ECONOMÍA FINANCIERA 2º Grado en ADE

PRÁCTICAS TEMA 6

EJERCICIO 1: ETTI

Considere los títulos cupón cero del Estado cuyos plazos de vencimiento, cotización y precios
de amortización se recogen en el cuadro siguiente.

PRECIO
TÍTULOS VENCIMIENTO COTIZACIÓN (%)
AMORTIZACIÓN (%)
CC1 1 año 98,602 100
CC2 2 años 96,204 100
CC3 3 años 93,525 100
CC4 4 años 90,571 100
CC5 5 años 86,807 100

Se pide:
a) Obtener los tipos de interés al contado y representar gráficamente la estructura temporal
de los tipos de interés (ETTI).
b) Determine el tipo de interés esperado a un año dentro de dos años. Calcule también el
tipo de interés forward para el período entre t=3 y t=5 (F3,5).
c) Utilice la ETTI estimada en el apartado a para valorar un Bono del Estado que vence
dentro de 5 años y paga un cupón anual del 4%.
d) Escriba la expresión que le permitiría calcular la TIR del bono e indique en torno a qué
valor estará la TIR. Justifique la respuesta.
e) Si el precio de un bono cupón americano con plazo al vencimiento de 6 años, que paga
un cupón anual del 5%, fuese del 110%, ¿cuál sería el tipo a contado a 6 años?

EJERCICIO 2: CASO CETELSA

Las obligaciones de la sociedad CETELSA tienen un nominal de 1.000 euros y les faltan 4
años para el vencimiento de los diez previstos en el momento de su emisión. El nominal se
recibirá al vencimiento, y el interés percibido es el 6% anual pagadero por año vencido.
a) Actualmente, ¿un inversor pagaría 915 euros por cada obligación si el tipo de interés de
mercado para títulos equivalentes fuese el 8%?
b) Plantee la ecuación que permite calcular la tasa de rendimiento que obtendría un
inversor que adquiriera un título por 915€ y lo mantuviera en su poder hasta el
vencimiento.
c) Calcule la tasa de rentabilidad de la inversión, si el Sr. García compra las obligaciones
de CETELSA por 915€ y decide venderlas dentro de dos años, momento en el que los
títulos de similares características ofrecen una rentabilidad del 9,5%?

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EJERCICIO 3: CUPÓN CORRIDO

Hoy 20-1-2021 queremos comprar un bono del Tesoro español con vencimiento 31-12-2029,
que se emitió en 2019. Este bono paga cada 31 de diciembre un cupón del 3% anual. En las
pantallas del mercado vemos que su precio ex-cupón es de 95,68%. ¿Cuánto pagaremos para
adquirir dicho bono? ¿Cuál sería la rentabilidad esperada de la inversión si compra hoy el
bono y lo vende el 31-12-2021, si la tasa de rentabilidad en el mercado para títulos de similar
riesgo y vencimiento es del 3,5% en el momento de la venta?

EJERCICIO 4: CUPÓN - PRECIO

El Sr. García está estudiando adquirir en el mercado títulos emitidos por el Tesoro Público de
España hace unos años. En concreto, obligaciones que pagan un cupón anual del 6% y que
vencen dentro de 6 años.
a) ¿Qué precio pagaría si la tasa de rentabilidad en el mercado para títulos de similar riesgo y
vencimiento es del 6%? ¿Cuál sería su precio si dicha rentabilidad fuera del 4% y del 8%?
Comente los resultados.
b) Estime la tasa de rentabilidad de la inversión, si el Sr. García adquiere los títulos cotizando
a la par y decide venderlos antes del vencimiento, al final del primer año, momento en los que
los títulos de similares características ofrecen una rentabilidad del 8%.
c) ¿A qué precio cotizarán estos títulos justo un año antes de su vencimiento si en ese
momento la rentabilidad exigida por el mercado fuera del 4%?

EJERCICIO 5: BONO CUPÓN CERO

En el Mercado de Deuda Pública se negocia un strip (bono cupón cero) con vencimiento a 3
años, 1000€ de nominal, con reembolso a la par y una rentabilidad anual del 1,7%: Con estos
datos:
a) Calcular el precio de este bono en el mercado.
b) Calcular la duración del bono y la duración corregida.
c) Calcular, basándose en la duración del bono, cuál sería el precio del activo en el
mercado si la tasa de mercado subiera 50 puntos básicos. Hacer lo mismo para una
disminución de la tasa en 30 p.b.

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EJERCICIO 6: BONO DEL ESTADO

Consideremos un bono del Estado de las siguientes características:
- Valor nominal: 1.000 euros
- Cotización a la par.
- Cupón anual: 4,50 %.
- Plazo al vencimiento: 3 años.
- Amortizado a la par.
Se pide:
a) Calcular la duración del bono.
b) Calcular, basándose en la duración del bono, cuál sería el precio teórico de mercado del
bono si la rentabilidad exigida por el mercado aumentara 25 puntos básicos.
c) Sea otro bono del Estado de las mismas características que el anterior salvo que paga un
cupón anual de 11%. ¿Está sujeto este segundo bono a más o a menos riesgo de interés de
mercado? Comprobar calculando su duración.

EJERCICIO 7: RIESGO TIPO DE INTERÉS

Responda a las siguientes cuestiones:

a) Determine el precio que pagaría hoy por un bono de 1.000 € de valor nominal al que le
quedan exactamente 4 años para el vencimiento, sabiendo que paga un cupón anual del
5.5%, que se amortiza a la par y que su TIR es del 4%.
b) Suponga que un instante después de comprarlo se produce un aumento de los tipos de
interés de forma que la TIR del bono pasa a ser del 5%. Calcule el nuevo precio del título.
c) Calcule la duración del bono en el momento de comprarlo y responda a la cuestión b)
basándose en el resultado obtenido.
d) ¿Obtiene el mismo precio al calcularlo directamente en b) que al calcularlo basándose
en la duración en c)? Indique a qué se debe y cómo podría solucionar esa divergencia.
e) Quiere crear una cartera cuya duración sea igual a 2 años combinando el bono anterior
con un bono cupón cero a un año. Determine la proporción a invertir en cada uno de los
títulos para lograr esa cartera.

EJERCICIO 8: DURACIÓN DE UNA CARTERA

Un inversor tiene una cartera de títulos de renta fija con las siguientes características:
Cupón anual Vencimiento
Bono Nominal (€) TIR (%) Número títulos
(%) (años)
A 0,0 5 30 6 400
B 3,0 3 1.000 3 200
C 5,0 2 1.000 2 100

a) ¿Qué bono es más sensible a la evolución de los tipos de interés?

b) Determine la duración de la cartera.