Pautas Impulsivas Correctivas Terminales

Enrique Santos
Pautas
Impulsivas | Correctivas | Terminales
Edición electrónica
Impulse patterns Enrique Santos
Capítulo 1
Pautas de impulso
Lo que releja la “mano” que escribe los gráicos de las cotizaciones de los mercados,
no es sino la suma de los millones de voluntades de los partícipes en la negociación, que
segundo a segundo, hora tras hora, día tras día, se llevan a cabo en los mercados: millones
de manos escribiendo la misma línea, y que nosotros vamos a intentar descifrar con la
ayuda de las técnicas de Elliott.
Millones de manos que buscan atrapar el ansiado beneicio: manos débiles, manos
fuertes, manos miedosas, manos codiciosas, manos audaces, manos pobres, manos
poderosas, manos al in todas ellas que dejan su huella en el sinuoso trazo de la cotización.
Lo que relejan los gráicos según la Teoría de la Onda de Elliott, es como hemos dicho
la psicología de la masa, y cuando esta masa concurre en una misma escena, quedan
relejados en ella algunos de los rasgos fundamentales de nuestra naturaleza humana,
como son las conductas asociadas al miedo, al pánico, a los excesos de optimismo o a la
codicia.
Esta es la idea fundamental.
1.6.2. Ejemplo 1.
Empezamos con una pequeña pauta formada en el gráico del futuro sobre el barril de
petróleo, uno de los productos más líquidos y en el que podemos ver pautas hasta en
gráicos de un minuto, como el de la igura 33.
Es una pauta de impulso con tercera extendida, la quinta onda es la segunda en tamaño
y representa el 62,8% sobre el recorrido en precio de la tres.
No hay solape entre la 2 y la 4 y si una alternancia en precio y en porcentaje de retroceso1

No hubo en este caso alternancia en estructura pues ambas la tienen muy similar aunque
.
más extendida la de la cuatro.
1 El recorrido en precio de la onda 4 es un 50% superior al de la 2 y el porcentaje de retroceso de la onda 2 sobre la 1 es del 76%
mientras que el de la 4 sobre la 3 es del 50%.
2
5 T=27
xiii v
x3
iv
P1=0,61 i
P3=1,45
P5=0,91 ii
4
T1=46
T5=33
T3=60
T5=33 1
Fig. 33.- Crude Oil continuo. Gráico de 1 minuto. (Onda 5 de la Fig. 22)
La igualdad entre la cinco y la uno no llega a darse ni en precio ni en tiempo: la primera

onda es más corta y más lenta que la quinta. Se aproximan a un ratio del 61,8% de Fibonacci
en tiempo pero no cumplen con la regla de la igualdad.
El tiempo empleado en la formación de la 5ª onda ha sido de 33 períodos, treinta y tres

minutos en este caso, y desde que se agota hasta que es perforada la línea 2-4 pasan
27 períodos, por lo tanto comprobamos que efectivamente como acabamos de decir, el
tiempo empleado por el precio en perforar la línea 2-4 es menor que el empleado por
la quinta onda en desplegarse. Es el momento de adoptar posiciones cortas.
Si viéramos aún más de cerca la quinta onda (Fig. 34) encontraríamos otra tercera
extendida y una primera onda extremadamente pequeña, lo que vamos a ver con frecuencia.
Cuando la primera es tan pequeña, el recorrido en precio de la quinta suele estar en

torno al 38,2% de Fibonacci del segmento 032.
La alternancia entre la 2 y la cuatro que es un triángulo salta a la vista, sin embargo aquí
2 El segmento (03) es el resultante de unir el origen de la uno con el inal de la tres
3
la perforación de la línea 2-4 se da en un período más del empleado por la quinta.
xiii v
b
d
e
iv
c
a
ii
Fig. 34.- Crude Oil continuo. Gráico de 1 minuto.
He elegido una pauta tan rápida y en un gráico de 1 minuto para comprobarlo importante
que es trabajar sobre productos líquidos. Esta pauta de impulso que acabamos de comentar
en las iguras 34 y 35 y que mantiene esa estructura impulsiva hasta el límite de la visibilidad,
es la quinta onda de la que vimos en la igura 22 cuando hablábamos de la alternancia.
Hay una consideración práctica muy importante que hacer cuando estamos ante pautas
tan pequeñas cuyo recorrido tenemos que seguir en gráicos intradía. Desde luego no es
nada ortodoxa, pero eventualmente podemos sacriicar la ortodoxia por el interés práctico.
Pequeñas pautas como la que acabamos de ver se dan dentro de una pauta de impulso
de grado mayor, pero también es posible que se encuentren “aisladas”, dentro de una
pauta correctiva compleja, que contiene pequeñas pautas de impulso que pueden ofrecer
oportunidades en una operativa intradiaria. (Fig. 35 y 59).
4
x3
2 4
1
1
4
x3
Fig.35.-Dow Jones Industrial. Gráico de 15 m.
La cuestión es si podemos aplicar esta técnica solo cuando la pauta que estemos
estudiando forme parte de una estructura impulsiva, es decir que sea una pauta de impulso
incluida dentro de otra de grado mayor.
En mi opinión la respuesta a esta pregunta es que si. Si nos encontramos a una pequeña
matrioska que se ha escapado de sus hermanas mayores no dejará de ser una igual que
las otras, tan solo distinta en tamaño.
Esto abre las posibilidades a detectar un número mayor de pautas y por lo tanto de
oportunidades.
5
Capítulo II.
Pautas correctivas
1.- Introducción al capítulo 2.
Las pautas correctiva son las que se forman cuando la tendencia que impulsa al precio
se interrumpe durante un período de tiempo.
El principal objetivo, al igual que en la primer capítulo, es ayudarle a identiicar a simple

vista las pautas, pues sabemos que esa es la principal diicultad con la que se encuentra
quien teniendo un conocimiento teórico de estas técnicas, se enfrenta a un gráico real.
Al igual que hicimos en el primer capítulo, vamos a identiicar la isonomía común a un

mayor número de pautas con el in poder identiicarlas con mayor facilidad, aunque ya le
avanzo amigo lector que la tarea será más complicada que en el caso de las pautas de
impulso.
Pautas planas
2.1.- Deinición.
La Teoría de la Onda de Elliott deine una pauta plana como aquella formada por tres
ondas (a, b y c) de las que las dos primeras tienen estructura correctiva, y la tercera
estructura impulsiva.
Además, el retroceso de la segunda onda sobre la primera ha de ser como mínimo del
61,8%, y el retroceso de la tercera sobre la segunda debe de ser superior al 38,2%.
Las pautas planas son pautas de continuación, es decir que una vez concluida la plana,
la tendencia previa al inicio de la pauta volverá a manifestarse.
En el siguiente gráico vemos la primera pauta plana de las veinte que vamos a ver en
esta monografía.
6
a 5 c
2
O b
Fig. 75.- Pauta plana
2.3.- La plana y la tendencia.
Como ya hemos dicho, las pautas planas se consideran como pautas de continuación
de la tendencia, y es bajo esa consideración bajo la que son de utilidad pues como puede
verse en el gráico inferior, una vez concluida la pauta, la tendencia continua volviendo a
hacer que el precio retome la dirección que llevaba antes del inicio de la corrección.
Sabemos que en las pautas de impulso las ondas dos y cuatro son pautas correctivas,
luego será en ellas donde podremos encontrarnos con pautas planas.
El primer objetivo del análisis técnico, al menos en su concepción clásica es identiicar

cual es la tendencia que subyace en el movimiento del precio.
Unas veces será más fácil identiicar esa tendencia que otras, pero habrá situaciones en
las que será imposible, simplemente porque no habrá tendencia.
Sin embargo el precio se moverá, y durante esos tramos de movimiento sin una tendencia
deinida se formaran pautas, algunas de ellas seránplanas que lógicamente no podremos
considerar como pautas de continuación al no haber tendencia y que no nos van a interesar.
7
a
c
Fig. 79.- Índice NIKKEI 225. Gráico diario
Nuestro interés se centrará en esas situaciones en las que una vez conocida la tendencia,
esta se detenga momentáneamente para desplegar un movimiento correctivo.
Si la estructura de precio que observamos en ese movimiento correctivo es una pauta

plana, buscaremos el inal para incorporarnos a la tendencia. Es decir buscaremos el
agotamiento de la tercera onda (la c) que como ya hemos dicho va a ser siempre una pauta
de impulso, y cuando conirmemos su agotamiento tendremos la señal para incorporarnos.
En el siguiente gráico pueden ver otro ejemplo de cómo la tendencia bajista en este caso
continua una vez terminada la plana.
Puede ver con detalle las dos pautas de impulso en la igura 81.
8
-a- b -c-
c
-b-
Fig. 80.- USD-YEN. Gráico de 15 m.
Gracias a la estructura impulsiva de las ondas c, y a lo que ya hemos aprendido sobre

ellas podemos detectar el agotamiento de las dos planas de menor y de mayor grado,
ondas c y -c- respectivamente.
b -c-
-a- 5
x3
2
4
1
a
1
4
2
x3
c 5
-b-
Fig. 81.- USD-YEN. Gráico de 10 m
9
Es obviamente la de grado mayor (-c-) la que más nos interesa en este caso, pues con
ella se termina la corrección y podemos volver a adoptar posiciones en el sentido de la
tendencia, bajista en este caso.
2.6.3. La igura ideal.
Nos vamos a encontrar en no pocas situaciones con diicultades para ver clara la
estructura de la onda c al inal de las planas. Y más difícil aún será en ocasiones tener
visibilidad suiciente para identiicar claramente el inal de la quinta y última onda de esa
onda c, pues con frecuencia se producirán huecos, que se “llevarán” una parte del gráico.
O el aumento de la volatilidad provocará movimientos rápidos que nos harán difícil ver la
formación de todas las ondas. Por eso, siempre buscaremos apoyo en los indicadores
de momento como acabamos de ver.
-4-
2
-3-
1
4
3 5
-5-
c
Fig. 112.- IBEX-35. Gráico de 15m. MACD. RSI (14).
En la igura 112 vemos el inal de una plana3 en la que las divergencias alcistas entre el
precio y los indicadores de momento nos están anticipando ya durante el desarrollo de la
cuarta onda que el IBEX está haciendo suelo.
3 Se trata del inal de la onda c de de la igura 89 que pueden ver con detalle en las iguras 27 y 28 del anexo.
10
El RSI entra en zona de sobreventa y sale de ella cuando el precio aún sigue haciendo
nuevos mínimos lo que da forma a una divergencia alcista.
Simultáneamente, desde el inal de la onda tres, también el MACD forma una divergencia
alcista con sucesivos fallos en su intento de cortarse a la baja.
Cuando veamos esta igura: divergencias con fallo en MACD y divergencia alcista en el
RSI después de haber entrado en zona de sobreventa, podemos tener una gran seguridad
de que se ha formado un suelo y de que el precio va a rebotar de forma signiicativa.
Si además el análisis de la pauta está indicando el agotamiento y el corte con la línea

2-4 nos lo conirma, es el momento de abrir posiciones largas con un stop de protección
por encima del mínimo alcanzado por la quinta, e incorporarnos a la tendencia porque la
corrección ha terminado.
En la igura 113 vemos la misma igura pero al alza4. Es exactamente la misma situación:
durante el desarrollo de la onda cuatro, el precio se mueve de forma lateral y a continuación
una vez concluida la quinta, se produce una divergencia bajista con fallo en el MACD y una
divergencia bajista en el RSI saliendo esta vez de zona de sobrecompra.
x3 5 C
4
1
B2
Fig. 113.- IBEX-35. Gráico de 5m. MACD. RSI (14).
Toman especial relieve en este segundo caso los indicadores de momento, pues la
4 Se trata de la plana de la igura 102, que pueden ver con detalle en las iguras 30 y 31 del anexo.
11
perforación de la línea 2-4 se hace en más tiempo que el empleado por la quinta en formarse,
lo que hubiera supuesto probablemente dudas a la hora de conirmar el agotamiento de la
pauta. Sin embargo la señal coincidente de los dos indicadores de momento la interpretamos
como una formación de techo en la zona donde estamos dando por agotada la pauta.
Habríamos podido adoptar posiciones cortas con stop por encima del máximo alcanzado
por la quinta e incorporarnos da la tendencia bajista en este caso.
Veamos un ejemplo más: se trata de la relación Dólar/Yen en un tramo de tendencia

alcista en el que se produce una parada y vamos a ver como se despliegan dos pautas
planas separadas por una pauta de impulso.
Estas dos planas como puede verse en las siguientes iguras, son dos ondas cuatro de
distinto grado y la pauta de impulso es la quinta onda de la l .
La más importante de las dos planas que vamos a ver es la segunda, pues nos permitió
incorporarnos de nuevo a la tendencia o añadir más posiciones si es que no hubiéramos
cerrado todas las posiciones largas al inal de la l .
4 4
Fig. 114.- Dólar-Yen. Gráico de 30m.
12
5 5
3
bc 4
a
1 1
4
a b
2
5
c
3
4
3
55
3
b
4
1
4
a
3
c 5
4
13
En las iguras 115 y 116 vemos por separado cada una de las dos pautas planas.
La primera de ellas es una plana con una onda b débil que no llega a retroceder el 80%
y que es a su vez otra plana 5.
La onda c muestra en gráico de 5 minutos sus cinco ondas claramente y además con
fallo en la quinta onda, que provoca un brusco retroceso en el precio.
No hay formación de divergencias alcistas ni en el MACD ni en el RSI. (ig. 118 y 119)
Concluida la plana de grado menor, se desarrolla una rápida quinta y última onda de la
l y su agotamiento- en este caso si – es advertido por los indicadores de momento con
la formación de fuertes divergencias bajistas, aunque no llega a formarse ningún fallo de
MACD.
Es al inal de esta quinta de menor grado donde comienza la plana que estratégicamente
tiene más valor, pues nos brindará la oportunidad de saber el momento en que se termina
la corrección.
Como vemos en la igura 116 la onda b ahora no es una plana sino un triángulo (puede
verlo en detalle en la igura A33 del anexo.)
La onda c no presenta gran diicultad y podemos verla en gráico de 5 minutos, aunque

es mucho mejor en 2 m. Tanto en un período como en otro se pueden ver las divergencias
alcistas del precio con el MACD y con el RSI que nos vuelven a facilitar la conirmación del
agotamiento de la plana y el momento de abrir posiciones largas.
Bien, hasta aquí hemos visto dos planas comunes y con una estructura relativamente
fácil de reconocer ahora que ya tenemos el ojo bastante entrenado.
¿Pues donde está lo distintivo de estas dos iguras? ¿Por qué las he seleccionado para
este ejemplo?
Pues las he seleccionado porque ninguna de las dos es conirmada según los requisitos
teóricos que estudiamos en el apartado 2.5.
5 Si nos acercamos mucho, podemos ver que hay otra plana más dentro de la b (igura A32 del anexo).
14
3
28 33 5 5 54 65
2
3
b 4
1
2
4
1 1 a
4
a
2
3
5
3 c 5
4 c 4
Efectivamente: ijémonos en el gráico de la igura 117.
La primera plana tiene una onda c que emplea 28 períodos en desarrollarse mientras que
el tiempo empleado en la perforación de la línea OB es de 33 períodos. El segundo requisito
es que la c sea retrocedida en menos tiempo del que empleó en formarse.Vemos que el
precio emplea todavía un poco más de tiempo en ello, exactamente emplea 35 períodos,
como estamos en gráico de 2 minutos emplea 70 minutos.
Veamos la segunda: el tiempo empleado en la formación de la c es de 54 períodos y el

empleado por el precio en cortar la línea OB es de 65 períodos, y 73 en corregir a la c de 75.
De nuevo teoría y práctica por caminos distintos. Pero no es la teoría la que manda
sino el precio. Siempre que veamos claro el inal de la c adoptaremos o cancelaremos las
posiciones que correspondan con arreglo a nuestra estrategia.
No vamos esperar a que la línea OB sea perforada, porque el precio ya se habrá ido.
15
c
4
MACD
4 c
RSI (14)
16
Aquí no se trata de levantar acta de si era o no era un aplana. Esto va a pasar muchas
veces a diferencia de lo que pasa con la línea 2-4 de las pautas de impulso.
Punto 1: La tendencia del precio era alcista: Si
2.- El precio se para: SI
3.- Tengo un recuento que me apunta como probable la posibilidad del desarrollo de una
plana (onda 4): SI
4.- Se cumplen las condiciones esenciales de una plana: SI
5.- Soy capaz de identiicar una estructura de precio conocida y una conirmación del
inal de la c: SI
Tengo divergencias en RSI y en MACD: SI
Pues entonces entro: sean galgos o sean podencos, echamos a correr por si acaso. Eso
si, con un stop de protección siempre.
El corte con la OB lo usaremos para añadir más posiciones o si queremos, para una
conirmación si necesitamos más seguridad.
En el caso de la primera plana, desde un punto de vista práctico, no tiene transcendencia

pues si estaba largo cuando empieza la corrección no voy a retirarme. Lo haré cuando se
agote la quinta. Pero en el caso de la segunda plana es muy distinto. Además en este caso
fíjese en la pérdida que hubiéramos tenido que soportar si hubiéramos entrado con el corte
de la OB (más del 61,8% de retroceso sobre la primera onda). Sin embargo entrando con el
corte de la 2-4 de la pauta de impulso que marca el inal de la m con un stop en el mínimo,
no hubiera incurrido en pérdidas en ningún momento.
Triángulos
3.1. El triángulo y la dirección del precio.
Como vemos en la igura 120, el precio de la onza de oro se encuentra impulsado por
una fuerte tendencia alcista en noviembre de 2007.
El 16 de agosto se cambiaba a 646.40$ y el 8 de noviembre alcanzaba los 847.80$, lo

que ha supuesto un incremento del precio del 31% en menos de tres meses.
17
Como consecuencia de esa fuerte subida, el ADX6 ha alcanzado un valor próximo a 50,
lo que indica una gran fuerza.
Veamos lo que pasa a continuación: el precio comienza a zigzaguear arriba y abajo sin
alterar de forma signiicativa los niveles de precio, pero debilitando enormemente la fuerza
en la dirección del precio.
Es como si un coche fuera lanzado por una gran autopista manteniendo una dirección
constante que le permite avanzar a alta velocidad, y de repente se encuentra ante una
sinuosa carreta de montaña.
Tiene que reducir la velocidad, y debido al trazado recorrerá largos tramos de carretera
sin apenas avanzar en línea recta.
La tendencia sigue siendo alcista, pero el valor del ADX ha caído de 47 a 12: la fuerza
ha desaparecido.
El precio ha deinido perfectamente las dos directrices y el vértice del triángulo. La

tendencia a pesar del desplazamiento lateral no se ha debilitado como la dirección e irrumpe
violentamente en el momento que el precio rompe la recta directriz superior del triángulo.En
ese momento el ADX se gira al alza y corta al –DI: las fuerzas bajistas ceden el control: se
acabó la sinuosa carretera de montaña y vuelve la autopista.
El triángulo se rompió al alza el 19 de diciembre a un precio de 816,30. Tres meses

después el precio de la onza de oro troy7 superaba los 1.000 $.
Anotadas pues dos características de los triángulos: la dirección se anula durante su

desarrollo y la tendencia irrumpe bruscamente con la rotura de la directriz.
Veamos un ejemplo en el que la tendencia del precio es bajista: se trata del Index dólar.
Estamos en julio de 2002, un mes después de que el entonces Secretario del Tesoro
estadounidense John Snow8 hiciera unas declaraciones en las que manifestaba que su
departamento iba a llevar a cabo una política de dólar fuerte con el dólar 107.
6 El ADX (Average Directional Movement Index) es un indicador que mide la fuerza en la dirección del precio y que solemos utilizar en
combinación con otros dos indicadores direccionales: el +DI y el –DI. Cuando el ADX toma valores superiores a 40 indican una fuerte
tendencia. Si el valor del +DIes superior al del –DI el sentido de la tendencia será alcista ya la inversa, si el valor del –DI es superior al
del +DI el sentido de la tendencia será bajista.
7 Una onza troy equivale a 31,103 Kg.
8 John Snow fue Secretario del Tesoro con George W. Bush desde febrero de 2003 hasta su dimisión en junio de 2006.Fue sucedido
en el puesto por el Consejero de Goldman Sachs Henry Paulson.
18
ADX
+DI
Fig. 121.-Dólar Index. Gráico diario. ADX (14). +DI.
Vemos que el Dólar Index se para ligeramente por encima de 105 con el ADX por encima
de 50, desplegando durante los meses siguientes un gran triángulo cuyas directrices se
pueden trazar deinitivamente a mediados de octubre.
La fuerza direccional queda completamente anulada pasando el valor del ADX de 52 al

comienzo del triángulo a 5 en los días previos a la rotura.
Es a inales de octubre cuando se produce la rotura a la baja del triángulo coincidiendo

con el corte del ADX con el +DI.
A diferencia de la igura anterior, en este caso el ADX cae por debajo del +DI y permanece
en esa posición un largo período de tiempo. Este tipo de iguras anticipan movimientos
bruscos cuando el ADX corta al ±DI con independencia de que el la pauta formada por el
precio sea o no un triángulo.
19
Zigzags
4.3. Tendencia alcista y corrección en zigzag.
El ejemplo que vamos a estudiar ahora es un zigzag formado en el Euro stoxx 50 en el

segundo trimestre de 2005 dentro de una tendencia alcista del índice.
Vamos seguir la formación de la onda C hasta su agotamiento para encontrar la señal

que nos indique el momento de incorporarnos a la tendencia alcista que se reanudó tras la
corrección.
En las iguras A141 y A142 del anexo podemos ver las relaciones de Fibonacci entre la
onda A y la C.Al igual que en el ejemplo anterior, son casi iguales y la relación externa es
ahora prácticamente igual el 61,8%.
Vamos a descomponer la pauta en varias iguras para verla “por dentro”:
Fig. 158.- DJ Euro stoxx 50. Gráico diario
Los gráicos de las iguras 159 y 160 nos muestran la situación previa al desarrollo, desde
el punto de vista de los indicadores de momento: en gráico diario una fuerte divergencia
bajista entre el MACD y el precio anuncia del probable inicio de una corrección (ig. 160).
20
En horario (ig. 159) una fuerte pérdida de momento en la que está a punto de producirse
un fallo de MACD, nos marca el recorrido de la primera onda de la A que desplegó sus cinco
ondas como muestra la igura 162.
A diferencia del ejemplo que vimos en el DAX al comienzo de este capítulo, aquíla onda
B podría haber sido una plana, lo que nos hubiera permitido con el agotamiento de su onda
c, haber podido seguir a la C del zigzag desde el principio.
Es una plana con una onda b compleja y en la que la onda c no fue tampoco fácil de
identiicar. En las iguras 164 y 165 puede ver el recuento.
Pero no olvidemos que nuestro objetivo no está en la B, sino en la C y es ahí donde, si

se dan las condiciones, podremos detectar el inal de la corrección.
Una estrategia muy agresiva puede llevar a adoptar posiciones cortas en este caso al
inal de la B. Tendremos a nuestro favor dos cosas: que la C es una pauta de impulso y
podemos detectar el momento de su agotamiento, y la segunda, que es probable que el
recorrido en precio tengan una gran extensión9.
Pero repito que la estrategia adecuada en situaciones como esta es esperar el agotamiento
de la C para adoptar posiciones largas.
O
O
A C
Fig. 159.- Zigzag. Onda A. Gráico horario Fig. 160. Zigzag. MACD. Gráico diario.
9 El recorrido en precio de la C respecto de la A en un zigzag puede llegar hasta el 161,8% en una relación externa. (Apartado 4.1.)
21
En efecto, vemos en la igura 164 vemos el zigzag más de cerca y cómo se puede
identiicar la estructura impulsiva de la C, que empleó 165 períodos (horas en este caso)
en formarse.
La lecha inferior del gráico nos muestra la primera señal de agotamiento. ¿La primera?
No, la segunda. Porque si nos hubiésemos acercado más hubiéramos visto ahora sí, con
bastante claridad la formación de la quinta de la C, y el momento su agotamiento (ig. 165).
Incluso hay visibilidad suiciente en 15 minutos para ver la quinta de la quinta: todo un
lujo.
Si seguimos el desarrollo del precio podemos ver una serie de tres cortes consecutivos
de líneas 2-4 que van conirmando el agotamiento de sucesivo de tres pautas de impulso
de menor a mayor grado.
Finalmente, con hueco en la apertura del día 18 de mayo de 2005 en 2.985 se produjo
el corte del precio con la línea OB conirmando de forma deinitiva el inal de la corrección
y la vuelta de la tendencia.
El tiempo empleado por el precio para cortar a la línea OB ha sido de 143 horas, inferior
que el que empleó la C en su formación que como vimos (ig. 164) fue de 165 períodos.
c B
b
A
Fig. 161.- DJ Euro stoxx 50.Onda B del zigzag.Gráico horario.
22
El precio empleó más tiempo en corregir completamente a la C que en formarla (183x165),

por lo que este segundo requisito de conirmación de la pauta no se cumplió, lo que como
decíamos ocurrirá con relativa frecuencia.
En este caso que acabamos de estudiar, no fue relevante.Nuestro propósito se cumplió

y pudimos incorporarnos a la tendencia tal y como pretendíamos.
3
2
4
1
1
4
3 5
Fig. 162.- Recuento de la onda A. 15 m Fig. 163. Recuento de la onda c de la B. 15 m.
23
O
183
165
B
2 143
A 4
5
x3
C
Fig. 164.- DJ Euro stoxx 50. Gráico horario.
4
-2-
-4-
-1-
ii
i iv
-3-
xiii v
-5- C
5
Fig. 165.- DJ Euro stoxx 50. Gráico de 15 minutos
24
Capítulo III
Pautas terminales
Introducción.
Las pautas terminales (en adelante PT) son para mí sin ningún género de duda lo mejor
de la Teoría de la Onda de Elliott.
¿Por qué?Porque son sencillas, frecuentas, previsibles, rápidas y sobre muy rentables.
Son sencillas porque no tienen que cumplir con demasiados requisitos, tan solo cuatro
relaciones de Fibonacci entre sus ondas.
Son pautas de impulso, pero sin embargo su estructura no está tan encorsetada por las
reglas como las de estas.
Son pautas que se dan en unas situaciones particulares, por lo que podemos estar a la
espera de ver una de ellas, aunque esto tenga, como también veremos, alguna contrapartida.
Son rápidas porque tras su conirmación el precio se mueve de forma muy brusca en
sentido contrario.
Y son inalmente muy rentables, porque permiten obtener buenas ganancias en muy
poco tiempo.
Estamos sin duda por estas razones, ante las pautas más atractivas de todas las que
hemos estudiado hasta ahora.
Qué es lo más difícil: verlas, como siempre. Y saber cuándo han terminado.
Mi objetivo sigue siendo el mismo, mostrarle un buen número de ejemplos reales, que le
ayuden a identiicar las iguras cuando se presenten en su pantalla.
He seleccionado en esta monografía más de treinta pautas diferentes y espero que tras
estudiarlas, la diicultad para verlas se haya reducido algo.
25
1.5.- Características de las pautas terminales
1.5.1.- Dónde esperarlas.
Aunque siempre existe la posibilidad de un encuentro inesperado, las PT van a formarse,

con carácter general, en las ondas cinco de las pautas de impulso, o en las ondas C de las
planas y de los zigzag.
Como vimos en la segunda monografía, tanto en las planas como en el zigzag, la tercera
onda que denominábamos onda C es una pauta de impulso.Es en estas ondas C, donde
puede formarse una PT.Más probabilidades de que se forme una PT cuanto más fuerte sea
la tendencia previa a la corrección. Veremos ejemplos.
1.6.- Fisonomía.
La igura 194 muestra un triángulo en color negro, cuyos vértices son los puntos A, B y V.
Imaginemos que desplazamos el vértice V del triángulo hacia arriba sobre una recta
paralela al lado menor del triángulo (AB), hasta obtener el punto V1.
La deformación que hemos provocado en el triángulo original,hace que el nuevo triángulo

(A, B, V1) se asemeje a una cuña o a lo que llamamos un triángulo diagonal.
26
V1
V2
Fig. 194.- Triángulo diagonal.
Haciendo lo mismo con el punto V, pero deslizándolo hacia la parte inferior del triángulo
A-B-V, obtendríamos el punto V2 que junto con los vértices A y B delimitaría un nuevo
triángulo diagonal.
La estructura de una PT, en una amplia mayoría de los casos quedará contenida en su
mayor parte dentro uno de los tres triángulos que acabamos de ver.
Veamos ejemplos reales: supongamos una PT alcista como la de la igura 195. Si

pudiéramos coger con la punta de los dedos el vértice (v)y desplazarlo hacia arriba, la
deformación que se produciría en el triángulo y en la pauta contenida en él, daría como
resultado una igura semejante a la de la igura 194.
27
x1
3
5
Fig. 195.- Pauta terminal alcista. Gráico de 30 m.
Lo mismo ocurriría en el caso de la PT bajista como la de la igura 197. Si desplazásemos

su vértice (v) hacia abajo, la deformación que se produciría en el triángulo y en la igura
contenida en él daría como resultado una igura semejante a la que aparece en la 198.
Así, dentro de la familia de las PT, cabría hacer distinciones atendiendo a esta isonomía,
y las habrá más «horizontales» (ig.195 y 197) y más «diagonales». (196 y 198).
28
V
5
x1
3
Fig. 196.- Pauta terminal alcista. Gráico de 5 m.
V
5
x1
Fig. 197.- Pauta terminal bajista. Gráico de 30 m.
29
x1 3
Fig. 198- Pauta terminal bajista. Gráico de 10 m.
La diferencia entre estos dos tipos de triángulo la marca el ángulo que toma la bisectriz10
con la horizontal.
Si proyectamos el vértice de un triángulo plano, sobre la recta deinida por los puntos A
y B, obtendremos un punto situado en el segmento AB (Fig. 195 y 197)
Si proyectamos el vértice de un triángulo diagonal, sobre esa misma recta, obtendremos

un punto que quedará por encima de A si la pauta es alcista, o por debajo de B, si la pauta
es bajista. (Fig. 196 y 198).
Parece razonable pensar, que cuanto más diagonal es la pauta, mayor resistencia al
agotamiento está ofreciendo, lo que provocará la formación de máximos crecientes en el
caso de las PT alcistas, y de suelos decrecientes en las PT bajistas.
¿Cabe esperar que los retrocesos posteriores al agotamiento serán más bruscos cuanto
mayor sea la resistencia al agotamiento? Yo no puedo airmarlo, ni negarlo.
Un último apunte sobre la isonomía: es muy frecuente que antes de desplegar el último
segmento al alza (la quinta onda) el precio se tome un tiempo. Sabemos que esta es una
10 La bisectriz es la línea que divide en dos ángulos iguales el ángulo formado por las dos directrices del triángulo.
30
característica típica de las pautas de impulso, que ya comentamos en la primera monografía.
Así, generalmente, las ondas cuatro emplean en muchas ocasiones más tiempo en
formarse que las ondas dos.
En las PT también suele ocurrir y hemos observado con mucha frecuencia, que la
onda cuatro suele estar formada por tres segmentos. Mientras que la quinta suele ser con
frecuencia una onda rápida, formada por un solo segmento.
Ejemplo 2.- Tercera onda en el S&P 500.El inal de un rally de Navidad.
En este segundo ejemplo vamos a analizar otra PT, que como en el caso anterior se
formó al inal de una pauta de impulso, pero en este caso alcista.
Fig. 221. - S&P 500 contado. Gráico diario
Tras la explosión de la burbuja de las «puntocom» a comienzos del año 2000, el índice
S&P 500, como el resto de los índices de renta variable, experimentó fuertes retrocesos.
En julio de 2002, se inicia una fase de formación de un suelo entre los 700 y los 800
puntos.
31
La maniobra de girar el índice en el que cotizan las 500 principales empresas del NYSE
no es fácil y se empleó en ello nueve meses aproximadamente, hasta que en marzo de 2003,
el S&P arrancaba desde los 788 puntos, iniciando el camino hasta la siguiente burbuja, que
explotará en octubre de 2007, después de hacer un máximo en 1.576.
Desde comienzos de 2004 la tendencia de largo plazo del S&P es alcista y la igura que
vamos a ver en este ejemplo marcaría con su agotamiento, el inicio de una fase correctiva,
y a la vez deinía la recta directriz superior del canal alcista, por el que se movería el precio
hasta inales de 2006 (Fig. 221)
Decíamos que se dio al inal de una pauta de impulso, pero no fue sin embargo al inal de
una quinta onda, sino al inal de una tres como muestra el siguiente gráico.
5
3
Fig. 222.- S&P 500 contado. Gráico diario
Es una PT modélica. Vamos a verla de cerca (Fig. 223): observamos que su isonomía
es la típica de un triángulo diagonal, como consecuencia de los máximos crecientes que
va haciendo el precio hasta su agotamiento. El retroceso típico y «obligado» del 100% se
produce igualmente en menos tiempo del empleado en la formación de toda la PT, que se
formó como decíamos, en la quinta onda de la tercera de una pauta de impulso, desplegada
por el contado del S&P 500 desde agosto de 2004 hasta marzo de 2005.
Nuestra igura desplegó su primera onda el 9 de diciembre de 2004 y se agotó el último
32
día de diciembre. Podemos decir que fue el típico rally de Navidad, pero que en esta ocasión
se vio interrumpido de forma muy brusca.
5
3
x1
T t
Fig. 223.- S&P 500 contado. Gráico de 15 m.
Es el
P2 40 % de P1
P3 62 % de P1
P4 60 % de P2
P5 62 % de P3
T4 78% de T2
Tabla 4
El retroceso de la dos sobre la uno es tan solo del 40%, lo que indica que hay poca
presión vendedora por el momento. Tengamos en cuenta que el retroceso máximo es del
61,8%. La tercera en coherencia con lo anterior, apura su recorrido al máximo y recorre al
alza un 62% de la uno.
La cuatro como no suele ocurrir con frecuencia, se relaciona con la dos con un ratio muy
próximo al 61,8%.
33
La única exigencia de relación de tiempo es como dijimos del 61,8% entre 2 y 4.
Aquí, es casi el 80% de la dos.
He visto muy pocas PT en las que las ondas 2 y 4 se atengan a lo establecido por la
Teoría de la Onda de Elliott.
Finalmente, la relación más probable entre la tercera y la quinta es del 61,8%, y esa es la
relación también en este caso. Además, podemos ver como se extiende al alza, rematando
la igura con esa típica forma en cuña, con la que alcanza un nuevomáximo en la primera
sesión del año, a uncambio de 1.217,90 dólares.
Para terminar por este recorrido a lo largo de las ondas, vamos a ijarnos en el corte
de la línea 2-4, que sin ninguna duda es el aspecto decisivo, y que en las PT es más
complicado que en las pautas de impulso tendenciales, debido a la mayor volatilidad que
suele acompañar a estas iguras.
Además de la volatilidad, hay otro elemento que añade incertidumbre y es como

comentamos en el apartado 1.5.5. : No hay agotamiento de menor grado, es decir que
no se puede esperar al inal de la quinta onda de la quinta porque aquí no hay cinco ondas
visibles. Puede haber una, tres, dos o siete.
Pero antes echemos un vistazo a los

indicadores: como siempre, las divergencias
acompañan al agotamiento. Las vemos en
gráico horario, y además cómo el último
tramo, coincidente con el desarrollo de la
quinta onda, la divergencia de MACD se
hace con fallo.
En el RSI, ya los máximos marcados

por la tres y por la cinco no entran en
zona de sobrecompra y como los dos
mínimos decrecientes del indicador que se
corresponden con los dos últimos máximos
del precio, ya revelan que la subida es muy
forzada e inmediatamente después se inicia
el desplome.
Fig. 224.-Corte de línea 2-4
34
3 5
x1
4
Fig. 225.- S&P 500 contado. Gráico de horario. MACD. RSI (14).
En el siguiente gráico, vemos la PT en relación con el ADX (14). Es en el arranque donde

la tendencia es más fuerte, lo que como ya hemos comentado suele ocurrir. A partir de ahí
el desarrollo de la pauta se da con una pérdida de tendencia, para volver a «empujar» con
fuerza en el sentido contrario al de la tendencia previa. Esto no pasa aquí. En el momento
en que el precio corta a la línea 2-4, el ADX no corta al +DI como hace en la parte derecha
del gráico. Tampoco tiene un valor bajo. No hubo tiburón.
Este es el único aspecto de los señalados como característicos en las PT, que no se da
en este ejemplo. En cuanto a lo demás, como hemos visto, es un PT muy representativa del
modelo que estamos estudiando.
3 5
x1
4
Fig. 226.- S&P 500 contado. Gráico de horario. ADX(14)
35
36
37

Pautas Impulsivas Correctivas Terminales

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Enrique Santos

Esta es la idea fundamental.

No hay solape entre la 2 y la 4 y si una alternancia en precio y en porcentaje de retroceso1

más extendida la de la cuatro.

La igualdad entre la cinco y la uno no llega a darse ni en precio ni en tiempo: la primera

El tiempo empleado en la formación de la 5ª onda ha sido de 33 períodos, treinta y tres

Cuando la primera es tan pequeña, el recorrido en precio de la quinta suele estar en

2 El segmento (03) es el resultante de unir el origen de la uno con el inal de la tres

la perforación de la línea 2-4 se da en un período más del empleado por la quinta.

Fig. 34.- Crude Oil continuo. Gráico de 1 minuto.

Fig.35.-Dow Jones Industrial. Gráico de 15 m.

1.- Introducción al capítulo 2.

El principal objetivo, al igual que en la primer capítulo, es ayudarle a identiicar a simple

Al igual que hicimos en el primer capítulo, vamos a identiicar la isonomía común a un

Fig. 75.- Pauta plana

2.3.- La plana y la tendencia.

El primer objetivo del análisis técnico, al menos en su concepción clásica es identiicar

Fig. 79.- Índice NIKKEI 225. Gráico diario

Si la estructura de precio que observamos en ese movimiento correctivo es una pauta

Fig. 80.- USD-YEN. Gráico de 15 m.

Gracias a la estructura impulsiva de las ondas c, y a lo que ya hemos aprendido sobre

Fig. 81.- USD-YEN. Gráico de 10 m

2.6.3. La igura ideal.

Fig. 112.- IBEX-35. Gráico de 15m. MACD. RSI (14).

Si además el análisis de la pauta está indicando el agotamiento y el corte con la línea

Fig. 113.- IBEX-35. Gráico de 5m. MACD. RSI (14).

Veamos un ejemplo más: se trata de la relación Dólar/Yen en un tramo de tendencia

Fig. 114.- Dólar-Yen. Gráico de 30m.

Fig. 115.- Dólar-Yen. Gráico de 5m.

Fig. 116.- Dólar-Yen. Gráico de 5m.

No hay formación de divergencias alcistas ni en el MACD ni en el RSI. (ig. 118 y 119)

La onda c no presenta gran diicultad y podemos verla en gráico de 5 minutos, aunque

Fig. 117.- Dólar-Yen. Gráico de 2m.

Efectivamente: ijémonos en el gráico de la igura 117.

Veamos la segunda: el tiempo empleado en la formación de la c es de 54 períodos y el

Fig. 118.- Dólar-Yen. Gráico de 2m.

Fig. 119.- Dólar-Yen. Gráico de 5m.

Punto 1: La tendencia del precio era alcista: Si

2.- El precio se para: SI

4.- Se cumplen las condiciones esenciales de una plana: SI

Tengo divergencias en RSI y en MACD: SI

En el caso de la primera plana, desde un punto de vista práctico, no tiene transcendencia

3.1. El triángulo y la dirección del precio.

El 16 de agosto se cambiaba a 646.40$ y el 8 de noviembre alcanzaba los 847.80$, lo

El precio ha deinido perfectamente las dos directrices y el vértice del triángulo. La

El triángulo se rompió al alza el 19 de diciembre a un precio de 816,30. Tres meses

Anotadas pues dos características de los triángulos: la dirección se anula durante su

Fig. 121.-Dólar Index. Gráico diario. ADX (14). +DI.

La fuerza direccional queda completamente anulada pasando el valor del ADX de 52 al

Es a inales de octubre cuando se produce la rotura a la baja del triángulo coincidiendo

4.3. Tendencia alcista y corrección en zigzag.

El ejemplo que vamos a estudiar ahora es un zigzag formado en el Euro stoxx 50 en el

Vamos seguir la formación de la onda C hasta su agotamiento para encontrar la señal

Vamos a descomponer la pauta en varias iguras para verla “por dentro”:

Fig. 158.- DJ Euro stoxx 50. Gráico diario

Pero no olvidemos que nuestro objetivo no está en la B, sino en la C y es ahí donde, si

Fig. 161.- DJ Euro stoxx 50.Onda B del zigzag.Gráico horario.

El precio empleó más tiempo en corregir completamente a la C que en formarla (183x165),

En este caso que acabamos de estudiar, no fue relevante.Nuestro propósito se cumplió

Fig. 162.- Recuento de la onda A. 15 m Fig. 163. Recuento de la onda c de la B. 15 m.

Fig. 164.- DJ Euro stoxx 50. Gráico horario.

Fig. 165.- DJ Euro stoxx 50. Gráico de 15 minutos

1.5.- Características de las pautas terminales

1.5.1.- Dónde esperarlas.