PRIMER PARCIAL

VERDADERO (HASTA AHÍ PORQUE SERÍA LOS BIENES Y SERVICIOS FINALES)

OM
El indicador de la producción agregada en la contabilidad nacional es el producto interior bruto (PIB).
Existen tres formas de concebir el PIB de una economía.

1) El PIB es el valor de los bienes y servicios finales producidos en la economía durante un determinado período.
La palabra importante es final.
Los bienes pueden ser de dos tipos:
• bienes intermedios (MP, productos semielaborados) o,
• bienes finales (aquellos que completaron la etapa de producción y están listos para ser utilizados).

.C
Para contabilizar la producción agregada el PBI sumamos únicamente los bienes y servicios finales, otra forma de calcular el
producto bruto es a través de la suma de los valores agregados en cada etapa de la producción.

2) El PBI es la suma del valor agregado de la economía durante un determinado período.

El valor que agrega una empresa en el proceso de producción es igual al valor de su producción menos el valor de los bienes
DD
intermedios que utiliza para ello.

VALOR DE SU PRODUCCIÓN – VALOR DE LOS BIENES INTERMEDIOS

3) El PBI es la suma de las rentas de la economía durante un determinado período. El PBI también puede examinarse desde
una tercera perspectiva: la renta. La diferencia entre el valor de la producción de una empresa y el de los bienes intermedios tiene
uno de los tres destinos siguientes: los trabajadores en forma de renta del trabajo, las empresas en forma de beneficio o el estado
LA

en forma de impuestos indirectos.

Cada una me da una respuesta distinta, la 1er forma me da una respuesta global, la 2da forma me da los valores desagregados y
la 3er forma me dice como se reparte esa producción entre quienes aportan ese trabajo para producir y quienes aportan las
herramientas.
FI


FALSA – CORRESPONDIENTE A DOS VARIABLES:

La inversión, el gasto en nuevas máquinas y plantas por parte de las empresas— depende principalmente de dos factores:
• El primero es el nivel de ventas. Las empresas que tengan un elevado nivel de ventas y necesiten incrementar la
producción normalmente querrán comprar más máquinas y construir más plantas. Las que tengan pocas ventas no
sentirán esa necesidad y realizarán pocas inversiones, si es que realizan alguna.
• El segundo es el tipo de interés. Consideremos el caso de una empresa que está contemplando la posibilidad de comprar
una nueva máquina. Estimemos que para comprarla, debe pedir un préstamo, bien solicitando un crédito en un banco,
bien emitiendo pagarés. Cuanto más alto sea el tipo de interés, menos probable es que la empresa pida un préstamo y
compre la máquina. Si es demasiado alto, los beneficios adicionales generados por la nueva máquina no llegarán a cubrir
los intereses que hay que pagar, por lo que no merecerá la pena comprar la nueva máquina.
Para recoger estos dos efectos, formulamos la relación de inversión de la manera siguiente:
Esta formula establece que la inversión depende de dos variables: la producción, Y, y el tipo de interés,
i. Aunque hasta ahora nos hemos referido a las ventas, supondremos que estas y la producción coinciden —
en otras palabras, que la inversión en existencias siempre es igual a 0— y utilizaremos la producción.

El signo positivo situado debajo de Y indica que la relación es positiva: un aumento de la producción provoca un incremento de la
inversión.
El signo negativo que figura debajo del tipo de interés / indica que la relación es negativa: una subida del tipo de interés provoca
una reducción de la inversión.

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NO.

OM
El mismo análisis realizado anteriormente se puede extender a una economía abierta. Es decir que ahora la demanda agregada
incluye, además del consumo, la inversión y el gasto público, a las exportaciones netas (X - M). Por lo tanto, nuestro nuevo modelo
estará dado por las siguientes ecuaciones:

.C
Y = C + I + G + (X - M)

Restando los impuestos (T) de ambos miembros, obtenemos:

DD
Y – T – C = I + G – T + (X - M)

El primer miembro de la ecuación es igual al ahorro, por lo que la ecuación puede expresarse como sigue:

S = I + G - T + (X - M)

Reordenando los términos se llega a la siguiente expresión:

LA

(S-I) + (T-G) = (X-M) Ahorro externo

Ahorro Ahorro
Privado Público
FI

A esta expresión que muestra los equilibrios interno y externo se la denomina modelo de tres brechas.
Donde la suma del ahorro privado (S – I), el ahorro público (T- G) y el ahorro externo (M- X) debe dar cero. Esto quiere
decir que lo que uno “gana” el otro “pierde”. Es un juego de suma cero.

Ejemplo:
El único bien que produce la economía son sillas, y se producen 15 sillas (Y = 15 sillas).


Supongamos también que el gasto agregado interno o la absorción doméstica, que está compuesta por C (consumo) / (inversión)
a nivel público y privado, es de 20 sillas.
Es evidente que esta economía gasta más de lo que produce; o alguien está enviando desde el exterior los bienes (sillas)
excedentes que se absorbieron internamente, es decir, las importaciones se generaron debido a la expansión interna y hay un
déficit externo de 5 sillas.

15 sillas = producto o ingreso

C + I = 20 sillas (absorción doméstica)

(X - M) = -5

Ahorro privado = Y - C
Ahorro público, superávit o déficit público - T - G

(S-I) + (T-G) = (X-M)

Un país con déficit privado (gasta más que lo que produce) y déficit público tendrá por identidad déficit externo.

Pero a efectos del entendimiento y conceptualización del modelo, llamado modelo de tres brechas, vemos que siempre es una
identidad que demuestra que si a lo largo de los años un país gasta o absorbe internamente más bienes y servicios que

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los que produce, alguien se los envía del exterior (5 sillas). Los países firman bonos o pagarés a quienes les han financiado
ese exceso, por ejemplo, las 5 sillas.

En síntesis, hacen una sustitución intertemporal para disponer de más bienes hoy comprometiendo deuda a futuro con bonos
públicos o privados.

Por ejemplo: supongamos que para disminuir ese déficit comercial en -5 sillas, el país bajará su consumo público y privado en 4
unidades y la inversión en 1 unidad. Con este ajuste se equilibraría el sector externo, pero no estaría generando excedentes, es
decir, para que el signo sea positivo y no de 0, y se puedan pagar los intereses y devolver los préstamos anteriores, muy
probablemente el ajuste debería ser mayor, es decir, producir más que la absorción interna para enviar sillas al exterior
como un bien extemo — las exportaciones son mayores que las importaciones (X > M)—, que significa un consumo e inversión

OM
públicos y privados menores.

En el caso del sector público caerá el gasto público (G) y se tendrá que extraer recursos con impuestos (T) al sector privado, que
significan menores recursos de ese sector para la inversión y el consumo.

Un ejemplo practico, es el caso de la Argentina:

En el período 1991-1995 ha aumentado el ahorro externo, que estuvo destinado a financiar el mayor nivel de inversión con
respecto al ahorro nacional.

.C
La tasa de ahorro nacional disminuyó en los primeros años de la década del noventa. En 1994 se produjo el mayor crecimiento de
la inversión y el ahorro varió muy poco en relación con el año anterior. Por lo tanto, la misma fue financiada con ahorro externo.

Dicho período coincidió con la implementación del Plan de Convertibilidad, donde la apertura de la economía permitió al sector
público financiar su déficit en el mercado internacional, así como también el ajuste estructural realizado por dicho sector.
DD
El déficit público disminuyó en el período de la convertibilidad debido principalmente a estas dos causas:
• La caída de la inversión pública. Esta es menor que en las décadas del sesenta y del setenta; si bien el déficit había
descendido notoriamente, este no era suficiente para las exigencias de la convertibilidad.
• La recomposición del ahorro del gobierno. Esta última se debió a una mayor recaudación y la eliminación de subsidios

Es decir, el sector privado necesitaba financiarse por el aumento de la inversión y lo hizo a través de un aumento del déficit de la
LA

cuenta corriente (ahorro externo). Como va habíamos mencionado, el ahorro interno había caído por una mayor presión tributaria y
un aumento del consumo. En síntesis, pudimos observar cómo variaron los sectores sus niveles de ahorro e inversión y cómo se
relaciona la economía con el sector externo.
FI

FALSA


La Curva LM muestra el lugar geométrico en el que se hayan todas las combinaciones de renta (Y) y tipos de intereses (i) para los
cuales el mercado monetario está en equilibrio.

En consecuencia, podemos formular de nuevo nuestra condición de equilibrio como la condición según la cual la oferta monetaria
real —es decir, la cantidad de dinero expresada en términos de bienes y no en unidades monetarias— debe ser igual a la
demanda real de dinero, la cual depende, a su vez, de la renta real, E, y del tipo de interés i. Es posible que el concepto de
demanda “real” de dinero parezca algo abstracto.

El tipo de interés se mide en el eje de ordenadas y el dinero (real), en el

de abscisas.
La demanda de dinero es una función decreciente del tipo de interés.
Está representada por la curva de pendiente negativa Md.
El equilibrio se encuentra en el punto A, en el que la oferta monetaria es
igual a la demanda de dinero y el tipo de interés es igual a i.

Consideremos ahora un aumento de la renta de Y a Y’ que lleva a los

individuos a elevar su demanda de dinero cualquiera que sea el tipo de
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interés. La demanda de dinero se desplaza hacia la derecha a Md . El nuevo equilibrio se encuentra en A´ con un tipo de interés
más alto. En consecuencia, un aumento de la renta provoca una subida del tipo de interés. ¿Por qué? Cuando aumenta la renta,
aumenta la demanda de dinero. Pero la oferta monetaria está dada. Por lo tanto, el tipo de interés debe subir hasta que se anulen
los dos efectos contrarios producidos en la demanda de dinero: el incremento de la renta que lleva a los individuos a querer tener
más dinero y la subirla del tipo de interés que los lleva a querer tener menos. En ese momento, la demanda de dinero es igual a la
oferta mondaria fija, por lo que los mercados financieros se encuentran de nuevo en equilibrio

Las curva LM tiene pendiente positiva, dado que

existe una relación positiva entre el nivel de renta
y la demanda de dinero. Si el nivel de renta sube
(para una misma tasa de interés y para una oferta
monetaria rígida) el público demanda más dinero

OM
para realizar más transacciones, por lo tanto, para
que haya equilibro en el mercado monetario, el
tipo de interés tiene que subir.

La pendiente representa una relación entre la

sensibilidad de la demanda de dinero por
transacciones y por especulación, ya que k es la
sensibilidad de la demanda de dinero al nivel de
actividad, y h es la sensibilidad de la demanda de

.C
dinero a la tasa de interés. Cuando k/h > 1, la gente
es más sensible a las transacciones que a la
especulación. Cuando k/h < 1, prima la especulación
por sobre las transacciones.
DD
Resumamos lo que hemos aprendido en este apartado. El equilibrio de los mercados financieros implica que
el tipo de interés es una función creciente del nivel de renta. Esta relación se representa por medio de la curva LM
Los aumentos del dinero desplazan la curva LM hacia arriba y las reducciones de! dinero la desplazan hacia abajo

En otras palabras, la curva LM se desplaza hacia abajo; a un nivel de renta cualquiera, un incremento del dinero provoca un
descenso del tipo de interés de equilibrio. Según el mismo razonamiento, a cualquier nivel de renta, una reducción del dinero
genera una subida del tipo de interés. Por lo tanto, una reducción del dinero da lugar a un desplazamiento hacia arriba de la curva
LA

LM .
FI

FALSO – PUEDE SER POR DEMANDA ESPECULATIVA Y POR Nivel de transacciones.



La demanda monetaria es la función que expresa la cantidad de riqueza que las personas y las empresas guardan en forma de
dinero, renunciando así a gastarlo en bienes y servicios o a invertirlo en otros activos

En cada momento del tiempo, los agentes económicos disponen de una riqueza que han ido acumulando en el pasado, a través
de sus decisiones de ahorro, y que pueden materializar en activos de distinto tipo. Para simplificar, consideraremos dos tipos de
activos: el dinero (activos líquidos) y los bonos (activos no líquidos). La demanda de dinero se refiere la proporción de riqueza que
los individuos desean mantener en forma de activos líquidos.

Este dinero se puede poseer básicamente de dos formas:

• En efectivo, el agente económico tiene una gran liquidez, pero escasa rentabilidad.
• En forma de títulos, éstos no tienen liquidez inmediata pero producen un interés, es decir, una rentabilidad.

Un agente económico puede demandar dinero básicamente por tres motivos:

• Transacciones: son las operaciones de compra de bienes y servicios que el agente económico desea o necesita.
• Precaución: se aconseja disponer de efectivo para hacer frente a imprevistos que puedan surgir.
• Especulación: permite obtener provecho de la reducción del precio de un activo cuando se presente una buena oportunidad.

Los agentes económicos deben decidir qué parte de la riqueza mantienen en forma de dinero y qué parte en forma de bonos.
Entre estos dos activos hay dos diferencias que van a influir en su decisión: la liquidez (característica del dinero, pero que no
tienen los bonos) y la rentabilidad (los bonos ofrecen al que los posee un tipo de interés nominal, que en el caso del dinero es igual
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a cero). Si los bonos pudieran cambiarse inmediatamente y sin coste alguno por dinero cada vez que fuese a hacer una
transacción, este agente tendría toda su riqueza en bonos, para no tener que renunciar a esta rentabilidad, que es el coste de
oportunidad del dinero. Pero en la realidad esto no es así, por lo que deberá tener al menos una parte de la riqueza en dinero para
poder hacer frente a los desembolsos que se derivan de sus compras.

Por lo tanto, hay dos variables que determinan la demanda de dinero de este agente (dada su riqueza):
• Nivel de transacciones: el dinero debe permitir cubrir el gasto que se realiza en las transacciones habituales sin necesidad de
tener que cambiar bonos por dinero frecuentemente, ya que esto tiene un coste. El nivel de transacciones depende a su vez,
directamente, de la actividad económica (Y), la renta real y del nivel de precios.
• Demanda especulativa: tipo de interés nominal de los bonos. La rentabilidad real de los bonos es igual a la diferencia entre su
tipo de interés nominal y la tasa de inflación. Por su parte, el dinero tiene un tipo de interés real negativo igual a la tasa de inflación
(se deprecia la riqueza por mantenerla en forma de dinero). El coste de oportunidad de tener dinero es, por tanto, igual al tipo de

OM
interés nominal (la diferencia entre los tipos de interés reales de ambos activos). Cuanto más alto sea este tipo de interés, más se
estará dispuesto a incurrir en los costes y las molestias de cambiar bonos por dinero para pagar las transacciones que se realicen

Formalmente, la función de demanda de dinero (Md) podría expresarse mediante la siguiente ecuación:
Md/P = kY = hi
La cantidad demandada de dinero aumentará proporcionalmente al nivel de precios (P). También se incrementa cuando crece la
renta (Y) de acuerdo con la constante k. Por su parte, la constante h mide cuánto se reduce la demanda de dinero por cada punto
en que se eleva el tipo de interés nominal (i).
Un concepto asociado a la función de demanda de dinero es el de velocidad de circulación del dinero, o número de veces que el

.C
dinero cambia de manos (al intervenir en una transacción) durante un periodo determinado. La velocidad es, por tanto, igual al
cociente entre la renta nominal y la demanda de dinero, por lo que puede aproximarse (dado el tipo de interés) por la inversa de k.
DD
LA

FALSA - IS son de políticas fiscales y curva LM respecto a políticas monetarias.

La política fiscal engloba actuaciones que afectan al gasto público y a los impuestos y que impactan en primer lugar en el mercado
de bienes y servicios (desplazamiento de la curva IS).

La política monetaria, que suele instrumentar el banco central, incluye medidas que afectan a la Oferta Monetaria y que actúan en
FI

primer lugar sobre el mercado de dinero (desplazamiento de la curva LM).

lgunas alternativas de políticas fiscal y monetaria expansivas y contractivas son las siguientes:

Política Fiscal Monetaria



Expansiva
• Bajar los impuestos (t)
• Aumentar el gasto público (G)
• Aumentar las transferencias (Tr) • Bajar los encajes bancarios (e)
• Emitir dinero (en todas sus variables. Ej.: BC presta a bancos comerciales)

Contractiva
• Aumentar los impuesto (t)
• Disminuir el gasto público (G)
• Disminuir las transferencias (Tr)
• Aumentar los encajes bancarios (e)
• Absorción de dinero

Un ejemplo de política fiscal expansiva es cuando el estado emite deuda, para solventar su déficit fiscal. El estado recauda menos
de lo que gasta, por lo tanto entra en deuda (pide dinero) para aumentar su gasto. Es decir, esta financiando su gasto lo cual seria
“emitir” y que haya más dinero en circulación. Así, la renta disponible aumenta, lo que hace que el consumo aumente, y esto hace
que la inversión aumente (ya que las empresas se dan cuenta de que hay más demanda).

Como G esta en la ordenada al origen de la curva IS, esta se desplazara hacia la derecha.

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El gasto público aumento, y este mismo esta en la DA, por lo cual esta también va a aumentar. Y por lo tanto Y de equilibrio
también aumentara. Esto hace que también aumente el tipo de interés por motivos de transacción (ya que aumento la demanda de
dinero (MD) lo que genera un exceso de demanda en el mercado de dinero y por eso aumenta el tipo de interés; i). Como aumenta
i, entonces la inversión privada cae, es decir, se explusa inversión privada, conocido como el efecto crowding out. La curva IS
decae.

El efecto exclusión o crowding out se da por ejemplo, cuando un Estado necesita recaudar fondos para hacer frente a sus
obligaciones. En este caso, hará más atractivos sus productos (letras del tesoro, bonos, obligaciones) ofreciendo intereses más
altos. Lógicamente, los inversores llevarán su dinero a donde más les paguen. De esta forma, se le da la espalda a la empresa
privada, verdadera creadora de empleo. Cuando probablemente con una buena financiación podría necesitar mayores recursos
humanos.

OM
.C
DD
De A a B, IS se desplaza hacia la derecha. De B a C, IS cae, se desplaza hacia la izquierda.

Una política fiscal restrictiva es un aumento de los impuestos, lo que hace disminuir la renta disponible por la gente, lo que hace
caer el consumo (y por lo tanto también la inversión). La curva de demanda de bienes se desplaza hacia abajo (ya que la inversión
y el consumo se encuentran dentro de ella, y los impuestos dentro de la función de consumo)
LA

Para un nivel dado de tipo de interés, la renta de equilibrio será menor, lo que se traduce en un desplazamiento a la izquierda de la
curva IS. (ya que también baja la inversión)
El punto de corte IS-LM también se desplaza a la izquierda, esto quiere decir que la renta de equilibrio será ahora menor.

Al aumentar los impuestos la curva de DA se desplaza hacia la izquiera.

FI

Si hago una política monetaria expansiva (bajo los encajes) la curva LM se desplaza hacia abajo ya que hay más dinero en
circulación, por lo tanto wl tipo de interés va a ser menor, y por lo tanto la inversión va a ser mayor (porque la gente preferirá esto a
que comprar bonos por ejemplo) y así el nivel de producto (Y) también aumenta.


Una política fiscal y monetaria simultaneas para mantener fijo el nivel de interés podría ser aumentar los impuestos (contracción
fiscal) y bajar los encajes (expansión monetaria)

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 OM
RESUMEN:

Desplazamiento Desplazamiento Variación de la Variación de

de IS de LM producción los tipos de
interés

.C
Sube impuestos (t) Izquierda Ninguno Baja Baja
Reducción impuestos Derecha Ninguno Sube Sube
(t)
Aumento del gasto Derecha Ninguno Sube Sube
público
Reducción del gasto
DD Izquierda Ninguno Sube Baja
público
Aumento del dinero Ninguno Descendente Sube Baja
(emisión o bajar
encajes)
Reducción del dinero Ninguno Ascendente Baja Sube
(absorción o
aumentar encajes)
LA
FI

FALSO - En contra de lo que suelen afirmar los políticos, una reducción del déficit presupuestario no provoca necesariamente un
aumento de la inversión
La conclusión de que una disminución del déficit puede reducir la inversión, al menos a corto plazo.

“El ahorro privado o se destina a financiar el déficit presupuestario, o se destina a financiar la inversión. Por lo tanto, no hace falta


ser un genio para llegar a la conclusión de que la reducción del déficit presupuestario permite disponer de más ahorro para
inversión y por lo tanto, aumenta la inversión” .
Este argumento parece simple y convincente. ¿Cómo lo concillamos con lo que acabamos de ver en el texto, a saber, que una
reducción del déficit puede disminuir la inversión en lugar de elevarla?

Recordemos que en el capítulo 3 vimos que también podemos concebir el equilibrio del mercado de bienes como la condición
según la cual:

La inversión debe ser igual al ahorro total, es decir, al ahorro privado menos el déficit presupuestario (que no es más que el
desahorro de! Estado). Y es cierto, de hecho, que, dado el ahorro privado, si el Estado reduce su déficit —bien subiendo los
impuestos, bien disminuyendo el gasto público-—, la inversión debe aumentar.
Sin embargo, la parte fundamental de esta afirmación es “dado el ahorro privado”. Y una contracción fiscal también afecta al
ahorro privado: una contracción fiscal provoca una reducción de la producción, una reducción de la renta; como el consumo
disminuye menos que la renta, el ahorro privado también lo hace. Y puede disminuir más de lo que se reduce el déficit
presupuestario, provocando una reducción de la inversión en lugar de un aumento. Recapitulando, una contracción fiscal puede
reducir, de hecho, la inversión. O examinando el caso contrario, una expansión fiscal —es decir, una reducción de los impuestos o
un incremento del gasto— puede elevar, de hecho, la inversión.
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Todo este análisis se refiere a una economía cerrada. En una economía abierta, este tema se denomina “modelo de tres brechas”.

Recordar: La curva IS tiene como siempre pendiente negativa y la LM tiene pendiente positiva.
La curva IS tiene pendiente negativa: una subida del tipo de interés provoca directamente e indirectamente (a través del
tipo de cambio) una disminución de la demanda de bienes interiores y por ende una reducción de las exportaciones netas

OM
y de la producción.
La curva LM tiene pendiente positiva: un aumento de la renta eleva la demanda de dinero, provocando una subida del tipo
de interés de equilibrio.

Desarrollo:
Un aumento de la oferta monetaria se denomina expansión monetaria y una reducción se denomina contracción o restricción
monetaria.
Tomemos el caso de una expansión monetaria. Supongamos que el banco central eleva la cantidad nominal de dinero, M, por
medio de una operación de mercado abierto. Dado nuestro supuesto de que el nivel de precios es fijo, este aumento de la cantidad

.C
nominal de dinero provoca un aumento de la cantidad real de dinero, M/P, de la misma cuantía. Representemos la oferta de dinero
real inicial por medio de M/P y la nueva, más alta, por medio de M’/P y veamos cómo afecta el aumento de la oferta monetaria a la
producción y al tipo de interés.
• Examinemos primero la curva IS. La oferta monetaria no afecta directamente ni a la oferta ni a la demanda de bienes. Sin
DD
embargo, la curva LM se desplaza cuando la oferta monetaria varía. Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva
LM hacia abajo, de LM a LM’: dado el nivel de renta, un aumento del dinero provoca un descenso del tipo de interés.
• El segundo paso consiste en ver cómo afectan estos desplazamientos al equilibrio. La expansión monetaria desplaza la
curva LM. No desplaza la curva IS. La economía se mueve a lo largo de la curva IS y el equilibrio se traslada del punto A
al A’. La producción aumenta de Y a Y’ y el tipo de interés desciende de i a i’.
• El tercer paso consiste en expresarlo verbalmente. El aumento del dinero provoca una reducción del tipo de interés, la
cual da lugar a un aumento de la inversión y, a su vez, a un incremento de la demanda y de la producción.
En el caso de una expansión monetaria, como la renta es más alta y los impuestos no varían, la renta disponible aumenta
LA

y, por tanto, también el consumo. Como las ventas son mayores y el tipo de interés es más bajo, la inversión también
aumenta inequívocamente. Una expansión monetaria es, pues, más favorable para la inversión que una expansión fiscal.
Recapitulando:
FI


El equilibrio del mercado de bienes implica que una subida del tipo de interés provoca una disminución de la producción. Esta
relación se representa por medio de la curva IS de pendiente negativa.

El gobierno anuncia un programa de reducción del déficit que se llevara a cabo subiendo los impuestos actuales y futuros, T y T´.
Los efectos sobre el tipo de interés y la actividad en este periodo depende de que este anuncio altere o no la producción futura
esperada, Y´ y el tipo de interés futuro esperado, r´ y de cómo los altere. Si el anuncio de las futuras de las futuras subidas de los
impuestos es creíble, si la gente confía en que el déficit se reducirá realmente, ¿cómo revisa sus expectativas sobre la futura
producción y sobre el futuro tipo de interés?
Hay 2 periodos, el actual y el futuro.
Las relaciones IS y LM del periodo futuro son:
IS: Y´=A(Y´,T,r´)+G
LM: M´/P´=Y´L(r´)

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En la relación IS, la producción futura depende de los gastos privado y público futuros. Y el gasto privado futuro depende de la
producción futura, de los impuestos futuros y del tipo de interés futuro.
La relación LM requiere que la oferta monetaria futura sea igual a la demanda futura de dinero, la cual depende del futuro tipo de
interés y del futuro nivel de renta.
Representa el modelo IS-LM del periodo futuro.

Una subida de T´ reduce la renta disponible y el gasto

privado, dado el tipo de interés. la curva IS se desplaza
hacia la izquierda a IS´´. El punto de equilibrio se traslada
de A a B. Si la gente prevé hoy que no se introducirá
ninguna otra modificación en la política en el futuro, el
anuncio la llevará a esperar que disminuya la producción

OM
y que baje el tipo de interés en el futuro. El efecto del
programa de reducción del déficit consistirá en un
aumento de T´, una disminución de Y´ y una reducción de
r´. Si el Bco. Central anuncia que respalda el objetivo de
reducción del déficit, utilizara la política monetaria para
moderar cualquier efecto negativo que sufra el gasto, y la
producción. El Bco. Central anuncia que si la curva IS se
desplaza hacia la izquierda, está dispuesto a desplazar la
curva LM hacia abajo, reduciendo el tipo de interés con el

.C
fin de evitar una contracción en la producción; el nuevo equilibrio se encontrará en C, en el que la producción no varía y el tipo de
interés es más bajo. Si la gente prevé un cambio de la futura política fiscal y de la futura política monetaria, el anuncio elevará T´,
no alterará Y´ y reducirá r´.
DD
LA
FI

Representa el modelo IS-LM del periodo actual. Ante el cambio de política, hay 4 factores que desplazan la curva IS:
• Suben los impuestos actuales, la curva IS se desplaza hacia la izquierda.
• Suben los impuestos futuros esperados, la curva IS se desplaza hacia la izquierda.


• Disminuye la renta futura esperada, la curva IS se desplaza hacia la izquierda. Cuanto más se espera que el Bco. Central
contrarreste los efectos negativos de la contracción fiscal en el futuro, más débil es este efecto.
• Baja el tipo de interés futuro esperado, la curva IS se desplaza hacia la derecha, ya que la reducción del tipo de interés
estimula el gasto. Cuanto más se espera que el Bco. Central contrarreste la contracción fiscal por medio de una
expansión monetaria, más fuerte es este efecto.

Las subidas de los impuestos actuales y futuros esperados y la reducción de la producción futura esperada son contractivas; la
reducción esperada del tipo de interés futuro es expansiva. El efecto neto de un conjunto de subidas de los impuestos puede
provocar un aumento de la producción de este periodo.
Supongamos que el conjunto de medidas impositivas está muy sesgado hacia el futuro: la mayor parte de la subida de los
impuestos se realiza en el futuro, por lo que los impuestos actuales solo suben algo y producen un efecto directo pequeño en el
gasto actual. Los consumidores no reaccionan mucho a las subidas futuras esperadas de los impuestos, por lo que la subida
anunciada de los impuestos futuros producen un efecto directo pequeño en su gasto actual. Los mercados financieros creen que el
Bco. Central contrarrestara los efectos de la política fiscal contractiva en el futuro elevando la oferta monetaria, y bajando el tipo de
interés, sin afectar la producción y la renta futuras. Dada esta política monetaria, las expectativas sobre la producción futura no
varían y se espera que baje el tipo de interés.
Si se satisfacen estas condiciones (un tipo de interés futuro esperado menor, unas expectativas constantes sobre la producción
futura y una subida pequeña de los impuestos actuales) el conjunto de medidas de reducción del déficit puede provocar un
aumento neto del gasto y un aumento de la producción hoy.

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