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3.valoración de Riesgos y Tipos de Proyectos
3.valoración de Riesgos y Tipos de Proyectos
Introducción
decisiones óptimas.
Dicho binomio es el famoso: Rentabilidad - Riesgo. El cual tiene una doble interpretación: ¿Cuánto
tengo que arriesgar para obtener dicho resultado? o ¿Cuánto obtendré si sólo quiero arriesgar esto?
c
.e
En el ámbito empresarial, financiero y económico las cuestiones no son tan sencillas y, en ocasiones,
du
debemos determinar el riesgo de una forma mucho más precisa que "cuánto me juego", pues existen
.e
te
La estructura económica de la compañía debe ser coherente con su estructura financiera, a fin de
obtener los recursos necesarios que permitan el continuo desarrollo de nuestra actividad comercial.
.u
ea
Dichas estructuras obedecen al origen y aplicación de fondos, siendo necesario el ajuste de cada
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Resultados de aprendizaje
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Conocer las necesidades operativas de financiación y su interpretación.
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du
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Mapa Conceptual
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Para seleccionar el proyecto más conveniente a la compañía podemos utilizar métodos más simples
como:
c
.e
Entre los métodos simples de Tratamiento del riesgo se encuentran:
du
Método del Valor Medio de Flujos de Caja. E(VAN)
.e
Método del Ajuste de la Tasa de Descuento (MATD)
te
Método del Equivalente Cierto (MCE)
Medidas de dispersión
.u
ea
in
Este método clásico parte del criterio de decisión racional. Éste consiste en maximizar la esperanza
Ejemplo:
ri
st
Una valoración financiera en un caso de certidumbre con un desembolso inicial de 14.000 y flujos de
ae
la desconfianza y el alto riesgo que tomaron algunas bancos de inversión. Esto hace que los flujos de
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Así, al no tener los FC seguros, sólo podemos hacer hipótesis sobre la posesión de los mismos. En
este caso, y en la mayoría de las inversiones, el mejor término cuantitativo para valorar la inversión
es la PROBABILIDAD.
c
.e
du
El primer subíndice es el período y el segundo el nivel de probabilidad.
.e
te
La esperanza o valor medio de los flujos de cada año será:
.u
E(FC1)= 7.000*0,5+6.000*0,5=6.500 USD.
ea
E(FC2)=8.000*0,7+9.000*0,3=8.300 USD.
in
Así, descontando estos flujos de caja en ambiente de incertidumbre, el VAN Esperado o medio en el
ejemplo es E (VAN) al 7% será de 6.222 USD, menor a los 6.876,25 USD teniendo en cuenta los
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Siendo:
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S :K compuesta
du
K: tasa de descuento inicial
.e
p: prima de riesgo
te
La única diferencia entre el MATD y E(VAN) es que la tasa de descuento es compuesta en el primer
.u
método de estimación.
ea
Por lo tanto lo difícil es estimar la prima de riesgo (p) que dependerá de la rentabilidad esperada,
in
Este método consiste en convertir los flujos de caja con riesgo en los flujos bajo condiciones de
st
certeza, para ello se multiplican por un determinado coeficiente, at, que varía entre 0 y 1 y que mide
ae
De esta manera resulta indiferente percibir los flujos de caja a finales del período en condiciones de
Siendo:
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FCt: Incierto
FCt”: Cierto
c
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1.4. Medidas de dispersión
du
Estimar una serie temporal de flujos de caja exige la proyección durante el horizonte económico a
.e
que la decisión se refiera. Esto demanda que tanto las técnicas de previsión empleadas como los
te
supuestos de consistencia sean eficientes. .u
Así, si nos alejamos en el tiempo, nuestra capacidad de pronóstico disminuirá, por lo que el
ea
Por tanto, la medida riesgo puede exigir una estimación más exacta que la simple probabilidad de
l
en
incertidumbre.
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Las principales técnicas de dispersión para cuantificar el riesgo son: la utilidad esperada y
ri
st
Utilidad esperada
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Varianza
La varianza nos determinará qué tan dispersos están los datos de cualquier variable respecto a la
c
.e
Siendo:
du
FCtr : Flujo de Caja de la posibilidad r en el momento t.
.e
E[FCtr]: Esperanza de los Flujos de Caja .
te
Ptr: Probabilidad de que ocurra FCtr.
.u
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De forma que a menor varianza, los datos se acercarán más a la media esperada de flujos de caja.
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Análisis de la sensibilidad
Todas las personas no somos iguales, y lo que para una puede resultar un proyecto con riesgo muy
De forma que podemos distinguir las operaciones con riesgo operacional o financiero:
c
.e
Riesgo muy alto.
du
Riesgo alto.
Riesgo medio.
.e
Riesgo bajo.
te
Riesgo muy bajo. .u
Conociendo que cada persona, en función de su experiencia y conocimientos clasificará un proyecto
ea
También es importante tener en consideración años anteriores, estimaciones futuras y medias del
l
en
La tasa de descuento que incorpora el riesgo sería la suma de la tasa de descuento libre de
ri
De forma que la dirección de la compañía o asesores podrían elaborar el siguiente cuadro resumen:
ae
riesgo riesgo
Nulo 6 0 3000
Bajo 9 5 2500
Medio 15 7 600
Alto 20 10 -50
La aversión al riesgo es la preferencia de una persona a aceptar una oferta con un cierto grado
de riesgo, antes que otra con algo más de riesgo pero también con mayor rentabilidad. Fuera
de los campos más matemáticos de la economía y las finanzas, la gente tiene que tomar
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El nivel de riesgo se determina en la medida en que el VAN se hace negativo para valores
c
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Análisis de los escenarios
du
Esta técnica permite solventar el problema de unidimensionalidad del análisis de sensibilidad,
.e
definiendo escenarios para las distintas variables con riesgos que afectan la inversión.
te
Cada escenario está determinado por los valores que supuestamente tomarían las variables de
.u
riesgo en estos. Habitualmente se definen tres escenarios: optimista, medio y pesimista.
ea
Escenario optimista: el precio del producto sube un 30%, el precio de los inputs se mantiene y
in
Escenario medio: el precio del producto se mantiene estable, el precio de los inputs aumenta
Escenario pesimista: el precio del producto se mantiene estable, el precio de los inputs
ri
De forma que podemos definir distintos escenarios posibles y elegir las estrategias a aplicar en cada
caso.
m
de acuerdo a las distribuciones de probabilidades de las variables con riesgo y de las relaciones de
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Un árbol de decisión es una representación de las posibles decisiones que puede tomar la compañía
Nos ayudan a tomar la decisión “más acertada”, desde un punto de vista probabilístico, ante un
c
Veamos un ejemplo simple de cómo se construiría el árbol de decisión.
.e
Partimos de un punto inicial (vender) del que podemos encontrarnos que cobremos al contado o a
du
crédito.
.e
La compañía puede cobrar en contado, en forma de cheque o efectivo, y dependiendo del sistema en
te
que nos paguen aplicaremos un descuento o no. .u
En el caso de pagar a crédito, podemos encontrarnos que sea a 30 días o 90 días y dependiendo de
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cada situación, también aplicaremos un tipo de descuento distinto. Por tanto, nuestras posibles
in
Resume los ejemplos de partida, permitiendo la clasificación de nuevos casos siempre y cuando
no existan modificaciones sustanciales en las condiciones bajo las cuales se generaron los
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Nodo de decisión: Indica que una decisión necesita tomarse en ese punto del proceso. Está
c
representado por un cuadrado.
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Nodo de probabilidad: Indica que en ese punto del proceso ocurre un evento aleatorio. Está
du
representado por un círculo.
Rama: Nos muestra los distintos caminos que se pueden emprender cuando tomamos una
.e
decisión o bien ocurre algún evento aleatorio. Está representado por una flecha.
te
.u
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l in
en
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ri
st
ae
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Para la toma de decisiones, a este árbol, se le pueden añadir datos de manera que faciliten la
elección. De esta manera, si incluimos los costos o beneficios que nos reportaría cada uno de los
casos, junto con las probabilidades de que ocurra, puede calcularse la esperanza o valor medio de
Lo que nos ayudará a elegir una alternativa u otra. Téngase en cuenta que se trata de un escenario
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ficticio y que en cierto modo la elección también depende de la aversión al riesgo de cada uno.
Una compañía está en disputa con otra, porque le debe por una deuda de 210.000 USD.
Si no aceptamos la oferta y vamos a juicio podemos ganar 185.000 USD, 415.000 USD o
c
Conociendo la probabilidad de que el 70% de juicios se gana, y de estos en el 50% se obtiene la
.e
menor indemnización, en el 30% la intermedia y el 20% en la más alta, determina la decisión más
du
acertada.
.e
Vamos a representar el árbol con las distintas alternativas. Como ya sabemos, los nodos circulares
te
indican eventos aleatorios, en este caso la probabilidad de ganar o perder un juicio y en el caso de
.u
que se gane el importe de la indemnización.
ea
cuadrado.
l
en
Al final de cada posible decisión incluimos los valores de los beneficios o costos que nos reportaría
esa elección de ese suceso. Además incluimos las probabilidades que nos da el enunciado.
as
En cada nodo debemos calcular la esperanza o flujos medios. Para ello empezamos por los nodos de
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Flujo medio nodo 3 = (0,5 x 185.000) + (0,3 x 415.000) + (0,2 x 580.000) = 330.000
Ahora pasamos a calcular el flujo medio en el nodo de probabilidad 2, teniendo el flujo calculado en
el nodo 3:
c
.e
Flujo medio nodo 2 = (330.000 x 0,7) + (-30.000 x 0,3) = 222.000
du
.e
Una vez llegado al nodo de decisión elegimos la que más nos beneficie. Tenemos dos opciones en
este caso:
te
.u
La opción de ir a juicio, lo que nos reportará un beneficio medio de 222.000 lo correspondiente
ea
al nodo 2
Comenzar Actividad
ae
Indica que en ese punto del proceso ocurre un evento aleatorio. Está representado por un círculo.
arrastra...
Indica que una decisión necesita tomarse en ese punto del proceso. Está representado por un
cuadrado.
arrastra...
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Nos muestra los distintos caminos que se pueden emprender cuando tomamos una decisión o bien
ocurre algún evento aleatorio. Está representado por una flecha.
arrastra...
Nodo de probabilidad
c
Nodo de decisión
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du
Rama
.e
te
Excelente!
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inmuebles. Se trata por tanto, de bienes que se utilizan en la actividad permanente y productiva de
la compañía.
Tienen por lo general una vida útil predeterminada, que trasciende la duración de un ejercicio
c
venta. Las características más destacables son las siguientes:
.e
du
Carácter de permanencia.
.e
No están destinados a la venta.
te
Carácter permanente de los activos no corrientes:
.u
Estos elementos son permanentes porque siguen formando parte del patrimonio empresarial
ea
Trabajadores fijos, ya que los recursos humanos nunca forman parte del patrimonio.
as
Locales, vehículos y bienes de esta categoría alquilados por la organización para su uso y
La composición del inmovilizado material de una compañía está delimitada, en gran medida, por la
actividad a la que ésta se dedique. De todos modos, sería conveniente diferenciar entre aquellos
bienes que se emplean en la realización del proceso productivo y aquellos que son ajenos a la
explotación.
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Los productos que fabrica la compañía, o los servicios que presta, están destinados a la venta. En
cambio, los elementos del inmovilizado material pueden ser vendidos, pero no es una operación
habitual.
Pese a ello, es interesante saber cuánto valen hoy en el mercado de segunda mano, es decir, cuáles
c
.e
Así, en una compañía que fabrica y comercializa muebles de oficina, hay que distinguir el mobiliario
destinado a la venta (que no forma parte de su inmovilizado material) y los muebles de sus oficinas y
du
demás dependencias. Los segundos se pueden vender, pero en principio los mantiene para el
.e
ejercicio de su actividad empresarial y están incluidos en su inmovilizado material.
te
.u
4.1. La amortización
ea
La amortización es la cuantificación de la pérdida del valor de los bienes a largo plazo que
in
constituyen la compañía. A efectos contables, se trata de un proceso sistemático a través del cual se
l
transfieren los saldos de las cuentas de Inmovilizado, a la cuenta de resultados durante el periodo de
en
y llamamos fondo de amortización a un fondo que se crea para compensar la depreciación o pérdida
st
Este fondo crece cada año, por un importe igual al valor de esta depreciación, de tal modo que al
m
final de la vida económica del bien, la compañía podrá reponer ese bien con el dinero acumulado en
el fondo de amortización.
Las razones por las que se producen pérdidas sistemáticas en el tiempo pueden ser por:
Causas físicas. Por el mero paso del tiempo, generalmente, los inmovilizados se deprecian.
Este desgaste o pérdida de valor se produce con independencia de que se utilicen o no. Es más,
se podría afirmar que el detrimento es mayor si no se usan, pues no se hace por mantenerlos
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bienes, al margen del uso que le haya dado, muchas veces se lo van a tasar en función de la
Causas técnicas. Al estar vinculados al proceso productivo, cuanto más se utilicen más se
desgastan. Así, una máquina se depreciará más si está sometida a dos turnos de trabajo que a
uno.
c
agigantados sobre todo en sectores punta como electromecánica, comunicaciones, informática,
.e
robótica, restauración, etc.
du
Continuamente, el mercado ofrece inmovilizados más avanzados y competitivos. Ante esta oferta, la
.e
compañía se plantea la posibilidad de sustituir sus antiguos inmovilizados por otros más modernos
te
que desempeñan las mismas o más tareas en la elaboración de sus productos, las ejecutan de forma
.u
más rápida y, probablemente, a menor costo.
ea
La compañía puede seguir utilizando los antiguos inmovilizados, cuando las condiciones físicas en
in
inmovilizado deja de ser rentable cuando los ingresos que obtiene por el mismo son inferiores a los
l
en
Es factible que no le resulte rentable mantenerlo y le interese más sustituirlo. En ese caso, los
ri
A título de ejemplo, se puede pensar en un ordenador que la compañía adquirió hace año y medio.
ae
En la actualidad existen otros que reducen a la mitad el tiempo de operación y el costo. ¿Sería
m
conveniente reemplazarlo?
Por otra parte, los ciclos de vida de los productos son cada día más cortos, provocados en gran
En consecuencia, en más de una ocasión la entidad se verá obligada a dejar de fabricar algún
producto o prestar cierto servicio. Entonces, ¿para qué quiere los inmovilizados que le servían
específicamente para ese producto o servicio? De nuevo se le presenta una situación similar a la
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En consecuencia, para establecer el plan de amortización hay que delimitar los siguientes términos:
Vida útil estimada: para conocer los años que factiblemente durará, o los productos que
probablemente fabricará, o las posibles horas que rendirá, etc., un activo determinado, la
compañía debe apoyarse en sus anteriores experiencias, en las de otras compañías dedicadas a
los mismos menesteres, en estudios realizados por peritos expertos en la materia, etc. Pero no
hay que olvidar que esta estimación puede irse al traste, si el inmovilizado queda obsoleto, o
c
ante el incumplimiento de alguna norma legal o ambiental, o cualquier otra causa física,
.e
técnica o económica. Por eso es importante señalar que la vida útil hace referencia al plazo en
du
que ese inmovilizado es rentable y no tiene por qué coincidir con su vida física.
.e
ejercicio económico coincidirá con el año natural.
te
Valor residual estimado: Los activos fijos tienen valores constantes, y van perdiendo valor a
.u
lo largo de los diferentes ejercicios en los que se encuentra presente en la compañía, resultado
estimación del valor del mismo en el momento en que no se haga uso de él por parte de la
in
Se conoce lo que costó, el valor de adquisición. Y cuando finalice su vida útil, se venderá por el
ri
valor residual. Por lo tanto, la base sobre la que se cuantifica la depreciación u obsolescencia
st
se define:
ae
En el cálculo de la base de amortización hay que considerar las modificaciones de valor que se
han producido por pérdidas efectivas de valor, reevaluaciones, o cualquier otra circunstancia.
Método de amortización: Al total de los años de la vida útil de un activo, debemos asignarle un
porcentaje del valor amortizable. Para calcular qué cantidad asignamos a cada ejercicio. Existen los
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a. Método Lineal: la depreciación de cada ejercicio es la misma. Las cuotas de amortización, por
c
Precio de adquisición: 10.000 USD
.e
Fecha de adquisición: 01/01/20
du
Valor residual: 1.800 USD
.e
Vida útil: 6 años
te
Se pide: Calcular la amortización del primer año por el método lineal.
.u
ea
Solución:
in
b. Método del tanto fijo sobre una base amortizable decreciente: las cuotas de amortización
st
son decrecientes. Este método se conoce también como de amortización acelerada, lo que podría
suponer una mayor amortización sobre la depreciación real del bien. El coeficiente de amortización
ae
Donde:
A continuación, para calcular la cuota de amortización, multiplicamos el valor del activo por el
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coeficiente que acabamos de determinar. Debemos recordar que al valor del activo hay que restarle
Ejemplo:
En el año t, para un activo con valor=10.000 USD, y una cuota de amortización de 1.000 USD en el
c . Método de los números dígitos: este método permite determinar cuotas de amortización
c
.e
decrecientes o crecientes. Se calcula siguiendo los siguientes pasos:
du
Escogemos el periodo en el que se desea amortizar el bien.
.e
Calculamos la suma de los ejercicios que comprendan el periodo de tiempo escogido en el paso
te
1. Por ejemplo, para un periodo de 5 años: 1+2+3+4+5=15.
Dividimos la base de amortización entre esta suma de dígitos, obteniendo la cuota por dígito.
.u
La cuota de amortización de cada año se obtendrá como resultado de multiplicar la cuota por
ea
a) De forma creciente:
l
en
as
ri
st
ae
m
Donde:
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De forma decreciente:
c
.e
du
.e
te
.u
ea
tomaremos como dato la estimación del número de unidades de producto que va a elaborar el equipo
que deseamos amortizar durante su vida útil. Una vez determinado este dato, debemos estimar la
l
en
producción prevista para cada ejercicio. Este método resulta útil para calcular el desgaste del bien
as
Donde:
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Las compañías también cuentan con bienes permanentes de naturaleza intangible, que son objeto de
valoración económica. ¿Acaso no constituye un bien, aunque inmaterial, para una compañía el hecho
de que sus productos sean de mejor calidad y más competitivos porque se han utilizado en su
c
.e
dos requisitos siguientes:
du
a) Sea separable, esto es, susceptible de ser separado de la compañía y vendido, cedido, entregado
.e
te
b) Surja de derechos legales o contractuales, con independencia de que tales derechos sean
Los activos intangibles están compuestos por derechos susceptibles de valoración económica,
en
En ningún caso se reconocerán como inmovilizados intangibles los gastos ocasionados con motivo
ri
del establecimiento, las marcas, cabeceras de periódicos o revistas, los sellos o denominaciones
st
editoriales, las listas de clientes u otras partidas similares que se hayan generado internamente.
ae
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Otorgarle poder exclusivo para disfrutar de un bien de dominio público, como puede
Se representa contablemente por los importes satisfechos por la compañía para ser propietaria,
o tener derecho a usar, con carácter permanente, la propiedad industrial en cualquiera de sus
c
modalidades.
.e
La propiedad intelectual comprende obras científicas, literarias o artísticas.
du
El fondo de comercio es un conjunto de bienes inmateriales, tales como la clientela, nombre o
.e
razón social, ubicación o localización, cuota de mercado, nivel de competencia comercial,
capital humano y equipo de dirección, canales comerciales y otros de naturaleza análoga que
te
impliquen valor para la compañía.
.u
Sólo debe contabilizarse el fondo de comercio que se paga por la compra de un negocio
ea
productivo y en marcha.
Posteriormente, previo consentimiento del arrendador, el arrendatario puede ceder dicho local
de negocio a un tercero a cambio de que este pague un precio u otra contraprestación (que se
as
virtud de una adquisición onerosa. En caso contrario, se considerarán gastos corrientes del
ejercicio.
m
considerar como un todo unitario. Es requisito indispensable que esté prevista su utilización
durante varios ejercicios y han podido ser adquiridos a terceros o elaborados por la propia
compañía.
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Las NOF son las inversiones netas necesarias en las operaciones corrientes que realiza la
compañía, una vez deducida la financiación espontánea generada por las propias operaciones. Antes
profundizar en el tema, se hace necesario explicar qué se entiende por activo circulante y pasivo
circulante.
c
5.1. Activo circulante
.e
du
El activo circulante es el activo líquido al momento del cierre de un ejercicio o que es convertible en
.e
te
Estos activos se encuentran en continuo movimiento y pueden venderse, transformarse, utilizarse,
deseado. Claro está que para fabricarlo se han realizado distintas actividades, por lo que se
en
distinguen distintos centros de actividad. Hay infinidad de ejemplos, pero aquí, a título ilustrativo, se
as
barnizado.
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Hay que advertir que, para una mejor comprensión, se citan ejemplos de todas las existencias
compañía las vende tal y como las adquirió, sin transformación ni elaboración alguna. Así, si la
c
compañía indicada compra cómodas inglesas a un anticuario y las vende en la forma originaria
.e
en que las adquirió, sin transformación alguna, éstas se catalogarían como mercaderías.
du
Materias primas: son aquellas que se utilizan en la fabricación del producto al que se dedica
.e
la compañía, por lo que se elaboran o transforman. Así, se podría señalar la madera.
te
Otros aprovisionamientos: son existencias que no tienen la consideración de materias
primas, pero que se emplean sin cesar, al ser imprescindibles en la realización del proceso
.u
productivo. Dentro de éstas, se pueden citar: los combustibles que se consumen para que
ea
funcionen ciertas máquinas, los embalajes que envuelven los muebles al ser transportados, las
in
Productos en curso: al cierre del ejercicio, puede haber productos que se encuentran en fase
l
en
madera que se está serrando, las planchas de madera no acabadas o los esqueletos de muebles
ri
Productos semiterminados: son productos fabricados por la compañía, pero que aún están
ae
Ejemplos de esta categoría de existencias serían: las planchas de madera y los esqueletos de
muebles.
Productos terminados: son los fabricados por la compañía, dedicando todos sus esfuerzos a su
obtención, puesto que la venta de éstos (a los consumidores o a otras compañías) constituye el
objeto de la actividad empresarial. En el caso que nos ocupa, serían los muebles.
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compañía constituya una actividad secundaria, los muebles que dadas sus reducidas
claro ejemplo sería el serrín, que posteriormente se puede vender a una compañía de
limpieza industrial.
c
Materiales recuperados: son las existencias que, por tener valor intrínseco, entran
.e
nuevamente en almacén después de haber sido utilizadas en el proceso productivo.
du
Se podrían mencionar dentro de este tipo de existencias las virutas de madera que,
.e
que será empleado en la producción de nuevos muebles.
te
Debemos tener en cuenta que las mismas existencias pueden clasificarse, en compañías
.u
diferentes, y en función de la actividad productiva que desarrollen, de distinto modo. Así, en el
ea
ejemplo visto, la madera se catalogaba como materia prima; en cambio, para un leñador sería
un producto terminado.
in
Clientes.
Deudores.
ri
En concreto, son activos financieros en forma de créditos que nacen en la compañía en virtud de
Con créditos por operaciones comerciales nos referimos a aquellos activos financieros que se
(Clientes). Por el contrario, en los créditos por operaciones no comerciales se ubican los activos
financieros cuyos cobros son de cuantía determinada o determinable, no tienen origen comercial y
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Un activo financiero es cualquier activo que sea: dinero en efectivo, un instrumento de patrimonio
de otra compañía, o suponga un derecho contractual a recibir efectivo u otro activo financiero, o a
Las cuentas de disponible, como son Bancos y Caja de la compañía. Ya que en estas partidas se
c
También conocidas como mercaderías. Se caracterizan por que la compañía las
.e
vende tal y como las adquirió, sin transformación ni elaboración alguna. Así, si la
compañía indicada compra cómodas inglesas a un anticuario y las vende en la
du
forma originaria en que las adquirió, sin transformación alguna, éstas se
catalogarían como mercaderías.
.e
Existencias comerciales
te
.u
Materias primas
ea
Otros aprovisionamientos
in
Productos en curso
l
en
as
El pasivo circulante de una compañía está formado por sus deudas a corto plazo, es decir, por
ae
aquellas que deben ser satisfechas en un plazo inferior al del ejercicio económico.
m
Por lo tanto, la compañía no tiene intención de que permanezca en la compañía durante mucho
Créditos comerciales
Créditos bancarios.
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Los proveedores.
c
Los acreedores por prestación de servicios.
.e
du
Proveedores
.e
Son proveedores aquellas personas físicas o jurídicas que surten a la compañía de existencias
te
(mercaderías, materias primas, envases, etc.), que posteriormente ésta venderá, transformará o
.u
elaborará. Así, en un almacén de materiales de construcción, los proveedores serán aquellas
ea
compañías que le suministren: cemento, vigas, azulejos, etc.
in
Acreedores comerciales
l
en
Se denominan acreedores comerciales a aquellos que suministran bienes (distintos de las existencias
e inmovilizados) y servicios a la compañía y que ésta necesita de una forma continua para realizar su
as
actividad. Por ejemplo, serán acreedores: la compañía eléctrica que le proporciona energía eléctrica,
ri
la entidad de seguros que asegura los inmovilizados de la compañía, los bancos por los servicios que
st
presta, etc.
ae
Son aquellos que han sido concedidos por proveedores y acreedores por la prestación de sus
descuento de efectos.
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compañía. Y esto porque recogen el volumen necesario de fondos que se necesita para seguir
desarrollando su actividad, sin que ello conlleve desequilibrios de tesorería. Por lo tanto, es
compañía.
c
Para proceder a su cálculo, se deben definir 3 variables:
.e
du
Activo circulante operativo: refleja el volumen total de la inversión media de las partidas de
.e
operativa. Por tanto:
te
.u
Activo circulante operativo = Inventarios + Clientes + Tesorería
ea
Pasivo circulante operativo: constituido por la financiación obtenida de los pasivos a corto
in
Para saber si está bien planteada la compañía: se compara el capital circulante mínimo con el
as
capital circulante real y para saber si funciona bien la compañía: comparamos capital
ri
circulante (CC) mínimo con las necesidades operativas de fondos (NOF). De forma que queda:
st
ae
Para calcular las Necesidades operativas de Fondos, debemos restar a la cifra de Activo Circulante
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c
.e
du
.e
te
.u
Recordemos que: Fondo de Maniobra = Activo circulante – Exigible a c/p
ea
Como hemos podido observar en el Balance anterior, las NOF se financian con el fondo de maniobra
in
y la deuda financiera que tiene la compañía a c/p. Por tanto, cuanto mayor sea el fondo de maniobra,
l
O visto desde otro punto de vista. Pondríamos que el activo neto es la suma del activo fijo y las NOF.
as
Este activo neto se financiará, bien con todos los fondos propios de la compañía, o bien con deuda.
ri
De este modo, la compañía deberá obtener financiación para las inversiones en activo fijo y para la
st
parte del activo circulante que no se encuentra financiada por pasivo circulante.
ae
m
Financiación de los activos fijos: requiere decisiones estratégicas que se toman teniendo en
Financiación de las NOF: surge de forma más o menos automática a partir de las operaciones de la
compañía. Su variación es una decisión que se suele tomar por parte de los mandos intermedios de
la compañía.
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Recuerda
Medidas de dispersión.
c
La utilidad esperada es el criterio que intenta maximizar la utilidad esperada (Ue), lejos de
.e
medir la rentabilidad esperada.
du
La varianza nos determinará cuál es la dispersión de los datos de cualquier variable respecto a
.e
la media.
La aversión al riesgo es la preferencia de una persona a aceptar una oferta con un cierto
te
grado de riesgo, antes que otra con algo más de riesgo pero también con mayor rentabilidad.
.u
El análisis de los escenarios consiste en la fijación de tres escenarios posibles (optimista,
ea
Un árbol de decisión es una representación de las posibles decisiones que puede tomar la
in
compañía en distintas situaciones que se pueden dar, a partir de los siguientes elementos:
l
en
Nodos de decisión
Nodo de probabilidad
as
Rama: Nos muestra los distintos caminos que se pueden emprender cuando tomamos una
ri
decisión o bien ocurre algún evento aleatorio. Está representado por una flecha.
st
Inversiones materiales.
Inversiones intangibles.
m
muebles o inmuebles. Se trata, por tanto, de bienes que se utilizan en la actividad permanente
y productiva de la compañía.
Su carácter de permanencia.
La amortización es la cuantificación de la pérdida del valor de los bienes a largo plazo que
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c
Método del tanto fijo sobre una base amortizable decreciente.
.e
Método de los números dígitos.
du
Método de amortización constante por unidad de producto elaborada.
Los activos intangibles están compuestos por derechos susceptibles de valoración económica,
.e
identificables, de carácter no monetario y que carecen de apariencia física.
te
Dentro del inmovilizado intangible encontramos, por ejemplo, los gastos de investigación y
.u
desarrollo, concesiones administrativas, propiedad industrial y fondo de comercio, entre otros.
ea
convertible en dinero en un plazo inferior a este. Dentro del activo circulante se encuentran los
in
El pasivo circulante de una compañía está formado por sus deudas a corto plazo, es decir, por
aquellas que deben ser satisfechas en un plazo inferior al del ejercicio económico. Dentro del
as
plazo…
st
Las Necesidades operativas de los Fondos (NOF) se encuentran relacionadas con el ciclo
ae
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Autoevaluación
c
Minimizar la esperanza (E) matemática de obtener el mayor valor posible de
.e
beneficio.
du
.e
Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
te
La tasa de descuento k:
.u
ea
valoración de inversiones.
l
en
Consiste en convertir los flujos de caja sin riesgo en los flujos bajo condiciones de
certeza.
Consiste en convertir los flujos de caja con riesgo en los flujos bajo condiciones de
certeza.
Consiste en convertir los flujos de caja con riesgo en los flujos bajo condiciones de
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incertidumbre.
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Los deudores y acreedores.
.e
te
Para calcular las Necesidades operativas de Fondos debemos conocer:
.u
El capital circulante mínimo y real.
ea
in
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