Práctica #1

Los siguientes ejercicios deben ser resueltos en una hoja de Excel de la forma más clara
y organizada posible. No es necesario que hagan todos los ejercicios, basta que sumen
100 puntos con los que decidan hacer.
Ejercicio 1 (50 puntos) + 1 Bonus
Ben Bates se graduó de la universidad hace seis años con una licenciatura en finanzas.
Aunque está satisfecho con su trabajo actual, su meta es especializarse en banca de
inversión. Piensa que un título de maestría en administración de empresas (MBA, por
sus siglas en inglés) le permitirá lograr esta meta. Después de examinar las escuelas,
redujo su elección ya sea a Walton University o Mount Perry College. Aunque en
ambas escuelas se fomentan los programas de servicio social, para obtener créditos
académicos por este servicio no se pueden pagar salarios. Aparte del servicio social,
ninguna de las dos escuelas permite que sus estudiantes trabajen mientras están
inscritos en sus programas de MBA. Ben trabaja en la empresa de administración de
dinero Dewey and Louis. Su salario anual es de 60 000 dólares por año y se espera que
su salario aumente 3% anual hasta la jubilación. Actualmente Ben tiene 28 años de
edad y espera trabajar 40 años más. Su trabajo actual incluye un plan de seguro de
gastos médicos totalmente pagado y el promedio de su tasa tributaria actual es de
26%. Ben tiene una cuenta de ahorro con suficiente dinero para cubrir la totalidad del
costo de su programa de MBA. El Ritter College of Business, de la Walton University,
tiene uno de los mejores programas de MBA en el país. El programa de maestría
requiere una inscripción de tiempo completo durante dos años en la universidad. La
colegiatura anual es de 65 000 dólares, pagadera al inicio de cada año escolar. Se
estima que los libros y otros útiles escolares cuesten 3 000 dólares por año. Ben espera
que después de
la graduación de Walton recibirá una oferta de trabajo de aproximadamente 110 000
dólares anuales, con un bono a la firma del contrato de 20 000 dólares. En este trabajo
su salario aumentará 4% por año. Debido a este salario más alto, el promedio de la
tasa tributaria del impuesto sobre la renta aumentará a 31 por ciento.
La Bradley School of Business, del Mount Perry College, puso en marcha su programa
de MBA hace 16 años. Bradley School es más pequeña y menos conocida que el Ritter
College. Bradley ofrece un programa acelerado de un año, con un costo de colegiatura
de 80 000 dólares pagaderos en el momento de matricularse. Se espera que los libros y
otros útiles escolares para el programa tengan un costo de 4 500 dólares. Ben
considera que recibirá una oferta de 92 000 dólares anuales después de graduarse, con
un bono a la firma del contrato de 18 000 dólares. El salario de este trabajo aumentará
3.5% anual.
El promedio de la tasa del impuesto sobre la renta será de 29 por ciento. Ambas
escuelas ofrecen un plan de seguro de gastos médicos que costará 3 000 dólares
anuales, pagadero al principio del año. Ben también ha estimado que los gastos de
alojamiento y pensión tendrán un costo de 2 000 dólares más por año en cualquiera de
las dos escuelas. La tasa de descuento apropiada es de 6.5 por ciento.
1. ¿Cómo afecta la edad de Ben su decisión de obtener un título de MBA?
2. ¿Qué otros factores, tal vez no cuantificables, afectan la decisión de Ben de obtener
el título de MBA?
3. Suponiendo que todos los salarios se pagan al final de cada año, ¿cuál es la mejor
opción para Ben desde un punto de vista estrictamente financiero?
4. Ben considera que el análisis apropiado consiste en calcular el valor futuro de cada
opción. ¿Cómo evaluaría usted esta afirmación?
5. ¿Qué salario inicial necesitaría recibir Ben para que se mostrara indiferente entre
asistir a la Walton University o permanecer en su posición actual?
6. Suponga que en lugar de pagar en efectivo su MBA, Ben debe solicitar un préstamo
para estudiar. La tasa actual sobre préstamos es de 5.4%. ¿Cómo afectaría esto su
decisión?
Ejercicio 2 (20 puntos)

Considere el Proyecto A y el Proyecto B. Ambos proyectos tienen el mismo costo inicial

de $500, pero tienen diferentes patrones de flujo de efectivo. El tipo de descuento
relevante es del 15%.
a) Encuentre el VAN y la TIR de estos proyectos y clasifique estos proyectos.
(VANA = 74.42 TIR= 19.77%; VANB = 119.96 TIR= 27.38%)
b) ¿Qué pasa si la tasa de descuento cambia a 8%? ¿Cambiará su conclusión?
 c) Grafique la relación entre el VAN y diferentes tasas de descuento para ambos
proyectos.
d) Comente por lo menos dos conclusiones que puede sacar en base al gráfico.
Ejercicio 3 (5 puntos)
An investment advisor tells you that a particular opportunity will generate (certain)
cashflows of $5,000 at the end of each of the next four years. If the annual rate of
interest is 7%, what is the maximum amount that you should be prepared to pay in
order to invest in this opportunity? Should you invest if the advisor wants to charge
you $17,000 to participate. ($16,936.06)
Ejercicio 4 (5 puntos)
Which of the following cashflows would you prefer (assuming that all are certain and
you can only choose one of them)?
A: $26,000 now
B: $30,000 to be received in 2 years
C: $39,000 to be received in 5 years
Assume that the annual interest rate is 8%.
Ejercicio 5 (5 puntos)
You’ve decided to buy a car; the list price is $11,000, and the dealer has offered you
two purchase options:

 You can pay the dealer cash and get a $1,000 discount, thus paying only $10,000.
 You can pay $5,000 now and pay $2,000 in each of the next 3 years. The dealer
calls this his “zero-interest car loan” plan. The bank is giving car loans at 9%
interest, so the dealer claims that his plan is much cheaper. ($10,062.59)
Which offer is better?
Ejercicio 6 (10 puntos)
Considere el caso de una empresa que opera rellenos sanitarios. Un "vertedero" es
básicamente un gran hoyo en el suelo donde se vierte mucha basura hasta que se llena
el pozo. Aquí están los flujos de efectivo anticipados por la compañía para un nuevo
vertedero:
• El costo inicial del relleno sanitario es de $ 800,000: Esto cubre los gastos de cavar el
hoyo, cercarlo y proporcionar el acceso adecuado a los camiones.
• Las entradas netas anuales de efectivo del vertedero son de $ 450,000. Estos
representan los honorarios que la compañía cobra a cambio de otorgar a las
compañías de recolección de basura el derecho de tirar su basura en el vertedero.
Estas entradas de efectivo son el neto de los costos incurridos por la empresa de
vertederos.
• Después de 5 años, el vertedero estará lleno. Los costos de cierre del vertedero,
incurridos al final del año 6, son de $ 1,500,000. Esto incluye los costos de cumplir con
varias regulaciones ecológicas, etc.
 a) Cacular la TIR y el VAN sumiendo una tasa de descuento del 5%. (VAN=
$28,941.41; TIR1= 2.68%; TIR2= 27.74%)
b) Graficar el VAN a diferentes tasas de rendimiento.
Ejercicio 7 (25 puntos)
Erin O’Reilly was recently employed by the human resources department of a
moderate-sized engineering firm. Management is considering the adoption of a
defined-benefit pension plan in which the firm will pay 75 percent of an individual’s
last annual salary if the employee has worked for the firm for 25 years. The amount of
the pension is to be reduced by 3 percent for every year less than 25, so that an
individual who has been employed for 15 years will receive a pension of 45 percent of
the last year’s salary [75 percent – (10 x 3%)]. Pension payments will start at age 65,
provided the individual has retired. There is no provision for early retirement.
Continuing to work after age 65 may increase the individual’s pension if the person has
worked for less than 25 years or if the salary were to increase.
One of the first tasks given O’Reilly is to estimate the amount that the firm must set
aside today to fund pensions. While management plans to hire actuaries to make the
final determination, the managers believe the exercise may highlight some problems
that they will want to be able to discuss with the actuaries. O’Reilly was instructed to
select two representative employees and estimate their annual pensions and the
annual contributions necessary to fund the pensions.
O’Reilly decided to select Arnold Berg and Vanessa Barber. Berg is 58 years old, has
been with the firm for 27 years, and is earning $34,000. Barber is 47, has been with the
firm for 3 years, and earns $42,000 annually. O’Reilly believes that Berg will be with
the firm until he retires; he is a competent worker whose salary will not increase by
more than 4 percent annually, and it is anticipated he will retire at age 65. Barber is a
more valuable employee, and O’Reilly expects Barber’s salary to rise at least 7 percent
annually in order to retain her until retirement at age 65.
To determine the amount that must be invested annually to fund each pension,
O’Reilly needs (in addition to an estimate of the amount of the pension) an estimate of
how long the pension will be distributed (i.e., life expectancy) and how much the
invested funds will earn. Since the firm must pay an interest rate of 8 percent to
borrow money, she decides that the invested funds should be able to earn at least that
amount. While O’Reilly believes she is able to perform the assignment, she has come
to you for assistance to help answer the following questions.
a) If each individual retires at age 65, how much will his or her estimated pension
be? ($33,556.26; $89,433.01)
b) Life expectancy for both employees is 15 years at age 65. If the firm buys an
annuity from an insurance company to fund each pension and the insurance
company asserts it is able to earn 9 percent on the funds invested in the
annuity, what is the cost or the amount required to purchase the annuity
contracts? ($270,486.56; $720,891.62)
 c) If the firm can earn 8 percent on the money it must invest annually to fund the
pension, how much will the firm have to invest annually to have the funds
necessary to purchase the annuities? ($30,314.08; $19,249.32)
Ejercicio 8 (5 puntos)
Your generous grandmother has just announced that she’s opened a savings account
for you with a deposit of $10,000. Moreover, she intends to make you 9 more similar
gifts, at the end of this year, next year, etc. If the savings account pays 8% interest,
how much will you have accumulated at the end of 10 years (one year after the last
gift)? ($156,454.87)

Ejercicio 9 (5 puntos)
Your uncle has just announced that he’s going to give you $10,000 per year at the end
of each of the next 4 years (he’s less generous than your grandmother ...). If the
relevant interest rate is 7%, what’s the value today of this promise? ($33,872.11)

Ejercicio 10 (5 puntos)
Screw-Em-Good Corp. has just announced a revolutionary security: If you pay SEG
$1,000 now, you will get back $150 at the end of each of the next 15 years. What is the
TIR of this investment? (12.40%)
Ejercicio 11 (15 puntos)

John is turning 13 today. His birthday resolution is to start saving towards the purchase
of a car that he wants to buy on his 18th birthday. The car costs $15,000 today, and he
expects the price to grow at 2% per year. John has heard that a local bank offers a
savings account which pays an interest rate of 5% per year. He plans to make 6
contributions of $1,000 each to the savings account (the first contribution to be made
today); he will use the funds in the account on his 18th birthday as a down payment
for the car, financing the balance through the car dealer. He expects the dealer to offer
the following terms for financing: 7 equal yearly payments (with the first payment due
one year after he takes possession of the car); an annual interest rate of 7%.
a. How much will John need to finance through the dealer? ($9,759.30)
b. What will be the amount of his yearly payment to the dealer? ($1,810.87)