Ejercicios:

1.- Valora el siguiente “activo”, sabiendo que el tipo de interés es del 8%:
125 125 125 125

250

2.- ¿Cuál es el valor actual de una renta perpetua de $10 a partir del año 1, con un tipo
de descuento del 10%?.

CFo CF1 CF2 CF3 ………………. CFn

10 10 10 10

3.- ¿Cuál es el valor actual de una renta perpetua de $10 a partir del año 5, con un tipo
de descuento del 10%?

CFo CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 CF7 CF8 ………. CFn

68.30 10 10 10 10 10 10
PV4 = 100
4.- ¿Cuál es el valor actual de una anualidad de $10 durante 10 años, a partir del año 1,
con un tipo de descuento del 10%?

CFo CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 CF7 CF8 CF9 CF10

10 10 10 10 10 10 10 10 10 10

5.- ¿Cuál es el valor actual de una anualidad de $10 durante 10 años, a partir del año 4,
con un tipo de descuento del 10%?

CFo CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 CF7 CF8 CF9 CF10 CF11 CF12 CF13 CF14

PV0 =? 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
PV3 = 61.44

6.- Tu prima de 10 años irá a la universidad cuando tenga 18 años. Sus padres han
comenzado un “college fund” y les gustaría tener un valor de $150,000 cuando la prima
tenga que comenzar la universidad. Depositan dinero en una cuenta a un tipo de interés
fijo del 4% anual. ¿Cuánto dinero deberían ingresar hoy para asegurar que tienen lo
planeado dentro de ocho años?

CF0 CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 CF7 CF8

150.000
7.- Alguien te paga por escribir tus memorias. El problema es que, mientras las escribes,
debes renunciar a tu sueldo normal, que es de $25,000 anuales. Te llevará los próximos
tres años escribir tus memorias (y luego puedes volver a tu trabajo). Como pago por tus
memorias, te ofrecen un pago de $50,000 hoy y un pago adicional de $15,000 al acabar,
dentro de tres años. El tipo de interés al que puedes pedir dinero prestado o depositar tu
dinero es del 5%. ¿Aceptarías la propuesta?
Solución: cálculo del VAN

Opción A.

Opción B

8.- En la tabla siguiente encontrarás la secuencia de flujos de caja que pagan varios
activos que cotizan en un mercado financiero competitivo. Ninguno de los activos paga
CF más allá del año 4.
Activo CF1 CF2 CF3 CF4
A 10 10 10 1,010
B 0 10 0 160
C 25 25 25 25
D 0 0 0 1,000

Sabiendo que estos activos deberían dar una rentabilidad del 4% anual, ¿cuánto estarías
dispuesto a pagar por estos activos hoy?
10. La Empresa ACME tiene cuatro posibles proyectos (mutuamente excluyentes, con
lo que habría que elegir sólo UNO) para invertir. Los cash flows de los proyectos son
los siguientes:

CF0 CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6

Proyecto 1 -$19,000 $5,000 $5,000 $5,000 $5,000 $5,000 $5,000
Proyecto 2 -$19,000 $3,000 $3,000 $3,000 $7,000 $7,000 $7,000
Proyecto 3 -$17,000 $8,000 $8,000 -$4,000 $8,000 $8,000 -$4,000
Proyecto 4 -$19,000 $4,900 $4,900 $4,900 $4,900 $4,900 $4,900

a) ¿Hay algún proyecto que se pueda descartar sin hacer ningún análisis?
b) ¿Cuál es el VAN de un proyecto descontado a tipo = 0%?
c) Calcula el VAN de cada proyecto para distintos tipos de descuento (p.e., de 0% a
20% en incrementos de 5%). Haz un gráfico del perfil del VAN de cada proyecto (VAN
para distintos valores del tipo de descuento).
d) ¿A qué tipo de descuento cambia el ranking entre el proyecto 1 y el 3?
e) Halla la TIR de los cuatro proyectos.
11. Un bono que vence en un año tiene nominal $1,000 y paga un cupón anual del 5%.
La rentabilidad (tipo de interés) de inversiones a un año es del 6%. ¿Cuál debería ser el
precio al que cotice el bono hoy? Si la rentabilidad de inversiones a un año cambia al
8%, ¿qué pasará con el precio del bono? ¿Y si cambia al 3%? ¿Y si cambia al 5%?
Representa en un gráfico el comportamiento del precio del bono respecto del tipo de
interés a un año.

12. Un bono que vence en diez años tiene nominal $1,000 y paga un cupón anual del
5%. La rentabilidad (tipo de interés) que se aplica a inversiones a diez años es del 6%.
¿Cuál debería ser el precio al que cotice el bono hoy? Si la rentabilidad cambia al 8%,
¿qué pasará con el precio del bono? ¿Y si cambia al 3%? Representa en un gráfico el
comportamiento del precio del bono respecto del tipo de interés. Representa también el
precio del bono a un año del ejercicio 1. Compara las dos funciones.

13. Dos bonos vencen en cinco años. Uno tiene un nominal de $1,000 y paga un cupón
anual de 5%. El otro es un bono cupón cero un poco peculiar: su “nominal” es $1,000
pero sólo hace un pago final de $1,276.28, que equivale a un 5% de rentabilidad
compuesta por año. ¿Cuál será el precio de los dos bonos si el tipo de interés (YTM) es
del 5%? ¿Y si fuera del 8%? ¿Y si fuera del 3%? Representa en un gráfico el
comportamiento del precio de los dos bonos respecto del tipo de interés. Compara las
dos funciones.

14. La tabla siguiente contiene los flujos de caja (en los próximos 4 periodos) de cuatro
activos (“bonos”).

CF1 CF2 CF3 CF4

A 50 50 50 50
B 25 25 25 125
C 100 0 0 0
D 20 1,020 20 1,020

a) Calcula el precio al que los bonos deberían cotizar hoy (momento 0) si el YTM
relevante es el 7%.
b) Calcula también la duración y volatilidad de los cuatro bonos.
c) Imagina ahora que el YTM relevante es del 8%.

15. Dados los títulos con los siguientes flujos de caja futuros y un YTM relevante del
3%:

CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6

A 25 25 25 25 25 1,025
B 100 100 1,100 100 100 1,100
C 100 0 0 0 0 900

a) Calcula el precio, la duración y volatilidad de los títulos.

b) Calcula los precios si el YTM cambiara a 3.25% y a 4%. Comprueba que la
volatilidad mide aproximadamente el cambio porcentual en los precios, y que la
aproximación es mejor para el cambio de 3% a 3.25% que de 3% a 4%.
16. Halla el precio al que debería cotizar un bono de nominal $1,000 que paga un cupón
anual del 5%. El bono vence en dos años y los tipos de interés en el mercado son de
i1=4% para financiación a un año y de i2=4.5% para financiación a dos años.

17. Halla el precio al que debería cotizar un bono de nominal $1,000 que paga un cupón
anual del 3%. El bono vence en tres años y los tipos de interés en el mercado a 1, 2 y 3
años son, respectivamente, i1=4%, i2=4.5%, i3=5%.

18. Un bono de nominal $1,000 y cupón del 5% anual vence en dos años. Los tipos de
interés a 1 y 2 años son, respectivamente, 3% y 4%.
a) Halla el precio actual del bono y su YTM.
b) Si i1 pasa a ser del 3.5%, halla el nuevo precio del bono y su nuevo YTM.
c) Si i2 pasa a ser del 4.5% (y i1=3%) halla el nuevo precio del bono y su nuevo YTM.

19. Un bono de nominal $1,000 y cupón del 5% anual vence en cinco años. Los tipos de
interés a 1, 2, 3, 4, 5 años son, respectivamente, 3%, 3.5%, 4%, 4.5% y 5%.
a) Halla el precio actual del bono y su YTM.
b) Si i2 pasa a ser del 4.5%, halla el nuevo precio del bono y su nuevo YTM.
c) Si i5 pasa a ser del 5.5% (y i2 vuelve a ser 3.5%) halla el nuevo precio del bono y su
nuevo YTM.

20. Asumamos un bono cupón cero que paga el nominal de $1,000 dentro de cinco
años. Los tipos de interés a 1, 2, 3, 4 y 5 años son 1%, 1.25%, 2%, 2.5% y 3%
respectivamente. ¿A qué precio debería cotizar el bono hoy? ¿Cuál es su YTM?