VALORES MOBILIARIOS Se entiende por activo todo bien que se posee y que tiene un valor de cambio.

Los activos se pueden clasificar en:

y y

Tangibles: bienes que poseen unas propiedades fsicas especficas. Intangibles: bienes que proporcionan el derecho a percibir un beneficio futuro y que son independientes del soporte fsico.

Los activos financieros (valores mobiliarios) son, por tanto, activos intangibles. CONCEPTO Los valores mobiliarios son documentos representativos de la participacin de una persona en una sociedad, bien como prestamista (activos financieros de deuda), bien como propietario (activos financieros en propiedad), de la misma. MOTIVOS PARA INVERTIR EN VALORES MOBILIARIOS
y

Por motivo de rentabilidad: comprar ttulos con intencin de mantenerlos en cartera y recibir por ellos una renta.

Por motivo de especulacin: operacin a corto plazo con objeto de vender a precio superior al de compra. Por motivo de control: para tener mayor poder de decisin y poder controlar la sociedad.

CLASES DE VALORES MOBILIARIOS Atendiendo a la condicin que adquiere el propietario de los ttulos, los valores mobiliarios se pueden clasificar de la siguiente forma:
y

Valores mobiliarios de renta variable: acciones. Reconocen a su titular como propietario de la sociedad emisora, y, por tanto, partcipe en los resultados de la empresa.

Valores mobiliarios de renta fija: privada y pblica. El emisor del ttulo reconoce al poseedor del ttulo (inversor) la cuanta de una deuda que tiene contrada con l. El poseedor del ttulo tiene derecho a percibir un inters, que se denomina cupn, y, en una fecha, que se denomina fecha de amortizacin, tiene derecho a percibir la cantidad escriturada.

Valores mobiliarios de renta fija convertibles en acciones. Acreditan a su titular como prestamista pero con la posibilidad de cambiarlos por acciones en los plazos y condiciones que se hayan fijado, si as lo desea el prestamista.

FORMAS DE ADQUISICIN DE VALORES MOBILIARIOS

y

En mercado primario: suscripcin de ttulos nuevos emitidos por la sociedad.

En mercado secundario: compra a un antiguo propietario de un ttulo ya existente.

TERMINOLOGA En cualquier ttulo mobiliario hay que distinguir distintos valores:

y

Valor nominal. Es el que va impreso en el ttulo. Lo decide la entidad emisora Valor de emisin. Es por el que se ponen en circulacin. Se suele expresar en porcentaje sobre el valor nominal.

Valor de cotizacin. El precio de un ttulo en el mercado en un momento dado.

LOS VALORES MOBILIARIOS EN LA LEY DE TITULOS VALORES ASPECTOS ECONOMICOS Cuando los empresarios requieren efectuar operaciones aisladas para facilitar el giro del negocio de las empresas, emplean los ttulos valores denominados tradicionalmente efectos de comercio (letras, cheques, pagars); pero en caso de requerir financiamiento para desarrollar determinados proyectos de inversin, a costos menores que acudir al endeudamiento con los Bancos, necesitan captar el ahorro de los inversionistas y pblico en general, siendo el mecanismo mas adecuado la emisin de ttulos valores en serie o masa y colocarlos en el mercado. Estos ttulos seriales son denominados valores mobiliarios, entre ellos tenemos a las acciones y a las obligaciones, y su emisin, dice Montoya Manfredi, tiene por finalidad la captacin de recursos que permita satisfacer las necesidades financieras de la empresa. Los valores mobiliarios surgieron con el Estado moderno y adquirieron autentico auge con la revolucin industrial, poca en que se dan cita las necesidades de financiacin de las grandes empresa, que dejan de ser una excepcin, y las de los entes pblicos que, por distintas razones (algunas de ellas enlazadas precisamente con la industrializacin y la tecnificacin), se constituyen tambin en grandes demandantes de capitales.

Estos valores mobiliarios representan un capital y producen un rdito o renta, pudiendo ser de renta fija o variable: los valores de renta fija implican el pago de un inters anual o semestral y son amortizables; mientras los valores de renta variable se caracterizan porque su rendimiento est en relacin directa al resultado del ejercicio econmico de la sociedad emisora, o sea dan derecho a una parte en los beneficios realizados en una sociedad. Se puede definir que los Valores Mobiliarios son una especie de los ttulos valores, creados para cubrir las necesidades de las sociedades u otro ente corporativo, representando derechos crediticios, dominicales o patrimoniales, o de participacin en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor, y que no solo estn destinados a la circulacin, sino que son libremente transferibles, siendo emitidos en serie o masa, todos ellos con una identidad de derechos, al menos dentro de cada clase y serie, confiriendo a sus titulares la calidad de socio o de acreedor, con las caractersticas impuestas a tales ttulos por el emisor. CARACTERSTICAS La primera caracterstica fundamental es que se trata de ttulos valores emitidos en serie, pues la emisin de los valores mobiliarios debe hacerse masivamente y no individual ni aisladamente, por ello se les llama tambin ttulos seriales. Vidal Ramrez dice que la caracterstica de ser ttulos seriales no impide que los valores mobiliarios tengan individualidad, una vez emitidos e iniciada su circulacin; pero esta individualidad los convierte en bienes muebles de carcter fungible, esto es que un ttulo equivalga a otro de la misma serie, y que pueden sustituirse unos por otros tambin dentro de la misma serie. La fungibilidad debe entenderse en el sentido de que un ttulo tiene las mismas caractersticas que los dems de la misma serie, ya que todos entran al trfico como cosas de un mismo gnero. Como se sabe, la fungibilidad depende, a la vez de la naturaleza de las cosas y de la voluntad de los contratantes o del generador del acto jurdico. Los valores mobiliarios como especie de los ttulos valores, contienen derechos patrimoniales que deben estar incorporados al documento, debiendo observar los requisitos formales sealadas por ley. Por ejemplo, los Certificados de Acciones.

CRE ACIN, MOBILIARIOS

EMISIN

NEGOCIACIN

DE

VALORES

Para la creacin, emisin, colocacin, contenido, transferencia y otras formalidades y requisitos se observaran Ley de la Materia (Ejem. "Ley General de Sociedades Ley del Sistema Financiero y Sistemas de Seguros y Ley Orgnica de la SBS, Ley del Mercado de Valores, Resoluciones de la SBS y CONASEV) supletoriamente se regula por la Ley de Ttulos Valores. EL VALOR MOBILIARIO COMO TITULO EJECUTIVO Los valores mobiliarios constituyen ttulos ejecutivos conforme a ley procesal, sin necesidad de protesto para el ejercicio de las acciones derivadas de ellos. Ninguno de los Valores mobiliarios requiere ser protestados disponindose para fines procesales y de ejecucin que tiene la calidad de ttulos ejecutivos. La Ley no distingue si se trata de valores de oferta pblica o no, es suficiente que sean calificados como valores mobiliarios, en tal sentido, para ejercitar las acciones cambiantes derivadas de ellos hasta se haya vencido el plazo o resulte exigible. La obligacin, segn el texto del ttulo o constancia del registro. El ttulo que representa el valor mobiliario o los certificados emitidos por la Institucin de Liquidacin y Compensacin Valores (ILCV) respecto a los valores representados mediante anotaciones en cuenta tendrn mrito ejecutivo; respecto al certificado emitido por la ILCV se debe tener en cuenta que los valores representados mediante anotacin en cuenta o desmaterializados, para el ejercicio de la accin cambiaria es necesario de un documento en soporte papel para ser presentado ante la autoridad judicial. LA NUEVA LEY GENERAL DE SOCIEDADES Y SU RELACIN CON LA OFERTA PBLICA DE VALORES MOBILIARIOS. El artculo 97 de la NLGS establece el derecho al dividendo preferencial que debe reconocerse a las acciones sin derecho a voto, derecho que, cuando se trata de valores inscritos o por inscribir en el Registro Pblico del Mercado de Valores, incide directamente en los respectivos valores mobiliarios y, por ende, en los emisores que intervienen en dicho mercado, cuya supervisin y control corresponde a CONASEV.

En ese orden de ideas, en el procedimiento de inscripcin en el citado Registro Pblico de cualquier valor mobiliario, en general y, de las acciones sin derecho a voto, en particular, CONASEV debe velar porque se cumpla la NLGS, la Ley del Mercado de Valores (LMV) y la reglamentacin aplicable, para lo cual puede efectuar, cuando corresponda, interpretaciones sobre las respectivas normas legales, interpretaciones que tienen carcter vinculante para todas las empresas cuyos valores son objeto de oferta pblica. El primer prrafo del artculo 97 de la NLGS se limita a sealar que, las acciones sin derecho a voto tienen derecho a percibir el dividendo preferencial que establezca el estatuto, reconociendo as la doctrina en materia societaria la razn misma de las acciones sin derecho a voto: la eliminacin del derecho a voto se compensa con un dividendo que la NLGS llama preferencial, el cual precisa de una regulacin que debe estar contenida en el estatuto del emisor de las acciones sin derecho a voto, tanto en lo que respecta a los trminos, condiciones y plazos a los que se sujetan los valores mismos como en los derechos y las obligaciones de sus titulares. En este contexto, la doctrina nacional es uniforme en sealar que el primer prrafo del artculo 97 de la NLGS, al no haberlo prohibido ni limitado en modo alguno, deja a la voluntad de la sociedad emisora, establecer en el estatuto que la preferencia que se otorgue a las acciones sin derecho a voto, consista en una de cantidad o de rango, sin que nada impida, inclusive, que tal preferencia consista en ambas modalidades, todo lo cual, hay que reiterarlo, debe quedar clara y precisamente establecido en el estatuto. Como se conoce y se admite por la doctrina societaria, el dividendo con preferencia de rango otorga a los titulares de las acciones sin derecho a voto, la prioridad en la oportunidad de cobro del dividendo, respecto de las dems acciones emitidas por la sociedad, en tanto que la preferencia de cantidad otorga un mejor derecho en cuanto al monto del dividendo. Consecuentemente, cuando las acciones sin derecho a voto son emitidas, por haber sido ntegramente suscritas y pagadas, por lo menos, en el mnimo legal, se genera una relacin jurdica bilateral de carcter crediticio entre la emisora y los titulares de esas acciones, sujeta a la condicin de la existencia de utilidades distribuibles, relacin que no puede ser alterada unilateralmente por ninguna de las partes, esto es, por la sociedad ni por los titulares de esas acciones sin

derecho a voto, salvo naturalmente acuerdo de ambas partes, adoptado con los respectivos requisitos y formalidades. En este orden de ideas y dado que conforme al artculo 114 de la NLGS compete a la Junta General de Accionistas resolver sobre la aplicacin de utilidades, este rgano societario deber velar por el cumplimiento de la obligacin crediticia asumida por la empresa para con los titulares de las acciones sin derecho a voto, en los trminos que se haya detallado en el estatuto social, sujeta a la condicin de la existencia de utilidades distribuibles; De otro lado, el segundo prrafo del artculo 97 de la NLGS remite al primero que se refiere al dividendo preferencial que establezca el estatuto, que la emisora queda obligada a distribuir cuando existan utilidades distribuibles. En este contexto, el carcter imperativo del segundo prrafo debe entenderse en el sentido de remarcar que la sociedad no puede obviar la obligacin que ha contrado frente a los tenedores de las acciones sin voto: la de pagarles un dividendo preferencial, sea ste preferencial por rango, por cantidad o una combinacin de ambos cuando existan tales utilidades. Cuando el segundo prrafo del artculo 97 de la NLGS, impone la obligacin a la sociedad de repartir los dividendos, no distingue entre las modalidades de preferencia de rango o de cantidad que corresponden a las acciones sin derecho a voto, por lo que no cabe distinguir donde la ley no lo hace. Adems, no existe en la NLGS ni en la LMV norma alguna que permita, en va de interpretacin, distinguir entre una y otra modalidad a efecto de darles alcances distintos, por lo que debe entenderse que dicha obligacin debe ser cumplida por la sociedad con prescindencia de la modalidad de dividendo preferencial que corresponda a las acciones sin derecho a voto, estatutariamente establecido. La referida norma resulta as una garanta de proteccin establecida por el legislador a favor de los accionistas sin derecho a voto que carecen del principal de los derechos polticos, el derecho a voto; Que, ratifica la posicin antes expuesta lo sealado por Elas Laroza1 quien comenta el segundo prrafo del artculo 97 de la

NLGS, en el siguiente sentido: Adicionalmente, la norma dispone que si la sociedad arroja utilidades, ellas deben ser necesariamente distribuidas en
1

ELIAS LAROZA, Enrique. Derecho Societario Peruano, Ley General de Sociedades del Per. Editorial Normas Legales. Lima, 1999, Pg. 239.

atencin a la preferencia de los accionistas sin derecho a voto. Esta obligacin no puede entenderse como derogatoria de otras disposiciones de la Ley que imponen a la sociedad la obligacin de destinar las utilidades a fines especficos antes de la distribucin, como es el caso de cubrir prdidas o las reservas legales. La norma tutela el derecho de los accionistas sin derecho a voto en circunstancias normales en que se trate de utilidades distribuibles las cuales no pueden ser destinadas, por ejemplo, a constituir reservas voluntarias, pues no teniendo estos accionistas la posibilidad de oponerse a ese acuerdo en la junta general, su derecho preferencial devendra en ilusorio. A su vez, el autor espaol SagastiAurrekoetxea propugna, como medida programtica y de poltica legislativa, que el privilegio en el reparto de beneficios concedido a los titulares de acciones sin voto debe configurarse como un derecho de crdito que nace desde el momento en que el balance de cada ejercicio se refleja la existencia de beneficios repartibles, sin que la percepcin efectiva de dicha privilegio pueda subordinarse a un posterior acuerdo de la Junta General sobre distribucin de beneficios, agregando que Tan slo de esta forma la percepcin del dividendo o suplemento preferente adquiere virtualidad como contrapartida patrimonial a la no posesin del derecho de voto. Si el privilegio se configura como una mera prelacin en el reparto de dividendos, su efectividad estara sometida a una doble condicin: que existan beneficios y que la Junta General en la que el accionista sin voto no participa, acordase su distribucin. En este supuesto la existencia del privilegio como tal resultara dudosa, y el accionista sin voto se encontrara totalmente en manos de la mayora integrada por los titulares de acciones ordinarias, que podran libremente y sucesivamente acordar la no distribucin de beneficios.2 En tal sentido, la Junta General de Accionistas no podr modificar los trminos y condiciones que haya establecido el estatuto respecto a las acciones sin derecho a voto, correspondiendo por tanto a la Junta el fiel cumplimiento de lo estipulado a este respecto en el estatuto. En otro mbito, debe sealarse que la distribucin del dividendo preferencial de las acciones sin derecho a voto no puede sustraerse a la aplicacin de los
2

Josu J. SagastiAurrekoetxea. El Rgimen Jurdico de las acciones sin voto en el Derecho Espaol y comparado de Sociedades y Valores. Editorial Civitas, 1997, Madrid. Pg. 355.

principios bsicos exigidos por la NLGS para toda y cualquier distribucin de utilidades, expresamente sealados en sus artculos 39 y 40: (i) (ii) La distribucin a prorrata, con las excepciones expresamente permitidas; La existencia de utilidades ... en mrito de los estados financieros preparados al cierre de un perodo determinado o la fecha de corte en circunstancias especiales que acuerde el directorio; (iii) La imposibilidad de distribuir ms utilidades de las que se obtengan; y finalmente, (iv) La imposibilidad de distribuir utilidades cuando se ha perdido una parte del capital, salvo que ste sea reintegrado o reducido en la cantidad correspondiente;

Si a lo anterior se agrega que es competencia de la Junta General de Accionistas decidir sobre la aprobacin de los estados financieros y la aplicacin de las utilidades ... si las hubiere
3

, debe entenderse, como regla

general, que la utilidad slo podr ser distribuida una vez que la Junta, primero, apruebe el balance sometido a su consideracin (con lo que las utilidades que aparecen del balance quedan jurdicamente consideradas como utilidades distribuibles) y, despus, acuerde distribuirlas; Sin embargo, esta regla general no resulta, en su totalidad, aplicable al caso de las acciones sin derecho a voto pues, respecto de ellas, prima la norma especial imperativa del segundo prrafo del artculo 97 de la NLGS, conforme a la cual existiendo utilidades distribuibles, la sociedad est obligada al reparto del dividendo preferencial... establecido por el estatuto, lo que confirma la interpretacin en el sentido de no ser necesario que la Junta adopte un acuerdo adicional de distribucin de las utilidades que corresponden a las acciones sin derecho a voto; La circunstancia de no ser necesario que la Junta decida adems la distribucin del dividendo preferencial, precipita la exigibilidad inmediata del crdito que los titulares de las acciones sin derecho a voto tienen frente a la

Artculo 114, incisos 1 y 2, de la NLGS.

sociedad, en los trminos establecidos en el estatuto, al haberse verificado la existencia de utilidades distribuibles. Sin embargo, cuando la preferencia de rango consiste en el pago del dividendo con anterioridad al dividendo que corresponda a las acciones con derecho a voto, la decisin adicional de la Junta de distribuir las utilidades, luego de aprobado el balance que las arroje, resulta ser un presupuesto de hecho necesario para establecer la oportunidad en que deba cancelarse el dividendo preferente. De otro lado, en garanta de los derechos que corresponden a los titulares de las acciones sin derecho a voto, debe precisarse que, cuando el estatuto no contiene estipulacin alguna sobre la parte de las utilidades de un determinado ejercicio que debe ser distribuida, la sociedad debe distribuir el ntegro de las utilidades que correspondan a las acciones sin derecho a voto, de acuerdo a su prorrata de participacin en el capital social; En conclusinEl dividendo preferencial a que se refiere el artculo 97 de la Ley General de Sociedades puede consistir en una preferencia de cantidad, de rango o de una combinacin de ambas, lo que debe estar claramente establecido en el estatuto, el que, adems, debe contener, con todo detalle, los trminos, condiciones y plazos a los que se sujetan tanto los valores mismos como los derechos y las obligaciones de los titulares de las acciones sin derecho a voto. El segundo prrafo del artculo 97 de la Ley General de Sociedades, contiene un mandato imperativo que obliga al emisor a que, una vez aprobado el balance general o uno parcial, por la Junta General de Accionistas que muestre la existencia de utilidades distribuibles, se proceda al reparto del dividendo preferencial en los trminos, condiciones y plazos que pudieran haber sido establecidos por el estatuto, sin necesidad de acuerdo adicional de la Junta en el sentido de distribuir tales utilidades. Ello no obstante, en el caso que la preferencia de las acciones sin derecho a voto consista en el derecho de sus titulares de percibir el dividendo con anticipacin al que corresponde a las dems acciones, se requerir de acuerdo adicional de la Junta. A falta de disposicin estatutaria sobre el monto de las utilidades distribuibles que deben repartirse como dividendo preferencial, cualquiera sea su

modalidad, entre las acciones sin derecho a voto, la Junta General de Accionistas deber acordar la distribucin ntegra de las utilidades distribuibles que correspondan a las acciones sin derecho a voto, considerando su prorrata de participacin en el capital social. ACCIONES 1. DEFINICION Las acciones representan parte de la posesin del capital de una empresa. Una compaa emite acciones para establecer su capital inicial o para pagar otras actividades. Las acciones tambin se conocen como equity (participacin en el capital). 2. CARACTERISTICAS Representa un derecho porcentual de participacin incorporado al documento circulante
y y y y y y

Es indivisible Es negociable Es un valor Es imprescriptible Incorpora derechos patrimoniales Incorpora derechos de intervencin en la administracin de la sociedad

3. OBJETIVOS Los elementos objetivos de las acciones con el tema de nuestro estudio, advirtiendo de antemano que la mayora de las dificultades tericas que ofrece la acumulacin de acciones en su contemplacin dinmica giran alrededor de esos dos componentes objetivos. En efecto, de la configuracin que se asigne a la causa depende, en ltimo trmino, la solucin de una serie de interrogantes que presentan varias instituciones procesales ntimamente unidas con la acumulacin de acciones, como es el caso entre otras del concurso de normas y de acciones, de la conexin justificante del litisconsorcio, y de la incongruencia de la sentencia. Lo anterior, obviamente, es sin desmerecer la funcin que tiene dentro de esas mismas circunstancias el petitum, segn se tendr ocasin de explicar. 4. IMPORTANCIA

 Porque la gente decide arriesgar el dinero en una empresa nueva habiendo tantas posibilidades como por ejemplo meterla en el banco donde s que no le pasa nada y que adems me reconocen un rendimiento, la respuesta es muy sencilla por las utilidades.  Porque se vio la posibilidad de incrementar las utilidades en los prximos aos y porque se calcul un mejor retorno invirtiendo en una empresa nueva que llevando la plata al banco.  Las utilidades por accin es el resultado de la formula ganancias despus de impuestos dividido el nmero de acciones que se encuentran en circulacin. BONOS 1. DEFINICION Los bonos son promesas de pago emitidas por una ciudad, un gobierno federal, o una empresa. Se dice que los propietarios o portadores de bonos son tenedores de obligaciones. 2. CARACTERISTICAS  Vencimiento de los bonos  Bonos con opcin de call  Provisin de venta  Convertibilidad  Primas y descuentos 3. OBJETIVOS y El servicio a prestar consiste en identificar innovaciones en todos o en algunos de los procesos del negocio de las empresas, incluyendo la preparacin de la documentacin requerida para la solicitud de posibles ayudas, en su caso. y Asistencias tcnicas a emprendedores que pretendan poner en marcha una empresa de base tecnolgica para la realizacin del Plan de Negocio.

Desarrollo e implantacin de innovaciones en cualquier rea de la empresa, introduciendo nuevas tecnologas o mejoras sustanciales sobre las ya existentes.

Direccin/evaluacin de proyectos y proteccin legal de la propiedad industrial. Las actuaciones se clasifican en:

Direccin/ evaluacin de proyectos. Asistencia por parte de un profesional para evaluar la calidad de las implantaciones preexistentes. El profesional o empresa que realice dicho proceso deber ser distinto del que hizo la correspondiente implantacin.

Asistencia tcnica a pymes que pretendan proteger legalmente la propiedad industrial de nuevos productos, nuevos procedimientos o nuevos diseos, as como los costes correspondientes exigidos por las entidades oficiales competentes para la concesin inicial de dichos derechos siempre y cuando se gestionen estos costes a travs de entidades inscritas en la Base de Datos de proveedores del programa de Bonos Tecnolgicos. No se incluyen los costos de mantenimiento de dichos derechos.

4. IMPORTANCIA Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que optar entre la emisin de acciones adicionales del capital o de adquirir el prstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisin de bonos puede ser beneficiosa si los actuales accionistas optan por no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos sale de la facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades annimas. El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que la mayor parte de los bonos deben estar respaldados por activos fijos tangibles de la empresa emisora, el propietario de un bono probablemente goce de mayor proteccin a su inversin, el tipo de inters que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferiora la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa.

PAPEL COMERCIAL 1. DEFINICION Los papeles comerciales son ttulos valores emitidos en masa por sociedades annimas, destinados a la oferta pblica 2. CARACTERISTICAS DEL PAPEL COMERCIAL Tienen las siguientes caractersticas:  Estar emitidos al portador o en forma nominativa a opcin de la sociedad emisora.  Tener un plazo fijo de vencimiento no inferior a quince (15) das ni superior a doscientos setenta (270) das.  ser colocados con prima, a descuento o a valor par.  Estar inscritos en bolsa. Entre las caractersticas ms resaltantes del papel comercial resaltan: i. El papel comercial es un ttulo valor. Los papeles comerciales participan de la naturaleza y poseen atributos propios de los ttulos valores. Pero, al igual que las obligaciones, son ttulos valores que tienen una peculiaridad muy especial. En efecto el papel comercial es como todo ttulo valor, un documento necesario para ejercitar el derecho literal y autnomo contenido de si mismo. Sin embargo, el papel comercial es un ttulo casual, es decir, no goza como la letra de cambio de independencia o sustantividad. El papel comercial se refiere a otro documento que es precisamente el contrato de emisin. Aunque el ttulo se negocia sin el consentimiento del deudor, no circula aislado de la causa a la que debe su origen. Es por esto que la obligacin derivada de este tipo de papel est ligado a la causa que determin su emisin. Por ello se encuentra sujeto y subordinado a la disciplina del negocio jurdico del cual naci, es decir, al rgimen contenido en el contrato de prstamo o en la operacin de crdito de la cual dimana la emisin de los ttulos.

Este tipo de papel a pesar de que es un ttulo causal, no deja de ser autnomo. La autonoma del papel comercial impide oponer al portador del mismo, excepciones fundadas en relaciones personales con el anterior tenedor. Lo que ocurre es que por tratarse de un ttulo causal, el portador no se sustrae a las excepciones derivadas de la causa, precisamente porque el papel se encuentra influenciado y regulado por el negocio subyacente. ii. Los papeles comerciales son emitidos en masa. Los papeles se emiten en serie o en unidades mltiples, siempre en forma genrica. Son equivalentes entre si y permutables o intercambiables, porque todos son de mismo contenido. Tienen las mismas caractersticas y otorgan iguales derechos dentro de su clase. Dependen de una operacin nica (mutuo o prstamo colectivo) Correspondientes al mismo negocio jurdico del cual dependen. Aunque al fin de facilitar la colocacin, los ttulos se agrupan en lotes con distintas denominaciones, los ttulos que integran cada grupo tienen el mismo valor inicial, o sea el llamado precio de emisin, aun cuando tal valor cambie despus en atencin a las vicisitudes del mercado. Los papeles comerciales, como todo ttulo emitido en serie, se identifican por un nmero correlativo que permite individualizarse a cada ttulo respecto de otros similares. iii. Los papeles comerciales son emitidos por sociedades annimas. Las sociedades annimas son las nicas personas autorizadas por la ley para emitir papeles comerciales. Ninguna otra persona natural o jurdica distintas de la sociedad annima puede hacerlo. iv. Los papeles comerciales estn destinados a la oferta pblica. Esta es una caracterstica que distingue los papeles comerciales de las aceptaciones comerciales que se negocian principalmente a travs de las mesas de dinero. En este ltimo caso, no hay emisiones masivas dirigidas al pblico, no se anuncian

pblicamente la colocacin y los volmenes negociados son indeterminados, aparte de que los instrumentos que se negocian en las mesas de dinero son, generalmente, ttulos a la orden lo que conlleva caractersticas especiales en relacin con la ley de circulacin a que estn sujetos, puesto que son normalmente, transmisibles por endoso. 3. OBJETIVOS Y TIPOS El Papel Comercial es un instrumento de deuda que se emite para financiar las necesidades a corto plazo de capital de trabajo de las empresas. Existen cuatro tipos de Papel Comercial: Quirografario:No existe garanta especfica y se otorga de acuerdo a la solvencia de la empresa emisora. Es el ms usual. Avalado:Es aquel que est garantizado por una Institucin de Crdito Afianzado:Es aquel que est avalado por una fianza. A la fecha no existe ninguna emisin de este tipo de papel, ya que las afianzadoras no estn dispuestas a otorgar fianzas a empresas que no se muestren sanas financieramente. Indizado al tipo de cambio: Puede darse en cualquiera de las tres modalidades anteriores, pero su valor nominal se ajustar conforme al Tipo de Cambio FIX. Las empresas que soliciten el registro y autorizacin de este tipo de papel comercial, debern generar flujo o tener cuentas por cobrar en dlares. 4. IMPORTANCIA.

Las empresas pueden considerar la utilizacin del papel comercial como fuente de recursos a corto plazo no slo porque es menos costoso que el crdito bancario sino tambin porque constituye un complemento de los prstamos bancarios usuales.

El empleo juicioso del papel comercial puede ser otra fuente de recursos cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los perodos de dinero apretado cuando las necesidades exceden los lmites de financiamiento de los bancos.

Hay que recordar siempre que el papel comercial se usa primordialmente para financiar necesidades de corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para financiar activos de capital a largo plazo. PAGARS

1. DEFINICION Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagar, comprometindose a pagar a su presentacin, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unin de sus intereses a una tasa especificada a la orden y al portador. 2. CARACTERISTICAS Al pagar, los distinguen, entre otras, las siguientes caractersticas que son importantes que conozcas:  Literalidad. Que se refiere a que la exigencia del pago se va a limitar a lo que diga el mismo. El documento debe de pagarse en la fecha de vencimiento (o pagar los intereses moratorios en caso contrario) y la cantidad a pagar debe de ser la estipulada. Todos los dems arreglos, convenios, prrrogas o tratos que se celebren entre las partes, no surtirn efectos si no son incorporados al pagar.  Incorporacin. Que se refiere a que los derechos y obligaciones que consigan el pagar se encuentran incorporados, adheridos al propio documento y que para ejercerlos, hay necesidad de que el documento exista y se exhiba.  Autonoma. Que se refiere a que el pagar subsistir y ser exigible independientemente de la causa que lo gener. Esto es, si el pagar se firm con motivo de la compraventa de un artculo y por razones XX no se concret esa compraventa, pero ya se haba firmado el pagar y este no es devuelto o destruido al deshacer el trato, el tenedor

(acreedor) podr cobrarlo posteriormente y al deudor le costar mucho trabajo salir bien librado de una demanda mercantil, porque te insisto, el pagar es un documento autnomo y literal que subsiste por s mismo. Es el principio y fin de una obligacin y no un documento accesorio o complementario a otro acto jurdico.  Circulacin o traslacin. Que se refiere a que el pagar es un documento que puede circular de mano en mano (como el dinero) y que el acreedor ser el ltimo tenedor (quien lo posee) y podr exigir su pago aunque el suscriptor (deudor) no le haya firmado a l el documento. Podr ser el caso que el deudor ni siquiera conozca al ltimo tenedor, sin embargo tendr la obligacin de pagarle a l. En otros artculos hablaremos de la forma en que circulan los pagars, abundar sobre el aval, sobre los recibos de pago parciales y otros temas de inters sobre estos ttulos de crdito. 3. OBJETIVOS  Divulgar las normas bajo las cuales debe regirse el cumplimiento del proceso.  Promover el compromiso de cada uno de los empleados responsables de activos fijos en el adecuado uso y cuidado de los bienes como herramientas de trabajo.  Sensibilizar al empleado, hacia el uso de los manuales de procesos y procedimientos como herramienta de consulta para el adecuado desempeo de las funciones a su cargo.  Precisar los responsables dentro del proceso de reclamacin y definir claramente las funciones especficas a su cargo. 4. IMPORTANCIA Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en efectivo, o de la conversin de una cuenta corriente. La mayor parte de los pagars llevan intereses el cual se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para el beneficiario. Los instrumentos negociables son pagaderos a su vencimiento, de todos modos, a veces que no es posible cobrar un instrumento a su vencimiento, o puede surgir algn obstculo que requiera accin legal.