Miércoles 14 de junio de 2023

Inflación
Índice de precios al consumidor – Mayo 2023
lcg.
DATO
• IPC: +7,8% mensual; +114% anual
• IPC núcleo: +7,8% mensual; +110% anual

EN DETALLE
• El dato de inflación de mayo estuvo por debajo de lo inicialmente esperado: 7,8% mensual. Con esto
frena cinco meses de aceleración al hilo, pero queda todavía casi 3 pp por encima del <mínimo> de
4,9% registrado en noviembre último.
• En lo que va del año la suba asciende a 42,3% y acumula un incremento del 114,3% en comparación
con un año atrás.
• La desaceleración de mayo responde a una menor incidencia de Estacionales que redujeron la suba a
la mitad (de 13% en abril a 6% en mayo) y de la inflación núcleo que desaceleró 0,6 pp en el mes, a
7,8%. No obstante, en este último caso, a excepción de la suba de 8,4% en abril, la inflación núcleo
sigue siendo la más alta de los últimos años.
• En el otro extremo, Regulados presentó un incremento del 9% mensual reflejando la incidencia de los
aumentos autorizados en Electricidad, Gas, Subtes y Combustibles, entre otros. Aportaron 0,7 pp más
de inflación que hace un mes.
• En el desagregado por rubro, cabe mencionar que 7 tuvieron subas por encima del promedio.
Vivienda sobresale con los mayores aumentos (12% m/m) por el ajuste de las tarifas de servicios
públicos; Restaurantes y hoteles sostienen los altos registros de los últimos meses (9% m/m) ; y Salud
incorpora principalmente aumentos en medicamentos (+9% m/m).

PARA TENER EN CUENTA

• En el caso particular de los alimentos, la suba fue del 5,8% mensual en mayo reflejando una
desaceleración de nada menos que 4,3 pp contra abril, que había registrado un incremento del 10%.
Esta desaceleración está explicada por una caída en Frutas (-4,1% m/m) y menores aumentos en
Verduras (+7,6%), ambos con alta incidencia de productos estacionales. También fue determinante
la suba moderada en Carnes (+1,5% m/m en mayo vs 9,3% en abril) que representa 33% de la
canasta de alimentos.
• Más allá de esta marcada desaceleración, los alimentos y bebidas no alcohólicas acumulan una suba
promedio del 118% en 12 meses; y del 49% en lo que va del año.

EN PERSPECTIVA
• La inflación mensual sigue siendo la más alta desde abril 2002 (+10,4%) en pleno proceso de cambio
de precios relativos, algo que en la actualidad todavía está pendiente.
• En la comparación interanual se sostiene en tres dígitos por primera vez en más de 31 años. Acumula
una aceleración de más de 54 pp en los últimos 12 meses.

QUÉ ESPERAMOS
• El Relevamiento de Precios de los Alimentos de LCG de mayo dejó un arrastre de 3% en alimentos
para junio. Pero los datos de la primera semana fueron <alentadores> con una suba de apenas 0,6%
semanal y dos semanas al hilo con solo el 16% de los productos relevados registrando aumentos.
• Las expectativas de inflación siguen sosteniendo registros de inflación muy altos. Ni los programas de
controles de precios, ni una actividad empujando muy débilmente, ni salarios perdiendo poder
adquisitivo ayudan a frenar la inercia y la remarcación precios que se dan en una economía cerrada.
• La inflación parece estar consolidándose en registros que no se alejan sensiblemente de los dos
dígitos mensuales. Más allá del dato puntual de un mes en particular no creemos que vaya a observar
un cambio de tendencia durante este año. Proyectamos una inflación en torno a 135% anual a
diciembre, consistente con una suba promedio del 118% en todo el año.
• Sobre estos niveles, deberán correr los ajustes de precios relativos que todavía están desalineados
(pe. dólar y tarifas).

Índice de Precios
Índice al Consumidor
de Precios al Consumidor Índice de Precios
Índice al Consumidor-
de Precios m/minflación núcleo
al Consumidor
m/m m/m
m/m
m/m y a/a m/m y a/a
8,4%
8,4%

7,8%
7,8%

7,7%
7,7%

7,3%

7,2%
5,3% 7,4%
7,0%

6,8%
6,7%
6,7%

6,6%

6,4%

6,4%
6,3%
6,2%
6,0%

6,0%
5,9%

5,5%
5,5%

5,4%
5,3%
5,2%
5,1%
5,1%
5,1%

4,9%
4,9%
4,8%

4,8%
4,7%

4,6%

4,6%
4,5%

4,5%
4,4%
4,3%

4,1%
4,1%
4,0%

4,0%
4,0%

3,9%
3,9%
4,0%

3,9%

3,8%
3,8%
3,8%
3,7%

3,7%

3,6%
3,6%

3,5%
3,5%

3,5%
3,5%
3,3%

3,3%
3,3%

3,3%
3,3%

3,3%
3,2%
3,2%

3,1%
3,1%
3,2%

3,1%

3,0%
3,0%
2,8%
2,7%

2,5%
2,5%
2,5%

2,4%
2,4%

2,3%

2,3%
2,3%

2,2%
2,0%

1,9%

1,7%
1,6%
1,5%
1,5%

jul-20

jul-21

jul-22
ago-19

feb-20

jun-20
ago-20

feb-21

ago-21

feb-22

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may-20

may-21

may-22
jun-22

may-23
nov-19

sep-19
oct-19
nov-19
dic-19

mar-20

sep-20
oct-20
nov-20

mar-21

jun-21

sep-21
oct-21
nov-21

mar-22

sep-22
oct-22
nov-22

mar-23
ene-20

ene-21

ene-22

ene-23
nov-20

jul-21

nov-21

nov-22

dic-20

dic-21

dic-22
feb-20

jul-20

feb-21

feb-22

feb-23
mar-23

abr-20

abr-21

abr-22

abr-23
ago-19

may-20

may-21

may-23
mar-20

jun-20
ago-20
sep-20

mar-21

jun-21
ago-21

may-22
jul-22
mar-22

jun-22
ago-22
sep-19

sep-21

sep-22
oct-19

ene-20
dic-19

oct-20

ene-21
dic-20

oct-21

ene-22
dic-21

oct-22

ene-23
dic-22
abr-20

abr-21

abr-22

abr-23

Fuente: LCG en base a INDEC Fuente: LCG en base a INDEC

Índice de Precios
Índice al Consumidor
de Precios al Consumidor Alimentos y bebidas no alcohólicas
a/a a/a
a/am/m y a/a
115% 108,8%
140%
105% 117,8%
120%
95%
85% 100%
75%
65% 80%
55%
60%
45%
35% 40%
25%
20%
15%
sep-18

mar-19
jun-19
sep-19

mar-20
jun-20

jun-21
sep-20

mar-21

sep-21

mar-22
jun-22
sep-22

mar-23
dic-18

dic-19

dic-20

dic-21

dic-22
ago-20
ago-17

ago-18

ago-19

ago-21

ago-22
feb-18

nov-18
feb-19

feb-20

feb-21

feb-22

feb-23
may-18

may-19

may-20

may-21

may-22
nov-17

nov-19

nov-20

nov-21

nov-22

Fuente: elaboración propia en base a INDEC Fuente: LCG en base a INDEC

Índice de Precios al Consumidor IPC Nacional

m/m Último dato

12,6% 14% may-23

12%
10%
8,4% 9,0%
8,4% 8%
7,8% 7,8%
6%
6,0%
4%
11,9%

9,3%

9,0%

8,8%

8,4%

8,4%

8,1%

7,8%

7,6%

7,1%

6,7%

5,8%

4,9%

4,9% 2%
0%
Vivienda

Equip. hogar

Beb. Alcoh.

Alimentos

Educación
Salud

IPC

Indumentaria

Comunicación
Recreación

Transporte

Otros Bs y Ss
Rest. y hoteles

IPC Núcleo Regulados Estacionales

abr-23 may-23
Fuente: LCG en base a INDEC Fuente: LCG en base a Indec

IPC por regiones

Índice de Precios
Índice al Consumidor-
de Precios inflación núcleo
al Consumidor
a/a
m/m, último dato
a/am/m y a/a
10% 130%
115% 105,2%
9% 8,0% 8,0%
7,8% 7,7% 7,5% 105%
8% 7,3% 7,3%
120% 95%
7%
6% 85%
116,4% 75%
5% 114,3% 113,8% 110%
112,1% 112,5%
4% 110,3% 65%
108,3%
3% 55%
100%
2% 45%
1% 35%
0% 90% 25%
NOA
Pamp.

NEA

Patag.
Nacional

GBA

Cuyo

15%
feb-18

feb-19

feb-20

feb-21

feb-22

feb-23
ago-17

may-18
ago-18

may-19
ago-19

may-20
ago-20

may-21
ago-21

may-22
ago-22
nov-17

nov-18

nov-19

nov-20

nov-21

nov-22

IPC -m/m IPC -a/a

Fuente: LCG en base a Indec Fuente: elaboración propia en base a INDEC

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