el laissez-faire era un programa, si se abollan las leyes restrictivas destinadas a proteger
determinados intereses y se daba carta blanca a la empresa privada, la riqueza de la nación aumentaría notablemente. P los
neoclásicos, se convirtió en un dogma y los beneficios del libre comercio, en un artículo de fe.
DD
En la adm de las finanzas públicas hubo muchas desviaciones de la doctrina pura del laissez-faire, y en especial la
introducción del principio de seguridad social. Al lado de la teoría del equilibrio, había una teoría del nivel de los precio s en
términos de dinero, regulados x la cant de los medios de pago creados x la adm pública y x el sist bcario.
Las pensiones x desempleo eran consideradas perjudiciales, pues favorecían la obstinación de los sindicatos de impedir q
los salarios descendiesen hasta el nivel de equilibrio. De la quiebra total de la teoría ortodoxa enfrentada c la depresión,
surgió una nueva ola. Encontraron un nuevo diagnóstico de la inestabilidad del capitalismo. Este movimiento paso a ser
LA
conocido como la rev keynesiana, pq Keynes fue el más elocuente y famoso de sus expositores.
b) Tiempo: la falacia fundamental del sist ortodoxo era la creencia de q una economía de mercado siempre tiende a
alcanzar el equilibrio, mientras se acerca sin cesar a una posición de reposo.
C la depresión, las convenciones se habían hundido, las esperanzas no tenían en q apoyarse, y no había perspectiva alguna
de una automática recuperación. Keynes insistía en lo q él pensaba q era el punto esencial de la innovación q estaba
FI
introduciendo en el análisis económico. Observaba q, como el futuro es incierto, resulta imposible un comportamiento
estrictamente racional.
c) Precios: Keynes, heredando de Marshall la concepción del equilibrio a corto plazo en un momento dado, dio x sentado q
los precios de algunas mercancías están det x los costes variables, c alguna participación de los costes fijos.
Como los salarios son el elemento principal en los costes variables, se sigue q cambios en las tasas de salarios nominales

originaran cambios correspondientes en el nivel de los precios.

El aspecto más importante de la rev keynesiana fue el reconocimiento de q, en una moderna economía industrial, el nivel
gral de precios de cualquier fase del desarrollo técnico depende del nivel de las tasas del salario nominal. Demostró q la
reducción de salarios no es un remedio p el desempleo, pq daría origen a q los precios descendieses, en proporción a la
reducción de costes.
d) Ahorros e inversión: la ortodoxia se basaba en una versión de la ley de Say según la cual el volumen del ahorro no
puede ser independiente de la suma de la inversión. El nivel de ahorro varía c el nivel de ingresos. Cdo hay desempleo e
infrautilización de la capacidad productiva, un incremento en el gasto p la inversión incrementaría el ingreso, y esto
incrementaría tanto el gasto en consumo como el ahorro. Un incremento en el ingreso se gasta; el gasto increment a los
ingresos, x lo q los ingresos siguen incrementándose hasta el punto en q la adición al ahorro es igual a la adición q ha
tenido lugar en la inversión.
La incertidumbre proporciona la clave de las fluctuaciones en la act, en el marco de una economía de empresa privada.
Una depresión es una sit de pesimismo autoalimentado, en la q los beneficios son bajos pq la inversión está a un bajo nivel,
debido a q se espera q los beneficios sean bajos.
e) La tasa de interés: dejo fuera de combate la teoría de q era misión del tipo de interés establecer la igualdad de los
ahorros c la inversión.
Lo primero q hizo Keynes fue aclarar la confusión existente en los viejos trabajos entre interés y beneficios. Beneficio es lo q
29
una empresa espera obtener de una inversión, e interés es lo q tiene q pagar x un préstamo. Observo q debemos analizar
como el tipo de interés esta det no x el flujo del ahorro, sino x las existencias totales de riqueza en un momento dado y x la
demanda y oferta monetarias.
Keynes dividía la demanda de dinero en dos partes. Los individuos y las instituciones necesitan dinero, la demanda de
dinero depende casi de las mismas relaciones q en la teoría cuantitativa: el volumen total de transacciones y el promedio de
intervalo entre los pagos q determinan la velocidad de circulación del dinero.
Tmb hay una demanda de dinero como una forma en q puede poseerse la riqueza. Keynes encontró una respuesta e n el
concepto de deseo de liquidez. Se renuncia al interés, a cambio de la liquidez facilitada x una posesión de dinero
disponible. La necesidad de liquidez, como la inestabilidad de la inversión, surgen de la incertidumbre del futuro.
Keynes elaboro la teoría del tipo de interés, Kalecki dio x supuesto q un incremento en la inversión, en el ingres o y en el
ahorro requiere un incremento en la cant de dinero, si el sist bcario no facilita un incremento adecuado, se elevaran los
tipos de interés.
f) Revolución y restauración: el cambio provocado x la rev keynesiana. El sist monetario se considera como una parte de la
act del conjunto de la economía. Tiene influencia sobre el nivel de los tipos de interés, pero su relación c el nivel de los
precios es remota e indirecta. No hay nada q garantice un pleno empleo continuado, pero a través de medidas de la
OM
administración pública pueden controlarse las fluctuaciones en la act económica. El laissez-faire resurgió tmb, la teoría
económica volvió a las propiedades del equilibrio walrasiano.
La teoría clásica:
La conclusión keynesiana de q el nivel de equilibrio de la producción puede estar x debajo del nivel correspondiente al
pleno empleo de la fuerza laboral parece plausible. La conclusión de q el nivel de equilibrio de la producción seria solo
aquel nivel q proporciona el pleno empleo aparecía igualmente plausible antes de la aparición de la Teoría gral de Keynes.
clásica.
.C
Negaba la posibilidad de la deficiencia de la demanda global y del equilibrio c subempleo a la q Keynes llamo la teoría
La teoría cuantitativa del dinero es una parte esencial de la teoría clásica, pero hoy existe una versión moderna q difiere
notablemente de la versión vieja q formaba parte de la teoría clásica tradicional. Nuestro modelo clásico se limita tmb a las
DD
explicaciones clásicas de los determinantes del empleo, la producción y el nivel de precios.
El nivel de producción y de empleo en la teoría clásica: en el sist clásico, los niveles de equilibrio de la producción y el
empleo quedan determinados tan pronto como estén dados la función de prod de la economía, de la cual se deriva la
curva de demanda de trabajo y la curva de oferta de trabajo- la curva de PMF se deriva de la función de producción e
indica q la PMF del trabajo ( L ) disminuye debido a los rendimientos decrecientes al aumentar el trabajo empleado. Como
los empresarios hacen máximos sus beneficios contratando trabajo hasta el punto en q P P
LA
, dado W se contratara
más trabajo más allá del equilibrio inicial solo si crece P; o a un P dado solo se contratara más trabajo si disminuye W. el
nivel de desempleo compatible c los beneficios máximos puede describirse como el nivel en q P P o el nivel e q PMF
es igual al salario real (razón entre salario monetario y el nivel de precios). La cant de trabajo contratado es función inve rsa
del salario real. No es posible un aumento del empleo si no disminuye el salario real.
Keynes señalaba q las bajas grales de los tipos de salario monetario eran normalmente incapaces de eliminar el paro, pues
FI
conducirían a reducciones proporcionales del nivel de precios P, dejando invariable el salario real W/P. mientras Keynes
estaba de acuerdo en q una reducción del salario real era un requisito previo de un aumento del empleo, no estaba de
acuerdo en q esta reducción pudiera conseguirse a través de rebajas grales de los tipos de salarios monetarios.
GRAFICO 17-1
La curva L muestra q la oferta de trabajo es, como la demanda de trabajo una función del salario real, W/P, pero es una

función directa y no inversa. Un mayor tipo de salario monetario no exigirá más trabajo si el nivel de precios aumenta
proporcionalmente, pues entonces no cambia el salario real. Una baja del salario monetario acompañado de una baja
proporcional del nivel de precios no conducirá a una reducción de cant de trabajo ofrecido, es necesaria una recompensa
verdadera p inducir al trabajo a aumentar su oferta.
Los trabajadores son unidades maximizadoras del sistema. Las empresas no contrataran más trabajo a un menor salario
monetario si los precios a los q pueden vender su prod disminuyen proporcionalmente c el salario. P la empresa, lo
importante es el coste de una unidad de trabajo en relación c el precio al q la empresa vende su prod, es decir, es el salario
real lo q importa, los trabajadores no ofrecerán más trabajo a un salario monetario mayor, si los precios de los bs
comprados c sus salarios aumentan proporcionalmente c el tipo de salario monetario. Lo q importa al trabajador es el
dinero recibido x unidad de trabajo suministrado en relación c los precios de los bs q pueden comprarse c ese dinero, es el
salario real lo q importa. Esta conducta nos dice q la curva de demanda de trabajo es una función inversa del salario real y
la curva de oferta una función directa del salario real.
La intersección de las curvas determina el nivel de empleo y el salario real, y el nivel de prod global. A este salario real, los
empresarios querrán contratar a N trabajadores y los trabajadores querrán ofrecer N de trabajo.
En el esquema clásico, todo salario real distinto de P , engendraba fuerzas q hacían aumentar o bajar el salario real en la
cant necesaria p establecer el equilibrio. Tiene q bajar el salario real, lo q puede conseguirse x una baja apropiada de W, u n
aumento de P, o una combinación de ambas cosas. Una baja de W procede de un exceso de la oferta sobre la demanda de
30
trabajo, lo q conduce a una competencia entre los trabajadores en busca de trabajo. Hace q los trabajadores ofrezcan sus ss
a un salario monetario menor, y significa un salario real más bajo. La baja del salario real significa q los empresarios
encontraran provechoso contratar más trabajadores y q los trabajadores preferirán ofrecer menos trabajo. Cdo el salario
monetario haya caído en la cant necesaria p reducir el salario real, se alcanzara el equilibrio. Si hubiéramos supuesto un
salario real inicial inferior al de equilibrio, el proceso de ajuste habría habido un exceso de demanda de trabajo y de
competencia entre los empresarios q habría subastado el salario monetario en la cant necesaria p elevar el salario real hasta
su nivel de equilibrio.
El nivel de empleo de equilibrio es el nivel de pleno empleo, a este nivel logran encontrar empleo todos los q lo buscan y
pueden y desean trabajar a los tipos de salarios vigentes. No significa q no haya paro ni puestos vacantes. Habrá alg unos
trabajadores q han dejado un puesto y no han encontrado otro. Como todo otro nivel de empleo es de desequilibrio, la
posición de equilibrio en el mercado de trabajo es necesariamente una posición de pleno empleo. El paro q pueda persistir,
aparte del paro friccional, debe ser un paro voluntario. Dado un nivel de precios constante, no existe en el sist clásico
ninguna barrera al pleno empleo o a la eliminación del paro involuntario en tanto el trabajo esté dispuesto a reducir su
salario monetario hasta obtener un salario real al q todos los q desean trabajar serán contratados.
La ley de Say: el salario real de equilibrio define el pleno empleo del trabajo y este define el nivel de prod de pleno empleo.
OM
La ley de Say eliminaba la posibilidad de toda deficiencia de la demanda global. Establece q la oferta crea su propia
demanda, q cualquiera q sea el nivel de producción, la renta creada en el curso de esa prod conducirá necesariamente a
una cant igual de gasto suficiente p comprar los bs y ss producidos. Si la prod es inferior a la q puede obtenerse c una
fuerza laboral de pleno empleo, no puede haber una falta de demanda cdo aumenta la prod. En tanto haya recursos
ociosos q puedan ponerse a trabajar, la misma expansión de la prod creara un aumento proporcional de la renta q se
empleara en la compra de esa mayor prod. La ley de Say negaba q el paro involuntario pudiera deberse a una deficiencia
de la demanda global.
.C
Cualquiera q sea la definición q elijamos p el prod, sea en términos brutos o neto, este puede medirse x la suma de las
rentas generadas en su prod. Esta identidad se mantiene a todo nivel de producto, sea de pleno empleo o sea menor. Nos
dice q todo aumento del producto ira acompañado de un aumento igual de la renta, pero la ley de Say dice q todo
aumento de renta ira acompañado de un aumento igual de gasto. Este último paso no se cumple necesariamente, puede
DD
no tener lugar un aumento igual del gasto.
El argumento de la ley de Say es q todo el q produzca más producto de lo q necesita p su uso personal lo hace solamente
p cambiar este exceso x los productos de otros. En el caso de un cambio de trueque, esto es necesariamente verdad.
Ofrecer en trueque una mercancía significa inevitablemente demandar otra. En una economía monetaria, aunque el exceso
de prod se cambia x dinero y no x otros bs, puede argumentarse q la finalidad de la prod no es obtener dinero como tal,
sino obtener dinero c q comprar los productos de otros. Se consideraba q la mera introducción del dinero no alteraba el
LA
problema. Se pensaba q funcionaba solo como un medio de cambio. Tan pronto como una persona recibe dinero x la venta
de los bs o ss q ha proporcionado, gasta ese dinero en la compra de bs y ss ofrecidos x otros. Esto no significa q toda
persona gaste todo el dinero q recibe en unos pocos minutos dsp de haberlo recibido, todo individuo mantiene algún
dinero debido a la no coincidencia entre sus ingresos y sus gastos.
Pueden tener razones a veces p conservar dinero en forma de saldo de caja ocioso como reserva de valor, aparece una
FI
brecha en la cadena q liga la percepción de renta en forma de dinero y el gasto de ese dinero en el producto global
generado en la producción. Tal rotura invalida de la ley de Say. Pero aceptemos x el momento la ley de Say como válida, no
hay tal rotura entre el ingreso de renta monetaria y su gasto, y no hay deficiencia en la demanda global.
La teoría cuantitativa del dinero: la teoría clásica se apoyaba en la ley de Say p asegurar q la demanda global. La teoría
clásica se apoyaba fundamentalmente en un salario monetario flexible, en su afirmación de q el nivel real de prod en un

momento correspondía a una fuerza laboral de pleno empleo. Todo esto deja sin especificar el nivel de precios, y p cubrir
esta omisión, la teoría clásica se apoyaba en la teoría cuantitativa del dinero.
• La teoría cuantitativa como una teoría del nivel de precios: la rta dada x la teoría clásica es q el nivel absoluto de precios
depende de la cant de dinero de la economía. Esta relación en la q el nivel de precios se hace en función de la oferta de
dinero se conoce como la teoría cuantitativa del dinero. Suponía q la relación entre los cambios de la oferta de dinero y los
cambios en el nivel de precios era estrictamente proporcional. Dependía de varios supuestos examinando la identidad
P , en la q M es la oferta de dinero, V su velocidad, o número de veces q se utiliza x periodo de tiempo en la compra
del producto final O, y P el nivel de precios de esa producción.
Es análoga a la identidad entre el producto y la renta en las cuentas de renta nacional. Dice simplemente q la cant de
dinero multiplicada x el nro de veces q cada unidad de dinero se gasta como promedio en el producto final, en un periodo
dado de tiempo, es igual a la cant de bs y ss finales vendidos durante ese periodo, multiplicada x el nivel de precios de tales
bs y ss. O está representado x el PNB, P es el nivel de precio de esos bs y V el nro de veces q se utiliza la oferta monetaria
en la compra de bs c un valor de PO.
En el supuesto de q O y V son constantes o estables a corto plazo y q P tiene un papel pasivo, significa q P depende de los
cambios de M, no estos de aquellos. Todo aumento o disminución a corto plazo de M tiene q conducir a un aumento o
disminución proporcional de P. sin estos supuestos es igualmente inevitable q un aumento o disminución de M no lleve a
un aumento o disminución proporcional de P.
31
La opinión clásica de q el nivel de prod es estable a corto plazo se basa en el argumento de q el nivel normal de
producción es el correspondiente a una fuerza laboral plenamente empleada q trabaja c un stock fijo de capital y unas
técnicas de producción dadas. La función de producción puede desplazarse hacia arriba c los avances tecnológicos y el
aumento del stock de capital, dando lugar a un aumento de la prod c una dada cant de trabajo, gradualmente y a largo
plazo. La curva de oferta del trabajo puede desplazarse a la derecha c un aumento subsiguiente de la producción
gradualmente al crecer la población a largo plazo. Las variaciones de prod a corto plazo ocurren como resultado de
desviaciones respecto a la posición normal de pleno empleo de la fuerza laboral.
La tesis clásica de q es constante la velocidad de giro del dinero se basa en el argumento de q las condiciones
institucionales, estructurales y de habito determinantes de la velocidad cambian muy gradualmente. Por ej. la frecuencia c q
las unidades económicas reciben ingresos y hacen los pagos, la regularidad de estos ingresos y pagos, y la parte de tales
ingresos y pagos q se hacen sobre una base monetaria o de trueque. La teoría cuantitativa estima q tales cambios tienen un
carácter gradual, x lo q V puede considerarse constante a corto plazo.
• La teoría cuantitativa como una teoría de la demanda global: la teoría cuantitativa lleva en si una teoría de la demanda
global. Si V es constante, la oferta de dinero determina la cant total de gasto en la prod final en un periodo dado de
tiempo. Cualquiera q sea la oferta monetaria, la teoría clásica sostenía q toda ella era la circulación activa. No existía dinero
OM
en reservas de cajas ociosas. La teoría clásica no veía ninguna razón x la q las personas quisieran tener parte de sus ingres os
monetarios en forma de caja ociosa. El acto de ahorrar, o de no gastar en bs de consumo, se transformaba
automáticamente en un acto de gasto en bs de capital. El dinero q no se empleaba en gasto de consumo se prestaría a las
empresas q, a su vez, lo gastarían en bs de capital. Aunque las personas ahorren, la teoría clásica sostenía q no mantendrían
nada en forma de cada y q todo el dinero estaba en circulación.
FIGURA 17-2
Todo cambio de la oferta de dinero conduciría a un cambio del gasto igual al cambio de M x el múltiplo constante V. se
.C
mide el nivel de precios en el eje horizontal y la producción en el eje vertical. Cto mayor sea M, mayor será MV; cto mayor
sea MV, mayor será PO. Si V es constante, los cambios de la demanda global solo pueden proceder de cambios en M, y
todo cambio de la demanda global puede medirse x el cambio igual del producto P . Si O representa la producción de
pleno empleo y es constante a corto plazo, el aumento de P debe ser proporcional al aumento de M, representado x el
DD
desplazamiento de la curva. Todo aumento de M desplaza a la derecha la curva y, siendo O constan te, eleva P
proporcionalmente; y toda disminución de M desplaza la curva a la izquierda, siendo tmb O constante, y reduce P
proporcionalmente.
El modelo clásico sin ahorro e inversión: el nivel de empleo estaba determinado x la demanda y oferta de trabajo, y el nivel
de prod x el nivel de empleo; así como el nivel de precios estaba det x la oferta de dinero.
La intersección de las dos curvas define el punto de pleno empleo N , y el salario real P necesario p alcanzar el pleno
LA
empleo. C este salario real, el empleo N define la prod de pleno empleo . El nivel de precios de la prod depende de M y
V, dando la curva una det oferta de dinero y una velocidad de dinero constante. Conocidos M, V y O, se puede
conocer el nivel de precios a partir de P . El nivel de precios es P .
El ajuste q debe experimentar el salario monetario p establecer el equilibrio. P es compatible c cualquier par de valores
de W y P, valores q dan la línea recta creciente. Si el salario real es mayor q P , sería más pronunciada la pendiente y
FI
combinaría cada P c un W mayor, o cada W c un P menor. Si el salario real es menor q P , la pendiente de la línea sería
menor y combinaría cada P c una W menor, o cada W c una P mayor. Solo un salario monetario daría lugar al salario real
P , indicado x la pendiente de la línea a cada nivel de precios. El salario monetario requerido es , si el salario
monetario real del mercado es mayor q , el paro y competencia entre los trabajadores en la obtención de empleos
presionara a la baja al salario monetario hasta q el sistema recupere la posición de equilibrio de pleno empleo.

Prescindiendo de toda desviación de la función de producción, o de la curva de oferta de trabajo, o de todo cambio de la
oferta monetaria, o de su velocidad, aquel conjunto de valores de equilibrio permanecerá sin cambiar. En cada cambio se
establecerán nuevos valores de equilibrio p las variables del sistema.
• Efectos de un cambio de la oferta monetaria: Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva. El aumento de M
siendo V constante, significa un aumento del gasto total x periodo de tiempo y un aumento del nivel de precios p el nivel
de producción . Si el salario monetario no crece proporcionalmente c este aumento del nivel de precios, caerá el salario
real y los empresarios intentaran expandir la producción contratando más trabajadores, pues un mayor precio del producto
sin aumentar el tipo de salario monetario significa mayor producción y mayores beneficios. Un salario real inferior a P
significa q la cant de trabajo disponible es demasiado pequeña p obtener la producción y una prod aún mayor. La
competencia entre los empresarios p obtener trabajadores forzara al alza al salario monetario, hasta q aumente
proporcionalmente c el nivel de precios, no variando el salario real de equilibrio P , ni la prod de beneficio máxima . El
resultado es un aumento proporcional del nivel de precios y del salario monetario, sin variar la prod ni el empleo.
Esto es el razonamiento de la teoría cuantitativa, limitándose la oferta monetaria a establecer el nivel de precios de esa
producción. Un aumento o disminución de la oferta monetaria aumentara o bajara proporcionalmente el nivel de precios,
pero no variara el nivel de prod. Todo cambio de la oferta acompañado de un cambio de la velocidad de dinero romperá la
relación proporcional entre M y P, pero el nivel de producción y empleo no se verá afectado x los cambios de M o de V.
• Efectos de un cambio de la oferta de trabajo: FIGURA 17-3 no desplazándose la función de producción ni la curva de PMF
32
del trabajo, todo aumento de empleo bajara la PMF del trabajo. P q haya pleno empleo, el salario real debe bajar, pues solo
en este segundo punto la oferta de trabajo es igual a la demanda. La teoría clásica supone q W/P disminuirá bajo la presión
del paro ahora existente al salario real P ; la competencia entre los trabajadores x los puestos de trabajo fuerza
gradualmente a la baja del salario monetario, y esta baja, no cayendo el nivel de precios, significa una disminución del
salario real.
El hecho de q una caída del salario monetario debe conducir a una caída del nivel de precios, dada una oferta monetaria y
una velocidad constante. Al caer el salario monetario x debajo de , las empresas aumentan el empleo x encima de N , lo
q eleva la producción sobre . Si no varía MV, tampoco variara la demanda global. P q una mayor producción tenga salida,
es necesario una baja del nivel de precios. Pero P no bajara tanto como W, pues si así ocurriera el nuevo salario real W/P
permanecería igual a P y no tendrían incentivo las empresas p contratar más trabajo y aumentar la prod, no habría
motivo p q P disminuyera. Si P cae tanto como W sin variar O, MV sería mayor q PO, lo q significaría q parte de la oferta
monetaria estaba ociosa, cosa q niega la teoría clásica. Caen tanto W como P, pero P menos q W, lo q proporciona un
incentivo p q las empresas extiendan la prod y p q el mercado la absorba. Esta es la baja del salario real q da a las empresas
un incentivo p ampliar N y así ampliar O. la baja de P hace posible q se venda la mayor producción , sin variar la
demanda global. Luego debe bajar P, pero esto eleva el salario real y provoca una contracción de N. todo paro debe
OM
conducir a una baja ulterior de W, lo q a su vez exige una ulterior baja de P. de esta forma, el proceso termina finalmente c
un conjunto de valores compatibles.
Dado un aumento de la oferta de trabajo, el sist se mueve a su nueva posición de equilibrio en el ajuste q tiene lugar en el
salario monetario y en el nivel de precios. El paro se deriva de un aumento de la oferta de trabajo, es indispensable la
flexibilidad del salario monetario p la corrección del paro.
• Efectos de un cambio en la demanda de trabajo: FIGURA 17-4 El crecimiento del stock de capital o el avance tecnológico
harán q la función de producción se desplace hacia arriba. A cada nivel de empleo, la PMF de trabajo es mayor ahora de lo
.C
q era, ya q a cada nivel de N la pendiente de ’ es mayor. e refleja x un desplazamiento hacia arriba, o hacia la derecha, de
la curva de demanda de trabajo, q indica q ahora les conviene a los empresarios contratar más trabajo a cada nivel de
salario real. El salario real de equilibrio aumenta, el empleo crece y la prod tmb. No variando la oferta monetaria, la mayor
prod requiere una caída de los precios. En el nuevo salario real de equilibrio P , el nivel de precios P , exige un salario
DD
monetario de . El aumento de salario real necesario p restablecer el equilibrio se obtiene x la baja de P y el alza de W.
El aumento gradual del salario real o nivel de vida del trabajo es fundamentalmente resultado del desplazamiento
ascendente y gradual de la función de prod, atribuible al progreso técnico y al crecimiento del stock de capital. La curva de
oferta se ha movido de L a L , habrá crecido el nro de trabajadores empleados, pero no habrá cambiado el salario real. El
aumento gradual efectivo del salario real se debe al hecho de q el crecimiento del capital y de la tasa de avance tecnológico
han sido superiores a la tasa de aumento de la fuerza laboral.
LA
El crecimiento de la prod a largo plazo x un desplazamiento ascendente de la función de prod o x un desplazamien to a la

derecha de la curva de oferta del trabajo o x ambos, conduce a una baja del nivel de precios, a no ser q vaya acompañada
de una expansión de la oferta monetaria. Una expansión de la prod, sin aumento de la oferta monetaria, provocara un alza
de V pero esta no puede crecer sin límite. A medida q la prod crece a largo plazo, M debe tmb crecer p evitar el
decrecimiento q tendría lugar en P.
FI
• Efectos de un salario monetario rígido: un aumento de la oferta de trabajo exige una baja del salario monetario y una
baja menor del nivel de precios p establecer un nuevo equilibrio de pleno empleo a un salario real menor. La teoría clásica
supone q los mercados son perfectamente competitivos y q un exceso de oferta de trabajo deprimirá el salario monetario.
Si suprimimos ahora este supuesto de perfecta competencia el resultado puede ser muy diferente. Cdo hay exceso de
demanda de trabajo, no habrá ninguna barrera al aumento del salario monetario, pero si hay exceso de oferta de trabajo

habrá una barrera frente a la baja del salario monetario. El salario monetario es flexible hacia arriba, pero puede ser rígido
hacia abajo. Se verá presionado al alza incluso aun cdo no haya exceso de demanda de trabajo.
FIGURA 17-5
Supongamos q el salario monetario se fuerza de a . Si el nivel de precios permaneciera en P , tendría lugar un
aumento del salario real proporcional al aumento del salario monetario, pero dados M y V, debe aumentar el nivel de
precios, pues en ausencia de un alza de P hay un aumento del salario real, lo q significa una baja de O y, dada la demanda
global MV, significa un mayor P. P debe aumentar, pero no tanto como W, pues si fuera así no cambiaría el salario real ni
tmp la producción. No es posible vender la producción original sin variar la demanda global, a un precio mayor P, x lo q
este debe aumentar proporcionalmente a la baja de O.
En el proceso x el q se alcanza el nuevo equilibrio los valores P, O y N deben ajustarse al salario monetario rígidamente fij o
. Los nuevos valores de equilibrio c ahora un mayor salario real, menor prod, y mayor nivel de precios. El mayor salario
real provocado x el alza al salario monetario, hace bajar el empleo. Como la cant de trabajo ofrecido es mayor a un mayor
salario real, el volumen de paro es la diferencia entre N y N . Al mayor salario real, los trabajadores afortunados q
conservan sus puestos están ahora mejor q estaban antes del aumento del salario monetario.
Mientras q el salario monetario se sostenga x encima del nivel compatible c el pleno empleo, tenemos una sit de equilibrio c
paro. La teoría clásica negaba esta posibilidad, pero se basaba solo en el supuesto de q se trataba de una economía c un
salario monetario flexible. El equilibrio c paro es compatible c la teoría clásica si se quita el supuesto. Keynes reemplazaba el
33
supuesto clásico x el de un salario rígido.
• La política monetaria y el pleno empleo: en el esquema clásico, si el salario monetario se mantenía x encima del nivel
necesario p el pleno empleo, una expansión adecuada de la oferta monetaria podía ser un antídoto. Según la teoría
cuantitativa, un aumento de M, siendo estables V y O, elevara P proporcionalmente. Si el salario monetario es rígido, el
aumento de P reduce el salario real y proporciona a los empresarios el incentivo p expandir el empleo y la producción hacia
el pleno empleo. Existe cierta expansión de la oferta suficiente p elevar P a ese nivel q reduce el salario real, al nivel de
equilibrio c pleno empleo y suficiente p comprar el producto de pleno empleo resultante.
P conseguir el salario real de pleno empleo, c el salario inflexible , es necesario un nivel de precios P . Hay q aumentar
MV hasta q iguale a P , p generar una demanda adecuada a la compra de la prod de pleno empleo a ese nivel de
precios.
Una política monetaria expansiva puede compensar los efectos de un salario monetario rígido. La teoría cuantitativa
estricta no se cumple pq parte de la demanda adicional creada x la expansión de M se absorbe x la expansión de la
producción q acompaña a la baja del salario real. La política monetaria de la solución al paro creado x un salario monetario
rígido solo funciona cdo el aumento de M no se vea contrarrestada x una baja de V. la demanda global tiene q aumentar c
M. en la teoría keynesiana, la demanda global no puede aumentarse o disminuirse simplemente x la expansión o la
OM
contracción de la oferta monetaria.
El modelo clásico con ahorro e inversión: no separa la demanda global en demanda de bs de consumo y demanda de bs de
capital, lo q significa q no tiene en cuenta el proceso del ahorro y de la inversión.
• El ahorro y la inversión: la teoría clásica proporciona el mecanismo q asegura q el ahorro planeado no exceda de la
inversión planeada. Este mecanismo es el tipo de interés.
FIGURA 17-6
La teoría clásica consideraba el ahorro como una función directa del tipo de interés, y la inversión como una función
.C
inversa del tipo de interés. La curva de inversión es, simplemente, la curva de la eficiencia marginal de la invers ión. Aquí está
implicada toda la cuestión de la elasticidad de la demanda de inversión. Economistas posteriores han argumentado q la
curva es relativamente rígida. Si fuera elástica, un cambio relativamente pequeño del tipo de interés sería suficiente p ex igir
un cambio grande de la inversión. Si fuera rígida, serian necesario cambios grandes. Supongamos q la curva es realmente
DD
elástica, de forma q la inversión responda relativamente a los cambios del tipo de interés, en cuyo caso pequeños cambios
mantendrán en equilibrio al ahorro y la inversión.
En la teoría keynesiana el ahorro es una función directa del nivel de renta. El tipo de interés puede influir en el ahorro, p ero
esta influencia es pequeña. En la teoría clásica, el tipo de interés es muy importante, mientras q el nivel de renta es poco
importante. El problema de la economía clásica consiste en explicar cómo varía el ahorro al nivel de renta de pleno empleo,
y la solución nos la da el tipo de interés. Cto mayor sea el tipo de interés, mayor será la cant de la renta de pleno empleo q
LA
se retirara del consumo y se ahorrara.

Dadas unas curcas de ahorro e inversión, la competencia entre ahorradores e inversores movería el tipo de interés hasta el
nivel q igualase la inversión c el ahorro. Si el tipo de interés estuviera x encima de r , serían mayores los fondos ofrecidos x
los ahorradores q los demandados x los inversores, y la competencia entre los ahorradores p encontrar inversores bajaría el
tipo de interés. Si el tipo de interés estuviera x debajo de r , la competencia forzaría hacia arriba el tipo de interés. Si el tipo
FI
es r , se establece el equilibrio, y todo dólar ahorrado o retirado del consumo seria compensado x un dólar perdido
prestado y dedicado a la inversión.
Esta transferencia de dinero, desde los ahorradores hacia los inversores, implica tmb una transferencia de recursos. La
decisión de ahorrar parte de la renta actual es una decisión x parte de los perceptores de renta de no ejercer sus derechos a
la producción total resultante de sus ss productivos. Recursos de la prod de bs de consumo q quedan disponibles p la prod

de bs de capital serán totalmente absorbidos en la prod de bs de capital si los inversores deciden comprar exactamente la
cant de bs de capital q pueden producirse x los recursos liberados x el ahorro. Esto significa q si el tipo de interés estuviera
y permaneciera x encima de r , aparecerían recursos no empleados respecto a la cant absorbida en la prod de bs de capital.
Uno de estos recursos es el trabajo, exceso de trabajo disponible en relación con el empleado, hay desempleo.
• Cambios en la inversión y el ahorro: los desplazamientos de las funciones de ahorro e inversión conducirán al
establecimiento de una nueva posición de equilibrio. Si a cada tipo de interés se decide ahorrar una parte mayor de la renta
actual, se desplaza a la derecha S y decrece el tipo de interés r. el único cambio tiene lugar en la distribución de la prod,
entre los bs de consumo y los de capital. Redistribución q disminuye la prod de bs de consumo y aumenta la de bs de
producción, pero sin cambiar la prod total de bs a nivel de pleno empleo.
Si la función de ahorro se desplazará en dirección contraria, de forma q hubiera menos ahorro a cada tipo de interés, sería
mayor el tipo de interés pero sin cambiar la corriente de producción global a nivel de pleno empleo del q partimos. No
podría plantearse la posibilidad de sobreahorro o de subconsumo en tanto el tipo de interés logre equilibrar el ahorro y la
inversión.
Si el tipo de interés no se ajusta rápidamente, habrá un exceso de ahorro planeado sobre inversión planeada o de esta
sobre aquel. Según la teoría keynesiana, sería necesaria en este caso una baja o una subida de la renta (prod y empleo) p
igualar el ahorro y la inversión, pero en la teoría clásica no ocurría tal cosa. Une exceso de ahorro sobre la inversión significa
una deficiencia de la demanda global, lo q conduciría a una deflación de precios y salarios pero no alteraría el
34
mantenimiento del salario real. Un exceso de inversión planeada sobre ahorro planeado significaría un exceso de demanda
global a nivel existente de precios, lo q conduciría a una inflación de precios y salarios, pero tmp alteraría el mantenimien to
del salario real.
• esumen:
1. Debido a los rendimientos decrecientes, la curva de demanda es decreciente, se contrata más trabajo solo a un menor
salario. La curva de oferta es creciente, solo a un mayor salario real se ofrece más trabajo. La intersección determina el
salario real (W/P) como el nivel de empleo N.
2. Siendo fijas las técnicas de prod y el stock de capital, la prod es a corto plazo una función de empleo, como se ve en la
función de prod. Determinado el empleo N, se determina la prod O.
3. El nivel de precios P está determinado x la oferta de dinero M, definiendo la curva MV una particular oferta de dinero y
una velocidad estable del dinero. Determinada la producción O, puede determinarse el nivel de precios de esa producción
P.
4. El salario monetario W se ajusta al nivel de precios p producir el salario real requerido p el equilibrio. Determinado el
salario real de equilibrio (W/P) y determinado el nivel de precios P, puede determinarse el salario monetario W.
5. El ahorro S es una función directa del tipo de interés, y la inversión una función inversa del tipo de interés. Cuanto
OM
mayor sea el tipo de interés, mayor será el volumen de ahorro. Cuanto menor sea el tipo de interés, mayor será el volumen
de inversión. El tipo de interés está determinado x la intersección de las funciones, determina la forma en q la renta real se
distribuye entre el ahorro y el consumo, y la forma en q se distribuye la producción entre los bs de consumo y los bs de
capital.
6. Tanto los precios como los salarios son flexibles, lo q significa q el salario monetario bajara si hay paro y q el nivel de
precios bajara si el nivel existente de producción no puede venderse a los precios vigentes. Se deduce la conclusión del
pleno empleo automático y tmb q la prod será aquella q pueda obtenerse c una fuerza laboral plenamente empleada; q el
.C
nivel de precios será aquel al cual la oferta monetaria, c una velocidad dada, compra este nivel de producción de pleno
empleo, y q el salario monetario estará ligado al nivel de precios de manera q haga rentable a los emp resarios el obtener
ese nivel de prod en pleno empleo.
DD
Los tipos de interés, el valor actual y la actualización:
Apartado 1: un bono a perpetuidad se ha emitido en algunos países donde se denomina consol. Es un título x el q el
gobierno británico se compromete a pagar indefinidamente una cant fija al tenedor todos los años. Representemos x medio
de Q la cant prometida x el consol, el cupón. El rendimiento de un bono es el rendimiento q percibe x cada dólar su
poseedor, el rendimiento de una cuenta de ahorro q paga un tipo de interés. El rendimiento de un bono a perpetuidad y su
Q
precio guardan una sencilla relación. El precio del bono representado x P y el cupón x medio de Q: i . El rendimiento de
LA
P
Q
un bono a perpetuidad es el cupón dividido x el precio: P . Indica q el precio es el cupón dividido x el rendimiento. Dados
i
el cupón y el rendimiento, podemos obtener el precio o, dados el cupón y el precio, podemos obtener el rendimiento.
Apartado 2: bono a corto plazo. El valor actual descontado es el valor actual pq es lo q se pagaría hoy x la promesa de
obtener dinero dentro de un año y es descontado pq el valor actual es menor a la cant q se promete se pagara dentro de
FI
un año. Representando el rendimiento de un año o tipo de interés x medio de i, podemos formular el valor actual
Q
descontado de una cantidad Q q se promete q se pagara dentro de un año de la manera siguiente: . El precio de
i
un bono a 1 año baja cdo sube el tipo de interés o el rendimiento de esos bonos. Podemos invertir la fórmula del precio c el
Q
fin de calcular el rendimiento del bono dado su precio y la cant prometida: i .
P
Apartado 3: bono a 2 años. Promete pagar unos intereses q representamos x medio de Q al final del primer año y,

posteriormente, unos intereses y el principal (q suele ser la cant prestada) Q al final del segundo año. Para calcular el VAD
Q Q
de un bono a dos años: . El precio del bono bajara si aumenta el rendimiento, y viceversa.
i ( i)
Apartado 4: como calcular el valor actual descontado de una corriente cualquiera de cantidades q promete pagar durante
Q Q Q
un número cualquiera de años:
i ( i) ( i)
Apartado 5: estos tmb pueden ser negativos. Al calcular el VAD de un proyecto de inversión, es de esperar q los primeros
pagos sean negativos. Se trata de los periodos en q la empresa está gastando p construir una fábrica o comprar
maquinaria. Posteriormente, cdo la fábrica comienza a generar ingresos, se vuelven positivos.
Apartado 6: bono a perpetuidad. Este promete pagar la cant Q indefinidamente: Q[ ]
i i ( i)
Unidad 3: El pensamiento Keynesiano.

1. El pensamiento de Keynes:
a) Aspectos generales de la visión:
i) Teoría económica de Keynes y teoría económica keynesiana: conviene distinguir entre la nueva economía o la rev
keynesiana de la obra de Keynes, definir el condicionamiento histórico y las bases ideológicas de su teoría. X el hecho de q
la obra de Keynes significo un mayor acercamiento entre la teoría y la realidad, encontró amplia aceptación en los medios
35
académicos y sus medidas de política se convirtieron en un elemento importante p asegurar la estabilidad y el crecimiento.
Una contribución importante de Keynes fue la dosis de realismo q sus teorías aportaron al tratamiento de los problemas
de la época, cdo el sist económico dejo de operar c eficacia y comenzó a presentar desajustes globales cada vez más
graves. La teorización neoclásica, al preocuparse x la microeconomía, el consumidor y la empresa individual, poco podía
aportar al conocimiento sobre q debía hacer el estado p asegurar el adecuado funcionamiento del sist económico. La
necesidad de superar la microeconomía no podía lograrse mediante la teoría del equilibrio general. El retorno de Keynes a
la tradición clásica, q utilizaba variables macroeconómicas p el análisis, significo un punto capital en su elaboración teóri ca.
Otro aporte significativo surge de su amplia utilización p las teorías del crecimiento económico, cuyo centro de análisis es
el nivel de ingreso y el mercado de ahorro-inversión.
ii) Características de la “visión”: la visión, o acto cognoscitivo preanalítico del pensamiento de Keynes, es mecanicista,
optimista y de clase. El carácter mecanicista se advierte al analizar el método y la naturaleza del instrumental teórico
utilizado p demostrar o defender sus hipótesis. El método es el mismo del pensamiento clásico y neoclásico, la aplicación de
la lógica formal al análisis de la realidad. El mensaje implícito en la Teoría gral estaba dirigido principalmente a los
economistas neoclásicos. Revela el carácter mecanicista el hecho q trabaja c variables q se pueden agregar o desagregar,
utiliza el concepto de equilibrio como un elemento clave del análisis, no establece vinculaciones explicitas o teóricas entre
OM
variables económicas y sociopolíticas, se basa sobre la utilización del ceteris paribus.
El carácter optimista es más evidente. La profunda fe de Keynes respecto al funcionamiento y perdurabilidad del sist
capitalista. Reconoció q algunas de las fallas existentes en el funcionamiento del sist podían solucionarse c una adecuada
política económica. El sist no era contradictorio per se sino q sus contradicciones eran producto de una falta de racionalida d
y de las pocas medidas de política q corrigiesen los desajustes en el funcionamiento. De allí su preocupación x dotar a los
ejecutores de políticas de los instrumentos operativos indispensables p actuar, su esfuerzo x derribar los mitos del
pensamiento neoclásico q postulaban la inacción.
.C
El contenido de clase puede desentrañarse considerando tres aspectos: rasgos de su vida, sus críticas a lo q denomino el
colectivismo y manifestaciones donde se considera como un miembro destacado de la burguesía inglesa. Su exitosa
trayectoria da la impresión de estar frente a un empresario moderno, del académico distinguido. Pero en ningún momento
se advierten en él indicios de un reformador social. Keynes rehusó a afiliarse al partido laborista pq este era un partido
DD
político de clase, q no era la suya. Fue miembro del partido liberal, rechazando la filosofía política de conservadores y
laboristas.
La crítica de Keynes al libre cambio y su posición favorable a un mayor intervencionismo estatal en la inversión no lo
llevaron a defender ninguna forma de socialismo. Considera q la propiedad estatal de los medios de prod no es lo q puede
solucionar los problemas de funcionamiento del sist capitalista; la intervención estatal, aun cdo sea decidida, debía ser
indirecta. Manifiesta una oposición al colectivismo, q se pone de manifiesto en la actitud adoptada p c el sist implantado en
LA
la unión soviética. Otro factor q revela el contenido de clase es el haber tratado en forma despectiva la obra de Marx.
b) Rasgos generales de la economía de la época: el sist económico q se estaba consolidando desde el s. XVIII y q alcanzo
su apogeo durante la segunda mitad del XIX, sufrió trastornos durante la época en q vivió Keynes. Fue un periodo de
guerras, crisis, revoluciones y desajuste de un sist económico q descansaba sobre el predominio del capitalismo liberal, la
dominación del mundo x parte de algunos países capitalistas avanzados, un sist monetario internacional q descansaba
FI
sobre el patrón oro y un crecimiento de la prod y del comercio internacional a largo plazo.
Resultado de cambios políticos y sociales, se produce la desorganización del sist de comercio mundial, transformaciones
institucionales y tecnológicas del sist productivo, cambios en los límites geográficos de los países, crisis del colonialismo. Se
registran la primera guerra mundial, problemas provocados x la inflación, desocupación, concentración de las empresas y
estructura monopólica, la gran depresión de 1930. Este periodo culmina c la segunda guerra mundial.

La primera guerra mundial tuvo efectos muy amplios y profundos debido al nro de países participantes en el conflicto, al
volumen de los ejércitos y a la magnitud de lo destruido. La prod quedo afectada, debieron acelerar los ritmos de prod al
mismo tiempo q la prod agrícola disminuyo x la movilización de millones de campesinos p las necesidades bélicas. Los
países en guerra debieron recurrir al abastecimiento de países extranjeros neutrales, lo q modifico las corrientes financiera s
tradicionales y las de intercambio comercial.
EEUU participó en forma menos directa, q lo transformó en el gran abastecedor de material bélico y estratégico de sus
aliados. Los países neutrales de Europa aumentaron su prod ya q tmb fueron abastecedores de productos alimenticios,
materias primas.
Terminada la guerra, la reconstrucción de las regiones devastadas. La reorganización política de Europa, las reparaciones q
debía pagar Alemania y las deudas c EEUU, provocaron un desajuste financiero. Desde 1920, los países europeos
experimentaron la primera recesión posguerra, hiperinflación, conflictos sociales. Entre 1925 y 1929, experimentan una
recuperación, seguida de una gran prosperidad. Entre 1921 y 1923 se data la consolidación de las grandes empresas sobre
las q se basó la recuperación de la economía alemana y tmb la base económica sobre la q se apoyó el régimen nazi.
Inglaterra perdía terreno dentro del contexto del comercio mundial, a la vez q EEUU lo ganaba. No logro modernizar su
industria, declinaron sus exportaciones y fue sacudida x la huelga del carbón en 1926. El proceso de la concentración de
prod y de los mecanismos financieros, la cartelización, avanzo rápidamente en los países industriales, perseguían el
propósito de limitar la producción pues se temía una crisis de sobreproducción. En 1929 comienza la crisis más
36
impresionante y de mayor duración de los últimos tiempos. Los ingredientes importantes fueron la sobreproducción y los
violentos desajustes del crédito y de los valores bursátiles.
En lo q respecta a sobreproducción, la guerra permitió q algunos países aumentaran su capacidad productiva y su
producción p satisfacer las necesidades de los países beligerantes durante la guerra y el periodo de reconstrucción.
Colonias y países periféricos incrementaron su prod exportable de materias primas y alimentos y, ante la imposibilidad, x
falta de divisas, de adquirir productos manufacturados, instalaron industrias. Culminaron los esfuerzos de reconstrucción de
los países europeos.
El auge económico impulso una expansión del crédito, q llego a transformarse en una fuente inagotable de medios de
pago, pero esta fue mucho más allá de las posibilidades productivas, convirtiéndose en un proceso especulativo. El exceso
de crédito y la proliferación de empresas bursátiles eran intensos en EEUU q se había convertido en el principal banquero
del mundo. En el mercado interno, el crédito ilimitado creo deudas privadas. Se especulaba c los valores bursátiles, q subían
constantemente, y se obtenían créditos p nuevas compras de valores, lo q hacia q estas siguieran subiendo, y así se
constituía un círculo vicioso.
El 19 de octubre de 1929 se produjo el crash de la bolsa de Nueva York, donde los valores bursátiles salían a la venta a
precios cada vez más bajos sin q encontrasen comprador, lo q afecto a las empresas. Los particulares no lograban pagar sus
OM
compras a crédito y limitaban su demanda al máximo, los bcos dejaron de otorgar créditos, las fabricas se encontraron c
existencias de bs sin comprador y de materias primas q no se podían manufacturar x lo q comenzaron a despedir gran
parte de su personal, las compras de consumo disminuyeron sustancialmente.
La crisis se propagó a Europa, donde se extendió dada las condiciones desfavorables existentes en varios de esos países. En
1930 se supera la situación c el New Deal de Roosevelt en EEUU, el frente popular en Francia, los ministerios de unión
nacional de Inglaterra y los regímenes fascistas de Mussolini en Italia, Hitler en Alemania. Pueden observarse algunos
elementos comunes: el principal es la participación del estado en la vida económica del país. Las personas y las empresas
.C
afectadas x la crisis, estaban dispuestas a aceptar mayor injerencia estatal aun cdo de este modo se limitara el capitalismo
liberal. Disminuyo la desocupación, el sist financiero y de comercialización tendió a normalizarse, la producción torno a
crecer.
Las nuevas soluciones no fueron fáciles de llevar a cabo9 una vez q se superó la fase crucial de la depresión. Una dificultad
DD
importante debe señalarse en el hecho q se buscaron soluciones particulares y nacionales, en menoscabo de las
posibilidades de cooperación internacional y de acción conjunta. Estas experiencias económicas tuvieron como factor
fundamental el rearme y la preparación p una nueva guerra, acompañado de una serie de situaciones q, si bien no pueden
considerarse causas de la segunda guerra mundial, constituyen antecedentes importantes.
La segunda guerra mundial fue aún más desastrosa q la primera, el 90% de la población mundial estuvo comprometida
directa o indirectamente en ella. La economía de guerra se organizó rápidamente y c mayor eficacia. Significo un cambio
LA
sustancial de la prod, creció rápidamente la de minerales, petróleo y carbón, países periféricos proveyeron de insumos y
alimentos a los países beligerantes y dan un mayor impulso a sus producciones. Se genera un progreso técnico vertiginoso.
El conflicto bélico enriqueció a todos los países alejados del campo de batalla y a EEUU.
Los trastornos hicieron necesarios reordenamientos de la economía internacional. Los países afectados centraron sus
esfuerzos en la reconstrucción, mientras q otros trataban de convertir su economía de guerra en economía de paz. Hicieron
FI
temer un retorno de los espectros de la sobreproducción y la desocupación. Se empezó a hablar de pleno empleo antes q
de retorno al libre comercio, así surgieron planes como el de Keynes p equilibrar la producción, regular el comercio
internacional, poniendo interés sobre cómo debía financiarse el flujo de comercio. Los problemas derivados de las deudas,
de las reservas financieras p proveer liquidez internacional, la convertibilidad voluntaria y la posibilidad de hacer frente a la
inflación constituyen cuestiones q todavía hoy siguen siendo una preocupación fundamental en las relaciones económicas

internacionales.
Keynes:
1. Introducción: paralelamente a la revisión de la teoría de las formas de mercado, se desarrolla la crítica a la afirmación de q
un sist competitivo, dejado a sí mismo, readquiere automáticamente la plena ocupación de los factores productivos
disponibles y en particular, del factor trabajo. Culmina en la obra Teoría general de la ocupación, el interés y el dinero
publicada en 1936 x el economista ingles Keynes. Trato de demostrar la posibilidad de un equilibrio c desocupación. El
estímulo provenía de los fenómenos q a escala mundial se habían producido a consecuencia de la gran crisis de 1929, q
había convulsionado a todos los países industrialmente adelantados. Las vicisitudes de la crisis arrojaban muchas dudas
sobre la afirmación de la teoría tradicional según la cual el sistema tiene una tendencia permanente a la plena ocupación;
venia desmentida x la existencia de una amplia desocupación q inducían a pensar q la plena ocupación no fuera
necesariamente una característica del estado de equilibrio de un sistema económico. Es preciso remontarse hasta Keynes p
encontrar sobre el problema de la ocupación, una crítica a la teoría del equilibrio q haya sido elaborada en términos
teóricamente adecuados.
2. La teoría clásica de la ocupación: es necesario reconsiderar la teoría del equilibrio desde el punto de vista keynesiano. Es
preciso distinguir dos afirmaciones: la primera consiste en decir q la renta q corresponde a la plena ocupación es una renta
siempre posible, existe siempre p el sist la posibilidad de conseguir en forma autónoma un equilibrio en el cual los factores
disponibles estén plenamente ocupados; la segunda consiste en afirmar q existen en el sist mecanismos q siempre tienden a
37
conseguir aquella posición de plena ocupación.
La primera afirmación se basa en la Ley de Say, afirma q la oferta crea siempre su propia demanda. Según una primera
acepción, se puede entender en el sentido de q la fuente de la cual proviene toda demanda es la renta generada x e l
proceso productivo y distribuida a los q participan en tal proceso y, x tanto, en la formación de la oferta. Desde la época d e
Say, la economía ha entendido esta ley en un significado más rígido, en el q sea cual sea el nivel de producción, el valor de
la demanda no puede ser inferior y es exactamente igual al valor de los bs producidos, o sea, de la oferta. En ocasiones la
composición de mercancías de la oferta puede no corresponder exactamente a la composición de la demanda, x ello
pueden verificarse fenómenos de superproducción parciales necesariamente acompañados de fenómenos de
subproducción parciales sistemáticamente corregidos x los movimientos de precios relativos; pero se niega q puedan existir
fenómenos de superproducción general y q puedan darse niveles de prod y de renta c los cuales la demanda global sea
insuficiente c respecto a la prod efectuada. Nada impide q en correspondencia a una renta muy elevada, el gasto pueda ser
inferior a la renta, x lo q aquel nivel de renta no sería de equilibrio y las fuerzas del mercado no tenderían nunca a
alcanzarlo. La ley de Say no recibía nunca una demostración explicita.
P el problema del equilibrio de plena ocupación conviene subdividir la demanda global en: demanda de bs de consumo y
demanda de bs de inversión. Los problemas comienzan a surgir a propósito de la demanda p inversiones. Deriva de aquella
OM
parte de la renta q, no destinada al consumo, viene definida como ahorrada. Se trata de ver si existe algún mecanismo q
asegure siempre la igualdad entre la parte de renta ahorrada y el importe de los bienes de inversión demandados, o si
existe igualdad entre ahorro e inversión dado un determinado nivel de ahorro. Tal mecanismo existe y depende del nivel de
interés. La inversión es conveniente cdo el tipo de rendimiento es, por lo menos, igual al tipo de interés. Si el tipo de interés
disminuye, resulta conveniente mayor inversión. La teoría imagina q las inversiones son sensibles a los movimientos del tipo
de interés p las cuales existe siempre un nivel del tipo de interés a partir del cual el volumen de inversión está en
condiciones de absorber cualquier nivel de ahorro. Aun admitiendo q el ahorro deba crecer al aumentar la renta, y q el
.C
aumento del ahorro sea más q proporcional al aumento de la renta, la posibilidad de suscitar un volumen de inversión tan
grande como se quiera, garantiza, p cualquier nivel de renta, un volumen de demanda de similar importe, a consecuencia
del cual cualesquiera q sea la renta, deviene una renta potencialmente producible x el mercado. Afirmaba q la renta de
plena ocupación es siempre una renta posible, q es la renta de equilibrio en el sentido de q el mercado tiende siempre a
DD
conseguirlo. P demostrarlo se afirmaba q si el salario se mantiene igual al valor de la productividad marginal del trabajo hay
siempre un incentivo a ocupar todas las unidades de trabajo disponibles hasta q el coste de una unidad adicional del
trabajo no es superior al valor de su producto, es siempre conveniente dar ocupación a tal unidad. El problema de la
desocupación venia explicado recurriendo a la existencia de fricciones o interferencias en el mecanismo competitivo,
obstáculos q impiden al tipo de interés moverse libremente, sindicatos q piden retribuciones inadecuadas a la productividad
marginal correspondiente a la plena ocupación, entre otros.
LA
3. La teoría keynesiana: p exponer la teoría keynesiana, es preciso partir de las tres preposiciones siguientes. En primer
lugar, el ahorro es función del tipo de interés, es tanto más pequeño cuanto menor el tipo de interés; depende de la renta;
en las sociedades industriales modernas el consumo crece al crecer la renta, pero en menor medida, menos q
proporcionalmente, x lo q tanto como la renta se aproxima al nivel de plena ocupación, el ahorro deviene siempre más
importante.
FI
En segundo lugar, es preciso admitir q existe un límite x debajo del cual el tipo de interés no puede descender. En la
determinación del tipo de interés, tienen influencia no solo los fenómenos reales q se refieren a la oferta y a la demanda de
ahorro, sino además los fenómenos monetarios, relativos a la oferta y demanda de dinero.
La tendencia q prevalecía antes de Keynes era la q distinguía entre un aspecto real y un aspecto monetario y como tal la
distinción se basaba en la hipótesis q la demanda de dinero provenía únicamente de la necesidad de realizar transacciones

mercantiles. En Keynes, a la demanda de dinero x el motivo de transacción, se la considera c fines especulativos y de

precaución: una demanda de liquidez ejercitada x los sujetos económicos o c el fin de dotare de una disponibilidad
adecuada al realizar operaciones sobre títulos c el fin de hacer frente a circunstancias imprevisibles. La posesión de
disponibilidades liquidas comporta un coste representado x la perdida de la renta q tales disponibilidades podrían procurar
en el caso de q fueran invertidas, dado q tales posibilidades de rentabilidad son tanto mayores cuanto más alto es el tipo de
interés, se deduce q la demanda de dinero p fines diversos del motivo de transacción aumenta al disminuir el tipo de
interés. El beneficio aparece compensado x la renuncia a la liquidez y la demanda de liquidez será mayor cto menor sea la
compensación. El tipo de interés de equilibrio es el q corresponde a una demanda de liquidez ig ual a la cant de dinero q
queda disponible x la autoridad monetaria. Esta formulación no comporta la idea de q en la determinación del tipo de
interés intervengan solamente circunstancias de carácter monetario pero si la de q el tipo de interés se determin a bajo la
acción conjunta, bien sea de los fenómenos reales (ahorro e inversión), o de los fenómenos monetarios (demanda y oferta
de dinero). La teoría del interés es el punto de unión entre la economía real y la monetaria. La introducción a las
consideraciones monetarias en la teoría del interés permite a Keynes dar una explicación de la circunstancia de la existencia
de un límite inferior al valor del tipo de interés. Keynes advierte q existe generalmente un valor de tal interés x debajo de l
cual sea nulo el deseo a abandonar la forma líquida. Si en correspondencia al tipo de interés de equilibrio la demanda y la
oferta de dinero deben ser iguales, no es posible q el tipo de interés descienda x debajo de aquel límite.
En tercer lugar, es cierto q el importe de las inversiones crece al disminuir el tipo de interés, pero la experiencia sugiere q
38
en correspondencia c el bajo nivel de interés las inversiones resultan escasamente sensibles a las fluctuaciones del interés.
Si al mismo tiempo q el tipo de interés disminuye, las inversiones resultan más rígidas c respecto a este tipo de interés,
puede darse el caso q, p obtener un cierto volumen de inversiones q sea capaz de absorber el ahorro q se formaría en
correspondencia a la plena ocupación, sea necesario un nivel del tipo de interés menor q el mínimo consentido x el
mercado monetario. Algunos autores afirman q si los fenómenos monetarios no significaran límite a la disminución del tipo
de interés, el volumen de las inversiones q sería conveniente a un tipo de interés igual a cero podría todavía ser menor q el
ahorro de plena ocupación.
La renta q se formaría no podría generar un importe similar de demanda, seria x ello una renta imposible y la misma plena
ocupación no podría conseguirse. Naturalmente el mercado podría, al anticipar un cierto volumen de demanda global,
regular el nivel de producción y si tal demanda resultara inferior a la prevista, aquel nivel de producción resultara excesiv o,
el valor del producto no cubriría los costes y nos hallaríamos en una situación de superproducción general.
Keynes muestra como los sindicatos de trabajadores no aceptan un salario monetario inferior a cierto mínimo. La teoría
clásica diría q si este mínimo es superior a l valor monetario de la productividad marginal correspondiente a la plena
ocupación, existe una causa de desocupación, la cual podría eliminarse reduciendo el salario. En el esquema keynesiano se
puede demostrar q si es imposible igualar el ahorro y la inversión q corresponden a una sit de plena ocupación, entonces la
OM
disminución del salario monetario daría lugar a una disminución del nivel general de precios. El salario real quedaría igual o
disminuiría en medida bastante inferior q el salario monetario y será insuficiente p permitir la plena ocupación. Lo q los
empresarios ganarían x el lado de los costos, lo perderían x el lado de la demanda. Si las inversiones pueden ser
incrementadas siempre en la medida necesaria, disminuyendo el salario monetario, suponiendo q el nivel de precios se
mantiene constante, el salario real disminuirá y la ocupación aumentara. El consumo global podría no aumentar y
aumentaría en medida bastante inferior a la ocupación, pq el mayor número de ocupados tendría retribuciones más bajas.
El aumento de la ocupación daría lugar a un aumento de la producción, y la producción adicional no pudiendo ser
.C
absorbida x una demanda adicional p inversiones, la cual puede siempre estimularse mediante la utilización del tipo de
interés. El sist estaría de nuevo en equilibrio, c una mayor ocupación. Pero este mecanismo necesita q las inversiones
puedan aumentar en la medida precisa. Si esto no se da como Keynes afirma, no es ya posible mantener de forma
constante el nivel de precios. Una disminución del salario tendría efectos deflacionarios, a consecuencia de los cuales la
DD
situación volvería al lugar de partida.
Del razonamiento keynesiano concluimos q, bajo las condiciones de equilibrio, la renta no es necesariamente la q
corresponde a la plena ocupación. La gran importancia del análisis keynesiano facilito un cuadro teórico en el cual se
englobaron diversas líneas de pensamiento e investigación q permanecían separadas entre sí, q pudieron coordinarse en un
sist único y q permitía una explicación completa de las características de los sit económicos reales. Esta integración tiene
dos aspectos, el primero se refiere a la teoría del ciclo económico y el segundo a la teoría de la evolución del sist capitalista.
LA
4. La teoría del ciclo económico: lo que faltaba era un cuadro teórico q englobara los diversos elementos q debían ser
sistematizados. Tenía su manifestación en la dificultad c q se encontraban al querer explicar el llamado punto de inflexión
superior del ciclo, aquel en el q se pasa de la fase de expansión a la de depresión, q cdo viene en forma brusca e imprevista
se llama crisis. Antes del análisis keynesiano, la aparición de las crisis se explicaba a través de elementos externos al
mecanismo capitalista, buscados en el agotamiento de cualquier factor de la producción, q ponían un límite físico a la
FI
expansión de la producción, o bien en los fenómenos del orden monetario, en la imposibilidad propia del sistema ligado al
patrón oro de llevar el crédito más allá de una cierta medida a causa de las limitaciones impuestas x la disponibilida d de
reservas áureas.
Lo q en el análisis de Keynes consiente la coordinación es el pleno disfrute de tales ideas y la formulación en términos de
demanda efectiva, son dos los elementos q han permitido la construcción sistemática de una teoría del ciclo. El primero

estudia el comportamiento del consumo en función de la renta. Según Keynes, el consumo crece menos q
proporcionalmente al crecer la renta y al mismo tiempo q la renta aumenta, se forma un volumen de ahorro q no solo crece
en valor absoluto sino tmb en valor relativo. Al aumentar la renta, el problema de tener una cantidad de inversiones de un
volumen suficiente p producir una demanda efectiva adecuada es difícil. La segunda idea de Keynes refiere a los factores q
más directamente influyen en el volumen de inversiones. El tipo de rendimiento depende, a su vez, de la renta q esperamos
obtener, en el futuro, de aquel tipo de capital en el q cristaliza la inversión y del coste de producción de este capital. El tipo
de rendimiento no es más q la relación entre la renta neta obtenida y el capital invertido p su obtención. Implica previsiones
a largo plazo.
¿Cuál es la marcha de tales previsiones y cuál es el volumen de inversiones q se considera conveniente en relación a la
marcha del ahorro? La teoría moderna de los ciclos ha utilizado ideas elaboradas x el análisis pre keynesiano. En la primera
se observa el hecho de q si se quiere q la acumulación de capital tenga lugar a un ritmo superior al del aumento de las
fuerzas de trabajo, es necesario q se mantenga siempre creciente la relación entre la renta y el consumo, es necesario q
tenga lugar un progreso tecnológico, en defecto del cual las posibilidades de sustituir trabajo x capital son muy limitadas. La
segunda idea es aquella según la cual las innovaciones debidas al progreso tecnológico tienden a agruparse en ciertos
periodos en vez de distribuirse uniformemente a lo largo del tiempo. La tercera idea tiene en cuenta el principio de
aceleración. Según tal principio, una parte de las inversiones denominadas inducidas, dependen del ritmo de crecimiento de
la renta, una cierta parte de las inversiones decididas x los empresarios se hacen p adecuar la capacidad productiva
39
necesaria p satisfacer la demanda q se crea pueda derivar de una renta q aumente a un cierto ritmo. Las otras inversiones, q
dependen no tanto de la tasa de crecimiento cuanto de las posibilidades ofrecidas x el progreso técnico, se llaman
inversiones autónomas.
Se puede describir el proceso de culminación de la fase de expansión y la aparición de la crisis. A medida q la renta se
aproxima a su nivel de plena ocupación, la diferencia entre la propia renta y el consumo va aumentando tmb en sentido
relativo. Paralelamente, se produce una debilitación del incentivo a invertir debido a: en primer lugar, al mismo tiempo q la
ocupación de los recursos deviene mayor, más cercana a su plena utilización, la tasa de crecimiento de la renta disminuye
respecto al ritmo bastante elevado q se conseguía anteriormente x la existencia de recursos desocupados, y x ello
rápidamente disponibles p la producción; todas las inversiones q son proporcionales a la tasa de crecimiento de la renta
disminuyen x sí mismas. En segundo lugar el intenso disfrute del progreso tecnológico empieza a agotar las posibilida des
de sustitución de trabajo x capital. Las inversiones autónomas tienen un contenido menos innovador; la producción q de
ellas se obtiene estará siempre en mayor medida constituida x los bs ya existentes q se hallan en el mercado en cant
considerables; y las previsiones sobre el rendimiento de tales inversiones empeoran. En el mismo momento en q sería
necesario un aumento absoluto y relativo de las inversiones p compensar la mayor formación de ahorro, se produce una
debilitación de las mismas inversiones. Los incrementos considerables de la renta no vendrían acompañados x
OM
correspondientes incrementos de la demanda y el proceso de crecimiento de la renta se va debilitando progresivamente
hasta q se detiene. Aparecida la crisis existe una fase de depresión, de progresiva disminución de la renta, reforzada x el
mecanismo del acelerador. El cual funciona ahora en sentido inverso a cuanto ocurría en la fase de expansión, da lugar a un
proceso de desinversión inducida a consecuencia de la cual no se demandan más bs de capital. La fase de depresión está
destinada a acabar puesto q se llega a un punto en el q la renta es tan reducida q la demanda efectiva es lo suficientemente
grande como para no permitirle disminuir más. Se llega a dicho punto x dos clases de causas. Por un lado, la diferencia
entre la renta y el consumo disminuye, x el otro vuelven a aparecer las ocasiones de inversión, ya sea x la posibilidad de
.C
utilizar aquellos progresos tecnológicos q durante la depresión no se habían podido utilizar, pq a la par q nos acercamos al
fondo de la depresión el ritmo de disminución de la renta resulta menor y x ello los efectos negativos del acelerador se
atenúan. Se tiene un punto de inflexión inferior a partir del cual la renta empieza a crecer.
El carácter puramente keynesiano de esta explicación del ciclo reside en el hecho de q todos los elementos son utilizados p
DD
explicar cómo el movimiento de la renta está ligado al movimiento de la demanda efectiva.
Introducción e ideas fundamentales:
El libro de Smith es un reto al mercantilismo, el de Marx es una crítica al capitalismo y el de Keynes es una repudiación de
los fundamentos del laissez faire. Los economistas más preeminentes reconocen una gran deuda al pensamiento de Keynes.
La política económica práctica lleva la impronta del pensamiento de Keynes, más profunda q la teoría económica. Muchas
LA
de sus ideas y la mayor parte de su aparato teórico pueden ser útiles p las economías socialistas, aun cdo su filosofía socia l
fundamental es antimarxista.
The general theory of employment, interest and money contiene la esencia de su contribución a la teoría económica
general. Las formas en q las ideas se han presentado permiten constituir el objeto de la polémica q siguió a la publicación
de la general theory. Estas ideas fundamentales se centran alrededor del carácter gral de la teoría de Keynes, el papel del
FI
dinero, la relación entre el interés y el dinero, la inversión y la incertidumbre del futuro.

1° Una teoría general: Keynes carga el acento en la palabra general. Su teoría se ocupa de todos los niveles de empleo, en
contraste con la teoría económica clásica, q se limita al caso especial del empleo total. El propósito de la teoría gral es
explicar q es lo q determina el volumen de empleo en un momento dado, ya sea empleo total, pero amplio o algún
desnivel intermedio. La escuela clásica supone q en el sist económico basado en la propiedad privada de los medios de

producción hay una tendencia a la auto adaptación al empleo total. Keynes intenta demostrar q la situación normal del
capitalismo del laissez faire se desarrolla en una situación fluctuante de la act económica q puede recorrer toda l a gama q
va desde el empleo total hasta el paro amplio. Otro aspecto general de la teoría es q explica la inflación c tanta facilidad
como el paro, ya q ambos dependen del volumen de demanda efectiva. Cuando la demanda es deficiente se produce el
paro, y cdo la demanda es excesiva se produce la inflación. La mayoría de las diferencias entre la teoría clásica y la teoría de
Keynes surge de la diferencia entre el supuesto de q el empleo total es el normal y el supuesto de q lo normal es el empleo
incompleto. El uno constituye una teoría de un equilibrio estacionario; el otro, una teoría de un equilibrio cambiante.
Su teoría se refiere a los cambios de volumen del empleo y la producción en el sist eco en su conjunto, en contraste c la
teoría tradicional, q se refiere a la economía de la empresa singular y de la industria. Los conceptos básicos de la teoría d e
Keynes son los volúmenes totales de empleo, de renta nacional, de producción nacional, de oferta total, de demanda total,
de consumo social total, de inversión social total y de ahorro social total.
2° La teoría de una economía monetaria: Keynes era un especialista en teoría monetaria y en política monetaria. Cdo salió al
campo más amplio de la teoría económica gral, no se desentendió del dinero y le dio un lugar de enorme importancia en la
determinación del empleo y la producción en el conjunto del sist económico. Denomina a su análisis la teoría de una
economía monetaria. El dinero desempeña tres funciones: la de medio de cambio, la de unidad de cuenta t la de
acumulador de valor. La última es la más importante p la economía monetaria q define Keynes. Los q tienen más renta y
riqueza de la q consumen pueden acumular exceso de varias formas atesoran dinero, prestan dinero e invierten en algún
tipo de bien capital. Si optan x acumular su riqueza en forma de dinero, no obtienen renta; si prestan su dinero, perciben
40
interés y si adquieren un capital de inversión, esperan percibir beneficios. ¿Por qué la gente prefiere acumular riqueza en la
forma más estéril de dinero? Keynes da como respuesta q el dinero puede ser la forma más segura p acumular riqueza. En
prestar dinero y en comprar propiedad rentable, hay incertidumbres q no existen cdo se guarda la riqueza en forma de
dinero.
Cdo los poseedores de riqueza expresan una preferencia x atesorar dinero, la prod de riqueza social real está en
desventaja. Esta preferencia solo existe en un grado importante en un mundo en q el futuro económico es incierto. Explica
pq hay una preferencia x la acumulación de riqueza en la forma de dinero no rentable. Es un barómetro del grado de
nuestra desconfianza en nuestros propios cálculos y convenciones relativas al futuro.
3° El interés como premio por no atesorar dinero: el deseo de los poseedores de riqueza x acumular está en forma de
dinero puede ser superado pagando un premio en forma de interés, es la recompensa x transferir la disposición sobre la
riqueza en su forma líquida. El tipo de interés depende de la intensidad del deseo de atesorar, o de lo q Keynes llama
preferencia de liquidez. Cuanto mayor es la preferencia de liquidez, más elevado es el tipo de interés. Un aumento en el
deseo del público de tener dinero aumenta el tipo de interés, las autoridades bancarias y monetarias aumentando la cant
de dinero. Keynes carga el acento sobre el deseo de atesorar. El atesoramiento es uno de los fenómenos q aparecen de una
manera diferente cdo se miran desde la posición del individuo a cuando se miren desde el punto de vista de la economía.
OM
Un poseedor individual de riqueza puede aumentarla a expensas de algún otro, sin q x esto aumente la oferta total de
dinero. Cuando el conjunto del público quiere más dinero no puede obtenerlo, y el deseo creciente de dinero da como
resultado la necesidad de pagar a los q se desprenden de su dinero. Cdo el precio q hay q pagar se eleva, muchos negocios
nuevos no se emprenderán. Un aumento de los tipos de interés tiende a reducir la demanda efectiva y a originar paro.
El interés se ha considerado x los economistas como una recompensa al ahorro x posponer el consumo. La importancia del
interés y el dinero en la teoría de Keynes se advierte x su inclusión en el título. La explicación teórica del paro se encuentra
en las propiedades del dinero y el interés. En ausencia de dinero o de cualquier forma de riqueza, Keynes sostiene q el sist
.C
económico tendería a la auto adaptación al punto de empleo total. Desde el punto de vista de Keynes concede mayor
importancia a la inestabilidad de la demanda de bs de capital q surge de la irracionalidad del mercado de inversión privada.
4° La inversión como importante factor determinante del empleo: una sociedad caracterizada x desigualdad de la riqueza y
la renta, la capacidad económica p consumir es limitada. Los ricos tienen más renta y los pobres tienen tan poca q su
DD
capacidad p el consumo está restringida. Como consecuencia, hay un exceso de recursos x encima de los necesarios p
producir bs de consumo. Este exceso, si ha de ser utilizado x completo, tiene q dedicarse a la producción de cosas q no se
han de consumir habitualmente. Esta producción se llama inversión, comprende actividades como construir nuevas fábricas,
casas, ferrocarriles y otros tipos de bs q no han de ser consumidos c tanta rapidez como se producen. Keynes afirma q el
empleo depende de la cant de inversión, o q el paro es originado x una insuficiencia de inversión. Indica la importancia de
la inversión, no solo obtienen empleo algunos obreros sino q gastan su dinero en los productos de las fabricas ya
LA
construidas, pagan rentas x casas ya edificadas, viajan en ferrocarriles ya construidos, etc. El empleo en la act de inversió n
ayuda a mantener la demanda de la prod existente de bs de consumo. Si disminuye la inversión, se origina paro. Si
entendemos x causa aquel factor q fluctúa c mayor amplitud y rapidez, podemos decir q la inversión es la determinante del
empleo. El empleo fluctúa pq fluctúa la inversión. El paro se origina x una insuficiencia de inversión. Si la inversión puede ser
sometida a intervención, tmb puede serlo el empleo total. Un nivel elevado de empleo depende de un nivel elevado de
FI
inversión.
5° La irracionalidad psicológica como causa de la inestabilidad: la inversión fluctúa pq el conocimiento del futuro descansa
en una base precaria, y las decisiones q conciernen al futuro incierto son tmb precarias. Como la inversión es prod de bs q
no son de consumo actual, está relacionada c el futuro de una manera directa. La forma más importante es la de inversión
en bs de prod duraderos. Una decisión de construir una fábrica depende de lo q se espere q haya de suceder en el futuro.

El inversor potencial tiene q guiarse x sus previsiones p llegar a su decisión. La situación vaga e incierta de nuestro
conocimiento excluye la posibilidad de q estas previsiones sean reducidas a una base racional y científica. Tenemos q tomar
decisiones relativas al futuro a largo plazo, aun cdo descansen en una base de arena movediza. Las actitudes q afectan a la
inversión y al empleo, son susceptibles de cambiar repentinamente. Si la acumulación de riqueza fuese una cuestión de
importancia secundaria, la situación vaga del futuro no nos afectaría tanto. Pero en el moderno capitalismo industrial, la
acumulación de riqueza (inversión) es la base del prospero funcionamiento de todo sist eco.
Los empresarios y demás inversores se protegen de acontecimientos q fluye de un futuro poco claro, adoptando actitudes
precautorias. Hay una tendencia a lo abstracto q se deriva del hecho de q sabemos muy poco del futuro a largo plazo x la
suposición de q las opiniones existentes están basadas en una acertada recapitulación de las perspectivas futuras. A causa
de la poca confianza q tienen los inversores en sus propias opiniones, tienden a confiar en el juicio de la mayoría o del
término medio, lo q Keynes llama juicios convencionales pq implican una coincidencia gral de opinión o la aceptación de
una convención. Cdo sucede algo nuevo, tiene lugar una mudanza, los juicios convencionales proporcionan alguna
estabilidad en tanto q la convención es aceptada, pero cdo la convención se quiebra la inestabilidad se pone a la orden del
día. Cdo un juicio convencional deja paso a otro, todos los juicios nuevos tienden a moverse en la misma dirección.
La teoría clásica subestima los factores ocultos de la duda radical, la incertidumbre, la esperanza y el temor. Conduce a una
falsa interpretación del comportamiento del mercado de inversión, y no tiene en cuenta el papel estratégico del dinero, la
incertidumbre del futuro, presta encanto al dinero en cuanto cumulo de valor.
41
Hay un aspecto en el q las teorías psicológicas de ambos son similares. Los clásicos suponen un comportamiento racional x
parte de los individuos. El comportamiento individual supuesto x Keynes tmb es racional, dentro de las limitaciones de la
situación dada. Mientras q los economistas clásicos se ocupan del comportamiento racional en un mundo racional, Keynes
se ocupa del comportamiento racional en un mundo irracional.
Las ideas fundamentales de la teoría general de Keynes. Es una teoría general q afecta a todos los niveles de empleo p la
totalidad del sist eco. Es una teoría de una economía monetaria en el sentido de q el dinero es una forma importante bajo
la cual se acumula riqueza y en el q el interés es el premio q se paga x no atesorar la riqueza en esta forma. Es una teoría en
la q las fluctuaciones en el volumen de inversión explican las fluctuaciones en el empleo. Se explican x el carácter fluctuante
e incierto de las previsiones respecto a los rendimientos futuros de los bs de capital y los términos futuros en los q puede
prestarse dinero a interés. La teoría del interés y del dinero es una sola. La inversión implica considerar el dinero como una
forma de acumular riqueza. La inversión en capitales reales solamente tiene lugar cdo las previsiones de beneficios exceden
al premio q hay q pagar x el dinero tomado a préstamo. La naturaleza incierta del futuro explica la existencia del dinero
como cumulo de valor cuanto la incertidumbre de la inversión en capitales reales.
Todas estas ideas entran en una teoría del empleo, q es la esencia de la teoría general. En un mundo en q el futuro
económico es incierto y en q el dinero es una forma importante de acumular riqueza, el nivel gral del empleo depende de
OM
la relación entre los beneficios esperados de la inversión en bs de capital y el premio de interés q hay q pagar p inducir a los
poseedores de riqueza a transferir el dominio de su dinero. Si hay confianza en el futuro, habrá inversión real y el empleo
tendrá un nivel elevado. El interés puede ser pagado y capacita a los empresarios p realizar una inversión en q esperan q
rinda beneficios. Cdo falta la confianza en el futuro y las previsiones de beneficios son sombrías, el premio excederá al tipo
esperado de rendimiento. La inversión y el empleo descenderán a un nivel bajo. Una depresión es un periodo en el q el
premio excede al tipo de rendimiento esperado x levantar nuevos bs de capital, no se emplean hombres y, al faltarles la
renta, tienen poco dinero p comprar la prod. La acumulación de riqueza mengua, los obreros pierden sus puestos.
El fondo clásico:
.C
Las ideas fundamentales representan una reacción frente a lo q Keynes consideraba el carácter satisfactorio de los
principios predominantes de la teoría económica. La teoría clásica guarda c la teoría gral la misma relación q el
DD
mercantilismo c la riqueza de las naciones, de Smith. Es importante insistir en la práctica al mismo tiempo q en los
principios, pq el ultimo sentido de estos tan solo puede descubrirse cdo se llevan a la práctica.
La teoría económica clásica designa los principios tradicionales u ortodoxos de la teoría económica q han sido transmitidos
y generalmente aceptados x los economistas desde la época de David Ricardo. Constituyen un cuerpo q forma el núcleo del
material presentado en los tratados de ciencia económica hasta 1947. Keynes ha sido criticado x considerar la teoría clásica
como un solo cuerpo de pensamiento unificado.
LA
En los principios clásicos hay mucho q Keynes continuo aceptando como válido y útiles. Keynes sentida q su triunfo sobre
la teoría clásica era lo bastante seguro p justificar esta admonición a los revolucionarios más jóvenes. En su teo ría general
cargaba el acento en las diferencias más bien q en las semejanzas entre su teoría y la clásica, a fin de llevar mejor a puerto
sus puntos principales.
Sería un error desestimar la significación del ataque de Keynes a la teoría económica clásica. En una época en q el laissez
FI
faire a muerto, es importante separar de este la teoría económica, aun cdo su unión ya ha perdido terreno. El reto de
Keynes hiere a la teoría clásica y afecta a la teoría del paro, la teoría monetaria, la teoría del interés, la teoría de los precios,
la inflación, los ciclos económicos, la política fiscal, el comercio internacional, el cambio extranjero.
El contenido de la teoría económica clásica: la teoría económica clásica está basada en el supuesto del empleo total del
trabajo y demás factores de la prod. Puede haber periodos q se aparten del empleo total considerados anormales. La teoría

clásica afirma q hay siempre una tendencia hacia el empleo total. Si la perturbación persiste, la escuela clásica la atribuye a
la interferencia de los gobiernos o los monopolios privados en el libre juego de las fuerzas de mercado. Como regla gral, la
política social q garantiza el empleo total normal es la del laissez faire, la ausencia de intervención estatal en la empresa
privada. En contraste, Keynes considera q la sit normal del capitalismo del laissez faire es un nivel de empleo fluctuante. La
finalidad de Keynes consiste en explicar lo q determina el volumen de empleo en cualquier momento.
La teoría clásica presupone el empleo total y explica cómo se agrega a la producción un volumen total dado de elementos
y como se distribuye la renta derivada de la prod. Las fuerzas del mercado son la oferta y la demanda. Las relaciones
determinan los valores relativos de los elementos de prod y de las mercancías. Expresados en términos de dinero, estos
valores son los precios, y el sist q fija es el mecanismo planificador inconsciente q guía a los particulares, al perseguir l os
rendimientos individuales máximos.
Se centra en el uso de una cant dada de medios de prod x las empresas y las industrias. Si se emplean más medios de
prod, suponen q los extraen de otras industrias o empresas. La alternativa no es entre empleo y paro. Las adiciones al
volumen total de prod son a expensas de deducciones del volumen total de prod en alguna otra parte del sist y no son
adiciones al volumen total de prod resultante de poner en funcionamiento medios de prod anteriormente desocupados. La
teoría de Keynes se ocupa de las variaciones del volumen de prod y del empleo en el sist económico en su conjunto como
resultado de las fluctuaciones en la cant de los medios de prod empleados.
La aceptación del empleo total como la sit normal se justifica mediante el supuesto de q la oferta crea su propia demanda
(ley de Say). Quiere decir q todo productor q trae mercancías al mercado las trae tan solo p cambiarlas x otras mercancías.
42
Supone q la única razón x la q la gente trabaja y produce es x disfrutar de la satisfacción de consumir. El análisis se
mantiene en términos de trueque, pero se supone q las ventas y adquisiciones se hacen en dinero no afecta al proceso, a
no ser q el cambio basado en el dinero sea más eficiente q el trueque. En tanto q la oferta cree su propia demanda no
puede haber superproducción general. Si resultan errores x exceso de prod, pueden ser corregidos cdo los empresarios se
desplacen de la prod de las cosas q no pueden vender a la de cosas q pueden vender. X consiguiente, el empleo de más
medios de prod será siempre lucrativo y tendrá lugar hasta el punto de empleo total, sometido a la limitación de q los q
contribuyen c los medios de prod quieran aceptar remuneraciones no mayores de lo q justifique su productividad física. No
puede haber paro gral si los obreros aceptan lo q merecen.
La ley de Say significa q el gasto siempre será suficiente p mantener el empleo total. La justificación clásica del empleo
total como normal se basa en el supuesto de q la renta se gasta automáticamente a un ritmo q mantendrá empleados
todos los medios de prod. La mayoría de la gente gasta la mayor parte de su renta de una manera automática en cosas q
necesita, hay tmb cierta proporción de renta q se ahorra. Esto no es obstáculo. Ahorrar es gastar en bs de prod (inversión),
según la teoría clásica, el ahorro es otra forma del gasto, toda renta se gasta, parcialmente en consumo y parcialmente en
inversión.
La flexibilidad en el tipo de interés es el mecanismo q mantiene la igualdad del ahorro y la inversión. Si el ahorro tiende a
OM
hacerse excesivo, se ponen en movimiento las fuerzas a través del tipo de interés p reducir el ahorro e incrementar la
inversión hasta q lleguen a igualarse. Cuanto más elevado sea el tipo de ahorro, más tendera a bajar el tipo de interés, y un
tipo de interés más bajo disminuirá el aliciente de ahorrar. Un aumento de los tipos de interés incrementara el ahorro, y una
disminución de los tipos de interés hará disminuir este. El tipo de interés más bajo aumentara el aliciente p invertir hasta un
grado en q absorba el ahorro adicional q queda dsp de haber bajado el tipo de interés. Un aumento en el ahorro
representa una disminución en la demanda de bs de consumo y hace q bajen los precios. Precios más bajos significan
beneficios más bajos, lo cual hace desplazarse los medios de prod de las industrias de bs de consumo a bs de inversión, en
.C
las q la demanda ha aumentado. Si resulta extraño q la inversión aumente al mismo tiempo q disminuye el consumo, esto
se explica en la teoría clásica en términos de la presuposición de q una decisión de consumir menos está ligada a una
decisión de consumir más en una fecha posterior. La teoría clásica no reconoce q una disminución del consumo puede
conducir a una disminución de la demanda total y, al paro. Tmp reconoce como importante móvil p el ahorro el deseo de
DD
riqueza en cuanto tal.
• La significación del empleo total y del paro: La teoría clásica se basa en el supuesto del empleo total y postula su
definición y la de paro. Supone q no hay paro involuntario, q es distinto del paro voluntario y del causado x fricción. El paro
voluntario existe cdo los obreros no quieren aceptar salarios ligeramente inferiores a los salarios corrientes. Paran
voluntariamente en el sentido de q podrían estar empleados si aceptasen salarios inferiores a los q piden. Cdo la gente se
niega a trabajar x propia voluntad, no debe clasificarse como parada y el empleo total puede existir aun cdo haya gente
LA
voluntariamente ociosa.
El paro x fricción existe cdo hay hombres q dejan de trabajar temporalmente x imperfecciones en el mercado de trabajo, x
factores como la inmovilidad de la mano de obra, el carácter estacional de cierto trabajo, la escasez de materias primas,
averías en la maquinaria y equipo, ignorancia de las oportunidades de colocación. En una sociedad dinámica en la q unas
industrias decaen y otras se elevan, y en la q la gente tiene libertad p trabajar donde quiera, el volumen del paro x fricció n
FI
puede ser bastante grande en algún momento. No es deseable y deben tomarse todas las medidas posibles p reducirlo a
un mínimo dentro de los límites de la libertad de elección de trabajo, pero no es un problema de gran importancia, pq las
personas empleables q buscan trabajo no permanecen desempleadas más de unas pocas semanas o meses.
El empleo total es compatible c el paro voluntario y tolera cierta cuantía de paro x fricción. Existe empleo total en ausencia
de paro involuntario. En la teoría clásica, no existe este tipo de paro.

¿Cómo concilia la escuela clásica su negativa de la existencia de paro involuntario c el hecho inn egable de q existe gran
número de hombres y mujeres ociosos q quieren trabajar, pero no encuentran trabajo? La respuesta parece ser q la acción
colectiva adoptada x las asociaciones obreras bajo la intervención estatal, crea un mercado de trabajo imperfecto en el q los
tipos de salarios no encuentran libertad p descender hasta sus niveles de competencia. El comportamiento monopolístico x
parte de los obreros y los amigos de los obreros es el responsable del paro. En condiciones de competencia perfectamente
libre, entre los asalariados, los tipos de salarios descienden, bajo la presión del paro, hasta q todos los q quieren trabaja r
pueden encontrar ocupación. En tanto q haya alguien parado, se ofrecerá p trabajar, en condiciones de competencia
integral, y hará bajar los tipos de salarios hasta q sea lucrativo p los patronos emplear a todos los q quieran trabajar.
Desde la primera guerra mundial han surgido nuevos fenómenos q debilitan las fuerzas de competencia en el mercado de
trabajo. Los principales son la contratación x los sindicatos, las leyes de salario mínimo, el seguro de paro, los subsidios a los
trabajadores y el convenio tácito entre los obreros de no aceptar salarios inferiores a lo q ellos y la comunidad consideran
un salario razonable p vivir. Han tendido a mantener los tipos de salario x encima del nivel en el q la demanda de trabajo es
satisfecha. Gran parte de este paro no es estrictamente voluntario puesto q es poco lo q este puede hacer contra la huelga
de los patronos, las leyes de salario mínimo o los salarios superiores al de competencia q reciben los empleados. Algunos
individuos pueden encontrar ocupación aceptando reducciones de salarios q otros obreros rehúsan a acepar. Muchos
prefieren permanecer ociosos antes q ser objeto de esquiroles q rebajan las pautas de sus camaradas de trabajo. Las
fuerzas de presión de clase pueden operar p mantener los tipos de salarios x encima del ideal de competencia q permitiría
43
el empleo total. La conclusión q saca la escuela clásica es q, a pesar de una fuerte presión de grupo, este tipo de paro es
voluntario en el sentido de q la aceptación de tipos inferiores de salarios crearía una demanda de más empleo. Si los tipos
de salarios bajasen lo suficiente, desaparecería todo el paro no originado x fricción. La responsabilidad del paro se coloca a
la puerta de los mismos trabajadores.
Las objeciones de Keynes a la teoría clásica: lo q con más vigor objetaba Keynes es la idea de q el paro desaparece si los
obreros aceptan tipos de salario suficientemente bajos. Rechazaba el supuesto de q el mercado de trabajo es siempre un
mercado de vendedores en el q puede venderse el trabajo si los obreros quieren aceptar reducciones de salarios.
En un sentido práctico, las uniones obreras son integrantes de la economía democrática moderna y la legislación de
protección social ha de seguir formando parte de ella. Es mala política poner objeciones a las uniones obreras y a la
legislación protectora del trabajo. La solución de Pigou podría llevarse a cabo en un mercado de trabajo de libre
competencia o en una economía autoritaria. En las sociedades democráticas, las uniones obreras no es probable q sean
eliminadas, ni q se deroguen las leyes de salarios mínimos, q se rebajen las compensaciones x paro, y la opinión publica
respecto a lo q constituye un salario razonable p vivir.
Aun cdo todas las condiciones p restaurar la competencia libre o integral pudieran cumplirse, esto no destruiría el reto de
Keynes a la escuela clásica. Su teoría del empleo y del paro no descansa en la premisa de los tipos de salarios rígidos.
OM
Keynes sostiene q el volumen de empleo está determinado x la demanda efectiva y no x los contratos entre obreros y
patronos. La explicación teórica del paro de Keynes descansa en el nexo de los tipos de interés c la irracionalidad de las
previsiones de los hombres de negocios respecto de la inversión en bs de capital duraderos. Aun cdo los tipos de salarios
fuesen flexibles y los precios perfectamente competitivos, podría seguir habiendo paro.
La gran depresión de 1930 implico una enorme pérdida de valores humanos y materiales. El paro masivo solo es inferior a
la guerra en cuanto a la magnitud de su degradación humana y de su devastación física. El mundo era pobre pq había algo
equivocado en la manera de pensar de los hombres y de conducir sus asuntos económicos. Reducir los salarios y los sueltos
.C
lo estimaba Keynes desmoralizador y equivocado. El buscaba un medio de prosperidad a través de la expansión monetaria,
de la inversión pública y de otras formas de acción estatal. Representaba una desviación del laissez faire, pero Keynes no se
hacía ilusiones en cuanto a la mano invisible. Keynes deseaba la acción del gobierno pq veía la necesidad de una
reglamentación del trafico q a todos beneficia y sin la cual la gente se interpone en el camino de los otros y nadie llega a
DD
ninguna parte.
El gran defecto de la teoría clásica es su alejamiento de las condiciones del mundo capitalista contemporáneo. Es más útil
en una economía socialista, q puede suponerse muy próxima al ideal del empleo total. En las economías capitalistas, en q el
paro es intenso, los ciclos económicos, la inflación constituyen los problemas principales de la política estatal, la necesid ad
básica es de una teoría q diagnostique estas enfermedades de una manera q proporciones una guía p su solución o
mejoría. Tal teoría ha surgido en la teoría general del empleo, del interés y del dinero de Keynes.
LA
Resumen preliminar de la teoría general del empleo:

El principio de la demanda efectiva: el punto de partida es el principio de la demanda efectiva. El empleo total depende de
la demanda total, y el paro es el resultado de una falta de demanda total. La demanda efectiva se manifiesta en el gasto de
la renta. Cdo el empleo aumenta, aumenta la renta. Cdo la renta real de una comunidad aumenta, aumentara tmb el
FI
consumo, pero menos q la renta. Para q haya una demanda suficiente p mantener un aumento en el empleo tiene q haber
un aumento en la inversión real igual a la diferencia entre la renta y la demanda de consumo. El empleo no puede aumentar
a no ser q aumente la inversión.
• emanda total y oferta total: el termino demanda designa la demanda total del conjunto del sist económico. La demanda
total hay q distinguirla de la demanda de productos de empresas aisladas y de industrias singulares. La demanda p una

empresa o industria significa diversas cant de una mercancía q serán adquiridas a una serie de precios. Precio significa la
cant de dinero recibido x la venta. Como el volumen de prod no puede ser medido en ninguna unidad física simple, Keynes
utiliza como medida la cant de trabajo empleado. El precio de demanda total del volumen de producción de una cant dada
de empleo es la suma total de dinero, o ingresos, q se espera de la venta cdo se ha empleado esa cant de trabajo.
La función de demanda total es una curva de los ingresos esperados de la venta de la prod resultante de diversas cant de
empleo. A medida q se emplea más trabajo, se realiza mayor volumen de prod y los ingresos totales son mayores. El precio
aumenta a medida q aumenta la cant del empleo, y disminuye a medida q disminuye la cant del empleo.
FIGURA 1
El precio de la demanda total o ingresos P esta representado sobre el eje vertical, y la cant de empleo N sobre el eje
horizontal. La curva se inclina en sentido ascendente hacia la derecha, indicando q la demanda aumenta c el empleo. Esto
contrasta c una curva de demanda de una industria q desciende hacia la derecha, indicando q la cant vendida aumentara a
medida q el precio baje.
Cada hombre de negocios empleara el número de obreros q le rindan el mayor beneficio. El número total de hombres
empleados en el conjunto de la economía es el total o suma de los empleados x todos los empresarios. Este precio mínimo
o rendimiento, q bastara p dar lugar al empleo de una escala dada, se llama el precio de la oferta total de dicha cant de
empleo. La función de la oferta total es una curva q representa las cantidades mínimas de rendimientos requeridas p inducir
a las diversas cant de empleo. A medida q aumenta el rendimiento será mayor la cant de empleo q se ofrezca a los obreros
x los patronos. La curva de la oferta total ZZ se eleva inclinándose hacia la derecha a medida q aumenta la cant de empleo
44
N. habrá cant de empleo p las q los rendimientos esperados sobrepasaran el rendimiento necesario p inducir un volumen
dado de empleo y habrá cant de empleo p las q los rendimientos esperados no serán suficientes p inducir aquella cant de
empleo. Habrá cant de empleo p las q los rendimientos esperados sean exactamente iguales a los necesarios p hacer
lucrativo el empleo p los empresarios. En la intersección de la función de demanda total c la función de la oferta total,
determina la cant efectiva de empleo en cualquier momento. El punto de intersección E representa la demanda efectiva. Los
empresarios obtienen el máximo de beneficios esperados. Si se ofreciese más o menos empleo, los beneficios serán
menores. No hay razón p suponer q este punto se ha de corresponder c el empleo total. La demanda y la oferta total
pueden ser iguales en el empleo total, pero este solamente tendrá lugar si la demanda de inversión resulta igual a la
diferencia entre el precio de la oferta total correspondiente al empleo total y la cant q los consumidores deciden gastar en
el consumo de la renta procedente del empleo total. La demanda de inversión será insuficiente p compensar la diferencia. X
consiguiente, la curva de demanda y oferta total se cortaran en un punto anterior al empleo total. Establece un equilibrio
del q no hay tendencia a desviarse en ausencia de cambios externos. En ausencia de un gran volumen de ingresos x la
venta de bs de inversión, el ingreso total será menor del q es necesario p inducirlos a ofrecer empleo a todos los q quieran
trabajar. El empleo total puede ser definido como una cant de empleo más allá de la cual los aumentos de la demanda
efectiva no aumentan el volumen de prod ni el empleo.
OM
La máxima de q la oferta crea su propia demanda, q todo aumento de empleo conducirá a una cant adicional de ingreso
suficiente p inducir a los empresarios a ofrecer el empleo adicional. Si fuese valida, la demanda y oferta total serian igual es
p todas las cant de empleo. Como el ingreso previsto sería siempre suficiente p inducir a más empleo, la competencia entre
los empresarios x los obreros y entre los obreros x los puestos conduciría a una expansión del empleo, en tanto q hubiese
alguien involuntariamente parado. Aunque es verdad q más empleo creara más renta, q algo se gastara en bs de consumo,
toda ella no será gastada y no hay razón p suponer q la diferencia será aplicada a gasto de inversión. Si la inversión no
aumenta cdo aumenta el empleo, la suma de demanda de consumo y de demanda de inversión será menor q el precio de
.C
oferta total x el nivel más elevado de empleo. Los empresarios reducirán el empleo a un nivel en el q el precio de oferta
total exceda a la demanda de consumo en la cant efectiva de inversión.
• Exposición más amplia del principio de la demanda efectiva: puesto q el empleo depende de la demanda y la demanda
total es igual a la renta total, la teoría gral del empleo es tmb una teoría de la demanda total o de la renta total. Como el
DD
valor del volumen total de producción es igual a la renta total, la teoría de Keynes puede tmb llamarse teoría del vo lumen
total de prod. El empleo da como resultado la elaboración del volumen total de prod, de una parte, y la creación de la
renta, de otra parte. El volumen total de prod tendrá un valor igual a la renta total. Está integrado x la prod de bs de
consumo y bs de inversión. La renta total se obtiene de la prod de bs de consumo y de inversión. Si partimos de un empleo
inferior al total, todo aumento tiene q dividirse entre la prod p el consumo y p la inversión q corresponde a como los
perceptores de la renta deciden dividir su aumento de renta entre el gasto p el consumo y el ahorro.
LA
Suponiendo como Keynes, q la función de la oferta total está dada, el empleo está determinado x la demanda total, la cual
depende de la propensión al consumo y de la cant de inversión en un momento dado.
FIGURA 2
Como el empleo se corresponde con la renta, podemos representarla sobre el eje horizontal, en lugar del empleo. El valor
de la prod total se representa sobre el eje vertical. Como la renta total es igual al valor de la prod total, el ajuste de
FI
equilibrio tiene q estar en la línea de 45°. El punto de la demanda efectiva E estará en la línea de 45° en el punto en q el
volumen de inversión es igual a la distancia entre esta línea y la curva del consumo.
La curva del consumo (propensión al consumo) representa la relación q Keynes supone q existe entre el volumen de renta
nacional y la cant q será gastada x el público en el consumo. Sigue la máxima de q cdo la renta se eleva el consumo se
eleva tmb, pero menos q la renta. La diferencia entre la renta y el consumo aumenta.

Como el gasto en consumo aumenta menos q la renta cdo esta se eleva, no puede haber aumento en el empleo, a menos
q haya un aumento en la inversión. La inversión tiene q aumentar hasta cubrir la diferencia entre renta y consumo. De todo
aumento en la renta total se gastará menos del 100 x 100 del volumen total de prod. De no ser así, lo q se produce no se
corresponderá c lo q se demanda. En ausencia de un aumento en la demanda de inversión, los hombres de negocios no
podrán vender todo lo q producen, a no ser q vendan c perdida. Si los obreros últimamente empleados se destinan todos a
producir bs de consumo, habrá una demanda insuficiente p comprar esos bs, pq tan solo una parte de la renta será gastada
p comprar bs de consumo. Si los obreros últimamente empleados se destinan a producir bs de consumo en proporción
inferior al 100 x 100, no habrá mercado p los bs q no son de consumo en ausencia de un aumento de la demanda de
inversión. En uno y otro caso se originaran perdidas, pq los ingresos obtenidos x los empresarios serán menos q suficientes
p cubrir los costos totales del nivel de empleo más elevado. La prod y el empleo tan solo alcanzaran un equilibrio en el
punto en q la renta exceda al consumo en la cuantía de la inversión. El empleo no puede aumentar, a menos q aumente la
inversión. Descansa en el supuesto de q la propensión al consumo permanece inalterada.
La propensión al consumo: la demanda de consumo depende del volumen de la renta y de la parte de ella q se gasta en bs
de consumo. P todo nivel de renta nacional hay una proporción bastante estable q se gasta x el público en bs de consumo.
La cuantía del consumo cambiara en los distintos niveles de la renta nacional y tmb cambiara la proporción en q está el
consumo total respecto a la renta total. La cuantía absoluta del consumo aumentara a medida q aumente la renta y
disminuirá a medida q disminuya la renta. Una curva q muestre las distintas cuantías del consumo q se corresponden c los
45
diferentes niveles de renta constituye la curva de la propensión al consumo, q indica como varia el consumo cdo varia la
renta. En la teoría de Keynes lo q interesa es la relación entre el consumo total de la comunidad y la renta total de la misma.
El supuesto de Keynes de q la propensión al consumo es relativamente estable a corto plazo es una generalización de la
experiencia real. Si este supuesto es válido, la cuantía del consumo varia de una manera regular c la renta total. La curva
depende de las costumbres arraigadas en la comunidad, de la distribución de la renta, del sist tributario. Una alta
propensión al consumo es favorable p el empleo pq origina disparidades relativamente pequeñas entre la renta y el
consumo, atendido con la renta correspondiente a los diferentes niveles de empleo. Si la curva es relativamente baja, las
diferencias entre la renta y el consumo serían mayores y, p mantener niveles altos de empleo, la cuantía de la inversión
tiene q ser grande. Si la propensión media al consumo fuese del 100 x 100 p todos los niveles de renta, estaría asegurando
el empleo total, pq no se necesitaría ninguna inversión. Una característica del mundo real es q la propensión al consumo es
menos del 100 x 100 p todos los niveles altos de empleo. Solamente si el empleo cae se alcanzara un punto en el q el
consumo será igual a la renta. En las sociedades industriales este nivel de empleo es tan bajo q si se mantuviese mucho
tiempo provocaría una acción revolucionaria. P mantener el empleo x encima de un nivel bajo y socialmente intolerable es
necesaria la inversión.
El aliciente para la inversión: la demanda efectiva p la inversión es más completa y más inestable q la demanda efectiva p el
OM
consumo. Invertir significa producir más de lo q se consume de ordinario, y adopta la forma de una adición a la riqueza
acumulada de la sociedad. Aunque la inversión toma a veces la forma de adiciones a las existencias de productos
terminados en manos de los comerciantes, su forma más importante es la de gastos realizados x los hombres de negocios.
Surge de la previsión de q tal inversión resultara lucrativa. El volumen de la inversión está sujeto a amplias fluctuaciones. Los
hombres de negocios tomaran dinero a préstamo p invertir, hasta llegar al punto en q el rendimiento previsto es igual al
costo de los fondos tomados a préstamo. El aliciente p la inversión está determinado x las estimaciones de los hombres de
negocios acerca de la lucratividad de la inversión en relación c el tipo de interés del dinero p la inversión. La lucratividad
.C
prevista se llama eficacia marginal del capital.
• La eficacia marginal del capital: es el tipo de rendimiento más elevado sobre el costo previsto p producir una unidad más
marginal de un tipo particular de bien de capital. Tipo previsto de porcentaje de beneficio x año sobre las inversiones reales
más eficaces. La inversión continua en tanto q el tipo de rendimiento esperado exceda al tipo de interés.
DD
Keynes utiliza la expresión eficacia marginal del capital más bien q la de tipo previsto de beneficio, como productividad
marginal del capital, pq desea destacar el ajuste dinámico a q están ligados el presente y el futuro x las previsiones de los
inversores. En este ajuste dinámico el inversor es prudente en cuanto a las inversiones q han de reportarle valor, si es q lo
reportan, en muchos años x venir. Cto más largo sea el periodo abarcado, mayor será la probabilidad de q intervengan
acontecimientos imprevistos p frustrar a los inversores de hoy. El papel de los bs de capital como nexo, mediante el cual los
poseedores de riqueza tienden un puente sobre la brecha entre el presente y el futuro, es una de las ideas fundamentales
LA
del análisis de Keynes.

La eficacia marginal del capital se caracteriza x la inestabilidad a corto plazo y x una tendencia hacia el descenso a largo
plazo. Las fluctuaciones de la eficacia marginal del capital son la causa fundamental del ciclo económico. Las industrias de
bs de capital son la última fase de la etapa de expansión del ciclo, es consecuencia de las previsiones optimistas de los
inversores. Durante algún tiempo la actividad incrementada proporciona mayores beneficios. Sin embargo, las grandes
FI
adiciones a la oferta existente de bs de capital fuerzan a descender el tipo previsto de rendimiento x debajo del tipo de
interés. La cesación en la acumulación de capital conduce al colapso y la depresión. Esta transición se pone de manifiesto x
el giro del cambio de los valores industriales, cuyas violentas fluctuaciones son una objetivación de la inestabilidad de la
eficacia marginal.
Como toda inversión nueva entra en competencia c todas las inversiones antiguas, hay una tendencia en el largo plazo al

descenso en el tipo de rendimiento. Puede ser compensada x circunstancias excepcionales como rápido crecimiento de la
población, existencia de grandes zonas geográficas sin desarrollar, grandes innovaciones técnicas. El paro originado x un
descenso de la eficacia marginal del capital puede ser compensado, al menos temporalmente, x un descenso correlativo del
tipo de interés.
• El tipo de interés: el otro factor q determina el volumen de la inversión depende de a) la situación de la preferencia de
liquidez, y b) la cant de dinero. La primera es el aspecto de la demanda y la segunda de la oferta del precio del dinero, del
tipo de interés. La preferencia de liquidez es el deseo de la gente de mantener algunos bs de capital en forma de dinero. La
cant de dinero es la cuantía de los fondos en forma de monedas, papel moneda y depósitos bcarios en manos del público.
Las razones x la q la gente puede desear tener riqueza en forma de dinero: motivo transacción, motivo precaución, motivo
especulación. La demanda de dinero x el motivo de transacción hace referencia al uso de dinero como medio de cambio p
las transacciones ordinarias. P todo nivel dado de empleo, prod y precios hay una cant determinada y estable de dinero
necesaria p este propósito. A medida q se eleva el nivel de empleo y la prod, aumenta el nro de transacciones y la demanda
de dinero. Una elevación gral de los precios o los salarios aumentara la cant de dinero necesaria p las transacciones. El
motivo precaución surge de la necesidad de hacer frente a situaciones de urgencia imprevistas q causaran desembolsos
mayores q los q suponen las transacciones usuales anticipadas. La cant de dinero necesario p satisfacer esta demanda es
estable y previsible.
La preferencia de liquidez q tiene relación c el tipo de interés es la q surge en conexión c el motivo especulación. Keynes
46
define el motivo especulación como el intento de obtener un beneficio x conocer mejor q el mercado lo q el futuro traerá
consigo. La gente retiene dinero como cumulo de riqueza pq la prefieren a cualesquiera otros medios de acumular riqueza.
Es una especie de especulación pq la gente especula sobre las probabilidades de q las condiciones cambien, de forma q
puedan convertir su dinero en capitales productivos p compensar las ganancias q podrían obtenerse desprendiéndose de la
liquidez, es causada x la incertidumbre al tipo futuro de interés, si se cree q el tipo de interés puede elevarse habrá un
aliciente p poseer dinero y evitar comprar valores de renta. Cuanto más baje el tipo de interés, más fuerte se hace el
aliciente de poseer riqueza en forma de dinero. Una ligera elevación del tipo de interés da lugar a un mayor peligro de
perdida de capital. El tipo de interés a largo plazo será sensible a la preferencia de liquidez, pq en un periodo largo la
incertidumbre aumenta.
La demanda de dinero p satisfacer el motivo especulación está sometida a fluctuaciones en contraste c la demanda
relativamente estable p satisfaces los motivos transacción y precaución. Cdo la preferencia de liquidez x especulación se
debilita, descenderá el tipo de interés, y cdo se vigoriza, se elevara el tipo de interés. La preferencia de liquidez se eleva y
desciende c la actitud del público c respecto al futuro económico y político. El nivel del tipo de interés depende de factore s
de grado psicológico.
Una elevación del tipo de interés resultante de un aumento de la preferencia de liquidez indica q el deseo de acumular
OM
riqueza en forma de dinero no es absoluto, sino relativo respecto al deseo de las recompensas ofrecidas x otras alternativas.
Si la recompensa x renunciar a la liquidez es elevada, se correrá el riesgo de la iliquidez. El tipo de interés es un precio q
fluctúa c arreglo a la oferta y demanda de dinero. La oferta se fija x el sist bcario y la demanda x la preferencia x la pose sión
de efectivo. En tanto la oferta permanezca fija, el precio varía c la demanda. El tipo de interés equilibra el deseo de poseer
riqueza en forma de efectivo c la cant disponible del mismo. Si el tipo de interés fuese más bajo, el público querría poseer
más efectivo del q hay disponible, y si el tipo de interés fuese más alto el público no desearía poseer todo el efectivo
disponible. El interés es la retribución q se paga x el uso del dinero, no debe ser ni demasiado alta ni demasiado baja c
relación a la oferta.
.C
Aunque el público no regule la cant de dinero, la regula el sist bcario. Lo único q el público puede hacer es ofrecer un
precio más alto. Pero las autoridades bcarias aumentan la oferta y así evitan q suba el tipo de interés. La posición de las
autoridades bcarias y monetarias es estratégica c relación al tipo de interés. Siguiendo una política de oferta flexible, el sist
DD
bcario puede regular, sin limitación, el tipo de interés. Si no pueden dominar las alzas y bajas del público frente a la
preferencia de liquidez, pueden compensar los cambios permitiendo al público poseer efectivo. Es crucial p Keynes q las
autoridades monetarias sean fuertes y puedan adoptar durante las depresiones una política monetaria fácil q haga
descender los tipos de interés y les permita permanecer bajos. En la transición a la recuperación, la demanda de dinero p
transacciones será mayor. Este aumento tiene q satisfacerse absorbiendo dinero q se usaba p satisfacer el motivo
especulación, se elevara el tipo de interés y se impedirá la recuperación. A no ser q los bcos estén dispuestos a prestar más
LA
efectivo, o q la preferencia de liquidez disminuya, el volumen de la inversión disminuirá y la recuperación puede ser cortada
antes q haya empezado. Esta escasez de dinero retardaría la inversión y la recuperación.
La relación de la inversión con el consumo: existe una relación entre la cant de prod p el consumo y la cant p la inversión q
será lucrativa p los empresarios. Siendo dada la propensión al consumo, la cuantía de la demanda de consumo depende del
volumen de la renta nacional. Es creada, en parte, x la prod p el consumo y, en parte, p la inversión. El volumen de la
FI
inversión depende del aliciente p invertir. Si el volumen total de la prod ha de venderse sin perdidas tiene q guardar
proporción entre los bs de consumo y los de inversión en la misma razón en q los perceptores de la renta deciden dividir
sus ingresos entre el gasto p el consumo y el ahorro. La cuantía del volumen total de prod q corresponderá producir
depende de la cuantía de la demanda p la inversión.
Resumen de la teoría general del empleo:

1° La renta total depende del volumen de empleo total.

2° Con arreglo a la propensión al consumo, la cuantía del gasto p el consumo depende del nivel de renta y del empleo
total.
3° El empleo total depende de la demanda efectiva total q se compone de a) gasto p el consumo y b) gasto p la inversión.
4° En estado de equilibrio, la demanda total es igual a la oferta total. La oferta total excede a la demanda efectiva p el
consumo de la cuantía de la demanda efectiva p la inversión.
5° En estado de equilibrio, la oferta es igual a la demanda total, está determinada x la propensión al consumo y el volumen
de inversión. El volumen de empleo depende a) de la función de la oferta total, b) de la propensión al consumo y c) del
volumen de la inversión.
6° Tanto la función de la oferta total, q depende de las condiciones físicas de la oferta, como la propensión al consumo, son
relativamente estables y las fluctuaciones del empleo dependen del volumen de la inversión.
7° El volumen de la inversión depende a) de la eficacia marginal del capital y b) del tipo de interés.
8° La eficacia marginal del capital depende a) de las previsiones de beneficios y b) del costo de reposición de los bs de
capital.
9° El tipo de interés depende a) de la cant de dinero y b) del estado de la preferencia de liquidez.
CROQUIS
El empleo depende de la demanda efectiva, la cual está determinada x la propensión al consumo y x el aliciente p la
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inversión. Si la propensión al consumo permanece inalterada, el empleo variara en la misma dirección q el vo lumen de la
inversión. La inversión tiende a aumentar, ya x un descenso del tipo de interés, x una elevación de la eficacia marginal del
capital. Pero la tendencia de la inversión a aumentar x un descenso del tipo de interés puede estar contrarrestada x un
descenso de la eficacia marginal del capital. Un aumento del nivel gral de la act económica incrementara la demanda de
dinero y, al agotar el dinero disponible como cumulo de valor, aumentara el tipo de interés, a no ser q la autoridad
monetaria y el sist bcario actúen p aumentar la oferta total de dinero. El tipo de interés puede elevarse a consecuencia de
un sesgo desfavorable de la actitud de los poseedores de riqueza c respecto a la liquidez. Previsiones de mayores
rendimientos futuros tenderán a elevar la eficacia marginal del capital y elevaran la inversión y el empleo. Este efecto puede
ser contrarrestado x una elevación simultánea del precio de la oferta corriente de los bs de capital.
Aunque el aumento de la inversión ira acompañado de un aumento del empleo, no sucede así si disminuye la propensión
al consumo. El empleo puede aumentar, sin un aumento de la inversión, si se eleva la propensión al consumo. La
propensión al consumo es estable a corto plazo.
Los aumentos de la inversión dan lugar a aumentos de la renta y surge una demanda mayor de consumo, lo cual conduce
a otros aumentos de la renta. A la inversa, significa q una disminución de la inversión disminuirá la renta y partirá una
demanda menor p el consumo, lo cual produce más disminuciones de la renta. Puestos en marcha los movimientos de la
OM
renta y del empleo, tienden a ser acumulativos. Explican el carácter fluctuante del empleo. A la extensión de la fluctuación
sirven de límites, en dirección descendente, el nivel e q la renta se hace igual al consumo, y en dirección ascendente, el
empleo total. Un movimiento ascendente se detendrá cerca del empleo total, y un movimiento descendente se detendrá
cerca del punto en q la renta se iguale c el consumo.
Significado practico de los conceptos principales: conceptos utilizados x Keynes, la q destacan como variables estratégicas e
independientes son la propensión al consumo, la eficacia marginal del capital y el tipo de interés. El propósito final de su
teoría es explicar lo q determina el volumen de empleo, o lo q origina el paro. Explicar la causa quiere decir señalar aquellos
.C
factores o curso de acción q remediaran el mal. Explicar el paro significa indicar aquellos aspectos del sist económico q
necesitan ser alterados o sometidos a intervención social p conseguir un alto nivel de empleo.
El carácter realista de la teoría de Keynes puede ser atribuido a su interés x un tipo específico de programa económico.
Keynes defiende las obras públicas y propugna el gasto público. Su teoría se denomina teoría del gasto. En relación a
DD
algunos pasos o medidas políticas q pueden seguirse p aumentar la demanda total x encima de donde estaría en ausencia
de tales medidas.
El sentido práctico de la teoría de Keynes. La singularidad de la teoría del tipo de interés, radica en la importancia de la
regulación de la cant de dinero. El concepto nuevo es el de la preferencia de liquidez x el motivo especulación. Una política
de dinero fácil bajo una autoridad monetaria fuerte puede mantener bajos los tipos de interés y estimular así la inversión y
el empleo. La característica principal de la eficacia marginal del capital es su gran inestabilidad. Puede descender tanto en la
LA
depresión q ninguna reducción de los tipos de interés induciría a la inversión privada. P aliviar las consecuencias, Keynes
propugna la dirección estatal de la inversión total, incluyendo la inversión publica. Un tipo bajo de interés y una elevada
eficacia marginal del capital son las condiciones favorables p la inversión y el empleo. Como la tendencia natural p el tipo
de interés es a elevarse y p la eficacia marginal del capital es a descender, las medidas políticas del laissez faire dejaran al
volumen de la inversión falto p el empleo total. La inestabilidad de estos factores lleva a Keynes a d ecir q el empleo está
FI
determinado x la inversión.
La paradoja de la pobreza y la abundancia potencial: el principio de la demanda efectiva proporciona una explicación de la
paradoja de la pobreza en medio de la abundancia potencial, una de las contradicciones del capitalismo moderno. Una
comunidad pobre tendrá poca dificultad p emplear todos sus recursos, pq tendera a gastar en el consumo una gran
proporción de su renta total. Solamente necesita ser suplida c la inversión una diferencia pequeña, y como los bs de capital

acumulados será escaso, la demanda p la inversión será fuerte. Una comunidad rica tendrá gran dificultad en mantener el
empleo total, pq la diferencia entre la renta y el consumo será grande. Sus desembolsos p inversión tienen q ser grandes si
ha de haber empleos suficientes p todos. A falta de estos desembolsos, la comunidad se verá forzada a reducir su volumen
efectivo de prod hasta q quede tan pobre q el exceso del volumen de producción sobre el de consumo se reduzca a la cant
efectiva de inversión. Q una comunidad sea rica en bs de capital acumulados debilita el aliciente p invertir, pq toda nueva
inversión tiene q competir c una oferta ya grande de inversiones. La insuficiencia de la demanda p la inversión reacciona de
una manera acumulativa sobre la demanda p el consumo. Existe paro en una escala masiva en medio de una abundancia
potencial. Como dice Keynes, cto más rica sea la comunidad, más notorios son los defectos del sist económico. Si la guerra
o su amenaza fueran eliminadas del mundo, los países capitalistas se enfrentarías una vez más c la tarea de encontrar
desembolsos suficientes p nuevas inversiones, a fin de proporcionar empleo a todos sus obreros q no pueden ser
empleados en las industrias de consumo.
La historia macroeconómica mediante un análisis basado en la oferta y la demanda agregadas:
Entre 1989 y 1993, EEUU atravesó un periodo de lento crecimiento y una recuperación sin empleo en la q la prod aumento,
pero la tasa de desempleo se mantuvo alta. En Europa, el desempleo fue alto. Los economistas han desarrollado el
instrumento de la oferta y la demanda agregadas p ayudar a explicar las principales tendencias de la prod y de los precios.
En el interior de la macroeconomía: la oferta y la demanda agregadas: el primer conjunto de variables q afectan al sist
macroeconómico lo constituyen los instrumentos de política, los impuestos, la política monetaria. Tmb un conjunto de
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variables exógenas q influyen en la act económica, pero apenas resultan afectadas x ella, como las guerras y las
revoluciones, las condiciones económicas, el crecimiento de la población.
La política y las variables exógenas determinan las variables macroeconómicas clase, las variables inducidas como la prod
nacional, el empleo y el desempleo y el nivel de precios. FIGURA 21-5
• efiniciones de la oferta y la demanda agregadas: divide la política y las variables exógenas en dos categorías: las q
afectan a la oferta agregada y las q afectan a la demanda agregada. Esto es p comprender los factores q determinan el nivel
de prod, los precios y el desempleo. FIGURA 21-6
Las fuerzas q afectan a la oferta agregada, la cant total de bs y ss q las empresas de un país están dispuestas a producir y
vender en un determinado periodo, son el nivel de precios, la capacidad productiva de las empresas y el nivel de costes.
Las empresas desean vender todo lo q producen a elevados precios. En algunas circunstancias, los niveles de precios y de
gastos pueden ser bajos, x lo q pueden encontrarse c un exceso de capacidad. En otras situaciones, los factores pueden
estar funcionando a pleno rendimiento p satisfacer todos los pedidos.
¿Qué determina la prod potencial? La existencia de factores productivos y la eficiencia de la gestión y de la técnica c q se
combinan estos.
La prod nacional y el nivel global de precios son determinados x la oferta y demanda agregadas. La segunda se refiere a la
OM
cant total q los diferentes sectores de la economía están dispuestos a gastar en un determinado periodo. Es la suma del
gasto de los consumidores, las empresas y los gobiernos y depende del nivel de precios, así como de la política monetaria y
la fiscal y de otros factores.
Mide el gasto total q realizan las diferentes entidades de la economía. Las compras totales comprenden bs de cons umo
comprados x los consumidores, la planta y el equipo comprados x las empresas, lo comprado x el estado y las
exportaciones netas. Dependen de los precios a los q se ofrecen los bs, de las fuerzas exógenas y de la política del
gobierno.
.C
De la oferta y la demanda agregadas, logramos el equilibrio resultante. La prod nacional y el nivel de precios se asientan en
el punto en q los demandantes estén dispuestos a comprar lo q las empresas están dispuestas a vender. Determina el
empleo, el desempleo y las exportaciones netas.
• Las curvas de oferta y demanda agregadas: puede ayudarnos a comprender como actúa la política económica y las
DD
fuerzas exógenas a través de la oferta y la demanda agregadas p determinar la prod nacional y el nivel de precios. Podemos
ver q la expansión monetaria eleva los precios y la prod. Tmb por que el aumento de la eficiencia puede elevar la prod y
reducir el nivel global de precios.
En el eje de abscisas o de las cant se encuentra la prod total (PIB real) de la economía y en el eje de ordenadas el nivel
global de precios (medido x ej. c el deflactor del PIB). La curva de pendiente negativa es la curva de demanda agregada,
representa lo q comprarían todos los agentes de la economía a los diferentes niveles agregados de precios, man teniéndose
LA
constantes otros factores q afectarían a la DA. La curva de pendiente positiva es la curva de oferta agregada, representa la
cant de bs y ss q las empresas están dispuestas a producir y a vender a cada uno de los niveles de precios, manteniéndose
constantes otros determinantes de la OA. Cdo aumenta el nivel de prod total demandado, las empresas quieren vender más
bs y ss a un nivel de precios más alto. FIGURA 21-7
No deben confundirse las curvas macroeconómicas DA y OA c las curvas microeconómicas DD o SS. Las curvas de oferta y
FI
demanda agregadas muestran la determinación de la prod total y del nivel global de precios, manteniéndose constantes
algunos factores como la oferta monetaria, la política fiscal y el stock de capital. Explican cómo afectan los impuestos a la
prod nacional y a las variaciones de todos los precios.
- El equilibrio macroeconómico: el PIB real y el nivel de precios q satisfarían tanto a compradores como a vendedores. Solo
en el punto E, los demandantes estarán dispuestos a comprar exactamente la cant q las empresas están dispuestas a

producir y vender.
¿Cómo alcanza la economía el equilibrio? Un equilibrio macroeconómico es una combinación de la cantidad y el precio
globales con los q ni los compradores ni los vendedores desean alterar sus compras, ventas o precios. Si el nivel de precios
fuera superior al equilibrio, las empresas querrían vender más de lo q los compradores a su vez comprar. Los bs se
acumularían ya q las empresas producirían más de lo q comprarían los consumidores. Las empresas reducirían la prod y
comenzarían a bajar los precios. Al descender el nivel de precios, disminuiría la diferencia entre el gasto deseado y las
ventas deseadas hasta alcanzar el equilibrio. Una vez alcanzado el equilibrio, no existirían presiones p q variara el nivel de
precios. FIGURA 21-7
Historia macroeconómica: 1900-1993:
- La expansión registrada durante la guerra: la economía de EEUU había experimentado numerosas recesiones. Entro en
Washington la nueva economía, expresión c la q se conocía el enfoque keynesiano. Recomendaron la adopción de una
política expansiva p estimular la eco, reducir los impuestos sobre la renta de las personas y las sociedades. El PIB creció, el
desempleo disminuyo y los precios se mantuvieron estables. Luego de la guerra de Vietnam el gasto en defensa aumento,
comenzando una expansión inflacionista. Se propuso la adopción de medidas fiscales dolorosas, no se subieron los
impuestos y se redujo el gasto civil permitiendo q la oferta monetaria creciera rápidamente y los tipos de interés fueran
bajos. La economía funciono x encima de su nivel de prod potencial, la inflación aumento bajo la presión del desempleo y
del elevado uso de las fábricas. La reducción de impuestos y gastos aumentaron la DA, la prod y el empleo aumentaron
49
pero los precios comenzaron a acelerarse. Los economistas vieron q era más fácil estimular la eco q convencer a los
responsables de la política económica de q frenaran la eco cdo amenazaba una inflación. FIGURA 21-8
- Las perturbaciones de la oferta y la estanflación: una perturbación de la oferta es un cambio repentino de las condiciones
de coste o productividad, q desplaza acusadamente la oferta agregada, como malas cosechas, desplazamientos de las
corrientes oceánicas, especulación en los mercados mundiales de mat primas, conmociones en el mercado de divisas, etc.
Este golpe a las reservas de mat primas y combustibles elevo los precios al x mayor. La inflación aumento y la prod real
disminuyo al atravesar EEUU un periodo de estanflación. Significa q las empresas ofrecen el mismo nivel de prod a unos
precios más altos. Los resultados son subida de los precios, seguida x disminución de la prod y aumento del desempleo.
FIGURA 21-9
- Política monetaria restrictiva, 1979-1982: en medio de una crisis de petróleo, se adoptó una política de rentas y una
política restrictiva pero la inflación persistía. Se recurrió a una política monetaria dura p frenarla, los tipos de interés
experimentaron una enorme subida, la bolsa de valores cayó y el crédito comenzó a escasear, se frenó el gasto de los
consumidores y de las empresas. Los componentes de la DA resultaron afectados, provocando un desplazamiento
descendente y hacia la izquierda de la curva. La recompensa de estas medidas fue un descenso de inflación a causa del
elevado desempleo, pero se perdió prod, renta y empleo.
OM
- El siglo del crecimiento: se ha debido al aumento de la escala de la prod como consecuencia del incremento del capital,
el trabajo y la tierra durante el periodo a partir de 1900. Mejora de la eficiencia debidas a nuevos productos y procesos,
mejora de las técnicas de gestión y de los ss. Esto ocasiono un desplazamiento de la OA hacia la derecha, incremento el
coste de prod al aumentar las ganancias. La curva tmb se desplazó en sentido ascendente. El efecto global fue de aumento
de la prod como de los precios. FIGURA 21-10
• El papel de la política económica: actualmente la misión principal de la política macroeconómica es diagnosticar la sit de
la eco y prescribir la medicina correcta. ¿Cuál es el enfoque correcto? Los economistas no pueden dar una rta correcta, se
.C
trata de cuestiones normativas en las q hay dilemas q entrañan valores sociales y políticos. El papel de la eco es utilizar s us
instrumentos p abordar las cuestiones positivas, estimando las ganancias y pérdidas derivadas de la inflación y el desempleo
q conllevan las diferentes medidas. La decisión debe tomarse en el mercado de ideas q se denomina proceso político.
La contabilidad nacional:
DD
El indicador más importante de la eco es el producto nacional. El producto interior bruto es el valor monetario total de la
prod nacional. Muestra un panorama global de la sit de la eco y permite averiguar si está contrayéndose o expandiéndose,
si necesita un impulso o debe controlarse o si amenaza una recesión o una inflación. Muchas personas han criticado su uso
como único indicador del bienestar, q solo contabiliza los bs y ss q se compran y se venden en los mercados y no tiene en
cuenta los efectos de las externalidades, como la contaminación. De ahí el concepto de bienestar económico neto o BEN.
LA
El producto interior bruto: el patrón de medida del rendimiento de una economía: es el valor monetario total de los bs y ss
finales q produce un país en un año dado. Es igual a la suma de los valores monetarios de todos los bs de consumo e
inversión, las compras del estado y las exportaciones netas a otros países. Es el indicador más amplio de la prod total de un
país. Es la suma de los valores monetarios del consumo, la inversión bruta, las compras de bs y ss del estado y las
exportaciones netas producidas en un país en un det año.
• os medidas del producto nacional: como flujo de bienes o como flujo de ingresos:
FI
- El enfoque del flujo de productos: todos los años el público consume una amplia variedad de bs y ss finales. Solo
incluimos los finales, los bs comprados y utilizados en última instancia x los consumidores. Las economías domésticas
gastan su renta en estos bs. Sumado todo el dinero gastado en estos bs llegaremos al PIB total de esta eco simplificada.
Utilizamos precios de mercado, son el patrón de medida pq reflejan el valor económico relativo de los diversos bs y ss.

Reflejan cómo valoran los consumidores sus últimas o marginales unidades de consumo de estos bs. La elección de los
precios de mercado como ponderaciones no es arbitraria, refleja la satisfacción relativa q reporta cada bien a los
consumidores.
- El enfoque de los ingresos o del coste: los costes de las empresas comprenden los salarios q se pagan al trabajo, las
rentas o alquileres q se pagan a la tierra, los beneficios q se pagan al capital. Estos tmb son los ingresos q perciben las e co
domesticas de las empresas. Midiendo el flujo anual de estos ingresos o rentas, los estadísticos llegan al PIB.
- Equivalencia de los dos enfoques: ¿Cuál es el mejor método? Ambos son exactamente iguales. Pq hemos incluido el
beneficio junto c los salarios, intereses y alquileres. El beneficio es lo q queda de la venta del producto una vez pagados l os
costes de los demás factores q se ajusta automáticamente p q los costes o ingresos coincidan c el valor de los bs.
• La contabilidad de las empresas y el PIB: los economistas se basan en muchas fuentes, incluidas encuestas, declaraciones
de impuestos sobre la renta, estadísticas de ventas al x menor y datos sobre el empleo. La fuente más importante es la
contabilidad de las empresas. Es un registro numérico de todos los flujos de un det periodo.
El PIB nominal o PQ representa el valor monetario total de los bs y ss finales producidos en un año dado, donde los valores
se expresan en los precios de mercado de cada año. El PIB real o Q elimina las variaciones de los precios del PQ y calcula el
PIB en precios constantes. Dado q definimos el deflactor del PIB o P como el precio del PIB, entonces
PIB nominal PQ
Q PIB real
deflactor del PIB P
• La inversión y la formación de capital: la inversión consiste en los aumentos de stocks o fondos de edificios, equipo y
50
existencias durante un año. Implica el sacrificio de consumo actual p aumentar el consumo futuro. ¿Qué lugar ocupa en la
cont nacional? Estos productos deben incluirse en el flujo del PIB. Entonces, el PIB es la suma de todos los prod finales, no
solo bs y ss de consumo sino tmb la inversión bruta.
P los economistas inversión significa prod de bs de capital, pero a menudo p nosotros significa emplear dinero p comprar
una acción o abrir una cta de ahorro. Lo único q ocurre en estos últimos casos en un cambio de un activo financiero x otro,
los economistas solo consideran inversión cdo se produce un bien de capital físico.
- La inversión neta y bruta: la palabra bruta significa q la inversión comprende todos los bs de inversión producidos y no
se ajusta p tener en cta la depreciación, q mide la cant de capital q se ha gastado en un año. Incluye todas las maquinas,
fábricas y edificios construidos durante un año, incluso aunque algunos fueran comprados p reemplazar bs de capital viejos.
No es un indicador sensato, no efectúa la deducción necesaria x depreciación. P hallar el aumento neto de capital debemos
tomar la inversión bruta y restar las muertes de capital en forma de depreciación, la cant de capital usada. P estimar la
formación de capital medimos la inversión neta. Una baja tasa preocupa pq la inversión es el vehículo a través del cual se
introducen nuevas tecnologías en el proceso productivo. Los países c elevada tasa de inversión tienden a tener una elevada
tasa de crecimiento de la productividad.
• El estado: el PIB tiene en cta los millones q un país consume o invierte colectivamente, añadiendo al flujo de consumo,
OM
inversión y exportaciones netas todo el gasto público en bs y ss. Estos comprenden compra de bs como carreteras y el
pago de salarios. Incluye todos los gastos del estado destinados a pagar la nómina de sus empleados más los bs q compra
a la industria privada. Es igual a la aportación del estado al PIB.
- Exclusión de las transferencias: se excluye el gasto en transferencias, los pagos q efectúa el estado a los individuos sin
recibir a cambio ningún bien o servicio, como seguro de desempleo, pensiones de vejez o invalidez. Cumplen algún fin
social. Dado q no son p comprar un bien o servicio corriente, se omiten del PIB. Otro ejemplo son los intereses q tiene el
estado sobre la deuda pública, q son un rendimiento de la deuda contraída, se consideran transferencias. Todo esto no
.C
debe confundirse c el presupuesto del estado, cdo este mide sus gastos incluye gastos en bs y ss más transferencias.
- Los impuestos: al utilizar el enfoque del flujo de productos, no tenemos q ocuparnos de la forma en q el estado financia
sus gastos. Es correcto prescindir de los impuestos en este enfoque, pero en el enfoque de los ingresos o el coste hay q
tenerlos en cuenta. Incluye tanto los directos como los indirectos y los elementos del coste de prod del producto final.
DD
• Las exportaciones netas: son la diferencia entre las exportaciones y las importaciones de bs y ss.
- Una simplificación: a veces se une la inversión interior c las exportaciones netas p obtener la inversión bruta nacional
total. Medimos la inversión nacional total sumando las exportaciones netas y la inversión interior en nuevos bs de capital.
Cdo un país exporta más de lo q importa invierte el exceso en el extranjero, esta es la inversión exterior neta. Debe sumarse
a la formación interior del capital p obtener la cant total q está apartando el país p el futuro, la inversión nacional total .
• El producto interior bruto, el producto interior neto y el producto nacional bruto: existen otros conceptos importantes
LA
como el producto interior neto y el producto nacional bruto. El PIB comprende la inversión bruta. Restando la depreciación
del PIB, obtenemos el producto interior neto PIN. Igualmente los economistas trabajan c el PIB pq la depreciación es algo
difícil de estimar, mientras q la inversión bruta puede estimarse c precisión. Un indicador alternativo es el producto nacional
bruto PNB, producto total q se produce c trabajo o capital propiedad de los residentes de un país. En cambio el PIB es la
prod q se obtiene c trabajo y capital situados dentro de un país.
FI
• El PIB y el PIN: examen de las cifras:

- Enfoque del flujo de productos: la inversión privada interior bruta comprende todas las inversiones empresariales fijas en
planta y equipo, la construcción residencial y el aumento de las existencias de bs. Este total bruto no deduce la depreciació n
del capital.
- Enfoque del flujo de costes: figuran los costes netos de prod más los impuestos y la depreciación. Los salarios y otros

complementos de los trabajadores comprenden toda la paga y los beneficios sociales, tmb los impuestos sobre salarios. Los
intereses de la deuda pública no se incluyen. La renta personal de alquileres comprende los alquileres q perciben los
caseros, si una persona ocupa su propia vivienda se considera q paga un alquiler a sí misma. Los impuestos indirectos se
incluyen como una partida independiente. La depreciación debe aparecer en el PIB como gasto. El beneficio debe figurar
último pq es el residuo, existen dos tipos: el de las sociedades anónimas y el de las empresas no constituidas en SA. Este
último son ingresos de sociedades colectivas y de empresas de propiedad individual, incluye renta de los agricultores y
profesionales liberales. Finalmente se muestra la partida de beneficios de las sociedades antes de impuestos, comprenden
los impuestos sobre los beneficios de las sociedades, los dividendos y reservas como beneficio no distribuidos, lo q queda o
se reinvierte es el ahorro neto de las SA.
• el PIB a la renta disponible:
- La renta nacional: p medir la renta total q recibe un país se elaboran datos sobre la renta nacional RN. Representa las
rentas locales de los factores q reciben el trabajo, el capital y la tierra. Se halla restando la depreciación y los impuestos
indirectos del PIB. Es igual a la suma de todos los salarios, beneficios, alquileres e intereses.
- La renta disponible: cuánto dinero al año disponen las economías domésticas p sus gastos. P hallarla, se calculan las
rentas q reciben las eco domésticas y se restan los impuestos sobre las personas. Es lo q realmente llega a las manos del
público p q disponga de ello como quiera. Lo dividen entre gastos de consumo y ahorro personal.
• La identidad del ahorro y la inversión medidos: el ahorro medido es exactamente igual a la inversión medida. Es una
51
identidad de la contabilidad nacional y se cumple x definición. Suponiendo q no existe el estado ni el sector exterior, la
inversión es la parte de la producción q no es consumo. Prescindiendo del estado, del sector exterior y del ahorro de las
sociedades, el ahorro es la parte de la renta disponible o PIB q no se gasta en consumo.
I = enfoque del producto p calcular el PIB menos C – A = enfoque de los ingresos p calcular el PIB menos C.
La inversión nacional bruta total (In ) comprenderá la inversión interior bruta (I) y la inversión exterior neta (X). El ahorro
bruto (A) debe dividirse en ahorro personal (AP), q procede de la renta disponible; ahorro bruto de las sociedades ( ABS), q
es la depreciación más los beneficios retenidos x la empresa; y el superávit del estado (SE), q representa el exceso de los
ingresos fiscales del estado sobre sus gastos en bs y ss y en transferencias. In P B E ahorro total. En este caso q no
hay ahorro empresarial: I P E. La inversión interior más las exportaciones netas es igual al ahorro personal más el
superávit presupuestario.
El ahorro nacional siempre es igual a la inversión nacional. Esta identidad siempre debe cumplirse indepen dientemente de
q la eco atraviese depresiones o expansiones.
Del PIB al bienestar económico neto (BEN):
• El bienestar económico neto: se basa en el PIB, pero introduce dos cambios. En primer lugar, excluye muchos
componentes del PIB q no contribuyen al bienestar del individuo y en segundo lugar, comprende elementos clave del
OM
consumo q omite el PIB. Es un indicador ajustado, comprende solo elementos del consumo y la inversión q contribuyen
directamente al bienestar eco. Principales componentes:
- Aumentos: valor del tiempo dedicado al ocio: p tener en cta la satisfacción psíquica del ocio debe añadirse una
corrección positiva. Debe incluir el valor de otras actividades similares del tipo hágalo usted mismo.
- Aumentos: la economía sumergida: abarca actividades q no se declaran al estado como el juego, la prostitución, el
narcotráfico, el trabajo realizado x inmigrantes ilegales, el trueque de ss, las cuentas de gastos artificialmente hinchadas, el
contrabando, el dinero q se saca sin contabilizar, el cultivo de productos alimenticios en casa. Está motivado x el deseo de
.C
reducir los impuestos o evitar el control o las sanciones del estado. No todas forman parte del PIB, se excluyen las act
ilegales. No representa más del 1% del PIB.
- Minoraciones: deterioro del medio ambiente: el PIB contabiliza bs producidos, pero no tiene en cta los males. Debería
incluir restar el daño causado al medio ambiente x la contaminación, la congestión y el agotamiento de los recursos
DD
naturales.
• La contabilidad verde: introducción de ctas ecológicas q estimaran la contribución de los recursos naturales y del medio
ambiente a la renta del país, como el petróleo, el gas y el carbón. Los descubrimientos aumentan las reservas, mientras q las
extracciones las reducen o agotan.
El consumo y la inversión:
LA
La interrelación del consumo actual y de la inversión p el futuro desempeña un papel clave en la determinación de la suerte
macroeconómica. A corto plazo, cdo el gasto en inversión y en consumo crece rápidamente, suelen aumentar la prod y el
empleo. Cdo disminuye la confianza de las empresas o cae la bolsa de valores y la inversión disminuye, la demanda
agregada desciende y la economía entra en recesión o depresión. A largo plazo, la división de la prod nacional entre el
consumo y la inversión influye en el crecimiento y la prosperidad económicos. Los países q consumen casi toda su renta,
FI
invierten poco y tienen una tasa de crecimiento modesta. Los países q consumen una proporción pequeña de su renta
tienden a invertir mucho, la prod y la productividad crecen rápidamente.
A. El consumo y el ahorro: el consumo de los hogares es el gasto en bs y ss finales comprados x la satisfacción q reportan o
x las necesidades q satisfacen. El ahorro es la parte de la renta q no se gasta en consumo. El consumo es el mayor
componente del PIB. Sus principales componentes son la vivienda, vehículos a motor, alimentos y asistencia médica. Se

desglosan en distintas categorías: bs duraderos, bs no duraderos y ss.

• Patrones de gasto presupuestario: no hay flias q gasten su dinero exactamente de la misma forma. Existe una regularidad
predecible en la manera en q distribuyen sus gastos entre alimentos, vestido y otros art importantes. Estos son los patrones
de conducta cualitativos y grales. Las familias pobres deben gastar su renta sobre todo en bs de primera necesidad:
alimentos y alojamiento. Conforme aumenta la renta, se incrementa el gasto. La cant de dinero extra q se gasta cdo
aumenta la renta es limitada, x eso la proporción del gasto total disminuye a medida q aumenta la renta.
El consumo, la renta y el ahorro: la renta, el consumo y el ahorro están estrechamente relacionados entre sí. El ahorro es la
renta q no se consume, es igual a la renta menos el consumo. La tasa de ahorro personal es igual al ahorro personal en
porcentaje de la renta disponible.
La renta es el principal determinante del consumo y el ahorro. Los ricos ahorran más q los pobres, estos últimos no pueden
ahorrar nada pq si tienen alguna riqueza o pueden pedir préstamos tienden a desahorrar. Es decir, gastar más de lo q
ganan, reduciendo el ahorro acumulado o endeudándose más. El punto de nivelación en el q el hogar ni ahorra ni
desahorra, es cdo consume toda su renta.
P comprender como el consumo afecta a la prod nacional, es necesario comprender cto dinero adicional de consumo y
ahorro genera cada peso adicional de renta. Esto se muestra x medio de:
* la función de consumo, relaciona el consumo y la renta.
* La función de ahorro, relaciona el ahorro y la renta.
• La función de consumo: muestra la relación entre el nivel de gasto de consumo y el nivel de renta personal disponible. Se
52
basa en la hipótesis de q existe una relación empírica estable entre el consumo y la renta. La renta disponible se encuentra
en el eje de abscisas y el consumo en el de ordenadas. Cada combinación se representa x medio de un punto y se conectan
x una curva lisa.
- El punto de nivelación: la recta de 45° q parte del origen en dirección nordeste. En cualquier punto de ella, la distancia
desde el consumo es exactamente igual a la distancia a la renta. Nos dice si el gasto de consumo es igual, mayor o menor q
el nivel de renta. El punto de nivelación en el q la curva de consumo corta a la recta de 45° representa el nivel de renta
disponible en el q los hogares se encuentran en una sit nivelada.
Lo q un hogar no gasta debe ahorrarse. La recta nos permite saber cto se ahorra. El ahorro neto se mide x la distancia
vertical q hay desde la función de consumo hasta la recta. FIGURA 23-3
• La función de ahorro: muestra la relación entre el nivel de ahorro y la renta. Se representa gráficamente con la renta
disponible en el eje de abscisas y en el de ordenadas, el ahorro neto ya sea positivo o negativo. FIGURA 23-4
• La propensión marginal a consumir: es la cant adicional q consumen los individuos cuando reciben renta adicional. En
economía, marginal significa incremento. En macroeconomía, propensión a consumir refiere al nivel deseado de consumo.
- La propensión marginal a consumir como pendiente geométrica: la pendiente de la función de consumo, q mide la
variación q experimenta el consumo x cada variación de la renta en una unidad, es la propensión marginal a consumir.
OM
• La propensión marginal a ahorrar: o PMA, q es la parte de cada renta adicional q se destina a ahorro adicional. Cada
nuevo peso de renta debe dividirse entre consumo adicional y ahorro adicional. En cualquier nivel de renta la PMC y la PMA
siempre tienen q sumar exactamente 1.
El comportamiento del consumo nacional: la transición del consumo de los hogares a las tendencias nacionales muestra la
metodología del análisis macroeconómico. El consumo es importante pq constituye un componente del gasto agregado.
Un país invierte lo q no se consume, lo q se ahorra, y la inversión es la fuerza del crecimiento eco a largo plazo. El
comportamiento de ambos es clave p comprender el crecimiento y los ciclos económicos.
.C
• eterminantes del consumo:
- La renta disponible de cada año: es el factor más importante q determina el consumo de un país en un año.
- La renta permanente y el modelo del consumo basado en el ciclo vital: la teoría más sencilla del consumo solo utiliza la
renta de cada año p predecir los gastos de consumo. Los individuos basan su gasto de consumo en la s tendencias de la
DD
renta a largo plazo como en la renta disp. Ese año. Los consumidores adoptan una visión a largo plazo y se preguntan si la
renta del año es temporalmente alta o baja, y q nivel de consumo pueden mantener sin endeudarse.
P comprender pq el consumo depende de las tendencias de la renta a largo plazo, se elaboró la teoría de la renta
permanente y la hipótesis del ciclo vital. La renta permanente es el nivel de renta q percibiría una eco domestica cdo se
eliminan las influencias temporales. Según la teoría, el consumo responde a esta renta. Implica q los consumidores no
responden de la misma manera a todas las perturbaciones de la renta. Si una variación de la renta parece permanente, los
LA
consumidores tienden a consumir una gran parte del aumento de la renta. Si la variación es transitoria, es posible q se
ahorre una parte significativa de dicha variación. La hipótesis del ciclo vital supone q los individuos ahorran p uniformar l a
cant de consumo a lo largo de toda su vida.
- La riqueza y otras influencias: el hecho de q la mayor riqueza provoque mayor consumo se denomina efecto riqueza.
Normalmente, la riqueza no varía rápidamente de un año a otro, x lo q este efecto raras veces provoca grandes variaciones
FI
en el consumo.
• La función nacional de consumo: podemos representar los datos anuales sobre el consumo y la renta. En un diagrama,
cada punto indica el nivel de consumo y renta correspondiente a un det año. Una línea recta q pasa x los puntos dispersos
llamada función de consumo ajustada, muestra el grado en q el consumo ha seguido a la renta disp..
La disminución del ahorro: cdo un país ahorra mucho, su stock de capital aumenta rápidamente y la producción crece

rápidamente. Cdo la tasa de ahorro es baja, su equipo y sus fábricas se vuelven obsoletos y su infraestructura comienza a
deteriorarse. ¿Cuáles son las causas de la caída de la tasa de ahorro personal?
* El sist de seguridad social. Muchos economistas afirman q elimino en parte la necesidad del ahorro privado. Antes, las flia s
ahorraban mientras trabajaban c vistas a la jubilación. Hoy el estado recauda cotizaciones a la seguridad social y concede
prestaciones sociales, reduciendo la necesidad de ahorro privado p jubilación. Otros casos son seguros de desempleos o
asistencia sanitaria p indigentes.
* Los mercados de capitales. Hasta hace poco resultaba difícil pedir préstamos. Al desarrollarse mercados de capitales c la
ayuda del estado, surgieron nuevos elementos crediticios q permiten solicitar créditos c mayor facilidad.
* Lento crecimiento de las rentas. Cdo la renta crece rápidamente, la eco genera un volumen de inversión neta p mantener
el mismo cociente entre la riqueza y la renta. En una economía estacionaria, el cociente entre riqueza y renta exige una tasa
nula de ahorro y de inversión neta.
* Otras fuentes. Elevada inflación, elevados tipos impositivos, bajos rendimientos del ahorro una vez deducidos los
impuestos, hipótesis sociológicas como el declive de la ética protestante.
B. La inversión: desempeña dos funciones. En primer lugar, como es un gran componente volátil del gasto, sus variaciones
pueden afectar considerablemente a la demanda agregada, lo cual afecta a la prod y el empleo. Genera además una
acumulación de capital. Eleva la prod potencial del país y fomenta el crecimiento eco a largo plazo. Afecta a la prod a corto
plazo y al crecimiento de la prod a largo plazo a través de la influencia de la formación de capital en la prod potencial y l a
53
oferta agregada.
Determinantes de la inversión: se divide en tres categorías: compras de estructuras residenciales, inversión empresarial en
planta y equipo y aumento de las existencias. ¿por q invierten las empresas? Compran bs de capital cdo esperan obtener c
ello un beneficio, ingresos mayores q los costes de la inversión.
• Los ingresos: una inversión genera ingresos adicionales q ayudan a la empresa a vender más. Cdo las fabricas
permanecen ociosas, las empresas tienen poca necesidad de construir más, x lo q la inversión es baja. La inversión depende
de los ingresos q genere la situación de la act eco global. El principio del acelerador es según el cual la tasa de inversión
depende principalmente de la tasa de variación de la producción. La inversión es alta cdo la prod crece, mientras q es baja
cdo la prod disminuye. En el eje de abscisas la variación de la prod (cociente entre la prod efectiva y la potencial) y en el de
ordenadas el cociente entre la inversión y el PIB.
• Los costes: como los bs de inversión duran muchos años, calcular los costes de inversión es más complicado. Debemos
calcularlo en función del tipo de interés de los créditos. Los inversores suelen obtener los fondos necesarios p comprar bs
de capital pidiendo préstamos. ¿Cuál es el coste del préstamo? El tipo de interés de los fondos prestados. El tipo de interés
es el precio q se paga x el dinero prestado durante un periodo de tiempo. P una familia q compra una vivienda, el interés es
hipotecario.
OM
El estado utiliza la política fiscal p influir en la inversión en sectores específicos. Los impuestos afectan a su coste. El
tratamiento fiscal de los diferentes sectores o países influye en el comportamiento de las empresas en relación a la
inversión.
• Las expectativas: la inversión es una apuesta sobre el futuro, a q el rendimiento será mayor q los costes. Si las empresas
temen q empeoren las condiciones eco, se mostraran reacias a invertir. Cdo las empresas creen q se producirá una
recuperación en un futuro inmediato, comienzan a hacer planes p expandir sus plantas. Dedican muchas energías a analizar
las inversiones y reducir la incertidumbre. La decisión de invertir dependerá de la demanda de prod generada x la nueva
.C
inversión, los tipos de interés e impuestos q influyen en su coste y las expectativas sobre la sit de la eco.
La curva de demanda de inversión: relación entre esta y los tipos de interés. A través de la influencia de la política monetaria
en los tipos de interés el estado influye en la inversión. Consideremos una economía simplificada en q las empresas pueden
invertir en ciertos proyectos, sin necesidad de reponerlas. Generan una corriente constante de renta neta todos los años y
DD
no hay inflación.
P elegir entre los diferentes proyectos, las empresas comparan los ingresos anuales c el coste anual del capital, q depende
del tipo de interés. Esta diferencia es el beneficio anual neto. Cdo este es positivo, la inversión genera dinero y cdo es
negativo, la inversión provoca una perdida. Los resultados se reflejan en la curva, función del tipo de interés de pendiente
negativa. Muestra la cant de inversión q se realizaría a cada tipo de interés, se obtiene sumando todas las inversiones q
serian rentables a cada nivel del tipo de interés. FIGURA 23-10
LA
• esplazamientos de la curva de demanda de inversión: en la inversión influyen otras fuerzas como aumentos del PIB, q
desplazan la curva de demanda de inversión, o una subida de impuestos reduce la inversión. ¿Q ocurre si los inversores se
vuelven pesimistas y piensan q los rendimientos se reducirán? ¿o si se vuelven optimistas y piensan q se duplicaran? Un
brote de pesimismo en las empresas desplazaría la curva de demanda de inversión. FIGURA 23-11
• La inversión volátil: se comporta de una forma impredecible, depende de factores inciertos como el éxito o el fracaso de
FI
productos nuevos o no ensayados, de las variaciones de los tipos impositivos y de los tipos de interés, de las actitudes y
métodos políticos p estabilizar la eco y de otros acontecimientos.
La demanda agregada y el modelo del multiplicador:
Cualquier variación de un componente de la demanda agregada influye en el nivel global de prod, empleo y precios.

Desde el desarrollo de la macroeconomía x parte de Keynes, los economistas encontraron un instrumento p comprender pq
existen recesiones y expansiones y q puede hacerse p resolverlas. La teoría de la DA es uno de los mejores medios p
comprender el ciclo eco. El modelo del multiplicador keynesiano es el enfoque más sencillo p comprender pq las
variaciones de gasto alteran la DA.
A. Fundamentos analíticos de la demanda agregada: la DA es la cant total o agregada de prod q se comprara
voluntariamente a un det nivel de precios, manteniéndose todo lo demás constante. Es el gasto q se desea realizar en todos
los sectores de prod: consumo, inversión privada interior, compra de bs y ss x parte del estado y exportaciones netas. Tiene
4 componentes:
1. El consumo. Determinado principalmente x la renta disponible. Influyen en el las tendencias a largo plazo de la renta, de
la riqueza de las eco domésticas y del nivel agregado de precios. El análisis de la DA se fija en los determinantes del
consumo real (consumo nominal o monetario dividido x el índice de precios de consumo).
2. La inversión. Comprende las compras privadas de estructuras y equipo y la acumulación de existencias. Los principales
determinantes son el nivel de prod, el coste de capital y las expectativas sobre el futuro. La política eco q puede influir l a
monetaria.
3. Las compras del estado. Compras de bs y ss, es determinado directamente x las decisiones de gasto del estado.
4. Las exportaciones netas. Las importaciones son determinadas x la renta y la prod interiores, x el cociente entre los preci os
nacionales y los extranjeros y x el tipo de cambio de la moneda nacional. Las exportaciones son determinadas x las rentas y
prod extranjeros, x los precios relativos y x los tipos de cambio. Las exportaciones netas son determinadas x la renta
54
nacional y las extranjeras, x los precios relativos y x los tipos de cambio.
En el nivel de precios P, encontramos los niveles de consumo, inversión, compras del estado y exportaciones netas, cuya
suma es igual a Q. la suma de las cuatro corrientes de gasto es el gasto agregado o demanda agregada correspondiente a
ese nivel de precios. FIGURA 24-2
La curva de demanda agregada de pendiente negativa: tiene pendiente negativa, significa q manteniéndose todo lo demás
constante, el nivel de gasto real disminuye conforme aumenta el nivel global de precios de la eco. La pendiente negativa se
debe al efecto de la oferta monetaria, esta se mantiene constante x lo q la cant nominal de dinero no varía incluso aunque
suban los precios. Pero si la oferta monetaria se mantiene constante cdo sube el nivel de precios, la oferta monetaria real
debe disminuir. Esta es igual a la oferta monetaria nominal dividida x el nivel de precios.
Cdo la oferta monetaria real se contrae, el dinero se vuelve escaso. Los tipos de interés y las cant q deben amortizarse de
los créditos hipotecarios aumentan y resulta más difícil conseguir un crédito, disminuye la inversión, el consumo o las
exportaciones netas. Provoca una contracción monetaria y una disminución del gasto real total. El efecto es un movimiento
a lo largo de la curva DA. FIGURA 24-3
Hay otros factores q contribuyen a la relación entre el gasto real y el nivel de precios.
OM
VARIABLE INFLUENCIA EN LA DA
Variables de política
Política monetaria El aumento de la oferta monetaria reduce los tipos de interés y mejora las
condiciones crediticias, incrementando el nivel de inversión y de consumo de bs
duraderos.
Política fiscal El incremento de los gastos en bs y ss eleva directamente el gasto. La reducción
de los impuestos o el aumento de las transferencias elevan la renta, y x lo tanto el
.C
consumo.
Variables exógenas
Producción extranjera El crecimiento de la prod extranjera provoca un aumento de las exportaciones
netas.
DD
Valor de los activos La subida de los precios de las acciones o de las viviendas aumenta la riqueza de
las eco domésticas, y x lo tanto el consumo. Tmb puede provocar una reducción
del coste del capital, y x lo tanto elevar la inversión empresarial.
Reducción de los precios del petróleo El aumento de la prod mundial de petróleo reduce su precio. El aumento de las
rentas reales de los consumidores y la mayor confianza empresarial incrementan
el consumo, las compras de automóviles y la inversión.
LA
Avances de la tecnología Los avances tecnológicos pueden brindar nuevas oportunidades de inversión
empresarial y de consumo. Ej.: ferrocarriles, automóviles, computadoras.
Otros Los acontecimientos políticos, los acuerdos de libre comercio y el fin de la guerra
fomentan la confianza de las empresas y consumidores y aumentan el gasto en
inversión y bs de consumo duraderos.
FI
En la curva de demanda microeconómica, el eje de ordenadas era el precio de la mercancía y el de abscisas la cant de prod,
y se mantenían constantes los precios. La curva de DA varia el nivel gral de precios a lo largo del eje de ordenadas, la prod y
la renta totales varían a lo largo de la curva mientras q en la microeconómica se mantienen constantes. La pendiente
negativa no se explica x la misma razón.

• esplazamientos de la demanda agregada: pueden dividirse en dos categorías. La primera son las variables de política,
controladas x el gobierno como la política monetaria, las medidas x medio de las cuales el bco central puede influir en la
oferta monetaria y otras condiciones, y la política fiscal q son los impuestos y el gasto público. La segunda categoría son l as
variables exógenas, determinadas fuera del modelo OA-DA. Algunas, como guerras y revoluciones, se encuentran fuera del
alcance macroeconómico; otras como la act eco extranjera, se encuentran fuera del control de la política interior; y otras,
como la bolsa de valores, evolucionan independientemente.
Importancia relativa de los factores q influyen en la demanda: según los monetaristas, q centran la atención en las fuerzas
monetarias destacando el papel de la oferta monetaria, este es el principal determinante del valor monetario total del gasto.
Otros economistas centran atención en los factores exógenos, el progreso tecnológico por ej. El pensamiento q predomina
tiene sus raíces keynesianas, acepta q son diferentes las medidas y las fuerzas exógenas q mueven a las eco en cada
periodo.
B. El modelo básico del multiplicador: cdo los economistas intentan comprender el rápido aumento del PIB, recurren al
modelo del multiplicador. Es una teoría macroeconómica q se utiliza p explicar cómo se determina la prod a corto plazo.
Procede de la observación de q cada variación q experimentan det gastos en un peso provoca una variación de PIB superior
a un peso (una variación multiplicada) explica pq las perturbaciones afectan a la inversión, al comercio exterior y a la polí tica
de impuestos y de gasto pueden influir en la prod y el empleo en una eco en q haya recursos desempleados.
El modelo más sencillo se centra en el efecto de las variaciones de la inversión empresarial, excluye la política fiscal y
55
monetaria y el comercio exterior. Explica el funcionamiento de la DA mostrando de q manera el consumo, la inversión y
otras variables la determinan. Se basa en el supuesto de q los precios y los salarios se consideran dados o fijos a corto
plazo, x lo q los ajustes a las perturbaciones o la política eco se producen a través de la prod y el empleo. A largo plazo
deben tenerse en cta reacciones de los precios y de los salarios.
La determinación de la producción c ahorro e inversión: cada punto de la función de consumo indica el consumo deseado o
planeado en cada nivel de renta disponible y cada punto de la función de ahorro indica el ahorro deseado o planeado en
ese nivel de renta. Dado q C+A siempre es igual a la renta, las curvas de C y A sumadas nos dan la recta de 45°. El ahorro y
la inversión dependen de factores distintos, el ahorro de la renta, y la inversión de la prod y otros factores exógenos lo q
hace q se determine fuera del modelo.
Ambas curvas se cortan en el punto E, corresponde a un nivel de PIB dado x el punto M y representa el nivel de prod de
equilibrio en el modelo del multiplicador. FIGURA 24-5
• El significado del equilibrio: en E el ahorro deseado x las eco domesticas es igual a la inversión deseada x las empresas.
Cdo no son iguales, la prod tiende a ajustarse al alza o a la baja. En el nivel de prod M, las empresas desean q su inversión
sea igual a la distancia vertical ME y las eco domesticas desean ahorrar la cant ME. No existe necesidad de q el ahorro o la
inversión efectiva sea igual a lo planeado.
OM
¿Cómo se ajusta la prod hasta q el ahorro deseado es igual a la inversión deseada? El sist se encuentra en el punto E. Las
empresas no se encuentran con q se acumulan existencias ni se ven obligadas a producir más bs. La prod, el empleo, la
renta y el gasto continúan siendo iguales. El PIB se mantiene en el punto, podemos llamarlo equilibrio. Un PIB superior al de
E, a la derecha de M, está en un nivel de renta en el cual la curva de ahorro es mayor q la de inversión. ¿Por q no puede
permanecer ahí indefinidamente? Pq las flias están ahorrando más de lo q las empresas están dispuestas a seguir
invirtiendo. Las empresas tienen pocos clientes y sus existencias se acumulan. Pueden reducir la prod y suspender de
empleo a algunos trabajadores, lo q desplaza el PIB hacia abajo o la izquierda. La eco vuelve al equilibrio E.
.C
Si el PIB fuera inferior al de equilibrio, entrarían en acción fuerzas q harían q se desplazara hacia la derecha hasta E,
aumentando la prod y el empleo.
Determinación de la producción x el consumo y la inversión: se denomina enfoque del consumo-más-inversión. Una curva
de gasto total representada en función de la prod o de la renta total- la función de consumo muestra el nivel de consumo
DD
deseado correspondiente a cada nivel de renta. El nivel de gasto es C+I, representado x la curva C+I.
La recta de 45°, en cualquier punto de ella el nivel total de consumo más gasto de inversión medido verticalmente es
exactamente igual al nivel total de prod, medido horizontalmente. La eco se halla en equilibrio en el punto en q la cant
deseada de gasto es igual a la prod total. FIGURA 24-6
• El mecanismo de ajuste: existe equilibrio cdo el gasto planeado es igual a la prod planeada. Si el sist se alejara del
equilibrio, en el nivel de prod D la recta de gasto se encuentra x encima de la de 45°, x lo q el gasto planeado es mayor q la
LA
prod planeada. Los consumidores compraran más de lo q los fabricantes están produciendo. Los vendedores responden
aumentando los pedidos, los fabricantes vuelven a contratar a los suspendidos de empleo y expanden sus líneas de prod. E l
desequilibrio del gasto altera la prod.
- Cantidad planeada y efectiva: la diferencia entre la cant de consumo planeado o deseado dada x la función de consumo
o x la curva de demanda de inversión y la cant efectiva de consumo o inversión medida dsp del hecho. El PIB solo se
FI
encuentra en equilibrio cdo las empresas y los consumidores se hallan en sus curvas de inversión y consumo deseado. La
inversión efectiva a menudo difiere de la planeada cdo las ventas efectivas no son iguales a las planeadas y las empresas se
enfrentan a una acumulación o una reducción involuntaria de sus existencias. Solo cdo el nivel de prod es tal q el gasto
planeado es igual a la prod planeada, ni la prod, ni la renta ni el gasto tienden a variar.
• nálisis aritmético: cdo las empresas en conjunto están produciendo temporalmente un volumen total demasiado

elevado, se ven obligadas a almacenar involuntariamente existencias de bs imposibles de vender. Las empresas responden
reduciendo sus operaciones y el PIB desciende. En el caso opuesto, las existencias están agotándose y las empresas
expanden sus operaciones elevando su prod.
El nivel del PIB, a muy largo plazo depende de la prod potencial q limita la cant q puede producir un país. Pero a corto
plazo, el modelo del multiplicador sugiere q la DA determina el PIB. El gasto de consumo e inversión ayuda a comprender
el elevado desempleo.
El multiplicador: un aumento de la inversión eleva el nivel de prod y empleo. El modelo del multiplicador demuestra como
eleva el PIB en una cant ampliada q la cant misma invertida. El multiplicador es el nro x el cual debe multiplicarse la
variación de la inversión p determinar el cambio resultante de la prod total.
La magnitud del multiplicador depende de lo grande q sea la PMC. Tmb puede expresarse en función de la PMA.
ariación de la producción variación de la inversión variación de la inversión.
P -P C
El multiplicador en el modelo OA-DA: no tiene en cta muchos factores macroeconómicos, como la influencia de los factores
monetarios en los tipos de interés y en la inversión y otros componentes de la prod sensibles a los tipos de interés. Omite e l
lado de la oferta de la eco representado x la reacción de la oferta agregada y los precios. El análisis del multiplicador es
válido cdo hay recursos desempleados, cdo el nivel de prod es inferior al potencial. Cdo hay recursos desempleados, un
aumento de la DA puede elevar el nivel de prod. Si una eco está produciendo a ple no rendimiento, no es posible una
expansión cdo aumenta la DA. Provoca una subida de los precios.
56
Cdo la inversión u otros gastos exógenos aumentan en una eco en la q hay exceso de capacidad y trabajadores
desempleados, acaban convirtiéndose en prod real adicional y en un pequeño aumento del nivel de precios. A medida q la
eco alcanza el nivel de prod potencial y lo sobrepasa, no es posible conseguir más prod a los niveles de precios vigentes.
Cdo aumenta la inversión, aumentan la DA y la prod de equilibrio.
En el análisis del multiplicador da el mismo nivel de prod q el equilibrio de la OA y la DA. Ambos dan un PIB real de Q, lo
único q hacen es destacar rasgos diferentes de la det de la prod. Una vez q las fabricas funcionan a plena capacidad y los
empleados están todos ocupados, la eco no puede producir más. Esto refuerza el hecho de q el modelo del multiplicador
solo es válido en una eco q tenga recursos desempleados. FIGURA 24-8
La paradoja de la frugalidad: ¿se beneficia necesariamente la eco de un mayor ahorro? Keynes sostenía q cdo los individuos
intentan ahorrar más, eso no quiere decir q el país en su conjunto ahorre más. Un modelo sin gasto público ni impuestos en
donde la población ahorra una mayor parte de su renta. La curva de ahorro se desplazara en sentido ascendente. ¿Q efecto
produce en el multiplicador? Supongamos q la función de inversión tiene pendiente positiva pq el aumento de la prod
provoca aumento de la inversión, la curva de ahorro más alta corta a la curva de inversión en un nivel de PIB de equilibrio
más bajo. Si el público trata de aumentar su ahorro y reducir su consumo dado el nivel de inversión de las empresas,
disminuyen las ventas. Las empresas reducen la prod. El PIB disminuye hasta q el público deja de tratar de ahorrar más de lo
OM
q están invirtiendo las empresas. El ahorro y la inversión disminuyen al intentar ahorrar más. El aumento del ahorro reduce
la renta y la prod, lo q provoca una reducción de la inversión y una nueva reducción de la renta y de la prod.
Cdo la sociedad desea ahorrar más, el efecto puede ser una reducción no solo de la renta y la prod sino tmb del ahorro y
la inversión. La prod se reduce de una forma multiplicada hasta q la renta disminuye lo suficiente como p igualar otra vez el
nuevo ahorro deseado x el público y la inversión.
• esolución de la paradoja: debemos estar ante la guarde de la falacia de la composición. Lo q es bueno p cada una de las
personas x separado no tiene pq serlo p todas. Significa q el intento de todas las personas de aumentar el ahorro puede no
.C
aumentar el ahorro efectivo de todas ellas. El resultado pude ser un nivel de prod más bajo sin ningún ahorro adicional. En
una eco de pleno empleo, cdo se detrae una cant mayor de la prod total de consumo, se destina una cant mayor a
inversión y formación de capital. La posibilidad de q una mayor frugalidad se convierta en el vicio social de una reducción
de la producción y un aumento del desempleo solo ha de preocupar cdo la prod amenaza c descender x debajo de su nivel
DD
de pleno empleo.
El estado, el comercio internacional y la producción:
El mecanismo del multiplicador no se aplica solo a la inversión sino a cualquier variación del gasto público o de las
exportaciones netas q se traducen en una variación mayor de la prod.
A. Influencia del estado en la producción: la política fiscal consiste en las compras de bs y ss x parte del estado (G) y en los
LA
impuestos y las transferencias (T). Los gobiernos deciden x medio de la política fiscal q parte de la prod de un país debe
repartirse entre consumo colectivo y privado y como debe dividirse la carga de la financiación de los bs colectivos entre la
población. La teoría macroeconómica keynesiana descubrió q los gobiernos tmb influyen en las variaciones a corto plazo de
la prod, el empleo y los precios. Utiliza la intervención activa del estado p moderar los ciclos económicos.
Como afecta la política fiscal a la producción: los efectos del gasto público manteniendo constantes los impuestos, llamados
FI
impuestos de cuantía fija. Si excluimos el ahorro de las empresas y el comercio exterior, el PIB es igual a la renta disp. Más
los impuestos. Pero si se mantienen constantes los ingresos fiscales, el PIB y la RD siempre diferirán en la misma cant.
Tenidos en cta esos impuestos, es posible representar la curva de consumo en función del PIB en lugar de la RD.
El consumo puede expresarse como función del PIB desplazando la función de consumo hacia la derecha a la línea recta
discontinua, el grado de desplazamiento es la cuantía del impuesto. La nueva función de consumo tmb puede

representarse en forma de un desplazamiento descendente. FIGURA 25-1

PIB gasto de consumo inversión privada interior bruta compra de bs y ss x parte del estado exportaciones netas
Suponemos q no hay comercio exterior, x lo q el PIB está formado x los tres primeros componentes. La distancia vertical
entre la recta C+I y la C+I+G es la cant de compras de bs y ss x parte del estado. Añadimos G pq el gasto en edificios
públicos produce el mismo efecto macroeconómico q el gasto en edificios privados (I). Debemos acudir al punto de
intersección c la recta de 45° p hallar el nivel de PIB de equilibrio, representado x el punto E. el gasto total planeado es
exactamente igual a la prod total planeada. Es el nivel de prod de equilibrio cdo introducimos las compras del estado en el
modelo del multiplicador.
• Influencia de los impuestos en la demanda agregada: ¿Cómo tienden los impuestos a reducir la demanda agregada y el
nivel de PIB? La subida de los impuestos reduce nuestra renta disponible, lo q tiende a reducir nuestro gasto de consumo. Si
la inversión y el gasto público continúan siendo los mismos, la reducción del gasto de consumo reduce el PIB y el empleo.
En el modelo del multiplicador, la subida de impuestos sin un aumento del gasto público tiende a reducir el PIB real.
La curva representa el nivel de la función de consumo sin impuestos. No es realista, ya q los consumidores deben pagar
impuestos sobre su renta. Cdo suben los impuestos, I+G no varían, pero disminuye la renta disp., desplazando así hacia
abajo la curva de consumo. Su nueva intersección c la recta de 45° debe hallarse en un nivel inferior de equilibrio del PIB.
G no tiene en cta el gasto en transferencias. Las mismas se consideran impuestos negativos, x lo q es mejor considerar los
impuestos como impuestos menos transferencias.
Multiplicadores de la política fiscal: la inversión, los impuestos y el gasto público representan corrientes autónomas de gasto
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q c el gasto de consumo inducido determinan el nivel de equilibrio de la prod nacional. La política fiscal es un gasto de alta
potencia muy parecido a la inversión. Esta tmb debe producir efectos multiplicadores en la producción. El multiplicador del
gasto público es el aumento del PIB resultante de un incremento de 1$ en las compras de bs y ss x parte del est ado. La
compra inicial pone en marcha una cadena de gasto secundario. El efecto q produce el peso adicional de G en el PIB es el
mismo q produce un peso adicional de I: los multiplicadores son 1/(1-PMC). Una variación de G eleva el nivel del PIB
produciendo un aumento q es múltiplo del aumento de las compras del estado.
El multiplicador del gasto público es exactamente la misma cifra q el multiplicador de la inversión, x lo q ambos se
denominan multiplicadores del gasto. El multiplicador se puede montar en ambas direcciones. Si el gasto publico
disminuyera y los impuestos y otros factores se mantuvieran constantes, el PIB se reduciría en la variación de G x el
multiplicador.
• Influencia de los impuestos: los impuestos tmb influyen en el PIB de equilibrio, aunque la magnitud de sus multiplicadores
es menor. Supongamos q la eco se encuentra en su PIB potencial y el país incrementa su gasto. Además, los planificadores
de la eco elevaran los impuestos lo suficiente p contrarrestar el efecto producido x un aumento de G. ¿Cto habría q
elevarlos? Se necesita un aumento de T mayor q el de G.
Las variaciones monetarias de los impuestos son instrumentos poderosos p luchar contra el desempleo o la inflación como
OM
las variaciones monetarias del gasto público. El multiplicador de los impuestos es menor q el del gasto en un factor igual a
la PMC. ultiplicador de los impuestos P C multiplicador del gasto. El hecho de q las respuestas a un peso de G y a un
peso de T sean distintas es suficiente p q el multiplicador del impuesto sea menor q el del gasto.
• La política fiscal en la práctica: la política fiscal fue usada x EEUU p luchar contra la recesión o la inflación. Una reducción
significativa de los impuestos hizo crecer la eco rápidamente. Cdo la expansión fiscal se sumó a la reducción de impuestos,
la prod aumento x encima del PIB potencial y la inflación comenzó a reavivarse. P contrarrestar el incremento de gastos, se
realizó un recargo extraordinario temporal de los impuestos sobre la renta. Esto llevo a la eco a una rápida expansión.
.C
El conjunto de medidas de oferta provoco un enorme aumento del déficit presupuestario público. Se subieron los
impuestos, sin embargo aumento el cociente entre la deuda pública y el PIB. Se encontraron ante un dilema: ¿debían ha cer
frente al déficit elevando el nivel de ahorro público subiendo los impuestos y reduciendo el gasto, c el fin de q el aumento
del ahorro pudiera provocar un aumento de la inversión nacional, o debía temer la paradoja de la frugalidad? Se decidió q
DD
reducir el déficit era la principal prioridad.
B. El comercio internacional y la macroeconomía: es necesario reconocer q vivimos en una economía abierta, participando
en la eco mundial y ligados a otros países a través del comercio y las finanzas. Exportamos bs y ss q se producen de una
forma más barata en nuestro país e importamos cosas en las q otros tienen una ventaja de costes. El ciclo económico
internacional ejerce un poderoso efecto en todos los países.
El comercio exterior y la actividad económica:
LA
• Las exportaciones netas: conceptos y tendencias: pasamos a examinar el cuarto componente del PIB: las exportaciones
netas, q son las exportaciones de bs y ss menos las importaciones de bs y ss. ¿Cuáles son los principales componentes del
comercio internacional? Los principales componentes de las exportaciones fueron las exportaciones de mercancías,
alimentos, prod industriales, bs de capital, bs de automoción, renta procedente de activos en el extranjero. Las
importaciones correspondieron a comercio de mercancías, alimentos, productos industriales, bs de capital, prod de
FI
automoción, otros bs de consumo, rentas de activos poseídos x extranjeros.

Debemos reconocer q el gasto de un país puede ser distinto de su prod. El gasto interior total, llamado a veces demanda
interior, es igual al consumo más la inversión interior más las compras del estado. Se diferencia del prod nacional total. En
primer lugar, una parte del gasto interior se destina a bs producidos en el extranjero y son las importaciones. Una parte de
la prod se vende a otros países y son las exportaciones. La diferencia entre la prod nacional y el gasto interior son las

exportaciones netas.
P calcular la demanda total de bs y ss, tenemos q incluir la demanda interior y tmb la exterior. Tenemos q conocer el gasto
total de los residentes, así como las compras netas de los extranjeros. El gasto en el prod nacional o PIB es igual al consumo
más la inversión interior más las compras del estado más las exportaciones netas: emanda agregada total PIB C I .
- Los determinantes de las exportaciones netas: ¿de q dependen las variaciones de las exportaciones y las importaciones, y
las exportaciones netas? Las importaciones están relacionadas c la renta y la prod. Cdo el PIB está aumentando
rápidamente, las importaciones tienden a aumentar aún más deprisa. La elección entre bs extranjeros y nacionales responde
a los precios relativos de los dos. El volumen y el valor de las importaciones dependen de los precios de los bs nacionales y
extranjeros.
Un nuevo factor es el tipo de cambio, q es el precio al q se intercambia la moneda de un país x la de otro. Los precios
relativos dependerán de los precios interiores y del tipo de cambio. La caída del tipo de cambio altera los precios relativos
en detrimento de las importaciones y en favor de los prod nacionales. Cdo sube el tipo de cambio de un país, bajan los
precios de los bs importados, mientras q las exportaciones se encarecen p los extranjeros. Como consecuencia, el país es
menos competitivo en los mercados mundiales y las exportaciones netas disminuyen. Las variaciones de los tipos de cambio
pueden afectar a la prod, al empleo y a la inflación.
Nuestras exportaciones son las importaciones del resto del mundo. Dependen de las rentas y de los productos de nuestros
socios comerciales, así como de le precios relativos de nuestras exportaciones y de los bs c los q compiten. Cdo aumenta la
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prod extranjera o cdo baja el tipo de cambio de nuestra, el volumen y el valor de nuestras exportaciones tienden a crecer.
• Influencia del comercio en el PIB: ¿Cómo afectan los flujos comerciales de un país a su PIB y a su empleo? Las
exportaciones netas aumentan la DA. Una eco abierta tienes diferentes multiplicadores p la inversión privada y el gasto
público, ya q parte del gasto se filtra al resto del mundo. Las exportaciones netas son negativas cdo las importaciones son
superiores a las exportaciones y positivas cdo las exportaciones son superiores a las importaciones. Son la adición neta c q
contribuye el comercio exterior a la corriente de gasto. La prod de equilibrio se encuentra en el punto en el q el gasto es
exactamente igual a la prod total, cdo las exportaciones netas son exactamente cero.
A la línea recta de tono gris llamada C+I+G, debe añadirse el nivel de exportaciones netas correspondiente a cada nivel del
PIB. P hallar la línea recta de la demanda agregada total o gasto total se suman las exportaciones netas. A la izquierda del
punto E, las exportaciones netas son positivas, la línea recta se encuentra x encima de la de tono gris; a la derecha, las
importaciones son superiores a las exportaciones y las exportaciones netas son negativas, x lo q la línea del gasto total se
encuentra x debajo de la línea de la demanda interior. El PIB de equilibrio se encuentra en el punto en el q la línea recta
discontinua del gasto total corta a la recta de 45°. FIGURA 25-5
• La propensión marginal a importar y la recta de gasto: la curva de demanda agregada C+I+G+X tiene una pendiente algo
menor q la curva de tono gris de demanda interior. La explicación se halla en q existe una filtración adicional del gasto hacia
OM
las importaciones. La propensión marginal a importar, q representamos mediante Pm es el aumento q experimentan las
importaciones x cada aumento del PIB en 1$. Llamamos propensión marginal a consumir al aumento q experimenta el
consumo x cada aumento unitario de la renta. La propensión marginal a importar está relacionada c esta. Nos dice cto se
importa x cada peso en q aumenta el PIB total.
La pendiente de la recta del gasto total es menor q la pendiente de la recta de demanda interior. Cdo el PIB y la renta total
aumentan, el gasto en consumo aumenta en la variación de la renta multiplicada x la PMC. El gasto en importaciones, es
decir, en bs extranjeros, tmb aumenta. El gasto en bs nacionales aumenta y la pendiente de la recta de gasto total
desciende.
.C
• El multiplicador de una economía abierta: la filtración del gasto hacia las importaciones altera el multiplicador en una eco
abierta. Una manera de comprender es calcular las rondas de gasto y gasto secundario generadas x peso adicional de gasto
público, inversión o exportaciones. El aumento total de la prod, es decir, el multiplicador de la eco abierta será: .
DD
P P m
Donde PMA es la propensión marginal a ahorrar y PMm la propensión marginal a importar.
• El déficit comercial y la actividad económica de EEUU: si la política de un país no es acorde c la q siguen sus socios
comerciales, pueden sobrevenirle problemas, provocando recesiones, inflaciones y grandes desequilibrios comerciales.
Como le paso a EEUU c su posición exportadora. Una enorme disminución de las exportaciones netas considerada x sí sola,
seria contractiva. Es como si las compras del estado disminuyeron en una cuantía equivalente. El efecto global dependería
LA
de otras fuerzas. La reducción de las exportaciones netas se vio reforzada x la política monetaria y fiscal. Como
consecuencia, la DA de EEUU experimento una reducción y la economía entro en recesión. Luego, la reducción de las
exportaciones netas se contraataco c un cambio del presupuesto federal en un sentido expansivo . Junto c la adopción de
una política monetaria suave, contrarresto c la disminución de las exportaciones netas, x lo q la eco creció
ininterrumpidamente.
Los multiplicadores en acción: cdo la eco crece demasiado deprisa y se recomienda austeridad fiscal, el economista necesita
FI
saber la magnitud de los multiplicadores antes de decidir la subida de impuestos o reducción del gasto. Si una perturbación
afecta el comercio exterior, el economista necesitara comprender la relación entre exportaciones netas y prod p estimar el
efecto numéricamente. Un modelo econométrico es un conjunto de ecuaciones q representan la conducta de la economía y
q se han estimado utilizando datos históricos.
• Estimaciones de los multiplicadores: los modelos describen de manera simplificada la estructura de la macroeconomía.

Los economistas estiman modelos econométricos y realizan experimentos numéricos p calcular la influencia de las
variaciones. Un modelo completo incluiría el sector monetario, la conducta de los salarios y los precios. El efecto sería una
reducción de la magnitud numérica de los multiplicadores. Los modelos calculan entonces la influencia en el PIB real, la
variación de este provocada x el aumento del gasto público ofrece una estimación de la magnitud del multiplicador del
gasto público.
• Más allá del modelo del multiplicador: el modelo del multiplicador supone q la inversión es fija y prescinde del efecto del
dinero y del crédito. No tiene en cuenta la OA, no hay forma de ver como se reparten los aumentos del gasto entre los
precios y la prod. Cdo se tienen en cta estos elementos, puede reducirse el multiplicador de las compras del estado, los
impuestos o el comercio exterior.
Contribuciones a la teoría económica moderna:
Tres criterios sobre el capitalismo:
Ideas e ideología:
Las grandes contradicciones:
Introducción a Keynes:
Aplicación del esquema a los salarios y precios:
I. Los cambios en los salarios y la ocupación: p los clásicos, la flexibilidad de los salarios es indispensable p q el ajuste
59
espontaneo del sist eco lo conduzca siempre al equilibrio, la rigidez es causa de desequilibrio. Cdo hay desocupación, la
rebaja de salarios hace descender los precios y estimula la demanda y la ocupación hasta q los salarios apenas compensan
la productividad marginal del trabajo. Decrece conforme aumenta la ocupación. La demanda efectiva disminuye x efectos
directos de la rebaja de salarios, aumenta sus efectos indirectos y hace crecer la ocupación y el ingreso conjunto.
Según Keynes, la ocupación solo puede crecer si aumenta la propensión a consumir o si se estimulan las invers iones. La
propensión a consumir es probable q disminuya, c la rebaja de salarios se benefician los empresarios y rentistas q suelen
tener más baja propensión q los trabajadores. Las inversiones, su aumento depende del rendimiento futuro del capital o de
la rebaja de la tasa de interés. Los empresarios c la rebaja, los salarios llegan a su punto mínimo y vuelven a subir más
adelante encareciendo nuevamente los costos. Es poco probable q la rebaja de salarios favorezca las conjeturas sobre el
rendimiento del capital, contribuyendo a alentar las inversiones.
El posible efecto de la rebaja sobre la tasa de interés. Si la cant de dinero es fija y se contrae el ingreso nominal x la ba ja de
los salarios y los precios, la cant de dinero sobrepasa dicho ingreso. Este aumento relativo de la cant de dinero haría bajar la
tasa de interés. Lograríamos los mismos efectos reduciendo los salarios y dejando intacta la cant de dinero, q aumentando
el dinero y dejando intactos los salarios. Esta política tendría las mismas limitaciones q la política monetaria. Un aumento
moderado en la cant de dinero puede ser insuficiente p influir en forma adecuada sobre la tasa de interés. Un aumento
OM
inmoderado neutraliza sus buenos efectos al perturbar la confianza. Una rebaja moderada de los salarios puede resultar
inadecuada, una rebaja inmoderada podría trastornar la confianza.
Se prefiere una política flexible del dinero pq es mucho más fácil de aplicar. Si los salarios fueran inflexibles, las variac iones
de los precios se deberían a las de la productividad, conforme varia el volumen de la prod. Salvo art administrados o
monopolizados. La disminución de productividad afectaría equitativamente a todas las clases sociales, de donde se infiere la
injusticia de una política de salarios flexibles.
Tal es la posición keynesiana en un sist eco cerrado. En un sist abierto, sería necesario recurrir a las fluctuaciones del
interno de precios.
.C
cambio a fin de mantener el equilibrio c el resto del mundo y evitar q la rebaja de salarios en otros países perturbe el si st
Salarios inflexibles nos darían estabilidad de los precios, mucho mayor q con la política contraria. El nivel de precios
cambiaria en cortos periodos x influencia de la productividad sobre el costo primo marginal. Como la productiv idad
DD
marginal cambia c las fluctuaciones en la ocupación, no habría estabilidad de precios hasta q logremos prevenir esas
fluctuaciones. Los precios dependerán de las modificaciones del costo x la renovación, aumento de equipos e innovaciones
técnicas. Queda x escoger dejar caer suavemente los precios manteniendo fijos los salarios o dejar subir los salarios
manteniendo fijos los precios. Keynes prefiere lo último. Es más fácil mantener la ocupación cdo los salarios tienden a subir
y hay estimulo psicológico en la tendencia al aumento de salarios. El alza gradual de los precios disminuye la carga de las
deudas, facilita el ajuste entre las industrias q decaen y prosperan.
LA
II. La teoría de los precios y la cantidad de moneda: El dualismo entre los clásicos. Discurren sobre la teoría del valor y la
distribución, nos dicen que los precios están determinados por la demanda y la oferta, regida esta última por el costo
marginal. La teoría de la moneda y los precios abandonan esos conceptos y los precios dependen de la cantidad de
moneda y de la forma en que ella se comporta. Corresponde a la primera averiguar la forma en que se distribuye una
determinada cantidad de ocupación y se establecen las remuneraciones. A la segunda las fluctuaciones de la cantidad de
FI
ocupación y los factores que las determinan. La teoría individual es una teoría del equilibrio estacionario, no le interesan las
características de la moneda. La teoría conjunta es una teoría del equilibrio cambiante en q es indispensable el concepto de
moneda. En el mundo real, las decisiones de los empresarios acerca de la ocupación dependen de las estimaciones
psicológicas del futuro. Mediante las variaciones de la cantidad de moneda, de las cuales depende la tasa de interés y el
nivel de las inversiones, está la importancia de la moneda: es un artificio para vincular el presente con el futuro.

¿Cómo actúan las variaciones del dinero y qué efectos tienen sobre los precios? Un incremento en la cantidad de dinero
con la preferencia de liquidez, modifica la tasa de interés. Con la eficiencia marginal del capital determina el nuevo volumen
de inversiones. Unido al multiplicador, determina el nuevo nivel de ingreso. Supongamos que no se alteran los salarios, hay
desocupados y el trabajo es homogéneo y aplicable a cualquier género de producción. Un aumento en la cantidad de
dinero no tendrá efecto alguno sobre los precios y la cantidad de ocupación crecerá en proporción exacta al aumento de
demanda creado por el incremento en la cantidad de dinero. Como se llega a la plena ocupación, los salarios y precios
aumentarán en proporción exacta al aumento de demanda efectiva, ya no es posible seguir aumentando la producción. La
teoría cuantitativa de la moneda introduce complicaciones que hacen variar los costos y precios e impiden que la demanda
efectiva crezca proporcionalmente a la cantidad de dinero.
Los costos y los precios varían en dos formas a medida que aumenta la ocupación. Primero, por la productividad
decreciente del trabajo ya sea por el menor rendimiento o por la limitación del equipo. Segundo, por la tendencia de la
unidad de salarios a subir. No continuamente sino de tiempo en tiempo, según la psicología de los trabajadores y la política
de los empresarios y los sindicatos, como un fenómeno de semi-inflación. Los precios están sujetos a influencias de otra
índole, el tiempo que la producción requiere para responder al incremento de la demanda o la disparidad en los recursos
indispensables para hacerlo. El período de producción tiene importancia, algunos productos son imposibles de aumentar su
producción con rapidez cuando crece la demanda a no ser que haya existencia sobrantes y exceso de capacidad productiva.
Cuando se agotan los sobrantes la producción no podrá ampliarse sin cierto retardo, es imposible la perfecta estabilidad de
60
los precios. Los aumentos de beneficios no tienen por qué estimular inversiones excesivas que aumentan la capacidad
productiva, puesto que dichos aumentos corresponden a empresarios que han tenido existencias. La disparidad de recursos
productivos hace que se acreciente la producción, se agotan algunos de ellos y ciertos artículos no pueden seguir
aumentando en cantidad mientras haya un abundancia de otros recursos. Los precios de estos artículos escasos suben para
que la demanda se desvíe en otro sentido. El alza de los precios absorbe una parte de la demanda efectiva, se gasta parte
en aumentar el nivel de ocupación y parte en elevar el nivel de precios. El crecimiento de la ocupación no es exactamente
proporcional al aumento de la demanda efectiva.
La eficiencia marginal no permanece invariable, por cuanto la política monetaria en las circunstancias en que ocurre el
incremento del dinero, puede influir sobre la estimación de los rendimientos probables del capital, y el multiplicador se ve
afectado por la forma en que el incremento de ingresos se distribuye entre las clases de consumidores. Se supone una
estricta independencia entre los factores del problema. Cuando se deja de lado tal hipótesis, se pierde toda autoridad y
fuerza de convicción.
Las variaciones en la cantidad de dinero, obrando por intermedio de la tasa de interés, aumentan la ocupación y modifican
las condiciones de la oferta, hacen crecer la demanda efectiva hasta que se alcanza un nuevo punto de equilibrio. En este
punto la demanda efectiva tiene una relación con el incremento de dinero. Cuando el incremento en el dinero y la demanda
OM
efectiva ya no provocan un nuevo incremento en la producción y se absorben por completo en el aumento de los costos y
precios, nos encontramos en un estado de inflación. Cada aumento posterior en la cantidad de dinero, en cuanto hace
crecer la demanda efectiva, será absorbido, en parte, en aumentar la unidad de costos, y en parte, en aumentar la
producción.
La relación en períodos largos es un asunto de generalización. Es posible que, a través de periodos de optimismo y
pesimismo, haya una estabilidad en la preferencia de liquidez y que la gente no quiera guardar en forma de dinero inactivo
más que una proporción media del ingreso nacional. Todo exceso de dinero tenderá a hacer bajar la tasa de interés hasta
.C
absorber el dinero inactivo en mayor producción y más altos precios. Siempre que la tasa de interés no baje hasta el
mínimo convencional. En el caso de escasez de dinero, si la escasez se prolonga demasiado, la solución se encontrará en
reformas monetarias que permitan aumentar la cantidad de dinero antes que reforzar la rebaja de salarios.
El desarrollo del dinero bancario permitió satisfacer la preferencia normal de liquidez y hacer crecer gradualmente los
DD
salarios, también crecía la eficiencia del trabajo. El equilibrio de fuerzas permitía un grado satisfactorio de estabilidad d e
precios. Los empresarios eran poderosos para evitar que la unidad de salarios tuviese más rápidamente que la eficiencia de
la producción, y cuando los sistemas monetarios elásticos y cautelosos permitían la creación de dinero en cantidades que
dejaban prevalecer las más bajas tasas de interés compatibles con las preferencias de liquidez de las clases ricas. El término
medio de ocupación estuvo muy por debajo del estado pleno, pero no era tan intolerable que provoca hacer cambios
revolucionarios. La relación entre el ingreso nacional y la cantidad de dinero dependerá de las preferencias de liquidez. La
LA
inestabilidad de los precios será el resultado de la intensidad con que tiendan a subir los salarios, todos los costos,
comparados con el ritmo de aumento de la eficiencia en el sistema productivo.
La teoría de Keynes y la filosofía social: el no haber podido lograr la plena ocupación y la distribución arbitraria de las
riquezas e ingresos, constituyen las fallas de la sociedad económica. Aumentar los impuestos directos para atenuar la
desigualdad distributiva encuentran un obstáculo: la idea de que el crecimiento del capital depende del ahorro de las clases
FI
ricas. Las teorías keynesianas justifican esa actitud porque la baja propensión al consumo, la abstinencia de los ricos, lejos de
propender el crecimiento del capital, los retarda. Es más que suficiente el ahorro que realizan ciertas instituciones y el que
acumulan los fondos amortizantes. Las medidas de redistribución de ingresos que aumentan la propensión a consumir
pueden resultar favorables a la acumulación de capital hasta que se logre un estado de plena ocupación. Si aumentan los
impuestos a la herencia y disminuyen los impuestos al consumo, por ejemplo, se elevará la propensión a consumir y la

acumulación de capital tenderá a ser más abundante. Keynes cree que hay motivos humanos y psicológicos que justifican
ciertas disparidades. Hay actividades que requieren el incentivo de la ganancia y desvían al hombre de la crueldad, la
ambición de poder y autoridad personal.
La conclusión keynesiana sobre la tasa de interés. La necesidad de una tasa de interés relativamente alta para provocar una
cantidad adecuada de ahorro. Keynes llega a la conclusión contraria. La promoción del ahorro depende de una tasa baja de
interés, que acrecienta las inversiones y hace crecer los ingresos Hasta que el ahorro cancela la magnitud de tales
inversiones para llegar a la plena ocupación. El objeto final de la política keynesiana de inversiones es aumentar en tal for ma
la cantidad de capital que se termine con la escasez presente. El interés habrá desaparecido y el costo de los capitales y
bienes durables será similar al de los artículos de consumo. Habrá desaparecido también el inversor, el rentista.
El ahorro no comporta un sacrificio que merezca la compensación del interés. En un estado de plena ocupación, en que el
ahorro vuelve a ser indispensable para la acumulación del capital, no se ahorra lo suficiente para lograr el objetivo de
terminar con la escasez de aquel. El descenso de la tasa de interés podría estimular la propensión a consumir a expensas del
ahorro. La misma consecuencia podría derivarse de los altos impuestos a los ingresos y las herencias.
Requiere que el estado asuma ciertos controles que están en manos de la iniciativa privada, que influya sobre la
propensión a consumir por medio del sistema impositivo, la tasa de interés y otras medidas. Las inversiones son el único
medio para conseguir la plena ocupación pues la manipulación de la tasa de interés no parece suficiente. No se requiere
llegar a la socialización de los instrumentos de producción, basta con aumentar tales instrumentos y la tasa básica de
61
remuneración que corresponde a quienes lo poseen.
Quedará un campo para la iniciativa privada y la responsabilidad personal, con lo que seguiremos teniendo todas las
ventajas del individualismo. El mal está en la desocupación, el despilfarro de recursos pero no en la forma en que se
emplean los recursos ocupados. Es en lo que concierne al volumen y no a la aplicación de los factores productivos en
donde ha fracasado el sistema. Si logramos que ese volumen llegué a la plena ocupación, la aplicación de los recursos
productivos se acercara a lo que enseñaron los economistas clásicos.
Unidad 4: Panorama actual de la macroeconomía.

Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM:
Mercado de bs y relación IS: para que hubiera equilibrio en el mercado de bienes era necesario que la producción fuera
igual a la demanda, y llamamos relación IS a esta condición. La demanda es la suma del consumo, la inversión y el gasto
público. La condición de equilibrio está dada por Y = C(Y-T) + I +G. Los factores que alteran la producción de equilibrio son
los efectos de las variaciones del gasto público y de los desplazamientos de la demanda de consumo. La principal
simplificación es que el tipo de interés no afectaba a la demanda.
OM
• La inversión, las ventas y el tipo de interés: abandonemos este supuesto. La inversión depende de:
* el nivel de ventas. Las empresas que tengan un elevado nivel de ventas y necesiten incrementar la producción querrán
comprar más máquinas y construir más plantas. Las que tengan pocas ventas no sentirán esa necesidad.
* El tipo de interés. Cuanto más alto sea el tipo de interés, menos probable es que la empresa pide un préstamo. Si es
demasiado alto, los beneficios adicionales no llegarán a cubrir los intereses que hay que pagar.
La relación de inversión se da por: I = I(Y,i). Supondremos que las ventas y la producción coinciden, que la inversión en
existencias Siempre es igual a cero, y utilizaremos la producción. Un aumento de la producción provoca un incremento de
.C
la inversión. Una subida del tipo de interés provoca una reducción de la inversión.
• Principio del acelerador de la inversión: El principio del acelerador de la inversión es la relación que existe entre la tasa de
crecimiento del producto y el nivel de inversión. La inversión se expande con un aumento de la tasa de crecimiento del
producto. Si no hay variación de la producción no se induce a un aumento de la inversión. Esto es diferente del concepto
DD
de multiplicador, este implica que ante una variación de la demanda exógena de la inversión se produce una variación de la
renta. El acelerador plantea que si se produce un aumento de la demanda por una medida de política implementada por el
gobierno, puede que se sobrepase el nivel deseado de crecimiento. Dicho incremento hace que la inversión crezca a mayor
ritmo. Luego, la inversión desciende a su nivel de crecimiento normal.
• La curva I : La condición de equilibrio se convierte en: Y = C(Y-T) + I(Y, i) + G. Esta es la relación IS ampliada. La
demanda, qué es el segundo miembro de la Ecuación, se mide en el eje de ordenadas y la producción o la renta en el de
LA
abscisas.
La curva representa la demanda en función de la producción dado el valor del tipo de interés. Cuando aumenta la
producción y, por lo tanto, la renta, también aumenta el consumo punto y cuando aumenta la producción, aumenta la
inversión. Un aumento de la producción provoca un incremento de la demanda a través de su influencia tanto en el
consumo como la inversión: la curva tiene pendiente positiva.
FI
La curva es más plana que la recta de 45°. Hemos supuesto que cuando aumenta la producción, la demanda aumenta en
una cuantía menor. FIGURA 6.1
Cuando aumenta la producción, la suma del incremento del consumo y de la inversión podría ser superior al aumento
inicial de la producción. La evidencia empírica sugiere que no ocurre así en la práctica, por lo que suponemos que l a
demanda es de menor magnitud.

El equilibrio se alcanza en el punto en el que la demanda es igual a la producción, en la intersección de la curva y la recta
de 45°. Supongamos que el tipo de interés sube, entonces la inversión disminuye, cualquiera sea el nivel de producción. La
curva de demanda se desplaza hacia abajo, el nuevo equilibrio se encuentran la nueva intersección.
Una subida del tipo de interés reduce la inversión. La reducción de la inversión provoca una disminución de la producción,
la cual provoca a su vez, una nueva reducción del consumo y de la inversión. La reducción inicial de la inversión genera una
reducción mayor de la producción a través del efecto del multiplicador.
La relación entre la producción de equilibrio y el tipo de interés. El tipo de interés implica un nivel de producción de
equilibrio, el tipo de interés más alto implica un nivel de producción de equilibrio más bajo. El equilibrio del mercado de
bienes implica que Cuanto más alto es el tipo de interés más bajo es el nivel de producción de equilibrio. Esta relación se
representa por medio de la curva de pendiente negativa, llamada curva IS. FIGURA 6.2
• esplazamientos de la curva I : las variaciones de T o de G desplazan la curva IS. Consideremos una subida de los
impuestos. A un tipo de interés dado, el consumo disminuye, lo que provoca una reducción de la demanda de bienes y, a
través de multiplicador, una disminución de la producción de equilibrio. El nivel de producción de equilibrio disminuye, la
curva IS se desplaza hacia la izquierda: a cualquier tipo de interés el nivel de producción de equilibrio ahora es más bajo.
Cualquier factor que, dado el tipo de interés, reduzca el nivel de producción de equilibrio provoca un desplazamiento de la
curva IS hacia la izquierda. Lo mismo ocurriría con una disminución del gasto público o de la confianza de los
consumidores. Cualquier factor que, dado el tipo de interés, eleve el nivel de producción de equilibrio provoca un
62
desplazamiento de la curva IS hacia la derecha. FIGURA 6.3
Los mercados financieros y la relación LM: El tipo de interés es determinado por la igualdad de la oferta y la demanda de
dinero: M = $YL(i). M es la cantidad nominal de dinero. Supondremos que el Banco Central la controla de manera directa.
El segundo miembro indica la demanda de dinero como función de la renta nominal y del tipo de interés nominal. Un
aumento de la renta nominal eleva la demanda de dinero y una subida del tipo de interés la reduce. Para que haya
equilibrio la oferta monetaria tiene que ser igual a la demanda de dinero.
• La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interés: Se debe formular como una relación entre la cantidad real de
dinero o saldos reales, es decir el dinero expresado en términos de bienes, la renta real y el tipo de interés. La renta
nominal dividida por el nivel de precios es igual a la renta real. Dividiendo los dos miembros de la ecuación por el nivel de
precios P obtenemos: M/P = YL(i).A esta ecuación la denominaremos relación LM. La ventaja de esta formulación estriba en
que ahora en el segundo miembro de la ecuación aparece la renta real Y en lugar de la renta nominal $Y. y la renta real es
la variable en la que nos fijamos cuando examinamos el equilibrio.
• La curva L : El tipo de interés se mide en el eje de ordenadas y el dinero real, en el de abscisas. La oferta monetaria está
representada por la línea recta vertical. Dado el nivel de renta, la demanda de dinero es una función decreciente del tipo de
interés. Está representada por la curva de pendiente negativa. El equilibrio se encuentra en el punto en el que la oferta
OM
monetaria es igual a la demanda de dinero y el tipo de interés está dado.
Un aumento de la renta lleva a los individuos a Elevar su demanda de dinero cualquiera que sea el tipo de interés. La
demanda de dinero se desplaza hacia la derecha. El nuevo de equilibrio tiene un tipo de interés más alto. Cuando aumenta
la renta, aumenta la demanda de dinero. Pero la oferta monetaria está dada. Por lo tanto, el tipo de interés debe subir hasta
que se anulen los dos efectos contrarios producidos en la demanda de dinero: el incremento de la renta que lleva a los
individuos a querer tener más dinero y la subida del tipo de interés que los lleva a querer tener menos. En ese momento, la
demanda de dinero es igual a la oferta monetaria fija, por lo que los mercados financieros se encuentran de nuevo en
equilibrio. FIGURA 6.4
.C
El equilibrio de los mercados financieros implica que Cuanto más alto es el nivel de producción, mayor es la demanda de
dinero y, por lo tanto, más alto es el tipo de interés de equilibrio. Está representada por la curva de pendiente positiva
denominada curva LM. FIGURA 6.5
DD
• esplazamientos de la curva L : las variaciones de M/P desplazan la curva LM. Un aumento de la oferta monetaria
nominal de tal manera que, todo el nivel de precios, la oferta monetaria real sube. Con un nivel de renta dado, este
aumento del dinero provoca un descenso del tipo de interés de equilibrio. La curva LM se desplaza hacia abajo; a un nivel
de renta cualquiera, un incremento del dinero provoca un descenso del tipo de interés de equilibrio punto a cualquier nivel
de renta, una reducción del dinero genera una subida del tipo de interés. Por lo tanto, una reducción del dinero da lugar a
un desplazamiento hacia arriba de la curva LM. El equilibrio de los mercados financieros implica que el tipo de interés es
LA
una función creciente del nivel de renta. Esta relación se expresa por medio de la curva LM. Los aumentos del dinero
desplazan la curva LM hacia abajo y las reducciones del dinero la desplazan hacia arriba. FIGURA 6.6
El modelo IS-LM: Deben cumplirse tanto la relación IS como la relación LM. La producción o la renta se miden en el eje de
abscisas y el tipo de interés, en el de ordenadas. Cualquier punto de la curva IS de pendiente negativa corresponde al
equilibrio del mercado de bienes. Cualquier punto de la curva LM de pendiente positiva corresponde al equilibrio de los
FI
mercados financieros. El punto en el que se satisfacen ambas condiciones de equilibrio.

Nos permite ver qué ocurre con la producción y con el tipo de interés cuando el Banco Central decidió aumentar la
cantidad de dinero, cuando el gobierno decida subir los impuestos, cuando los consumidores se muestran más pesimistas
sobre el futuro, etcétera. FIGURA 6.7
• La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés: Las medidas destinadas a reducir el déficit presupuestario

suelen denominarse contracción fiscal o consolidación fiscal. En cambio, un aumento del déficit provocado por un
incremento del gasto o por una reducción de los impuestos, se denomina expansión fiscal. ¿Cómo afecta la producción, a
sus componentes y el tipo de interés? Lo primero que hay que resolver es cómo afecta a la curva IS. Como los individuos
tienen menos renta disponible, la subida de los impuestos reducen el consumo y, a través del multiplicador, la producción.
Por lo tanto, al tipo de interés la producción disminuye. A cualquier tipo de interés, una subida de los impuestos provoca
una reducción de la producción: la curva IS se desplaza hacia la izquierda.
¿Qué le ocurre a la curva LM cuando suben los impuestos? Nada. Como los impuestos no aparecen en la relación LM, no
afectan a la condición de equilibrio. Una curva se desplaza en respuesta a una variación de una variable exógena
únicamente si esta aparece directamente en la ecuación representada por esa curva. FIGURA 6.8
Tras la subida de los impuestos, la curva IS se desplaza hacia la izquierda y el nuevo equilibrio se encuentra en la
intersección de la nueva curva IS y la curva LM, que no ha variado. La producción disminuye, el tipo de interés baja, por lo
tanto cuando la curva IS se desplaza, la economía se mueve a lo largo de la curva LM.
La subida de los impuestos provoca una reducción de la renta disponible, lo que lleva a los individuos a consumir menos. E l
resultado a través del efecto multiplicador es una disminución de la producción y de la renta, la cual reduce la demanda de
dinero y provoca un descenso del tipo de interés. Este descenso atenúa el efecto que produce la subida de los impuestos
en la demanda de bienes.
¿Qué ocurre con los componentes de la demanda? El gasto público no varía, el consumo disminuye tanto porque suben
63
los impuestos como porque disminuye la renta. ¿Qué ocurre con la inversión? La reducción de la producción significa una
disminución de las ventas y de la inversión. El descenso del tipo de interés provoca un aumento de la inversión por lo que
no puede decirnos qué efecto predomina. Si la inversión depende solamente del tipo de interés, estamos seguros de que
aumentará. En general, una disminución del déficit puede reducir la inversión, al menos a corto plazo.
• La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés: Un aumento de la oferta monetaria se denomina
expansión monetaria y una reducción, contracción o restricción monetaria.
Una expansión monetaria. El Banco Central eleva la cantidad nominal de dinero por medio de una operación de Mercado
abierto. Dado nuestro supuesto de que el nivel de precios es fijo, este aumento provoca un aumento de la cantidad real de
dinero de la misma cuantía en términos porcentuales. La oferta monetaria no afecta directamente ni a la oferta y a la
demanda de bienes. M no aparece en la relación IS. Por lo tanto, no desplaza la curva IS. La curva LM se desplaza cuando
varía la oferta monetaria, entonces la desplaza hacia abajo: dado el nivel de renta, un aumento del dinero provoca un
descenso del tipo de interés. La economía se mueve a lo largo de la curva IS y el equilibrio se traslada. La producción
aumenta y el tipo de interés desciende. El aumento de dinero provoca una reducción del tipo de interés, la cual da lugar a
un aumento de la inversión y, a través del multiplicador, a un incremento de la demanda y de la producción. Al aumentar la
renta y no variar los impuestos, el consumo aumenta. Al aumentar las ventas y bajar el tipo de interés, la inversión también
OM
aumenta. Por lo tanto, una expansión monetaria es más favorable para la inversión que una expansión fiscal. FIGURA 6.9
• La adopción de una combinación de políticas económicas: La combinación de medidas se conoce con el nombre de
combinación de políticas monetaria y fiscal o combinación de políticas económicas. A veces se emplean con un objetivo
común. A veces, la combinación de políticas fiscales y monetarias es fruto de tensiones e incluso de discrepancias entre el
gobierno, que es el encargado de la política fiscal, y el Banco Central, que es el encargado de la política monetaria.
Introducción de la dinámica: Efectos de una subida de los impuestos: desplaza la curva IS hacia la izquierda. Dado el tipo de
interés como el nivel de producción de equilibrio disminuye. ¿Disminuirá realmente la producción de manera inmediata?
.C
No. La producción tarda un tiempo en responder a la reducción de las ventas y los consumidores demoran en responder a
la disminución de la renta. Es probable que las empresas tarden algún tiempo en revisar sus planes de inversión. La
producción sólo disminuye con el paso del tiempo. La producción decrece lentamente cuando se encuentra a la derecha de
la curva de equilibrio y aumenta lentamente cuando se encuentra a la izquierda.
DD
Los efectos de una contracción monetaria: desplaza la curva LM hacia arriba. Dado el nivel de renta, el tipo de interés sube.
¿Cuánto tarda el tipo de interés en ajustarse? Casi inmediatamente. Los tipos de interés se ajustan muy deprisa a las
variaciones de la oferta y la demanda en la mayoría de los mercados financieros. FIGURA 6.11
La disminución de la oferta monetaria provoca una subida inmediata del tipo de interés. Es tan rápido que la economía
siempre se encuentra en la curva LM.
Efecto de una contracción monetaria en la actividad y el tipo de interés: la curva LM se desplaza. La producción no varía
LA
inmediatamente y el tipo de interés debe realizar todo el ajuste, aumentando. La subida del tipo de interés provoca con el
paso del tiempo una reducción de la inversión, una reducción de la demanda de bienes y una reducción de la producción.
La economía se mueve a lo largo de LM. La subida final del tipo de interés es menor que la inicial, debido a que cuando se
contrae la producción, también se contrae la demanda de dinero, lo que produce cierta presión a la baja sobre el tipo de
interés. FIGURA 6.12
FI
¿Recoge el modelo IS-LM lo q ocurre en la economía?: El modelo IS-LM sigue siendo una de las mejores herramientas para
analizar la política económica. Durante los últimos años se trató de explicar lo que sucede en la macroeconomía, pero se
hace a través de los fundamentos microeconómicos y aspectos intertemporales. Se puede concluir que, en general, todos
los economistas están de acuerdo en que la macroeconomía debe tener más fundamentos microeconómicos que las
investigaciones anteriores.

Principios de macroeconomía:
• odelo básico de las fluctuaciones económicas: centra la atención en dos variables. La primera es la producción de
bienes y servicios de la economía, medida por medio del PIB Real. La segunda es el nivel general de precios, medido por
medio del IPC del deflactor del PIB. La producción es una variable real, mientras que el nivel de precios es una variable
nominal.
Las fluctuaciones de la economía en su conjunto se analizan con el modelo de oferta y demanda agregadas. En el eje de
ordenadas se encuentra el nivel general de precios de la economía y en el de abscisas la cantidad total de bienes y servicios.
La curva de demanda agregada muestra la cantidad de bienes y servicios que desean comprar los hogares, las empresas y
el estado a cualquier nivel de precios y la curva de oferta agregada muestra la cantidad de bienes y servicios que producen
y venden las empresas a cualquier nivel de precios. El nivel de precios y la cantidad de producción se ajustan para equilibra r
la demanda y la oferta agregada. FIGURA 31.2
La curva de demanda agregada: tiene pendiente negativa. Significa que manteniéndose todo lo demás constante, un
descenso del nivel general de precios de la economía tiende a elevar la cantidad demandada de bienes y servicios. FIGURA
31.3
• Por qué tiene pendiente negativa la curva de demanda agregada: Para comprender la pendiente negativa de la curva de
demanda agregada, debemos ver cómo afecta el nivel de precios a la cantidad demandada de bienes y servicios para el
consumo, la inversión y las exportaciones netas.
64
- El efecto riqueza de Pigou: Cuando bajan los precios, este dinero tiene más valor porque puede utilizarse para comprar
más bienes y servicios. Un descenso del nivel de precios lleva a los consumidores a sentirse más ricos, lo cual los anim a a su
vez a gastar más. El aumento del gasto de consumo eleva la cantidad demandada de bienes y servicios.
- El efecto tipo de interés de Keynes: Cuanto más bajo es el nivel de precios, menos dinero necesitan tener los hogares
para comprar los bienes y servicios que desean. Cuando baja el nivel de precios, los hogares tratan de reducir sus tenencias
de dinero prestado alguno. Cuando los hogares tratan de convertir parte de su dinero en activos portadores de intereses,
presionan a la baja sobre los tipos de interés. La reducción de los tipos de interés lleva, a su vez, a las empresas que quieren
invertir en nuevas plantas y equipo y a los hogares que quieren invertir en nueva vivienda a pedir préstamos. Un descenso
del nivel de precios reduce el tipo de interés, fomenta el gasto en bienes de inversión y, por lo tanto, eleva la cantidad
demandada de bienes y servicios.
- El efecto tipo de cambio de Mundell-Fleming: Una reducción del nivel de precios de nuestro país reduce nuestro tipo de
interés. Algunos inversores nacionales tratan de conseguir mayores rendimientos invirtiendo en el extranjero. Al tratar de
trasladar sus activos a otros países, eleva la oferta de moneda nacional en el Mercado de Divisas. El aumento de la oferta de
moneda nacional provoca una depreciación de esta moneda en relación con otras. Los bienes extranjeros se encarecen en
relación con los nacionales y esta variación de los precios relativos eleva las exportaciones de bienes y servicios de nuestr o
OM
país y reduce sus importaciones de bienes y servicios. Las exportaciones netas también aumentan. Cuando un descenso del
nivel de precios de un país eleva sus tipos de interés, el tipo de cambio real se deprecia y está depreciación estimula sus
exportaciones netas y, por lo tanto, aumenta la cantidad demandada de bienes y servicios.
• Por qué podría desplazarse la curva de demanda agregada: Los desplazamientos se deben a un cambio de los planes de
gasto de los consumidores o de las empresas, a un cambio de la política fiscal o de la monetaria, a veces se deben a la
conducta privada y a veces a la política económica.
La curva de oferta agregada: La relación entre el nivel de precios y la cantidad ofrecida depende del horizonte temporal. A
.C
largo plazo, la curva de oferta agregada es vertical, mientras que a corto plazo tiene pendiente positiva.
• Por qué es vertical la curva de oferta agregada a largo plazo: A largo plazo, la oferta de bienes y servicios de la economía
depende de la cantidad de capital y de trabajo que posee y de la tecnología de producción existente que se utiliza para
convertir el capital y el trabajo en bienes y servicios. Como el nivel de precios no afecta a estos determinantes a largo plazo
DD
del PIB real, la curva de oferta agregada a largo plazo es vertical. El capital, el trabajo y la tecnología de la economía
determinan la cantidad ofrecida de bienes y servicios y la cantidad ofrecida es la misma independientemente de cuál sea el
nivel de precios.
La teoría macroeconómica clásica se basa en el supuesto de que las variables reales no dependen de las variables
nominales. La mayoría de los economistas creen que funciona cuando se estudia la economía durante un período de
muchos años, pero no cuando se estudian las variaciones interanuales. La oferta de bienes y servicios específicos depende
LA
de los precios relativos, es decir, de los precios de esos bienes y servicios comparados con otros precios de la economía. En
cambio, la producción total de bienes y servicios de la economía está limitada por su capital, su trabajo y su tecnología. Po r
lo tanto, cuando suben todos los precios de la economía, no varía la cantidad total ofrecida de bienes y servicios. FIGURA
31.4
• Por qué podría desplazarse la curva de oferta agregada a largo plazo: la producción potencial o producción de pleno
FI
empleo son algo engañoso porque a corto plazo la producción puede disminuir o aumentar con respecto a este nivel. Lo
llamaremos tasa natural de producción porque muestra que produce la economía cuando el desempleo se encuentra en su
tasa natural o normal. La tasa natural de producción es el nivel hacia el que tiende la economía a largo plazo.
Cualquier cambio que altere la tasa natural de producción desplaza la curva de oferta agregada a largo plazo. Son muchos
los factores que influyen en el crecimiento económico a largo plazo, incluidas las medidas relacionadas con el ahorro, la

inversión, la educación, la tecnología, el comercio internacional, etcétera. Siempre que una variación de uno de estos
factores altera la capacidad de la economía para producir bienes y servicios, desplaza la curva de oferta agregada a largo
plazo.
La posición de la curva de oferta agregada a largo plazo también depende de la tasa natural de desempleo. Cualquier
política o acontecimiento que elevaba el pibe real puede considerarse que aumenta la cantidad ofrecida de bie nes y
servicios y desplaza la curva de oferta agregada a largo plazo hacia la derecha cualquier acontecimiento o política que
reducía el pibe real puede considerarse que reduce la cantidad ofrecida de bienes y servicios y desplaza la curva de oferta
agregada a largo plazo hacia la izquierda.
• Por qué tiene la curva de oferta agregada pendiente positiva a corto plazo: La diferencia entre el corto plazo y el largo
plazo es la conducta de la oferta agregada. A corto plazo, la curva de oferta agregada tiene pendiente positiva. Es decir, en
uno o dos años, una subida del nivel general de precios de la economía tiende a elevar la cantidad ofrecida de bienes y
servicios y un descenso del nivel de precios tiende a reducirla. ¿A qué se debe? La cantidad ofrecida de producción se aleja
de su nivel a largo plazo o natural cuando el nivel de precios se aleja del que esperaban los individuos. Cuando el nivel de
precios es superior al esperado, la producción aumenta por encima de su tasa natural, y cuando el nivel de precios baja con
respecto al esperado, la producción desciende por debajo de su tasa natural. FIGURA 31.5
- Las nueva teoría clásica de las percepciones erróneas: Según esta teoría, las variaciones del nivel general de precios
pueden confundir temporalmente a los oferentes sobre lo que está ocurriendo en los mercados en los que venden su
65
producción. Como consecuencia los oferentes responden a las variaciones del nivel de precios y esta respuesta provoca una
curva de oferta agregada de pendiente positiva.
Cuando los oferentes ven que bajan los precios de sus productos, pueden creer erróneamente que sus precios relativos
han bajado. Asimismo, los trabajadores pueden observar que bajan sus salarios nominales antes de observar que bajan los
precios de los bienes que compran y deducir que la retribución del trabajo es temporalmente baja y responder reduciendo
la cantidad de trabajo que ofrecen.
- La teoría keynesiana de la rigidez de los salarios: Según Keynes la curva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente
positiva porque los salarios nominales se ajustan lentamente, es decir, son rígidos a corto plazo. Esto es atribuible a los
contratos a largo plazo entre los trabajadores y las empresas que fijan los salarios nominales, a veces por un período de 3
años.
Si el nivel de precios es menor que el esperado y el salario nominal permanece fijo, el salario real aumenta por encima del
nivel que tenía previsto pagar la empresa. Cómo los salarios representan una gran parte de los costes, un salario real más
alto significa que los costes reales de la empresa han aumentado. La empresa responde contratando menos trabajo y
produciendo una cantidad menor de bienes y servicios. Como los salarios no se ajustan inmediatamente al nivel de precios,
una reducción del nivel de precios hace que el empleo y la producción sean menos rentables, lo que induce a los
OM
empresarios a reducir la cantidad ofrecida de bienes y servicios.
- La nueva teoría keynesiana de la rigidez de los precios: Los nuevos teóricos keynesianos subrayan que los precios de
algunos bienes y servicios también se ajustan lentamente en respuesta a los cambios de la situación económica. Se debe en
parte a que tiene costes llamados costes de menú. Son el coste de imprimir y distribuir catálogos y el tiempo necesario para
cambiar las etiquetas de los precios. Como consecuencia, los precios y los salarios pueden ser rígidos a corto plazo.
Aunque algunas empresas bajan sus precios inmediatamente en respuesta al cambio de la situación económica, otras
pueden no querer incurrir en costes de menú adicionales y pueden quedarse rezagadas. Tienen precios demasiado altos,
.C
sus ventas disminuyen, y esto lleva a reducir la producción y el empleo. Como no todos los precios se ajustan
inmediatamente a los cambios de la situación, un descenso imprevisto del nivel de precios hace que algunas empresas
tengan unos precios más altos de lo deseado, lo que reduce las ventas e induce a las empresas a reducir la cantidad de
bienes y servicios que producen.
DD
- Resumen: Independientemente de que la pendiente positiva de la curva de oferta agregada sea atribuible a las
percepciones erróneas, a la rigidez de los salarios o a la rigidez de los precios, esta situación no se mantiene
indefinidamente. A la larga, cuando los individuos ajustan sus expectativas, las percepciones erróneas se corrigen, los
salarios nominales se ajustan y los precios dejan de ser rígidos. A largo plazo, la curva de oferta agregada es vertical en
lugar de tener pendiente positiva.
• Por qué podría desplazarse la curva de oferta agregada a corto plazo: Muchos acontecimientos que desplazan la curva
LA
de oferta agregada a largo plazo también desplazan la curva de oferta agregada a corto plazo. Existe una nueva variable
que afecta a la posición de la curva: las expectativas de los individuos sobre el nivel de precios. Cuando los individuos
esperan que el nivel de precios sea alto, tienden a fijar unos salarios altos, los cuales tienden a elevar los costes de las
empresas y dado un nivel efectivo cualquiera de precios, reducen la cantidad de bienes y servicios que ofrecen las
empresas. Una subida del nivel esperado de precios reduce la cantidad ofrecida de bienes y servicios y desplaza la curva de
FI
oferta agregada a corto plazo hacia la izquierda. En cambio, una reducción del nivel esperado de precios eleva la cantidad
ofrecida de bienes y servicios y desplaza la curva de oferta agregada a corto plazo hacia la derecha.
A corto plazo, las expectativas se mantienen fijas y la economía se encuentra en la intersección de la curva de demanda
agregada y la curva de oferta agregada a corto plazo. A largo plazo, las expectativas se ajustan y la curva de oferta
agregada a corto plazo se desplaza.

Dos causas de la recesión: Cuando una economía se encuentra en su equilibrio a largo plazo, las percepciones, los salarios y
los precios deben haberse ajustado de tal forma que la intersección de la demanda agregada y la oferta agregada a corto
plazo es la misma que la intersección de la demanda agregada y la oferta agregada a largo plazo. FIGURA 31.6
• Efectos de un desplazamiento de la demanda agregada: los efectos del descenso de la demanda agregada. A corto plazo
la economía se mueve a lo largo de la curva de oferta agregada inicial a corto plazo, la producción disminuye y el nivel de
precios desciende. El descenso del nivel de producción indica que la economía se encuentra en una recesión. Las empresas
responden a la reducción de las ventas y de la producción reduciendo el empleo. El pesimismo sobre el futuro provoca una
reducción de las rentas y un aumento del desempleo.
¿Qué deben hacer los responsables de la política económica? tomar medidas para Elevar la demanda agregada, como un
aumento del gasto público o de la oferta monetaria. Sin la intervención de los responsables de la política económica, la
recesión acaba resolviéndose por sí sola. Con el paso del tiempo, los individuos corrigen sus percepciones erróneas y la
rigidez de los salarios y de los precios que hacen que la oferta agregada tenga pendiente positiva a largo plaz o. Cuando
disminuyen las expectativas sobre el nivel de precios, las percepciones, los salarios y los precios se ajustan y la curva de
oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la derecha. En el nuevo equilibrio a largo plazo, la producción retorna a su
tasa natural. El efecto a largo plazo de un desplazamiento de la demanda agregada es una variación nominal, es decir que
el nivel de precios es más bajo, pero no una variación real porque la producción es la misma.
• Efectos de un desplazamiento de la oferta agregada: ¿Qué consecuencias tiene un incremento de los costes de
66
producción? dado un nivel cualquiera de precios, ahora las empresas quieren ofrecer una cantidad menor de bienes y
servicios. La curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la izquierda. A corto plazo, la economía se mueve a lo
largo de la curva de demanda agregada. La producción de la economía disminuye y del nivel de precios sube. Como la
economía está experimentando tanto un estancamiento por la disminución de la producción, como una inflación por la
subida de los precios, ese acontecimiento se denomina a veces estanflación. FIGURA 31.8
¿Qué deben hacer los responsables de la política económica? una posibilidad es no hacer nada. La producción de bienes y
servicios sigues siendo menor durante un tiempo. A la larga la recesión se resuelve sola a medida que las percepciones, los
salarios y los precios se ajustan al aumento de los costes de producción. Con el paso del tiempo, el nivel de precios baja y la
cantidad de producción tiende a su tasa natural.
También pueden intentar contrarrestar alguno de los efectos desplazando la curva de demanda agregada, para impedir
que el desplazamiento de la oferta agregada afecte la producción. La producción permanece en su tasa natural y el nivel de
precios sube. Los responsables de la política económica acomodan el desplazamiento porque permiten que el incremento
de los costes afecte el nivel de precios permanentemente. FIGURA 31.9
Las escuelas de macroeconomía:
A. Los primeros clásicos y la revolución keynesiana:
OM
La tradición clásica: Una de las controversias más profundas ha girado en torno a si la economía tenía o no a desplazarse
hacia el equilibrio de pleno empleo a largo plazo sin necesidad de que interviniera el estado. Los enfoques clásicos ponen el
énfasis en las fuerzas autocorrectoras de la economía, sostienen que los precios y los salarios son flexibles, por lo que la
economía se desplaza muy deprisa a su equilibrio a largo plazo.
• La ley de los mercados de ay: Los economistas sabían que existían ciclos económicos, pero consideraban que eran
aberraciones temporales que se corrigen por sí solas. Su análisis giraba en torno a la ley de los mercados de say.
.C
Actualmente se expresa diciendo que la oferta crea su propia demanda, se basa en la idea de que no existe ninguna
diferencia esencial entre una economía monetaria y una economía de trueque, de que los trabajadores pueden comprar
cualquier cosa que las fábricas puedan producir.
En condiciones de competencia perfectamente libre, siempre existía una fuerte tendencia hacia el pleno empleo. El
DD
desempleo se debe enteramente a resistencias friccionales que impiden que los salarios y los precios se ajusten
instantáneamente. Los macroeconomistas clásicos llegan a la conclusión de que la economía siempre funciona en el nivel
de pleno empleo, es decir, en el nivel de producción potencial.
Se trata de una economía en la que los precios y los salarios se determinan en mercados competitivos, subiendo y bajando
de una manera flexible para eliminar el exceso de demanda o de oferta. Puede describirse por medio de una curva de
demanda agregada de pendiente negativa y una curva de oferta agregada vertical. Supongamos que desciende la
LA
demanda agregada, es decir se desplaza hacia la izquierda. Al precio original el gasto total desciende y la producción
puede disminuir durante un brevísimo período. Va seguido de un rápido ajuste de los salarios y de los precios. El nivel
global de precios desciende y la producción retorna al nivel de producción potencial restableciendo el pleno empleo.
FIGURA 31.1
• Consecuencias para la política económica: Según la teoría clásica, la economía sólo se aleja breve y temporalmente del
FI
pleno empleo y de la utilización de la capacidad a pleno rendimiento. No se producen largas recesiones o depresiones y los
trabajadores cualificados pueden encontrar empleo rápidamente al salario vigente. No implica que no haya desempleo,
pero una economía no tiene despilfarro macroeconómico en el sentido de que haya recursos inutilizados porque la
demanda agregada sea insuficiente.
La política macroeconómica relacionada con la demanda agregada no puede influir en el nivel de desempleo y de

producción real. Sólo pueden influir en el nivel de precios junto con la composición del PIB real. Supongamos que el
gobierno decidió contraer la oferta monetaria para reducir la inflación, durante un breve instante hay un exceso de oferta.
Como los precios y los salarios comienzan a descender rápidamente, la economía se desplaza al nuevo equilibrio. El efecto
neto ha sido una reducción del nivel global de precios, el coste para la producción ha sido inapreciable y el desempleo no
aumentado por la flexibilidad de los precios y los salarios.
La revolución keynesiana: ¿Cómo podía explicar la economía el ocio tan general y persistente? Keynes presentó el concepto
de demanda agregada y la teoría keynesiana de la oferta agregada. El enfoque keynesiano sostenía que los precios y los
salarios eran inflexibles o rígidos o que la curva de oferta agregada tenía pendiente positiva. La oferta no crea su propia
demanda, por lo que la producción puede alejarse de su nivel potencial durante largos periodos.
• Las sorprendentes consecuencias: La primera observación es que una economía de mercado moderna puede encontrarse
atrapada en un equilibrio con subempleo donde una elevada proporción de la población trabajadora está desempleada
involuntariamente. Keynes insistió en que como los salarios y los precios son rígidos, no existe ningún mecanismo
económico que restablezca el pleno empleo y garantice que la economía producirá a pleno rendimiento.
La segunda observación es que los gobiernos pueden estimular la economía y ayudar a mantener unos elevados niveles de
producción y de empleo. FIGURA 31.2
Las teorías y la política económica: Los economistas que se inclinan por la teoría clásica suelen mostrarse escépticos sobre la
necesidad de que las autoridades económicas adopten medidas para estabilizar los ciclos económicos. Tienden a
preocuparse por las consecuencias a largo plazo de la política económica para la producción potencial y la oferta agregada.
67
Temen que el gasto público expulse la producción privada.
Los economistas keynesianos piensan que la macroeconomía es propensa a sufrir unos largos ciclos económicos, con
períodos alternos de elevado desempleo seguido de especulación e inflación. Creen que los gobiernos pueden influir en la
actividad económica real adoptando medidas monetarias o fiscales para alterar la demanda agregada. Sostienen que el
gasto público sólo expulsa recursos despilfarrados, ya que su incremento eleva la producción y permite que se recupere el
gasto privado.
• bandono de Keynes: A finales de los años 70, se generalizó el desencanto provocado por el enfoque keynesiano. ¿A qué
se debió este cambio de la filosofía económica? en parte, a la incapacidad de las medidas keynesianas para frenar la
inflación. Los críticos tendían a pensar que los keynesianos daban demasiada importancia a la rigidez de los precios y de los
salarios.
El abandono del enfoque keynesiano provocó una división de las teorías macroeconómicas. Una rama es el cisma
monetarista, se parece a la teoría keynesiana pero se muestra más reacio a adoptar medidas activas y subraya el papel del
dinero. Otra escuela es el nuevo enfoque clásico que retoma el hilo donde lo dejaron los antiguos economistas clásicos. Y el
último enfoque es la escuela de la oferta que pone énfasis en los incentivos y en la reducción de los impuestos.
B. El enfoque monetarista:
OM
Las raíces del monetarismo: El monetarismo sostiene que la oferta monetaria es el principal determinante de las variaciones
a corto plazo del PIB nominal y de las variaciones a largo plazo de los precios. La principal diferencia entre los monetaristas
y los demás se hacen su manera de enfocar la determinación de la demanda agregada. Sostienen que las variaciones de la
oferta monetaria constituyen el principal factor que determina las variaciones de la producción y de los precios.
• La velocidad del dinero: Mide la velocidad a la que está cambia de manos o circula a través de la economía. Cuando la
cantidad de dinero es grande en relación con el flujo de gastos, la velocidad de circulación es baja. Cuando el dinero rota
rápidamente, la velocidad es alta. Es el cociente entre el PIB nominal total y la cantidad de dinero. Mide la tasa a la que está
.C
PIB pq p q PQ
girada en relación con la renta o la producción total de un país . P representa el nivel medio de
precios y Q el PIB real. La velocidad es la cantidad de P y b nominal anual dividida por la cantidad de dinero.
• La teoría cuantitativa de los precios: El supuesto clave es que la velocidad del dinero es relativamente estable y predecible
porque refleja principalmente los patrones de ingresos y gastos. Al no variar los patrones de gasto tampoco varía la
DD
velocidad-renta del dinero. La velocidad de la renta sólo varía cuando los individuos o las empresas modifican la forma en
que tienen sus activos o la manera en que pagan sus facturas.
Partiendo de esta idea sobre la estabilidad relativa de la velocidad los economistas clásicos utilizaron este concepto para
explicar las variaciones del nivel de precios, llamado teoría cuantitativa de los precios. P ( ) .
Q Q
¿Qué implicaciones tiene? Si k fuera constante, el nivel de precios variará proporcionalmente con la oferta monetaria. Con
LA
una oferta monetaria estable, los precios también serían estables; si la oferta monetaria creciera rápidamente, también
crecerían los precios. Si la oferta monetaria se multiplicara, la economía experimentaría una inflación e hiperinflación.
El núcleo de la teoría cuantitativa del dinero es que la demanda de dinero aumenta proporcionalmente con el nivel de
precios. Ayuda a explicar porque la inflación es moderada en los países en los que es bajo el crecimiento del dinero,
mientras que los precios son galopantes en otros en los que el dinero crece rápidamente.
FI
El monetarismo moderno: Desarrollada después de la Segunda Guerra Mundial por Milton Friedman. Pusieron en cuestión
el enfoque macroeconómico keynesiano y subrayaron la importancia de la política monetaria para la estabilización
macroeconómica. Postula que el crecimiento del dinero determina el PIB nominal a corto plazo y los precios a largo plazo.
Se basa en el modelo de la teoría cuantitativa del dinero y los precios y en el análisis de las tendencias de la velocidad.
Sostienen que la velocidad del dinero es estable.

• La esencia del monetarismo: los puntos esenciales del pensamiento monetarista:

1. La oferta monetaria es el principal determinante sistemático del crecimiento del PIB nominal. La demanda agregada
depende principalmente de las variaciones de la oferta monetaria. La política fiscal es importante pero las principales
variables macroeconómicas dependen principalmente del dinero. La política fiscal es irrelevante según los monetaristas
Porque si la velocidad es estable, la única fuerza que puede determinar PQ es M. No existe ninguna puerta por la que
puedan entrar los impuestos y el gasto público en el escenario.
2. Los precios y los salarios son relativamente flexibles. Aunque aceptan la teoría de que existe una cierta inercia en la
fijación de los salarios y los precios, sostienen que la curva de Phillips es relativamente inclinada incluso a corto plazo e
insisten en que a largo plazo es vertical. El dinero puede afectar tanto la producción como a los precios a corto plazo, pero
a largo plazo, como la economía tiende a funcionar cerca del nivel de empleo, afecta principalmente a los precios. La
política fiscal afecta a la producción y los precios de una manera inapreciable tanto a corto como a largo plazo.
3. El sector privado es estable. Los monetaristas creen que la economía privada no es propensa a la inestabilidad. Las
fluctuaciones del PIB nominal se deben a la intervención de los gobiernos, a las variaciones de la oferta monetaria la cual
depende de las medidas del Banco Central.
• Comparación c la macroeconomía eynesiana moderna: Se destacan dos grandes diferencias. En primer lugar, discrepan
sobre las fuerzas que influyen en la demanda agregada. Los monetaristas creen que está depende sólo de la oferta
monetaria y que la influencia del dinero es estable y fiable. También creen que la política fiscal o los cambios autónomos
68
del gasto apenas afectan a la producción y a los precios, a menos que vayan acompañados de cambios monetarios. Los
economistas keynesianos en cambio sostienen que son importantes otros factores. Sostienen que el dinero influye en la
determinación de la producción junto con variables del gasto como la política fiscal y las exportaciones netas. Para
mantener constante el PIB nominal o el real no basta con mantener constante M.
La segunda diferencia se refiere al comportamiento de la oferta agregada. Los monetaristas creen que los economistas
keynesianos exageran la rigidez de los precios y los salarios de la economía y creen que la curva de oferta agregada a corto
plazo es bastante inclinada, No vertical. Los economistas keynesianos creen que una variación de la demanda nominal
altera significativamente la producción sin influir apenas en los precios a corto plazo. Los monetaristas sostienen que un
desplazamiento de la demanda termina principalmente alterando los precios en lugar de las cantidades.
• El programa monetarista: el crecimiento constante del dinero: Su principal aportación a la política macroeconómica ha
sido su defensa de las reglas monetarias fijas frente a la política fiscal y monetaria discrecional. Una parte fundamental de
las ideas económicas es la regla monetaria: la política monetaria óptima consiste en establecer una tasa fija de crecimiento
de la oferta monetaria Y aferrarte a ella en todas las situaciones económicas. Los monetaristas creen que una tasa fija de
crecimiento del dinero eliminaría la fuente de inestabilidad de una economía moderna.
• El experimento monetarista: un duro ataque contra la inflación se ha denominado experimento monetarista. Se decidió
OM
dejar de centrar la atención en los tipos de interés y dedicarse, por el contrario, a mantener las reservas bancarias y la of erta
monetaria en una celda determinada previamente.
En primer lugar, permitiría que subieran los tipos de interés lo suficiente para poner freno al rápido crecimiento de la
economía, elevando el desempleo y reduciendo el crecimiento de los salarios y los precios a través de la curva de Phillips.
Creían que desinflar y a las expectativas inflacionistas. El empleo consiguió frenar la economía y reducir la inflación. Como
consecuencia de los elevados tipos de interés provocados por el lento crecimiento del dinero, disminuye el gasto sensible a
los tipos de interés. Como consecuencia, el PIB real se estancó, la inflación descendió significativamente y se disiparon
.C
todas las dudas sobre la eficacia de la política monetaria.
• El experimento del monetarismo: Después del éxito del experimento monetarista en la erradicación de la inflación, los
cambios de los mercados financieros provocaron un cambio de conducta que socavó el enfoque monetarista. El principal
cambio fue en la conducta de la velocidad. En el momento en que se adoptó la doctrina monetarista, la velocidad se volvió
DD
extraordinariamente inestable. Los elevados tipos de interés impulsaron la innovación financiera y la difusión de las cuentas
corrientes portadoras de intereses. Como consecuencia, la velocidad se mostró cada vez más inestable.
C. La nueva macroeconomía clásica: Existe un nuevo enfoque radical que se aleja del convencional llamado nueva
macroeconomía clásica. Pone énfasis en el papel de la flexibilidad de los salarios y los precios, pero añade un nuevo rasgo
llamado expectativas racionales para explicar observaciones como la curva de Phillips.
Fundamentos: sostiene que los precios y los salarios son flexibles y que los individuos utilizan toda la información de que
LA
disponen. La primera parte se basa en el supuesto clásico de la flexibilidad de los precios y los salarios. El segundo supuesto
se basa en avances modernos registrados en áreas como la estadística y la conducta en condiciones de incertidumbre.
Según este supuesto, los gobiernos no pueden engañar a la opinión pública porque ésta tiene acceso a la misma
información que ellos.
• Las expectativas racionales: La hipótesis de las expectativas racionales es aquella según la cual las predicciones no están
FI
sesgadas y se basan en toda la información de que se dispone. En primer lugar, el público hace predicciones insesgad as,
significa que comprende cómo funciona la economía y lo que hace el gobierno.
Implicaciones p la macroeconomía:
• El desempleo: El desempleo involuntario es una situación en la que los trabajadores cualificados no encuentran trabajo al
salario vigente. Los economistas keynesianos piensan que una proporción considerable del desempleo es involuntaria,

sobre todo en las recesiones. Los nuevos economistas piensan que la mayor parte del desempleo es voluntaria. Los
mercados de trabajo se ajustan rápidamente después de las perturbaciones ya que los salarios varían para equilibrar de
nuevo la oferta y la demanda. El desempleo aumenta porque en las recesiones hay más personas buscando un trabajo
mejor, no porque no encuentren trabajo o porque los salarios sean demasiado altos.
• La curva de Phillips ilusoria: Los nuevos macroeconomistas clásicos apuntan a los errores de percepción de los individuos
como la clave de los ciclos económicos. Creen que el desempleo aumenta porque los trabajadores están equivocados
respecto a la situación económica existente y abandonan voluntariamente su empleo con la esperanza de encontrar otro
mejor. O en la fase de expansión del ciclo económico, cuando la gente se equivoca y trabaja con mayor intensidad de la
habitual porque sobreestima los salarios reales, el nivel de producción es elevado y el desempleo bajo.
El análisis puede realizarse utilizando la curva de Phillips de la teoría de la inflación. Está a corto plazo es vertical en la tasa
de desempleo natural. ¿De dónde proceden las curvas de Phillips reales de pendiente negativa? de un proceso en el que los
individuos están temporalmente equivocados respecto a los salarios reales. En la nueva curva de Phillips clásica si la tasa
efectiva de subida de los salarios es igual a la esperada, nadie se sorprende y se decepciona y el desempleo es igual a la
tasa natural.
Supondremos que el banco aumentará inesperadamente la oferta monetaria, provocando una subida imprevista de los
salarios y los precios. Los trabajadores perciben erróneamente los acontecimientos, no sabiendo que los precios están
subiendo tan deprisa como los salarios. Ofrecen más trabajo y el desempleo disminuye. Si conectamos los nuevos puntos
69
constituirán una línea de pendiente negativa Qué te parece la curva de Phillips. FIGURA 31.5
• Extensiones: La teoría de los ciclos económicos reales explica los ciclos económicos puramente como desplazamientos de
la oferta agregada, sin hacer referencia a las fuerzas monetarias u otras fuerzas del lado de la demanda. Las perturbaciones
de la tecnología, la inversión o la oferta de trabajo desplazan la curva de oferta agregada vertical y son independientes de
la demanda agregada. Las variaciones de la tasa de desempleo son el resultado de las variaciones de la tasa natural de
desempleo.
Un reciente de enfoque central atención en elementos tanto de la economía clásica como de la keynesiana, es la teoría de
los salarios de eficiencia que atribuye la rigidez de los salarios reales y la existencia de desempleo involuntario a lo s intentos
de mantener los salarios por encima del nivel que va hacia el mercado para aumentar la productividad. La subida de los
salarios aumenta la productividad ya que los trabajadores están más sanos, tienen la moral más alta, es menos probable
que holgazanes, muestran menor tendencia a irse o porque atraen a trabajadores mejores. La característica de esta teoría
es que el desempleo involuntario es un rasgo de equilibrio y no desaparece con el tiempo.
Las estimaciones estadísticas muestran que la subida de los impuestos sobre las nóminas y de los tipos de interés reales y
las crisis de los precios son responsables del aumento del desempleo. La solución para el futuro sería invertir esta tendenci a
reduciendo los impuestos y sustituyéndolos impuestos sobre el trabajo por impuesto sobre el consumo y sobre el valor
OM
añadido.
Implicaciones p la política económica:
• Ineficacia de la política económica: supongamos que el gobierno no tendiera a estimular la economía siempre que se
avecinan unas elecciones. Tras un par de episodios de política fiscal motivada políticamente, los individuos acabarían
esperando racionalmente esa conducta. Con expectativas racionales y precios y salarios flexibles, la política gubernamental
prevista no puede afectar a la producción real o el desempleo. El teorema de la ineficacia de la política depende tanto del
supuesto de las expectativas racionales como del supuesto de la flexibilidad de los precios.
.C
• La conveniencia de las reglas fijas: Una política económica puede dividirse en dos partes: una predecible, que es la regla,
y una impredecible, que es la discreción. La nueva macroeconomía sostiene que debe huir de la discreción. Para cuando las
autoridades económicas reaccionan a las noticias, las variaciones flexibles de los precios en mercados bien informados ya se
han adaptado a las noticias y han alcanzado sus equilibrios eficientes de la oferta y la demanda. El gobierno no puede
DD
tomar medidas discrecionales para mejorar el resultado o evitar el desempleo. Según los nuevos macroeconomistas
clásicos, los gobiernos deberían evitar totalmente la adopción de medidas macroeconómicas discrecionales.
• Las reglas monetaristas y la crítica de Lucas: Los monetaristas señalan que la velocidad del dinero ha mostrado un notable
grado de estabilidad. Llegan a la conclusión de que pueden estabilizar el PIB nominal imponiendo una regla monetaria fija.
Según la crítica de Lucas, los individuos pueden cambiar de conducta cuando cambia la política. Así, la velocidad
aparentemente constante podría cambiar si el Banco Central adoptará una regla que mantuviera fijo el crecimiento del
LA
dinero.
Situación del debate: El debate recordó muchas de las discusiones entre Keynes y los economistas clásicos al centrar la
atención en la cuestión de la flexibilidad de los precios y los salarios. Algunos macroeconomistas ponen en cuestión el
supuesto de las expectativas racionales según el cual los seres humanos se comportan como computadoras y asimilan las
predicciones o los datos más recientes.
FI
Los críticos señalan las conclusiones poco razonables. La teoría predice que las fluctuaciones de los ciclos económicos se
deben a errores de percepción. ¿Pero pueden explicar realmente las depresiones y los brotes de desempleo? Muchos
economistas convencionales se muestran escépticos respecto a la utilidad de los nuevos enfoques clásicos para comprender
las variaciones a corto plazo de la producción, el empleo y los precios de los bienes.
• ¿Una nueva síntesis?: Actualmente los economistas se dan cuenta de que deben prestar mucha atención a las

expectativas. Existe una distinción entre el enfoque adaptativo que es el que está orientado hacia el pasado, y el racional
que es el que está orientado hacia el futuro. Según el primero, la gente forma sus expectativas de una manera simple y
mecánica a partir de la información pasada. Las expectativas orientadas hacia el futuro son fundamentales para entender la
conducta en mercados como los del sector Financiero.
Algunos economistas han comenzado a fusionar la teoría Neo keynesiana. Suponen que los mercados de trabajo y de
bienes muestran salarios y precios rígidos, que en los mercados de subasta financiero los precios y las cantidades se ajustan
rápidamente a las perturbaciones económicas y a las expectativas y que en los mercados de su hasta las expectativas son
racionales y se orientan hacia el futuro.
Un rasgo es el hecho de que en los modelos de las expectativas racionales los tipos de interés, las cotizaciones de la bolsa
o los tipos de cambio tienen a mostrar grandes saltos o cambios discontinuos cuando se introducen grandes
modificaciones en la política económica o se producen acontecimientos externos. Los multiplicadores del gasto suelen ser
muchos menores que los modelos de expectativas adaptativas. Esto se debe a la existencia de diferencias en los mercados
financieros. Después de una expansión fiscal, los tipos de interés suelen subir más deprisa en los modelos de expectativas
racionales debido a que los agentes predicen una expansión futura de la producción.
D. El ultraclasismo: la economía del lado de la oferta: Esta escuela con el nombre de economía del lado de la oferta, ponía el
énfasis en la creación de incentivos para que los individuos trabajarán y ahorraran y proponía grandes recortes impositivos
con el fin de frenar el lento crecimiento económico y la reducción del crecimiento de la productividad.
70
La política macroeconómica:
• Nuevo énfasis de los incentivos: los incentivos Es un término que se refiere al rendimiento satisfactorio del trabajo, el
ahorro y la iniciativa empresarial. Apuntan a los milagros obrados por los Libres mercados incontrolados y tratan de evitar
los desincentivos debido a los elevados tipos impositivos.
En el contexto del análisis de oferta y demanda agregadas, una reducción de los tipos impositivos elevaría el rendimiento
del capital y el trabajo una vez deducidos los impuestos, generaría un incremento de la oferta de trabajo y capital como de
las tasas de innovación y crecimiento de la productividad. Aumentarían el crecimiento de la producción potencial y
desplazarían la oferta agregada hacia la derecha. El efecto de esta medida de oferta depende de la forma de la curva de
oferta agregada. Si la curva de oferta agregada es relativamente plana, el efecto será relativamente modesto con un
pequeño aumento de la producción y una disminución del nivel global de precios. Si la economía se comporta de una
manera clásica, cada aumento de la producción potencial en un 1% provocaría un aumento de la producción efectiva de
casi la misma proporción. FIGURA 31.7
• educción de los impuestos: Sostienen que los gobiernos han utilizado los impuestos para recaudar ingresos o fomentar
la demanda sin tener en cuenta su influencia negativa en los incentivos. Unos elevados impuestos inducen a los individuos a
reducir su oferta de trabajo y capital. Para resolverlo proponen una reestructuración basada en un enfoque conocido con el
OM
nombre de reducción de los impuestos pensado en el lado de la oferta. Las reformas deben mejorar los incentivos al reducir
los tipos impositivos sobre el último peso de renta, es decir el marginal, que el sistema impositivo debe estar menos
progresivo y que el sistema ha de diseñarse de tal forma que fomente la productividad o la oferta en lugar de manipular la
demanda agregada.
Una reducción de los impuestos grande y permanente provoca un gran desplazamiento de la demanda agregada Y
también podría aumentar la producción potencial se aumentará la oferta de trabajo de capital. La reducción de los
impuestos sólo desplaza la curva de oferta agregada levemente hacia la derecha, siendo el efecto neto un significativo
.C
aumento de la producción. FIGURA 31-8
Valoración provisional: 1. Crecimiento económico a largo plazo. La conclusión que ha de extraerse en lo que se refiere a la
política económica es que para influir en el crecimiento económico a largo plazo, esta debe influir en el crecimiento de los
factores o mejorar la eficiencia y la tecnología.
DD
2. producción y empleo a corto plazo. A corto plazo, la producción y el empleo dependen del juego de la oferta y la
demanda agregadas. La demanda agregada puede influir claramente en las variaciones cíclicas de la producción y del
empleo y la política monetaria y fiscal puede estabilizar los ciclos económicos.
3. desempleo e inflación. La presión de la demanda en los mercados de trabajo y de productos puede afectar la inflación. Si
se eleva el desempleo por encima de la tasa natural, la inflación tiende a disminuir, mientras que unos elevados niveles de
producción y de empleos tienden a acelerar la inflación.
LA
Unidad 5: Teoría y práctica de la política económica.

Política económica para alcanzar el crecimiento y la estabilidad:
A. La gestión del ciclo económico: Es fundamental encontrar medidas que hagan un punto de equilibrio entre el crecimiento
FI
y la inflación. La producción y los precios vienen determinados por la oferta y la demanda agregada. Pero las medidas para
estabilizar el ciclo económico deben funcionar principalmente a través de su influencia en la demanda agregada. los
gobiernos pueden luchar contra las recesiones o una lenta inflación utilizando sus instrumentos monetarios y Fiscales para
frenar o acelerar el crecimiento de la demanda agregada, lo que provocará un aumento de niveles de producción real y la
presión sobre los salarios y los precios, tendiendo a elevar la tasa de inflación.

La interdependencia de la política monetaria y la política fiscal: La mejor combinación de la política monetaria y la fiscal
depende de dos factores.
• La gestión de la demanda: El principal factor que ha de considerarse es la situación global de la economía y la necesidad
de ajustar la demanda agregada. Cuando la economía está estancada, puede utilizarse la política fiscal y la monetaria para
estimularlas. Cuando amenaza la inflación, puede utilizarse para frenar la economía.
Supongamos una grave recesión. ¿Qué puede hacer el gobierno para reactivar la economía? Puede gestionar la demanda
agregada aumentando el crecimiento del dinero o elevando el déficit presupuestario público o haciendo ambas cosas a la
vez. Esto aumenta el crecimiento de la producción y el empleo y disminuye el desempleo.
- ¿Es importante la política fiscal?: Los macroeconomistas insistían en la política fiscal como solución más poderosa.
Gradualmente, comenzaron a observarse sus defectos. Uno de los problemas se halla en que el período de tiempo que
transcurre entre la perturbación cíclica y la respuesta efectiva es largo y está aumentando. Incluso aunque se modifiquen los
impuestos o el gasto, existe un desfase en la eficacia antes de que responda la economía.
Otra dificultad se halla en que resulta más difícil bajar los impuestos que subirlos y aumentar el gasto que reducirlo. Por
otra parte, incluso cuando la política fiscal se pone en marcha rápidamente, puede no dar tan buen resultado como antes
pensaban los macroeconomistas.
Actualmente el mayor impedimento es la enorme magnitud del déficit Federal. Al ser tan alto, los legisladores se muestran
reacios a aumentar el gasto y bajar los impuestos incluso cuando es alto el desempleo.
71
- Eficacia de la política monetaria: la política monetaria actúa más indirectamente. Afecta al gasto alterando los tipos de
interés, las condiciones crediticias, a los tipos de cambio y a los precios de los activos. Lo que es más importante, es que
desde el punto de vista de la gestión de la demanda, la política monetaria puede hacer o deshacer cualquier cosa que
pueda lograr la política fiscal.
Naturalmente, para estabilizar la economía, el Banco Central tiene que aplicar la cantidad correcta de estímulo o restricción
monetaria, usar técnicas estadísticas para estimar la influencia cuantitativa de la política monetaria en la economía.
¿Cómo podrían utilizar las autoridades monetarias estos resultados estadísticos? La utilidad de estos cálculos depende de
que las correlaciones estadísticas existentes en el pasado siguen siendo ciertas en el futuro. Los efectos de las políticas
monetarias son inciertos Y puede que cambian con el tiempo a medida que evolucione la economía.
Desde el punto de vista de la estabilización, la política monetaria es actualmente el único instrumento viable. Pocos dudan
de su eficacia en la determinación agregada, pero sus efectos se dejan sentir con largos y variables retardos.
• La combinación de medidas fiscales y monetarias: El segundo factor que afecta a la política fiscal y monetaria es la
combinación de medidas Fiscales y monetarias y su influencia en los diferentes componentes de la producción. Aunque
pueden utilizarse distintas combinaciones, estas producen diferentes efectos en la composición de la producción.
Modificando la combinación de impuestos, gasto público y política monetaria, los gobiernos pueden alterar la proporción
OM
del PIB dedicada a la inversión, al consumo, a las exportaciones netas y a las compras de bienes y servicios por parte del
Estado.
Reglas fijas o discreción: Muchos economistas creen que los países deben tomar medidas en la práctica para allanar las
oscilaciones del ciclo económico. Otros se muestran escépticos para predecir los ciclos y tomar las medidas oportunas en el
momento, llegan a la conclusión de que no es posible confiar en que el gobierno utilice bien la política económica, por lo
que debe limitarse su libertad para intervenir. El debate sobre las reglas o la discreción se reduce a saber si la incertidumbre
y el posible abuso en las decisiones ilimitadas anulan las ventajas de la flexibilidad en la toma de decisiones.
.C
• ¿ eglas monetarias para el banco central?: tradicionalmente, las reglas fijas se han defendido argumentando que la
economía privada es relativamente estable y que es probable que la elaboración de la política económica la desestabilice en
lugar de estabilizar. Si el Banco Central puede comprometerse a seguir una regla no inflacionista, las expectativas del
público se adaptarán a esta regla y es posible que desaparezcan las expectativas inflacionistas. La velocidad nunca se ha
DD
mantenido estable por lo que los economistas tendrán dificultades para sostener que una regla monetaria fija podría hab er
estabilizado la producción.
- Fijación de un objetivo p el crecimiento de la producción nominal: Ante la creciente inestabilidad de la velocidad, se ha
defendido la fijación de un objetivo para el crecimiento del PIB nominal en lugar de la oferta monetaria. Se basa en el
argumento de que el Banco Central está encargado de garantizar la estabilidad de los precios. Como la producción
potencial real tiende a crecer de una manera uniforme, la fijación de un objetivo para el crecimiento de la producción
LA
nominal a largo plazo garantizará una tasa de inflación igual al crecimiento de la producción nominal menos el crecimiento
de la producción potencial real.
Cinco debates sobre la política macroeconómica:

Las autoridades monetarias y fiscales deben tratar de estabilizar la economía:
FI
• favor: Las economías tienden a fluctuar si no se interviene. Una recesión no beneficia a la sociedad, ya que representa
un despilfarro de recursos. El desarrollo de la teoría macroeconómica ha mostrado a los responsables de la política
económica cómo se reduce la gravedad de las fluctuaciones económicas. Cuando la demanda agregada es insuficiente para
garantizar el pleno empleo, las autoridades económicas deben incrementar el gasto público, bajar los impuestos y
aumentar la oferta monetaria. Cuando la demanda agregada es excesiva y corre el riesgo de elevar la inflación, las

autoridades monetarias deben reducir el gasto público, subir los impuestos y reducir la oferta monetaria.
• En contra: Su uso plantea obstáculos en la práctica. En primer lugar, la política monetaria y fiscal no influye
inmediatamente en la economía sino con un considerable retardo. Muchos estudios indican que los cambios de la política
monetaria apenas influyen en la demanda agregada hasta unos seis meses después de realizados.
La política fiscal actúa con un retardo debido al largo proceso político que rige las modificaciones del gasto y de los
impuestos. Como consecuencia las autoridades económicas que quieren estabilizar la economía deben prever la situación
económica que reinará probablemente Cuándo surten efectos sus medidas. Cuando las autoridades económicas modifican
la política monetaria o fiscal, deben recurrir a conjeturas documentadas sobre la futura situación económica.
Es muy frecuente que las autoridades económicas que tratan de estabilizar la economía hagan lo contrario. Pueden
exacerbar sin querer la magnitud de las fluctuaciones económicas en lugar de mitigarla.
La política monetaria debe basarse en una regla y no en la discreción: En la mayoría de los países, el Banco Central actúa
con discreción en la gestión de la política monetaria. Las leyes que rigen su funcionamiento suelen darle vagas
recomendaciones sobre los objetivos que debe perseguir Y no le indican cómo debe hacerlo.
• favor: La discreción en la gestión de la política monetaria plantea dos problemas. En primer lugar, no limita la
incompetencia ni el abuso de poder. Cuando el gobierno da a un Banco Central la potestad de mantener el orden
económico, no le da ninguna directriz. Las autoridades monetarias gozan de una discreción ilimitada. Si el Banco Central se
alía con los políticos, la política discrecional puede provocar fluctuaciones económicas que reflejen el calendario electoral .
72
Los economistas llaman ciclo económico político a estas fluctuaciones.
El segundo problema se halla en que puede generar más inflación de la deseable. El Banco Central suele anunciar que su
objetivo es una inflación nula. Sin embargo, raras veces consigue estabilizar los precios porque una vez que el público se
forma sus expectativas sobre la inflación, los responsables de la política económica se enfrentan a una disyuntiva a corto
plazo entre la inflación y el desempleo. Esta discrepancia entre los anuncios y las facciones se llama incoherencia temporal
de la política económica. Siempre se espera más inflación de la que las autoridades monetarias sostienen q ue están
tratando de conseguir,
Una manera de evitar estos problemas es obligar al Banco Central a atenerse a una regla. Una regla más activa permitiría
que la situación de la economía influyera a su vez en los cambios de la política monetaria. Obligar al Banco Central a seguir
una regla tendría ventajas al limitar la incompetencia, el abuso de poder y la incoherencia temporal en la gestión de la
política monetaria.
• En contra: La política monetaria tiene una importante ventaja que es su flexibilidad. Por otra parte, los supuestos
problemas que plantea la discreción son hipotéticos. Aunque la mayoría de las personas se muestran escépticas sobre los
anuncios del Banco Central, este puede conseguir credibilidad con el paso del tiempo respaldando sus palabras con actos.
A pesar de que existen muchas investigaciones sobre los costes y los beneficios de distintas reglas, los economistas no se
OM
han puesto de acuerdo en cuál sería una buena regla.
El banco central debe aspirar a conseguir una inflación nula: Los precios suben cuando el gobierno imprime demasiado
dinero. La sociedad se enfrenta a una disyuntiva a corto plazo entre la inflación y el desempleo.
• favor: la inflación no beneficia a la sociedad e impone costes reales:
* los costes en suela de zapatos que conlleva la reducción de las tenencias de dinero.
* Los costes de menú que conlleva el ajuste más frecuente de los precios.
* El aumento de la variabilidad de los precios relativos.
.C
* Las variaciones inintencionadas de las obligaciones fiscales debido a la ausencia de indicación de los impuestos.
* La confusión y la incomodidad que crean las variaciones de la unidad de cuenta.
* Las redistribuciones arbitrarias de la riqueza relacionadas con las deudas denominadas en unidades monetarias.
Los beneficios de una inflación nula deben sopesarse con los costes de conseguirla. Para reducir la inflación, es necesario
DD
un período de elevado desempleo y baja producción, como muestra la curva de Phillips a corto plazo. Una vez que el
público comienza a comprender, las expectativas lo cual mejora la disyuntiva a corto plazo.
Una vez que ha terminado la recesión desinflacionista, los beneficios de una inflación nula persisten en el futuro. Las
autoridades deberían estar dispuestas a incurrir en los costes temporales a cambio de los beneficios permanentes.
Los costes de reducir la inflación no tienen por qué ser altos como sostienen algunos economistas. El cambio de las
expectativas puede mejorar la disyuntiva a corto plazo entre la inflación y el desempleo y permitir que la economía consiga
LA
una inflación más baja con un reducido coste. La clave de esta estrategia es la credibilidad: la gente debe creer que el Banco
Central va a llevar a cabo realmente la política que ha anunciado.
• En contra: Los beneficios de una inflación nula en comparación con una inflación moderada son pequeños, mientras que
los costes son elevados. Cuando la economía entra en una recesión, las rentas no disminuyen todas proporcionalmente,
sino que la disminución de la renta agregada se concentra en los trabajadores que pierden el empleo. Por lo tanto, una
FI
gran parte del coste de la reducción de la inflación recae en las personas que menos pueden pagarlo.
Los economistas comprenden que los niveles de vida dependen de la productividad y no de la política monetaria. Como la
inflación de las rentas nominales va acompañada de una inflación de los precios, la reducción de la inflación no haría que
las rentas reales aumentaran más deprisa. La reducción de la inflación sería deseable Si pudiera lograrse sin coste alguno.
El estado debe equilibrar su presupuesto:

• favor: El efecto más directo de la deuda pública es que impone una carga a las futuras generaciones de contribuyentes.
Permite que los contribuyentes actuales pasen la factura de una parte de su gasto público a los futuros contribuyentes. La
herencia de una deuda tan elevada no puede sino reducir el nivel de vida de las futuras generaciones.
Los déficits presupuestarios representan un ahorro público negativo, reducen el ahorro nacional y hacen que los tipos de
interés reales suban y la inversión disminuya. Esto provoca una disminución del stock de capital que reduce la productividad
del trabajo, los salarios reales y la producción de bienes y servicios de la economía.
Hay situaciones en la que está justificado incurrir en un déficit presupuestario, la causa más frecuente han sido las guerras .
También es razonable permitirlo durante una disminución temporal de la actividad económica. Esa medida tendería a
reducir la demanda agregada y tendería a aumentar la magnitud de las fluctuaciones económicas.
• En contra: Aunque la deuda pública representa una carga fiscal para las generaciones más jóvenes, no es grande
comparada con la renta que percibe la persona media durante toda su vida. Por otra parte, es erróneo considerar los
efectos de los déficit presupuestarios por separado.
La preocupación obsesiva por el déficit presupuestario también es peligrosa porque desvía la atención de algunas otras
medidas que redistribuyen la renta entre las generaciones. Quienes critican los déficit presupuestarios a veces afirman que
la deuda pública no puede continuar aumentando indefinidamente, pero en realidad puede. El crecimiento de la población
y el progreso tecnológico hacen que la renta total de la economía de un país crezca con el paso del tiempo. Como
consecuencia, la capacidad del país para pagar intereses sobre la deuda pública también crece con el paso del tiempo.
73
La legislación tributaria debe reformarse para fomentar el ahorro: El nivel de vida de un país depende de su capacidad para
producir bienes y servicios.
• favor: La tasa de ahorro de un país es un determinante de su prosperidad económica a largo plazo. Cuando es más
alta, se dispone de más recursos para planta y equipo y eleva, a su vez, la productividad del trabajo, los salarios y las rentas.
Los individuos responden a los incentivos. Si las leyes de un país aumentan el atractivo del ahorro, los individuos ahorrarán
una proporción mayor de su renta y este aumento del ahorro para que el futuro sea más próspero. La legislación tributaria
reduce aún más los incentivos para ahorrar al grabar dos veces algunos tipos de capital o si una persona quiere dejar su
riqueza acumulada a sus hijos en lugar de consumirla durante su vida. La legislación tributaria podría incentivar el ahorro o
al menos reducir los desincentivos, aumentando la capacidad de los hogares para utilizar cuentas de ahorro que reciben un
tratamiento fiscal ventajoso.
Un enfoque más general sería reconsiderar todo el sistema por medio del cual el estado recauda ingresos. Una alternativa
que defienden muchos economistas es el impuesto sobre el consumo. Un hogar sólo pagaría impuestos en función de lo
que gastara. La renta que se ahorrará quedaría exenta de impuestos hasta que se gastara en bienes de consumo.
• En contra: Aunque sea deseable aumentar el ahorro, ese no es el único objetivo de la política tributaria. Las autoridades
fiscales también deben asegurarse de que distribuyen la carga fiscal equitativamente. El problema de las propuestas para
OM
aumentar los incentivos para ahorrar se halla en que elevan la carga fiscal de las personas que menos pueden pagarla.
Algunas medidas, como las cuentas de jubilación fiscalmente ventajosas parecen atractivas, pero llevan a una sociedad
menos igualitaria. Por otra parte, no está claro que las medidas tributarias destinadas a fomentar el ahorro logran realmente
ese objetivo. No está claro que un aumento de la tasa de rendimiento elevará el ahorro, el resultado depende de la
magnitud relativa de dos efectos contrarios conocidos como efecto sustitución y efecto renta. Existen otras formas de el evar
el ahorro nacional, en lugar de modificar la legislación tributaria con el fin de fomentar el ahorro privado, se puede elev ar
el ahorro público reduciendo el déficit presupuestario que es una forma directa de elevar el ahorro nacional.
.C
Unidad 6: Las relaciones internacionales:
La balanza de pagos y los tipos de cambio: La balanza de pagos es el registro de las transacciones de los residentes de un
país con el resto del mundo. Existen dos grandes cuentas: la cuenta corriente y la cuenta de capital.
DD
La cuenta corriente registra el comercio de bienes y servicios. Los servicios también comprenden la renta neta de
inversiones, los intereses y los beneficios de los activos que tenemos en el extranjero. La balanza comercial registra
simplemente el comercio de bienes y sumándole el comercio de servicios y las transferencias netas, obtenemos la balanza
por cuenta corriente.
La regla elemental de la contabilidad de la balanza de pagos es que cualquier transacción que da lugar a un pago por
LA
parte de los residentes de un país es una partida del debe en la balanza de pagos de ese país. La cuenta corriente muestra
un superávit si las exportaciones son superiores a las importaciones más las transferencias netas a extranjeros.
La cuenta de capital registra las compras y ventas de activos, Cómo acciones, bonos y tierra. Muestra un superávit cuando
nuestros ingresos procedentes de la venta de acciones, obligaciones, tierra, depósitos bancarios y otros activos son
superiores a nuestros pagos por nuestras propias compras de activos extranjeros.
• Las cuentas exteriores deben cuadrar: Si un país incurre en un déficit por cuenta corriente, gastando en el extranjero más
FI
de lo que recibe por sus ventas al resto del mundo, ha de financiar el déficit vendiendo activos o pidiendo créditos
exteriores. Esto implica que el país está incurriendo en un superávit por cuenta de capital. Cualquier déficit por cuenta
corriente ha de financiarse necesariamente por medio de una entrada compensatoria de capital. Si un país no tiene a ctivos
para vender, si no tiene reservas de Divisas a la que recurrir Y si nadie le presta, tiene que equilibrar su cuenta corriente.
Resulta útil dividir la cuenta de capital en las transacciones del sector privado del país y las transacciones oficiales de

reserva, que son las actividades del Banco Central. Un déficit por cuenta corriente puede ser financiado por los residentes
privados vendiendo activos en el extranjero o por el estado reduciendo sus reservas de divisas. Cuando hay un superávit, el
sector privado puede utilizar las Divisas que recibe para devolver sus deudas o comprar activos en el extranjero o el banco
también puede comprar las Divisas y aumentar así sus reservas. El aumento de reservas oficiales se denomina superávit
global de la balanza de pagos.
superávit de la balanza de pagos = aumento de las reservas oficiales de divisas = superávit por cuenta corriente + entrada
neta de capital privado
Si la cuenta corriente como la cuenta de capital privado muestran un déficit, la balanza global de pagos también muestra
un déficit, es decir que el banco está perdiendo reservas. Cuando una cuenta muestra un superávit y la otra un déficit de la
misma magnitud, la balanza global de pagos es cero.
• Los tipos de cambio fijos: en un sistema de tipos de cambio fijos, los bancos centrales extranjeros están dispuestos a
comprar y vender sus monedas a un precio fijado en alguna otra.
- La intervención: Los bancos centrales mantienen reservas para venderlas cuando deseen o tengan que intervenir en el
Mercado de Divisas. La intervención es la compra o venta de Divisas por parte del Banco Central. La balanza de pagos mide
el grado en que deben invertir los bancos.
Los tipos de cambio fijos funcionan como un sistema de mantenimiento de los precios. Dada la demanda y la oferta de
Mercado, el organismo encargado de fijar el precio tiene que satisfacer al exceso de demanda o absorber el exceso de
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oferta. Para poder mantener fijo el precio, es decir el tipo de cambio, es necesario tener Divisas con el fin de poder
cambiarlas por la moneda nacional.
En la medida en que el banco tenga las reservas necesarias, puede intervenir en los mercados de Divisas para mantener
constante el tipo de cambio. Si un país incurre en déficit de balanza de pagos, el Banco Central se queda sin reservas de
Divisas y no puede continuar interviniendo. Antes de este punto, es probable que decida dejar de mantener el tipo de
cambio y devalúa la moneda.
• Los tipos de cambio flexibles: En un sistema de tipo de cambio flexible, los bancos centrales permiten que el tipo se ajuste
para igualar la oferta y la demanda de Divisas.
• luctuación limpia y sucia: En un sistema de fluctuación limpia, los bancos centrales se mantienen al margen y permiten
que los tipos de cambios se determinen libremente en los mercados de Divisas. Dado que los bancos no intervienen, las
transacciones oficiales de reservas son nulas, significa que la balanza de pagos es cero y los tipos de cambios se ajustan
para que la suma de la cuenta corriente y la cuenta de capital sea cero.
En la práctica el sistema de tipo flexibles es de fluctuación dirigida o sucia. Los bancos centrales intervienen para compra r y
vender divisas en un intento de influir en los tipos de cambio por lo que en este sistema las transacciones oficiales de
reservas no son nulas.
OM
• erminología: Existe una devaluación cuando las autoridades oficiales suben el precio de las monedas extranjeras en un
sistema de tipos de cambio fijos, significa que los extranjeros pagan menos por la moneda devaluada o que los residentes
del país que devalúa pagan más por las monedas extranjeras. Lo contrario es una revaluación.
En un sistema de tipos de cambio flexibles, las variaciones se conocen como depreciaciones o apreciaciones de la moneda.
Una moneda se deprecia cuando en un sistema de tipos fluctuantes resulta menos cara en relación con otras monedas. En
cambio, se aprecia cuando más cara resulta en relación con otras monedas.
Los indicadores del tipo de cambio y el dólar americano: El indicador de tipo de cambio convencional es el precio de la
.C
moneda extranjera expresado en dólares. También se denominan tipos de cambio nominales bilaterales. Son bilaterales en
el sentido de que son tipos de cambio de una moneda con respecto a otra y son nominales porque especifican el tipo de
cambio en términos nominales.
Para caracterizar la evolución del dólar en relación con todas las demás monedas se utiliza una única cifra llamada índice
DD
del tipo de cambio. Los índices del tipo de cambio multilateral efectivo representan el precio de una cesta representativa de
monedas extranjeras, ponderadas según su importancia para Estados Unidos en el comercio internacional. El límite del tipo
de cambio efectivo mide el tipo de cambio nominal medio, pero para saber si nuestros bienes están abaratando sé o
encareciendo sé relativamente en relación con los extranjeros Tenemos que tener en cuenta lo que ocurrió con los precios
de nuestro país y los de los demás. Para eso examinaremos el tipo de cambio efectivo real o el tipo de cambio real. Este es
el cociente entre los precios extranjeros y los nacionales expresados en la misma moneda, mide la competitividad de un
LA
ePf
país en el comercio internacional. ipo de cambio real
P
una subida del tipo de cambio real, o sea una depreciación real, significa que los bienes extranjeros se han encarecido en
relación con los nacionales. Manteniéndose todo lo demás constante, implica que los consumidores alterarán su gasto en
favor de los bienes nacionales. Suele decirse que aumentado la competitividad de nuestros productos. En cambio una
disminución del tipo de cambio real o una apreciación real significa que nuestros bienes se han encarecido relativamente y
FI
hemos perdido competitividad.

El comercio de bienes, el equilibrio del mercado y la balanza comercial:
• El gasto interior y el gasto en bienes interiores: En una economía abierta, una parte de la producción interior se vende a
extranjeros y una parte del gasto de los residentes nacionales se destina a bienes extranjeros, por lo que tenemos que
modificar la curva IS. La producción interior ya no depende del gasto interior sino del gasto en bienes interiores. La

demanda de bienes interiores comprende las exportaciones, es decir la demanda exterior, junto con una parte del ga sto de
los residentes nacionales. Gasto en bienes interiores = (C + I + G) + XN
El gasto en bienes interiores es el gasto total de los residentes nacionales menos su gasto en importaciones más las
exportaciones. En otras palabras, el gasto en bienes interiores es el gasto de los residentes nacionales más el superávit
comercial. Suponemos que el gasto interior depende del tipo de interés y de la Renta. A = A(Y, i)
• Las exportaciones netas: Las exportaciones netas dependen de nuestra renta que influye en el gasto de importaciones, de
la renta extranjera que influyen en la demanda extranjera de nuestras exportaciones y del tipo de cambio real. Un aumento
del tipo de cambio real mejora nuestra balanza comercial al aumentar la demanda de bienes interiores y disminuirla de
bienes extranjeros. XN = XN(Y, Yf, R)
Un aumento de la Renta extranjera manteniéndose todo lo demás constante, mejora la balanza comercial de nuestro país y
eleva la demanda agregada. Una depreciación real de nuestra moneda mejora la balanza comercial y eleva la demanda
agregada. Un aumento de la renta de nuestro país eleva el gasto en importaciones y empeora la balanza comercial.
• El equilibrio del mercado de bienes: El aumento de la demanda de importaciones provocado por un aumento de la renta
de un peso se denomina propensión marginal a importar. Mide la proporción de cada peso adicional de renta que se
gastan importaciones. El hecho de que se gasta en importaciones implica que la curva IS será más inclinada que si se
tratara de una economía cerrada. Si se reducen los tipos de interés, se necesita un aumento menor de la producción y de la
renta para restablecer el equilibrio en el mercado de bienes.
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El nivel de competitividad medido por el tipo de cambio real afecta a la curva IS. Una depreciación real eleva la demanda
de bienes inferiores desplazando la curva hacia afuera y la derecha. Una extranjera y un aumento del gasto extranjero en
nuestros bienes, eleva las exportaciones netas o sea la demanda de nuestros bienes. Curva IS = Y = A(Y, i) + XN(Y, Yf, R)
Un aumento del gasto extranjero nuestros bienes eleva la demanda Y si no varían los tipos de interés, exige un aumento de
la producción que se representa por medio de un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha. Un aumento de la
demanda extranjera se traduce en una subida de los tipos de interés y un aumento de la producción y el empleo. Un
debilitamiento de las economías extranjeras reduce sus importaciones y la demanda de nuestro país, disminuyendo la renta
de equilibrio de nuestro país así como nuestros tipos de interés. FIGURA 6.3
Una depreciación real eleva las exportaciones netas en todos los niveles de renta y desplaza la curva IS en sentido
ascendente y hacia la derecha. Una depreciación real provoca un aumento de nuestra renta de equilibrio.
• Efectos de repercusión: cuando incrementamos el gasto público, aumenta nuestra renta. Una parte de ese aumento se
gasta en importaciones por lo que también aumenta la renta en otros países. Esto eleva la demanda extranjera de nuestros
bienes que se suma al aumento de nuestra renta, y así sucesivamente. Estos efectos de repercusión son importantes en la
práctica y también se producen cuando varían los tipos de cambio. Mientras que una política fiscal expansiva eleva tanto
nuestro PIB como el de otros países, una depreciación del tipo de cambio eleva nuestra renta y reduce las rentas
OM
extranjeras.
La movilidad del capital: Actualmente, en la mayoría de los países industriales no está restringida la tenencia de activos
exteriores. Existen diferencias internacionales entre los impuestos, los tipos de cambio pueden variar de influir en el
rendimiento nuestra moneda de las inversiones extranjeras, y a veces los países ponen obstáculos a las salidas de capital o
se declaran incapaces de devolver los préstamos. Estas son las razones por la que los tipos de interés no son iguales en
todos los países.
Las diferencias entre los tipos de interés de los principales países industrializados son muy pequeñas en la práctica. Nuestr a
.C
hipótesis de trabajo es que el capital es perfectamente móvil, esto ocurre cuando los inversores pueden comprar activos
rápidamente en el país que estén con unos bajos costes de transacción en una cantidad ilimitada. Los tenedores de activos
quieren y pueden transferir grandes cantidades de dinero de unos países a otros en busca del rendimiento más alto o de
los créditos más baratos.
DD
El alto grado de integración de los mercados de capitales implica que los tipos de interés de un país no pueden alejarse
mucho de los demás sin provocar flujos de capital que tienden a igualar de nuevo los rendimientos. Desde el punto de vista
de la balanza de pagos, una reducción relativa de los tipos de interés empeora la balanza de pagos debido a la salida de
capital provocada por la concesión de préstamos exteriores por parte de los residentes de nuestro país.
Reconocer que los tipos de interés afectan a los flujos de capital ya la balanza de pagos tiene implicaciones porque como
la política monetaria y fiscal afecta a los tipos de interés, afecta a la cuenta de capital y a la balanza de pagos. La influencia
LA
de la política monetaria y fiscal no se limita a la balanza comercial sino que se extiende a la cuenta de capital. Además la
influencia de las políticas en la economía nacional y en la balanza de pagos varía cuando hay flujos internacionales de
capital.
• La balanza de pagos y los flujos de capital: suponemos que nuestro país paga un determinado precio por las
importaciones y tiene una determinada demanda de exportaciones y que el tipo de interés mundial está dado. Al ser
FI
perfecta la movilidad del capital, tendrá una taza ilimitadas y nuestro tipo de interés es superior al extranjero pero si
nuestro tipo de interés es inferior al extranjero, habrá salidas ilimitadas de capital.
Un aumento de la renta empeora la balanza comercial y una subida del tipo de interés con respecto al mundial atraerá
capital extranjero, mejorando la cuenta de capital. Cuando aumenta la renta, una mínima subida de los tipos de interés es
suficiente para mantener en equilibrio la balanza global de pagos y así el déficit comercial se financiaría por medio de una

entrada de capital.
• Los dilemas de la política económica: equilibrio interior y exterior: la posibilidad de financiar un déficit por cuenta
corriente por medio de flujos de capitales importantes. A veces existe un conflicto entre el objetivo del equilibrio interior y el
exterior. Existe equilibrio exterior cuando la balanza de pagos está casi equilibrada, de lo contrario El Banco Central está
perdiendo reservas obteniendo reservas. Existe equilibrio interior cuando la producción se encuentra en el nivel de pleno
empleo.
A partir de la movilidad perfecta del capital sólo podemos alcanzar el equilibrio exterior cuando nuestros tipos de interés
son iguales a los extranjeros, si los nuestros son más altos se registra un enorme superávit en la cuenta de capital y en la
balanza global de pagos, y si son más bajos se registró un déficit ilimitado. FIGURA 6.4
La curva SB debe ser plana en el nivel de los tipos de interés mundiales, los puntos por encima corresponden a un
superávit y los puntos por debajo a un déficit. El punto E es el único punto en el que se alcanza tanto el equ ilibrio interior
como exterior.
En un punto donde haya déficit en la balanza de pagos y desempleo, una política monetaria expansiva resolvería el
problema del desempleo pero empeoraría la balanza de pagos. Eso significa que habría que utilizar tanto la política
monetaria como la fiscal para conseguir simultáneamente el equilibrio exterior e interior.
El modelo de Mundell y Fleming: la movilidad perfecta del capital en un sistema de tipos de cambio fijos: El análisis que
amplía el modelo IS-LM a la economía abierta en que el capital es perfectamente móvil se denomina modelo de mundell y
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Fleming. Cuando el capital es perfectamente móvil, la más mínima diferencia entre los tipos de interés provoca enormes
flujos de capital. Con un sistema de tipo de cambios fijos los bancos centrales no pueden seguir una política monetaria
independiente. Los tipos de interés no pueden alejarse de los vigentes en los mercados mundiales. El intento de seguir una
política monetaria independiente provoca flujos de capital y obliga a intervenir hasta que los tipos de interés vuelvan a ser
iguales a los vigentes en el mercado mundial.
Al tender a apreciarse el tipo de cambio por qué los extranjeros están tratando de comprar la moneda nacional, el Banco
Central tiene que suministrar la. Por lo tanto, la oferta monetaria está relacionada con la balanza de pagos. Los superávit
implican una expansión monetaria automática y los déficit implican una contracción monetaria.
• Una expansión monetaria: La balanza de pagos del país sólo puede estar en equilibrio cuando el tipo de interés es igual
al extranjero. A cualquier otro tipo de interés El Banco Central tiene que intervenir para mantener el tipo de cambio que
desplaza la curva LM en sentido descendente y hacia la derecha. En el nuevo equilibrio hay un gran déficit en la balanza
de pagos y presiones para que se deprecie el tipo de cambio por lo que el Banco Central debe intervenir vendiendo Divisas
a cambio de la moneda nacional. Así disminuye la oferta de moneda nacional por lo que la curva se desplaza de nuevo en
sentido ascendente y hacia la izquierda hasta restablecer el equilibrio inicial. La respuesta de los flujos de capital es tan
grande y rápida que el Banco Central se ve obligado a dar marcha atrás en la expansión inicial. En cambio, cualquier intento
OM
de controlar la cantidad de dinero provocaría enormes pérdidas de reservas obligando a aumentar la cantidad de dinero y
volver al equilibrio inicial. FIGURA 6.5
• Una expansión fiscal: en un sistema de tipos de cambios fijos y movilidad perfecta de capital, una expansión fiscal es
sumamente eficaz. Si la oferta monetaria no varía, una expansión fiscal desplaza la curva IS en sentido ascendente y hacia
la derecha elevando el tipo de interés y el nivel de producción. La subida del tipo de interés provoca una apreciación del
tipo de cambio y para mantenerlo el banco tiene que aumentar la oferta monetaria por lo que eleva aún más la renta. Se
restablece el equilibrio cuando la oferta monetaria ha aumentado lo suficiente para devolver el tipo de interés a su nivel
una expansión fiscal.
.C
inicial. En este caso el tipo de interés se mantiene constante fijó y se aplica el multiplicador keynesiano correspondiente a
• La cantidad de dinero endógena: El compromiso de mantener un tipo de cambio fijo hace que la cantidad de dinero sea
endógena ya que el Banco Central tiene que suministrar las Divisas o la moneda nacional que se demandan al tipo de
DD
cambio fijo. Incluso cuando la movilidad del capital no es perfecta, el banco tiene una limitada capacidad para alterar la
oferta monetaria sin tener que preocuparse de mantener el tipo de cambio.
La movilidad perfecta del capital y los tipos de cambio flexibles: Este nuevo modelo puede utilizarse para ver cómo funciona
la política monetaria y fiscal en una economía con tipos de cambio flexibles y capital perfectamente móvil. Suponemos que
los precios interiores se mantienen fijos incluso aunque el tipo de cambio sea flexible. El Banco Central no interviene en el
Mercado de Divisas por lo que el tipo de cambio debe asustarse para vaciar el mercado de tal manera que se equilibren la
LA
demanda y la oferta de Divisas. Al no intervenir El Banco Central, La balanza de pagos debe estar equilibrada.
Los déficit por cuenta corriente deben financiarse por medio de entrada de capital privado; un superávit por cuenta de
capital es contrarrestado por la salida de capital. Los ajustes del tipo de cambio garantizan que la suma de la cuenta
corriente y la cuenta de capital es cero.
Este tipo de cambio implica que el Banco Central puede fijar como.se la oferta monetaria pero como no tiene obligación
FI
de intervenir, deja de existir relación entre la balanza de pagos y la oferta monetaria.

La movilidad perfecta del capital implica que sólo hay un tipo de interés al que la balanza de pagos está equilibrada. A
cualquier otro tipo de interés, los flujos de capital son tan grandes que la balanza de pagos no puede estar equilibrada. Esto
se representa por medio de la línea recta. FIGURAS 6.6
El tipo de cambio real es un determinante de la demanda agregada y sus variaciones desplazan la curva IS. Una

depreciación aumenta la competitividad de nuestro país, mejora las exportaciones netas y desplaza la curva IS hacia la
derecha. Una apreciación real encarece relativamente nuestros bienes y empeora nuestra balanza comercial reduciendo la
demanda de nuestros bienes, por lo que la curva IS se desplaza hacia la izquierda. Si nuestro equipo de interés fuera
superior al de equilibrio, las entradas de capital provocan una apreciación de nuestra moneda. Por encima de la línea recta
el tipo de cambio se aprecia y nuestros bienes se encarecen relativamente disminuyendo la demanda agregada. Por lo
tanto, la curva IS se desplaza hacia la izquierda. Cualquier punto por debajo de la línea recta corresponde a una
depreciación, una mejora de la competitividad y un aumento de la demanda desplazando la curva IS hacia la derecha.
• El ajuste ante una perturbación real: Partiendo del punto inicial de equilibrio, un aumento de la demanda extranjera
implica un exceso de demanda de nuestros bienes. Ahora la demanda de nuestros bienes es superior a la oferta y para que
el mercado de bienes se encuentre en equilibrio con el tipo de interés y tipo de cambio iniciales, es necesario elevar el niv el
de producción. La curva IS se desplaza hacia afuera y hacia la derecha.
• El proceso de ajuste: supongamos que aumenta la demanda extranjera haciendo que nuestra producción y nuestra renta
tiendan a aumentar. Esto elevará los tipos de interés y nos alejara de los tipos de interés internacionales. Las entradas de
capital presionaran sobre el tipo de cambio y provocará una apreciación de nuestra moneda. La apreciación significa que
bajan los precios de las importaciones y se encarecen relativamente nuestros bienes disminuyendo la demanda de nuestros
bienes y las exportaciones netas. La curva IS se desplaza hacia la izquierda. FIGURA 6.7
El tipo de cambio continuará apreciándose mientras nuestra tipo de interés sea superior al mundial, la apreciación deberá
77
continuar hasta que la curva retorne a su posición inicial.
Cuando el capital es perfectamente móvil, la tendencia de los tipos de interés a subir como consecuencia del aumento de
la demanda de exportaciones provoca una apreciación de la moneda y contrarresta el aumento de las exportaciones,
retornando estás a su nivel inicial.
• La política fiscal: una reducción de los impuestos son un aumento del gasto público el Iván la demanda de la misma
forma que un aumento de las exportaciones. La tendencia de los tipos de interés a subir da lugar a una apreciación y a un
descenso de las exportaciones y aumento de las importaciones. Se produce en este caso un efecto expulsión total en el que
la apreciación reduce las exportaciones netas.
En un sistema de tipo flexible, una expansión fiscal no altera la producción de equilibrio sino que produce una apreciación
compensatoria del tipo de cambio y altera la composición de la demanda interior en favor de los bienes extranjeros y en
detrimento de los nacionales.
• El ajuste ante una variación de la cantidad de dinero: En un sistema de tipos de cambio flexibles, una variación de la
cantidad del dinero provoca un aumento de la renta y una depreciación del tipo de cambio. Como los precios están dados,
aumentar la cantidad real de dinero y en el punto de equilibrio hay un exceso de oferta de saldos reales. Para establecer el
equilibrio nuevamente, los tipos de interés tendrían que estar más bajos o la renta tendría que ser mayor. Esto desplaza la
OM
curva LM en sentido ascendente y hacia la derecha. FIGURA 6.8
En el punto de equilibrio, los mercados de bienes y de dinero se encuentran en equilibrio pero los tipos de interés han
bajado con respecto a los mundiales. Las salidas de capital presionan sobre el tipo de cambio y provocan una depreciación
que eleva los precios de las importaciones, aumenta la competitividad de nuestros bienes y eleva la demanda de nuestra
producción. La curva IS se desplaza hacia fuera y hacia la derecha. El nuevo equilibrio es el punto en el que el mercado de
bienes y dinero se encuentra en equilibrio compatible con el tipo de interés mundial. Por consiguiente, los tipos de cambio,
los precios relativos y la demanda ya no tienden a variar.
.C
En un sistema de tipos de cambio fijos, las autoridades monetarias no pueden controlar la cantidad nominal de dinero y el
intento de aumentar el dinero provoca una pérdida de reservas y una inversión del aumento de la cantidad de dinero. En un
sistema de tipos de cambio flexibles, el hecho de que el Banco Central no intervenga hace que el aumento de la cantidad
de dinero no se invierta en el Mercado de Divisas, el tipo de cambio se deprecia y la producción aumenta dado el supuesto
DD
de los precios fijos.
• La política de empobrecer al vecino y la depreciación competitiva: Un aumento de las exportaciones netas corresponde a
un deterioro de la balanza comercial extranjera. La depreciación de nuestra moneda desplaza la demanda en detrimento de
los bienes extranjeros y en favor de los nuestros, disminuyendo la producción y el empleo extranjeros. Esto se denomina
política de empobrecer al vecino, es una forma de exportar desempleo o de crear empleo nuestro país a costa del resto del
mundo. El caso de una depreciación de moneda de un país que experimenta una recesión desplazaría la demanda mundial
LA
a su favor y reduciría las divergencias entre los países con respecto al pleno empleo. En cambio, cuando los ciclos
económicos de los países están sincronizados, las oscilaciones de los tipos de cambio no contribuyen mucho al empleo
mundial. Si todos los países tratan de depreciar para atraer demanda mundial estaríamos ante una depreciación competitiva
y un desplazamiento de la demanda mundial de unos países a otros y no ante un aumento de nivel mundial de gasto.
Los tipos de cambio fijos, los tipos de interés y la movilidad del capital:
FI
El supuesto de la movilidad Perfecta de capital Explica lo que ocurre en países que tienen mercados financieros muy
desarrollados y pocos controles de capitales. El supuesto es más discutible en países que tienen mercados financieros
menos desarrollados o mucho control de capitales. En esos países, los inversores financieros nacionales pueden no tener
sentido común y derecho a optar fácilmente por los bonos extranjeros cuando los tipos de interés nacionales son bajos y el

Banco Central puede ser capaz tanto de bajar los tipos de interés como de mantener un determinado tipo de cambio.
En una economía abierta, el Banco Central tiene dos tipos de activos que son los bonos nacionales y las reservas de Divisas,
supondremos que están formados por moneda extranjera. Del lado del activo se encuentran los monos y las reservas de
Divisas, y en el pasivo la base monetaria. El banco puede alterar la oferta monetaria comprando o vendiendo bonos en el
mercado de bonos o comprando o vendiendo Divisas en el Mercado de Divisas.
Movilidad perfecta del capital y tipos de cambio fijos: supongamos que el Banco Central realiza una operación expansiva de
Mercado abierto comprando bonos en el mercado y creando dinero a cambio, esta compra de bonos provoca una
reducción del tipo de interés nacional. Con un tipo de interés más bajo que el del extranjero, los inversores prefieren tener
bonos extranjeros y para comprarlo deberían comprar primero Divisas. Para eso, acuden al Mercado de Divisas y venden
moneda nacional a cambio de extranjera. Si el banco no interviniera, el precio de la moneda nacional bajaría y el resultado
sería una depreciación, pero cómo mantiene un tipo de cambio fijo interviene en el Mercado de Divisas y vende moneda
extranjera a cambio de moneda nacional, haciendo que la oferta monetaria disminuya. la cantidad de Divisas que vender el
Banco Central es aquella hasta que la oferta monetaria retorne al nivel en que se encontraba antes de realizar la operación
de Mercado abierto para que el tipo de interés nacional vuelva a ser igual al extranjero, sólo entonces los inversores estarán
dispuestos a tener bonos nacionales.
Cuando hay un sistema de tipos de cambio fijos y movilidad perfecta de capital, lo único que hace una operación de
Mercado abierto es alterar la composición del balance del Banco Central pero no la oferta monetaria.
Movilidad imperfecta del capital y tipos de cambios fijos: una operación expansiva de Mercado abierto sin el supuesto de la
78
movilidad perfecta del capital, puede reducir el tipo de interés nacional por debajo del extranjero, pero con el paso del
tiempo los inversores optan por los bonos extranjeros provocando Un aumento de la demanda de moneda extranjera .para
evitar una depreciación, el banco debe estar dispuesto a vender Divisas y comprar moneda nacional para contrarrestar los
efectos de la operación inicial de Mercado abierto. La cantidad de dinero Retorno a su nivel normal al igual que el tipo de
interés y el Banco Central tiene más bonos y menos reservas de Divisas. Al aceptar una pérdida de reservas de divisas, el
Banco Central es capaz de reducir los tipos de interés durante un tiempo.
Supongamos ahora que tras una operación expansiva de Mercado abierto, el tipo de interés nacional baja reduciendo el
atractivo de los bonos nacionales. Como los inversores optan por bonos extranjeros, para mantener el tipo de cambio del
Banco Central debe comprar moneda nacional y ofrecer Divisas. Si la intervención en el mercado es pequeña y los controles
de capitales impiden a los inversores pasarse los bonos extranjeros, es posible que no sea necesaria la intervención. El
efecto neto de una operación de Mercado abierto es un aumento de la oferta monetaria, una reducción del tipo de interés
nacional, un aumento de las tendencias de bonos del Banco Central y una pérdida menor de reservas de Divisas. Es decir
que si la movilidad del capital es imperfecta, un país tiene cierta libertad para alterar el tipo de interés nacional y mante ner
al mismo tiempo su tipo de cambio.
Tipos de cambio:
OM
Los tipos de cambio entre Divisas han sido muy inestables desde el colapso de los tipos de cambio fijos. La preocupación
sobre la inestabilidad de los tipos de cambio flotante fue reemplazada por una apreciación de la mayor flexibilidad que los
tipos flotantes proporcionaban a la política macroeconómica. Su principal ventaja era que las naciones podían perseguir
independientemente sus políticas monetarias y ajustarlas fácilmente para eliminar los desequilibrios en la balanza de pagos
y compensar los cambios en su competitividad internacional. ¿Por qué son inestables los tipos de cambio? Una explicación
se debe a que los tipos de cambios son altamente variables debido al fenómeno de la sobrerreacción, Pero los economistas
.C
sostienen la idea de que la especulación desestabilizadora es la causa principal de la inestabilidad en el tipo del cambio.
¿Cuáles son los efectos de la inestabilidad del tipo de cambio? Los efectos tanto en los precios como en el volumen de
bienes y servicios en el comercio mundial han sido pequeños. Las implicaciones en la política de los tipos de cambio estable
siguen siendo temas de grandes discusiones.
DD
Dinero, tipos de cambio y precios:
Esquemas cambiarios: Los esquemas cambiarios que predominaron durante el siglo 19 fueron los de tipo de cambio fijo.
Debido a que muchas monedas estuvieron ligadas al oro por periodos prolongados, oían también intercambiarse entre
ellos a una tasa fija. Después de la Segunda Guerra Mundial se estableció un sistema cambiario fijo entre las naciones
miembros del fondo monetario internacional, que incluye a la mayor parte de las economías del mundo. Bajo este acuerdo,
estos países debían fijar el valor de su moneda en términos del dólar norteamericano y el dólar debía ser convertible en oro.
LA
Años más tarde se suspendió la convertibilidad del dólar en oro y modificó la paridad del dólar respecto de las otras
monedas.
Las monedas principales del mundo han estado operando bajo un esquema de tipo de cambio flotante manejado o
conocido como flotación sucia. Los gobiernos más importantes han intervenido en los mercados cambiarios para mantener
sus monedas dentro de bandas informales preestablecidas. Para la mayor parte de los países en desarrollo, el tipo de
FI
cambio fijo es todavía el esquema predominante. La elección más común es fijar la tasa respecto al dólar norteamericano.
• La operación de un régimen de tipo de cambio fijo: en un sistema de tipo de cambio fijo, el Banco Central o la autoridad
monetaria nacional fija el precio relativo entre la moneda local y una moneda extranjera. Suele llamarse el valor par de la
moneda. En algunos casos tiene escaso significado económico porque, aun cuando la moneda tiene un tipo de cambio
declarado, no es posible comprarla o venderla al precio oficial. En este caso decimos que la moneda es inconvertible. Una

moneda convertible es aquella en la cual el tipo de cambio fijo es efectivamente el precio al que la moneda nacional se
puede convertir a la moneda extranjera.
Con un tipo de cambio fijo, lo que por lo general hasta el Banco Central es establecer una banda de precios aceptables
dentro de la cual se permite que fluctúe el precio de la divisa. El término tipo de cambio fijo se usa con frecuencia para
designar un precio entre monedas fijado en forma irrevocable y sin posibilidad de cambio. Un tipo de cambio ajustable
indica que el precio lo establece el Banco Central pero si cambian las circunstancias puede modificarlo. Los bancos centrales
quieren ser muy explícitos respecto a la posibilidad de futuros reajustes, enfatizando que el sistema monetario es una
fijación ajustable.
El tipo de cambio se define como el número de unidades de moneda nacional que se necesitan para comprar una unidad
de moneda extranjera. El gobierno puede intervenir para sostener un determinado tipo de cambio. FIGURA 10.1
El Banco Central convierte moneda local por moneda extranjera o viceversa a fin de estabilizar el tipo de cambio. Las
compras de reservas externas por el Banco Central llevan a variaciones en la base monetaria. ¿Cómo se establece un tipo de
cambio en un sistema de tipo de cambio fijo? Un país puede fijar el tipo de cambio ligando su moneda a la de otra nación y
manifestándose dispuesto a comprar y vender la moneda extranjera a cambio de la moneda local al tipo de cambio
escogido o puede haber un acuerdo conjunto entre los países cuyas monedas se fijarán recíprocamente. Lo más usual es
una fijación unilateral de economías en desarrollo que fijan su moneda a la de un país industrializado.
El mantener un tipo de cambio fijo es una responsabilidad compartida entre los países afectados. Llamamos a este sistema
79
un esquema cambiario cooperativo que son características de economía cuyo tamaño va de mediano a grande.
- Convertibilidad de la moneda: Se pueden imponer una variedad de restricciones a la convertibilidad. Si las restricciones
se aplican a un vasto conjunto de bienes de consumo, entonces la moneda podría considerarse inconvertible. Desde el
punto de vista del FMI, los países son libres de imponer controles de capitales sin aprobación de otros países o del propio
FMI. Una indicación común de inconvertibilidad es el diferencial o spread entre el tipo de cambio oficial y el tipo de cambi o
del mercado informal o paralelo, que suele denominarse Brecha cambiaria. Si el tipo de cambio del mercado negro está
altamente depreciado en relación al tipo de cambio oficial, El Banco Central nuestra proporcionando Divisas en forma
amplia al precio oficial. Esto es un fuerte signo de que la moneda no es realmente convertible.
• La operación de un régimen de tipo de cambio flexible: la autoridad monetaria y no tiene compromiso alguno de
sostener una tasa dada. Las fluctuaciones en la demanda y la oferta de moneda extranjera se absorben mediante cambios
en el precio de la moneda extranjera respecto a la moneda local. El Banco Central fija la oferta monetaria sin
comprometerse con ningún tipo de cambio particular y deja después que el tipo de cambio fluctúa en respuesta a las
perturbaciones económicas. Si el Banco Central no interviene decimos que la moneda local está en flotación limpia. A
menudo los países tratan de influir en el valor de su moneda realizando operaciones cambiarias, Esto es lo que llamamos
una flotación sucia.
OM
Un aumento del precio de la divisa se llama devaluación de la moneda si tiene lugar bajo un sistema de tipo de cambio fijo
y depreciación si ocurre bajo un tipo de cambio flotante. Una caída del precio de la divisa se llama revaluación de la
moneda si ocurre bajo un sistema cambiario fijo y apreciación si tiene lugar bajo tasa flotante. Un aumento del precio de la
divisa es una caída en el poder de compra de la moneda local, cuesta más comprar una unidad de moneda extranjera.
Mercados financieros:
• lgunos aspectos institucionales de los mercados financieros: el caso de EEUU:
- Instrumentos y mercados financieros: En Estados Unidos, los individuos y las instituciones tienen múltiples alternativas de
.C
inversión como instrumentos financieros domésticos, activos reales y activos externos que representan un derecho
contractual a recibir pagos en el futuro si se cumplen las condiciones establecidas en el contrato.
* Activos de renta fija: bonos: se distinguen por su plazo de vencimiento, esto es el horizonte de tiempo de la obligación.
Encontramos bonos de corto, mediano y de largo plazo. Otro factor distintivo es la programación de los pagos. Los bonos
DD
de cupones pagan un monto fijo de interés periódicamente y el capital del préstamo a su vencimiento. Los bonos de cupón
cero no pagan ningún interés sino que sólo pagan su valor nominal al vencimiento.
Son emitidos por diversas agencias gubernamentales o por corporaciones privadas. Los pagarés del tesoro son
obligaciones de corto plazo con vencimiento hasta un año. Las notas del tesoro son valores del gobierno con vencimiento s
de 1 a 10 años. Los bonos del tesoro son activos de más largo plazo con vencimiento que van de 10 a 30 años. Los
gobiernos locales también emiten sus bonos municipales.
LA
En forma creciente las corporaciones privadas se han orientado hacia el financiamiento de sus proyectos de inversión de
largo plazo mediante emisiones de bonos.
* Otros activos de renta fija: Los más comunes son los depósitos efectuados en instituciones bancarias. Hay cuentas de
banco que pagan intereses sobre el saldo mantenido como las cuentas corrientes, las cuentas de orden de giro negociable
y las cuentas del mercado monetario. Los depósitos de ahorro tienen algo menos de liquidez.
FI
* Activos de renta variable: La acción ordinaria de una empresa es un título sobre el ingreso neto residual de esta empresa
y representa un derecho de propiedad sobre la misma. Los accionistas eligen a los directores de la corporación y pueden
votar en relación a muchas políticas. La responsabilidad de los accionistas como propietarios de una corporación es
limitada.
Las acciones preferentes son una mezcla entre un bono y una acción ordinaria que establece un pago fijo anual que se

clasifica como dividendo y tienen una vida indefinida. Se les debe pagar su dividendo antes de distribuir dividendos a los
tenedores de acciones ordinarias.
Luego encontramos las opciones accionarias, una opción de compra le otorga al tenedor el derecho de comprar una
cantidad dada de acciones de una corporación a un precio especificado dentro de un período dado de ti empo. Una opción
de venta da el derecho a vender un número dado de acciones de una corporación a un precio especificado dentro de un
período dado de tiempo.
* Mercados: Los mercados primarios son los que efectúan ventas de valores recién emitidos a los compradores originales.
Los mercados secundarios transan valores que ya han estado en posesión de otros y ayudan a las corporaciones a vender
sus emisiones originales de acciones o bonos al proporcionarle liquidez a dichos activos. Estos tienen un volumen de
transacciones mayor que el de los mercados primarios y son mucho más conocidos. En todos estos mercados bursátiles, las
transacciones de activos se realizan en una ubicación central, en un único lugar físico. El llamado mercado extrabursátil
representa otra forma de organizar las transacciones del mercado secundario con corredores que se relacionan y conectan
a través de terminales de sistemas de computación.
- Intermediarios financieros: La necesidad de intermediarios financieros surge porque los costos de transacción son
demasiado altos para que pueda haber transacciones directas de fondos de deudor o acreedor. Los intermediarios
financieros se especializan en la evaluación de los deudores potenciales, lo que los convierte en instituciones eficiente s para
canalizar los fondos de los ahorrantes a los que necesitan fondos.
80
De acuerdo a la naturaleza de sus operaciones, podemos distinguir entre instituciones de depósitos, inversionistas
institucionales e intermediarios de inversión. Los bancos comerciales son el tipo más conocido de instituciones de
depósitos, reciben depósitos del público y obtienen fondos a través de la venta de certificados de depósito, pagan una tasa
de interés y tratan de prestar estos fondos a una tasa más alta. Esta es la fuente tradicional de ingresos de la banca.
Las asociaciones de ahorro y préstamo y los bancos de ahorros mutuos son tipo de instituciones de depósito, antes sólo
podían aceptar depósitos de ahorro y hacer préstamos en forma de hipoteca para el financiamiento de viviendas pero se
expandieron a muchos otros tipos de negocios. Las cooperativas de crédito son otras formas, reciben depósitos de los
miembros de la cooperativa y realizan préstamos que tienden a ser de corto plazo sólo para sus miembros.
Los inversionistas institucionales se componen de compañías de seguros, fondos de pensiones y fondos mutuos. Las
compañías de seguros reciben primas de individuos e instituciones que aseguran sus propiedades o subida contra riesgos
imprevistos. Los fondos de pensiones reciben contribuciones periódicas y proporcionan un ingreso a los trabajadores
jubilados. Los fondos mutuos son intermediarios de inversión, instituciones financieras que atraen recursos de muchos
pequeños inversionistas y los invierten en grandes portafolios de acciones y bonos.
- La regulación de los intermediarios financieros: En una transacción financiera, el comprador recibe una obligación de
pago en ciertas fechas futuras y estas transacciones se sustentan en que la obligación será cumplida. Los mercados
OM
financieros son susceptibles a fraudes hispánicos por lo que los gobiernos han reconocido la necesidad de una firme
regulación de los mismos.
Una meta es ofrecer información a todos los inversionistas potenciales de modo que puedan tomar sus decisiones con
conocimiento adecuado y asegurar la adecuada solidez de todos los intermediarios financieros, de modo que los ahorros
de los inversionistas estén protegidos. Para esto se requiere que las instituciones bancarias mantengan un coeficiente
mínimo de capital del banco a activos totales. La existencia de seguros a los depósitos ha sido crucial para evitar las corridas
bancarias.
.C
• Cambios institucionales en los mercados financieros globales: los inversionistas institucionales e individuales se han
orientado en forma creciente hacia las inversiones en activos externos. Las corporaciones y gobiernos se apoyan en forma
creciente en los mercados externos para su financiamiento a través de la emisión de valores. Las instituciones financieras
han abandonado su confinamiento a los mercados de capitales domésticos y se han orientado al exterior. Cuando los
DD
bancos operan en el extranjero, reciben depósitos y realizan préstamos en monedas distintas que la del país local, llamado
el mercado euro monetario.
- Fuentes de globalización financiera: La globalización de los mercados financieros internacionales es el resultado del
creciente volumen del comercio internacional, los avances tecnológicos y la desregulación de las transacciones entre países.
Los países en desarrollo también han sido parte de este impulso hacia la liberalización del mercado de capitales. Un medio
al que se recurre con frecuencia para invertir en los mercados bursátiles extranjeros en países en desarrollo es utilizando
LA
fondos mutuos como instrumento de inversión.

- Integración financiera internacional: El impulso más importante hacia la plena integración del mercado de capitales se ha
producido en el contexto de la meta Europea de crear un mercado único. Las medidas de liberalización que abarcan desde
el comercio de bienes y servicios hasta los movimientos de capitales. Para alcanzar los objetivos se han establecido tres
principios: el reconocimiento mutuo en el que cada país debe aceptarlo que los otros hagan en sus mercados internos, el
FI
control de enlace de matriz que le asigna al país de origen la responsabilidad en la supervisión de las compañías financieras
y una armonización mínima de las reglamentaciones a modo de lograr que el control del país de origen no entré en
conflicto con las reglas establecidas por el país local. Se permitirá a los bancos de los países operar en cualquier otro país y
las operaciones en qué países se conducirán de acuerdo a las reglas del país de origen. La meta es conseguir un mercado
de valores europeos unidos mediante la conexión de las bolsas de los países miembros.

• elección optima de portfolios bajo aversión al riego: Hay bases teóricas para seleccionar un portfolio de entre la gama
de activos disponibles para los inversionistas, una de ellas es la teoría moderna de la selección de portfolios. La mayoría de
los inversionistas están interesados en reducir el riesgo y maximizar los retornos esperados. Cuando sólo se preocupan de
los retornos sin importarles el riesgo, decimos que son neutrales al riesgo. Cuando los agentes son aversos al riesgo, tratan
de distribuir su riqueza entre los muchos frentes que están a su disposición. Un portfolio es una colección de activos tanto
financieros como reales. Un activo que es en extremo riesgoso en sí mismo puede resultar bastante seguro dentro de un
portafolio que tiene otros activos que compensan su riesgo. La estrategia óptima de inversión involucra la diversificación de l
portfolio, mantener un portfolio que tiene pequeñas cantidades de un gran número de activos financieros.
Bienes transables y no transables: Los bienes no transables sólo pueden consumirse dentro de la economía en que se
producen y no pueden importarse ni exportarse. Afectan desde la determinación de los precios hasta la estructura de la
producción y los efectos de la política macroeconómica. Sin posibilidades de exportaciones e importaciones netas, la oferta
y demanda locales tienen que equilibrarse. Sin intercambio internacional, una caída en la demanda interna no puede
compensarse con un incremento en las exportaciones netas y los precios internos pueden ser distintos de los precios
externos sin que esto provoque un desplazamiento de la demanda internacional.
Los mercados de arrendamiento de viviendas son en general no transables y diversas actividades de los sectores de
servicios, los de abogados, médicos, profesores y similares. La implicancia más importante de bienes no transables es que la
estructura interna de producción tiende a cambiar en una economía cuando cambia la balanza comercial. Hace que el
81
proceso de ajuste a las recesiones sea más complejo. En general, los precios de los bienes no transables caen respecto de
los precios de los bienes transables y la producción de bienes no transables declina en tanto que sube la producción de
bienes transables. Al desplazarse los trabajadores del sector no transable hacia el sector transable, es probable que haya un
período de desempleo al menos transitorio.
• eterminantes de la transabilidad y una clasificación general de los bienes: El primero son los costos de transporte que
crean barreras naturales al comercio. Cuanto menores sean más probable será que el bien se comercia internacionalmente.
Los bienes con valor muy alto por unidad de peso tienden a ser altamente transables. El segundo factor es el grado de
proteccionismo comercial. Los aranceles y cuotas de importación pueden bloquear el libre flujo de bienes a través de las
fronteras nacionales incluso cuando los costos son bajos. Cuanto mayores sean estas barreras menos probable será que un
bien sea transable.
Los bienes incluidos en las categorías de agricultura, caza, pesca y silvicultura, minería y manufacturas, son típicamente lo s
más transables. Los bienes en las otras categorías como electricidad, gas y agua, construcción, comercio mayorista y al
detalle, hoteles y restaurantes, transporte, almacenamiento y Comunicaciones, servicios financieros, de seguros, de corretaje
de propiedades y comerciales y servicios comunitarios, sociales y personales, se suponen Generalmente no transab les pero
existen excepciones.
OM
La balanza de pagos, la cuenta corriente y la cuenta capital:
Las decisiones y privadas definen el resultado de la balanza comercial. Cuando el estado gasta más, la balanza comercial se
hace más negativa o menos positiva, pq el aumento del gasto encarece los salarios reales y hace más difícil las
exportaciones y la sustitución de importaciones. Cdo el sector privado gasta más, ocurre lo mismo. Si el estado mejora su
balance aumentando los impuestos, el ingreso disponible disminuirá y bajara el consumo, mejorando la balanza comercial.
P q el país este gastando más q sus ingresos, alguien le tiene q estar prestando. Si los balances privado y fiscal son
.C
negativos, el país se está endeudando. El exceso de importaciones sobre exportaciones se está pagando con reservas de
divisas acumuladas o c ingresos del exterior en forma de préstamos o inversiones. La deuda nacional neta está
aumentando, habrá un límite al déficit externo q puede tener un país llamado restricción externa.
La balanza de pagos: registro de todas las transacciones de residentes de un país c residentes en el exterior: importaciones,
DD
exportaciones, prestamos, inversiones. Cdo una transacción representa entrada de divisas, figura en la balanza de pagos
con signo positivo. Cdo las divisas salen, aparece c signo negativo. Las transacciones de la balanza de pagos pueden
clasificarse entre la cuenta corriente y la cuenta capital.
La cuenta corriente: registra todos los pagos entre residentes del país y del exterior q no están directamente destinados a
comprar activos. Los activos son objetos reales o financieros q generaran en el futuro un flujo de fondos a quien los posea.
Se denominan transacciones corrientes. Concretamente registra exportaciones e importaciones de bs y ss, intereses,
LA
dividendos. A veces se llama a la suma neta de intereses y dividendos pagos netos a factores en el exterior (PNF).
A los componentes de la cuenta corriente deben añadirse las remesas de inmigrantes o las donaciones, llamadas
transferencias corrientes netas (TCN).
Queda conformada por: CC = Yn – (C + I + G). Nos dice cto está gastando el país x encima de su ingreso nacional.
La cuenta capital: registra todos los pagos entre residentes del país y del exterior destinados a comprar activos. Se los llama
FI
movimientos de capital. Una entrada de capital es un pago de un extranjero a un residente nacional a cambio de un activo.
Una salida de capital es un pago de un residente nacional a uno extranjero a cambio de un activo.
Las salidas de capital financiero pueden ser la adquisición de bonos públicos o privados en otros países, la colocación de
un depósito en el exterior, la compra de acciones de empresas extranjeras y los préstamos a particulares o empresas de
otros país. Tmb incluye los créditos comerciales. Se habla de inversión extranjera directa cdo se compran empresas o parte

de empresas o se instalan empresas nuevas. Se incluyen los atesoramientos privados como salidas de capital.
Una acumulación de activos extranjeros q no se contabiliza es la acumulación de reservas x parte del estado, en especial las
del bco central.
La cuenta corriente, la tasa de interés y el tipo de cambio real mínimo: El motivo detrás del riesgo país (la capacidad de
repago del estado) puede generalizarse p toda la eco. Si la eco está incurriendo en un desequilibrio externo, en el futuro
tendrá q tener un balance positivo p pagar el capital y los intereses de la deuda q acumule. Habrá entradas de capital
disponible p financiar el déficit comercial solo en la medida q haya financiamiento disponible. Las familias o empresas q se
endeudan lo hacen sabiendo q en el futuro deberán pagar esa deuda, no les conviene endeudarse x encima de su
capacidad de repago. Muchas veces el estado se hizo cargo de deudas privadas, en un proceso conocido como
socialización de cuotas.
Es natural q haya una alta tasa de endeudamiento del sector privado. Un balance fiscal muy deficitario sembrara dudas
acerca de la capacidad del estado p obtener balances positivos c los q pagar la deuda acumulada c sus intereses. Otra
influencia importante sobre la capacidad de un estado de endeudarse es su reputación, si se ha repudiado su deuda será
visto como probable q ocurra un default.
Si el desequilibrio externo de un país despierta dudas sobre su capacidad de repago, entonces la tasa de interés a la q le
prestaran a ese país será mayor. Hay un desequilibrio externo máximo a partir del cual no habrá fondos dispuestos a
financiarlo. Si la cuenta corriente muestra un balance favorable o levemente deficitario, regirá la tasa de interés
internacional. Con desequilibrios mayores, se exigirá una tasa de interés más alta.
82
El eje horizontal es el resultado de la cuenta capital con signo contrario, sumando la disminución de las reservas. Más a la
izquierda, mayor es el superávit de la cta capital. El límite máximo al déficit de cta corriente es el umbral máximo de entrada
de capitales. FIGURA 13.7
P un determinado nivel de PNF, habrá un valor máximo q puede alcanzar el déficit de balanza comercial. Si esta es
favorable, genera un superávit o pequeño déficit de la cta corriente, la tasa de interés será la internacional. Si la balanza
comercial es deficitaria, se le recargara una tasa de interés más alta.
El resultado de la balanza comercial depende de la relación CC = BC(e+) + PNF. Cuanto más alto el tipo de cambio real,
más favorable el resultado de la cta corriente. C tipos de cambio reales muy bajos, la cta corriente mostrara un déficit difí cil
de financiar o financiado c tasas de interés altas. El límite máximo al déficit implica un límite mínimo al tipo de cambio real.
La intersección entre la curva de nivel de act y el PIB potencial determina el tipo de cambio real de equilibrio. FIGURA 13-8
Shocks a la cuenta corriente y su financiamiento: dado un nivel de consumo, gasto público e inversión, la intersección de la
curva de nivel de actividad c el PIB potencial determinan un nivel de tipo de cambio real y de exportaciones netas. FIGURA
13-9
El tipo de cambio de equilibrio q impone la restricción externa es inferior al de equilibrio. El resultado de la cta corriente se
encuentra en un nivel compatible c el equilibrio externo. Hay un pequeño superávit de la cta cte.
OM
• hoc s de gasto: ante un aumento de la demanda agregada, x ej. del gasto público, la curva de nivel de actividad se
traslada hacia la derecha. Si la eco estaba en su nivel potencial, se incrementan los salarios, aumentan los precios de bs no
transables y disminuye el tipo de cambio real. El aumento en el gasto público desplaza el gasto externo.
En la medida en q el aumento del gasto público genere superávits futuros con los q pagar la deuda, la tasa de interés se
incrementara. Por cada aumento del gasto público habrá una reacción en sentido contrario de consumo e inversión. La
reducción de la DA x la suba de la tasa de interés corre la curva de nivel de act hacia la izquierda, y levanta el tipo de
cambio real. El mecanismo garantiza q la eco no está gastando x encima de su capacidad de repago. FIGURA 13.10
.C
C tipo de cambio flexible, el efecto real de un shock de gasto presiona sobre la restricción externa pero los movimientos
del tipo de cambio real se dan x variaciones en el tipo de cambio nominal. P un mismo nivel de dinero esperado, un tipo de
cambio real más bajo implicara un aumento en el precio esperado de los bs no transables y una reducción en el precio de
los bs transables.
DD
No es posible q el aumento del gasto lleve a la eco x debajo del tipo de cambio real mínimo. La única posibilidad de q
ocurra es q el país este gastando sus reservas p cubrir el desequilibrio externo q no puede financiar. Esto resultaría
insostenible en el tiempo pq las reservas del bco central son limitadas. Cdo se agoten, no podrá sostener el tipo de cambio
fijo y deberá devaluarlo o pasar a un tipo de cambio flexible, es decir se espera una depreciación de la moneda q reducirá la
demanda de dinero. Este episodio se llama crisis de balanza de pagos, y la corrida contra la moneda local q provoca la
pérdida de reservas se llama fuga de capitales. El motivo es un nivel de gasto interno superior al q puede financiarse
LA
externamente.
• renadas súbitas: un tipo de shock asociado a la restricción externa se conoce como un sudden stop o frenada súbita. A
veces se llama contagio al hecho de q un evento en un país despierte la sospecha de q algo similar puede ocurrir en otro.
Una frenada súbita puede entenderse en sentido de precio o de cantidad: puede reflejarse en un incremento de la tasa de
interés x los prestamos q recibe un país o en un monto menor de crédito disponible. La forma más natural de representarla
FI
es corriendo hacia la derecha el límite máximo al déficit de la cta cte, considerando q el máximo financiamiento q puede
obtener el país es menor q antes. La zona gris de la tasa de interés creciente tmb se correrá hacia la derecha: niveles de
desequilibrio de cta cte q antes se consideraban financiables, se convertirán en sospechosos o implicaran una tasa de
interés más alta. GRAFICO 13.11
Las frenadas súbitas son uno de los principales orígenes de perturbaciones de corto plazo de las eco abiertas. C un tipo de

cambio fijo, el ajuste hacia el nuevo tipo de cambio real de equilibrio se dará cdo los salarios hayan bajado lo suficiente. C
un tipo de cambio flexible, se depreciara la moneda y el ajuste será más rápido. En cualquier caso se necesitara un cambio
en la composición de la prod: caída del consumo y la inversión impactara sobre bs no transables pero no sobre los
comerciables. A medida q el tipo de cambio real aumenta estimula los sectores transables. La interrupción parcial de
préstamos internacionales obliga a la eco a exportar más e importar menos. Ya q la cant de empleo disp. Es limitada,
implicara reducción de empleo en sectores no transables.
Unidad 7: Inflación.
Inflación y estructura económica:
El crecimiento demográfico hace necesaria una cantidad de alimentos también creciente. A causa de la denominada ley de
los rendimientos, si el ritmo del Progreso tecnológico no es suficiente para contrarrestar los efectos de la ley, el incremen to
sólo puede obtenerse con costos reales más altos, lo cual tiende a elevar los precios relativos de la producción con respecto
a los demás bienes. Si todos los precios en dinero fueran flexibles, el ajuste de los precios relativos podría hacerse median te
un alza de los precios en dinero y mediante una baja de los precios en dinero de los otros productos de modo que el valor
medio permanece inalterado. Por el grado insuficiente de competencia los precios se mueven con mayor facilidad y
prontitud en sentido ascendente que descendente. El encarecimiento de los artículos de consumo tiende a ocasionar
83
ajustes en las tasas de salarios nominales, e inducen nuevas alzas de precios y salarios. El proceso económico adquiere un
sesgo inflacionista, que sólo puede detenerse acelerando El Progreso tecnológico.
El crecimiento de la demanda de productos agropecuarios condujo a un aumento de su precio relativo y no a una mayor
producción. Cada ajuste en los precios relativos, en lugar de efectuarse mediante un desplazamiento único, significó
muchos impactos inflacionistas sobre el nivel de precios. El alza de los precios agropecuarios mediante la devaluación
externa del dinero, determinaba un aumento del costo de vida que inducía ajustes en la tasa de salario nominal. Se
elevaban los precios de los productos no agropecuarios y descendían los precios relativos de lo rural. Para prevenir que
caiga el volumen de producción exportable era preciso establecer las relaciones de precios acrecentando el nivel absoluto
de los precios agropecuarios y reanudando el ciclo de repercusiones.
La presión de las necesidades crecientes sobre los rendimientos agropecuarios ocasionaron las múltiples pérdidas del nivel
de precios. Los tipos de cambio y el estado de las previsiones del público tendieron a dar carácter acumulativo al proceso
inflacionista. La inflación incluyó una hora cada vez más intensa de aumentos de precios causadas por el estancamiento
tecnológico en la producción primaria. A pesar de la existencia de factores no monetarios que llevan el rumbo hacia el alza
del nivel de precios, una política monetaria prudente es indispensable para evitar que los aumentos de precios se le suman
otros inducidos por un exceso de liquidez. No podrá conseguirse una estabilización completa y durable si no se logra
OM
acelerar el proceso tecnológico en la explotación del suelo. La regulación monetaria y la política de salarios pueden lograr
avances en contra de la inflación pero la batalla final tendrá que liberarse en el frente agropecuario.
Monetarismo vs estructuralismo: El proceso de inflación ha dado origen a una controversia sobre sus causas y sus posibles
remedios. Las posiciones de esta discusión se distinguen con los nombres de monetarismo y estructuralismo. La posición
monetarista puede sintetizarse en tres proposiciones. La primera atañe a la causa de la inflación, de acuerdo con esta teoría
es ocasionada por un exceso general de la demanda en los mercados de productos y servicios que refleja una expansión
demasiado rápida de la cantidad de dinero con respecto a las necesidades reales de los negocios. Se trata de un desajuste
.C
global entre la oferta y la demanda monetaria. La segunda concierne los objetivos de la política económica, condena a la
inflación como perjudicial para el crecimiento económico y presenta el crecimiento económico como una consecuencia
normal de la estabilidad del nivel de precios. Sin inflación, la capacidad de ahorro de los consumidores puede desarrollarse
de forma natural. Desaparece el estímulo de las inversiones especulativas y aumenta la corriente de ahorros Genuinos y la
DD
transformación de las oportunidades de inversión llevan a un crecimiento económico regular y estable. La tercera es acerca
de los medios de la política económica, consideran que la política monetaria entendida como el control de la cantidad de
dinero es el instrumento para alcanzar y mantener la estabilidad. La política monetaria también incluye además de las
acciones de la banca central, medidas gubernamentales relacionadas con el gasto público, los ingresos fiscales, la
administración de la deuda pública, el ajuste del balance de pagos y diversas vías a través de las cuales el estado inf luye
sobre la oferta monetaria.
LA
La doctrina estructuralista constituyó una reacción frente a los planes de estabilización puestos en práctica en distintos
países latinoamericanos. Puede describirse mediante tres proposiciones antitéticas de las del monetarismo. En primer lugar,
sostienen que la verdadera causa de la inflación debe buscarse en desajustes sectoriales que afectan a productos
determinados. La insuficiencia de la oferta de algunos productos se traduce por alzas de precios individuales que se
generalizan porque influyen en el costo de producción de otros bienes o porque se relacionan con el nivel de vida y la tasa
FI
real de salarios. Cómo se trata en gran parte de artículos de subsistencia, un aumento de sus precios determina ajustes en
las tasas de salarios que ocasionan nuevas altas del nivel de precios. Esto tiende a repetirse indefinidamente en tanto
persiste el desequilibrio que lo impulsa. En segundo lugar, señalan que el crecimiento y la estabilidad son
fundamentalmente compatibles entre sí. El crecimiento de la producción y el ingreso real trae desajustes extensos en
distintos puntos del sistema económico que originan alzas de precios que tienden a propagarse de manera general. Este

efecto inflacionario entraña siempre una tendencia ascendente del nivel de precios. Una posición extrema del
estructuralismo considera que la inflación no sólo es necesaria para el crecimiento económico sino que además resulta
favorable al crecimiento. Al contrario, una posición estructuralista moderada sostiene que el crecimiento es incompatible
con la estabilidad si no se realizan las transformaciones institucionales necesarias para dar flexibilidad al sistema productivo.
Por último, el estructuralismo juzga que la política monetaria es impotente como medio para la estabilización, que carece
de fuerza contra los factores no monetarios que impulsan la inflación. La política monetaria se disuelve en la política
cambiaria, la política crediticia y la política fiscal, cada una con un papel que cumplir para la promoción del crecimiento.
La diferencia entre las dos tesis reside no en los hechos que la relacionan sino en la dirección que atribuyen a las relaciones
causales. Los hechos que los monetaristas señalan como causa son considerados como efecto por los estructuralistas y
viceversa. Para los monetaristas la expansión de la oferta monetaria es la causa determinante de las alzas generales de
precios, y los estructuralistas argumentan que la expansión monetaria es consecuencia y no causa de la inflación. Los
monetaristas no niegan la existencia de rigideces en la estructura y de insuficiencia, pero creen que tales fenómenos son
resultado de la inflación. Esto aminora las inversiones y orienta los recursos hacia colocaciones especulativas lo que impide
el crecimiento normal de la capacidad de producción y engendra las dificultades para la adaptación flexible de la oferta a
los cambios de la demanda. Los embotellamientos de ofertas a los que se refiere el estructuralismo son inducidos por el
alza de los precios y se agrava cuando el estado límite al aumento de los precios porque determina un descenso de los
precios relativos y obstáculos factores productivos que fluyan hacía de estas industrias en la cantidad indispensable. Otro
84
caso es el embotellamiento del comercio exterior que el estructuralismo señala como una de las insuficiencias de oferta
responsables de los aumentos de precios. Según los autores estructuralistas, el crecimiento del producto nacional real no va
unido a un aumento de las exportaciones y las importaciones tienden a crecer más proporcionalmente en relación al
ingreso Y el producto nacional. De allí resulta un desequilibrio en el sector externo que trae consigo de evaluaciones y
aumento de precios. Para los monetaristas, las dificultades de balance de pagos son una consecuencia y no una causa de la
inflación. El aumento de precios hace que resulte más ventajoso vender en el país y comprar en el exterior, la inflación
reduce así las exportaciones y eleva la propensión a importar de dónde se origina el desequilibrio externo al que se refiere
el estructuralismo.
Inflación, estabilización y desempleo:
Teorías sobre la inflación: En la actualidad no existe una teoría completa sobre la formación de los precios porque su fijación
no depende de variables verificables con la observación, sino también de la conducta de los individuos y de sus
expectativas. Las teorías que explican las causas de la inflación se pueden dividir entre monetarismo y modelos
estructuralistas. Explican la inflación en función de la variación de la cantidad de dinero o de los costos o de factores que
afecten ambos.
• Enfoques monetarios: Esta teoría considera que las modificaciones a la cantidad nominal de dinero son las que
OM
determinan las variaciones en el nivel general de precios. El público demanda dinero sólo para transacciones y no mantiene
saldos ociosos o inactivos. Por lo tanto, la demanda de dinero depende del PBI y de factores institucionales.
Suponen que la producción se encuentra en pleno empleo y la relación entre el volumen de transacciones y el de la
producción es constante. Dado que la gente demanda dinero sólo para transacciones, los factores institucionales casi no
varían y el volumen de transacciones es constante porque corresponde la situación de pleno empleo, y la velocidad de
circulación del dinero es estable.
.C
Estos supuestos derivan en la teoría cuantitativa del dinero. MV = PT. Dónde V y T son constantes y las modificaciones en
la cantidad de dinero repercute en el nivel de precios y no tienen efecto en la producción real. Para esta teoría, los precio s
varían proporcionalmente a las modificaciones de la oferta monetaria. En cambio, los keynesianos afirman que la velocidad
de circulación no es estable y la economía no siempre se encuentra en el pelo empleo ya que está sujeta a fluctuaciones,
DD
por lo que los cambios en la oferta monetaria No necesariamente y tienen los precios pero impactan en la producción y en
el empleo.
Para los enfoques monetarios la expansión monetaria, sea por déficit fiscal, por el incremento del crédito al sector privado
o por otras causas, eleva la demanda global por encima de la disponibilidad de bienes y presiona sobre los precios. El
incremento de la cantidad de dinero eleva la demanda agregada que impacta en el nivel general de precios. FIGURA 13.5
FIGURA 13.6
LA
• ebates y criticas al enfoque monetario: Se han observado casos en que la desaceleración en la oferta monetaria no ha
hecho ceder la inflación y viceversa. La relación no es tan precisa y en el corto plazo se producen ajustes en el precio y
también en el producto físico.
• e pugna por la distribución del ingreso: la teoría de la inflación por pugna distributiva enfatiza el aumento de los
componentes de Los costos como el impulso de la inflación que obliga a la autoridad monetaria a seguir una política
FI
monetaria que convalide esos nuevos costos o genera una recesión. Es decir que la pugna distributiva se materializa a
través de los costos. Esto no niega que en el largo plazo existe una relación directa entre moneda y precios, sino que
podría ser de costos a precios y luego a una expansión monetaria.
La presión de los costos materializada por la pugna distributiva puede prevenir depresiones oligopólicas para elevar los
márgenes de utilidad o de puja salarial por presión de los sindicatos, por aumentos en los precios de los insumos

importados o por devaluaciones. En este modelo la distribución de los salarios, los márgenes de beneficio y los precios
relativos se fijan por la operación de grupos sociales en una secuencia de acciones y reacciones que generan inflación.
FIGURA 13.7
• Enfoques estructuralistas: Estos modelos tienen en cuenta las heterogeneidades estructurales de la economía que
generan inflexibilidad desde la oferta para adaptarse con rapidez a los cambios de la demanda. Las asimetrías de la
economía provocan una presión inflacionaria que podría difundirse y ser persistente en el tiempo por mecanismos
propagadores como la pugna por la distribución del ingreso. Las heterogeneidades pueden ser provocadas por factores
institucionales, mercados oligopólicos y segmentados, falta de capacidad e iniciativa empresarial, alta concentración del
ingreso, riqueza y poder y rigideces en los sectores externo, público y laboral.
Estos factores de difusión de la inflación no inician la inflación o su aceleración, pero le dan persistencia. Ante un stock de
oferta o demanda como presión inicial de la inflación, Se podrían llegar a altísimos niveles por los mecanismos de
propagación que no guardan casi relación con la presión inflacionaria inicial.
La causa más importante sería el conjunto de expectativas o indexación. Los enfoques que explican la inflación podrían
demostrar el origen del brote inflacionario pero son insuficientes para explicar su persistencia. Los desequilibrios sectoria les
se denominan micro desequilibrios y no pueden ser corregidos por políticas agregadas de demanda, fiscal monetaria,
requiriéndose mayor grado de selectividad.
Muchos autores han incorporado las expectativas racionales que suponen que los individuos con información relevante se
adelantan en sus comportamientos a las decisiones de políticas públicas fiscales y monetarias.
85
• ebate monetarismo vs. Estructuralismo: el monetarismo Consigna que la causa de la inflación es producida por un
exceso de demanda en los mercados de bienes y servicios provocado por un desequilibrio en el mercado monetario y en el
que el crecimiento de la cantidad de dinero supera los requerimientos de los negocios. Para el estructuralismo las causas de
la inflación deben buscarse en desequilibrios sectoriales y micro desequilibrios Y no en un desajuste entre oferta y demanda
global. El alza de los precios se produce por rigideces en la estructura productiva e imperfección de los mercados y no por
decisiones autónomas de expansión de la oferta monetaria por parte de las autoridades.
Para el monetarismo, la estabilidad es precondición del crecimiento y es una consecuencia normal de la estabilidad de
precios porque mejora la capacidad de realizar ahorro, desaparecen las inversiones especulativas y se reorientan las
productivas, sin trabas para la expansión de la economía. Para los estructuralistas la estabilidad no es garantía de
crecimiento, el proceso de crecimiento del producto genera desequilibrios en distintos sectores que se derraman al resto de
la economía.
Para el monetarismo, la política monetaria es el instrumento fundamental y más apto para lograr la estabilidad. Para el
estructuralismo, la política monetaria con restricción de la cantidad de dinero es ineficaz para la estabilización porque no
considera los factores no monetarios que empujan el alza de precios. Para el estructuralismo la expansión monetaria es
consecuencia y no una causa de la inflación, es un fenómeno inducido y no autónomo como lo es para el monetarismo.
OM
Reproduce por las necesidades de abastecer de liquidez adicional al incrementar los precios en el sistema económico. Los
controles cambiarios y la inflación acentúan los desequilibrios externos, reducen las exportaciones y elevan la propensión a
importar. Los problemas estructurales para el monetarismo son inducidos por la inflación, la controversia está centrada
entre la direccionalidad de las causas y consecuencias de la inflación y en los diseños de la política económica que ellos
surgen.
En cuanto al rol del estado en la economía, el monetarismo sostiene que no debe ser protagonista y productor. Propone l a
privatización de las empresas públicas poniendo énfasis en la participación de empresas privadas. Para el estructuralismo,
.C
las empresas privadas y públicas se complementan. Sostiene que la intervención en la producción tiene que ser selectiva y
destinada a crear condiciones igualitarias. El monetarismo no respalda la redistribución sino que la acepta eventualmente
en transferencias monetarias, postula una producción sin interferencias públicas y propone un gobierno pasivo y políticas
económicas neutrales. El otro modelo se basa en un gobierno activo y políticas económicas selectivas. Mientras que el
DD
monetarismo promueve desde estímulos a los organismos intermedios, el estructuralismo persigue el desarrollo de
sindicatos, asociaciones profesionales y cooperativas.
En referencia al comercio exterior, el estructuralismo prefiere la inserción selectiva con negociaciones con empresas
transnacionales y otros gobiernos para acceder a mercados externos. El monetarismo promueve el libre comercio con
fomento de las exportaciones mediante el tipo de cambio y la liberalización de las importaciones, eliminación de
mecanismos arancelarios y apertura indiscriminada a todo el mundo. El sistema tributario para los defensores del
LA
monetarismo debe ser neutro salvo en la promoción del ahorro y la inversión privados, mientras que para el otro modelo
debe ser progresivo, redistribuidor de los gastos y reasignador de recursos productivos.
El monetarismo propone un sistema financiero libre orientado a la estructura de la oferta y la demanda, la tasa de interés
debe ser determinada libremente por el mercado y el Banco Central debe ser autónomo de la autoridad política. Para el
modelo estructural el banco debe subordinarse al ejecutivo, el sistema financiero debe tener regulación con tasas de
FI
interés reales preferenciales para productores pequeños y los movimientos de capitales también deben ser regulados. La
admisión de inversión extranjera debe ser selectiva para lograr aportes de tecnología y acceder a mercados externos. El
monetarismo sostiene que los movimientos de capitales deben estar libres y que la inversión extranjera debe competir sin
restricciones con la nacional. Para el estructuralismo debe haber un tipo de cambio real regulado que puede ser único o
Dual, pero el monetarismo propone un tipo de cambio único y tasa libre Office con un tipo de cambio real que no debe ser

modificado por el gobierno.

• Inflación inercial y mecanismos de propagación: La inflación inercial está explicada por las expectativas. Si se supone
inercia inflacionaria, la inflación de hoy es igual a la de ayer más los choques de oferta y causas cíclicas de demanda. La tasa
de inflación anterior puede estar estable pero se pueden producir explosiones debidas a las otras causas y hacer que la
inflación varíe, la persistencia tiene lugar por indexación formal o informal de los contratos.
Se pueden otorgar aumentos sectoriales en forma irregular según la inflación esperada, que siguen la regla de que la
inflación de hoy es igual a la pasada. Los choques de oferta pueden estar relacionados con incrementos de los precios o
provocados por devaluaciones y los factores cíclicos denotan la brecha cíclica de la economía. El público actuará de acuerdo
con las expectativas y fijará sus precios otorgando concesiones salariales conforme la inflación esperada, Si todos actúan de
esta forma la inflación esperada será la inflación efectiva en un equilibrio de conjeturas racionales.
• odelos simples de dos sectores: En estos modelos existen dos tipos de bienes producidos cada uno por el sector
industrial y agropecuario. El precio del bien industrial no transable en forma internacional se fija según un mark -up sobre
los costos primos, constituidos por los salarios y los insumos importados. El bien agropecuario transable es consumido por
los asalariados y su precio depende del tipo de cambio y de los precios internacionales de las exportaciones. Los precios no
se fijan exclusivamente según la oferta y la demanda, aunque los componentes cíclicos pueden influenciar en el porcentaje
del mark-up en caso de recesión.
El precio de los insumos importados depende del tipo de cambio y de los precios de las importaciones. El nivel general de
86
precios de la economía es una suma ponderada de los precios de esos dos bienes. Estos modelos de dos sectores
prevalecieron hasta los años donde los salarios, el tipo de cambio y los precios internacionales eran variables exógenas. En
modelos recientes con inflación, los costos primos del salario no son exógenos sino que dependen de la productividad,
incorporando el mercado de trabajo.
A partir de estos modelos se diseñaron políticas económicas heterodoxas de estabilización con controles de precios que se
clavan a variables cómo los precios, los salarios y los tipos de cambio y la corrección fiscal. Las políticas privilegiadas y
ortodoxa de los programas tradicionales del FMI privilegiaban políticas monetarias y fiscales estrictas como instrumento
exclusivo.
Estos modelos también explicaban las relaciones entre el sector externo, el nivel de precios internos y el nivel de actividad
económica. Estaban basados en un sector productor de bienes transables que exporta y abastece al mercado interno. La
demanda local y externa compite por bienes primarios de gran incidencia en la canasta familiar y la oferta de este sector
rural es inelástica a los precios a corto plazo.
El sector manufacturero que produce bienes no transables internacionalmente carece de competencia externa. Cuando el
ciclo económico es expansivo se produce un incremento de las importaciones, una demanda creciente de divisas que
genera condiciones para una devaluación. El alza del tipo de cambio se transmite a los precios y baja el salario real, una
OM
redistribución regresiva del ingreso Y una concentración del nivel de actividad económica y del empleo. Los aumentos de
los precios afectan los salarios y las utilidades empresariales y los ingresos del sector rural, baja la recaudación real y se
incrementa el gasto público a los nuevos precios.
Una devaluación en los países industriales tiene un efecto equilibrante en la balanza de pagos: Un aumento de las
exportaciones y una baja de las importaciones que mejora la balanza comercial. Ante el aumento de precios de los bienes
importados estos son reemplazados por producción local. Los productos industriales no son exportables a precios
internacionales y una mejora en el tipo de cambio ayudará a aumentar su competitividad. Este es el llamado efecto precio.
.C
Si la economía está trabajando con pleno empleo, las consecuencias en el mercado interno será una disminución del
consumo global, pero sí existen recursos ociosos se produce un efecto reactivante.
En los países en desarrollo se produce el efecto ingreso donde existen dos categorías de devaluaciones: las correctoras de
inflación y las obligadas. La primera proviene de una decisión del gobierno y pretende corregir los efectos de la inflación e n
DD
la distribución del ingreso para incentivar la actividad exportadora. La devaluación obligada tiene como fin corregir el déficit
externo por el agotamiento de las reservas. La combinación de todos estos factores hace q la devaluación no aumente las
exportaciones y disminuya las importaciones más allá de lo normal, actuando por el efecto ingreso: la caída de las
importaciones se produce como consecuencia de un fenómeno recesivo.
El tipo de cambio influye sobre los costos Saqué el aumento del precio de los insumos importados se traslada a los
servicios: es el efecto propagación. Determina el precio interno de los bienes exportables que suben como consecuencia de
LA
la devaluación: es el efecto arrastre. Estos dos efectos combinados provocan un alza en el nivel general de precios que se
denomina inflación cambiaria. La inflación provoca una baja de los salarios reales y una transferencia de ingreso s desde el
sector asalariado al primario exportador, ocasiona una caída del consumo global y disminuyen la inversión y el ingreso,
aumentando el desempleo. Así se restablece el equilibrio externo pero por la vía de recesión.
• odelos de más de dos sectores con mercados diferenciados: En estos nuevos modelos los asalariados consumen una
FI
canasta de bienes diferente de la de los modelos de los dos sectores, que incluye no sólo los comerciales e industriales sino
también los no transables y los servicios públicos y privados. Los mecanismos de propagación institucional generan reglas y
reacciones ante cualquier perturbación. Como consecuencia de las heterogeneidades estructurales, Aunque haya controles
de precios y salarios, se produce una diferenciación en los mercados. Un mercado que reacciona por cantidades ante una
expansión de la demanda y otro mercado constituido por alimentos no comerciales y servicios que responde por precios. El

mercado de trabajo propaga estas asimetrías y brotes inflacionarios ante cualquier shock y relanza la inercia inflacionaria. La
inflación en este caso tiene varias causas: precios administrados Cómo tarifas públicas o empresas privadas formadoras de
precios, precios afectados por la devaluación q son los de los bienes transables y el sector agropecuario y los precios Flex
que dependen del mercado y no son afectados por el tipo de cambio.
La tasa de inflación para el nivel general de precios es una suma ponderada de la tasa de variación de los precios
administrativos, los transables y los flexibles. Estas situaciones más generales consignan una canasta de precios al
consumidor distinto de la canasta de precios mayoristas, caracterizada no sólo por las ponderaciones sino también por el
tipo de bienes que incluye. Entonces la inflación estaría explicada por varias causas. Una de ellas es cuando en forma
autónoma se aumenta las tarifas públicas o una empresa que tiene poder oligopólico sube los precios que luego se
derraman al resto de la economía. Segundo, los bienes que están influenciados por los transable s como los agropecuarios,
a veces son afectados por la devaluación. Y tercero, aquellos que dependen de componentes cíclicos antes cambios en la
demanda en el corto plazo o micro desequilibrios estructurales en oferta llamados Flex.
• Conclusiones: no puede darte una explicación única a la inflación ya que no es monocausal. Los debates se centran en la
expansión de la oferta monetaria y sus efectos, en las variaciones de los salarios y costos y sus mecanismos de propagación,
postulándose reglas de fijación de salarios y de precios.
El problema del ajuste y la estabilización:
• El ajuste: El problema del ajuste está vinculado a los desequilibrios externos. Una economía presenta un problema de
87
desequilibrio externo cuando tiene un déficit en su cuenta corriente de la balanza de pagos que no puede ser financiado
con crédito externo por medio de la cuenta capital, sufriendo disminución de las reservas internacionales. Como estas son
limitadas, es prioritario eliminar los desequilibrios y analizar el ajuste de los flujos para equilibrar el balance entre ingresos y
egresos de Divisas.
El equilibrio interno se produce cuando la actividad económica funciona cerca del pleno empleo y a un nivel estable de
precios. Los dilemas de política actual están relacionados con la interacción de los equilibrios internos y externos.
• La estabilización: El problema de la estabilización reside en lograr una disminución en el ritmo de los aumentos de los
precios y que sea verdadera. Puede considerarse como un paso previo para el establecimiento de políticas de largo plazo
porque implica acercarse a una situación en la que los factores económicos pueden tener mayor previsibilidad. Esto se
hace más importante en condiciones de alta inflación y en situaciones erráticas de los precios.
Los cambios abruptos en la tasa de inflación exigen movimientos sincronizados de todos los precios en conjunto. Aunque
haya cambios en la política, la incertidumbre no desaparece y la tasa de inflación podría no reducirse al mismo ritmo que la
demanda, produciéndose variaciones erráticas de los precios relativos.
• Estabilización y política de ingresos: Se caracteriza por controles de precios y salarios, tipos de cambio, tarifas, como
complemento de otras políticas de la demanda global. las políticas de estabilización que incluyen la combinación de ajuste
OM
fiscal y políticas de ingresos se denominan programas heterodoxo porque son políticas más pragmáticas que reconoc en los
problemas estructurales y la necesidad de equilibrio macroeconómico de corto plazo, utilizan instrumentos como el control
y la administración de precios combinado con correcciones Fiscales y en el control monetario.
Tenemos las políticas tradicionales del FMI que privilegia las políticas monetarias y fiscales estrictas como instrumento
exclusivo de estabilización. En los programas ortodoxos se promueve la liberalización de los precios y los heterodoxos
combinan la austeridad fiscal y el control monetario con políticas de ingresos.
Muchos enfoques reconocen que la política de ingresos es necesaria para enfrentar la inercia inflacionaria y producir un
.C
desplazamiento más rápido de la economía de un estado de inflación a otro nivel más bajo y soportable social y
políticamente. Lo fundamental es dar información a cada agente económico de cómo actuar a los demás actores.
Un elemento sustancial es que la estabilización sólo puede obtenerse con una rígida disciplina fiscal y monetaria de la
demanda agregada porque la reactivación con controles genera desequilibrios que acentúan la incertidumbre cuando se
DD
eliminan estos controles.
• Estabilización, ajuste y políticas de desarrollo. Enfoques de política económica y experiencias: La tendencia actual es una
vuelta a dejar que los mercados funcionen libremente y sin distorsiones causadas por el estado y los controles. A nivel
macroeconómico se aplican políticas poco diferenciadas y se realizan reformas estructurales de achicamiento del estado. Se
insiste que se definen con precisión las áreas que requieren una mayor y más eficaz intervención del estado y que acepte
las limitaciones en su capacidad de administrar y controlar como base para la implementación de políticas ejecutables, y al
LA
mismo tiempo que mantenga el equilibrio macroeconómico interno y externo. Se hace necesario tener un principio de
unidad de las políticas que no debe tender a buscar la estabilidad primero y el crecimiento económico es pues. Las políticas
económicas deben tener la suficiente coherencia para conciliar simultáneamente la estabilidad con los equilibrios
monetario, fiscal y externo y con los gastos que promuevan exportaciones, generen ventajas comparativas dinámicas y
tienden a lograr un desarrollo más equilibrado y socialmente más justo.
FI
Inflación, hiperinflación y estabilización:

La inflación crónica y la hiperinflación: la inflación alta suele comenzar cuando el bco central emite dinero p financiar un
déficit fiscal. Un país sufre inflación crónica cdo durante varios años, la tasa de inflación se ubica x encima del 100% anual.
Una hiperinflación ocurre cdo la tasa de inflación alcanza o supera el 50% mensual.

La hiperinflación destruye las funciones básicas del dinero, cdo los precios comienzan a subir y el dinero va perdiendo su
poder adquisitivo, las personas dejan de utilizarlo como reserva de valor. El dinero nacional es reemplazado como reserva
de valor x divisas extranjeras. Cdo los precios suben muy rápido, los negocios comienzan a anunciar sus precios en dólares
p facilitar transacciones. El dinero pierde su función como unidad de cuenta. Cdo los precios subieron mucho, ya ni siquiera
es practico usar la moneda local como medio de pago.
Episodio de alta inflación:
• El déficit fiscal como origen de la alta inflación: el modelo de Cagan: cuanto mayor sea la tasa de inflación esperada,
menor será la demanda de dinero. El déficit fiscal q puede financiar el gobierno x medio de la emisión monetaria es igual a
la tasa de crecimiento de la oferta nominal de dinero multiplicada x la cant real de dinero en circulación, esta cantidad se
conoce como señoreaje. Suponiendo una inflación esperada constante, la demanda de dinero será constante. Los
aumentos de M serán proporcionales a los de P.
A partir de DF = M/P podemos calcular cuánto señoreaje puede recaudar el gobierno p cada tasa de inflación. Se llama
impuesto inflacionario al señoreaje, es similar al impuesto en el cual la tasa de inflación es la tasa del impuesto y la
demanda real de dinero es la base sobre la cual se cobra el impuesto. El gobierno gana pq compra bs y ss c la emisión
monetaria y los contribuyentes pierden pq cae el valor real de sus activos monetarios. P niveles bajos de inflación, la
recaudación aumenta a medida q aumenta la tasa de inflación, pq el crecimiento de la inflación es mayor q la caída en la
demanda de dinero. A partir de cierto punto, la demanda de dinero cae más rápido q el aumento en la tasa de inflación c lo
cual mayores tasas de inflación reducen la recaudación total. Esto se grafica mediante la curva de Laffer. GRAFICO 15.1
88
P llegar a una hiperinflación, este ciclo se va repitiendo c una demanda de dinero cada vez menor y una tasa de inflación
cada vez mayor p recaudar la misma cant. Si el círculo no se corta x medio de una solución de fondo al problema fiscal
termina en hiperinflación.
• Los costos de la inflación:
- Los costos de una inflación moderada y esperada: una inflación moderada descarta la posibilidad de aumentos
sorpresivos en la tasa de inflación. La demanda de dinero será menor a q si no hubiera inflación y las personas tendrán
menos dinero en la billetera y más en el banco. Las empresas deberán actualizar sus precios, generando distorsiones en la
asignación de recursos. El cambio continuo en la unidad de medida dificulta las cuentas y la planificación financiera.
- Los costos de la inflación alta e inesperada: genera redistribuciones arbitrarias en la riqueza. El salario real será menor q
el q empleados y empleadores tenían previsto cdo firmaron el contrato. Lo relevante es cuanto varían los precios en
comparación c lo q se esperaba, en un contexto de alta inflación las sorpresas inflacionarias hacen q la diferencia entre los
precios esperados y los observados sea enorme.
- La inflación altísima y la hiperinflación: cto mayor la tasa de inflación, mayores los costos asociados. Muchas formas de
venta se vuelven imposibles y el comportamiento eco de las personas cambia. Entre los beneficiados de la hiperinflación
están los fabricantes de papel p billetes. Cdo la inflación es muy alta o hiperinflacionaria, el mercado de crédito en moneda
OM
local desaparece pq el valor real de lo percibido al momento de la devolución del préstamo es muy incierto.
Otro problema es q los precios relativos de los bs dejan de ser informativos respecto de la escasez relativa, ya q es difícil
comparar precios.
• La persistencia de la alta inflación:
- El efecto olivera-tanzi: una razón q puede acelerar el proceso inflacionario es este efecto. Cdo hay alta inflación y los
impuestos se pagan en un tiempo dsp ocurrido el hecho económico q les dio origen, el valor real de lo recaudado es menor
de lo q seria sin inflación o c inflación baja. Esto aumenta más el déficit y obliga una mayor emisión, acelerando la inflación.
.C
- La indexación: un contrato esta indexado al índice de precios si los pagos cambian automáticamente cdo cambia el
índice de precios. Cdo la inflación es alta, la población reacciona firmando contratos indexados o en una moneda extranjera
q no pierda valor. Los trabajadores y sindicatos exigen q los salarios se indexen a la inflación.
Tiene beneficios y costos, limita el daño de la inflación pero la inflación se hace más persistente.
DD
- La economía política de la inflación persistente: en ocasiones el gobierno puede tener incentivos a mantener la inflación,
más allá de q está obteniendo recursos x la emisión monetaria. Reducir la inflación implicaría un ajuste fiscal q un grupo
social deberá pagar. Esto contribuye a la inercia inflacionaria, a la tendencia q tiene la inflación a persistir una vez q
comenzó.
Saliendo de la alta inflación: si las inflaciones comienzan x la monetización de un déficit fiscal, la estabilización requerirá un
ajuste fiscal. Hay dos clasificaciones de técnicas de estabilización. Una distingue entre las estabilizaciones ortodoxas y
LA
heterodoxas. La segunda distingue entre los planes de estabilización c tipo de cambio fijo o tipo de cambio flexible.
• Estabilización ortodoxa vs. Estabilización heterodoxa: las primeras son aquellas en las q el énfasis esta puesto en los
frentes fiscal y monetario. Solo debe corregirse el desequilibrio fiscal y la consecuente emisión monetaria.
Las heterodoxas se basan en la idea de q debe quebrarse la inercia inflacionaria p detener la inflación. Cerrar el
desequilibrio fiscal y su expresión monetaria puede no ser suficiente.
FI
• Estabilizaciones c distintos regímenes cambiarios: los planes de estabilización pueden fijar el tipo de cambio o pueden
elegir la cant de dinero y dejar q el tipo de cambio se mueva según el equilibrio entre oferta y demanda.
La estabilización x tipo de cambio fijo tiene una ventaja, todo incremento en la demanda de dinero se traducirá en subas
en la oferta monetaria y la base monetaria crecerá en la medida en q el público prefiera obtener moneda local. Esto
dependerá de q el bco tenga reservas suficientes p defender el tipo de cambio fijo. En el caso del tipo de cambio flexible, la

clave es la evolución del tipo de cambio nominal. Si cae la inflación, aumentara la demanda de dinero. Si el incremento en la
demanda de dinero es mayor q el crecimiento de la oferta, el tipo de cambio nominal caerá y traerá deflación de bs
transables. El problema es q la política monetaria si es muy contractiva, podrá llevar a una recesión; si es expansiva, quizá no
consiga estabilizar pq no frenara las expectativas de inflación y la huida del dinero.
89

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Macroeconomía

razones muy diferentes.

a ajustar su política monetaria iniciando un proceso recesivo.

consumidor urbano representativo. Se revisa aproximadamente cada 10 años.

¿Qué es el índice de precios al consumidor?:

geográfica. Pueden considerarse dentro de esta clase:

El modelo de las tres brechas:

segunda, la realización de gastos no corrientes x parte del sector público.

destinadas al sector privado.

Cp Ipu provenientes del exterior.

productivos p obtener la producción, la productividad y la distribución socialmente óptimas.

un proceso de dinamización en favor de la clase social q estaba surgiendo, la burguesía.

otros bs primarios q beneficie a los más desfavorecidos.

sus efectos individuales sobre la oferta monetaria.

Balance simplificado del Banco Central

tendencias rápidas y prolongadas o una conducta explosiva de la base.

pasivo pueden ser de varios tipos.

Unidad 2: El pensamiento neoclásico.

originaran cambios correspondientes en el nivel de los precios.

El crecimiento de la prod a largo plazo x un desplazamiento ascendente de la función de prod o x un desplazamien to a la

se retirara del consumo y se ahorrara.

Unidad 3: El pensamiento Keynesiano.

mercantiles. En Keynes, a la demanda de dinero x el motivo de transacción, se la considera c fines especulativos y de

dinero, la relación entre el interés y el dinero, la inversión y la incertidumbre del futuro.

Resumen preliminar de la teoría general del empleo:

del análisis de Keynes.

1° La renta total depende del volumen de empleo total.

• El PIB y el PIN: examen de las cifras:

desglosan en distintas categorías: bs duraderos, bs no duraderos y ss.

representarse en forma de un desplazamiento descendente. FIGURA 25-1

automoción, otros bs de consumo, rentas de activos poseídos x extranjeros.

Unidad 4: Panorama actual de la macroeconomía.

mercados financieros. El punto en el que se satisfacen ambas condiciones de equilibrio.

• La esencia del monetarismo: los puntos esenciales del pensamiento monetarista:

Unidad 5: Teoría y práctica de la política económica.

Cinco debates sobre la política macroeconómica:

hemos perdido competitividad.

una expansión fiscal.

de intervenir, deja de existir relación entre la balanza de pagos y la oferta monetaria.

fondos mutuos como instrumento de inversión.

modificado por el gobierno.

Inflación, hiperinflación y estabilización:

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