Departamento de Economı́a

Facultad de Economı́a & Negocios

Examen
Profesor: Jessica Chamorro1
Ayudantes: Alberto Belmar2 , Marcelo Gómez3
Macroeconomı́a I

1. Comentes (30 puntos)

1. Si estáticamente la oferta de trabajo no reacciona fuerte a los salarios, no es posible para los modelos
del ciclo económico real generar fluctuaciones en el empleo.

Respuesta
Falso. Aunque el impacto de los salarios reales sea bajo, si hay suficiente sustitucion intertemporal
es posible que un cambio en la tasa de interes o en la trayectoria de los salarios genere significativas
fluctuaciones del empleo.

2. En un modelo de ciclos reales con capital, la tasa de interés es el precio que equilibra el mercado del
trabajo.

Respuesta
Incierto. En un contexto de equilibro general con trabajo endógeno (con trabajo en la función de
utilidad), es el salario el que equilibrará el mercado del trabajo, por lo que el comente serı́a Falso.

Sin embargo, en un contexto con trabajo exógeno, el equilibrio del mercado del trabajo dependerá
indirectamente de la tasa de interés. Esto porque la firma debe decidir la combinación óptima
de factores de producción y dado que la oferta de trabajo es exógena, será el costo del capital el
que definirá cuánto trabajo demandar y por ende, la tasa de interés será el precio que equilibre el
mercado del trabajo.

3. Un individuo cuyas preferencias pueden ser representadas mediante una función de utilidad CRRA,
que suaviza consumo, y tiene acceso a un mercado financiero, siempre aumentará su consumo presente
al caer la tasa interés.

Respuesta
Incierto. Aunque el efecto sustitución hace que aumente su consumo presente frente a una menor
tasa de interés el efecto final depende también del efecto ingreso, que a su vez está vinculado a si
el individuo es acreedor o deudor. Adicionalmente, si tiene preferencias Leontief no habrá efecto
sustitución.

4. Durante los últimos 20 años, gran parte del éxito exportador de Chile se ha basado en el importante
incremento de productividad en este sector. Por este motivo, algunos economistas señalan que no
debiese impresionar la apreciación cambiaria ¿Es correcta esta afirmación?
1 jchamorrom@fen.uchile.cl
2 abelmarp@fen.uchile.cl
3 margora@fen.uchile.cl

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Respuesta
La afirmación es correcta si se entiende que la productividad del sector transable (exportador)
ha aumentado por sobre la productividad del sector no transable. El tipo de cambio real refleja
el poder adquisitivo relativo de las economı́as. En particular, el TCR está determinado por las
productividades relativas entre los sectores transables y no transables. Por ende, cuando existe
un aumento de la productividad de los transables debiésemos esperar una apreciación del tipo de
cambio en el largo plazo.

5. Aumentos futuros en la tasa de interés no tienen incidencia en la inversión actual pues aún no se han
materializado.

Respuesta
Falso. En el modelo q de Tobin, que representa mejor el comportamiento de las empresas. Las
empresas toman sus decisiones de inversión y acumulación de capital mirando al futuro, sujeto a los
costos de ajuste, por lo general convexos. Consideran todos los flujos futuros y tienen expectativas
sobre los movimientos de los parámetros de las ecuaciones. Si consideran el modelo simple de
inversión, el comento es verdadero. En este modelo, las empresas no consideran el futuro en sus
decisiones de inversión, por lo tanto, no toman en cuenta variaciones que no se han materializado.

2. Preguntas Cortas (40 puntos)

1. Explique cómo se mide el nivel de actividad de la economı́a. Refiérase y explique las 3 formas que
se utilizan para medirlo. ¿Cuáles son los principales problemas de esta medida de actividad? ¿Qué
problema tiene utilizar el nivel de actividad como medida del bienestar de la población?

Respuesta
Es importante que mencionen que la actividad econ´omica si mide a través del PIB. Hay 3 formas
de medirlo: por el lado del gasto, del producto y del pago de los factores. Los problemas: no
contabilizan actividades informales, no se tienen en cuenta el trabajo para el propio hogar, 3) no
considera las externalidades que producen los bienes y servicios. Es una medida imperfecta del
bienestar. Cuando hay desigualdad, el desempe˜no promedio de la actividad, no refleja bien lo que
se sucede con la mayorı́a de la población.

2. Explique la regla fiscal que se aplica en Chile. ¿Cómo se calcula el Balance Estructural?

Respuesta
Chile aplica una Regla de polı́tica Fiscal de balance estructural, que contempla estimar los ingreoss
estructurales del Gobierno en base a los parámetros de tendencia o potenciales para el PIB y el
precio del Cobre y en base a ellos calcular las brechas existentes con los valores efectivos de estos
parámetros, identificando los componentes cı́clicos de los ingresos fiscales. Luego, en base a los
ingresos estructurales y a una meta de balance estructural definida por la autoridad fiscal se
determina el gasto de gobierno para un año respectivo.

3. Asuma que existen dos paı́ses, A y B, que producen bienes transables y bienes no transables. La función
de producción de cada sector para ambos paı́ses está dada por:

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i. Para el sector transable:

QiT = αTi LiT
ii. Para el sector no transable:
QiN = αN
i
LiN

Mientas que el ı́ndice de precios está dado por la expresión:

q q
P i = PTi PNi

con i = A, B.

Por otra parte, las productividades de los paı́ses están dadas por: αTA = 0, 9, αN A
= 0, 1, αTB = 0, 8 y
B
αN = 0, 2. También suponga que existe competencia perfecta en ambos mercados y perfecta movilidad
del trabajo, lo que se traduce en que los salarios del sector transable y no transable serán iguales dentro
de los paı́ses. Por último, se cumple PPP en los bienes transables, es decir, se cumple que Pt = ePt∗ .

a) Encuentre el tipo de cambio real de esta economı́a, considerando que el paı́s nacional es A y el
paı́s extranjero es B. Sea explı́cito con el desarrollo del ejercicio.

Respuesta
Por competencia perfecta:

Pij Qij − wij Lij = 0

wij
Pij =
αij

Con i = A, B y j = T, N .

Luego, como el salario es igual para ambos sectores:

wi
PiT αiT αiN
= wi =
PiN αiN αiT

eP ∗
Además, sabemos que el tipo de cambio se define como q = P , por lo que reemplazando:

1− 1 1
PBT 2 PBN
2

q=e 1− 1 1
PAT 2 PAN
2

Reemplazando el tipo de cambio nominal y simplificano los terminos iguales:

  12   12
PAT PBN
q=
PAN PBT

Finalmente, reemplazando los términos:

αAN αBT
q =
αAT αBN
 1  1
0, 1 2 0, 8 2
q =
0, 9 0, 2
q = 0, 667

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b) Asuma que el cambio porcentual de la productividad de los transables es de 0,03 y 0,01 para A y B
respectivamente. Por otro lado, el cambio del sector no transable de A es 0,08 y la productividad
de los no transables es constante para B. Entonces, ¿cuál será el cambio porcentual del tipo de
cambio real?

Respuesta
Aplicando logaritmo y diferenciando:
   
∂q 1 ∂αAN ∂αBN ∂αAT ∂αBT
= − − −
q 2 αAN αBN αAT αBT

Luego, reemplazando lo valores numéricos que nos daban, llegamos a:

∂q 1
= [(0, 08 − 0) − (0, 03 − 0, 01)] = 0, 03
q 2

3. Matemático Economı́a Abierta (40 puntos)

Suponga una pequeña economı́a en la que el ahorro y la inversión están dados por:
I = 370 − 8r
S = 170 + 12r
Donde r representa la tasa de interés real (expresada en porcentajes, es decir, r=2 significa 2 %).
1. ¿Cuál serı́a la tasa de interés de equilibrio, el nivel de ahorro y el nivel de inversión si esta economı́a
fuese cerrada?

Respuesta
En el equilibrio tendremos que el ahorro será igual a la inversión, por lo tanto, tendremos:

370 − 8r = 170 + 12r

Despejando r:
r = 10
Es decir, la tasa de interés de equilibrio en autarquı́a es de 10 %.

Con esto, podemos obtener el ahorro e inversión de equilibrio si reemplazamos en las ecuaciones.

I = 370 − 8 ∗ 10 = 290

S = 170 + 12 ∗ 10 = 290

Suponga ahora que la economı́a es abierta al resto del mundo y que existe perfecta movilidad de
capitales. La tasa de interés internacional (r∗ ) se determina en el siguiente mercado internacional de
ahorro e inversión, el cual está definido por las siguientes funciones:
I M = 2500 − 110r∗
S M = 1475 + 95r∗

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2. ¿Cuál es el equilibrio de ahorro nacional e inversión para esta economı́a? ¿Cuál es el saldo de la cuenta
corriente? ¿Qué tipo de paı́ses se podrı́a esperar que presenten situaciones similares a esta?

Respuesta
La tasa de interés internacional se determina en el mercado mundial de ahorro e inversión, es decir
cuando:
2500 − 110r∗ = 1475 + 95r∗
1025 = 205r∗
r∗ = 5
La tasa de interés internacional es de 5 %, lo que resulta menor a aquella que habrı́a en autarquı́a
(5 < 10).

Con la apertura comercial, existirá un DCC, lo que es probable que ocurra en paı́ses en desarrollo,
donde los menores niveles de ingresos hacen que no sea posible ahorrar localmente el nivel que se
desea invertir y donde la inversión resulta más productiva dada la escasez de capital.

Con esta tasa de interés se tendrá que en el paı́s:

I = 370 − 8 ∗ 5 = 330

S = 170 + 12 ∗ 5 = 230
La inversión será de 330 (mayor que en autarquı́a) y el ahorro de 230 (menor que en autarquı́a),
lo que implica que existirá un Déficit de Cuenta Corriente de 100.

DCC = I − S = 330 − 230 = 100

Suponga que la movilidad de capitales deja de ser perfecta, debido a que el paı́s exhibe cierta proba-
bilidad de no pago de sus pasivos. Dado lo anterior, la oferta de fondos (como función de la tasa de
interés) se puede expresar como:
r∗ = −35 − 0, 7CC
Donde CC es la cuenta corriente del paı́s.

3. ¿Cuál es la racionalidad de que la oferta de fondos ahora dependa del saldo de la cuenta corriente
del paı́s? Calcule la nueva tasa de interés de equilibrio, el ahorro nacional, la inversión y el saldo en
la cuenta corriente. ¿Cómo se compara en este escenario la posición acreedora o deudora del paı́s en
relación a la parte b)?

Respuesta
Ahora existe una probabilidad p de que el paı́s pague su deuda. Es decir, un prestamista debiera
esperar un retorno de:
pr + (1 − p) ∗ 0 = pr
Esto debe ser igual a la tasa de interés internacional para que el prestamista esté indiferente entre
prestarle a este paı́s o prestarle a otro libre de riesgo.

pr = r∗

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r∗
r=
p
La tasa que se cobre finalmente será creciente en la probabilidad de no pago. Es decir, a menor p,
mayor r.

Ahora tendremos que:

r∗ = −35 − 0, 7CC
r∗ = −35 − 0, 7[(170 + 12r∗ ) − (370 − 8r∗ )]
r∗ = −35 − 0, 7(20r∗ − 200)
Despejando r∗ tenemos que:
r∗ = 7
La tasa de equilibrio será 7 %.

Con lo anterior, podemos obtener el ahorro y la inversión:

I = 370 − 8 ∗ 7 = 314

S = 170 + 12 ∗ 7 = 254
La inversión será de 314 (menor que con perfecta movilidad de capitales) y el ahorro de 254 (mayor
que con perfecta movilidad de capitales), lo que implica que existirá un Déficit de Cuenta Corriente
de 60 (menor que con perfecta movilidad de capitales).

DCC = I − S = 314 − 254 = 60

La economı́a sigue siendo deudora, sin embargo, dada la imperfecta movilidad de capitales que
resulta en una tasa de interés mayor, el déficit es más pequeño.

Suponga que ocurre un shock exógeno que aumenta la función de ahorro del paı́s en 30, es decir, ahora
está representada por:
S = 200 + 12r
La función de inversión, por su parte, no se ve alterada.
4. ¿Cómo cambia los resultados de las partes b) y c) de acuerdo a este nuevo escenario? ¿Qué se puede
decir sobre la existencia de una correlación entre el ahorro y la inversión en ambos casos? ¿A qué se
debe lo anterior?

Respuesta
Con perfecta movilidad tendremos que (la tasa de interés internacional sigue siendo 5 %):

I = 370 − 8 ∗ 5 = 330

S = 200 + 12 ∗ 5 = 260
DCC = I − S = 330 − 260 = 70
El ahorro aumenta en 30 y la inversión no se ve alterada. Ante cambios exógenos, las decisiones
de ahorro e inversión son independientes, dada la perfecta movilidad de capitales, y no existe una

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correlación entre ahorro e inversión.

Con imperfecta movilidad de capitales tendremos que:

r∗ = −35 − 0, 7CC

r∗ = −35 − 0, 7[(200 + 12r∗ ) − (370 − 8r∗ )]

Despejando r∗ :
r∗ = 5, 6
La tasa de equilibrio será 5,6 %.

Con lo anterior, se tiene que:

I = 370 − 8 ∗ 5, 6 = 325, 2
S = 200 + 12 ∗ 5, 6 = 267, 2
DCC = I − S = 325, 2 − 267, 2 = 58
El ahorro aumenta en 13.2 y la inversión aumenta en 11.2. Ante cambios exógenos, las decisiones
de ahorro e inversión se ven ambas alteradas cuando existe imperfecta movilidad de capitales,
reflejándose una correlación positiva entre ambas.

4. Matemático RBC (30 puntos)

Suponga una economı́a habitada por un solo hogar de tamaño unitario, que vive por dos perı́odos, con la
siguiente función de utilidad:
θ log Ct + (1 − θ) log(1 − Lt )
El consumidor maximiza el valor descontado de la utilidad, donde la tasa de descuento es ρ, para t = 1 y 2.
La función de producción en cada perı́odo es Yt = at Lt . La productividad es a1 y a2 .

1. Suponga que a1 = a2 = a. Calcule el valor de equilibrio del producto y empleo en cada perı́odo y la
tasa de interés de equilibrio. Nota: debe partir determinando cuál es el salario en cada perı́odo.

Respuesta
Maximizando el beneficio del productor en cada perı́odo se tiene:

máx Π = Y − wt Lt s.a Y = at Lt

Tenemos como resultado que el salario debe ser igual a la productividad marginal, es decir, at = wt .

El problema del consumidor es,

1  
X µ
L: β i (θ log Ci + (1 − θ) log(1 − Li )) − i
i=0
(1 + r) (Ci − wi Li )

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Las CPO (fijando el tiempo 0 como perı́odo t):

∂L θ
= −µ=0
∂Ct C
∂L θ 1
= −µ=0
∂Ct+1 C 1+ρ
∂L 1−θ
= − + wt µ = 0
∂Lt 1 − Lt
∂L 1−θ wt+1
= − β+ µ=0
∂Lt+1 1 − Lt+1 1+r
La ec. de Euler para el consumo es,
Ct+1 = β(1 + r)Ct
La relación entre ocio/trabajo y salarios en el tiempo,
1 − Lt+1 β(1 + r)wt
=
1 − Lt wt+1
wt
Lt+1 = 1 − (1 − Lt )β(1 + r)
wt+1
Podemos encontrar una relación entre Ct y Lt ,
θ
Ct = wt (1 − Lt )
1−θ
De esta forma, podemos mostrar que el consumo en t es una proporción del valor presente del
ingreso total (o ingreso permanente):
 
1 wt+1 Lt+1
Ct = w t Lt +
1+β 1+r
 
θ wt+1 wt
wt (1 − Lt ) = wt Lt + 1 − (1 − Lt )β(1 + r)
1−θ 1+r wt+1
   
θ θ wt+1 1
Lt 1 + β + (1 + β) = β + (1 + β) −
1−θ 1−θ wt 1 + r
β + θ wt+1 1−θ
Lt = −
1+β wt (1 + r)(1 + β)
∂Lt
Lo que corresponde a la oferta de trabajo del primer perı́odo, donde ∂wt > 0 la oferta tiene
pendiente positiva.
La oferta de trabajo para t + 1 es,
 
β + θ wt+1 1−θ wt
Lt+1 = 1 + β(1 + r) − −1
1+β wt (1 + r)(1 + β) wt+1
∂Lt+1
Se puede mostrar que wt+1 > 0.

El equilibrio se da cuando Yt = at Lt y el consumo es igual al ingreso en cada perı́odo,

Ct = Yt = at Lt
Ct+1 = Yt+1 = at+1 Lt+1
Finalmente, la tasa de interés está determinada por,
   
Yt+1 1 at+1 Lt+1 1
r= −1= −1
Yt β at Lt β

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2. Suponga un aumento transitorio de la productividad (a1 = ā > a). ¿Qué pasa con la producción y
empleo en cada perı́odo, y la tasa de interés de equilibrio?

Respuesta
Supongamos que se incrementa la productividad del primer perı́odo, es decir, at y el ingreso wt .
La tasa de interes cae senalizando que el consumo en el futuro se ha hecho ´ relativamente mas
escaso por lo que una tasa baja serı́a la unica consistente con el mayor consumo en el presente.

Lo que sucede con el empleo se puede apreciar en las ofertas de trabajo dado que el salario es igual
a la productividad. El aumento de productividad at , aumenta Lt y disminuye Lt+1 , esto porque
el ocio es mas caro en el presente y más barato en el futuro. Luego, Yt crece (efecto empleo y
productividad) e Yt+1 cae (efecto empleo).

3. ¿Qué pasa cuando el cambio de la productividad es permanente? Explique.

Respuesta
En el caso de ser permanente, el ingreso se incrementa en ambos perı́odos, luego Ct y Ct+1 suben
en la misma cantidad (ver reaccion del consumo ante aumento de ingreso permanente). Como
el consumo y el ingreso aumentan en la misma cantidad la tasa de interés no cambia. En este
caso el empleo se mantiene porque el incremento en productividad es permanente no afectando la
trayectoria de ingresos del individuo.

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