TEMA 1: INTRODUCCIÓN

¿Qué es la Economía? La Economía es un componente fundamental del lenguaje

cotidiano, de los debates de la opinión pública, de los problemas de actualidad. Hay varios
aspectos que vamos a interpretar como el crecimiento económico, la evolución de la
demanda en tal o cual mercado, el PIB y los tipos de interés, la deuda del Estado, la
inflación y el desempleo.

¿De qué se ocupa la economía?

- Escasez: los recursos de la sociedad son limitados. ¿Cómo maximizar nuestro
bienestar?
- Economía: estudia cómo la sociedad gestiona (la distribución de) esos recursos
escasos: ¿Qué y cuánto comprar?
- ¿Cuánto trabajar, ahorrar y gastar?
- ¿Cuánto deciden producir las empresas?
- ¿Cuántos trabajadores deciden contratar?
- ¿Cómo decide una sociedad cuántos recursos dedica a defensa nacional, consumo,
protección del medio ambiente y otras necesidades?

Eficiencia vs. equidad. La sociedad se enfrenta a una importante disyuntiva entre

eficiencia y equidad. La eficiencia es sacar el mayor partido de los recursos escasos,
mientras que la igualdad es la distribución equitativa de los beneficios de esos recursos
entre sus miembros. Se produce una clara disyuntiva (trade-off), ya que al incrementar la
igualdad redistribuirá la renta desde los ricos hacia los pobres, reduce el incentivo a trabajar
y producir, reduciendo el tamaño de la “tarta”.

El mercado como mecanismo para organizar la actividad económica. El mercado,

como ‘modelo’ en el que se definen como grupo de vendedores y compradores (no lugar
físico). En una economía de mercado, las decisiones son el resultado de las interacciones
entre una multitud de individuos y empresas “guiados por una mano invisible” para
promover el bienestar económico general (Adam Smith 1776). Uno de los fallos del
mercado, cuando el mercado no asigna eficientemente los recursos por sí solo.

Microeconomía vs Macroeconomía.
1. La Microeconomía es el estudio de cómo las economías domésticas y las empresas
toman decisiones e interactúan en los mercados.
2. Mientras que la Macroeconomía es el estudio de la economía como un todo, en esto
se toma en cuenta el nivel de vida de un país depende de su capacidad para
producir bienes y servicios.

Es interesante ver la gran variación de los niveles de vida tanto entre países como a lo largo
del tiempo:
- La renta media de los países ricos es más de 10 veces superior a la renta
media de los países pobres. El nivel de vida en U.S.A. es hoy 8 veces
superior al de hace 100 años.
- El determinante más importante del nivel de vida es la productividad, la
cantidad de bienes y servicios producidos con cada hora de trabajo
 - La productividad depende del capital, de la destreza de los trabajadores, y de
la tecnología disponible
- Fenómeno: los precios suben cuando el gobierno emite demasiado dinero.
Incremento de precios = inflación
- A largo plazo, la inflación está causada casi siempre por un excesivo
crecimiento de la cantidad de dinero, que hace que disminuya el valor del
dinero
- Cuanto más rápido crea dinero el gobierno, mayor es la tasa de inflación
- La sociedad se enfrenta a un trade-off (disyuntiva) a corto plazo entre
inflación y paro, a corto plazo (1 – 2 años), muchas políticas económicas
influyen en la inflación y el desempleo en sentido contrario. Otros factores
pueden hacer que este trade-off sea más o menos favorable, pero siempre
está presente.

Renta y Gasto ▪ El Producto Interior Bruto (PIB) mide la renta agregada de toda la
economía ▪ El PIB también mide el gasto total de la economía en bienes y servicios Para la
economía en su conjunto: la renta es igual a gasto, porque cada euro que un comprador
gasta es un euro de renta para el vendedor.

El diagrama de flujo circular ▪ Es un simple modelo de cómo funciona la economía ▪ El

PIB aparece como gasto, ingreso, renta y remuneración de los factores productivos. ▪
Recordatorio: • Los factores productivos son el trabajo, la tierra, el capital y los recursos
naturales. • La remuneración de los factores son los pagos de los factores de producción
(ejemplos: salarios, alquileres, intereses,…)

El Flujo Circular omite varios actores como el Estado (recauda impuestos y compra bienes
y servicios), el sistema financiero (canaliza la oferta de fondos de los ahorradores a la
demanda de préstamos de los prestatario) y el sector exterior (el comercio de bienes y
servicios, activos financieros y divisas con otros países).

El Producto Interior Bruto (PIB) es el valor de mercado de todos los bienes (existen los
bienes finales que son los destinados a uso final, por ejemplo, una mesa y también los
bienes intermedios que son los usados en la producción de otros bienes que figuran en el
PIB, por ejemplo, madera) y servicios finales producidos dentro de un país en un periodo
determinado. El PIB incluye bienes tangibles, ejemplos: coches, casas, alimentos, ropa, etc.
Y servicios de naturaleza intangible, ejemplos: propiedad intelectual de las empresas
(marcas, derechos de autor, metodologías de negocio), el reconocimiento de una marca, el
patrimonio cultural inmaterial, conciertos, etc. Otra definición de este término es el valor de
de mercado de todos los bienes y servicios finales producidos dentro de un país en un
periodo determinado. El PIB incluye bienes producidos en este periodo. No se computan los
bienes producidos en el pasado. Generalmente un año. También se consideran trimestres.
En resumen el PIB es la suma del valor monetario (el valor del mercado: precio por
cantidad) de todos los bienes y servicios finales producidos dentro de un país durante un
período de tiempo, por lo general, un año.
Los componentes del PIB son cuatro:
- Consumo (C): Es el gasto total de los hogares en bienes y servicios. Por ejemplo,
alimentación, textil, educación, transporte, etc.
- Inversión (I): Es el valor total en el gasto de bienes que serán usados en el futuro
para producir más bienes. Incluye el gasto en: Bienes de equipo (ej: máquinas,
herramientas), construcciones (plantas de producción, edificios de oficinas),
existencias (bienes ya producidos pero no vendidos) Nota: “Inversión” no significa la
compra de activos financieros tales como bonos y acciones
- Compras del Estado (G): Es el gasto total del Estado en bienes y servicios en la
Administración Central, autonómica y local. La G excluye las transferencias, tales
como las de la Seguridad Social o las prestaciones del seguro de desempleo. No
son compras de bienes y servicios.
- Exportaciones netas (X-M): Las exportaciones representan compras de extranjeros
de bienes y servicios producidos en nuestro país. Las importaciones están ya
incluidas en C, I y G, necesitamos restarlas porque esos bienes y servicios fueron
producidos en el extranjero.

Sumando estos cuatro componentes obtenemos el PIB denotado como Y:

Y = C + I + G + (X-M)

PIB nominal y real. La inflación puede distorsionar variables económicas como el PIB, ▪ así
que tendremos dos versiones del PIB según esta magnitud esté corregida por la inflación o
no:
- El PIB nominal valora la producción usando los precios corrientes. Por tanto, no está
corregida por la inflación. Se valora usando los precios corrientes.
- El PIB real valora la producción usando los precios de un año base. En este caso el
PIB real estará corregido por la inflación. Se valora usando los precios constantes
del año base.

(EJEMPLO PPT 2 pág:2)

Deflactor del PIB. El deflactor del PIB es una medida general del nivel de precios. Es una
posible forma de medir la inflación de la economía es calcular la variación porcentual del
deflactor del PIB durante un año. (ej. ppt 2. pág:8)

El PIB y el bienestar general. El PIB real per cápita es el principal indicador del nivel de
vida que posee un país. Sin embargo, el PIB no es un indicador perfecto del bienestar de un
país, un ejemplo de medidor sería el IDH, un índice que tiene en cuenta la renta per cápita
ajustada, esperanza de vida y educación. Los primeros puestos 2021: 1. Noruega, 2.
Irlanda, 3. Suiza (con valores de 0,95). España está fuera del top-20 (con un valor de 0,90).

En el PIB no se incluye: la calidad del medio ambiente; el tiempo de ocio; las actividades
fuera de mercado, como el cuidado de los niños que realizan los padres o los abuelos en el
hogar; una distribución de la renta equitativa.

La importancia del PIB. Si el PIB es alto, permite a un país ser capaz de conseguir
mejores escuelas, un buen sistema sanitario, un medio ambiente limpio, etc. Muchos
indicadores de la calidad de vida están positivamente correlacionados con el PIB, como por
ejemplo la esperanza de vida, tasa de alfabetización, uso del internet, etc.

Dentro del análisis macroeconómico encontramos dos conceptos que tenemos que conocer
estos son el PIB nominal (PIB monetario y PIB en unidades monetarias corrientes) y PIB
real (PIB expresado en bienes, PIB en unidades monetarias constantes y PIB ajustado por
la inflación).

TEMA 2: VARIABLES MACROECONÓMICAS Y DESEQUILIBRIOS FUNDAMENTALES

¿Qué mide realmente el PIB? Mide: valor de bienes y servicios finales, resultado de la
actividad económica, para satisfacer necesidades humanas e incrementar el bienestar.
¿Qué es? No tanto la producción de bienes y servicios. Lo importante es obtener renta. PIB
es una variable empleada habitualmente para medir (i) el progreso económico y (ii) el nivel
de vida. (Ej. PPT 3. pág 7)

Creación de renta en la economía.

Crecimiento económico y bienestar

Fuentes del crecimiento económico

Vamos a descomponer el PIB per cápita en productividad y empleo:

Dos fórmulas importantes para este crecimiento económico son las siguientes:

Las opciones para aumentar el PIB pc:

- Podemos incrementar la productividad del factor trabajo
1. Aumentando la relación capital-trabajo
2. Incorporando progreso técnico: gasto en I+D
3. Mejor formación fuerza de trabajo (nivel de educación y formación)
- Incrementar la dotación de factores productivos: empleo
1. Extensivamente: si la población aumenta, el empleo debe aumentar.
2. Intensivamente: población activa, ocupada y desocupada
El análisis macroeconómico y variables macroeconómicas. La creación de la renta
utilizando el concepto de PIB podemos verla en función de (1) la oferta (es decir calculado
el Valor añadido de la producción) (2) a través de la demanda (calculado el Consumo final
de una economía) (3) a través de los ingresos generados en la economía. Estos, a su vez,
son los tres métodos para calcular el PIB, por lo que los tres nos dan el mismo resultado
usando diferentes factores. Concluimos que el PIB es un indicador de la renta y el PIBpc es
un indicador del bienestar económico.

Como lo que le interesa a los economistas es alcanzar un mayor bienestar, queremos saber
cuáles son las fuentes del crecimiento en base al PIBpc. Para ello, descomponemos el
PIBpc en la productividad del trabajador (PIB/ocupado) y la tasa de ocupación
(Ocupados/Población activa). Por lo tanto, para aumentar el bienestar, hay que aumentar el
PIBpc, y para aumentar el PIBpc podemos o debemos aumentar la productividad del
trabajador y la tasa de ocupación. En estas variables influyen “otras cosas” como la
innovación tecnológica, la inversión en I+D, y la formación.

La creación de la renta en la economía:

Las fuentes de crecimiento de una economía son los factores productivos (el trabajo, la
tierra, capital, recursos naturales), la población (recursos humanos), en relación a la
productividad del trabajo, la educación…

Cuando los macroeconomistas estudian una economía, primero observan tres variables:
- La tasa de desempleo
- La tasa de inflación
- Producción (=renta)

Desequilibrios fundamentales:
- Okun: observó una regularidad empírica: la relación entre la variación de la tasa de
empleo y el crecimiento del PIB en EE.UU. (1960 a 2000). Las implicaciones que
esto tiene es si el desempleo es muy elevado: se tiene que seguir una política de
elevado crecimiento para reducirlo, si el desempleo es muy bajo: se necesita una
política de bajo crecimiento.
- Curva de Phillips: la relación entre la variación de la tasa de la inflación y la tasa de
desempleo (EE.UU. 1970 a 2000). Esto nos permite observar que si hay un bajo
desempleo la tasa de inflación aumenta y si hay un alto desempleo la tasa de
inflación disminuye.
- Inflación. A corto plazo (1 – 2 años), muchas políticas económicas influyen en la
inflación y el desempleo en sentido contrario. A largo plazo, la inflación está causada
casi siempre por un excesivo crecimiento de la cantidad de dinero, que hace que
disminuya el valor del dinero. Cuanto más rápido crea dinero el gobierno, mayor es
la tasa de inflación.
Variables macroeconómicas.
- Producción agregada (contabilidad nacional):
- PIB (Producción Interior Bruto) = renta
- El valor de los bienes y servicios finales producidos en la economía durante un
determinado period: C + I + G + (X - M)

Análisis macroeconómico. El Deflactor del PIB es una medida general del nivel de
precios. Una posible forma de medir la inflación de la economía es calcular la variación
porcentual del Deflactor del PIB. Otro indicador de precios en base de 100: el IPC. Mide la
evolución del coste de la vida del consumidor representativo.

El índice de precios de consumo (IPC). Los economistas aplican el Deflactor del PIB para
ver la evolución de precios de todo la economía. El IPC se usa para ver la evolución de
precios: solo los precios de bienes y servicios que consumen las familias. El IPC mide la
evolución del coste de la vida del consumidor representativo, se usa en numerosos
contratos para evitar pérdidas de poder adquisitivo en el precio de los bienes o servicios.

¿Cómo se calcula el IPC?

1. Se fija la cesta representativa. El INE realiza encuestas a los consumidores para
diseñar cuál será la cesta representativa.
2. Se averiguan los precios. El INE recopila los precios de todos los bienes y servicios
incluidos en la cesta
3. Se calcula el coste de la cesta Usamos los precios para calcular el coste de la cesta
4. Se elige un año base y se calcula el índice.

5. Se calcula la tasa de inflación. El porcentaje de cambio en el IPC respecto al período

anterior.

(Ejemplos ppt 5. pág 8)

El IPC vs. deflactor del PIB.

Bienes de consumo importados:
- Incluidos en el IPC
- Excluidos del Deflactor del PIB
Respecto a la cesta:
- El IPC usa una cesta fija
- El Deflactor del PIB usa la cesta de los bienes y servicios que se producen
actualmente
Bienes de capital:
 - Excluidos del IPC
- Incluidos en el Deflactor (si son producidos en el país)

La medición de la inflación. IPC. La política económica moderna que arranca con Keynes
que se había centrado en el problema del desempleo. A partir de la década de los 70 hay un
fuerte crecimiento de los precios en la mayor parte de los países de la OCDE, resurge la
estabilidad de precios como objetivo prioritario de política económica, aunque con retraso
debido a la existencia de elevado desempleo. Desde mediados de los 80 mayor control de
la inflación.

Comparación de variables monetarias en el tiempo. La inflación hace difícil la

comparación de valores monetarios en distintos años. Con tal propósito, podemos usar el
IPC para poder realizar dicha comparación. (ppt. 5. pág 16).

Corrección de variables monetarias con la inflación: Indexación. Una variable

monetaria está indexada con respecto a la inflación si se actualiza automáticamente según
haya subido el coste de la vida, ya sea por ley o por contrato. Por ejemplo, el incremento del
IPC determina automáticamente en muchos países: la subida de las pensiones, la subida de
los precios del alquiler, la subida de los salarios (cláusula de revisión salarial).

TEMA 3: LOS MERCADOS FINANCIEROS

¿Qué es el dinero?. Llamamos dinero a todo activo o bien aceptado como medio de pago
o medición del valor por los agentes económicos para sus intercambios. Cumple con la
función de ser unidad de cuenta y depósito de valor: un conjunto de activos de una
economía que las personas utilizan como medio de intercambio para obtener bienes y
servicios. Hay varios tipos de dinero como las monedas, billetes o depósitos bancarios, el
tipo de interés es el precio del dinero. En el mercado monetario, se habla de estabilidad de
precios cuando el dinero conserva su valor a lo largo del tiempo.

¿Cómo funciona? La estabilidad de precios se controla, entre otras cosas, a través de la

cantidad de dinero en circulación. Mucho dinero en circulación o disponible incentiva el
consumo y acaban subiendo los precios. Para que bajen los precios hay que disminuir la
cantidad de dinero en circulación: para que disminuya el consumo. Para disminuir la
cantidad de dinero en circulación lo puede hacer el Banco Central Europeo (o el BCE)
subiendo el tipo de interés oficial al que el BCE presta dinero a otros bancos. Si el BCE
sube los tipos de interés, los bancos también suben el tipo de interés. Si sube los tipos de
interés, a la gente en lugar de consumir le interesa ahorrar recibe más interés por el dinero
que tiene en el banco o si compra activos como los bonos, obtiene una mayor rentabilidad.

El tipo de interés. Es el precio que se paga por conseguir dinero durante un cierto periodo
de tiempo (si pedimos un préstamo o una hipoteca).Es lo que se paga a una entidad de
crédito (banco) a cambio de que te preste dinero. También es el precio que la entidad
bancaria paga a sus clientes.
Es el dinero que se recibe por comprar títulos de renta fija. Son activos financieros que
representan partes que compramos de deuda para financiar al estado (bonos de deuda
pública, letras del tesoro) o de una empresa privada.

El tipo de interés sería entonces el interés que corresponde a un capital. Se expresa en

tanto por ciento sobre el importe del capital y se refiere a un periodo de tiempo determinado.
Lo más normal es que se hable de un porcentaje sobre un capital que se presta durante un
año. (ej. ppt 6. pág 10)

Tipos de interés reales vs. nominales.

El tipo de interés nominal:
- El tipo de interés no corregido por la inflación
- La tasa de crecimiento de una unidad monetaria de un depósito o una deuda en un
período determinado

El tipo de interés real:

- Está corregido por la inflación
- La tasa de crecimiento del poder de compra de un depósito o una deuda en período
determinado

Es decir, el Tipo de interés real=(tipo de interés nominal) - (tasa de inflación) (ej. ppt6. pág
12)

Creación del dinero. En los mecanismos de creación del dinero intervienen dos agentes:

1. Por un lado, el banco central del país emisor. En nuestro caso, dentro Europa: el
Banco Central Europeo (o BCE). Maneja diferente información (evolución de la
economía, precios del petróleo, etc.) para calcular el dinero que debe poner en
circulación.
2. Por otro, la banca privada que, a través de los préstamos a sus clientes, expande la
cantidad de liquidez inyectada por el banco central (el dinero que los bancos
privados piden al BCE)

El sistema financiero, por

consiguiente, realiza un proceso de intermediación, que se traduce en un incremento de la
eficiencia en el proceso de asignación de los recursos: los activos financieros.

Activos financieros. Los activos financieros son títulos o anotaciones contables otorgan al
comprador derecho a recibir un ingreso futuro procedente del vendedor. Los pueden emitir
las entidades económicas (empresas, comunidades autónomas, gobiernos…). No suelen
poseer un valor físico, como sí ocurre con los activos reales (como pueden ser un coche o
una casa). Además, a diferencia de los activos reales, no incrementan la riqueza general de
un país y no se contabilizan en el PIB, aunque impulsan la movilización de los recursos
económicos reales, y contribuyen así al crecimiento de la economía.

Hay varios tipos de activos financieros:

- Productos bancarios de pasivo: las entidades de crédito (bancos, cajas de ahorros y
cooperativas de crédito) obtienen la mayor parte de los fondos, que luego prestarán
a sus clientes, mediante una serie de productos de pasivo: cuentas por ejemplo
- Productos bancarios de activo: hipotecas, préstamos
- Otros productos financieros: fondos de inversión, planes de pensiones, etc.

Gracias a estos activos, el comprador consigue una rentabilidad con el dinero que invierte,
mientras que el vendedor se financia. En resumen, los activos financieros son derechos que
adquiere el comprador sobre los activos reales del emisor, y el efectivo que estos generen.

Mientras que en los sistemas financieros:

- Se negocian productos financieros.
- Activos y pasivos financieros (pasivo financiero: deudas adquiridas con cualquier tipo
de entidad, ya sea un banco, una entidad de crédito o una empresa, en la cual existe
obligación de pagar a corto, medio y largo plazo)
- Dinero en efectivo (que puede ser activo para unos y pasivo para otros), fondos
públicos (bonos, letras), acciones, etc.

Sus funciones son las siguientes que incluyen:

 - Ser intermediario en la canalización de activos y pasivos
- Incrementar la diversificación en la asignación de los activos financieros, no sólo en
cuanto a sectores hacia los que se canalizan los recursos, sino mediante la creación
de nuevos activos financieros (innovación financiera)
- Contribuir a la mayor estabilidad a la actividad económica (que los precios/tipos de
interés no varíen demasiado por ejemplo)
- Ejecutar la política monetaria, ámbito fundamental en la política económica

Recordemos que en la Unión Europea los bancos centrales son independientes de sus
respectivos Gobiernos, por ello, entre el Banco de España y el Ministerio de Economía y
Hacienda.

Demanda del dinero. Muchas veces se utiliza el término “interés” como sinónimo de
tipo de interés
- Renta: lo que ganamos trabajando más lo que recibimos en intereses y dividendos.
Es un flujo expresado por unidad de tiempo (Ej. 100$/hora o al mes o al año).
- Ahorro: la parte de la renta después de impuestos que no se gasta. También es un
flujo.
- Riqueza financiera o riqueza: el valor de todos nuestros activos financieros menos
todos nuestros pasivos financieros. Es una variable stock en un determinado
momento del tiempo. Podemos acumular riqueza en dinero y/o bonos.

Si decidimos devolver parte de nuestra hipoteca (pasivo financiero) y lo hacemos con cargo
a nuestra cuenta bancaria (activo financiero), esta operación reduce nuestro pasivo, pero
también nuestro activo y por lo tanto no altera nuestra riqueza

- Dinero: activo financiero que puede utilizarse directamente para realizar

transacciones (compras) y comprende monedas y billetes (efectivo) y depósitos a la
vista (depósitos de dinero en los bancos)
- Inversión: La adquisición de nuevos bienes de capital, desde máquinas hasta
plantas y edificios de oficinas

Cuando nos referimos a la compra de acciones o de otros activos financieros: hablamos de

inversión financiera

- Bono: título que emite un Estado, un gobierno local, un municipio o una empresa con
la finalidad de endeudarse.
- Los bonos rinden a un tipo de interés positivo y no pueden utilizarse para
transacciones
- Hay diferentes tipos de bonos (canjeables, convertibles, del estado…)

La demanda de dinero (Md) depende del:

- Nivel de transacciones que son las compras y ventas que se realizan
- El nivel de transacciones es proporcional a la renta nominal: cuanta más renta
tengamos mayor será nuestro nivel de transacciones y mayor será la demanda de
dinero. Si la renta nominal aumenta un 10% podemos suponer que nuestro nivel de
transacción aumentará más o menos igual.
 - Tipo de interés de los bonos o de otros activos (lo que no es líquido, no son billetes y
monedas para realizar transacciones. El tipo de interés de los activos influye
negativamente sobre la demanda de dinero, por lo tanto, el tipo de interés
“determina” el precio del dinero, lo que vale el dinero:
- Si el tipo de interés es alto o sube demandamos menos dinero (es
preferible o bien tenerlo invertido en algo por que rinde más y es
mejor no pedir dinero para gastarlo en transacciones por que nos
cobran más)
- Al contrario si el tipo de interés es muy bajo o baja ya no tenemos
tanto interés en invertir (nos lo quedamos) o pedimos dinero a los
bancos porque es barato y realizamos transacciones.

Demanda de dinero. La demanda de dinero se puede interpretar así:

- La demanda de dinero (Md) es igual a la renta nominal, Y, multiplicada por una
función del tipo de interés, i, representada por L (i).
- La demanda de dinero (como ya dijimos):
- Aumenta en proporción a la renta nominal (Y) (si Y sube, aumentan las
transacciones, la demanda de dinero sube)
- Depende negativamente del tipo de interés (L(i)) con el signo negativo debajo
de i: si el interés sube (precio del dinero sube), la demanda de dinero
(líquido) baja
Cualquiera que sea el tipo de interés (precio del dinero), un aumento de la renta nominal,
desplaza la demanda de dinero hacia la derecha (para cada uno para cada precio). Al tipo
de interés i, un aumento de la renta nominal de €Y a €Y’ eleva la demanda de dinero de Md
a Md’

Oferta de dinero. En el mundo real hay dos tipos de dinero:

- los depósitos a la vista: el dinero que tenemos en el banco
- el efectivo: el líquido que es suministrado por el Banco Central

Determinación del tipo de interés. Vamos a asumir que no existen los depósitos a la vista,
es decir, solo hay dinero en la economía, por lo que, el banco central es el único que ofrece
dinero: todo el dinero (M) que proporciona el Banco Central es en efectivo. Ms (oferta
monetaria) = M (billetes y monedas). El equilibrio en el mercado financiero se produce
cuando- Oferta de dinero = demanda de dinero (1 Ms = Y L(i)). El tipo de interés (i) debe ser
tal que los individuos , dada su renta. Y, estén dispuestos a tener una cantidad de dinero
(M) igual a la oferta monetaria existente (Ms).

Demanda y oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrio. La figura “La demanda de

dinero (cambio en i)” representa la condición de equilibrio gráficamente (oferta, demanda de
dinero y tipo de interés). El dinero se mide en el eje de ordenadas, la demanda de dinero
que corresponde a un determinado nivel de renta nominal. Y, tiene pendiente negativa por
que Cuando sube el tipo de interés, la demanda de dinero disminuye: movimiento a o largo
de la curva

Oferta monetaria (OM)

- La oferta monetaria es una línea vertical (Ms) (la OM es independiente del tipo de
interés)
- La oferta monetaria es igual a M (es decir, a la base monetaria, billetes y monedas
en nuestro modelo) y es independiente del tipo de interés

1
El superíndice s representa la oferta (que en inglés es supply)
 - El equilibrio se encuentra en A donde tenemos una cantidad de dinero M en la
economía y el tipo de interés de equilibrio (precio) es i

Veamos cómo afectan al tipo de interés de equilibrio, las variaciones de la renta nominal (Y)
o los cambios de la oferta monetaria (OM) por parte del banco central (BC).

La curva de demanda de dinero se desplaza hacia la derecha de Md aMd’: El equilibrio se

traslada de A a A’. Si el tipo de interés sube de i a i’ (sube el precio del dinero) (nuevo
equilibrio), la cantidad de dinero no varía.
Después incrementar la OM y el desplazamiento de la curva de oferta hacia la derecha de
Ms a Ms’: El equilibrio se traslada de A a A’ y el tipo de interés baja de i a i’. Un aumento de
la OM por parte del BC: provoca una reducción del tipo de interés y un aumento de la
cantidad de dinero en la economía.

Ampliando el supuesto inicial en el que solo había dinero líquido, encontramos la oferta
monetaria que es la cantidad de dinero disponible en una economía. Está compuesta
mayoritariamente por:
- depósitos a la vista/ depósitos bancarios de alta liquidez
- efectivo en manos del público

En los mecanismos de creación del dinero intervienen dos agentes bien diferenciados:
- Por un lado, el banco central del país emisor, que maneja diferente información
(evolución de la economía, precios del petróleo, etc.) para calcular el dinero que
debe poner en circulación. En el caso de España, en los países que forman parte del
euro, es el Banco Central Europeo (BCE)
- Por otro lado, la banca privada que, a través de los préstamos a sus clientes,
expande la cantidad de liquidez inyectada por el banco central. El dinero que los
bancos privados piden, en nuestro caso, al BCE

La base monetaria está constituida por el dinero efectivo que puede estar:
- en manos de público (familias o empresas no financieras)
- cajas de los bancos
También incluye las reservas bancarias obligatorias, que vienen determinadas por el BC a
partir del coeficiente legal de caja. La base monetaria es igual al efectivo en manos del
público (monedas, billetes o dinero en circulación) más las reservas bancarias (las legales
que establece el BC y las voluntarias que escogen los bancos comerciales)

Oferta monetaria y base monetaria. El efectivo en manos del público forma parte tanto de
la base monetaria como de la oferta monetarias, mientras que las reservas bancarias no
forman parte de la oferta monetaria y los depósitos a la vista y de gran liquidez no forman
parte de la base monetaria.
Por lo que en la práctica, la base monetaria es principalmente efectivo en manos del público
que a su vez viene a ser la mitad de la oferta monetaria

OM (oferta monetaria) = E (efectivo) + D (depósitos)

BM (base monetaria) = E (efectivo) + R (reservas)

Creación de base monetaria. Un país no puede comenzar a imprimir dinero sin realizar
antes otros ajustes ya que si no lo hicieses su moneda se devaluará con rapidez, y ese
sería el efecto más inmediato de muchos otros.
Para imprimir o crear dinero, hay que realizar un proceso conocido como “creación de base
monetaria”:
- Un billete o una moneda representa una deuda del gobierno con la persona que lo
posee. Es algo así como una factura que el Estado se compromete a pagarnos y
que nosotros podemos utilizar para canjear por bienes y servicios con el respaldo del
gobierno

Dado que un billete o moneda representan una deuda del gobierno hacia nosotros, si el
estado quiere generar más efectivo, debe respaldarlo previamente con algo. Este proceso,
previo a la impresión, es a lo que denominamos creación de base monetaria y consiste en
aumentar los activos del banco central. Hay diversas formas de hacerlo:
- Aumentando la cantidad de oro y divisas que posee el banco central
- Aumentando el número de créditos que el banco central otorga a los bancos
comerciales que necesitan liquidez; existen varios tipos de interés dependiendo de la
dificultad que tenga el banco comercial para financiarse en otros mercados
- Comprando deuda pública mediante operaciones de mercado abierto (si el BCE
compra deuda, inyecta dinero en la economía)
- Aumentando los créditos que el banco central realiza al sector público (se conceden
créditos, se da dinero)

Reservas bancarias. Los bancos tienen reservas (no forman parte de la oferta monetaria
pero sí de la base monetaria) por tres razones:
- En un día cualquiera, algunos depositantes retiran dinero de su depósito a la vista,
mientras que otros lo depositan
- De la misma forma, en un día cualquiera, las personas que tienen cuentas en el
banco extienden cheques a otras personas que tienen cuentas en otros bancos y las
personas que tienen cuentas en otros bancos extienden cheques a las que tienen
cuentas en el primero
- Los bancos están sujetos a unos requisitos de reservas. En Estados Unidos,
actualmente el coeficiente de reservas – el cociente entre las reservas del banco y
sus depósitos a la vista – es de alrededor del 10%, en Europa (en la zona del euro)
es del 1%
Política monetaria. Para entender mejor los resultados de las figuras 4.3 y 4.4 veamos
cómo altera en realidad el banco central la oferta monetaria y qué ocurre entonces. Actuar
sobre el tipo de interés de referencia (o tasa de descuento) que es el interés al que el BC
presta a los bancos comerciales. Estos pueden pedir préstamos porque no tienen reservas
suficientes o porque tienen problemas de liquidez. Actuar sobre el encaje bancario que es la
relación entre depósitos y reservas. Realizar operaciones de mercado abierto (OMAs)

Esta manera de describir cómo influye la política monetaria en los tipos de interés es más
intuitiva. Al comprar o vender bonos a cambio de dinero, el banco central afecta al precio de
los bonos y, en consecuencia, al tipo de interés de los bonos. Resumamos lo que hemos
aprendido hasta ahora en las dos primeras secciones:
- El tipo de interés viene determinado por la igualdad de la oferta y la demanda de
dinero.
- Modificando la oferta monetaria, el banco central puede influir en el tipo de interés.
- El banco central altera la oferta monetaria realizando operaciones de mercado
abierto, que son compras o ventas de bonos por dinero.
- Las operaciones de mercado abierto en las que el banco central eleva la oferta
monetaria comprando bonos provocan una subida del precio de los bonos y una
bajada del tipo de interés.

Instrumentos de política monetaria. Los bancos centrales modernos piensan qué tipo de
interés desean y ajustan la oferta monetaria para lograrlo. Tienen tres instrumentos: actuar
sobre el tipo de interés, actuar sobre el encaje bancario, realizar operaciones de mercado
abiertas o OMAs La tabla: para aumentar la oferta de dinero el BC puede bajar el tipo de
interés, disminuir las reservas y/o comprar títulos

Aumentar oferta de dinero Disminuir la oferta de

dinero

Tipo de interés de Baja Tipo de interés de Sube tipo de interés de

referencia o tasa de referencia referencia
descuento

Encaje bancario Disminuye reservas Aumenta reservas

OMAs Compra títulos/bonos Vende títulos/bonos

Actuar sobre el tipo de interés de referencia. Si el BC quiere aumentar la cantidad de

dinero en la economía:
- baja la tasa de interés que presta a los bancos comerciales (tipo de interés de
referencia)
- Estos pueden pedir más a un menor precio, por lo que pueden prestar dinero a la
gente con lo cual aumenta la cantidad de dinero en la economía (aumenta la oferta
monetaria)
Si el BC quiere disminuir la oferta monetaria
- sube el tipo de interés de referencia
- esto desincentiva a los bancos a pedir préstamos al BC y por tanto no tienen tanto
dinero para prestar

El encaje bancario o coeficiente de caja es la relación entre depósitos de los bancos y

reservas. Para aumentar la oferta de dinero, la cantidad de dinero en circulación, el BC
disminuye el nivel de reservas Los bancos pueden ahora usar esa parte de las reservas
para generar más dinero, aumenta la oferta monetaria. Para disminuir la cantidad de dinero
en la economía, el BC aumenta el requerimiento mínimo de reservas Los bancos tienen que
tener más reservas y por lo tanto tienen menos dinero para prestar, disminuye la oferta
monetaria.

Operaciones de mercado abierto. En las economías modernas, los bancos centrales

suelen modificar la oferta monetaria comprando o vendiendo bonos en el mercado de
bonos. Si un banco central quiere aumentar la cantidad de dinero que hay en la economía,
compra bonos y los paga creando dinero. Si quiere reducirla, vende bonos y retira de la
circulación el dinero que recibe a cambio. Estas actividades se denominan operaciones de
mercado abierto porque se realizan en el «mercado abierto» de bonos.

Las operaciones de mercado abierto (OMAs) son el instrumento básico que utilizan la
mayoría de los BC modernos para influir en los tipos de interés. Está basada en la
compraventa de bonos. Los BC modifican la oferta monetaria comprando o vendiendo
bonos en el mercado de bonos. Si quieren aumentar la cantidad de dinero en la economía,
compra bonos en el mercado y los paga, creando dinero. Si quiere disminuir la cantidad de
dinero en la economía, vende bonos en el mercado y retira de la circulación el dinero que
recibe a cambio.

TEMA 4: EL MERCADO DE BIENES

- Las variaciones de la demanda de los bienes alteran la producción

- Las variaciones de la producción alteran la renta
- Y las variaciones de la renta alteran la demanda de bienes

Composición del PIB (producción agregada)

- C: Consumo. Ej: Los bienes y los servicios comprados por los consumidores (68%
del PIB EE.UU.)
- I: Inversión fija. Ej: Inversiones residenciales y no residenciales (15% del PIB
EE.UU.)
- G: El gasto público. Ej: Bienes y servicios comprados por el Estado en todas sus
instancias. No comprende las transferencias del Estado (18% del PIB EE.UU.)

- X - M: Exportaciones netas. Si X > M: superávit comercial, mientras que si X < M:

déficit comercial (p.e: 2% del PIB EE.UU.)
- Is: Inversión en existencias

(ppt.8 pág:11)
Demanda total.

Vamos a suponer una serie de premisas:

1. Todas las empresas producen el mismo bien (El mercado de bienes)
2. La oferta de bienes es totalmente elástica al precio P
3. La economía es cerrada (X - M = 0)

Por lo tanto:

El consumo C:
- El principal determinante de C es la renta disponible (YD)
- La función de consumo
• C = C(YD)
(+)
- (+): un aumento de la renta disponible (YD) lleva a un aumento del consumo (C)
- C = C (YD) es una ecuación de conducta

El consumo C:
- C = c0 + c1YD
- c1 = propensión a consumir
• La variación de C de un cambio monetario en la renta
- 0 < c1 < 1
- C = c0 + c1YD
- c0 = C cuando YD es cero
El consume (C)
- C = c0 + c1YD
- (Y - T) = Y -T
- C = c0 + c1YD

Observaciones:
- El consumo es una función de Y y T
- Si Y es elevado, C aumenta pero en una proporción menor
- Si T es elevado, C disminuye pero en una proporción menor

La inversión (I): La inversión es una variable exógena, las variables exógenas son las
variables que no se explican dentro del modelo, sino que vienen dadas. Por otro lado, las
variables endógenas.Son las variables que dependen de otras del modelo. C es endógena
porque responde a la producción (Y) C = c0 + c1 (Y - T)

Política fiscal. El gasto público y T. La política fiscal es la elección de los impuestos y del
gasto del Estado. G y T son variables exógenas: no hay una regla fiable para G y T; no se
explicarán G y T dentro del modelo.

La determinación de la producción de equilibrio. La demanda de bienes (Z):

La demanda de bienes (Z) depende de la renta (Y), los impuestos (T), la inversión ( ), y el
gasto público (G).

El equilibrio. Suponiendo que las empresas no tienen existencias y Y = oferta de bienes. El

equilibrio se produce cuando. Oferta de bienes (Y) = demanda de bienes (Z).
Modelos y tipos de ecuación
 - Identidad. YD=Y - T
- Ecuación de conducta. C = C0+C1 (Y -T )
- Condición de equilibrio. Y = Z

La búsqueda de equilibrio:
- Y = oferta
- Z = demanda=

- Y = Z en la condición de equilibrio

Los tres pasos para resolver un modelo:

1. El álgebra para asegurarse de que la lógica es correcta
2. Los gráficos para entender intuitivamente lo que sucede
3. Las palabras para expresar los resultados

Cuanto mayor sea la propensión a consumir, c1, mayor será el multiplicador. Una variación
en el gasto autónomo hará que la producción varíe más que la variación directa del gasto
autónomo.

(Ej:ppt8. pág,32) MIRAR GRÁFICAS

En palabras, la producción depende de la demanda, la cual depende de la renta, que es

igual a la producción. El tamaño del multiplicador está relacionado directamente con el
tamaño de la propensión marginal a consumir.

FALTA EL PPT 9