Prospectus - 2020 09 01

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CIRCULAR DE LISTADO
La República del Ecuador
US$3,701,423,865 Pagarés con cupón incremental con vencimiento en 2030 (los “Pagarés de 2030”)
US$8,458,864,776 Pagarés con cupón incremental con vencimiento en 2035 (los “Pagarés de 2035”)
US$3,403,135,207 Notas de cupón incremental con vencimiento en 2040 (las “notas de 2040”)
Bonos Cupón Cero por US$1,004,941,992 con vencimiento en 2030 (los “Bonos PDI 2030”)
LISTADO DE LOS NUEVOS VALORES E INFORMACIÓN GENERAL
Se hace referencia al Memorándum de Invitación adjunto al presente, con fecha 20 de julio de 2020, según se modifique o
complemente ocasionalmente, que forma parte integral de esta Circular de Listado y contiene los términos y condiciones de la
República del Ecuador (la "República " ) Invitación a Canjear sus Bonos Elegibles por un paquete de Bonos 2030, Bonos 2035,
Bonos 2040 y Bonos PDI 2030 (en conjunto, los “ Nuevos Títulos”), a ser emitidos por la República de conformidad con esta Circular
de Cotización (incluyendo el Memorándum de Invitación). Consulte el “Memorándum de Invitación—Descripción de los Nuevos
Valores” para obtener una descripción de los Nuevos Valores y ciertas disposiciones del contrato que rige los Nuevos Valores (el
“Nuevo Contrato”).
El Anexo A del Memorándum de Invitación (la “Divulgación de País”) contiene cierta divulgación con respecto a la República del
Ecuador.
Esta Circular de cotización debe leerse junto con el Memorándum de invitación. Los términos en mayúscula utilizados en
el presente pero no definidos en el presente tendrán los significados que se les atribuyen en el Memorándum de Invitación.
1. Los Nuevos Valores en forma global (los "Pagarés Globales") han sido aceptados para compensación y
liquidación a través de Euroclear y Clearstream. Los Números Internacionales de Identificación de Valores y los montos de capital
de cada uno de los Nuevos Valores se muestran en la siguiente tabla:
Montos de capital (US$)
Nuevos valores ISIN / Código Común Forma
Notas 2030 XS2214238102 / 221423810 QIB Notas globales restringidas 1,263,406,746.00
XS2214237807 / 221423780 Bonos Globales Regulación S 2,429,619,914.00
XS2214238284 / 221423828 Bonos globales restringidos del IAI 8.397.205,00

XS2214238524 / 221423852 QIB Notas globales restringidas 2.879.833.758,00
2035 Notas
XS2214238953 / 221423895 Bonos globales restringidos del IAI 19.065.580,00
XS2214239258 / 221423925 QIB Notas globales restringidas 1.155.351.622,00
Notas 2040
XS2214239332 / 221423933 Bonos globales restringidos del IAI 7,615,883.00
XS2214239688 / 221423968 QIB Notas globales restringidas 340.403.374,00
Notas PDI 2030
XS2214239506 / 221423950 Bonos Globales Regulación S 662.347.431,00
XS2214239845 / 221423984 Bonos globales restringidos del IAI 2,191,187.00
2. Se ha presentado una solicitud para incluir los Nuevos Valores en la Lista Oficial de la Bolsa de Valores de
Luxemburgo y para que los Nuevos Valores sean admitidos a cotización en el Euro MTF Market. Esta Circular de cotización
constituye un folleto a los efectos de la Ley de Luxemburgo de 16 de julio de 2019 sobre folletos.
1
para valores. Siempre que alguno de los Nuevos Valores se cotice en la Bolsa de Valores de Luxemburgo, la República mantendrá un
agente de pago.
3. La Bolsa de Valores de Luxemburgo solo ha aprobado el contenido de esta Circular de Cotización en relación con
la cotización de los Nuevos Valores. Las secciones relacionadas con la Invitación al Intercambio en el Memorándum de Invitación se
proporcionan únicamente con fines informativos.
4. La República ha tomado las precauciones razonables para garantizar que la información contenida en esta
Circular de Listado sea verdadera y correcta en todos los aspectos materiales y no engañosa a la fecha del presente, y que, según el
leal saber y entender de la República, no ha habido no ha habido omisión de información que, en el contexto de la emisión de los
Nuevos Valores, haría que esta Circular de cotización en su totalidad o cualquier información incluida en esta Circular de cotización
fuera engañosa en cualquier aspecto material. La República acepta la responsabilidad en consecuencia.
El 10 de agosto de 2020, la República anunció los resultados de la Invitación al Canje, como
5. sigue:
Importes de capital
Monto de capital Montos de ofertados válidamente como
pendiente (US$) capital ofertados porcentaje del importe de
Bonos elegibles Notas ISIN / Código Común válidamente (US$) capital pendiente 99,00 %
al 10,750 % con vencimiento el 28 de marzo de 2022 XS1458516967; XS1458514673 / 2,000,000,000 1,980,086,000
145851696; 145851467
Bonos al 8,750% con vencimiento el 2 de junio de 2023 XS1626768656; XS1626768730 / 1,000,000,000 979,374,000 97,94%
162676865; 162676873
Bonos al 7,950% con vencimiento el 20 de junio de 2024 XS1080331181; XS1080330704 / 2,000,000,000 1,933,936,000 96,70%
108033118; 108033070
Bonos al 7,875% con vencimiento el 27 de marzo de 2025 XS2058848826; XS2058845210 / 600,000,000 590.055.000 98,34%
205884882; 205884521
Bonos al 9,650% con vencimiento el 13 de diciembre de 2026 XS1535072109; XS1535071986 / 1,750,000,000 1.719.921.000 98,28%
153507210; 153507198
Bonos al 9,625% con vencimiento el 2 de junio de 2027 XS1626529157; XS1626530320 / 1,000,000,000 984.572.000 98,46%
162652915; 162653032
Bonos al 8,875% con vencimiento el 23 de octubre de 2027 XS1707041429; XS1707041262 / 2,500,000,000 2.468.442.000 98,74%
170704142; 170704126
Bonos al 7,875% con vencimiento el 23 de enero de 2028 XS1755432363; XS1755429732 / 3,000,000,000 2.944.832.000 98,16%
175543236; 175542973
Bonos al 10,750% con vencimiento el 31 de enero de 2029 XS1929377015; XS1929376710 / 2,125,000,000 2.092.696.000 98,48%
192937701; 192937671
Bonos al 9,500% con vencimiento el 27 de marzo de 2030 XS2058866307; XS2058864948 / 1,400,000,000 1.384.353.000 98,88%
205886630; 205886494
Total N / A 17,375,000,000 17.078.267.000 98,29%
6. Aparte de lo revelado en el presente y en el Memorándum de Invitación, a la fecha del presente, no ha habido
ningún cambio adverso importante en la situación financiera de la República que sea importante en el contexto de la emisión de los
Nuevos Valores.
7. Consulte "Factores de riesgo" a partir de la página 20 del Memorando de Invitación con respecto a ciertos factores
de riesgo asociados con la Invitación a Canjear y los Nuevos Valores.
8. Se pueden obtener copias de los siguientes documentos, sin cargo, en cualquier día hábil
(salvo sábados, domingos y festivos) en la oficina del Agente de Pagos, siempre que cualquiera de los
Los nuevos valores cotizan en la Bolsa de Valores de Luxemburgo:
(a) el Nuevo Contrato de Emisión que incorpora las formas de Global Notes;
(b) este Memorando de Invitación (incluyendo la Divulgación de País); y
(C) la Constitución de 2008 (en español).
2
9. El identificador de entidad legal de la República es 5299003Y2U5XK0A35H71.
10 Las oficinas del Ministerio de Economía y Finanzas de la República del Ecuador están ubicadas en Av.
Amazonas entre Pereira y Unión Nacional de Periodistas, Plataforma Gubernamental de Gestión Financiera, Pisos 10 y 11
Quito, Ecuador.
11 La entrega de los Nuevos Valores se realizó el 31 de agosto de 2020.
12 Este documento está fechado el 1 de septiembre de 2020.
3
Memorándum de Invitación
LA REPÚBLICA DEL ECUADOR
Solicitud de Consentimiento para Ciertas Modificaciones a los Bonos de la República del Ecuador enumerados a
continuación (colectivamente, los “Bonos Elegibles”)
y
Invitación a Canjear Bonos Elegibles por Nuevos Valores de la República del Ecuador (los “Nuevos Valores”)
La Invitación a Canjear (según se define a continuación ) vencerá a las 5:00 p . discreción con respecto a cada serie de Bonos Elegibles, la “Fecha de
Vencimiento”). La Solicitud de Consentimiento (tal como se define a continuación) vencerá a las 5:00 p. Bonds, la “Fecha límite de consentimiento”). Los
Tenedores Elegibles (como se define a continuación) que entreguen válidamente su Consentimiento y Orden de Oferta (como se define a continuación)
en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, serán elegibles para recibir en la Fecha de Liquidación (como se define a continuación) el monto de capital
aplicable de Nuevos Valores (incluyendo Nuevos Bonos PDI 2030 (como se define más adelante)). Los Tenedores Elegibles que entreguen válidamente
Órdenes de Licitación después de la Fecha Límite de Consentimiento no recibirán ningún Nuevo Bono PDI 2030.
Los Consentimientos y las Órdenes de Licitación no pueden ser revocados o retirados en ningún momento, excepto bajo ciertas circunstancias limitadas,
como se describe en este documento. Sujeto a las condiciones descritas en este memorando de invitación, si los Consentimientos Requeridos (como se
define a continuación) se obtienen en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, esperamos (i) aceptar todos los Consentimientos válidos y dar
efecto a las Modificaciones Propuestas (como se define a continuación) ) con respecto a todas y cada una de las series de Bonos Elegibles (una “Serie”)
para las cuales se reciben y aceptan los Consentimientos Requeridos en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, y (ii) aceptar todas las Órdenes
de Licitación válidas a las que se refieren dichos Consentimientos y todas Órdenes de Licitación válidas entregadas después de la Fecha Límite de
Consentimiento y en o antes de la Fecha de Vencimiento, y canjear los Bonos Elegibles relacionados por los Nuevos Títulos Valores de la República del
Ecuador, en la forma contemplada en este memorando de invitación. Nos reservamos el derecho de extender la Fecha de Vencimiento y el Plazo de
Consentimiento con respecto a una o más Series a nuestra entera discreción.
Nosotros, la República del Ecuador ("Ecuador" o la "República"), solicitamos el consentimiento ("Consentimientos") de
Tenedores (tal como se definen a continuación) de Bonos Elegibles que son elegibles para participar en la Solicitud de Consentimiento
("Tenedores Elegibles") a ciertas modificaciones a los Bonos Elegibles y los contratos de emisión que rigen los Bonos Elegibles (las "Modificaciones
Propuestas"), como se describe más detalladamente a continuación (la "Solicitud de consentimiento"). Conjuntamente con la Solicitud de
Consentimiento, estamos invitando a los Tenedores Elegibles a presentar sus Bonos Elegibles por Nuevos Valores de la República en los términos y sujeto
a las condiciones descritas en el presente (la “Invitación al Canje” y, junto con la Solicitud de Consentimiento , la “ Invitación"). Al entregar sus
Consentimientos, los Tenedores Elegibles también envían órdenes de canje (las “Órdenes de Oferta” y, junto con los Consentimientos, las “Órdenes de
Consentimiento y Oferta”) de sus Bonos Elegibles. En o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, los Tenedores Elegibles no pueden entregar
sus Consentimientos sin también presentar sus Bonos Elegibles, y no pueden presentar sus Bonos Elegibles sin entregar sus Consentimientos. Los
Tenedores Elegibles que no hayan entregado válidamente su Consentimiento en la Fecha Límite de Consentimiento o antes pueden enviar Órdenes de
Oferta, pero ya no pueden entregar Consentimientos en la Fecha de Vencimiento o antes. Al ofrecer sus Bonos Elegibles, los Tenedores Elegibles
declaran y garantizan que dichos Bonos Elegibles constituyen todos los Bonos Elegibles de los que son beneficiarios.
La República ha llegado a un acuerdo en principio con un grupo ad hoc de los principales titulares institucionales de Elegible
Bonos Elegibles (el “Grupo Ad Hoc”), y dicho grupo ha expresado a la República su apoyo a los términos comerciales de la reestructuración de los
Bonos Elegibles como se establece en la Invitación.
El Gerente de Concesionario para esta Invitación es:
Citigroup
La fecha de este memorando de invitación es el 20 de julio de 2020.
La Invitación se realiza en los términos y sujeto a las condiciones establecidas en este memorando de invitación.
Las siguientes tablas establecen las Series objeto de la Invitación y la contraprestación ofrecida a cambio de
Bonos Elegibles presentados válidamente conforme a la Invitación:
Bonos Elegibles Agregados
Título de los Bonos del ISIN / Código Común Monto en circulación Consideración de intercambio(1)(2)

10,750 % con vencimiento el 28 de marzo de XS1458516967; XS1458514673 / US$2,000,000,000 US$300.00 monto de capital del Nuevo Bono 2030 US$495.30
2022 (el “Bono 2022”) 145851696; 145851467 monto de capital del Nuevo Bono 2035 US$116.00 monto de capital
del Nuevo Bono 2040
Bonos al 8,750% con vencimiento el 2 de XS1626768656; XS1626768730 / US$1,000,000,000 US$229.00 monto de capital del Nuevo Bono 2030 US$495.30

junio de 2023 (el “Bono 2023”) 162676865; 162676873 monto de capital del Nuevo Bono 2035 US$187.00 monto de capital
del Nuevo Bono 2040
Bonos al 7,875% con vencimiento el 27 de marzo XS2058848826; XS2058845210 / US$600,000,000 US$189.00 monto de capital del Nuevo Bono 2030 US$495.30

de 2025 (el “Bono 2025”) 205884882; 205884521 monto de capital del Nuevo Bono 2035 US$227.00 monto de capital
Bonos al 9,650% con vencimiento el 13 de XS1535072109; XS1535071986 / US$1,750,000,000 del Nuevo Bono 2040
153507210; 153507198
diciembre de 2026 (el “Bono 2026”)
Bonos al 9,625% con vencimiento el 2 de junio de 2027 XS1626529157; XS1626530320 / US$1,000,000,000
(el “Bono al 9,625% con vencimiento en 2027”) 162652915; 162653032
Bonos al 8,875% con vencimiento el 23 de octubre de 2027 XS1707041429; XS1707041262 / US$2,500,000,000
(el “Bono al 8,875% con vencimiento en 2027”) 170704142; 170704126
Bonos al 7,875% con vencimiento el 23 de enero XS1755432363; XS1755429732 / US$3,000,000,000
de 2028 (el “Bono 2028”) 175543236; 175542973
Bonos al 10,750% con vencimiento el 31 de enero XS1929377015; XS1929376710 / US$2,125,000,000
de 2029 (el “Bono 2029”) 192937701; 192937671
Bonos al 9,500% con vencimiento el 27 de marzo XS2058866307; XS2058864948 / US$1,400,000,000
de 2030 (el “Bono 2030”) 205886630; 205886494
Bono 2024
Título de los Bonos del ISIN / Código Común Monto en circulación Consideración de intercambio(1)(2)

7,950 % con vencimiento el 20 de junio de XS1080331181; XS1080330704 / US$2,000,000,000 US$300.00 monto de capital del Nuevo Bono 2030 US$495.30
2024 (el “Bono de 2024”) 108033118; 108033070 monto de capital del Nuevo Bono 2035 US$116.00 monto de capital
del Nuevo Bono 2040
___________________________________
(1) Monto de capital de Nuevos Valores por monto de capital de US$1,000 de Bonos Elegibles.
(2) La contraprestación total del canje es de US$911,30 de monto principal de Títulos Nuevos por US$1,000 de monto principal de Bonos Elegibles. Los Tenedores Elegibles cuyo Consentimiento y Órdenes
de Oferta se entreguen válidamente en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento serán elegibles para recibir el 86% de los intereses devengados y no pagados sobre sus Bonos Elegibles hasta, pero
excluyendo, la Fecha de Liquidación, monto que se pagará a Tenedores Elegibles en la forma de un bono cupón cero (el “Nuevo Bono PDI 2030”).
Solo los Tenedores Elegibles que entregan Consentimiento y Órdenes de Licitación de manera válida en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento serán
elegibles para recibir el Nuevo Bono PDI 2030, a menos que la República renuncie a la condición de entregar Consentimiento y Órdenes
de Licitación en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento a su sola discreción. Al entregar su Consentimiento y Orden de Oferta, los
Tenedores Elegibles instruirán a la República para que realice el Pago de Cierre de PDI (como se define a continuación) en la Fecha de
Liquidación para pagar ciertos costos y gastos de cierre del Grupo Ad Hoc en relación con la Invitación. El Grupo Ad Hoc notificará a la
República el monto final a pagar por lo menos cinco días hábiles antes de la Fecha de Liquidación. Para evitar dudas, el Pago de Cierre
de PDI no afectará el monto de capital de los Nuevos Bonos PDI 2030 emitidos a los Tenedores de conformidad con los términos de la
Invitación. Los Tenedores Elegibles cuyo Consentimiento y Orden de Oferta se entreguen en o antes de la Fecha Límite de
Consentimiento y se acepten de conformidad con la Invitación no recibirán ningún pago con respecto a los intereses devengados y no
pagados que no sean el Nuevo Bono PDI 2030. Los Tenedores Elegibles cuya Orden de Licitación sea entregada después de la Fecha
Límite de Consentimiento y aceptada de conformidad con la Invitación no recibirán ningún pago ni ningún Nuevo Bono PDI 2030 con
respecto a los intereses devengados y no pagados.
Los Consentimientos y las Órdenes de Licitación no se pueden revocar ni retirar en ningún momento, excepto en ciertas
circunstancias limitadas en las que hagamos un cambio (adverso a los intereses económicos de los Tenedores Elegibles) a, o
renunciemos a una condición material de la Invitación, o de otra manera se requiera hacerlo por ley, en cada caso según lo
determinemos a nuestro exclusivo criterio. Dicha revocación y retiro se permitirán por un período de tiempo que creemos, a nuestro exclusivo criterio,
yo
adecuado para dar a los Tenedores Elegibles una cantidad adecuada de tiempo para considerar dichos cambios y determinar si entregan, revocan o retiran
su Consentimiento y Orden de Oferta. Los Tenedores Elegibles no pueden revocar válidamente un Consentimiento sin también retirar su Orden de
Licitación presentada en relación con dicho Consentimiento. Antes de la Fecha Límite de Consentimiento, los Tenedores Elegibles no pueden retirar
válidamente una Orden de Licitación sin revocar también el Consentimiento otorgado en relación con dicha Orden de Licitación.
Las Modificaciones Propuestas entrarán en vigencia con respecto a los Bonos Elegibles Agregados si los Consentimientos válidos de los
Tenedores Elegibles de (x) más del 50% del monto principal total en circulación en el momento de cada Serie de Bonos Elegibles Agregados (el “Umbral
Por Serie” ) y (y) no menos del 66⅔% del monto principal agregado en circulación en ese momento de todas las Series de Bonos Elegibles Agregados (el “
Límite Agregado”, junto con el Umbral Por Serie, los “Consentimientos Requeridos Agregados”), en cada caso sujeto a redesignación a nuestro exclusivo
criterio (como se establece a continuación), han sido válidamente entregados y aceptados de conformidad con los términos de la Solicitud de Consentimiento,
y las demás condiciones descritas en este memorando de invitación han sido satisfechas o renunciadas por nosotros (en a nuestro exclusivo criterio, a
excepción de la Condición de participación mínima, la Condición del FMI y la Condición de opinión de GLC (cada una según se define a continuación), a
las que no podemos renunciar).
Con respecto al Bono 2024, (i) las Modificaciones Propuestas que se relacionan con una modificación de materia no reservada entrarán en
vigencia si los Consentimientos válidos de los Tenedores Elegibles no son menos del 66⅔% del monto principal total en circulación del Bono 2024 en ese
momento. han sido válidamente entregados y aceptados de conformidad con los términos de la Solicitud de Consentimiento, y (ii) las Modificaciones
Propuestas que se relacionan con una modificación de materia reservada entrarán en vigencia si los Consentimientos válidos de los Tenedores Elegibles de
no menos del 75% del monto principal total en el tiempo en circulación del Bono 2024 han sido válidamente entregados y aceptados de conformidad con los
términos de la Solicitud de Consentimiento (en cualquier caso, los “ Consentimientos Requeridos para el Bono 2024”) y, en cada caso, las demás
condiciones descritas en este memorando de invitación han sido ya sea satisfecho o renunciado por nosotros (a nuestro exclusivo criterio, a excepción
de la Condición de participación mínima, la Condición del FMI y la Condición de opinión de GLC, a las que no podemos renunciar). A los efectos de la
Invitación, los Consentimientos Requeridos Agregados y el Consentimiento Requerido de Bonos 2024, en la medida en que se relacionen con la
Serie de Bonos Elegibles correspondiente, se denominarán “Consentimientos Requeridos ”.
Con respecto a los Bonos Elegibles Agregados, conservamos el derecho de conformidad con el Contrato de Fideicomiso aplicable (como se
define a continuación) a, a nuestro exclusivo criterio y sujeto a la Condición de Participación Mínima, (a) volver a designar en cualquier momento (incluso
después del Consentimiento fecha límite) una o más Series de Bonos Elegibles Agregados que estarán sujetos a las Modificaciones Propuestas
de forma agregada, y (b) considerar las Modificaciones Propuestas efectivas con respecto a una o más Series de Bonos Elegibles Agregados si recibimos
los Consentimientos Requeridos Agregados con respecto a dicha Serie. Dicha nueva designación nos permitiría excluir una o más Series de Bonos
Elegibles Agregados del cálculo de los Consentimientos Requeridos Agregados sobre una base agregada para las Modificaciones Propuestas que
afectan a la Serie que no han sido excluidas y calcular los consentimientos requeridos sobre la base de una sola Serie por cada Serie que haya sido
excluida. Consulte "Términos de la invitación: consentimientos necesarios" para obtener más información.
Con respecto a los Bonos Elegibles Agregados, también conservamos el derecho de conformidad con el Contrato de Fideicomiso aplicable a, en
a nuestro exclusivo criterio y sujeto a la Condición de Participación Mínima, volver a designar en cualquier momento (incluso después de la Fecha
Límite de Consentimiento) una o más Series de los Bonos Elegibles Agregados respecto de los cuales las Modificaciones Propuestas son 'aplicables
de manera uniforme' (según se define en las respectivas Contrato de Fideicomiso) y consideramos que las Modificaciones Propuestas son efectivas
con respecto a dicha Serie redesignada si recibimos el Consentimiento de no menos del 75% del monto total del capital de todas dichas Series redesignadas
en ese momento Pendiente. Nos reservamos el derecho de volver a designar cualquier Serie después de que se hayan obtenido y anunciado los
Consentimientos Requeridos con respecto a cualquier otra Serie. En ese caso, la redesignación de una Serie podrá afectar el anuncio realizado con
respecto a cualquier otra Serie.
Si recibimos los Consentimientos Requeridos para las Modificaciones Propuestas con respecto a una Serie, las otras condiciones a
se cumple o se renuncia a la efectividad de las Modificaciones Propuestas y las Modificaciones Propuestas entran en vigencia con respecto a dicha Serie,
entonces las Modificaciones Propuestas serán concluyentes y vinculantes para todos los Tenedores de dicha Serie, ya sea que hayan dado su
consentimiento o no a las Modificaciones Propuestas, incluyendo Tenedores de dichas Series que no sean Tenedores Elegibles (“Tenedores No
Elegibles”). En tal caso, únicamente los Tenedores Elegibles que participaron en la Invitación recibirán los Nuevos Valores y todos los restantes Bonos
Elegibles de dicha Serie serán modificados conforme a las Modificaciones Propuestas.
Los Tenedores Elegibles de Bonos Elegibles que no participaron en la Invitación verán modificados sus Bonos Elegibles como se
establece en “Las Modificaciones Propuestas” a continuación si recibimos los Consentimientos Requeridos para las Modificaciones Propuestas con
respecto a esa Serie. En este caso, los términos económicos y otras disposiciones importantes de su
iii
Los Bonos Elegibles Modificados (tal como se definen a continuación) diferirán significativamente de los términos económicos y otras
disposiciones importantes de sus Bonos Elegibles antes de la vigencia de las Modificaciones Propuestas, usted no recibirá el Nuevo Bono PDI
2030 y ya no tendrá derecho a recibir los intereses devengados y no pagados hasta, pero excluyendo, la Fecha de Liquidación, sobre sus Bonos
Elegibles Modificados.
Al entregar sus Consentimientos y/u Órdenes de Oferta, los Tenedores Elegibles cuyos Bonos Elegibles son aceptados por nosotros
acuerdan (A) renunciar a todos y cada uno de los incumplimientos e incumplimientos cruzados, según corresponda, que puedan haber ocurrido
o ocurrirán bajo los Bonos Elegibles (antes a la efectividad de las Modificaciones Propuestas y la consumación de la Invitación con respecto a
dichos Bonos Elegibles) como resultado de (i) cualquier incumplimiento por parte de la República de pagar intereses y cualquier Monto Adicional
(según se define en el Contrato de Emisión aplicable) sobre cada bono originalmente programado fecha de pago establecida en los Bonos
Elegibles que ocurra entre el 27 de marzo de 2020 y el 1 de septiembre de 2020 (la "Fecha Especificada de septiembre de 2020"), (ii) un
incumplimiento de cualquier serie de Bonos Elegibles para los cuales no se obtienen los Consentimientos Requeridos en o antes de la
Fecha Límite de Consentimiento, y (iii) la entrada o emisión de juicios o laudos arbitrales relacionados con cualquier serie de Bonos Elegibles
para los cuales los Consentimientos Requeridos no se obtienen en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, y (B) renunciar y liberar la
República de todos y cada uno de los reclamos que dichos Tenedores Elegibles puedan tener ahora o en el futuro en relación con o que
surjan de dichos incumplimientos e incumplimientos cruzados, según corresponda, y reconocen y aceptan que dichos incumplimientos
e incumplimientos cruzados se considerarán subsanado a partir de la vigencia de las Modificaciones propuestas y la consumación de la
Invitación (dicha renuncia, la "Exención especificada de septiembre de 2020"). Para evitar dudas, la Exención Especificada de septiembre de
2020 vencerá y no tendrá más vigencia si la Fecha de Liquidación no se produjo el 1 de septiembre de 2020 o antes. No se acumularán intereses
sobre el monto de interés entre el original fecha de pago programada establecida en los Bonos Elegibles y la Fecha Especificada de septiembre
de 2020. Sin perjuicio de cualquier disposición en contrario en el presente, la efectividad de la renuncia anterior (x) con respecto a los Tenedores
Elegibles individuales, no estará sujeta a ninguna condición, y (y) con respecto a una Serie, solo estará supeditada a la recepción de los
Consentimientos Requeridos. para tal Serie.
Ecuador se reserva el derecho, a su exclusivo criterio, de rechazar todas y cada una de las Órdenes de Oferta y Consentimiento con
respecto a cualquier Serie, incluso si no se obtiene el Umbral por Serie con respecto a cualquier Serie de Bonos Elegibles Agregados o el Umbral
Agregado no se obtiene con respecto a a por lo menos dos de dichas Series o si no se cumple la Condición Mínima de Participación. Sin
embargo, si Ecuador acepta Consentimientos y/u Órdenes de Licitación con respecto a cualquier Serie de Bonos Elegibles, aceptará todos los
Consentimientos y/u Órdenes de Licitación válidos para todas las Series de Bonos Elegibles, incluidas todas las Órdenes de Licitación válidas
con respecto a las Series donde el Consentimiento Requerido no se obtienen.
El término “En Circulación” excluye, entre otros Bonos Elegibles definidos en el Contrato de Emisión aplicable, Bonos Elegibles
propiedad o controlados directa o indirectamente por Ecuador o por cualquier Instrumentalidad del Sector Público según lo dispuesto en el
Contrato de Emisión aplicable.
La Invitación está supeditada al cumplimiento de ciertas condiciones en la Fecha de Vencimiento o antes de esta, incluyendo
eso:
• aceptaremos Órdenes de Consentimiento y Oferta y daremos efecto a las Modificaciones Propuestas con respecto a uno o
más Series solo si, en o antes de la Fecha de Vencimiento, recibimos Consentimiento y Órdenes de Oferta que darán como resultado
que al menos el 80% del monto total del capital en circulación de los Bonos Elegibles Agregados se modifique de conformidad con las
Modificaciones Propuestas o se intercambie de otro modo por Nuevos Títulos en los términos descritos en este memorando de
invitación (la “Condición Mínima de Participación”); nosotros no podemos renunciar a la Condición de Participación Mínima; y
• se obtienen los Consentimientos Requeridos y se pueden adoptar las Modificaciones Propuestas con respecto a todas las Series (cuya
condición podemos renunciar, a nuestro exclusivo criterio, con respecto a una o más Series).
La Invitación también depende del cumplimiento de la condición de que, en o antes de la Fecha de Liquidación, el Fondo Monetario
Internacional (el "FMI") haya anunciado un acuerdo a nivel de personal del FMI sobre un nuevo programa financiado para Ecuador (el " Condición
del FMI”). Nosotros no podemos renunciar a la Condición del FMI.
La Invitación también está condicionada a que el Fiduciario reciba en la Fecha de Liquidación un dictamen del Coordinador Jurídico
General del Ministerio de Economía y Finanzas que establezca, entre otras cosas: (i) que la República tiene plena capacidad, poder, autoridad y
derecho legal para ejecutar y entregar el Nuevo Contrato de Fideicomiso y ejecutar, emitir y entregar los Nuevos Títulos Valores y cumplir con
sus obligaciones en virtud del mismo, y el Nuevo Contrato de Fideicomiso y los Nuevos Títulos Valores han sido debidamente autorizados,
ejecutados y entregados por la República, (ii) la emisión de los Nuevos Valores fueron aprobados mediante Resolución No.
IV
0162020 del Comité de Deuda y Finanzas de la República, de fecha 16 de julio de 2020 y (iii) la suscripción, entrega y ejecución por parte de la
República del Nuevo Contrato de Fideicomiso, la emisión de los Nuevos Títulos Valores y el cumplimiento por parte de la República de los
términos del mismo y la consumación de las transacciones contempladas en el mismo no resultará en una violación de las disposiciones de
cualquier estatuto o ley ecuatoriana (incluyendo, sin limitación, la Constitución ecuatoriana, cualquier ley, decreto, reglamento o resolución
ecuatoriana o cualquier tratado al que la República es parte) o cualquier regla, reglamento, sentencia, orden o decreto de cualquier tribunal,
organismo regulador, agencia administrativa, organismo gubernamental, árbitro u otra autoridad ecuatoriana que tenga jurisdicción sobre la República
o cualquiera de sus propiedades. Esta condición (la “Condición de la Opinión de GLC”) no puede ser modificada o renunciada por nosotros.
Terminaremos la Invitación a menos que la liquidación de la Invitación ocurra el 20 de agosto de 2020 o antes (el
“Plazo de Liquidación”); disponiéndose que, la República tendrá derecho a extender la Fecha Límite de Liquidación hasta el 1 de septiembre de 2020,
con el consentimiento de los Tenedores Elegibles que representen la mayoría del monto total del capital en circulación de todas las Series de Bonos
Elegibles, según lo determinemos razonablemente en nuestro sola discreción.
Los Nuevos Valores se emitirán de conformidad con el Nuevo Contrato de Emisión (según se define a continuación) y tendrán los
términos y condiciones que se describen en la “Descripción de los Nuevos Valores”.
A los efectos de la Invitación, se entenderá que el término “Titular” incluye a los titulares y beneficiarios reales de
Bonos Elegibles en los libros de Euroclear Bank SA/NV, como operador del Sistema Euroclear ("Euroclear" y tales Titulares, "Participantes
de Euroclear"), y tenedores y beneficiarios reales de Bonos Elegibles en los libros de Clearstream Banking, Société Anonyme ( “Clearstream”, y
dichos Titulares “Participantes de Clearstream” y, en conjunto con los Participantes de Euroclear, “Participantes directos”).
ESTA INVITACIÓN SÓLO ESTÁ DIRIGIDA A TITULARES ELEGIBLES
Ni la Solicitud de Consentimiento ni los Nuevos Valores han sido, y no serán, registrados bajo los EE.UU.
Ley de Valores de 1933, enmendada (la "Ley de Valores"), o las leyes de valores de cualquier otra jurisdicción. A menos que estén registrados bajo la
Ley de Valores, los Nuevos Valores pueden ofrecerse solo en transacciones que están exentas de registro bajo la Ley de Valores. En consecuencia,
la Invitación se dirige únicamente a los Tenedores de Bonos Elegibles que son: (i) "compradores institucionales calificados" como se define en la
Regla 144A de la Ley de Valores, (ii) "inversores acreditados" en el sentido de la regla 501(a) (1), (2), (3) o (7) de la regulación D bajo la Ley
de Valores (un "inversionista institucional acreditado"), o (iii) fuera de los Estados Unidos que (x) si se encuentra dentro de un estado
miembro de el EEE o el Reino Unido, es un "inversor calificado" tal como se define en el Reglamento del Prospecto o un representante debidamente
designado del mismo, y (z) si está fuera del EEE o el Reino Unido, es elegible para recibir la Invitación según las leyes de su jurisdicción ( cada uno,
un “Titular Elegible”). Todo Titular que no acredite su condición de Titular Elegible no tendrá derecho a participar en la Invitación. Únicamente los
Tenedores de Bonos Elegibles que hayan devuelto una carta de elegibilidad debidamente completada que certifique que se encuentran dentro de una
de las categorías descritas en este párrafo están autorizados a recibir y revisar este memorando de invitación y participar en la Invitación. Para obtener
más detalles sobre las restricciones de reventa de los Nuevos Valores, consulte “Restricciones Jurisdiccionales” y “Restricciones de Transferencia”.
Aviso especial para inversores en el Espacio Económico Europeo y el Reino Unido
La Invitación no se dirige a ningún inversor minorista en ningún Estado miembro del EEE o el Reino Unido (cada uno, un
“Estado Relevante”) y los inversores minoristas del EEE y el Reino Unido no tendrán la oportunidad de expresar sus puntos de vista sobre las
Modificaciones Propuestas. Como resultado, no se realiza ninguna "oferta" de nuevos valores a inversores minoristas en el EEE o el Reino Unido. El
titular que no entregue una Orden de Licitación, efectivamente no está consintiendo las Modificaciones Propuestas. Por lo tanto, será necesario
que otros inversores (que no sean minoristas) que representen un monto de capital nominal pendiente mayor den su consentimiento a las
Modificaciones propuestas para que las Modificaciones propuestas entren en vigencia. Si las Modificaciones Propuestas entran en vigencia
con respecto a una o más Series de Bonos Elegibles, entonces, de conformidad con los términos de dichos Bonos Elegibles, dicha Serie de Bonos
Elegibles se modificará en Bonos Elegibles Modificados, y dicha modificación afectará a todos los Tenedores. incluidos los Tenedores No Elegibles,
de dichas Series de Bonos Elegibles, independientemente de que hayan consentido o tengan derecho a participar en la Invitación.
Esta Invitación solo se realiza a los beneficiarios reales de Bonos Elegibles que se encuentran dentro de un Estado Relevante si son
"inversionistas calificados" según se define en el Reglamento del Prospecto. A los efectos de la Invitación, los "Tenedores elegibles" no incluyen
ningún beneficiario real ubicado dentro de un Estado relevante que no sea un "inversionista calificado" (tal como se define en el Reglamento
del Prospecto) o cualquier otro beneficiario real ubicado en una jurisdicción donde la Invitación no está permitido por la ley.
v
No se realiza oferta de ningún tipo a Titulares No Elegibles. Para obtener más detalles sobre los destinatarios elegibles y las restricciones de reventa,
consulte "Restricciones jurisdiccionales" y "Restricciones de transferencia".
Los Nuevos Valores no están destinados a ser ofrecidos, vendidos o puestos a disposición de ningún inversor minorista en un Estado
Relevante y no deben ofrecerse, venderse o ponerse a disposición de ningún otro modo. A estos efectos, un "inversor minorista" significa una persona
que es uno (o más) de: (i) un cliente minorista tal como se define en el punto (11) del Artículo 4(1) de la Directiva 2014/65/UE (modificada ,
“MiFID II”); (ii) un cliente en el sentido de la Directiva (UE) 2016/97 (modificada, la "IDD"), cuando ese cliente no califique como un cliente profesional
según se define en el punto (10) del Artículo 4(1) de MiFID II; o (iii) no es un inversionista calificado como se define en el Reglamento del
Prospecto. En consecuencia, no se ha preparado ningún documento de información clave exigido por el Reglamento (UE) n.º 1286/2014
(modificado, el "Reglamento PRIIP") para ofrecer o vender los Nuevos Valores o ponerlos a disposición de los inversores minoristas en un
Estado Relevante y, por lo tanto, ofrecer o vender los Nuevos Valores o ponerlos a disposición de cualquier inversor minorista en un Estado
Relevante puede ser ilegal según el Reglamento PRIIP. Las referencias a Reglamentos o Directivas incluyen, en relación con el Reino Unido, dichos
Reglamentos o Directivas, ya que forman parte de la legislación nacional del Reino Unido en virtud de la Ley de la Unión Europea (Retirada) de 2018
o se han implementado en la legislación nacional del Reino Unido, según corresponda.
Otra información
La dirección de Internet del sitio web de la Invitación (el “Sitio Web de la Invitación”) es: https://www.gbscusa.com/ecuador/
Citigroup Global Markets Inc. actúa como Gerente de Concesionario para la Invitación (el “Gerente de Concesionario”). El
El agente de información, tabulación y canje de la Invitación es Global Bondholder Services Corporation (el “Agente de información,
tabulación y canje”). El Gerente de Colocación y el Agente de Información, Tabulación y Canje pueden ser contactados en las direcciones y números
de teléfono especificados en la contraportada de este memorando de invitación.
El Agente de Información, Tabulación y Canje operará el Sitio Web de Invitación y responderá las preguntas de los Tenedores Elegibles con respecto
a los procedimientos para entregar Órdenes de Consentimiento y Oferta.
Si posee Bonos Elegibles a través de una institución financiera o intermediario, es posible que deba comunicarse con su
institución o intermediario e informar a dicha institución financiera o intermediario que desea instruirle para que entregue un Consentimiento y
presente sus Bonos Elegibles en su nombre con respecto a dichos Bonos Elegibles. Las instituciones financieras o los intermediarios pueden
imponer sus propios plazos para recibir instrucciones de los inversionistas en los Bonos Elegibles con respecto a la Invitación, que pueden ser
anteriores a la Fecha Límite de Consentimiento y la Fecha de Vencimiento. Los inversores que posean los Bonos Elegibles a través de instituciones
financieras o intermediarios deben, por lo tanto, comunicarse con sus instituciones financieras o intermediarios para asegurarse de recibir
oportunamente su Consentimiento y Orden de Oferta. Si su institución financiera o intermediario no tiene el tiempo adecuado para procesar su
instrucción, es posible que su Orden de Consentimiento y Oferta no entre en vigencia.
La República tiene la intención de cotizar cada serie de Nuevos Valores en la Bolsa de Valores de Luxemburgo y que cada serie de
Nuevos Valores sea admitida para cotizar en el Euro MTF Market, en cada caso tan pronto como sea razonablemente posible después de la Fecha de
Liquidación. Ver “Términos de la Invitación—Mercado para los Bonos Elegibles y los Nuevos Valores”.
En este memorando de invitación, las referencias a la “República”, “Ecuador”, “nosotros”, “nuestro” y “nosotros” son a la República
del Ecuador.
Este memorando de invitación no constituye una oferta de licitación ni la solicitud de una oferta de licitación de valores en ninguna
jurisdicción donde dicha oferta o solicitud sea ilegal. La distribución de este memorándum de invitación en ciertas jurisdicciones puede estar restringida
por ley, y se solicita a las personas en cuya posesión se encuentre este memorándum de invitación que se informen y observen dichas restricciones,
incluso si son Titulares Elegibles de conformidad con las leyes de su país. respectivas jurisdicciones. Ver “Declaraciones y reconocimientos
de los beneficiarios reales de los Bonos Elegibles” y “Restricciones Jurisdiccionales”.
Este memorándum de invitación contiene información importante que debe leerse detenidamente antes de tomar cualquier decisión.
hecho con respecto a la Invitación. Cualquier Titular que tenga alguna duda sobre la acción que debe tomar debe buscar su propio asesoramiento
financiero, incluidas las consecuencias fiscales, de su asesor legal, contador u otro asesor financiero independiente.
vi
TABLA DE CONTENIDO
Página
Memorándum de Invitación
Introducción ................................................. .................................................... .................................................... .......... VIII
Arbitraje y exigibilidad ............................................................... .................................................... .....................................ix
Ciertas Restricciones Legales ............................................... .................................................... .......................................... xiii
Presentación de Información Económica y Otra .................................................. .................................................... .......xiii
Resumen del cronograma de la invitación.................................................... .................................................... .....................1
Resumen de la invitación .............................................. .................................................... .............................................4
Términos Comunes de los Nuevos Valores ............................................... .................................................... ..........................14
Condiciones Financieras de los Nuevos Títulos ............................................... .................................................... ..........................17
Antecedentes de la invitación .............................................. .................................................... ..........................................19
Factores de riesgo................................................ .................................................... .................................................... .............20
Términos de la Invitación .............................................. .................................................... ..........................................41
Modificaciones propuestas................................................... .................................................... .............................................50
Procedimientos de licitación................................................. .................................................... .................................................... ...54
Declaraciones y Reconocimientos de los Beneficiarios Efectivos de los Bonos Elegibles ........................................... ..57
Descripción de los Nuevos Valores ............................................... .................................................... ..........................60
Anotación en cuenta, Entrega y Forma .................................................. .................................................... .....................................78
Impuestos................................................. .................................................... .................................................... ....................81
Gerente de distribuidor .................................................. .................................................... .................................................... .......87
Restricciones de transferencia ............................................. .................................................... .................................................... 88
Restricciones jurisdiccionales ............................................... .................................................... ..........................................91
Declaraciones prospectivas .............................................. .................................................... ......................................96
Vigencia de los Nuevos Valores ............................................... .................................................... ......................................97
Información general ................................................ .................................................... .................................................... 98
Apéndice A La República del Ecuador ............................................... .................................................... ....................... A1
Apéndice B Formulario de Contrato de Emisión Suplementario para los Bonos Elegibles Agregados .................................. ............B1
Apéndice C Formulario de contrato de emisión suplementario para el bono de 2024 .................................. .....................................C1
viii
INTRODUCCIÓN
Somos responsables de la información contenida en este memorando de invitación. No tenemos
autorizó a cualquier persona a brindarle cualquier otra información, y no asumimos ninguna responsabilidad por cualquier otra información
que otros puedan brindarle. Ni la entrega de este memorando de invitación ni la entrega de Consentimiento y Órdenes de
Licitación, ni la modificación o canje de Bonos Elegibles de conformidad con la Invitación crearán, bajo ninguna circunstancia, ninguna
implicación de que no ha habido cambios en nuestra condición desde la fecha de este memorando de invitación.
Le proporcionamos este memorándum de invitación únicamente para su uso en relación con la Invitación.
La República del Ecuador es un estado soberano. En consecuencia, puede ser difícil para usted obtener o realizar
sobre sentencias de tribunales o laudos arbitrales en los Estados Unidos y otras jurisdicciones contra la República. Véase “Factores de
riesgo—Factores de riesgo relacionados con los nuevos valores—Ecuador es un estado soberano y no ha renunciado a su inmunidad
soberana en la mayor medida permitida por la Ley de inmunidades soberanas extranjeras de los Estados Unidos de 1976; en
consecuencia, puede ser difícil obtener o ejecutar sentencias en su contra”.
Este memorando de invitación contiene información específica sobre los términos de la Invitación y los Nuevos Valores. Antes
de participar en la Invitación, debe leer este memorándum de invitación. Debe basar su decisión en la información del memorando de
invitación. No aceptamos responsabilidad por ninguna otra información.
Ninguno de nosotros, el Fideicomisario, el Agente de cotización de Luxemburgo, el Gerente de intermediarios o la Información, Tabulación
y el Agente de Intercambio ha expresado alguna opinión sobre si los términos de la Invitación son justos o ha hecho alguna
recomendación de que entregue Consentimiento y Órdenes de Oferta o se abstenga de hacerlo de conformidad con la Invitación o haya
autorizado a cualquier otra persona a hacer tal recomendación. Debe tomar su propia decisión en cuanto a entregar Consentimiento y
Órdenes de Oferta para cualquiera o todos los Bonos Elegibles que pueda poseer o abstenerse de hacerlo.
Se puede acceder al sitio web de invitación en https://www.gbscusa.com/ecuador/. El acceso al sitio web de invitación
estará sujeto a ciertas restricciones en cumplimiento de las exenciones de la aprobación reglamentaria en las que se basa la República en
dichas jurisdicciones. Consulte "Restricciones de transferencia" y "Restricciones jurisdiccionales". La información en el sitio web de Invitación
no se incorpora por referencia en este Memorando de Invitación.
Las preguntas y solicitudes de asistencia en relación con los procedimientos para entregar el Consentimiento y las Órdenes
de Licitación pueden dirigirse al Agente de Información, Tabulación y Canje, cuyos datos de contacto se encuentran en la contraportada de
este memorando de invitación.
Moneda de presentación
A menos que se especifique lo contrario, las referencias en este memorando de invitación a "dólares", "dólares estadounidenses", "USD"
y “US$” son a la moneda de los Estados Unidos de América.
viii
ARBITRAJE Y EJECUCIÓN
La República es un estado soberano. En consecuencia, puede ser difícil para los inversores obtener o realizar al
sentencias en los tribunales de los Estados Unidos o de otro modo para hacer cumplir las obligaciones de la República en
virtud de los Nuevos Valores. De conformidad con su Constitución, la República reconoce el arbitraje, la mediación y otros
procedimientos alternativos de solución de controversias para la resolución de controversias. La República no ha dado su
consentimiento a la jurisdicción de ningún tribunal en relación con las acciones que surjan en relación con o que tengan alguna
conexión con los Bonos y se ha sometido a arbitraje bajo las Reglas de LCIA (como se define a continuación). Este sometimiento a
arbitraje ha sido aprobado por la Procuraduría General de la República como órgano competente de la República que permite a los
tribunales estatales decidir sobre ciertas materias que se describen a continuación. La República ha aceptado las siguientes
disposiciones de arbitraje (que se regirán por la ley inglesa) como parte de los términos y condiciones de los Nuevos Valores en
virtud de un nuevo contrato que se celebrará entre la República y The Bank of New York Mellon (el " Fideicomisario"), cuya fecha
se espera que sea la Fecha de Liquidación (el "Nuevo Contrato de Fideicomiso"):
(a) Cualquier disputa, controversia o reclamo de cualquier naturaleza que surja de, se relacione o tenga cualquier
conexión con el Nuevo Contrato de Fideicomiso, incluyendo cualquier disputa en cuanto a la existencia, validez, interpretación,
cumplimiento, incumplimiento, terminación o consecuencias de la nulidad del Nuevo Contrato de Fideicomiso (una "Disputa") donde
la República es parte, demandante, demandado o sea necesario para ello, no se remitirá a un tribunal de ninguna jurisdicción y,
en cambio, se remitirá y se resolverá finalmente mediante arbitraje según las Reglas de la Corte de Arbitraje Internacional de
Londres ("LCIA") ("Reglas de LCIA") como en la actualidad en vigor y modificado por el Nuevo Contrato de Emisión, en el que las
Reglas de LCIA se consideran incorporadas por referencia. No se aplicarán las disposiciones de las Reglas de la LCIA con
respecto a un árbitro de emergencia. En particular:
(i) Habrá tres árbitros.
(ii) Cada árbitro será un abogado calificado en inglés o Nueva York con al menos 15 años de experiencia en
disputas bancarias o de mercados de capital internacionales. Al menos uno de esos árbitros será un abogado calificado en Nueva
York.
(iii) Si hay dos partes en la Disputa, cada parte tendrá derecho a nombrar un árbitro. Si
hay múltiples demandantes y/o múltiples demandados, todos los demandantes y/o todos los demandados intentarán llegar a un
acuerdo sobre su(s) nominación(es) respectiva(s) de modo que los demandantes juntos tengan derecho a nombrar un árbitro y
los demandados juntos tengan derecho a nombrar uno árbitro. Si una de esas partes o varias partes no nombran un árbitro
dentro de los 30 días a partir de la fecha de recepción de la solicitud de arbitraje correspondiente, incluida la fecha de recepción
de la solicitud de arbitraje correspondiente, el Tribunal de la LCIA nombrará un árbitro en su nombre de conformidad con las
Reglas de la LCIA y aplicando las criterios de la cláusula (ii) anterior. En tales circunstancias, cualquier nominación o
confirmación existente del árbitro elegido por la parte o partes del otro lado del arbitraje propuesto no se verá afectada, y los
árbitros restantes serán designados de acuerdo con las Reglas de LCIA.
(iv) El tercer árbitro y presidente del tribunal arbitral será designado por el Tribunal de la LCIA de conformidad
con las Reglas de la LCIA y aplicando los criterios de la cláusula (ii) anterior.
(v) La sede o lugar legal del arbitraje será Londres, Inglaterra.
(vi) El idioma que se utilizará en el arbitraje será el inglés. Las disposiciones sobre arbitraje contenidas en
el Nuevo Contrato de Fideicomiso se regirá por la ley inglesa.
(vii) Sin perjuicio de cualquier otro modo de servicio permitido por la ley, la República designa a Law Debenture
Corporate Services Limited, con domicilio social en 5/F, 100 Wood Street, EC2V 7EX, Londres, Inglaterra (el "Agente de Proceso")
como su agente bajo el Nuevo Contrato para el servicio de proceso en relación con cualquier procedimiento ante los
tribunales ingleses en relación con cualquier arbitraje contemplado por el Nuevo Contrato o en relación con el reconocimiento o
ejecución de cualquier laudo arbitral obtenido de conformidad con el Nuevo Contrato.
Si el Agente de Procesos no puede actuar como agente de la República bajo el Nuevo Contrato de Fideicomiso para la notificación
de procesos, la República debe inmediatamente (y en cualquier caso dentro de los diez días siguientes a que ocurra el evento) designar a otro
agente (un "Agente de Reemplazo"). en términos aceptables para el Fideicomisario.
ix
La República acuerda que el hecho de que el Agente de procesos o, según corresponda, un Agente de reemplazo, no notifique a la República
sobre el proceso no invalidará los procedimientos en cuestión.
Según los términos de los Nuevos Valores, se considera que cada tenedor de los Nuevos Valores ha aceptado la
uso del arbitraje bajo las Reglas de LCIA para resolver cualquier disputa, controversia o reclamo de cualquier naturaleza que surja de, se relacione o
tenga alguna conexión con los Nuevos Valores. En consecuencia, cualquier procedimiento judicial iniciado contra la República por un tenedor de los
Nuevos Valores (que no sea para hacer cumplir un laudo arbitral) puede suspenderse a favor del arbitraje.
La República no ha renunciado a la inmunidad soberana en relación con los Nuevos Valores. Sin embargo, la República se ha
comprometido a no invocar ninguna defensa sobre la base de ningún tipo de inmunidad, para sí misma y/o sus activos, que no constituyan "Propiedad
Inmune" con respecto a acciones o procedimientos legales en relación con los Nuevos Valores. .
"Bien Inmune", de conformidad con lo dispuesto en las leyes de la República, significa:
(a) cualquier bien que se utilice o se designe para su uso en el desempeño de las funciones de la
la misión diplomática del Ecuador o sus oficinas consulares;
(b) aeronaves, buques de guerra y otros bienes de carácter militar o utilizados o designados para su uso en el desempeño de funciones
militares;
(C) bienes que formen parte del patrimonio cultural del Ecuador o de sus archivos;
(d) recursos naturales no renovables no explotados en el Ecuador;
(mi) fondos administrados en la Cuenta del Tesoro Nacional;
(F) bienes y recursos que integran las reservas monetarias disponibles del Ecuador;
(gramo) bienes de dominio público utilizados para la prestación de servicios públicos en el Ecuador;
(h) los bienes nacionales ubicados en el territorio del Ecuador y pertenecientes a la República, tales como calles, puentes, caminos,
plazas, playas, mar y tierra ubicados a más de 4.500 metros sobre el nivel del mar;
(i) cuentas del Banco Central del Ecuador, ya sea en el exterior o en el país; y
(j) depósitos de entidades públicas en el Banco Central del Ecuador, ya sea que se mantengan en el exterior o
en la zona.
La decisión de cualquier tribunal arbitral será definitiva en la mayor medida permitida por la ley. La republica
se somete a la jurisdicción de cualquier tribunal ecuatoriano o de cualquier tribunal fuera de la República en relación con un laudo arbitral
debidamente obtenido, y dicho laudo arbitral puede ser ejecutado en cualquier jurisdicción de conformidad con la Convención de Nueva York sobre el
Reconocimiento y Ejecución de Laudos Arbitrales 1958. La República también se somete a la jurisdicción de los tribunales ingleses en relación
con cualquier procedimiento que invoque la jurisdicción de supervisión de esos tribunales en relación con un arbitraje llevado a cabo de conformidad
con el Nuevo Contrato.
Cualquier laudo dictado por un tribunal arbitral debidamente constituido bajo el Nuevo Contrato de Emisión o los Nuevos Valores (según
sea el caso), sería ejecutable contra la República como un laudo arbitral local, sin un proceso de homologación.
El Nuevo Contrato contiene una disposición adicional que establece que cualquier disputa entre el Fiduciario y los tenedores de los Nuevos
Títulos únicamente estará sujeta a la jurisdicción no exclusiva de los tribunales de Nueva York.
Esta disposición es la siguiente:
Cualquier Disputa entre el Fideicomisario y cualquier tenedor o tenedores solamente y donde la República no sea parte, demandante,
demandado o de otra manera sea necesario para ello, estará sujeta a la jurisdicción no exclusiva de cualquier tribunal federal del estado de
Nueva York o de los Estados Unidos que se encuentre en el Distrito de Manhattan, la Ciudad de Nueva
X
York, y cualquier tribunal de apelaciones de cualquiera de ellos, en cualquier acción o procedimiento que surja de o se relacione con el Contrato
de Fideicomiso, y el Fideicomisario y los tenedores por el presente se someten irrevocablemente a dicha jurisdicción y acuerdan que todas las
reclamaciones con respecto a dicha Disputa pueden ser escuchadas y determinado en dicho estado de Nueva York o tribunal federal de
los Estados Unidos.
xi
AVISO A LOS POSIBLES INVERSORES EN LOS ESTADOS UNIDOS
La República está haciendo la Invitación basándose en las exenciones de los requisitos de registro de la Ley de
Valores. Estas exenciones se aplican a las ofertas y ventas de valores que no impliquen una oferta pública. Los Nuevos
Valores no han sido recomendados por ninguna autoridad de valores de los EE. UU. o fuera de los EE. UU., y estas
autoridades no han determinado que este memorando de invitación sea exacto o completo. Cualquier representación en
contrario es un delito penal.
CIERTAS RESTRICCIONES LEGALES
La distribución de este memorando de invitación y las transacciones contempladas por esta invitación
memorándum están restringidas por ley en ciertas jurisdicciones. Si este memorando de invitación llega a su
posesión, la República le exige que se informe y observe todas estas restricciones, incluso si es un Titular Elegible de
conformidad con las leyes de sus jurisdicciones. Este memorándum de invitación no constituye una oferta o solicitud en
ninguna jurisdicción en la que no se permitan ofertas o solicitudes, y no puede utilizarse en relación con ellas. Los
tenedores deben revisar cuidadosamente las restricciones y limitaciones aplicables en ciertas jurisdicciones y la manera en
que este memorando de invitación estará disponible en dichas jurisdicciones, según se establece en "Restricciones de
transferencia" y " Restricciones jurisdiccionales".
Si una jurisdicción requiere que la Invitación sea realizada por un corredor o comerciante con licencia y cualquier Gerente de corredor
o cualquier afiliado de cualquier Gerente de Concesionario es un corredor o distribuidor con licencia en esa jurisdicción, se considerará
que la Invitación fue realizada por dicho Gerente de Concesionario o dicho afiliado en nombre de la República en esa jurisdicción.
xi
PRESENTACIÓN DE INFORMACIÓN ECONÓMICA Y OTRA
La divulgación detallada relacionada con la información económica y de otro tipo de la República se establece en el Apéndice
A adjunto al presente. Revise detenidamente dicha información (así como los Factores de riesgo contenidos en esta Invitación).
XIII
RESUMEN DEL HORARIO DE LA INVITACIÓN
A continuación se resume el cronograma previsto para la Invitación, asumiendo, entre otras cosas, que no extendemos la Fecha de Vencimiento
ni rescindimos la Invitación antes de tiempo. Este resumen está calificado en su totalidad por la información más detallada que aparece en otras partes de
este memorando de invitación y debe leerse junto con ella. Todas las referencias son a la hora de Europa Central (CET) a menos que se indique lo
contrario.
Fecha Acción
20 de julio de 2020 ............................................... ...................... Comienzo de la Invitación En esta fecha distribuiremos este
memorando de invitación describiendo los términos de la
Invitación.
20 de julio de 2020 – 31 de julio de 2020 .......................................... Período de invitación (a menos que se extienda o finalice antes)

La Invitación está abierta durante este período (el "Período
de Invitación").
31 de julio de 2020 a las 17:00 (CET)................................... Plazo de consentimiento
Esta fecha y hora (la "Fecha límite de consentimiento") será la fecha
límite para que los Tenedores elegibles entreguen los Consentimientos
y las Órdenes de pago relacionadas, a menos que nosotros, a nuestro
exclusivo criterio con respecto a una o más Series, finalicemos
la Invitación antes o extiendamos el Consentimiento. Fecha límite a una
fecha igual o anterior a la Fecha de vencimiento.
Después de la Fecha Límite de Consentimiento, los Titulares Elegibles ya
no podrán otorgar Consentimientos.
Los sistemas de compensación e instituciones financieras a través de las
cuales un Tenedor Elegible sea titular de los Bonos Elegibles podrán, de
conformidad con sus procedimientos normales, establecer plazos
anteriores para la recepción de instrucciones para participar en la
Invitación de sus participantes y clientes, según se describe en “Términos
de la Invitación— Procedimientos de Licitación.”
31 de julio de 2020 a las 17:00 (CET)................................... Fecha de Vencimiento
Esta fecha y hora (la “Fecha de Vencimiento”) será la fecha límite
para que los Tenedores Elegibles entreguen Órdenes de Oferta, a
menos que extendamos dicha fecha o cancelemos la Invitación antes
a nuestro exclusivo criterio con respecto a una Serie.
La Fecha de Vencimiento marcará el final del Período de
Invitación.
Los sistemas de compensación e instituciones financieras a través de las
cuales un Tenedor Elegible sea titular de los Bonos Elegibles podrán, de
conformidad con sus procedimientos normales, establecer plazos
anteriores para la recepción de instrucciones para participar en la
Invitación de sus participantes y clientes, según se describe en “Términos
de la Invitación— Procedimientos de Licitación.”
2 de agosto de 2020, o tan pronto como sea posible después.... Fecha de anuncio de resultados
En esta fecha (la “Fecha de Anuncio de Resultados”) anunciaremos (i) si
la República ha re
1
designado cualquier Serie sujeta a las Modificaciones
Propuestas en forma agregada, especificando qué Serie ha
sido excluida con el fin de determinar si los Consentimientos
Requeridos para las Modificaciones Propuestas a cualquier Serie
se han obtenido en forma agregada o serie única o en cuanto
a cuáles Las Modificaciones Propuestas que les sean uniformemente
aplicables entrarán en vigencia, (ii) el monto total del capital
de los Bonos Elegibles de cada Serie con respecto a los cuales la
República haya aceptado cualquier Consentimiento y Órdenes de
Licitación, (iii) los resultados de la Invitación, y ( iv) la Serie respecto
de la cual se han cumplido las condiciones para la efectividad
de las Modificaciones Propuestas, luego de dar efecto a la
exclusión de cualquier Serie y la redesignación descrita
anteriormente.
7 de agosto de 2020, o tan pronto como sea posible a partir de Fecha de Ejecución, Fecha Efectiva y Fecha de Liquidación
entonces, pero no más tarde de la Fecha límite de liquidación ........................ Si obtenemos los Consentimientos Requeridos para las
Modificaciones Propuestas para una o más Series, después
de optar por excluir una o más Series de Bonos Elegibles y, en
su caso, redesignar dos o más Series a las que las Modificaciones
Propuestas son uniformemente aplicables, y sujeto a las
condiciones establecidas en este memorando de invitación, nosotros
y el Fiduciario ejecutaremos, según sea necesario, un Contrato
de Emisión Complementario (como se define a continuación) a
los Contratos de Emisión aplicables, modificando los
Contratos de Emisión aplicables de acuerdo con dichas
Modificaciones Propuestas (la "Fecha de Entrada en Vigencia ”).
En la Fecha de Entrada en Vigencia (a la que también nos
referimos como la "Fecha de Liquidación"), luego de la
ejecución de los Contratos de Emisión Suplementarios, según
corresponda, y el Nuevo Contrato de Emisión, se emitirán los
Nuevos Valores y se intercambiarán todos los Bonos Elegibles de
conformidad con la Invitación a El intercambio se entregará
al Fideicomisario para su cancelación. Las Modificaciones
Propuestas no entrarán en vigencia hasta que se complete la
Solicitud de Consentimiento de acuerdo con los términos
y condiciones establecidos en el presente, y cada Tenedor Elegible
que haya entregado su Consentimiento y cuyo Consentimiento haya
sido aceptado por nosotros habrá recibido los Nuevos Valores
(incluido el Nuevo Bono PDI 2030) según se establece en el
presente.
Terminaremos la Invitación a menos que la liquidación de la
Invitación se produzca el 20 de agosto de 2020 o antes (la "Fecha
límite de liquidación"); disponiéndose que, la República
tendrá derecho a extender la Fecha Límite de Liquidación hasta el 1
de septiembre de 2020, con el consentimiento de los Tenedores
Elegibles que representen la mayoría del monto total del capital
en circulación de todas las Series de Bonos Elegibles, según lo
determinemos razonablemente en nuestro sola discreción.
2
Los Tenedores Elegibles que deseen que se certifique su
Consentimiento y Órdenes de Licitación a los efectos
de la extensión del Plazo de Liquidación de conformidad con
la Invitación deben citar un código de identificación
único ("Código de Identificación Único") en su
Instrucción de Licitación Electrónica (según se define a
continuación) en Euroclear o Clearstream, que se pueden
obtener comunicándose con Citigroup en
ny.liabilitymanagement@citi.com. No se requiere un Código
de Identificación Único para que un Tenedor Elegible
participe en la Invitación, pero si un Tenedor Elegible
desea que su Consentimiento y Órdenes de Oferta se utilicen
para dar su consentimiento a una extensión de la Fecha
Límite de Liquidación hasta el 1 de septiembre de 2020,
dicho Tenedor Elegible debe obtener un Código de
identificación único y citar su Código de identificación
único en su Instrucción de licitación electrónica en Euroclear
o Clearstream. El Código de Identificación Única debe
citarse en el campo requerido según lo indiquen
sus respectivos custodios y Euroclear o Clearstream, según
corresponda, dentro de la Instrucción de Licitación Electrónica correspondiente.
La República revisará dichas Instrucciones de Licitación
Electrónica a fin de certificar los consentimientos de los
Tenedores Elegibles que representen la mayoría del
monto total del capital en circulación de todas las Series de
Bonos Elegibles. Sin embargo, no se puede garantizar que la
República ejercerá el derecho de extender el Plazo
de Liquidación.
3
RESUMEN DE LA INVITACIÓN
Este resumen destaca la información contenida en otras partes de este memorando de invitación y se proporciona únicamente para la
conveniencia de los Tenedores Elegibles. Este resumen no está completo y es posible que no contenga toda la información que debe considerar antes de
aceptar las Modificaciones Propuestas y ofrecer Bonos Elegibles a cambio de Nuevos Valores. Debe leer detenidamente todo el memorando de invitación,
incluida la sección "Factores de riesgo".
Editor................................................. ..... la republica del ecuador
Montos de capital actualmente en
circulación ........................................... El monto de capital agregado de todos los Bonos Elegibles actualmente en Circulación es de
aproximadamente US$17.400 millones. Consulte “Términos de la Invitación—Consentimientos
requeridos” para obtener información adicional sobre el monto de capital pendiente de pago de cada
Serie, según corresponda.
Terminación, Enmiendas .................. En cualquier momento antes de que anunciemos los resultados de la Invitación sobre los Resultados
Fecha del Anuncio, podemos, a nuestro exclusivo criterio y en la medida en que lo
permitan las leyes, normas y reglamentos aplicables en cada jurisdicción en la que realizamos la
Invitación:
• rescindir la Invitación (incluso con respecto al Consentimiento y
Órdenes de Licitación presentadas antes del momento de la rescisión),
• extender la Solicitud de Consentimiento más allá de lo programado originalmente
Consentimiento Plazo con respecto a una o más Series, o extender el
Invitación a intercambiar más allá del vencimiento programado originalmente
Fecha respecto de una o más Series,
• retirar la Invitación de una o más jurisdicciones,
• enmendar la Invitación, incluidas las enmiendas en una o más jurisdicciones, o
• a nuestro exclusivo criterio, aceptar Órdenes de Licitación con respecto a la Serie
para los cuales no se obtienen los Consentimientos Requeridos y no se adoptan las
Modificaciones Propuestas de dicha Serie.
La solicitud de consentimiento ........... La República está solicitando Consentimientos de Tenedores Elegibles de Bonos Elegibles con
respecto a las Modificaciones Propuestas. Al entregar un Consentimiento en o antes de la Fecha
límite de consentimiento y no revocar dicho Consentimiento (si dicha revocación es
aplicable bajo las circunstancias limitadas descritas en este documento), cada Titular elegible
acepta las Modificaciones propuestas y nos indica al Fideicomisario y a nosotros que tomemos
todas las medidas necesarias para hacer las Modificaciones Propuestas en vigor.
Al entregar sus Consentimientos y Órdenes de Oferta, los Tenedores Elegibles cuyas
Los Bonos Elegibles son aceptados por nosotros y aceptamos (A) renunciar a todos y cada uno
de los incumplimientos e incumplimientos cruzados, según corresponda, que puedan haber ocurrido
o ocurrirán en virtud de los Bonos Elegibles (antes de la vigencia de las Modificaciones Propuestas
y la consumación de la Invitación con con respecto a dichos Bonos Elegibles) como resultado de
(i) cualquier incumplimiento por parte de la República de pagar intereses y cualquier
Monto Adicional (como se define en el Contrato de Fideicomiso aplicable) en cada fecha
de pago originalmente programada establecida en los Bonos Elegibles que ocurra entre el 27 de
marzo de 2020 y el 1 de septiembre de 2020 (el “Pago de septiembre de 2020”) .
Fecha Especificada”), (ii) un incumplimiento bajo cualquier serie de Bonos Elegibles para los cuales
los Consentimientos Requeridos no se obtienen en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento,
y (iii) la celebración o emisión de sentencias o laudos arbitrales relacionados con
4
cualquier serie de Bonos Elegibles para los cuales los Consentimientos Requeridos no
se obtienen en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, y (B) renuncian y liberan a la
República de todos y cada uno de los reclamos que dichos Tenedores Elegibles puedan tener
ahora o en el futuro en relación con o que surjan de tales incumplimientos e incumplimientos
cruzados, según corresponda, y reconoce y acepta que dichos incumplimientos e
incumplimientos cruzados se considerarán subsanados tras la vigencia de las
Modificaciones propuestas y la consumación de la Invitación (dicha renuncia, la "Renuncia
especificada de septiembre de 2020 ”). Para evitar dudas, la Exención Especificada de septiembre
de 2020 vencerá y no tendrá más vigencia si la Fecha de Liquidación no se produjo el 1 de
septiembre de 2020 o antes. No se acumularán intereses sobre el monto de interés entre
el original fecha de pago programada establecida en los Bonos Elegibles y la Fecha
Especificada de septiembre de 2020. Sin perjuicio de cualquier disposición en contrario en
el presente, la efectividad de la renuncia anterior (x) con respecto a los Tenedores Elegibles
individuales, no estará sujeta a ninguna condición, y (y) con respecto a una Serie, solo estará
supeditada a la recepción de los Consentimientos Requeridos. para tal Serie.
En o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, los Tenedores Elegibles no podrán entregar
sus Consentimientos sin presentar también las Órdenes de Licitación correspondientes.
La Invitación al Canje.................. Al entregar sus Consentimientos, los Tenedores Elegibles también presentan Órdenes de Oferta con respecto a sus
Bonos Elegibles. Los Tenedores Elegibles pueden presentar Órdenes de Licitación (pero no
Consentimientos) después de la Fecha Límite de Consentimiento y en o antes de la Fecha de
Vencimiento. Los Tenedores Elegibles cuyas Órdenes de Oferta sean aceptadas en la Invitación
canjearán sus Bonos Elegibles por Nuevos Valores en los términos y sujeto a las
condiciones descritas en este memorando de invitación.
En o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, los Tenedores Elegibles no pueden entregar
sus Consentimientos sin enviar las Órdenes de Oferta correspondientes y no pueden enviar
sus Órdenes de Oferta sin entregar sus Consentimientos correspondientes.
Contraprestación a recibir de conformidad con la Tal como se establece en la portada del presente y como se describe en detalle en “Términos
Solicitud de Consentimiento y la Invitación al de la Invitación—Contraprestación a recibir de conformidad con las Órdenes de Oferta” y sujeto
Intercambio .................................. ....... a los demás términos de la Invitación, los Tenedores Elegibles de Bonos Elegibles cuyas
Órdenes de Oferta o Consentimiento y Oferta Las órdenes que sean aceptadas recibirán en
la Fecha de Liquidación su correspondiente cantidad de Títulos Nuevos.
Solo los Tenedores Elegibles de Bonos Elegibles cuyo Consentimiento y Órdenes de Oferta se
entreguen válidamente en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, a menos
que la República renuncie a la condición de entregar Consentimiento y Órdenes de Oferta en
o antes de la Fecha Límite de Consentimiento a su exclusivo criterio, serán elegibles para recibir
en la Fecha de Liquidación el 86% de los intereses devengados y no pagados de sus Bonos
Elegibles hasta, pero excluyendo, la Fecha de Liquidación, monto que será pagado a los
Tenedores Elegibles en la forma del Nuevo Bono PDI 2030.
El monto de capital de los Nuevos Bonos PDI 2030 que se emitirán de conformidad con la
Invitación por cada US$1.000 de monto de capital de los Bonos Elegibles de la Serie
correspondiente será el siguiente (suponiendo que la Fecha de Liquidación sea el 7 de agosto de
2020):
Nuevo Bono PDI
Serie
2030
Bono 2022 US$78.92
5
Bono 2023 50,78 USD
Bono 2024 42,68 USD
Bono 2025 57,89 USD
Bono 2026 53,51 USD
9,625% Bono 2027 55,90 USD
8,875% Bono 2027 59,78 USD
Bono 2028 36,07 USD
Bono 2029 47,59 USD
Bono 2030 69,92 USD
Una parte de los intereses devengados y no pagados de los Bonos Elegibles que se habrían
incluido como parte del monto principal del Nuevo Bono PDI 2030, hasta US$1,000,000.00
(el “Pago de Cierre PDI”), se destinará en su lugar a pagar ciertos bonos de cierre costos y
gastos del Grupo Ad Hoc en relación con la Invitación. El Grupo Ad Hoc notificará a la República
el monto final a pagar por lo menos cinco días hábiles antes de la Fecha de Liquidación. Al
entregar su Consentimiento y Orden de Oferta, los Tenedores Elegibles instruirán a la
República para que realice el Pago de Cierre del PDI en la Fecha de Liquidación. Para evitar
dudas, el Pago de Cierre de PDI no afectará el monto de capital de los Nuevos Bonos PDI
2030 emitidos a los Tenedores Elegibles de conformidad con los términos de la Invitación.
Los Tenedores Elegibles cuyo Consentimiento y Orden de Oferta se entreguen en o antes de la
Fecha Límite de Consentimiento y se acepten de conformidad con la Invitación no
recibirán ningún pago con respecto a los intereses devengados y no pagados que no sean
el Nuevo Bono PDI 2030.
Los Tenedores Elegibles cuya Orden de Licitación sea entregada después de la
Fecha Límite de Consentimiento y aceptada de conformidad con la Invitación no
recibirán ningún pago ni ningún Nuevo Bono PDI 2030 con respecto a los intereses
devengados y no pagados.
Procedimientos de licitación ................................. La Invitación se realiza a todos los Tenedores Elegibles de Bonos Elegibles siempre
que se encuentren en una jurisdicción donde dicha invitación esté permitida a dicha persona.
Únicamente los Tenedores Elegibles o las instituciones financieras u otros intermediarios a
través de los cuales mantengan sus Bonos Elegibles podrán emitir una Orden de Oferta.
Todas las Órdenes de Licitación incluirán instrucciones de "bloqueo" (como se define a
continuación) a Euroclear o Clearstream de acuerdo con los procedimientos y plazos
especificados por Euroclear o Clearstream.
Si posee Bonos Elegibles a través de una institución financiera u otro intermediario,
debe instruir a esa institución financiera u otro intermediario para que envíe
Órdenes de Oferta y Consentimiento en su nombre a Euroclear o Clearstream.
Los Bonos Elegibles pueden ofrecerse únicamente en las denominaciones autorizadas
establecidas en los términos de dichos Bonos Elegibles y en este “Resumen de la
Invitación”. En la medida en que cualquier Tenedor Elegible ofrezca menos que todos los
Bonos Elegibles de una Serie de propiedad de dicho Tenedor Elegible, el monto principal no
ofrecido por dicho Tenedor Elegible también debe ser una denominación autorizada.
Para obtener más información, consulte "Procedimientos de licitación".
Derechos de revocación y retiro ....... Los Consentimientos y las Órdenes de Licitación no se pueden revocar ni retirar en ningún
momento, excepto en ciertas circunstancias limitadas en las que hagamos un cambio
(adverso a los intereses económicos de los Tenedores Elegibles) o renunciemos a un
6
condición material de la Invitación, o de lo contrario están obligados a hacerlo por ley, en cada
caso según lo determinemos a nuestro exclusivo criterio. Dicha revocación y/o retiro se permitirá
por un período de tiempo que creemos, a nuestro exclusivo criterio, adecuado para dar a los
Titulares Elegibles una cantidad adecuada de tiempo para considerar dichos cambios y determinar
si entregar, revocar o retirar su Consentimiento y Oferta. Orden. Los Tenedores Elegibles no
pueden revocar válidamente un Consentimiento sin también retirar su Orden de Licitación
presentada en relación con dicho Consentimiento. Antes de la Fecha Límite de Consentimiento,
los Tenedores Elegibles no pueden retirar válidamente una Orden de Licitación sin
revocar también el Consentimiento otorgado en relación con dicha Orden de Licitación.
Aceptación.................................................. Nos reservamos el derecho no aceptar Órdenes de Consentimiento y Oferta de Elegibles
Bonos de cualquier Serie a nuestro exclusivo criterio, si y en la medida en que lo permitan las
leyes, normas y reglamentos aplicables, en cada jurisdicción en la que realicemos la
Invitación; disponiéndose que si se cumplen las condiciones de la Invitación, además de
obtener los Consentimientos Requeridos para una o más Series, podemos, a nuestro exclusivo
criterio, aceptar todas las Órdenes de Oferta válidas de Bonos Elegibles de todas dichas
Series. Nuestra aceptación de las Órdenes de Consentimiento y Oferta estará sujeta a la
satisfacción o renuncia a las condiciones descritas en "— Condiciones de la Invitación". Si Ecuador
acepta Consentimientos y/u Órdenes de Oferta con respecto a cualquier Serie, aceptará todos
los Consentimientos y/u Órdenes de Oferta válidas para todas las Series, incluidas todas las
Órdenes de Oferta válidas con respecto a la Serie donde no se obtienen los Consentimientos
Requeridos.
Condiciones de la Invitación ............... La Invitación está supeditada al cumplimiento de las siguientes condiciones, que se
cumplirán en la Fecha de Vencimiento o antes de esta:
1. la Condición de Participación Mínima.
2. se obtienen los Consentimientos Requeridos y la Propuesta
Se pueden adoptar modificaciones con respecto a todas las Series
(cuya condición podemos renunciar, a nuestro exclusivo criterio, con
respecto a una o más Series),
3. recepción de los Consentimientos Requeridos para la Propuesta
Modificaciones, según corresponda, después de dar efecto a cualquier
exclusión por nuestra parte de cualquier Serie;
4. la ejecución de los Contratos de Emisión Complementarios aplicables
que dan efecto a las Modificaciones Propuestas;
5. la ausencia de cualquier ley o regulación que pudiera, y la ausencia de
cualquier orden judicial, acción u otro procedimiento (ya sea
pendiente o inminente) que pudiera, hacer ilegal o inválida o
prohibir la implementación de la
Modificaciones Propuestas o la Invitación o cuestionar la legalidad o
validez de las mismas; y
6. no haber habido ningún cambio o desarrollo que, a exclusivo criterio de
la República, reduzca materialmente los beneficios anticipados para
la República de la Invitación o que pueda perjudicar materialmente el
éxito de la Invitación o que haya tenido, o razonablemente podría
esperarse tener, un efecto material adverso sobre la República o
su economía.
La Invitación también está supeditada al cumplimiento de la Condición del FMI,
7
que deberá cumplirse en o antes de la Fecha de liquidación, y la Condición de opinión
de GLC, que deberá cumplirse en la Fecha de liquidación.
Nos reservamos el derecho de renunciar o modificar cualquier término de, o
terminar, la Invitación en cualquier momento ya nuestra entera discreción; siempre que
no podamos modificar o renunciar a la Condición de participación mínima, la Condición
del FMI o la Condición de opinión de GLC.
El nivel de participación general
Requerido para Completar la Invitación Aceptaremos Consentimientos y Órdenes de Oferta y daremos efecto a las Modificaciones
.................................................... ............. Propuestas con respecto a una o más Series solo si, en o antes de la Fecha de
Vencimiento, recibimos Consentimientos y Órdenes de Oferta que resultarán en al menos
el 80% del principal total monto en circulación de los Bonos Elegibles Agregados que se
modifican de conformidad con las Modificaciones Propuestas o se intercambian de otro
modo por Nuevos Títulos en los términos descritos en este memorando de invitación
(la “ Condición de Participación Mínima”). Nosotros no podemos renunciar a la Condición
de Participación Mínima.
Modificaciones Propuestas y Exenciones a los
Bonos Elegibles ....................................... Si entrega un Consentimiento, nos está autorizando a nosotros y al Fideicomisario,
e instruyendo al Fiduciario, una vez satisfechas las condiciones de efectividad descritas a
continuación, a celebrar Contratos de Emisión Complementarios por los cuales todos
los Bonos Elegibles en circulación de su Serie serán modificados de conformidad con el
Modificaciones propuestas para replicar los términos económicos del Nuevo Bono
2040, sin cambiar los números ISIN de dichos Bonos Elegibles y sin volver a emitir
nuevos Bonos Globales. Las modificaciones incluirán la reducción del monto de
capital pendiente de pago de dichos Bonos Elegibles de tal manera que por cada monto
de capital de US$1,000 adeudado originalmente, solo se adeudarán US$911,30 de
monto de capital. Nos referimos en el presente a esos Bonos Elegibles modificados
como los “Bonos Elegibles Modificados”.
Los Tenedores Elegibles de Bonos Elegibles que no participaron en la Invitación verán
modificados sus Bonos Elegibles como se establece en “Las Modificaciones Propuestas”
a continuación si recibimos los Consentimientos Requeridos para las Modificaciones
Propuestas con respecto a esa Serie. En este caso, los términos económicos y ciertas
otras disposiciones importantes de sus Bonos Elegibles Modificados diferirán
significativamente de los términos económicos y otras disposiciones importantes de sus
Bonos Elegibles antes de la entrada en vigencia de las Modificaciones
Propuestas, usted no recibirá el Nuevo Bono PDI 2030 y ya no tendrá derecho a recibir los
intereses devengados y no pagados hasta, pero excluyendo, la Fecha de Liquidación
de sus Bonos Elegibles Modificados.
Consentimientos Requeridos para las
Modificaciones Propuestas .................................. Con respecto a los Bonos Elegibles Agregados: Las Modificaciones Propuestas entrarán
en vigor con respecto a los Bonos Elegibles Agregados si son válidas
Consentimientos de los Tenedores Elegibles de (x) más del 50% del monto total del
capital en circulación en el momento de cada Serie de
Bonos Elegibles (el “Umbral Por Serie”) y (y) no menos del 66⅔% del monto total del capital
en circulación en el momento de todas las Series de
Bonos Elegibles Agregados (el “Umbral Agregado”, junto con el
Por Umbral de Serie, los "Consentimientos Requeridos Agregados"), en cada caso sujeto
a redesignación a nuestro exclusivo criterio, han sido válidamente entregados y
aceptados de conformidad con los términos de la Solicitud de Consentimiento, y las demás
condiciones descritas en este memorando de invitación han sido satisfecho o
renunciado por nosotros (a nuestro exclusivo criterio, excepto por el Mínimo
Condición de participación, la condición del FMI y la opinión del GLC
8
Condición a la que no podemos renunciar).
Con respecto al Bono 2024: (i) las Modificaciones Propuestas que se relacionan con una
modificación de materia no reservada entrarán en vigencia si los Consentimientos válidos
de los Tenedores Elegibles no son menos del 66⅔% del monto principal total en
circulación del Bono 2024 en ese momento. han sido válidamente entregados y
aceptados de conformidad con los términos de la Solicitud de Consentimiento, y (ii) las
Modificaciones Propuestas que se relacionan con una modificación de materia reservada
entrarán en vigencia si los Consentimientos válidos de los Tenedores Elegibles de no
menos del 75% del monto principal total en el tiempo en circulación del Bono 2024 han sido
válidamente entregados y aceptados de conformidad con los términos de la Solicitud de
Consentimiento (en cualquier caso, los “Consentimientos Requeridos para el Bono
2024”) y, en cada caso, las demás condiciones descritas en este memorando de
invitación han sido ya sea satisfecho o renunciado por nosotros (a nuestro exclusivo criterio,
a excepción de la Condición de participación mínima, la Condición del FMI y la Condición
de opinión de GLC, a las que no podemos renunciar).
A los efectos de la Invitación, los Consentimientos Requeridos Agregados y el
Consentimiento Requerido de Bonos 2024, en la medida en que se relacionen con la
Serie de Bonos Elegibles correspondiente, se denominarán “Consentimientos Requeridos”.
Si volvemos a designar cualquier Serie de Bonos Elegibles Agregados afectados por las
Modificaciones Propuestas, cualquier Serie excluida no será considerada a los efectos de
los umbrales descritos anteriormente. Para obtener más información, consulte "—
Redesignación de series afectadas" a continuación.
A la fecha de este memorando de invitación, los siguientes montos principales de
Bonos Elegibles estaban en Circulación:
Serie de elegibles Denominación Monto de capital en

Vínculo ES EN Mínima US$200,000 / circulación
Bono 2022 XS1458516967; US$1,000 US$2,000,000,000
XS1458514673 US$200,000/
Bono 2023 XS1626768656; US$1,000 US$1,000,000,000
XS1626768730 US$200,000/
Bono 2025 XS2058848826; US$1,000 US$600,000,000
XS2058845210 US$200,000/
Bono 2026 XS1535072109; US$1,000 US$1,750,000,000
XS1535071986 US$200,000/
9.625% Bono 2027 XS1626529157; US$1,000 US$1,000,000,000
XS1626530320 US$200,000/
8.875% Bono 2027 XS1707041429; US$1,000 US$2,500,000,000
XS1707041262 US$200,000/
Bono 2028 XS1755432363; US$1,00 0 200.000 US$3,000,000,000
XS1755429732 dólares
Bono 2029 XS1929377015; estadounidenses / US$2,125,000,000
XS1929376710 1.000 dólares
Bono 2030 XS2058866307; estadounidenses US$1,400,000,000
XS2058864948 200.000
Bono 2024 XS1080331181; dólares US$2,000,000,000
XS1080330704 / estadounidenses / 1.000 dólares estadounidenses 200.000 dólares estadounidenses / 1000 d
Sujeto a la Condición de Participación Mínima, la vigencia de las Modificaciones
Propuestas con respecto a una Serie de Bonos Elegibles no está condicionada a la
vigencia de las Modificaciones Propuestas con respecto a cualquier otra Serie de Bonos
Elegibles.
Redesignación de series afectadas ........ Con respecto a los Bonos Elegibles Agregados, conservamos el derecho de conformidad con
el Contrato de Fideicomiso aplicable a, a nuestro exclusivo criterio y sujeto a las
9
Condición de Participación Mínima, (a) redesignar en cualquier momento (incluso después de la
Fecha Límite de Consentimiento) una o más Series de Bonos Elegibles Agregados que
estarán sujetos a las Modificaciones Propuestas de forma agregada, y (b) considerar efectivas las
Modificaciones Propuestas con respecto a una o más Series de Bonos Elegibles Agregados si
recibimos los Consentimientos Requeridos Agregados con respecto a dicha Serie. Dicha nueva
designación nos permitiría excluir una o más Series de Bonos Elegibles Agregados del cálculo de
los Consentimientos Requeridos Agregados sobre una base agregada para las Modificaciones
Propuestas que afectan a la Serie que no han sido excluidas y calcular los consentimientos requeridos
en una sola Serie base para cada Serie que haya sido excluida.
Consulte "Términos de la invitación: consentimientos necesarios" para obtener más información.
Con respecto a los Bonos Elegibles Agregados, también conservamos el derecho de
conformidad con el Contrato de Fideicomiso aplicable a, a nuestro exclusivo criterio y sujeto a la
Condición de Participación Mínima, volver a designar en cualquier momento (incluso después de
la Fecha Límite de Consentimiento) una o más Series de los Bonos Elegibles Agregados respecto
de los cuales las Modificaciones Propuestas son 'aplicables uniformemente' (como se define en
el Contrato de Emisión respectivo) y consideramos que las Modificaciones Propuestas
son efectivas con respecto a dicha Serie redesignada si recibimos el Consentimiento de no
menos del 75% de los monto de capital agregado de todas las Series redesignadas en ese
momento Pendiente.
Nos reservamos el derecho de volver a designar cualquier Serie después de que se hayan obtenido
y anunciado los Consentimientos Requeridos con respecto a cualquier otra Serie. En ese caso, la
redesignación de una Serie podrá afectar el anuncio realizado con respecto a cualquier otra
Serie.
Contratos complementarios .................................. Si recibimos los Consentimientos Requeridos con respecto a las Modificaciones
Propuestas para una o más Series de Bonos Elegibles en o antes de la Fecha Límite de
Consentimiento, en la Fecha de Ejecución, nosotros y el Fiduciario ejecutaremos los Contratos de
Emisión Complementarios según sea necesario para modificar los Bonos Elegibles de dicha Serie
de conformidad con las Modificaciones Propuestas.
Sujeto a la recepción de los Consentimientos Requeridos, los Contratos de Emisión
Complementarios entrarán en vigencia una vez que los ejecutemos nosotros y el Fideicomisario,
pero cada uno establecerá que las Modificaciones Propuestas no entrarán en vigencia hasta que
(i) hayamos completado (y no rescindido) la Solicitud de Consentimiento en acuerdo con
los términos y condiciones establecidos en este memorando de invitación, y (ii) cada
Tenedor Elegible que haya entregado su Consentimiento y cuyo Consentimiento haya sido
aceptado por nosotros de conformidad con la Solicitud de Consentimiento habrá recibido
los Nuevos Valores (incluido el Nuevo PDI 2030 Bono) como se establece en este memorando de
invitación.
Asentamiento .............................................. Si aceptamos su Orden de Oferta o Consentimiento y Orden de Oferta, según corresponda, usted
recibirá en la Fecha de Liquidación los Nuevos Títulos mediante crédito en la misma cuenta en el
sistema de compensación principal desde el cual se ofrecieron sus Bonos Elegibles.
Los Tenedores Elegibles de Bonos Elegibles que no participaron en la Invitación verán modificados
sus Bonos Elegibles en la Fecha de Liquidación como se establece en " Las Modificaciones
Propuestas" a continuación si recibimos los Consentimientos Requeridos para las
Modificaciones Propuestas con respecto a esa Serie.
Todos los Bonos Elegibles canjeados de conformidad con la Invitación al Canje serán cancelados. Si
cualquier orden judicial o arbitral o procedimiento administrativo o legal
10
prohíba o retrase la entrega de los Nuevos Valores, pospondremos la Fecha de Liquidación
a una fecha no posterior a la Fecha Límite de Liquidación hasta que dicha orden judicial
o arbitral o procedimiento administrativo o legal ya no prohíba la entrega de los
Nuevos Valores. Si, a nuestro juicio, la entrega no puede efectuarse sin una demora
injustificada, cancelaremos la Invitación.
Terminaremos la Invitación a menos que la liquidación de la Invitación se produzca el 20 de
agosto de 2020 o antes (la "Fecha límite de liquidación"); disponiéndose que, la República
tendrá derecho a extender la Fecha Límite de Liquidación hasta el 1 de
septiembre de 2020, con el consentimiento de los Tenedores Elegibles que representen
la mayoría del monto total del capital en circulación de todas las Series de Bonos
Los Tenedores Elegibles que deseen que se certifique su Consentimiento y
Órdenes de Licitación a los efectos de la extensión del Plazo de Liquidación de
conformidad con la Invitación deben citar un código de identificación único ("Código de
Identificación Único") en su Instrucción de Licitación Electrónica (según se define a
continuación) en Euroclear o Clearstream, que se pueden obtener comunicándose con
Citigroup en ny.liabilitymanagement@citi.com. No se requiere un Código de
Identificación Único para que un Tenedor Elegible participe en la Invitación, pero si
un Tenedor Elegible desea que su Consentimiento y Órdenes de Oferta se utilicen
para dar su consentimiento a una extensión de la Fecha Límite de Liquidación hasta el
1 de septiembre de 2020, dicho Tenedor Elegible debe obtener un Código de identificación
único y citar su Código de identificación único en su Instrucción de licitación electrónica en
Euroclear o Clearstream. El Código de Identificación Única debe citarse en el campo
requerido según lo indiquen sus respectivos custodios y Euroclear o Clearstream,
según corresponda, dentro de la Instrucción de Licitación Electrónica correspondiente.
La República revisará dichas Instrucciones de Licitación Electrónica a fin de certificar
los consentimientos de los Tenedores Elegibles que representen la mayoría del
monto total del capital en circulación de todas las Series de Bonos Elegibles.
Sin embargo, no se puede garantizar que la República ejercerá el derecho de extender
el Plazo de Liquidación.
Fiscalidad .................................................. Para una discusión de las consideraciones fiscales federales de Ecuador y EE. UU. de
esta Invitación, consulte “Impuestos”. Cada Titular Elegible debe buscar el asesoramiento
de un asesor fiscal independiente en función de sus circunstancias particulares.
Declaraciones y Reconocimientos de los
beneficiarios reales de los Bonos
Elegibles.................................................. .............. Al enviar un Consentimiento u Orden de licitación, se considera que los Tenedores elegibles
hacen ciertos reconocimientos, representaciones, garantías y compromisos
con nosotros, el Gerente de la intermediación, el Fiduciario y la Información, Tabulación
y Agente de Cambio.
Los Tenedores Elegibles cuyo Consentimiento y Órdenes de Oferta sean aceptados de
conformidad con la Invitación, en la máxima medida permitida por la ley aplicable,
renunciarán a sus derechos e intereses significativos, incluido el derecho a presentar
reclamaciones en relación con sus Bonos Elegibles ofrecidos. Dichos Tenedores Elegibles
también deberán aceptar terminar cualquier procedimiento legal contra la República
en relación con sus Bonos Elegibles ofrecidos, renunciar a su derecho de hacer cumplir
cualquier orden de pago, sentencia, laudo arbitral u otra orden contra la República
obtenida en dichos procedimientos, acuerdan que se considerará que el canje constituye
el pleno cumplimiento y satisfacción por parte de la República de cualquier orden de pago,
sentencia, laudo arbitral u otra orden similar relacionada con sus Bonos Elegibles
ofrecidos, y renuncian a todos los derechos otorgados
11
y cualesquiera bienes embargados para su beneficio mediante cualquier
embargo previo a la sentencia, embargo en ayuda de la ejecución o cualquier
otra medida que grave la propiedad o cualquier otro derecho de la República en relación
con sus Bonos Elegibles ofrecidos. Véase “Declaraciones y reconocimientos de los
beneficiarios reales de los Bonos Elegibles” para conocer todos los
reconocimientos, declaraciones, garantías y compromisos que se considerará que los
Tenedores Elegibles hacen como condición para su participación en la Invitación.
Restricciones jurisdiccionales ............... La distribución de este memorando de invitación y las transacciones aquí
contempladas pueden estar restringidas por ley en ciertas jurisdicciones.
Las personas en posesión de este material deben informarse y observar cualquiera de
estas restricciones.
Este memorándum de invitación no constituye una oferta o solicitud por parte de nadie
en ninguna jurisdicción en la que una oferta o solicitud no esté autorizada o en la que
la persona que hace una oferta o solicitud no esté calificada para hacerlo, y no
puede usarse en relación con ella. oa cualquier persona a quien sea ilegal hacerle una
oferta o solicitud.
En cualquier jurisdicción en la que la Invitación deba ser realizada por un corredor
o distribuidor con licencia y en la que el Gerente del Concesionario o cualquier afiliado
del mismo tenga licencia, se considerará realizada por el Gerente del Concesionario o su
afiliado en nuestro nombre.
Si no es residente de los Estados Unidos, Ecuador o una de las jurisdicciones
enumeradas en "Restricciones jurisdiccionales" en este memorando de invitación,
debe comunicarse con el Gerente del concesionario para solicitar asistencia y buscar su
propio asesoramiento legal con respecto a su capacidad para participar en el Invitación.
Gerente de distribuidor .................................. Citigroup Global Markets Inc.
Información, Tabulación y Agente de
Cambio ............................................... ......... Corporación Global de Servicios para Tenedores de Bonos
El fideicomisario .................................................. El Banco de Nueva York Mellon
Las escrituras .............................................. Todo enmendado y complementado de vez en cuando (los "Contratos"):
• Contrato de Fideicomiso de fecha 28 de julio de 2016 entre la República y el
Fiduciario, en virtud del cual se emitió el Bono 2022;
• Contrato de Fideicomiso de fecha 2 de junio de 2017 entre la República y el
Fiduciario, en virtud del cual se emitieron el Bono 2023 y el Bono 2027 al 9,625%;
• Contrato de Fideicomiso de fecha 20 de junio de 2014 entre la República y el
Fiduciario, en virtud del cual se emitió el Bono 2024;
• Contrato de Fideicomiso de fecha 27 de septiembre de 2019, entre el
Republic y el Fiduciario, en virtud de los cuales el Bono 2025 y el
Se emitió Bono 2030;
• Contrato de Fideicomiso de fecha 13 de diciembre de 2016, entre el
Republic y el Fiduciario, en virtud del cual el Bono 2026 fue
12
emitido;
• Contrato de Fideicomiso de fecha 23 de octubre de 2017, entre el
Republic y el Fiduciario, en virtud del cual se emitió el Bono 2027 al
8,875%;
• Contrato de Fideicomiso de fecha 23 de enero de 2018 entre la República y el
Fiduciario, en virtud del cual se emitió el Bono 2028; y
• Contrato de Fideicomiso de fecha 31 de enero de 2019 entre la República y el
Fiduciario, en virtud del cual se emitió el Bono 2029.
Factores de riesgo........................................... La Invitación implica un grado significativo de riesgo. Se insta a los inversores a leer
detenidamente este memorando de invitación, incluidos, en particular, los "Factores de
riesgo" que comienzan en la página 20 de este memorando de invitación.
Información adicional................................. Cualquier pregunta o solicitud de asistencia relacionada con esta Invitación debe dirigirse a Información,
Agente de Tabulación y Canje y el Gerente de Colocación en sus respectivas direcciones
y números de teléfono que se indican en la contraportada de este memorando de
invitación.
13
TÉRMINOS COMUNES DE LOS NUEVOS VALORES
Los Nuevos Títulos Valores se emitirán de conformidad con el Nuevo Contrato de Emisión. La tabla que se presenta a
continuación presenta un resumen de ciertos términos comunes a todos los Títulos Nuevos, y debe leerse junto con la descripción más detallada
de los bonos que aparecen en este memorando de invitación, particularmente bajo “Descripción de los Títulos Nuevos”.
Emisor .................................. República del Ecuador
Estado................................................ Los Nuevos Valores serán generales, directos, obligaciones no garantizadas, no subordinadas e
incondicionales de Ecuador y estarán respaldadas por la plena fe y crédito de Ecuador. Los
Nuevos Valores tendrán la misma clasificación en términos de prioridad con el Endeudamiento
Externo de Ecuador (distinto del Endeudamiento Excluido), siempre que dicha clasificación sea
en términos de prioridad únicamente y no requiera que Ecuador realice pagos prorrateables
sobre los Nuevos Valores con los pagos realizados en sus otros Endeudamiento Externo. Ver
“Descripción de los Nuevos Valores”.
Montos Adicionales ................. Los pagos de capital, prima, si la hubiere, e interés sobre los Títulos Nuevos actualmente no están
sujetos a retención o deducción de ningún impuesto, tasa, tasaciones o cargos gubernamentales
de cualquier naturaleza en el Ecuador.
Todos los pagos por parte de Ecuador con respecto a los Nuevos Valores se realizarán sin
retención o deducción por o a cuenta de cualquier impuesto, derecho, tasación u otros cargos
gubernamentales presentes o futuros de cualquier naturaleza, a menos que la ley exija la
retención o deducción. Si cualquiera de dichas retenciones o deducciones es impuesta
o recaudada por o en nombre de Ecuador, o cualquier subdivisión política o autoridad tributaria u
organismo en el mismo o en el mismo que tenga el poder de gravar, Ecuador pagará los
montos adicionales que sean necesarios para garantizar que los montos recibido por los tenedores
o beneficiarios finales después de dicha retención o deducción será igual a los respectivos montos
de principal e interés que habrían sido exigibles con respecto a los Nuevos Valores en
ausencia de dicha retención o deducción, excepto bajo ciertas circunstancias. Véase “Descripción
de los Nuevos Valores—Montos Adicionales”.
Disposiciones de Modificación ........... Los Nuevos Valores contendrán disposiciones, comúnmente conocidas como “disposiciones
cláusulas de acción”, respecto de futuras modificaciones a los términos de los Nuevos
Valores. En virtud de estas disposiciones, la República puede modificar las disposiciones
de pago de cualquier serie de títulos de deuda emitidos en virtud del Nuevo Contrato con el
consentimiento de menos de todos los tenedores de dichos Nuevos Títulos. Véase
“Descripción de los Nuevos Valores—Reuniones, Modificaciones y Renuncias—Acción Colectiva”
Supuestos de Incumplimiento ........... Cada uno de los siguientes es un supuesto de incumplimiento con respecto a los Nuevos Valores:
1. Falta de pago. (i) La falta de pago del principal de los Títulos Nuevos a su vencimiento (a
menos que dicha falta de pago se deba a un error administrativo o técnico y se subsane
dentro de los cinco (5) días hábiles siguientes a la fecha de vencimiento de dicho
pago); o (ii) falta de pago de intereses sobre los Títulos Nuevos dentro de los
30 días siguientes a la fecha de vencimiento; o
2. Incumplimiento de Otras Obligaciones. Incumplimiento de cualquiera de los pactos o
acuerdos provistos en el presente o en el Nuevo Contrato de Emisión (en cada caso,
distintos de los mencionados en (a) anterior) durante un período de 30 días después de
la notificación por escrito a Ecuador por parte del fideicomisario o los tenedores
que represente al menos el 25% del monto del capital de los bonos en circulación en ese momento
14
Nuevos Valores para remediar dicho incumplimiento; o
3. Incumplimiento cruzado. (i) Ecuador no realiza ningún pago con respecto a cualquier
Endeudamiento Externo (que no sea el Endeudamiento Excluido) por un monto total de
capital superior a US$ 50 000 000 (o su equivalente en cualquier otra moneda) a
su vencimiento (ya que dicha fecha puede prorrogarse por virtud de cualquier período
de gracia o exención aplicable); o (ii)
Los tenedores de al menos el 25 % del monto de capital pendiente total de cualquier
Deuda Externa (que no sea Deuda Excluida) que tenga un monto de capital
total superior a US$ 50 000 000 (o su equivalente en cualquier otra moneda),
aceleran o declaran dicha Deuda Externa a sea vencido y pagadero, o se requiera que
sea pagado por adelantado (que no sea mediante un pago anticipado programado
regularmente), antes de su vencimiento establecido, como resultado de
cualquier incumplimiento por parte de Ecuador en virtud de dicho Endeudamiento externo,
y dicha aceleración, declaración o pago anticipado no se anula o rescindido dentro de
los 30 días;
4. Moratoria. Ecuador, o un tribunal de jurisdicción competente, declara una suspensión de
pagos formal y oficial o una moratoria con respecto al pago de capital o intereses
sobre el Endeudamiento Externo de Ecuador (que no sea el Endeudamiento
Excluido);
5. Validez. (i) Ecuador niega, repudia o impugna cualquiera de sus
obligaciones en virtud de los Nuevos Valores en un procedimiento formal
administrativo, legislativo, judicial o arbitral; o (ii) Cualquier disposición constitucional,
tratado, ley, reglamento, decreto u otro pronunciamiento oficial de Ecuador,
o cualquier decisión final de cualquier tribunal en
Ecuador teniendo jurisdicción, hace que sea ilegal para Ecuador pagar cualquier monto
adeudado sobre los Nuevos Valores o cumplir cualquiera de sus obligaciones en
virtud de los Nuevos Valores;
6. Membresía del FMI. Ecuador deja de mantener su membresía en el FMI o deja de ser
elegible para utilizar los recursos del FMI;
7. Membresía CAF, FLAR y BID. Ecuador no mantiene su membresía o su elegibilidad
para utilizar los recursos generales o equivalentes de CAF, FLAR y BID;
8. Juicio. Se hubiere ingresado contra el Ecuador o contra el
Banco Central en un asunto relacionado con el Endeudamiento Externo (que no sea el
Endeudamiento Excluido) una sentencia, decreto u orden final de un tribunal de
jurisdicción competente contra el cual no se pueda apelar, o se haga dentro del plazo
para hacerlo, para el pago de dinero en exceso de US$ 50.000.000 (o su equivalente en
otra moneda) y hayan transcurrido 120 días desde la emisión de dicha orden sin que
Ecuador haya cumplido la sentencia;
9. Laudo Arbitral. Que se dicte contra el Ecuador o el Banco Central en un asunto relacionado
con el Endeudamiento Externo (que no sea el Endeudamiento Excluido) un laudo
arbitral de un tribunal de jurisdicción competente contra el cual no se podrá apelar ni
solicitar la anulación a un tribunal o corte de jurisdicción competente. hacerse, o se hace
dentro del plazo para hacerlo, para el pago de dinero en exceso de US$ 50.000.000 (o su
equivalente en otra moneda) y habrán transcurrido 120 días desde la realización de
dicho laudo sin
15
Ecuador habiendo satisfecho el laudo; y
10. Pacto de Información. Ecuador no publica anualmente a más tardar el 30 de junio
del año en cuestión (que puede ser mediante la publicación en un sitio web
disponible públicamente mantenido por Ecuador) la Información de la deuda
agregada de la República con respecto al año calendario anterior por un período
de 90 días luego de una notificación por escrito a Ecuador por parte del
fideicomisario o tenedores que representen al menos el 25% del monto principal de
los Nuevos Títulos en circulación en ese momento para remediar tal incumplimiento;
Asentamiento; Forma ........................... Los Nuevos Valores estarán representados por uno o más bonos nominativos en forma
global, pero en ciertas circunstancias limitadas podrán estar representados por bonos en
forma certificada. Ver “Descripción de los Nuevos Valores—Términos Generales de los Nuevos
Valores—Términos Básicos”.
Se solicitará la compensación de todos los Nuevos Valores a través de Euroclear y
Clearstream. Consulte “Información general: compensación”.
Los Nuevos Valores serán emitidos en denominación mínima de US$1.00 y múltiplos enteros
de US$1.00 en exceso.
Prescripción .................................. En la medida en que lo permita la ley, las reclamaciones contra Ecuador por el pago de capital o
intereses u otros montos adeudados en los Nuevos Valores (incluidos los Montos Adicionales
(según se define a continuación)) quedarán anulados a menos que se realicen dentro de los
seis años posteriores a la fecha en que ese pago venció por primera vez.
Ley Aplicable.............................. Los Nuevos Valores serán, y el Nuevo Contrato de Fideicomiso se regirá e interpretará de
conformidad con las leyes del Estado de Nueva York, excepto que todos los asuntos que
rigen la jurisdicción de las disputas que involucran a Ecuador se rigen por las leyes de
Inglaterra.
Cotización.................................. La República espera cotizar cada serie de Nuevos Valores en la Bolsa de Valores de Luxemburgo y
que cada serie de Valores Nuevos sea admitida para negociación en el Mercado Euro MTF,
en cada caso tan pronto como sea posible después de la Fecha de Liquidación.
Fideicomisario, registrador y agente
de transferencias ................................ The Bank of New york mellon
Agente de Pagos en Londres ............. Ecuador ha designado inicialmente a The Bank of New York Mellon, Sucursal de Londres
para actuar como agente de pagos en Londres.
Agente de cotización en Luxemburgo....... Ecuador ha designado inicialmente a The Bank of New York Mellon SA/NV, Sucursal
en Luxemburgo, para actuar como agente de pagos en Luxemburgo y agente de cotización
en Luxemburgo.
dieciséis
TÉRMINOS FINANCIEROS DE LOS NUEVOS VALORES
La tabla que figura a continuación presenta una descripción resumida de ciertos términos financieros de los Nuevos Valores,
y debe leerse junto con la descripción más detallada de los bonos que aparecen en otras partes de este memorando de invitación.
Debe consultar los "Términos de la Invitación: Contraprestación que se recibirá de conformidad con las Órdenes de Consentimiento y
Oferta" para determinar su asignación de Nuevos Valores, que dependerá de los Bonos Elegibles que posea.
Nuevos valores Devengo de tasa de interés Madurez Reembolso del principal El
Nuevo Bono 2030 1. Desde e incluyendo la Fecha de 31 de julio de 2030 principal del Nuevo Bono 2030 se reembolsará en

Liquidación hasta el 31 de julio de 2021, pero dólares estadounidenses en diez cuotas semestrales
sin incluirlo: 0,500%; iguales a partir del 31 de enero de 2026 hasta su
vencimiento.
2. Desde el 31 de julio de 2021 inclusive hasta el 31
de julio de 2022 inclusive: 5,000%;
de julio de 2023 inclusive: 5,500 %;
de julio de 2030 inclusive: 6,900%.
Nuevo Bono 2035 1. Desde e incluyendo la Fecha de 31 de julio de 2035 El capital del Nuevo Bono 2035 se pagará en dólares

Liquidación hasta el 31 de julio de 2021, pero estadounidenses en diez cuotas semestrales iguales
sin incluirlo: 0,500%; a partir del 31 de enero de 2031 hasta su vencimiento.
de julio de 2023, inclusive: 2,500 %;
17
Nuevo Bono 2040 1. Desde e incluyendo la Fecha de 31 de julio de 2040 El capital del Nuevo Bono 2040 se pagará en dólares

Liquidación hasta el 31 de julio de 2021, pero estadounidenses en diez cuotas semestrales iguales
sin incluirlo: 0,500%; a partir del 31 de enero de 2036 hasta su vencimiento.
de julio de 2023, inclusive: 1,500 %;
de julio de 2026, inclusive: 5,000%;
Nuevo Bono PDI 2030 0% 31 de julio de 2030 El capital del Nuevo Bono PDI 2030 se pagará en

dólares estadounidenses en diez cuotas
semestrales iguales a partir del 31 de enero de 2026
hasta su vencimiento.
18
ANTECEDENTES DE LA INVITACIÓN
Para una descripción detallada de la situación económica y financiera actual de la República, ver Apéndice A.
Lea atentamente la información contenida en esta sección junto con la información establecida en el Apéndice A.
En los últimos años, la República ha seguido políticas fiscales, monetarias y económicas prudentes para consolidar sus finanzas
públicas e impulsar el crecimiento económico. Aunque estas medidas han demostrado ser efectivas en parte (es decir, los déficits
presupuestarios han disminuido, el Banco Central de Ecuador ha aumentado las reservas y las reformas económicas han mejorado la
competitividad de la economía ecuatoriana), se necesitan medidas adicionales para poner el desarrollo económico de Ecuador en un largo
plazo. término trayectoria positiva. Ecuador sigue siendo vulnerable a los shocks externos debido a su débil posición fiscal, falta de
amortiguadores económicos y herramientas monetarias limitadas. El estallido de la crisis del COVID19 y la caída significativa en el precio de
exportación del crudo ecuatoriano han comprometido severamente la capacidad de Ecuador para cumplir con sus obligaciones con todas
sus partes interesadas.
El 17 de abril de 2020, la República anunció que había recibido el consentimiento de los tenedores para enmendar los Bonos
Elegibles y los respectivos contratos de emisión para brindar un alivio a corto plazo de sus obligaciones financieras. La Invitación es otro
paso destinado a permitir que Ecuador y los tenedores de Bonos Elegibles, así como otros acreedores, incluido el FMI y otros acreedores
del sector oficial, participen de manera proactiva y ordenada en una negociación destinada a crear nuevas y apropiadas condiciones de
sostenibilidad. por la carga de la deuda de Ecuador. Ajustar el perfil de la deuda de Ecuador a términos sostenibles es una condición para el
éxito de cualquier programa que Ecuador pueda desarrollar para lograr las metas mencionadas anteriormente.
El propósito general de la Invitación es crear las condiciones de sostenibilidad a largo plazo de la carga de la deuda de Ecuador.
Para obtener más información, consulte el “Apéndice A—La República del Ecuador”.
19
FACTORES DE RIESGO
Esta sección describe ciertos riesgos asociados con la participación en la Invitación y la inversión en Nuevos Valores. Los inversores deben
consultar a sus asesores financieros y legales sobre el riesgo de participar en la Invitación e invertir en los Nuevos Valores. Ecuador se exime de cualquier
responsabilidad por asesorar a los inversionistas en estos asuntos.
Factores de riesgo relacionados con la invitación
Riesgos de no participar en la Invitación
Los Bonos Elegibles pueden entrar en default. Si los Bonos Elegibles no se ofrecen en la Invitación y, de hecho, entran en incumplimiento, pueden
permanecer en incumplimiento indefinidamente y, si elige litigar, la República tiene la intención de oponerse a dichos intentos de cobrar su deuda en
incumplimiento.
En caso de que las Modificaciones Propuestas no sean efectivas con respecto a una Serie en particular, los Bonos Elegibles de dicha Serie que
no sean canjeados conforme a la Invitación pueden entrar en incumplimiento y permanecer en incumplimiento indefinidamente. A la luz de sus limitaciones
financieras y legales, la República puede tener dificultades para continuar con los pagos de los Bonos Elegibles que permanezcan en circulación luego del
vencimiento de la Invitación. En consecuencia, si elige no presentar sus Bonos Elegibles de conformidad con la Invitación, no puede haber garantía de que
recibirá pagos futuros o podrá cobrar a través de un litigio con respecto a sus Bonos Elegibles.
La Invitación incluye una solicitud de todas las Series para aprobar la Exención Específica de septiembre de 2020 y, si dicha solicitud no se
aprueba con respecto a una Serie, después del 10 de agosto de 2020, puede haber incumplimientos de pago en dicha Serie, lo que resultará en incumplimientos
cruzados en otro endeudamiento de la República (incluyendo parte de su endeudamiento bilateral) que a su vez podría desencadenar un incumplimiento
cruzado sobre los Bonos Elegibles de otras Series y, si el
La invitación resulta exitosa respecto de ciertas Series, sobre los Nuevos Valores
El 17 de abril de 2020, los Tenedores de los Bonos Elegibles dieron su consentimiento a ciertas modificaciones propuestas a cada uno de los
Bonos Elegibles de Ecuador de conformidad con dos solicitudes de consentimiento conforme a las cuales modificamos los contratos de emisión aplicables de
los Bonos Elegibles para diferir hasta el 15 de agosto de 2020 ( o el 10 de agosto de 2020 si el FMI y Ecuador no anunciaron públicamente un nuevo programa
sucesor respaldado por el FMI para esa fecha (la "Condición del FMI de abril")), todos los pagos de intereses programados adeudados en virtud de los Bonos
Elegibles entre el 27 de marzo de 2020 y julio 15 de abril de 2020 (consulte el “Apéndice A—Deuda pública—Solicitudes de consentimiento a los tenedores
de bonos de abril de 2020”). Hemos solicitado a los Tenedores Elegibles cuyos Bonos Elegibles aceptamos que acuerden (A) renunciar a todos y cada uno de
los incumplimientos e incumplimientos cruzados, según corresponda, que puedan haber ocurrido o ocurrirán en virtud de los Bonos Elegibles (antes de la
vigencia de las Modificaciones Propuestas y consumación de la Invitación con respecto a dichos Bonos Elegibles) como resultado de (i) cualquier incumplimiento
por parte de la República de pagar intereses y cualquier Monto Adicional (tal como se define en el Contrato de Fideicomiso aplicable) en cada fecha de pago
originalmente programada establecida en el Elegible Bonos que ocurran entre el 27 de marzo de 2020 y la Fecha especificada de septiembre de 2020, (ii) un
incumplimiento de cualquier serie de Bonos elegibles para los cuales los Consentimientos requeridos no se obtienen en o antes de la Fecha límite de
consentimiento, y (iii) la entrada o emisión de sentencias o laudos arbitrales relacionados con cualquier serie de Bonos Elegibles para los cuales los
Consentimientos Requeridos no se obtienen en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, y (B) renuncian y liberan a la República de cualquier y todos
los reclamos que dichos Tenedores Elegibles puedan tener ahora o en el futuro en relación con o que surja de dichos incumplimientos e incumplimientos
cruzados, según corresponda, y reconoce y acepta que dichos incumplimientos e incumplimientos cruzados se considerarán subsanados tras la vigencia de
las Modificaciones propuestas y la consumación de la Invitación, consulte “ Modificaciones propuestas—Renuncia a incumplimientos pasados y futuros”. Si no
se obtiene la Exención Especificada de septiembre de 2020 con respecto a alguna Serie, esto podría resultar en un incumplimiento de pago bajo dicha Serie
el 15 de agosto de 2020 o el 10 de agosto de 2020, si la Condición del FMI de abril no se alcanza para entonces. Si hay un incumplimiento de pago bajo dicha
serie, esto podría resultar en un incumplimiento cruzado bajo otro endeudamiento de la República (incluyendo cierto endeudamiento bilateral) que podría
resultar en incumplimiento cruzado bajo la Serie de Bonos Elegibles que han sido enmendados conforme a las Modificaciones Propuestas. y si la Invitación
resulta exitosa respecto de ciertas Series, bajo los Nuevos Valores.
Si se completa la Invitación, el mercado de negociación de los Bonos elegibles que no se canjeen puede volverse ilíquido, lo que puede afectar
negativamente el valor de mercado de esos Bonos elegibles y la capacidad de los tenedores para vender esos Bonos elegibles.
20
Todos los Bonos Elegibles ofrecidos y aceptados en la Invitación serán cancelados. El canje de Bonos Elegibles de
cualquier Serie de conformidad con la Invitación reducirá el monto total del capital de los Bonos Elegibles de esa Serie que de otro
modo podrían negociarse en el mercado. Poco antes del comienzo de la Invitación, no había un mercado líquido para la mayoría o
todas las Series, y la República espera que esta falta de liquidez empeore una vez que se cancelen los Bonos Elegibles ofrecidos. Si
elige no participar en la Invitación, puede resultarle más difícil negociar sus Bonos elegibles y el valor de mercado de sus Bonos
elegibles puede verse afectado negativamente.
En Caso de Éxito Parcial o Fracaso de la Invitación, Ecuador Enfrenta un Alto Incumplimiento y Refinanciamiento
Riesgo
Si la Invitación no se consuma o si se consuma pero el alivio de la deuda obtenido no es suficiente para que la República
recupere la sostenibilidad de su deuda, es posible que la República no pueda continuar con los pagos regulares de una parte o la
totalidad de su deuda y enfrente una riesgo significativo de incumplimiento, lo que perjudicaría aún más el valor y la liquidez de
negociación de los Bonos Elegibles. Es probable que si no se coloca la deuda de la República en un camino sostenible, la República
siga sin tener acceso a los mercados internacionales de capital en el futuro previsible y puede limitar aún más el acceso al
financiamiento del sector oficial.
Riesgos de Modificación de los Términos y Condiciones de los Bonos Elegibles
Los Contratos de Emisión de Bonos Elegibles permiten que mayorías específicas de Tenedores de una serie o grupos de
Series aprueben una modificación a los términos y condiciones de dichos Bonos Elegibles sin el consentimiento de todos los
Tenedores. Si recibimos los Consentimientos Requeridos con respecto a las Modificaciones Propuestas a una o más Series (en
conjunto o en una sola serie), se cumplen las otras condiciones para la efectividad de las Modificaciones Propuestas indicadas en
este Memorándum de Invitación y decidimos para declarar las Modificaciones Propuestas efectivas con respecto a esas series,
entonces esas Modificaciones Propuestas serán concluyentes y vinculantes para todos (i) los Tenedores de esas Series, ya sea que
hayan dado su consentimiento o no a las Modificaciones Propuestas y (ii) los Tenedores No Elegibles de esas Series . En ese caso,
los Tenedores Elegibles que ofrecieron Bonos Elegibles tendrán derecho a recibir los Nuevos Valores y todos los Bonos Elegibles en
poder de los Tenedores Elegibles y los Tenedores No Elegibles que no hayan dado su consentimiento serán modificados de
conformidad con las Modificaciones Propuestas.
Además, luego de la consumación de la Invitación, si las Modificaciones Propuestas entran en vigencia, el incumplimiento
de cualquiera de los Bonos Elegibles no resultará en un incumplimiento cruzado (ni se convertirá en la base para una aceleración
cruzada de) ningún Título Nuevo. Incluso si las Modificaciones Propuestas para una Serie no entran en vigencia, no podemos
asegurarle que no habrá futuras reestructuraciones u ofertas de canje en las que los términos de sus Bonos Elegibles puedan
cambiarse sin su consentimiento en contra de su interés si el porcentaje requerido de Los tenedores aprueban tal oferta.
Diferencias entre los Bonos Elegibles y los Bonos Elegibles Modificados
Si usted no participa en la Invitación, pero se obtienen los Consentimientos Requeridos y las Modificaciones Propuestas
entran en vigencia, sus Bonos Elegibles se convertirán en Bonos Elegibles Modificados. Los Bonos Elegibles Modificados se
descontarán del valor nominal original de sus Bonos Elegibles, las tasas de interés de los Bonos Elegibles Modificados serán más
bajas que las tasas de interés aplicables a sus Bonos Elegibles y pueden tener un vencimiento más largo que sus Bonos Elegibles,
lo que exponerlo al riesgo soberano de Ecuador por un período de tiempo más largo. Además, no tendrá derecho a los intereses
devengados e impagos de los Bonos Elegibles Modificados ni a recibir los Nuevos Bonos PDI 2030. Los Bonos Elegibles Modificados
también eliminarán ciertas disposiciones relacionadas con la falta de pago y ciertos eventos de incumplimiento y otros derechos
mediante la "eliminación del convenio" en los Bonos Elegibles, ver "Modificaciones Propuestas". Debe sopesar estas consideraciones
con los riesgos de participar en la Invitación que se describe a continuación.
Los Titulares no elegibles no pueden participar en la Invitación, pero de todos modos estarán sujetos a las
Modificaciones Propuestas si son beneficiarios reales de una Serie para la cual se obtienen los Consentimientos Requeridos
La Invitación no se realiza a ningún Titular No Elegible y los Titulares No Elegibles no tendrán la oportunidad de manifestar
sus puntos de vista sobre las Modificaciones Propuestas. En consecuencia, no se realiza ninguna “oferta” de nuevos valores a los
Tenedores No Elegibles. Cualquier titular que no entregue un Consentimiento efectivamente no está dando su consentimiento a la
21
Modificaciones propuestas. Por lo tanto, será necesario que otros Tenedores Elegibles que representen un monto nominal de capital pendiente de
pago mayor, den su consentimiento a las Modificaciones Propuestas. Si las Modificaciones Propuestas entran en vigor, entonces, de conformidad con
los términos de dichos Bonos Elegibles, los Bonos Elegibles serán modificados para ser los Bonos Elegibles Modificados, y dicha modificación afectará
a todos los Tenedores y Tenedores No Elegibles de esas Series, independientemente de si consentido o si tenían derecho a participar en la Invitación.
Riesgos de participar en la Invitación
Diferencias entre los términos de los Bonos Elegibles y los Nuevos Valores.
Los términos financieros y ciertas otras condiciones de los Títulos Nuevos serán sustancialmente diferentes a los de los Bonos Elegibles.
Los Tenedores Elegibles de Bonos Elegibles deben considerar cuidadosamente estas diferencias (que incluyen, entre otras cosas, el monto principal
(original), las fechas de pago, la tasa de interés, la fecha de vencimiento y los incumplimientos cruzados) al decidir si participan en la Invitación con
respecto a sus Bonos Elegibles.
Su decisión de ofrecer o canjear Bonos Elegibles debe tomarse en el entendimiento de que recibirá valores descontados del valor nominal
original de sus Bonos Elegibles. La cantidad de Títulos Nuevos que recibirá por la cantidad de los Bonos Elegibles que ofrezca se describe en “Términos
de la Invitación: Contraprestación que se Recibirá de Acuerdo con las Órdenes de Consentimiento y Oferta”. Los Títulos Nuevos podrán negociarse
con descuento sobre su monto principal. Además, las tasas de interés de los Nuevos Valores que reciba serán más bajas que las tasas de interés
aplicables a sus Bonos Elegibles, y al ofrecer sus Bonos Elegibles, si se acepta dicha oferta, no tendrá derecho a los intereses acumulados y no
pagados sobre sus Bonos Elegibles ofrecidos. Bonos anteriores a la Fecha de Liquidación, si bien recibirá el Nuevo Bono PDI 2030. Si los Títulos
Nuevos que recibe tienen un vencimiento más largo que sus Bonos Elegibles, eso lo expondrá al riesgo soberano de Ecuador por un período de tiempo
más largo. Además, las tasas de interés fijas más bajas y los vencimientos más largos de los Nuevos Valores, según corresponda, lo exponen a un
riesgo de tasa de interés durante un período de tiempo más largo, de modo que si las tasas de interés aumentan en general, el precio de sus Nuevos
Valores bajará. Debe sopesar estas consideraciones con los riesgos de no participar en la Invitación descrita anteriormente.
Redesignación de la Serie Afectada
Con respecto a los Bonos Elegibles Agregados, conservamos el derecho de conformidad con el Contrato de Fideicomiso aplicable, a
nuestro exclusivo criterio y sujeto a la Condición de Participación Mínima, a (a) volver a designar en cualquier momento (incluso después de la Fecha
Límite de Consentimiento) uno o más Series de Bonos Elegibles Agregados que estarán sujetos a las Modificaciones Propuestas de forma
agregada, y (b) considerar las Modificaciones Propuestas efectivas con respecto a una o más Series de Bonos Elegibles si recibimos los
Consentimientos Requeridos con respecto a dicha Serie. Dicha redesignación nos permitiría excluir una o más Series de Bonos Elegibles del
cálculo de los Consentimientos Requeridos sobre una base agregada para las Modificaciones Propuestas que afecten a la Serie que no ha sido
excluida y calcular el Consentimiento Requerido sobre una sola Serie para cada Serie que haya sido excluida.
Con respecto a los Bonos Elegibles Agregados, también conservamos el derecho de conformidad con el Contrato de Fideicomiso aplicable
a, a nuestro exclusivo criterio y sujeto a la Condición de Participación Mínima, volver a designar en cualquier momento (incluso después de la
Fecha Límite de Consentimiento) una o más Series de los Bonos Elegibles Agregados respecto de los cuales las Modificaciones
Propuestas son 'aplicables uniformemente' (como se define en el Contrato de Fideicomiso respectivo) y considerar las Modificaciones
Propuestas efectivas con respecto a dicha Serie redesignada si recibimos el Consentimiento de no menos del 75% del monto total del capital de
todas dichas Series redesignadas en ese momento Pendiente. Nos reservamos el derecho de volver a designar cualquier Serie después de que
se hayan obtenido y anunciado los Consentimientos Requeridos con respecto a cualquier otra Serie. En ese caso, la redesignación de una
Serie podrá afectar el anuncio realizado con respecto a cualquier otra Serie.
Como tal, la redesignación nos permitirá, a nuestro exclusivo criterio, (a) redesignar en cualquier momento (incluso después de
el Plazo de Consentimiento) una o más Series de Bonos Elegibles Agregados que estarán sujetos a las Modificaciones Propuestas de
forma agregada, y (b) considerar las Modificaciones Propuestas efectivas con respecto a una o más Series de Bonos Elegibles si recibimos los
Consentimientos Requeridos con respecto a dicha Serie. Dicha redesignación nos permitiría excluir una o más Series de Bonos Elegibles del
cálculo de los Consentimientos Requeridos sobre una base agregada para las Modificaciones Propuestas que afecten a la Serie que no ha sido
excluida y calcular el Consentimiento Requerido sobre una sola Serie para cada Serie que haya sido excluida. En ese caso, todos los Elegibles
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Los bonos en poder de Tenedores que no hayan dado su consentimiento y Tenedores no elegibles se modificarán para reflejar los términos económicos
del Nuevo Bono 2040.
Los Tenedores Elegibles deben comprender el cronograma y los términos de la Invitación antes de presentar Bonos Elegibles. En particular,
los tenedores deben tener en cuenta que los términos de la Invitación permiten a la República rescindir o extender la Invitación, retirar o modificar la
Invitación en una o más jurisdicciones y rechazar ofertas válidas de Bonos Elegibles, en cada caso a criterio de la República. sola discreción. Los Tenedores
Elegibles también deben tener en cuenta que una vez que presenten Bonos Elegibles de conformidad con la Invitación, no podrán retirar dichas ofertas
excepto bajo ciertas circunstancias limitadas.
Los términos de la Invitación permiten a la República, a su sola discreción y en la máxima medida permitida por las leyes aplicables, extender
o cancelar la Invitación para cualquier Serie, retirar o modificar la Invitación para cualquier Serie y rechazar ofertas válidas de Elegibles. Bonos incluso
después de la Fecha de Anuncio, en determinadas circunstancias. Los anuncios relacionados con la Invitación (incluidos los anuncios con respecto a la
terminación, extensión, retiro o modificación de la Invitación) se mostrarán en el sitio web de información y en el sitio web de la Bolsa de Valores de
Luxemburgo (http://www.bourse.lu) y, en la medida prevista en este documento, se emitirá mediante comunicado de prensa a los servicios de noticias. En
consecuencia, no puede garantizarse que el canje de Bonos Elegibles conforme a la Invitación se completará para una Serie en particular. Incluso si se
consuma el intercambio, no se puede garantizar que se completará de acuerdo con el cronograma y los términos establecidos en este documento.
La República se reserva el derecho de extender o retrasar la Fecha de liquidación de cualquier Serie, de rescindir la Invitación de cualquier
Serie después de la Fecha de anuncio o de modificar los procedimientos de liquidación a nuestro exclusivo criterio; siempre que no podamos modificar o
renunciar a las condiciones adicionales a la Modificación Propuesta descritas en “Términos de la Invitación—Condiciones de la Invitación y las
Modificaciones Propuestas” excepto en la medida descrita en este Memorándum de Invitación.
Los tenedores oferentes no recibirán Títulos Nuevos a cambio de sus Bonos Elegibles ofrecidos hasta la Fecha de Liquidación. El tiempo entre
la Fecha de Vencimiento y la Fecha de Liquidación será de al menos cinco días hábiles, y podría ser significativamente mayor. Si se retrasa la finalización
de la Invitación, es posible que los tenedores de la oferta tengan que esperar más de lo esperado para recibir Nuevos Valores.
Todas las preguntas relacionadas con la validez, forma y elegibilidad, incluido el momento de la recepción, revocación o revisión, de cualquier
notificación de aceptación electrónica o carta de transmisión, si corresponde, serán determinadas por la República a su exclusivo criterio, y dicha
determinación será definitiva y vinculante. .
La República ha establecido ciertos procedimientos para que los licitadores efectúen sus ofertas, incluidos los procedimientos para presentar
avisos de aceptación electrónicos. Si usted (o la persona que actúa en su nombre) no envía una notificación de aceptación electrónica antes de la fecha
límite aplicable, o si su notificación de aceptación electrónica no está completa o no puede conciliarse con la notificación de aceptación electrónica
correspondiente, la República se reserva el derecho absoluto de ( a) rechazar su Orden de Consentimiento y Oferta, (b) exigirle que subsane cualquier
error o defecto en su Orden de Consentimiento y Oferta, o (c) renunciar a tales errores o defectos y aceptar su Orden de Consentimiento y Oferta.
La Invitación está sujeta a una Condición de Participación Mínima, a la cual la República no podrá renunciar; los litigios pueden retrasar o
causar la terminación de la Invitación.
La Invitación está condicionada al cumplimiento de la Condición de Participación Mínima, a la cual la República no puede renunciar. Los litigios
pueden resultar en demoras o causar la terminación de la Invitación. Si alguna orden judicial o arbitral o procedimiento administrativo o judicial prohíbe o
demora la cancelación de cualquiera de los Bonos Elegibles ofrecidos, la República podrá posponer la Fecha de Liquidación de cada Serie afectada, hasta
que los Bonos Elegibles puedan ser cancelados o, si a su juicio, la cancelación no puede efectuarse sin demora injustificada (y en la medida en que lo
permitan los términos de esta Invitación), podrá cancelar la Invitación para cada Serie afectada y devolver los Bonos Elegibles a los tenedores oferentes.
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Los Títulos Nuevos emitidos en la Invitación no estarán garantizados y se emitirán con un descuento del monto de capital total en
circulación de los Bonos Elegibles que usted ofrezca y pueden tener vencimientos más largos que sus Bonos Elegibles; debe sopesar estas
consideraciones frente al riesgo de no participar en la Invitación, como se describe anteriormente.
Su decisión de ofrecer Bonos Elegibles debe tomarse en el entendimiento de que recibirá Nuevos Valores no garantizados en la
Invitación en un monto descontado del monto de capital agregado en circulación de sus Bonos Elegibles. Además, el vencimiento más largo de
algunos de los Títulos Nuevos en comparación con los Bonos Elegibles lo expone al riesgo soberano de la República y al riesgo de tasa de
interés por un período de tiempo más largo.
Es decir, si las tasas de interés suben en general, el precio de sus Nuevos valores puede bajar, mientras que si las tasas de interés bajan en
general, el precio de sus Nuevos valores puede subir. Debe sopesar estas consideraciones con los riesgos de no participar en la Invitación
descrita anteriormente.
Ciertos acreedores de la República pueden intentar impugnar el progreso o la consumación de la Invitación o pueden intentar
embargar activos en relación con la Invitación, lo que puede resultar en la demora o terminación de la Invitación si el litigio frustra su propósito.
La República puede estar sujeta a los esfuerzos de ciertos acreedores para prohibir o impedir de otro modo la consumación de la
Invitación o para embargar activos en relación con la Invitación, y la República puede retrasar o rescindir la Invitación si el litigio frustra su
propósito. Si bien la República tiene la intención de oponerse enérgicamente a tales esfuerzos de litigio, la República no puede asegurarle su
éxito.
Al ofrecer Bonos Elegibles de conformidad con la Invitación, los tenedores renunciarán y renunciarán a derechos e intereses
significativos, incluido el derecho a presentar reclamaciones contra la República en litigio y arbitraje, y estarán obligados a terminar cualquier
procedimiento legal o arbitral contra la República.
Los Tenedores Elegibles que ofrezcan Bonos Elegibles de conformidad con la Invitación, en la máxima medida permitida por la ley
aplicable, renunciarán a derechos e intereses significativos, incluido el derecho a presentar reclamaciones en relación con los Bonos Elegibles
ofrecidos. Los Tenedores Elegibles también deberán aceptar dar por terminado cualquier procedimiento legal contra la República en relación
con sus Bonos Elegibles ofrecidos, renunciar a su derecho de hacer cumplir cualquier orden de pago, sentencia, laudo arbitral u otra
orden contra la República obtenida en dichos procedimientos, aceptar que se considerará que el canje constituye el pleno cumplimiento y
satisfacción por parte de la República de cualquier orden de pago, sentencia, laudo arbitral u otra orden similar relacionada con los Bonos
Elegibles ofrecidos, y renuncia a todos los derechos otorgados y cualquier activo embargado para su beneficio a través de cualquier juicio
previo embargo, embargo en ayuda de ejecución o cualquier otra medida que grave la propiedad o cualquier otro derecho de la República en
relación con sus Bonos Elegibles ofrecidos. Véase “Términos de la Invitación—Declaraciones y reconocimientos de los beneficiarios reales
de los Bonos Elegibles” para conocer todos los reconocimientos, declaraciones, garantías y compromisos que se considerará que los
Tenedores Elegibles hacen como condición para su participación en la Invitación.
Factores de riesgo relacionados con los nuevos valores
Puede que no haya un mercado de negociación activo para los Nuevos Valores, o el mercado de negociación de los Nuevos Valores
puede ser volátil y puede verse afectado negativamente por muchos factores.
Los Nuevos Valores no tendrán ningún mercado de negociación establecido cuando se emitan, y no puede haber garantía de que se
desarrollará un mercado de negociación activo para los Nuevos Valores o, si se desarrolla, que se mantendrá. Si no se desarrolla o no se
mantiene un mercado de negociación activo para los Nuevos Valores, es posible que los inversionistas no puedan vender sus Nuevos Valores
fácilmente o a precios que les brinden un rendimiento comparable al de inversiones similares que tienen un mercado secundario desarrollado, y
el precio de mercado o de cotización y la liquidez de los Nuevos Valores pueden verse afectados negativamente. Incluso si se desarrolla un
mercado de negociación para los Nuevos Valores, los Nuevos Valores pueden negociarse con un descuento de su precio de oferta inicial,
dependiendo de las tasas de interés vigentes, el mercado de valores similares, las condiciones económicas generales y la situación financiera
de Ecuador. Aunque se solicitará la inclusión de los Nuevos Valores en la Lista Oficial de la Bolsa de Valores de Luxemburgo, y la admisión a
negociación de los Nuevos Valores en el Euro MTF Market, en cada caso tan pronto como sea posible después de la Fecha de Liquidación,
puede
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no hay seguridad de que dicha solicitud sea aceptada o de que se desarrolle un mercado comercial activo. La falta de liquidez puede tener un efecto material
adverso en el valor de mercado de los Títulos Nuevos.
El precio al que cotizarán los Nuevos Valores en el mercado secundario es incierto.
Se solicitará la inclusión de los Nuevos Valores en la Lista Oficial de la Bolsa de Valores de Luxemburgo, y la admisión a cotización de los
Nuevos Valores en el Euro MTF Market, tan pronto como sea posible después de la Fecha de Liquidación. No se puede garantizar la liquidez del mercado
de negociación de los Nuevos Valores. El precio al que cotizarán los Nuevos Valores en el mercado secundario es incierto.
El valor justo de mercado de los Nuevos Bonos PDI 2030 que un Tenedor estadounidense que consiente recibe de conformidad con el
La Oferta de Intercambio estará sujeta a impuestos como ingresos por intereses ordinarios a efectos del impuesto sobre la renta federal de los EE. las
Modificaciones Propuestas) podrían ser tratadas de esa manera.
Los Tenedores Elegibles que consientan y presenten sus Bonos Elegibles en una Oferta de Intercambio recibirán un Nuevo PDI
Bonos 2030 con respecto a los intereses devengados y no pagados sobre un Bono Elegible ofrecido. Si usted es un estadounidense que da su consentimiento
Titular (según se define en “Impuestos—Consecuencias del impuesto federal sobre la renta de los EE. UU.” a continuación), el valor justo de mercado
de los nuevos Bonos PDI 2030 así recibidos estarán sujetos a impuestos como ingresos por intereses ordinarios. Además, es posible que una parte
de los Nuevos Valores que no sean los Nuevos Bonos PDI 2030 que reciba conforme a una Oferta de Intercambio se trate según las
reglamentaciones del Tesoro de los EE. UU. como un pago de cualquier interés restante acumulado pero no pagado sobre los Bonos Elegibles. De
manera similar, si usted es un Tenedor de EE. UU. que no da su consentimiento y recibe Bonos Elegibles Modificados conforme a las Modificaciones
Propuestas, es posible que el recibo de una parte de los Bonos Elegibles Modificados sea tratado bajo esas regulaciones como un pago de intereses
devengados pero no pagados. . Cualquier porción de los Títulos Nuevos o Bonos Elegibles Modificados así tratados estaría sujeta a impuestos
como ingresos por intereses ordinarios y se excluiría del cálculo de la ganancia o pérdida al recibir los Títulos Nuevos por los Tenedores
estadounidenses que consienten en virtud de una Oferta de Intercambio o la recepción de Bonos Elegibles por Tenedores Estadounidenses que
no dieron su consentimiento conforme a las Modificaciones Propuestas. Debe consultar a sus propios asesores fiscales con respecto al tratamiento de
los intereses devengados pero impagos de sus Bonos Elegibles.
Para obtener información adicional importante, consulte la discusión bajo “Impuestos—Impuesto federal sobre la renta de EE. UU.
Consecuencias” a continuación. En general, cada Titular de los EE. UU. debe consultar a su propio asesor fiscal con respecto a la Invitación
y la aplicación de las leyes federales de impuestos sobre la renta de los EE. UU., así como las leyes de cualquier jurisdicción fiscal estatal, local o
fuera de los EE. UU., a su situación particular.
Los Nuevos Valores que reciba un Tenedor estadounidense que dé su consentimiento conforme a la Oferta de Canje, y cualquier Bono
Elegible Modificado que reciba un Tenedor estadounidense que no dé su consentimiento conforme a las Modificaciones propuestas, se emitirán con el
descuento de emisión original a efectos del impuesto sobre la renta federal de los Estados Unidos. Como resultado, dichos Tenedores estadounidenses
pueden reconocer ingresos sustanciales por intereses ordinarios con respecto a los Nuevos Valores o Bonos Elegibles Modificados (según sea el
caso) en exceso del interés declarado pagado sobre dichos Nuevos Valores o Bonos Elegibles Modificados.
A efectos del impuesto sobre la renta federal de EE. UU., se espera que el precio de emisión de los Nuevos Valores emitidos a los
tenedores que consienten en virtud de una Oferta de Intercambio, y el precio de emisión de cualquier Bono Elegible Modificado recibido por los
tenedores que no consienten en virtud de las Modificaciones Propuestas, sea sustancialmente menos que el monto de capital declarado del bono
correspondiente. Además, todos los pagos o acumulaciones de intereses declarados sobre los Títulos Nuevos (que no sean los Nuevos Bonos PDI
2030) y los Bonos Elegibles Modificados en exceso de la tasa fija inicial pagadera sobre dichos Títulos Nuevos o Bonos Elegibles Modificados
(según sea el caso ) se incluirán en el precio de rescate establecido al vencimiento de dichos bonos, aumentando así la cantidad de OID en
dichos bonos.
Por lo general, se requerirá que un Tenedor estadounidense acumule este OID sobre una base de rendimiento constante durante el
plazo de dichos Títulos nuevos o Bonos elegibles modificados (según sea el caso). El OID puede exceder sustancialmente el efectivo recibido por el
Tenedor de EE. UU. en todos los años anteriores al vencimiento, redención o enajenación de dichos Títulos Nuevos o Bonos Elegibles Modificados.
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Para obtener información adicional importante, consulte la discusión bajo "Impuestos: Consecuencias del impuesto sobre la renta federal
de EE. UU." a continuación. En general, cada Titular de los EE. UU. debe consultar a su propio asesor fiscal con respecto a la Invitación y la aplicación de las
leyes federales de impuestos sobre la renta de los EE. UU., así como las leyes de cualquier jurisdicción fiscal estatal, local o fuera de los EE. UU., a
su situación particular.
Los Nuevos Valores contienen disposiciones que permiten modificar las condiciones de pago sin el consentimiento de todos los tenedores.
Los Nuevos Valores contienen disposiciones, comúnmente conocidas como “cláusulas de acción colectiva”, con respecto a la aceleración
de la serie aplicable de Nuevos Valores y la votación sobre futuras enmiendas, modificaciones y renuncias a los términos y condiciones de dichos Nuevos
Valores. Conforme a estas disposiciones, que se describen en las secciones tituladas “Descripción de los Nuevos Valores—Eventos de Incumplimiento” y
“Descripción de los Nuevos Valores—Reuniones, Modificaciones y Renuncias—Acción Colectiva” en el Memorándum de Invitación, Ecuador podrá: (a)
modificar las disposiciones de pago de cualquier serie de Nuevos Valores y ciertos otros asuntos reservados con el consentimiento de los tenedores del 75% del
monto total de los Nuevos Valores en circulación de dicha serie y otros asuntos no reservados con el consentimiento de los tenedores de 66 ⅔% del monto total
de los Títulos Nuevos en circulación de dicha serie; (b) realizar modificaciones de materia reservada que afecten a dos o más series de títulos de deuda con
el consentimiento de (x) tenedores de al menos el 66⅔% del monto principal agregado de los títulos de deuda en circulación de todas las series que se verían
afectadas por esa modificación de materia reservada (tomados en conjunto) y (y) tenedores de más del 50% del monto principal agregado de los títulos de
deuda en circulación de cada serie afectada (tomados individualmente); o (c) realizar modificaciones de materia reservada que afecten a dos o más series de
títulos de deuda con el consentimiento de los tenedores de al menos el 75% del monto total del capital de los títulos de deuda en circulación de todas
las series afectadas (tomadas en conjunto), siempre que el Se cumple la condición aplicable.
Ciertas decisiones de tribunales federales en los Estados Unidos crean incertidumbre con respecto al significado de las disposiciones de clasificación
y podrían reducir o dificultar potencialmente la capacidad de los emisores soberanos para reestructurar su deuda del sector público.
En litigio en cortes federales en Nueva York titulado NML Capital, Ltd. v. Republic of Argentina, EE.UU.
El Tribunal de Apelaciones del Segundo Circuito dictaminó el 23 de agosto de 2013 que la cláusula de clasificación (que incluía un lenguaje de pago tasable)
en ciertos Valores Nuevos en incumplimiento emitidos por Argentina, impide que Argentina realice pagos con respecto a los nuevos pagarés que emitió
a cambio de las notas en mora en una reestructuración en la que una cierta minoría de tenedores optó por no participar, a menos que realice pagos
prorrateados con respecto a las notas en mora que se clasifican pari passu con las notas nuevas. Las notas en default en este caso no contenían las
“cláusulas de acción colectiva” a que se refiere el factor de riesgo anterior. Si bien la decisión de la Corte de Apelaciones del Segundo Circuito de los EE. UU.
se adaptó estrictamente a los hechos del caso, incluida la conducta de Argentina y la redacción específica de la cláusula pari passu en las notas en
incumplimiento, la implicación de este caso es que puede ser más difícil para los deudores soberanos reestructurar sus deudas.
El 18 de febrero de 2014, la República Argentina presentó una petición ante la Corte Suprema de Justicia de los Estados Unidos solicitando revisión
del fallo del Segundo Circuito de agosto de 2013. El 16 de junio de 2014, la Corte Suprema de Justicia de los Estados Unidos denegó el recurso de
revisión de la República Argentina, dejando así firme el fallo del Segundo Circuito de agosto de 2013. El 22 de julio de 2014, el Tribunal de Distrito de los EE.
UU. para el Distrito Sur de Nueva York hizo cumplir el fallo y prohibió al fideicomisario internacional realizar un pago de US$539 millones a los tenedores
de bonos de los nuevos pagarés que Argentina emitió a cambio de los pagarés en incumplimiento. En la misma fecha, el Tribunal de Distrito de los EE.
UU. ordenó a Argentina que se sometiera a negociaciones continuas de mediación y conciliación con los tenedores de las notas en incumplimiento.
El 16 de junio de 2014, la Corte Suprema de los EE. UU. emitió una opinión en un caso relacionado, dictaminando que la República Argentina no
está exenta de cumplir con las demandas de descubrimiento de un acreedor judicial en busca de información sobre sus activos fuera de los Estados Unidos.
El 11 de agosto de 2014, el Tribunal de Distrito de los EE. UU. para Nevada concedió la moción de NML Capital, Ltd para exigir el descubrimiento de
información sobre los activos argentinos en los Estados Unidos.
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El 25 de febrero de 2015, el Tribunal de Distrito de los EE. UU. para el Distrito Sur de Nueva York ordenó a Deutsche Bank y JPMorgan
Chase and Co. entregar los documentos pertinentes a la nueva emisión planificada de Argentina de deuda denominada en dólares al tribunal y a NML
Capital, Ltd.
El 10 de diciembre de 2015, Mauricio Macri se convirtió en el nuevo presidente de Argentina. Bajo su administración, Argentina negoció y llegó a
acuerdos con un grupo de acreedores disidentes por US$1.350 millones el 2 de febrero de 2016, y con un grupo de otros seis acreedores disidentes por
US$1.100 millones el 18 de febrero de 2016. El 19 de febrero de 2016, el El Tribunal de Distrito de EE. UU. levantó su prohibición de pagos a los acreedores
con la condición de que Argentina derogue dos leyes promulgadas con el fin de bloquear los acuerdos con los acreedores retenidos y acuerde
pagar los retenidos restantes en una fecha determinada. El congreso de Argentina derogó las dos leyes el 31 de marzo de 2016. La Corte de
Apelaciones del Segundo Circuito de los EE. UU. votó para confirmar el levantamiento de la prohibición el 13 de abril de 2016. Argentina procedió con
una venta de US$16.500 millones en bonos soberanos el 19 de abril , 2016.
El 22 de diciembre de 2016, el Tribunal Federal de Distrito para el Distrito Sur de Nueva York emitió una opinión
desestimando reclamos de ciertos inversionistas institucionales que no habían participado en los acuerdos de febrero de 2016, rechazando sus
reclamos basados en el incumplimiento de la cláusula pari passu y cualquier reclamo que se haya acumulado fuera del plazo de prescripción de seis años.
En esta nueva decisión, el Tribunal de Distrito de los EE. UU. sostuvo que los pagos de Argentina a los acreedores que participaron en el acuerdo no
constituyeron una violación de los derechos de los inversionistas que no transaron. El Tribunal de Distrito de EE. UU. también determinó que incluso si se
hubiera incumplido la cláusula pari passu , los daños monetarios estarían excluidos como duplicación de los daños por falta de pago, y se otorgaría
una medida cautelar solo en circunstancias extraordinarias. La decisión del 22 de diciembre de 2016 del Tribunal de Distrito de EE. UU.
parece limitar la aplicación de los fallos anteriores en el litigio relacionado con las notas en incumplimiento, aunque es difícil predecir qué impacto, si lo
hubiere, tendrá la decisión del 22 de diciembre de 2016 en emisores soberanos como Ecuador.
A pesar de los desarrollos recientes y los acuerdos de conciliación entre la República Argentina y sus acreedores mencionados anteriormente,
Ecuador no puede predecir qué impacto, si lo hubiere, tendrán los fallos judiciales de los EE. UU. anteriores en los emisores soberanos como Ecuador.
La capacidad de los tenedores para transferir Nuevos Valores en los Estados Unidos y en algunas otras jurisdicciones será
limitado.
Los Nuevos Valores no se han registrado ni se registrarán en virtud de la Ley de Valores y, por lo tanto, no pueden ofrecerse ni venderse en
los Estados Unidos excepto de conformidad con una exención de los requisitos de registro de la Ley de Valores y las leyes estatales de valores de los EE.
UU. aplicables. Las ofertas y ventas de los Nuevos Valores también pueden estar sujetas a restricciones de transferencia en otras jurisdicciones. Los
inversores deben consultar a sus asesores financieros o legales para obtener asesoramiento sobre las restricciones de transferencia aplicables con
respecto a los Nuevos Valores.
Las calificaciones crediticias soberanas pueden no reflejar todos los riesgos de la inversión en los Nuevos Valores.
Las calificaciones crediticias soberanas son una evaluación de las agencias calificadoras de la capacidad de Ecuador para pagar sus deudas a su vencimiento.
En consecuencia, los cambios reales o anticipados en las calificaciones crediticias soberanas de Ecuador generalmente afectarán el valor de mercado de los
Nuevos Valores. Estas calificaciones crediticias pueden no reflejar el impacto potencial de los riesgos relacionados con la estructura o la
comercialización de los Nuevos Valores. Las calificaciones crediticias no son una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, y la
organización emisora puede revisarlas o retirarlas en cualquier momento. La calificación de cada agencia debe evaluarse independientemente
de la calificación de cualquier otra agencia.
Los recientes disturbios políticos y sociales en América Latina pueden afectar el valor y el mercado comercial de la Nueva
Valores.
Ciertas economías latinoamericanas han tenido históricamente períodos y ciclos de inestabilidad política y malestar social. Durante octubre
y noviembre de 2019, Bolivia, Chile y Ecuador vivieron protestas, violencia y conmoción social. Tal inestabilidad y malestar social pueden deberse a
numerosos factores, como un alto nivel continuo de desigualdad de ingresos, un alto desempleo y una falta generalizada de confianza en las instituciones
políticas y judiciales.
Estos factores estructurales son complejos y han demostrado ser difíciles de superar. En consecuencia, no puede haber
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seguridad de que tal inestabilidad y malestar social no continuarán en el futuro e incluso si el ciclo actual disminuye, que los ciclos de inestabilidad
y malestar social no se repetirán en el futuro. Dichos disturbios continuos o recurrentes en el futuro podrían tener un efecto material adverso en el
mercado de negociación de los Nuevos Valores y el valor de los Nuevos Valores.
Ecuador puede emitir Nuevos Valores adicionales que se consideran como “pasivos contingentes” bajo la ley ecuatoriana.
Ecuador ha realizado previamente operaciones de recompra y una operación de derivados de bonos, en
en relación con los cuales emitió pagarés que eran considerados pasivos contingentes bajo la legislación ecuatoriana. En cada caso, dichas
notas eran totalmente fungibles con la serie relevante de notas en circulación de Ecuador. Para obtener más información, consulte el “Apéndice A:
Deuda pública: Transacción de reporto de GSI”, “Deuda pública: Transacción de reporto de CS” y “Deuda pública: Facilidad de préstamo de GSI”.
Los Nuevos Valores no contienen ninguna limitación a la capacidad de Ecuador para emitir deuda adicional. En consecuencia, Ecuador puede
emitir pagarés adicionales que se consideren como “pasivos contingentes” con el propósito de vender dichos pagarés adicionales bajo nuevas
transacciones similares. Si Ecuador emitiera dichas notas adicionales para tal propósito, entonces el monto de capital en circulación de cualquier
serie relevante de Nuevos Títulos Valores de Ecuador en circulación podría aumentar. Además, los tenedores de cualquier serie relevante de
Títulos Nuevos en circulación podrían, por lo tanto, encontrar que un número significativo de los Títulos Nuevos en circulación para esa serie son
propiedad del comprador de dichos pagarés adicionales en virtud de la transacción relevante.
Las calificaciones de los Nuevos Títulos pueden ser rebajadas o retiradas por cualquier motivo.
Las calificaciones crediticias de los Nuevos Valores pueden no reflejar el impacto potencial de todos los riesgos relacionados con el valor
de los Nuevos Valores. Además, las calificaciones crediticias de los Nuevos Valores pueden cambiar después de la emisión. Dichas calificaciones
tienen un alcance limitado y no abordan todos los riesgos materiales relacionados con una inversión en los Nuevos Valores, sino que reflejan
únicamente las opiniones de las agencias calificadoras en el momento en que se emiten las calificaciones. Los cambios reales o anticipados
en las calificaciones crediticias del Emisor o las calificaciones crediticias de los Títulos Nuevos generalmente afectarán el valor de mercado de
los Títulos Nuevos. Así, el precio de los Títulos Nuevos en el mercado secundario que se desarrolle puede ser considerablemente menor que el
precio pagado por los inversores en los Títulos Nuevos.
Factores de riesgo relacionados con Ecuador
Las crisis de salud pública y las pandemias/epidemias, como el reciente brote del virus COVID19, pueden
afectar adversamente la economía de la República.
En diciembre de 2019, se informó sobre la aparición de una nueva cepa del coronavirus ("COVID19") en Wuhan, provincia de
Hubei, China, y posteriormente se propagó por todo el mundo, incluida la República. El 30 de enero de 2020, la Organización Mundial de la Salud
("OMS") declaró al COVID19 una emergencia de salud pública de interés internacional y posteriormente declaró el brote como una pandemia el
11 de marzo de 2020.
La propagación continua ha llevado a una crisis de salud pública y ha afectado negativamente a los mercados de capitales mundiales,
impactando negativamente el acceso al capital y aumentando la incertidumbre económica. La gravedad y la duración del impacto de COVID 19
en la economía mundial, así como en la economía de la República, son difíciles de predecir y no se pueden determinar.
La pandemia de COVID19 ha tenido un impacto severo en la economía de la República y en la salud y el bienestar del pueblo
ecuatoriano. El primer caso confirmado del virus en Ecuador se registró el 29 de febrero de 2020. Desde entonces, Ecuador ha sido uno de los
países más golpeados del mundo en proporción a su población total, estimada en 17,3 millones, con 56.432 casos confirmados y 4.527 muertes por
el virus al 30 de junio de 2020. Además de la crisis sanitaria, la pandemia ha sido un choque externo sin precedentes que afecta severamente
la economía de la República.
El 12 de marzo de 2020, el presidente Lenín Moreno declaró el estado de emergencia nacional (el “Estado de
Emergencia”), seguida de una orden de cierre a nivel nacional, excluyendo servicios y actividades esenciales, el 15 de marzo de 2020, el cierre
de las fronteras de Ecuador el 17 de marzo de 2020 y la declaración de un toque de queda nacional el 21 de marzo de 2020.
28
2020. El 30 de abril de 2020, el gobierno ecuatoriano (el “Gobierno”) anunció que, a pesar de estas medidas, el sistema de salud de la
República se encontraba bajo una fuerte presión y carecía de recursos médicos esenciales, incluidos equipos y suministros médicos, kits de
prueba, prendas de protección y artículos adicionales. Personal medico. El 5 de mayo de 2020, el presidente Moreno ordenó la prórroga del
Estado de Emergencia por 30 días. El 15 de junio de 2020, el presidente Moreno ordenó una segunda prórroga del estado de emergencia por
60 días adicionales. Además, debido a que la economía ecuatoriana tiene un importante sector informal, las medidas adoptadas por el
Gobierno para evitar la propagación de COVID19 han impedido significativamente la actividad en este sector. Como resultado, el porcentaje de
la población que cae en la pobreza está aumentando a la fecha de este Memorándum de Invitación y se espera que este porcentaje
continúe aumentando durante los próximos meses, ver “Apéndice A—La Economía Ecuatoriana—Empleo y Salarios”.
Además, las medidas tomadas para combatir la propagación de COVID19, como las órdenes de quedarse en casa, son adversas.
afectando a varios sectores de la economía. Los sectores primario y secundario de la economía de la República se han visto afectados,
incluyendo (i) una disminución en la demanda de petróleo, (ii) una interrupción virtual del turismo, (iii) una disminución en el transporte y los
viajes y (iv) retrasos en el envío de exportaciones de productos perecederos como flores. La reducción de la actividad en estos sectores
ha resultado en la pérdida de aproximadamente 115.000 empleos en el sector privado y 3.000 en el sector público a partir de mayo de 2020,
según el Ministro de Trabajo. Con gran parte de la economía en cuarentena y bloqueada durante un período significativo, el impacto
general ha resultado en necesidades urgentes y considerables de balanza de pagos. En consecuencia, la República ha implementado y
continúa implementando a la fecha de este Memorándum de Invitación numerosas medidas económicas y ha solicitado apoyo
financiero por un monto de US$2,909 millones a organismos multilaterales como el FMI, el Banco Mundial, el BID y la CAF. Véase “La
República del Ecuador—Medidas del presidente Moreno—La crisis global de 2020”. En este contexto, a la fecha de este Memorándum de
Invitación, la República ha recibido un total de US$1.832 millones en financiamiento externo para ayudar a combatir los efectos de la crisis, ver
“Anexo A—Deuda Pública” . A partir de abril de 2020, el Gobierno anunció que había logrado recortar sus gastos en US$1.400 millones y el 19
de mayo de 2020 anunció sus planes de recortar aún más los gastos públicos en US$4.000 millones.
La pandemia de COVID19 ha causado volatilidad en los mercados de capitales internacionales y ha resultado en una
disminución de las estimaciones de crecimiento global para el año 2020. El rápido desarrollo y la fluidez de esta situación impide cualquier
predicción sobre el impacto adverso final de COVID19 en el Ecuador. economía. La magnitud y duración de la pandemia y su impacto en
la situación económica, social y de salud pública de la República es incierta a medida que la pandemia continúa evolucionando a nivel mundial.
Si la propagación continúa en su trayectoria actual, dicho impacto podría crecer y las condiciones económicas, políticas y sociales de la
República podrían verse afectadas adversamente de manera material.
En la medida en que la pandemia de COVID19 afecte negativamente la situación económica, política y social de la República,
también puede tener el efecto de aumentar muchos de los otros riesgos descritos en esta sección "Factores de riesgo".
El precio del crudo y la oferta y demanda internacional de crudo han sido históricamente volátiles y se ven afectados por muchos
factores.
El precio y la demanda internacional del crudo se ven afectados por muchos factores, entre ellos:
• condiciones económicas y políticas globales, así como desarrollos económicos y políticos en el petróleo
naciones productoras;
• expectativas del mercado con respecto al suministro futuro de petróleo crudo y derivados del petróleo;
• el impacto del cambio climático y, más en general, de las condiciones meteorológicas y medioambientales mundiales, sobre la
demanda y el precio de los hidrocarburos;
• el impacto de las regulaciones ambientales internacionales y nacionales diseñadas para reducir el carbono
emisiones;
• el desarrollo de nuevos métodos de exploración, producción y transporte de petróleo crudo u otros
innovaciones en los métodos existentes, incluida la fracturación hidráulica;
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• precios y desarrollo de energías alternativas, incluidas las energías renovables;
• fluctuaciones en el valor del dólar estadounidense, la moneda utilizada para cotizar el petróleo a nivel mundial;
• las decisiones de la OPEP, sus miembros constitutivos y otras naciones productoras de crudo; y
• guerras de precios entre grandes naciones productoras de petróleo, como la que se vio en 2020 entre Rusia y Arabia Saudita
Arabia;
No puede haber seguridad de que estos factores, ya sea individualmente o en conjunto, no darán como resultado una caída prolongada
o repentina de los precios del petróleo. Por lo tanto, no puede haber ninguna seguridad de que la economía de la República no se verá afectada
negativamente por la caída de los precios en el mercado del petróleo crudo.
Ecuador ha incumplido sus obligaciones de deuda soberana en el pasado, en particular sus obligaciones bajo el
Notas 2012 y 2030.
En 2008, Ecuador incumplió los pagos de intereses de las Notas de 2012 y 2030 (como se define en “Public
Deuda—Obligaciones de Deuda” en este documento) por un monto total de aproximadamente US$157 millones y pagos de capital de
aproximadamente US$3,200 millones. Las Notas de 2012 y 2030 se emitieron originalmente a cambio de ofertas de deuda anteriores de la
República con el fin de extender las fechas de vencimiento de dichas obligaciones anteriores. Estos incumplimientos siguieron a la publicación de
un informe en 2008 por la Comisión de Auditoría Integral del Crédito Público (“CAIC”), un comité integrado por representantes del Gobierno y
organizaciones del sector privado y miembros de la sociedad civil. La CAIC revisó las obligaciones de deuda de Ecuador desde 1976 hasta 2006 y en
su informe hizo una serie de hallazgos con respecto a la legitimidad de las obligaciones de deuda de Ecuador (incluidos los Bonos de 2012 y
2030), en particular en relación con preocupaciones relacionadas con la asunción pública de deuda privada, autorizaciones apropiadas, inmunidad
soberana, y los términos económicos relevantes de las obligaciones de deuda contraídas. Luego del default, ocurrido durante el primer
mandato del gobierno del expresidente Correa, Ecuador ofreció recomprar las Notas 2012 y 2030 con descuento a su valor nominal. Los
tenedores respondieron a esta oferta ofreciendo sustancialmente todos los Bonos 2012 y 2030. Si bien algunos tenedores continúan manteniendo
las Notas de 2012 y 2030 en incumplimiento, Ecuador ha recomprado con éxito Notas de 2012 y 2030 adicionales de los tenedores restantes desde
2009 en adelante. Para obtener más información, consulte el “Apéndice A—Deuda pública—Obligaciones de deuda—Pagarés 2012 y 2030 y oferta
pública”. A la fecha, no se han dictado sentencias en contra de la República con respecto a las Notas 2012 y 2030 y ninguna está pendiente. Se
han iniciado procesos contra la República en dos casos. Véase “Factores de riesgo—Factores de riesgo relacionados con Ecuador— Ecuador está
involucrado en una serie de procedimientos legales y disputas que podrían resultar en pérdidas para Ecuador, así como en una disminución de la
inversión extranjera”. Existe el riesgo de que otros tenedores, además de los tenedores descritos en el “Apéndice A—Deuda pública—
Obligaciones de deuda—Pagarés 2012 y 2030 y oferta pública”, de estos Nuevos Títulos en incumplimiento puedan entablar procedimientos contra
la República y pueden tratar de hacer cumplir cualquier sentencias obtenidas al pretender embargar bienes de la República. Cualquier acción por
parte de los tenedores de las Notas de 2012 y 2030, o cualquier otro incumplimiento por parte de Ecuador de sus obligaciones de deuda soberana,
podría afectar negativamente el valor de mercado de los Nuevos Títulos y la capacidad de la República para realizar pagos de capital e intereses
libres de la riesgo de apego. Cualquier acción por parte de los tenedores de las Notas de 2012 y 2030 que presenten argumentos pari passu similares
a los de los tenedores en NML Capital, Ltd. v.
Argentina o cualquier otro incumplimiento por parte de Ecuador de sus obligaciones de deuda soberana, podría afectar negativamente el
valor de mercado de los Nuevos Títulos y la capacidad de la República para realizar pagos de capital e intereses sin riesgo de embargo.
La República puede incurrir en deuda adicional más allá de lo que los inversionistas pueden haber anticipado, lo que puede resultar en
la República no puede cumplir con su límite del 40% bajo la ley ecuatoriana en el cálculo de la relación deuda pública/PIB, lo que podría afectar
adversamente los intereses de los tenedores de los Nuevos Títulos.
La República ha estado sujeta ordinariamente a una limitación en el endeudamiento debido a la Planificación Pública y
Código de Financiamiento promulgado en octubre de 2010, que limita la deuda pública total al 40% del PBI salvo que, en el caso de programas y
proyectos de inversión pública de interés nacional, más del 50% de la Asamblea Nacional apruebe una excepción a este límite en un
proyecto por base del proyecto. La República ha superado este límite en los últimos años y está tomando medidas para alcanzar el límite en los
próximos años.
30
El 25 de octubre de 2016, de conformidad con el artículo 147, inciso 13 de la Constitución de 2008, el expresidente Correa
ejerció su potestad presidencial para dictar normas de desarrollo y suscribió el Decreto 1218, que modificó el artículo 135 del Reglamento al
Código de Planificación y Finanzas Públicas. El Decreto 1218 cambió a base consolidada la metodología que utilizaba el Ministerio de Economía y
Finanzas para calcular la relación deuda pública total a PBI a los efectos de establecer si el límite de deuda pública total del 40% establecido en
el artículo 124 de la Ley de Planificación y Finanzas Públicas Se ha excedido el código. Debido a que la metodología de consolidación no tomó en
cuenta la deuda intragubernamental en el cálculo de la relación entre la deuda pública y el PIB, el Decreto 1218 permitió a la República
contraer más deuda pública de la que los inversionistas podrían haber anticipado antes de la firma del Decreto 1218, cuando la República calculó
el total deuda a los efectos del techo de la relación deuda pública/PIB del 40 % utilizando la metodología de agregación. El 15 de octubre de 2018,
el presidente Moreno emitió el Decreto 537 que deroga en su totalidad el Decreto 1218, el cual entró en vigencia el 30 de octubre de 2018.
El 19 de noviembre de 2018, el Ministerio de Economía y Finanzas emitió el Reglamento para la Implementación de la Metodología
de Cálculo de la Relación Deuda Pública a PBI que establece las definiciones y metodología para el cálculo y divulgación de la relación deuda
pública a PBI del país (la “Nueva Metodología”), la cual establece que el cálculo de la relación deuda pública/PIB se basará en la deuda pública
total publicada en los estados financieros agregados oficiales y el último PIB nominal publicado por el Banco Central del Ecuador. El 16 de
mayo de 2020, la Asamblea Nacional aprobó el Proyecto de Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas y, luego de un
veto parcial presidencial, entró en vigencia el 15 de julio de 2020 (la “Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas” ). Esta
ley establece un calendario para la disminución gradual de la deuda pública mediante la imposición de techos transitorios de la relación
entre la deuda y el PIB que comienzan en el 57 % para 2025 y se reducen al 45 % para 2030 y al 40 % para 2032, después de lo cual la deuda
pública sobre el PIB estarán obligados por ley a mantenerse en el límite legal del 40% o por debajo de este.
Si bien las exenciones del límite de endeudamiento pueden reducir la probabilidad a corto plazo de que la República necesite buscar
una exención de la Asamblea Nacional para incurrir en más deuda, los intereses de los tenedores de los Nuevos Títulos podrían verse afectados
sustancialmente en la medida en que que la renuncia resulte en la generación de deuda pública adicional. Además, es posible que la
República no logre sus objetivos de reducir la relación entre la deuda pública total y el PIB en los próximos años, lo que puede afectar
adversamente los intereses de los tenedores de los Nuevos Títulos.
La Contraloría General de la República ha emitido un informe con las conclusiones de su auditoría a la Fiscalía General de la República
deuda interna y externa.
En julio de 2017, la Contraloría General de la República anunció su intención de realizar una auditoría especial sobre la legalidad,
fuentes y usos de toda la deuda interna y externa de la República contraída entre enero de 2012 y mayo de 2017, autorizada por la ley ecuatoriana
para examinar actos de las entidades públicas. La Auditoría Especial examinó las fuentes y los usos de varios financiamientos, y si esos
financiamientos se completaron de acuerdo con las leyes, reglamentos y políticas pertinentes aplicables, como se describe más
detalladamente en “Deuda pública: revisión y auditoría por parte de la Oficina del Contralor General. ”
El Informe de Auditoría de la CGR estableció algunas conclusiones y recomendaciones, entre las cuales concluyó que
ciertas reglas que definían la metodología para el cálculo de la deuda pública fueron reemplazadas por leyes y reglamentos que permitían
discrecionalidad en la aplicación y uso de ciertos conceptos relacionados con la deuda pública y, específicamente, que los montos de anticipos
en virtud de ciertos acuerdos comerciales que preveían la el pago anticipado de una parte del precio de compra de las futuras entregas de
petróleo debería haberse clasificado como deuda pública e incluido en el cálculo de la relación deuda pública/PIB. El Informe de Auditoría de la
CGR también concluyó que el Decreto 1218 estableció una metodología para el cálculo de la deuda pública en relación con el PIB (basada en la
metodología de deuda pública total consolidada establecida en el Manual de Estadísticas de Finanzas Públicas del FMI) que no era
consistente con el Artículo 123 del Código de Planificación y Finanzas Públicas y se desvió de la práctica de utilizar la metodología de
agregación de la deuda pública con el fin de establecer si se había excedido el techo de deuda pública sobre el PIB del 40%.
En consecuencia, el Decreto 1218 permitió al Gobierno realizar ciertas transacciones de deuda sin obtener la aprobación previa de la Asamblea
Nacional a pesar de que, según la Contraloría General, la relación deuda pública total sobre el PIB habría superado el límite del 40 %.
establecido en el artículo 124 del Código de Planificación y Finanzas Públicas de no haber existido el Decreto 1218.
Desde que el presidente Moreno asumió la presidencia de Ecuador el 24 de mayo de 2017, la República ha implementado
una serie de medidas que buscan brindar mayor certidumbre en cuanto a la relación deuda pública sobre PIB y la
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metodología de contabilidad de la deuda pública, como la derogatoria del Decreto 1218 en su totalidad el 30 de octubre de 2018, ver
“Apéndice A—Deuda Pública—Metodología para el Cálculo de la Relación Deuda Pública a PBI”, o la emisión del Ministerio de Economía
y Finanzas el 19 de noviembre de 2018 del Reglamento de Implementación de la Metodología de Cálculo de la Relación Deuda Pública a
PBI que establece las definiciones y metodología para calcular y divulgar la relación deuda pública a PBI del país, y define la deuda
pública total como la suma de la deuda pública contraída por las entidades que comprende el sector público y agrega ciertos
instrumentos de deuda al cálculo de la deuda pública que no se incluyeron anteriormente, incluida la preventa de petróleo, consulte el
“Apéndice A—Deuda Pública—Revisión y Auditoría de la Contraloría General”.
Si bien no hay indicios de que las conclusiones del Informe de Auditoría de la CGR hayan tenido un impacto en el valor
de mercado de las notas en circulación de la República, o tendrán un impacto en el valor de mercado de cualquier Título Nuevo, o la
capacidad de la República para incurrir en más obligaciones de deuda y se han implementado nuevas regulaciones que brindan
certeza con respecto a la relación deuda/PIB y la metodología de contabilidad de la deuda pública, cualquier desafío a la legalidad de la
deuda pública pendiente de pago de la República podría limitar la capacidad de la República para acceder a los mercados
internacionales en el futuro.
Cualquier serie de Títulos Nuevos emitidos por la República (incluidos los Títulos Nuevos) y cualesquiera otras
operaciones de financiamiento podrían en el futuro estar sujetas a la revisión de la Contraloría General dentro de las facultades que le otorga
la ley ecuatoriana para examinar actos de entidades públicas.
Ecuador se ha visto afectado por la inestabilidad política y los escándalos de corrupción y la consiguiente política,
efectos económicos y sociales pueden afectar negativamente a la República.
Entre 1997 y 2007, Ecuador ha tenido ocho presidentes, y tres de ellos fueron derrocados durante períodos de inestabilidad
política: Abdala Bucaram en 1997, Jamil Mahuad en 2000 y Lucio Gutiérrez en 2005. Desde 2007, Ecuador ha experimentado estabilidad
política a partir del ex El partido Alianza PAIS del presidente Correa ganó cinco elecciones consecutivas a la Asamblea Nacional y el
expresidente Correa ganó la reelección en 2013.
El 24 de mayo de 2017, el presidente Moreno asumió la presidencia de Ecuador con Jorge Glas como vicepresidente por un
período de cuatro años. El 13 de diciembre de 2017, el exvicepresidente Glas recibió una sentencia de seis años de prisión en relación
con la investigación de asociación ilícita relacionada con Odebrecht. El 6 de enero de 2018, la Asamblea Nacional eligió a la entonces
Ministra de Desarrollo Urbano y Vivienda María Alejandra Vicuña Muñoz como vicepresidenta de Ecuador hasta 2021. El 4 de diciembre de
2018, la entonces vicepresidenta María Alejandra Vicuña Muñoz renunció a su cargo en medio de una atravesando un escándalo de
corrupción que provocó una investigación criminal sobre su vicepresidencia. El 11 de diciembre de 2018, la Asamblea Nacional
designó al economista Otto Ramón Sonnenholzner Sper como nuevo vicepresidente de Ecuador. El 7 de julio de 2020 Otto Ramón
Sonnenholzner Sper renunció a su cargo de vicepresidente del Ecuador y el 10 de julio de 2020 el Presidente envió a la Asamblea
Nacional una lista de candidatos elegibles para la designación de un nuevo vicepresidente.
El 3 de octubre de 2019, diversos grupos organizaron protestas a nivel nacional contra el Decreto 883 emitido por el presidente
Moreno el 1 de octubre de 2019, que amplía el alcance de la liberalización de los precios de los hidrocarburos al eliminar el subsidio a
ciertos tipos de gasolinas y diésel y con ello aumentar los precios. para estos combustibles. Las protestas duraron casi dos semanas y
llevaron al presidente Moreno a trasladar temporalmente el gobierno a Guayaquil. Desde el 7 de octubre de 2019 hasta el 13 de
octubre de 2019, manifestantes en contra del Decreto 883 ocuparon ciertos campos e interrumpieron la producción de petróleo mediante
el bloqueo de carreteras que permitían el transporte de crudo, lo que provocó que el Gobierno suspendiera la producción de petróleo en
20 campos petroleros ubicados en las provincias de Orellana. , Sucumbíos y Napo, resultando en pérdidas por US$136,86 millones.
El Gobierno llegó a un acuerdo con los líderes de la protesta y el 14 de octubre de 2019, y el presidente Moreno emitió el Decreto
894 que da por terminado el Decreto 883, revirtiendo la eliminación de los subsidios y ordenando la creación de una nueva política de
subsidios a los hidrocarburos.
El 20 de diciembre de 2019, el Consejo Nacional Electoral aprobó su informe con las conclusiones del consejo sobre la
investigación Cohecho 20122016 por supuestos aportes ilícitos de campaña realizados al partido Alianza PAIS de 2012 a 2017. El 3 de
enero de 2020, en audiencia preliminar , un juez de la Corte Nacional de Justicia ordenó que fueran juzgados el expresidente Correa,
el exvicepresidente Glas y varios exministros y funcionarios de gobierno por su presunta participación en el caso Soborno 20122016. El 7
de abril de 2020 Nacional de Ecuador
32
Tribunal de Justicia condenó en rebeldía al expresidente Correa a ocho años de prisión. Esta sentencia fue apelada y se encuentra en revisión en la
Corte Nacional de Justicia de Ecuador.
En los últimos años se han implementado varias medidas para combatir la corrupción y fortalecer la
instituciones de la República, ver “Apéndice A—La Economía Ecuatoriana—Política Económica y Social—Medidas Anticorrupción”. Sin embargo,
nuevos acontecimientos relacionados con escándalos de corrupción podrían tener un efecto significativo en la estabilidad política, económica y social de
la República. Si bien la administración actual ha dedicado recursos y esfuerzos para combatir estos problemas políticos, sociales y de otro tipo, no se
puede garantizar que estos problemas y condiciones se remedien con éxito a corto plazo o en absoluto. Un regreso a un entorno político inestable podría
afectar significativamente la economía de Ecuador y la capacidad de Ecuador para cumplir con sus obligaciones en virtud de los Nuevos Valores.
Las elecciones están programadas en Ecuador para el 28 de febrero de 2021 para elegir al Presidente y la Asamblea Nacional.
Al igual que con cualquier elección, existe el riesgo de que un cambio en la administración pueda afectar materialmente e interrumpir la continuidad de la
política de la administración actual. Un cambio de administración puede reorientar materialmente las políticas nacionales y macroeconómicas que
pueden afectar el repago de los Nuevos Títulos, entre otros efectos.
Ciertos riesgos económicos son inherentes a cualquier inversión en un país de mercado emergente como Ecuador.
Invertir en un país de mercado emergente como Ecuador conlleva riesgos económicos. Estos riesgos incluyen muchos factores diferentes que
pueden afectar los resultados económicos de Ecuador, incluidos los siguientes:
• tasas de interés en los Estados Unidos y mercados financieros fuera de Ecuador;
• cambios en las políticas económicas o tributarias en el Ecuador;
• la imposición de barreras comerciales por parte de los socios comerciales de Ecuador;
• las condiciones económicas, políticas y comerciales generales en Ecuador, los principales socios comerciales de Ecuador, y
la economía mundial;
• la capacidad de Ecuador para efectuar reformas económicas clave, incluida su estrategia económica para reequilibrar la economía aumentando el
porcentaje del PIB representado por la economía no petrolera. Para obtener más información, consulte el “Apéndice A—La economía
ecuatoriana—Sectores estratégicos de la economía—Sector petrolero»;
• tensiones políticas y sociales en Ecuador;
• los precios de las materias primas, incluidos el petróleo y la minería;
• el impacto de políticas, sanciones, hostilidades o disturbios políticos en otros países que puedan afectar
el comercio internacional, los precios de las materias primas y la economía mundial; y
• las decisiones de las instituciones financieras internacionales con respecto a las condiciones de su asistencia financiera a
Ecuador.
Cualquiera de estos factores, así como la volatilidad en los mercados de valores similares a los Nuevos Valores, pueden afectar negativamente
la liquidez y los mercados de negociación de los Nuevos Valores. Consulte las “Declaraciones prospectivas” para obtener más información sobre los factores
que pueden afectar los Nuevos valores.
La economía de Ecuador sigue siendo vulnerable a los choques externos, incluidas las consecuencias económicas globales negativas
derivadas de la recesión actual que afecta a la economía mundial como resultado de las crisis económicas y de salud derivadas de la pandemia de
COVID19 y las repentinas disminuciones en los precios internacionales del petróleo durante el primer semestre de 2020, y las consecuencias económicas
negativas que pueden surgir como consecuencia de futuras dificultades económicas significativas de sus principales socios comerciales regionales o por
efectos de “contagio” más generales, que podrían tener
33
un efecto material adverso sobre el crecimiento económico de Ecuador y su capacidad para pagar su deuda pública. Además, eventos
políticos como un cambio en la administración de los Estados Unidos o cambios en las políticas de la Unión Europea, otros países de
mercados emergentes o los socios comerciales regionales de Ecuador podrían afectar la economía de Ecuador.
La inversión en mercados emergentes generalmente presenta un mayor grado de riesgo que la inversión en economías de
mercado más maduras porque las economías en el mundo en desarrollo son más susceptibles a la desestabilización resultante de los
acontecimientos nacionales e internacionales. En general, la inversión en mercados emergentes solo es adecuada para inversores
sofisticados que aprecian la importancia de los riesgos involucrados y están familiarizados con la inversión en mercados emergentes.
La República también enfrenta el potencial de cambio político interno con las elecciones que están programadas para el 28 de
febrero de 2021. Estas elecciones serán para el Presidente y la Asamblea Nacional y un cambio en la actual administración puede significar un
cambio en las políticas nacionales y macroeconómicas. perseguido por el nuevo gobierno.
Una disminución significativa en el crecimiento económico de cualquiera de los principales socios comerciales de Ecuador podría
afectar negativamente el crecimiento económico de Ecuador. Además, debido a que las reacciones de los inversionistas internacionales a los
eventos que ocurren en un país de mercado emergente a veces parecen demostrar un efecto de "contagio", en el que los inversionistas
internacionales desfavorecen a toda una región o clase de inversión, Ecuador podría verse afectado negativamente por efectos
económicos negativos. o desarrollos financieros en otros países de mercados emergentes o en América Latina en general.
Además, las políticas de Ecuador hacia los tratados bilaterales de inversión podrían afectar la inversión extranjera directa en Ecuador y las
relaciones comerciales de Ecuador.
No puede haber seguridad de que crisis como las descritas anteriormente o eventos similares no afectarán negativamente
la confianza de los inversionistas en los mercados emergentes o las economías de los principales países de América Latina, incluido
Ecuador. Además, no puede haber garantía de que estos eventos no afectarán negativamente la economía de Ecuador, su capacidad
para obtener capital en los mercados de deuda externa en el futuro o su capacidad para pagar su deuda pública.
Un incremento significativo en las tasas de interés en los mercados financieros internacionales podría tener un efecto material adverso
efecto en las economías de los socios comerciales de Ecuador y afectar negativamente el crecimiento económico de Ecuador y la
capacidad de Ecuador para realizar los pagos de su deuda pública pendiente, incluidos los Nuevos Valores.
Si las tasas de interés fuera de Ecuador aumentan significativamente, los socios comerciales de Ecuador, en particular, podrían tener
más dificultades y costos para obtener capital prestado y refinanciar su deuda existente. Estos mayores costos podrían, a su vez, afectar
negativamente el crecimiento económico de esos países. La disminución del crecimiento por parte de los socios comerciales de Ecuador
podría tener un efecto material adverso en los mercados para las exportaciones de Ecuador y, a su vez, afectar negativamente a la economía
de Ecuador. Un aumento en las tasas de interés también aumentaría los requisitos de servicio de la deuda de Ecuador con respecto a las
obligaciones de deuda de Ecuador que devengan intereses a tasas flotantes. Como resultado, la capacidad de Ecuador para realizar los pagos
de su deuda pública pendiente en general, incluidos los Nuevos Valores, se vería afectada negativamente.
Una serie de factores, que incluyen caídas significativas en los precios del petróleo, han impactado y pueden continuar impactando en
los ingresos y el desempeño de la economía de Ecuador.
La economía del Ecuador y el presupuesto de la República dependen en gran medida de los ingresos petroleros. Como
consecuencia de la caída de los precios del petróleo, el 10 de marzo de 2020, el presidente Moreno anunció recortes presupuestarios por
aproximadamente US$1.400 millones, de los cuales US$800 millones corresponden a bienes y servicios y US$600 millones a bienes de
capital. Para los cinco meses finalizados el 31 de mayo de 2020, los ingresos petroleros del sector público no financiero consolidado ascendieron
a US$2.134 millones, una disminución de 37% respecto de los US$3.392 millones del mismo periodo de 2019. Para los cinco meses finalizados
en mayo Al 31 de diciembre de 2020, los ingresos petroleros del Gobierno central ascendieron a US$2.051 millones, una disminución de
10,2% en comparación con los US$2.285 millones del mismo período de 2019. Para más información, véase “Anexo A—La República del
Ecuador—Medidas del Presidente Moreno— La Crisis global de 2020” y “Apéndice A—Finanzas del sector público—Ingresos y gastos del sector
público no financiero”. No puede haber seguridad de que los ingresos del Gobierno por exportaciones de petróleo no continúen experimentando
fluctuaciones significativas como resultado de cambios en el mercado internacional del petróleo. Las preocupaciones con respecto a la recesión
global y la debilidad de la economía mundial, particularmente como resultado de la crisis de COVID19, el terrorismo, la volatilidad del
mercado y ciertos desarrollos geopolíticos, la inestabilidad política, pueden tener un efecto potencialmente adverso en el mercado del petróleo
en su conjunto. ver
34
“Factores de riesgo—Factores de riesgo relacionados con Ecuador—El precio del petróleo crudo y la oferta y demanda internacional de petróleo
crudo han sido históricamente volátiles y se ven afectados por muchos factores”.
Además, al 31 de mayo de 2020, los tres principales destinos de las exportaciones petroleras de Ecuador fueron el
Estados Unidos (40,5%), Panamá (32,7%) y Chile (12,5%). El empeoramiento de las condiciones económicas en cualquiera de estos
países podría tener un impacto significativo en los ingresos petroleros de Ecuador y en la actividad económica en general.
Además, las dificultades operativas en ciertos campos petroleros, los presupuestos de producción más bajos y las interrupciones
y la revisión de la refinería más grande de Ecuador, la Refinería de Esmeraldas (ver “ La economía ecuatoriana—Sectores estratégicos de la
economía—Sector petrolero”), han llevado a un crudo desigual. producción de petróleo y derivados del petróleo en los últimos años. Mientras
Ecuador espera aumentar la producción a través del desarrollo de nuevos campos, la futura oposición política, los severos efectos de la
crisis del COVID19, la caída de los precios internacionales del petróleo en 2020, los ajustes presupuestarios que afectan las inversiones
en exploración petrolera, los desastres naturales como los terremotos. , o más apagones podrían resultar en una disminución de la producción
general. En consecuencia, cualquier período sostenido de disminución de la capacidad, si se ve exacerbado por una disminución en la producción
de petróleo, podría afectar negativamente las cuentas fiscales y las Reservas Internacionales de la República.
Como consecuencia de la crisis provocada por el brote de COVID19 y la caída de los precios internacionales del petróleo,
Las finanzas públicas de Ecuador se han visto sometidas a presiones críticas debido a una menor recaudación de impuestos e ingresos petroleros
y al aumento de los desembolsos en asistencia social y atención médica relacionados con la crisis. Con gran parte de la economía en
cuarentena y bajo una orden de bloqueo durante un período de tiempo significativo, el impacto general ha resultado en necesidades urgentes
y considerables de la balanza de pagos, lo que podría tener un efecto adverso en los ingresos del Gobierno, afectando su capacidad para pagar
su deuda. .
La perspectiva de crecimiento de Ecuador está condicionada a la implementación exitosa de sus políticas de austeridad que apuntan
fortalecer las instituciones fiscales y restablecer una economía competitiva impulsada por el sector privado.
Actualmente, Ecuador está implementando políticas para abordar el grave impacto económico y sobre la salud y el bienestar del
pueblo ecuatoriano como consecuencia de la pandemia de COVID19, véase el “Apéndice A—La República del Ecuador—Medidas del presidente
Moreno—La Conferencia Mundial 2020 Crisis." Estas políticas van desde medidas de contención para limitar la propagación del virus,
políticas fiscales para proteger la economía real contra la confluencia de shocks y medidas de política monetaria y financiera para mantener la
estabilidad macroeconómica, cuya implementación exitosa puede no depender completamente de la República, ver “—La capacidad de Ecuador
para contrarrestar los choques externos a través de la política económica es limitada” y “—Ecuador enfrenta desafíos en su capacidad para
acceder a financiamiento externo”. Si las políticas y medidas necesarias para permitir la recuperación económica de la República, así como
para continuar abordando las metas políticas y económicas del país desde antes de la crisis, tales como el fortalecimiento de las instituciones
fiscales y del sector privado, no se materializan al ritmo requerido, esto podría resultar en tasas de crecimiento económico y ajuste fiscal más
lentas de lo anticipado, y podría tener un efecto adverso en los ingresos del Gobierno, afectando su capacidad para pagar su deuda.
La falta de reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) podría reducir la rentabilidad de los sectores
industrial y de hidrocarburos de Ecuador.
En los próximos años, los sectores industrial y de hidrocarburos enfrentarán una mayor regulación internacional relacionada
a las emisiones de GEI. Al igual que cualquier cambio significativo en el entorno regulatorio, la regulación de GEI podría tener el impacto de
reducir la rentabilidad en los sectores industrial y de hidrocarburos reduciendo los ingresos de Ecuador de las operaciones de petróleo y gas y los
ingresos fiscales. A largo plazo, las operaciones de petróleo y gas de Ecuador podrían volverse económicamente inviables.
Los acuerdos internacionales y las medidas regulatorias que apuntan a limitar o reducir las emisiones de GEI están actualmente
en varias etapas de implementación. Por ejemplo, el Acuerdo de París entró en vigencia en noviembre de 2016, y varios países están estudiando
y adoptando políticas para cumplir con los objetivos del Acuerdo de París. Otras jurisdicciones están considerando adoptar o están en proceso de
implementar leyes o reglamentos para regular directamente las emisiones de GEI a través de mecanismos similares o de otro tipo como, por
ejemplo, a través de un impuesto al carbono (por ejemplo, Singapur y Canadá) o a través de un programa de tope y comercio. (por ejemplo,
México y China). El panorama continúa en un estado de constante reevaluación y desafío legal con respecto a estas leyes y reglamentos, lo que
dificulta predecir con certeza si esto
35
tener un efecto adverso sobre, entre otras cosas, el crecimiento del PIB, los ingresos del gobierno, la balanza de pagos y el comercio exterior.
Los precios de las materias primas son volátiles, y una caída significativa en los precios de las materias primas podría afectar negativamente
la economía de Ecuador y su capacidad para cumplir con sus obligaciones en virtud de los Nuevos Valores.
Además de los precios del petróleo, consulte “Factores de riesgo—Factores de riesgo relacionados con Ecuador—Varios factores
han impactado y pueden continuar impactando en los ingresos y el desempeño de la economía”, la economía de Ecuador está expuesta a la volatilidad
de los precios de otros productos básicos, especialmente con respecto a las bananas y los camarones, que representaron aproximadamente el 21,4 % y el 21,1 %
de las exportaciones totales de Ecuador. los cinco meses terminados el 31 de mayo de 2020, respectivamente.
Una caída significativa en el precio de ciertos productos básicos, como bananos o camarones, afectaría negativamente la economía de Ecuador y podría afectar la
capacidad de Ecuador para cumplir con sus obligaciones en virtud de los Nuevos Valores.
Ecuador es un estado soberano y no ha renunciado a su inmunidad soberana en la mayor medida permitida por
la Ley de Inmunidades Soberanas Extranjeras de los Estados Unidos de 1976; en consecuencia, puede ser difícil obtener o ejecutar sentencias en su contra.
Ecuador es un estado soberano. En consecuencia, puede ser difícil para los inversores obtener o realizar juicios
contra Ecuador en los Estados Unidos o en otro lugar. Por ejemplo, Argentina incumplió parte de su deuda externa a partir de 2002. Los tenedores de esos
bonos emitidos por Argentina tuvieron dificultades para obtener el pago del emisor incumplido, como se describe más adelante en el factor de riesgo
titulado “Ciertas decisiones judiciales federales en Nueva York crean incertidumbre con respecto al significado de las disposiciones de clasificación y podría
potencialmente reducir o dificultar la capacidad de los emisores soberanos para reestructurar su deuda del sector público”. En caso de que los tenedores
de los Nuevos Valores intentaran hacer cumplir una sentencia judicial o un laudo arbitral contra Ecuador, podrían experimentar dificultades similares.
Además, las disposiciones de resolución de disputas de los Nuevos Valores exigen el sometimiento a arbitraje en el
Tribunal de Arbitraje Internacional de Londres, mientras que las disposiciones contractuales de los Nuevos Valores se rigen por la ley de Nueva York. Para
obtener una sentencia ejecutoria, cualquier disputa deberá someterse primero a la decisión de un panel arbitral antes de estar sujeta a la ejecución por
parte de un tribunal aplicable.
En la medida en que los tenedores de Nuevos Valores fueran a entablar una demanda en Ecuador o intentar hacer cumplir una sentencia
extranjera o un laudo arbitral en Ecuador, según las leyes de Ecuador, ciertos bienes de Ecuador están exentos de embargo. Además, de conformidad con
los términos de los Nuevos Valores y el Contrato de Fideicomiso, Ecuador ha limitado su inmunidad soberana (excepto con respecto a las leyes de Ecuador)
con respecto a las acciones iniciadas en su contra en virtud de los Nuevos Valores o el Contrato de Fideicomiso. Esta limitación de la inmunidad, sin embargo,
puede tener un alcance más limitado que el de otras emisiones soberanas en las que los emisores pueden renunciar a la inmunidad en toda su extensión en virtud
de las leyes de EE. UU.
Ley de Inmunidades Soberanas Extranjeras de 1976. Dada esta limitación en el alcance de la inmunidad, así como las limitaciones de la Ley de
Inmunidades Soberanas Extranjeras de los EE. la ley, los tenedores que buscan embargar activos de Ecuador pueden no ser capaces de hacerlo dentro
de Ecuador y pueden enfrentar dificultades para hacerlo fuera de Ecuador.
Ecuador está involucrado en una serie de procedimientos legales y disputas que podrían resultar en pérdidas para Ecuador, así como en una disminución
de la inversión extranjera.
Ecuador se encuentra actualmente inmerso en varios procesos judiciales, principalmente relacionados con contratos en el sector petrolero y
sectores eléctricos. Para obtener una descripción de estos procedimientos legales y otros procedimientos contra Ecuador, consulte el “Apéndice A—
Procedimientos legales”. Si las empresas extranjeras tuvieran éxito, los laudos podrían tener un impacto adverso en las finanzas de la República. La República
no puede ofrecer garantías de si tales procedimientos se resolverán o no a su favor.
36
Los pagos a los tenedores de los Nuevos Valores podrían ser embargados por los acreedores, incluidos los tenedores de otros
instrumentos de deuda de Ecuador, para cumplir con los laudos contra Ecuador. Como resultado, es posible que Ecuador no pueda realizar pagos a
los tenedores de los Nuevos Valores.
Existe el riesgo de que los acreedores puedan embargar los pagos de intereses y principal por parte de Ecuador a los tenedores de
los Nuevos Valores fuera de Ecuador porque, hasta que los pagos lleguen a los tenedores de los Nuevos Valores, posiblemente podrían considerarse
activos de Ecuador. Para obtener más información sobre estos laudos pendientes, consulte el “Apéndice A—Procedimientos legales” y “Factores
de riesgo—Factores de riesgo relacionados con Ecuador—Ecuador está involucrado en una serie de procedimientos legales y disputas que
podrían resultar en pérdidas para Ecuador, así como en una disminución en la inversión extranjera”.
Si los acreedores logran embargar los pagos a los tenedores de los Nuevos Valores, es posible que Ecuador no pueda
para realizar los pagos a los tenedores de los Nuevos Valores. Para obtener más información sobre los intentos de los acreedores de
Argentina de hacer cumplir las obligaciones de pago de la deuda soberana en incumplimiento, consulte “Factores de riesgo—Factores de riesgo
relacionados con los nuevos valores—Ciertas decisiones de tribunales federales en los Estados Unidos crean incertidumbre con respecto al
significado de las disposiciones de clasificación y podrían potencialmente reducir u obstaculizar la capacidad de los emisores soberanos para
reestructurar su deuda del sector público”.
Específicamente, los tenedores de otros instrumentos de deuda de Ecuador, incluidos los tenedores en circulación de las Notas
2012 y 2030, pueden embargar, prohibir o impugnar de otro modo los pagos de capital y/o intereses sobre los Nuevos Títulos. En los últimos años,
algunos acreedores han utilizado tácticas de litigio contra varios deudores soberanos que han incumplido sus bonos soberanos, incluidos Perú,
Nicaragua y Argentina, para embargar o interrumpir los pagos realizados por estos deudores soberanos a, entre otros, los tenedores de los bonos
en incumplimiento correspondientes. quien accedió a una reestructuración de deuda y aceptó nuevos valores en una oferta de canje.
Ecuador también puede quedar sujeto a demandas para cobrar el endeudamiento en mora. Ecuador no puede garantizar que un acreedor no podrá
interferir, a través de un embargo de bienes, mandato judicial, orden de restricción temporal o de otro modo, con los pagos realizados en
virtud de los Nuevos Valores. A la fecha de este Memorándum de Invitación, la República tiene conocimiento de una reclamación realizada
por un tenedor de los Nuevos Valores 2030. Para obtener más información, consulte el “Apéndice A—Deuda pública—Obligaciones de deuda—
Pagarés 2012 y 2030 y oferta pública”.
37
La capacidad de Ecuador para contrarrestar los choques externos a través de la política económica es limitada.
Ecuador instituyó el Programa de Dolarización en el año 2000, reemplazando el sucre ecuatoriano por el estadounidense
dólar. Debido a las condiciones actuales del mercado, Ecuador puede estar en riesgo si no puede exportar suficientes bienes para recibir dólares
estadounidenses adicionales, ya que no tiene la capacidad de acuñar moneda. Además, debido al Programa de Dolarización, la capacidad del
Ecuador y/o del Banco Central del Ecuador para ajustar la política monetaria y las tasas de interés a fin de influir en las tendencias macroeconómicas
de la economía es limitada. El ingreso total de sus exportaciones y remesas debe superar el costo total de sus importaciones. Las perturbaciones
experimentadas actualmente en los mercados financieros han provocado una reducción de la liquidez y un aumento de las primas de riesgo crediticio para
determinados participantes del mercado y han dado lugar a una reducción de la financiación disponible. Además, por ley, los ingresos petroleros de Ecuador
solo pueden utilizarse para financiar proyectos de infraestructura y su capacidad para utilizar estos ingresos para abordar otros sectores o la política
fiscal en general es limitada.
En consecuencia, la capacidad de Ecuador para utilizar las herramientas de la política monetaria para corregir los choques externos a la economía puede
ser limitada.
El clima severo, los desastres naturales y los cambios climáticos adversos pueden afectar adversamente la economía de Ecuador.
economía.
Debido a la ubicación geográfica de Ecuador, está sujeto a los efectos del clima severo, los desastres naturales y los cambios climáticos. Por
ejemplo, Ecuador se encuentra en una zona sísmica activa donde el riesgo de terremotos o temblores es alto. El 16 de abril de 2016, el terremoto de
Pedernales, un terremoto de magnitud 7,8, golpeó la costa norte de Ecuador por encima del límite convergente donde la placa tectónica de Nazca se
subduce debajo de la placa tectónica sudamericana. Ecuador también está sujeto a los efectos de El Niño. Cuando ocurre, el fenómeno climático irregular de
El Niño ha causado fuertes lluvias, deslizamientos de tierra, inundaciones generalizadas y temperaturas más altas en todo el Ecuador.
Cualquiera de los fenómenos meteorológicos o sísmicos que potencialmente pueden ocurrir en el Ecuador puede afectar adversa y
materialmente a las principales industrias de la República, como la producción petrolera o la producción agrícola, lo que a su vez tendría un efecto negativo
en las condiciones financieras del país.
Ecuador enfrenta desafíos en su capacidad para acceder a financiamiento externo.
Debido a la crisis del COVID19 y la caída de los precios internacionales del petróleo, Ecuador lanzó las Solicitudes de Consentimiento
que difirieron el pago de intereses de la mayoría de sus emisiones internacionales de bonos hasta mediados de agosto de 2020 y lanzó la Invitación
donde se emiten los Nuevos Valores a un descuento al monto de capital agregado en circulación de los Bonos Elegibles que usted ofrece y pueden
tener vencimientos más largos que los Bonos Elegibles. Las dificultades con las que ha tenido Ecuador en el servicio de los Bonos Elegibles y los descuentos
y prórrogas de los vencimientos que se han ofrecido a los tenedores de los Bonos Elegibles en los Nuevos Valores pueden resultar en una menor
disposición de los inversionistas del mercado de capital internacional para comprar y mantener valores internacionales ecuatorianos. cautiverio.
Además, dadas las fluctuaciones en el nivel de Reservas Internacionales de Ecuador en los últimos años, su capacidad para obtener
diversas fuentes de financiamiento internacional se ha vuelto cada vez más importante. Consulte el “Apéndice A— Finanzas del sector público—Resumen
—Política fiscal”. Dado que el dólar estadounidense es moneda de curso legal de Ecuador, el nivel de Reservas Internacionales puede no ser un indicador
de su capacidad para cumplir con los pagos de la cuenta corriente como sería el caso en una economía donde el dólar no es moneda de curso legal.
Finalmente, el historial de incumplimientos por parte de Ecuador también puede limitar el acceso de Ecuador al financiamiento externo. En 2008,
la CAIC emitió un informe que hizo una serie de hallazgos con respecto a la legitimidad de las obligaciones de deuda de Ecuador (incluidos los Bonos
de 2012 y 2030), en particular en relación con las preocupaciones que involucran la asunción pública de deuda privada, las autorizaciones apropiadas, la
inmunidad soberana y la situación económica relevante. condiciones de las obligaciones de deuda contraídas. Véase también “Factores de riesgo—
Factores de riesgo relacionados con Ecuador—Ecuador ha incumplido sus obligaciones de deuda soberana en el pasado, en particular sus obligaciones
conforme a las Notas de 2012 y 2030”. Tras el informe de 2008, Ecuador incumplió los pagos de las Notas de 2012 y 2030 por un monto total, a febrero de
2009, de aproximadamente US$157 millones en intereses y US$3.200 millones en capital. Ecuador invitó a los tenedores de las Notas de 2012 y 2030 a
participar en dos ofertas públicas de adquisición en abril de 2009 y noviembre de 2009 que resultaron en la oferta del 93,22% de las Notas de 2012 y 2030. Si
bien algunos tenedores continúan manteniendo las Notas de 2012 y 2030 en incumplimiento, Ecuador ha recomprado con éxito Notas de 2012 y 2030
adicionales de los tenedores restantes desde 2009 en adelante.
A la fecha del presente, el monto total agregado de capital pendiente de pago de las Notas de 2012 y 2030 es de US$52
38
millones, lo que representa el 1,6% del monto principal agregado original de las Notas 2012 y 2030. Para obtener más información, consulte el
“Apéndice A—Deuda pública—Obligaciones de deuda—Pagarés 2012 y 2030 y oferta pública”. Dado el historial de incumplimientos, incluido más
recientemente, incumplimientos con respecto a las Notas de 2012 y 2030 como resultado de que la CAIC determinó que las notas se emitieron
ilegalmente, y las dificultades recientes que ha tenido Ecuador para cumplir con el pago del servicio de la deuda, por lo que requiere la Con el
lanzamiento de la Solicitud de Consentimiento y la invitación en términos no menos favorables para los inversionistas del mercado internacional de
capitales, es posible que Ecuador no pueda acceder a financiamiento externo en términos favorables y este acceso limitado puede continuar durante
varios años mientras que, al mismo tiempo, sus necesidades de financiamiento no han disminuido . Para mayor información sobre el historial de
pago de la deuda externa de Ecuador y el historial de incumplimientos, véase el “Apéndice A—Deuda Pública—Obligaciones de Deuda”.
Es probable que Ecuador dependa del FMI y otros préstamos multilaterales como su principal fuente de capital extranjero en el corto y
mediano plazo; en consecuencia, si Ecuador no logra llegar a un nuevo acuerdo bajo el Servicio Ampliado del Fondo del FMI para Ecuador o no
implementa sus planes de política presentados al FMI o si el FMI reduce de otro modo sus préstamos a Ecuador, el acceso limitado de Ecuador
al capital extranjero podría verse reducido, lo que podría tener un efecto material adverso en las perspectivas económicas de Ecuador.
El 11 de marzo de 2019, el directorio ejecutivo del FMI aprobó un acuerdo de US$4,200 millones bajo el
Servicio Ampliado del Fondo para Ecuador (“EFF”) del FMI, que permitió el desembolso de US$ 652 millones el 13 de marzo de 2019 y el posterior
desembolso de US$ 251 millones el 2 de julio de 2019. El 11 de diciembre de 2019, la República solicitó a la FMI una dispensa del incumplimiento de
los criterios de desempeño sobre las reservas internacionales netas dado que el impacto macroeconómico del incumplimiento fue menor, así como
ciertas modificaciones a los requisitos del programa, y la finalización de la segunda y tercera revisión del acuerdo por parte del FMI bajo el EFF y el
desembolso de alrededor de US$498,0 millones para apoyo presupuestario. El 19 de diciembre de 2019, el Directorio Ejecutivo del FMI aprobó el
desembolso a la República de aproximadamente US$498,0 millones.
El 30 de abril de 2020, la República notificó al FMI que el EFF aprobado el 11 de marzo de 2019 fue cancelado
con efecto inmediato solicitando asistencia financiera urgente bajo el Instrumento de Financiamiento Rápido ("RFI") del FMI con el objetivo de
abordar necesidades fiscales y de balanza de pagos urgentes. El 2 de mayo de 2020, el Directorio Ejecutivo del FMI aprobó la solicitud de asistencia
financiera de emergencia de Ecuador en el marco del RFI por aproximadamente US$643,1 millones para apoyar la balanza de pagos del país y sus
sectores más afectados, incluido el sistema de salud y la protección social.
Actualmente, el personal del FMI y la República están en conversaciones sobre un acuerdo sucesor respaldado por el Fondo
basado en el EFF, con el objetivo de impulsar el desempeño económico de la República, fortalecer los cimientos de la dolarización y brindar beneficios
de base amplia para la población, con un especial énfasis en los sectores más vulnerables.
El FMI y otras instituciones financieras internacionales como el Banco Mundial y el Banco Interamericano
Banco de Desarrollo han seguido otorgando préstamos a Ecuador. En consecuencia, hasta que Ecuador recupere el acceso normal a los mercados
internacionales de capital privado, es probable que las fuentes multilaterales oficiales, como el FMI, sigan siendo la principal fuente de capital
extranjero de Ecuador.
El incumplimiento por parte de la República de lograr un acuerdo sucesor respaldado por el Fondo con el FMI o de
implementar sus planes de política y cumplir con los criterios de desempeño, objetivos y puntos de referencia contenidos en dicho
acuerdo, tal como se presentó al FMI, podría evitar futuros desembolsos del FMI, lo que a su vez podría afectar negativamente la capacidad
de la República para cumplir con sus otras obligaciones de deuda interna e internacional. , incluidos los Nuevos Valores. La capacidad de la
República para negociar con éxito un acuerdo sucesor respaldado por el Fondo está sujeta a incertidumbre y condiciones fuera del control de la
República y es posible que la República no pueda llegar a un acuerdo con el FMI con respecto a ningún acuerdo. La falta de llegar a un acuerdo con el
FMI podría tener un efecto material adverso en la economía ecuatoriana, nuestra capacidad para pagar nuestros instrumentos de deuda en circulación,
incluidos los Nuevos Valores.
Las consecuencias de la violación de datos de información personal, si las hubiere, se desconocen en este momento.
El 11 de septiembre de 2019, una empresa de seguridad de Internet emitió un informe que afirmaba que había descubierto un importante
violación de datos de información personal de la población de Ecuador contenida en un servidor no seguro mantenido por un
39
empresa de marketing Según el informe, la violación puede involucrar información personal con respecto a toda
la población ecuatoriana y la información filtrada incluyó información contenida en registros y registros gubernamentales,
incluidos números de identificación y registros y domicilios. Aunque el Fiscal General y otros funcionarios del
gobierno han confirmado la filtración y han iniciado una investigación, el alcance de la filtración de datos y su efecto
en la economía ecuatoriana, si lo hubiere, no se conocen en este momento y no es posible predecirlo.
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TÉRMINOS DE LA INVITACIÓN
General
Por la presente solicitamos el Consentimiento de los Tenedores Elegibles de Bonos Elegibles para las Modificaciones Propuestas.
Junto con la Solicitud de Consentimiento, estamos invitando a los Tenedores Elegibles a presentar sus Bonos Elegibles para Nuevos Títulos
de la República en los términos y sujeto a las condiciones descritas en el presente. Al entregar sus Consentimientos, los Tenedores Elegibles
también presentan Órdenes de Licitación para canjear sus Bonos Elegibles. Antes de la Fecha Límite de Consentimiento, los
Tenedores Elegibles no podrán entregar sus Consentimientos sin presentar también sus Bonos Elegibles, y no podrán presentar sus
Bonos Elegibles sin entregar sus Consentimientos. Después de la Fecha Límite de Consentimiento, los Tenedores Elegibles pueden
presentar Órdenes de Licitación (pero no Consentimientos) en o antes de la Fecha de Vencimiento.
La República ha llegado a un acuerdo de principio con el Grupo Ad Hoc, y dicho grupo ha expresado
a la República su apoyo a los términos comerciales de la reestructuración de los Bonos Elegibles tal como se establece en la Invitación.
Los Nuevos Valores no han sido, y no serán, registrados bajo la Ley de Valores o las leyes de valores de cualquier otra jurisdicción.
A menos que estén registrados, los Nuevos Valores pueden ofrecerse solo en transacciones que estén exentas de registro en virtud de la
Ley de Valores o la ley de valores de cualquier otra jurisdicción. En consecuencia, la Invitación está dirigida únicamente a: (A) un
"comprador institucional calificado" como se define en la Regla 144A de la Ley de Valores, (B) un "inversor acreditado" en el
sentido de la regla 501(a)(1), (2), (3) o (7) de la regulación D bajo la Ley de Valores (un "inversor institucional acreditado"), o (C) (x)
fuera de los Estados Unidos de conformidad con la Regulación S, (y) si se encuentra dentro un estado miembro del EEE o en el Reino Unido,
un "inversor calificado" tal como se define en el Reglamento del Prospecto o un representante debidamente designado del mismo, y (z) si
está fuera del EEE o el Reino Unido, es elegible para recibir la Invitación según las leyes de su jurisdicción. Para obtener más detalles sobre
los destinatarios elegibles y las restricciones de reventa, consulte "Restricciones jurisdiccionales" y "Restricciones de transferencia".
Este memorando de invitación se proporciona a los Tenedores Elegibles de los Bonos Elegibles en relación con su consideración
de los asuntos establecidos en este documento. Cada Tenedor que entregue el Consentimiento y las Órdenes de Oferta declarará y garantizará,
entre otras cosas establecidas en “Declaraciones y reconocimientos de los beneficiarios reales de los Bonos Elegibles” en el presente, que (i)
tiene pleno poder y autoridad para entregar dicho Consentimiento y Órdenes de Oferta, (ii) no se ha basado en el Fideicomisario, el Agente de
Cotización de Luxemburgo, el Gerente de Intermediario, el Agente de Información, Tabulación y Canje o cualquiera de sus
respectivos afiliados en relación con su investigación de la exactitud de la información contenida en este memorando de invitación,
( iii) no es un Titular cuyos consentimientos deban ignorarse de conformidad con la definición de Pendiente del presente y (iv)
reconoce que la información contenida en este memorando de invitación no ha sido verificada de forma independiente por el Fideicomisario, el
Agente de Cotización de Luxemburgo, el Gerente de Colocación o el Agente de Información, Tabulación y Canje y ha sido proporcionado por
nosotros y otras fuentes que consideramos confiables. No se autoriza el uso de este memorando de invitación para ningún otro propósito.
Los Tenedores Elegibles cuyos Bonos Elegibles ofrecidos sean aceptados de conformidad con la Invitación, en la máxima medida
permitida por la ley aplicable, renunciarán a derechos e intereses significativos, incluido el derecho a presentar reclamaciones en relación
con sus Bonos Elegibles ofrecidos. Dichos Tenedores Elegibles también deberán aceptar terminar cualquier procedimiento legal contra
la República en relación con sus Bonos Elegibles ofrecidos, renunciar a su derecho de hacer cumplir cualquier orden de pago, sentencia,
laudo arbitral u otra orden contra la República obtenida en dichos procedimientos, acepta que se considerará que el canje constituye el pleno
cumplimiento y la satisfacción por parte de la República de cualquier orden de pago, sentencia, laudo arbitral u otra orden similar relacionada
con los Bonos Elegibles ofrecidos, y renuncia a todos los derechos otorgados y cualquier activo embargado para su beneficio a través
de cualquier embargo preventivo, embargo en auxilio de ejecución o cualquier otra medida que grave bienes o cualesquiera otros derechos de
la República en relación con sus Bonos Elegibles ofrecidos. Véase “—Declaraciones y reconocimientos de los beneficiarios reales de los
Bonos Elegibles” para los reconocimientos, declaraciones, garantías y compromisos completos que se considerará que los Tenedores
Elegibles hacen como condición para su participación en la Invitación.
Al entregar su Consentimiento y Órdenes de Oferta, los Tenedores Elegibles cuyos Bonos Elegibles son aceptados por nosotros
acuerdan (A) renunciar a todos y cada uno de los incumplimientos e incumplimientos cruzados, según corresponda, que puedan haber ocurrido
o ocurrirán bajo los Bonos Elegibles (antes de la efectividad de las Modificaciones Propuestas y consumación de la Invitación con
respecto a dichos Bonos Elegibles) como resultado de (i) cualquier incumplimiento por parte de la República de pagar intereses y cualquier
Monto (según se define en el Contrato de Fideicomiso aplicable) en cada fecha de pago originalmente programada establecida en el Elegible
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Bonos que ocurran entre el 27 de marzo de 2020 y el 1 de septiembre de 2020 (la "Fecha especificada de septiembre de 2020"), (ii) un
incumplimiento de cualquier serie de Bonos elegibles para los cuales los Consentimientos requeridos no se obtienen en o antes de la
Fecha límite de consentimiento, y (iii) la entrada o emisión de sentencias o laudos arbitrales relacionados con cualquier serie de Bonos Elegibles
para los cuales los Consentimientos Requeridos no se obtienen en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, y (B) renuncia y libera
a la República de cualquier y todos los reclamos dichos Tenedores Elegibles puedan tener ahora o en el futuro en relación con o que surja de
dichos incumplimientos e incumplimientos cruzados, según corresponda, y reconocen y aceptan que dichos incumplimientos e
incumplimientos cruzados se considerarán subsanados una vez que entre en vigor el Acuerdo Propuesto. Modificaciones y
consumación de la Invitación (dicha renuncia, la "Renuncia Especificada de septiembre de 2020"). Para evitar dudas, la Exención
Especificada de septiembre de 2020 vencerá y no tendrá más vigencia si la Fecha de Liquidación no se produjo el 1 de septiembre de 2020 o
antes. No se acumularán intereses sobre el monto de interés entre el original fecha de pago programada establecida en los Bonos Elegibles y la
Fecha Especificada de septiembre de 2020.
Sin perjuicio de cualquier disposición en contrario en el presente, la efectividad de la renuncia anterior (x) con respecto a los Tenedores
Elegibles individuales, no estará sujeta a ninguna condición, y (y) con respecto a una Serie, solo estará supeditada a la recepción de los
Consentimientos Requeridos. para tal Serie.
Este memorando de invitación describe los posibles efectos y procedimientos para entregar, revocar o retirar las Órdenes de
Consentimiento y Licitación. Por favor, léalo detenidamente. Consulte “Procedimientos de licitación” para obtener información sobre los
procedimientos.
La Invitación se realiza en los términos y sujeto a las condiciones establecidas en esta invitación.
memorándum.
Propósito de la Invitación
El propósito general de la Invitación es crear las condiciones de sostenibilidad a largo plazo de la carga de la deuda de Ecuador. Para
obtener más información, consulte el “Apéndice A—La República del Ecuador”.
Contraprestación a recibir de conformidad con las órdenes de licitación y las órdenes de consentimiento y licitación
Sujeto a los demás términos de la Invitación, los Tenedores Elegibles de Bonos Elegibles cuyas Órdenes de Oferta o
Consentimiento y Órdenes de Oferta sean aceptadas recibirán en la Fecha de Liquidación su monto correspondiente de Títulos Nuevos de
conformidad con la Invitación de Intercambio. Los Tenedores Elegibles cuyas Órdenes de Oferta presentadas válidamente sean
aceptadas por nosotros recibirán en la Fecha de Liquidación los siguientes montos de capital de Títulos Nuevos por cada US$1,000 de
monto de capital de Bonos Elegibles de la Serie correspondiente:
Serie Nuevo Bono 2030 Nuevo Bono 2035 Nuevo Bono 2040
Bono 2022 300,00 USD 495,30 USD 116,00 USD

Bono 2023 229,00 USD 495,30 USD 187,00 USD
Bono 2024 300,00 USD 495,30 USD 116,00 USD
Bono 2025 189,00 USD 495,30 USD 227,00 USD
Bono 2026 189,00 USD 495,30 USD 227,00 USD
9,625% Bono 2027 189,00 USD 495,30 USD 227,00 USD
8,875% Bono 2027 189,00 USD 495,30 USD 227,00 USD
Bono 2028 189,00 USD 495,30 USD 227,00 USD
Bono 2029 189,00 USD 495,30 USD 227,00 USD
Bono 2030 189,00 USD 495,30 USD 227,00 USD
Solo los Tenedores Elegibles cuyo Consentimiento y Órdenes de Oferta se presenten válidamente en o antes de la Fecha Límite
de Consentimiento, a menos que la República renuncie a la condición de entregar Consentimiento y Órdenes de Oferta en o antes de la
Fecha Límite de Consentimiento, a su exclusivo criterio, serán elegibles para recibir El 86% de los intereses devengados y no pagados
de sus Bonos Elegibles hasta, pero excluida, la Fecha de Liquidación, monto que será pagado a los Tenedores Elegibles en la forma del Nuevo
Bono PDI 2030. Dichos Tenedores Elegibles serán elegibles para recibir en la Fecha de Liquidación el siguiente monto de capital de Nuevos
Bonos PDI 2030 por cada monto de capital de US$1,000 de Bonos Elegibles de una Serie en particular aceptada conforme a la Invitación
(suponiendo que la Fecha de Liquidación sea el 7 de agosto de 2020):
Serie Nuevo Bono PDI 2030
Bono 2022 US$78.92
42
Bono 2023 50,78 USD
Bono 2024 42,68 USD
Bono 2025 57,89 USD
Bono 2026 53,51 USD
9,625% Bono 2027 55,90 USD
8,875% Bono 2027 59,78 USD
Bono 2028 36,07 USD
Bono 2029 47,59 USD
Bono 2030 69,92 USD
Una parte de los intereses devengados y no pagados de los Bonos Elegibles que se hubieran incluido como parte
del monto principal del Nuevo Bono PDI 2030, hasta US$1,000,000.00 (el “Pago de Cierre PDI”), se destinará en su lugar a pagar ciertos
costos y gastos de cierre del Grupo Ad Hoc en relación con la Invitación. El Grupo Ad Hoc notificará a la República el monto
final a pagar por lo menos cinco días hábiles antes de la Fecha de Liquidación.
Para evitar dudas, el Pago de Cierre de PDI no afectará el monto de capital de los Nuevos Bonos PDI 2030 emitidos a los
Tenedores Elegibles de conformidad con los términos de la Invitación.
Titulares Elegibles cuyo Consentimiento y Orden de Oferta se entrega en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento y
aceptados de conformidad con la Invitación no recibirán ningún pago con respecto a los intereses devengados y no pagados que no sea el
Nuevo Bono PDI 2030. Los Tenedores Elegibles cuya Orden de Licitación sea entregada después de la Fecha Límite de Consentimiento y
aceptada de conformidad con la Invitación no recibirán ningún pago ni ningún Nuevo Bono PDI 2030 con respecto a los intereses
devengados y no pagados.
Los Consentimientos y las Órdenes de Licitación no pueden ser revocados o retirados en ningún momento, excepto bajo ciertas condiciones limitadas.
circunstancias en las que hagamos un cambio (adverso a los intereses económicos de los Titulares Elegibles) a, o renunciemos a
una condición material de la Invitación, o de otra manera estamos obligados a hacerlo por ley, en cada caso según lo determinemos a
nuestro exclusivo criterio. Dicha revocación y retiro se permitirán por un período de tiempo que consideremos, a nuestro exclusivo
criterio, adecuado para dar a los Tenedores elegibles una cantidad adecuada de tiempo para considerar dichos cambios y
determinar si entregan, revocan o retiran su Consentimiento y Orden de Oferta. Los Tenedores Elegibles no pueden revocar válidamente un
Consentimiento sin también retirar su Orden de Licitación presentada en relación con dicho Consentimiento. Antes de la Fecha Límite de
Consentimiento, los Tenedores Elegibles no pueden retirar válidamente una Orden de Licitación sin revocar también el Consentimiento
otorgado en relación con dicha Orden de Licitación.
Modificaciones propuestas
Los Tenedores Elegibles que entregan válidamente su Consentimiento, nos autorizan a nosotros y al Fiduciario, e instruyen al
Fiduciario, una vez satisfechas las condiciones de efectividad descritas en el presente, a celebrar Contratos de Emisión Complementarios
por los cuales todos los Bonos Elegibles en circulación de la Serie de dicho Tenedor Elegible serán modificados de conformidad con a
las Modificaciones Propuestas para que sean los Bonos Elegibles Modificados replicando los términos económicos como el Nuevo Bono
2040, sin cambiar los números ISIN de dichos Bonos Elegibles y sin volver a emitir nuevos Bonos Globales.
Ver “Las Modificaciones Propuestas” para una descripción de las modificaciones propuestas a los Bonos Elegibles
y los Contratos aplicables.
Si recibimos los Consentimientos Requeridos para las Modificaciones Propuestas con respecto a una Serie, las otras
condiciones para la efectividad de las Modificaciones Propuestas se cumplen o se renuncia y las Modificaciones Propuestas entran en
vigencia con respecto a dicha Serie, entonces las Modificaciones Propuestas serán concluyentes y vinculante para todos los Tenedores de
dicha Serie, ya sea que hayan dado su consentimiento o no a las Modificaciones Propuestas, incluidos los Tenedores No Elegibles.
En tal caso, únicamente los Tenedores Elegibles que participaron en la Invitación recibirán los Nuevos Valores y todos los restantes Bonos
Elegibles de dicha Serie serán modificados conforme a las Modificaciones Propuestas.
Los Tenedores Elegibles de Bonos Elegibles que no participaron en la Invitación tendrán sus Bonos Elegibles
modificado como se establece en "Las Modificaciones Propuestas" a continuación si recibimos los Consentimientos Requeridos
para las Modificaciones Propuestas con respecto a esa Serie. En este caso, los términos económicos y otras disposiciones importantes de
sus Bonos Elegibles Modificados diferirán significativamente de los términos económicos y otras disposiciones importantes de sus Bonos
Elegibles antes de la vigencia de las Modificaciones Propuestas, usted no recibirá el Nuevo PDI 2030
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Bono y ya no tendrá derecho a recibir los intereses devengados y no pagados hasta, pero excluyendo, la Fecha de Liquidación,
sobre sus Bonos Elegibles Modificados.
Sujeto a la recepción de los Consentimientos Requeridos, los Contratos de Emisión Complementarios entrarán en
vigencia una vez que los ejecutemos nosotros y el Fideicomisario, pero cada uno establecerá que las Modificaciones Propuestas no
entrarán en vigencia hasta que (i) hayamos completado (y no rescindido) la Solicitud de Consentimiento en acuerdo con los
términos y condiciones establecidos en este memorando de invitación, y (ii) cada Tenedor Elegible que haya entregado su
Consentimiento y cuyo Consentimiento haya sido aceptado por nosotros de conformidad con la Solicitud de Consentimiento habrá
recibido los Nuevos Valores (incluido el Nuevo PDI 2030 Bono) como se establece en este memorando de invitación.
Consentimientos Requeridos
Con respecto a los Bonos Elegibles Agregados
Las Modificaciones Propuestas entrarán en vigencia con respecto a los Bonos Elegibles Agregados si los
Consentimientos válidos de los Tenedores Elegibles de (x) más del 50% del monto principal total en circulación en el momento de cada
Serie de Bonos Elegibles Agregados (el “Umbral Por Serie” ) y (y) no menos del 66⅔% del monto principal agregado en
circulación en ese momento de todas las Series de Bonos Elegibles Agregados (el “ Límite Agregado”, junto con el Umbral Por
Serie, los “Consentimientos Requeridos Agregados”), en cada caso sujeto a redesignación a nuestro exclusivo criterio, han sido
válidamente entregados y aceptados de conformidad con los términos de la Solicitud de Consentimiento, y las demás condiciones
descritas en este memorando de invitación han sido satisfechas o renunciadas por nosotros (a nuestro exclusivo criterio, a excepción
de la Condición de participación mínima, la Condición del FMI y la Condición de opinión de GLC, a las que no podemos renunciar).
Con respecto al Bono 2024
(i) las Modificaciones Propuestas que se relacionen con una modificación de materia no reservada entrarán en vigor si
Los Consentimientos válidos de los Tenedores Elegibles de no menos del 66⅔% del monto de capital total en el momento
en circulación del Bono 2024 han sido válidamente entregados y aceptados de conformidad con los términos de la Solicitud de
Consentimiento, y (ii) las Modificaciones Propuestas que se relacionan con un la modificación de la materia reservada entrará en
vigencia si los Consentimientos válidos de los Tenedores Elegibles de no menos del 75% del monto total del capital en el
momento en circulación del Bono 2024 han sido válidamente entregados y aceptados de conformidad con los términos de la
Solicitud de Consentimiento (en cualquier caso, los “Consentimientos Requeridos para Bonos 2024”) y, en cada caso, las otras
condiciones descritas en este memorando de invitación han sido satisfechas o renunciadas por nosotros (a nuestro exclusivo
criterio, excepto por la Condición de Participación Mínima, la Condición del FMI y las GLC Condición de opinión, a la que no podemos
renunciar). A los efectos de la Invitación, los Consentimientos Requeridos Agregados y el Consentimiento Requerido de Bonos 2024, en
la medida en que se relacionen con la Serie de Bonos Elegibles correspondiente, se denominarán “Consentimientos Requeridos”.
Ecuador se reserva el derecho, a su exclusivo criterio, de rechazar todas y cada una de las Órdenes de Oferta y
Consentimiento con respecto a cualquier Serie, incluso si no se obtiene el Umbral por Serie con respecto a cualquier Serie de Bonos
Elegibles Agregados o el Umbral Agregado no se obtiene con respecto a a por lo menos dos de dichas Series o si no se cumple
la Condición Mínima de Participación. Sin embargo, si Ecuador acepta Consentimientos y/u Órdenes de Licitación con respecto a
cualquier Serie de Bonos Elegibles, aceptará todos los Consentimientos y/u Órdenes de Licitación válidos para todas las Series
de Bonos Elegibles, incluidas todas las Órdenes de Licitación válidas con respecto a las Series donde el Consentimiento Requerido no se obtienen.
Redesignación
Con respecto a los Bonos Elegibles Agregados, conservamos el derecho de conformidad con el Contrato de Fideicomiso
aplicable a, a nuestro exclusivo criterio y sujeto a la Condición de Participación Mínima, (a) volver a designar en cualquier momento
(incluso después de la Fecha Límite de Consentimiento) uno o más Serie de Bonos Elegibles Agregados que estarán sujetos a las
Modificaciones Propuestas de forma agregada, y (b) considerar las Modificaciones Propuestas efectivas con respecto a una o más
Series de Bonos Elegibles Agregados si recibimos Consentimientos Requeridos Agregados con respecto a dicha Serie.
Dicha nueva designación nos permitiría excluir una o más Series de Bonos Elegibles Agregados del cálculo de los
Consentimientos Requeridos Agregados sobre una base agregada para las Modificaciones Propuestas que afectan a la Serie que no
han sido excluidas y calcular los consentimientos requeridos en una sola Serie base para cada Serie que haya sido excluida. Consulte
"Términos de la invitación: consentimientos necesarios" para obtener más información.
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Con respecto a los Bonos Elegibles Agregados, también conservamos el derecho de conformidad con el Contrato de Fideicomiso aplicable
a, a nuestro exclusivo criterio y sujeto a la Condición de Participación Mínima, volver a designar en cualquier momento (incluso después de la Fecha
Límite de Consentimiento) una o más Series de los Bonos Elegibles Agregados respecto de los cuales las Modificaciones Propuestas son
'aplicables uniformemente' (como se define en el Contrato de Fideicomiso respectivo) y considerar las Modificaciones Propuestas efectivas con
respecto a dicha Serie redesignada si recibimos el Consentimiento de no menos del 75% del monto total del capital de todas dichas Series redesignadas
en ese momento Pendiente. Nos reservamos el derecho de volver a designar cualquier Serie después de que se hayan obtenido y anunciado los
Consentimientos Requeridos con respecto a cualquier otra Serie. En ese caso, la redesignación de una Serie podrá afectar el anuncio realizado
con respecto a cualquier otra Serie.
Si volvemos a designar cualquier Serie de Bonos Elegibles Agregados afectados por las Modificaciones Propuestas, cualquier
Las Series excluidas no serán consideradas a los efectos de los umbrales antes descritos. Si volvemos a designar una Serie de Bonos Elegibles
Agregados que se agregarán para las Modificaciones Propuestas mediante la exclusión de una o más Series de la Serie designada inicialmente, es
una condición para la efectividad de las Modificaciones Propuestas con respecto a una Serie excluida que recibir y aceptar Consentimientos válidos
de Tenedores Elegibles de no menos del 75% del monto total del capital de esa Serie excluida.
A la fecha de este memorando de invitación, los siguientes montos totales de capital de los Elegibles
Los bonos estaban en circulación:
Serie ES EN Monto de capital pendiente

Bono 2022 XS1458516967; XS1458514673 US$2,000,000,000.00
Bono 2023 XS1626768656; XS1626768730 US$1,000,000,000.00
Bono 2024 XS1080331181; XS1080330704 US$2,000,000,000.00
Bono 2025 XS2058848826; XS2058845210 US$600,000,000.00
Bono 2026 XS1535072109; XS1535071986 US$1,750,000,000.00
9.625% Bono 2027 XS1626529157; XS1626530320 US$1,000,000,000.00
8.875% Bono 2027 XS1707041429; XS1707041262 US$2,500,000,000. 00
Bono 2028 XS1755432363; XS1755429732 US$3,000,000,000.00
Bono 2029 XS1929377015; XS1929376710 US$2,125,000,000.00
Bono 2030 XS2058866307; XS2058864948 US$1,400,000,000.00
El término “Pendiente” para cada Serie tiene el significado que se le atribuye en el Contrato de Fideicomiso aplicable.
Sujeto a la Condición de Participación Mínima, la vigencia de las Modificaciones Propuestas con respecto a una Serie no está
condicionada a la vigencia de las Modificaciones Propuestas con respecto a cualquier otra Serie.
Aceptación de Consentimiento y Órdenes de Licitación
Nos reservamos el derecho de no aceptar Órdenes de Consentimiento y Oferta de Bonos Elegibles de cualquier Serie a nuestro exclusivo
criterio, si y en la medida en que lo permitan las leyes, normas y reglamentos aplicables, en cada jurisdicción en la que realicemos la Invitación;
disponiéndose que si se cumplen las condiciones de la Invitación, además de obtener los Consentimientos Requeridos para una o más Series,
podemos, a nuestro exclusivo criterio, aceptar todas las Órdenes de Oferta válidas de Bonos Elegibles de todas dichas Series. Nuestra aceptación de las
Órdenes de Consentimiento y Licitación estará sujeta a la satisfacción o renuncia a las condiciones descritas en “Condiciones de la Invitación y las
Modificaciones Propuestas”. Si Ecuador acepta Consentimientos y/u Órdenes de Oferta con respecto a cualquier Serie, aceptará todos los
Consentimientos y/u Órdenes de Oferta válidas para todas las Series, incluidas todas las Órdenes de Oferta válidas con respecto a la Serie donde no
se obtienen los Consentimientos Requeridos.
Si rescindimos la Invitación sin aceptar ningún Consentimiento y Órdenes de Oferta, todas las instrucciones de "bloqueo" se revocarán
automáticamente, y si no aceptamos su Consentimiento y Órdenes de Oferta, sus instrucciones de "bloqueo" se revocarán automáticamente, como se indica
a continuación en " Procedimientos de Licitación.”
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Condiciones de la Invitación y las Modificaciones Propuestas
La Invitación está supeditada al cumplimiento de las siguientes condiciones, que se cumplirán en o
antes de la fecha de vencimiento:
1. la Condición de Participación Mínima.
2. se obtienen los Consentimientos Requeridos y se pueden adoptar las Modificaciones Propuestas con respecto a todas las
Series (cuya condición podemos renunciar, a nuestro exclusivo criterio, con respecto a una o más
Serie),
3. recepción de los Consentimientos Requeridos para las Modificaciones Propuestas, según corresponda, después de dar efecto a
cualquier exclusión por nuestra parte de cualquier Serie;
4. la ejecución de los Contratos de Fideicomiso Complementarios aplicables que dan efecto a la Propuesta
Modificaciones;
5. la ausencia de cualquier ley o regulación que lo haría, y la ausencia de cualquier orden judicial, acción u otro procedimiento
(ya sea pendiente o inminente) que pudiera, hacer ilegal o inválida o prohibir la implementación de las Modificaciones
Propuestas o la Invitación o cuestionar la legalidad o validez de los mismos; y
6. no haber habido ningún cambio o desarrollo que, a exclusivo criterio de la República, reduzca materialmente los beneficios
anticipados para la República de la Invitación o que pueda perjudicar materialmente el éxito de la Invitación o
que haya tenido, o razonablemente podría esperarse tener, un efecto material adverso sobre la República o su economía.
La Invitación también está supeditada al cumplimiento de la Condición del FMI, que se cumplirá en o
antes de la Fecha de Liquidación, y la Condición de Opinión de GLC, que se cumplirá en la Fecha de Liquidación
Nos reservamos el derecho de renunciar o modificar cualquier término de, o rescindir, la Invitación en cualquier momento y a nuestro exclusivo
discreción; siempre que no podamos modificar o renunciar a la Condición de participación mínima, la Condición del FMI o la Condición de
opinión de GLC.
denominaciones; redondeo; Cálculos
Los Bonos Elegibles pueden ofrecerse únicamente en las denominaciones autorizadas establecidas en los términos de dichos Bonos
Elegibles y en el “Resumen de la Invitación”. En la medida en que cualquier Tenedor Elegible ofrezca menos que todos los Bonos Elegibles de una
Serie de propiedad de dicho Tenedor Elegible, el monto principal no ofrecido por dicho Tenedor Elegible también debe ser una denominación
autorizada.
Los Nuevos Valores serán emitidos en denominación mínima de US$1.00 y múltiplos de US$1.00 en
exceso del mismo.
Para determinar el monto de capital de los Títulos Nuevos que recibirá, el monto de capital de los Títulos Elegibles
Los bonos que usted ofreció y fueron aceptados se multiplicarán por las proporciones apropiadas y cada monto resultante se redondeará hacia
abajo al múltiplo más cercano de US$1.00. Este monto redondeado será el capital de los Títulos Nuevos recibidos, y no se pagará efectivo
adicional en lugar de ningún monto de capital de los Títulos Nuevos no recibidos como resultado del redondeo.
Plazo de consentimiento; Fecha de caducidad; Extensión; Terminación; y Enmienda
A los efectos de la Invitación, el término “Fecha límite de consentimiento”, la fecha límite para que los Tenedores elegibles
entregar los Consentimientos y las Órdenes de Licitación relacionadas, a menos que nosotros, a nuestro exclusivo criterio con respecto a una o más
Series, finalicemos la Invitación antes o extiendamos la Fecha Límite del Consentimiento a una fecha igual o anterior a la Fecha de Vencimiento, es
decir, a las 5:00 p. m. CET, el 31 de julio de 2020. Nos reservamos el derecho de extender la Fecha límite de consentimiento para cualquier Serie
incluso si la Fecha límite de consentimiento para cualquier otra Serie ha vencido, siempre que la Fecha límite de consentimiento no se extienda más allá
de la Fecha de vencimiento. Después de la Fecha Límite de Consentimiento, los Titulares Elegibles ya no podrán otorgar Consentimientos.
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A los efectos de la Invitación, el término "Fecha de vencimiento" significa las 5:00 p. fecha y hora a la que se extiende
la Invitación. Nos reservamos el derecho, sujeto a la ley aplicable, de extender la Fecha de Vencimiento.
Después de la Fecha de Vencimiento, ya no podrá entregar Órdenes de Consentimiento y Oferta.
Nos reservamos el derecho, por cualquier motivo, a nuestro exclusivo criterio, de: (i) extender la Fecha límite de
consentimiento o la Fecha de vencimiento, (ii) cancelar la Invitación o (iii) modificar la Invitación en cualquier momento y de vez en cuando dando
notificación del mismo al Agente de Información, Tabulación y Canje. Nos reservamos el derecho de extender la Fecha límite de
consentimiento o la Fecha de vencimiento para cualquier Serie, incluso si la Fecha límite de consentimiento o la Fecha de vencimiento, según
corresponda, para cualquier otra Serie ha vencido.
En cualquier momento antes de que anunciemos la aceptación de cualquier Consentimiento y Órdenes de Oferta sobre los Resultados
Fecha de Anuncio (en la forma especificada anteriormente en “—Aceptación de Consentimiento y Órdenes de Licitación”), podemos,
a nuestro exclusivo criterio y en la medida en que lo permitan las leyes, normas y reglamentos aplicables en cada jurisdicción
en la que realizamos la Invitación:
• rescindir la Invitación (incluso con respecto al Consentimiento y las Órdenes de Licitación enviadas antes
del momento de la rescisión),
• extender la Solicitud de Consentimiento más allá de la Fecha Límite de Consentimiento originalmente programada con
respecto a una o más Series, o extender la Invitación a Canjear más allá de la Fecha de Vencimiento originalmente
programada con respecto a una o más Series,
• retirar la Invitación de una o más jurisdicciones, o
• enmendar la Invitación, incluidas las enmiendas aplicables en una o más jurisdicciones, mediante notificación
por escrito al Agente de Información, Tabulación y Canje.
Cualquier prórroga, modificación o finalización de la Invitación por nuestra parte será seguida tan pronto
como sea posible por un comunicado de prensa u otro anuncio público de dicha ampliación, modificación o finalización. La falta de
notificación por parte de cualquier Tenedor Elegible o beneficiario efectivo de los Bonos Elegibles no afectará la prórroga,
terminación o modificación de la Invitación, según corresponda.
Si hacemos un cambio (adverso a los intereses económicos de los Tenedores Elegibles) a los términos de esta Invitación, o
renunciamos a una condición material de esta Invitación de una manera que sea en cualquier caso adversa a los intereses de los
Tenedores, nosotros (i ) notificar al Agente de Información, Tabulación y Canje y al Fiduciario de ese cambio o renuncia de una
condición material y cualquier prórroga relacionada de la Fecha de Vencimiento mediante notificación por escrito, (ii) hacer un
anuncio público del mismo como se describe a continuación, y (iii) extender la fecha de vencimiento en la medida, si la hubiere, que
consideremos apropiada a nuestro exclusivo criterio o en la medida requerida por la ley aplicable. También podemos extender la
Fecha de vencimiento si lo consideramos apropiado a nuestro exclusivo criterio. Si extendemos, rescindimos o modificamos esta
Invitación, esperamos anunciar públicamente dicha extensión, rescisión o modificación, incluida, si corresponde, la nueva
Fecha de vencimiento. No asumimos ninguna obligación de dar ningún aviso que no sea un comunicado de prensa. El hecho de que
cualquier Titular no sea notificado no afectará la extensión, terminación o modificación de la Invitación.
Si elegimos rescindir la Invitación, cualquier Consentimiento y Órdenes de Licitación entregadas previamente no
tendrán más fuerza ni efecto, excepto que se indique lo contrario en este memorando de invitación, incluso con respecto a la
Exención Especificada de septiembre de 2020. La falta de notificación por parte de cualquier Tenedor o beneficiario efectivo de los
Bonos Elegibles no afectará la terminación o modificación de la Invitación.
Anuncio de resultados
El 2 de agosto de 2020, o tan pronto como sea posible después, anunciaremos públicamente:
(i) si la República ha redesignado alguna Serie sujeta a las Modificaciones Propuestas de forma agregada,
especificando qué Serie ha sido excluida a efectos de determinar
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si los Consentimientos Requeridos para las Modificaciones Propuestas a cualquier Serie se han obtenido sobre
una base de serie única o agregada, como se describe anteriormente, o en cuanto a cuáles esos
Las Modificaciones Propuestas que les sean uniformemente aplicables entrarán en vigor,
(ii) el monto principal total de los Bonos Elegibles de cada Serie respecto de los cuales el
Republic ha aceptado cualquier Consentimiento y Órdenes de Licitación,
(iii) los resultados de la Invitación, y
(iv) la Serie respecto de la cual se han cumplido las condiciones para la efectividad de las Modificaciones Propuestas,
luego de dar efecto a la exclusión de cualquier Serie y la redesignación descrita anteriormente.
Asentamiento
Se espera que la Fecha de Liquidación de la Invitación de Intercambio sea el 7 de agosto de 2020, o tan pronto como
factible a partir de entonces, pero a más tardar en la Fecha límite de liquidación.
Terminaremos la Invitación a menos que la liquidación de la Invitación ocurra en o antes de la Fecha Límite de Liquidación;
disponiéndose que, la República tendrá derecho a extender la Fecha Límite de Liquidación hasta el 1 de septiembre de 2020, con el
consentimiento de los Tenedores Elegibles que representen la mayoría del monto total del capital en circulación de todas las Series de Bonos
Los Tenedores Elegibles que deseen que se certifique su Consentimiento y Órdenes de Oferta a los efectos de la extensión
del Plazo de Liquidación de conformidad con la Invitación deben citar un Código de Identificación Única en su Instrucción de Oferta
Electrónica en Euroclear o Clearstream, que se puede obtener contactando a Citigroup en ny.liabilitymanagement@citi.com. No se
requiere un Código de Identificación Único para que un Tenedor Elegible participe en la Invitación, pero si un Tenedor Elegible desea que su
Consentimiento y Órdenes de Oferta se utilicen para dar su consentimiento a una extensión de la Fecha Límite de Liquidación hasta el 1
de septiembre de 2020, dicho Tenedor Elegible debe obtener un Código de identificación único y citar su Código de identificación único en su
Instrucción de licitación electrónica en Euroclear o Clearstream. El Código de Identificación Única debe citarse en el campo requerido según lo
indiquen sus respectivos custodios y Euroclear o Clearstream, según corresponda, dentro de la Instrucción de Licitación Electrónica
correspondiente.
La República revisará dichas Instrucciones de Licitación Electrónica a fin de certificar los consentimientos de los Elegibles
Tenedores que representen la mayoría del monto total del capital en circulación de todas las Series de Bonos Elegibles.
Sin embargo, no se puede garantizar que la República ejercerá el derecho de extender el Plazo de Liquidación.
La liquidación se realizará en la fecha en que notifiquemos al Agente de Información, Tabulación y Canje que se han cumplido o
renunciado a todas las condiciones para la liquidación y que estamos preparados para emitir los Nuevos Valores. Si aceptamos sus Consentimientos
y Órdenes de Oferta, recibirá en la Fecha de Liquidación los Nuevos Valores de conformidad con la Invitación mediante crédito en la misma cuenta
en el sistema de compensación principal desde el cual se ofrecieron sus Bonos Elegibles.
Si no entregó válidamente una Orden de Consentimiento y Oferta o si es un Tenedor No Elegible y sus Bonos Elegibles están
siendo modificados de conformidad con las Modificaciones Propuestas, sus Bonos Elegibles serán modificados en la Fecha de Liquidación para
reflejar las Modificaciones Propuestas.
Todos los Bonos Elegibles canjeados de conformidad con la Invitación al Canje serán cancelados. Si alguna orden judicial o
arbitral o procedimiento administrativo o legal prohíbe o retrasa la entrega de los Nuevos Valores, pospondremos la Fecha de Liquidación hasta
que dicha orden judicial o arbitral o procedimiento administrativo o legal ya no prohíba la entrega de los Nuevos Valores. Si, a nuestro
juicio, la entrega no puede efectuarse sin una demora injustificada, cancelaremos la Invitación.
Sin recomendación
Ninguno de nosotros, el Gerente de Colocación, el Fideicomisario, el Agente de Cotización en Luxemburgo, el Agente de Información,
Tabulación y Canje ni ninguno de sus respectivos directores, empleados, afiliados, agentes o representantes hace ninguna recomendación sobre
si los Tenedores Elegibles deben entregar Consentimiento y Oferta. Órdenes, y nadie ha sido
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autorizado por cualquiera de ellos para hacer tal recomendación. Cada Tenedor Elegible debe tomar su propia decisión en cuanto a
entregar una Orden de Consentimiento y Oferta.
Recompras de Bonos Elegibles que Continúan en Circulación; Invitación posterior al intercambio
La República se reserva el derecho, a su absoluta discreción, de comprar, modificar, permutar, ofrecer en compra,
enmendar o canjear, o llegar a un acuerdo con respecto a cualquier Bono Elegible que no sea modificado o canjeado conforme a la
Invitación (de acuerdo con sus respectivos términos) y, en la medida en que lo permita la ley aplicable, comprar, enmendar u ofrecer
comprar Bonos elegibles en el mercado abierto, en transacciones negociadas de forma privada o de otra manera. Cualquier
compra, modificación, intercambio, oferta de compra, modificación o intercambio o liquidación se realizará de conformidad con la ley
aplicable. Los términos de dichas compras, modificaciones, intercambios, ofertas o acuerdos podrían diferir de los términos de
la Invitación.
Mercado de los Bonos Elegibles y los Nuevos Títulos
Todos los Bonos Elegibles que se modifiquen de conformidad con la Solicitud de Consentimiento se modificarán
para convertirse en Bonos Elegibles Modificados. Es probable que esto afecte negativamente la liquidez y el valor de mercado de
cualquier Bono Elegible Modificado que no se canjee de conformidad con la Invitación al Canje. Estos Bonos Elegibles
Modificados no canjeados conforme a la Invitación al Canje permanecerán en circulación.
Cada serie de Nuevos Valores es una nueva emisión de valores sin mercado de negociación establecido. Hemos sido
informados por el Gerente de Colocación de que puede crear un mercado en los Nuevos Valores, pero no están obligados a hacerlo
y pueden suspender la creación de mercado en cualquier momento sin previo aviso. La República espera cotizar cada serie de
Nuevos Valores en la Bolsa de Valores de Luxemburgo y que cada serie de Nuevos Valores sea admitida para cotizar en el Euro MTF
Market. No se puede garantizar la liquidez del mercado de negociación para ninguna serie de Nuevos Valores. El precio al que se
negociará cada serie de Nuevos Valores en el mercado secundario es incierto.
Agente de Información, Tabulación y Cambio
Se ha contratado a Global Bondholder Services Corporation como agente de información, tabulación y canje
en relación con esta Invitación. En su calidad de Agente de Información, Tabulación y Canje, Global Bondholder Services
Corporation (i) distribuirá este memorando de invitación y ayudará con la entrega de las Órdenes de Licitación, (ii) calculará el
monto en dólares estadounidenses equivalente al monto de capital pendiente de los Bonos Elegibles de conformidad con a la
metodología descrita en este memorando de invitación y (iii) ser responsable de recopilar las Órdenes de Consentimiento y Oferta y
de certificar al Fiduciario el monto principal total de los Bonos Elegibles cubiertos por las Órdenes de Consentimiento y Oferta
recibidas. El Agente de Información, Tabulación y Canje recibirá los honorarios habituales por tales servicios y el reembolso de sus
gastos de bolsillo razonables.
Cualquier pregunta o solicitud de asistencia con respecto a esta Invitación debe dirigirse al Agente de Información,
Tabulación y Canje y al Gerente de Intermediarios en la dirección y el número de teléfono que figuran en la contraportada de este
memorando de invitación. Si tiene alguna pregunta sobre cómo entregar Órdenes de Consentimiento y Oferta conforme a este
memorando de invitación, debe comunicarse con el Agente de Información, Tabulación y Canje.
Las solicitudes de copias adicionales de este memorando de invitación o cualquier otro documento relacionado pueden dirigirse al
Agente de Información, Tabulación y Canje. Todos los documentos relacionados con la oferta, junto con cualquier actualización, estarán
disponibles a través del sitio web de invitación: https://www.gbscusa.com/ecuador/.
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MODIFICACIONES PROPUESTAS
General
En relación con la Invitación, estamos solicitando Consentimientos de Tenedores Elegibles de Bonos Elegibles para aprobar las
Modificaciones Propuestas, sujeto a los términos y condiciones establecidos en este memorando de invitación.
Se celebrarán Contratos de Emisión Suplementarios con respecto a la serie relevante de Bonos Elegibles para reflejar las Modificaciones
Propuestas. Sujeto a la recepción de los Consentimientos Requeridos, los Contratos de Emisión Complementarios entrarán en vigencia
una vez que los ejecutemos nosotros y el Fideicomisario, pero cada uno establecerá que las Modificaciones Propuestas no entrarán en
vigencia hasta que (i) hayamos completado (y no rescindido) la Solicitud de Consentimiento en acuerdo con los términos y condiciones
establecidos en este memorando de invitación, y (ii) cada Tenedor Elegible que haya entregado su Consentimiento y cuyo Consentimiento
haya sido aceptado por nosotros de conformidad con la Solicitud de Consentimiento habrá recibido los Nuevos Valores (incluido el Nuevo
PDI 2030 Bono) como se establece en este memorando de invitación.
Al entregar sus Consentimientos, los Tenedores Elegibles también presentarán Ordenes de Licitación para canjear sus Bonos
Elegibles por los Nuevos Títulos de la República en los términos y condiciones descritos en este memorando de invitación. Los Tenedores
Elegibles no podrán entregar sus Consentimientos sin entregar también sus Bonos Elegibles, y no podrán presentar sus Bonos Elegibles
sin entregar sus Consentimientos.
Renuncia a incumplimientos pasados y futuros
Al entregar su Consentimiento y Órdenes de Oferta, los Tenedores Elegibles cuyos Bonos Elegibles son aceptados por nosotros
acuerdan (A) renunciar a todos y cada uno de los incumplimientos e incumplimientos cruzados, según corresponda, que puedan haber
ocurrido o ocurrirán bajo los Bonos Elegibles (antes de la vigencia de las Modificaciones Propuestas y consumación de la Invitación con
respecto a dichos Bonos Elegibles) como resultado de (i) cualquier incumplimiento por parte de la República de pagar intereses y cualquier
Monto Adicional (como se define en el Contrato de Emisión aplicable) en cada fecha de pago originalmente programada establecido en los
Bonos Elegibles que ocurra entre el 27 de marzo de 2020 y la Fecha Especificada de Septiembre de 2020, (ii) un incumplimiento bajo
cualquier serie de Bonos Elegibles para los cuales los Consentimientos Requeridos no se obtienen en o antes de la Fecha Límite de
Consentimiento, y (iii) ) la entrada o emisión de sentencias o laudos arbitrales relacionados con cualquier serie de Bonos Elegibles para los
cuales los Consentimientos Requeridos no se obtienen en o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, y (B) renuncia y libera a la
República de cualquiera y todos los reclamos tales Tenedores Elegibles pueda tener ahora o en el futuro en relación con o que surja de
dichos incumplimientos e incumplimientos cruzados, según corresponda, y reconoce y acepta que dichos incumplimientos e incumplimientos
cruzados se considerarán subsanados tras la efectividad de las Modificaciones propuestas y la consumación de la Invitación. No se
acumularán intereses sobre el monto de los intereses entre la fecha de pago originalmente programada establecida en los Bonos Elegibles
y la Fecha Especificada de septiembre de 2020. Sin perjuicio de cualquier disposición en contrario en el presente, la efectividad de la
renuncia anterior (x) con respecto a los Tenedores Elegibles individuales, no estará sujeta a ninguna condición, y (y) con respecto a una
Serie, solo estará supeditada a la recepción de los Consentimientos Requeridos. para tal Serie.
Las modificaciones propuestas
Si se adoptan, las Modificaciones Propuestas modificarán los términos de los Contratos de Emisión y los Bonos Elegibles de la
Serie aplicable para dar efecto a las modificaciones que se resumen a continuación. Este resumen no pretende ser completo y debe leerse
junto con la descripción más detallada de las Modificaciones propuestas que aparecen en el “Apéndice B—Formulario de contrato de
emisión suplementario para los Bonos elegibles agregados” y “Apéndice C—Formulario de contrato de emisión suplementario para el Bono
2024”, y está calificado en su totalidad por referencia a los términos completos y completos de cada Contrato de Emisión Complementario.
Modificaciones Propuestas Relacionadas con los Bonos Elegibles Agregados
Si las Modificaciones Propuestas entran en vigor con respecto a cualquier Serie de Bonos Elegibles Agregados,
se realizarán las siguientes modificaciones a los términos de dichos Bonos Elegibles:
(i) Ampliar la fecha de vencimiento hasta el 31 de julio de 2040.
(ii) Reducir el monto de capital pendiente del Bono Elegible aplicable de tal manera que, por cada monto de capital de
US$1,000 adeudado originalmente, solo se adeudará US$911,30 de monto de capital, y
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establecer un nuevo cronograma de amortización del principal mediante el cual los montos del principal serán
pagaderos en diez cuotas nominalmente iguales el 31 de enero y el 31 de julio de cada año, a partir del 31 de enero
de 2036. Para reflejar el hecho de que solo se pagarán US$ 911,30 por cada US$ 1.000 de capital originalmente
adeudado, se instituirá un factor de amortización principal de 0.91130 con respecto a dicho Bono Elegible.
(iii) Renunciar de manera irrevocable a cualquier interés devengado y no pagado hasta la Fecha de liquidación y, a partir
de entonces, pagar intereses semestralmente (que no sea el primer período de interés) vencido el 31 de enero y el
31 de julio de cada año, a partir del 31 de enero de 2021, por lo que los intereses se devengarán a partir de la Fecha
de Liquidación inclusive a los siguientes tipos de interés anuales:
• Desde e incluyendo la Fecha de Liquidación hasta pero excluyendo el 31 de julio de 2021: 0,500%;
• Desde el 31 de julio de 2021 inclusive hasta el 31 de julio de 2022, inclusive: 0,500 %;
• Desde el 31 de julio de 2024 inclusive hasta el 31 de julio de 2026, inclusive: 5,000%;
• Desde el 31 de julio de 2028 inclusive hasta el 31 de julio de 2029 inclusive: 6,500%; y
• Desde el 31 de julio de 2029 inclusive hasta el 31 de julio de 2040 inclusive: 6,900%.
(iv) Reducir el umbral necesario para dar efecto a una Modificación de Materia No Reservada conforme a los contratos de
fideicomiso aplicables a más del 50% del monto total del capital de la Serie de Bonos Elegibles aplicable en
circulación.
(v) Excluir de los eventos de incumplimiento cruzado los incumplimientos que surjan de los incumplimientos y los
incumplimientos que surjan de la celebración o emisión de sentencias y laudos arbitrales relacionados con (1)
cualquier Bono Elegible que no sea modificado por las Modificaciones Propuestas, (2) cualquier Bono Elegible
Modificado , (3) cualquier Título Nuevo, (4) las Notas de Vivienda Social al 7,25% con vencimiento en 2035 (las
“Pagarés de Vivienda Social”) emitidas por la República, y (5) las Notas al 4,625% con vencimiento en 2021
(“Pagarés PAM”) emitidas por La Empresa Pública de Exploración y Explotación de Hidrocarburos Petroamazonas
EP (“PAM”) y garantizado por la República.
(v) Eliminar el requisito de que los eventos de incumplimiento (que no sean la falta de pago del principal que venció
únicamente como resultado de dicha aceleración) hayan sido subsanados, renunciados por los tenedores de no
menos de la mayoría del monto principal de las notas en circulación o remediado
(vii) Eliminar la Sección 7.5 de los contratos de emisión de los Bonos Elegibles Agregados en relación con las
modificaciones en el contexto de las ofertas de canje.
(viii) Eliminar la Sección 7.6 de los contratos de emisión de los Bonos Elegibles Agregados en relación con la reapertura
y nueva emisión de notas.
Modificaciones Propuestas Relacionadas con los Bonos 2024
De entrar en vigencia las Modificaciones Propuestas con respecto a los Bonos 2024, se realizarán las siguientes modificaciones
a los términos de dichos Bonos Elegibles:
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(A) Modificaciones propuestas que se relacionan con una modificación de materia no reservada
(i) Eliminar todos los convenios establecidos en la Sección 5 (Ciertos Convenios de la República) del Formulario de
Reversión de Bonos—Términos y Condiciones de los Bonos en el contrato de fideicomiso que rige los Bonos de
2024 (el “Contrato de Bonos de 2024”).
(ii) Eliminar todos los Casos de Incumplimiento establecidos en la Sección 6 (Casos de Incumplimiento) del Formulario
de Reversión de Bonos—Términos y Condiciones de los Bonos en el Contrato de Emisión de Bonos de 2024 con
la excepción del Evento de Incumplimiento relacionado con el pago de montos de capital.
(iii) Eliminar la Sección 7.3 del Contrato de Bonos 2024 en relación con las modificaciones en el contexto de las
ofertas de canje.
(iv) Eliminar la Sección 7.4 del Contrato de Bonos de 2024 en relación con la reapertura y nueva emisión de notas.
(B) Modificaciones propuestas que se relacionan con una modificación de materia reservada
(i) Ampliar la fecha de vencimiento hasta el 31 de julio de 2040.
(ii) Reducir el monto de capital pendiente de pago de los Bonos 2024 de tal manera que, por cada monto de capital de
US$1,000 originalmente adeudado, solo se adeudará un monto de capital de US$911,30, y establecer un nuevo
cronograma de amortización de capital mediante el cual los montos de capital serán pagaderos en diez montos
nominalmente iguales. cuotas el 31 de enero y el 31 de julio de cada año, a partir del 31 de enero de 2036. Para
reflejar el hecho de que solo se pagarán US$911,30 por cada US$1.000 de capital originalmente adeudado, se
instituirá un factor de amortización de capital de 0,91130 con respecto a dicho Bono Elegible.
(iii) Renunciar irrevocablemente a cualquier interés devengado y no pagado a través y excluyendo el Acuerdo
y, a partir de entonces, pagar intereses semestralmente (excepto el primer período de intereses) vencidos el 31
de enero y el 31 de julio de cada año, a partir del 31 de enero de 2021, por lo que los intereses se acumularán a
partir de la Fecha de liquidación inclusive, al siguiente Tasas de interés:
• Desde e incluyendo la Fecha de Liquidación hasta pero excluyendo el 31 de julio de 2021: 0,500%;
• Desde el 31 de julio de 2028 inclusive hasta el 31 de julio de 2029 inclusive: 6,500%; y
(iv) Reducir el umbral necesario para dar efecto a una Modificación de Materia No Reservada en virtud del contrato de
emisión de los Bonos de 2024 a la mayoría del monto principal total de los Bonos de 2024.
52
(v) Modificar la Sección 7 del Contrato de Bonos de 2024 para permitir la agregación de los Bonos de 2024 con
cualquier otra serie de títulos de deuda que contenga disposiciones de modificación de series múltiples que
sean sustancialmente de la misma forma.
(vi) Modificar la Sección 7.1 del contrato de emisión de Bonos 2024 para permitir que la República y el fideicomisario
acuerden ciertas modificaciones técnicas sin el consentimiento de los tenedores, así como agregar convenios
o derechos de garantía en beneficio de los tenedores.
* * *
Los términos y condiciones de la Invitación no limitan la discreción de la República para proponer propuestas similares o
modificaciones adicionales con respecto a los Bonos Elegibles en una fecha futura.
53
PROCEDIMIENTOS DE LICITACIÓN
General
La Invitación se realiza a todos los Tenedores Elegibles y las Órdenes de Oferta y Consentimiento pueden ser entregadas únicamente por o
en nombre de los Tenedores Elegibles.
Al presentar una Orden de Consentimiento y Oferta con respecto a cualquier Serie, se considera que los Tenedores se aseguran de
reconocimientos, representaciones, garantías y compromisos con nosotros, el Gerente de Colocación, el Fiduciario, el Agente de Cotización
de Luxemburgo y el Agente de Información, Tabulación y Canje como se establece en “Declaraciones y Reconocimientos de los
Beneficiarios Efectivos de los Bonos Elegibles” .
La Invitación vencerá en la Fecha de Vencimiento, a menos que nosotros, a nuestro exclusivo criterio, la extiendamos o cancelemos
antes, de acuerdo con los términos descritos en este memorando de invitación. Podemos rescindir, retirar o modificar la Invitación en cualquier
momento antes de anunciar la aceptación de las ofertas en la Fecha de anuncio de resultados, como se describe en “Términos de la Invitación—
Caducidad; Extensión; Terminación; y enmienda.”
Presentación de Consentimiento y Órdenes de Licitación
Estamos solicitando Consentimientos de los Tenedores Elegibles para las Modificaciones Propuestas y, junto con dicha Solicitud de
Consentimiento, estamos invitando a los Tenedores Elegibles a que también envíen Órdenes de Licitación para intercambiar sus Bonos Elegibles
modificados por Nuevos Valores. En o antes de la Fecha Límite de Consentimiento, los Tenedores Elegibles no pueden entregar sus Consentimientos
sin enviar también su Orden de Oferta conforme a la Invitación al Intercambio, y no pueden presentar su Orden de Oferta sin entregar sus
Consentimientos conforme a la Solicitud de Consentimiento.
La entrega de una Orden de Consentimiento y Oferta por parte de un Tenedor Elegible (y la posterior aceptación de dicha oferta por
nuestra parte) de conformidad con uno de los procedimientos establecidos a continuación constituirá un acuerdo vinculante entre dicho Tenedor
Elegible y la República de conformidad con los términos y sujeto a las condiciones establecidas en el presente, cuyo acuerdo se regirá e interpretará de
conformidad con las leyes del Estado de Nueva York.
Las Órdenes de Licitación sólo podrán realizarse en las denominaciones autorizadas establecidas en los términos de los
Bonos Elegibles correspondientes. En la medida en que cualquier Tenedor Elegible ofrezca menos que todos los Bonos Elegibles de una Serie de
propiedad de dicho Tenedor Elegible, el monto principal no ofrecido por dicho Tenedor Elegible también debe ser una denominación
autorizada.
Los procedimientos por los cuales los Bonos Elegibles pueden ser ofrecidos por beneficiarios reales que no sean Tenedores registrados
dependerán de la forma en que se mantengan los Bonos Elegibles.
Código de identificación único
Los Tenedores Elegibles que deseen que se certifique su Consentimiento y Órdenes de Oferta a los efectos de la extensión del
Plazo de Liquidación de conformidad con la Invitación deben citar un Código de Identificación Única en su Instrucción de Oferta Electrónica en
Euroclear o Clearstream, que se puede obtener contactando a Citigroup en ny.liabilitymanagement@citi.com. No se requiere un Código de
Identificación Único para que un Tenedor Elegible participe en la Invitación, pero si un Tenedor Elegible desea que su Consentimiento y Órdenes de
Oferta se utilicen para dar su consentimiento a una extensión de la Fecha Límite de Liquidación hasta el 1 de septiembre de 2020, dicho Tenedor
Elegible debe obtener un Código de identificación único y citar su Código de identificación único en su Instrucción de licitación electrónica en Euroclear
o Clearstream. El Código de Identificación Única debe citarse en el campo requerido según lo indiquen sus respectivos custodios y Euroclear o
Clearstream, según corresponda, dentro de la Instrucción de Licitación Electrónica correspondiente.
La República revisará dichas Instrucciones de Licitación Electrónica a fin de certificar los consentimientos de los Elegibles
Tenedores que representen la mayoría del monto total del capital en circulación de todas las Series de Bonos Elegibles.
Sin embargo, no se puede garantizar que la República ejercerá el derecho de extender el Plazo de Liquidación.
Bonos elegibles retenidos a través de un custodio
54
Si usted es un beneficiario real que posee Bonos Elegibles a través de un custodio, no puede entregar su Consentimiento y/
u Orden de Oferta directamente. Debe ponerse en contacto con su custodio para entregar una Orden de Consentimiento y Oferta en su nombre.
Bonos elegibles mantenidos a través de Euroclear o Clearstream
Si los beneficiarios reales mantienen sus Bonos Elegibles a través de Euroclear o Clearstream, dichos beneficiarios reales
deben enviar sus Órdenes de Consentimiento y Oferta, que incluyen instrucciones de "bloqueo" (según se define en el presente), a
Euroclear o Clearstream de acuerdo con los procedimientos y plazos especificados por Euroclear o Clearstream en la Fecha de Vencimiento o
antes de esta (cada una de esas presentaciones, un " Instructivo de Licitación Electrónica”).
Si los beneficiarios reales mantienen sus Bonos Elegibles a través de una institución financiera u otro intermediario, dichos
beneficiarios reales deben instruir a esa institución financiera para que presente su Consentimiento y Órdenes de Oferta en su nombre a Euroclear
o Clearstream.
Instrucciones de "bloqueo" significa:
• instrucciones para bloquear cualquier intento de transferir Bonos Elegibles de un Tenedor en o antes del Acuerdo
Fecha;
• instrucciones para debitar la cuenta de un Titular en la Fecha de Liquidación con respecto a todos los
Bonos elegibles, o con respecto a la porción menor de los Bonos elegibles de un Tenedor que aceptemos para el
intercambio, y
• una autorización para revelar, al Agente de Información, Tabulación y Canje, la identidad del Titular de la cuenta
participante y la información de la cuenta;
Al revocar una Orden de Consentimiento y Oferta, si corresponde de conformidad con la Invitación, las instrucciones de
"bloqueo" se revocarán automáticamente.
Euroclear o Clearstream deben entregar y recibir una Orden de Consentimiento y Oferta del Tenedor Elegible, que incluye las
instrucciones de "bloqueo" del Tenedor, de conformidad con los procedimientos establecidos por ellos y en o antes de los plazos establecidos por
cada uno de esos sistemas de compensación. Los Titulares Elegibles son responsables de informarse sobre estos plazos y de disponer la
entrega debida y oportuna de las instrucciones de “bloqueo” a Euroclear o Clearstream.
Irregularidades
Todas las preguntas relacionadas con la validez, forma y elegibilidad de cualquier Consentimiento y Orden de Licitación
serán determinadas por nosotros a nuestro exclusivo criterio, y dicha determinación será definitiva y vinculante. Nos reservamos el derecho
absoluto de rechazar (i) todas y cada una de las Órdenes de Consentimiento y Oferta que no estén en la forma adecuada y (ii) todas y cada una
de las Órdenes de Consentimiento y Oferta para las cuales cualquier acuerdo correspondiente por nuestra parte para intercambiar, en la
opinión de nuestro abogado, ser ilegal. Nos reservamos el derecho absoluto de renunciar a cualquiera de las condiciones de la Invitación o
defectos en las Órdenes de Consentimiento y Oferta. Ninguno de nosotros, el Fideicomisario, el Agente de cotización en Luxemburgo, el
Gerente de intermediación o el Agente de información, tabulación y canje tendrá la obligación de notificarle a usted, como Titular que consiente u
ofrece, de cualquier irregularidad en la presentación del Consentimiento y la Oferta. pedidos, ni ninguno de ellos incurrirá en responsabilidad
alguna por la falta de notificación.
Revocación de Consentimientos y Órdenes de Licitación
Los Consentimientos y las Órdenes de Licitación no pueden ser revocados o retirados en ningún momento, excepto bajo ciertas condiciones limitadas.
circunstancias en las que hagamos un cambio (adverso a los intereses económicos de los Titulares Elegibles) a, o renunciemos a una
condición material de la Invitación, o de otra manera estamos obligados a hacerlo por ley, en cada caso según lo determinemos a nuestro
exclusivo criterio. Dicha revocación y retiro se permitirán por un período de tiempo que consideremos, a nuestro exclusivo criterio, adecuado
para dar a los Tenedores elegibles una cantidad adecuada de tiempo para considerar dichos cambios y determinar si entregan,
revocan o retiran su Consentimiento y Orden de Oferta. Los Tenedores Elegibles no pueden revocar válidamente un Consentimiento sin también
retirar su Orden de Licitación presentada en relación con dicho Consentimiento. Antes de
55
el Plazo de Consentimiento, los Tenedores Elegibles no pueden retirar válidamente una Orden de Licitación sin revocar también el
Consentimiento otorgado en relación con dicha Orden de Licitación.
Publicación
Toda la documentación relacionada con la oferta, incluyendo sin limitarse a la respectiva carta de elegibilidad, junto
con cualquier actualización, estará disponible a través del sitio web de invitación: https://www.gbscusa.com/ecuador/.
56
DECLARACIONES Y AGRADECIMIENTOS DE
LOS BENEFICIARIOS DE LOS BONOS ELEGIBLES
Al entregar su Orden de Consentimiento y Oferta, se considera que usted reconoce, representa, garantiza y se compromete con
nosotros, el Gerente de Colocación, el Fiduciario, el Agente de Cotización de Luxemburgo y el Agente de Información, Tabulación y Canje de que
usted es un Tenedor Elegible y que a partir de la Fecha de Vencimiento y en la Fecha de Liquidación:
• ha recibido y revisado este memorando de invitación y comprende y acepta todos los términos y condiciones;
• usted entiende que la entrega de su Consentimiento y Orden de Licitación conforme a los procedimientos establecidos en este
memorando de invitación constituirá su aceptación de los términos y condiciones de la Invitación;
• al evaluar la Invitación y al tomar su decisión de entregar su Consentimiento y
Órdenes de licitación, ha realizado su propia evaluación independiente de los asuntos a los que se hace referencia en el
presente y en cualquier comunicación relacionada y no confía en ninguna declaración, representación o garantía, expresa
o implícita, que le haya hecho Republic, el Gerente del Concesionario, el Información,
Agente de Tabulación y Canje o cualquier otra persona, distinta de las contenidas en este memorando de invitación (como se
complementó antes de la Fecha de Vencimiento);
• ha buscado el asesoramiento contable, legal y fiscal que consideró necesario para tomar una decisión de inversión informada con
respecto a la entrega de su Consentimiento y Orden de Oferta;
• usted comprende y reconoce que (i) participar en la Invitación implica un alto grado de riesgo, (ii) deberá asumir los riesgos
financieros y de otro tipo de invertir en el Nuevo
Valores por un período de tiempo indefinido y (iii) antes de entregar una Orden de Consentimiento y Oferta, usted ha llegado a
la conclusión de que puede asumir esos riesgos por un período de tiempo indefinido;
• usted puede entregar legalmente la Orden de Consentimiento y Oferta y es un Titular Elegible;
• nos libera expresamente a nosotros, al Fideicomisario, al Agente de cotización en Luxemburgo, al Agente de negociación y al
Información, Tabulación y Agente de Canje de todas y cada una de las responsabilidades que surjan del hecho de que
nosotros, el Fiduciario, el Gerente de Colocación o el Agente de Información, Tabulación y Canje no divulguemos cualquier
información sobre nosotros, los Bonos Elegibles, las Modificaciones Propuestas
Invitación de Intercambio a usted, y usted acepta no presentar ningún reclamo contra nosotros, el Fideicomisario, el
Agente de Cotización de Luxemburgo, el Gerente de Colocación o la Información, Tabulación y Bolsa
Agente con respecto a los mismos;
• deberá indemnizarnos a nosotros, al Fideicomisario, al Agente de cotización en Luxemburgo, al Agente de ventas y al
Información, Tabulación y Agente de Cambio contra todas y cada una de las pérdidas, reclamaciones de costos,
responsabilidades, gastos, cargos, acciones o demandas en las que nosotros o cualquiera de ellos pueda incurrir o que
pueda hacerse contra cualquiera de nosotros o ellos como resultado de su incumplimiento de cualquiera de los
términos de, o cualquiera de las representaciones, garantías y/o compromisos otorgados de conformidad con la Invitación;
• toda autoridad conferida o acordada para ser conferida de conformidad con sus representaciones, garantías y compromisos y
todas sus obligaciones serán vinculantes para sus sucesores, cesionarios, herederos, albaceas, síndicos en quiebra y
representantes legales y no se verán afectados por, y serán sobrevivir, su muerte o incapacidad;
• usted es el único responsable de los impuestos y pagos similares o relacionados que le impongan las leyes de cualquier jurisdicción
aplicable como resultado de su participación en las Invitaciones y acepta que no tendrá ni tendrá ningún derecho de recurso
(ya sea de forma de reembolso, indemnización o de otra manera) contra la República, cualquier Gerente de Concesionario,
el Servicio de Información, Cambio y Tabulación
Agente y el Fideicomisario o cualquier otra persona con respecto a dichos impuestos y pagos;
57
• sus Bonos elegibles no son objeto de ningún procedimiento contra la República o el Fideicomisario de dichos Bonos elegibles
ante ningún tribunal judicial o arbitral (incluidas las reclamaciones por el pago de intereses vencidos, principal o cualquier
otro monto solicitado en relación con los Bonos elegibles ofrecidos) o para la compensación de los gastos de abogados y
costas judiciales), excepto que, en la medida en que usted haya ofrecido
Los Bonos Elegibles son objeto de dichos procedimientos, usted acepta abandonar los procedimientos si y en la medida en
que sus Bonos Elegibles ofrecidos sean modificados y sustituidos o intercambiados con éxito por o bajo la
dirección de la República;
• en la medida en que haya obtenido una sentencia de cualquier juzgado o tribunal con respecto a su
Bonos elegibles ofrecidos (incluidas las sentencias que requieren que la República pague los intereses vencidos, el principal
o cualquier otro monto solicitado en relación con los Bonos elegibles ofrecidos o para la compensación de los costos de
abogados y honorarios judiciales), por la presente renuncia irrevocablemente al derecho de hacer cumplir dicha
sentencia contra la República o el fideicomisario de dichos Bonos Elegibles si y en la medida en que sus Bonos
Elegibles ofrecidos sean canjeados por o bajo la dirección de la República;
• por la presente renuncia irrevocablemente a todos los derechos otorgados y a cualquier activo adjunto para su beneficio a través de
cualquier embargo preventivo ordenado por cualquier tribunal contra la República o el fideicomisario de todos los Elegibles
Bonos de los que usted es propietario (incluidos los reclamos de pago de intereses atrasados o cualquier otro monto
solicitado en relación con los Bonos elegibles ofrecidos y los costos legales) si y en la medida en que sus Bonos
elegibles ofrecidos se modifiquen con éxito o se intercambien por o en el dirección de la República;
• según los términos y sujeto a las condiciones de la Invitación, usted acepta la Invitación con respecto a los Bonos Elegibles
que está ofreciendo y, sujeto y efectivo al canje de los Bonos Elegibles ofrecidos en la Fecha de Liquidación, intercambiará,
ceder y transferir a, o a la orden de, la República todo derecho, título e interés en y para todos los Bonos Elegibles
presentados por usted y se considerará que dicho intercambio constituye el pleno cumplimiento por parte de la República
de todas sus obligaciones en virtud de dicho Bonos Elegibles, de modo que a partir de entonces usted no tendrá, ahora o
en el futuro, derechos contractuales o de otro tipo o reclamos en derecho o en equidad con respecto a sus Bonos Elegibles
ofrecidos.
Bonos contra la República (o sus afiliados), el Síndico o cualquiera de sus agentes, funcionarios, funcionarios, empleados
o asesores;
• los Bonos Elegibles que usted está ofreciendo constituyen todos los Bonos Elegibles de propiedad efectiva de
tú;
• usted renuncia a todo derecho, título e interés en y para todos los Bonos Elegibles canjeados por o en el
dirección de la República, y renunciar y liberar a la República y al fideicomisario por tal Elegible
Bonos de cualquiera y todos los reclamos que pueda tener, ahora o en el futuro, que surjan de o estén relacionados con el
Invitación y tales Bonos Elegibles, incluyendo, sin limitación, cualquier reclamación de que usted tiene derecho a recibir
pagos adicionales de capital o intereses con respecto a dichos Bonos Elegibles (salvo que se indique expresamente lo
contrario en este memorando de invitación);
• acepta proporcionar a la República la exención específica de septiembre de 2020;
• usted tiene pleno poder y autoridad para aceptar la Invitación y ofertar, intercambiar, asignar y
transferirá los Bonos Elegibles ofrecidos, y que, si dichos Bonos Elegibles son aceptados para el canje entonces (i) en
la Fecha de Liquidación, usted entregará un título válido y negociable sobre los mismos, libre y libre de todo gravamen,
cargo, reclamo, interés, derecho de terceros, gravámenes y restricciones de cualquier tipo y dichos Bonos Elegibles no
estarán sujetos a ninguna pretensión o derecho adverso; y (ii) usted, previa solicitud, ejecutará y entregará documentos
adicionales y/o hará cualquier otra cosa que nosotros, el Gerente de intermediario, el Fideicomisario, el Agente de cotización
en Luxemburgo o el Agente de información, tabulación y cambio consideremos necesarios o deseable para completar el
canje, cesión y transferencia de los Bonos Elegibles ofrecidos o para evidenciar tal poder y autoridad;
58
• usted entiende que la aceptación de canje de Bonos Elegibles de conformidad con cualquiera de los
los procedimientos descritos en este memorando de invitación constituirán un acuerdo vinculante entre usted y
nosotros de acuerdo con los términos y sujeto a las condiciones de la Invitación;
usted ha (a) hecho arreglos para que un participante directo en Euroclear o Clearstream, según corresponda,
entregue instrucciones de licitación con respecto a los Bonos Elegibles a Euroclear o Clearstream, según
corresponda, en la forma especificada en la Invitación antes de la Fecha de Vencimiento, (b) autorizado
Euroclear o Clearstream, según corresponda, de conformidad con sus procedimientos y plazos, para (i) bloquear
cualquier intento de transferir dichos Bonos Elegibles antes de la Fecha de Liquidación, (ii) cancelar dichos
Bonos elegibles (o la porción menor que aceptemos para su oferta) en la Fecha de liquidación y (iii) divulgar el
nombre del beneficiario efectivo e información sobre las instrucciones anteriores con respecto a dichos
Bonos elegibles, y (c) autorizado adicionalmente la información,
el Agente de Canje y Tabulación para instruir a Euroclear o Clearstream, según corresponda, en cuanto al
monto de capital total de dichos Bonos Elegibles que habrán sido aceptados para su oferta por nosotros;
• usted renuncia al secreto del cliente del banco suizo y/u otras obligaciones de confidencialidad en la medida
necesario para ejecutar la Orden de Consentimiento y Oferta;
• ha obtenido todas y cada una de las aprobaciones reglamentarias requeridas por las leyes de cualquier
jurisdicción aplicable, si corresponde, para entregar la Orden de Consentimiento y Licitación y adquirir el Nuevo
Valores de conformidad con la Invitación a Canjear; y
• si está ubicado y/o es residente en Japón, (a) es un inversionista institucional calificado, tal como se define en el
Artículo 10 de la Ordenanza de la Oficina del Gabinete en relación con las definiciones provistas en el Artículo 2
de la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsa de Japón ( " QII”); y (b) se le ha informado que (1) los Nuevos
Valores no se han registrado ni se registrarán en virtud del Artículo 4, Párrafo 1 de la Ley de Bolsa e Instrumentos
Financieros de Japón (Ley No. 25 de 1948, modificada) ( la “FIEA”) ya que la oferta en Japón constituye la
colocación privada de QII en virtud del Artículo 2, Párrafo 3, Punto 2A de la FIEA; y (2) cualquier transferencia
de Nuevos Valores está prohibida excepto cuando se transfiere a QII.
59
DESCRIPCIÓN DE LOS NUEVOS VALORES
Los Nuevos Valores serán emitidos bajo el Nuevo Contrato entre la República del Ecuador y El Banco
de New York Mellon, como fideicomisario, y The Bank of New York Mellon, London Branch, como agente de pagos.
Esta sección de este memorando de invitación es solo un resumen de las disposiciones materiales de los Nuevos Valores y el
contrato de fideicomiso, y no contiene toda la información que puede ser importante para usted como inversionista potencial en los Nuevos
Valores. Debido a que esta sección es solo un resumen, debe consultar el Nuevo Contrato de Fideicomiso y el formulario de la Serie de
Nuevos Valores aplicable para obtener una descripción completa de las obligaciones de Ecuador y sus derechos como tenedor o
beneficiario efectivo de los Nuevos Valores.
Términos Específicos de Cada Serie de Valores Nuevos
El nuevo bono 2030
El Nuevo Bono 2030:
• ser emitidos por un monto total de capital de hasta US$3,768,000,000;
• tener como fecha de vencimiento final el 31 de julio de 2030;
• pagar montos de capital, en dólares, en diez cuotas nominalmente iguales el 31 de enero y el 31 de julio
de cada año, a partir del 31 de enero de 2026;
• pagar intereses semestralmente (que no sea el primer período de interés) en mora el 31 de enero y el 31 de julio de
cada año, a partir del 31 de enero de 2021 a los titulares registrados el 15 de enero y el 15 de julio inmediatamente
anteriores al pago de intereses relacionado fecha (sea o no un día hábil); y
• devengarán intereses a las siguientes tasas de interés anuales:
o Desde e incluyendo la Fecha de Liquidación hasta pero excluyendo el 31 de julio de 2021: 0,500%;
o Desde el 31 de julio de 2021 inclusive hasta el 31 de julio de 2022 inclusive: 5,000%;
o Desde el 31 de julio de 2023 inclusive hasta el 31 de julio de 2024 inclusive: 6,000%; y
o Desde el 31 de julio de 2024 inclusive hasta el 31 de julio de 2030 inclusive: 6,900%.
El nuevo bono 2035
El Nuevo Bono 2035:
de cada año, a partir del 31 de enero de 2031; y
• pagar intereses semestralmente (que no sea el primer período de interés) en mora el 31 de enero y el 31 de julio de
cada año, a partir del 31 de enero de 2021 a los titulares registrados el 1 de enero y el 1 de julio inmediatamente
anteriores al pago de intereses relacionado fecha (sea o no un día hábil); y
60
El nuevo bono 2040
El Nuevo Bono 2040:
• pagar intereses semestralmente (que no sea el primer período de interés) en mora el 31 de enero y el 31 de julio de cada año, a
partir del 31 de enero de 2021 a los titulares registrados el 1 de enero y el 1 de julio inmediatamente anteriores al pago de
intereses relacionado fecha (sea o no un día hábil); y
o Desde el 31 de julio de 2021 inclusive hasta el 31 de julio de 2022 inclusive: 0,500 %;
El Nuevo Bono PDI 2030
El Nuevo Bono PDI 2030:
61
• ser emitidos por un monto nominal agregado de hasta el 86% de todos los intereses devengados y no pagados
pendientes de pago de los respectivos Bonos Elegibles hasta, pero excluyendo la Fecha de Liquidación;
• Paga cero intereses.
Condiciones Generales de los Nuevos Valores
Términos básicos
Cada uno de los Nuevos Valores:
• ser obligaciones generales, directas, quirografarias, no subordinadas e incondicionales del Ecuador y serán
estar respaldado por la plena fe y crédito del Ecuador;
• ser emitidos en denominaciones de US$1.00 y en múltiplos enteros de US$1.00 en exceso;
• no tener derecho al beneficio de un fondo de amortización;
• estar representado por uno o más bonos registrados en forma global, pero en ciertas circunstancias
limitadas puede estar representado por bonos en forma certificada; y
• contener “cláusulas de acción colectiva” en virtud de las cuales Ecuador puede modificar ciertos términos clave de los
Nuevos Valores, incluida la fecha de vencimiento, la tasa de interés y otros términos, con el consentimiento de
menos de todos los tenedores de los Nuevos Valores.
Interés
Los intereses sobre cada uno de los Nuevos Valores serán:
o acumularse a partir de la Fecha de Liquidación, inclusive, o la fecha de pago de intereses más reciente; y
o computarse sobre la base de un año de 360 días compuesto por doce meses de 30 días.
Pago
El capital, la prima, si la hubiere, y los intereses de los Títulos Nuevos serán pagaderos en las oficinas o agencias
mantenidas por Ecuador para tal fin (que inicialmente serán las oficinas de los agentes pagadores especificados en la contraportada
interior de este memorándum de invitación). El pago del principal, la prima, si la hubiere, y los intereses de los Nuevos Valores en forma
global registrados a nombre de o en poder de Euroclear o Clearstream (cualquiera de Euroclear y Clearstream, el "Depositario") o su
representante, se realizará en dólares estadounidenses en fondos de disponibilidad inmediata para el Depositario o su representante,
según sea el caso, como tenedor registrado de los bonos globales, que recibirá los fondos en fideicomiso y para su distribución a los
beneficiarios reales. Si alguno de los Nuevos Valores ya no está representado por bonos globales, el pago del capital y los intereses
de los Valores Certificados podrá, a opción de Ecuador, hacerse mediante cheque enviado por correo directamente a los tenedores a sus
domicilios registrados (excepto (i) tenedores registrados de al menos US$1,000,000 de monto principal agregado de Títulos Nuevos, a
quienes los pagos se realizarán mediante transferencia bancaria si dicho tenedor así lo elige; siempre que no menos de 15 días
antes de la fecha de pago, dichos tenedores hayan notificado al fideicomisario de su elección para recibir el pago por transferencia
electrónica y proporcionar al fiduciario información de la cuenta bancaria e instrucciones de transferencia electrónica o (ii) si Ecuador
realiza dichos pagos al vencimiento y dicha persona entrega los Valores Certificados en la oficina corporativa del fideicomiso o en las
oficinas de uno de los otros agentes pagadores designados por Ecuador).
62
Si Ecuador no está obligado a pagar el capital o los intereses mediante transferencia bancaria, sujeto a las leyes y reglamentos aplicables,
enviará un cheque por correo en la fecha de vencimiento del pago o antes. El cheque se enviará por correo a dicho tenedor a su dirección tal como
aparece en el registro a partir de la fecha de registro correspondiente.
Ecuador mantendrá un agente de pago, un agente de transferencia y un registrador en la ciudad de Nueva York y un agente de pago
en al menos un estado miembro de la Unión Europea ("Miembro de la Unión Europea") (que, siempre que los Nuevos Valores coticen en el
mercado Euro MTF de la Bolsa de Valores de Luxemburgo y las reglas de la Bolsa de Valores de Luxemburgo así lo exijan, estar en Luxemburgo).
Ecuador ha designado inicialmente a The Bank of New York Mellon, Sucursal en Londres para que actúe como agente de pagos en Londres y a The
Bank of New York Mellon SA/NV, Sucursal en Luxemburgo para que actúe como agente de pagos en Luxemburgo y agente de cotización en
Luxemburgo. Ecuador notificará con prontitud a todos los tenedores de los Nuevos Valores y al fideicomisario de cualquier nombramiento futuro o
renuncia o remoción de cualquier agente de pago, agente de transferencia o registrador o de cualquier cambio por parte de cualquier agente de pago,
agente de transferencia o registrador en cualquiera de sus oficinas especificadas.
Si alguna fecha para el pago de intereses o principal no es un día hábil, Ecuador realizará el pago el siguiente día hábil. Dichos pagos se
considerarán realizados en la fecha de vencimiento, y no se devengarán intereses sobre los Títulos Nuevos por el período posterior a la fecha de
vencimiento. A los efectos de esta sección, un “día hábil” significa cualquier día que no sea sábado o domingo, o cualquier otro día en el que los
bancos comerciales en la ciudad de Nueva York, Londres o Quito, Ecuador (o en la ciudad donde se se encuentra el agente pagador o de
transferencia) están obligados o autorizados por ley a cerrar.
En la medida en que lo permita la ley, las reclamaciones contra Ecuador por el pago de capital o intereses u otros
los montos adeudados en los Títulos Nuevos (incluidos los Montos Adicionales (como se define a continuación)) quedarán anulados a menos que
se realicen dentro de los seis años posteriores a la fecha en que ese pago venció por primera vez.
El tenedor registrado de un Nuevo Valor será tratado como su propietario a todos los efectos.
Valores Certificados
Ecuador puede emitir Valores Certificados en ciertas circunstancias limitadas. Para obtener más información, consulte “Anotación en
cuenta, entrega y formulario: valores certificados”.
Transferencia, Canje y Reposición de Nuevos Valores
Los Títulos Nuevos podrán ser transferidos o canjeados en su totalidad o en parte en las oficinas o agencias que tenga Ecuador
para tal fin (que inicialmente serán las oficinas del agente de transferencia especificado en la contraportada interior de este memorando de
invitación) junto con una instrumento ejecutado de transferencia o cambio.
No se cobrará ningún cargo por servicio por ningún registro de transferencia o canje de Nuevos Valores, pero Ecuador,
el fideicomisario o cualquier agente de transferencia puede exigir el pago de una cantidad suficiente para cubrir cualquier impuesto de
transferencia u otro cargo gubernamental similar pagadero en relación con el mismo.
Si un Título Nuevo es mutilado, desfigurado, destruido, perdido o robado, Ecuador puede emitir, y el fideicomisario
autenticará y entregará, un Nuevo Valor sustituto. En cada caso, el solicitante de un Nuevo Valor sustituto deberá proporcionar a Ecuador, el
fideicomisario, el agente de pagos, el agente de transferencia y el registrador una indemnización bajo la cual aceptará pagar a Ecuador, el fiduciario, el
agente de pagos, el agente de transferencia y el registrador por cualquier pérdida que puedan sufrir en relación con el Nuevo Valor que fue mutilado,
desfigurado, destruido, perdido o robado. Ecuador y el fideicomisario también podrán exigir que el solicitante presente otros documentos o pruebas.
El solicitante deberá pagar todos los gastos y cargos razonables asociados con el reemplazo del Nuevo Valor mutilado, desfigurado, destruido, perdido
o robado.
63
Otras Emisiones
Ecuador podrá ocasionalmente, sin el consentimiento de los tenedores de los Nuevos Títulos, crear y emitir títulos de
deuda adicionales de la misma serie que los Nuevos Títulos con los mismos términos y condiciones que los Nuevos Títulos en todos los
aspectos, excepto por la fecha de emisión. precio de emisión y primer pago de los Nuevos Valores; siempre que, sin embargo,
cualquier título de deuda adicional que se emita posteriormente se emita, a efectos del impuesto sobre la renta federal de los EE. los
Títulos Nuevos, a menos que dichos títulos de deuda adicionales tengan un CUSIP, ISIN u otro número de identificación separado de
los Títulos Nuevos previamente en circulación. Dichos valores de deuda adicionales se consolidarán y formarán una sola serie con los
Nuevos Valores previamente en circulación.
Montos Adicionales
Los pagos de capital, prima, si la hubiere, e interés sobre los Nuevos Valores actualmente no están sujetos
a la retención o deducción de cualesquiera impuestos, derechos, gravámenes o cargos gubernamentales de cualquier naturaleza
en el Ecuador. Todos los pagos por parte de Ecuador con respecto a los Nuevos Valores se realizarán sin retención o deducción por o a
cuenta de cualquier impuesto, derecho, tasación u otros cargos gubernamentales presentes o futuros de cualquier naturaleza, a
menos que la ley exija la retención o deducción. Si cualquiera de dichas retenciones o deducciones es impuesta o recaudada por o en
nombre de Ecuador, o cualquier subdivisión política o autoridad tributaria u organismo en el mismo o en el mismo que tenga el
poder de gravar (colectivamente, "impuesto relevante"), Ecuador deberá pagar dichos montos adicionales ( “Montos Adicionales”)
según sea necesario para asegurar que los montos recibidos por los tenedores o beneficiarios reales después de dicha retención
o deducción equivalgan a los respectivos montos de capital e intereses que habrían sido exigibles con respecto a los Nuevos
Títulos en ausencia de dicha retención o deducción. retención o deducción; disponiéndose, sin embargo, que tales Montos Adicionales no
serán pagaderos con respecto a ningún impuesto relevante:
• con respecto a cualquier Nuevo Valor mantenido por o en nombre de un tenedor o beneficiario efectivo de un Nuevo
Valor que está sujeto a dichos impuestos, derechos, gravámenes o cargos gubernamentales debido a que dicho
tenedor o beneficiario final tiene alguna conexión actual o anterior con Ecuador distinta de cualquier conexión
que surja simplemente de la tenencia de dicho Nuevo Valor o de la recepción, del principal o intereses o la
ejecución de derechos con respecto a los mismos;
• con respecto a cualquier Nuevo Valor mantenido por o en nombre de un tenedor o beneficiario real de dicho Nuevo
Valor que esté sujeto a tales impuestos, tasas, gravámenes o cargos gubernamentales debido al incumplimiento de
dicho tenedor o beneficiario real con cualquier certificación, identificación u otro requisito de información sobre la
nacionalidad, residencia, identidad o conexión con Ecuador, o cualquier subdivisión política o autoridad fiscal del
mismo o en el mismo, de dicho tenedor o beneficiario efectivo o del tenedor o beneficiario efectivo de cualquier
interés en dicho Nuevo Garantía o cualquier derecho con respecto a la misma, siempre que, (A) el cumplimiento
sea requerido por Ecuador, o cualquier subdivisión política o autoridad fiscal del mismo o en el mismo, como
condición previa para la exención de la totalidad o parte de dicha retención o deducción, (B) al menos 30 días
antes de la primera fecha de pago programada para la cual se requerirá cumplimiento, Ecuador ha notificado a
los tenedores por escrito que los tenedores de Títulos Nuevos deben cumplir con dicha certificación,
identificación u otro requisito de información para recibir Montos Adicionales; y (C) dichos requisitos no son
materialmente más onerosos para dichos tenedores o beneficiarios reales (en la forma, en el procedimiento
o en el fondo de la información divulgada) que la información comparable u otros requisitos de informes
impuestos por la ley, regulación y práctica administrativa de impuestos federales de EE. UU. ( como los
formularios W8 y W9 del Servicio de Impuestos Internos de EE. UU.); o
• con respecto a cualquier Valor Nuevo presentado para el pago (cuando se requiera tal presentación) más de 30 días
después de la fecha pertinente excepto en la medida en que el tenedor del mismo hubiera tenido derecho a
Montos Adicionales al presentar el mismo para el pago en cualquier fecha durante dicho período de 30 días.
Tal como se utiliza en el presente, "fecha pertinente" con respecto a cualquier Nuevo Valor significa la fecha en que el pago
con respecto al mismo vence por primera vez o, si el fideicomisario no ha recibido el monto total del dinero pagadero en o antes
64
a dicha fecha de vencimiento, la fecha en que se notifica debidamente a los tenedores que dichos dineros han sido recibidos y están disponibles para el
pago. Todas las referencias en este memorando de invitación al capital y la prima, si la hubiere, o el interés sobre los Nuevos Valores incluirán cualquier
Monto Adicional pagadero por Ecuador con respecto a dicho capital o interés.
Ecuador pagará cualquier impuesto de timbre, judicial o documental presente o futuro o cualquier impuesto especial o de propiedad, cargos o
gravámenes similares que surjan en Ecuador o cualquier subdivisión política del mismo o autoridad fiscal del mismo con respecto a la creación, emisión,
ejecución, entrega o registro de los Nuevos Valores o cualquier otro documento o instrumento al que se haga referencia en el mismo. Ecuador
también indemnizará a los tenedores o usufructuarios de y contra cualquier impuesto de timbre, judicial o documental o cualquier impuesto especial o sobre
la propiedad, cargos o gravámenes similares que resulten de, o que deban ser pagados por cualquiera de ellos en cualquier jurisdicción en relación con
el cumplimiento de las obligaciones de Ecuador en virtud de los Nuevos Valores o cualquier otro documento o instrumento al que se haga referencia en los
mismos tras la ocurrencia de cualquier evento de incumplimiento.
Readquirir
Los Títulos Nuevos no serán redimibles antes del vencimiento a opción de Ecuador ni reembolsables antes del
vencimiento a opción de los tenedores, excepto que Ecuador puede en cualquier momento comprar Nuevos Valores en el mercado abierto o de otra
manera a cualquier precio. Cualquier Nuevo Valor así comprado (incluso en cualquier redención) no se volverá a emitir ni a vender, excepto en
cumplimiento de la Ley de Valores y otras leyes aplicables.
Ciertos Pactos del Ecuador
Mientras cualquier Nuevo Título permanezca en circulación o cualquier monto pagadero por Ecuador bajo el Nuevo
Los valores permanecerán impagos, Ecuador acuerda que deberá:
(a) obtener y mantener en pleno vigor y efecto todas las Autorizaciones Ecuatorianas, necesarias bajo las leyes de
Ecuador para la ejecución, entrega y cumplimiento por parte de Ecuador de los Nuevos Títulos Valores o para su validez o
exigibilidad, y tomar todas las medidas gubernamentales y administrativas necesarias y apropiadas en Ecuador
para que Ecuador pueda realizar todos los pagos a realizarse. por ella bajo los Nuevos Valores;
(b) asegurar que en todo momento sus obligaciones en virtud de los Nuevos Valores sean generales, directas, no garantizadas,
obligaciones no subordinadas e incondicionales de Ecuador y estarán respaldadas por la plena fe y crédito de Ecuador y
garantizarán que los Nuevos Valores tendrán el mismo rango en términos de prioridad con
el Endeudamiento Externo de Ecuador (que no sea el Endeudamiento Excluido), siempre que dicha clasificación sea únicamente
en términos de prioridad y no requiera que Ecuador realice pagos prorrateables sobre los Nuevos Valores con los pagos realizados
sobre su otro Endeudamiento Externo;
(c) hacer sus mejores esfuerzos razonables para cotizar y, posteriormente, mantener la cotización de los Nuevos Valores en el
Bolsa de Valores de Luxemburgo;
(d) no crear o permitir que exista, o permitir que el Banco Central cree o permita que exista, cualquier Gravamen sobre cualquiera de sus
activos o ingresos presentes o futuros para garantizar o de otra manera proveer para el pago de cualquier
Endeudamiento Externo de Ecuador o del Banco Central a menos que, en o antes de la fecha en que se crea o entra en
vigencia dicho Gravamen, las obligaciones de Ecuador bajo los Nuevos Valores están garantizadas en forma equitativa y
prorrateable con dicho Endeudamiento Externo; y
(e) publicar anualmente a más tardar el 30 de junio del año correspondiente (que puede ser mediante la publicación en un sitio web
disponible al público mantenido por Ecuador) la Información de la deuda agregada de la República con respecto al año
calendario anterior.
La República podrá, sin embargo, crear o permitir que subsistan “Embargos Permitidos”.
sesenta y cinco
Eventos por defecto
Cada uno de los siguientes es un evento de incumplimiento con respecto a cada serie de Nuevos Valores:
(a) Falta de pago. (i) La falta de pago del principal de los Títulos Nuevos de dicha serie a su vencimiento (a menos que dicha
falta de pago se deba a un error administrativo o técnico y se subsane dentro de los cinco (5) días hábiles siguientes a la fecha de vencimiento de
dicho pago); o (ii) la falta de pago de intereses sobre los Títulos Nuevos de dicha serie dentro de los 30 días siguientes a la fecha de
vencimiento; o
(b) Incumplimiento de Otras Obligaciones. Incumplimiento o incumplimiento de cualquiera de los convenios o acuerdos
para dicha serie prevista en el presente o en el Nuevo Contrato de Emisión (en cada caso, distintos de los mencionados en (a) anterior) durante
un período de 30 días a partir de la notificación por escrito a Ecuador por parte del fideicomisario o tenedores que representen al menos el 25% del
monto principal de los Nuevos Valores entonces en circulación de dicha serie para remediar tal incumplimiento; o
(C) Incumplimiento cruzado.
(i) Ecuador no realiza ningún pago con respecto a cualquier Endeudamiento Externo (que no sea el Endeudamiento Excluido)
por un monto total de capital superior a US$ 50 000 000 (o su equivalente en cualquier otra moneda) a su vencimiento (ya que
dicha fecha puede prorrogarse por virtud de cualquier período de gracia o exención aplicable); o
(ii) Los tenedores de al menos el 25% del monto principal pendiente de pago de cualquier Deuda Externa (que no sea
Deuda Excluida) que tenga un monto principal total superior a US$ 50.000.000 (o su equivalente en cualquier otra moneda),
aceleren o declaren dicho Endeudamiento Externo vence y es pagadero, o se requiere que sea pagado por anticipado
(que no sea mediante un pago anticipado programado regularmente), antes de su vencimiento establecido, como resultado
de cualquier incumplimiento por parte de Ecuador en virtud de dicho Endeudamiento Externo, y dicha aceleración, declaración
o pago anticipado no se anula o rescinde dentro de los 30 días;
(d) Moratoria. Ecuador, o un tribunal de jurisdicción competente, declara una suspensión formal y oficial
de pagos o una moratoria con respecto al pago de capital o intereses de la Cuenta Externa de Ecuador
Endeudamiento (que no sea el Endeudamiento Excluido);
(mi) Validez.
(i) Ecuador niega, repudia o impugna cualquiera de sus obligaciones en virtud de los Nuevos Valores de dicha serie en un
procedimiento formal administrativo, legislativo, judicial o arbitral; o
(ii) Cualquier disposición constitucional, tratado, ley, reglamento, decreto u otro pronunciamiento oficial de
Ecuador, o cualquier decisión final de cualquier tribunal en Ecuador que tenga jurisdicción, hace que sea ilegal para
Ecuador para pagar cualquier monto adeudado sobre los Nuevos Valores de dicha serie o para cumplir cualquiera
de sus obligaciones en virtud de los Nuevos Valores de dicha serie;
(F) Membresía del FMI. Ecuador no logra mantener su membresía en el FMI o deja de ser elegible para
utilizar los recursos del FMI;
(gramo) Membresía CAF, FLAR y BID. Ecuador no mantiene su membresía o su elegibilidad para utilizar los recursos generales o
equivalentes de CAF, FLAR y BID;
(h) Juicio. Se hubiere interpuesto contra el Ecuador o el Banco Central en un asunto relacionado
a Endeudamiento Externo (que no sea Endeudamiento Excluido) una sentencia, decreto u orden final de un tribunal de jurisdicción
competente contra el cual no se puede apelar, o se hace dentro del plazo para hacerlo, para el pago de dinero en exceso de US $50,000,000
(o su equivalente en otra moneda) y hayan transcurrido 120 días desde la emisión de dicha orden sin que Ecuador haya cumplido con la
sentencia;
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(i) Laudo Arbitral. Que se dicte contra el Ecuador o el Banco Central en un asunto relacionado con el Endeudamiento Externo
(que no sea el Endeudamiento Excluido) un laudo arbitral de un tribunal de jurisdicción competente contra el cual no se podrá apelar ni solicitar la
anulación a un tribunal o corte de jurisdicción competente. se haga, o se haga dentro del plazo para hacerlo, para el pago de dinero en exceso de US$
50.000.000 (o su equivalente en otra moneda) y hayan transcurrido 120 días desde la realización de dicho laudo sin que Ecuador haya satisfecho el
otorgar; y
(j) Pacto de información. Ecuador no publica anualmente a más tardar el 30 de junio del
año relevante (que puede ser mediante publicación en un sitio web disponible públicamente mantenido por Ecuador) la República
Información de la deuda agregada con respecto al año calendario anterior por un período de 90 días después de la notificación por escrito a Ecuador
por parte del fideicomisario o tenedores que representen al menos el 25% del monto principal de la deuda en circulación en ese momento.
Nuevos Valores de dicha serie para remediar dicho incumplimiento;
Si cualquiera de los eventos de incumplimiento descritos anteriormente ocurre y continúa, los tenedores de no menos del 25% de
el monto principal agregado de los Nuevos Títulos Valores de cada serie entonces en circulación podrá, mediante notificación por escrito a
Ecuador con copia al fideicomisario, declarar todos los Nuevos Títulos Valores de dicha serie en circulación en ese momento vencidos y pagaderos de
inmediato. En consecuencia, los tenedores de menos del 25% del monto total del capital de los Títulos Nuevos en circulación de cada serie no pueden,
por sí mismos, declarar los Títulos Nuevos de dicha serie vencidos y pagaderos de inmediato. Los tenedores de los Títulos Nuevos de cada
serie podrán ejercer estos derechos de aceleración únicamente mediante notificación por escrito a Ecuador, con copia al fiduciario, en el
momento en que continúe el evento de incumplimiento.
Ecuador notificará al fideicomisario tan pronto como tenga conocimiento de la ocurrencia de cualquier evento de incumplimiento o
posible evento de incumplimiento.
En cualquier declaración de aceleración, el capital, los intereses y todos los demás montos pagaderos en el
Los Valores Nuevos de la serie correspondiente vencerán y serán pagaderos inmediatamente en la fecha en que Ecuador reciba la notificación
por escrito de la declaración, a menos que Ecuador haya subsanado el evento o eventos de incumplimiento antes de recibir la notificación. Los
tenedores que representen en conjunto más del 50% del monto principal de los Nuevos Valores en circulación de dicha serie podrán, en nombre
de todos los tenedores de dicha serie, renunciar a cualquier incumplimiento existente o evento de incumplimiento y sus consecuencias o rescindir una
declaración de aceleración , si:
• luego de la declaración de vencimiento y pago inmediato de los Nuevos Títulos de dicha serie,
Ecuador deposita inmediatamente con el fiduciario una suma suficiente para pagar todas las cuotas vencidas de principal,
intereses y otros montos con respecto a los Nuevos Valores de dicha serie, así como los gastos razonables e indemnizaciones,
honorarios y compensación del fiduciario; y
• todos los demás eventos de incumplimiento han sido subsanados.
Reuniones, Enmiendas y Exenciones—Acción Colectiva
Ecuador podrá convocar una reunión de los tenedores de los Nuevos Títulos en cualquier momento en relación con el Nuevo Contrato de
Fideicomiso o los Nuevos Títulos. Ecuador determinará la hora y lugar de la asamblea y notificará a los tenedores y al fideicomisario la hora, lugar y
objeto de la asamblea no menos de 30 ni más de 60 días antes de la asamblea.
Además, Ecuador o el fiduciario convocarán a una reunión de los tenedores de los Nuevos Valores de cada serie si los tenedores de no
menos del 10% del monto total del capital de los Nuevos Valores en circulación de dicha serie han entregado una solicitud por escrito a Ecuador o el
síndico (con copia a Ecuador) exponiendo el objeto de la reunión. Dentro de los 10 días siguientes a la recepción de dicha solicitud por escrito
o copia de la misma, Ecuador notificará al fiduciario y el fiduciario notificará a los tenedores la hora, lugar y objeto de la asamblea convocada por los
tenedores, que se llevará a cabo no menos de 30 y no más de 60 días después de la fecha en que se da dicho aviso.
Solo los tenedores de Nuevos Valores y sus apoderados tienen derecho a votar en una asamblea de tenedores. ecuador
establecerá los procedimientos que rigen la realización de la reunión y, si se requieren procedimientos adicionales, Ecuador consultará con el
fiduciario para establecer los procedimientos que sean habituales en el mercado.
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Las modificaciones también pueden ser aprobadas por los tenedores de Nuevos Valores de conformidad con una acción por escrito con el
consentimiento del porcentaje requerido de Títulos Nuevos. Ecuador solicitará el consentimiento de los titulares relevantes para la
modificación no menos de 10 ni más de 30 días antes de la fecha de vencimiento para la recepción de dichos consentimientos según lo
especificado por Ecuador.
Los tenedores de los Nuevos Valores podrán aprobar en general cualquier propuesta de Ecuador para modificar o tomar medidas
con respecto al Nuevo Contrato de Fideicomiso o los términos de los Nuevos Títulos Valores con el voto afirmativo (si se aprueba en
una asamblea de tenedores) o el consentimiento (si se aprueba por escrito) de los tenedores de más del 50 % del monto principal total
en circulación de esa serie de los Nuevos Valores de cada serie.
Sin embargo, los tenedores de cualquier serie de títulos de deuda emitidos bajo el Nuevo Contrato (incluido el Nuevo
valores) puede aprobar, por voto o consentimiento a través de uno de los tres métodos de modificación, cualquier modificación,
enmienda, complemento o renuncia propuesta por Ecuador que haría cualquiera de los siguientes (tales temas denominados "asuntos de
reserva"):
• cambiar la fecha en la que cualquier cantidad es pagadera sobre los títulos de deuda;
• reducir el monto del capital (que no sea de acuerdo con los términos expresos de los títulos de deuda y el Nuevo Contrato
de Emisión) de los títulos de deuda;
• reducir el tipo de interés de los títulos de deuda;
• cambiar el método utilizado para calcular cualquier monto pagadero sobre los títulos de deuda (que no sea de
acuerdo con los términos expresos de los títulos de deuda y el Nuevo Contrato de Emisión);
• aumentar el porcentaje de titulares necesarios para acelerar o reducir el porcentaje de titulares
obligados a rescindir la aceleración de una serie de títulos de deuda;
• cambiar la moneda, moneda o lugar de pago de cualquier cantidad pagadera sobre los títulos de deuda;
• modificar la obligación de Ecuador de realizar cualquier pago sobre los títulos de deuda (incluido cualquier
precio de redención de los mismos);
• cambiar la identidad del deudor de los títulos de deuda;
• cambiar la definición de “títulos de deuda en circulación” o el porcentaje de votos afirmativos o consentimientos por
escrito, según sea el caso, necesarios para realizar una “modificación de materia de reserva”;
• cambiar la definición de “valor de deuda” o “serie”;
• cambiar la definición de “aplicación uniforme” o “modificación de materia de reserva”;
• cambiar la definición de “oferta de canje de reestructuración” o las secciones del contrato de fideicomiso relacionadas
con “métodos de modificación de la materia reservada” o “modificaciones de series cruzadas con voto agregado
único” o “redesignación”;
• autorizar al fideicomisario, en nombre de todos los tenedores de títulos de deuda, a intercambiar o sustituir todos los
títulos de deuda por, o convertir todos los títulos de deuda en, otras obligaciones o títulos de
Ecuador o cualquier otra persona; o
• cambiar el rango legal, la ley aplicable, la sumisión a la jurisdicción, las disposiciones arbitrales o la renuncia
disposiciones de inmunidades de los términos de los títulos de deuda.
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Un cambio con respecto a un asunto de reserva, incluyendo las condiciones de pago de los Títulos Nuevos de una serie,
puede hacerse sin su consentimiento, siempre que el cambio sea aprobado, de conformidad con uno de los tres métodos de
modificación siguientes, por voto o consentimiento de:
• los tenedores de más del 75% del monto total del capital de los Nuevos Títulos en circulación en la medida en que el
cambio afecte a los Nuevos Títulos de dicha serie (pero no modifique los términos de ningún otro título de deuda
emitido bajo el Nuevo Contrato de Emisión);
• cuando dicha modificación propuesta afecte los títulos de deuda en circulación de cualquiera de las dos o más series
(incluidos los Nuevos Títulos de dicha serie) emitidos en virtud del Nuevo Convenio de Fideicomiso, los tenedores de
más del 75 % del monto total del capital de los títulos de deuda en circulación de todas las series afectadas
por la modificación propuesta, tomadas en conjunto, si se cumplen ciertos requisitos de “aplicación
uniforme”; o
• cuando dicha modificación propuesta afectaría los títulos de deuda en circulación de cualquiera de las dos o más series
(incluidos los Nuevos Títulos de dicha serie) emitidos en virtud del Nuevo Convenio de Fideicomiso, ya sea que
se cumplan o no los requisitos de "aplicación uniforme", los tenedores de más de 662 /3% del monto de
capital agregado de los títulos de deuda en circulación de todas las series (incluidos los Nuevos Títulos)
afectados por la modificación propuesta, tomados en conjunto, y los tenedores de más del 50% del monto de capital
agregado de los títulos de deuda en circulación de cada serie (incluyendo cada serie de Nuevos Títulos) afectados
por la modificación, tomados individualmente.
Cualquier modificación consentida o aprobada por los tenedores de títulos de deuda de conformidad con las
disposiciones anteriores será concluyente y vinculante para todos los tenedores de la serie pertinente de títulos de deuda o todos los
tenedores de todas las series de títulos de deuda afectados por una modificación entre series, según sea el caso, ya sea que hayan
dado o no dicho consentimiento, y sobre todos los futuros tenedores de esos títulos de deuda, ya sea que se haga o no una anotación de
dicha modificación en los títulos de deuda. Cualquier instrumento otorgado por o en nombre de cualquier tenedor de un título de deuda
en relación con cualquier consentimiento o aprobación de dicha modificación será concluyente y vinculante para todos los tenedores
posteriores de ese título de deuda.
Si Ecuador propone una "oferta de canje de reestructuración" (según se define a continuación) o una modificación de series
cruzadas con votación de dos niveles en virtud del Nuevo Convenio de Fideicomiso, Ecuador no deberá, durante los 36 meses posteriores
a la liquidación de dicha oferta de canje de reestructuración o la efectividad de dicha modificación , seleccione una modificación de series
cruzadas con votación agregada única como método de modificación para un asunto de reserva propuesto que afecte (i) cualquiera de las
series de títulos de deuda inicialmente designados pero no modificados con éxito conforme a la modificación de series cruzadas inicial o
cualquier serie no canjeados en su totalidad de conformidad con la oferta de canje de reestructuración y (ii) cualquier serie de títulos de
deuda modificados, canjeados o sustituidos con éxito de conformidad con dicha modificación o cualquier serie de títulos de deuda por los
que se canjearon títulos de deuda de conformidad con dicha oferta de canje de reestructuración (o cualquier serie de valores representativos
de deuda en los que posteriormente se modifique, canjee o sustituya cualquiera de los anteriores), salvo que dicha oferta de canje previa
de modificación o reestructuración recibiera el voto afirmativo o el consentimiento o la participación, en su caso, de tenedores de más del
75% de el monto principal agregado de los títulos de deuda en circulación de todas las series inicialmente designadas para ser incluidas
en esa oferta de canje de modificación o reestructuración.
“Oferta de canje de reestructuración” significa una oferta que invita a los Tenedores de más de una Serie de títulos de deuda a
canjear dichos títulos de deuda por nuevos títulos de deuda (que no sea una invitación a canjear cuando (i) los títulos de deuda que se
canjearán se negocian por encima del 90% de su valor a la par (o valor acumulado en el caso de títulos de deuda emitidos inicialmente
con descuento) en una plataforma de información financiera reconocida internacionalmente (como Bloomberg) a las 4:00 p. m., hora de
Nueva York, según se informa el Día hábil inmediatamente anterior a la fecha de lanzamiento de la invitación, y (ii) la suma de los valores
actuales netos de los nuevos títulos de deuda y cualquier otra contraprestación entregada en el canje no sea inferior al 90% de la suma de
los valores actuales netos de la deuda valores y cualquier otra contraprestación a canjear, en cada caso, descontados a la misma tasa de
rendimiento).
“Uniformemente aplicable”, como se mencionó anteriormente, significa una modificación por la cual se invita a los tenedores de
títulos de deuda de cualquier serie afectada por esa modificación a canjear, convertir o sustituir sus títulos de deuda en las mismas
condiciones por (x) los mismos instrumentos nuevos o otra contraprestación o (y) nuevos instrumentos u otra contraprestación
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de un menú idéntico de instrumentos u otra consideración. Se entiende que una modificación no se considerará aplicable de manera uniforme si a cada
tenedor de canje, conversión o sustitución de títulos de deuda de cualquier serie afectada por esa modificación no se le ofrece la misma cantidad de
contraprestación por monto de principal, la misma cantidad de contraprestación por el monto de los intereses devengados pero no pagados y el mismo
monto de la contraprestación por el monto de los intereses vencidos, respectivamente, que los que se ofrecen entre sí intercambiando, convirtiendo o
sustituyendo a los tenedores de títulos de deuda de cualquier serie afectada por esa modificación (o, cuando un menú de instrumentos u otra
contraprestación, no se ofrece a cada tenedor de intercambio, conversión o sustitución de títulos de deuda de cualquier serie afectada por esa
modificación el mismo monto de contraprestación por monto de capital, el mismo monto de contraprestación por monto de intereses devengados pero no
pagados y el mismo monto de contraprestación por monto de intereses vencidos, respectivamente, que se ofrezcan entre sí canjeando, convirtiendo o
sustituyendo a tenedores de títulos de deuda de cualquier serie afectada por esa modificación que elijan la misma opción dentro de dicho menú de
instrumentos).
Antes de solicitar cualquier consentimiento o voto de cualquier tenedor de un Nuevo Valor de una serie para cualquier cambio en una reserva
asunto, Ecuador proporcionará la siguiente información al fideicomisario para su posterior distribución a los tenedores de los
Nuevos Valores de dicha serie:
• una descripción de las circunstancias económicas y financieras de Ecuador que son en opinión de Ecuador,
pertinente a la solicitud de la modificación propuesta, una descripción de las deudas existentes de Ecuador y una descripción de
su amplio programa de reforma de políticas y perspectivas macroeconómicas provisionales;
• si Ecuador en ese momento ha celebrado un acuerdo de asistencia financiera con
multilateral y/u otros acreedores o grupos de acreedores importantes y/o un acuerdo con dichos acreedores en relación con
el alivio de la deuda, (x) una descripción de dicho acuerdo o acuerdo y (y) cuando lo permitan las políticas de
divulgación de información de la multilateral u otra acreedores, en su caso, copia del convenio o convenio;
• una descripción del tratamiento propuesto por Ecuador para los instrumentos de deuda externa que no se ven afectados por la
modificación propuesta y sus intenciones con respecto a cualquier otro grupo de acreedores importantes; y
• si Ecuador busca entonces alguna modificación en materia de reserva que afecte a cualquier otra serie de deuda
valores, una descripción de la modificación propuesta.
Para efectos de determinar si el porcentaje requerido de tenedores de los Títulos Nuevos de una serie o cualquier otra serie de títulos de
deuda ha aprobado alguna enmienda, modificación o cambio, o renuncia a, dicha serie de Títulos Nuevos, dicha otra serie de títulos de deuda o el Nuevo
Contrato de Emisión, o si el porcentaje requerido de tenedores ha entregado un aviso de aceleración de dicha serie de Nuevos Valores, los valores
de deuda no se tendrán en cuenta y se considerará que no están en circulación y no se podrán contar en una solicitud de voto o consentimiento a
favor o en contra una modificación propuesta si en la fecha de registro de la modificación propuesta u otra acción o instrucción en virtud del presente,
el título de deuda está en poder de Ecuador o de una entidad del sector público de Ecuador, excepto que (x) títulos de deuda en poder de Ecuador
o de cualquier entidad del sector público del Ecuador que hayan sido pignorados de buena fe pueden considerarse pendientes si el acreedor prendario
establece a satisfacción del fideicomisario el derecho del acreedor prendario a actuar con respecto a dichos títulos de deuda y que el acreedor prendario
no es Ecuador ni un organismo del sector público de Ecuador , y en caso de disputa sobre tal derecho, el consejo de un abogado será plena
protección con respecto a cualquier decisión tomada por el fideicomisario de conformidad con dicho consejo y cualquier certificado, declaración u
opinión del abogado puede estar basado, en la medida en que se relacione a asuntos de hecho o información que esté en posesión del fideicomisario,
según el certificado, declaración u opinión o representaciones del fideicomisario; y (y) al determinar si el fideicomisario estará protegido al confiar en
dicha acción o instrucciones en virtud del presente, o cualquier aviso de los tenedores, solo se ignorarán los valores de deuda que un funcionario
responsable del fiduciario sepa que son de su propiedad o están bajo su control.
Tal como se utiliza en el párrafo anterior, “instrumentalidad del sector público” significa (i) el Banco Central del
Ecuador (“Banco Central del Ecuador”), (ii) cualquier departamento, secretaría, ministerio u organismo del gobierno central del Ecuador
y (iii) cualquier corporación, fideicomiso u otra entidad legal de propiedad o controlada por el gobierno central del Ecuador o por cualquiera de
las entidades identificadas en las cláusulas anteriores (i), (ii) y (iii). El término “control” significa, a su vez, el poder, directa o indirectamente, a
través de la propiedad de valores con derecho a voto u otros intereses de propiedad, por contrato o de otro modo, para dirigir la administración
o elegir o designar una mayoría de los
70
junta directiva u otras personas que desempeñen funciones similares en lugar de, o además de, la junta directiva de esa entidad legal.
Redesignación
Ecuador tendrá la discreción de proponer una modificación de conformidad con cualquier método de modificación y, para
métodos de modificación que afectan las modificaciones de series cruzadas, para designar qué series de títulos de deuda se agregarán a
efectos de considerar la aprobación de dicha modificación; disponiéndose, sin embargo, excepto por lo establecido al final de este párrafo, que
Ecuador elegirá el método o métodos de modificación y especificará el método o métodos de modificación a los tenedores de las series
afectadas de títulos de deuda en el momento en que Ecuador proponga la modificación. Para evitar dudas, una vez que Ecuador elija el (los)
método(s) de modificación, proponga la modificación de una materia de reserva y designe la serie de títulos de deuda que se agregarán para
efectos de dicha modificación, dicha elección, propuesta y designación no podrá cambiarse, modificarse o complementarse sin proporcionar un
aviso por escrito de dicho cambio, modificación o complemento a los tenedores de las series afectadas de títulos de deuda y garantizar que dichos
tenedores tengan no menos de cinco (5) días hábiles adicionales a partir de la fecha de dicho aviso para emitir , revocar o cambiar cualquier voto
o aprobación solicitada en relación con dicha modificación propuesta. No obstante lo anterior, en cualquier momento antes de la entrada en
vigencia de la modificación y sin previo aviso a los tenedores de cualquier título de deuda inicialmente designado para ser incluido, Ecuador tendrá
discreción para volver a designar si dicha modificación previa entre series recibió el voto afirmativo o consentimiento o participación, en su caso, de
tenedores de más del 66⅔% del monto total del principal de los valores representativos de deuda en circulación de todas las series inicialmente
designadas para ser incluidas en esa oferta de canje de reestructuración o modificación entre series. Ver “—Reuniones, Enmiendas y
Renuncias—Acción Colectiva.
Otras enmiendas
Ecuador y el fiduciario podrán, sin el voto o consentimiento de cualquier tenedor de los Títulos Nuevos de una serie,
enmendar el Nuevo Contrato de Fideicomiso o los Nuevos Valores de una serie con el propósito de:
• agregar a los convenios de Ecuador en beneficio de los tenedores;
• renunciar a cualquiera de los derechos o poderes de Ecuador con respecto a los Nuevos Valores de dicha serie;
• asegurar los Títulos Nuevos de dicha serie;
• subsanar cualquier ambigüedad o subsanar, corregir o complementar cualquier disposición defectuosa en el Nuevo
Valores de dicha serie o el Nuevo Contrato de Fideicomiso;
• modificar los Nuevos Títulos Valores de dicha serie o el Nuevo Contrato de Fideicomiso de cualquier manera que Ecuador y el
fideicomisario determinen y que no perjudique significativamente los intereses de los tenedores de los Nuevos Títulos Valores
de dicha serie;
• modificar las denominaciones autorizadas de los títulos de deuda de dichas series; o
• corregir un error manifiesto de forma, menor o técnico.
Avisos
Ecuador enviará avisos a los tenedores de Valores Certificados a sus direcciones registradas, como se refleja en el registro que lleva
el registrador. Ecuador considerará que cualquier notificación enviada por correo ha sido entregada cinco días hábiles después de haber sido
enviada. Ecuador dará avisos a los tenedores de Bonos Globales de conformidad con los procedimientos y prácticas del Depositario y
dichos avisos se considerarán entregados al recibirlos efectivamente el Depositario.
Ecuador también publicará avisos a los tenedores en los principales periódicos de circulación general en la ciudad de Nueva York y
Londres. Ecuador anticipa que hará tales publicaciones en The Wall Street Journal y el
71
Tiempos financieros. Además, siempre que cualquier serie de Nuevos Títulos cotiza en el mercado Euro MTF de la Bolsa de Valores
de Luxemburgo y las reglas de esa Bolsa así lo exijan, Ecuador publicará avisos a los tenedores de dicha serie en un periódico líder
de circulación general. en Luxemburgo y en el sitio web de la Bolsa de Valores de Luxemburgo (www.bourse.lu). Ecuador
anticipa que inicialmente hará su publicación en el diario Luxemburger Wort. Si la publicación en un periódico líder en
Luxemburgo no es práctica, Ecuador publicará dichos avisos en otro periódico diario líder en idioma inglés con circulación general en
Europa.
Ecuador considerará cualquier aviso publicado como dado en la fecha de su primera publicación.
Ley que rige
Los Nuevos Títulos Valores serán, y el Nuevo Contrato de Fideicomiso es, regido e interpretado de acuerdo con, el
leyes del Estado de Nueva York, excepto que todos los asuntos que rigen la jurisdicción de disputas que involucran a Ecuador
se rigen por las leyes de Inglaterra.
Sumisión a la Jurisdicción
(1) Jurisdicción de Disputas que Involucran a Ecuador:
(a) Cualquier disputa, controversia o reclamo de cualquier naturaleza que surja de, se relacione o tenga cualquier
conexión con los Nuevos Valores de una serie, incluyendo cualquier disputa sobre la existencia, validez,
interpretación, ejecución, incumplimiento, terminación o consecuencias de la nulidad de los Nuevos
Valores de dicha serie (una “Disputa”), donde Ecuador es un parte, demandante, demandado o de otro modo
sea necesario para ello, no se remitirá a un tribunal de ninguna jurisdicción y, en cambio, se remitirá y se
resolverá finalmente mediante arbitraje según las Reglas de la LCIA ("Reglas de la LCIA") tal como están
actualmente en vigor como modificado por esta Sección (1), cuyas Reglas LCIA se consideran
incorporadas por referencia en esta Sección (1). No se aplicarán las disposiciones de las Reglas de la LCIA
con respecto a un árbitro de emergencia. Los términos en mayúscula utilizados en esta Sección (1) que no
se definan de otro modo en este Contrato de Fideicomiso tendrán el significado que se les da en las Reglas
de LCIA. En particular:
i. Habrá tres árbitros.
ii. Cada árbitro deberá ser un abogado calificado en Inglaterra o Nueva York con al menos quince (15) años
de experiencia en disputas bancarias o de mercados de capital internacionales. Al menos uno de
esos árbitros deberá ser un abogado calificado en Nueva York.
iii. Si hay dos partes en la Disputa, cada parte tendrá derecho a nombrar un árbitro. Si hay
múltiples demandantes y/o múltiples demandados, todos los demandantes y/o todos los
demandados intentarán llegar a un acuerdo sobre su(s) nominación(es) respectiva(s) de tal manera que
los demandantes juntos tengan derecho a nombrar un árbitro y los demandados juntos tengan
derecho a nominar un árbitro. Si una de esas partes o varias partes no nombran un árbitro dentro de
los treinta (30) días a partir de la fecha de recepción de la solicitud de arbitraje correspondiente,
inclusive, el Tribunal de la LCIA nombrará un árbitro en su nombre de conformidad con las Reglas
de la LCIA. y aplicando los criterios del subpárrafo ii. arriba. En tales circunstancias, cualquier
nominación o confirmación existente del árbitro elegido por la parte o partes del otro lado del arbitraje
propuesto no se verá afectada, y los árbitros restantes serán designados de acuerdo con
las Reglas de LCIA.
(b) El tercer árbitro y presidente del tribunal arbitral será designado por el Tribunal de la LCIA de conformidad con las
Reglas de la LCIA y aplicando los criterios del subpárrafo ii. arriba.
(c) La sede o lugar legal del arbitraje será Londres, Inglaterra.
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(d) El idioma que se utilizará en el arbitraje será el inglés. Esta Sección (1) se regirá por
Ley inglesa.
(e) Sin perjuicio de cualquier otro modo de servicio permitido por la ley, el Ecuador designa a la Ley
Debenture Corporate Services Limited, con domicilio social en 5/F, 100 Wood Street, Londres EC2V 7EX (el "Agente
autorizado") como su agente en virtud de los Nuevos Valores para notificación de procesos en relación con cualquier
procedimiento ante los tribunales ingleses en relación con a cualquier arbitraje contemplado en esta Sección (1) o en
relación con el reconocimiento o la ejecución de dicho laudo arbitral obtenido de conformidad con esta Sección (1).
Si el Agente Autorizado no puede actuar por cualquier motivo como agente de Ecuador bajo los Nuevos Valores de un
serie para la notificación del proceso, Ecuador debe inmediatamente (y en cualquier caso dentro de los diez (10) días de ocurrido el evento)
designar a otro agente (un “Agente de Reemplazo”) en términos aceptables para el fideicomisario.
Ecuador acepta que la falta de notificación del proceso por parte del Agente de Proceso o, según corresponda, de un Agente de
Reemplazo, no invalidará el procedimiento en cuestión.
(2) Jurisdicción de Disputas entre el Fiduciario y los Tenedores Únicamente:
Cualquier Disputa entre el fideicomisario y cualquier tenedor o tenedores solamente, y donde Ecuador no sea una parte,
demandante, demandado o de otra manera sea necesario para ello, estará sujeta a la jurisdicción no exclusiva de cualquier tribunal federal del
estado de Nueva York o de los Estados Unidos con sede en el Municipio de Manhattan, la Ciudad de Nueva York y cualquier tribunal de
apelaciones de cualquiera de ellos, en cualquier acción o procedimiento que surja de los Nuevos Valores de una serie o se relacione con
ellos, y el fideicomisario y los tenedores por el presente se someten irrevocablemente a dicha jurisdicción y acepta que todas las
reclamaciones con respecto a dicha Disputa pueden ser escuchadas y resueltas en dicho tribunal federal del estado de Nueva York o de los Estados Unidos.
(3) Alcance de la inmunidad:
La ejecución y entrega de los Nuevos Títulos Valores por parte de Ecuador constituye, y el desempeño y cumplimiento por parte de
Ecuador de sus obligaciones constituirá un acto de crédito público comercial según lo dispuesto por las leyes de Ecuador. En la medida permitida
por la ley, Ecuador irrevocable e incondicionalmente acepta que:
(a) Ecuador se somete a la jurisdicción de cualquier tribunal ecuatoriano y a cualquier proceso legal en los tribunales de Ecuador
(aparte de los procedimientos de embargo previos al reconocimiento o ejecución de un laudo arbitral), en relación
con la ejecución de un laudo arbitral obtenido de conformidad con
Sección (1), excepto con respecto a la Propiedad Inmune, que tendrá derecho a la inmunidad de ejecución de conformidad
con las disposiciones imperativas de las leyes de Ecuador;
(b) Ecuador se somete a la jurisdicción de cualquier tribunal fuera de Ecuador y a cualquier proceso legal, órdenes u otras
medidas en tribunales fuera de Ecuador, ya sea mediante notificación o notificación, embargo en ayuda de ejecución,
ejecución contra propiedad de cualquier tipo, acciones reales o la concesión de medidas cautelares o ejecución
específica, en relación con la ejecución de un laudo arbitral obtenido de conformidad con la Sección (1), excepto
con respecto a la Propiedad Inmune, que será inmune en toda su extensión;
(c) Ecuador se compromete a no invocar ninguna defensa sobre la base de cualquier tipo de inmunidad, por sí mismo
y/o sus activos que no constituyan Bienes Inmunes con respecto a cualquiera de las acciones o procedimientos legales
anteriores; y
(d) Ecuador se somete a la jurisdicción de los tribunales ingleses en relación con cualquier procedimiento que invoque la
jurisdicción de supervisión de esos tribunales en relación con un arbitraje llevado a cabo de conformidad con la
Sección (1).
La ejecución forzosa sobre los bienes del Ecuador dentro del territorio del Ecuador se efectuará en
de conformidad con y bajo las leyes de Ecuador.
73
Ecuador renuncia irrevocablemente, en la máxima medida permitida por la ley, a cualquier requisito o disposición legal que
requiere el depósito de una fianza u otra garantía como condición para la institución, enjuiciamiento o finalización de cualquier acción o
procedimiento.
Un laudo arbitral obtenido de conformidad con la Sección (1) será concluyente y podrá ejecutarse en cualquier
jurisdicción de conformidad con la Convención de Nueva York o de cualquier otra manera prevista por la ley.
“Bien Inmune”, de conformidad con lo dispuesto en la ley del Ecuador, significa:
i. cualquier bien que se utilice o se designe para su uso en el desempeño de las funciones de la
misión diplomática del Ecuador o sus oficinas consulares
ii. aeronaves, buques de guerra y otros bienes de carácter militar o utilizados o designados para su uso en
el desempeño de funciones militares;
iii. bienes que formen parte del patrimonio cultural del Ecuador o de sus archivos;
IV. recursos naturales no renovables no explotados en el Ecuador;
v. los fondos administrados en la Cuenta del Tesoro Nacional;
vi. bienes y recursos que integran las reservas monetarias disponibles del Ecuador;
vii. bienes de dominio público utilizados para la prestación de servicios públicos en el Ecuador;
viii. los bienes nacionales ubicados en el territorio del Ecuador y pertenecientes al Ecuador, tales como calles, puentes,
caminos, plazas, playas, mar y tierra ubicados a más de 4.500 metros sobre el nivel del mar;
ix. cuentas del Banco Central, ya sea en el exterior o en el país; y
X. los depósitos de las entidades públicas en el Banco Central, ya sea que se mantengan en el exterior o en el país.
“Convención de Nueva York” significa la Convención de Nueva York sobre el Reconocimiento y la Ejecución de las
Premios 1958.
Las disposiciones de esta Sección (1) han sido negociadas y acordadas únicamente con respecto a las transacciones descritas en este
Contrato de Fideicomiso. En ningún caso la definición o el alcance de la propiedad inmune descritos en esta sección se basarán, utilizarán, admitirán
como prueba en ningún procedimiento ni se interpretarán por ningún tercero (incluidos los juzgados, árbitros o tribunales arbitrales) para interpretar
disposiciones análogas de cualquier otro acuerdo o instrumento no relacionado con las transacciones contempladas en este o relacionado con
cualquier otro endeudamiento del Ecuador.
Indemnización de moneda
La obligación de Ecuador para con cualquier tenedor en virtud de los Nuevos Valores se cumplirá solo en la medida en que el tenedor
pueda comprar dólares estadounidenses con cualquier otra moneda pagada a ese tenedor de conformidad con cualquier sentencia o de otra
manera. Si el tenedor no puede comprar dólares estadounidenses por el monto originalmente a pagar, Ecuador se compromete, como una
obligación separada y sin perjuicio de tal juicio, a pagar la diferencia. El tenedor, sin embargo, acuerda que, si el monto de los Dólares de los Estados
Unidos de América comprados excede el monto originalmente a pagar a dicho tenedor, el tenedor reembolsará el exceso a Ecuador. El tenedor, sin
embargo, no estará obligado a realizar este reembolso si Ecuador se encuentra en incumplimiento de sus obligaciones bajo los Nuevos Títulos.
Sobre el Síndico
El Nuevo Contrato contiene disposiciones relacionadas con las obligaciones y deberes del fideicomisario, la indemnización
del fideicomisario y los derechos, protecciones, exculpaciones, defensas y alivio del fideicomisario
74
responsabilidad por las acciones que toma o deja de tomar. El fideicomisario tiene derecho a realizar transacciones comerciales con Ecuador o cualquiera de sus
afiliadas sin rendir cuentas de ninguna ganancia resultante de dichas transacciones.
Términos definidos
Las siguientes son ciertas definiciones utilizadas en los Nuevos Valores:
“Banco Central” significa el Banco Central de la República del Ecuador.
“Endeudamiento Nacional” significa todo el Endeudamiento (distinto de los Títulos de Deuda) que (i) se emite de conformidad con
a acuerdos o evidenciados por instrumentos que someten expresamente la resolución de todas las controversias a la jurisdicción exclusiva de los tribunales
del Ecuador o (ii) se rigen por la ley ecuatoriana.
“Autorización Ecuatoriana” significa cualquier aprobación, autorización, permiso, consentimiento, exención o licencia o
otra acción de o por, y cualquier notificación o presentación ante cualquier autoridad gubernamental, agencia, organismo regulador o administrativo de
Ecuador o de cualquier subdivisión política ecuatoriana.
“Endeudamiento Excluido” significa las siguientes Series de valores emitidos por el Ecuador:
• el 12 por ciento. bonos globales denominados en dólares estadounidenses con vencimiento en 2012;
• los bonos globales incrementales denominados en dólares estadounidenses con vencimiento en 2030; y
• cualquier Bono Existente y el Contrato de Emisión Existente relacionado; siempre que los Bonos de la República al 7,250% con vencimiento el 30
de enero de 2035 no se considerarán Endeudamiento Excluido si dicha serie de Bonos Existentes se modifica después de la fecha del Nuevo
Contrato de Emisión con respecto a cualquier disposición de incumplimiento cruzado de conformidad con una solicitud de consentimiento
definitiva transacción que refleja los planes de redefinición de la deuda de la República.
“Bonos Existentes” significará las siguientes series de deuda emitidas por Ecuador, con sus modificaciones periódicas:
Título del valor 10,750 % ISIN / Código Común
Bonos con vencimiento el 28 de marzo de 2022 8,750 % XS1458516967; XS1458514673 / 145851696; 145851467
Bonos con vencimiento el 2 de junio de 2023 XS1626768656; XS1626768730 / 162676865; 162676873
7,950 % Bonos con vencimiento el 20 de junio de XS1080331181; XS1080330704/108033118;108033070
2024 7,875 % Bonos con vencimiento el 27 de marzo XS2058848826; XS2058845210 / 205884882; 205884521
de 2025 9,650 % Bonos con vencimiento el 13 de diciembre XS1535072109; XS1535071986 / 153507210; 153507198
de 2026 9,625 % Bonos con vencimiento el 2 de junio de 2027 XS1626529157; XS1626530320 / 162652915; 162653032
8,875% Bonos con vencimiento el 23 de octubre de 2027 XS1707041429; XS1707041262 / 170704142; 170704126
7,875% Bonos con vencimiento el 23 de enero de 2028 XS1755432363; XS1755429732 / 175543236; 175542973
10,750% Bonos con vencimiento el 31 de enero de 2029 XS1929377015; XS1929376710 / 192937701; 192937671
9,500% Bonos con vencimiento el 27 de marzo de XS2058866307; XS2058864948 / 205886630; 205886494
2030 7,250% Bonos con vencimiento el 30 de enero de 2035 XS2107382405 / XS2107382157
“Contrato de Emisión Existente” significa cualquiera de los siguientes: contratos de fideicomiso que representan los “Bonos Existentes”, con fecha del 20
de junio de 2014, 28 de julio de 2016, 13 de diciembre de 2016, 2 de junio de 2017, 23 de octubre de 2017, 23 de enero de 2018, 31 de enero de 2019, 27 de
septiembre de 2019 y 30 de enero de 2020 (cada uno modificado periódicamente).
“Endeudamiento Externo” significa todo Endeudamiento que no es (i) emitido conforme a acuerdos o evidenciado
por instrumentos que someten expresamente la resolución de todas las controversias a la jurisdicción exclusiva de los tribunales del Ecuador o (ii) se rigen por
la ley ecuatoriana.
“Endeudamiento” significa para cualquier persona (a) todo endeudamiento de o garantizado por dicha persona por o en relación con dinero
prestado, y (b) todas las obligaciones de o garantizadas por dicha persona (distintas de las especificadas
75
en el subpárrafo (a) anterior) evidenciado por títulos de deuda, debentures, pagarés u otros instrumentos similares; siempre que el Endeudamiento no incluya acuerdos
comerciales que no tengan el efecto comercial de un préstamo
“Gravamen” significa cualquier gravamen, prenda, hipoteca, derecho de garantía, escritura de fideicomiso, carga u otro gravamen o arreglo preferencial
que tenga el efecto práctico de constituir un derecho de garantía con respecto al pago de cualquier obligación con o del producto de cualquier activos o rentas de cualquier
clase.
“Embargos Permitidos” significa:
• cualquier gravamen sobre la propiedad para garantizar el endeudamiento externo que surja en el curso ordinario de los negocios para financiar la
exportación, importación u otras transacciones comerciales, que vence (después de dar efecto a las renovaciones y refinanciaciones) no
más de un año después de que se incurrió originalmente;
• cualquier gravamen sobre la propiedad para garantizar el precio de compra de dicha propiedad o para garantizar cualquier
Endeudamiento contraído únicamente con el fin de financiar la adquisición de dicha propiedad;
• cualquier Gravamen sobre la propiedad que surja por ministerio de la ley (o de conformidad con cualquier acuerdo que establezca un Gravamen
equivalente a uno que de otro modo existiría bajo la ley local pertinente), incluyendo, sin limitación, cualquier derecho de compensación con
respecto a depósitos a la vista o a plazo con instituciones financieras y gravámenes bancarios con respecto a la propiedad en poder de
instituciones financieras (en cada caso depositada con o entregado a tales instituciones financieras en el curso normal de las actividades del
depositante);
• cualquier Gravamen existente sobre dicha propiedad al momento de su adquisición;
• cualquier Gravamen existente a la fecha de emisión de los Nuevos Valores;
• cualquier gravamen que garantice el endeudamiento externo emitido al momento de la entrega o cancelación del principal
monto de cualquiera de las Deudas Excluidas, como se define a continuación, en la medida en que el Gravamen se cree para garantizar la
Deuda Externa;
• cualquier Gravamen creado en relación con cualquier Financiamiento del proyecto, como se define a continuación, siempre que las propiedades
a las que se aplica dicho Gravamen sean únicamente con respecto a (A) propiedades que son objeto de dicho Financiamiento del proyecto
o (B) ingresos o reclamos que surjan de la operación, incumplimiento de especificaciones, falta de terminación, explotación, venta o pérdida o
daño de dichas propiedades;
• Gravámenes adicionales creados en cualquier año calendario sobre activos, ingresos o cuentas por cobrar de Ecuador que tengan, cuando estén
gravados, un valor justo de mercado que no exceda un monto total igual a US$50,000,000 (o su equivalente en cualquier otra moneda o
monedas) para garantizar, o para comprar colateral, garantías u otro respaldo crediticio con respecto a nuevos préstamos por parte
de Ecuador, siempre que en la medida en que US$ 50 000 000 (o su equivalente en cualquier otra moneda o monedas) exceda el valor
justo agregado de mercado de dichos activos, ingresos o cuentas por cobrar así gravados en dicho año calendario, el valor justo de mercado
total de dichos activos, ingresos y cuentas por cobrar que se permite gravar por el presente en años calendario posteriores se incrementará
en dicho exceso; disponiéndose, sin embargo, que en ningún caso el valor justo de mercado de dichos activos, ingresos o cuentas por
cobrar así gravados en cualquier año calendario excederá un monto total igual a US$150,000,000 (o su equivalente en cualquier otra
moneda o monedas); y
• cualquier renovación o extensión de cualquiera de los Gravámenes descritos anteriormente; siempre que ninguna renovación o extensión de
cualquier Gravamen permitido (A) se extienda o cubra cualquier propiedad que no sea la propiedad sujeta a que el Gravamen se extienda o
renueve o (B) aumente la cantidad de financiación garantizada por ese Gravamen.
“Financiamiento de proyectos” significa cualquier financiamiento de la totalidad o parte de los costos de adquisición, construcción o desarrollo de
cualquier propiedad en relación con un proyecto si la persona o personas que brindan dicho financiamiento
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aceptan expresamente considerar las propiedades financiadas y los ingresos que se generarán por la operación, pérdida o
daño de dichas propiedades como la principal fuente de reembolso de los dineros adelantados.
“Información Agregada de la Deuda de la República” significará los siguientes datos al final de cada año calendario:
(a) el Endeudamiento Externo agregado total, el Endeudamiento Externo del gobierno central y el Endeudamiento
Externo agregado de la instrumentalidad del sector público, cada uno expresado como una cantidad en millones de Dólares; (b)
Endeudamiento Externo por tipo de acreedor, incluyendo acreedor del sector oficial y de la banca comercial y bonos, cada
uno expresado en millones de Dólares; (c) Endeudamiento externo como porcentaje del PIB nominal; (d) y (d) un resumen del
Endeudamiento Nacional agregado total, siempre que, para evitar dudas, la Información de Deuda Agregada de la República
no incluirá datos desagregados de entidades del sector público o subdivisiones geográficas de Ecuador.
“Cuenta de Tesorería” significa la cuenta establecida bajo el Artículo 299 de la Constitución de Ecuador de 2008.
77
ASIENTO EN LIBRO, ENTREGA Y FORMA
Notas globales
Los Nuevos Valores se emitirán inicialmente en forma de tres notas nominativas en forma global (“Global
Notas”), sin cupones de interés, como sigue:
• Nuevos Valores entregados a “compradores institucionales calificados” como se define en la Regla 144A de la
Securities Act estará representado por uno o más Global Notes (el “QIB Restricted Global Notes”).
Notas”);
• Nuevos Valores entregados a un “inversionista acreditado” dentro de la definición de la Regla 501(a)(1), (2), (3) o (7) de la
Regulación D bajo la Ley de Valores (“inversionista institucional acreditado”)) estar representado por uno o más Bonos
Globales (los “Bonos Globales Restringidos de IAI” y, junto con el
Bonos Globales Restringidos de QIB, los “Bonos Restringidos”);
• Los nuevos Valores entregados a personas fuera de los Estados Unidos en virtud de la Regulación S serán
representado por uno o más Bonos Globales (el “Bono Global del Reglamento S”).
Una vez emitidos, los Bonos Globales se depositarán con un depositario común y se registrarán a nombre del depositario
común de Euroclear y Clearstream.
La titularidad de los derechos de usufructo en cada Nota Global se limitará a personas que sean Euroclear
Participantes o Participantes de Clearstream o a personas que tengan intereses a través de Participantes de Euroclear o
Participantes de Clearstream. La República espera que bajo los procedimientos establecidos por Euroclear o Clearstream, según
corresponda:
• al depositar cada Pagaré Global con el depositario común, Euroclear o Clearstream acreditará porciones del monto principal
del Pagaré Global a las cuentas de Euroclear
Participante o Participante de Clearstream; y
• la titularidad de los derechos de usufructo en cada Nota Global se mostrará en los registros mantenidos por Euroclear (con
respecto a los intereses de los Participantes de Euroclear) o Clearstream (con respecto a los intereses de los Participantes
de Clearstream) y la transferencia de la titularidad de esos intereses se efectuará únicamente a través de ) y los registros
de los Participantes de Euroclear o de los Participantes de Clearstream (con respecto a otros propietarios de intereses
reales en cada Nota Global).
Los inversores pueden mantener sus participaciones en el Pagaré global del Reglamento S directamente a través de Euroclear o
Clearstream, Luxemburgo, si son participantes en esos sistemas, o indirectamente a través de organizaciones que son participantes
en esos sistemas. Los inversores también pueden tener sus intereses en el Pagaré global del Reglamento S a través de
organizaciones distintas de Euroclear o Clearstream, Luxemburgo, que son participantes de Euroclear o participantes de Clearstream.
El Bank of New York Mellon, Sucursal de Londres actuará como depositario común de los intereses en el Pagaré global del Reglamento S.
Los derechos de usufructo de los Bonos Globales no se pueden canjear por bonos en forma definitiva, excepto en las
circunstancias limitadas que se describen a continuación.
Cada Bono Global y los derechos de usufructo en cada Bono Global estarán sujetos a restricciones de transferencia como se
describe en “Restricciones de Transferencia”.
Intercambios entre las Notas Globales
Los derechos de usufructo de un Bono Global generalmente pueden intercambiarse por intereses en otro Bono Global.
Según el Global Note que se realice la transferencia, la República o el Fiduciario pueden exigir al vendedor que proporcione ciertas
certificaciones por escrito en la forma prevista en el Nuevo Contrato de Emisión.
78
Además, en el caso de una transferencia de intereses a un Pagaré Global Restringido de IAI, el Fiduciario puede requerir que el
cesionario entregue una carta de representación (en la forma provista en el Nuevo Contrato de Emisión) que establezca, entre otras cosas, que el
cesionario está no adquirir Nuevos Valores con el fin de distribuirlos en violación de la Ley de Valores. Además, si dicha transferencia es
con respecto a un monto total de capital de Nuevos Valores inferior a $250,000, el Fideicomisario puede requerir la opinión de un abogado
aceptable para la República y el Fideicomisario de que dicha transferencia cumple con la Ley de Valores.
Un derecho de usufructo en un pagaré global que se transfiere a una persona que recibe la entrega a través de otra
El Pagaré Global, en el momento de la transferencia, quedará sujeto a cualquier restricción de transferencia y otros procedimientos aplicables
a los derechos de usufructo en el otro Pagaré Global.
Procedimientos de Anotaciones en Cuenta para las Obligaciones Negociables Globales
Todos los intereses en los Bonos Globales estarán sujetos a las operaciones y procedimientos de Euroclear y, si corresponde, Clearstream,
Luxemburgo. La República proporciona los siguientes resúmenes de dichas operaciones y procedimientos únicamente para conveniencia de los
inversionistas. Las operaciones y procedimientos de cada sistema de liquidación están controlados por ese sistema de liquidación y pueden modificarse
en cualquier momento. Ni la República, ni el Concesionario Gerente, el Fiduciario, ni ningún agente es responsable de dichas operaciones o
procedimientos.
Euroclear fue creado para mantener valores para sus participantes y para facilitar la compensación y liquidación de
transacciones de valores entre sus participantes a través de cambios de anotaciones en cuenta electrónicas en las cuentas de sus
participantes. Los participantes de Euroclear incluyen corredores y agentes de valores; bancos y sociedades fiduciarias; sociedades de compensación;
y otras organizaciones. El acceso indirecto al sistema de Euroclear también está disponible para otros, como bancos, corredores, agentes y sociedades
fiduciarias; estos participantes indirectos compensan o mantienen una relación de custodia con un participante de Euroclear, ya sea directa o
indirectamente. Los inversores que no son participantes de Euroclear pueden ser titulares de valores en poder de Euroclear o en nombre
de Euroclear solo a través de participantes de Euroclear o participantes indirectos en Euroclear.
Siempre que el depositario sea el propietario registrado de un Bono Global, ese depositario se considerará el
único propietario o tenedor de los Nuevos Valores representados por ese Pagaré Global para todos los efectos bajo el Nuevo Contrato de
Emisión. Salvo lo dispuesto a continuación, los propietarios de los derechos de usufructo en un Pagaré Global:
• no tendrán derecho a que los Títulos Nuevos representados por el Pagaré Global se registren a su nombre;
• no recibirá ni tendrá derecho a recibir Valores Certificados; y
• no serán considerados propietarios o tenedores de los Nuevos Valores bajo el Nuevo Contrato de Fideicomiso para ningún propósito;
disponiéndose que en relación con el ejercicio de los derechos de, o la toma de cualquier acción por parte de los Tenedores bajo el
Nuevo Contrato de Emisión, la República dará efecto a la certificación de cualquier tenedor de los derechos de usufructo en un Título
de Deuda que pueda ser requerida de dicho tenedor a discreción exclusiva del Fideicomisario, y previa presentación de dicha
documentación, la República considerará que dicho beneficiario real tiene los derechos de un Titular en virtud del Nuevo Contrato
de Fideicomiso, incluso con respecto a dar instrucciones, instrucciones o aprobación al Fideicomisario en virtud del Nuevo Escritura.
Los pagos de capital e intereses con respecto a los Nuevos Valores representados por un Pagaré Global serán
realizado por el Fiduciario al depositario común como titular registrado del Pagaré Global. Ni la República ni el Fideicomisario tendrán
ninguna responsabilidad u obligación por el pago de montos a los propietarios de intereses reales en un Bono Global, por cualquier aspecto
de los registros relacionados con o pagos realizados a cuenta de esos intereses por Euroclearor para mantener, supervisar o revisar cualquier registro
de Euroclear relacionado con esos intereses.
Los pagos de los participantes y los participantes indirectos en Euroclear a los propietarios de los derechos de usufructo en un Pagaré
global se regirán por las instrucciones vigentes y la práctica habitual de la industria y serán responsabilidad de dichos participantes o participantes
indirectos y de Euroclear.
79
Las transferencias entre participantes en Euroclear se efectuarán según los procedimientos de Euroclear y se liquidarán en
fondos del mismo día. Las transferencias entre participantes en Clearstream, Luxemburgo se efectuarán de la forma habitual conforme
a las normas y procedimientos operativos de dichos sistemas.
Las transferencias entre mercados entre los participantes de Euroclear, por un lado, y los participantes en Clearstream,
Luxemburgo, por otro lado, se efectuarán dentro de Euroclear a través de los participantes de Euroclear que actúan como depositarios
de Clearstream, Luxemburgo. Para entregar o recibir un interés en un Bono Global mantenido en una cuenta de
Clearstream, Luxemburgo, un inversionista debe enviar instrucciones de transferencia a Clearstream, Luxemburgo, según sea el
caso, conforme a las reglas y procedimientos de ese sistema y dentro de los plazos establecidos de ese sistema. Si la transacción
cumple con los requisitos de liquidación, Clearstream, Luxemburgo, según sea el caso, enviará instrucciones a su depositario de
Euroclear para que tome medidas para efectuar la liquidación final mediante la entrega o recepción de intereses en las Notas Globales
correspondientes en Euroclear, y la realización o recepción de pagos. conforme a los procedimientos normales de
liquidación de fondos en el mismo día aplicables a Euroclear. Los participantes de Clearstream, Luxemburgo no pueden entregar
instrucciones directamente a los depositarios de Euroclear que actúan en nombre de Clearstream, Luxemburgo.
Euroclear y Clearstream, Luxemburgo han acordado los procedimientos anteriores para facilitar las transferencias de
intereses en los Bonos Globales entre los participantes en esos sistemas de liquidación. Sin embargo, los sistemas de liquidación no
están obligados a realizar estos procedimientos y pueden discontinuar o cambiar estos procedimientos en cualquier momento. Ni la
República ni el Fideicomisario ni ningún agente pagador tendrán responsabilidad alguna por el cumplimiento por parte de Euroclear o
Clearstream, Luxemburgo o sus participantes o participantes indirectos de sus obligaciones conforme a las normas y procedimientos
que rigen sus operaciones.
Valores Certificados
Se emitirán y entregarán nuevos Valores en forma certificada a cada persona que Euroclear o
Clearstream se identifica como beneficiario final de los Bonos relacionados solo si:
• el depositario notifica a la República en cualquier momento que no desea o no puede continuar como depositario
para los Bonos Globales y no se designa un depositario sucesor dentro de los 90 días;
• Euroclear o Clearstream deja de estar registrada como agencia de compensación en virtud de la Ley de Bolsa de
Valores de EE. UU. de 1934 y no se designa un depositario sucesor dentro de los 90 días; o
• Después de un evento de incumplimiento, el Fideicomisario recibe un aviso de o en nombre del registrado
titular del Título Global que solicita el canje de un monto específico por certificados de títulos definitivos individuales.
Además, los derechos de usufructo en un Pagaré Global pueden intercambiarse por Títulos Certificados previa notificación
por escrito al Fiduciario de conformidad con el Nuevo Contrato de Emisión.
80
IMPUESTOS
La siguiente discusión resume ciertas consideraciones del impuesto sobre la renta federal de Ecuador y EE. UU. de la
Invitación que pueden ser relevantes para usted si es titular de Bonos Elegibles. Este resumen se basa en las leyes y reglamentos
vigentes en la República del Ecuador y las leyes, reglamentos, fallos y decisiones actualmente vigentes en los Estados Unidos y pueden
cambiar. Cualquier cambio podría aplicarse retroactivamente y podría afectar la validez continua de este resumen.
Este resumen no describe todas las consideraciones fiscales que pueden ser relevantes para usted o su situación,
especialmente si está sujeto a normas fiscales especiales. Debe consultar a su asesor fiscal sobre las consecuencias fiscales de poseer
Nuevos Valores, incluida la relevancia para su situación particular de las consideraciones que se analizan a continuación, así
como de las leyes fiscales estatales, locales o de otro tipo.
Tributación Ecuatoriana
La siguiente discusión resume ciertos aspectos de la tributación ecuatoriana que pueden ser relevantes para usted si
usted es un tenedor de títulos de deuda que es una persona física que no es residente de Ecuador o una persona jurídica que no
está organizada ni mantiene un establecimiento permanente en Ecuador (un "Titular no residente"). Este resumen también
puede ser relevante para usted si es un Titular no residente en relación con la tenencia y disposición de los títulos de deuda.
El resumen se basa en las leyes, reglas y regulaciones ecuatorianas actualmente vigentes, las cuales pueden cambiar.
Este resumen no pretende constituir un análisis completo de las consecuencias fiscales bajo la ley ecuatoriana de la
recepción, propiedad o disposición de los títulos de deuda, en cada caso si usted no es residente de Ecuador, ni describir ninguna de
las consecuencias fiscales. que pueden ser aplicables a usted si es residente de Ecuador.
Todos los pagos de principal e intereses de los Nuevos Valores de conformidad con una Invitación de Canje y aceptada
por la República, y cualquier ganancia obtenida por un tenedor de dicho canje, estarán exentos de cualquier impuesto sobre la renta
ecuatoriano, incluida la retención de impuestos, si el tenedor es un titular extranjero, es decir:
• El titular es una persona física y no tiene residencia fiscal en la República; o
• El tenedor es una entidad no ecuatoriana que no posee los Nuevos Valores en virtud de una Invitación
al cambio a través de establecimiento permanente o base fija en la República.
No existen impuestos ecuatorianos de timbre, registro o similares pagaderos por un tenedor extranjero en relación con las
ofertas de Nuevos Valores de conformidad con una Invitación de Canje.
Consecuencias del impuesto sobre la renta federal de EE. UU.
La siguiente discusión resume ciertas consecuencias materiales del impuesto federal sobre la renta de los EE.
Invitación a usted como Titular de EE. UU. y no se aplica a titulares que no son Titulares de EE. UU., excepto donde se especifique.
Usted es un "Titular estadounidense" si es un beneficiario efectivo de Bonos elegibles que es ciudadano o residente de los Estados
Unidos o una corporación nacional o está sujeto al impuesto federal sobre la renta de los EE. Valores o Bonos Elegibles Modificados
recibidos conforme a la Invitación. Este resumen no pretende ser una descripción completa de todas las consecuencias fiscales que
pueden ser relevantes para su decisión de participar en la Invitación, incluidas las consecuencias fiscales que surgen de las
reglas de aplicación general para todos los contribuyentes o para ciertas clases de contribuyentes. Este resumen no aborda las
consecuencias fiscales para (i) las personas que pueden estar sujetas a un trato especial en virtud de la ley federal del impuesto sobre
la renta de los EE. UU., como bancos, compañías de seguros, instituciones de ahorro, empresas de inversión reguladas, fideicomisos
de inversión en bienes raíces, organizaciones exentas de impuestos , comerciantes de valores que optan por valorizar a precio
de mercado y comerciantes de valores o divisas, personas que poseen Bonos Elegibles o mantendrán Nuevos Valores o Bonos
Elegibles Modificados como parte de una posición en un "straddle" o como parte de una "cobertura ”, “conversión” u otra transacción
de inversión integrada para fines del impuesto federal sobre la renta de los EE. UU., entidades o acuerdos gravados como
sociedades o los socios de las mismas, expatriados de los EE. UU., personas físicas extranjeras no residentes presentes en los
Estados Unidos durante más de 182 días en un año fiscal, o personas cuya moneda funcional no sea el dólar estadounidense, (ii)
personas que no sean titulares de Bonos Elegibles o no vayan a ser titulares de Nuevos Valores o Bonos Elegibles Modificados como
81
activos de capital o (iii) personas que no adquieran Nuevos Valores o Bonos Elegibles Modificados conforme a la Invitación.
Este resumen se basa en el Código de Rentas Internas de 1986, según enmendado (el “Código”), los reglamentos del Tesoro
promulgados en virtud del mismo y las interpretaciones administrativas y judiciales de los mismos, a la fecha del presente, todos los cuales están
sujetos a cambios, posiblemente en un base retroactiva.
Este resumen aborda únicamente las consecuencias del impuesto sobre la renta federal de EE. UU. y no aborda las consecuencias
derivadas de las leyes fiscales estatales, locales o extranjeras, el impuesto mínimo alternativo o el impuesto de Medicare sobre los ingresos netos
de inversión. Los inversores deben consultar a sus propios asesores fiscales para determinar las consecuencias fiscales para ellos de la
Invitación en virtud de dichas leyes fiscales, así como la aplicación a su situación particular de las consideraciones del impuesto sobre la renta
federal de EE. UU. que se analizan a continuación.
La República no ha buscado ningún dictamen del Servicio de Impuestos Internos de los EE. UU. (el "IRS") con respecto a las declaraciones
hechas y las conclusiones alcanzadas en esta discusión, y no puede haber garantía de que el IRS estará de acuerdo con todas dichas declaraciones
y conclusiones.
Consecuencias para los tenedores que consienten en recibir nuevos valores en virtud de una oferta de canje y para la no
Tenedores que Consienten en Recibir Bonos Elegibles Modificados Conforme a las Modificaciones Propuestas
En general
La recepción por parte de los Tenedores Elegibles que participan en una Oferta de Intercambio (tenedores que "consienten") de
Nuevos Valores conforme a la Oferta de Intercambio, y la recepción de cualquier Bono Elegible Modificado conforme a las Modificaciones Propuestas
por parte de los tenedores que no participan en una Oferta de Intercambio ( tenedores “no consentidores”), será un hecho imponible en el que se
realiza la ganancia o pérdida a efectos del impuesto sobre la renta federal de EE. UU. (un “evento de realización”).
Según los principios generales de la ley federal del impuesto sobre la renta de los EE. UU., una modificación de los términos de un
instrumento de deuda (incluido el intercambio de un instrumento de deuda por otro instrumento de deuda con términos diferentes) es un evento de
realización solo si la modificación es “significativa”. Una modificación de un instrumento de deuda que no sea una modificación significativa
no crea un evento de realización. De conformidad con la normativa aplicable, la modificación de un instrumento de deuda es una modificación
“significativa” si, con base en todos los hechos y circunstancias y teniendo en cuenta todas las modificaciones, salvo ciertas modificaciones
especificadas, los derechos u obligaciones legales que se modifican y el grado de que se modifican es “económicamente significativo”. La normativa
aplicable también establece reglas específicas para determinar si ciertas modificaciones, como un cambio en el calendario de pagos o un
cambio en el rendimiento de un instrumento de deuda, son significativas. La recepción de Nuevos Valores por parte de los tenedores que
consienten en virtud de la Oferta de Canje y la recepción de Bonos Elegibles Modificados en virtud de las Modificaciones Propuestas por parte de los
tenedores que no consienten se considerará una modificación significativa de los Bonos Elegibles, porque una serie de términos sustantivos
importantes de los Bonos Elegibles (por ejemplo, cambio en el momento de los pagos, tasa de interés, rendimiento o cronogramas de pago)
cambiarán de manera significativa como resultado del canje y las enmiendas.
Intercambio sujeto a impuestos
Con base en lo anterior, y sujeto a la discusión a continuación sobre los intereses devengados pero no pagados sobre los Bonos
Elegibles y las reglas para el descuento de mercado, un Tenedor Estadounidense que consienta reconocerá la ganancia o pérdida de capital al
recibir Nuevos Títulos de conformidad con la Oferta de Canje. y un Tenedor estadounidense que no dé su consentimiento reconocerá la ganancia o
pérdida de capital al recibir Bonos Elegibles Modificados conforme a las Modificaciones Propuestas, en cada caso por un monto igual a la diferencia
entre el monto realizado de dicho Tenedor Estadounidense y su base impositiva ajustada en los Bonos Elegibles Bonos ofrecidos o modificados al
momento de la consumación de la Oferta de Canje o la efectividad de las Modificaciones Propuestas (según corresponda). La base impositiva
ajustada de un Tenedor de EE. UU. en un Bono Elegible generalmente será igual al valor en dólares estadounidenses del monto pagado por el mismo,
incrementado por el monto de cualquier descuento de mercado o descuento de emisión original que se haya tenido en cuenta previamente y
reducido por el monto de cualquier prima de bono amortizable previamente. amortizado con respecto al Bono Elegible y por cualesquiera otros
pagos que no sean pagos de intereses declarados. El monto realizado por un Tenedor estadounidense que consiente será igual al precio
de emisión de los Nuevos Valores que recibe en la Oferta de Intercambio, y el monto realizado por un Tenedor estadounidense que no consiente
será igual al precio de emisión de cualquier
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Bonos Elegibles Modificados que recibe en las Modificaciones Propuestas (determinadas para cada Nuevo Valor o Bono Elegible Modificado como se describe a
continuación en “—Precio de Emisión de Nuevos Títulos y Bonos Elegibles Modificados”). Cualquier ganancia o pérdida de capital será una ganancia o pérdida de
capital a largo plazo si el período de tenencia de los Bonos Elegibles por parte del Tenedor Estadounidense en el momento de la consumación de la Oferta de Canje
o la vigencia de las Modificaciones Propuestas (según corresponda) es superior a un año.
Los Tenedores Elegibles que consientan y presenten sus Bonos Elegibles en una Oferta de Intercambio recibirán un Nuevo PDI
Bonos 2030 con respecto a los intereses devengados y no pagados sobre un Bono Elegible ofrecido. Si usted es un estadounidense que da su consentimiento
Titular, el valor justo de mercado de los Nuevos Bonos PDI 2030 así recibidos será gravable para usted como ingresos por intereses ordinarios. Sin embargo,
no está del todo claro si la recepción de Nuevos Valores que no sean los Nuevos Bonos PDI 2030 de conformidad con una Oferta de Canje se trataría según las
regulaciones del Tesoro de EE. UU. como un pago de cualquier interés restante acumulado pero no pagado sobre los Bonos Elegibles. De manera similar, si
usted es un Tenedor de EE. UU. que no da su consentimiento y recibe Bonos Elegibles Modificados de conformidad con las Modificaciones Propuestas, no está
del todo claro si el recibo de una parte de los Bonos Elegibles Modificados sería tratado bajo esas regulaciones como un pago de los Bonos Elegibles
Modificados intereses no pagados. Cualquier porción de los Títulos Nuevos o Bonos Elegibles Modificados así tratados estaría sujeta a impuestos como ingresos por
intereses ordinarios y se excluiría del cálculo de la ganancia o pérdida al recibir los Títulos Nuevos por los Tenedores estadounidenses que consienten en virtud
de una Oferta de Intercambio o la recepción de Bonos Elegibles por Tenedores Estadounidenses que no dieron su consentimiento conforme a las Modificaciones
Propuestas. Si bien el resto de esta discusión asume que ninguna porción de los Nuevos Valores que no sean los Nuevos Bonos PDI 2030 se tratarán como recibidos
con respecto a los intereses devengados pero no pagados sobre los Bonos Elegibles, es posible que el IRS no esté de acuerdo con esta posición. Debe consultar
a sus propios asesores fiscales con respecto al tratamiento de los intereses devengados pero impagos de sus Bonos Elegibles.
En general, si un Tenedor Estadounidense adquirió Bonos Elegibles con descuento de mercado, cualquier ganancia que un Titular Estadounidense
El Tenedor reconoce con respecto a dichos Bonos Elegibles al recibir Nuevos Valores en una Oferta de Intercambio, y cualquier ganancia que un Tenedor
Estadounidense que no haya dado su consentimiento reconozca con respecto a dichos Bonos Elegibles al recibir cualquier Bono Elegible Modificado en las
Modificaciones Propuestas, será tratada como ingresos ordinarios en la medida de la porción del descuento de mercado que se haya acumulado mientras
dicho Tenedor estadounidense poseía dichos Bonos elegibles, a menos que los EE. UU.
El titular ha optado por incluir el descuento de mercado en los ingresos actualmente a medida que se acumulan. Un Tenedor de EE. UU. habrá adquirido un Bono
Elegible con descuento de mercado a efectos del impuesto sobre la renta federal de EE. UU. si adquirió el Bono Elegible a un precio diferente al de su emisión
original con una base fiscal inferior a su “precio de redención establecido al vencimiento” (como se define a continuación bajo “—Descuento de emisión
original”) en el momento de la adquisición, a menos que se aplique una excepción de minimis definida por ley.
La base imponible inicial de un Titular de los EE. UU. en un Nuevo Valor recibido en una Oferta de Intercambio, y un
La base impositiva inicial del Titular estadounidense que consiente en cualquier Bono elegible modificado recibido de conformidad con las Modificaciones
propuestas será, en cada caso, igual al precio de emisión del nuevo bono (determinado como se describe en “—Precio de emisión de nuevos valores o bonos
elegibles modificados” a continuación ) . El período de tenencia de un Tenedor estadounidense con respecto a dichos Títulos nuevos o Bonos elegibles
modificados comenzará el día siguiente a la consumación de la Oferta de canje o la vigencia de las Modificaciones propuestas (según corresponda).
Precio de Emisión de Títulos Nuevos o Bonos Elegibles Modificados
Como se discutió anteriormente en “—Consecuencias para los tenedores que consienten en recibir nuevos valores en virtud de una oferta de canje y
para los tenedores que no consienten en recibir bonos elegibles modificados en virtud de las modificaciones propuestas— Intercambio imponible”, el monto que
obtiene con respecto a su oferta de Los Bonos en una Oferta de Intercambio (en el caso de Tenedores Estadounidenses que consientan) o la efectividad de las
Modificaciones Propuestas (en el caso de Tenedores Estadounidenses que no consientan) se determinará por referencia al precio de emisión de los Nuevos
Valores o Bonos Elegibles Modificados recibidos por lo tanto (respectivamente). Su base imponible inicial en los Títulos Nuevos o Bonos Elegibles Modificados
también se determinará por referencia a su precio de emisión.
El precio de emisión de un Nuevo Valor emitido a un tenedor que consiente en una Oferta de Intercambio o cualquier Bono Elegible Modificado
emitido a un tenedor que no da su consentimiento conforme a las Modificaciones Propuestas generalmente será igual al valor justo de mercado del Nuevo Valor o
Bono Elegible Modificado , determinado a partir de la fecha de consumación de la Oferta de Canje o de la vigencia de las Modificaciones Propuestas (según
corresponda), si una cantidad sustancial de los Títulos Nuevos o los Bonos Elegibles Modificados de la serie correspondiente se “negocian en un mercado
establecido” a efectos del impuesto sobre la renta federal de EE. UU. Se considera que los instrumentos de deuda se negocian en un mercado establecido si,
en cualquier
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momento durante el período de 31 días que finaliza 15 días después de la fecha del canje o la vigencia de las Modificaciones Propuestas hay un
precio de venta de la deuda o hay una o más cotizaciones firmes o indicativas para el instrumento de deuda. Si no se “negocia en un mercado
establecido” una cantidad sustancial de una serie de Nuevos Valores o de los Bonos Elegibles Modificados (según corresponda), pero los Bonos Elegibles se
ofrecieron para dichos Nuevos Valores en una Oferta de Intercambio (en el caso de tenedores con consentimiento) o modificados en Bonos Elegibles Modificados
de conformidad con las Modificaciones Propuestas (en el caso de tenedores que no hayan dado su consentimiento) se negocian así, el precio de emisión de esa
serie de Títulos Nuevos o los Bonos Elegibles Modificados (según corresponda) será el valor justo de mercado de dichos Bonos Elegibles determinados a
dicha fecha. La República espera que, a efectos del impuesto sobre la renta federal de EE. UU., cada serie de Nuevos Valores se negocie en un mercado
establecido. Por lo tanto, la República anticipa que el precio de emisión de los Nuevos Títulos se determinará con referencia a sus valores justos de
mercado.
Consecuencias de la Tenencia de los Nuevos Valores o Bonos Elegibles Modificados
Conformidad contable/fiscal
Los tenedores de EE. UU. que utilizan un método contable de acumulación para fines fiscales ("tenedores del método de acumulación")
generalmente deben incluir ciertos montos en los ingresos a más tardar en el momento en que dichos montos se reflejan en ciertos estados financieros (la
" regla de conformidad contable/fiscal" ). La aplicación de la regla de conformidad contable/fiscal, por lo tanto, puede requerir la acumulación de ingresos antes
de lo que sería el caso bajo las reglas generales de impuestos que se describen a continuación. No está del todo claro a qué tipos de ingresos se aplica la
regla de conformidad contable/tributaria, o, en algunos casos, cómo se debe aplicar la regla si es aplicable. Sin embargo, las regulaciones propuestas
generalmente excluirían, entre otros elementos, el descuento de emisión original y el descuento de mercado (en cualquier caso, sea o no de minimis) de la
aplicabilidad de la regla de conformidad contable/fiscal. Aunque los reglamentos propuestos generalmente no entrarán en vigencia hasta los años fiscales que
comiencen después de la fecha en que se emitan en forma final, los contribuyentes generalmente pueden optar por confiar en sus disposiciones actuales.
Los titulares del método de acumulación deben consultar con sus asesores fiscales sobre la posible aplicabilidad de la regla de conformidad contable/
fiscal a su situación particular.
Nuevos Valores o Bonos Elegibles Modificados
Interés calificado calificado y descuento de emisión original
Los pagos o devengos de “interés declarado calificado” sobre un Nuevo Valor recibido por un Tenedor de EE. UU. que consiente en una Oferta de
Intercambio, o sobre cualquier Bono Elegible Modificado recibido por un Tenedor de EE. Titular como ingresos por intereses ordinarios en el momento en que
reciba o devengue dichos importes, de conformidad con su método habitual de contabilidad fiscal. A estos efectos, el "interés declarado calificado"
generalmente se define como el interés declarado que se paga incondicionalmente en efectivo o en propiedad al menos anualmente a una tasa fija única.
Además, dichos Títulos Nuevos y Bonos Elegibles Modificados se emitirán con una cantidad significativa de
descuento de emisión original ("OID") a efectos del impuesto sobre la renta federal de EE. UU. Como se analiza con más detalle a continuación, un EE.UU.
Se requerirá que el tenedor incluya OID en dichos Títulos Nuevos o Bonos Elegibles Modificados en su ingreso bruto antes de recibir los pagos en efectivo
de dichos bonos.
En general, el monto de OID con respecto a un instrumento de deuda es igual al exceso de (i) el "precio de reembolso establecido al
vencimiento" del instrumento de deuda (que será igual a la suma de todos los pagos adeudados en virtud del instrumento de deuda que no sean interés
declarado calificado), sobre (ii) el precio de emisión del instrumento de deuda (que en el caso de los Títulos Nuevos y los Bonos Elegibles Modificados, se
determinará como se discutió anteriormente en “—Consecuencias para los Tenedores que Consienten Recibir Nuevos Títulos de conformidad con un Oferta de
Canje y a los Tenedores que No Consienten en Recibir Bonos Elegibles Modificados de conformidad con las Modificaciones Propuestas— Precio de Emisión de
Nuevos Valores o Bonos Elegibles Modificados”). Se espera que el precio de emisión de los Títulos Nuevos emitidos a los tenedores que hayan dado su
consentimiento conforme a una Oferta de Intercambio y cualquier Bono Elegible Modificado recibido por los tenedores que no hayan dado su consentimiento
conforme a las Modificaciones Propuestas sea sustancialmente menor que su monto de capital declarado. Además, los Títulos Nuevos (distintos de los Nuevos
Bonos PDI 2030) y los Bonos Elegibles Modificados tienen cupones escalonados, devengarán intereses a una tasa inicial de 0.5% y no pagarán ningún interés
establecido hasta el 31 de enero de 2021. el interés establecido se define como el interés establecido que se paga incondicionalmente en efectivo o en
propiedad al menos anualmente a una tasa fija única, el interés establecido pagadero sobre dichos Títulos Nuevos y Bonos Elegibles Modificados se tratará
únicamente como interés establecido calificado
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en la medida de la tasa fija inicial. Todos los pagos o acumulaciones de intereses declarados sobre dichos Títulos Nuevos o Bonos
Elegibles Modificados que excedan esta tasa fija inicial se incluirán en el precio de rescate establecido al vencimiento de dichos Títulos
Nuevos o Bonos Elegibles Modificados, aumentando así la cantidad de OID en dichos bonos .
En general, un Tenedor de EE. UU. que consiente que recibe Nuevos Valores en una Oferta de Intercambio, y un
Tenedor de EE. UU. que no da su consentimiento que recibe Bonos Elegibles Modificados de conformidad con las Modificaciones
Propuestas, deberán incluir el OID en el ingreso bruto bajo un método de rendimiento constante sobre el plazo de los Títulos
Nuevos o Bonos Elegibles Modificados (según sea el caso) antes de los pagos en efectivo atribuibles a dichos ingresos, independientemente
de si se trata de un contribuyente en efectivo o en base devengado, y sin importar el momento o el monto de los pagos reales .
Bajo este tratamiento, dichos Tenedores estadounidenses incluirán en el ingreso bruto ordinario la suma de las "porciones diarias" de
OID en el bono relevante para todos los días durante el año fiscal en que dichos Tenedores estadounidenses posean el bono relevante.
Las porciones diarias de OID de un bono se determinan asignando a cada día en cualquier período de devengo una parte proporcional
del OID asignable a ese período de devengo. Los períodos de acumulación pueden ser de cualquier duración y pueden variar durante el
plazo del bono correspondiente, siempre que ningún período de acumulación sea superior a un año y cada pago programado de
principal o interés se produzca el último día o el primer día de un período de acumulación. La cantidad de OID de un bono asignable
a cada período de devengo se determinará multiplicando el "precio de emisión ajustado" (como se define a continuación) del bono
correspondiente al comienzo del período de devengo por el "rendimiento al vencimiento" (como se define a continuación). ) de dicho
vínculo.
El “precio de emisión ajustado” de un bono al comienzo de cualquier período de acumulación generalmente será la suma de
su precio de emisión y la cantidad de OID asignable a todos los períodos de acumulación anteriores, menos el monto de los pagos
realizados en el bono, que no sean pagos de intereses declarados calificados. El "rendimiento al vencimiento" de un bono será la tasa de
descuento (adecuadamente ajustada para reflejar la duración de los períodos de acumulación) que hace que el valor presente de todos
los pagos del bono, incluidos los pagos de capital pagaderos antes del vencimiento del bono. y cualquier pago de interés declarado
calificado, para igualar el precio de emisión de dicho bono.
Todos los pagos de un Nuevo Valor o Bono Elegible Modificado que no sean pagos de intereses declarados calificados
generalmente se considerarán primero como pagos de OID previamente acumulados en la medida de los mismos, con pagos atribuidos
primero al OID devengado más antiguo y luego como pagos de capital .
Venta, canje, retiro u otra disposición sujeta a impuestos de nuevos valores o bonos elegibles modificados
La base imponible inicial de un Titular de los EE. UU. en un Nuevo Valor recibido en una Oferta de Intercambio, y un
la base imponible inicial del Titular Estadounidense que consiente en cualquier Bono Elegible Modificado recibido de conformidad
con las Modificaciones Propuestas, determinada como se describe anteriormente en “—Consecuencias para los Tenedores que
Consienten en Recibir Nuevos Valores de conformidad con una Oferta de Intercambio y para los Tenedores que No Consienten en
Recibir Bonos Elegibles Modificados de conformidad con a las Modificaciones Propuestas— Precio de Emisión de Títulos Nuevos
o Bonos Elegibles Modificados”, se incrementará con el tiempo por la cantidad de OID incluida en su ingreso bruto y se reducirá por la
cantidad de pagos (que no sean pagos de interés declarado calificado) en el Nuevo Valores o Bonos Elegibles Modificados (según
corresponda), incluidos los pagos de intereses declarados (que no sean intereses declarados calificados) y cualquier pago de amortización.
Dichos Tenedores estadounidenses generalmente reconocerán la ganancia o pérdida en la venta, intercambio, retiro
(incluido para los fines de esta discusión, la recepción de cualquier pago tratado como principal como se describe anteriormente en "—
Descuento de emisión original") u otra disposición sujeta a impuestos de un Nuevo Valor o Bono Elegible Modificado por un monto igual
a la diferencia entre el monto que realicen en dicha disposición y su base fiscal en el Nuevo Valor o Bono Elegible Modificado. La
ganancia o pérdida que dichos Tenedores estadounidenses reconozcan en la disposición generalmente será una ganancia o pérdida
de capital y será una ganancia o pérdida de capital a largo plazo si el Tenedor estadounidense ha mantenido el Nuevo Valor o
Bono Elegible Modificado por más de un año en la fecha de disposición
Consecuencias si las Modificaciones Propuestas no tienen éxito con respecto a sus Bonos Elegibles y
No participa en una oferta de intercambio
Si las Modificaciones Propuestas no tienen éxito con respecto a sus Bonos Elegibles, y usted no canjea sus Bonos
Elegibles por Nuevos Valores en una Oferta de Intercambio, la Invitación generalmente no afectará el tratamiento del impuesto sobre la
renta federal de EE. UU. de sus Bonos Elegibles.
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Informes de activos financieros extranjeros
Los tenedores estadounidenses individuales que poseen "activos financieros extranjeros especificados" con un valor agregado
superior a $50,000 en el último día del año fiscal o $75,000 en cualquier momento durante el año fiscal generalmente deben presentar una
declaración de información junto con sus declaraciones de impuestos, actualmente en el Formulario 8938, con respecto a dichos bienes.
Los “activos financieros extranjeros especificados” incluyen cualquier cuenta financiera mantenida en una institución financiera fuera de los
EE. UU., así como valores emitidos por un emisor fuera de los EE. UU. (que pueden incluir Bonos elegibles y Nuevos valores o Bonos
elegibles modificados emitidos en forma certificada) que son no mantenidos en cuentas mantenidas por instituciones financieras. Se aplican
umbrales de declaración más altos a ciertas personas que viven en el extranjero ya ciertas personas casadas. Las regulaciones
extienden este requisito de información a ciertas entidades que se tratan como formadas o utilizadas para tener intereses directos o indirectos
en activos financieros extranjeros específicos con base en ciertos criterios objetivos. Los Tenedores estadounidenses que no reporten la
información requerida podrían estar sujetos a sanciones sustanciales. Además, se suspendería, en todo o en parte, el plazo de
prescripción para la liquidación del impuesto. Los inversores potenciales deben consultar a sus propios asesores fiscales sobre la aplicación
de estas reglas, incluida la aplicación de las reglas a sus circunstancias particulares.
Reporte de Información y Retención de Respaldo
Las declaraciones de información generalmente se presentarán ante el IRS en relación con la acumulación de OID o intereses sobre
los Nuevos Valores o Bonos Elegibles Modificados por, y el producto de las disposiciones de Nuevos Valores o Bonos Elegibles Modificados
efectuados por ciertos contribuyentes estadounidenses. Además, ciertos contribuyentes de EE. UU. pueden estar sujetos a una retención
adicional con respecto a dichos montos si no proporcionan sus números de identificación fiscal a la persona de quien reciben los pagos.
Los contribuyentes no estadounidenses pueden estar obligados a cumplir con los procedimientos de certificación aplicables para establecer
que no son contribuyentes estadounidenses a fin de evitar la aplicación de dichos requisitos de declaración de información y retención
adicional. El monto de cualquier retención de respaldo de un pago a un tenedor se permitirá como un crédito contra la responsabilidad del
impuesto sobre la renta federal de los EE. el IRS
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GERENTE DE CONCESIONARIO
Hemos celebrado un contrato de administrador de concesionarios (el "Acuerdo de administrador de concesionarios") con Citigroup
Global Markets Inc., como agente de solicitud exclusivo y gerente de distribución para la Invitación (el "Gerente de
distribución"). De conformidad con el Acuerdo de Gerente de Concesionario, tenemos:
• retuvo al Gerente de Concesionario para que actúe, directamente o a través de afiliados, en nuestro nombre como
agente de solicitud exclusivo y gerente de distribuidor en relación con la Invitación,
• acordó pagar una tarifa habitual por solicitar la aceptación de la Invitación de Intercambio y el consentimiento
para las Modificaciones Propuestas,
• acordó reembolsar al Gerente del Concesionario por ciertos gastos en relación con la Invitación,
y
• acordó indemnizar al Gerente de Colocación contra ciertas responsabilidades, incluidas las responsabilidades en virtud
de la Ley de Valores, o contribuir a los pagos que el Gerente de Colocación puede verse obligado a realizar
debido a dichas responsabilidades.
El Acuerdo de Gerente de Concesionario contiene varias otras representaciones, garantías, pactos y condiciones
habituales para acuerdos de este tipo. En la medida en que se requiera que las solicitudes sean realizadas en cualquier
jurisdicción por personas con licencia o registradas en dichas jurisdicciones, dichas solicitudes pueden ser realizadas por afiliados del
Gerente del Concesionario que estén registrados o autorizados en dichas jurisdicciones.
El Administrador Colocador no está obligado a realizar un mercado para los Nuevos Valores. El Gerente de Colocación puede
entregar Órdenes de Consentimiento y Oferta Pública en la Invitación y puede revender cualquier Título Nuevo de vez en cuando en una
o más transacciones, incluidas las transacciones negociadas, a un precio de oferta pública fijo o a precios variables que se
determinarán en el momento de la venta. .
El Dealer Manager y sus afiliados han brindado, y esperan brindar en el futuro, asesoría financiera,
servicios de banca de inversión y banca general a la República y sus agencias e instrumentalidades gubernamentales,
por los cuales ha recibido y espera recibir honorarios y comisiones habituales. El Gerente de Concesionario y sus afiliados
pueden, de vez en cuando, participar en transacciones y prestar servicios para la República en el curso ordinario de los negocios.
En cualquier momento, el Gerente de Colocación o sus respectivas afiliadas podrán negociar los Bonos Elegibles, los
Nuevos Títulos u otros títulos de deuda de la República por cuenta propia o por cuenta de los clientes y, en consecuencia, podrán
mantener una posición larga o corta en los Títulos Elegibles. Bonos, Títulos Nuevos u otros títulos de la República. Además,
en el curso ordinario de sus actividades comerciales, el Gerente de Intermediario y sus respectivas afiliadas pueden realizar o
mantener una amplia gama de inversiones y negociar activamente valores de deuda y capital (o valores derivados relacionados) e
instrumentos financieros (incluidos préstamos bancarios) para por cuenta propia y por cuenta de sus clientes. Tales inversiones y
actividades de valores pueden involucrar valores y/o instrumentos de la República o sus afiliados. Si el Dealer Manager o sus respectivas
afiliadas tienen una relación de préstamo con la República, el Dealer Manager o sus respectivas afiliadas cubren o pueden cubrir
rutinariamente su exposición crediticia a la República de conformidad con sus políticas habituales de gestión de riesgos. Por lo
general, el Gerente de Intermediario y sus respectivas afiliadas cubrirían dichas exposiciones al realizar transacciones que consisten en
la compra de swaps de incumplimiento crediticio o la creación de posiciones cortas en valores de la República. Tales swaps de
incumplimiento crediticio o posiciones cortas podrían afectar negativamente los precios de negociación futuros de los valores de la
República. El Dealer Manager y sus respectivos afiliados también pueden hacer recomendaciones de inversión y/o publicar o
expresar opiniones de investigación independientes con respecto a dichos valores o instrumentos financieros y pueden mantener,
o recomendar a los clientes que adquieran, posiciones largas y/o cortas en dichos valores. e instrumentos
87
RESTRICCIONES DE TRANSFERENCIA
Ninguno de los Bonos Elegibles Modificados o los Nuevos Valores han sido o serán registrados bajo la Ley de Valores y
no pueden ser ofrecidos o vendidos dentro de los Estados Unidos excepto conforme a una exención de, o en una transacción no sujeta a, los
requisitos de registro de la Ley de Valores. En consecuencia, los Nuevos Valores se ofrecen y venden únicamente (a) en los Estados Unidos
a tenedores de Bonos Elegibles que son "compradores institucionales calificados" (como se define en la Regla 144A de la Ley de Valores)
(cada uno un "QIB") , ( b) en los Estados Unidos a los Tenedores de Bonos Elegibles que son “inversionistas acreditados” dentro de la
definición de la Regla 501(a)(1), (2), (3) o (7) de la Regulación D bajo la Ley de Valores (cada uno un "Inversor institucional acreditado" o "IAI")
y (c) fuera de los Estados Unidos a los Titulares que (y) si se encuentran dentro de un estado miembro del EEE o en el Reino Unido, son
"inversores calificados" como se define en el Reglamento de Folletos o un representante debidamente designado del mismo, y (z) si se
encuentran fuera del EEE o el Reino Unido, son elegibles para recibir esta Invitación según las leyes de su jurisdicción. Tal como se utiliza
en el presente, el término "Estados Unidos" tiene el significado que se le otorga en la Regulación S.
La distribución de este memorando de invitación está restringida por ley en ciertas jurisdicciones. Las personas en cuyo poder
llegue este memorando de invitación están obligadas por la República a informarse y observar cualquiera de estas restricciones.
Este memorándum de invitación no constituye una oferta o solicitud por parte de nadie en ninguna jurisdicción en la que
una oferta o solicitud no esté autorizada o en la que la persona que hace una oferta o solicitud no esté calificada para hacerlo, y no puede
usarse en relación con ella. oa cualquier persona a quien sea ilegal hacerle una oferta o solicitud. Ni la República, ni el Dealer Manager ni
el Agente de Tabulación de Información aceptan responsabilidad alguna por cualquier violación por parte de cualquier persona
de las restricciones aplicables en cualquier jurisdicción.
Los Nuevos Valores estarán sujetos a las siguientes restricciones de transferencia. Los tenedores de Nuevos Valores son
aconseja consultar a un asesor legal antes de realizar cualquier oferta, reventa, pignoración o transferencia de sus Nuevos Valores.
Si se entrega una Orden de Licitación con respecto a los Bonos Elegibles que usted posee, se considerará que ha realizado
los siguientes reconocimientos, representaciones y acuerdos con la República:
1. Usted reconoce que:
a. los Nuevos Valores no han sido registrados bajo la Ley de Valores o las leyes de valores de cualquier otra
jurisdicción y se ofrecen para reventa en transacciones que no requieren registro bajo la Ley de Valores o las leyes de valores
de cualquier otra jurisdicción; y
b. a menos que así se registre, los Nuevos Valores no podrán ofrecerse ni venderse excepto de conformidad
con una exención de, o en una transacción no sujeta a, los requisitos de registro de la Ley de Valores o cualquier otra ley de
valores aplicable, y en cada caso de conformidad con el condiciones de transferencia establecidas a continuación;
2. Usted declara que no es un afiliado (como se define en la Regla 144 de la Ley de Valores) de la
República y usted no está actuando en nombre de la República y que:
a. usted es un QIB que participa en la Invitación por su propia cuenta o por cuenta de otro QIB;
b. usted es un IAI que participa en la Invitación por cuenta propia o por cuenta de
otro IIA; o
C. se encuentra fuera de los Estados Unidos y participa en la Invitación de conformidad con la Regulación S de la Ley
de Valores;
3. Usted declara que, si se encuentra en cualquier Estado miembro del EEE o en el Reino Unido, es un "inversor calificado"
según se define en el Reglamento de Folletos;
88
4. Usted declara que, si se encuentra en el Reino Unido, es una persona relevante (según se define este término en el
“Aviso para posibles inversores en el Reino Unido”);
5. Usted acuerda en su propio nombre y en nombre de cualquier cuenta de inversionista para la cual está entregando un
Consentimiento y/u Orden de Oferta, y cada tenedor subsiguiente de Bonos Elegibles Modificados y Nuevos Valores mediante su
aceptación de Bonos Elegibles Modificados y Nuevos Valores están de acuerdo, que los Bonos Elegibles Modificados y los Nuevos
Títulos pueden ofrecerse, venderse o transferirse de otro modo únicamente:
a. a la República;
b. dentro de los Estados Unidos a (i) un QIB de conformidad con la Regla 144A de la Ley de Valores, o (ii) un IAI de
conformidad con la Regulación D;
C. fuera de los Estados Unidos de conformidad con la Regla 903 o 904 de la Ley de Valores;
d. conforme a una declaración de registro que ha sido declarada efectiva bajo la Ley de Valores;
mi. en cualquier otra jurisdicción de conformidad con las leyes de valores locales;
6. Usted reconoce que la República y el Fideicomisario se reservan el derecho de exigir, en relación con cualquier
oferta, venta u otra transferencia de Nuevos Valores, la entrega de certificaciones escritas y/u otra información satisfactoria para
la República y el fideicomisario en cuanto al cumplimiento de las restricciones de transferencia antes mencionadas;
7. Usted acepta entregar a cada persona a quien transfiera Nuevos Valores un aviso de cualquier restricción sobre la
transferencia de dichos Nuevos Valores;
8. Usted reconoce que cada Nuevo Valor entregado a cualquier QIB o IAI contendrá una leyenda sustancialmente
al siguiente efecto:
ESTE VALOR NO HA SIDO REGISTRADO BAJO LA LEY DE VALORES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE 1933, COMO
ENMENDADA (LA “LEY DE VALORES”), Y NO SE PUEDE VENDER NI TRANSFERIR DE OTRO MODO EN AUSENCIA DE DICHO
REGISTRO O UNA EXENCIÓN APLICABLE DEL MISMO. POR LA PRESENTE SE NOTIFICA A CADA COMPRADOR DE ESTE
VALOR QUE EL VENDEDOR DE ESTE VALOR PUEDE CONFIRMAR EN LA EXENCIÓN DE LAS DISPOSICIONES DE LA SECCIÓN 5
DE LA LEY DE VALORES [incluir solo en Nuevos Valores entregados a los QIB] PROPORCIONADA POR LA REGLA 144A EN
CONTINUACIÓN.
ESTA GARANTÍA NO PUEDE OFRECERSE, VENDERSE, GARANTIZARSE O TRANSFERIRSE DE OTRO MODO
EXCEPTO (A)(1) A UNA PERSONA QUE EL CEDENTE CONSIDERE RAZONABLEMENTE QUE ES UN COMPRADOR
INSTITUCIONAL CALIFICADO SEGÚN LA REGLA 144A BAJO LA LEY DE VALORES QUE ADQUIERE POR CUENTA PROPIA
O POR CUENTA DE UNO O MÁS COMPRADORES INSTITUCIONALES CALIFICADOS EN UNA REUNIÓN DE TRANSACCIÓN
LOS REQUISITOS DE LA REGLA 144A, (2) PARA UN “INVERSOR ACREDITADO” DENTRO DE LA DEFINICIÓN DE LA REGLA 501(A)
(1), (2), (3) O (7) DE LA REGLA D BAJO LA LEY DE VALORES QUE ANTES DE TAL LA TRANSFERENCIA PROPORCIONA
AL FIDEICOMISARIO UNA CARTA FIRMADA QUE CONTIENE CIERTAS DECLARACIONES Y ACUERDOS RELACIONADOS CON
LA TRANSFERENCIA DEL VALOR Y, SI DICHA TRANSFERENCIA ES CON RESPECTO A UN MONTO ACTIVO TOTAL DEL
VALOR INFERIOR A $250,000, UNA OPINIÓN LEGAL ACEPTABLE PARA LA REPÚBLICA Y EL FIDEICOMISARIO DE QUE DICHA
TRANSFERENCIA ES EN CUMPLIMIENTO CON LA LEY DE VALORES), (3) FUERA DE LOS ESTADOS UNIDOS DE
ACUERDO CON LOS TÉRMINOS Y CONDICIONES DEL REGLAMENTO S BAJO LA LEY DE VALORES O (4) CONFORME A
UNA DECLARACIÓN DE REGISTRO QUE HA SIDO DECLARADA EFECTIVA BAJO LA LEY DE VALORES LEY Y (B) DE ACUERDO
CON TODAS LAS LEYES DE VALORES APLICABLES DE LOS ESTADOS UNIDOS Y OTRAS JURISDICCIONES.
ESTA SEGURIDAD Y CUALQUIER DOCUMENTACIÓN RELACIONADA PUEDE SER MODIFICADA O
COMPLEMENTADO OCASIONALMENTE PARA MODIFICAR LAS RESTRICCIONES A LAS REVENTAS Y OTRAS
TRANSFERENCIAS DE ESTE TÍTULO PARA REFLEJAR CUALQUIER CAMBIO EN LA LEY O REGULACIÓN APLICABLE
(O LA INTERPRETACIÓN DEL MISMO) O EN LAS PRÁCTICAS RELATIVAS A LA REVENTA O TRANSFERENCIA
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DE VALORES RESTRINGIDOS EN GENERAL. LA ACEPTACIÓN DE ESTA GARANTÍA DEBERÁ CONSIDERAR QUE EL TITULAR DE ESTA
GARANTÍA HA ACEPTADO CUALQUIER MODIFICACIÓN O SUPLEMENTO.
ESTA LEYENDA SÓLO PUEDE SER ELIMINADA A OPCIÓN Y DIRECCIÓN DE LA REPÚBLICA.
9. Usted reconoce que la República y otros confiarán en la veracidad y precisión de lo anterior.
reconocimientos, representaciones, garantías y acuerdos. Usted acepta que si cualquiera de los reconocimientos, representaciones o
garantías que se consideren realizadas mediante la entrega de una Orden de Licitación con respecto a los Bonos Elegibles de los que usted sea
el beneficiario ya no es precisa, deberá notificarlo de inmediato a la República y a la Información, Tabulación y Agente de Cambio. Si está
entregando una orden de pago como fiduciario o agente para una o más cuentas de inversionistas, declara que tiene la discreción
exclusiva de inversión con respecto a cada una de esas cuentas y que tiene pleno poder para hacer los reconocimientos, representaciones,
garantías y acuerdos en nombre de cada cuenta.
90
RESTRICCIONES JURISDICCIONALES
La distribución de este memorando de invitación y las transacciones contempladas por el mismo pueden ser restringidas
por ley en ciertas jurisdicciones. Las personas en posesión de dichos materiales deben informarse y observar cualquiera de
estas restricciones.
Este memorándum de invitación no constituye una oferta o solicitud por parte de nadie en ninguna jurisdicción en la que
una oferta o solicitud no esté autorizada o en la que la persona que hace una oferta o solicitud no esté calificada para hacerlo, y no puede
usarse en relación con ella. oa cualquier persona a quien sea ilegal hacerle una oferta o solicitud.
En cualquier jurisdicción en la que la Invitación deba ser realizada por un corredor o distribuidor con licencia y en la que el
Gerente del Concesionario o cualquier afiliado del mismo tenga licencia, se considerará realizada por el Gerente del Concesionario o su
respectivo afiliado en nombre de nosotros.
Si no reside en una de las jurisdicciones que se enumeran a continuación, debe comunicarse con el gerente del concesionario
para solicitar asistencia.
Estados Unidos
Consulte las restricciones de transferencia establecidas en "Restricciones de transferencia".
Espacio Económico Europeo y Reino Unido
Este memorándum de invitación ha sido preparado sobre la base de que cualquier oferta de Nuevos Valores en cualquier
Estado miembro del EEE o el Reino Unido se realizará de conformidad con una exención en virtud del Reglamento de Folletos del requisito
de publicar un folleto para ofertas de Nuevos Valores. En consecuencia, cualquier persona que haga o tenga la intención de hacer una oferta
en ese Estado Miembro de Valores Nuevos que sean objeto de la oferta contemplada en este memorando de invitación solo podrá
hacerlo a personas jurídicas que sean inversores calificados según se define en el Reglamento del Folleto, siempre que no dicha oferta
de Títulos Nuevos requerirá que el Emisor o el Gerente de Colocación publiquen un prospecto de conformidad con el Artículo 3 del
Reglamento de Prospectos en relación con dicha oferta.
Ni el Emisor ni el Gerente de Colocación han autorizado, ni autorizan, la realización de ninguna oferta de Valores Nuevos a
cualquier persona jurídica que no sea un inversionista calificado según se define en el Reglamento del Prospecto. Ni la República ni el
Colocador han autorizado, ni autorizan, la realización de oferta alguna de Nuevos Valores a través de algún intermediario financiero.
La expresión “Reglamento de Folletos” significa el Reglamento (UE) 2017/1129 (modificado o reemplazado) y, en relación con el Reino
Unido, incluye ese Reglamento, ya que forma parte de la legislación nacional del Reino Unido en virtud de la Ley de (Retirada) de la Unión
Europea de 2018. .
Los Nuevos Valores no pueden ofrecerse, venderse o ponerse a disposición de ningún inversor minorista en el EEE o
el Reino Unido. A los efectos de esta disposición:
(a) la expresión “inversionista minorista” significa una persona que es uno (o más) de los siguientes:
(i) un cliente minorista tal como se define en el artículo 4, apartado 1, punto 11, de la Directiva 2014/65/UE (modificada,
“MiFID II”);
(ii) un cliente en el sentido de la Directiva (UE) 2016/97 (modificada, la "IDD"), cuando
el cliente no calificaría como un cliente profesional según se define en el punto (10) del Artículo 4(1) de MiFID II;
(iii) no es un inversionista calificado como se define en el Reglamento del Prospecto; y
(b) la expresión “oferta” incluye la comunicación, en cualquier forma y por cualquier medio, de información suficiente
sobre los términos de la oferta y de los Nuevos Valores a ofrecer para que un inversor pueda decidir comprar o suscribir los Nuevos
Valores.
No se ha elaborado ningún documento de información clave requerido por el Reglamento PRIIP para ofrecer o vender los Nuevos
Valores o ponerlos a disposición de los inversores minoristas en un Estado Relevante y, por lo tanto, ofrecer
91
o vender los Nuevos Valores o ponerlos a disposición de cualquier inversor minorista en un Estado Relevante puede ser ilegal según el
Reglamento PRIIP. Las referencias a Reglamentos o Directivas incluyen, en relación con el Reino Unido, dichos Reglamentos o Directivas,
ya que forman parte de la legislación nacional del Reino Unido en virtud de la Ley de la Unión Europea (Retirada) de 2018 o se han
implementado en la legislación nacional del Reino Unido, según corresponda.
Cada persona en un Estado Miembro del EEE o el Reino Unido que reciba cualquier comunicación con respecto a, o que
adquiera cualquier Nuevos Valores bajo, las ofertas al público contempladas en este memorando de invitación, o para quien los Nuevos
Valores se pongan a disposición de otro modo, se considerará que ha declarado, garantizado, reconocido y acordado con
cada Gerente de Colocación y el Emisor que él y cualquier persona en cuyo nombre adquiere Nuevos Valores es: (1) un "inversionista
calificado" en el sentido del Artículo 2( e) del Reglamento de Folletos; y (2) no es un "inversionista minorista" (como se define
anteriormente).
Reino Unido
En relación con esta Invitación, cada Gerente de Concesionario:
a) solo ha comunicado o ha hecho que se comunique y solo comunicará o hará que se
comunicado una invitación o incentivo para participar en una actividad de inversión (en el sentido de
Sección 21 de la Ley de Servicios y Mercados y Servicios Financieros de 2000 (la "FSMA")) recibida por él en
relación con la emisión o venta de Nuevos Valores en circunstancias en las que la Sección 21(1) de la FSMA no se
aplica al emisor ; y
b) ha cumplido y cumplirá con todas las disposiciones aplicables de la FSMA y el Reglamento Financiero
Ley de Servicios de 2012 con respecto a cualquier cosa que haya hecho en relación con los Nuevos Valores en,
desde o que involucren de otra manera al Reino Unido.
Italia
Ninguno de la Invitación, la Invitación de canje o cualquier otro documento o material relacionado con la Invitación de
canje ha sido o será presentado a los procedimientos de autorización de la Commissione Nazionale per le Società e la Borsa ("CONSOB")
de conformidad con las leyes italianas . leyes y regulaciones.
La Invitación al Canje se lleva a cabo en la República de Italia (“Italia”) como una oferta exenta de conformidad con el
artículo 101bis, párrafo 3bis del Decreto Legislativo No. 58 del 24 de febrero de 1998, modificado (el “ Ley de Servicios Financieros”) y el
artículo 35bis, incisos 3 y 4 del Reglamento CONSOB N° 11971 de 14 de mayo de 1999, y modificatorias. En consecuencia, los
Tenedores de Bonos Elegibles que estén ubicados en Italia pueden presentar Órdenes de Licitación de conformidad con la Invitación al
Canje a través de personas autorizadas (como empresas de inversión, bancos o intermediarios financieros autorizados para realizar
tales actividades en Italia de conformidad con la Ley de Servicios Financieros, Reglamento N° 16190 de CONSOB de 29 de octubre de
2007, con sus modificaciones periódicas, y Decreto Legislativo N° 385 de 1 de septiembre de 1993, con sus modificaciones periódicas)
y de conformidad con las leyes y reglamentos aplicables o con los requisitos impuestos por CONSOB, Banco de Italia o cualquier otra
autoridad italiana.
Cada intermediario deberá cumplir con las leyes y reglamentos aplicables en materia de deberes de información a sus clientes
en relación con los Bonos Elegibles o la Invitación al Canje.
Alemania
Ver “Aviso especial para inversores en el Espacio Económico Europeo y el Reino Unido” en la portada
página de este memorándum de invitación, "Prohibición de ventas a inversores minoristas del EEE y el Reino Unido" y "—Espacio
Económico Europeo y Reino Unido" anterior, para conocer las leyes y reglamentos aplicables con respecto a la Invitación a intercambiar en
Alemania como Estado relevante.
Uruguay
La Invitación califica como una colocación privada de conformidad con el artículo 2 de la ley uruguaya 18.627. La
República declara y acepta que no ha ofrecido comprar, y no ofrecerá comprar, ningún Bono Elegible al público en Uruguay, excepto en
circunstancias que no constituyan una oferta pública o distribución bajo
92
Leyes y reglamentos uruguayos. Los Bonos Elegibles y los Nuevos Títulos no están ni estarán registrados en el Banco Central
del Uruguay para ser ofrecidos públicamente en Uruguay.
Suiza
La Invitación y la oferta relacionada de los Nuevos Valores en Suiza están exentas del requisito
preparar y publicar un prospecto en virtud de la Ley de Servicios Financieros de Suiza ("FinSA") porque dicha Invitación y oferta
se realiza a clientes profesionales únicamente en el sentido de FinSA y/o a menos de 500 clientes minoristas en el sentido de
FinSA y los Nuevos Valores no serán admitidos a negociación en ningún centro de negociación (intercambio o centro de
negociación multilateral) en Suiza. Este memorando de invitación no constituye un prospecto conforme a la FinSA, y no
se ha preparado ni se preparará dicho prospecto para la Invitación o la oferta de Nuevos Valores ni en relación con esta.
bahamas
Este memorando de invitación en relación con la oferta de Nuevos Valores por parte de la República no ha sido
revisado por la Comisión de Valores de Las Bahamas porque esta oferta de valores se realiza de conformidad con una exención
de emisor extranjero aprobada en virtud de la Ley de la Industria de Valores de 2011.
Los Nuevos Valores no pueden ofrecerse en o desde las Bahamas a menos que la oferta sea realizada por una persona
debidamente autorizado o registrado para realizar negocios de valores en o desde las Bahamas. Los Nuevos Valores no
pueden ofrecerse a personas o entidades designadas o consideradas residentes en Las Bahamas de conformidad con las
Regulaciones de Control de Cambio de 1956 de Las Bahamas a menos que se obtenga la aprobación previa del Banco Central de
Las Bahamas.
Canadá
Canadá—Elegibilidad. Para participar en la Invitación, los tenedores de Bonos Elegibles ubicados en Canadá
están obligados a completar, firmar y enviar al Agente de Información, Tabulación y Canje un formulario de certificación
canadiense.
Canadá—Restricciones de venta. Los Bonos Elegibles pueden ser canjeados por Nuevos Títulos de conformidad
con la Invitación solo por tenedores que compren, o se considere que están comprando, como capital principal que sean
inversores acreditados, según se define en el Instrumento Nacional 45106 Exenciones de Prospectos o la subsección 73.3(1) de
la Ley de Valores . (Ontario), y son clientes permitidos, según se define en el Instrumento Nacional 31103 Requisitos de
registro, exenciones y obligaciones continuas del registrante. Cualquier reventa de Nuevos Valores debe realizarse de acuerdo
con una exención de, o en una transacción no sujeta a, los requisitos de prospecto de las leyes de valores aplicables.
Canadá—Derechos estatutarios de acción por rescisión o daños. Legislación de valores en ciertas provincias
o los territorios de Canadá pueden proporcionar a un comprador recursos por rescisión o daños si el memorando de
invitación (incluida cualquier enmienda al mismo) contiene una tergiversación, siempre que el comprador ejerza los recursos
por rescisión o daños dentro del plazo prescrito por la legislación de valores. de la provincia o territorio del comprador. El
comprador debe consultar las disposiciones aplicables de la legislación sobre valores de la provincia o territorio del
comprador para conocer los detalles de estos derechos o consultar con un asesor legal.
Canadá—Impuestos y elegibilidad para la inversión. Inversionistas canadienses que adquieran Nuevos Valores de conformidad con
a la Invitación deben consultar a sus propios asesores legales y fiscales con respecto a las consecuencias fiscales de
una inversión en dichos valores en sus circunstancias particulares y con respecto a la elegibilidad de dichos valores para inversión
por parte del comprador según la legislación canadiense pertinente.
Chile
DE CONFORMIDAD CON LA LEY DEL MERCADO DE VALORES DE CHILE Y LA NORMA DE CARÁCTER
GENERAL (REGLA) NÚM. 336, DEL 27 DE JUNIO DE 2012, EXPEDIDA POR LA COMISIÓN PARA EL MERCADO
FINANCIERO DE CHILE (COMISIÓN PARA EL MERCADO FINANCIERO O “CMF”) (“REGLA 336”), LOS NUEVOS
VALORES PUEDEN SER OFRECIDOS EN PRIVADO A CIERTOS INVERSORES CALIFICADOS IDENTIFICADOS COMO
93
TAL POR LA REGLA 336 (QUE A SU VEZ SON DESCRITAS EN LA REGLA N° 216 DE 12 DE JUNIO DE 2008 Y LA REGLA 410 DE 27
DE JULIO DE 2016, AMBAS DE LA CMF).
LA REGLA 336 REQUIERE QUE SE HAGA LA SIGUIENTE INFORMACIÓN AL POSIBLE
INVERSIONISTAS EN CHILE:
1. FECHA DE INICIO DE LA OFERTA: 20 DE JULIO DE 2020. LA OFERTA DEL NUEVO
VALORES ESTÁ SUJETA A LA REGLA 336
2. SON OBJETO DE LA PRESENTE CONVOCATORIA VALORES NO INSCRITOS EN EL
REGISTRO DE VALORES DE LA CMF, NI EN LOS VALORES EXTRANJEROS
REGISTRO DE VALORES EXTRANJEROS DE LA CMF; POR LO TANTO, LOS NUEVOS VALORES SON
NO SUJETA A LA SUPERVISIÓN DE LA CMF;
3. AL NO SER INSCRITOS EN CHILE LOS VALORES NUEVOS NO HAY OBLIGACIÓN
POR EL EMISOR PARA ENTREGAR INFORMACIÓN PÚBLICA SOBRE LOS NUEVOS VALORES EN CHILE; Y
4. LOS NUEVOS VALORES NO SERÁN OBJETO DE OFERTA PÚBLICA EN CHILE A MENOS QUE SE INSCRIBAN EN EL
REGISTRO DE VALORES CORRESPONDIENTE DE LA CMF.
INFORMACIÓN A LOS INVERSIONISTAS CHILENOS
DE CONFORMIDAD CON LA LEY N° 18.045, DE MERCADO DE VALORES Y LA NORMA DE CARÁCTER GENERAL N°
336 (LA “NCG 336”), DE 27 DE JUNIO DE 2012, DE LA COMISIÓN PARA EL MERCADO FINANCIERO (“CMF”), LOS NUEVOS
BONOS PUEDEN SER OFRECIDOS PRIVADAMENTE A CIERTOS “INVERSIONISTAS CALIFICADOS”, A LOS QUE SE REFIERE LA
NCG 336 Y QUE SE DEFINEN COMO TALES EN LA NORMA DE CARÁCTER GENERAL N° 216, DE 12 DE JUNIO DE 2008 Y
EN LA NORMA DE CARÁCTER GENERAL Nº 410, DE 27 DE JULIO DE 2016, AMBAS DE LA CMF.
LA SIGUIENTE INFORMACIÓN SE PROPORCIONA A POTENCIALES INVERSIONISTAS DE
CONFORMIDAD CON LA NCG 336:
1. LA OFERTA DE LOS NUEVOS BONOS COMIENZA EL 20 DE JULIO DE 2020, Y SE ENCUENTRA ACOGIDA
A LA NCG 336;
2. LA OFERTA VERSA SOBRE VALORES NO INSCRITOS EN EL REGISTRO DE VALORES O EN EL REGISTRO DE
VALORES EXTRANJEROS QUE LLEVA LA CMF, POR LO QUE TALES VALORES NO ESTÁN SUJETOS A LA FISCALIZACIÓN DE LA
CMF;
3. POR TRATARSE DE VALORES NO INSCRITOS EN CHILE NO EXISTE LA OBLIGACIÓN POR PARTE DEL EMISOR DE
ENTREGAR EN CHILE INFORMACIÓN PÚBLICA SOBRE ESTOS VALORES; Y
4. LOS NUEVOS BONOS NO PODRÁN SER OBJETO DE OFERTA PÚBLICA EN CHILE MIENTRAS NO SEAN
INSCRITOS EN EL REGISTRO DE VALORES CORRESPONDIENTE DE LA CMF.”
Japón
Los Nuevos Valores no han sido ni serán registrados conforme al Artículo 4, Párrafo 1 de la Ley de Bolsa e Instrumentos
Financieros de Japón (Ley No. 25 de 1948, modificada) (la “FIEA”) dado que la oferta en Japón constituye la colocación privada a
inversionistas institucionales calificados bajo el Artículo 2, Párrafo 3, Punto 2A de la FIEA. Cualquier transferencia de Nuevos Valores
está prohibida excepto cuando se transfiera a inversores institucionales calificados, como se define en el Artículo 10 de la Ordenanza
de la Oficina del Gabinete en relación con las Definiciones Provistas en el Artículo 2 de la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsa de
Japón.
luxemburgo
Ni este memorándum de invitación ni ningún otro documento o material relacionado con la Invitación se han presentado ni se
presentarán para su aprobación o reconocimiento a la Comisión de Vigilancia del Sector.
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Financiador, y, en consecuencia, la Invitación y la Invitación de Intercambio relacionada no pueden realizarse en el Gran
Ducado de Luxemburgo de una manera que se caracterice o resulte en una oferta pública que no sea de conformidad con y en
circunstancias que no requieren la publicación de un folleto de conformidad con el Reglamento de Folletos y la Ley de Luxemburgo
del 16 de julio de 2019 sobre Folletos de Valores, en cada caso, según se modifique o reemplace periódicamente.
En consecuencia, la Invitación y la Invitación de Intercambio relacionada no pueden publicitarse y tampoco esta
memorando de invitación ni ningún otro documento o material relacionado con la Invitación (incluido cualquier
memorando, circular de información, folleto o cualquier documento similar) ha sido o será distribuido o puesto a disposición,
directa o indirectamente, a cualquier persona en el Gran Ducado de Luxemburgo otra que "inversores cualificados" en el sentido del
artículo 2(e) del Reglamento del Folleto, actuando por cuenta propia. En lo que respecta al Gran Ducado de Luxemburgo, este
memorándum de invitación se ha emitido únicamente para el uso personal de los inversores calificados mencionados
anteriormente y exclusivamente para los fines de la Invitación. En consecuencia, la información contenida en este memorándum
de invitación no puede utilizarse para ningún otro propósito ni divulgarse a ninguna otra persona en el Gran Ducado de Luxemburgo,
excepto con el único propósito de admitir los Nuevos Valores a cotizar en la Lista Oficial de la Bolsa de Valores de Luxemburgo y
cotización en el Euro MTF Market de la Bolsa de Valores de Luxemburgo.
Los países bajos
Los Bonos y la Garantía no han sido ofrecidos, vendidos, transferidos o entregados en los Países Bajos excepto a
personas o entidades que sean inversores calificados (gekwalificeerde beleggers) según se define en el Artículo 1:1 de la Ley de
Supervisión Financiera de los Países Bajos (Wet op het financieel toezicht).
la republica de colombia
Los Nuevos Valores no podrán ser ofrecidos, vendidos o negociados en Colombia, excepto en circunstancias que no
constituyan una oferta pública de valores bajo las leyes y reglamentos de Valores colombianos aplicables. Además, las entidades
financieras extranjeras deben cumplir con los términos del Decreto 2555 de 2010 para ofrecer las Notas de forma privada a
clientes colombianos.
Perú
Los Nuevos Valores, este Memorándum de Invitación y otros materiales de oferta relacionados con la oferta de los Nuevos
Valores no se comercializan u ofrecen públicamente en Perú y no se distribuirán ni harán que se distribuyan al público en general
en Perú, y por lo tanto se suministrarán a aquellos inversionistas peruanos que expresamente los hayan solicitado. Dichos
materiales no pueden redistribuirse a ninguna persona o entidad que no sean los destinatarios previstos. Las leyes y
reglamentos de valores peruanos sobre ofertas públicas no serán aplicables al emisor oa los vendedores de los Nuevos Valores
antes o después de su adquisición por posibles inversionistas. Los Nuevos Valores y la información contenida en este
Memorándum de Invitación no han sido y no serán revisados, confirmados, aprobados o presentados de ninguna manera a la
Superintendencia del Mercado de Valores del Perú (la "SMV") ni han ha sido inscrito en el Registro Público del Mercado de
Valores de la SMV . En consecuencia, los Títulos Nuevos no pueden ofrecerse ni venderse dentro del territorio peruano,
excepto en la medida en que dicha oferta o venta califique como una oferta privada según las leyes y reglamentos peruanos
y cumpla con las disposiciones sobre ofertas privadas allí establecidas.
Los Nuevos Valores no podrán ofrecerse ni venderse en la República del Perú excepto en cumplimiento de las
leyes de valores de los mismos.
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DECLARACIONES A FUTURO
Este memorando de invitación y cualquier suplemento relacionado pueden contener declaraciones a futuro dentro de
el significado de la Sección 27A de la Ley de Valores y la sección 22 de la Ley de Bolsa de Valores de EE. UU. de 1934 y sus
enmiendas (la " Ley de Bolsa"). Las declaraciones a futuro son declaraciones que no son hechos históricos, incluidas las
declaraciones sobre las creencias y expectativas de la República. Estas declaraciones se basan en los planes, estimaciones y
proyecciones actuales de la República. Por lo tanto, no debe depositar una confianza indebida en ellos. Las declaraciones a
futuro se refieren solo a la fecha en que se realizan. La República no asume ninguna obligación de actualizar ninguno de ellos a la luz
de nueva información o eventos futuros.
Las declaraciones a futuro implican riesgos e incertidumbres inherentes, incluidos, entre otros, los establecidos en "Factores
de riesgo" en este memorando de invitación. Una serie de factores importantes podrían causar que los resultados reales difieran
materialmente de los contenidos en cualquier declaración prospectiva. La información contenida en este memorando de
invitación identifica factores importantes que podrían causar tales diferencias. Dichos factores incluyen, entre otros, factores internos
y externos adversos, como aumentos en la inflación, tasas de interés internas altas y volatilidad del tipo de cambio, eventos
relacionados con la política, el clima o la salud, factores externos adversos, como una disminución de la inversión extranjera,
hostilidades internacionales o nacionales, cambios en los precios internacionales (incluidos los precios de las materias primas)
de los bienes producidos dentro de la República, cambios en las tasas de interés internacionales, recesión o bajo crecimiento
económico en los socios comerciales de la República, cualquiera de los cuales podría conducir a un menor crecimiento económico
en la República , e, indirectamente, reducir los ingresos fiscales y otros ingresos del sector público y afectar negativamente las
cuentas fiscales de la República y su capacidad para pagar sus deudas.
96
VIGENCIA DE LOS NUEVOS VALORES
La vigencia de los Nuevos Valores será dictada en nombre de la República por la Coordinación General Jurídica
del Ministerio de Economía y Finanzas de la República del Ecuador, en todo lo que sea de derecho ecuatoriano, y Hogan Lovells
US LLP, abogado especial de Nueva York para la República, en todos los asuntos de la ley de los EE. UU., y en representación
del Gerente del Concesionario por Pérez Bustamante & Ponce, abogado especial ecuatoriano del Gerente del Concesionario, en
cuanto a todos los asuntos de la ley ecuatoriana, y por Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP, abogado de Nueva York del
Gerente del Concesionario, en todos los asuntos de la ley estadounidense.
En todos los asuntos de derecho ecuatoriano, Hogan Lovells US LLP podrá contar con la opinión del Coordinador
Jurídico General del Ministerio de Economía y Finanzas de la República del Ecuador. En todos los asuntos de derecho
estadounidense, el Coordinador Jurídico General del Ministerio de Economía y Finanzas de la República del Ecuador podrá
basarse en la opinión de Hogan Lovells US LLP.
97
INFORMACIÓN GENERAL
Debida Autorización
Autorizaremos (a) la creación y emisión de los Nuevos Valores y (b) la Invitación de conformidad con la
Constitución de la República del Ecuador y el Código Orgánico de Planificación y Finanzas Públicas, mediante
Resolución N° 0162020 del Comité de Deuda y Finanzas de la República emitido el 16 de julio de 2020.
Litigio
Ni la República ni ninguna agencia gubernamental está involucrada en ningún litigio, arbitraje o procedimiento
administrativo relacionado con reclamos o montos que sean importantes en el contexto de la Invitación o emisión de los Nuevos
Valores y que afectarían material y adversamente la capacidad de la República para cumplir con sus obligaciones.
obligaciones en virtud de los Nuevos Valores y el Nuevo Contrato de Fideicomiso con respecto a los Nuevos Valores.
Ningún litigio, arbitraje o procedimiento administrativo está pendiente o, hasta donde sabemos, está amenazado.
Documentos Relativos a los Títulos de Deuda
Las copias del Nuevo Contrato de Emisión, este memorándum de invitación y los formularios de los Nuevos
Valores se pueden inspeccionar sin cargo durante el horario comercial normal de cualquier día, excepto los sábados, domingos y
días festivos en Luxemburgo, en las oficinas del agente de cotización en Luxemburgo, siempre que los Nuevos Valores
coticen en la Bolsa de Valores de Luxemburgo. Se pueden obtener copias de este memorando de invitación durante el
horario comercial normal de cualquier día, excepto los sábados, domingos y días festivos, en las oficinas del agente de
cotización en Luxemburgo, siempre que los Nuevos Valores coticen en la Bolsa de Valores de Luxemburgo.
Claro
Se solicitará la compensación de todos los Nuevos Valores a través de Euroclear y Clearstream.
98
Apéndice A
Apéndice A
la republica del ecuador
DECLARACIONES A FUTURO
Este Apéndice contiene ciertas declaraciones a futuro (según se define dicho término en la Ley de Valores) con respecto a la República.
Estas declaraciones se basan en las creencias de ciertos funcionarios gubernamentales y otros, así como en una serie de suposiciones y estimaciones
que están inherentemente sujetas a incertidumbres significativas, muchas de las cuales están fuera del control de la República. Los eventos futuros
pueden diferir materialmente de los expresados o implícitos en dichas declaraciones prospectivas. Dichas declaraciones a futuro incluyen información
contenida en las secciones “Resumen”, “La República del Ecuador”, “La Economía Ecuatoriana”, “Balanza de Pagos y Comercio Exterior”,
“Sistema Monetario”, “Finanzas del Sector Público” y “Deuda Pública”, así como:
Factores externos, tales como:
• precios más bajos del petróleo y los minerales, lo que podría afectar negativamente a la economía, las cuentas fiscales y la
Reservas internacionales;
• daño y volatilidad en los mercados de capitales internacionales para emisores de mercados emergentes causados por condiciones económicas
en otros mercados emergentes o cambios en la política de los socios comerciales de Ecuador y los mercados de capitales internacionales
en general, lo que podría afectar la capacidad de Ecuador para participar en préstamos planificados;
• cambios en los aranceles de importación y tipos de cambio de otros países, que podrían perjudicar las exportaciones de Ecuador y, como
consecuencia, tener un impacto negativo en el crecimiento de la economía de Ecuador;
• recesión o bajo crecimiento en las economías de los socios comerciales de Ecuador, particularmente de los Estados Unidos y la Unión
Europea, lo que podría conducir a menores exportaciones y afectar el crecimiento de Ecuador;
• un deterioro de las relaciones entre el Ecuador y otros países de la región u otras perturbaciones
las relaciones internacionales del Ecuador;
• cambios en la calificación crediticia de la República;
• el impacto de los cambios en el precio internacional de los commodities y, en particular, del petróleo;
• tasas de interés internacionales más altas, lo que podría aumentar los requisitos de servicio de la deuda de Ecuador y requerir un
cambio en los gastos presupuestarios hacia el servicio de la deuda adicional; y
• ataques terroristas en los Estados Unidos o en cualquier otro lugar, actos de guerra o cualquier desaceleración general en el
economía.
Factores internos, tales como:
• malestar social y político en Ecuador;
• la capacidad de Ecuador para continuar atrayendo inversión extranjera;
• continuo apoyo público a las actuales políticas económicas de Ecuador;
• el nivel de deuda interna de Ecuador;
• condiciones económicas y comerciales generales en el Ecuador; y
• otros factores identificados o analizados en “Factores de riesgo”.
Apéndice A
Además, en esas y otras partes de este Apéndice, las palabras "anticipa", "cree", "contempla", "estima",
"espera", "planea", "intenta", "proyecta" y expresiones similares, como se relacionan con la República, tienen por objeto
identificar declaraciones prospectivas.
No se debe confiar indebidamente en las declaraciones prospectivas, que se basan en las expectativas actuales.
Las declaraciones prospectivas no son garantías de desempeño futuro. Implican riesgos, incertidumbres y suposiciones.
Los resultados futuros pueden diferir materialmente de los expresados en las declaraciones prospectivas. Muchos de los
factores que determinarán estos resultados y valores están más allá de la capacidad de control o predicción de la
República. Debido a los riesgos e incertidumbres involucrados, no se debe tomar una decisión de inversión basada en
estimaciones y declaraciones prospectivas. Todas las declaraciones prospectivas y los factores de riesgo incluidos en
este Apéndice se realizan a la fecha que figura en la portada del Memorándum de Invitación, con base en la información
disponible para la República a esa fecha, y Ecuador no asume ninguna obligación de actualizar ninguna declaración
prospectiva. afirmación o factor de riesgo.
A2
Apéndice A
INFORMACIÓN RESUMEN Y ACONTECIMIENTOS RECIENTES SOBRE ECUADOR
El siguiente resumen no pretende ser completo y está calificado en su totalidad por la información detallada que aparece en otras
partes de este Apéndice y está sujeto a ella.
Ecuador es uno de los países más pequeños de América del Sur, con una superficie de aproximadamente 99.054 millas cuadradas
(256.549 kilómetros cuadrados). Ubicado en la costa noroccidental del continente, comparte una frontera de 950 millas con Perú al sur y al
este, una frontera de 373 millas con Colombia al norte y una costa de 1,452 millas hasta el Océano Pacífico hasta el Oeste. El país abarca
una amplia gama de áreas geográficas y climas, incluidas las planicies costeras del Pacífico, la Sierra (que consiste en la región del altiplano
andino), el Oriente (caracterizado por la selva tropical amazónica) y la región de las Islas Galápagos ubicada en el Océano Pacífico.
aproximadamente 600 millas de la costa.
El Estado de Emergencia y la Crisis Global 2020
La pandemia mundial provocada por el COVID19 ha impactado severamente la salud y el bienestar del pueblo ecuatoriano. El
primer caso confirmado del virus en Ecuador se registró el 29 de febrero de 2020. Ecuador ha sido uno de los países más golpeados del
mundo en proporción a su población total, estimada en 17,3 millones, con 56.432 casos confirmados y 4.527 muertos por la virus al 30 de
junio de 2020. Además de la crisis sanitaria, la pandemia ha sido un choque externo sin precedentes que afecta severamente la economía
de Ecuador. El desplome repentino de los precios mundiales del crudo, la virtual paralización del turismo y los retrasos en el envío de
exportaciones de bienes perecederos como flores, la inesperada ruptura de dos de los principales oleoductos del país, entre otras
circunstancias, están teniendo un fuerte impacto en la economia del ecuador
El 12 de marzo de 2020, el presidente Lenín Moreno declaró el estado de emergencia nacional (el “Estado de Emergencia”),
seguido de una orden de confinamiento a nivel nacional, excluyendo servicios y actividades esenciales, el 15 de marzo de 2020, el cierre de
las fronteras de Ecuador el 1 de marzo 17 de marzo de 2020 y la declaración de toque de queda nacional el 21 de marzo de 2020. El 30 de
abril de 2020, el gobierno ecuatoriano (el “Gobierno”) anunció que a pesar de estas medidas, el sistema de salud de la República se
encontraba bajo una fuerte presión, careciendo de servicios médicos esenciales. recursos que incluyen equipos y suministros médicos, kits
de prueba, prendas protectoras y personal médico adicional. El 5 de mayo de 2020, el presidente Moreno ordenó la prórroga del Estado de
Emergencia por 30 días. El 15 de junio de 2020, el presidente Moreno ordenó una segunda prórroga del Estado de Emergencia por 60 días
adicionales. Además, debido a que la economía ecuatoriana tiene un importante sector informal, las medidas adoptadas por el Gobierno
para evitar la propagación de COVID19 han impedido significativamente la actividad en este sector. Como resultado, el porcentaje de la
población que cae en la pobreza está aumentando a la fecha del Memorándum de Invitación y se espera que este porcentaje continúe
aumentando durante los próximos meses, ver “La Economía Ecuatoriana—Empleo y Salarios”.
El 9 de marzo de 2020, los precios internacionales del petróleo cayeron a sus niveles más bajos desde la Guerra del Golfo en
1991. El precio del barril de crudo WTI, que es la referencia de referencia para el crudo ecuatoriano, alcanzó un mínimo de US$ 29,78 ese
día. El precio del barril de crudo WTI continuó descendiendo, alcanzando los US$22,41 por barril al cierre de la sesión del 13 de abril de
2020 y cerrando en US$12,41 por barril el 20 de abril de 2020. Al 30 de junio de 2020, el precio del barril de crudo WTI cerró en US$39,27
por barril. Como consecuencia de la caída de los precios del petróleo, el 10 de marzo de 2020, el presidente Moreno anunció recortes
presupuestarios por aproximadamente US$1.400 millones, de los cuales US$800 millones corresponden a bienes y servicios y US$600
millones a bienes de capital. Para los cinco meses finalizados el 31 de mayo de 2020, los ingresos petroleros del sector público no financiero
consolidado ascendieron a US$2.134 millones, una disminución de 37% respecto de los US$3.392 millones del mismo periodo de 2019.
Para los cinco meses finalizados en mayo Al 31 de enero de 2020, los ingresos petroleros del Gobierno Central ascendieron a US$2.051
millones, una disminución de 10,2% respecto de los US$2.285 millones del mismo período de 2019.
Como resultado de la caída de los precios internacionales del crudo, el 19 de mayo de 2020, el presidente Moreno emitió el
decreto No. 1054 (“Decreto 1054”) que permite que el precio del petróleo en Ecuador fluctúe en función del precio en el mercado internacional
de el WTI, colocando una banda de precios que no permitiría fluctuaciones de precios superiores al 5% en las estaciones de servicio. El
Decreto 1054 también derogó los márgenes fijos que había establecido el Decreto N° 338 ("Decreto 338") para el diésel 2, diésel premium,
gasolina extra y gasolina extra con etanol. A partir de mayo
A3
Apéndice A
2020, el precio del diésel 2 y diésel premium se ha fijado en US$1,00 por galón y el precio de la gasolina extra con y sin etanol se ha fijado en
US$1,75 por galón. El 1 de julio de 2020, estos precios pasaron a estar sujetos a la banda de precios establecida conforme al Decreto 1054.
Este mecanismo de precios será monitoreado mensualmente por la República. El MEF en conjunto con el Ministerio de Energía y Recursos
Naturales No Renovables deberá preparar y presentar un informe semestral al Presidente Moreno sobre la aplicación de la banda de precios.
El Decreto 1054 no brinda orientación sobre el contenido de dicho informe semestral.
Como resultado de la crisis provocada por el brote de COVID19 y la caída de los precios internacionales del petróleo, las finanzas
públicas de Ecuador se han visto sometidas a presiones críticas debido a la menor recaudación de impuestos e ingresos petroleros y al
aumento de los desembolsos en asistencia social y atención médica relacionados con la crisis. Con gran parte de la economía en cuarentena
y bajo una orden de bloqueo durante un período de tiempo significativo, el impacto general ha resultado en necesidades urgentes y
considerables de balanza de pagos.
A la fecha del Memorándum de Invitación, el Banco Mundial proyecta que el PIB de Ecuador en 2020 se contraerá un 7,4% en
comparación con el PIB de 2019. A partir de abril de 2020, el FMI proyectó que el PIB de Ecuador en 2020 se contraerá un 6,3 % en
comparación con el PIB de 2019. A la fecha del Memorándum de Invitación, el Banco Central del Ecuador proyecta que el PIB de 2020 será
de US$95.512 millones, frente a los US$107.436 millones de 2019, lo que representaría una disminución de 11,1%. El déficit fiscal para el
año 2020 se proyecta en US$9.400 millones (lo que representa el 9,8% del PIB proyectado para 2020) en comparación con el déficit fiscal de
US$5.359 millones para 2019. A mayo de 2020, según el Ministerio del Trabajo, se han generado aproximadamente 115.000 puestos de
trabajo. se han perdido en el sector privado y 3.000 en el sector público, en cada caso durante 2020, y según el presidente Moreno, los
ingresos de la República en 2020 al 19 de mayo de 2020 fueron aproximadamente US$12.000 millones inferiores a lo proyectado antes de la
crisis. En este contexto, la República ha solicitado apoyo financiero por un monto de US$2.909 millones a organismos multilaterales como el
FMI, el Banco Mundial, el BID y la CAF. A la fecha del Memorándum de Invitación, la República ha recibido un total de US$1.832 millones en
financiamiento externo para ayudar a combatir los efectos de la crisis, ver “Deuda Pública”. A partir de abril de 2020, el Gobierno anunció que
había logrado recortar sus gastos en US$1.400 millones y el 19 de mayo de 2020 anunció sus planes de recortar aún más los gastos públicos
en US$4.000 millones.
A la fecha del Memorándum de Invitación, la República estima que las necesidades totales de financiamiento agregado para 2020
son de aproximadamente US$15.648 millones, de los cuales (i) se espera que el 23,3% provenga de acuerdos con instituciones multilaterales
(totalizando aproximadamente US$3.645 millones), (ii) Se espera que el 17,9 % provenga de acreedores bilaterales (por un total aproximado
de USD 2798 millones, incluidos aproximadamente USD 1000 millones que se espera provengan del CDB, aproximadamente USD 1400
millones que se espera provengan de un sindicato de prestamistas chinos liderado por ICBC y aproximadamente US$398 millones que se
espera provengan de otros acreedores bilaterales), (iii) se espera que el 3,5% provenga de otros préstamos comerciales y del sector privado
(por un total aproximado de US$544 millones) y (iv) se espera que el 16,6% provenga de financiamiento interno (por un total aproximado de
US$2.627 millones). Además, si la invitación conforme al Memorándum de Invitación resulta exitosa, la República espera ahorrar
aproximadamente US$1,361 millones para 2020, reduciendo así la brecha de financiamiento remanente a aproximadamente US$4,673
millones. Los recursos del posible programa sucesor del FMI, el financiamiento multilateral adicional, la reestructuración de la deuda interna y
las medidas de consolidación fiscal contempladas representarán la mayor contribución para abordar esta brecha de financiamiento.
Medidas Implementadas por el Gobierno Ecuatoriano para Abordar el Brote de COVID19
Entre algunas de las medidas tomadas por el Gobierno para paliar los efectos de la crisis y las restricciones impuestas por el
Estado de Emergencia del país durante los meses de marzo a junio de 2020 se encuentran las siguientes:
• Medidas de contención para limitar la propagación del virus. Estas medidas incluyeron el cierre de escuelas y universidades, espacios
públicos y actividades comerciales no críticas, la suspensión del transporte público y la imposición de un toque de queda en todo el
país. Ecuador ha cerrado todas sus fronteras y el Gobierno solicitó a los militares que lideren los esfuerzos para contener la
propagación del COVID19 en la provincia de Guayas donde se concentra el 75% de los casos confirmados de COVID19, como
zona de seguridad nacional, para hacer cumplir las medidas de confinamiento.
A4
Apéndice A
• Política fiscal para proteger la economía real frente a la confluencia de shocks. El 19 de marzo de 2020, las autoridades
anunciaron varias medidas para apoyar a la población y las empresas, incluyendo un diferimiento de los aportes de nómina,
una transferencia mensual de US$60 en efectivo para abril y mayo a aproximadamente 400 mil familias pobres, distribución
de canastas de alimentos y líneas de crédito. para pequeñas y medianas empresas. Para proteger el presupuesto de la
fuerte caída de los precios del petróleo y ayudar a proteger la sostenibilidad fiscal, el presidente Moreno también anunció
una serie de medidas fiscales más estrictas el 23 de marzo de 2020, incluidas medidas para aumentar los ingresos y
recortes de gastos, por un monto aproximado del 2 % del PIB. El paquete también incluyó aproximadamente 2,5% del PIB
en nuevo financiamiento y refinanciamiento de algunas obligaciones actuales.
También se implementaron medidas para aumentar los ingresos, incluido un aumento en la retención de impuestos para
bancos, empresas estatales y otras corporaciones comerciales y un aumento temporal en los derechos de importación.
• Medidas de política monetaria y financiera para mantener la estabilidad macroeconómica:
o El 8 de junio de 2020, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera (la “Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera”) emitió modificaciones temporales a la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros (el “Código de , Resoluciones Financieras, de Valores y de Seguros”) para
apoyar al sector privado, incluido el aplazamiento de las obligaciones crediticias y el requisito de que los bancos
agreguen provisiones para pérdidas en su cartera bruta de préstamos durante 2020. Finalmente, para aliviar las
restricciones de liquidez para el sector financiero, el La Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera
aprobó una reducción en la contribución anual de las instituciones financieras del sector privado al Fondo de
Liquidez en un 3% del 8% al 5% de los depósitos elegibles. A la fecha del Memorándum de Invitación, el Gobierno
estima que esta medida ha liberado aproximadamente US$940 millones en recursos líquidos para el sistema
financiero.
o Por otra parte, el 19 de mayo de 2020, el Gobierno anunció el programa Reactívate Ecuador para otorgar un total de
US$1.150 millones en financiamiento para micro, pequeñas y medianas empresas con financiamiento del Banco
Mundial, el FMI y otros organismos multilaterales. En su primera fase, el programa recibió un total de US$500
millones en desembolsos del Banco Mundial (US$200 millones), el FMI (US$100 millones) y otras fuentes
(US$200 millones). El programa comenzó el 25 de mayo de 2020, con préstamos para propietarios de negocios
calificados bajo el programa que van desde un vencimiento de 12 a 36 meses con un período de gracia de seis
meses. Banco del Pacífico, entidad a través de la cual se están canalizando los fondos a los participantes del
programa, informó que al 30 de junio de 2020 se habían realizado 2.487 solicitudes individuales de financiamiento
por un monto de US$152 millones, de los cuales US$42 millones se habían realizado. sido aprobado. El Gobierno
anunció que al 26 de mayo de 2020 se habían realizado en línea 300.000 solicitudes. Bajo el programa
Reactívate , se espera que la República reciba US$93,8 millones del BID destinados a brindar financiamiento a
la Corporación Nacional de Finanzas Populares y Solidarias (la “CONAFIPS”), US$260 millones aprobados por la
Junta Directiva del Banco Mundial para brindar financiamiento a la Corporación Financiera Nacional BP (la
"CFN"), y US$300 millones de la Corporación Financiera de Desarrollo Internacional de los Estados Unidos
("DFC") destinados a la creación de un fondo privado para el sector financiero ecuatoriano.
Ley Orgánica de Ayuda Humanitaria
El 19 de junio de 2020, la Asamblea Nacional aprobó la Ley Orgánica de Apoyo Humanitario para Combatir la Crisis
Sanitaria Derivada del COVID 19 , luego de un veto parcial presidencial, y fue publicada y entró en vigencia el 22 de 2020. La Ley
Orgánica de Ayuda Humanitaria tiene por objeto establecer políticas para proteger la salud, la seguridad, la educación y el bienestar
de los ciudadanos de la República y reactivar la economía nacional, incluyendo, sin limitarse a, las siguientes medidas:
• Medidas de ayuda pública: obligar a las escuelas primarias, primarias y secundarias y universidades a ofrecer un descuento de
matrícula de hasta el 25% a los estudiantes que se han visto afectados económicamente bajo ciertas circunstancias; prohibir
la expulsión de los estudiantes que no paguen las cuotas escolares mensuales y establecer una facilidad de crédito
gubernamental para aquellos que no paguen por un período de seis meses; a
A5
Apéndice A
aumento obligatorio del 10% del número de becas para universidades; la prohibición de los desalojos forzosos durante la
vigencia del Estado de Emergencia; congelación de cargos por servicios públicos; reducir el costo de la energía para
quienes se encuentran por debajo del umbral de la pobreza; evitar que los proveedores de atención médica suspendan la
atención y evitar que los proveedores de seguros médicos rescindan las pólizas de seguro médico; ampliar la cobertura de
salud de ciertos planes de salud que se brindan en el marco de la seguridad social.
• Acceso al crédito: exigir a las instituciones financieras nacionales que ofrezcan préstamos al sector productivo, que incluye a
los sectores de la economía involucrados en la producción de materias primas y bienes, entre otros, en términos y
condiciones favorables; ofreciendo créditos fiscales a instituciones financieras que ofrezcan alternativas de crédito con un
plazo mayor a 48 meses.
• Flexibilización de las normas laborales: permitir a los empleadores modificar unilateralmente los contratos de trabajo para
reducir la jornada de trabajo solo si se justifica por fuerza mayor y permitir ajustes salariales por horas realmente trabajadas
con un tope de reducción del 45% y por no más de un año; creando reglas especiales para las vacaciones.
• Alivio de la deuda: obligar a la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera a emitir una resolución para que, durante
la vigencia del estado de emergencia, las instituciones financieras y demás entidades otorgantes de crédito trabajen con
sus clientes para reprogramar el cobro de las cuotas mensuales.
• Alivio de inquilinos: suspender los desalojos de inquilinos durante el Estado de Alarma y hasta 60 días después de su
finalización siempre que el inquilino pague al menos el 20% de cualquier pago pendiente.
La Ley Orgánica de Ayuda Humanitaria obliga a determinadas dependencias gubernamentales a dictar normas para la
aplicación de algunas de estas medidas.
Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas
El 16 de mayo de 2020, la Asamblea Nacional aprobó el Proyecto de Ley Orgánica para el Ordenamiento de las Finanzas
Públicas y, luego de un veto parcial presidencial, entró en vigencia el 15 de julio de 2020 (“Ley Orgánica para la Regulación de las
Finanzas Públicas”) .
La Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas tiene como objetivo mejorar la administración de las finanzas
públicas. La Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas, entre otras medidas, centraliza en el Ministerio de Economía
y Finanzas la determinación del tope presupuestario de cada una de las dependencias del Poder Ejecutivo, los cuales deben fijarse
de acuerdo con las prioridades de el organismo correspondiente y el plan nacional de desarrollo, y crea nuevos valores del tesoro
interno y nuevas normas tributarias sin afectar la autonomía de los organismos públicos correspondientes como el Banco Central del
Ecuador, entre otros.
Para una lista de las disposiciones materiales de la Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas, véase “La Economía
Ecuatoriana—Políticas Económicas y Sociales—Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas”.
La Ley Orgánica de Regulación de las Finanzas Públicas establece un cronograma para la disminución gradual de la deuda
pública mediante la imposición de techos transitorios de la relación deuda sobre PIB a partir del 57% para 2025 y reduciéndolos al
45% para 2030 y al 40% para 2032, después de lo cual, la deuda pública a PIB será requerida por ley a mantenerse en o por debajo
del límite legal del 40%, véase “La Economía Ecuatoriana—Políticas Económicas y Sociales—Ley Orgánica para la Regulación de las
Finanzas Públicas”.
La Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas también modifica el artículo 123 del Código de Planificación y
Finanzas Públicas al hacer aclaraciones a la definición de deuda pública, así como incluir y excluir ciertas transacciones e instrumentos
dentro de su definición con la intención de proporcionar una definición más precisa. reflejo del perfil de la deuda de la República,
véase “La Economía Ecuatoriana—Políticas Económicas y Sociales—Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas”.
A6
Apéndice A
Desarrollos Recientes en la Producción, Transporte y Refinería de Petróleo y en la Industria Minera
Ecuador tiene dos oleoductos importantes, el Sistema de Oleoducto Transecuatoriano (el “SOTE”) y el Oleoducto de Crudos
Pesados (el “OCP”). La mayor parte de la producción de crudo de Ecuador se transporta a través del oleoducto SOTE, que une Lago
Agrio en la región Oriente con la terminal de exportación de Balao en la costa del Pacífico y tiene una capacidad de aproximadamente
360.000 bpd. La producción de crudo ha aumentado en los últimos diez años con la apertura del oleoducto OCP, que eliminó un cuello de
botella en el transporte de crudo pesado en el país.
El 7 de abril de 2020, un socavón en el San Rafael impidió que los oleoductos SOTE y OCP recibieran y transportaran petróleo.
Luego de este evento, el 10 de abril de 2020, el Ministerio de Energía y Recursos No Renovables declaró un evento de fuerza mayor
durante el cual la producción de la Empresa Pública de Exploración y Explotación de Hidrocarburos Petroamazonas EP (“Petroamazonas”)
se redujo a 65,000 barriles de aceite por día.
La declaratoria de caso de fuerza mayor fue levantada el 9 de mayo de 2020 cuando concluyeron las reparaciones a los oleoductos SOTE
y OCP y se declararon técnicamente operativos para recibir y transportar petróleo.
El 4 de junio de 2020, el Ministerio de Energía y Recursos No Renovables declaró otro caso de fuerza mayor relacionado con
la suspensión de actividades del gasoducto SOTE debido a la construcción de dos variantes de tubería de 380 y 690 metros de longitud
que tenían como objetivo proteger el integridad del oleoducto tras la aparición de un nuevo socavón en el sector de San Rafael. Esta
declaración de fuerza mayor fue levantada cuatro días después, el 8 de junio de 2020, una vez que se informó la finalización de los
trabajos de construcción de las variantes de tubería.
Con respecto a la industria minera de Ecuador, el brote de la pandemia de COVID19 ha afectado sus operaciones normales.
Tras el Estado de Emergencia declarado por el presidente Moreno en marzo de 2020, varios proyectos mineros como el Proyecto Fruta
del Norte y el Proyecto Mirador han detenido la producción normal y han pasado a una fase de mantenimiento. Otras partes del sector
están trabajando de manera similarmente limitada, mientras que una parte detuvo completamente las operaciones. El Ministerio de Energía
y Recursos No Renovables ha tomado medidas para mejorar el impacto en el sector minero durante la emergencia sanitaria. Por ejemplo,
el 23 de marzo de 2020 amplió el plazo que tienen las empresas para pagar las patentes de conservación minera.
Según el Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables, al 6 de mayo de 2020, la crisis del COVID19, y en
particular las restricciones a la movilidad y otras restricciones derivadas del Estado de Emergencia, ha impedido la exportación de
minerales valorizados en aproximadamente US$72.5 millones con 70% de dichas pérdidas provenientes de las operaciones de cobre y
oro en Mirador y Fruta del Norte.
La economía ecuatoriana
El dólar estadounidense es la moneda de curso legal en Ecuador. El PIB real de 2019 fue de US$71.909 millones, frente a
US$71.871 millones de 2018, lo que representa un aumento de 0,1% en términos reales. Este aumento se debió principalmente a un
aumento de las exportaciones del 5,2% y del consumo de los hogares del 1,5%, a pesar de un aumento de las importaciones del 1,6%.
En 2019, el PIB nominal alcanzó los US$107.436 millones, lo que representa una disminución de 0,1% respecto de los US$107.562 millones de 2018.
Esta disminución se debió principalmente a la caída del consumo final del gobierno y del capital fijo bruto.
Según el Banco Central, la inflación disminuyó de 0,27% para el período de 12 meses finalizado el 31 de diciembre de 2018 a
0,07% para el período de 12 meses finalizado el 31 de diciembre de 2019. Esta disminución se debió principalmente a cinco de doce
grupos de bienes y servicios, que representan el 50,60%, presentando variaciones negativas. De estos cinco, “ropa y calzado” (2,13%) y
“muebles, artículos del hogar y mantenimiento ordinario del hogar” (1,44%) presentaron la mayor variación. De los siete grupos restantes
que concentran el 49,40%, las mayores variaciones positivas las registraron “educación” (2,99%) y “salud” (1,37%). Según el Banco
Central, la inflación disminuyó de 0,61% para el período de 12 meses finalizado el 30 de junio de 2019 a 0,17% para el período de 12
meses finalizado el 30 de junio de 2020. Esta disminución en la tasa de inflación fue resultado del aumento en la proporción de variaciones
negativas de precios entre los distintos grupos de productos utilizados para medir la inflación respecto al período anterior, siendo “ropa y
calzado” (4,26%) y “recreación y cultura” (2,72%) las que presentan las mayores variaciones negativas , a pesar de que “alimentos y
bebidas no alcohólicas” (3,25%) y “salud” (2,25%) presentan las mayores variaciones positivas del período.
A7
Apéndice A
De 2017 a 2019, la tasa de desempleo disminuyó de 4,62% al 31 de diciembre de 2017 a 3,84% al 31 de diciembre de 2019. A mayo
de 2020, debido a la crisis mundial del COVID19 y la situación económica derivada de ambos la crisis sanitaria y la caída de los precios
internacionales del petróleo, según el Ministro de Trabajo, se han perdido aproximadamente 115.000 empleos en el sector privado y 3.000 en el
sector público.
En 2019, la manufactura fue el sector más grande de la economía medido por porcentaje del PIB (13,02 %), seguido de la construcción
(10,85 %), el comercio (9,55 %), los servicios sociales (8,98 %) y la agricultura (7,87 %). En el primer trimestre de 2020, la manufactura fue el
sector más grande de la economía medido por porcentaje del PIB (13,67 %), seguido de la construcción (10,52 %), el comercio (9,75 %), los
servicios sociales (8,78 %) y la agricultura (8,50 %). ).
En 2019, las empresas estatales fueron responsables del 78,9% de la producción de petróleo, en comparación con el 77,5% de 2018.
Este incremento se debió principalmente al incremento en la producción de los campos Auca e ITT en 2019. En los cinco meses terminados el
31 de mayo de 2020, las empresas estatales fueron responsables del 78,6% de la producción de petróleo, frente al 78,4% de la producción de
petróleo en el mismo período de 2019.
Según el Boletín Mensual del Banco Central de junio de 2020, la producción de crudo de los campos petroleros, incluyendo la de
empresas privadas y estatales, alcanzó los 188,8 millones de barriles para el año 2018, lo que representa una disminución de 2,7% respecto de
los 193,9 millones de barriles producidos en 2017, 193,8 millones de barriles para el año 2019, lo que representa un aumento de 2,65% respecto
de 2018, y 65,6 millones de barriles durante los primeros cinco meses de 2020, lo que representa una disminución de 18,0% respecto de los 80,0
millones de barriles producidos durante el mismo período de 2019
En 2019, las exportaciones de crudo totalizaron US$7.731 millones, una disminución de 1,6% frente a los US$7.853 millones de 2018.
Esta disminución se debió a una disminución en el precio internacional promedio del petróleo por barril de US$60,55 en 2018 a US$55,30 en
2019, lo que fue parcialmente compensado por un aumento en el volumen exportado de 129,7 millones de barriles en 2018 a 139,8 millones de
barriles en 2019. En los primeros cinco meses de 2020, las exportaciones de crudo totalizaron US$1.624 millones, una disminución del 50,9%
respecto de los US$3.306 millones de los primeros cinco meses de 2019. Esta disminución se debió principalmente a una disminución del 14,3%
en el volumen exportado, de 57,5 millones barriles a 49,3 millones de barriles y una disminución del 42,6% en el precio del barril de US$57,49 a
US$32,98. Además, por problemas con el oleoducto que transporta petróleo, se suspendió parcialmente la producción, lo que redujo la producción
en un 18,0% de 79,9 millones de barriles en los cinco meses de 2019 a 65,6 millones de barriles en igual período de 2020.
Balanza de Pagos y Comercio Exterior
Dada la economía dolarizada de Ecuador, la balanza de pagos es importante para determinar la oferta monetaria.
Una balanza de pagos positiva aumentaría la oferta monetaria y una balanza de pagos negativa disminuiría la oferta monetaria.
En 2019, la cuenta corriente registró un déficit de US$ 111,8 millones, una disminución de US$ 1.222,9 millones en el déficit en
comparación con el déficit de US$ 1.334,7 millones en 2018. Esta disminución del déficit se debió principalmente a superávits en la balanza de
bienes (US $1.025,1 millones) e ingresos secundarios (US$ 2.738,7 millones). Sin embargo, hubo déficit en la balanza de servicios (US$762,7
millones) y en el ingreso primario (US$3.112,9 millones).
Para el primer trimestre de 2020, la cuenta corriente registró un superávit de US$ 395,4 millones, una disminución del déficit de US$
661,1 millones en comparación con el déficit de US$ 265,7 millones del mismo período de 2019. Esta disminución del déficit se debió
principalmente a superávit logrados en la balanza de bienes (US$ 627,5 millones) y el ingreso secundario (US$ 636,0 millones), que compensaron
los déficits en la balanza de servicios (US$ 222,1 millones) y el ingreso primario (US$ 646,0 millones).
En 2019, el saldo de las cuentas de capital y financiera registró un superávit de US$ 82,4 millones en comparación con el déficit de
US$ 1.887,5 millones de 2018. Esta disminución del déficit en el saldo de las cuentas de capital y financiera de 2019 se debió principalmente a
un aumento en la adquisición de activos financieros netos por US$3.554,0 millones y una disminución en los pasivos netos incurridos por
US$2.387,1 millones. Otros activos de inversión aumentaron de US$2.313,3 millones a US$5.401,7 millones y otros pasivos de inversión
aumentaron de US$111,9 millones a US$2.970,7 millones. Asimismo, los activos de reserva aumentaron en US$171,2 millones durante 2018 y
en US$715,3 millones en 2019.
A8
Apéndice A
Para el primer trimestre de 2020, el saldo de las cuentas de capital y financiera registró un superávit de US$ 368,4 millones
frente al déficit de US$ 254 millones del mismo período de 2019. Esta disminución del déficit en el saldo de las cuentas de capital y
financiera se debió principalmente a un aumento en la adquisición de activos financieros netos de US$429,3 millones a US$1.429,7
millones ya una disminución en los pasivos netos incurridos de US$1.969,7 millones a US$240,7 millones. Las reservas aumentaron
durante el primer trimestre de 2018 en US$1.269,6 millones y disminuyeron durante el primer trimestre de 2020 en US$1.319,4
millones.
En 2019, la inversión extranjera directa totalizó US$ 937,6 millones, una disminución respecto a los US$ 1.456,0 millones
de 2018. Esta disminución se debió principalmente a un menor apoyo financiero recibido de empresas relacionadas, de US$ 754,0
millones en 2018 a US$ 337,4 millones en 2019. Al primer trimestre de 2020, la inversión extranjera directa totalizó US$202,5
millones, una disminución en comparación con los US$209,6 millones del mismo período de 2019. Esta disminución se debió
principalmente a una disminución en el dinero recibido de préstamos entre empresas relacionadas, a pesar del aumento en el flujo
de acciones, que aumentó en US$ 35,2 millones.
Según el boletín estadístico de balanza de pagos del Banco Central, en 2019 las importaciones totalizaron US$21.748,7
millones frente a US$22.358,8 millones en 2018. Esta disminución en el nivel de importaciones se debió principalmente a una
disminución en la importación de commodities (7,3%) , combustibles y lubricantes (4,1%) y bienes de consumo (1,4%). Según el
boletín estadístico mensual del Banco Central, para el primer cuatrimestre de 2020 las importaciones totalizaron US$6.155 millones
frente a los US$7.558 millones del primer cuatrimestre de 2019. Esta disminución en el nivel de las importaciones se debió
principalmente a la disminución de las importaciones (CIF) principalmente en bienes de capital (24,9%), combustibles y lubricantes
(21,5%), bienes de consumo (18,3%) y commodities (12,8%). En los primeros cinco meses de 2020 las importaciones sumaron
US$7.404 millones frente a los US$9.644 millones de los primeros cinco meses de 2019.
De acuerdo con el boletín estadístico de balanza de pagos del Banco Central, en 2019 las exportaciones ascendieron a
US$22.773,8 millones, un aumento de 2,9% frente a los US$22.132,8 millones de 2018. Este aumento se debió principalmente al
aumento de las exportaciones de camarón (22,0%). y plátanos (2,5%). Según el boletín estadístico mensual del Banco Central, en
los primeros cinco meses de 2020 las exportaciones ascendieron a US$7.871 millones, una disminución de 14,7% frente a los
US$9.223 millones de los primeros cinco meses de 2019. Esta disminución se debió principalmente a la menor exportaciones,
impactadas por menores volúmenes exportados y por menor precio del barril de crudo y derivados del petróleo.
Reservas internacionales
Las reservas internacionales del Ecuador (“Reservas Internacionales”), incluyen, entre otros conceptos, el efectivo en
moneda extranjera, las reservas de oro, las reservas en instituciones internacionales y los depósitos de las instituciones financieras
y del sector público no financiero del Ecuador.
De acuerdo con el boletín estadístico mensual del Banco Central, al 31 de diciembre de 2018, las Reservas Internacionales
del Ecuador totalizaron US$2.676,5 millones, un aumento respecto al 31 de diciembre de 2017 cuando las Reservas Internacionales
sumaron US$2.451,1 millones. El aumento de las Reservas Internacionales durante el período de 12 meses finalizado el 31 de
diciembre de 2018 con respecto al período finalizado el 31 de diciembre de 2017 se debió principalmente a un aumento en los
ingresos netos por exportaciones de petróleo y el pago neto de la deuda pública externa, que permitió compensar la salida neta del
sector financiero privado (principalmente por importaciones de bienes y servicios) por US$2.091 millones, las importaciones no
petroleras del sector público y pagos en laudos arbitrales por US$1.927 millones, y los retiros netos de efectivo del sistema financiero
en US$589 millones.
Según el boletín estadístico mensual del Banco Central, al 31 de diciembre de 2019, las Reservas Internacionales del
Ecuador totalizaban US$3.397,1 millones, un 26,9% superior al 31 de diciembre de 2018 cuando las Reservas Internacionales
sumaban US$2.676,5 millones. El aumento de las Reservas Internacionales durante el período de 12 meses terminado el 31 de
diciembre de 2019 en comparación con el período terminado el 31 de diciembre de 2018 se debió principalmente a cuatro factores.
Primero, en términos de ingresos netos, se recibieron más transferencias de dinero por exportaciones de crudo que transferencias
de dinero por importaciones de derivados, lo que resultó en una acumulación de US$ 2.256,5 millones en las Reservas Internacionales del Ecuador.
En segundo lugar, en términos de egresos netos, las Reservas Internacionales disminuyeron debido a las transferencias netas de
dinero al exterior de los sectores público y privado por US$ 1.750,2 millones y US$ 1.025,4 millones, respectivamente. En tercer
lugar, hubo una disminución en los retiros netos de efectivo del sistema financiero de US$426,6 millones. Finalmente, hubo un
aumento en la deuda externa pública neta de US$ 1.624,8 millones.
A9
Apéndice A
Según el boletín estadístico mensual del Banco Central, al 30 de junio de 2020, las Reservas Internacionales del Ecuador
totalizaban US$2.665,6 millones, una disminución respecto al 30 de junio de 2019 cuando las Reservas Internacionales sumaban
US$4.095,3 millones. Esta disminución en las Reservas Internacionales se debió principalmente a las transferencias netas de dinero al
exterior durante este período con retiros de efectivo del sistema financiero por US$2.272 millones y retiros de efectivo del sector público
por US$1.873 millones.
Finanzas del Sector Público
En 2019, los ingresos del Gobierno Central totalizaron US$24.699 millones, mientras que los gastos totales fueron de
US$30.057 millones. Esto resultó en un déficit fiscal general de US$5.359 millones en 2019, un aumento en el déficit en comparación
con el déficit de US$4.197 millones en 2018. Este aumento en el déficit se debió principalmente a que los ingresos recaudados en
2019 fueron 6,4% inferiores a los de 2018, principalmente por menores ingresos petroleros y menor recaudación de impuestos.
Para los primeros cuatro meses de 2020, los ingresos del Gobierno Central totalizaron US$7.716 millones, mientras que los
gastos totales fueron de US$8.972 millones. Esto resultó en un déficit fiscal general de US$1,256 millones para los primeros cuatro
meses de 2019, en comparación con el déficit de US$1,019 millones para los primeros cuatro meses de 2019. Este aumento en el
déficit se debe principalmente al impacto de la reducción en los ingresos petroleros por la caída de los precios internacionales del
petróleo y la menor recaudación de impuestos, así como los gastos extraordinarios realizados para compensar los efectos de la
pandemia del COVID19. En los primeros cinco meses de 2020, los ingresos del Gobierno Central totalizaron US$8.706 millones, una
disminución de 11,4% frente a los US$9.824 millones de los primeros cinco meses de 2019.
En 2019, el sector público no financiero registró un déficit de US$3.008 millones en comparación con un déficit de US$3.369
millones en 2018. Esta disminución del déficit se debió principalmente a un programa de ajuste implementado por el Gobierno en el
que el mayor impacto del ajuste fue realizado a los gastos totales del 5,9% con respecto a los menores ingresos del 5,5% de los
ingresos totales. En 2019, los ingresos totales del sector público no financiero totalizaron US$35.935 millones, una disminución respecto
de los US$38.024 millones de 2018. Esta disminución se debió principalmente a la reducción de los ingresos petroleros en un 4,6%
principalmente por la variación de los precios internacionales del petróleo y la menor recaudación de impuestos desde 2018 debido,
entre otros, a la implementación de ciertas amnistías tributarias. En 2019, los gastos totales del sector público no financiero totalizaron
US$38.943 millones, una disminución frente a los US$41.393 millones de 2018.
Esta disminución se debió principalmente a la optimización de los programas y proyectos implementados por el Gobierno durante 2019.
Para el primer cuatrimestre de 2020 el sector público no financiero registró un déficit de US$27 millones frente a un superávit
de US$465 millones del primer cuatrimestre de 2019. Este aumento del déficit total se debe principalmente a la caída del petróleo
precios en el mercado internacional, averías en los principales oleoductos que transportan crudo ecuatoriano, menor actividad
económica por la pandemia mundial del COVID19 y sus efectos en la economía ecuatoriana y el consiguiente impacto en la
recaudación tributaria que obligó a reprogramar fechas de pago de algunos impuestos, como el aplazamiento de las fechas de pago del
impuesto de sociedades e IVA de abril, mayo y junio de 2020. En los primeros cinco meses de 2020, el sector público no financiero
registró un déficit de US$ 1.115 millones, frente a superávit de US$580 millones en los primeros cinco meses de 2019.
Para el primer cuatrimestre de 2020, los ingresos totales del sector público no financiero totalizaron US$11.341 millones,
una disminución respecto de los US$12.300 millones del primer cuatrimestre de 2019. Esta disminución se debió principalmente a los
menores ingresos petroleros y a la menor recaudación de impuestos debido a los efectos de la pandemia del COVID19. En los
primeros cinco meses de 2020, los ingresos totales del sector público no financiero totalizaron US$12.938 millones, una disminución
respecto de los US$15.690 millones de los primeros cinco meses de 2019.
Para el primer cuatrimestre de 2020, los gastos totales del sector público no financiero totalizaron US$11.368 millones, una
disminución en comparación con los US$11.835 millones del primer cuatrimestre de 2019. Esta disminución se debió principalmente a
la optimización de los gastos y gastos corrientes asociado a la pandemia de COVID19. En los primeros cinco meses de 2020, el gasto
total del sector público no financiero totalizó US$14.053 millones, una disminución respecto de los US$15.110 millones de los primeros
cinco meses de 2019.
El Presupuesto 2020 (el “Presupuesto 2020”) entró en vigencia el 27 de diciembre de 2019. El Presupuesto 2020 no ha sido
modificado y la República opera con base en el Presupuesto 2020 que entró en vigencia el 27 de diciembre de 2019.
A10
Apéndice A
Para obtener más información sobre el proceso presupuestario, consulte “Finanzas del sector público—Resumen—Proceso
presupuestario”. El Presupuesto 2020 preveía un presupuesto de aproximadamente US$35.498 millones, y asumía
aproximadamente US$22.516 millones de ingresos totales, que incluyen los ingresos esperados por monetización de ciertos
bienes públicos, y aproximadamente US$25.900 millones de gastos totales, para un déficit total esperado de aproximadamente
US$3,384 millones.
Como resultado de la crisis del COVID19 y la caída en los precios internacionales del petróleo, el déficit proyectado del
Gobierno para el año que terminó el 31 de diciembre de 2020 ha aumentado a US$9,400 millones , para un aumento proyectado
de 175.4% en el déficit en comparación con 2019, principalmente debido a una disminución significativa en los ingresos petroleros
esperados para 2020 de US$ 3.192 millones (sin incluir los ingresos fiscales esperados sobre los ingresos petroleros y la cuenta
de financiamiento de derivados del déficit, un fondo que incluye los recursos públicos vinculados a los ingresos petroleros, que
cubre el costo de la importación de derivados del petróleo y la compra local de hidrocarburos y combustibles) antes de la crisis con
base en el supuesto de que el precio internacional promedio del crudo para 2020 sería de US$ 51,3 por barril, a US$ 499 millones
a abril de 2020, con base en una proyección precio internacional promedio del crudo ecuatoriano de US$ 30,6 a la fecha del
Memorándum de Invitación. El Presupuesto 2020 también asumió una tasa de crecimiento del PIB del 0,57%. A la fecha del
Memorándum de Invitación, el Gobierno proyecta una disminución de la tasa del PIB que oscila entre el 7,3% y el 9,6% para 2020
como consecuencia de la crisis del COVID19 y la caída de los precios internacionales del petróleo. El perfil de gasto de la
República ha cambiado principalmente en los rubros de gastos de capital e inversión como resultado de la crisis del COVID19 y
la caída en los precios internacionales del petróleo.
A la fecha del Memorándum de Invitación, la República estima que las necesidades totales de financiamiento agregado
para 2020 son de aproximadamente US$15.648 millones, de los cuales (i) se espera que el 23,3% provenga de acuerdos con
instituciones multilaterales (totalizando aproximadamente US$3.645 millones), (ii) Se espera que el 17,9 % provenga de acreedores
bilaterales (por un total aproximado de USD 2798 millones, incluidos aproximadamente USD 1000 millones que se espera
provengan del CDB, aproximadamente USD 1400 millones que se espera provengan de un sindicato de prestamistas chinos
liderado por ICBC y aproximadamente US$398 millones que se espera provengan de otros acreedores bilaterales), (iii) se espera
que 3,5% provenga de otros préstamos comerciales y del sector privado (por un total aproximado de US$544 millones) y (iv) se
espera que 16,6% provenga de financiamiento interno (por un total aproximado de US$2.627 millones). Además, si la invitación
conforme al Memorándum de Invitación resulta exitosa, la República espera ahorrar aproximadamente US$1,361 millones para
2020, reduciendo así la brecha de financiamiento remanente a aproximadamente US$4,673 millones. Los recursos del posible
programa sucesor del FMI, el financiamiento multilateral adicional, la reestructuración de la deuda interna y las medidas de
consolidación fiscal contempladas representarán la mayor contribución para abordar esta brecha de financiamiento.
La deuda pública
La deuda agregada del sector público, incluyendo la deuda interna y externa del sector público financiero y no financiero
y el saldo de la deuda externa del Banco Central, fue de US$58.418,3 millones al 31 de mayo de 2020, en comparación con
US$55.718,0 millones al 31 de mayo de 2019. Este incremento en la deuda agregada del sector público se debió principalmente a
desembolsos de organismos multilaterales como el FMI, CAF, BID, Banco Mundial y la AFD bajo el marco de financiamiento
aprobado por el FMI en 2019, préstamos bilaterales suscritos por la República con The Export Import Bank of China y el ICO de
España y las colocaciones de bonos soberanos en los mercados internacionales con fines de gestión de pasivos por importe de
1.125 millones de dólares y del Bono Social por importe de 400 millones de dólares.
La relación entre la deuda total agregada del sector público y el PIB aumentó del 51,1 % al 31 de mayo de 2019 al 60,5
% al 31 de mayo de 2020. Al 31 de mayo de 2020, los pagos de intereses sobre todas las obligaciones de deuda representaban
aproximadamente el 1,14 % del PIB. . La Ley Orgánica de Fomento Productivo, que entró en vigencia el 21 de agosto de 2018,
establece que para el período 2018 a 2021, salvo que la deuda pública alcance un nivel por debajo del techo de deuda pública del
40% del PIB, el techo de deuda pública no aplicar.
La deuda interna del Gobierno consiste en obligaciones con entidades del sector público y privado. Al 31 de diciembre
de 2019, la deuda interna agregada del sector público fue de US$15.843,6 millones, un aumento del 15,4% respecto de los
US$13.733,7 millones al 31 de diciembre de 2018. Este aumento se debió principalmente a la emisión de bonos gubernamentales
a entidades del sector público y privado. Al 31 de mayo de 2020, la deuda interna agregada del sector público fue
A11
Apéndice A
US$16.853,4 millones, un aumento del 1,3% respecto de los US$16.636,7 millones al 31 de mayo de 2019. Este aumento se debió
principalmente a la emisión de bonos gubernamentales a entidades del sector público y privado.
La deuda externa total del sector público en Ecuador fue de US$41.492,9 millones al 31 de diciembre de 2019, en comparación
con US$35.729,7 millones al 31 de diciembre de 2018 y US$31.749,8 millones al 31 de diciembre de 2017.
El aumento de la deuda externa del sector público entre el 31 de diciembre de 2017 y el 31 de diciembre de 2019 se debió principalmente
a los desembolsos de préstamos para desarrollar varios proyectos importantes de infraestructura, en su mayoría relacionados con la
energía hidroeléctrica en Ecuador, para promover la independencia energética y reducir la dependencia de fuentes no financieras. fuentes
de energía renovable, y la emisión de las Notas 2020, las Notas 2022, las Notas 2026, las Notas PAM 2019, las Notas PAM Segunda
Recomercialización, las Notas 2023, las Notas 2027, las Segundas Notas 2027, las Notas 2028, y la Facilidad de Préstamo de GSI, la
Transacción de Repo de GSI y la Transacción de Repo de CS.
La deuda externa total del sector público en Ecuador fue de US$41.564,9 millones al 31 de mayo de 2020 frente a US$39.081,2
millones al 31 de mayo de 2019. Este incremento en la deuda externa total del sector público se debió principalmente a desembolsos de
organismos multilaterales como el FMI, CAF, BID, Banco Mundial y AFD bajo el marco de financiamiento aprobado por el FMI en 2019,
préstamos bilaterales suscritos por la República con The ExportImport Bank of China y el Instituto de Crédito Oficial (“ICO” de España ) )
y las colocaciones de bonos soberanos en los mercados internacionales con fines de gestión de pasivos por un monto de US$1.125
millones y US$400 millones de sus notas parcialmente garantizadas al 7,25% con vencimiento en 2035 (los “Bonos Sociales”).
Al 31 de mayo de 2020, los tres principales prestamistas bilaterales de Ecuador eran China, Francia y España, con niveles de
deuda de US$4.811,3 millones (79,9% de la deuda total bilateral), US$548,9 millones (9,1% de la deuda total bilateral) y US$253,4
millones (4,2% de la deuda bilateral total), respectivamente. Al 31 de mayo de 2020, el endeudamiento total con entidades soberanas
bilaterales era de US$6.021,6 millones.
El 28 de enero de 2020, la República celebró un contrato de préstamo de US$70 millones con la Agencia de Cooperación
Internacional de Japón para financiar un programa para la promoción de la transición de la matriz energética y el desarrollo económico
sostenible que incluye la expansión del acceso a energía renovable, la estabilización de el abastecimiento energético y la promoción de
medidas de eficiencia energética. La devolución del préstamo por pagos amortizados comienza el 10 de enero de 2027 y, a partir de
entonces, los pagos vencen cada 10 de enero y 10 de julio hasta la fecha de pago final. La fecha de pago final del préstamo es el 10 de
enero de 2045.
El 30 de enero de 2020, la República emitió exitosamente US$400 millones de sus notas con vencimiento en 2035, con garantía
parcial del Banco Interamericano de Desarrollo, con un cupón de 7.25% al 100.000% del precio de compra.
El 30 de enero de 2020, la República celebró un contrato de crédito a plazo por US$99 millones con Deutsche Bank AG,
Sucursal de Londres para financiar ciertos proyectos diversos que van desde infraestructura hasta inclusión social y económica, turismo y
protección ambiental. El período de reembolso comienza seis meses después de la fecha del acuerdo y, a partir de entonces, los pagos
vencen cada tres meses hasta la fecha de pago final 36 meses después de la fecha del acuerdo. Los pagos se realizarán de acuerdo con
el programa de amortización específico contenido en el mismo.
El 24 de febrero de 2020, el Gobierno Autónomo Descentralizado Municipal del Cantón de Portoviejo celebró un contrato de
préstamo por US$27,5 millones con el Banco Interamericano de Desarrollo (el “Convenio de Portoviejo”) para financiar el programa del
cantón de Portoviejo relacionado con agua potable y alcantarillado. El período de pago comienza el 24 de agosto de 2025 y, a partir de
entonces, los pagos amortizados vencen cada 24 de febrero y 24 de agosto hasta la fecha de pago final. La fecha final de pago es el 24
de febrero de 2045. La República celebró un contrato de garantía el 24 de febrero de 2020 en virtud del cual la República proporcionó una
garantía soberana para el Acuerdo de Portoviejo.
El 28 de agosto de 2018, la República y Goldman Sachs International ("GSI") celebraron una transacción de recompra (la
"Transacción de recompra de GSI") en virtud de un contrato maestro de recompra global celebrado entre la República y GSI el 28 de
agosto de 2018 ( el “Acuerdo principal”), incluido un Anexo negociado y la Confirmación con fecha del 28 de agosto de 2018, modificado
y actualizado el 10 de octubre de 2018 (la GMRA, el Anexo y la Confirmación en conjunto, el “Acuerdo de recompra de GSIEcuador”) .
De conformidad con el Acuerdo de Recompra de GSIEcuador, la República vendió y transfirió a GSI 2020 Notes y 2022 Notes por un
monto nominal agregado de
A12
Apéndice A
US$1,201,616,000 ya cambio recibió de GSI un precio de compra de US$500,000,000, el valor de la participación residual
de la República en la operación de recompra y los montos de los intereses. De conformidad con el aviso de sustitución de
fecha 23 de mayo de 2019, el 29 de mayo de 2019, GSI devolvió a Republic 2020 Notes por un monto nominal agregado de
US$701,616,000 y Republic transfirió a GSI 2023 Notes por un monto nominal agregado de US$688,268,000. El 31 de mayo
de 2019, Republic, GSI e ICBC Standard Bank Plc ("ICBCS") celebraron un acuerdo en virtud del cual una parte de la
participación de GSI en el Acuerdo de recompra de GSIEcuador se transfirió a ICBCS (la "Transacción de recompra de
ICBCS" ). En abril de 2020, la República entregó a GSI una Notificación de Recompra Acelerada, conforme a la cual GSI
devolvió a la República Bonos 2022 con un valor nominal de US$400,000,000 y Bonos 2023 con un valor nominal de
US$550,614,000, constituyendo colectivamente la totalidad de los bonos entregados a GSI conforme a la Transacción de
Reporto de GSI, y la Transacción de Reporto de GSI y el Acuerdo de Recompra de GSI Ecuador fueron rescindidos. Luego
de la recepción, la República canceló de inmediato dichos pagarés y ya no están en circulación.
En abril de 2020, la República también entregó a ICBCS una Notificación de Recompra Acelerada conforme a la
cual (i) ICBCS devolvió a la República Bonos 2022 con un valor nominal de US$100,000,000 y Bonos 2023 con un valor
nominal de US$137,654,000, constituyendo colectivamente la totalidad de los pagarés entregados a ICBCS conforme a la
Transacción de Reporto ICBCS, (ii) la República pagó a ICBCS un monto de devolución de US$294,116.23, y (iii) la
Operación de Reporto ICBCS y el Acuerdo de Recompra ICBCSEcuador fueron rescindidos. Como resultado de una
disminución en el valor de las notas subyacentes, a solicitud de ICBCS de conformidad con el acuerdo, la República transfirió
a ICBCS pagos adicionales por un monto neto total de US$72,2 millones (después de deducir esos pagos adicionales
devueltos por ICBCS a la República) desde el 21 de noviembre de 2019 hasta abril de 2020. Luego de recibir los pagarés de
ICBCS, la República canceló de inmediato dichos pagarés y ya no están en circulación.
El 3 de abril de 2020, la República suscribió una modificación del contrato de préstamo de fecha 16 de junio de
2015 con el Banco Interamericano de Desarrollo por US$300 millones para ayudar a minimizar el impacto que un desastre
natural severo o catastrófico podría tener en las finanzas públicas de La republica. El préstamo es un préstamo contingente
y los fondos se ponen a disposición de la República durante 5 años a partir de la fecha del acuerdo. Si la República hace
uso del compromiso, la suma se amortizará a lo largo de 25 años (la “Fecha de Amortización Final”). El primer pago adeudado
del compromiso dispuesto ocurriría 66 meses después de la fecha de disposición con pagos semestrales realizados hasta la
Fecha de Amortización Final.
El 5 de abril de 2020, la República celebró un acuerdo de préstamo de US$20 millones con el Banco Internacional
de Reconstrucción y Fomento para financiar el Proyecto de Respuesta a Emergencias COVID19 de la República. El período
de pago comienza el 15 de septiembre de 2031 y, a partir de entonces, los pagos de capital vencen cada 15 de marzo y 15
de septiembre hasta la fecha de pago final. La fecha de pago final del préstamo es el 15 de marzo de 2048.
El 29 de octubre de 2018, la República y CS celebraron una transacción de recompra (la "Transacción de recompra
de CS") en virtud de un contrato maestro de recompra global celebrado entre la República y CS el 29 de octubre de 2018 (el
"Contrato maestro"). que incluye un Anexo negociado con fecha del 29 de octubre de 2018 y la Confirmación con fecha del
29 de octubre de 2018 (la GMRA, el Anexo y la Confirmación en conjunto, el “Acuerdo de recompra de CSEcuador de
octubre de 2018”). De conformidad con el Acuerdo de recompra de CSEcuador, la República vendió y transfirió a CS un
monto nominal de US$1.187.028.000 en notas 2022 y, a cambio, recibió de CS un precio de compra de EUR439.251.515,42,
el valor de la participación residual de la República en la operación de recompra y la montos de intereses tres días hábiles
antes de la fecha en que son pagados por la República sobre las notas subyacentes recibidas por CS. De conformidad con
la notificación de sustitución del 6 de agosto de 2019, CS devolvió a la República Bonos 2022 por un monto nominal
agregado de US$1,187,028,000 y la República transfirió a CS 2023 Bonos por un monto nominal agregado de US$610,359,000
y Bonos 2026 en un monto nominal agregado monto de US$611,870,000. Como resultado de una disminución en el valor de
las notas subyacentes, a solicitud de CS de conformidad con el Acuerdo de Recompra de CS Ecuador, la República
transfirió a CS pagos por un monto neto total de US$408,8 millones (después de deducir esos pagos adicionales devueltos
por CS a la República ) desde el 20 de noviembre de 2019 hasta abril de 2020. En abril de 2020, la República entregó a CS
una Notificación de Recompra Acelerada conforme a la cual (i) CS devolvió a la República Bonos 2023 con un valor nominal
de US$610,359,000 y Bonos 2026 con un valor nominal valor de US$611.870.000, (ii) la República pagó a CS un monto de
US$35.600.000, y (iii) la Transacción CS Repo y el Acuerdo de Recompra CSEcuador fueron rescindidos. Luego de recibir
los pagarés de CS, la República canceló de inmediato dichos pagarés y ya no están en circulación.
A13
Apéndice A
El 2 de mayo de 2020, el Directorio Ejecutivo del FMI aprobó la solicitud de asistencia financiera de emergencia de la República bajo el
Instrumento de Financiamiento Rápido del FMI por aproximadamente US$643,1 millones para apoyar la balanza de pagos del país y sus sectores más
afectados, incluido el sistema de salud y social. protección, véase “Deuda pública—Servicio ampliado de fondos e instrumento de financiamiento rápido
del FMI”.
El 5 de mayo de 2020, la República suscribió un contrato de préstamo de US $350 millones con la CAF para mitigar las contracciones
económicas provocadas por el COVID19 y financiar partidas presupuestarias de la República. El período de pago comienza el 5 de mayo de 2026 y los
pagos vencen cada seis meses a partir de entonces hasta que se realiza el pago final el 5 de mayo de 2040.
El 9 de mayo de 2020, la República suscribió un acuerdo de financiamiento de US$506 millones con el Banco Internacional de Reconstrucción
y Fomento para financiar programas relacionados con la política de desarrollo de crecimiento inclusivo y sostenible que incluye (i) responder a la pandemia
de COVID19, (ii) eliminar las barreras al desarrollo del sector privado y apoyar la recuperación económica y (iii) promover la eficiencia del sector público
y la sostenibilidad fiscal.
El financiamiento consiste en un préstamo de US$500 millones y un aporte concesional de US$6 millones. El período de reembolso comienza el 1 de
noviembre de 2031 y, a partir de entonces, los pagos de capital vencen cada 1 de mayo y 1 de noviembre hasta la fecha de pago final. La fecha de pago
final del préstamo es el 1 de mayo de 2048.
El 5 de junio de 2020, la República suscribió un contrato de préstamo de US$250 millones con el Banco Interamericano de Desarrollo para
financiar el apoyo a la prestación de servicios de salud y protección social durante la pandemia del COVID19. El período de pago comienza el 15 de
mayo de 2026 y, a partir de entonces, los pagos vencen cada 15 de mayo y 15 de noviembre hasta la fecha de pago final. Los pagos se realizarán de
acuerdo con el programa de amortización específico contenido en el mismo. La fecha de pago final del préstamo es el 15 de mayo de 2045.
El 10 de junio de 2020, la República celebró un contrato de préstamo de US$280 millones con el Banco Interamericano de Desarrollo para
apoyar los objetivos de cambio climático de la República, así como para contribuir a la consolidación de las cuentas fiscales y externas de la República.
El período de pago comienza el 15 de mayo de 2026 y, a partir de entonces, los pagos vencen cada 15 de mayo y 15 de noviembre hasta la fecha de
pago final. Los pagos se realizarán de acuerdo con el programa de amortización específico contenido en el mismo. La fecha de pago final del préstamo
es el 15 de mayo de 2040.
Las solicitudes de consentimiento de abril de 2020 para los tenedores de bonos
El 17 de abril de 2020, los tenedores de más del 91 % del monto principal total de las notas soberanas de Ecuador con vencimiento en 2022,
2023, 2025, 2026, 2027, 2028, 2029 y 2030, y los tenedores de más del 82 % del monto principal total de los bonos soberanos de Ecuador con
vencimiento en 2024 (dichas series de bonos, colectivamente, los "Bonos de Ecuador") dieron su consentimiento a ciertas modificaciones propuestas a
cada uno de los Bonos de Ecuador de conformidad con dos solicitudes de consentimiento anunciadas el 8 de abril de 2020 (una de las solicitudes de
consentimiento correspondiente a las notas con vencimiento en 2024 y la otra al resto de los Bonos de Ecuador), y posteriormente modificada el 14 de
abril de 2020, para el aplazamiento hasta el 15 de agosto de 2020 (o el 10 de agosto de 2020 si no se establecía un nuevo programa sucesor respaldado
por el FMI). anunciado públicamente por el FMI y Ecuador a esa fecha (la “Condición del FMI”), de un total de US$651 millones de pagos de intereses
adeudados en virtud de los Bonos de Ecuador entre el 27 de marzo de 2020 y el 15 de julio de 2020, véase “Deuda Pública— Obligaciones de deuda: las
solicitudes de consentimiento de los tenedores de bonos de abril de 2020”. La Condición del FMI es también una condición previa a la efectividad de la
Invitación, véase “Memorándum de Invitación—Términos de la Invitación—Condiciones de la Invitación y las Modificaciones Propuestas”.
El 4 de mayo de 2020, los tenedores del 98,91 % del monto principal total en circulación de los pagarés de Petroamazonas con vencimiento
en 2020, garantizados por la República, dieron su consentimiento a ciertas modificaciones propuestas anunciadas por Petroamazonas, de conformidad
con una solicitud de consentimiento anunciada el 28 de abril de 2020 , incluida una extensión de la fecha de vencimiento de las notas al 6 de diciembre
de 2021 y un nuevo calendario de amortización a partir del 6 de enero de 2021.
Las notas de Petroamazonas se modificaron en consecuencia, consulte “Deuda pública—Obligaciones de deuda—Las solicitudes de consentimiento de
los tenedores de bonos de abril de 2020”.
La Solicitud de Consentimiento del Bono Social
A14
Apéndice A
El 20 de julio de 2020, la República solicitó el consentimiento del titular del 100% de los Bonos Sociales, Ecuador Social
Bond SARL, una sociedad privada de responsabilidad limitada (société à responsabilité limitée) constituida de conformidad con
las leyes de Luxemburgo como una sociedad bursátil no regulada (société de titulización) en el sentido de la ley luxemburguesa
de 22 de marzo de 2004 sobre titulización, y sus modificaciones periódicas, y regida por ella. La República solicitó el consentimiento
del tenedor para realizar ciertas modificaciones propuestas a los Bonos Sociales y el contrato de emisión relacionado con fecha
del 30 de enero de 2020 entre la República, The Bank of New York Mellon, como Fideicomisario y Registrador, The Bank of New
York Mellon, Londres Sucursal, como Agente de Pago y Banco de Cuentas, y el Banco Interamericano de Desarrollo, como
Garante.
Si se adoptan, las enmiendas propuestas modificarán los términos del contrato de emisión del Bono Social y los Bonos
Sociales para excluir de los supuestos de incumplimiento establecidos en los Bonos Sociales los incumplimientos cruzados que
surjan de los incumplimientos y los incumplimientos que surjan de la celebración o emisión de sentencias y laudos arbitrales
relativos a ciertos bonos soberanos existentes de la República. Las modificaciones propuestas no alterarán la obligación de la
República de pagar el principal o los intereses de los Bonos Sociales a su vencimiento, la tasa de interés (y su devengo), la fecha
de vencimiento de los mismos ni la garantía del Banco Interamericano de Desarrollo.
Servicio ampliado del FMI y estado actual de las conversaciones con el FMI
El 11 de marzo de 2019, el directorio ejecutivo del FMI aprobó el acuerdo de US$4200 millones en el marco del Servicio
Ampliado del Fondo del FMI para Ecuador, lo que permitió el desembolso de US$652 millones. El acuerdo preveía una tasa de
interés aproximada del 3% y un plan de pago de diez años (con un período de gracia de cuatro años).
Según el comunicado de prensa del FMI del 11 de marzo de 2019, “las autoridades ecuatorianas están implementando un
programa integral de reformas destinado a modernizar la economía y allanar el camino para un crecimiento sólido, sostenido y
equitativo. Las medidas de las autoridades están orientadas a fortalecer la posición fiscal y mejorar la competitividad y, al hacerlo,
ayudar a disminuir las vulnerabilidades, fortalecer la dolarización y, con el tiempo, fomentar el crecimiento y la creación de empleo”.
El 30 de abril de 2020, el Ministro de Economía y Finanzas de Ecuador y el Gerente General del Banco Central de
Ecuador presentaron al FMI una carta de intención (i) que describe los efectos económicos y sociales negativos y sin precedentes
que ha causado la pandemia de COVID19 en Ecuador; (ii) explicar algunas de las acciones tomadas y algunas acciones de
política adicionales que Ecuador ha emprendido o se compromete a emprender, (iii) reiterar que Ecuador cumplirá con las
disposiciones del Convenio Constitutivo del FMI, (iv) notificar al FMI que la Ampliación La Facilidad del Fondo aprobada el 11 de
marzo de 2019 se cancela con efecto inmediato; y (v) solicitar asistencia financiera urgente bajo el Instrumento de Financiamiento
Rápido (“RFI”) del FMI con el fin de abordar necesidades fiscales y de balanza de pagos urgentes. En general, los financiamientos
bajo una RFI están destinados a ayudar a los países miembros a abordar necesidades urgentes de balanza de pagos. La carta
de intención también establece el compromiso del Ministerio de Economía y Finanzas del Banco Central del Ecuador de actualizar
su Memorándum de Entendimiento firmado en marzo de 2019, que aclara las responsabilidades para el servicio oportuno de las
obligaciones financieras con el FMI.
Tras esta solicitud, el personal del FMI evaluó los requisitos de calificación de la República, trabajó con las autoridades
y preparó un informe del personal para el Directorio Ejecutivo del FMI. El 2 de mayo de 2020, el Directorio Ejecutivo del FMI
aprobó la solicitud de asistencia financiera de emergencia de Ecuador en el marco del RFI por aproximadamente US$643,1
millones para apoyar la balanza de pagos del país y sus sectores más afectados, incluido el sistema de salud y la protección
social; reconociendo que las autoridades de Ecuador han tomado acciones decisivas para contener la propagación del virus y
mitigar el impacto socioeconómico de la crisis sanitaria en los hogares y las empresas, al tiempo que priorizan los esfuerzos para
proteger a los pobres y vulnerables.
Actualmente, el Gobierno está trabajando con el personal del FMI para definir la estructura de un nuevo programa
sucesor potencial, con el objetivo de impulsar el desempeño económico de la República, fortalecer los cimientos de la dolarización
y brindar beneficios de base amplia para la población, con un énfasis especial sobre los sectores más vulnerables. A la fecha de
este Apéndice, el Gobierno ha avanzado en las negociaciones para tener un acuerdo de nivel de personal para la Fecha de
Liquidación (como se define en el Memorándum de Invitación).
Los desembolsos en virtud de los demás acuerdos a nivel de personal con organismos multilaterales y bancos de
desarrollo también están sujetos a la aprobación de la junta ejecutiva de cada organización. En virtud de estos acuerdos, en mayo
de 2019, la República suscribió dos préstamos con la CAF por US$300 millones y US$100 millones, respectivamente; el 24 de mayo,
A15
Apéndice A
2019, 3 de julio de 2019, 12 de julio de 2019 y 23 de julio de 2019, la República suscribió cuatro préstamos con el BID por US$500 millones,
US$150 millones, US$93,9 millones y US$300 millones, respectivamente; y el 17 de junio de 2019 y el 22 de julio de 2019, la República
suscribió dos préstamos con el BIRF por US$500 millones y US$350 millones, respectivamente.
De conformidad con dos solicitudes de consentimiento anunciadas el 8 de abril de 2020 (una de las solicitudes de consentimiento
correspondientes a los pagarés con vencimiento en 2024 y la otra al resto de los Bonos de Ecuador), los pagarés con vencimiento en 2024 y
los Bonos de Ecuador, y sus respectivos contratos de emisión, fueron modificado el 14 de abril de 2020, para el aplazamiento hasta el 15 de
agosto de 2020 (o el 10 de agosto de 2020 si el FMI y Ecuador no anunciaron públicamente un nuevo programa sucesor respaldado por el FMI
para esa fecha), de un total de US$651 millones de pagos de intereses adeudados en virtud de los Bonos de Ecuador entre el 27 de marzo de
2020 y el 15 de julio de 2020, véase “Deuda pública—Obligaciones de deuda—Solicitudes de consentimiento a los tenedores de bonos de abril de 2020”.
La Condición del FMI es también una condición previa a la efectividad de la Invitación, véase “Memorándum de Invitación—Términos de la
Invitación—Condiciones de la Invitación y las Modificaciones Propuestas”.
Deficiencias Estadísticas
Como parte del compromiso con la transparencia de las autoridades ecuatorianas y el estrecho seguimiento del programa, el 2 de
mayo de 2020, el FMI reveló que había observado ciertas falencias en la compilación de las estadísticas fiscales de la República que
contribuyeron a estimaciones incorrectas del déficit fiscal para años hasta 2012. Específicamente, los datos revisados indicaron un incumplimiento
del criterio de desempeño sobre el resultado primario no petrolero incluyendo los subsidios a los combustibles del sector público no financiero
al cierre de septiembre de 2019 por un margen de US$431 millones . La discrepancia resultó en un incumplimiento de las obligaciones bajo el
Artículo VIII, Sección 5 del Convenio Constitutivo del FMI. El FMI observó que estas deficiencias estadísticas no fueron intencionales y se
encontraron principalmente en los datos proporcionados por entidades ajenas al gobierno central de la República. El FMI concluyó que la
revisión estadística tuvo un impacto modesto en la deuda pública, que la deuda bruta del sector público no financiero se mantuvo prácticamente
sin cambios y que la ocurrencia de las deficiencias estadísticas reflejaba en parte una falta prolongada de compromiso entre la República y el
FMI en el pasado.
Algunas de las acciones correctivas tomadas por el Gobierno en respuesta a esta revelación incluyeron (i) el fortalecimiento del
arreglo institucional para recopilar y procesar datos fiscales, con asignaciones claras de responsabilidades y línea de rendición de cuentas para
cada parte involucrada, (ii) presentar a la Proyecto de enmiendas de la Asamblea Nacional al Código de Planificación y Finanzas Públicas,
orientado a mejorar el suministro de datos, y (iii) mejorar el intercambio de información entre agencias gubernamentales, incluso para controles
de consistencia. El Gobierno también reafirmó su compromiso de adoptar continuamente las mejores prácticas internacionales hacia la
transparencia de los datos fiscales.
Luego de la revisión del FMI de las acciones correctivas de la República, el 2 de mayo de 2020, la Sra. Kristalina Georgieva, directora
gerente y presidenta del FMI, declaró que “En vista del compromiso firme y proactivo de Ecuador de proporcionar datos oportunos y precisos al
FMI en en el futuro, la Junta Ejecutiva decidió no requerir más acciones correctivas en relación con el incumplimiento de las obligaciones bajo
el Artículo VIII, Sección 5. Dado que las autoridades han tomado medidas correctivas sustantivas y apropiadas desde la compra en diciembre
de 2019, la Junta Ejecutiva también otorgó una renuncia por la inobservancia del criterio cuantitativo de desempeño.”
A16
Apéndice A
Indicadores económicos seleccionados
por los tres meses
Por el año terminado el 31 de diciembre de Finalizó el 31 de marzo de
2017 2018 2019 2019 2020
(en millones de US$, excepto porcentajes)
La economía
PIB nominal .................................. 104.296 ............... ......108.398 107,436 26,758 25,876
PIB real (1) ................................70.956 ..... ...................
71.933 71,909 17,958 17,523
Crecimiento del PIB real.................................
24%............ ... 1,4% 0,1% 1,1% 2,4%
por los cinco meses
Por el año terminado el 31 de diciembre de Finalizó el 30 de junio de
2017 2018 2019 2019 2020
Inflación anual ................................................. ....... 0,20% 0,27% 0.07 0,61 0.17
Al 31 de diciembre de A partir del 30 de junio de
2017 2018 2019 2019 2020
(en millones de US$)
Reservas Internacionales(2) ................................
2.451.......... 2.677 3.397 4,095 2,666
por los tres meses
2017 2018 2019 2019 2020
(en millones de US$)
(3)
Balance de pagos
Exportaciones .................................................. .............. 19.575,7 22.132,8 22.773,8 5,362.7 5,392.5
Importaciones .................................. ............................. 19.294,7 22.358,8 21.748,7 5,350.0 4,765.0

Balanza comercial................................................ ...... 281.0 226.0 1,025.1 12.7 627.5
Saldo de servicios................................................... .. 740.3 688.7 762.7 166.8 222.1
Saldo en cuenta corriente................................ 150,5...... 1.334,7 111.8 265.7 395.4
Saldo en cuenta corriente
como % del PIB nominal .................................. 0,14%.......... 1,24% 0.10% 0.99% 1,53%
Por el año terminado el 31 de diciembre de
2017 2018 2019
La Economía
Tasa de Desempleo(4) ................................ 4,62% ........ 3,69 % 3,84%
A17
Apéndice A
Por los cinco meses terminados
Por el año terminado el 31 de diciembre de 31 de Mayo,
2017 2018 2019 2019 2020
Sector Público No Financiero
Ingresos totales ................................................ ..... 33.426 38.024 35.935 15,690 12,938
Gastos totales ........................................... ..... 38.079 41.393 38.943 15,110 14,053
Superávit/Déficit.................................................. ............ 3,369 3,008 580 1,115

4.653 Superávit/Déficit como % del PIB .............................. .. 4,46%3,13% 2,80%
Gobierno central(5)
Ingresos totales ................................................ ..... 18.170 26.376 24.699 9.824 8.706
Gastos totales ........................................... ..... 24.312 30.572 30.057 10.566 12.294
Superávit/Déficit.................................................. ............ 4.197 5.359 742 2.588

6.142 Superávit/Déficit como % del PIB .............................. .. 5,89%3,87% 4.99%
Deuda Pública(6)
Al 31 de diciembre de A partir del 31 de mayo de
2017 2018 2019 2019 2020
Deuda Total Agregada...................................... 46,536 Relación 49.463 57.337 55.718 45,2 52,5 51,1 58.418
Deuda Agregada a PIB(7) ...................... 44,6 60,5
Fuente: Datos del Banco Central del Ecuador y del Ministerio de Economía y Finanzas.
(1) El PIB real mide el Producto Interno Bruto de Ecuador menos el efecto de la inflación. El Banco Central del Ecuador utiliza 2007 como año base para todos los cálculos
de números reales. La información del PIB es del Boletín Trimestral del Banco Central del Primer Trimestre de 2020.
Los porcentajes del PIB se calculan sobre la base del PIB nominal.
(2) Los datos corresponden a Reservas Internacionales de libre disposición. Antes de la dolarización, Ecuador mantenía reservas monetarias internacionales con el objetivo
de sustentar el tipo de cambio del sucre. Actualmente, el Ecuador mantiene Reservas Internacionales de libre disposición, cuyas variaciones se explican por la
variación de los depósitos de las instituciones financieras del Ecuador y del sector público no financiero en el Banco Central. A partir del 9 de agosto de 2016, debido a
revisiones metodológicas, se recalcularon cifras, debido a la existencia de montos registrados en la cuenta de obligaciones con el FMI que debían ser registrados en la
cuenta de endeudamiento externo.
(3) Los datos de la balanza de pagos son publicados por el Banco Central anualmente y trimestralmente.
(4) Las cifras de desempleo se basan en cifras del Instituto Nacional de Estadística como porcentaje de la población económicamente activa.
(5) Las cifras del Gobierno Central al 31 de diciembre de 2017 están bajo la metodología anterior. A partir de 2018, la nueva metodología considera que el Gobierno Central
está integrado por el Presupuesto General del Estado, el Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables, la Cuenta de Financiamiento de Derivados
Deficitarios y el Banco de Desarrollo del Ecuador, según a la sectorización del Manual Estadístico de Finanzas Públicas 2014.
(6) Las cifras de deuda de 2020 y 2019 se basan en información del Boletín de Deuda mensual del Ministerio de Economía y Finanzas bajo el
Nueva Metodología.
(7) Los porcentajes de deuda a PIB se calculan con base en la estimación del PIB proyectado por el Ministerio de Economía y Finanzas, que puede diferir de
datos retrospectivos del Banco Central.
A18
Apéndice A
LA REPÚBLICA DEL ECUADOR
Territorio, Población y Sociedad
Ecuador es uno de los países más pequeños de América del Sur, con una superficie de aproximadamente 99.054 millas cuadradas
(256.549 kilómetros cuadrados). Ubicado en la costa noroccidental del continente, comparte una frontera de 950 millas con Perú al sur y al
este, una frontera de 373 millas con Colombia al norte y una costa de 1,452 millas hasta el Océano Pacífico hasta el Oeste.
Ecuador abarca una amplia gama de áreas geográficas y climas, incluidas las llanuras costeras del Pacífico, la Sierra (que
consiste en la región del altiplano andino), el Oriente (caracterizado por la selva tropical amazónica) y la región de las Islas Galápagos
ubicada en el Océano Pacífico aproximadamente 600 millas de la costa. La República está atravesada por el ecuador y se encuentra
enteramente en las zonas tropicales norte y sur. Los climas regionales del país varían dependiendo de la altitud. El clima es tropical en las
llanuras costeras del Pacífico y el Oriente, predominantemente templado en la Sierra y marítimo en las Islas Galápagos. Ecuador tiene varios
volcanes activos, algunos de los cuales han mostrado una mayor actividad en los últimos años.
El 26 de octubre de 1998, Ecuador y Perú firmaron un acuerdo de paz integral que puso fin a una larga disputa territorial sobre
territorio en la región de Oriente. Aunque el conflicto territorial abarcó más de un siglo, el tratado puso fin a múltiples encuentros hostiles
entre los dos gobiernos en el transcurso de los cuatro años anteriores. Como resultado de este tratado, los dos países presentaron planes
conjuntos para el desarrollo de la infraestructura y el comercio en la región fronteriza.
Según proyecciones basadas en el censo de 2010 realizado por el INEC, en 2020, la población total de Ecuador es de
aproximadamente 17,5 millones. Aproximadamente el 49,3% de la población vive en las planicies costeras del Pacífico, el 44,8% vive en el
altiplano andino, el 5,5% en el Oriente y el 0,2% en las Islas Galápagos. Aproximadamente el 64,0% de la población es urbana. Quito, la
capital del país, es la ciudad más grande con 2,78 millones de habitantes y está ubicada en la sierra a 2.850 metros sobre el nivel del mar.
Guayaquil, que se encuentra en la costa, es la segunda ciudad más grande y tiene una población de 2,72 millones. El español es el idioma
oficial, mientras que el quechua y el shuar son considerados idiomas oficiales para las relaciones interculturales.
Históricamente, Ecuador ha sido un país católico y aunque el país sigue siendo predominantemente católico,
El cristianismo evangélico se ha vuelto cada vez más popular.
El siguiente cuadro establece ciertas características demográficas para el Ecuador en el período de tiempo especificado:
Características demográficas
2017 2018 2019 2020
Población total (millones).................................................. .... 16,8 17,0 17,3 17,5
Femenino (%) .............................................. ...................... 50,5 50,5 50,5 50,5
Masculino (%) .............................................. ......................... 49,5 45,5 49,5 49,5
Urbano (%) .............................................. ....................... 63,7 63,8 63,9 64,0
Rural (%).............................................. ......................... 36,3 36,2 36,1 36,0
Grupos de edad funcional (%)
Niño (0–14) .................................................. ....................... 29,9 29,5 29.1 28,7
Adulto (15–64) ............................................... ..................... 63,1 63,3 63,6 63,9
Ancianos (65+) .................................................. ..................... 7,0 7,2 7,3 7,5
Indicadores demográficos
Crecimiento Promedio Anual (%) ........................................... 1,5 1,5 1.4 1.4
Tasa de natalidad (por mil)(1) 17,4 17,2 n/a/ n/a/
Tasa de Mortalidad Infantil (por 1.000 nacidos vivos) .................. 9,9 10,1 a/a a/a
Tasa de fertilidad (por mujer) ............................................... . n.d. n.d.
(1)
Esperanza de vida media (edad)
Femenino ................................................. ......................... 79,5 na na na
Masculino ................................................. ......................... 73,9 na na na
En general ................................................. ......................... 76,7 na na na
Fuente: Basado en datos del Instituto Nacional de Estadística y Censo (“Instituto Nacional de Estadística” o “INEC”). Las cifras de 2020 se basan en las proyecciones del INEC publicadas
en su sitio web www.ecuadorencifras.gob.ec, visitado por última vez el 17 de junio de 2020.
(1) Aún no se dispone de cifras para 2019 y 2020 de Tasa de Natalidad (por mil) y Esperanza de Vida Promedio (edad).
A19
Apéndice A
La siguiente tabla establece cierta información comparativa para Ecuador en relación con ciertos países en
Sudamérica, Centroamérica y Estados Unidos:
Estadísticas Sociales Comparadas Seleccionadas
Estados
Ecuador Bolivia Paraguay Honduras Guatemala Costa Rica 72,4 79,2 97,9%(2) 81,3% Unidos
Esperanza de vida promedio(1) ............................... 77.5 70,4 77,9 74,6 6,6 8,7 59,3% 21,7% 80,3
Tasa de alfabetización de adultos(2) ............................... 92,8% 92,5% 94,0% 87,2% n/a
Años de escolaridad promedio (3) ............................. 8.8 8,7 8,7 6,3 13,5
Población bajo la línea de pobreza(4) ................. 21,5%(4) 38,6% 22,2% 29,6% 15,1%
Fuente: Datos basados en la Agencia Central de Inteligencia (World Factbook) y datos de la UNESCO (último acceso en línea en junio de 2020), como se indica.
(1) Basado en datos de la Agencia Central de Inteligencia; El Libro Mundial de Hechos.
(2) Basado en datos de la UNESCO (último acceso en línea en junio de 2020). Los últimos datos disponibles para Bolivia son de 2015, para Guatemala de 2014, para Ecuador
de 2017; para los demás países, a partir de 2018. Tenga en cuenta que la tasa de alfabetización de adultos de Costa Rica para 2018 es una estimación del UIS.
(3) Basado en datos de la UNESCO (último acceso en línea en junio de 2020). Los últimos datos disponibles de Ecuador son de 2017, de Bolivia de 2015, de Guatemala de
2014; para el resto de países, a partir de 2018.
(4) Basado en datos de la Agencia Central de Inteligencia; El Libro Mundial de Hechos. Últimas estimaciones disponibles para países según lo siguiente:
Ecuador, 2017; Bolivia y Paraguay, 2015; Honduras, Guatemala y Costa Rica, 2014; Estados Unidos, 2010.
Forma de gobierno
Ecuador es una república, con poderes divididos en cinco poderes de gobierno: ejecutivo, legislativo, judicial,
transparencia y control social y electoral. La Constitución de 2008 prevé mandatos simultáneos de cuatro años para el
presidente, el vicepresidente y los miembros de la Asamblea Nacional. Los presidentes y legisladores pueden ser
reelegidos. Los ciudadanos deben tener al menos 16 años de edad para votar.
El Presidente es el jefe de Gobierno y jefe de Estado, y es elegido por voto popular directo por un período de
cuatro años. Los deberes del presidente incluyen la aplicación de la Constitución, el establecimiento de la política
económica, comercial y exterior, y la aplicación de la ley y el orden interno. El Presidente es también comandante en jefe
de las fuerzas armadas y nombra a los ministros y encabeza el gabinete de Gobierno. El expresidente Correa asumió el
cargo en enero de 2007 bajo la Constitución anterior, fue reelegido en las elecciones generales de febrero de 2013 y
finalizó su segundo mandato bajo la Constitución de 2008 el 23 de mayo de 2017. El presidente Moreno asumió el cargo
de presidente de Ecuador el 24 de mayo de 2017 por un período de cuatro años.
La Constitución de 2008 establece una asamblea nacional unicameral elegida por voto popular directo por un
período de cuatro años. La Asamblea Nacional tiene 137 diputados, de los cuales 15 son elegidos a nivel nacional, dos
por provincia, un diputado provincial adicional por cada 200.000 habitantes por encima de los 150.000 por provincia y seis
por ecuatorianos residentes en el exterior.
De conformidad con el artículo 149 de la Constitución de 2008, el vicepresidente ejerce todas las funciones
asignadas al cargo por el presidente. El 3 de agosto de 2017, el presidente Moreno relevó de sus funciones oficiales al
entonces vicepresidente Jorge Glas pero mantuvo oficialmente el cargo de vicepresidente. El 4 de octubre de 2017, el
presidente Moreno designó a la ministra de Desarrollo Urbano y Vivienda, María Alejandra Vicuña Muñoz, como
vicepresidenta interina. El 13 de diciembre de 2017, el exvicepresidente Glas recibió una sentencia de seis años de prisión
en relación con la investigación de asociación ilícita relacionada con Odebrecht. Tras la confirmación de que el
exvicepresidente ya no podía conservar su cargo de vicepresidente el 6 de enero de 2018, la Asamblea Nacional eligió a
María Alejandra Vicuña Muñoz como vicepresidenta de Ecuador hasta 2021. El 3 de diciembre de 2018, el presidente
Moreno relevó a la vicepresidenta María Alejandra Vicuña Muñoz de sus funciones oficiales en medio de un escándalo de
corrupción en curso que motivó una investigación penal sobre su vicepresidencia. Al día siguiente, el 4 de diciembre de
2018, la entonces vicepresidenta renunció a su cargo. El 6 de diciembre de 2018 se presentó a la Asamblea Nacional una
terna de tres candidatos propuestos por el Presidente. El 11 de diciembre de 2018, la Asamblea Nacional designó al
economista Otto Ramón Sonnenholzner Sper como nuevo vicepresidente de Ecuador. El 7 de julio de 2020, Otto Ramón
Sonnenholzner Sper renunció a su cargo de vicepresidente de Ecuador y el Presidente envió el 10 de julio de 2020 una
lista de candidatos elegibles a la Asamblea Nacional para el nombramiento de un nuevo vicepresidente. El 17 de julio de
2020, la Asamblea Nacional designó a la señora María Alejandra Muñoz como nueva vicepresidenta de la República.
El siguiente cuadro muestra la composición de la Asamblea Nacional a la fecha de la Invitación
Memorándum:
A20
Apéndice A
Partido político Número de miembros
Alianza PAÍS 42
Independientes 8
Izquierda Democrática 1
Movimiento CREO 26
Movimiento SUMA 5
Movimientos Provinciales 4
Pachakutik
Partido Social Cristiano 5 16
Sociedad Patriótica 2
Otros grupos políticos 28
Total 137
___________________________
Fuente: Asamblea Nacional.
Ecuador está dividido administrativamente en 24 provincias y 221 municipios. Cada provincia está gobernada por
un prefecto elegido popularmente. El Gobierno también designa un gobernador por cada provincia que coordina y administra
las iniciativas del Gobierno; mientras que los alcaldes, que son elegidos por voto popular, gobiernan los municipios. Cada
una de las 24 provincias tiene un consejo provincial elegido popularmente encabezado por un prefecto. Un consejo municipal
es responsable del gobierno de cada municipio. Todos los funcionarios provinciales y municipales son elegidos popularmente
por períodos de cuatro años. Las elecciones provinciales y municipales se realizaron el 24 de marzo de 2019.
El sistema judicial está integrado por la Corte Nacional de Justicia; Cortes Provinciales de Justicia (“Cortes
Provinciales de Justicia”); y Tribunales Unidades Judiciales (“Juzgados de Primera Instancia”). La Corte Nacional de Justicia
está integrada por 21 jueces designados por el Consejo de la Judicatura (“Consejo de la Judicatura”), que tiene a su cargo la
regulación, administración y fiscalización del Poder Judicial. El Consejo de la Judicatura está integrado por nueve miembros
titulares con sus respectivos suplentes, quienes ejercen sus funciones por un período de seis años y no pueden ser
reelegidos. La designación de los miembros titulares del Consejo de la Judicatura y sus suplentes se realiza mediante
concurso de méritos, sujeto a veeduría ciudadana. Las cuestiones relativas a la Constitución de 2008, incluida la modificación
o reforma de la misma, están reservadas a la Corte Constitucional. El Tribunal Constitucional está compuesto por nueve
miembros que son seleccionados por una comisión integrada por ocho miembros designados de las distintas ramas del
gobierno. Cada miembro del Tribunal Constitucional es designado por un período de nueve años y puede ser reelegido al
término de su mandato.
La Constitución de 2008 reconoce la posibilidad de que las comunidades indígenas ejerzan su poder judicial de
acuerdo con sus tradiciones y sus propias normas. El ejercicio de esta facultad debe ajustarse y no contravenir los derechos
consagrados en la Constitución de 2008 y en los tratados internacionales ratificados por la República.
La Constitución de 2008 también crea dos ramas adicionales del gobierno. La Función de Transparencia y Control
Social (la “Subdirección de Transparencia y Control Social”) tiene por objeto servir como interventor del Gobierno y de las
entidades privadas que contribuyen al bienestar general de la República. Está integrado por la Contraloría General, el
Consejo de Participación Ciudadana y Control Social, varios organismos superintendentes, entre ellos la Superintendencia
de Bancos (“Superintendente de Bancos”) y la Defensoría del Pueblo (el “Defensor Público”). El Consejo de Participación
Ciudadana y Control Social designa al primer ejecutivo de cada organismo superintendente, Contraloría General, Defensoría
del Pueblo y Fiscal General. También es la entidad principal responsable de las investigaciones de corrupción y del
establecimiento de comités de ciudadanos para la consulta pública antes de la promulgación de leyes de acuerdo con la
Constitución de 2008. El propósito de estos comités de ciudadanos es aumentar la participación ciudadana y el
involucramiento en el proceso democrático y crear una población informada que desempeñe un papel activo en la
promulgación de leyes.
El propósito de la Función Electoral (el “Poder Electoral”) es supervisar los partidos políticos y las elecciones de la
República. El Poder Electoral está integrado por el Consejo Nacional Electoral y el Tribunal Contencioso Electoral. El
Consejo Nacional Electoral organiza y supervisa las elecciones para garantizar la transparencia y el cumplimiento de la ley
electoral, supervisa las actividades de los partidos políticos y establece un registro civil. El Tribunal de Solución de
Controversias Electorales escucha y resuelve, entre otras cosas, disputas relacionadas con violaciones de financiamiento
de campañas y resuelve apelaciones de resultados electorales.
A21
Apéndice A
Revisión y Auditoría de la Contraloría General
De conformidad con la Ley de la Contraloría General, la Contraloría General tiene la facultad de examinar el uso
de los recursos públicos por parte de las instituciones públicas y privadas. Tras la reforma a la Constitución de 2008 el 21
de diciembre de 2015, la Contraloría General de la República no tiene la facultad de auditar la gestión de los recursos
públicos bajo principios de eficacia, eficiencia y economía (auditoria de gestión), pero sí puede realizar una auditoría de
legalidad, financiera y/o administrativa. Más específicamente, de acuerdo con el artículo 19 de la Ley de la Contraloría
General, la Contraloría General tiene la facultad de realizar auditorías especiales para verificar aspectos limitados de las
actividades gubernamentales bajo estos parámetros.
En julio de 2017, la Contraloría General de la República que encabeza el Dr. Pablo Celi anunció mediante el
Acuerdo 024CG2017 su intención de realizar una auditoría especial sobre la legalidad, fuentes y usos de toda la deuda
interna y externa contraída por la República entre enero de 2012 y mayo de 2017, autorizado por la ley ecuatoriana para
examinar actos de entidades públicas. Para obtener más información sobre esta auditoría, consulte “Deuda pública: revisión
y auditoría de la Oficina del Contralor General”.
Medidas del presidente Moreno
Medidas de mayo de 2017 a diciembre de 2019
El 23 de mayo de 2017, el presidente Moreno anunció los miembros de su gabinete, integrado por 23 ministros, 12
secretarios y 8 gerentes y directores de empresas estatales. El gabinete del presidente Moreno incluyó a ex ministros del
gabinete del ex presidente Correa, como el Ministro de Educación, el Ministro de Salud y el Ministro del Interior.
El 22 de junio de 2017, mediante Decreto Ejecutivo N° 50, el presidente Moreno creó el Consejo Consultivo de la
Producción y la Tributación que está a cargo del Ministerio de la Producción, Comercio Exterior e Inversiones y establece un
diálogo entre el sector público y privado. El Consejo Consultivo de la Producción y la Tributación cuenta con un comité
ejecutivo (el “Comité Ejecutivo del Consejo Consultivo”) encargado de canalizar y evaluar las propuestas y recomendaciones
desarrolladas a través del diálogo. Seis delegados del Poder Ejecutivo y seis delegados de los sectores privado y económico
y solidario, este último integrado por las organizaciones cooperativas, asociativas y comunitarias, integran el Comité Ejecutivo
del Consejo Consultivo.
El 7 de agosto de 2017, el presidente Moreno anunció la implementación de medidas de austeridad, incluida la
puesta a la venta de bienes inmuebles propiedad de la empresa pública “Inmobiliar” y la inversión de los fondos en el
Programa Vivienda para Todos para generar empleo y otorgar acceso a la vivienda. a las familias más pobres del país.
El Programa Vivienda para Todos contempla la construcción de 325.000 viviendas entre 2017 y 2021, de las cuales 191.000
se entregarán gratuitamente al público y 134.000 se financiarán a bajo costo. Se espera que la construcción de viviendas
bajo el Programa Vivienda para Todos genere más de 136.000 empleos. El 30 de enero de 2020, la República emitió el
Bono Social, cuyos recursos están siendo destinados al Programa Vivienda para Todos (ver “Deuda Pública—Obligaciones
de Deuda— Bono Social”).
El 1 de septiembre de 2017, el presidente Moreno emitió un decreto (el “Decreto de Austeridad”) que establece
nuevas medidas de optimización y austeridad enfocadas en la reducción de costos laborales, de bienes y servicios. Como
parte de las medidas para la reducción de los costos laborales, el Decreto de Austeridad impone, entre otras, la congelación
de la contratación de empleados del Estado, la unificación de las escalas salariales de todos los empleados públicos (con
una reducción del 10% en el salario de los que tienen salarios entre US$ 2.368 y US$ 6.261), la creación de una bolsa de
trabajadores reasignables a otras entidades públicas y la limitación del pago de horas extras. Adicionalmente, como parte
de las medidas para la reducción del gasto en bienes y servicios, el Decreto de Austeridad impone, entre otras, la priorización
de la contratación de mano de obra local, la venta de vehículos de lujo, la restricción a la compra de vehículos nuevos, la
limitación a la gastos de viaje y venta de bienes inmuebles improductivos.
El 11 de octubre de 2017, el presidente Moreno anunció una serie de medidas económicas destinadas a reactivar
la economía, proteger la dolarización y financiar programas sociales. Como resultado, el 29 de noviembre de 2017, la
Asamblea Nacional aprobó la Ley Orgánica para la Reactivación de la Economía, Fortalecimiento de la Dolarización y
Modernización de la Gestión Financiera (la "Ley Orgánica para la Reactivación de la Economía, Fortalecimiento de la
Dolarización y Modernización de la Gestión Financiera”). El 11 de diciembre de 2017, el presidente Moreno
A22
Apéndice A
se opuso a la aprobación de la ley. El 29 de diciembre de 2017, la ley fue publicada y entró en vigencia luego de sufrir ciertas
modificaciones a raíz de la objeción del presidente Moreno. véase “La economía ecuatoriana: políticas económicas y sociales”.
El 2 de abril de 2018, el presidente Moreno presentó un plan económico para (i) estabilizar el perfil fiscal de Ecuador,
(ii) reestructurar y reducir el tamaño del Gobierno y promulgar medidas de austeridad institucional, (iii) aumentar las
exportaciones y sostener la dolarización, y (iv) ) estimular la economía mediante medidas que refuercen el sector privado.
Este plan incluye, entre otras medidas, la fusión de determinados Ministerios.
El 21 de agosto de 2018, el presidente Moreno anunció una serie de medidas de austeridad como parte del nuevo
Plan de Prosperidad, cuyo objetivo principal es reducir el gasto público en US $1,300 millones anuales y aumentar la
generación de ingresos, con el fin de alcanzar el equilibrio fiscal primario. y un balance fiscal global por debajo del 1% para
2021. Con una parte de los ahorros derivados de las medidas discutidas anteriormente, el plan es expandir los servicios
sociales a las familias que necesitan apoyo financiero y proporcionar financiamiento para pequeñas empresas como artesanías,
pequeñas industrias, agricultura y construcción. El Plan de Prosperidad se enfoca en (i) la responsabilidad fiscal y del sector
público, (ii) el apoyo a los ecuatorianos de bajos ingresos y (iii) la reforma del Banco Central. Bajo la vertiente de responsabilidad
fiscal y sector público, el Plan de Prosperidad busca (a) reducir el número de agencias gubernamentales a través de fusiones
y cierres, (b) reducir el gasto público en transporte y seguridad de altos funcionarios, (c) reducir la contratación pública a como
mínimo, con mayor transparencia y control, (d) implementar, junto con la asistencia de la CAF y el BID, una reforma corporativa
con respecto a las empresas estatales que incluya privatizaciones, fusiones y liquidaciones, así como cambios internos en las
leyes públicas. empresas del sector para alinear los salarios con los de los empleados del sector privado, (e) actualizar el
marco legal e institucional del país para las asociaciones públicoprivadas para incluir grandes proyectos de infraestructura, (f)
continuar mejorando la credibilidad de Ecuador en los mercados internacionales de capital y financieros, como así como
aumentar el acceso a las fuentes de financiamiento y mejorar el perfil de la deuda del país, (g) mantener la meta actual de
producción de petróleo de 700,000 bpd e invertir más en el sector minero, y (h) continuar analizando la asignación de subsidios a los combustibles
El tercer pilar del Plan de Prosperidad se relaciona con la reforma y el fortalecimiento del Banco Central para crear
una autoridad monetaria confiable y sólida, con suficientes activos para proporcionar liquidez para el crecimiento económico.
Esta reforma incluirá un plan para el repago total de las deudas del gobierno con el Banco Central en un plazo de cinco años,
así como un canje, por bonos locales, de ciertas acciones ilíquidas en bancos del sector público que fueron previamente
transferidas al Banco Central en lugar de reembolso.
El 23 de agosto de 2018, el Consejo de Participación Ciudadana y Control Social Transitorio (el "Consejo de
Participación Ciudadana y Control Social Transitorio") resolvió poner fin prematuramente a todos los magistrados de la Corte
Constitucional por presuntas irregularidades en su designación y falta de independencia e imparcialidad judicial, y declaró un
período de receso de 60 días contados a partir de la aprobación de las reglas que se seguirían para la designación de los
nuevos miembros de la Corte. El Consejo Transitorio de Participación Ciudadana y Control Social terminó de realizar
evaluaciones y exámenes públicos a 23 candidatos en enero de 2019, de los cuales los nueve candidatos con mayor puntaje
fueron designados a la Corte el 5 de febrero de 2019. Los miembros de la Corte Constitucional son designados por un período
de nueve años.
Por segunda vez en su presidencia, el 22 de noviembre de 2018, el presidente Moreno solicitó a todo su gabinete
presentar su renuncia. El 25 de noviembre de 2018, el Presidente Moreno ratificó al Ministro de Economía y Finanzas, Richard
Martínez, y al Ministro de Relaciones Exteriores y Movilidad Humana, José Valencia. El 3 de diciembre de 2018, el presidente
Moreno nombró a siete nuevos miembros del gabinete, incluidos los nuevos ministros de Educación, Turismo y Medio
Ambiente, así como otros cuatro secretarios de Estado.
El 21 de diciembre de 2018, el presidente Moreno emitió el Decreto 619 eliminando el subsidio a ciertos tipos de
gasolina y diésel, aumentando consecuentemente sus precios para los consumidores. El 7 de enero de 2019, luego de
negociaciones con representantes del sector transporte, y con el fin de evitar un alza en los precios al consumidor en general,
el Gobierno acordó mantener el subsidio al diésel automotriz. El 12 de enero de 2019, el Gobierno acordó con la industria
camaronera establecer un sistema de compensación a los camaroneros para minimizar los efectos del Decreto 619 en el
sector camaronero. Bajo el Decreto 619, el precio base de la gasolina de alto octanaje “súper” para el sector automotriz es
determinado mensualmente por la Empresa Pública de Hidrocarburos del Ecuador EP Petroecuador (“Petroecuador”) con
base en el precio internacional WTI por barril de crudo petróleo más los costos promedio, incluidos los costos de transporte,
almacenamiento, comerciales y otros. A nivel del consumidor, los minoristas establecerán su precio de venta en función
A23
Apéndice A
sobre las condiciones del mercado. Sin embargo, bajo el Decreto 619, el precio del diesel para el sector automotriz se mantuvo fijo en US$1.037.
El 21 de diciembre de 2018, el presidente Moreno emitió el decreto No. 624 reduciendo en 10% y 5% los salarios de
funcionarios gubernamentales de alto y medio nivel, respectivamente.
El 13 de mayo de 2019, el presidente Moreno emitió el decreto No. 732 eliminando SENPLADES y reemplazándolo por la recién creada
Secretaría Técnica de Planificación, cuya secretaría ahora es responsable de la planificación nacional integral.
El 1 de octubre de 2019, el presidente Moreno emitió el Decreto 883 ampliando el alcance de la liberalización de los precios de los
hidrocarburos al eliminar el subsidio a ciertos tipos de gasolinas y diésel y con ello aumentar los precios de estos combustibles. Tras la eliminación de
los subsidios, los precios de las gasolinas tipo “extra” y del diésel para el sector automotriz comenzaron a ser fijados mensualmente por Petroecuador
en base a precios y costos promedio.
El 3 de octubre de 2019, varios grupos organizaron protestas relacionadas con la eliminación de los subsidios y el aumento de precios. El
14 de octubre de 2019, el presidente Moreno emitió el Decreto 894 que da por terminado el Decreto 883, revirtiendo la eliminación de los subsidios y
ordenando la creación de una nueva política de subsidios a los hidrocarburos. El Decreto 894 no fijó un plazo para implementar esta nueva política. Al
revertir la eliminación de los subsidios, el Decreto 894 devolvió el precio de la gasolina y el diésel a los precios vigentes el 1 de octubre de 2019. El
Decreto 894 compromete al Gobierno a diseñar una política de subsidios más focalizada a través de un nuevo decreto. El 19 de mayo de 2020, el
presidente Moreno emitió el decreto No. 1054 (“Decreto 1054”) que permite que el precio del petróleo en Ecuador fluctúe en función del precio en el
mercado internacional del WTI, al tiempo que coloca una banda de precios que no permitiría fluctuaciones de precios superiores al 5% en las
estaciones de servicio. Para obtener más información sobre el Decreto 1054, consulte “—La crisis global de 2020”.
El 18 de octubre de 2019, el presidente Moreno presentó ante la Asamblea Nacional el proyecto de Ley de Desarrollo Económico, destinado
a reformar varias leyes fiscales y financieras de la República. Específicamente, el objetivo de la Ley de Desarrollo Económico era, por un lado,
aumentar los ingresos en US$450 millones gravando progresivamente a las personas físicas y morales con mayores ingresos anuales, e imponiendo
nuevos impuestos como el impuesto a las bolsas de plástico y cigarrillos electrónicos; y además introducir una serie de medidas para crear (a) un
sistema tributario más eficiente para los contribuyentes y (b) reformar ciertos aspectos de las leyes y reglamentos financieros de Ecuador para, entre
otros objetivos, (i) mejorar la sostenibilidad fiscal estableciendo controles presupuestarios más estrictos y (ii) fortalecer la dolarización mejorando la
autonomía del Banco Central. Luego de las protestas realizadas en octubre de 2019, el presidente Moreno modificó el proyecto de Ley de Desarrollo
Económico propuesto para eliminar la eliminación de los subsidios al gas como parte del proyecto de ley.
El 17 de noviembre de 2019, la Asamblea Nacional votó rechazar el proyecto de Ley de Desarrollo Económico.
En respuesta, el 21 de noviembre de 2019, el presidente Moreno presentó el proyecto de Ley Orgánica de Simplificación Tributaria, reemplazando el
proyecto de Ley de Desarrollo Económico respecto de ciertos aspectos de la reforma tributaria prevista. La Ley Orgánica de Simplificación Tributaria
fue aprobada por primera vez por la Asamblea Nacional el 9 de diciembre de 2019 y luego de un veto parcial presidencial, finalmente fue aprobada el
30 de diciembre de 2019 y entró en vigencia el 31 de diciembre de 2019. La Ley Orgánica de Impuestos La simplificación elimina los anticipos de
impuestos sobre la renta, el IVA y el Impuesto a los Consumos Especiales (“ICE”) en ciertos productos y servicios (por ejemplo, ciertos servicios web
y vehículos públicos y eléctricos), prevé el alivio de la deuda del 100% de intereses y cargos en ciertos préstamos estudiantiles, un calendario tributario
progresivo para personas morales y personas físicas con mayores ingresos anuales, e impone nuevos impuestos especiales a las bolsas plásticas de
los supermercados, ciertos servicios móviles y ciertas cervezas, entre otras reformas tributarias dirigidas a ciertos microempresarios, inmigrantes,
exportadores, manufacturas agrícolas y otros.
Como parte del plan del Gobierno para reestructurar y reducir el tamaño del Gobierno y promulgar medidas de austeridad institucional,
desde mayo de 2017, el presidente Moreno ha decretado y completado la eliminación y fusión de numerosas entidades gubernamentales, incluidos
ministerios y secretarías, y la creación de algunas nuevas. ; los salarios de los funcionarios gubernamentales de nivel alto y medio se han reducido en
un 10 % y un 5 % de los salarios de, respectivamente, y se han implementado más reducciones salariales temporales como parte de las medidas
adoptadas para hacer frente a la crisis de la COVID19; y, el número de empleados se ha visto reducido por el despido de miles de empleados del
sector público pertenecientes al Poder Ejecutivo, Poder Judicial, Poder Legislativo y las entidades públicas.
La mayoría de estos despidos consistieron en empleados bajo contratos de trabajo temporales u ocasionales, relacionados con una necesidad
particular del empleador que no se encuentra en el curso ordinario de los negocios.
A24
Apéndice A
La crisis mundial de 2020
La pandemia mundial provocada por el COVID19 ha impactado severamente la salud y el bienestar del pueblo ecuatoriano.
El primer caso confirmado del virus en Ecuador se registró el 29 de febrero de 2020. Desde entonces, Ecuador ha sido uno de los países
más golpeados del mundo en proporción a su población total, estimada en 17,3 millones, con 56.432 casos confirmados y 4.527 muertes
por el virus al 30 de junio de 2020. Además de la crisis sanitaria, la pandemia ha sido un choque externo sin precedentes que afecta
severamente la economía de Ecuador. El desplome repentino de los precios mundiales del crudo, la virtual paralización del turismo y los
retrasos en el envío de exportaciones de bienes perecederos como flores, la inesperada ruptura de dos de los principales oleoductos del
país, entre otras circunstancias, están teniendo un fuerte impacto en la economia del ecuador
El 12 de marzo de 2020, el presidente Lenín Moreno declaró el Estado de Emergencia nacional, seguido de una orden de
cierre nacional, excluyendo servicios y actividades esenciales, el 15 de marzo de 2020, el cierre de las fronteras de Ecuador el 17 de
marzo de 2020 y la declaración de un toque de queda nacional el 21 de marzo de 2020. El 30 de abril de 2020, el Gobierno anunció que,
a pesar de estas medidas, el sistema de salud de la República estaba bajo una fuerte presión y carecía de recursos médicos esenciales,
incluidos equipos y suministros médicos, kits de prueba, prendas protectoras y otros Personal medico. El 5 de mayo de 2020, el
presidente Moreno ordenó la prórroga del Estado de Emergencia por 30 días. El 15 de junio de 2020, el presidente Moreno ordenó una
segunda prórroga del Estado de Emergencia por 60 días adicionales. Además, debido a que la economía ecuatoriana tiene un importante
sector informal, las medidas adoptadas por el Gobierno para evitar la propagación de COVID19 han impedido significativamente la
actividad en este sector. Como resultado, el porcentaje de población que cae en la pobreza va en aumento a la fecha del Memorándum
de Invitación y se espera que este porcentaje siga aumentando durante los próximos meses, ver “La Economía Ecuatoriana—Empleo y
Salarios”.
El 9 de marzo de 2020, los precios internacionales del petróleo cayeron a sus niveles más bajos desde la Guerra del Golfo en
1991. El precio del barril de crudo WTI, que es la referencia de referencia para el crudo ecuatoriano, alcanzó un mínimo de US$ 29,78
ese día. El precio del barril de crudo WTI continuó descendiendo, alcanzando los US$22,41 por barril al cierre de la sesión del 13 de
abril de 2020 y cerrando en US$12,41 por barril el 20 de abril de 2020. Al 30 de junio de 2020, el precio del barril de crudo WTI cerró en
US$39,27 por barril. Como consecuencia de la caída de los precios del petróleo, el 10 de marzo de 2020, el presidente Moreno anunció
recortes presupuestarios por aproximadamente US$1.400 millones, de los cuales US$800 millones corresponden a bienes y servicios y
US$600 millones a bienes de capital. Para los cinco meses finalizados el 31 de mayo de 2020, los ingresos petroleros del sector público
no financiero consolidado ascendieron a US$2.134 millones, una disminución de 37% respecto de los US$3.392 millones del mismo
periodo de 2019. Para los cinco meses finalizados en mayo Al 31 de enero de 2020, los ingresos petroleros del Gobierno Central
ascendieron a US$2.051 millones, una disminución de 10,2% respecto de los US$2.285 millones del mismo período de 2019.
Como consecuencia de la caída de los precios internacionales del crudo, el 19 de mayo de 2020, el presidente Moreno emitió
el Decreto 1054 que permite que el precio del petróleo en Ecuador fluctúe en función del precio en el mercado internacional del WTI, al
mismo tiempo que coloca una banda de precios que no permitiría fluctuaciones de precios superiores al 5% en las estaciones de servicio.
El Decreto 1054 también derogó los márgenes fijos que había establecido el Decreto 338 para el diésel 2, diésel premium, gasolina extra
y gasolina extra con etanol. A partir de mayo de 2020, el precio del diésel 2 y diésel premium se fijó en US$1,00 por galón y el precio de
la gasolina extra con y sin etanol se fijó en US$1,75 por galón. El 1 de julio de 2020, estos precios pasaron a estar sujetos a la banda de
precios establecida conforme al Decreto 1054. Este mecanismo de precios será monitoreado mensualmente por la República. El MEF
en conjunto con el Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables deberá preparar y presentar un informe semestral al
Presidente Moreno sobre la aplicación de la banda de precios. El Decreto 1054 no brinda orientación sobre el contenido de dicho informe
semestral.
Entre algunas de las medidas tomadas por el Gobierno para paliar los efectos de la crisis y las restricciones impuestas por el
Estado de Emergencia del país durante los meses de marzo a junio de 2020 se encuentran las siguientes:
• Medidas de contención para limitar la propagación del virus. Estas medidas incluyeron el cierre de escuelas y universidades,
espacios públicos y actividades comerciales no críticas, la suspensión del transporte público y la imposición de un toque de
queda en todo el país. Ecuador ha cerrado todas sus fronteras y el Gobierno solicitó a los militares que lideren los esfuerzos
para contener la propagación del COVID19 en la provincia de Guayas donde se concentra el 75% de los casos confirmados
de COVID19, como zona de seguridad nacional, para hacer cumplir las medidas de confinamiento.
A25
Apéndice A
• Política fiscal para proteger la economía real frente a la confluencia de shocks. El 19 de marzo de 2020, las autoridades anunciaron
varias medidas para apoyar a la población y las empresas, incluyendo un diferimiento de los aportes de nómina, una transferencia
mensual de US$60 en efectivo para abril y mayo a aproximadamente 400 mil familias pobres, distribución de canastas de alimentos
y líneas de crédito. para pequeñas y medianas empresas. Para proteger el presupuesto de la fuerte caída de los precios del petróleo
y ayudar a proteger la sostenibilidad fiscal, el presidente Moreno también anunció una serie de medidas fiscales más estrictas el
23 de marzo de 2020, incluidas medidas para aumentar los ingresos y recortes de gastos, por un monto aproximado del 2 % del
PIB. El paquete también incluyó aproximadamente 2,5% del PIB en nuevo financiamiento y refinanciamiento de algunas obligaciones
actuales.
También se implementaron medidas para aumentar los ingresos, incluido un aumento en la retención de impuestos para bancos,
empresas estatales y otras corporaciones comerciales y un aumento temporal en los derechos de importación.
• Medidas de política monetaria y financiera para mantener la estabilidad macroeconómica:
o El 8 de junio de 2020, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera emitió modificaciones temporales al Código
Monetario, Financiero, de Valores y Resoluciones de Seguros para apoyar al sector privado, incluyendo diferimiento de
obligaciones crediticias y un requisito para los bancos de agregar provisiones para pérdidas en sus cartera crediticia
bruta durante 2020. Finalmente, con el fin de aliviar las restricciones de liquidez del sector financiero, la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera ha aprobado una reducción en la contribución anual de las instituciones financieras
del sector privado al Fondo de Liquidez en un 3% desde un 8% al 5% de los depósitos elegibles. A la fecha del
Memorándum de Invitación, el Gobierno estima que esta medida ha liberado aproximadamente US$940 millones en
recursos líquidos para el sistema financiero.
o Por otra parte, el 19 de mayo de 2020, el Gobierno anunció el programa Reactívate Ecuador para otorgar un total de
US$1.150 millones en financiamiento para micro, pequeñas y medianas empresas con financiamiento del Banco Mundial,
el FMI y otros organismos multilaterales. En su primera fase, el programa recibió un total de US$500 millones en
desembolsos del Banco Mundial (US$200 millones), el FMI (US$100 millones) y otras fuentes (US$200 millones). El
programa comenzó el 25 de mayo de 2020, con préstamos para propietarios de negocios calificados bajo el programa
que van desde un vencimiento de 12 a 36 meses con un período de gracia de seis meses. Banco del Pacífico, entidad a
través de la cual se están canalizando los fondos a los participantes del programa, informó que al 30 de junio de 2020
se habían realizado 2.487 solicitudes individuales de financiamiento por un monto de US$152 millones, de los cuales
US$42 millones se habían realizado. sido aprobado. El Gobierno anunció que al 26 de mayo de 2020 se habían realizado
en línea 300.000 solicitudes. Bajo el programa Reactívate , se espera que la República reciba US$93,8 millones del BID
destinados a brindar financiamiento a CONAFIPS, US$260 millones aprobados por el Directorio del Banco Mundial para
brindar financiamiento a la CFN y US$300 millones de la DFC destinado a la creación de un fondo privado para el sector
financiero ecuatoriano.
Como resultado de la crisis provocada por el brote de COVID19 y la caída de los precios internacionales del petróleo, las finanzas
públicas de Ecuador se han visto sometidas a presiones críticas debido a la menor recaudación de impuestos e ingresos petroleros y al
aumento de los desembolsos en asistencia social y atención médica relacionados con la crisis. Con gran parte de la economía en cuarentena
y bajo una orden de bloqueo durante un período de tiempo significativo, el impacto general ha resultado en necesidades urgentes y
considerables de balanza de pagos.
A la fecha del Memorándum de Invitación, el Banco Mundial proyecta que el PIB de Ecuador en 2020 se contraerá un 7,4% en
comparación con el PIB de 2019. A partir de abril de 2020, el FMI proyectó que el PIB de Ecuador en 2020 se contraerá un 6,3 % en
comparación con el PIB de 2019. A la fecha del Memorándum de Invitación, el Banco Central del Ecuador proyecta que el PIB de 2020 será
de US$95.512 millones, frente a los US$107.436 millones de 2019, lo que representaría una disminución de 11,1%. El déficit fiscal para el
año 2020 se proyecta en US$9.400 millones (lo que representa el 9,8% del PIB proyectado para 2020) en comparación con el déficit fiscal de
US$5.359 millones para 2019. A mayo de 2020, según el Ministerio del Trabajo, se han generado aproximadamente 115.000 puestos de
trabajo. se han perdido en el sector privado y 3.000 en el sector público, en cada caso durante 2020, y según el presidente Moreno, los
ingresos de la República en 2020 al 19 de mayo de 2020 fueron aproximadamente US$12.000 millones inferiores a lo proyectado antes de la
crisis. En este contexto, la República ha solicitado apoyo financiero por un monto de US$2.909 millones a organismos multilaterales como el
FMI, el Banco Mundial, el BID y la CAF. A la fecha del Memorándum de Invitación, la República ha recibido un total de US$1,832 millones en
financiamiento externo para ayudar a combatir la
A26
Apéndice A
efectos de la crisis, ver “Deuda Pública”. A partir de abril de 2020, el Gobierno anunció que había logrado recortar sus
gastos en US$1.400 millones y el 19 de mayo de 2020 anunció sus planes de recortar aún más los gastos públicos en
US$4.000 millones.
A la fecha del Memorándum de Invitación, la República estima que las necesidades totales de financiamiento
agregado para 2020 son de aproximadamente US$15.648 millones, de los cuales (i) se espera que el 23,3% provenga de
acuerdos con instituciones multilaterales (totalizando aproximadamente US$3.645 millones), (ii) Se espera que el 17,9 %
provenga de acreedores bilaterales (por un total aproximado de USD 2798 millones, incluidos aproximadamente USD 1000
millones que se espera provengan del CDB, aproximadamente USD 1400 millones que se espera provengan de un
sindicato de prestamistas chinos liderado por ICBC y aproximadamente US$398 millones que se espera provengan de
otros acreedores bilaterales), (iii) se espera que 3,5% provenga de otros préstamos comerciales y del sector privado (por
un total aproximado de US$544 millones) y (iv) se espera que 16,6% provenga de financiamiento interno (por un total
aproximado de US$2.627 millones). Además, si la invitación conforme al Memorándum de Invitación resulta exitosa, la
República espera ahorrar aproximadamente US$1,361 millones para 2020, reduciendo así la brecha de financiamiento
remanente a aproximadamente US$4,673 millones. Los recursos del posible programa sucesor del FMI, el financiamiento
multilateral adicional, la reestructuración de la deuda interna y las medidas de consolidación fiscal contempladas
representarán la mayor contribución para abordar esta brecha de financiamiento.
Filtración de datos
El 11 de septiembre de 2019, una empresa de seguridad de Internet emitió un informe que afirmaba que había
descubierto una importante violación de datos de información personal de la población de Ecuador contenida en un servidor
no seguro mantenido por una empresa de marketing. Según el informe, la violación puede involucrar información personal
con respecto a toda la población ecuatoriana y la información filtrada incluyó información contenida en registros y registros
gubernamentales, incluidos números de identificación y registros y domicilios. El Fiscal General y otros funcionarios del
gobierno han confirmado la violación y han iniciado una investigación. En respuesta al incumplimiento, el 19 de septiembre
de 2019, el Presidente presentó a la Asamblea Nacional un proyecto de ley de protección de datos personales, actualmente
en revisión y debate. El 3 de octubre de 2019, la Comisión de Relaciones Internacionales de la Asamblea Nacional aprobó
iniciar una investigación sobre la violación de datos.
A27
Apéndice A
LA ECONOMÍA ECUATORIANA
Producto Interno Bruto
El PIB real de 2018 fue de US$71.871 millones, frente a los US$70.956 millones de 2017, lo que representa un aumento de 1,3%
en términos reales. Este aumento se debió principalmente a un aumento del 2,9% en el gasto del gobierno como consumidor final, un
aumento del 2,7% en el gasto de los hogares como consumidores finales, un aumento del 2,1% en la formación bruta de capital fijo y un
aumento del 0,9% en las exportaciones de bienes y servicios. . En 2018, el PIB nominal alcanzó los US$107.562 millones, lo que representa
un aumento del 3,1% respecto de los US$104.296 millones de 2017. La inflación pasó de 0,20% para el período de 12 meses finalizado el
31 de diciembre de 2017 a 0,27% para el período de 12 meses finalizado el 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2018. Este aumento
se debió principalmente a un aumento en cada uno de los precios de las bebidas alcohólicas y del tabaco en un 2,43%, los productos de
salud en un 2,15% y otros bienes y servicios en un 1,79%.
El PIB real de 2019 fue de US$71.909 millones, frente a US$71.871 millones de 2018, lo que representa un aumento de 0,1% en
términos reales. Este aumento se debió principalmente a un aumento de las exportaciones del 5,2% y del consumo de los hogares del 1,5%,
a pesar de un aumento de las importaciones del 1,6%. El PIB nominal de 2019 alcanzó los US$107.436 millones, lo que representa una
disminución de 0,1% respecto de los US$107.562 millones de 2018. Esta disminución se debió principalmente a la disminución del consumo
final del gobierno y del capital fijo bruto. Según el Banco Central, la inflación disminuyó de 0,27% para el período de 12 meses finalizado el
31 de diciembre de 2018 a 0,07% para el período de 12 meses finalizado el 31 de diciembre de 2019. Esta disminución se debió
principalmente a cinco de doce grupos de bienes y servicios, que representan el 50,60%, presentando variaciones negativas. De estos cinco,
“ropa y calzado” (2,13%) y “muebles, artículos del hogar y mantenimiento ordinario del hogar” (1,44%) presentaron la mayor variación. De
los siete grupos restantes que concentran el 49,40%, las mayores variaciones positivas las registraron “educación” (2,99%) y “salud” (1,37%).
El PIB real de los primeros tres meses de 2020 fue de US$17.523 millones, frente a los US$17.958 millones de los primeros tres
meses de 2019, lo que representa una disminución de 2,4% en términos reales. Esta disminución se debió principalmente a la caída del
capital fijo bruto en un 6,0%, el consumo final del gobierno en un 5,0% y el consumo de los hogares en un 0,6%.
Sin embargo, las importaciones aumentaron un 0,2% durante el mismo período en comparación con 2019. El PIB nominal del primer trimestre
de 2020 alcanzó los US$ 25.879 millones, lo que representa una disminución del 3,3% frente a los US$ 26.758 millones del mismo período
de 2019. Esta disminución se debió principalmente a la caída del capital fijo bruto, el consumo final del gobierno y el consumo de los hogares.
Según el Banco Central, la inflación disminuyó de 0,61% para el período de 12 meses finalizado el 30 de junio de 2019 a 0,17% para el
período de 12 meses finalizado el 30 de junio de 2020. Esta disminución en la tasa de inflación fue resultado del aumento en la proporción
de variaciones negativas de precios entre los distintos grupos de productos utilizados para medir la inflación respecto al período anterior,
siendo “ropa y calzado” (4,26%) y “recreación y cultura” (2,72%) las que presentan las mayores variaciones negativas , a pesar de que
“alimentos y bebidas no alcohólicas” (3,25%) y “salud” (2,25%) presentan las mayores variaciones positivas del período.
En 2019, la manufactura fue el sector más grande de la economía medido por porcentaje del PIB (13,02 %), seguido de la
construcción (10,85 %), el comercio (9,55 %), los servicios sociales (8,98 %) y la agricultura (7,87 %). En el primer trimestre de 2020, la
manufactura fue el sector más grande de la economía medido por porcentaje del PIB (13,67 %), seguido de la construcción (10,52 %), el
comercio (9,75 %), los servicios sociales (8,78 %) y la agricultura (8,50 %). ).
PIB Real y Nominal (en millones
de dólares estadounidenses, excepto porcentajes)
Para el año por los tres meses
Finalizó el 31 de diciembre Finalizó el 31 de marzo
2017 de 2018 2019 de 2019 2020
PIB real (en millones de US$) ............................................... ......... 70.956 71.871 71.909 17.958 17.523

Real crecimiento del PIB ............................................... ......................... 2,4% 1,3% 0,1% 1,1% 2,4%
Producto interno bruto nominal................................................ ............................... 104.296 107.562 107.436 26.758 25.876
Fuente: Elaborado en base a cifras de la Cuenta Nacional Trimestral del Banco Central del Primer Trimestre de 2020.
A28
Apéndice A
PIB Nominal por Sector Económico (1) (en
millones de dólares estadounidenses, excepto porcentajes)
por los tres meses
2017 % del PIB 2018 % del PIB 2019 % del PIB 2019 2020
Manufactura(2) .............................................. ................ 13,866 13.29 14,223 13.12 13,963 13.00 3,485 3,539
Construcción................................................. ............... 12.087 .... 11.59 12,239 11.29 11,691 10.88 2,903 2,723
5,024
Petróleo y minería .............................................................. ...... 4.82 6,049 5.58 6,033 5.62 1,454 1,280
9,960
Comercio (comercio) .............................................. ............. 9.55 10,452 9.64 10,146 9.44 2,554 2,524
Agricultura ................................................. ............... 8.533 ...... 8.18 8,791 8.11 8,368 7.79 2,105 2,200
Servicios sociales................................................ .......... 9,280 . 8.90 9,888 9.12 9,739 9.06 2,403 2,272
Servicios gubernamentales(3) ............................................. .......
7,062 6.77 7,164 6.61 6,799 6.33 1,734 1,609
Actividad administrativa(4) ................................7.072 .................. 6.78 8,122 7.49 7,919 7.37 1,978 1,947
Transporte ................................................. ............... 5.387 . 5.17 5,364 4.95 5,620 5.23 1,377 1,326
Finanzas y Seguros ............................................... ...... 3,536 3.39 3,762 3.47 3,905 3.64 956 978
Telecomunicaciones.................................................. ...... 1,932 1.85 1,982 1.83 2,012 1.87 490 511
Electricidad y agua .................................................. .........1,826 1.75 1,772 1.63 1,892 1.76 472 488
Camarón................................................. ...............660 ............. 0,63 725 0,67 722 0,67 181 196
Otros (5) .................................................... .............. 18.070.......... 17.33 17.865 16.48 18.627 17.34 4.666 4.285
PIB total ................................. 104.296 100 107.562 100 107.436 100 26.758 25.879
Fuente: Basado en información del Banco Central del Primer Trimestre de 2020.
(1) La tabla mide el valor agregado bruto por sector económico y el porcentaje correspondiente del PIB Nominal.
(2) Incluye manufactura distinta a la refinación de petróleo.
(3) Incluye Defensoría Pública y Administración del Seguro Social.
(4) Incluye Administración Profesional y Técnica.
(5) Incluye pesca, refinación de petróleo, servicios de hostelería y alimentación, servicios domésticos, otros servicios y otros elementos del PIB.
La siguiente tabla muestra el crecimiento del PIB real de Ecuador por gasto como porcentaje del crecimiento del PIB real
total para los períodos presentados.
PIB real y crecimiento del gasto
(Variación porcentual con respecto al período comparable anterior basado en precios de 2007)
Por los tres meses terminados
Por el año terminado el 31 de diciembre de 31 de marzo,
2017 2018 2019 2019 2020
Real crecimiento del PIB ............................................... .......................... 2.4 1,3 0.1 1.1 2,4
Importación de bienes y servicios (1) ........................................... ...........12.2 5,8 1,6 1.9 0,2
Suministro total de bienes y servicios ............................... ............ 4.4 2,4 0,4 1.3 1,8
Consumo del Sector Público .................................................. .......... 3.2 Consumo 2,9 2,4 1,7 5,0

Privado........................................... ............................. 3.7 Formación Bruta de Capital 2,7 1,5 1,9 0,6
Fijo ............... ..................................... 5.3 Exportaciones de bienes y 2,1 3,4 3,1 6,0
0,9 5,2 3,4 3,6
servicios(1) .... ............................................. 0,7
Demanda final total .................................................. ................... 4.4 2.4 0.4 1.3 1.8
(1) Corresponde a cifras de la tabla “PIB Real por Gasto”.
La siguiente tabla muestra las estadísticas del PIB per cápita de Ecuador para los períodos indicados.
A29
Apéndice A
PIB per cápita
Por el año terminado el 31 de diciembre de
2017(1) 2018(1) 2019(2)
PIB nominal per cápita (US$ a precios actuales) .................................. 6.217 6.318 6.222

PIB real per cápita .................................................. ..................... 4.229 4.222 4.164
Población (en miles)(2) ........................................... ............. 16.777 17.023 17.268
Fuente: Basado en cifras del Cuadro 4.3.5 del Boletín Mensual del Banco Central de junio de 2020.
(1) Datos provisionales publicados por el Banco Central.
(2) Datos preliminares publicados por el Banco Central en base a la agregación de datos trimestrales.
(3) Las cifras de población corresponden a las cifras anuales de población proyectadas del censo de 2010.
El siguiente cuadro muestra el crecimiento del PIB real por gasto para los períodos indicados.
PIB real por gasto (en
millones de dólares)
Por el año terminado el 31 de diciembre de 31 de marzo,
2017 2018 2019 2019 2020
Consumo
Consumo Sector Público ............................................................... ..... 10.790,0 11.167,2 10.893,8 2.778,3 2.639,2
Consumo Privado........................................... ................... 43.577,6 Consumo 44.487,0 45.154,2 11.156,9 11.085,3
Total ................................ .................................... 54.367,6 55.654,2 56.048,0 13.935,2 13.724,4
Inversión Bruta
Formación Bruta de Capital Fijo ................................16.762,3 ........... .. 17.093,0 16.520,2 4.140,4 3.893,8
Cambio en el inventario.................................................. ............... 388.0 348,2 126,9 118,4 30,2
Exportaciones de bienes y servicios(1) ........................................... ...... 19.631,7 19.858,2 20.895,3 5.143,8 5.327,3

Importaciones de bienes y servicios (1) ................................20.193,8 .. ............. 21.083,2 21.427,4 5.380,0 5.392,3
PIB real 70.955,7 71.870,5 71.909,1 17.957,7 17,523.0
(1) Las cifras de exportaciones e importaciones en este gráfico están ajustadas por inflación y reflejan la contribución de las exportaciones e importaciones al PIB. Difieren de las
exportaciones e importaciones nominales de la tabla “Balanza de pagos” y de las tablas independientes de exportaciones e importaciones de las tablas “Exportaciones(FOB)” e
“Importaciones(CIF)” de este Apéndice.
A30
Apéndice A
Políticas Económicas y Sociales
Durante su mandato, el presidente Moreno ha buscado reformar ciertos aspectos de la economía ecuatoriana para
promover el crecimiento económico, al tiempo que reduce la pobreza y la desigualdad y fomenta el progreso social. Ciertas
reformas se han emprendido como propuestas legislativas, que requieren la aprobación de la Asamblea Nacional. Otras reformas
han sido emprendidas por el poder ejecutivo y no requieren aprobación legislativa. A continuación, se incluye una breve
descripción de las principales iniciativas de reforma económica y financiera más relevantes de los últimos años:
La Constitución de 2008
Uno de los objetivos más importantes de la Constitución de 2008 fue otorgar el control del Banco Central al poder
ejecutivo. El artículo 303, numeral 6, de la Constitución de 2008 establece que "la elaboración de las políticas monetaria,
crediticia, cambiaria y financiera es facultad exclusiva del Poder Ejecutivo y se ejecutará a través del Banco Central", limitando
así la autonomía y autoridad del Banco Central. Banco con el propósito de la implementación efectiva de reformas por parte del
poder ejecutivo y sus agencias.
Otra reforma relevante incorporada en la Constitución de 2008 es la creación de un comité de deuda y finanzas (el
"Comité de Deuda y Finanzas"), encargado de evaluar y aprobar las emisiones o incurrencia de deuda soberana. El Comité de
Deuda y Finanzas está integrado por el Presidente o su delegado, el Ministro de Hacienda o su delegado y el Secretario
Nacional de Planificación y Desarrollo o su delegado. El subsecretario encargado de la deuda pública, Subsecretario de Finanzas
Públicas, actúa como secretario del comité. Véase "Deuda pública—General".
Otras reformas importantes incluyen el establecimiento de limitaciones a los recursos del endeudamiento público (artículo 289)
(ver "Deuda Pública—General"), la posibilidad de que el Presidente sea elegido para un segundo mandato consecutivo (artículo
144 de la Constitución de 2008), ver "La República del Ecuador—Forma de Gobierno", la exigencia de una estructura de
evaluación de cualquier programa público en conjunto con el Plan Nacional de Desarrollo (artículo 297 de la Constitución de
2008), y el establecimiento de la Cuenta del Tesoro o la administración de la presupuesto general (artículo 299). En mayo de
2011, se aprobaron en referéndum popular ciertas reformas a la Constitución de 2008.
Las enmiendas más debatidas incluyeron el cambio del Consejo de la Judicatura a su composición actual, véase "La República
del Ecuador: forma de gobierno", y la prohibición de que los propietarios de empresas de medios posean acciones en empresas
que no son de medios. El 3 de diciembre de 2015, la Asamblea Nacional aprobó ciertas reformas a la Constitución de 2008,
incluyendo la eliminación de los límites de mandato para los funcionarios públicos, permitiendo la reelección indefinida, y una
disposición transitoria que establece que dicha eliminación de límites de mandato entrará en vigor el 24 de mayo de 2015. 2017.
Estas modificaciones fueron publicadas y entraron en vigor el 21 de diciembre de 2015.
En febrero de 2018, se aprobaron en referéndum popular nacional ciertas reformas a la Constitución de 2008. Las
reformas incluían, entre otras, que los condenados por delitos relacionados con la corrupción debían perder sus derechos
políticos y la reversión de la reforma constitucional de 2015 que permitía la reelección indefinida, limitando en cambio a los
funcionarios a una sola reelección en el mismo cargo.
Reformas presupuestarias
Promulgada en abril de 2008, la Ley Orgánica para la Recuperación del Uso de los Recursos Petroleros del Estado y
Racionalización Administrativa de los Procesos de Endeudamiento ("Ley para la Recuperación del Uso de los Recursos
Petroleros del Estado y Racionalización Administrativa del Endeudamiento" o " LOREYTF") reemplazó las normas presupuestarias
y de transparencia entonces existentes en Ecuador. Los objetivos de la ley eran (i) mejorar la transparencia y flexibilidad del
proceso presupuestario priorizando las inversiones y mejorando la gestión de los recursos del Gobierno y (ii) terminar cualquier
distribución de montos presupuestados basados en usos predeterminados de recursos. Para lograr esos objetivos, la LOREYTF
eliminó la Cuenta Especial de Reactivación Productiva y Social del Desarrollo CientíficoTecnológico y de Estabilización Fiscal
("CEREPS"). Asimismo, de conformidad con el artículo 299 de la Constitución de 2008, la LOREYTF estableció la Cuenta Única
del Tesoro , una cuenta maestra única del Banco Central para el manejo de los recursos del Ecuador. La Cuenta Única del
Tesoro está compuesta por varias subcuentas donde los montos se asignan de acuerdo con propósitos funcionales. Estas
subcuentas incluyen una cuenta de seguridad social, cuentas para empresas públicas, una cuenta bancaria pública y cuentas
para gobiernos municipales y provinciales (los "Gobiernos Autónomos Descentralizados"). Las normas presupuestarias y de
transparencia establecidas en la LOREYTF fueron posteriormente codificadas y derogadas por el Código de Planificación y
Finanzas Públicas.
A31
Apéndice A
La Ley Orgánica de Fomento Productivo modificó el Código de Planificación y Finanzas Públicas para impedir que se apruebe un
presupuesto con déficit primario y garantizar que cualquier incremento en el gasto del Gobierno Central no exceda la tasa de crecimiento de
largo plazo de la economía.
Reformas Fiscales
Promulgada en diciembre de 2008, la Ley Reformatoria a la Ley de Régimen Tributario Interno ya la Ley Reformatoria para la
Equidad Tributaria del Ecuador ("Ley de Reforma a la Ley de Régimen Tributario Interno y la Ley de Reforma a la Equidad Tributaria en
Ecuador") reformó el impuesto existente mejorando los mecanismos mediante los cuales el Gobierno recauda los ingresos fiscales. Los
objetivos de la ley eran reducir la evasión fiscal, mejorar la tributación directa y progresiva, aumentar la base imponible y generar incentivos
adecuados para la inversión en la actividad económica.
El 29 de diciembre de 2014, la Asamblea Nacional promulgó una reforma del impuesto de sociedades relativo a la tributación de los
accionistas de sociedades ecuatorianas que residen en paraísos fiscales. La reforma aumenta la tasa del impuesto corporativo del 22% al
25% si los propietarios de una empresa ecuatoriana son residentes en paraísos fiscales que poseen colectivamente más del 50% de la
empresa. Además, la reforma fiscal exonera a las empresas del impuesto de sociedades, por un período de diez años, por las ganancias
relacionadas con inversiones nuevas y productivas según lo define el Código Orgánico de la Producción ("Código de Producción"). Asimismo,
el 29 de diciembre de 2017 se publicó y entró en vigencia la Ley Orgánica para la Reactivación de la Economía, Fortalecimiento de la
Dolarización y Modernización de la Gestión Financiera, que contempla, entre otras medidas, incentivos fiscales a las microempresas,
pequeñas empresas, cooperativas y asociaciones. , y un incremento del 3% al impuesto de sociedades (ahora sujeto al 25%). La Ley
Orgánica de Fomento Productivo, promulgada el 21 de agosto de 2018, amplió algunos de los incentivos fiscales del Código de Producción
(incluyendo la exención del impuesto sobre la renta por ocho años en lugar de cinco para inversiones en Quito o Guayaquil, por 12 años en
otros lugares y por 15 años en industrias básicas definidas en el Código de la Producción, y por 5 años adicionales si se ubican en municipios
limítrofes). Para mayor información sobre estas leyes y otras reformas tributarias, ver "Finanzas del Sector Público—Impuestos y Aduanas",
"Finanzas del Sector Público—Reformas Fiscales", "La República del Ecuador—Forma de Gobierno" y "Deuda Pública—Ley Orgánica de
Desarrollo Productivo, Inversión, Empleo y Estabilidad Fiscal”.
El 18 de octubre de 2019, el presidente Moreno presentó ante la Asamblea Nacional el proyecto de Ley de Desarrollo Económico,
destinado a reformar varias leyes fiscales y financieras de la República. Específicamente, el objetivo de la Ley de Desarrollo Económico era,
por un lado, aumentar los ingresos en US$450 millones gravando progresivamente a las personas físicas y morales con mayores ingresos
anuales, e imponiendo nuevos impuestos como el impuesto a las bolsas de plástico y cigarrillos electrónicos; y además introducir una serie
de medidas para crear (a) un sistema tributario más eficiente para los contribuyentes y (b) reformar ciertos aspectos de las leyes y
reglamentos financieros de Ecuador para, entre otros objetivos, (i) mejorar la sostenibilidad fiscal estableciendo controles presupuestarios
más estrictos y (ii) fortalecer la dolarización mejorando la autonomía del Banco Central. Luego de las protestas realizadas en octubre de
2019, el presidente Moreno modificó el anteproyecto de Ley de Desarrollo Económico para eliminar la eliminación de los subsidios al gas
como parte del proyecto de ley, ver “La República del Ecuador—Medidas del presidente Moreno”.
El 17 de noviembre de 2019, la Asamblea Nacional votó rechazar el proyecto de Ley de Desarrollo Económico.
En respuesta, el 21 de noviembre de 2019, el presidente Moreno presentó el proyecto de Ley Orgánica de Simplicidad y Progresividad
Tributaria (“Ley Orgánica de Simplificación Tributaria”) que reemplaza el proyecto de Ley de Desarrollo Económico con respecto a ciertos
aspectos de la reforma tributaria prevista. La Ley Orgánica de Simplificación Tributaria fue aprobada por primera vez por la Asamblea
Nacional el 9 de diciembre de 2019 y luego de un veto parcial presidencial, finalmente fue aprobada el 30 de diciembre de 2019 y entró en
vigencia el 31 de diciembre de 2019. La Ley Orgánica de Impuestos La simplificación elimina los anticipos de impuestos sobre la renta, el
IVA y el Impuesto a los Consumos Especiales (“ICE”) en ciertos productos y servicios (por ejemplo, ciertos servicios web y vehículos públicos
y eléctricos), prevé el alivio de la deuda del 100% de intereses y cargos en ciertos préstamos estudiantiles, un calendario tributario progresivo
para personas morales y personas físicas con mayores ingresos anuales, e impone nuevos impuestos especiales a las bolsas plásticas de
los supermercados, ciertos servicios móviles y ciertas cervezas, entre otras reformas tributarias dirigidas a ciertos microempresarios,
inmigrantes, exportadores, manufacturas agrícolas y otros. Para más información sobre reformas tributarias, ver “Finanzas del Sector Público
—Impuestos y Aduanas—Reformas Fiscales”
Código de Planificación y Finanzas Públicas
Promulgado en octubre de 2010, el Código de Planificación y Finanzas Públicas creó un nuevo sistema de regulación financiera
conforme a la Constitución de 2008. Los objetivos de la ley, entre otros, eran desarrollar y coordinar la planificación gubernamental nacional
y regional, garantizar los derechos de los ciudadanos a través de la asignación equitativa de recursos y
A32
Apéndice A
aumentar la participación ciudadana en la formulación de políticas públicas, y fortalecer la soberanía nacional y la integración
latinoamericana a través de decisiones de política pública. Para lograr esos objetivos, el Código de Planificación y Finanzas
Públicas, reformado por la Ley Orgánica de Regulación de las Finanzas Públicas (ver “ La Economía Ecuatoriana—Políticas
Económicas y Sociales—Ley Orgánica de Regulación de las Finanzas Públicas” más adelante):
• permite una mayor flexibilidad para que el Ministerio de Economía y Finanzas reasigne y reasigne gastos de hasta el
5% del presupuesto aprobado del Gobierno sin la aprobación previa de la Comisión Nacional
Asamblea (antes del 15 de julio de 2020, hasta la promulgación de la Ley Orgánica para el Reglamento de
Finanzas Públicas, esta autoridad se limitó al 15% por ley);
• establece un tope explícito de deuda pública total del 40% del PIB que incluye al Gobierno Central, el sector público no
financiero y los Gobiernos Autónomos Descentralizados (ver "Deuda Pública —General" y "—
Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas” para una descripción de las medidas de la República
para disminuir los niveles de deuda pública a la fecha del Memorándum de Invitación por debajo del techo de deuda);
• permite al Ministerio de Economía y Finanzas emitir CETES a su discreción, sin tener que someterse al mismo proceso
de aprobación requerido para la deuda soberana interna y externa de largo plazo;
• permite el establecimiento de comités de ciudadanos para consultas sobre políticas públicas financieras;
• determina que todo el exceso de efectivo no gastado durante un año fiscal se contabilizará como efectivo inicial para el
siguiente año fiscal; y
• establece las funciones y responsabilidades del Comité de Deuda y Finanzas, ver “Deuda Pública—
General."
El 21 de junio de 2018, la Asamblea Nacional aprobó la Ley Orgánica de Fomento Productivo que entró en vigencia el
21 de agosto de 2018. La ley reforma el artículo 124 del Código de Planificación y Finanzas Públicas disponiendo que en casos
excepcionales, las reglas fiscales y el 40% de endeudamiento El límite de la relación PIB podrá suspenderse temporalmente
cuando ocurran catástrofes naturales, recesión económica severa, desequilibrios en el sistema de pagos o situaciones de
emergencia nacional, para lo cual se requerirá la aprobación de la mayoría de los miembros de la Asamblea Nacional. Estas
normas también podrán suspenderse en caso de que el Presidente de la República decrete el estado de excepción, de conformidad
con lo dispuesto en la Constitución. En estos casos, el ente encargado de las finanzas públicas aprobará un plan de fortalecimiento
de las finanzas públicas para lograr y restablecer el equilibrio fiscal.
El 30 de abril de 2019, en línea con la Carta de Intención presentada al FMI, el Ministerio de Economía y Finanzas
publicó el Plan de Acción para el Fortalecimiento de las Finanzas Públicas con 17 propuestas encaminadas a fortalecer las normas
y la planificación fiscal y presupuestaria, y mejorar la sostenibilidad en las operaciones del Tesoro Nacional. Entre las propuestas,
el Ministerio de Economía y Finanzas se compromete a enviar al Presidente un proyecto de ley que modifica ciertas disposiciones
del Código de Planificación y Finanzas Públicas para limitar aún más la discrecionalidad del Ejecutivo para gastar más del
presupuesto nacional del 15% al 5% con el fin de aumentar la credibilidad. sobre las metas fiscales establecidas para cada año;
sustituir los CETES por un nuevo instrumento de corto plazo que garantice su uso dentro del ejercicio presupuestario de emisión
y colocación; e incluir un capítulo en el Código de Planificación y Finanzas Públicas con un esquema funcional de las reglas
fiscales para aumentar la transparencia. Estas reformas fueron aprobadas el 15 de julio de 2020, con la Ley Orgánica de
Ordenación de las Finanzas Públicas, ver “La Economía Ecuatoriana—Políticas Económicas y Sociales—Ley Orgánica de
Ordenación de las Finanzas Públicas”.
El 18 de octubre de 2019, el presidente Moreno presentó ante la Asamblea Nacional el proyecto de Ley de Desarrollo
Económico que incluía ciertas reformas al Código de Planificación y Finanzas Públicas destinadas, entre otros objetivos, a mejorar
la sostenibilidad fiscal estableciendo controles presupuestarios más estrictos. Sin embargo, el 17 de noviembre de 2019 la
Asamblea Nacional rechazó dichas modificaciones. El 15 de julio de 2020 entró en vigencia la Ley Orgánica para la Regulación de
las Finanzas Públicas que reforma el Código de Planificación y Finanzas Públicas, ver “—Ley Orgánica para la Regulación de las
A33
Apéndice A
Tanto la República como los Gobiernos Autónomos Descentralizados están sujetos al Código de Planificación y Finanzas
Públicas. Para obtener más información sobre el Código de Planificación y Finanzas Públicas, consulte " Finanzas del Sector Público—
Política Fiscal".
Derecho Monetario y Financiero
En septiembre de 2014, la Asamblea Nacional promulgó el Código Orgánico Monetario y Financiero (la “Ley Monetaria y
Financiera”) con el fin de abordar las debilidades del sistema financiero de la República derivadas de la crisis bancaria del año 2000. Para
lograr sus objetivos, la Ley Monetaria y Financiera Ley crea un nuevo ente regulador, el Comité de Regulación de la Política Monetaria y
Financiera, para supervisar y regular la ejecución de las políticas monetaria, cambiaria, financiera, de seguros y de valores del país. El
comité está integrado por delegados del Ministerio de Economía y Finanzas del Ecuador, el Ministerio de la Producción e Industrialización,
la Secretaría Nacional de Planificación y Desarrollo, el Ministerio de Política Económica y un delegado designado por el Presidente. La
función principal del comité es supervisar y monitorear los requerimientos de liquidez del sistema financiero ecuatoriano, asegurando que
la liquidez se mantenga por encima de ciertos niveles (a ser determinados por el Comité de Regulación de Política Monetaria y Financiera).
La ley también crea una auditoría interna separada para las entidades financieras del Gobierno, establece ciertas normas para el Banco
Central y la Superintendencia de Bancos con respecto a su presupuesto, objeto y su supervisión, y establece requisitos de información al
Comité de Regulación de Política Monetaria y Financiera. . La ley también establece explícitamente que ciertas cuentas en el Banco
Central, incluidas las cuentas utilizadas para los depósitos de la Corporación de Seguros de Depósito ("COSEDE") y el Fondo de Liquidez,
están sujetas a inmunidad soberana y no pueden ser objeto de embargo de cualquier amable.
El 18 de octubre de 2019, el presidente Moreno presentó ante la Asamblea Nacional el proyecto de Ley de Desarrollo Económico
que incluía ciertas reformas a la Ley Monetaria y Financiera. Estas modificaciones tenían como objetivo asegurar que el Banco Central
tuviera objetivos claros y funciones limitadas, diseñadas para apoyar plenamente el régimen de dolarización. Abarcaron medidas para
fortalecer la autonomía del Banco Central, incluso en términos de su presupuesto, mejorar la gobernanza del Banco Central mediante el
establecimiento de una junta con responsabilidades fiduciarias para el Banco Central y construir una función de auditoría interna y externa
sólida. Las enmiendas prohibieron todos los préstamos directos e indirectos del Banco Central al gobierno o al sector público, sin dejar de
ser capaz de proporcionar apoyo de liquidez temporal a los bancos públicos, si es necesario con fines prudenciales. Sin embargo, el 17 de
noviembre de 2019, la Asamblea Nacional rechazó dichas modificaciones. El 15 de julio de 2020 entró en vigencia la Ley Orgánica para la
Regulación de las Finanzas Públicas que reforma el Código de Planificación y Finanzas Públicas, ver “—Ley Orgánica para la Regulación
de las Finanzas Públicas”.
Ley Orgánica para la Reactivación de la Economía, Fortalecimiento de la Dolarización y Modernización de la
Gestión financiera
El 29 de noviembre de 2017, la Asamblea Nacional aprobó la Ley Orgánica para la Reactivación de la Economía, Fortalecimiento
de la Dolarización y Modernización de la Gestión Financiera "). El 11 de diciembre de 2017, el presidente Moreno objetó parcialmente la
aprobación de la ley. El 29 de diciembre de 2017, la ley fue publicada y entró en vigencia luego de sufrir ciertas modificaciones a raíz de la
objeción del presidente Moreno.
Algunas de las principales medidas incluidas en esta ley son:
• medidas de incentivos fiscales destinados a beneficiar a las microempresas, pequeñas empresas, cooperativas y
asociaciones;
• un aumento del 3% al impuesto de sociedades, con sociedades que antes estaban sujetas a una tasa impositiva del 22% ahora
sujeto a una tasa impositiva del 25%;
• los medios de pago electrónicos serán administrados por entidades del sistema financiero privado con la
objetivo de sustituir efectivamente el dinero físico;
• la eliminación del impuesto a la renta por los primeros US$11.290 de la renta de las pequeñas empresas;
A34
Apéndice A
• la eliminación del impuesto a la renta para las nuevas microempresas durante los primeros tres años a partir de la fecha en que
comienzan a generar ingresos operativos;
• la eliminación del impuesto territorial;
• la simplificación del procedimiento para domiciliar empresas extranjeras en el Ecuador; y
• una ampliación de la prohibición de ejecutar sentencias extranjeras sobre bienes ubicados en territorio ecuatoriano cuando dichas
sentencias provengan de documentos extrajudiciales para ejecuciones hipotecarias otorgadas en el extranjero.
Ley Orgánica para el Desarrollo Productivo
El 21 de junio de 2018, la Asamblea Nacional aprobó la Ley Orgánica de Fomento Productivo y, luego de un veto parcial presidencial,
entró en vigencia el 21 de agosto de 2018. La ley tiene como objetivo brindar incentivos fiscales a las pequeñas y medianas empresas y promover
nuevas inversiones en el país. La ley prevé una exención del impuesto sobre la renta de 12 años (ocho años si la inversión es en Quito o Guayaquil
y 15 años para inversiones en los sectores industrial y agrícola, incluidas las cooperativas agrícolas, en las regiones fronterizas del país) para
nuevas inversiones productivas en sectores prioritarios, como producción de alimentos, forestación y reforestación de tierras agrícolas
(agroforestería), metalmecánica, petroquímica, farmacéutica, turismo, energías renovables, servicios logísticos de comercio exterior, biotecnología
y sustitución de importaciones y promoción de exportaciones y exención del impuesto a la renta por 15 años ( 20 años si la inversión es en una de
las regiones fronterizas del país) para inversiones productivas en los sectores industrial, agropecuario y agro asociativo y cualesquiera otras
industrias básicas que determine la legislación ecuatoriana en el futuro. También prevé remesas de intereses, multas y cargos sobre, entre otros,
pagos de impuestos atrasados declarados, contribuciones a la seguridad social y montos adeudados a empresas de servicios públicos estatales,
así como préstamos y becas para estudiantes. Finalmente, prevé un proceso administrativo simplificado para los proyectos de vivienda social, que
también se beneficiarán de los incentivos de la ley.
La Ley Orgánica para el Desarrollo Productivo también incluye otros incentivos, como la opción de que los inversionistas acepten dirimir
sus controversias con la República a través de arbitraje nacional o internacional bajo las Reglas de la CNUDMI ante la Corte Permanente de
Arbitraje, bajo las reglas de la Cámara de Comercio Internacional en París, o bajo las reglas de la Comisión Interamericana de Arbitraje Comercial
a elección del inversionista, y modifica el Código de Procedimiento Civil para que un laudo arbitral internacional sea ejecutable sin previa
homologación (exequátur). Como resultado, los laudos arbitrales internacionales son directamente ejecutables como es el caso de los laudos
nacionales.
La Ley Orgánica de Fomento Productivo reforma el artículo 123 del Código de Planificación y Finanzas Públicas al afirmar expresamente
que de las actividades que se enumeran a continuación se puede originar un pasivo contingente, y que quedará excluido del cómputo de la deuda
pública por el período que subsista. contingente. Un pasivo contingente solo se considerará deuda pública, y se incluirá en el cálculo de la relación
entre la deuda pública total y el PIB, en tal monto y en la medida en que la obligación venza y sea exigible. Un pasivo contingente puede originarse
cuando:
• el Gobierno Central emite garantías soberanas en beneficio de las entidades del sector público que ingresan
en deuda pública, con todas las provisiones hechas para su pago;
• se emiten pagarés vinculados a obligaciones de pago debidamente documentadas;
• acuerdos de garantía para asegurar el uso adecuado de las contribuciones no reembolsables recibidas por cualquier
entidad aplicable se inscriben; y
• el sector público incurre en pasivos contingentes de conformidad con la ley aplicable, o se incurre en otros pasivos en el marco de
acuerdos con organismos internacionales de crédito.
Para mayor información sobre modificaciones a ciertas disposiciones de la Ley de Planificación y Finanzas Públicas
Código, ver "Deuda Pública—Ley Orgánica para el Desarrollo Productivo, la Inversión, el Empleo y la Estabilidad Fiscal".
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Apéndice A
Ley Orgánica de Emprendimiento e Innovación
El 7 de enero de 2020, la Asamblea Nacional aprobó la Ley Orgánica de Emprendimiento e Innovación , y luego de un
veto parcial presidencial, fue publicada y entró en vigencia el 28 de febrero de 2020. El objeto de la Ley de Emprendimiento y la
Ley de Innovación es establecer un marco normativo que incentive el emprendimiento, la innovación y el desarrollo tecnológico.
Busca promover una cultura emprendedora mediante la implementación de nuevas modalidades corporativas y financieras para
fortalecer el ecosistema emprendedor. La Ley de Emprendimiento e Innovación estableció un Consejo Nacional para el
Emprendimiento y la Innovación (“CONEIN”) que tiene a su cargo la promoción del emprendimiento en el país. Esta ley también
crea el Registro Nacional de Emprendimiento que permite a las personas, tanto naturales como jurídicas, que tengan un negocio
con menos de cinco años de antigüedad, menos de 49 empleados y con ventas menores a US$ 1.000.000, para registrarse y
tener acceso a información financiera. recursos y fondos públicos que creará la Ley de Emprendimiento e Innovación.
Ley Orgánica de Ayuda Humanitaria
El 19 de junio de 2020, la Asamblea Nacional aprobó la Ley Orgánica de Apoyo Humanitario para Combatir la Crisis
Sanitaria Derivada del COVID 19 , luego de un veto parcial presidencial, y fue publicada y entró en vigencia el 22 de 2020. La Ley
Orgánica de Ayuda Humanitaria tiene por objeto establecer políticas para proteger la salud, la seguridad, la educación y el
bienestar de los ciudadanos de la República y reactivar la economía nacional, incluyendo, sin limitarse a, las siguientes medidas:
• Medidas de ayuda pública: obligar a las escuelas primarias, primarias y secundarias y universidades a ofrecer un
descuento de matrícula de hasta el 25% a los estudiantes que se han visto afectados económicamente bajo ciertas
circunstancias; prohibir la expulsión de los estudiantes que no paguen las cuotas escolares mensuales y establecer
una facilidad de crédito gubernamental para aquellos que no paguen por un período de seis meses; aumento
obligatorio del 10% del número de becas para universidades; la prohibición de los desalojos forzosos durante la
vigencia del Estado de Emergencia; congelación de cargos por servicios públicos; reducir el costo de la energía
para quienes se encuentran por debajo del umbral de la pobreza; evitar que los proveedores de atención médica
suspendan la atención y evitar que los proveedores de seguros médicos rescindan las pólizas de seguro médico;
ampliar la cobertura de salud de ciertos planes de salud que se brindan en el marco de la seguridad social.
• Acceso al crédito: exigir a las instituciones financieras nacionales que ofrezcan préstamos al sector productivo, que
incluye a los sectores de la economía involucrados en la producción de materias primas y bienes, entre otros, en
términos y condiciones favorables; ofreciendo créditos fiscales a instituciones financieras que ofrezcan alternativas
de crédito con un plazo mayor a 48 meses.
• Flexibilización de las normas laborales: permitir a los empleadores modificar unilateralmente los contratos de trabajo
para reducir la jornada de trabajo solo si se justifica por fuerza mayor y permitir ajustes salariales por horas
realmente trabajadas con un tope de reducción del 45% y por no más de un año; creando reglas especiales para
las vacaciones.
• Alivio de la deuda: obligar a la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera a emitir una resolución para que,
durante la vigencia del estado de emergencia, las instituciones financieras y demás entidades otorgantes de
crédito trabajen con sus clientes para reprogramar el cobro de las cuotas mensuales.
• Alivio de inquilinos: suspender los desalojos de inquilinos durante el Estado de Alarma y hasta 60 días después de su
finalización siempre que el inquilino pague al menos el 20% de cualquier pago pendiente.
La Ley Orgánica de Ayuda Humanitaria obliga a determinadas dependencias gubernamentales a dictar normas para la
aplicación de algunas de estas medidas.
A36
Apéndice A
El 16 de mayo de 2020, la Asamblea Nacional aprobó el Proyecto de Ley Orgánica para el Ordenamiento de las Finanzas Públicas
y, luego de un veto parcial presidencial, entró en vigencia el 15 de julio de 2020 (“Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas”) .
La Ley Orgánica de Ordenación de las Finanzas Públicas consta de dos artículos y una disposición transitoria.
La fracción I se limita a las reformas al Código de Planificación y Finanzas Públicas y comprende 45 artículos, y la fracción II se limita a un
solo artículo por el que se modifica una disposición de la Ley Orgánica de Ordenación del Territorio y ordenanzas aplicables.
Esta ley tiene como objetivo mejorar la administración de las finanzas públicas. Se centra en la actualización de los techos presupuestarios, la
previsibilidad del gasto público, el establecimiento de nuevos valores del tesoro y nuevas reglas fiscales. Entre las reformas al Código de
Planificación y Finanzas Públicas se incluyen, sin limitarse a ellas, las siguientes medidas:
• limitar la facultad del Ministerio de Economía y Finanzas de aumentar el Presupuesto General del Estado del 15% al 5% sin antes
seguir las disposiciones establecidas en el Código de Planificación y Finanzas Públicas;
• disponiéndose que los objetivos, límites y metas respecto de las reglas fiscales totales del Sector No Financiero
Sector Público y del Presupuesto General del Estado, serán calculados, determinados, evaluados y actualizados por el
Ministerio de Economía y Finanzas;
• establecer un techo de gasto presupuestario para cada entidad pública;
• verificar el cumplimiento de estas normas con un informe con información consolidada. Las unidades que integran el Sector
Público No Financiero controlarán la ejecución presupuestaria y ajustarán el gasto público para asegurar el cumplimiento de
los objetivos y reglas fiscales. El seguimiento y evaluación de estos informes estará a cargo del Ministerio de Economía y
Finanzas;
• crear un Plan de Fortalecimiento y Sostenibilidad Fiscal en caso de incumplimiento de los objetivos de endeudamiento, de los
balances primarios no petroleros o de las reglas de gastos permanentes. La entidad causante o afectada por el incumplimiento
deberá presentar dicho plan;
• dar a conocer al público los objetivos, límites y metas fiscales por acuerdo ministerial;
• crear el Comité Nacional de Coordinación Fiscal encargado de determinar, evaluar y actualizar las metas fiscales sectoriales para
cada nivel de gobierno. Este comité estará integrado por 11 miembros representantes del Presidente de la República,
Ministerio de Economía y Finanzas, Banco Central, Gobiernos Autónomos Descentralizados, Empresas Públicas y Seguridad
Social, quienes tendrán derecho a voz y voto;
• Contempla programas de preservación de capital del Presupuesto General del Estado. El objeto de esta disposición es proteger
la liquidez, aumentar la riqueza, los activos (patrimonio) y la capacidad financiera del Estado. Para la consecución de estos
programas, debe existir un informe técnico publicado que sostenga que el programa es económica y financieramente viable
y que generará un impacto socialmente favorable;
• crear la política de prevención, mitigación y gestión de riesgos fiscales cada año con cobertura del sector público no financiero.
Esta póliza será elaborada por el Ministerio de Economía y Hacienda, y se adjuntará a la proforma de los presupuestos
generales del Estado. El objeto de esta política será mitigar los impactos negativos causados en las finanzas públicas por
eventos imprevistos y garantizar el mejor cumplimiento de la política fiscal planteada por el Presidente de la República.
Los riesgos fiscales se definen como eventos imprevistos que pueden afectar los ingresos y gastos del Estado; y
• destinar un máximo del 3% del gasto total de los presupuestos generales del Estado para anticipar posibles
riesgos fiscales.
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Apéndice A
La Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas tiene como objetivo no obstaculizar la autonomía ya existente
de los Gobiernos Autónomos Descentralizados, el Banco Central del Ecuador y el Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social
(BIESS), y de las entidades de seguridad social como como el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS), el Instituto de
Seguridad Social de las Fuerzas Armadas (ISSFA), el Instituto de Seguridad Social de la Policía (ISSPOL), el Cesantía de la Policía
Nacional y otros similares.
Las revisiones realizadas por el Presidente incluyen el establecimiento de un cronograma para la disminución gradual de la
deuda pública mediante la imposición de techos transitorios en la relación deuda/PIB que comienzan en 57% para 2025 y se reducen
a 45% para 2030 y a 40% para 2032, después de lo cual la deuda pública a PBI será requerida por ley a mantenerse en o por debajo
del límite legal de 40%, ver “La Economía Ecuatoriana—Políticas Económicas y Sociales—Ley Orgánica para la Regulación de las
La Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas también reforma el artículo 123 de la Ley de Planificación y
Código Financiero, para, entre otros:
• excluir ciertas transacciones e instrumentos de la deuda pública, incluidos los derechos contractuales vinculados a
operaciones ordinarias que no requieren garantía soberana y cualquier valor o nota del tesoro con un plazo inferior a
360 días, entre otros;
• aclarar la definición de deuda pública vinculándola a las obligaciones de entidades del sector público
que debe ser devuelto al prestamista;
• incluir las deudas contraídas por el IESS, ISSFA o ISSPOL en la definición de deuda pública; y
• asignar durante el proceso de presupuestación los recursos disponibles de la deuda pública a los proyectos y programas
que cumplan con los requisitos establecidos.
Medidas Anticorrupción en Ecuador
Desde que el presidente Moreno fue electo, el Gobierno de Ecuador ha puesto en marcha varias iniciativas para combatir la
corrupción en el país y se están investigando varios presuntos casos de corrupción contra funcionarios públicos actuales o anteriores
de empresas estatales. En febrero de 2018, se aprobaron en referéndum popular nacional ciertas reformas a la Constitución de 2008,
incluyendo, entre otras, que los condenados por delitos relacionados con la corrupción pierdan sus derechos políticos. En marzo de
2018, Petroecuador y la Unidad de Análisis Financiero y Económico (la “Agencia de Análisis Financiero y Económico”) suscribieron un
convenio interinstitucional para trabajar en conjunto en la prevención, detección y erradicación del lavado de activos y financiamiento
de delitos dentro de Petroecuador. El 11 de junio de 2018, la Fiscalía General de la Nación y el Servicio Nacional de Contratación
Pública (el “Servicio Nacional de Contrataciones Públicas”) suscribieron un convenio marco de cooperación entre ambas instituciones
para permitir operaciones conjuntas en la lucha contra la corrupción. A la fecha del Memorándum de Invitación existen varios proyectos
de ley en estudio en la Asamblea Nacional destinados a combatir la corrupción y posibilitar la recuperación de los montos defraudados.
El 6 de febrero de 2019, el presidente Moreno emitió el decreto No. 665 que crea la Secretaría Anticorrupción de la
Presidencia de la República ("Secretaría Anticorrupción") con la tarea, entre otras, de establecer una agenda para la creación de
políticas públicas y acciones que permitan denunciar casos de corrupción. actos dentro de la administración; coordinar la colaboración
entre instituciones gubernamentales, tribunales y entidades involucradas en la investigación, juzgamiento y sanción de casos de
corrupción; y articular con el Ministerio de Relaciones Exteriores y Movilidad Humana la implementación de los convenios internacionales
existentes en la materia.
El 18 de febrero de 2019, el presidente Moreno anunció sus planes para formar la Comisión Internacional contra la
Corrupción ("Comisión Internacional contra la Corrupción") con el objetivo de brindar apoyo a las agencias gubernamentales
encargadas de denunciar, investigar y perseguir actos de corrupción en Ecuador. La Comisión Internacional contra la Corrupción está
compuesta por cinco expertos internacionales en corrupción y tres secretarías con otros expertos nacionales e internacionales. Los
miembros de la Comisión Internacional contra la Corrupción serán
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Apéndice A
designado por acuerdo entre el gobierno y la Oficina de las Naciones Unidas contra la Droga y el Delito. La Comisión
Internacional contra la Corrupción fue creada formalmente el 13 de mayo de 2019.
El 25 de febrero de 2019, la CNE se asoció con la Agencia de Análisis Económico y Financiero para brindar
colaboración mutua, entre otros, en la detección del lavado de activos y el financiamiento de empresas delictivas. El 6 de junio
de 2019, los titulares de la Contraloría General de Ecuador y la Comisión Nacional Anticorrupción ("Comisión Nacional
Anticorrupción") firmaron un acuerdo de colaboración de dos años para llevar a cabo esfuerzos coordinados para procesar
mejor las denuncias de corrupción e implementar medidas preventivas, identificar y promover las mejores prácticas, mejorar la
comunicación entre ambas entidades, desarrollar programas de capacitación que promuevan el comportamiento ético y
promover la participación ciudadana en todo el país para aumentar la responsabilidad pública. El 11 de junio de 2019, la
Función de Transparencia y Control Social (el "Comité de Transparencia"), integrado por representantes de 14 entidades
gubernamentales y presidido por el Contralor General, aprobó un plan nacional destinado a construir una colaboración
interinstitucional en la lucha contra la corrupción
El 25 de julio de 2019, el presidente Moreno emitió el decreto No. 828 ("Decreto 828") que designa a la Secretaría
Anticorrupción como autoridad representativa del Ecuador en los términos de la Convención Interamericana contra la
Corrupción. Sin embargo, el 20 de mayo de 2020 el presidente Moreno anunció la eliminación de la Secretaría Anticorrupción.
El 20 de diciembre de 2019, el Consejo Nacional Electoral aprobó su informe con las conclusiones del consejo sobre
la investigación Cohecho 20122016 por supuestos aportes ilícitos de campaña realizados al partido Alianza PAIS de 2012 a
2017. El 3 de enero de 2020, en audiencia preliminar , un juez de la Corte Nacional de Justicia ordenó que fueran juzgados el
expresidente Correa, el exvicepresidente Glas y varios exministros y funcionarios de gobierno por su presunta participación en
el caso Soborno 20122016. El 7 de abril de 2020, la Corte Nacional de Justicia de Ecuador condenó en rebeldía al expresidente
Correa a ocho años de prisión. Esta sentencia fue apelada y se encuentra en revisión en la Corte Nacional de Justicia de
Ecuador.
El 5 de mayo de 2020, el presidente Moreno emitió el decreto No. 1033 (“Decreto 1033”) que establece un método
unificado para la compra de medicamentos y medicamentos en la red pública de salud. El Decreto 1033 busca atender la
proliferación de nuevos casos de corrupción tras el descubrimiento de irregularidades en hospitales durante la pandemia del COVID19.
El decreto establece que todas las adquisiciones se realizarán a través de un sistema integrado que combine los insumos
requeridos por el Ministerio de Salud, el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, el Instituto de Seguridad Social de las
Fuerzas Armadas y el Instituto de Seguridad Social de la Policía Nacional.
El 21 de mayo de 2020, el presidente Moreno envió a la Asamblea Nacional un proyecto de reformas al Código
Integral Penal. El objetivo del proyecto es fortalecer los mecanismos de control y endurecer las sanciones en casos de
corrupción de compras públicas durante una emergencia. El proyecto plantea que la evasión de trámites legales en compras
públicas durante una emergencia podría acarrear penas de cárcel de seis meses y hasta 25 años, dependiendo del monto de
la compra.
Sectores Estratégicos de la Economía
El Ministerio del Medio Ambiente, el Ministerio de Telecomunicaciones y el Ministerio de Energía y Recursos Naturales
No Renovables están a cargo de los sectores de agua, telecomunicaciones, electricidad y recursos naturales (petróleo y
minería) de la economía, respectivamente. La República considera estos sectores como los más importantes de la economía.
Sector Petrolero
Las reservas de petróleo de Ecuador son administradas directamente por las empresas petroleras estatales
Petroecuador y Petroamazonas ya través de contratos de servicios con otras empresas ecuatorianas y extranjeras. Las
operaciones de explotación petrolera se realizan bajo la supervisión y regulación del Ministerio de Energía y Recursos Naturales
No Renovables a través de la Agencia de Regulación y Control de Hidrocarburos.
El Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables también brinda apoyo técnico, económico y legal en la
originación de contratos de servicios y procesos de licitación pública. En noviembre de 2012, el expresidente Correa firmó el
decreto 1351A (el "Decreto de Consolidación"), que consolidó las operaciones de Petroecuador y
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Apéndice A
Petroamazonas asignando la exploración y explotación de los recursos de hidrocarburos a Petroamazonas y las actividades de transporte,
refinación y comercialización a Petroecuador.
En 2018, las exportaciones de crudo totalizaron US$7.853 millones, un aumento de 26,9% frente a los US$6.190 millones de 2017.
Este aumento se debió a un aumento en el precio internacional promedio del petróleo por barril de US$ 45,68 en 2017 a US$ 60,55 en 2018,
a pesar de una disminución del 4% en el volumen exportado, de 18.950 miles de toneladas métricas a 18.192 miles de toneladas métricas.
En 2019 las exportaciones de crudo totalizaron US$7.731 millones, una disminución de 1,6% respecto de US$7.853 millones en 2018. Esta
disminución se debió a una disminución en el precio internacional promedio del petróleo por barril de US$60,55 en 2018 a US$55,30 en 2019,
lo que fue parcialmente compensado por un aumento en el volumen exportado de 129,7 millones de barriles en 2018 a 139,8 millones de
barriles en 2019. En los primeros cinco meses de 2020, las exportaciones de crudo totalizaron US$1.624 millones, una disminución del 50,9%
frente a los US$3.306 millones de los primeros cinco meses de 2019. Esta disminución se debió principalmente a una disminución del 14,3%
en el volumen exportado, de 57,5 millones de barriles a 49,3 millones de barriles y una disminución del 42,6% en el precio del barril de
US$57,49 a US$32,98. Además, por problemas con el oleoducto que transporta petróleo, se suspendió parcialmente la producción, lo que
redujo la producción en un 18,0% de 79,9 millones de barriles en los cinco meses de 2019 a 65,6 millones de barriles en igual período de
2020.
En 2018, los ingresos de fuentes no petroleras del sector público no financiero totalizaron US$26.994 millones, un aumento de
6,0% respecto de los US$25.473 millones de 2017. Este aumento se debió principalmente a un aumento en los ingresos por recaudación de
impuestos. En 2019, los ingresos de fuentes no petroleras del sector público no financiero totalizaron US$25.450 millones, una disminución
de 5,7% respecto de los US$26.994 millones de 2018. Ingresos de fuentes no petroleras del sector público no financiero al 31 de mayo de
2020, totalizó US$10.001 millones, una disminución de 11,25% respecto de US$11.269 millones en el mismo período de 2019.
En 2018, los ingresos petroleros del Gobierno Central representaron el 7,4% del PIB y el 30,4% de los ingresos del Gobierno
Central y los ingresos no petroleros representaron el 16,9% del PIB y el 69,6% de los ingresos del Gobierno Central. En el mismo año, los
ingresos petroleros del sector público no financiero representaron el 7,6% del PIB y el 21,5% de los ingresos del sector público no financiero
y los ingresos no petroleros representaron el 25,1% del PIB y el 71,0% de los ingresos del sector no financiero. En 2018, los ingresos
petroleros del Gobierno Central alcanzaron los US$ 8.008 millones. En 2019, los ingresos petroleros del Gobierno Central representaron el
7,0% del PIB y el 30,6% de los ingresos del Gobierno Central y los ingresos no petroleros representaron el 16,0% del PIB y el 69,4% de los
ingresos del Gobierno Central. En el mismo año, los ingresos petroleros del sector público no financiero representaron el 7,2% del PIB y el
21,7% de los ingresos del sector público no financiero y los ingresos no petroleros representaron el 23,7% del PIB y el 70,8% de los ingresos
del sector no financiero. Los ingresos petroleros del Gobierno Central alcanzaron los US$7.559 millones en 2019, lo que representa una
disminución respecto de los US$8.008 millones de 2018. Los ingresos petroleros del Gobierno Central alcanzaron los US$2.051 millones al
31 de mayo de 2020, una disminución del 10,2% en comparación con los US$2.285 millones del mismo período en 2019. Para obtener más
información sobre los ingresos del gobierno central, consulte “Finanzas del sector público—Ingresos y gastos del gobierno central”.
Para obtener más información sobre los ingresos del gobierno central, consulte “Finanzas del sector público: ingresos y gastos del
gobierno central”. Para obtener más información sobre los ingresos del sector público no financiero, consulte "Finanzas del sector público:
ingresos y gastos del sector público no financiero".
Petroecuador y Petroamazonas son empresas del Estado y son personas jurídicas con patrimonio propio y autonomía
presupuestaria, financiera, económica y administrativa. El Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables lleva a cabo la gestión
de los recursos de hidrocarburos no renovables y tiene a su cargo la ejecución de actividades tales como la administración de campos
petroleros y la celebración y modificación de contratos de campos petroleros.
Como parte del plan permanente para optimizar la gestión del Estado, se creó un comité entre la Empresa Coordinadora de
Empresas Públicas, la Secretaría General de la Presidencia, la Secretaría Nacional de Planificación y Desarrollo y el Ministerio de Energía y
Recursos Naturales No Renovables , junto a equipos técnicos de Petroecuador y Petroamazonas, para iniciar la ejecución del proceso de
fusión de Petroecuador y Petroamazonas. El 24 de abril de 2019, el presidente Moreno emitió el decreto No. 723 que ordena la fusión de
Petroecuador y Petroamazonas en una sola empresa pública y crea la Unidad Temporal de Fusión , una unidad dentro de Petroamazonas
encargada de administrar la fusión. bajo la supervisión del Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables. El decreto también fija
el 31 de diciembre de 2020 como fecha límite para la realización de la fusión. El 6 de mayo de 2020, como consecuencia del entorno
económico derivado del COVID19 y la caída de los precios internacionales del petróleo, el Ministerio de Energía y Recursos Naturales No
Renovables anunció
A40
Apéndice A
que estaba reconsiderando la estrategia de fusión original con vistas a simplificar la estructura de gestión final de la empresa resultante
después de la fusión.
Explotación
De acuerdo con la Constitución de 2008, todos los recursos naturales del subsuelo son propiedad del Estado, y en el caso del
petróleo, siguiendo el Decreto de Consolidación, su explotación es asumida directamente por Petroamazonas. Sin embargo, la Constitución
de 2008 permite al Gobierno contratar al sector privado para el desarrollo de estos recursos naturales.
La Constitución de 2008, la Ley de Hidrocarburos, el Decreto de Consolidación, el Decreto No. 315 ("Decreto 315") y el Decreto
No. 314 ("Decreto 314") establecen las siguientes reformas que definen claramente las funciones de las entidades del sector público
petrolero de la siguiente manera :
• el Ministerio de Hidrocarburos (actualmente Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables)
ejecuta las políticas de hidrocarburos definidas por el presidente de la República;
• la Secretaría de Hidrocarburos (ahora parte del Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables)
Recursos) de Ecuador lleva a cabo el proceso de licitación pública de contratos de servicios específicos para desarrollar
campos petroleros, y ejecuta y administra dichos contratos;
• la Agencia de Regulación y Control de Hidrocarburos controla y fiscaliza la actividad hidrocarburífera en todas sus
etapas;
• Petroecuador participa en actividades de refinación e industrialización de hidrocarburos, así como en su
marketing interno y externo; y
• Petroamazonas se dedica a la exploración y producción de hidrocarburos.
Para mayor información sobre la formación del Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables mediante la fusión del
Ministerio de Hidrocarburos, el Ministerio de Electricidad y Energías Renovables, el Ministerio de Minería y la Secretaría de Hidrocarburos,
ver “La República del Ecuador Forma de gobierno."
Bajo el marco anterior, Ecuador permite la inversión extranjera en sus recursos de hidrocarburos, los cuales, de acuerdo con la
Constitución de 2008 y la Ley de Hidrocarburos, son de propiedad exclusiva del Estado. En noviembre de 2010, el Gobierno completó sus
renegociaciones de contratos con compañías petroleras extranjeras bajo la Ley de Hidrocarburos que, como se mencionó anteriormente,
reemplazó los acuerdos de producción compartida para empresas privadas con una tarifa fija por barril para sus actividades de exploración
y producción.
A41
Apéndice A
Producción
Producción de petróleo (en
miles de barriles por año, excepto donde se indique)
Por los cuatro meses terminados
Por el año terminado el 31 de diciembre 30 de Abril,
2017 de 2018 2019 2019 2020
Petróleo (1) 531 517 531 525 456
Empresas Públicas(2) 152.092 146.353 152.858 49.750 43.442
Otros operadores 41.835 42.439 40.958 13.727 11.750
Total 193.927 188.792 193.816 63.478 55.192
Producción de Gas Natural (3) 16.337 12.461 11.244 3.854 3.369
Fuente: Los datos de Petróleo se basan en cifras del Boletín Mensual de mayo de 2020 del Banco Central (Cuadro 4.1.1).
(1) La información del petróleo se muestra en miles de bpd.
(2) Las cifras de empresas públicas incluyen la producción de Rio Napo.
(3) La información de producción de gas natural se muestra en millones de pies cúbicos.
Según el Boletín Mensual del Banco Central de junio de 2020, la producción de crudo de los campos petroleros, incluyendo la de
empresas privadas y estatales, alcanzó los 188,8 millones de barriles para el año 2018, lo que representa una disminución de 2,7% respecto
de los 193,9 millones de barriles producidos en 2017, 193,8 millones de barriles para el año 2019, lo que representa un aumento de 2,65%
respecto de 2018, y 65,6 millones de barriles durante los primeros cinco meses de 2020, lo que representa una disminución de 18,0%
respecto de los 80,0 millones de barriles producidos durante el mismo período de 2019.
En 2018, las empresas estatales fueron responsables del 77,5% de la producción de petróleo, en comparación con el 78,4% de
2017. Esta disminución se debió principalmente a retrasos en los programas de producción debido a retrasos en adquisiciones y limitaciones
temporales en obras e instalaciones, y a la aumento de la producción privada de petróleo en 2018. En 2019, las empresas estatales fueron
responsables del 78,9% de la producción de petróleo, en comparación con el 77,5% en 2018. Este aumento se debió principalmente al
aumento en la producción de los campos Auca e ITT en 2019. En los cinco meses finalizados el 31 de mayo de 2020, las empresas estatales
fueron responsables del 78,6% de la producción de petróleo, en comparación con el 78,4% de la producción de petróleo en el mismo período
de 2019.
La gran mayoría (95%) de los bloques petroleros de Ecuador se encuentran en tierra. Los bloques petroleros más productivos
están ubicados en la parte nororiental del país, siendo Shushufindi y Auca dos de los campos más antiguos y productivos. La producción de
crudo ha aumentado en los últimos diez años con la apertura del Oleoducto de Crudos Pesados (el "OCP") (ver "Transporte" a continuación),
que eliminó un cuello de botella en el transporte de crudo pesado en el país. La producción en los campos existentes se estabilizó en los
últimos años como resultado de la disminución natural de la productividad de los bloques existentes, en particular de los bloques más
antiguos como Shushufindi, que ha estado en operación durante más de cuarenta años.
En diciembre de 2017, Petroamazonas concluyó con éxito las negociaciones de la Ronda de Campos Menores 2017. SEA
Ecuador, CNPC, Vinccler CA y Cementaciones Petroleras Venezolanas se adjudicaron los contratos de 7 bloques en las regiones de
Orellana y Sucumbíos, y cuatro contratos de servicios, con una Se suscribieron tarifas indexadas al WTI. La inversión total entre 2018 y 2020
se espera sea de US$696 millones y se estima producir 104,46 millones de barriles durante los 10 años de su vigencia.
En mayo de 2018, Petroamazonas inició la contratación pública de la ronda “Oil & Gas” para la adjudicación de contratos de
desempeño específico para la explotación de los campos de crudo CuyabenoSansahuari, Yuralpa, Oso y BlancaVitina, y el campo de gas
de Amistad , como resultado de lo cual se suscribieron cuatro contratos de servicios, con tarifa indexada al WTI, para la explotación de los
campos de crudo CuyabenoSansahuari, Yuralpa, Oso y BlancaVitina.
Petroamazonas estima que la inversión total entre 2019 y 2021 será de aproximadamente US$728 millones.
El 23 de enero de 2019 Petroamazonas respaldó la iniciativa “Zero Routine Flaring by 2030” mediante la cual se compromete a
incorporar la utilización sostenible o conservación del gas asociado de sus campos petroleros sin quema rutinaria, e implementar soluciones
económicamente viables para eliminar esta práctica lo antes posible. y no más tarde de 2030.
El 22 de mayo de 2019, en el marco de la XII Ronda Petrolera Intercampos, el Gobierno, a través del Ministerio de
Energía y Recursos Naturales No Renovables, suscribió siete acuerdos de participación para la exploración y
A42
Apéndice A
explotación de siete nuevos bloques petroleros en la provincia de Sucumbíos: Arazá Este, Iguana, Perico, Espejo, Sahino, Charapa y
Chanangue, con las siguientes empresas: Petróleos Sudamericanos del Ecuador Petrolamerec SA (dos acuerdos), Gran Tierra Energy
Colombia LLC (tres acuerdos ) y el consorcio formado por Frontera Energy Colombia Corp. y Geopark Perú SAC (dos acuerdos). El Gobierno
estima que estos acuerdos darán como resultado una inversión total de US$1.170 millones por parte de esas empresas hasta 2023. Se
espera que estos campos produzcan 18.000 bpd para 2024.
El 30 de septiembre de 2019, el bloque 43, que incluye los 139 campos ITT de Ishipingo, Tipituni y Tambococha, alcanzó 82.658
bdp en producción de petróleo, convirtiéndose en el área con mayor operación petrolera en Ecuador.
Este incremento en la producción en esta zona se debió principalmente a la apertura a producción de los campos Tambococha el 24 de
septiembre de 2019, con un promedio de 4.250 bpd de petróleo. Se espera que los campos de ITT generen aproximadamente US$603
millones en ingresos en 2020.
El 3 de octubre de 2019, varios grupos organizaron protestas relacionadas con la eliminación de los subsidios y el aumento de
precios. Las protestas duraron casi dos semanas y el presidente Moreno trasladó el gobierno a Guayaquil de manera temporal. Para más
información, véase “La República del Ecuador—Medidas del Presidente Moreno”. Del 7 al 13 de octubre de 2019, manifestantes relacionados
con la eliminación de subsidios ocuparon ciertos campos e interrumpieron la producción de petróleo, entre otras cosas, bloqueando carreteras
que permitían el transporte de petróleo crudo, lo que provocó que el Gobierno suspendiera la producción de petróleo en 20 campos petroleros
ubicados en las provincias de Orellana, Sucumbíos y Napo, generando pérdidas por US$ 136,86 millones. Como parte de los esfuerzos del
Gobierno para normalizar la producción después de los disturbios, los campos 65 y 66 de Tambococha se abrieron para la producción en
octubre de 2019. Como resultado, al 31 de octubre de 2019, el bloque 43 alcanzó 86.618 bpd en producción de petróleo. La producción de
petróleo se normalizó después de estos eventos. Como resultado, el 19 de mayo de 2020, el presidente Moreno emitió el Decreto 1054 que
permite que el precio del petróleo en Ecuador fluctúe en función del precio en el mercado internacional del WTI, al tiempo que coloca una
banda de precios que no permitiría fluctuaciones de precios mayores a 5% en estaciones de servicio, ver “—La Crisis Global 2020”.
El 6 de marzo de 2020, Petroamazonas celebró un contrato por un valor aproximado de US$148 millones con Chuanqing Drilling
Engineering Company Limited para la perforación y terminación de 24 nuevos pozos petroleros en la provincia de Orellana, Ecuador. Los
nuevos pozos petroleros permitirán aumentar la producción en 7.500 barriles de petróleo por día.
Exportaciones
En 2018, las exportaciones de crudo totalizaron US$7.853 millones, un aumento de 26,9% frente a los US$6.190 millones de 2017.
Este aumento se debió a un incremento en el precio promedio del barril de petróleo de US$45,68 en 2017 a US$60,55 en 2018, a pesar de
una disminución de 4% en el volumen exportado. En 2019 las exportaciones de crudo totalizaron US$7.731 millones, una disminución de
1,6% respecto de US$7.853 millones en 2018. Esta disminución se debió a una disminución en el precio internacional promedio del petróleo
por barril de US$60,55 en 2018 a US$55,30 en 2019, lo que fue parcialmente compensado por un aumento en el volumen exportado de 129,7
millones de barriles en 2018 a 139,8 millones de barriles en 2019. En los primeros cinco meses de 2020, las exportaciones de crudo totalizaron
US$1.624 millones, una disminución del 50,9% frente a los US$3.306 millones de los primeros cinco meses de 2019. Esta disminución se
debió principalmente a una disminución del 14,3% en el volumen exportado, de 57,5 millones de barriles a 49,3 millones de barriles y una
disminución del 42,6% en el precio del barril de US$57,49 a US$32,98. Además, por problemas con el oleoducto que transporta petróleo, se
suspendió parcialmente la producción, lo que redujo la producción en un 18,0% de 79,9 millones de barriles en los cinco meses de 2019 a
65,6 millones de barriles en igual período de 2020.
En 2017, el 89,5% del valor de las exportaciones de petróleo fue crudo y el 10,5% derivados del petróleo. En 2018, el 89,2% del
valor de las exportaciones de petróleo fue crudo y el 10,8% derivados del petróleo. En 2019, el 89,1% del valor de las exportaciones de
petróleo fue crudo y el 10,9% derivados del petróleo.
En 2017, el 55,1% de las exportaciones de petróleo fueron a Estados Unidos, seguido de Perú, Chile y otros con 15,5%, 15,4% y
14%, respectivamente. En 2018, los tres principales destinos de las exportaciones petroleras fueron Estados Unidos, Perú y Chile con 51,1%,
16,1% y 14,6%, respectivamente. En 2019, los tres principales destinos de las exportaciones petroleras fueron Estados Unidos, Panamá y
Chile con 46,2%, 21,6% y 14,0%, respectivamente. En los primeros cinco meses de 2020 también lo fueron Estados Unidos, Panamá y Chile
con 40,5%, 32,7% y 12,5%, respectivamente.
A43
Apéndice A
El 1 de diciembre de 2016, Petroecuador firmó un contrato de compraventa de petróleo crudo con PTT Trading International Pte
Ltd ("PTT International"), en virtud del cual Petroecuador recibió prepagos iniciales de US$600 millones poco después de firmar la entrega
de petróleo crudo durante la plazo de cinco años del contrato. El 6 de diciembre de 2016, Petroecuador firmó un contrato de compraventa de
fuel oil con Oman Trading International Ltd ("OTI"), en virtud del cual Petroecuador recibió un prepago inicial de US$300 millones por fuel oil
para ser entregado a OTI durante los 30 meses de vigencia del contrato, el cual ya ha sido totalmente amortizado por Petroecuador.
A octubre de 2019, se habían cumplido todas las entregas en virtud del contrato. En relación con cada contrato, la República ha acordado
reembolsar a los compradores cualquier monto de los prepagos y recargos relacionados por el pago anticipado que no se satisfagan de otro
modo mediante la entrega de petróleo crudo o fuel oil, respectivamente, o reembolsado por Petroecuador de conformidad con los contratos
En 2018, Petroecuador llegó a un acuerdo con Petrochina, Unipec, PTT Public Company Limited y PTT International con el fin de
modificar cada uno de los acuerdos de suministro de crudo entre Petroecuador y cada una de estas empresas. Las nuevas enmiendas son
efectivas a partir del 1 de mayo de 2018.
Transporte
Ecuador tiene dos importantes oleoductos. La mayor parte de la producción de petróleo crudo de Ecuador se transporta a través
del Sistema de Oleoducto Transecuatoriano (el "SOTE"), que une Lago Agrio en la región Oriente con la terminal de exportación de Balao
en la costa del Pacífico. El SOTE fue construido por Texaco (ahora Chevron) y fue transferido a Petroecuador en 1998. El SOTE tiene una
capacidad de aproximadamente 360.000 bpd. En 2017, el SOTE transportó 131,1 millones de barriles, promediando 359,1 mil bpd. En 2018,
el SOTE transportó 125,6 millones de barriles, promediando 344,0 mil bpd. En 2019, el SOTE transportó 124,8 millones de barriles,
promediando 342,0 mil bpd. En los primeros cinco meses de 2020, el SOTE transportó 42,5 millones de barriles, promediando 279,9 mil bpd.
En junio de 2001, Ecuador adjudicó el contrato de construcción y operación de su segundo oleoducto, el oleoducto de crudos
pesados OCP, a Oleoducto de Crudos Pesados Ecuador SA, un consorcio de empresas petroleras nacionales y extranjeras. El oleoducto
OCP se construyó a un costo de US$1.400 millones, los cuales fueron pagados en su totalidad por el consorcio. La construcción se completó
en septiembre de 2003 y las operaciones comenzaron el mismo mes. El contrato de operación del OCP tiene una duración de veinte años y
finaliza en 2023. Al término del contrato, el oleoducto OCP pasará a ser de propiedad nacional. El Ministerio de Energía y Minas y Petróleo
(ahora Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables) supervisó la construcción del oleoducto OCP y ahora supervisa su
operación. El oleoducto OCP está compuesto por dos tramos, el mayor de los cuales fue diseñado para transportar un máximo de 517.300
bpd y tiene una tasa de transporte sostenible de 450.000 bpd de crudo de 18o a 24o grados del Instituto Americano del Petróleo. En 2017,
el OCP transportó 59,9 millones de barriles, promediando 164,1 mil bdp. En 2018, el oleoducto OCP transportó 61,2 millones de barriles,
con un promedio de 167,6 mil bpd. En 2019, el oleoducto OCP transportó 68,1 millones de barriles, promediando 186,5 mil bpd. En los
primeros cinco meses de 2020, el oleoducto OCP transportó 22,4 millones de barriles, promediando 147,6 mil bpd.
El 7 de abril de 2020, un socavón en el sector de San Rafael impidió que los oleoductos SOTE y OCP recibieran y transportaran
petróleo. Luego de este evento, el 10 de abril de 2020 el Ministerio de Energía y Recursos No Renovables declaró un evento de fuerza
mayor durante el cual la producción de Petroamazonas se redujo a 65.000 barriles de petróleo por día. La declaratoria de caso de fuerza
mayor fue levantada el 9 de mayo de 2020 cuando concluyeron las reparaciones a los oleoductos SOTE y OCP y se declararon técnicamente
operativos para recibir y transportar petróleo.
El 4 de junio de 2020, el Ministerio de Energía y Recursos No Renovables declaró otro caso de fuerza mayor relacionado con la
suspensión de actividades del gasoducto SOTE debido a la construcción de dos variantes de tubería de 380 y 690 metros de longitud que
tenían como objetivo proteger el integridad del oleoducto tras la aparición de un nuevo socavón en el sector de San Rafael. Esta declaración
de fuerza mayor fue levantada cuatro días después, el 8 de junio de 2020, una vez que se informó la finalización de los trabajos de
construcción de las variantes de tubería.
Refinación
Tras el Decreto de Consolidación, Petroecuador es la única empresa que realiza actividades de refinación en el Ecuador.
Petroecuador posee tres refinerías en Ecuador (Esmeraldas, La Libertad y Shushufindi) con capacidades de procesamiento de 110.000,
45.000 y 20.000 bpd, respectivamente. Petroecuador también posee una procesadora de gas asociada
A44
Apéndice A
(Shushufindi), que tiene una capacidad de procesamiento de 637,8 millones de barriles de gas licuado de petróleo ("GLP") y una producción
promedio de 1.747,6 bpd.
En 2019, la producción de derivados del petróleo de Petroecuador ascendió a 75,6 millones de barriles, entre gasolinas, diésel,
fuel oil, jet fuel, petróleo licuado y mezclas de combustibles en terminales, lo que representó una disminución del 6,0% frente a los 80,5
millones de barriles de derivados del petróleo producidos en el mismo período de 2018. Esta disminución se debió principalmente a
mantenimientos no programados en tres de las refinerías del país. En los primeros cuatro meses de 2020, la producción de derivados del
petróleo de Petroecuador ascendió a 20,1 millones de barriles, entre gasolinas, diésel, fuel oil, jet fuel, petróleo licuado y mezclas de
combustibles en terminales, lo que representó una disminución del 19,1% frente a los 24,9 millones barriles de derivados del petróleo
producidos en el mismo período de 2019. Esta disminución se debió a una disminución significativa en la demanda de derivados del petróleo
producto de la declaración del Estado de Emergencia relacionado con la crisis del COVID19, ver “La República de Ecuador—Medidas del
presidente Moreno—La Crisis Global 2020”.
Durante 2018, el consumo interno de derivados del petróleo fue de 93,2 millones de barriles, lo que representa un aumento de
7,7% frente a los 86,6 millones de barriles durante 2017. Durante 2019, el consumo interno de derivados del petróleo fue de 91,0 millones
de barriles, lo que representa una disminución de 2,3% respecto a los 93,1 millones de barriles durante 2018. En los primeros cuatro meses
de 2020, el consumo interno de derivados del petróleo fue de 23,1 millones de barriles, lo que representa una disminución de 22,4% frente a
los 29,8 millones de barriles de igual período de 2019. Las refinerías ecuatorianas solo producen suficientes derivados del petróleo para
satisfacer aproximadamente el 65% de la demanda interna. En consecuencia, Ecuador es un importador neto de derivados del petróleo,
aunque es un exportador neto de petróleo crudo.
La producción de derivados de petróleo de Esmeraldas aumentó de 122,919 bpd promedio en 2017 a 118,717 bdp promedio en
2018 a 110,601 bdp promedio en 2019. En 2017, 2018 y 2019 la producción de derivados de petróleo en la refinería de Esmeraldas ascendió
a 44,865,434, 43,331,6 06 y 40.369.501 barriles, respectivamente. En marzo de 2018, Petroecuador anunció que la refinería de Esmeraldas
estará en un proyecto de mantenimiento que tendrá una duración de tres años.
Durante este período, diferentes partes de la refinería de Esmeraldas fueron paradas temporalmente para permitir el mantenimiento. A partir
del 6 de marzo de 2019, dos unidades de la refinería fueron cerradas por mantenimiento. Los trabajos de mantenimiento en ambas unidades
finalizaron con éxito el 26 de abril de 2019 y el 2 de agosto de 2019, respectivamente, luego de lo cual toda la planta reanudó sus operaciones
normales.
Al 31 de diciembre de 2019 no existía participación del sector privado en la producción de derivados del petróleo.
Sin embargo, el 15 de julio de 2008, Petroecuador y PDVSA Ecuador formaron una nueva entidad ("RDP") en la que Petroecuador era el
accionista mayoritario (51%) y PDVSA Ecuador era el accionista minoritario (49%). RDP se formó para desarrollar un proyecto de refinería a
construirse en el municipio de Manta, Provincia de Manabí, con una capacidad nominal total por determinar. Se obtuvieron los derechos de
tierra y las licencias ambientales necesarias para desarrollar RDP, y se completó un estudio de factibilidad preliminar detallado del proyecto.
El 11 de octubre de 2018, el Gobierno anunció que la empresa británica RPS Energy Ltd. había ganado la licitación para auditar los trabajos
realizados en este proyecto de refinería. El 9 de enero de 2019, RPS Energy Ltd. dio a conocer los resultados de la auditoría encontrando,
entre otras, ciertas anomalías técnicas en el proyecto y que se habían producido sobreprecios.
Aunque inicialmente el proyecto iba a ser ejecutado por Petroecuador y PDVSA a través de RDP, el 12 de marzo de 2019, la
Superintendencia de Sociedades, Valores y Seguros aprobó la liquidación de RDP y ordenó a RDP iniciar el proceso de liquidación.
Actualmente existen ciertas investigaciones preliminares y procedimientos legales en contra de RDP que deben resolverse antes de la
liquidación de RDP. Se espera que la liquidación de RDP dure varios meses. A la fecha del Memorándum de Invitación, RDP aún no ha sido
liquidado.
En marzo de 2019, el Ministro de Energía y Recursos Naturales No Renovables anunció que Ecuador lanzaría en 2019 una
licitación internacional por una inversión estimada de US$6.500 para construir y operar una nueva refinería con capacidad para manejar
hasta 300.000 bpd, cuya ubicación es aún por determinar. La oferta también incluiría una concesión para mejorar las instalaciones en la
refinería de Esmeraldas. El 27 de agosto de 2019, el Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables realizó una convocatoria
pública para que potenciales inversionistas manifiesten su interés en diseñar, construir y operar una nueva refinería. El plazo para que los
interesados presentaran sus “expresiones de interés” en el proyecto finalizó el 21 de octubre de 2019, momento en el que se realizaron seis
presentaciones. El 11 de marzo de 2020 se lanzó una licitación pública para la concesión de los proyectos y posteriormente se suspendió
como consecuencia de la crisis sanitaria internacional del COVID19. Al 30 de junio de 2020, la licitación continuaba suspendida.
A45
Apéndice A
Distribución Nacional de Combustibles
En 1993, el Gobierno implementó un mercado libre en la distribución doméstica de combustible, lo que ha llevado a una
rápida modernización de las instalaciones de distribución. El precio al que se vende la gasolina a los distribuidores nacionales se
fija mediante decreto ejecutivo del Presidente de conformidad con la Ley de Hidrocarburos, y se fija de acuerdo a variables como
la demanda interna y el impacto del precio en las finanzas públicas. Hasta 1998, el Gobierno había fijado el nivel máximo de
ganancias para los distribuidores en 18%. En 1999 se eliminó el margen fijo. A principios de 2000, el Gobierno restableció un
margen fijo del 15% para la gasolina regular y los combustibles diésel (los distribuidores seguían siendo libres de fijar cualquier
margen para la gasolina premium). Desde 2003, el margen fijo se determina en centavos por galón. En 2005, el margen aumentó
a US$0,71 por galón de gasolina regular ya US$0,137 por galón de diesel. Estos márgenes fueron fijados por el Decreto Ejecutivo
338, emitido en agosto de 2005 y modificado posteriormente. Cualquier cambio futuro en el margen de utilidad requeriría un nuevo
decreto ejecutivo.
El Decreto 338 también reguló el precio de venta al consumidor de los derivados del petróleo y fijó el precio al
consumidor de las gasolinas y los productos diésel. El precio de la gasolina (neto de impuestos al valor agregado) vendida a los
consumidores se fijó en US$1,689 por galón para gasolina y en US$0,8042 por galón para diesel. El 23 de agosto de 2018, el
presidente Moreno promulgó el Decreto Ejecutivo N° 490 que dispuso que a partir del 27 de agosto de 2018 el precio final a los
consumidores de la gasolina de alto octanaje “súper” quedó fijado en US$2,98.
El 21 de diciembre de 2018, el presidente Moreno emitió el Decreto 619 eliminando el subsidio a ciertos tipos de gasolina
y diésel, aumentando consecuentemente sus precios para los consumidores. El 7 de enero de 2019, luego de negociaciones con
representantes del sector transporte, y con el fin de evitar un alza en los precios al consumidor en general, el Gobierno acordó
mantener el subsidio al diésel automotriz. El 12 de enero de 2019, el Gobierno acordó con la industria camaronera establecer un
sistema de compensación a los camaroneros para minimizar los efectos del Decreto 619 en el sector camaronero. De acuerdo
con el Decreto 619, el precio base de la gasolina de alto octanaje “súper” para el sector automotriz es determinado mensualmente
por Petroecuador con base en el precio internacional WTI por barril de crudo más los costos promedio, incluyendo transporte,
almacenamiento, comercial y otros. costos A nivel del consumidor, los minoristas fijarán su precio de venta en función de las
condiciones del mercado. Sin embargo, bajo el Decreto 619, el precio del diesel para el sector automotriz se mantuvo fijo en
US$1.037.
El 1 de octubre de 2019, el presidente Moreno emitió el Decreto 883 ampliando el alcance de la liberalización de los
precios de los hidrocarburos al eliminar el subsidio a ciertos tipos de gasolinas y diésel y con ello aumentar los precios de estos
combustibles. Tras la eliminación de los subsidios, los precios de las gasolinas tipo “extra” y del diésel para el sector automotriz
comenzaron a ser fijados mensualmente por Petroecuador en base a precios y costos promedio.
El 3 de octubre de 2019, varios grupos organizaron protestas relacionadas con la eliminación de los subsidios y el
aumento de precios. El 14 de octubre de 2019, el presidente Moreno emitió el Decreto 894 que da por terminado el Decreto 883,
revirtiendo la eliminación de los subsidios y ordenando la creación de una nueva política de subsidios a los hidrocarburos. El
Decreto 894 no fijó un plazo para implementar esta nueva política. Al revertir la eliminación de los subsidios, el Decreto 894
devolvió el precio de la gasolina y el diésel a los precios vigentes el 1 de octubre de 2019. El Decreto 894 compromete al Gobierno
a diseñar una política de subsidios más focalizada a través de un nuevo decreto. El 21 de diciembre de 2019, el presidente
Moreno anunció que se estaba revisando una nueva propuesta de política con énfasis en las estrategias para erradicar el
contrabando de productos subsidiados y en determinar en qué sectores y grupos se enfocará la nueva política de subsidios y se
espera que sea implementada. entre los meses de febrero y abril de 2020.
El 9 de marzo de 2020, los precios internacionales del petróleo cayeron a sus niveles más bajos desde la Guerra del
Golfo en 1991. El precio del barril de crudo WTI, que es la referencia de referencia para el crudo ecuatoriano, alcanzó un mínimo
de US$ 29,78 ese día. El precio del barril de crudo WTI continuó descendiendo, alcanzando los US$22,41 por barril al cierre de la
sesión del 13 de abril de 2020 y cerrando en US$12,41 por barril el 20 de abril de 2020. Al 30 de junio de 2020, el precio del barril
de crudo WTI cerró en US$39,27 por barril.
Como resultado, el 19 de mayo de 2020 el presidente Moreno emitió el Decreto 1054 que permite que el precio del
petróleo en Ecuador fluctúe en función del precio en el mercado internacional del WTI, al tiempo que coloca una banda de precios
que no permitiría fluctuaciones de precios mayores a 5 % en estaciones de servicio. El Decreto 1054 también derogó los márgenes
fijos que había establecido el Decreto 338 para el diésel 2, diésel premium, gasolina extra y gasolina extra con etanol.
A partir de mayo de 2020, el precio del diésel 2 y diésel premium se fijó en US$1,00 por galón y el precio de la gasolina extra con
y sin etanol se fijó en US$1,75 por galón. El 1 de julio de 2020, estos
A46
Apéndice A
los precios pasaron a estar sujetos a la banda de precios establecida de conformidad con el Decreto 1054. Este mecanismo de precios será
monitoreado mensualmente por la República. El MEF en conjunto con el Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables deberá
preparar y presentar un informe semestral al Presidente Moreno sobre la aplicación de la banda de precios. El Decreto 1054 no brinda
orientación sobre el contenido de dicho informe semestral.
Varias empresas petroleras multinacionales privadas, incluidas ExxonMobil y PDVSA Ecuador, han establecido estaciones de
servicio en Ecuador. Al 30 de abril de 2020, Petroecuador mantiene una red de 46 estaciones de servicio propias y 185 estaciones afiliadas.
Gas Natural y Licuado de Petróleo
Una parte importante de la estrategia comercial de Petroecuador incluye la distribución de gas natural al sur de Ecuador con el fin
de reducir el consumo de GLP, la sustitución del uso de gasolina por GLP para taxis y la creación de una red de estaciones de servicio para
competir en calidad, servicio y precio con empresas petroleras privadas.
Al 31 de diciembre de 2017, Ecuador contaba con aproximadamente 165.715 millones de pies cúbicos de reservas probadas de gas
natural y 339.709 millones de pies cúbicos de reservas probadas y probables de gas natural. Al 31 de diciembre de 2018, Ecuador contaba con
aproximadamente 156.753 millones de pies cúbicos de reservas probadas de gas natural y 317.101 millones de pies cúbicos de reservas
probadas y probables de gas natural. Al 31 de diciembre de 2019, Ecuador contaba con aproximadamente 139.690 millones de pies cúbicos de
reservas probadas de gas natural y 299.982 millones de pies cúbicos de reservas probadas y probables de gas natural.
Al 30 de abril de 2020, Ecuador contaba con aproximadamente 136.411 millones de pies cúbicos de reservas probadas de gas natural y 296.702
millones de pies cúbicos de reservas probadas y probables de gas natural.
Al 30 de abril de 2020, CELEC consumió en promedio aproximadamente 23 millones de pies cúbicos diarios de gas natural en la
planta Termogas Machala y la industria ecuatoriana consumió en promedio aproximadamente 3 millones de pies cúbicos diarios de gas natural.
Su consumo de gas natural define su demanda futura.
La plataforma de gas natural en el campo Amistad en la bahía de Guayaquil fue operada anteriormente por los EE. UU.
Empresa Energy Development Corp. Ecuador Ltd. y luego administrada por Petroecuador. Actualmente es operado por Petroamazonas. En
2017, 2018 y 2019, Petroamazonas produjo aproximadamente 44,77 millones de pies cúbicos estándar por día ("mmscfd"), 34,14 millones de
pies cúbicos estándar por día y 33,12 millones de pies cúbicos estándar por día, respectivamente, de gas natural, respectivamente, en Amistad
y en las tres plataformas satelitales de Petroamazonas que también producen gas natural. En los primeros cuatro meses de 2020, Petroamazonas
produjo aproximadamente 27,82 millones de pies cúbicos estándar por día de gas natural en esas localidades.
En agosto de 2013, Petroecuador inició las pruebas en la terminal de GLP de Monteverde. La terminal es una instalación nueva,
construida como parte de un proyecto combinado de almacenamiento, transporte y distribución de GLP en las provincias de Guayas y Santa Elena.
Ecuador ha invertido US$550 millones en el proyecto combinado, que también incluye el gasoducto MonteverdeEl Chorrillo. Esta nueva
terminal reemplazó las unidades flotantes de almacenamiento de GLP y el transporte marítimo asociado a la terminal de Tres Bocas, generando
así ahorros anuales esperados de US$40 millones y descongestionando el canal de acceso al Puerto de Guayaquil. Las nuevas instalaciones,
que entraron en funcionamiento en 2014, tienen una capacidad para almacenar 76.700 toneladas de GLP y disponen de depósitos de
almacenamiento de gasóleo y petróleo.
En febrero de 2014, Petroecuador firmó un contrato de requerimiento de propano y butano a largo plazo con Petredec Limited, una
empresa naviera de petróleo licuado. Según el acuerdo, Petroecuador comprará hasta 2.470.000 toneladas métricas (más o menos 20% a
opción de Petroecuador) a realizar en entregas mensuales de 72.500 toneladas métricas por mes. Petroecuador también puede solicitar hasta
30.000 toneladas métricas adicionales por mes. La primera entrega mensual de butano y propano se produjo en marzo de 2014 por 72.500
toneladas métricas. Según Petroecuador, el contrato está valorado en aproximadamente US$2.000 millones.
El 24 de abril de 2019, el presidente Moreno emitió el Decreto No. 724 ("Decreto 724") liberando el precio del gas natural, gas licuado
de petróleo y gas natural comprimido producido en los campos de Amistad para ciertas actividades industriales a fluctuar en función de las
condiciones del mercado. Antes del Decreto 724, los precios de este tipo de gas para determinadas actividades industriales eran fijados
periódicamente por el Gobierno. Sin embargo, para ciertas actividades en los sectores de manufactura, hotelería y restaurante, así como para
cocinas de bienestar y otros programas de Gobierno, el Decreto 724 fija el precio de este tipo de gas en US$2.0 por millón de Unidades
Termales Británicas, hasta un monto máximo de subvencionado
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Apéndice A
volumen de gas que será fijado periódicamente por la Agencia de Regulación y Control Hidrocarburífero (la "Agencia Reguladora
de Hidrocarburos" o "ARCH"). El Decreto 724 no afectó los precios del gas para uso doméstico.
Minería
La Ley de Minería establece normas para el ejercicio de los derechos del Estado para administrar y controlar el sector
minero, de conformidad con los principios de sostenibilidad, precaución, prevención y eficiencia. Establece que es responsabilidad
del Gobierno supervisar todos los aspectos del proceso minero, como la exploración, el desarrollo, la industrialización y la
comercialización, y autoriza a la República a invertir directamente o mediante empresas conjuntas con entidades del sector
privado nacionales o extranjeras. Además, autoriza a la República a contratar y otorgar licencias y concesiones a entidades
privadas de propiedad total para llevar a cabo todas las fases del desarrollo. Sin embargo, la República no puede otorgar
derechos de propiedad sobre las riquezas mineralógicas del suelo y subsuelo a entidades que no estén controladas por entidades
estatales.
El sector minero representa una pequeña porción del PIB (0,43% en 2019, 0,44% en 2018 y 0,48% en 2017) pero
representa una importante fuente de recursos potenciales para el desarrollo de la República. Actualmente, hay cinco proyectos
en etapas avanzadas de terminación, dos minas de cobre y tres minas de oro. De estos cinco proyectos mineros, el Proyecto
Mirador y el Proyecto Fruta del Norte iniciaron producción en 2019, ambos proyectos con una inversión esperada de US$860
millones durante 2019 y 2020.
El Proyecto Mirador, ubicado en la provincia de Zamora Chinchipe, es el proyecto de cobre más grande de Ecuador.
El Proyecto Mirador se financia en parte a través de una concesión a Ecuacorriente SA, una empresa conjunta propiedad de las
empresas chinas China Railway Construction Corporation ("CRCC") y Tongling Nonferrous Metals Group.
Desde 2010 hasta el segundo semestre de 2018 la inversión ejecutada fue de US$1.169 millones y Ecuacorriente SA tiene
prevista una inversión de aproximadamente US$2.015 millones (exploración, evaluación económica, construcción, cierre de
mina y otras inversiones). El ciclo de vida esperado de la mina es de 27 a 30 años desde el inicio de la producción.
La República espera que el proyecto genere aproximadamente US$7.640 millones en ingresos para la República durante la
vigencia del proyecto. A pesar de que el proyecto estuvo parcialmente suspendido por preocupaciones ambientales desde marzo
de 2018, la construcción de la mina de cobre se completó y comenzó a operar el 18 de junio de 2019, convirtiéndose en el primer
proyecto minero a gran escala de Ecuador. Debido a circunstancias relacionadas con el Estado de Alarma decretado como
consecuencia del brote de COVID19, la explotación de la mina Mirador se suspendió nuevamente en marzo de 2020, estando
actualmente en curso únicamente las operaciones de mantenimiento en la mina. A marzo de 2020, el Proyecto Mirador ha
extraído y procesado 4.955.093 toneladas de minerales, un 0,8% del mineral explotable de la mina. El Proyecto Mirador también
cuenta con la primera planta de procesamiento de Ecuador para la minería a gran escala, que abarca todas las etapas de
procesamiento para preparar el cobre para la exportación.
El Proyecto Fruta del Norte, ubicado en la Provincia de Zamora Chinchipe, es un yacimiento de oro y plata propiedad
del grupo Lundin Gold, que inició operaciones en el cuarto trimestre de 2019. Desde 2007 hasta el primer semestre de 2018 la
inversión ejecutada fue de US $669 millones, Lunding Gold está planeando una inversión de aproximadamente US$1.240
millones (exploración, evaluación económica, CAPEX, OPEX y cierre de la mina) que se realizará en un período de 13 a 15
años. El yacimiento de mineral de oro y plata en la provincia de Zamora Chinchipe inició su construcción en el segundo trimestre
de 2017. El Gobierno estima que el proyecto producirá 3.500 toneladas de mineral y plata por día. La República espera que el
proyecto genere aproximadamente US$1.523 millones. El Proyecto Fruta del Norte fue inaugurado formalmente el 14 de
noviembre de 2019.
El 22 de marzo de 2020, el grupo Lundin Gold anunció que suspendería sus operaciones normales en el Proyecto
Fruta del Norte y cambiaría a un período de actividades de mantenimiento en el Proyecto. La acción del Grupo Lundin fue una
respuesta al brote de COVID19 y al Estado de Emergencia establecido por la República. El 1 de junio de 2020 el Grupo Lundin
anunció que está en marcha la primera fase para el reinicio de operaciones.
El proyecto Río Blanco es principalmente un proyecto de extracción de oro ubicado en la provincia de Azuay propiedad
de Junfield Resources SA que inició su construcción en agosto de 2016. Este proyecto está clasificado como de minería media
ya que se espera que produzca un estimado de 800 toneladas por día. Desde 2010 hasta el primer semestre de 2018 la inversión
ejecutada fue de US$18 millones, Junfield Resources SA tiene prevista una inversión de aproximadamente US$89 millones
(exploración, evaluación económica, CAPEX, OPEX y cierre de mina) que se realizará en un período de 11 período de años.
Se esperaba que el proyecto Río Blanco iniciara producción en el tercer trimestre de 2018 pero a la fecha del Memorándum de
Invitación actualmente se encuentra suspendido por orden judicial a favor de los habitantes de las comunidades.
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Apéndice A
que rodea el proyecto. El 3 de agosto de 2018, se confirmó en apelación la orden de primera instancia de suspender las actividades
mineras del proyecto.
El proyecto Loma Larga, ubicado en la Provincia del Azuay, es un yacimiento de oro, plata y cobre propiedad de INV
Metals Inc. que se espera inicie construcción en 2020 e inicie producción en 2022. Desde 1999 hasta el primer semestre de 2018 se
ejecutó La inversión fue de US$61 millones. Se espera que Loma Larga genere alrededor de US$511 millones de ingresos a la
República con una inversión de más de US$432 millones (exploración, evaluación económica, CAPEX, OPEX y cierre de mina). El
29 de noviembre de 2018, el entonces Ministro de Energía confirmó la factibilidad técnica y económica del proyecto, citando los
resultados de un estudio realizado sobre el proyecto por un consorcio internacional liderado por la firma DRA Americas Inc. El 1 de
febrero de 2019, la CNE aprobó consultas públicas a realizarse el 24 de marzo de 2019, en el cantón Girón, provincia del Azuay,
para aprobar o rechazar actividades mineras en Girón. En respuesta, el Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables
presentó una demanda ante la Corte Constitucional para prohibir las consultas alegando que la CNE carecía de autoridad legal para
aprobarlas. El 13 de marzo de 2019, un juez suspendió temporalmente las consultas públicas hasta que la Corte Constitucional se
pronuncie al respecto. El 18 de marzo de 2019 la Corte Constitucional rechazó la demanda por haber transcurrido el plazo de
prescripción. El 24 de marzo de 2019 se realizaron las consultas resultando el rechazo a la actividad minera en Girón por el 87,79%
de los votos. Luego de la votación, INV Metals, Inc. anunció que estaba considerando reubicar sus instalaciones de procesamiento
y desechos fuera de Girón, ya que los recursos y reservas minerales de Loma Larga ya se encuentran fuera del cantón. En abril de
2020, INV Metals Inc. anunció los resultados de un estudio de factibilidad actualizado sobre el proyecto que incorpora la reubicación
de la planta y la instalación de relaves. El estudio de factibilidad actualizado muestra que los costos operativos y de capital del
proyecto no han cambiado sustancialmente desde el estudio de factibilidad anterior realizado en 2019. Actualmente, la empresa
está completando el proceso de obtención de permisos ambientales ante el Ministerio del Medio Ambiente de Ecuador.
El proyecto San Carlos Panantza, ubicado en la provincia de Morona Santiago, es un depósito de cobre propiedad de
CRCC con un ciclo de vida esperado de la mina de 25 años desde el inicio de la producción. Desde 2010 al primer semestre de
2018 la inversión ejecutada fue de US$23 millones y la inversión esperada es de aproximadamente US$3 mil millones. El proyecto
San Carlos Panantza se encuentra actualmente suspendido debido a las protestas de la comunidad ShuarAchuar Nankints basadas
en el alegato de que el proyecto se está construyendo en tierras ancestrales. El 28 de marzo de 2020, un grupo de personas realizó
un ataque a las instalaciones y tomó por la fuerza el campamento La Esperanza del proyecto. Tras la intervención policial y militar
en la zona, las instalaciones fueron recuperadas y se dispuso vigilancia permanente.
A la fecha del Memorándum de Invitación, no existe una fecha estimada para levantar la suspensión del proyecto y reanudar
operaciones.
También existen seis proyectos en etapa inicial de exploración que han sido identificados como de alto potencial minero,
denominados proyectos de segunda generación: Cascabel, Llurimagua, Ruta del Cobre, Crangrejos, La Plata y Curipamba (los
“Proyectos Mineros de Segunda Generación” ). A la fecha del Memorándum de Invitación, los Proyectos Mineros de Segunda
Generación se mantienen en su fase de exploración, con expectativas de iniciar la fase de explotación en el corto a mediano plazo.
A la fecha del Memorándum de Invitación, la inversión ejecutada de los Proyectos Mineros de Segunda Generación ha sido de
aproximadamente US$ 312,3 millones.
El 24 de abril de 2019, el presidente Moreno emitió el decreto N° 722 que requiere que, en un plazo de 30 días, el Ministro
de Energía y Recursos Naturales No Renovables actualice, defina y emita una nueva política minera ecuatoriana y los lineamientos
para su aplicación y ejecución. El 30 de junio de 2019, el Gobierno presentó oficialmente la nueva política minera que establece los
planes para el sector minero para los años 2019 a 2030, otorgando al sector un papel central en el desarrollo económico del país. El
22 de agosto de 2019, la Agencia de Regulación y Control Minero del Gobierno (la “Agencia de Control Minero” o “ARCOM”) publicó
el Reglamento para el Control de las Exportaciones de Minerales (el “Reglamento sobre el Control de las Exportaciones Mineras”)
que crea el mecanismos para rastrear el origen de los minerales extraídos destinados a la exportación, para muestrear y verificar su
composición, y para autorizar su exportación mediante la emisión de certificados. El 7 de octubre de 2019, un juzgado dictó una
medida cautelar contra el Reglamento de Control de Exportaciones Mineras, impidiendo que ARCOM emita nuevos certificados que
permitan la exportación minera. Hasta el 23 de octubre de 2019, 53 exportaciones permanecían suspendidas por la medida cautelar.
El 30 de octubre de 2019, un tribunal revocó la medida cautelar que permitía a ARCOM retomar la aplicación del Reglamento de
Control de Exportaciones Mineras.
El brote de la pandemia de COVID19 ha afectado las operaciones normales de la industria minera.
Tras el Estado de Emergencia declarado por el presidente Moreno en marzo de 2020, varios proyectos mineros como el Proyecto
Fruta del Norte y el Proyecto Mirador han detenido la producción normal y han pasado a una fase de mantenimiento.
A49
Apéndice A
Otras partes del sector están trabajando de manera similarmente limitada, mientras que una parte detuvo completamente las operaciones.
El Ministerio de Energía y Recursos No Renovables ha tomado medidas para mejorar el impacto en el sector minero durante la emergencia
sanitaria. Por ejemplo, el 23 de marzo de 2020 amplió el plazo que tienen las empresas para pagar las patentes de conservación minera.
Según el Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables, al 6 de mayo de 2020, la crisis del COVID19, y en
particular las restricciones a la movilidad y otras restricciones derivadas del Estado de Emergencia, ha impedido la exportación de
minerales valorizados en aproximadamente US$72.5 millones con 70% de dichas pérdidas provenientes de las operaciones de cobre y
oro en Mirador y Fruta del Norte.
Electricidad y Agua
Al 31 de diciembre de 2017, 2018 y 2019, y al 30 de junio de 2020, las centrales hidroeléctricas suministran aproximadamente
el 83,5%, 82,5%, 88,6% y 92,0%, respectivamente, de la energía en Ecuador. El aumento de la potencia suministrada por centrales
hidroeléctricas se debe al desarrollo de una matriz de centrales hidroeléctricas construidas en todo el Ecuador, destacando la central
Delsitanisagua en 2018 y la central Minas San Francisco en 2019. El objetivo de Ecuador con el desarrollo de esta matriz es reducir su
consumo de petróleo a través de generadores a base de petróleo, disminuyendo así las importaciones de petróleo y de energía eléctrica
y mejorando la independencia energética. Ecuador también planea reemplazar el consumo doméstico a base de petróleo (para cocinar y
calentar como se describe más adelante) con el consumo a base de electricidad a través de la red de energía hidroeléctrica, con el objetivo
de eliminar la necesidad de un subsidio de gas.
El proyecto hidroeléctrico Santiago está ubicado en la provincia de Morona Santiago y tiene una capacidad de 3.600 MW que
se espera genere aproximadamente un promedio de 15.060 GWh por año. La inversión requerida para el proyecto hidroeléctrico Santiago
es de US$2.590 millones. El proyecto hidroeléctrico Cardenillo está ubicado en la provincia de Azuay y tiene una capacidad de 596 MW
que se espera genere aproximadamente un promedio de 3.356 GWh por año. La inversión requerida para el proyecto hidroeléctrico
Cardenillo es de US$1.050 millones.
La planta Coca Codo Sinclair de 1.500 MW fue inaugurada el 18 de noviembre de 2016. Tiene una capacidad de generación
promedio de 8,73 GWh al año y tiene potencial para abastecer aproximadamente el 30% de las necesidades eléctricas del país.
En noviembre de 2016, las ocho turbinas de la planta entraron en funcionamiento, generando cada una 187,5 MW y un total de 1500 MW
de potencia, o el 30 % de las necesidades de electricidad de Ecuador. Sin embargo, debido a una demanda menor a la esperada en 2017,
la planta suministró el 25% de las necesidades de electricidad del país, o 5.838 GWh. Se espera que la planta reduzca 3,5 millones de
toneladas de emisiones de carbono por año y reemplace el consumo de energía del petróleo para fines domésticos, como cocinar y
calentar agua. La central se unió a la infraestructura existente de centrales hidroeléctricas que incluyen la central Mazar de 21 MW en la
provincia de Azuay, la central PauteMolino de 1.075 MW cerca de Cuenca, la central Minas San Francisco de 270 MW, la central Quijos
de 50 MW y la Sopladora de 487 MW y las plantas de Cardenillo proyectadas a lo largo del río Paute.
El 5 de noviembre de 2018, la multinacional alemana TÜV SÜD fue seleccionada para diagnosticar el estado de la estructura y establecer
un plan de acción viable para las reparaciones necesarias, luego de que un borrador de informe del Gobierno encontrara ciertas
deficiencias estructurales en el proyecto.
Muchos de estos proyectos hidroeléctricos se financian a través de acuerdos con prestamistas bilaterales, incluido China Exim
Bank, que ha proporcionado US$1.700 millones para financiar el proyecto Coca Codo Sinclair, US$571 millones para financiar el proyecto
hidroeléctrico Sopladora y US$313 millones para financiar el proyecto Minas San Francisco, el Banco Nacional de Desarrollo Económico
y Social de Brasil, que proporcionó US$ 90,2 millones para financiar el proyecto de la central hidroeléctrica de Manduriacu, cerca de Quito,
y Société Générale y Deutsche Bank, que en abril de 2014 se comprometieron a proporcionar juntos US$ 50 millones adicionales para
financiar la central hidroeléctrica Manduriacu.
En 2016 se continuó con la construcción de la nueva línea de centrales hidroeléctricas, incluyendo la central hidroeléctrica
Delsitanisagua de 180 MW y las centrales hidroeléctricas Toachi Pilaton de 254 MW, y la construcción de un embalse en el proyecto Minas
San Francisco. La construcción de estas centrales hidroeléctricas se debe a un mayor esfuerzo del Gobierno por invertir en el sector. La
central Minas San Francisco fue terminada e inaugurada el 15 de enero de 2019 y beneficiará a 220.000 familias del sur de Ecuador. La
República contrató a un nuevo contratista para reanudar los trabajos en la planta de Toachi Pilaton para completar la construcción. Se
espera que el proyecto esté terminado en 2021.
A50
Apéndice A
En marzo de 2014, el expresidente Correa anunció un nuevo programa para sustituir el uso de gas por electricidad. Bajo
este programa, a partir de noviembre de 2014, el Gobierno comenzó a vender estufas subsidiadas para reemplazar las estufas
de gas. El expresidente Correa afirmó que el uso de cocinas eléctricas le permitiría al Gobierno terminar con los subsidios al gas
en 2017 y el efecto neto en el presupuesto del Gobierno será positivo por la eliminación de los subsidios, con ahorros de
aproximadamente US$800 millones al año. Sin embargo, eliminar los subsidios al gas para uso doméstico no es una meta
inmediata de esta administración.
El Gobierno también ha aumentado la inversión en el sector del agua para aliviar las condiciones de inundación y el
acceso al agua potable en varias partes del país. La autoridad nacional del agua de Ecuador, la Secretaría de Agua, actualmente
ha invertido US$1.233 millones de US$1.560 millones en seis proyectos multipropósito para mejorar el control de inundaciones y
el riego. Uno de los proyectos más importantes en el sector agua es el proyecto Multipropósito Chone en la provincia de Manabí.
Financiado por el gobierno y socios privados, el proyecto de US$168,4 millones construyó una represa para aliviar las condiciones
de inundación de la región. El proyecto también construyó un sistema de drenaje, que sirve para fines de riego y proporciona un
suministro de agua potable para la ciudad de Chone. El costo de este proyecto incluye costos de mitigación de US$41.7 millones
en las áreas aledañas para compensar a los habitantes de esas áreas.
Otros proyectos de agua incluyen: (i) el proyecto Cañar a un costo de US$360,5 millones para proteger aproximadamente
40.000 hectáreas a lo largo del río Cañar y sus arroyos adyacentes a través de un sistema de diques, incluido un desvío de 24
kilómetros, (ii) cuatro nuevos puentes , (iii) un sistema de regulación de inundaciones y 173 km de muros de diques, (iv) el
proyecto DauleVinces de US$372,7 millones que redirige el agua del río Daule y la transporta a lo largo de un canal de 38,73 km
a tierras de cultivo secas y (v) el Proyecto Naranjal proyecto a un costo de US$181,7 millones para proteger aproximadamente
44.000 hectáreas, siete nuevos puentes y 158 km de muros de diques.
Estos proyectos de control de inundaciones reducen el daño social y económico causado por las inundaciones en la
temporada de invierno, lo que permite al Gobierno reasignar los recursos utilizados anteriormente para reparar los daños a otros
proyectos. En 2018, los sectores de electricidad y agua contribuyeron con un total de US$ 1.710,6 millones al PIB, una disminución
frente a los US$ 1.826,5 millones de 2017. Esta disminución se debió principalmente a una disminución de 6,3% en los precios
promedio en comparación con 2017, a pesar de un 3,5% incremento en la producción. En 2019, los sectores de electricidad y
agua contribuyeron con un total de US$ 1.892,1 millones al PIB, un incremento respecto a los US$ 1.710,6 millones de 2018. Este
aumento se debió principalmente al aumento de la producción total de agua en un 19,2 %, especialmente para los proyectos
Hidropaute y Plantas Coca Codo Sinclair (13,6% y 3,2%, respectivamente). Para el primer trimestre de 2020, los sectores de
electricidad y agua aportaron un total de US$487,9 millones al PIB, un aumento en comparación con los US$471,7 millones del
mismo período de 2019. Este aumento se debió principalmente a un aumento de 3,7% en el total de agua producción, liderada
por la planta de Hidropaute.
El 1 de octubre de 2019, CELEC EP autorizó el ingreso de una línea de crédito de US$60.1 millones con el Gobierno
de Japón, a través de la Agencia de Cooperación Internacional de Japón (la “JICA”) para desarrollar el proyecto geotérmico
Chachimbiro de 50 megavatios que requerirá un estimado de Inversión de US$250 millones, a ubicarse en el cantón Urcuquí de
la provincia de Imbabura. El Gobierno está avanzando con este proyecto como parte de su política nacional a largo plazo para
expandir el sector de energía eléctrica de Ecuador.
telecomunicaciones
En 2018, el sector de correos y comunicaciones representó US$1.982 millones (1,83% del PBI), un aumento de 2,6%
frente a US$1.932 millones (1,85% del PBI) en 2017. Este aumento se debió principalmente a un aumento en el número promedio
de líneas activas de servicio móvil en un 2% y un aumento del 6,7% en el número de cuentas de internet de 10,6 millones en 2017
a 11,3 millones en 2018. En 2019, el sector correo y comunicaciones representó US$ 2.012 millones (1,87% de PIB), un aumento
de 1,5% en comparación con US$1.982 millones (1,83% del PIB) en 2018. Este aumento se debió principalmente a un aumento
de 3,9% en el número de suscriptores móviles activos y un aumento en el número de servicios de internet. suscriptores en un
1,2%. Para el primer trimestre de 2020, el sector correo y comunicaciones representó US$511 millones (1,98% del PBI), un
aumento de 4,4% frente a los US$490 millones (1,83% del PBI) de igual período de 2019. Este aumento se debió principalmente
a la cantidad de suscriptores del servicio de internet, que aumentó un 1,4%.
En 2008, Ecuador otorgó a la española Telefónica (actualmente operando en Ecuador como "Movistar") y a la mexicana
América Móvil (actualmente operando en Ecuador como "Claro") contratos de concesión a 15 años para brindar al país servicios
de telefonía y 3G. Las concesiones son extensiones de acuerdos previos que ambas empresas tenían con
A51
Apéndice A
Ecuador y se espera que genere US$840 millones en ingresos para Ecuador durante el transcurso de la vigencia de las concesiones. En
febrero de 2015, Ecuador modificó la concesión para brindar al país servicios 4G.
En febrero de 2015, la Asamblea Nacional promulgó la Ley de Telecomunicaciones como un medio para mejorar
el acceso a servicios de telecomunicaciones de calidad y aumentar el uso de las tecnologías de la información en los sectores rurales.
Otros Sectores de la Economía
Agricultura
Antes del descubrimiento de yacimientos petrolíferos en las provincias de la región de Oriente en la década de 1970, el sector
agrícola había sido tradicionalmente el mayor contribuyente al PIB de Ecuador. Del total de 27,1 millones de hectáreas de Ecuador, 7,8
millones se dedican a la agricultura y la ganadería. Las diversas condiciones climáticas de Ecuador, las diferentes altitudes y el rico suelo
volcánico se adaptan bien a la agricultura tropical y subtropical. El principal producto de Ecuador de este sector, que es también la exportación
no petrolera más importante de la República, es el banano. Ecuador también exporta cantidades significativas de café, flores y cacao. En
2018, el sector agrícola representó el 8,11% del PIB frente al 8,18% del PIB en 2017. En 2019, el sector agrícola representó el 7,8% del PIB
frente al 7,8% del PIB en 2018.
En 2018, las exportaciones de banano totalizaron US$3.196 millones, un aumento del 5,3% respecto de los US$3.035 millones
en 2017, principalmente debido a un aumento del 2,9% en el volumen exportado de 6.573 mil toneladas métricas a 6.761 mil toneladas
métricas, así como a un aumento del 2,4% incremento en el precio unitario por tonelada métrica de US$461.6 a US$472.7. En 2019, las
exportaciones de banano totalizaron US$ 3295 millones, un aumento del 2,5 % con respecto a los US$ 3216 millones de 2018, principalmente
debido a un aumento en el precio unitario por tonelada métrica de 2,4 %, mientras que el volumen de exportación se mantuvo casi igual en
2019 y 2018. primeros cinco meses de 2020, las exportaciones de banano totalizaron US$1.681 millones, un aumento del 16,3% respecto
de los US$1.444 millones de los primeros cinco meses de 2019, principalmente debido a un aumento del 9,0% en el volumen exportado de
3.033 mil toneladas métricas a 3.306 mil toneladas métricas , así como un aumento en el precio de la tonelada métrica de 6,7%.
Ecuador también exporta cantidades significativas de cacao. En 2018, las exportaciones de cacao totalizaron US$664 millones,
un aumento de 12,9% respecto de US$588 millones en 2017, principalmente debido a un aumento de 3,4% en el volumen exportado de 284
mil toneladas métricas a 294 mil toneladas métricas y un aumento de 9,2% en el precio unitario por tonelada métrica de US$2.070,3 a
US$2.260,9. En 2019, las exportaciones de cacao totalizaron US$657 millones, una disminución de 2,2% respecto de US$672 millones en
2018, principalmente debido a una disminución de 8,7% en el volumen exportado de 296,6 mil toneladas métricas a 270,8 mil toneladas
métricas, que fue compensado por un aumento de 7% en el precio unitario por tonelada métrica. En los primeros cinco meses de 2020, las
exportaciones de cacao totalizaron US$262 millones, un aumento de 23,5% respecto de los US$212 millones de los primeros cinco meses
de 2019. Este incremento se debió principalmente a un incremento de 7,5% en el volumen exportado de 92,7 mil toneladas métricas a 99,7
mil toneladas métricas y un incremento del 14,9% en el precio unitario por tonelada métrica.
En 2018, las exportaciones de flores totalizaron US$852 millones, una disminución de 3,4% respecto de los US$881 millones de
2017, principalmente debido a una disminución de 0,9% en la producción, de 159 mil toneladas métricas a 158 mil toneladas métricas y una
disminución de 2,5% en el precio unitario por tonelada métrica de US$ 5.543,5 a US$ 5.407,1. En 2019, las exportaciones de flores totalizaron
US$880 millones, un aumento de 4,4% respecto de los US$843 millones de 2018, principalmente debido a un aumento de 2,3% en el
volumen exportado de 155 mil toneladas métricas a 158 mil toneladas métricas y un aumento de 1,9% en la unidad precio por tonelada
métrica. En los primeros cinco meses de 2020 las exportaciones de flores sumaron US$403 millones, una disminución de 3,5% respecto de
los US$418 millones de los primeros cinco meses de 2019. Esta disminución se debió principalmente a una disminución de 1,8% en el
volumen de 71 mil toneladas métricas a 69 mil toneladas métricas y una disminución de 1,7% en el precio unitario por tonelada métrica.
Pesca
Otro aspecto importante de la agricultura ecuatoriana son sus exportaciones pesqueras. Ecuador exporta una cantidad significativa
de atún y otros pescados, pero su exportación pesquera predominante es el camarón. Ecuador es el mayor productor de camarón de
América y uno de los mayores productores de camarón del mundo.
En 2018, las exportaciones de camarón totalizaron US$3.235 millones, un aumento del 6,5% respecto de los US$3.038 millones
en 2017, principalmente debido a un aumento del 15,6% en la cantidad exportada de 438 mil toneladas métricas a 506 mil toneladas métricas,
a pesar de una disminución del 7,9% en la unidad. precio por tonelada métrica de US$ 6.936 a US$ 6.391. En 2019, las exportaciones de
camarón totalizaron US$3,891 millones, un aumento de 22.0% de US$3,190 millones en 2018 principalmente debido a un incremento de
26.0% en el volumen exportado de 512 mil toneladas métricas a 645 mil toneladas métricas, el cual fue compensado por una disminución de 3.2%
A52
Apéndice A
en el precio unitario por tonelada métrica. En los primeros cinco meses de 2020, las exportaciones de camarón totalizaron US$1.663 millones,
un aumento de 12,2% respecto de US$1.482 millones en los primeros cinco meses de 2019. Este incremento se debió principalmente a un
incremento de 16,4% en el volumen exportado de 256 mil toneladas métricas a 298 mil toneladas métricas, lo que fue compensado por una
disminución de 3,6% en el precio unitario por tonelada métrica.
En 2018, las exportaciones pesqueras, excepto camarones, totalizaron US$303,7 millones, un aumento de 25,2% de US$242,5
millones en 2017 principalmente debido a un aumento de 6,3% en el volumen de exportación de 73 mil toneladas métricas a 78 mil toneladas
métricas y un aumento de 17,8% en el precio unitario por tonelada métrica de US$ 3.321,7 a US$ 3.912,2. En 2019, las exportaciones de
pesca, excepto camarones, totalizaron US$308,0 millones, una disminución de 0,05% respecto de US$308,1 millones en 2018, principalmente
debido a una disminución de 8,1% en el volumen de exportación de 89 mil toneladas métricas a 82 mil toneladas métricas, que fue casi en
su totalidad compensado por un incremento de 8.8% en el precio unitario por tonelada métrica. En los primeros cinco meses de 2020, las
exportaciones de pesca, excepto camarones, totalizaron US$143,6 millones, una disminución de 3,0% frente a los US$148,1 millones de los
primeros cinco meses de 2019. Esta disminución se debió principalmente a una disminución de 13,0% en el volumen exportado de 36 mil
toneladas métricas a 32 mil toneladas métricas, lo que fue parcialmente compensado por un aumento de 11,5% en el precio unitario por
tonelada métrica.
Fabricación
La manufactura, excluyendo los productos del petróleo, está dominada por productos de consumo como alimentos, bebidas,
textiles y papel, con una concentración de bienes intermedios y de capital importados. El sector manufacturero contribuyó, 13.29%, 13.12%
y 13.0% al PIB, por año para los años 2017, 2018 y 2019, respectivamente.
Las principales exportaciones manufactureras no petroleras de Ecuador son cacao procesado, café procesado, medicamentos y
productos químicos y harina de pescado. En 2018, la manufactura alcanzó los US$13.779 millones, una disminución de 0,5% frente a los
US$13.866 millones de 2017. En 2019, la fabricación alcanzó los US$13.963 millones, un aumento de 1,3% frente a los US$13.779 millones
de 2018.
La pertenencia del Ecuador a organismos internacionales de comercio y su condición de parte de diversos acuerdos multilaterales
como ALADI, CELAC y la Comunidad Andina de Naciones han contribuido a la apertura de nuevos mercados para la venta de mercancías
ecuatorianas en el exterior y desafiado a los fabricantes nacionales a operar más competitivamente. El 12 de diciembre de 2014,
representantes del Ministerio de Comercio Exterior de Ecuador firmaron un acuerdo comercial con la Unión Europea. En los primeros cinco
meses de 2020, el 22,2% de las exportaciones no petroleras de Ecuador, o US$1.346,2 millones, se vendieron en la Unión Europea, frente
al 23,0%, o US$1.268,8 millones, del mismo período de 2019. El 15 de mayo, 2019, Ecuador, junto con Perú y Colombia, firmaron un
acuerdo comercial con el Reino Unido para preservar sus compromisos comerciales mutuos en caso de que el Reino Unido salga de la
Unión Europea como resultado de la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Con este acuerdo comercial, la República y el Reino Unido
pretenden replicar sus actuales compromisos comerciales bajo el Acuerdo Comercial Multipartes con la Unión Europea. Este acuerdo no
entrará en vigor mientras el Acuerdo Comercial Multipartes continúe aplicándose al Reino Unido. Para más información, véase Balanza de
Pagos y Comercio Exterior—Comercio Exterior—Política Comercial.
Construcción
En 2019, 2018 y 2017, el sector de la construcción representó el 10,88%, 11,27% y 11,59% del PIB, respectivamente. El aumento
sostenido de la construcción y el gran porcentaje del PIB que representa es resultado de la actividad constructora relacionada con los
proyectos de infraestructura de la República, en particular el desarrollo de nuevos campos petroleros, y los proyectos hidroeléctricos y de
control de inundaciones de los últimos años. En 2018, la actividad de construcción aumentó un 0,3% en términos nominales con respecto a
2017. En 2019, la actividad de construcción disminuyó un 3,6% en términos nominales con respecto a 2018.
Turismo
El Presupuesto 2017 asignó US$24,2 millones para el turismo. El Presupuesto inicial de 2018 asignó US$20,16 millones para
turismo y luego se modificó a US$21,50 millones. El Presupuesto 2019 asignó US$18,0 millones para el turismo. El Presupuesto 2020, tal
como fue aprobado, asigna US$21,3 millones para el turismo. En 2019, el mayor número de entrantes extranjeros a la República provino de
Venezuela, Estados Unidos y Colombia, representando el 24,9%, 19,7% y 15,2% de los entrantes extranjeros, respectivamente.
A53
Apéndice A
Transporte
Los proyectos viales más significativos en Ecuador son la red vial Manta (Ecuador)Manaus (Brasil), que une el Océano
Pacífico con el Atlántico y la carretera TroncalAmazónica, que discurre de norte a sur, uniendo las fronteras de Colombia y Perú.
La vía TroncalAmazonica se completó a principios de 2016 con la construcción del puente El Tigre y una parte de la red vial Manta
Manaus. La red vial MantaManaus se encuentra actualmente en construcción, aunque no hay una fecha definitiva de finalización.
Ambos proyectos no son de peaje y fueron financiados con ingresos petroleros y financiamiento de CAF.
En el período de un año entre mayo de 2018 y mayo de 2019, el Gobierno invirtió aproximadamente US$800 millones en
la construcción, reconstrucción y ampliación de 14 carreteras y cinco puentes, y puso en marcha la supercarretera Quito Guayaquil
que conecta las dos ciudades más importantes de Ecuador. Durante ese período, el Gobierno otorgó concesiones para la
construcción de caminos y carreteras que conectan las ciudades de Machala y Salinas con Guayaquil, e inició el proceso para
otorgar una concesión para la construcción de una carretera que conecte a Jujan, Quevedo y Santo Domingo.
En febrero de 2013 se inauguró un nuevo aeropuerto internacional en las afueras de Quito. El costo del aeropuerto fue
de US$700 millones y fue financiado por Quiport SA, un consorcio internacional liderado por AECON Construction Group y HAS
Development Corporation. El nuevo aeropuerto cuenta con la torre de control más grande y la pista de aterrizaje más larga de
todos los aeropuertos internacionales de América Latina. La Fase 2 del aeropuerto, que incluye la ampliación de la terminal de
pasajeros, nuevos puentes aéreos y la ampliación de las zonas comerciales, fue financiada por Quiport SA y tuvo un costo de
US$70,5 millones. La construcción de la Fase 2 del aeropuerto se completó en 2015 y comenzó a operar como terminal de
pasajeros en mayo de ese año. Se completaron una nueva carretera y un puente para reducir la congestión del anterior puente
único y la carretera que conducía al aeropuerto.
En febrero de 2014, el municipio de Cuenca inició la construcción del Tranvía Cuatro Ríos, un sistema de tranvía de 21,4
kilómetros con 27 estaciones. El proyecto está planeado para conectar el aeropuerto y el centro de la ciudad con los suburbios de
la ciudad. El proyecto tiene un costo estimado de US$232 millones y fue financiado, en parte, por un préstamo a 15 años suscrito
en enero de 2013, de conformidad con el programa de Préstamos de Reserva para Países Emergentes del gobierno francés.
La construcción de un sistema subterráneo en Quito basado en el Metro de Madrid ha estado en marcha desde 2012.
A la fecha del Memorándum de Invitación, se ha completado aproximadamente el 95% de la construcción del sistema de metro de
Quito. El 18 de marzo de 2019, el presidente Moreno abordó un tren subterráneo para señalar el inicio de las pruebas del sistema
subterráneo. Se espera que este sistema de metro conecte las áreas comerciales y residenciales del norte de Quito con el centro
histórico de la ciudad de Quito y constará de 22,5 km de líneas de metro y 15 estaciones que atienden a aproximadamente 400.000
pasajeros diarios. El proyecto tiene un presupuesto de US$2.009 millones hasta su finalización y se espera que esté preoperativo
en diciembre de 2020 y comercialmente operativo en marzo de 2021. Este proyecto ha sido financiado parcialmente con préstamos
de organismos multilaterales como el Banco Mundial, el BID, los Bancos Europeos de Inversión y CAF. Al 29 de junio de 2020, el
proyecto tiene un déficit de financiamiento de US$38,3 millones.
Empleo y salarios
El Consejo Nacional de Salarios fija anualmente el salario mínimo para los trabajadores del sector privado. El salario
mínimo mensual para un trabajo en el sector privado aumentó de US$375 para 2017 a US$400 para 2020. Los salarios de los
empleados del sector público se basan en la escala salarial determinada por el Ministerio de Trabajo. La siguiente tabla muestra el
aumento del salario mínimo de 2017 a 2020.
(1)
Salario Mínimo Mensual (en
US$)
2017 2018 2019 2020

375 386 394 400
Fuente: Ministerio de Empleo.
(1) Salarios mínimos fijados anualmente.
A54
Apéndice A
Los salarios de los empleados privados recibieron un impulso con la introducción del concepto de "Salario Digno" en las leyes laborales
de la República. Promulgada en diciembre de 2010, esta ley dicta que cualquier empresa que genere ganancias las distribuirá entre sus empleados
hasta que sus ingresos totales alcancen el nivel del salario digno. El INEC determina anualmente el valor del salario digno sobre la base del costo
de vida y el número de miembros de la familia en cada unidad familiar.
La siguiente tabla muestra ciertos datos de fuerza laboral y empleo para los períodos indicados:
Fuerza Laboral y Empleo (en miles de
personas, excepto porcentajes)
Al 31 de diciembre de
2017 2018 2019
Población Total(1) .............................................. .................................. 16.777 Fuerza 17.224 17.268

Laboral (2) .......... .................................................... .......................... 11.938 (3) 12.239 12.403
Participación en la fuerza laboral .................................................. .......... 8.086. 8.027 8.099
Tasa de Participación en la Fuerza Laboral ............................................. ............... 65,59% 65,30%
67,73% Fuerza Laboral Ocupada ............................... .......................................... 7.712 7.731 7.788
Fuerza de Trabajo Desocupada ... .................................................... .......... 374 Tasa 296 311
de desempleo (4) .................................................... ....................... 4,62% 3,69% 3,84%
Fuente: Basado en cifras del INEC a diciembre de 2019.
(1) Cifras de población total basadas en proyecciones anuales del censo de 2010.
(2) Se refiere a la población por encima de la edad mínima para trabajar (15 años), independientemente de la situación laboral.
(3) También denominada población económicamente activa.
(4) Como porcentaje de la población económicamente activa.
En 2009, con el fin de reducir el desempleo, el Ministerio de Trabajo estableció la Red Socio Empleo ("Red de socios de empleo"), una
agencia gubernamental diseñada para ayudar en la búsqueda de empleo y brindar oportunidades educativas en el extranjero para un futuro trabajo
en Ecuador. La agencia ofrece becas y permite que las personas que buscan trabajo publiquen currículos, creen sus propias páginas web y
programen entrevistas en línea con posibles empleadores.
De 2017 a 2019, la tasa de desempleo disminuyó de 4,62% al 31 de diciembre de 2017 a 3,84% al 31 de diciembre de 2017.
del 31 de diciembre de 2019.
De 2017 a 2019, la tasa de personas que no pudieron obtener un trabajo de tiempo completo para recibir un salario equivalente al salario
mínimo oficial, o subempleo, aumentó de 52.95% al 31 de diciembre de 2017 a 57.31% al 31 de diciembre de 2017. 2019.
La tasa de participación laboral de la economía ecuatoriana disminuyó en un agregado de 2,43% de 2017 a 2019 y el desempleo y el
subempleo disminuyeron 0,78% y aumentaron 4,36%, respectivamente, para ese mismo período. En 2018, la tasa de participación en la fuerza
laboral disminuyó a 65,59% desde 67,73% en 2017; la tasa de subempleo aumentó a 55,25% desde 52,95% en 2017, pero la tasa de desempleo
disminuyó a 3,83% desde 4,62% en 2017.
Al 31 de diciembre de 2019, la tasa de participación laboral disminuyó a 65,30% de 65,59% al 31 de diciembre de 2018. Al 31 de
diciembre de 2019, la tasa de subempleo aumentó a 57,31% de 55,25% al 31 de diciembre de 2018. Al 31 de diciembre de 2019, la tasa de
desempleo aumentó a 3,84% desde 3,69% al 31 de diciembre de 2019.
A55
Apéndice A
El siguiente cuadro presenta información sobre las tasas de desempleo, subempleo y salarios mínimos reales para
los períodos presentados:
Salario y Desempleo
Al 31 de diciembre de
2017 2018 2019
Tasa de desempleo (% de la población económicamente activa)(1) ..........................4,62 ..... 3,69 3,84
Tasa de subempleo (% de la población económicamente activa)(2) .......................... 5295. 55,25 57,31
(1) Se refiere a la población en o por encima de la edad mínima para trabajar que no está empleada y está dispuesta a trabajar (incluso si no busca trabajo
activamente) como porcentaje de la fuerza laboral total.
(2) Se refiere a las personas que no pueden obtener un trabajo de tiempo completo para recibir un salario que alcance el salario mínimo oficial.
A mayo de 2020, debido a la crisis mundial del COVID19 y a la situación económica derivada tanto de la crisis
sanitaria como de la caída de los precios internacionales del petróleo, se han perdido aproximadamente 115.000 empleos en
el sector privado y 3.000 en el sector público, según el Ministro de Trabajo.
Pobreza
En los últimos años, Ecuador ha visto aumentos en los niveles de pobreza urbana y pobreza rural. La tasa de
pobreza urbana aumentó del 13,2 % al 17,2 % entre 2017 y 2019, mientras que la tasa de pobreza rural aumentó del 39,3 %
al 41,8 % en el mismo período, lo que resultó en un aumento agregado de la tasa de pobreza del 21,5 % a diciembre de 2017
a 25,0% a diciembre de 2019. Las tasas de pobreza extrema también aumentaron del 3,3% de todos los hogares urbanos en
2017 al 4,3% de todos los hogares urbanos en 2019, y aumentaron del 17,9% de todos los hogares rurales en 2017 al 18,7%
de todos los hogares rurales. hogares en 2019, resultando en un aumento agregado de la tasa de pobreza extrema de 7,9%
a diciembre de 2017 a 8,9% a diciembre de 2019.
La tasa de pobreza urbana aumentó al 17,2 % en diciembre de 2019 desde el 15,3 % en diciembre de 2018, y la
tasa de pobreza rural disminuyó al 41,8 % desde el 40,0 % durante el mismo período, lo que resultó en un aumento agregado
de la tasa de pobreza del 23,2 %. a diciembre de 2018 a 25,0% a diciembre de 2019. Las tasas de pobreza extrema también
aumentaron de 4,1% de todos los hogares urbanos a diciembre de 2018 a 4,3% de todos los hogares urbanos a diciembre
de 2019, y aumentaron de 17,7% de todos los hogares rurales a diciembre de 2019 al 18,7% del total de hogares rurales a
diciembre de 2019, lo que se traduce en un aumento agregado de la tasa de pobreza extrema del 8,4% a diciembre de 2018
al 8,9% a diciembre de 2019.
La República cree que la importante expansión del Bono de Desarrollo Humano ("Bono de Desarrollo Humano")
emprendida por el Gobierno representa un medio importante de apoyo a los hogares ecuatorianos que viven en la pobreza.
El Bono de Desarrollo Humano es un programa de transferencias monetarias para quienes se encuentran en el 40% más
bajo de la distribución de ingresos que son representantes de los hogares (preferiblemente mujeres que figuran como jefas
de hogar o cónyuges), madres de niños menores de 16 años, personas mayores las personas de 65 años de edad que no
estén afiliadas a un sistema de seguridad social, o las personas con 40% o más de discapacidad que no estén afiliadas a un
sistema de seguridad social. En diciembre de 2017, el presidente Moreno emitió el decreto N° 253, mediante el cual se
incrementó el Bono de Desarrollo Humano de US$50 hasta US$150 dependiendo del número y edad de los hijos a cargo.
A56
Apéndice A
El siguiente cuadro muestra el porcentaje de hogares en situación de pobreza para los periodos indicados.
Porcentaje de Hogares en Pobreza (en
porcentajes)
Pobreza extrema basada en Pobreza basada en la falta de servicios básicos
Pobreza Basada en el Ingreso (1) Ingresos (2) Necesidades (3)
Urbano rural Total Urbano Rural Total Urbano rural Total
Diciembre 2017................................................ 13.2 39.3 21.5 3.3 17.9 7.9 20.5 56.1 31.8
Diciembre 2018................................................. 15.3 40,0 23.2 4.1 17.7 8.4 21.4 59.5 33.5
Diciembre 2019................................................. 17.2 41.8 25,0 4.3 18.7 8.9 n / A n / A n / A
(1) Personas cuyos ingresos están por debajo de la línea de pobreza. A diciembre de 2019, la línea de pobreza, según lo determinado por Ecuador, es de US$84,82/mes,
por persona.
(2) A diciembre de 2018, la línea de pobreza extrema es de US$47,80/mes por persona.
(3) Este número se basa en información tomada en el censo sobre la falta de disponibilidad de artículos de primera necesidad. Las variables consideradas en este gráfico
incluyen tasas de alfabetización y acceso a agua potable, alcantarillado y servicios higiénicos, electricidad, agua corriente, líneas telefónicas, médicos y camas
hospitalarias por cada 1.000 habitantes.
Seguridad Social
El sistema de seguridad social en Ecuador es administrado por el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social ("Instituto
Ecuatoriano de Seguridad Social" o "IESS"), así como por el Instituto de Seguridad Social de las Fuerzas Armadas y el Instituto de
Seguridad Social de la Policía Nacional (los programas de Seguridad Social de las Fuerzas Armadas o "ISSFA" y el Departamento de
Policía del Ecuador o "ISSPOL", respectivamente). El Sistema de Seguridad Social ecuatoriano es un modelo transgeneracional donde
la fuerza laboral actual financia los beneficios de aquellos que ya no están en la fuerza laboral y permite que los jubilados también
hagan contribuciones continuas a su fondo de jubilación.
Las prestaciones de seguridad social son un derecho constitucional de todos los trabajadores y sus familias, destinadas a
proteger al asegurado en caso de enfermedad, maternidad, desempleo, invalidez, vejez y muerte. El sistema de seguridad social
también proporciona financiamiento para la vivienda de los trabajadores. El sistema de seguridad social de Ecuador se financia con
aportes del Gobierno, los empleadores y los trabajadores. El nivel de contribución de los empleados se basa en los ingresos de un empleado.
La pensión mensual se basa en un porcentaje de los ingresos mensuales promedio del asegurado en sus cinco años de ingresos más
altos. La pensión mínima mensual para los jubilados que cotizaron al IESS es de US$200 por diez años o menos de cotización,
US$240 por 11 a 20 años de cotización, US$280.20 por 21 a 30 años de cotización, US$320 por 31 a 35 años, US$360 por 36 a 39
años de cotización y US$400 por 40 o más años de cotización.
Los jubilados se benefician del sistema IESS una vez que han dejado de trabajar. Al 31 de mayo de 2020, IESS, ISSFA e
ISSPOL tenían 530.248, 42.315 y 24.604 beneficiarios, respectivamente.
En 2018, las contribuciones totales del sector público no financiero a la seguridad social fueron de US$5.541 millones, o el
5,2 % del PIB, un aumento con respecto a los US$5.415 millones, o el 5,2 % del PIB en 2017. En 2019, las contribuciones totales del
sector público no financiero a la seguridad social seguridad social fueron de US$ 5.863 millones, o el 5,5% del PIB, un aumento de
US$ 5.541 millones, o el 5,2% del PIB en 2018. Este aumento se debió principalmente a las campañas emprendidas por el IESS y el
Ministerio del Trabajo para formalizar el trabajo en todo el país, especialmente el de los migrantes. En el primer cuatrimestre de 2020,
el total de aportes del sector público no financiero a la seguridad social fue de US$1.871 millones, superior a los US$1.874 millones
del primer cuatrimestre de 2019. Este aumento se debió principalmente a la incorporación de personal en el sector salud. sector, el
pago de fondos de reserva y la contratación de personal para el control de la pandemia.
La tendencia cambió a partir del cuarto mes por el cierre de empresas y separación de funcionarios públicos. En los primeros cinco
meses de 2020, las contribuciones totales del sector público no financiero a la seguridad social fueron de US$2.276 millones, una
disminución respecto de los US$2.360 millones de los primeros cinco meses de 2019.
De conformidad con el artículo 372 de la Constitución de 2008, el Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social
("BIESS") es responsable de canalizar las inversiones y administrar los fondos públicos de pensiones. La Resolución JB20091406
promulgada en julio de 2009 establece los parámetros para los tipos de inversiones. Las inversiones en bienes raíces solo están
permitidas a largo plazo (más de cinco años), las inversiones en fideicomisos no están permitidas a corto plazo (menos de tres
A57
Apéndice A
años), y las inversiones en valores del sector público no pueden exceder el 75% del valor de mercado del fondo. Un comité de
riesgos debe aprobar todas las inversiones. Las inversiones deben estar calificadas por una agencia calificadora aprobada, y
ninguna inversión puede tener una calificación inferior a los umbrales específicos establecidos para ese tipo de inversión, según
lo determine el comité de riesgos. Al 31 de diciembre de 2018, el BIESS era el mayor tenedor de valores gubernamentales, con
el 39,1% de su inversión de cartera, o US$7.383 millones, en tenencias gubernamentales. Al 31 de octubre de 2019, el BIESS
seguía siendo el mayor tenedor de valores gubernamentales, con el 39 % de su inversión de cartera, o US$7.858,9 millones, en
tenencias gubernamentales.
Las funciones principales del BIESS son, entre otras, la prestación de diferentes servicios financieros tales como
hipotecas, préstamos prendarios y créditos quirografarios. Los servicios adicionales incluyen operaciones de redescuento de
cartera para entidades financieras y otros servicios financieros a favor de jubilados y otros afiliados al IESS mediante operaciones
directas oa través del sistema financiero nacional. Otras funciones del banco son la inversión en proyectos de infraestructura
que generan rentabilidad financiera, valor agregado y nuevas fuentes de empleo, así como inversiones en valores de renta fija
y variable a través de los mercados primario y secundario.
El 21 de octubre de 2016 se publicó y entró en vigencia la Ley de Fortalecimiento a los Regímenes Especiales de
Seguridad Social de las Fuerzas Armadas y de la Policía Nacional. La ley tiene por objeto hacer más sostenible el sistema
nacional de seguridad social en el tiempo mediante la realización de ajustes y mejoras en las pensiones de los servidores
públicos de las Fuerzas Armadas y Policía Nacional del Ecuador.
El 18 de junio de 2018 se publicó y entró en vigencia la Ley Reformatoria a la Ley del Seguro Social. La ley aumenta
los pagos de seguridad social a los jubilados que pertenecen al Seguro Social Rural de US$65 a US$100. Es retroactivo desde
el 1 de enero de 2018. La ley también prevé aumentos automáticos consistentes con los del salario mínimo.
En mayo de 2018, la Contraloría General de la República anunció que realizaría 27 auditorías especiales para verificar
el cumplimiento por parte del IESS de las recomendaciones de exámenes anteriores, auditar la gestión administrativa de los
principales fondos del IESS (por ejemplo, fondos de reserva, gravámenes hipotecarios, seguros, seguro de salud, IBM) y hacer
un examen actuarial. El 7 de diciembre de 2018, la Contraloría General de la República emitió un borrador de informe de 19 de
44 auditorías realizadas al IESS para el período del 1 de enero de 2013 al 31 de mayo de 2018, encontrando, entre otros, que
cientos de empleados de al IESS se les descontó aproximadamente US$378.932 de sus sueldos desde 2015, dinero que fue
desinvertido a varios partidos políticos; que en algunos casos los dineros asignados a una cuenta particular dentro del IESS no
alcanzaban en la totalidad de sus montos las unidades previstas, provocando déficits dentro de dichas unidades; que
aproximadamente US$18 millones generados en concepto de intereses por sanciones impuestas a los patrones por la inscripción
tardía de los trabajadores en el IESS nunca llegaron a los respectivos trabajadores beneficiarios; que se utilizaron fórmulas
diferentes para calcular los gastos administrativos para efectos del pago de los fondos de reserva; que se devolvieron dineros a
beneficiarios que no tenían derecho a esos fondos, y no se tomaron acciones para corregir esos errores; y que cientos de
personas fueron contratadas durante todo el período auditado sin documentación y justificación. Estas auditorías son parte de
los exámenes anuales que la Oficina del Contralor General realiza dentro de su autoridad para realizar auditorías especiales
para verificar ciertos aspectos limitados de las actividades gubernamentales.
Como resultado de este proyecto de informe, a mediados de febrero se han preestablecido aproximadamente US$1,2
millones en sanciones administrativas, se han despedido a 60 funcionarios públicos y se han enviado a la fiscalía correspondiente
9 informes que establecen la posible responsabilidad penal de los funcionarios .
Educación
En 2011, el Gobierno implementó la Ley Orgánica de Educación Intercultural (la "Ley de Educación Intercultural"). La
ley creó un plan de estudios estandarizado para todas las escuelas secundarias, consolidó los sistemas escolares para eliminar
las escuelas de un solo maestro, creó un sistema de evaluación estricto para maestros y escuelas y lanzó un programa de
alfabetización a nivel nacional. Bajo la reforma, los estudiantes debían recibir atención médica gratuita, almuerzos escolares y
uniformes.
El Presupuesto de 2018 asignó inicialmente US$5.718,51 millones para la educación del Gobierno y otras iniciativas
educativas y luego se modificó a US$5.462,98 millones. Las iniciativas educativas incluyen el uso de
A58
Apéndice A
consultores para mejorar la educación en inglés, el otorgamiento de becas a estudiantes excepcionales para estudiar en universidades
extranjeras de élite, la inspección de las universidades de Ecuador para garantizar que cumplan con un alto estándar de calidad y varios
otros proyectos administrados por municipios individuales. El Presupuesto de 2019 asignó US$5.345,7 millones para la educación del
Gobierno y otras iniciativas educativas. El Presupuesto 2020, tal como fue aprobado, asigna US$5.530,1 millones para la educación del
Gobierno y otras iniciativas educativas.
La educación es obligatoria en Ecuador hasta los 14 años. La tasa de alfabetización de adultos mayores de 15 años fue
94,2% en 2015, y ha estado por encima del 90% desde 2004.
Salud
El Presupuesto 2018 asignó inicialmente US$3.573,12 millones para el sector salud de Ecuador y luego fue modificado a
US$3.158,81 millones. El Presupuesto 2019 asignó US$3.138,5 millones para el sector salud de Ecuador, que luego se modificó a
US$3.018,3 millones. El Presupuesto 2020, tal como fue aprobado, asigna US$3.067,7 millones para el sector salud de Ecuador. Al 30
de junio de 2020, el presupuesto proyectado para el sector salud para el 2020 fue de US$2.853 millones, una disminución de 6,99% con
respecto al presupuesto inicialmente proyectado, de los cuales al 30 de junio se habían gastado US$1.232 millones (un 43,2%). , 2020.
De marzo a junio de 2020, el presupuesto del sector salud aumentó en US$10,2 millones.
Las reformas recientes incluyen un aumento obligatorio de horas y salarios para los profesionales médicos, y la creación de
clínicas móviles destinadas a garantizar la vacunación en las zonas más remotas del país. El Gobierno también ha firmado varios
acuerdos con empresas privadas para producir medicamentos genéricos en el país.
A59
Apéndice A
PROCEDIMIENTOS LEGALES
La República está involucrada en ciertos litigios y procedimientos de arbitraje administrativo que se describen a continuación.
Algunos de los procedimientos que se describen a continuación se llevan a cabo de conformidad con las disposiciones de arbitraje obligatorio
contenidas en el Tratado Bilateral de Inversiones entre EE. UU. y Ecuador y el Tratado Bilateral de Inversiones entre Canadá y Ecuador, según corresponda.
Estos tratados tienen como objetivo proteger a los inversores de ambas naciones en el otro país. La resolución desfavorable de algunos de estos
procesos podría tener un efecto material adverso para la República. La República recibe periódicamente notificaciones de controversias de terceros
con respecto a disputas contractuales y otras disputas que pueden estar cubiertas por tratados bilaterales de inversión. En la medida en que estas
controversias no hayan resultado en el inicio de un litigio o procedimiento de arbitraje administrativo, no se describen a continuación.
Cheurón
En 2006, Chevron inició procedimientos de arbitraje contra la República bajo las Reglas de la CNUDMI alegando el incumplimiento de la República
bajo ciertas disposiciones de "denegación de justicia" bajo el Tratado Bilateral de Inversión EE.UU.Ecuador.
En agosto de 2011, el tribunal arbitral estableció que Ecuador había violado dicho tratado y debía pagar a Chevron US$96 millones más intereses
compuestos calculados desde el 1 de septiembre de 2011 hasta la fecha del pago. El 27 de julio de 2012, Chevron presentó una demanda ante el
Tribunal de Distrito del Distrito de Columbia (Washington, DC) solicitando el reconocimiento y ejecución del laudo arbitral. El 6 de junio de 2013 el
Juzgado de Distrito confirmó el laudo a favor de Chevron.
El 9 de octubre de 2015, la Corte de Apelaciones del Circuito del Distrito de Columbia de los Estados Unidos confirmó la decisión de la
Corte de Distrito. En consecuencia, el laudo arbitral otorgado a Chevron se hizo exigible y pagadero en los Estados Unidos con la misma fuerza y
efecto que una sentencia en una acción judicial. El monto total adeudado en virtud del laudo (US$96,4 millones más US$16,4 millones en intereses)
fue pagado por Ecuador a Chevron en cumplimiento del laudo arbitral.
Por otra parte, en septiembre de 2009, Chevron presentó una demanda de arbitraje ante la CNUDMI contra Ecuador por un monto
indeterminado. La demanda busca la indemnización por reclamos presentados por comunidades indígenas en Lago Agrio, Ecuador, contra Chevron
por daños ambientales. En 2011, un tribunal ecuatoriano falló a favor de la comunidad de Lago Agrio y ordenó a Chevron pagar US$19.000 millones
por daños y perjuicios. Este monto se redujo a US$9.500 millones en noviembre de 2013. Chevron argumenta que Ecuador y Petroecuador deberían
ser los únicos responsables de cualquier sentencia que surja de las reclamaciones derivadas del litigio de Lago Agrio debido a las disposiciones de
"exención de responsabilidad" de un acuerdo de conciliación de 1995 ("Acuerdo de conciliación de 1995"). ") entre Chevron y la República y también
reclama el incumplimiento del Acuerdo de 1995 y el Tratado Bilateral de Inversiones entre Estados Unidos y Ecuador. Por otro lado, Ecuador
argumenta que no ha asumido ninguna obligación de indemnizar, proteger o defender a Chevron de reclamos de terceros.
El tribunal de arbitraje ha dividido el fondo del caso en 3 pistas. El Tramo 1 decidirá las cuestiones relacionadas con el Acuerdo de 1995 y
la obligación de Ecuador de indemnizar a Chevron por reclamos de terceros. La Vía 2 decidirá los asuntos relacionados con los reclamos de
denegación de justicia por parte de Chevron y el supuesto incumplimiento del Tratado Bilateral de Inversiones entre EE. UU. y Ecuador. Una vez que
los Tramos 1 y 2 hayan sido decididos sobre el fondo, el Tramo 3 determinará los daños monetarios que resultaron de las supuestas infracciones y
evaluará el valor monetario del daño ambiental en la comunidad de Lago Agrio. El 17 de septiembre de 2013, el tribunal arbitral emitió un laudo parcial
del Tramo 1 (Tramo 1A) donde estuvo de acuerdo con la República en que el Acuerdo de 1995 no impedía que los demandantes de Lago Agrio
presentaran reclamos "con respecto a sus propios derechos individuales".
El 12 de marzo de 2015, el tribunal arbitral emitió una segunda decisión sobre el Tramo 1 (Tramo 1B) a favor de Ecuador, sosteniendo
que el alegato inicial presentado por los demandantes de Lago Agro calificaba como un reclamo de "derechos individuales" no prohibido por el
Acuerdo de 1995.
El 30 de agosto de 2018, el tribunal emitió un segundo laudo parcial sobre el Tramo 2 declarando que Ecuador es responsable por
denegación de justicia bajo los estándares de trato justo y equitativo bajo el Tratado Bilateral de Inversiones entre Estados Unidos y Ecuador y bajo
el derecho internacional consuetudinario, y declarando que Ecuador está obligado a reparar íntegramente a Chevron. Se espera que el tribunal
arbitral tome una determinación con respecto a los montos de cualquier compensación financiera adeudada por la República a Chevron para fines
del año 2021.
A60
Apéndice A
El 10 de diciembre de 2018, Ecuador presentó una solicitud de anulación del segundo laudo parcial en el Tramo 2 ante el Tribunal
de Distrito de La Haya, en los Países Bajos. A la fecha del Memorándum de Invitación, el tribunal aún no se ha pronunciado sobre esta
solicitud. El 2 de julio de 2020 se llevó a cabo una audiencia electrónica en la que la Corte conoció el fondo de la acción propuesta por
Ecuador. Aún no se han discutido montos de reparación o compensación, ni se ha fijado una fecha para que la Corte dicte su decisión. Estos
temas se asignan para la Vía 3 del arbitraje.
El 26 de abril de 2019, el tribunal arbitral emitió la Orden Procesal No. 56, en la cual el tribunal estableció el calendario procesal
para la Vía 3 del arbitraje. De conformidad con dicho calendario: (i) el 31 de mayo de 2019, Chevron tenía previsto presentar su memorial
sobre daños y perjuicios; (ii) el 20 de febrero de 2020, Ecuador presentó su memorial de respuesta al memorial de daños de Chevron; (iii) el
18 de septiembre de 2020, Chevron deberá presentar su memorial de réplica sobre daños y perjuicios; (iv) el 8 de enero de 2021, Ecuador
deberá presentar su memorial de respuesta sobre daños y perjuicios. El tribunal arbitral ha establecido que la audiencia sobre la Vía 3 del
arbitraje se llevará a cabo del 15 al 28 de marzo de 2021.
En otro asunto, en octubre de 2013, una corte provincial de Ecuador ordenó al Instituto Ecuatoriano de la Propiedad Intelectual (el
"Instituto Ecuatoriano de Propiedad Intelectual" o "IEPI") que embargue 50 marcas registradas de Chevron en Ecuador como resultado del
veredicto ecuatoriano contra Chevron en el caso de Lago Agrio.
Según el IEPI, el embargo se realizó para garantizar el pago del monto del veredicto al redirigir los ingresos de las marcas a Ecuador, a
diferencia de Chevron.
Litigio de impuestos sobre ganancias imprevistas
Varias compañías petroleras extranjeras han demandado a Ecuador en relación con la aplicación de la ley ecuatoriana 422006,
que impuso un impuesto del 99% sobre las ganancias extraordinarias de varias compañías petroleras extranjeras. . Como resultado de la
implementación de la ley del impuesto a las ganancias extraordinarias, Ecuador es parte demandada en los siguientes procedimientos de arbitraje:
Perenco Ecuador Limited
El 30 de abril de 2008, Perenco Ecuador Limited ("Perenco") presentó una demanda de arbitraje ante el CIADI contra Ecuador
solicitando una compensación de US$440 millones más costos e intereses por supuestos cambios a sus contratos para el desarrollo de los
bloques 7 y 21 en Ecuador impuestos por ley 422006. El importe de la reclamación sigue sujeto a ajuste. Perenco argumentó que la ley
422006 modificó la participación de Perenco en los contratos para el desarrollo de los bloques 7 y 21 en Ecuador y que la modificación
unilateral de los contratos resultó en una expropiación de los bloques que operaba Perenco. El 12 de septiembre de 2014, el tribunal decidió
la demanda a favor de Perenco y encontró a la República responsable por incumplimiento de contrato y del tratado bilateral de inversión entre
la República y la República de Francia, a la espera de las presentaciones de las partes sobre daños y perjuicios.
El 5 de diciembre de 2011, Ecuador interpuso dos reconvenciones contra Perenco por daño ambiental y falta de mantenimiento de
las instalaciones de los bloques 7 y 21, por un monto aproximado de US$2.000 millones. El 11 de agosto de 2015, en una decisión provisional,
el tribunal sostuvo que existe contaminación en los bloques 7 y 21. Sin embargo, el tribunal sostuvo que se necesita un tercer perito ambiental
para determinar si la contaminación fue causada por Perenco.
El 25 de noviembre de 2016, el experto ambiental independiente designado por el tribunal visitó los bloques 7 y 21.
La República recibió el informe pericial el 19 de diciembre de 2018.
Luego de las presentaciones de las partes comentando el informe pericial y de una audiencia celebrada el 11 y 12 de marzo de
2019, en la cual se interrogó al perito y se argumentaron alegatos finales con respecto a las reconvenciones, el 27 de septiembre de 2019, el
tribunal ordenó la República a pagar a Perenco US$448,8 millones en concepto de daños y perjuicios por la demanda principal, y US$23
millones como contribución a los honorarios y costas legales de Perenco, más intereses hasta el pago total, y al mismo tiempo ordenó a
Perenco pagar a la República US$54,4 millones en concepto de indemnización por daños ambientales, y US$ 6,3 millones como contribución
a los honorarios y costas de la República, más intereses hasta su pago total. Se ordenó a ambas partes que cubrieran los costos del tribunal
y los honorarios de los expertos independientes.
El 2 de octubre de 2019, la República solicitó ante el CIADI la suspensión de la decisión del tribunal del 27 de septiembre de 2019,
así como su anulación. El 18 de noviembre de 2019 se conformó una comisión arbitral adhoc para decidir sobre la solicitud de la República.
Luego de que las partes presentaran sus respectivos escritos, el 13 de enero de 2020, el comité arbitral ad hoc celebró una audiencia sobre
la suspensión de la decisión del 27 de septiembre de 2019. El 21 de febrero de 2020, el tribunal ordenó la suspensión de esa decisión. De
acuerdo con el calendario procesal, Ecuador presentó su Memorial de Anulación el 16 de abril de 2020. Perenco debe responder al escrito a
más tardar el 16 de julio de 2020. Ecuador
A61
Apéndice A
La respuesta y la respuesta posterior de Perenco están programadas para el 16 de septiembre de 2020 y el 16 de noviembre de
2020, respectivamente. La audiencia de nulidad se llevará a cabo en enero de 2021, luego de lo cual el Comité de Nulidad deberá
emitir su decisión.
William y Roberto Isaías Dassum
En 2009, Ecuador inició una acción contra William y Roberto Isaias, quienes eran Presidente y Vicepresidente Ejecutivo,
respectivamente, de Filanbanco SA, el banco más grande de Ecuador en el momento de su quiebra en 2001. Argumentando ante
un tribunal de circuito de Florida, Ecuador alegó que los demandados malversaron fondos y falsificaron estados financieros que
resultaron en pérdidas sufridas por la Agencia de Garantía de Depósitos (la "Agencia de Garantía de Depósitos" o "AGD"), por un
monto de US$ 661,5 millones. El 30 de mayo de 2013, el tribunal de instancia dictó sentencia sumaria contra Ecuador.
El 27 de diciembre de 2017, el Tribunal de Distrito de Apelaciones del Tercer Distrito de Florida revocó la decisión del 15
de octubre de 2015 a favor de William y Roberto Isaias. El caso fue remitido al tribunal de primera instancia para determinar los
daños y perjuicios a favor de Ecuador. El 17 de mayo de 2019, el juzgado de instancia celebró una audiencia donde fijó el calendario
procesal para la fase de daños y perjuicios. De acuerdo con el calendario procesal, la fase de audiencias comenzará el 26 de
octubre de 2020 y está prevista una duración de entre 4 y 6 semanas.
Merck Sharp & Döhme
El 2 de febrero de 2011, Merck Sharp & Dohme ("Merck") inició un arbitraje CNUDMI contra Ecuador alegando denegación
de justicia por no haber brindado garantías judiciales en un proceso judicial ecuatoriano que resolvió una sentencia en contra de
Merck por parte de la empresa ecuatoriana NIFA SA (actualmente " PROPHAR, SA") en violación del Tratado Bilateral de Inversiones
entre Estados Unidos y Ecuador.
El 4 de agosto de 2016, la Corte Nacional de Justicia ordenó a Merck el pago de US$ 42 millones con respecto a la
sentencia ecuatoriana iniciada contra Merck por NIFA SA El 6 de septiembre de 2016, el tribunal arbitral ordenó a Ecuador garantizar
que todos los procedimientos y acciones para la la ejecución de esa sentencia se suspenda hasta que el tribunal dicte su laudo
final. El 16 de septiembre de 2016, el juez de ejecución de la Corte Nacional de Justicia suspendió el procedimiento de ejecución en
espera del laudo final del tribunal arbitral. Esta decisión fue impugnada constitucionalmente por PROPHAR, SA El 21 de junio de
2017, la Corte Constitucional del Ecuador hizo lugar a la petición y dejó sin efecto la orden de suspensión. Posteriormente, las
partes llegaron a un acuerdo para resolver la demanda de inconstitucionalidad. El acuerdo de conciliación cubrió toda la disputa
entre Merck y Prophar y puso fin al litigio en los tribunales locales.
El arbitraje continuó sin perjuicio.
El tribunal arbitral celebró una audiencia el 12 de octubre de 2016. El 25 de enero de 2018, el tribunal arbitral emitió un
laudo final parcial en el que responsabilizó a Ecuador por denegación de justicia y violación del trato justo y equitativo.
Como resultado, el tribunal arbitral inició una nueva etapa para la determinación de daños y perjuicios. El 21 de febrero de 2018, el
tribunal arbitral emitió una orden estableciendo el cronograma para la etapa de daños y perjuicios. El 24 de abril de 2019 se llevó a
cabo una audiencia de daños y perjuicios en la ciudad de Londres. El 5 de marzo de 2020, el tribunal arbitral emitió un fallo final que
ordena a la República pagar a Merck aproximadamente US$45 millones. Este fallo fue declarado confidencial. Ecuador ha
interpuesto una acción de nulidad ante los Tribunales de La Haya contra el laudo arbitral el 10 de junio de 2020.
Hutchison Port Investments Ltd.
En 2012, la Autoridad Portuaria de Manta (la "APM") representada por la Procuraduría General del Estado de Ecuador
inició un procedimiento de arbitraje contra Hutchison Port Investments Ltd. y Hutchison Port Holdings ("Hutchison"), en el Centro de
Arbitraje y Mediación de la Cámara de Comercio de Quito ("Centro de Arbitraje y Mediación de la Cámara de Comercio de Quito")
para recuperar US $ 141 millones en daños. APM alega que sufrió estos daños como resultado del abandono unilateral de las
instalaciones por parte de Hutchison y otros incumplimientos en virtud de un acuerdo de concesión para operar el puerto de Manta.
Las audiencias se llevaron a cabo del 9 al 13 de febrero de 2015 en Panamá. El 30 de noviembre de 2015, el tribunal arbitral falló a
favor de Ecuador por un monto de US$30 millones.
El tribunal arbitral otorgó a APM US$34,9 millones por daños emergentes y lucro cesante. Luego de deducida la garantía
contractual suscrita por APM, el monto de la indemnización ascendió a US$ 27,2 millones
A62
Apéndice A
(antes de ajustar el valor actual). El tribunal también ordenó la compensación del 50% de los costos arbitrales a APM dentro
de los treinta días siguientes a la notificación del laudo arbitral.
El 16 de marzo de 2017 ante la Sala Cuarta de la Corte Suprema de Justicia APM presentó su oposición al recurso
de nulidad interpuesto por Hutchison en Panamá el 30 de diciembre de 2015 contra el laudo a favor de APM. El 15 de marzo
de 2019, la Corte Suprema de Justicia de Panamá anuló parcialmente el laudo a favor de APM. Si bien el monto del laudo no
se vio afectado por la decisión, las entidades Hutchison Investments Limited y Hutchison Port Holdings Limited quedaron
excluidas del laudo. El 21 de marzo de 2019, el Fiscal General del Ecuador, en representación de APM, presentó una solicitud
de aclaración de la decisión, la cual fue denegada el 12 de abril de 2019. A la fecha del Memorándum de Invitación, se
persigue la ejecución del laudo tanto en las Islas Vírgenes Británicas y en Ecuador.
coca codo sinclair
Desde 2012 hasta marzo de 2017, CELEC EP – Unidad de Negocio Coca Codo Sinclair (“CCS”), una empresa
pública ecuatoriana y Sinohydro Corporation fueron oídos por la Junta Combinada de Disputas (“ JCD ” o “Combined Dispute
Board”), una foro arbitral creado en virtud del contrato de ingeniería, procura y construcción (el “Contrato EPC”) para la
construcción de la central hidroeléctrica Coca Codo Sinclair. El monto de las reclamaciones aún no se ha determinado.
Ambas partes presentaron, entre otros, reclamos relacionados con extensiones de tiempo bajo el Contrato EPC, pagos de
nómina / declaración de impuestos rechazados, supuestos cambios en las leyes tributarias, costos por cambios en el diseño
de infraestructura, efectos indirectos de la no ejecución de un posible acuerdo entre China y Ecuador en relación con la doble
tributación, y el incumplimiento de la cuota de participación nacional establecida en el Contrato EPC para la subcontratación
de obras. Synohydro Corporation ha buscado devoluciones de impuestos por impuestos de salida de capital, costos
adicionales por diseños de ingeniería y una extensión de tiempo por supuestas condiciones geológicas extremas del subsuelo.
La JCD ha emitido 22 decisiones obligatorias. En virtud del Contrato EPC, las partes pueden resolver definitivamente las
disputas subyacentes mediante arbitraje ante la Cámara de Comercio Internacional mediante el envío de una notificación de
desacuerdo dentro de los 20 días posteriores a las decisiones de la JCD. Ambas partes han manifestado su desacuerdo con
las 22 decisiones de la JCD, preservando así su derecho a iniciar procedimientos arbitrales con respecto a estas disputas. A
la fecha del Memorándum de Invitación, las partes no han iniciado procedimientos arbitrales con respecto a estas disputas.
En abril de 2019, Sinohydro Corporation notificó a CCS la existencia de la Disputa 2019001, relacionada con los
montos cobrados a CCS por ARCONEL por la indisponibilidad de la central hidroeléctrica Coca Codo Sinclair. A pedido de
Sinohydro Corporation, se formó un nuevo JCD. En marzo de 2020, los miembros de la nueva JCD visitaron la planta y se
convocó a las partes para presentar sus casos.
Tras la visita de la JCD, se estableció un calendario procesal para la presentación y contestación de controversias.
Del 15 al 23 de junio de 2020 se realizó audiencia oral para la controversia. La JCD debe emitir su decisión en los próximos
meses.
Caribbean Financial International Corp v. Ecudos – Corporación Azucarera Ecuatoriana Coázucar
El 11 de julio de 2012, Caribbean Financial International (“CFI”) presentó una demanda por incumplimiento de
contrato contra ECUDOS SA en el Juzgado Duodécimo de Circuito Civil del Primer Circuito Judicial de Panamá (el “Juzgado
Décimo Segundo del Circuito Civil en el Primer Circuito de Panamá”) por un monto de US$ 65,9 millones más costas, gastos
e intereses. El contrato fue suscrito originalmente por CFI y TRAINSAINER SA, sociedad absorbida por ECUDOS SA
mediante fusión (el "contrato CFITRAINSAINER"). El contrato CFITRAINSAINER preveía la venta de CFI a TRAINSAINER
SA de la totalidad de su capital social en DURKES SA y ECUDOS SA Mediante el contrato CFITRAINSAINER, CFI otorgó a
TRAINSAINER SA un crédito de US$60 millones a un plazo de diez años.
A su vez, el 29 de octubre de 2000, TRAINSAINER SA emitió un pagaré a favor de CFI con vencimiento el 27 de octubre de
2010. El contrato CFITRAINSAINER preveía la interposición de una demanda en caso de mora en el pago. El Ministerio
Público intervino como consecuencia de una obligación de indemnización en el contrato CFITRAINSAINER. ECUDOS SA
presentó contestación a la demanda negando las alegaciones de CFI e impugnando el contrato. El 18 de abril de 2018, el
Juzgado Décimo Segundo del Circuito Civil del Primer Circuito de Panamá declaró responsable a Ecudos por US$106.183.608,
entre costas y gastos. El 31 de mayo de 2018, Ecudos apeló la decisión del Juzgado Décimo Segundo del Circuito Civil en
el Primer Circuito de Panamá. El 8 de junio de 2018, la TPI presentó su escrito de oposición al recurso de Ecudos. El Primer Tribunal
A63
Apéndice A
Superior del Primer Distrito Judicial de Panamá (el “Primer Tribunal Superior del Primer Distrito Judicial de Panamá”) está revisando la
apelación. A la fecha, la apelación no ha sido resuelta.
Ecudos – Corporación Azucarera Ecuatoriana Coazúcar c. Caribbean Financial International Corporation – CFI
Con fecha 8 de agosto de 2012, ECUDOS SA interpuso demanda ordinaria de sentencia declaratoria de mayor cuantía en Panamá
contra CFI solicitando la nulidad del contrato con CFI TRAINSAINER SA así como del pagaré a favor de CFI. Al tratarse de un juicio de
nulidad, el monto del juicio es indeterminado. Se encuentra pendiente la admisión de la prueba presentada por las partes. Después de
considerar la admisibilidad de la prueba, ambas partes presentarán sus alegatos. Está pendiente una decisión sobre la admisibilidad de la
prueba. Hasta la fecha, no ha habido ninguna decisión.
Aceite Gente
El 13 de abril de 2018 Ecuador fue notificado de un proceso arbitral de Gente Oil Ecuador Pte. Ltd. ("Gente Oil"). En la notificación,
Gente Oil alega que Ecuador incumplió el contrato de prestación de servicios para la exploración y explotación de Hidrocarburos respecto del
crudo en el bloque Singue de la región amazónica ecuatoriana. Gente Oil alega que Ecuador incumplió el contrato al imponer su negociación,
desconociendo la tarifa pactada, no actuando de buena fe e impidiendo que Gente Oil cumpla con sus obligaciones bajo el contrato.
De conformidad con este contrato, los procedimientos arbitrales se llevarán a cabo de conformidad con el Reglamento de la CNUDMI y serán
administrados por la Corte Permanente de Arbitraje de La Haya. El monto de la demanda no ha sido determinado.
daniel penades
El 30 de enero de 2015, Daniel Penades inició un proceso contra la República de Ecuador con respecto a una supuesta tenencia
de Bonos 2030 por US$455.000. La República recibió notificación de la demanda el 16 de septiembre de 2015. El 15 de enero de 2016, la
República presentó un recurso de desestimación de la demanda del señor Penades. El 30 de septiembre de 2016, el Tribunal de Distrito de
los Estados Unidos para el Distrito Sur de Nueva York concedió la moción de desestimación de la República.
El 21 de mayo de 2018, el Sr. Penades volvió a presentar una demanda contra la República en el Tribunal de Distrito Unido para
el Distrito Sur de Nueva York en relación con su supuesta tenencia de US$455,000 en Bonos 2030 y una tenencia de US$50,000 en Bonos
2012. En esta nueva demanda, el Sr. Penades exige el pago de la totalidad del capital y los intereses devengados en virtud de los contratos
de emisión de sus supuestas tenencias de Bonos 2030 y Bonos 2012, y exige que el tribunal ordene que dichos pagos de intereses se
realicen a prorrata de los pagos realizados en virtud de bonos emitidos por la República. El 8 de agosto de 2019, el tribunal concedió la
moción de la República para desestimar la Demanda enmendada.
En consecuencia, el caso está cerrado.
BPL
Este procedimiento involucra un arbitraje de inversión iniciado por Consorcio GLP contra la República bajo el Tratado Bilateral de
Inversión entre Ecuador y España. En mayo de 2018 se llevó a cabo una audiencia sobre la cuestión de competencia. El 21 de diciembre de
2018, el tribunal decidió sobre la cuestión de la jurisdicción al denegar la petición de Ecuador y afirmar su jurisdicción sobre el fondo del caso,
y ordenó a Ecuador pagar al demandante US$245.358,4 y EUR239.229,2 en concepto de costas y honorarios. El 28 de febrero de 2019, el
tribunal fijó el cronograma del procedimiento sobre el fondo. El 28 de junio de 2019, la actora presentó su escrito sobre el fondo de sus
pretensiones y solicitó al tribunal que ordene a la República pagar a la demandante US$48.315.958,33 en concepto de daños y perjuicios. El
tribunal fijó audiencias sobre el fondo del caso del 19 al 23 de octubre de 2020.
Notificaciones bajo Tratados Bilaterales de Inversión
AECON
El 19 de enero de 2018, Ecuador fue notificado de una controversia por parte de AECON fundada en los artículos II, VIII, XII y XIII
del tratado bilateral de inversión entre Ecuador y Canadá. AECON alega que Ecuador ha incumplido la garantía de estabilidad jurídica
otorgada bajo cierto acuerdo de inversión y, en consecuencia, ha incumplido la
A64
Apéndice A
estándar de trato justo y equitativo en el tratado bilateral de inversión relevante que causa la expropiación de la inversión de
AECON. El monto de la reclamación es de aproximadamente US$29 millones. Los árbitros de esta controversia han sido
designados. El Tribunal y las partes sostendrán próximamente la primera reunión procesal con el propósito de definir el
cronograma específico y las reglas del procedimiento.
WORLEYPARSONS
El 16 de febrero de 2018, WorleyParsons informó a Ecuador sobre la existencia de una controversia fundada en los
artículos II(1), II(3), II(3)(a), II(3)(b), II(3)(c ) y III(1) del tratado bilateral de inversión entre Ecuador y los Estados Unidos de
América. Ecuador solicitó más detalles sobre la naturaleza de las alegaciones en la notificación. El 19 de marzo de 2018,
WorleyParsons informó a Ecuador que la controversia está relacionada con sus contratos con Petroecuador y la Compañía de
Economía Mixta Refinería del Pacífico RDPCEM (la “Compañía de Refinería del Pacífico de Economía Mixta”) y con ciertas
actuaciones de la Oficina de Contraloría General y la Fiscalía General.
Si bien la notificación de WorleyParsons no incluía detalles sobre el fondo de la disputa, tras la solicitud del Fiscal General,
WorleyParsons identificó los siguientes contratos bajo los cuales habrían surgido las disputas: (i) Contrato 201130 para la
Auditoría y Gestión de la Rehabilitación Programa para la Refinería de Esmeraldas, en virtud del cual WorleyParsons reclama
que Petroecuador tiene una deuda pendiente de US$36,2 millones para proceder a la liquidación y rescisión del contrato; (ii) el
Contrato de Servicios de Apoyo de Consultoría de Gestión de Proyectos (PMC) con Mixed Economy Pacific Refinery Company
para el proyecto Pacific Refinery, en virtud del cual WorleyParsons afirma que existe una deuda pendiente de US$35,4 millones;
(iii) contratos para la auditoría de ciertas obras de construcción en la Planta de Gas Natural Licuado de Bajo Alto (El Oro), en
virtud de los cuales WorleyParsons reclama una deuda pendiente de US$ 5,9 millones; y (iv) LAB 2014187 Contrato suscrito con
PetroEcuador para la elaboración de “Estudios para el Proyecto de Reingeniería y Construcción de un Sistema de Drenaje para
los Efluentes Líquidos de la Refinería de Esmeraldas”, en virtud del cual WorleyParsons alega que existe una deuda pendiente
de US$3,2 millón. Ecuador considera que el período de consulta de seis meses en virtud del tratado bilateral de inversión entre
Ecuador y los Estados Unidos de América comenzó el 19 de marzo de 2018. El 14 de febrero de 2019, WorleyParsons notificó a
la República que había iniciado un procedimiento de arbitraje de inversión contra la República bajo el Tratado Bilateral de
Inversiones entre Ecuador y Estados Unidos con base en las alegaciones anteriores. El monto de la reclamación es de
aproximadamente US$83 millones. WorleyParsons solicitó además al tribunal arbitral que ordene a la República que elimine las
reclamaciones emitidas por la Oficina del Contralor General contra WorleyParsons (como se describe a continuación), y que
ordene al Servicio de Impuestos Internos de la República que elimine una supuesta evaluación fiscal de US$115 millones contra
WorleyParsons. A la fecha del Memorándum de Invitación, los miembros del tribunal han sido designados y actualmente las
partes esperan ser notificadas con la orden procesal inicial del tribunal.
Ecuador y WorleyParsons han tenido varias reuniones en las que WorleyParsons ha manifestado su posición con
respecto a la actuación de la Contraloría General y el estado de sus contratos con Petroecuador y con la Empresa de Economía
Mixta del Pacífico Refinería. De acuerdo con la información disponible en la Procuraduría General de la República, la Contraloría
General ha realizado varias auditorías a los contratos celebrados con WorleyParsons donde se encontraron ciertas irregularidades
en los procesos de contratación y en la ejecución de dichos contratos por parte de WorleyParsons. La Contraloría General ha
emitido varias demandas (Glosas de Determination Civil Culposa) contra WorleyParsons, luego de dichas auditorías, por un
monto total de aproximadamente US$120 millones. El tribunal arbitral se formó el 31 de julio de 2019. En noviembre de 2019, las
partes presentaron sus respectivos escritos ante el tribunal, solicitando Ecuador la bifurcación del asunto. El 3 de abril de 2020,
Ecuador presentó su memorial sobre jurisdicción.
El 2 de junio de 2020, WorleyParsons presentó su contestación al memorial de excepciones a la jurisdicción y el 12 de
julio de 2020, Ecuador deberá presentar su contestación a la respuesta proporcionada por WorleyParsons. Luego, el 31 de
agosto de 2020, WorleyParsons presentará su respuesta a la respuesta brindada por Ecuador. El 28 de septiembre de 2020 las
partes deberán notificar a los testigos y peritos a ser contrainterrogados en la Audiencia de Objeciones Preliminares, la cual se
llevará a cabo los días 9 y 10 de noviembre de 2020.
El tribunal arbitral de este arbitraje decidió en la primera Orden Procesal que las partes pueden divulgar la existencia
del arbitraje y las alegaciones formuladas durante el procedimiento, a menos que decida lo contrario a solicitud de cualquiera de
las partes. Esta decisión sigue vigente.
A65
Apéndice A
INDRA
El 20 de febrero de 2018, Ecuador fue notificado de una controversia de Indra Sistemas, SA ("INDRA") fundada
en las disposiciones de trato justo y equitativo y expropiación indirecta y en los principios de protección y medidas efectivas
bajo la cláusula de nación más favorecida de los tratado bilateral de inversión entre el Ecuador y el Reino de España. La
controversia surgió a partir de un contrato para la implementación de un sistema de información judicial suscrito entre
INDRA y el Consejo de la Judicatura del Ecuador el 22 de diciembre de 2011. El producto final fue entregado por INDRA el
7 de junio de 2013 y el Consejo de la Judicatura pagó el precio total del contrato de US$23,760,000.
La Contraloría General de la República auditó el contrato y emitió reclamación administrativa contra INDRA por el monto
total de $23.760.000. A esta demanda administrativa le siguieron 3 procesos judiciales: (i) recurso de apelación a la
demanda administrativa interpuesto por un servidor público ecuatoriano que fue señalado como responsable solidario junto
con INDRA; (ii) un recurso de apelación contra la sentencia que denegó la revisión de dicha reclamación administrativa
interpuesto por INDRA; y (iii) un juicio de daños iniciado por el Consejo de la Judicatura contra INDRA por un monto de
US$32 millones. El primer procedimiento concluyó con la confirmación de la reclamación administrativa y ha sido recurrido
nuevamente. Los dos procedimientos restantes aún se encuentran en trámite y no se ha tomado una decisión. INDRA
también argumenta que se han violado sus derechos bajo el tratado bilateral de inversión en estos procedimientos. La
notificación recibida de INDRA indica una reclamación de al menos US$32 millones.
A66
Apéndice A
BALANZA DE PAGOS Y COMERCIO EXTERIOR
Balance de pagos
Dada la economía dolarizada de Ecuador, la balanza de pagos es importante para determinar la oferta monetaria.
Una balanza de pagos positiva aumentaría la oferta monetaria y una balanza de pagos negativa disminuiría la oferta monetaria. Las
cifras de la balanza de pagos para el primer trimestre de 2020 que se presentan en este Apéndice no reflejan el impacto total de la
crisis económica que resultó del brote de COVID19 y la caída de los precios internacionales del petróleo. La República espera que
los resultados de la balanza de pagos para el segundo trimestre de 2020 difieran sustancialmente de los resultados del primer
trimestre.
Siguiendo las recomendaciones del FMI para mejorar la calidad y cobertura de la balanza de pagos, el Banco Central inició
el proceso de migración de la quinta edición del Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional del FMI a la sexta
edición como base para la metodología de cálculo de la balanza de pagos del país. En su Informe del personal técnico para la
Consulta del Artículo IV de 2019, el FMI observó que “las autoridades deberían fortalecer la compilación y difusión y migrar a la sexta
edición del [MBP6]”. En marzo de 2020, el Banco Central anunció que había finalizado la implementación de esta nueva metodología
que implica cambios como la unión de las cuentas de bienes y servicios, la introducción del concepto de ingreso primario y secundario,
la adecuación de la cuenta financiera a los principios generales de contabilidad, entre otros. Bajo esta nueva metodología, el Banco
Central ya no publica un boletín analítico de la balanza de pagos y, por lo tanto, no muestra si la balanza de pagos en un período
determinado resultó en superávit o déficit.
1000
500 395,4 368,3
82.4
0
150,5 111.8
281,5 265,7
254,0
500
1000
1500 1.334,70
2000
1.887,5
2500
2017 2018 2019 1T2019 1T2020
Cuenta actual Cuentas de Capital y Financieras
______________
Fuente: Elaborado con base en Cifras del Boletín Trimestral de Balanza de Pagos del Banco Central del Primer Trimestre de 2020. Cifras en millones de US$.
A67
Apéndice A
El siguiente cuadro presenta información sobre la balanza de pagos de la República para los períodos
indicados.
Balanza de Pagos Anual(1) (en
millones de US$)
Al 31 de diciembre de 31 de marzo,
2017 2018 2019 2019 2020
150.5
Cuenta Corriente ................................................................ .......................................... 1.334,7 111.8 265.7 395.4
Mercancías .................................................. ....................................................... 281.0 .. .. 226,0 1.025,1 12.7 627.5
19.575,7
Exportaciones(2) .............................................. ................................................ 22.132,8 22.773,8 5.362,7 5.392,5
Petróleo y derivados ............................................................... ................. 6.919,8 ..... 8.801,8 8.679,6 1.999,3. 5.392,5
......................
No petroleros .................................................. .................12.166,5 Comercio 12.820,2 13.643,8 3.243,8 3.813,8
no registrado y otras
489.4
exportaciones......................... .................................................... ..................... .. 510.8 450.5 119.6 76,6
19.294,7
Importaciones .................................................. .......................................................... . 22.358,8 21.748,7 5.350,0 4.765,0
740,3
Servicios .................................................. .......................................................... ... 688,7 762,7 166,8 222,1
2.977,1
Exportaciones ............................................. ................ ................................ 3.241,5 3.319,9 782.0 710.8
Transporte ................................................. ...............557.0 ................ 576,8 604,8 141.4 145.9

Viajes ................................ .................................................... ........... 2.012,2 407,9 2.271,8 2.281,9 540.4 443.9
Otro ................................................. ............................................................. 392,9 433,2 100.3 121.0
3.717,3
Importaciones .................................................. .......................................................... 3.930,3 4.082,6 948.8 932.9
Transporte ................................................. ............... 1.471,4 ................ 1.548,4 1.622,0 403.6 383.6

Viajar ................................................. .............................................1,064.1 1.134,1 1.215,9 272.6 216.7
Otras inversiones ............................................... ................ 1,1818 ............ 1.247,8 1.244,6 272.7 332.6
Renta primaria ................................................. ...................................... 2.318,1 2.828,9 3.112,9 753.1 646.0

185,1
Crédito ................................................. .......................................................... ... 235,9 195,0 54.0 27.5
Débito ................................................. ....................................................... 2.503,2 .. .. 3.064,8 3.308,0 807.1 673.5
Compensación de empleados ............................................... ............. 14.5 14,6 15,4 3.4 3.3

Renta de la inversión directa ............................................... ..........
363.8 458.0 392.3 105.4 77.6
Renta de inversiones de cartera .............................................. ......
808.4 1.260,1 1.282,4 311.9 252.8
Otro ................................................. .............................................
1.316,5 1.332,0 1.617,9 386.4 339.9
Ingreso secundario .................................................. .......... 2.626,9 ................... 2.408,9 2.738,7 641.5 636.0

Crédito................................................. ....................................................... 3.319,9 .. .. 3.488,5 3.680,9 842.0 819.0
Gobierno general................................................ ................ 1900 .......... 191.1 194,2 41,9 42.4

Otro................................................. ..........................................................
3.129,9 . 3.297,4 3.486,7 800.2 776.6
Débito ................................................. ....................................................... 692.9 .. .. 1.079,6 942,2 200.6 183.0
Gobierno general................................................ ................ 1344 558,5 .......... 413,5 98.6 13.3 4.4

Otros.................................... .................................................... ............... . 666.1 843.6 187.3 178.6
cuenta de capital .................................................. .......................................... 125.2 175.2 83.6 16.9 17.4

Crédito ................................................. ....................................................... 136.4 .. .. 98.1 94.8 19.7 20.2
Débito ................................................. .......................................................... 11.2 ... 273.2 11.2 2.8 2.8
Cuenta financiera .................................................. ........................................ 406.7 1.712,3 1.2 270.9 350.9
7,370.2
Adquisición de activos financieros, neto ............................................... ............... 2.417,2 5.971,2 429.3 1,429.7
Investigacion directa ................................................ .............................
Portafolio de inversiones ................................................ ................ 13,4 ......... 103.8 569.5 181.4 190.7

Otras inversiones ............................................... ................ 7,3836............
5,471.4 Pasivos, 2.313,3 5.401,7 247.9 1.239,0
neto ............... .................................................... ......................... 4.300,6 6.687,8 1.969,7 240,7
Investigacion directa ................................................ ................ 624.6............ 1.456,0 937,6 209,6 202.5
Portafolio de inversiones ................................................ ................ 6.486,3 ......... 2.732,8 2.779,4 943.5 107.7
Otras inversiones ............................................... ................ 1.639,5............
2.305,5 Activos 111,9 2.970,7 816.7 550.9
reserva................ .................................................... ......................... de 171.2 715,3 1.269,6 1.319,4

Errores y omisiones .................................................. ...........381.4 .................. 202.4 26,9 22,1 61,9
Fuente: Elaborado con base en cifras del Boletín Trimestral de Balanza de Pagos 2020 del Banco Central correspondiente al Primer Trimestre de 2020. Los datos de balanza de
pagos son publicados por el Banco Central en forma anual y trimestral.
(1) Los datos de la balanza de pagos son publicados por el Banco Central en forma anual y trimestral, no semestral.
(2) Las cifras difieren de las tablas "Exportaciones(FOB)" y "PIB real por gasto" debido a la inclusión de comercio no registrado y "otras exportaciones". El "comercio no
registrado" incluye bienes que no están registrados en la aduana. La aduana ecuatoriana no podrá registrar comercio bajo diversas situaciones incluyendo, pero no
limitadas a, retrasos en la presentación de formularios de exportación, declaraciones falsas, diferente tratamiento estadístico en el país con el que Ecuador ha realizado
comercio, ventas de contrabando y comercio de armas. "Otras exportaciones" incluye las exportaciones de bienes para procesamiento, reparación de bienes, bienes
adquiridos en puertos a través de diversos medios de transporte y oro no monetario.
A68
Apéndice A
Balanza de Pagos Trimestral(1) (en
millones de US$)
diciembre 2018 marzo 2019 diciembre 2019 marzo 2020
886.9
Cuenta Corriente ................................................................ .......................................... 265.7 111.8 395.4
Mercancías .................................................. ....................................................... 431.4 . ... 12.7 460.9 627.5
5.468,0
Exportaciones(2) .............................................. ................................................ 5.362,7 5.732,5 5.392,5
5.899,5
Importaciones .................................................. .......................................................... . 5.350,0 5.271,6 4.765,0
289,9
Servicios .................................................. .......................................................... ... 166,8 219,5 222,1
858.2
Exportaciones .................................................. .......................................................... 782.0 821.9 710.8
Transporte ................................................. ...............148,3 585,0 ................ 141.4 161.8 145.9

Viajes ................................ .................................................... ............ 540.4 540.7 443.9
125.0
Otro ................................................. ............................................................. 100.3 119.4 121.0
1.148,1
Importaciones ............................................. ................................................ 948.8 1.041,4 932.9
Transporte ................................................. ...............414,5 293,8 ................ 403.6 394,6 383.6

Viajes ................................ .................................................... ............ 272.6 310.1 216.7
439.8
Otro ................................................. ............................................................. 272.7 336.8 332.6
Renta primaria ................................................. ...................................... 786.3 753.1 863.7 646.0

55,6
Crédito ................................................. .......................................................... ... 54.0 44.1 27.5
Débito ................................................. ....................................................... 841.9 .. .. 807.1 907.8 673.5
Compensación de empleados ............................................... ............. 3.8 3.4 4.2 3.3

Renta de la inversión directa ............................................... ..........
132.6 105.4 98.3 77.6
Renta de inversiones de cartera .............................................. ......
375.7 311.9 372.7 252.8
Otras inversiones ............................................... .......... 329.8 ...... 386.4 432.6 339.9
Ingreso secundario .................................................. .................................... 620.7 641.5 734.0 636.0

Crédito................................................. ....................................................... 905.9 .. .. 842.0 963.7 819.0
Gobierno general................................................ .......... 513 854,6 .......... 41,9 54.8 42.4

Otros .................................. .................................................... ............... . 800.2 908.9 776.6
Débito ................................................. ....................................................... 285.2 .. .. 200.6 229.6 183.0
Gobierno general................................................ ................ 601 225,2 .......... 13.3 13.6 4.4

Otros ............................... .................................................... ............... . 187.3 216.0 178.6
cuenta de capital .................................................. .......................................... 25.4 16.9 25,0 17.4

Crédito ................................................. ....................................................... 28.2 .. .. 19.7 27.8 20.2
Débito ................................................. .......................................................... 2.8 ... 2.8 2.8 2.8
Cuenta financiera .................................................. ........................................ 893.8 270.9 157.4 350.9
1.006,8
Adquisición de activos financieros, neto ............................................... ............... 429.3 2,999.5 1,429.7
Investigacion directa ................................................ .............................
Portafolio de inversiones ................................................ ................ 20.3 ......... 181.4 283.1 190.7

Otras inversiones ............................................... ................ 1.0271............
1.798,7 Pasivo, 247.9 2.716,4 1.239,0
neto ............... .................................................... ......................... 1.969,7 1.323,5 240,7
Investigacion directa ................................................ ................ 605.5............ 209,6 318,8 202.5
Portafolio de inversiones ................................................ ................ 97.8 ......... 943.5 65,9 107.7
Otras inversiones ............................................... ............. 1,2911............ 816.7 938.8 550.9
Activos de reserva ................................................ ..........................................
101.8 1.269,6 1.518,5 1.319,4
Errores y omisiones .................................................. ................................... 32.2 22,1 20,7 61,9
Fuente: Elaborado con base en cifras del Boletín Trimestral de Balanza de Pagos 2020 del Banco Central correspondiente al Primer Trimestre de 2020. Los datos de balanza de
pagos son publicados por el Banco Central en forma anual y trimestral.
(1) Los datos de la balanza de pagos son publicados por el Banco Central en forma anual y trimestral, no semestral.
(2) Las cifras difieren de las tablas "Exportaciones(FOB)" y "PIB real por gasto" debido a la inclusión de comercio no registrado y "otras exportaciones". El "comercio no registrado"
incluye bienes que, por alguna razón, no están registrados en la aduana. La aduana ecuatoriana no podrá registrar comercio bajo diversas situaciones incluyendo, pero no
limitadas a, retrasos en la presentación de formularios de exportación, declaraciones falsas, diferente tratamiento estadístico en el país con el que Ecuador ha realizado
comercio, ventas de contrabando y comercio de armas. "Otras exportaciones" incluye las exportaciones de bienes para procesamiento, reparación de bienes, bienes
adquiridos en puertos a través de diversos medios de transporte y oro no monetario.
A69
Apéndice A
Cuenta actual
En 2018, la cuenta corriente registró un déficit de US$ 1.334,7 millones, un aumento de US$ 1.184,2 millones en el déficit en
comparación con el déficit de US$ 150,5 millones en 2017. Este aumento en el déficit se debió principalmente a un déficit en la balanza
comercial de EE. $226,0 millones, un déficit en la balanza de servicios de US$688,7 millones y un déficit en la balanza de ingresos
primarios de US$2.828,9 millones, a pesar de un superávit en el ingreso secundario de US$2.408,9 millones. En 2019, la cuenta corriente
registró un déficit de US$ 111,8 millones, una disminución de US$ 1.222,9 millones en el déficit en comparación con el déficit de US$
1.334,7 millones en 2018. Esta disminución del déficit se debió principalmente a superávits en la balanza de bienes (US $1.025,1
millones) e ingresos secundarios (US$ 2.738,7 millones). Sin embargo, hubo déficit en la balanza de servicios (US$762,7 millones) y en
el ingreso primario (US$3.112,9 millones). Para el primer trimestre de 2020, la cuenta corriente registró un superávit de US$ 395,4
millones, una disminución de US$ 661,1 millones en el déficit en comparación con el déficit de US$ 265,7 millones del mismo período de
2019.
Esta disminución del déficit se debió principalmente a los superávits logrados en la balanza de bienes (US$ 627,5 millones) e ingresos
secundarios (US$ 636,0 millones), que compensaron los déficits en la balanza de servicios (US$ 222,1 millones) y los ingresos primarios
(US$646,0 millones).
En 2018 las importaciones totalizaron US$ 22.358,8 millones frente a US$ 19.294,7 millones en 2017. Este aumento en el
nivel de importaciones se debió principalmente a un aumento del 13,7% en las importaciones de bienes de consumo, un aumento del
35,9% en las importaciones de combustibles y lubricantes, un aumento del 11,6% Aumento del % en las importaciones de commodities,
aumento del 11,2% en las importaciones de bienes de capital y aumento del 50,3% en las importaciones diversas. En 2019 las
importaciones totalizaron US$21.748,7 millones frente a US$22.358,8 millones en 2018. Esta disminución en el nivel de importaciones se
debió principalmente a una disminución en las importaciones de bienes de consumo en US$70,6 millones (1,4%), combustibles y
lubricantes en US$176,9 millones (4,1%) y materias primas en US$ 549,8 millones (7,3%). Para el primer trimestre de 2020 las
importaciones totalizaron US$4.765,0 millones frente a US$5.350,0 millones del primer trimestre de 2019. Esta disminución en el nivel
de importaciones se debió principalmente a una reducción en las importaciones de bienes de consumo en US$84,2 millones (7,4% ),
combustibles y lubricantes por US$ 63,6 millones (6,5%), materias primas por US$ 221,8 millones (12,1%) y bienes de capital por 210,0 millones (15,9%).
La balanza comercial en 2018 resultó en un déficit de US$226,0 millones, en comparación con el superávit de US$281,0
millones en 2017. Este déficit en 2018 se debió principalmente a un aumento de 35,9% en las importaciones de combustibles. La balanza
comercial en 2019 arrojó un superávit de US$ 1.025,1 millones, frente al déficit de US$ 226,0 millones de 2018.
Esta disminución del déficit se debió principalmente al aumento de las exportaciones en US$ 641,1 millones (2,9%) mientras que las
importaciones disminuyeron en US$ 610,1 millones (2,7%). La balanza comercial del primer trimestre de 2020 arrojó un superávit de
US$627,5 millones, en comparación con el superávit de US$12,7 millones del primer trimestre de 2019. Este aumento en el superávit se
debió principalmente a incrementos en las exportaciones por US$29,8 millones ( 0,6%) mientras que las importaciones se redujeron en
US$ 585,0 millones (10,9%).
La balanza de servicios del 2018 resultó en un déficit de US$688,7 millones, una disminución del déficit en comparación con
el déficit de US$740,3 millones del 2017. Esta disminución del déficit se debió principalmente al aumento del turismo en Ecuador. La
balanza de servicios del 2019 resultó en un déficit de US$ 762,7 millones, un aumento del déficit en comparación con el déficit de US$
688,7 millones del 2018. Este aumento del déficit se debió principalmente a que el aumento de las exportaciones de servicios fue menor
al aumento de las importaciones . Las exportaciones aumentaron de US$3.241,5 millones a US$3.319,9 millones mientras que las
importaciones aumentaron de US$3.930,3 a US$4.082,6 millones. El aumento de las importaciones de servicios se debe en gran parte
a un mayor aumento de ecuatorianos que salen del país. La balanza de servicios del primer trimestre de 2020 arrojó un déficit de US$
222,1 millones, un aumento del déficit en comparación con el déficit de US$ 166,8 millones del mismo período de 2019. Este aumento
del déficit se debió principalmente a la reducción de las exportaciones de servicios en mayor proporción que las importaciones. Las
exportaciones disminuyeron de US$ 782,0 millones a US$ 710,8 millones mientras que las importaciones disminuyeron de US$ 948,8
millones a US$ 932,9 millones. Estos resultados se deben en gran medida a la menor entrada de turistas al país.
El resultado de la renta primaria en 2018 resultó en un déficit de US$ 2.828,9 millones, un aumento del déficit en comparación
con el déficit de US$ 2.318,1 millones de 2017. Este aumento en el déficit se debió principalmente a un aumento en el pago de intereses
por parte de Ecuador por la cartera de inversiones. de US$808,4 millones a US$1.260,1 millones. El resultado de la renta primaria en
2019 resultó en un déficit de US$ 3.112,9 millones, superior al déficit de US$ 2.828,9 millones de 2018. Este aumento en el déficit se
debió principalmente al mayor pago de rentas asociadas a otras inversiones (externas). deuda) y el pago de intereses aumentó de US$
1.332,0 millones a US$ 1.617,9 millones. El resultado de la renta primaria del primer trimestre de 2020 resultó en un déficit de US$ 646,0
millones, una disminución del déficit en comparación con el déficit de US$ 753,1 millones del mismo período de 2019.
A70
Apéndice A
Esta disminución del déficit se debió principalmente a una disminución en el pago de inversiones directas por US$ 27,8
millones, inversiones de cartera por US$ 59,1 millones y otras inversiones (deuda externa) por US$ 46,6 millones.
Las remesas, que están denominadas principalmente en dólares estadounidenses y euros, son una fuente
importante de transferencias netas a la cuenta corriente de Ecuador. En 2018 las remesas sumaron US$ 3.030,6 millones,
un aumento respecto a los US$ 2.840,2 millones de 2017. Este incremento en las remesas se debió a la mejora en la
situación económica de los principales países donde residen los ecuatorianos residentes en el exterior. En 2019 las remesas
sumaron US$ 3.234,6 millones, un aumento respecto a los US$ 3.030,6 millones de 2018. Este incremento en las remesas
se debió al positivo entorno económico que se vive en los principales países donde residen los emigrantes ecuatorianos,
particularmente en Estados Unidos y España . Para el primer trimestre de 2020 las remesas sumaron US$721.2 millones,
una disminución en comparación con los US$736.2 millones del mismo período de 2019. Esta disminución en las remesas
se debió, en parte, a la situación de emergencia sanitaria que enfrenta el mundo por el COVID 19.
Cuentas de Capital y Financieras
La cuenta de capital y financiera mide las valoraciones de los activos y pasivos de Ecuador frente a los del resto
del mundo (distintas de las valoraciones de financiamientos excepcionales). En 2018, el saldo de las cuentas de capital y
financiera registró un déficit de US$ 1.887,5 millones frente al déficit de US$ 281,5 millones de 2017.
Este aumento del déficit en el saldo de las cuentas de capital y financiera en 2018 se debió principalmente a una disminución
en la adquisición de activos financieros por US$ 4.953,0 millones y una reducción en los pasivos netos incurridos por US$
1.170,7. Otros activos de inversión disminuyeron de US$ 7.383,6 millones a US$ 2.313,3 millones y los pasivos relacionados
con las inversiones de cartera disminuyeron de US$ 6.486,3 millones a US$ 2.732,8 millones.
Asimismo, los activos de reserva durante 2017 disminuyeron en US$2.305,5 millones y aumentaron en 2018 en US$171,2
millones. En 2019, el saldo de las cuentas de capital y financiera registró un superávit de US$ 82,4 millones en comparación
con el déficit de US$ 1.887,5 millones de 2018. Esta disminución del déficit en el saldo de las cuentas de capital y financiera
de 2019 se debió principalmente a un aumento en la adquisición de activos financieros netos por US$3.554,0 millones y una
disminución en los pasivos netos incurridos por US$2.387,1 millones. Otros activos de inversión aumentaron de US$2.313,3
millones a US$5.401,7 millones y otros pasivos de inversión aumentaron de US$111,9 millones a US$2.970,7 millones.
Asimismo, los activos de reserva aumentaron en US$ 171,2 millones durante 2018 y en US$ 715,3 millones en 2019. Para el
primer trimestre de 2020, el saldo de las cuentas de capital y financiera registró un superávit de US$ 368,4 millones frente al
déficit de US$ 254 millones del mismo período en 2019.
Esta disminución del déficit en el saldo de las cuentas de capital y financiera se debió principalmente a un aumento en la
adquisición de activos financieros netos de US$ 429,3 millones a US$ 1.429,7 millones y a una disminución en los pasivos
netos incurridos de US$ 1.969,7 millones a US$ 240,7 millones . Las reservas aumentaron durante el primer trimestre de
2018 en US$1.269,6 millones y disminuyeron durante el primer trimestre de 2020 en US$1.319,4 millones.
En 2018, la inversión extranjera directa totalizó US$1.456,0 millones, un aumento respecto de los US$624,6
millones de 2017. Este aumento se debió principalmente a un flujo neto positivo de deuda entre empresas relacionadas
donde el servicio de la deuda superó la amortización. En 2019, la inversión extranjera directa totalizó US$ 937,6 millones,
una disminución respecto a los US$ 1.456,0 millones de 2018. Esta disminución se debió principalmente a un menor apoyo
financiero recibido de empresas relacionadas, de US$ 754,0 millones en 2018 a US$ 337,4 millones en 2019. Al primer
trimestre de 2020, la inversión extranjera directa totalizó US$202,5 millones, una disminución en comparación con los
US$209,6 millones del mismo período de 2019. Esta disminución se debió principalmente a una disminución en el dinero
recibido de préstamos entre empresas relacionadas, a pesar del aumento en el flujo de acciones, que aumentó en US$ 35,2 millones.
En 2017, la inversión de cartera presentó un superávit de US$ 6.486,3 millones. En 2018, la inversión de cartera
registró un superávit de US$ 2.732,8 millones, una disminución del superávit respecto del superávit de US$ 6.486,3 millones
de 2017. Esta disminución del superávit se debió principalmente a la liquidación de deudas por US$ 3.753,5 millones y una
disminución en las emisiones de bonos. En 2019, la inversión de cartera registró un superávit de US$2.779,4 millones,
superior al superávit de US$2.732,8 millones de 2018. Este aumento en el superávit se debió principalmente a una mayor
colocación de bonos soberanos en los mercados internacionales. Para el primer trimestre de 2020, la inversión de cartera
registró un superávit de US$107,7 millones, una disminución del superávit en comparación con el superávit de US$943,5
millones del mismo período de 2019. Esta disminución del superávit se debió principalmente a que no se colocaron bonos
soberanos en los mercados internacionales durante el primer trimestre de 2020.
A71
Apéndice A
Reservas internacionales
Las Reservas Internacionales del Ecuador, incluyen, entre otros conceptos, el efectivo en moneda extranjera, las reservas de
oro, las reservas en instituciones internacionales y los depósitos de las instituciones financieras del Ecuador y de las instituciones del
sector público no financiero.
De acuerdo con el boletín estadístico mensual del Banco Central, al 31 de diciembre de 2018, las Reservas Internacionales del
Ecuador totalizaron US$2.676,5 millones, un aumento respecto al 31 de diciembre de 2017 cuando las Reservas Internacionales sumaron
US$2.451,1 millones. El aumento de las Reservas Internacionales durante el período de 12 meses finalizado el 31 de diciembre de 2018
en comparación con el período finalizado el 31 de diciembre de 2017, se debió principalmente a un aumento en la utilidad neta por
exportaciones de petróleo (US$2.065 millones) y al pago neto de deuda pública externa (US$2.065 millones), lo que permitió compensar
la salida neta del sector financiero privado (principalmente por importaciones de bienes y servicios) por US$2.091 millones, las
importaciones no petroleras del sector público y pagos en laudos arbitrales por US$1.927 millones, y los retiros netos de efectivo del
sistema financiero por US$589 millones.
Según el boletín estadístico mensual del Banco Central, al 31 de diciembre de 2019, las Reservas Internacionales del Ecuador
totalizaban US$3.397,1 millones, un 26,9% superior al 31 de diciembre de 2018 cuando las Reservas Internacionales sumaban US$2.676,5
millones. El aumento de las Reservas Internacionales durante el período de 12 meses terminado el 31 de diciembre de 2019 en
comparación con el período terminado el 31 de diciembre de 2018 se debió principalmente a cuatro factores. Primero, en términos de
ingresos netos, se recibieron más transferencias de dinero por exportaciones de crudo que transferencias de dinero por importaciones de
derivados, lo que resultó en una acumulación de US$ 2.256,5 millones en las Reservas Internacionales del Ecuador.
En segundo lugar, en términos de egresos netos, las Reservas Internacionales disminuyeron debido a las transferencias netas de dinero
al exterior de los sectores público y privado por US$ 1.750,2 millones y US$ 1.025,4 millones, respectivamente. En tercer lugar, hubo una
disminución en los retiros netos de efectivo del sistema financiero de US$426,6 millones. Finalmente, hubo un aumento en la deuda
externa pública neta de US$ 1.624,8 millones.
US$4.095,3 millones. Esta disminución en las Reservas Internacionales se debió principalmente a las transferencias netas de dinero al
exterior durante este período con retiros de efectivo del sistema financiero por US$2.272 millones y retiros de efectivo del sector público
por US$1.873 millones.
Comercio Exterior
Comercio de Mercancías y Servicios
El Ecuador ha sido históricamente exportador de bienes primarios e importador de materias primas, bienes de capital e
intermedios, así como de productos manufacturados. Las principales exportaciones de la República son relativamente limitadas en
términos de sectores y mercados de exportación. Tradicionalmente, Estados Unidos, la Unión Europea y la Comunidad Andina han sido
los destinos de la mayoría de las exportaciones de Ecuador. Ecuador continúa buscando expandir los tipos de bienes que exporta, así
como a sus socios comerciales a través de la participación y la obtención de fondos de bancos de desarrollo y otras iniciativas estratégicas.
Desde 1972, el petróleo y sus derivados han constituido la mayoría de los productos de exportación ecuatorianos. Según datos de
exportaciones (FOB), en 2017, 2018 y 2019, las exportaciones de petróleo y derivados del petróleo representaron aproximadamente el
36,2%, 40,7% y 38,9% del total exportado, respectivamente.
Entre 2017 y 2019, las exportaciones no petroleras, que incluyen, entre otras, flores, vehículos, productos textiles elaborados y
productos del mar, aumentaron un 7,36 % en 2017, un 5,37 % en 2018 y un 6,42 % en 2019.
Según datos de exportaciones (FOB), las exportaciones totales han aumentado en los últimos tres años de US$19.575,7 millones en 2017,
a US$22.132,8 millones en 2018 y US$22.773,8 millones en 2019.
En los primeros cinco meses de 2020 las exportaciones totales ascendieron a US$7.871 millones, una disminución de 14,7%
frente a US$9.223 millones del mismo período de 2019. Esta disminución se debió principalmente a menores exportaciones de petróleo,
impactadas por menores volúmenes exportados y por menor precio del barril de crudo y derivados del petróleo. Entre los primeros cinco
meses de 2019 y el mismo período de 2020 los volúmenes exportados de crudo disminuyeron un 14,3%, el precio del petróleo disminuyó
un 42,6% y el precio de los derivados del petróleo disminuyó un 46,0%.
El siguiente cuadro muestra la balanza comercial global para los períodos indicados:
A72
Apéndice A
Balanza comercial general (en (1)
millones de US$)
Importaciones Balance
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017.................................................. .......................... Exportaciones 19.294,7 281,0
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018.................................................. .......................... 19.575,7 22.358,8 226,0
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019.................................................. .......................... 22.132,8 21.748,7 1.025,1

Período finalizado el 31 de marzo de 2019 ............................................... ............................. 22.773,8 5.350,0 12,7
Período finalizado el 31 de marzo de 2020 .................................................... ....................... 5.362,7 5.392,5 4.765,0 627,5
Fuente: Elaborado con base en Cifras del Boletín Trimestral de Balanza de Pagos del Banco Central del Primer Trimestre de 2020.
(1) Los datos de exportaciones e importaciones reflejan cifras de Balanza de Pagos.
Balanza comercial general (en (1)
millones de US$)
Importaciones Saldo
Cuarto trimestre de 2018 ............................................... ............................. Exportaciones 5.899,5 431,4
Primer trimestre de 2019 ............................................... ................................ 5.468,0 5.350,0 12,7
Segundo trimestre de 2019 ............................................... ............................ 5.362,7 5.662,9 214,5
Tercer trimestre de 2019 .............................................. ............................... 5.877,4 5.464,2 337,0
Cuarto trimestre de 2019 .................................................. ............................. 5.801,2 5.271,6 460,9
Primer trimestre de 2020 .................................................. ................................ 5.732,5 5.392,5 4.765,0 627,5
Fuente: Elaborado en base a Cifras del Boletín Trimestral de Balanza de Pagos del Banco Central del Primer Trimestre de 2020. (1)
Los datos de exportaciones e importaciones reflejan las cifras de la Balanza de Pagos.
Política Comercial
La política comercial de Ecuador se ha centrado en proteger la dolarización, evitar la disminución de la oferta monetaria, integrarse a la
economía internacional, así como incrementar el acceso de los bienes y servicios ecuatorianos a nuevos mercados y, hasta hace poco, reducir las
barreras no arancelarias al comercio.
Hasta fines de la década de 1980, Ecuador utilizó barreras arancelarias para proteger su industria nacional contra la competencia extranjera.
Los derechos de importación oscilaban entre cero y 290%, con hasta catorce tasas diferentes. La República es miembro de la Organización Mundial del
Comercio (“OMC”) desde el 21 de enero de 1996.
A principios de la década de 1990, el Gobierno comenzó a liberalizar significativamente su política de comercio exterior. Como resultado de
esas reformas, la estructura tarifaria se simplificó y actualmente consta de una estructura de siete niveles (0%, 3%, 5%, 10%, 15%, 20% y 35%), con
niveles de 5% para la mayoría de las materias primas y los bienes de capital, el 10% o el 15% para los bienes intermedios y el 20% para la mayoría de
los bienes de consumo. Un pequeño número de productos, incluidas las semillas para plantar, están sujetos a un arancel cero, mientras que el arancel
del 35 por ciento se aplica exclusivamente a la industria del automóvil. Los niveles arancelarios medios se redujeron del 29% en 1989 al 6% en 2004.
En 2007, Ecuador introdujo el Impuesto a la Salida de Divisas, un impuesto de salida del 0,5% sobre cualquier moneda que saliera del país,
que estaba sujeto a una serie de exenciones. Desde diciembre de 2007, Ecuador ha incrementado progresivamente el Impuesto a la Salida de Divisas
como medida para apoyar una balanza comercial positiva. El impuesto actúa como una devaluación del dólar estadounidense en Ecuador, encareciendo
así las importaciones y fomentando la producción local. En diciembre de 2007, Ecuador aumentó el Impuesto a la Salida de Divisas al 1% y eliminó las
exenciones aplicables. En diciembre de 2009, el Impuesto a la Salida de Divisas aumentó del 1% al 2% e incluyó una exención por los primeros US$500
por transacción. En noviembre de 2011, el Impuesto a la Salida de Divisas aumentó del 2% al 5% e incluyó una exención por los primeros US$1.000 en
un período de 15 días siempre y cuando no se utilice tarjeta de débito o crédito en la transacción. También están exentos de este impuesto los pagos de
la deuda pública externa y los dividendos pagados a accionistas extranjeros. En 2016 se elevó la exención a US$1.098 y US$5.000 si se utiliza tarjeta de
débito o crédito.
En enero de 2009, la República, a través del Consejo de Comercio Exterior e Inversiones ("Consejo de Comercio Exterior e Inversiones")
(ahora Comité de Comercio Exterior), impuso aranceles de aplicación general a algunas importaciones de bienes de consumo, incluidos productos
importados de países con que Ecuador tiene tratados comerciales que le otorgan estatus preferencial. Ecuador aplicó estos aranceles durante un año,
con el fin de restablecer su balanza comercial.
A73
Apéndice A
El 12 de diciembre de 2014, representantes del Ministerio de Comercio Exterior de Ecuador firmaron un acuerdo comercial
con la Unión Europea para la adhesión de Ecuador al Acuerdo Comercial Multipartes suscrito a la Unión Europea y Colombia y Perú
el 26 de junio de 2012. El acuerdo tiene por objeto proporcionar acceso ampliado al mercado europeo para las exportaciones
ecuatorianas y derechos arancelarios más bajos sobre las importaciones europeas en el mercado ecuatoriano. Como parte del acuerdo
alcanzado en 2014, se permitió que Ecuador se beneficiara del programa Esquema Generalizado de Preferencias Plus de la Unión
Europea hasta 2016 o hasta que el acuerdo comercial estuviera en vigor. Este beneficio permitió a Ecuador no pagar aranceles por
las exportaciones de productos ecuatorianos hacia la Unión Europea.
El 11 de noviembre de 2016, Ecuador firmó el acuerdo de adhesión al Acuerdo Comercial Multipartes con el Consejo de la
Unión Europea. El acuerdo comercial requería la aprobación de cada uno de la Asamblea Nacional, el Parlamento Europeo y las
legislaturas de los 28 países miembros de la Unión Europea para ser efectivo. En enero de 2017, tanto la Unión Europea como
Ecuador implementaron el acuerdo comercial de manera provisional de conformidad con el artículo 3 de la decisión (UE) 2016/2039
del Consejo Europeo, con excepción de los artículos 2, 202(1), 291 y 292 de la acuerdo comercial. El acuerdo permitirá que los
productos ecuatorianos (incluyendo productos pesqueros, banano, flores, café, cacao, frutas y nueces) tengan mayor acceso al
mercado europeo. El Ministerio de Comercio Exterior estima que este acuerdo incrementará la oferta ecuatoriana de mercancías hacia
y desde la Unión Europea en un 1,6% hasta 2020.
El 13 de noviembre de 2017, el Servicio Nacional de Aduana del Ecuador ("SENAE") impuso una tarifa de servicio de control
aduanero de diez centavos de dólar por unidad importada (con ciertas excepciones) con el fin de luchar contra el contrabando y el
fraude. El 7 de junio de 2018, el SENAE eliminó la tarifa del servicio de control aduanero siguiendo instrucciones de la Secretaría
General de la Comunidad Andina de Naciones.
El 15 de mayo de 2019, Ecuador, junto con Perú y Colombia, firmaron un acuerdo comercial con el Reino Unido para
preservar sus compromisos comerciales mutuos en caso de que el Reino Unido salga de la Unión Europea como resultado de la salida
del Reino Unido de la Unión Europea. Con este acuerdo comercial, la República y el Reino Unido pretenden replicar sus actuales
compromisos comerciales bajo el Acuerdo Comercial Multipartes con la Unión Europea. Este acuerdo no entrará en vigor mientras el
Acuerdo Comercial Multipartes continúe aplicándose al Reino Unido.
También se han tomado otras medidas para aumentar la producción local, incluida la creación del Ministerio de la
Producción, Comercio Exterior, Inversiones y Pesca y la promulgación del Código de Producción, ver " La Economía Ecuatoriana
Políticas Económicas y Sociales Código de Producción".
Con el fin de paliar los efectos de la crisis del COVID19 en la población y en el sistema de salud de Ecuador y la situación
económica resultante, el Gobierno, entre otras medidas, redujo temporalmente al 0% los aranceles de importación de ciertos insumos
y equipos médicos, y aumentó temporalmente otros derechos de importación para impulsar
ganancia.
Integración regional
La política de integración comercial del Ecuador consiste en ingresar estratégicamente a nuevos mercados, promover el
crecimiento de las exportaciones no tradicionales y fomentar la inversión. Ecuador ha intensificado sus esfuerzos para fortalecer los
acuerdos comerciales con sus principales socios, que incluyen:
• Eliminar las restricciones comerciales regionales como miembro de ALADI (una asociación regional de comercio exterior
compuesta por Ecuador, Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Cuba, México, Panamá, Paraguay,
Perú, Uruguay y Venezuela);
• Reducir o eliminar las barreras arancelarias al comercio, como miembro de la Comunidad Andina, excepto con respecto a
las medidas tomadas para incrementar la balanza de pagos de la República en 2009 como resultado de la recesión
global;
• Celebrar acuerdos comerciales bilaterales con Colombia, Venezuela y Bolivia que tengan por objeto la aplicación de
aranceles uniformes a mercancías de terceros;
A74
Apéndice A
• Celebración de un acuerdo comercial bilateral con Chile en 1994, que fue ampliado en 2008;
• Negociar un acuerdo de asociación bilateral con Paraguay;
• Mantener el acceso preferencial a la Unión Europea a través de un estatus comercial preferencial;
• Ingreso al Sistema Unitario de Compensación Regional ("Regional Payment Compensation
Sistema Unitario" o "SUCRE"), con los gobiernos de Bolivia, Ecuador, Cuba, Honduras, Nicaragua y Venezuela en 2009,
que establece una unidad de cuenta y función como medio de pago, destinada a ser utilizada por los bancos nacionales y
a eliminar el uso de moneda para transacciones de comercio internacional;
• Firmar un acuerdo comercial con la Unión Europea en julio de 2014 que amplía el acceso al mercado europeo para las
exportaciones ecuatorianas y reduce los aranceles sobre las importaciones europeas en el mercado ecuatoriano; y
• Firmar un acuerdo comercial con el Reino Unido para preservar sus compromisos comerciales mutuos en caso de que el
Reino Unido salga de la Unión Europea como resultado del "Brexit".
Composición del Comercio
De acuerdo con el boletín estadístico de balanza de pagos del Banco Central, en 2018 las exportaciones ascendieron a US$
22.132,8 millones, un incremento de 13,0% respecto de los US$ 19.575,7 millones de 2017. Este aumento se debió principalmente a un
incremento en el precio unitario en los principales rubros de exportación. productos, particularmente petróleo, combinado con un aumento
en los volúmenes de exportación, principalmente petróleo.
De acuerdo con el boletín estadístico de balanza de pagos del Banco Central, en 2019 las exportaciones ascendieron a
US$22.773,8 millones, un aumento de 2,9% frente a los US$22.132,8 millones de 2018. Este aumento se debió principalmente al aumento
de las exportaciones de camarón (22,0%). y plátanos (2,5%).
Según el boletín estadístico mensual del Banco Central, en los primeros cinco meses de 2020 las exportaciones ascendieron a
US$7.871 millones, una disminución de 14,7% frente a los US$9.223 millones de los primeros cinco meses de 2019. Esta disminución se
debió principalmente a la menor exportaciones, impactadas por menores volúmenes exportados y por menor precio del barril de crudo y
derivados del petróleo.
Según el boletín estadístico de balanza de pagos del Banco Central, en 2019 las importaciones totalizaron US$21.748,7
millones frente a US$22.358,8 millones en 2018. Esta disminución en el nivel de importaciones se debió principalmente a una disminución
en la importación de commodities (7,3%) , combustibles y lubricantes (4,1%) y bienes de consumo (1,4%). Según el boletín estadístico
mensual del Banco Central, para el primer cuatrimestre de 2020 las importaciones sumaron US$ 6.155 millones frente a los US$ 7.558
millones del primer cuatrimestre de 2019. Esta disminución en el nivel de las importaciones se debió principalmente a la disminución del
CIF importaciones principalmente de bienes de capital (24,9%), combustibles y lubricantes (21,5%), bienes de consumo (18,3%) y
commodities (12,8%). En los primeros cinco meses de 2020 las importaciones sumaron US$7.404 millones frente a los US$9.644 millones
de los primeros cinco meses de 2019.
A75
Apéndice A
En el siguiente cuadro se presenta la información relativa a las exportaciones para los períodos indicados.
Exportaciones (FOB)(1)
(en millones de US$ y como % del total de exportaciones)
Por el año terminado el 31 de diciembre de Por los cinco meses terminados el 31 de mayo de
2017 2018 2019 2019 2020
EL DÓLAR AMERICANO$ % EL DÓLAR AMERICANO$ % EL DÓLAR AMERICANO$ % EL DÓLAR AMERICANO$ % EL DÓLAR AMERICANO$ %
Petróleo crudo......................... 6,190 32.4 7,853 36.3 7,731 34.6 3,306 35.8 1,624 20.6
Plátanos y plátanos.... 3,028 15,9 3.216 14.9 3,295 14.8 1,444 15.7 1,681 21.4
Derivados del petroleo..... 730 3.8 948 4.4 948 4.2 401 4.3 186 2.4
Camarón............................ 3,043 15,9 3.190 14.7 3,891 17.4 1,482 16.1 1,663 21.1
cacao ............................. 572 3.0 672 3.1 657 2.9 212 2.3 262 3.3
Café............................. 17 0.1 13 0.1 8 0.0 3 0.0 1 0.0
Atún y otros pescados......... 253 1.3 308 1.4 308 1.4 148 1.6 144 1.8
Flores.................................. 820 4.3 843 3.9 880 3.9 418 4.5 403 5.1
Fabricación de metales(2) ... 442 2.3 512 2.4 437 2.0 181 2.0 128 1.6
3.998 20,9 4.072 100 18.8 4.175 18.7 1.627 17.6 1.777 22.6

Otros productos(3) .............
totales ............................... 19.092 21.628 100 22.329 100 9.223 100 7.871 100
Fuente: Elaborado con base en cifras del Boletín Mensual Junio 2020 del Banco Central (Cuadro 3.1.1).
(1) Cifras no incluyen "comercio no registrado" y "otras exportaciones" y por lo tanto difieren de las cifras de exportación en "Balanza de Pagos"
y tablas "PIB real por gastos". Véase la nota al pie 1 del cuadro "Balanza de pagos" .
(2) Incluye vehículos y sus componentes.
(3) "Otros productos" consisten en productos primarios y manufacturados no tradicionales, incluyendo abacá, madera, otros productos primarios, café procesado, productos de cacao
procesados, harina de pescado, otros mariscos enlatados, productos químicos y farmacéuticos, sombreros, productos textiles manufacturados y otros productos industrializados.
A76
Apéndice A
La siguiente tabla muestra información sobre las importaciones para los períodos indicados.
Importaciones – (CIF)
(en millones de US$ y como % del total de importaciones)
Por los cinco meses terminados el 31 de mayo
2017 2018 2019 de 2019 2020
Bienes de consumo
Bienes no duraderos........ 2.505 12,5 2.716 11,7 2.849 12,6 1.155 12,0 1.052 14,2
Productos duraderos............... 1.944 9,7 2.361 10,2 2.113 9,4 845 8,8 525 7,1
Tráfico postal .................. 165 0,8 173 0,7 171 0,8 68 0,7 50 0,7
Combustible y combustibles. 3.350 16,7 4.494 19,4 4.357 19,3 1.889 19,6 1.257 17,0
Materias primas
Agricultura .............................. 1.243 6,2 1.497 6,5 1.450 6,4 597 6,2 610 8,2
industriales… .................... 5.401 27,0 5.854 25,3 5.330 23,6 2,311 24,0 1.988 26,9
Materiales de construcción... 476 2,4 592 2,6 602 2,7 297 3,1 203 2,7
Bienes de capital
Agricultura .................. 141 0,7 162 0,7 117 0,5 52 0,5 38 0,5
industriales… .................... 3.427 17,1 3.679 15,9 3.698 16,4 1,620 16,8 1,229 16,6
Equipo de transporte 1.308 6,5 1.574 6,8 1.769 7,8 771 8,0 410 5,5
Otro ................................ 51 0.3 75 0,3 107 0,5 39 0,4 42 0,6
totales ............................. 20,010 100 23,177 100 22,564 100 9,644 100 7,404 100
Fuente: Elaborado en base a cifras del Boletín Mensual del Banco Central Junio 2020 (Cuadro 3.1.7)
A77
Apéndice A
Los principales socios comerciales de Ecuador son Estados Unidos, la Unión Europea, Panamá, China,
Chile, Perú y Colombia. El siguiente cuadro presenta información sobre el país de destino de las exportaciones de la
República.
Exportaciones (FOB) por País de Destino(1)
(en millones de US$, y como % de las exportaciones totales)
1 de enero – 31 de mayo
2017 2018 2019 2019 2020
Américas
Estados Unidos(2) .................. 5.968 31,3 6.631 30,7 6.733 30,2 2.499 27,1 2.012 25,5
Perú……. ............................. 1.297 6,8 1.634 7,6 952 4,3 490,7 5,3 121,5 1,5
Colombia.............................. 791 4,1 835 3,9 855 3,8 371,7 4,0 304,7 3,9
Chile……............................. 1.235 6,5 1.449 6,7 1.485 6,7 684 7,4 332 4,2
Panamá……......................... 942 4,9 1.243 5,7 1.919 8,6 965 10,5 607 7,7
Otros (América)(3) ............... 999 Total 5,2 1.118 5,2 1.202 54 518 5,6 368 4,7
América ................... 11.232 Europa Unión 58,8 12.911 59,7 13.145 58,9 5.529 59,9 3.745 47,6
Europea
(UE)........... 3.172 16,6 3.297 15,2 3.108 13,9 1,269 13,8 1,346 17,1
Italia…. ............................. 590 3,1 635 2,9 472 2,1 213 2,3 237 3,0
199 1,0 190 0,9 166 0,7 61 0,7
Reino Unido...............
Alemania........................... 502 2,6 506 2,3 332 1,5 143 1,6 159 2,0
España…............................. 613 3,2 588 2,7 639 2,9 242 2,6 229 2,9
Otros (UE)(4) ............... 1.267 6,6 1.379 6,4 1.499 6,7 609 6,6 721 9,2
75 1,0
Reino Unido...................
Resto de Europa(5) ............... 991 5,2 990 4,6 1.035 4,6 457 5,0 506 6,4
Europa total.................................. 4,163 21,8 4,287 19,8 4.143 18,6 1,726 18,7 1,927 24,5
Asia
Taiwán….................................. 12 0,1 0,0 13 0.1 0,0 0.1
Japón……............................. 389 2,0 7 1,5 350 1,6 4 1,1 7 1,8
Porcelana……............................ 779 4,1 321 7,0 2.897 13,0 106 9,9 138 17,4
Corea del Sur.......................... 115 0,6 0,5 156 0,7 914 1,1 0,4
Otros países(6) ............... 2,295 12,0 1.507 10,8 1.418 6,4 103 8,2 6,9
Total Asia................................. 3,595 18,8 104 19,8 4.834 21,6 753 20,4 1,372 26,6
África................................... 43 0,2 0,4 153 0,7 0,7 34 1,0
Oceanía................................ 60 0,3 0,3 52 0,2 0,2 0,3
Otros países ............... 3 0,0 2.345 4.284 83 60,0
0 4 3 0,0 1,880 64 23 2 0,0 544 2,094 81 23 0,0
1
totales .................................. 19.092 100 21,628 100 22,329 100 9,223 100.0 7,871 100.0
Fuente: Elaborado en base a cifras del Boletín Mensual Junio 2020 del Banco Central (Cuadro 3.1.5)
(1) Las cifras de exportación total difieren de las cifras de exportación del gráfico "Balanza de pagos" y del gráfico "PIB real por gasto" debido a la exclusión de las cifras de "comercio no
registrado" y "otras exportaciones" en el cálculo de las exportaciones totales en este gráfico . Véase la nota al pie 1 del cuadro "Balanza de pagos".
(2) Incluye Puerto Rico.
(3) Incluye Canadá, Mercado Común Centroamericano, Argentina, Brasil, México, Venezuela, Bolivia y demás países del
Américas.
(4) Incluye Bélgica, Francia, Holanda y resto de países de la UE.
(5) Incluye la Asociación Europea de Libre Comercio y otros países de Europa.
(6) Incluye Hong Kong y otros países de Asia.
A78
Apéndice A
La siguiente tabla presenta información sobre el país de origen de las importaciones de la República para los períodos presentados.
Importaciones (CIF) por País de Origen (en
millones de US$)
Al 31 de diciembre de 1 de enero–31 de mayo
2017 2018 2019 2019 2020
América(1)
México …................................................ ...................... 660 732 700 291 219
Estados Unidos(2) ............................................. .................. 4.532 5.531 5,270 2,316 1,933
América Central .................................................. ............... 119 126 115 46 41
América del Sur y el Caribe
Argentina .................................................. ...................... 375 409 271 102 138
Brasil…................................................ .......................... 867 962 925 377 288
bolivia.................................................. .......................... 196 234 218 82 87
Colombia................................................. ....................... 1.716 1.923 1.872 770 622
Chile…................................................ .......................... 560 538 506 213 218
Panamá ….................................................. ..................... 1.275 1.721 1.599 853 207
Perú…….................................................. .......................... 830 876 836 341 284
Resto de América y el Caribe .............................................. 604 569 662 270 216
AMÉRICA TOTAL .................................................. ......... 11.615 13.495 12.860 5,615 4,213
Europa
Alemania .................................................. ........................ 481 518 472 214 211
Italia……............................................... ......................... 262 319 266 112 84

España….. .............................................. .......................... 621 570 679 291 248
96 97 138 43
Reino Unido (3)…….................................................. .......
Resto de la UE(4) .............................................. ....................... 1,114 1.452 1,357 568 426
56
Reino Unido................................................ .............
Resto de Europa(5) .............................................. .................. 248 275 356 117 91
TOTAL EUROPA................................................... ............ 2,821 3,232 3,268 1,345 970
Asia
China….................................................. .......................... 3.063 3.589 3.724 1,542 1.284
Japón…. .................................................... ....................... 408 416 506 203 164
Taiwán… ................................................ ....................... 139 162 130 59 51
Corea del Sur ................................................ ................... 616 707 565 240 104
Resto de Asia(6) .............................................. ..................... 1.050 1.268 1.175 503 377
ASIA TOTAL .................................................. ................... 5.275 6.142 6.100 2,548 1.980
Tráfico Postal y regiones excluyendo las Américas,
Europa y Asia(7) .................................. .. 298 309 336 136 96
Total 20,009 23,177 22,564 9,644 7,404
Fuente: Elaborado en base a cifras del Boletín Mensual del Banco Central Junio 2020 (Cuadro 3.1.9)
(1) Canadá incluido en Resto de América y Caribe.
(2) Incluye Puerto Rico.
(3) Reino Unido mientras sea miembro de la Unión Europea.
(4) Incluye Bélgica, Francia, Holanda y resto de países de la UE.
(5) Incluye la Asociación Europea de Libre Comercio y otros países de Europa.
(6) Incluye Hong Kong y otros países de Asia.
(7) Incluye África, Oceanía, otros países y tráfico postal internacional.
La inversión extranjera directa
La política de inversión extranjera directa de Ecuador se rige en gran medida por la legislación nacional de aplicación de las Decisiones
291 de 1991 y 292 de 1993 de la Comunidad Andina. En general, los inversores extranjeros disfrutan de los mismos derechos que los inversores
nacionales ecuatorianos para formar empresas. Los inversionistas extranjeros pueden poseer hasta el 100% de una entidad comercial en la mayoría
de los sectores sin aprobación previa del Gobierno y enfrentar el mismo régimen fiscal.
Las transferencias de divisas al extranjero no están restringidas con respecto a las ganancias y utilidades distribuidas en el extranjero que
resulten de inversiones extranjeras registradas, siempre que se cumplan las obligaciones relacionadas con la participación de los trabajadores y los
impuestos correspondientes, así como otras obligaciones legales correspondientes.
Ciertos sectores de la economía ecuatoriana están reservados para el estado. Toda inversión extranjera en explotación y desarrollo de
petróleo en Ecuador debe realizarse bajo contratos con el Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables (antes con la entonces
Secretaría de Hidrocarburos de Ecuador).
A79
Apéndice A
En 2017, la inversión extranjera directa alcanzó los US$624,6 millones, representando el sector manufacturero el mayor porcentaje
de inversión extranjera directa con un 23,0%, seguido por los sectores de agricultura, silvicultura, caza y pesca con un 19,9% y el sector
comercio con un 16,1% del total. inversiones extranjeras directas.
En 2018, la inversión extranjera directa alcanzó los US$1.410 millones, un aumento en comparación con los US$618,4 millones de
2017. Este aumento se debió principalmente a un flujo neto positivo de deuda entre empresas relacionadas donde el servicio de la deuda
superó la amortización. En 2018, los sectores de minería y petróleo representaron el mayor porcentaje de inversión extranjera directa con el
52,4% de toda la inversión; le siguieron el comercio y los servicios prestados a las empresas representando el 14,3% y el 11,9% de la inversión
extranjera directa, respectivamente.
Para el primer trimestre de 2020, la inversión extranjera directa totalizó US$202,5 millones, una disminución en comparación con
los US$209,6 millones del mismo período de 2019. Esta disminución se debió principalmente a una disminución en el dinero recibido de
préstamos entre empresas relacionadas, a pesar del aumento en el flujo de acciones, que aumentó en US$ 35,2 millones. En los tres meses
finalizados el 31 de marzo de 2020, el sector servicios prestados a las empresas representó el mayor porcentaje de inversión extranjera directa
con el 41,1% de toda la inversión; le siguieron la minería y el petróleo y el comercio representando el 27,0% y el 10,7% de la inversión
extranjera directa, respectivamente.
El siguiente cuadro presenta información sobre la inversión extranjera directa por sector para los períodos indicados.
Inversión Extranjera Directa por Sector (en
millones de US$, y como % de la inversión extranjera directa total)
Por el período terminado
Por el año terminado el 31 de diciembre el 31 de
2017 2018 2019 marzo de 2019 2020
US$ % US$ % US$ % US$ US$ 25.3 6.8
Agricultura, silvicultura, caza y pesca ........................... 19,9 124,6
Comercio 59,4 4,1 97,8 10,4 22.2 21.6 9.7 5.9
(1) .......... .................................................... .... 100.6 .... 16.1 200,0 13,7 78,3 8,4 1.1 6.9 111.1 54.7
Construcción....................................... ......................... 59,1 ..... 9,5 89,0 6,1 69,3 7,4 29.4 10.8 2.1 0.9
Electricidad, gas y agua ............. .................................. 0,3 2.1
Petróleo 6.6 0,5 6,7 0,7 28.5 83.2
(2) ......... .................................................... ..... 68,5 ..... 11,0 143,9 773.5 53,1 394,8 42,1
Manufactura.................................... ............................ .. 23.0 Servicios 106,0 7,3 107,3 11,4
sociales y personales .................. .................. (3,9)............ 0,6 Servicios (1,5) 0,1 6,8 0,7
prestados a las empresas............ ........... 826 ........ 13.2 Transporte, 167,3 11,5 92,2 9,8
almacenamiento y
47.1
comunicaciones .................................................. .......... 7.5 55.7 3.8 98.0 10.5 3.9 13.6
Total 624.6 100 1.455,9 100 937.6 100.0 209.6 202.5
Fuente: Basado en Cifras del Boletín Trimestral de Balanza de Pagos del Banco Central del Primer Trimestre de 2020 (1) Comercio incluye
inversión en infraestructura comercial e inmobiliaria.
(2) Incluye minería y gas natural.
La Constitución de 2008 contiene ciertos principios relacionados con la inversión extranjera, entre ellos la promoción de la inversión
nacional e internacional, dando prioridad a la inversión nacional y atribuyéndose un papel complementario a la inversión internacional; someter
la inversión extranjera al marco legal y reglamentario nacional del Ecuador; prohibir la expropiación sin indemnización; limitar el acceso a
sectores estratégicos, que permanecerán bajo control estatal; prever que las controversias relativas a acuerdos internacionales se resuelvan
en un foro regional (latinoamericano); y evitar que las disputas entre la República y las empresas privadas se conviertan en disputas entre
soberanos. Estos principios se materializan en la promulgación del Código de la Producción (ver "Políticas Económicas y Sociales—Código
de la Producción") y el artículo 422 de la Constitución, que establece parámetros para las controversias relativas a los acuerdos internacionales.
A80
Apéndice A
SISTEMA MONETARIO
el banco central
El papel del Banco Central es promover y contribuir a la estabilidad económica del país. Actúa como administrador de las
cuentas del sector público y brinda servicios financieros a todas las instituciones del sector público que están obligadas a mantener sus
cuentas de depósito en el Banco Central. La gestión de estas cuentas involucra principalmente operaciones de transferencia entre
entidades, incluso del Gobierno a otras entidades, y transferencias a cuentas en otros bancos, tanto extranjeros como nacionales. El
Banco Central es también el coordinador central del sistema de pagos.
Todos los bancos nacionales realizan sus operaciones de compensación a través del Banco Central y también utilizan el banco para
mantener sus reservas de liquidez. Además, el Banco Central monitorea el crecimiento económico y las tendencias económicas. Para
cumplir con esta tarea, ha desarrollado metodologías estadísticas y de investigación para realizar análisis y recomendaciones de política
sobre diversos temas económicos.
Las funciones del Banco Central se redujeron drásticamente como resultado del Programa de Dolarización. Ya no fija la
política monetaria ni la política cambiaria para el Ecuador. En cambio, la economía ecuatoriana actualmente se ve directamente
afectada por la política monetaria de los Estados Unidos, incluida la política de tasas de interés de los Estados Unidos. La Ley de
Transformación Económica de Ecuador, que hizo que el dólar estadounidense fuera moneda de curso legal en Ecuador, dispuso que el
Banco Central cambiara, a la vista, sucres a una tasa de 25.000 sucres por US$1. La ley también prohibía al Banco Central incurrir en
pasivos adicionales denominados en sucres y requería que el Banco Central canjeara monedas y billetes de sucre por dólares
estadounidenses.
De conformidad con la Constitución de 2008, el papel del Banco Central ha cambiado aún más en el sentido de que su
autoridad y autonomía han disminuido. Actualmente, las principales funciones del Banco Central son ejecutar la política monetaria del
Ecuador, lo que implica administrar el sistema de pagos, invertir las Reservas Internacionales, administrar la reserva de liquidez, actuar
como depositario de los fondos públicos y como agente fiscal y financiero de la República. . El Banco Central también establece el
diseño de políticas y estrategias para el desarrollo nacional, ejecuta el programa macroeconómico de la República y mantiene
estadísticas financieras, que publica en boletines mensuales.
El 12 de agosto de 2015, luego de que la Ley Monetaria y Financiera derogara el cargo de presidente del Banco Central, el
Banco Central nombró a Diego Martínez como su Gerente General. El 23 de mayo de 2017, el presidente Moreno nombró a Verónica
Artola Jarrín como Gerente General del Banco Central. De acuerdo con la Ley Monetaria y Financiera, el Comité de Regulación de la
Política Monetaria y Financiera está integrado por el Ministro de Economía y Finanzas, el Ministro de Planificación Nacional, Ministro
designado por el Presidente para integrar el Comité como representante del sector productivo, y un delegado designado por el
Presidente. Podrán asistir a comisión el Superintendente de Bancos, el Superintendente de Sociedades, Valores y Seguros, el
Superintendente de Economía Popular, el Gerente General del Banco Central y el Presidente del Directorio de la Sociedad de Seguro
de Depósitos, Fondo de Liquidez y Fondo de Seguro Privado. reuniones pero no tienen derecho a voto. Bajo la supervisión de este
comité, el Gerente General supervisa las operaciones del Banco Central, que opera a través de la Subgerencia General en Quito y otras
dos sucursales en Cuenca y Guayaquil.
La Ley Monetaria y Financiera también establece el papel y la estructura de los bancos públicos, incluido el Banco de
Desarrollo del Estado Ecuatoriano, antes denominado Banco del Estado. Desde 1979, el papel del Banco Ecuatoriano de Desarrollo ha
sido financiar proyectos de infraestructura e inversión del Gobierno a través de préstamos a municipios y provincias y otorgar préstamos
a municipios y provincias. En 2017, el Banco de Desarrollo del Ecuador realizó desembolsos a los Gobiernos Autónomos
Descentralizados del Ecuador por un monto aproximado de más de US$ 505,96 millones. En 2018, el Banco de Desarrollo del Ecuador
realizó desembolsos a los Gobiernos Autónomos Descentralizados del Ecuador por un monto aproximado de más de US$420,7 millones.
Durante el período del 1 de enero de 2019 al 31 de diciembre de 2019, el Banco de Desarrollo del Ecuador realizó desembolsos a los
Gobiernos Autónomos Descentralizados del Ecuador por un total de US$576,3 millones.
El 8 de enero de 2016, el Banco Central emitió US$200 millones en bonos regidos por la ley ecuatoriana. Los bonos fueron
emitidos a varios de los municipios de Ecuador como pago de los montos del impuesto al valor agregado adeudados a los municipios
por el Ministerio de Economía y Finanzas, así como para el pago a terceros contratistas con los que Ecuador tenía cuentas por pagar.
A81
Apéndice A
El 24 de noviembre de 2016, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera emitió la Resolución No.
3022016F que modifica la Resolución N° 2732016F aumentando del 2% al 5% las reservas que las instituciones financieras con
más de US$1.000 millones en activos deben mantener en el Banco Central.
Al 23 de octubre de 2017, el Ministerio de Economía y Finanzas informó que el 16 de enero de 2017 celebró acuerdos de
pago por alrededor de US$786 millones en Títulos del Banco Central ("Certificados del Banco Central") con representantes de los
Gobiernos Autónomos Descentralizados disponer el pago de las cantidades que se les adeudan.
De acuerdo con el boletín estadístico mensual del Banco Central, al 31 de diciembre de 2018, las Reservas Internacionales
del Ecuador totalizaron US$2.676,5 millones, un aumento respecto al 31 de diciembre de 2017 cuando las Reservas Internacionales
sumaron US$2.451,1 millones. El aumento de las Reservas Internacionales durante el período de 12 meses finalizado el 31 de
diciembre de 2018 con respecto al período finalizado el 31 de diciembre de 2017 se debió principalmente a un aumento en los
ingresos netos por exportaciones de petróleo y el pago neto de la deuda pública externa, que permitió compensar la salida neta del
sector financiero privado (principalmente por importaciones de bienes y servicios) por US$2.091 millones, las importaciones no
petroleras del sector público y pagos en laudos arbitrales por US$1.927 millones, y los retiros netos de efectivo del sistema financiero
en US$589 millones.
Según el boletín estadístico mensual del Banco Central, al 31 de diciembre de 2019, las Reservas Internacionales del
Ecuador totalizaban US$3.397,1 millones, un 26,9% superior al 31 de diciembre de 2018 cuando las Reservas Internacionales
sumaban US$2.676,5 millones. El aumento de las Reservas Internacionales durante el período de 12 meses terminado el 31 de
diciembre de 2019 en comparación con el período terminado el 31 de diciembre de 2018 se debió principalmente a cuatro factores.
Primero, en términos de ingresos netos, se recibieron más transferencias de dinero por exportaciones de crudo que transferencias
de dinero por importaciones de derivados, lo que resultó en una acumulación de US$ 2.256,5 millones en las Reservas Internacionales del Ecuador.
En segundo lugar, en términos de egresos netos, las Reservas Internacionales disminuyeron debido a las transferencias netas de
dinero al exterior de los sectores público y privado por US$ 1.750,2 millones y US$ 1.025,4 millones, respectivamente. En tercer
lugar, hubo una disminución en los retiros netos de efectivo del sistema financiero de US$426,6 millones. Finalmente, hubo un
aumento en la deuda externa pública neta de US$ 1.624,8 millones.
US$4.095,3 millones. Esta disminución en las Reservas Internacionales se debió principalmente a las transferencias netas de dinero
al exterior durante este período con retiros de efectivo del sistema financiero por US$2.272 millones y retiros de efectivo del sector
público por US$1.873 millones.
Económico que, entre otras reformas, tenía como objetivo reformar ciertos aspectos de las leyes y reglamentos financieros de
Ecuador para, entre otros objetivos, (i) mejorar la sostenibilidad fiscal estableciendo controles presupuestarios más estrictos y (ii)
fortalecer la dolarización al mejorar la autonomía del Banco Central, ver “La República del Ecuador—Medidas del Presidente
Moreno”. El 17 de noviembre de 2019, la Asamblea Nacional votó rechazar el proyecto de Ley de Desarrollo Económico. En
respuesta, el 21 de noviembre de 2019, el presidente Moreno presentó el proyecto de Ley Orgánica de Simplificación Tributaria,
reemplazando el proyecto de Ley de Desarrollo Económico respecto de ciertos aspectos de la reforma tributaria prevista. La Ley
Orgánica de Simplificación Tributaria fue aprobada por primera vez por la Asamblea Nacional el 9 de diciembre de 2019, y luego de
un veto parcial presidencial, finalmente fue aprobada el 30 de diciembre y entró en vigencia el 31 de diciembre de 2019, ver “La
República del Ecuador— Medidas por el presidente Moreno”.
Sector financiero
Supervisión del Sistema Financiero
El sector financiero está integrado por diversas instituciones financieras, compañías de seguros y los mercados de valores,
de conformidad con la Ley Monetaria y Financiera. De conformidad con la Ley Monetaria y Financiera, el Comité de Regulación de
Política Monetaria y Financiera regula (1) todas las instituciones financieras del sector privado, incluidos los bancos y emisores de
tarjetas de crédito, (2) las instituciones financieras del sector público y privado, con respecto a su solvencia, liquidación , la prudencia
financiera y otras materias administrativas, (3) las compañías de seguros y reaseguros, y (4) los mercados de valores. Asimismo, el
Comité de Regulación de la Política Monetaria y Financiera
A82
Apéndice A
proporciona la supervisión y regulación general del sistema financiero, incluidos el Banco Central, la Superintendencia de Bancos, el COSEDE, el
Fondo de Liquidez y los bancos privados.
El sistema financiero ecuatoriano está compuesto por el Banco Central, bancos comerciales privados, cooperativas
bancos y varios bancos estatales de desarrollo y de propiedad estatal.
La Ley Monetaria y Financiera permite el establecimiento de bancos universales (bancos que pueden ofrecer todo tipo de servicios
bancarios) y prevé la igualdad de trato de las instituciones financieras extranjeras y nacionales.
Las instituciones financieras ecuatorianas podrán, previa autorización de la Superintendencia de Bancos, establecer oficinas en el exterior e invertir
en instituciones financieras del exterior. Las filiales extranjeras de las instituciones financieras ecuatorianas también deben ajustarse a los
lineamientos establecidos por la Ley Monetaria y Financiera, con el fin de promover políticas bancarias y de inversión prudentes, y asegurar la
solvencia financiera. Cada año, los auditores externos deben emitir opiniones sobre la adecuación del capital, la concentración de préstamos, los
deudores interesados y las clasificaciones de activos sobre bases consolidadas y no consolidadas para todos los bancos ecuatorianos. La República
ha estructurado sus lineamientos bajo la Ley Monetaria y Financiera para que sean consistentes con los lineamientos de supervisión bancaria
establecidos por el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea.
La Ley Monetaria y Financiera designa al Superintendente de Bancos como la principal autoridad reguladora del sistema financiero de la
República. El Superintendente de Bancos tiene la tarea principal de los asuntos prudenciales, incluida la suficiencia de capital, las ganancias de
liquidez, los riesgos de gestión y la solvencia y la calidad de los activos de riesgo de las instituciones financieras.
La Ley Monetaria y Financiera crea el Comité de Regulación de la Política Monetaria y Financiera para supervisar y regular la ejecución
de las políticas monetaria, cambiaria, financiera, de seguros y de valores del país. El comité reemplaza a los organismos reguladores existentes y
también sirve como un organismo de supervisión general para supervisar las actividades de las entidades financieras de la República, incluidas las
agencias de supervisión como la Superintendencia de Bancos. El comité está integrado por delegados del Ministerio de Economía y Finanzas del
Ecuador, el Ministerio de la Producción e Industrialización, la Secretaría Nacional de Planificación y Desarrollo, el Ministerio de Política Económica y
un delegado designado por el Presidente. Entre las principales funciones del comité se encuentran:
• la vigilancia y seguimiento de los requerimientos de liquidez del sistema financiero ecuatoriano, con el objetivo de asegurar que la
liquidez se mantenga por encima de ciertos niveles (a ser determinados por el Comité de
Reglamento de Política Monetaria y Financiera);
• la auditoría y supervisión del Banco Central y Superintendencia de Bancos;
• el establecimiento de normas para el sistema de pago electrónico de la República; y
• la supervisión de los requisitos de endeudamiento para préstamos privados.
Desde la crisis del sistema bancario a fines de la década de 1990, durante la cual varios bancos se declararon insolventes, la
Superintendencia de Bancos ha trabajado para mejorar los estándares de supervisión bancaria. Desde 2001, la Superintendencia de Bancos ha
reformado el marco regulatorio para la supervisión bancaria.
Como parte de las reformas, la Superintendencia de Bancos implementó medidas que incluyeron las siguientes:
• Programas para auditorías reglamentarias in situ y requisitos de informes periódicos. Estos se publican en periódicos nacionales, con la
intención de asegurar que los bancos cumplan con las normas regulatorias;
• Riesgos contables uniformes para el sistema financiero;
• Riesgo de liquidez, que se deriva de la incapacidad de las entidades financieras para cubrir sus pasivos y
otras obligaciones a su vencimiento, tanto en moneda nacional como extranjera;
• Evaluación del riesgo de mercado con base en el riesgo de tasa de interés, que se refiere a las pérdidas potenciales de utilidad neta o
en la base de capital, debido a la incapacidad de la institución para ajustar el rendimiento de sus activos productivos
A83
Apéndice A
(cartera de crédito e inversión financiera) con las fluctuaciones en el costo de sus recursos producidas por cambios en las tasas de
interés; y
• Evaluación del riesgo de crédito en base a un método detallado de clasificación de activos financieros en términos de riesgo.
Este método aumentó los montos que las instituciones financieras están obligadas a reservar para mitigar las posibles pérdidas derivadas
de sus préstamos ("Loanloss Reserve"). Con respecto a la Reserva para Riesgos Crediticios, la normativa vigente impone requerimientos de encaje
en función de las categorías de riesgo y tipo de activos financieros. Estos requisitos se han introducido para adecuarlos a los estándares
internacionales y aumentar la calidad promedio de la cartera de crédito del sistema financiero. A la fecha del Memorando de Invitación, las reglas de
solvencia de las instituciones financieras de Ecuador corresponden a Basilea I. A la fecha del Memorando de Invitación, no existe un límite de tiempo
para que los bancos en Ecuador cumplan con Basilea II o Basilea III.
El siguiente cuadro presenta información sobre las categorías de riesgo y los requisitos de Reserva para Riesgos Crediticios actualmente
vigentes de acuerdo con la Resolución N° 2092016F, del 12 de febrero de 2016 promulgada por el Comité de Política Monetaria y Financiera y
actualizada más recientemente por Resolución N° 3582017F, de 28 de abril de 2017.
Categorías de Riesgo y Reserva Requerida para Riesgos
Crediticios (en número de días de mora, excepto porcentajes)
(1) Comercial (2) Pequeña empresa (3)

Categoría Consumidor Hipoteca 0 Reserva para insolvencias
A1 1%
A2 0 0 130 0 2%
A3 115 18 3160 18 3% 5%
B1 1630 915 61120 915 6% 9%
B2 3160 1630 121180 1630 10% 19%
C1 6190 3145 181210 3145 20% 39%
C2 91120 4670 211270 4670 40% 59%
D 121180 181360 7190 91120 271450 7190 91120 60% 99%
mi +360 +120 +450 +120 100%
Fuente: Codificación de Resoluciones de la Junta de Normas de Política Monetaria y Financiera.
(1) Ecuador subdivide las Categorías A, B y C en subcategorías.
(2) Para los créditos comerciales, además del número de días de vencimiento, se consideran tres factores para la clasificación entre categorías de riesgo: (a)
capacidad de pago del deudor y situación financiera; (b) experiencia de pago (información de riesgo del sistema, historial crediticio del deudor); y (c) riesgo
del entorno económico.
(3) Clasificado, con respecto a (a) microcrédito minorista, como préstamos de hasta US $ 1,000, (b) microcrédito de acumulación simple, como préstamos de US $
1,000 a US $ 10,000, (c) microcrédito de acumulación extendida, como préstamos en exceso de US $ $10.000 y (d) microcrédito agrícola.
Las personas con ventas anuales iguales o inferiores a US$100.000, o grupos de prestamistas que garanticen o financien la producción o comercialización a
pequeña escala son elegibles para préstamos de microcrédito.
A84
Apéndice A
El siguiente cuadro presenta información sobre las colocaciones del sistema bancario por categoría de riesgo al 31 de
mayo de 2020.
Clasificación de Activos Agregados del Sistema Bancario Privado Ecuatoriano(1) (como % del
total de colocaciones)
Al 31 de mayo de 2020
Categoría Préstamos comerciales Créditos de consumo Préstamos hipotecarios Pequeños negocios
A 79,69 92,89 92,64 93,81

B 14,18 1,64 5,22 1,53
C 5,41 2,13 0,65 1,05
D 0,25 0,90 0,70 0,54
mi 0,46 2,45 0,79 3,08
Total 100 100 100 100
Fuente: Superintendencia de Bancos a mayo de 2020. Basado en datos de bancos privados.
(1) A la fecha del presente Folleto Informativo, los Bancos deberán poseer el 60% de la liquidez total en el Ecuador.
La red de seguridad financiera
La administración del expresidente Correa determinó que la red de seguridad financiera existente cuando asumió el cargo
era insuficiente, ya que no había un prestamista de última instancia. En muchos países, el banco central actúa como prestamista de
última instancia. Sin embargo, debido al Programa de Dolarización de Ecuador, la capacidad de préstamo de la República se limitó al
Fondo de Liquidez del Sistema Financiero Ecuatoriano ("Fondo de Liquidez"). La administración del expresidente Correa creía que la
falta de un prestamista de última instancia fuerte aumentaba los riesgos para el sistema financiero y disminuía la liquidez dentro del
sistema.
A la luz de estas deficiencias percibidas, el Gobierno aprobó la Ley de Red de Seguridad Financiera en diciembre
2008. La nueva ley creó un marco de cuatro niveles para el sector bancario. Estos cuatro niveles se describen a continuación.
Prestamista de última instancia
De acuerdo con la Ley de Red de Seguridad Financiera, este fue diseñado para fortalecer el Fondo de Liquidez, el Fondo
de Liquidez actúa como prestamista de última instancia para las instituciones financieras privadas. El Fondo de Liquidez es supervisado
por la Superintendencia de Bancos y administrado por el Banco Central. Los activos del Fondo de Liquidez están sujetos a inmunidad
soberana y no pueden ser objeto de embargo de ningún tipo.
Sistema de Resolución Bancaria
El segundo nivel de la Ley de Red de Seguridad Financiera es la creación de un esquema de resolución bancaria
denominado Exclusión y Transferencia de Activos y Pasivos ("Exclusión y Transferencia de Activos y Pasivos" o "ETAP").
Bajo ETAP, las contingencias laborales, los depósitos y los activos más saludables pueden excluirse del balance de una institución
bancaria en problemas y transferirse a una entidad de nueva creación o a una o más instituciones bancarias más saludables. Esta
política tiene por objeto separar los buenos activos de los activos improductivos y crear un proceso de resolución bancaria eficiente y
ordenado.
Seguro de depósito
El tercer tramo de la Ley de Red de Seguridad Financiera consiste en la creación del COSEDE. El COSEDE es el sucesor
del Organismo de Garantía de Depósitos, que anteriormente era responsable de asegurar las cuentas de los depositantes en los
sistemas bancarios de Ecuador. En diciembre de 1998, la AGD fue creada como respuesta a la crisis bancaria por la Ley de
Reordenamiento en Materia Económica en el Área TributarioFinanciera ("Ley de Reordenamiento en Materia Económica en Materia
Fiscal y Financiera"). La AGD tenía una doble función: supervisar los montos que la República depositaba en el Banco Central para
proteger a los depositantes y ayudar a reestructurar los bancos en liquidación.
En diciembre de 2009 cerró la AGD. Luego, los activos netos de la AGD se transfirieron temporalmente al Ministerio de
Economía y Finanzas y al COSEDE y luego se transfirieron a la CFN, una institución gubernamental separada. El Seguro de Depósitos
administrado por COSEDE tenía activos por US$ 1.678 millones, US$ 1.937 millones
A85
Apéndice A
y US$2,238 millones al 31 de diciembre de 2017, 2018 y 2019, respectivamente. Al 31 de mayo de 2020, COSEDE tenía activos
correspondientes a su administración de fondos de seguro de depósitos de diversas instituciones financieras por US$2.308
millones, superior a los US$2.239 millones al 31 de mayo de 2019.
De conformidad con la Ley de Red de Seguridad Financiera y la Resolución JB20091280, el COSEDE administra el
sistema de depósito de seguros de las instituciones financieras privadas, el cual no incluye a ninguna institución bancaria pública.
COSEDE asegura depósitos de hasta US$32.000 por cuenta, mientras que la AGD garantiza cuentas con recursos públicos sin
límite. De acuerdo con la Ley de Red de Seguridad Financiera, los bancos están obligados a aportar al COSEDE una cantidad
determinada anualmente de acuerdo con el monto total de los depósitos que mantienen. De acuerdo con la Ley Monetaria y
Financiera, los depósitos en el COSEDE están sujetos a inmunidad soberana y no pueden ser objeto de embargo de ningún tipo.
Superintendente de Bancos
En virtud del cuarto tramo de la Ley de Seguridad Financiera, se faculta al Superintendente de Bancos a aumentar la
requisito de capital y reservas de las instituciones bancarias.
El Sistema Financiero
El siguiente cuadro muestra, por tipo, el número de instituciones financieras del sistema financiero ecuatoriano para
los períodos indicados.
Número de Instituciones Financieras
Al 31 de diciembre de Al 31 de mayo(3) ,
2017 2018 2019 2019 2020
Bancos .................................................... ............................. 24 24 24 24 24
Bancos nacionales_ 23 23 23 23 23

Privado ................................................. .................. 22 22 22 22 22
Bancos propiedad del gobierno .................................
_ .................................................... ..........
Bancos extranjeros
Otras entidades financieras .............................................. ............... 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
Asociaciones de ahorro y préstamo(1) ............................... 33 38 40 40 39
Pequeñas instituciones de crédito .............................................
Instituciones financieras ................................................ .....
Bancos públicos.................................................. ..................
Compañías de seguros(2) .............................................. ............... 26 31 33 33 32
Las compañías de seguros ................................................ ..... 4 0 4 0 4 0 4 0 4 0
Compañías de reaseguros ............................................. .
Entidades emisoras de tarjetas de crédito ............................................... ......... 3 33 32 1 0 3 31 30 1 0 3 31 30 1 0 3 31 30 1 0 3 31 30 1 0
Total 90 93 95 95 94
Fuente: Superintendencia de Bancos a mayo de 2020. (1)
Las Asociaciones de Ahorro y Préstamo incluyen a las Cooperativas de Ahorro y Crédito de Primer Piso, del Segmento 1. El 13 de febrero de 2015, el Comité de Política
Monetaria y Financiera aprobó la Resolución 0382015F, que establece parámetros para la división de ahorros y asociaciones de préstamos en 5 categorías, estableciendo el
umbral mínimo para la inclusión en la Categoría 1 en entidades con activos superiores a US $ 80 millones. Este umbral será revisado por el Comité de Regulación de Política
Monetaria y Financiera anualmente.
(2) Cifras de compañías de seguros de la Superintendencia de Compañías.
(3) Salvo que se indique lo contrario.
Como parte de las medidas tomadas por el Gobierno ante el brote del COVID19, el 8 de junio de 2020, la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera emitió modificaciones temporales al Código Monetario, Financiero, de Valores y
Resoluciones de Seguros para apoyar la sector privado incluyendo diferimiento de las obligaciones crediticias y el requisito de
que los bancos agreguen provisiones para pérdidas en su cartera bruta de préstamos durante 2020. Finalmente, con el fin de
aliviar las restricciones de liquidez para el sector financiero, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera ha aprobado
una reducción en el aporte anual de las instituciones financieras del sector privado al Fondo de Liquidez en un 3% del 8% al 5%
de los depósitos elegibles. A la fecha del Memorándum de Invitación, el Gobierno estima que esta medida ha liberado
aproximadamente US$940 millones en recursos líquidos para el sistema financiero.
A86
Apéndice A
Sistema bancario
Descripción general
Al 31 de mayo de 2020, el sistema bancario ecuatoriano contaba con un total de 24 instituciones bancarias, de las cuales una era un banco
extranjero que operaba en Ecuador y la otra era un banco comercial estatal. Al 31 de diciembre de 2018, los activos del sistema bancario totalizaron
US$40.984 millones, un incremento de 5,15% respecto de US$38.975 millones al 31 de diciembre de 2017. Este aumento se debió principalmente a un
incremento en la cartera de crédito de US$2.656 millones .
Al 31 de diciembre de 2019, los activos del sistema bancario totalizaron US$44.583 millones, los cuales aumentaron de US$40.984 millones al 31 de
diciembre de 2018. Al 31 de mayo de 2020, los activos del sistema bancario totalizaron US$43.882 millones, un aumento de 6,22% de US$41.311
millones al 31 de mayo de 2019. Al 30 de junio de 2020, los activos del sistema bancario totalizaron US$44.251 millones, un incremento de 6,19% de
US$41.672 millones al 30 de junio de 2019.
La siguiente tabla muestra los activos totales de la banca privada ecuatoriana y el porcentaje de cartera vencida sobre la cartera total.
Sistema bancario
2017 2018 2019 2019 2020
Activos totales (en miles de millones de dólares estadounidenses)........... 41.0 44.6 41.7 44.3
39,0 Préstamos en mora (como % del total de préstamos).. ................... 3,0% 2,6% 2,7% 3,0% 2,8%
Fuente: Superintendencia de Bancos a junio de 2020.
La siguiente tabla muestra la información de los depósitos del sistema de banca privada en las fechas indicadas.
Depósitos de la Banca Privada
Tiempo total y Tasa de crecimiento
Demanda anual de Depósitos a
Depósitos a la vista Depósitos a Plazo Depósitos(1) Plazo y Vista 7% 2%
31 de diciembre de 2017 ............................................... ........ 19.912 9,440 29.352
31 de diciembre de 2018 .................................................... .... 19.457 10,388 29.845
31 de diciembre de 2019 ....................................... ............ 19.764 12,374 32.138 7.7%
30 de junio de 2019 .............................................. .................. 18.819 11,362 30.181 4%
30 de junio de 2020 .................................................... ............. 19.840 12,347 32.187 7%
(1) Total no incluye operaciones reportadas, depósitos en garantía y depósitos restringidos.
Los depósitos bancarios, compuestos principalmente por depósitos a la vista ya plazo fijo, constituyen la principal fuente de financiamiento
del sistema bancario. Al 31 de diciembre de 2018, los depósitos a la vista y a plazo totalizaron US$29.845 millones, un incremento de 1,7% respecto al
31 de diciembre de 2017. Este incremento se debió principalmente a un incremento en los depósitos a plazo de US$948 millones. Al 31 de diciembre de
2019, los depósitos a la vista y a plazo de la banca privada totalizaron US$32.138,0 millones, superior a los US$29.845 millones al 31 de diciembre de
2018. Al 31 de mayo de 2020, los depósitos a la vista y a plazo de la banca privada totalizaron US$31.800. millones, un incremento respecto a los
US$30.065 millones al 31 de mayo de 2019. Al 30 de junio de 2020, los depósitos a la vista y a plazo totalizaron US$32.187 millones, un incremento de
6,6% respecto al 30 de junio de 2019.
La mayor parte del fondeo del sistema bancario ecuatoriano está compuesto por depósitos a la vista, los cuales disminuyeron 0.7% de
US$19,912 millones en 2017 a US$19,764 millones en 2019. Los depósitos a plazo aumentaron 31% de US$9,440 millones en 2017 a US$12,374
millones en 2019. Al 31 de diciembre de 2018, los depósitos a plazo totalizaron US$10.388 millones, un incremento de 10,0% respecto del 31 de
diciembre de 2017. Este aumento se debió principalmente a un incremento en los depósitos a plazo a 180 y 360 días plazo. Al 31 de diciembre de 2019,
los depósitos a plazo fijo de la banca privada totalizaron US$12.374,4 millones, superior a los US$10.388 millones al 31 de diciembre de 2018.
Al 31 de mayo de 2020, los depósitos a plazo de la banca privada totalizaron US$12.132 millones, un aumento de 8,1% respecto al 31 de
mayo de 2019. Al 30 de junio de 2020, los depósitos a plazo de la banca privada totalizaron US$12.347 millones, un aumento de 8,7% respecto al 30
de junio de 2020. 2019.
A87
Apéndice A
Los bancos e instituciones financieras extranjeras también son una fuente de liquidez en el sistema bancario ecuatoriano. Al 31
de diciembre de 2018, el saldo de pasivos con el exterior del sector bancario ascendió a aproximadamente US$ 1.799 millones, lo que
representa un aumento del 12,9% respecto del saldo de pasivos con el exterior al 31 de diciembre de 2017, que fue de US$ 1.593 millones.
Al 31 de diciembre de 2019, el saldo de pasivos con el exterior en el sector bancario ascendió a aproximadamente US$2.512 millones, el
cual se incrementó respecto al saldo de pasivos con el exterior al 31 de diciembre de 2018 que fue de US$1.799 millones. Al 30 de junio
de 2020, el saldo de pasivos con el exterior del sector bancario ascendió a aproximadamente US$ 2.566 millones, lo que representa un
incremento del 15,7% respecto del saldo de pasivos con el exterior al 30 de junio de 2019, que fue de US$ 2.218 millones.
El siguiente cuadro presenta información sobre las principales fuentes de financiamiento con respecto al total de pasivos a las
fechas indicadas.
Clasificación de las principales cuentas de financiamiento con respecto a los pasivos (como
% del total de pasivos)
Depósitos a la vista 57 53 Depósitos a plazo Financiamiento externo 5
31 de diciembre de 2017 ........................................... 27 5
31 de diciembre de 2018 ............................................... 29
31 de diciembre de 2019 ........................................... 50 31 6
30 de junio de 2019 ............................................... ........ 51 31 6
30 de junio de 2020.................................................... ........ 51 31 7
La siguiente tabla presenta información sobre la asignación de las cuentas de activo principal, con respecto
al total de activos del sistema bancario a las fechas indicadas.
Asignación de las Cuentas de Activo Principal con Respecto al Activo Total del Sistema Bancario (como % del activo
total)
Cartera de préstamos vigentes Inversiones
31 de diciembre de 2017 ........................................ 61,3 14,7
31 de diciembre de 2018 ........................................ 65,0 13,1
31 de diciembre de 2019 ........................................ 65,5 14,0
30 de junio de 2019 .............................................. ... 66,3 13,5
30 de junio de 2020 .......................................................... 63,4 14,2
Al 31 de diciembre de 2018, el sistema bancario representaba el 79,65% del total de activos del sistema financiero privado. Para
el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, el sistema bancario generó una utilidad de US$553,8 millones, que según datos de la
Superintendencia de Bancos representó el 0,51% del PBI nominal del Ecuador y un incremento respecto a los US$395,8 millones al 31 de
diciembre de 2017 El sistema bancario se fortaleció entre 2017 y 2018, y sus activos se expandieron 5.15% debido a un aumento de
11.60% en la cartera de crédito. Para el período terminado el 31 de diciembre de 2019, el sistema bancario generó una utilidad de
US$615,8 millones en comparación con US$553,8 millones en 2018.
Al 31 de mayo de 2020, el sistema bancario representaba el 77,8% del total de activos del sistema financiero privado. Para el
período finalizado el 31 de mayo de 2020, el sistema bancario obtuvo una utilidad de US$125,5 millones comparado con US$242,5
millones del mismo período de 2019. Para el período finalizado el 30 de junio de 2020, el sistema bancario obtuvo una utilidad de US$
$141,2 millones en comparación con los US$295,5 millones del mismo período de 2019.
Los bancos de Ecuador utilizan sus recursos principalmente para otorgar préstamos. Entre 2017 y 2019, la cartera de crédito
total del sistema bancario ecuatoriano aumentó en US$5.428 millones (22,1%) y la cartera vencida aumentó en US$93 millones (12,8%).
Las entidades financieras no podrán realizar operaciones activas y contingentes con una misma persona natural o jurídica por un monto
que exceda, en conjunto, el 10% del patrimonio técnico de la entidad. Este límite se elevará al 20% si lo que excede del 10% corresponde
a obligaciones garantizadas por garantía. En ningún caso la garantía correspondiente podrá tener un valor inferior al valor total de la
franquicia. El conjunto de operaciones del párrafo anterior no podrá en ningún caso exceder del doscientos por ciento (200%) del patrimonio
del sujeto de crédito, salvo que existan garantías adecuadas que cubran, en exceso de por lo menos el ciento veinte por ciento (120 %).
A88
Apéndice A
El siguiente cuadro identifica los préstamos al sector privado de la banca privada y los depósitos de la banca privada a las fechas
indicadas.
Préstamos al Sector Privado y Depósitos de la Banca Privada (en
millones de US$)
Al 30 de junio de 2020
Préstamos Depósitos
Créditos Comerciales,(1) Productivos y de Consumo .................. 24,133 Créditos Depósitos a la Vista ............................................. 19.840
Microempresariales .................. .......................................... 1,992 Préstamos Depósitos temporales............................................... 12.347 1
Educativos..... .................................................... .............. 395 Préstamos para Bienes Raíces Depósitos de garantía.................................................
y Vivienda Pública ............................... ...... 2.369 Total 28.889 Otros................................................. ........... 1.338
Total 33,527
(1) Créditos comerciales se refiere tanto a la cartera de créditos prioritarios como ordinarios bajo la regulación bancaria ecuatoriana.
El siguiente cuadro presenta información sobre la cartera de crédito del sistema bancario a las fechas indicadas.
Saldos de la Cartera de Crédito del Sistema Bancario
Préstamos corrientes como Cartera vencida como
Préstamos Cartera total porcentaje sobre la cartera de porcentaje de la cartera
actuales Préstamos vencidos (1) de préstamos crédito total 97,0% de crédito total 3,0% 2,6%
31 de diciembre de 2017 .......................... 23.873 31 de diciembre 728 24.601 97,4% 2,7%
de 2018 .............. ............. 26.609 31 de diciembre de 717 27.325 97,3% 3,0%
2019 .......................... 29.209 30 de junio de 821 30.029 97,0% 2,8%
2019 .................................. 27.636 30 de junio de 840 28.476 97,2%
2020 ......... .......................... 28.068 821 28.889
(1) La cartera vencida se clasifica por sector económico. La cartera vencida comercial se clasifica como cartera vencida 31 días, la cartera vencida de consumo se clasifica como cartera vencida 16 días,
la cartera vencida inmobiliaria se clasifica como cartera vencida 61 y la cartera vencida de microcrédito se clasifica como cartera vencida 16 dias atrasados. Los préstamos que no devengan intereses
también se incluyen en los préstamos vencidos.
Al 31 de diciembre de 2018, la tasa de morosidad disminuyó a 2,62% en comparación con la tasa de morosidad de 2,96% al 31 de
diciembre de 2017. Esta disminución se debió principalmente a una disminución del 14,31% en la cartera vencida (sin incluir la cartera de
créditos que no devengan intereses), mientras que la cartera bruta total de préstamos aumentó un 11,08%.
Al 31 de mayo de 2020, la tasa de morosidad aumentó a 3,40% en comparación con la tasa de morosidad de 3,05% al 31 de mayo de 2019.
Al 31 de diciembre de 2018, los depósitos bancarios, incluyendo depósitos en garantía y depósitos restringidos, totalizaron
US$31,257 millones, un aumento respecto de los US$30,689 millones al 31 de diciembre de 2017. Al 31 de diciembre de 2019, los depósitos
bancarios, incluyendo depósitos en garantía y depósitos depósitos restringidos, totalizaron US$33,678 millones, superior a los US$31,257
millones al 31 de diciembre de 2018. Al 30 de junio de 2020, los depósitos bancarios, incluyendo depósitos en garantía y depósitos restringidos,
totalizaron US$33,527 millones, superior a los US$31,609 millones al 30 de junio de 2019.
El total de préstamos vigentes al sector privado de la banca privada aumentó de US$23.873 millones al 31 de diciembre de 2017 a
US$26.609 millones al 31 de diciembre de 2018. El total de préstamos vigentes al sector privado de la banca privada aumentó de US$26.609
millones al 31 de diciembre de 2018 a US$29.209 millones al 31 de diciembre de 2019. El total de préstamos vigentes al sector privado de la
banca privada aumentó de US$27.636 millones al 30 de junio de 2019 a US$28.068 millones al 30 de junio de 2019. 2020.
A89
Apéndice A
La siguiente tabla muestra información sobre el número de créditos vencidos en diferentes sectores de la economía a las fechas indicadas.
Cartera vencida por sector de la economía (en
millones de US$ y como porcentaje de la cartera vencida)
2017 dólares 2018 2019 2019 2020

estadounidenses % US$ 16,2 97 % US$ 13,5 111 % USD % USD 14,8 146 %
Comercial 118 13.5 124 17.8
Consumidor 448 61.6 466 65.1 537 65.5 535 63.7 436 53.0
Bienes raíces 61 8.4 64 8.9 71 8.7 73 8.7 150 18.2
Microcrédito 79 10.9 86 12.0 94 11.5 95 11.3 77 9.4
Educación 21 2.9 3 0.4 7 0.9 13 1.5 13 1.6

Total 727 100 716 Fuente: 100 820 100 840 100 822 100
Superintendencia de Bancos a junio de 2020.
Sector bancario
El primer, segundo y tercer banco más grande por valor de activos en Ecuador son Banco del Pichincha, Banco del Pacífico y Produbanco,
respectivamente. Al 31 de diciembre de 2019, los tres bancos representaban aproximadamente el 51,2% de los ingresos combinados informados
(ingresos totales) y el 50,9% de los activos bancarios de Ecuador. El rendimiento sobre el capital de estos tres bancos promedió 13,9 % al 31 de
diciembre de 2019, una disminución de 1,1 % en comparación con el 31 de diciembre de 2018, mientras que la utilidad neta de estos tres bancos
aumentó de US$280,0 millones en 2018 a US$292,0 millones a diciembre 31, 2018.
Banco del Pacífico es propiedad 100% de la República, habiendo sido tomado de manos de accionistas privados durante la crisis bancaria
de 1999 y sus acciones transferidas al Banco Central. Durante 2010 y 2011 hubo discusiones relacionadas con la reprivatización del Banco del
Pacífico, sin embargo, estos planes se abandonaron en 2011 cuando se transfirió la propiedad del Banco Central a CFN. Al 31 de diciembre de
2017, Banco del Pacífico tenía aproximadamente US$5.452 millones en activos y sus utilidades en 2017 fueron de US$70,23 millones. Al 31 de
diciembre de 2019, Banco del Pacífico contaba con aproximadamente US$6.082 millones, superior a los US$5.534 millones al 31 de diciembre de
2018. Al 30 de junio de 2020, sus activos totalizaban aproximadamente US$6.199 millones. De acuerdo con la Superintendencia de Bancos, las
utilidades del Banco del Pacífico fueron de US$100,3 millones por cada uno de los años terminados el 31 de diciembre de 2019 y el 31 de diciembre
de 2018. Sus utilidades por el período terminado el 30 de junio de 2020 fueron de US$17,0 millones.
Pacific National Bank era la filial estadounidense de Banco del Pacífico, con sede en Miami. Pacific National Bank tenía aproximadamente
US $ 355 millones en activos, incluidos US $ 154 millones en préstamos (principalmente bienes raíces comerciales), US $ 163 millones en valores y
US $ 3,6 millones en propiedades embargadas. En 2011, los reguladores bancarios de EE. UU. multaron al banco con 7 millones de dólares
estadounidenses por violaciones de la Ley de secreto bancario ("BSA") de EE. UU. y las leyes contra el lavado de dinero. En 2012, el Banco de la
Reserva Federal de los Estados Unidos colocó las acciones de Banco del Pacífico en Pacific National Bank bajo el control de un fiduciario y ordenó
la venta de las acciones a un tercero. De acuerdo con la orden de consentimiento regulatorio que transfiere las acciones al fiduciario, la transferencia
de acciones al fiduciario y la venta no están relacionadas con las violaciones de la BSA, sino debido a la transferencia de propiedad del Banco del
Pacífico del Banco Central a CFN en 2011 , que de acuerdo con las regulaciones bancarias de EE. UU. no califica como sociedad de cartera para un
banco autorizado de EE. UU.
El 21 de octubre de 2013, las acciones fueron vendidas a un grupo de inversionistas privados.
De acuerdo con la Superintendencia de Bancos, al 31 de diciembre de 2018, aproximadamente el 2,47% de las utilidades del sector
bancario provinieron de Citibank NA Sucursal Ecuador que a esa fecha era el único banco extranjero que operaba en Ecuador. Según la
Superintendencia de Bancos, al 31 de diciembre de 2019, aproximadamente el 2,9% de las utilidades del sector bancario procedían de Citibank NA
Sucursal Ecuador, que a esa fecha era el único banco extranjero que operaba en Ecuador. Según la Superintendencia de Bancos, al 31 de mayo de
2020, aproximadamente el 3,5% de las utilidades del sector bancario provenían de Citibank NA Sucursal Ecuador, que a esa fecha era el único
banco extranjero que operaba en Ecuador. Al 30 de junio de 2020, aproximadamente el 3,7% de las utilidades del sector bancario provinieron de
Citibank NA Sucursal Ecuador.
A90
Apéndice A
Sistemas Financieros Cooperativos y de Solidaridad Mutua
En 2008, la administración de Correa creó el Programa de Finanzas Populares ("Programa de Finanzas Públicas") para
ampliar los préstamos a las cooperativas financieras más pequeñas, a fin de que pudieran aumentar los préstamos a las pequeñas
empresas. Estas cooperativas otorgan microcréditos a individuos y empresas que de otro modo no podrían obtener préstamos de
los bancos comerciales. En enero de 2008, los préstamos cooperativos representaban el 11,1% del total de préstamos bancarios
no públicos. Al 31 de diciembre de 2015, los créditos cooperativos totalizaron US$4.301 millones. A diciembre de 2017, los créditos
cooperativos sumaron US$5.295 millones.
El 13 de febrero de 2015, el Comité de Política Monetaria y Financiera aprobó la Resolución 0382015F,
que establece las reglas relativas a la división del sector de las asociaciones de ahorro y préstamo de la siguiente manera:
• Categoría 1: entidades con activos superiores a US$80 millones;
• Categoría 2: entidades con activos entre US$20 millones a US$80 millones;
• Categoría 3: entidades con activos entre US$5 millones a US$20 millones;
• Categoría 4: entidades con activos entre US$1 millón a US$5 millones; y
• Categoría 5: entidades con activos menores a US$1 millón.
El umbral para la Categoría 1 será revisado por el Comité de Regulación de Política Monetaria y Financiera anualmente.
Las cuatro categorías adicionales se establecen sin mayor revisión por parte del Comité de Regulación de Política Monetaria y
Financiera. Las reglamentaciones adicionales aplicables a cada segmento serán promulgadas por la Superintendencia de Economía
Popular y Solidaria (la “Superintendencia de Economía Popular” o “SEPS”).
Tasas de interés y oferta monetaria
En julio de 2007 entró en vigor la Ley del Costo Máximo Efectivo del Crédito.
en vigor para establecer un nuevo sistema para el cálculo de las tasas de interés. Los aspectos principales de esta ley son:
• la prohibición de cobrar comisiones por operaciones de crédito y prepagos;
• la prohibición de imponer cualquier tarifa que no tenga el carácter de compensación por la prestación de un
servicio; y
• en diciembre de 2007, un cambio en la metodología para el cálculo de la tasa de interés máxima del Banco Central,
cuya metodología ha sido declarada inconstitucional, y ha sido modificada nuevamente para que la tasa máxima
sea igual a las tasas de interés de las operaciones de crédito de las instituciones financieras privadas en cada sector
relevante, multiplicado por un monto determinado por el Banco Central.
En abril de 2015 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución 0432015F y entró en vigencia, estableciendo nuevas
categorías de créditos en el sistema financiero, totalizando 10. El objeto de esta Resolución es promover el consumo social y
ambientalmente responsable, incentivar el valor generar inversión y mejorar la eficiencia del sistema financiero. Las nuevas
categorías de crédito en el sistema financiero incluyen: créditos productivos, créditos comerciales ordinarios, créditos comerciales
prioritarios, créditos de consumo ordinario, créditos de consumo prioritario, créditos de educación, crédito de vivienda de interés
público, créditos inmobiliarios, microcréditos y créditos de inversión pública. Los cambios de la categorización anterior incluyen lo
siguiente:
• "créditos productivos" se definen como aquellos créditos para los cuales al menos el 90% de los fondos se dedican a la
adquisición de bienes de capital, construcción de proyectos de infraestructura y la compra de derechos de propiedad
industrial;
A91
Apéndice A
• Los “créditos de consumo” se dividen en “créditos de consumo ordinario”, para la adquisición o comercialización de
vehículos livianos de combustible fósil y “créditos de consumo prioritario”, destinados a la compra de bienes o
servicios o gastos no relacionados con la actividad productiva o la actividad comercial ordinaria. ;
• “créditos comerciales” se definen como “créditos comerciales ordinarios”, que están disponibles para personas cuyas
ventas anuales superen los US$100,000.00 que adquieran o comercialicen vehículos livianos de combustible
fósil y “créditos comerciales prioritarios”, que están disponibles para la adquisición de bienes y servicios para
actividades comerciales y productivas a personas cuyas ventas anuales sean superiores a US$ 100.000,00; y
• "créditos de educación", que están disponibles para individuos e instituciones acreditadas para financiar la educación
y la formación profesional o técnica.
Además de la nueva categorización del crédito, el Comité de Regulación de la Política Monetaria y Financiera
fijó las tasas de interés máximas para cada una de estas categorías mediante Resolución N° 0442015F.
A92
Apéndice A
La siguiente tabla muestra las tasas de interés de depósito promedio para la economía en su conjunto y
tasas de interés activas por sector para los períodos indicados.
Tasas de interés
(en porcentajes)
2017 2018 2019 2020
Tasa de interés de los depósitos ............................................... .................................................. 50 . 5.4 6.2 6.0

Tasa de interés activa .................................................. .................................................. 78 Tasa de 8.7 8.8 9.1
interés de préstamos corporativos productivos(1) .................................. .................. 78 Tasa de interés 8,7 8,8 9,3
productiva máxima corporativa .......................... .......................... 93 Tasa de interés de préstamos 9,3 9,3 9,3
productivos para empresas(2) ........ .................................................... .... 89 Tasa de interés máxima 9,9 9,0 10,0
productiva empresarial.................................... ..................... 102 Tasa de interés de préstamos 10.2 10.2 10.2
productivos para medianas y pequeñas empresas(3) ................. ............... 108 Tasa de interés 11.2 11.4 10.8
productiva máxima para medianas y pequeñas empresas........................... ..... 118 Tipo de interés de 11,8 11,8 11,8
los préstamos comerciales ordinarios(4) .................................. .......................... 80 Tasa de interés 8,1 8,5 9,0
comercial máxima ..................... .................................................... .. 118 Tasa de interés de préstamos 11,8 11,8 11,8
prioritarios comerciales corporativos(1) .................................. ....... 78 Tasa de interés máxima 8.7 8.8 9.1
comercial corporativa .................................. .................. 93 Tipo de interés de préstamos comerciales 9.3 9.3 9.3
prioritarios para empresas(2) .................. .......................... 99 Tasa de interés comercial máxima 9,8 9,8 10,0
empresarial .................. .......................................... 102 Préstamos comerciales prioritarios para 10,2 10,2 10,2
medianas y pequeñas empresas tasa de interés (3)
10.6 10.8 11.0 10.9
Tasa de interés comercial máxima para medianas y pequeñas empresas ........................... 118 11.8 11.8 11.8

Tipo de interés de los préstamos al consumo(5) ........................................... .................................. n/a n/d/ n/d/ n/d/
Tasa de interés máxima al consumidor ......... .................................................... ................. n / A d d d
Tipo de interés de los préstamos al consumo ordinario(5) .................................. ..................... 167 16,6 16,3 17,0
Tasa de interés máxima del consumidor ordinario .................. .......................................... 173 Tipo de 17.3 17.3 17.3
interés prioritario de los préstamos al consumo(5) ... .................................................... ........... 16.5 16.6 16.7 16.6
Tipo de interés de consumo prioritario máximo .................................. ............................. 173 Tasa de 17,3 17,3 17,3
interés de los préstamos para la educación(6) ............ .................................................... ............... 95 9,5 9,4 9,5
Tasa de interés máxima de educación ............................... ............................................. 95 Intereses 9,5 9,5 9,5
de préstamo de vivienda tasa................................................. .................................. 105 Tipo de interés 10.0 10.2 10.3
máximo de vivienda ........... .................................................... .................. 113 Microcrédito aumentó la 11.3 11.3 11.3
tasa de interés de los préstamos de acumulación(7)(8) .................. ............. 21.1. n/a n/d/ n/a
Máximo microcrédito mayor tasa de interés de acumulación(8) ................................ 25.5 Microcrédito 20,9 d 20.3
mayor tasa de interés activa de acumulación(7) )(9) ................................n/d.. 20,8
Tasa de interés máxima de acumulación incrementada del microcrédito(9) ................................ n/a. 25,5 25,5 25,5
Tasa de interés activa de acumulación simple de microcrédito (10) (8) ..................................... 247 n / A n / A n / A
Tipo de interés máximo de acumulación simple microcrédito(8) .......................................... 275 (9) (10) n/d n/d n/d

Microcrédito acumulación simple tasa de interés de préstamo .................................. n/a Máximo 22,5 22,7 21,7
microcrédito acumulación simple tipo de interés(9) ............................................. n/a Interés de 27,5 27,5 27,5
préstamo de acumulación de subsistencia de microcrédito tasa(11) (8) ............................. 274 n / A n / A n / A
Tasa de interés máxima de acumulación de subsistencia de microcréditos(8) ........................... 305 n / A n / A n / A
Tasa de interés activa de acumulación de subsistencia de microcréditos (9)( 11) ............................... 23,6 23,4 21,8

n/a Tasa de interés máxima de acumulación de subsistencia del microcrédito(9) ...... ........................ n / A 30,5 30,5 30,5
___________________________
Fuente: Tasas de interés activas y pasivas con base en el Boletín Mensual junio 2020 del Banco Central (Cuadro 1.10.1). Otras cifras en base al Boletín Mensual Junio 2020 del
Banco Central (Cuadro 1.10.2).
(1) "Tasa activa para empresas" es la tasa otorgada a las empresas cuyas ventas anuales superan los US$ 5.000.000,00.
(2) "Tasa activa empresarial" es la tasa otorgada a las empresas cuyas ventas anuales sean iguales o superiores a US$1,000,000 hasta US$5,0000,000.00.
(3) "Tasa de préstamos para pequeñas y medianas empresas" es la tasa proporcionada a las empresas cuyas ventas anuales igualan o exceden US$1,000,000 hasta
US$5,0000,000.00.
(4) "Tasa activa comercial ordinaria" es la tasa otorgada a los negocios cuyas ventas anuales superen los US$100,000.00 que adquieran o comercialicen
vehículos ligeros de combustibles fósiles.
(5) En 2015 los créditos al consumo se dividieron en “créditos al consumo ordinario”, para la adquisición o comercialización de vehículos livianos de combustible fósil y “créditos al
consumo prioritario”, destinados a la compra de bienes o servicios o gastos no relacionados con la actividad productiva o consumo ordinario. Actividad comercial.
(6) "Tasa de préstamos para la educación" es la tasa proporcionada a las personas para el desarrollo del capital humano por instituciones acreditadas.
(7) "Microcrédito tasa activa de acumulación aumentada" se refiere a operaciones de crédito cuyo monto por operación y saldo adeudado a instituciones financieras de microcrédito
supere los US$10.000. Esta es la tasa que se otorga a los empresarios que registren ventas anuales inferiores a US$100.000.
(8) En virtud de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, Bursátiles y de Seguros, que incluye la Resolución 4372018F del 26 de enero de 2018, se establecieron
ciertas tasas máximas para los segmentos de microcrédito a partir del 1 de febrero de 2018, las cuales serán aplicables para los sector financiero público, sector financiero
privado, cooperativas de ahorro y crédito y entidades del segmento 1 del segmento solidario y popular.
(9) Bajo la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, Bursátiles y de Seguros, que incluye la Resolución 4372018F del 26 de enero de 2018,
A93
Apéndice A
se establecieron determinadas tasas máximas para los segmentos de microcrédito a partir del 1 de febrero de 2018, que corresponde a las cooperativas de ahorro y crédito de los segmentos
2, 3 y 4.
(10) "Tasa activa de acumulación simple de microcrédito" se refiere a transacciones de crédito cuyo monto por transacción y saldo adeudado a instituciones financieras de microcrédito es mayor a
US$1,000, pero menor a US$10,000. Esta es la tarifa que se otorga a los empresarios que registren un nivel de ventas o ingresos anuales inferiores a US$ 100.000 ya los trabajadores por
cuenta propia.
(11) "Tasa activa de acumulación de subsistencia de microcrédito" se refiere a transacciones de crédito que son menores o iguales a US$1.000. Esta es la tasa que se otorga a los microempresarios
que registraron un nivel de ventas anual inferior a US$100.000 ya los cuentapropistas, personas físicas o grupo de prestatarios con responsabilidad solidaria.
Las tasas de interés promedio de los préstamos a corto y largo plazo aumentaron de 7.8% en 2017 a 8.8% en
2019. Durante el mismo período, las tasas de interés promedio de los depósitos aumentaron de 5,0% en 2017 a 6,2% en 2019.
Con respecto a los diversos sectores, la mayoría de las tasas de interés de los préstamos se mantuvieron estables durante el
período de 2017 a 2019 con la tasa de interés de los préstamos productivos corporativos aumentando a 9.0% desde 7.8%, y las tasas de
préstamos de consumo prioritario aumentando de 16.5% en 2017 a 16.7% en 2019. La tasa de interés de los créditos de consumo
ordinario fue de 16,7% en 2017 disminuyendo levemente a 16,3% en 2017, y la tasa de interés de los créditos de consumo prioritario
aumentó de 16,5% en 2017 a 16,7% en 2019. Al 31 de diciembre de 2018, la tasa de interés de los créditos de consumo ordinario la tasa
de interés activa fue de 16,6% y la tasa de interés activa de consumo fue de 16,6%. Al 31 de diciembre de 2019, la tasa de interés de los
créditos de consumo ordinarios era del 16,3% y la tasa de interés de los créditos de consumo prioritarios era del 16,7%. Para mayo de
2020 la tasa de interés de los créditos de consumo ordinarios fue de 16,5% y la tasa de interés de los créditos de consumo prioritarios fue de 16,8%.
Al 31 de diciembre de 2017, la tasa de interés activa comercial ordinaria era del 8,0% y la tasa de interés activa productiva
empresarial del 7,8%. Al 31 de diciembre de 2018, la tasa de interés activa comercial ordinaria era del 8,1% y la tasa de interés activa
productiva corporativa era del 8,8%. Al 31 de diciembre de 2019, la tasa de interés activa comercial ordinaria era del 8,5% y la tasa de
interés activa productiva corporativa era del 9,0%. Para junio de 2020 la tasa de interés activa comercial ordinaria fue de 9,1% y la tasa
de interés activa productiva corporativa fue de 9,3%.
A94
Apéndice A
El siguiente cuadro presenta los principales indicadores monetarios para los períodos presentados.
Principales Indicadores Monetarios (en
millones de dólares estadounidenses)
Al 31 de diciembre de El 31 de mayo,
2017 2018 2019 2019 2020
Moneda en circulación.................................. 14.859 15.916 16.966 15.811 18.152,7

Demandar depositos........................................... 9.578 9.261 9.150 8.803 8.906
Moneda fraccionaria .............................................. 85 83 81 81 80
M1………….................................................. .... 24.531 25.260 26.197 24.695 27.139
Ahorros………….. ........................................ 5.245 4.860 4.377 4.657 5.634
Depósitos a plazo................................................ 26.260 28.405 31.771 29.314 31.812
M2 (M1 más depósitos a plazo) ........................... 50.791 53.665 57.967 54.009 58.950
Fuente: Elaborado con base en cifras del Boletín Mensual Junio 2020 del Banco Central (Cuadro 1.1.1).
En enero de 2000, luego de varias semanas de severa depreciación del tipo de cambio, la República anunció que dolarizaría la
economía. El 1 de marzo de 2000, la Asamblea Nacional aprobó la Ley de Transformación Económica Ecuatoriana que hizo que el dólar
estadounidense fuera moneda de curso legal en Ecuador. Además, de conformidad con la Ley de Transformación Económica de Ecuador,
todos los depósitos denominados en sucres se convirtieron a dólares estadounidenses a partir del 1 de enero de 2000, y el dólar
estadounidense se convirtió en la unidad de cuenta del sistema financiero. En consecuencia, los depósitos en dólares estadounidenses que
en períodos anteriores se clasificaron como depósitos en moneda extranjera han sido, para períodos posteriores al 1 de enero de 2000,
clasificados como depósitos a la vista, depósitos de ahorro o depósitos a plazo, según corresponda.
Inflación
Ecuador mide la tasa de inflación por el cambio porcentual entre dos períodos en el índice de precios al consumidor ("IPC"). El
IPC es calculado por el INEC con base en una canasta estándar de 299 artículos de bienes y servicios que refleja el patrón de consumo de
los hogares ecuatorianos urbanos en ocho ciudades. El precio de cada bien o servicio que integra la canasta se pondera según su
importancia relativa en el patrón de consumo de un hogar urbano promedio para calcular el IPC.
Antes de la adopción del Programa de Dolarización, Ecuador estaba plagado de una alta inflación. De 1994 a 1999, la tasa de
inflación osciló entre un mínimo de 22,8% en 1995 y un máximo de 60,7% en 1999. En 1999 y principios de 2000, la fuerte devaluación del
sucre contribuyó a un aumento de la tasa de inflación de la República, que se convirtió en una de las más importantes. el más alto de
América Latina con un 96,1% en 2000.
Las restricciones impuestas por el Programa de Dolarización pusieron fin a esto. La tasa de inflación fue de 2,7% en 2004, 2,2%
en 2005, 2,8% en 2006, 3,3% en 2007 y 8,8% en 2008. El aumento de la inflación en 2008 se debió principalmente a aumentos en los
precios de los alimentos, debido a cambios climáticos que afectaron el sector agrícola Además, también aumentaron los precios
internacionales de fertilizantes y commodities agrícolas. Como resultado de estos aumentos, Ecuador fijó los precios de algunos de estos
bienes y limitó la exportación de varios productos agrícolas.
Como resultado, durante 2011, 2012, 2013 y 2014 la tasa de inflación siguió una tendencia a la baja, situándose cada año en 5,41%, 4,16%,
2,70% y 3,67%, respectivamente. La disminución de la tasa de inflación en 2013, en particular, se debió a la imposición de controles de
precios destinados a frenar la especulación con los precios de los alimentos básicos, incluidas las carnes, las frutas y verduras diversas y
la leche.
Según el Banco Central, la inflación aumentó de 0,20% para el período de 12 meses finalizado el 31 de diciembre de 2017 a
0,27% para el período de 12 meses finalizado el 31 de diciembre de 2018. Este aumento se debió principalmente a un aumento en cada
uno de los precios de bebidas alcohólicas y tabaco en 2,43%, productos de salud en 2,15% y otros bienes y servicios en 1,79%. Según el
Banco Central, la inflación disminuyó de 0,27% para el período de 12 meses finalizado el 31 de diciembre de 2018 a 0,07% para el período
de 12 meses finalizado el 31 de diciembre de 2019. Esta disminución se debió principalmente a cinco de doce grupos de bienes y servicios,
que representan el 50,60%, presentando variaciones negativas.
De estos cinco, “ropa y calzado” (2,13%) y “muebles, artículos del hogar y mantenimiento ordinario del hogar” (1,44%) presentaron la
mayor variación. De los siete grupos restantes que concentran el 49,40%, las mayores variaciones positivas las registraron
“educación” (2,99%) y “salud” (1,37%). Según el Banco Central, la inflación disminuyó de 0,61% para el período de 12 meses finalizado el
30 de junio de 2019 a 0,17% para el período de 12 meses finalizado en junio
A95
Apéndice A
30 de enero de 2020. Esta disminución en la tasa de inflación se debió al aumento en la proporción de variaciones negativas de
precios entre los diferentes grupos de productos utilizados para medir la inflación en comparación con el período anterior, con
“ropa y calzado” (4.26% ) y “recreación y cultura” (2,72%) presentan las mayores variaciones negativas, a pesar de que
“alimentos y bebidas no alcohólicas” (3,25%) y “salud” (2,25%) presentan las mayores variaciones positivas del período.
Dadas las limitaciones de la dolarización y la incapacidad de Ecuador para acuñar moneda, la República es más
vulnerable que otros países a factores externos como las recesiones mundiales, la volatilidad de los precios de los productos
básicos y las materias primas y los desastres naturales que afectan al sector agrícola. La relativa fortaleza o debilidad del dólar,
en relación con las monedas de los socios comerciales andinos de Ecuador, también ha afectado la tasa de inflación de Ecuador
durante esos períodos.
La siguiente tabla muestra las tasas de inflación en la República medidas por el IPC para los períodos presentados.
Inflación
(% de cambio en el IPC del año anterior al final del período (1))
diciembre de 2017 .............................................. .................................................... ...........0,20 diciembre
2018 .................................. .................................................... ........................0,27 de diciembre de
2019 ....................... .................................................... ..........................................0.07 Junio
2019 .......... .................................................... .................................................... ..0.61 Junio
2020 ........................................... .................................................... .....................0,17
Fuente: Elaborado con base en cifras del Boletín Mensual del Banco Central Junio 2020 Cuadro (4.2.1a).
(1) Los datos reflejan el cambio porcentual en los precios al consumidor en áreas urbanas durante los 12 años anteriores.
período del mes.
A96
Apéndice A
FINANZAS DEL SECTOR PÚBLICO
Descripción general
Proceso presupuestario
La Constitución de 2008 y el Código de Planificación y Finanzas Públicas establecieron el proceso presupuestario del sector
público. De acuerdo con el artículo 292 de la Constitución de 2008, el Presupuesto General del Estado es el instrumento para establecer y
administrar los ingresos y gastos del Estado, e incluye todos los ingresos y gastos del sector público, con excepción de los pertenecientes a
la seguridad social, bancos públicos, empresas públicas y los Gobiernos Autónomos Descentralizados. La elaboración y ejecución del
Presupuesto General del Estado se apega al Plan Nacional de Desarrollo, mientras que los presupuestos de los Gobiernos Autónomos
Descentralizados y los de otras entidades públicas se apegan a los planes regionales y provinciales, en el marco del Plan Nacional de
Desarrollo. Este plan es publicado por el Gobierno cada cuatro años y establece las metas y prioridades del Gobierno para ese período de
tiempo. El Plan Nacional de Desarrollo para 2017 a 2021 se publicó el 22 de septiembre de 2017.
El poder ejecutivo formula la estimación del presupuesto anual y el cronograma presupuestario de cuatro años, y presenta ambos
a la Asamblea Nacional para su aprobación. Los niveles de ingresos, gastos y deuda se basan en las proyecciones y metas macroeconómicas
del Ministerio de Economía y Finanzas y el Banco Central. El Ministerio de Economía y Finanzas es el principal responsable de la preparación
del presupuesto anual del sector público, con base en los lineamientos emitidos por varias agencias de planificación y otros ministerios.
El Poder Ejecutivo presenta el proyecto de presupuesto anual y el cronograma presupuestario cuatrienal a la Asamblea Nacional
dentro de los primeros 90 días de su mandato inicial y, en años posteriores, 60 días antes del inicio del ejercicio fiscal correspondiente. La
Asamblea Nacional debe aprobar u objetar el proyecto de presupuesto dentro de los 30 días. Las objeciones de la Asamblea Nacional se
limitan a las áreas de ingresos y gastos y no pueden alterar el monto total del proyecto de presupuesto. Si la Asamblea Nacional objetara el
proyecto de presupuesto o cronograma, el Poder Ejecutivo podrá, dentro de diez días, aceptar la objeción y presentar una nueva propuesta
a la Asamblea Nacional para su aprobación. Si la Asamblea Nacional no objeta dentro de los 30 días, el proyecto de presupuesto anual y el
calendario presupuestario cuatrienal entran en vigor.
La Constitución de 2008 también establece asignaciones presupuestarias predeterminadas para los Gobiernos Autónomos
Descentralizados, el sector de la salud, el sector de la educación y para la investigación, la ciencia, la tecnología y la innovación. Queda
prohibida la creación de cualesquiera otras asignaciones presupuestarias predeterminadas.
El Ministerio de Economía y Finanzas tiene la facultad de modificar el presupuesto durante su fase de ejecución en un monto de
hasta el 5% de cualquier asignación aprobada (antes del 15 de julio de 2020, hasta la promulgación de la Ley Orgánica para la Regulación
de las Finanzas Públicas). , esta autoridad estaba limitada al 15% por ley, véase “La Economía Ecuatoriana—Políticas Económicas y Sociales
—Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas” más adelante). Estos ajustes deberán hacerse de acuerdo con las prioridades
y metas establecidas en el Plan Nacional de Desarrollo y los límites constitucionales establecidos en el artículo 126 del Código de
Planificación y Finanzas Públicas. Para más información sobre el Plan Nacional de Desarrollo y los límites constitucionales, véase "Deuda
Pública—General".
Los ingresos y gastos pertenecientes a la seguridad social, la banca estatal, las empresas públicas y los Gobiernos Autónomos
Descentralizados no se consideran parte del Presupuesto General del Estado. Como tales, los Gobiernos Autónomos Descentralizados
elaboran sus presupuestos de acuerdo con los lineamientos no vinculantes elaborados por la Secretaría de Planificación y Desarrollo de la
Nación. Corresponde al Poder Ejecutivo de cada Gobierno Autónomo Descentralizado elaborar el presupuesto y someterlo a la aprobación
de los órganos legislativos correspondientes. Los Presupuestos Generales del Estado y los presupuestos locales, una vez aprobados, se
ejecutan y hacen públicos, al igual que los Presupuestos Generales del Estado, y son ejecutados por los respectivos gobiernos locales.
En 2002, en respuesta al aumento de los gastos del Gobierno, la Asamblea Nacional promulgó la Ley de Promoción de la
Responsabilidad, Estabilización y Transparencia Fiscal, cuyo objetivo era reducir el endeudamiento público y establecer una mayor
transparencia en el uso de los fondos públicos por parte del Gobierno. Durante el segundo semestre de 2005, el Gobierno, con el apoyo de
la Asamblea Nacional, reemplazó el Fondo de Estabilización, Inversión Social y Reducción del Endeudamiento Público (el "Fondo de
Estabilización, Inversión Social y Reducción del Endeudamiento Público" o "FEIREP") que fue creado previamente por la ley de 2002.
FEIREP fue reemplazada por CEREPS. Esto resultó
A97
Apéndice A
en un aumento de la inversión del Gobierno en los sectores sociales y productivos de la economía para fortalecer el desempeño económico y
limitar los gastos corrientes.
En 2008, CEREPS fue eliminado debido a la Constitución de 2008 y la promulgación de LOREYTF. La República cree que la nueva
ley mejora la transparencia y la flexibilidad del proceso presupuestario al proporcionar una mejor gestión de los recursos estatales y priorizar las
inversiones sociales. La ley también eliminó todo uso predeterminado de recursos; actualmente todos los recursos de la República van
directamente a un sistema único de cuentas en el Banco Central. El Título 3 del Código de Planificación y Finanzas Públicas también brinda
transparencia al brindar acceso irrestricto a toda la información presupuestaria y financiera de la República y los estados financieros anuales de
las empresas públicas.
De conformidad con los términos de la Constitución de 2008, las reglas macroeconómicas y las restricciones a la
asunción de la deuda pública se modificaron de la siguiente manera:
• los gastos permanentes deben ser financiados por ingresos permanentes; los gastos relacionados con la salud, la educación y la
justicia tendrán carácter preferencial y podrán ser, en circunstancias excepcionales, financiados con rentas no permanentes; y
• la deuda pública o los ingresos derivados del petróleo no pueden utilizarse para gastos corrientes del Gobierno.
Conforme a la Constitución de 2008, cada uno de los siguientes está sujeto al Plan Nacional de Desarrollo:
• políticas;
• programas y proyectos públicos;
• programación y ejecución del presupuesto estatal; y
• inversión y asignación de recursos públicos.
De conformidad con el Código de Planificación y Finanzas Públicas, cada uno de los siguientes también está sujeto a la Ley Nacional
Plan de Desarrollo:
• acciones, programas y proyectos públicos;
• deuda pública;
• cooperación internacional;
• programación, formulación, aprobación y ejecución del Presupuesto General del Estado;
• presupuestos de los bancos estatales;
• empresas públicas a nivel nacional; y
• seguridad social.
La Ley Orgánica de Fomento Productivo, promulgada el 21 de agosto de 2018, modificó el Código de Planificación y Finanzas
Públicas para evitar que se apruebe un presupuesto con déficit primario y garantizar que cualquier incremento en el gasto del gobierno central
no supere el de largo plazo tasa de crecimiento de la economía.
A solicitud del Ministerio de Economía y Finanzas, o por iniciativa propia, la Contraloría General de la República podrá realizar una
auditoría a todas las entidades del sector público que administren fondos públicos para el cumplimiento de los proyectos de presupuesto y el
cumplimiento de la ley.
A98
Apéndice A
La política fiscal
En octubre de 2010, la Asamblea Nacional aprobó el Código de Planificación y Finanzas Públicas, que regula el proceso de
planificación estatal y coordina la planificación con la política fiscal. Esta ley (modificada por la Ley Orgánica para la Regulación de las
Finanzas Públicas) establece lineamientos para la gestión fiscal, incluyendo reglas que:
• permitir mayor flexibilidad al Ministerio de Economía y Finanzas para reasignar y reasignar gastos hasta por un 5% del
presupuesto de Gobierno aprobado (antes del 15 de julio de 2020, hasta la promulgación de la Ley Orgánica para la
Regulación de las Finanzas Públicas, esta autoridad fue limitada al 15% por ley, véase “La Economía Ecuatoriana—Políticas
Económicas y Sociales—Ley Orgánica para la
Reglamento de las Finanzas Públicas”);
• establecer un tope explícito de deuda pública total del 40% del PIB incluyendo al Gobierno Central, el sector público no
financiero y los Gobiernos Autónomos Descentralizados (ver "Deuda Pública —General" y "—
Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas” para una descripción de las medidas de la República para
disminuir los niveles de deuda pública a la fecha del Memorándum de Invitación por debajo del techo de deuda);
• permitir que el Ministerio de Economía y Finanzas emita CETES, a su discreción, sin tener que someterse al mismo proceso
de aprobación requerido para la deuda soberana interna y externa de largo plazo;
• permitir el establecimiento de comités ciudadanos para consultas sobre políticas públicas financieras;
• determinar que todo el exceso de efectivo no gastado durante un año fiscal se contabilizará como efectivo inicial para el
año fiscal siguiente; y
• establecer las funciones y responsabilidades del Comité de Deuda y Finanzas. Véase "Deuda Pública—
General."
La Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas modifica el Código de Planificación y Finanzas Públicas y algunos
de los lineamientos para la gestión fiscal actualmente vigentes. Para mayor información sobre las reformas al Código de Planificación y
Finanzas Públicas por la Ley Orgánica de Ordenación de las Finanzas Públicas, ver “La Economía Ecuatoriana—Políticas Económicas y
Sociales—Ley Orgánica de Ordenación de las Finanzas Públicas”.
El Informe de Auditoría de la CGR recomendó que, para conciliar los montos que componen la deuda pública, se reformara el
Código de Planificación y Finanzas Públicas y se derogara el Decreto 1218 en lo que respecta al cálculo de la relación deuda pública total
a PIB para conocer el valor real de la deuda pública. deuda pública total y determinar si dicho monto excedía la relación deuda/PIB del 40%
prevista en el artículo 124 del Código de Planificación y Finanzas Públicas.
Siguiendo estas recomendaciones, el 21 de junio de 2018, la Asamblea Nacional aprobó la Ley Orgánica de Fomento Productivo que entró
en vigencia el 21 de agosto de 2018, la cual expresamente confirma que ciertas actividades e instrumentos son considerados un pasivo
contingente, y por lo tanto no están incluidos en el cálculo de la relación entre la deuda pública total y el PIB, y establece que para el período
de 2018 a 2021, a menos que la deuda pública alcance un nivel por debajo del techo de deuda pública del 40 % del PIB, no se aplicará el
techo de deuda pública. La ley también prevé la implementación de un plan de estabilidad fiscal por parte del Ministerio de Economía y
Finanzas para el período 2018 a 2021.
La ley establece que en cada ejercicio fiscal posterior al 2021, los Presupuestos Generales del Estado deberán presentar un programa
fiscal tendiente a reducir en el tiempo el monto de la deuda pública total en relación con el PIB, hasta alcanzar un nivel por debajo del 40%
de deuda a proporción del PIB. La nueva ley también ordenó que el Ministerio de Economía y Finanzas emita dentro de los 90 días a partir
del 21 de agosto de 2018, un nuevo reglamento que implemente una nueva metodología contable, de conformidad con el artículo 123 del
Código de Planificación y Finanzas Públicas (modificado), estándares internacionalmente aceptados y mejores prácticas para el registro y
divulgación de la deuda pública, ver “Deuda Pública—Ley Orgánica para el Desarrollo Productivo, la Inversión, el Empleo y la Estabilidad
Fiscal”. El 15 de octubre de 2018, el presidente Moreno emitió el Decreto 537 que deroga el Decreto 1218 en su totalidad, el cual entró en
vigencia el 30 de octubre de 2018, ver “Deuda pública: metodología para calcular la relación entre la deuda pública y el PIB”.
El 19 de noviembre de 2018, el Ministerio de Economía y Finanzas emitió el Reglamento de Desarrollo de la
Metodología de cálculo de la relación deuda pública/PIB que establece la nueva metodología (la “Nueva Metodología”), que establece que
el cálculo de la relación deuda pública/PIB se basará en la deuda pública total publicada en
A99
Apéndice A
los estados financieros agregados oficiales y el último PIB nominal publicado por el Banco Central. La Nueva Metodología define la
deuda pública total como la suma de la deuda pública contraída por las entidades que componen el sector público y agrega ciertos
instrumentos de deuda al cálculo de la deuda pública que no se incluyeron anteriormente, incluida la preventa de petróleo, ver
“Deuda Pública—Metodología para Cálculo de la relación entre la deuda pública y el PIB”. El Boletín de la Deuda de abril de 2019
fue el primer informe de deuda pública emitido siguiendo la Nueva Metodología. El Reglamento que Implementa la Metodología de
Cálculo de la Relación Deuda Pública sobre PBI establece que a partir del 14 de noviembre de 2019, el Ministerio de Economía y
Finanzas deberá publicar las cifras de deuda pública calculadas con la Nueva Metodología a partir de octubre de 2010. Dicho plazo
no se ha cumplido debido a a retrasos inesperados en la recopilación y consolidación de los datos, y se espera la publicación de
estas cifras actualizadas de deuda pública dentro de las semanas posteriores al Memorando de Invitación. Una vez que estas cifras
pasadas de deuda pública se publiquen usando la Nueva Metodología, esas cifras pueden variar de las cifras de deuda pública
presentadas en este Apéndice para el período comparable que se calcularon con base en la metodología anterior.
Asimismo, la Ley Orgánica para el Fomento Productivo reforma el artículo 124 del Código de Planificación y Finanzas
Públicas disponiendo que en casos excepcionales, las reglas fiscales y el límite del 40% de la deuda sobre el PIB podrán
suspenderse temporalmente cuando se presenten catástrofes naturales, recesión económica severa, desequilibrios en el sistema
de pagos, o se presenten situaciones de emergencia nacional, para lo cual se requerirá la aprobación de la mayoría de los miembros
de la Asamblea Nacional. Estas normas también podrán suspenderse en caso de que el Presidente de la República decrete el
estado de excepción, de conformidad con lo dispuesto en la Constitución. En estos casos, el ente encargado de las finanzas públicas
propondrá un plan de fortalecimiento de las finanzas públicas para lograr y restablecer el equilibrio fiscal.
El 18 de diciembre de 2018, mediante Decreto Ejecutivo No. 617, el Presidente Moreno expidió el Reglamento a la Ley
Orgánica de Fomento Productivo complementario a la Ley Orgánica de Fomento Productivo, el cual entró en vigencia el 20 de
diciembre de 2018. El Reglamento a la Ley Orgánica de Fomento Productivo Fomento, entre otros, crea los procedimientos para
implementar y simplificar los beneficios fiscales que la Ley Orgánica de Fomento Productivo creó para nuevas inversiones y
emprendimientos; aclara diferentes conceptos utilizados en la Ley Orgánica de Fomento Productivo como el concepto de 'nueva
inversión'; crea el marco bajo el cual se realizarán las declaraciones del IVA y del impuesto de salida sobre las exportaciones y otros
incentivos fiscales; cierra cualquier laguna en la eliminación del impuesto especial; y crea los procedimientos para fiscalizar el
cumplimiento de las normas fiscales con el fin de lograr la sostenibilidad de las finanzas públicas.
El Reglamento a la Ley Orgánica de Fomento Productivo también reforma el Reglamento del Código de Planificación y
Finanzas Públicas para incluir una nueva sección sobre normas fiscales y reformar ciertos artículos. Se reforma el artículo 133 de
las Reglas al Código de Planificación y Finanzas Públicas para disponer que el Ministerio de Economía y Finanzas elaborará
estados financieros tanto agregados como consolidados de la deuda pública del sector público, del sector público no financiero y
del gobierno central en un período no mayor de 60 días después del final de cada mes.
Estas modificaciones también establecen que al establecer el monto total de la deuda pública, el Ministerio de Economía y Finanzas
considerará el indicador de deuda pública agregada sobre el PIB de las entidades que constituyen el sector público. Este indicador
se calculará y proyectará con base en los estados agregados de la deuda pública, al menos para los saldos finales, de los siguientes
cuatro años. Entre otras disposiciones, el reglamento proporciona orientaciones para calcular la relación deuda/PIB a estos efectos,
así como para reducir el saldo de la deuda pública por debajo del 40 % y para garantizar que el saldo de la deuda pública no supere
el 40 % del PIB. después de que se haya reducido.
El déficit del sector público no financiero se financia principalmente con la emisión de CETES y bonos colocados en el
IESS. No existe un monto máximo de CETES que se pueda emitir por año ni se requiere colocar un determinado porcentaje en el
sector público o privado. Sin embargo, el IESS sólo podrá tener el 75% del valor de su cartera total en CETES.
Al 31 de diciembre de 2017, las Reservas Internacionales cubrían el 9,5% de los pagos en cuenta corriente. Para obtener
más información sobre las Reservas Internacionales, consulte “Balanza de Pagos—Reservas Internacionales”. Al 31 de diciembre
de 2018, las Reservas Internacionales de Ecuador totalizaron US$2.676,5 millones, un aumento respecto al 31 de diciembre de
2017 cuando las Reservas Internacionales totalizaron US$2.451,1 millones. El aumento de las Reservas Internacionales durante el
período de 12 meses finalizado el 31 de diciembre de 2018 con respecto al período finalizado el 31 de diciembre de 2017 se debió
principalmente a un aumento en los ingresos netos por exportaciones de petróleo y el pago neto de la deuda pública externa, que
permitió compensar la salida neta del sector financiero privado (principalmente por importaciones de bienes y servicios) por
US$2.091 millones, las importaciones no petroleras del sector público y pagos en laudos arbitrales por US$1.927 millones, y los
retiros netos de efectivo del sistema financiero en US$589 millones.
A100
Apéndice A
Al 31 de diciembre de 2019, las Reservas Internacionales de Ecuador totalizaron US$3.397,1 millones, un 26,9% superior
al 31 de diciembre de 2018 cuando las Reservas Internacionales totalizaron US$2.676,5 millones. El aumento de las Reservas
Internacionales durante el período de 12 meses terminado el 31 de diciembre de 2019 en comparación con el período terminado el
31 de diciembre de 2018 se debió principalmente a cuatro factores. Primero, en términos de ingresos netos, se recibieron más
transferencias de dinero por exportaciones de crudo que transferencias de dinero por importaciones de derivados, lo que resultó en
una acumulación de US$ 2.256,5 millones en las Reservas Internacionales del Ecuador. En segundo lugar, en términos de egresos
netos, las Reservas Internacionales disminuyeron debido a las transferencias netas de dinero al exterior de los sectores público y
privado por US$ 1.750,2 millones y US$ 1.025,4 millones, respectivamente. En tercer lugar, hubo una disminución en los retiros netos
de efectivo del sistema financiero de US$426,6 millones. Finalmente, hubo un aumento en la deuda externa pública neta de US$ 1.624,8 millones.
US$4.095,3 millones. Esta disminución en las Reservas Internacionales se debió principalmente a las transferencias netas de dinero
al exterior durante este período con retiros de efectivo del sistema financiero por US$2.272 millones y retiros de efectivo del sector
público por US$1.873 millones.
La Ley Orgánica de Fomento Productivo, promulgada el 21 de agosto de 2018, creó un fondo de estabilización fiscal para
asegurar la sostenibilidad fiscal y los gastos de salud y educación, sustentado en los ingresos extra a los flujos contemplados en el
Presupuesto provenientes de la explotación de recursos naturales no renovables , después de deducir la parte destinada a los
gobiernos locales. De acuerdo con la Ley Orgánica de Fomento Productivo, este fondo de estabilización fiscal no está obligado a
iniciarse hasta el año 2021 y a la fecha del Memorándum de Invitación aún no ha sido dotado.
Económico que, entre otras reformas, tenía como objetivo reformar ciertos aspectos de las leyes y reglamentos financieros de Ecuador
para, entre otros objetivos, (i) mejorar la sostenibilidad fiscal estableciendo controles presupuestarios más estrictos y (ii) fortalecer la
dolarización al mejorar la autonomía del Banco Central, ver “La República del Ecuador—Medidas del Presidente Moreno”. El 17 de
noviembre de 2019, la Asamblea Nacional votó rechazar el proyecto de Ley de Desarrollo Económico. En respuesta, el 21 de
noviembre de 2019, el presidente Moreno presentó el proyecto de Ley Orgánica de Simplificación Tributaria, reemplazando el proyecto
de Ley de Desarrollo Económico respecto de ciertos aspectos de la reforma tributaria prevista. La Ley Orgánica de Simplificación
Tributaria fue aprobada por primera vez por la Asamblea Nacional el 9 de diciembre de 2019 y luego de un veto parcial presidencial,
finalmente fue aprobada el 30 de diciembre de 2019 y entró en vigencia el 31 de diciembre de 2019
, véase “La República del Ecuador—Medidas del presidente Moreno”.
El 15 de julio de 2020 entró en vigencia la Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas revisada por el
Presidente. La Ley Orgánica de Ordenación de las Finanzas Públicas consta de dos artículos y una disposición transitoria.
La fracción I se limita a las reformas al Código de Planificación y Finanzas Públicas y comprende 45 artículos, y la fracción II se limita
a un solo artículo por el que se modifica una disposición de la Ley Orgánica de Ordenación del Territorio y ordenanzas aplicables.
Esta ley tiene como objetivo mejorar la administración de las finanzas públicas. Se enfoca en la actualización de los techos
presupuestarios, la previsibilidad del gasto público, el establecimiento de nuevos valores del tesoro y nuevas normas tributarias, ver
“La Economía Ecuatoriana—Políticas Económicas y Sociales—Ley Orgánica de Ordenación de las Finanzas Públicas”.
A101
Apéndice A
Ingresos y Gastos del Sector Público No Financiero
La siguiente tabla muestra los ingresos y gastos reales del sector público no financiero consolidado para los
períodos presentados.
Resumen de Ingresos y Gastos del Sector Público No Financiero Consolidado (en millones
de US$ y como % del PIB)
por los cinco meses
Por el año terminado el 31 de diciembre de Finalizó el 31 de mayo de
% de % de % de

2017 PIB 2018 PIB 2019 PIB 2019 2020
Ganancia
Ingresos petroleros
Exportaciones(1) ............................................. 5,840 5.6 8,181 7.6 7,785 7.2 3,392 2,134

Ventas domesticas ........................................
Ingresos petroleros totales (a) ................ 5,840 5.6 8,181 7.6 7,785 7.2 3,392 2,134

Ingresos no petroleros Impuesto
sobre la renta ............................................................. 3.764 3.6 4.803 4.5 4.311 4.0 2.315 1.989
impuesto al valor agregado ...................................... 5.979 5.7 6.384 5.9 6.270 5.8 2.686 2.216
Impuestos especiales seleccionados .................................. 937 0.9 978 0.9 899 0.8 375 302
Impuestos sobre el comercio internacional ............... 1,468 1.4 1,561 1.5 1,418 1.3 592 374
Contribuciones de seguridad social................... 5.415 5.2 5.541 5.2 5.863 5.5 2.360 2.276

Otro(2) ............................................................. 7.911 7.6 7.727 7.2 6.690 6.2 2.941 2.845
Total ingresos no petroleros (b) ........ 25.473 24,4 26.994 25.1 25.450 23.7 11.269 10.001
Utilidad de operación de empresas públicas (c)
2,113 2.0 2,849 2.7 2,700 2.5 1,028 804
Ingresos totales (a+b+c) ........................... 33,426 32,1 38.024 35.4 35,935 33.5 15,690 12,938

Gastos
Gastos corrientes Intereses
............................................................. 2,209 2.1 2,648 2.5 2,899 2.7 1,120 1,181
Extranjero .............................................. 1,850 1.8 2,306 2.1 2,582 2.4 987 1,030
Doméstico .............................................. 359 0.3 342 0.3 317 0.3 132 151
Sueldos y salarios.................................. 10.365 9,9 10.310 4,9 9.6 10.116 9.4 4.025 3.917

Compras de bienes y servicios ............... 5.056 4.724 5.382 4.4 4.620 4.3 1.848 1.554
Seguridad Social......................................... 4.999 4.8 7.183 5.0 5.773 5.4 2.278 2.348
Otros ............................................................. 5.777 5.5 6.7 7.464 6.9 3.162 2.832
Gastos corrientes totales ........... 28,407 27,2 30.247 28.1 30.871 28.7 12,443 11,832
Gastos de capital y préstamos netos
Formación bruta de capital ....................... 8.648 8.3 9.940 9.2 7.883 7.3 2,477 2,232
presupuesto general del estado.................................. 5.086 4.9 3.243 3.0 2.131 2.0 513 424
Empresas públicas ................................. 1.870 1.8 1.827 1.7 1.773 1.7 745 589
Resto del gobierno general.................. 1.692 1.6 4.870 4.5 3.979 3.7 1,219 1.219

Otros gastos de capital ................................. 1.024 1.0 402 0.4 143 0.1 191 39,1
Gastos de capital totales ........... 9.672 9,3 10.342 9.6 8,026 7.5 2,668 2,193

El gasto total .................................. 38.079 36,5 41.393 4,5 38.5 38.943 36.2 15,110 14.053
Superávit/Déficit .................................................. 4.653 3.369 3.1 3.008 2.8 580 1.115
__________________________
Fuente: Elaborado con base en cifras del Boletín Mensual junio 2020 del Banco Central (Cuadro 2.1 y Cuadro 2.2) y Boletín Mensual agosto 2019 (Cuadro 2.2).
(1) Esta cifra es diferente a la cifra de exportaciones de crudo en la tabla de Exportaciones FOB en que incluye ingresos por derivados, a diferencia de solo
crudo, y mide los ingresos por exportaciones de petróleo del sector público no financiero, únicamente.
(2) Incluye otros impuestos e ingresos.
En 2018, el sector público no financiero registró un déficit de US$3,369 millones en comparación con un déficit
de US$4,653 millones en 2017. Esta disminución del déficit se debió principalmente a un aumento en los ingresos
petroleros y tributarios, como resultado de un aumento en el precio del barril de petróleo, y la reducción en los gastos de
capital, así como una disminución en los gastos del Gobierno Central como resultado de la optimización de los proyectos
de inversión. En 2018, los ingresos totales del sector público no financiero totalizaron US$38.024 millones, un aumento de US$33.426
A102
Apéndice A
millones para 2017. Este aumento se debió principalmente a un aumento en los ingresos petroleros. En 2018, los gastos totales del
sector público no financiero totalizaron US$41.393 millones, un aumento respecto de los US$38.079 millones de 2017. Este aumento
se debió principalmente a un incremento en los gastos corrientes de aproximadamente 5% del PIB.
En 2019, el sector público no financiero registró un déficit de US$3.008 millones en comparación con un déficit de US$3.369
millones en 2018. Esta disminución del déficit se debió principalmente a un programa de ajuste implementado por el Gobierno en el
que el mayor impacto del ajuste fue realizado a los gastos totales del 5,9% con respecto a los menores ingresos del 5,5% de los
ingresos totales. En 2019, los ingresos totales del sector público no financiero totalizaron US$35.935 millones, una disminución respecto
de los US$38.024 millones de 2018. Esta disminución se debió principalmente a la reducción de los ingresos petroleros en un 4,6%
principalmente por la variación de los precios internacionales del petróleo y la menor recaudación de impuestos desde 2018 debido,
entre otros, a la implementación de ciertas amnistías tributarias. En 2019, los gastos totales del sector público no financiero totalizaron
US$38.943 millones, una disminución frente a los US$41.393 millones de 2018.
Esta disminución se debió principalmente a la optimización de los programas y proyectos implementados por el Gobierno durante 2019.
Para el primer cuatrimestre de 2020 el sector público no financiero registró un déficit de US$27 millones frente a un superávit
de US$465 millones del primer cuatrimestre de 2019. Este aumento del déficit total se debe principalmente a la caída del petróleo
precios en el mercado internacional, averías en los principales oleoductos que transportan crudo ecuatoriano, menor actividad
económica por la pandemia mundial del COVID19 y sus efectos en la economía ecuatoriana y el consiguiente impacto en la
recaudación tributaria que obligó a reprogramar fechas de pago de algunos impuestos, como el aplazamiento de las fechas de pago
del impuesto de sociedades e IVA de abril, mayo y junio de 2020. En los primeros cinco meses de 2020, el sector público no financiero
registró un déficit de US$ 1.115 millones, frente a superávit de US$580 millones en los primeros cinco meses de 2019.
Para el primer cuatrimestre de 2020, los ingresos totales del sector público no financiero totalizaron US$11.341 millones,
una disminución respecto de los US$12.300 millones del primer cuatrimestre de 2019. Esta disminución se debió principalmente a los
menores ingresos petroleros y a la menor recaudación de impuestos debido a los efectos de la pandemia del COVID19. En los
primeros cinco meses de 2020, los ingresos totales del sector público no financiero totalizaron US$12.938 millones, una disminución
respecto de los US$15.690 millones de los primeros cinco meses de 2019.
Para el primer cuatrimestre de 2020, los gastos totales del sector público no financiero totalizaron US$11.368 millones, una
disminución en comparación con los US$11.835 millones del primer cuatrimestre de 2019. Esta disminución se debió principalmente a
la optimización de los gastos y gastos corrientes asociado a la pandemia de COVID19. En los primeros cinco meses de 2020, el gasto
total del sector público no financiero totalizó US$14.053 millones, una disminución respecto de los US$15.110 millones de los primeros
cinco meses de 2019.
A103
Apéndice A
Ingresos y gastos del gobierno central
El Gobierno obtiene sus ingresos principalmente de las ventas de petróleo, la recaudación de impuestos y
derechos de importación y otros ingresos, incluidas las transferencias. La siguiente tabla muestra los ingresos y gastos
reales del Gobierno Central para los períodos presentados. El Gobierno central (“Gobierno Central”) incluye los ministerios
de la República, las entidades supervisoras y otras entidades gubernamentales.
Ingresos y gastos del gobierno central consolidado(1) (en millones de
US$ y como % del PIB)
Enero 1
Por el año terminado el 31 de diciembre de 31 de Mayo
% de % de % de

2017 PIB 2018 PIB 2019 PIB 2019 2020
Ingresos(2)
Ingresos petroleros .................................. 1.676 1.6 8.008 7.4 7.559 7.0 2.285 2.051
Ingresos no petroleros ............................ 16.494 15.8 18.368 16.9 17.139 16.0 7.539 6.655

Ingresos fiscales
Impuestos sobre bienes y servicios
Impuesto al valor agregado .............................................. 5,979 5.7 6,384 5.9 6,270 5.8 2,686 2,216
Impuestos especiales seleccionados .................................. 937 0.9 978 0.9 898 0.8 375 302
Impuestos totales sobre bienes y servicios .. 6.916 6.6 7.362 6.8 7.168 6.7 3.061 2.517

Impuesto sobre la renta .......................................................... 3.764 3.6 4.803 4.4 4.311 4.0 2.316 1.989
Impuestos al Comercio Internacional
Derechos de importación .................................. 1.468 1.4 1.561 1.4 1.418 1.3 592 374
Derechos de exportación(3) ....................................... 935 0,9 1.042 1,0 957 0,9 382 347

Impuestos totales sobre el comercio internacional ................ 2.403 2,3 2.602 2,4 2.375 2,2 974 721
Impuesto sobre vehículos .................................................... 191 0.2 215 0.2 223 0.2 106 sesenta y cinco
Otros impuestos .................................................. .. 805 0.8 469 0.4 439 0.4 194 268
Ingresos fiscales totales ................................. 14.078 13.5 15.451 14.3 14.516 13.5 6,651 5,560

Ingresos no tributarios .............................................. 2.098 2.0 2.143 2.0 2.065 1.9 694 708
Transferencias.................................................. ... 318 0.3 774 0.7 558 0.5 195 387
Ingresos totales ........................................... 18,170 17.4 26,376 24.3 24,699 23.0 9,824 8,706
Gasto corriente
devengo de intereses
Extranjero................................................. ... 1,614 1.5 2,081 1.9 2,411 2.2 912 987
Doméstico................................................. 868 0.8 929 0.9 867 0.8 373 392
Devengo total de intereses .................................... 2,482 2.4 3,010 2.8 3,278 3.1 1,284 1,379
Sueldos y salarios ............................................. 9,140 8.8 9.464 8.7 9.311 8.7 3,645 3,559
Compra de bienes y servicios...... 2,139 2.1 2.424 2.2 2.281 2.1 851 681
Otros gastos corrientes ........................... 715 0.7 6.331 5.8 6.558 6.1 1.787 2.801
Transferencias.................................................. .... 1.155 1.1 1.658 1.5 2.963 2.8 1.195 1.036
Gastos corrientes totales ................................. 15.630 15.0 22.887 21.1 24.392 22.7 8.763 9.455
Gastos de capital Gastos
de capital fijo ............................... 5,087 4.9 3,244 3.0 2,132 2.0 513 424
Otro................................................. .......... 369 0.4 145 0.1 40 0.0 32 0
Transferencias de capital .................................................. 3,226 3.1 3,494 3.2 3,448 3.2 1,250 1,307
8.682 8.3 6.882 6.3 5.619 5.2 1.794 1.732

Gastos de capital totales.................................
24.312 23.3 30.572 28.2 30.057 28,0 10.566 11.294
Gastos Totales(3) ..................................

Ajuste en las cuentas de tesorería....
Superávit o déficit global ................................. 6,142 5.9 4,197 3.9 5,359 5.0 742 2,588
__________________________
Fuente: Elaborado en base a cifras del Boletín Mensual Junio 2020 del Banco Central (Cuadros 2.2.1 y 2.2.1a.
(1) Cifras al 31 de diciembre de 2017 bajo metodología antigua. A partir de 2018, la nueva metodología considera que el Gobierno Central está integrado por el
Presupuesto General del Estado, el Ministerio de Energía y Recursos Naturales No Renovables, la Cuenta de Financiamiento de Derivados Deficitarios y el Banco
de Desarrollo del Ecuador, según a la sectorización del Manual Estadístico de Finanzas Públicas 2014.
(2) Los ingresos son en efectivo, los gastos son devengados.
(3) Incluye todos los pagos de intereses por obligaciones de deuda externa.
A104
Apéndice A
Fiscalidad y Aduanas
En 2018, los ingresos del Gobierno Central totalizaron US$26.376 millones, mientras que los gastos totales fueron de US$30.572
millones. Esto resultó en un déficit fiscal general de US$4,197 millones en 2018, una disminución en el déficit en comparación con el déficit
de US$6,142 millones en 2017. Esta disminución en el déficit se debió principalmente a un aumento en los ingresos no petroleros, así
como a una optimización de proyectos de inversión.
En 2019, los ingresos del Gobierno Central totalizaron US$24.699 millones, mientras que los gastos totales fueron de US$30.057
millones. Esto resultó en un déficit fiscal general de US$5.359 millones en 2019, un aumento en el déficit en comparación con el déficit de
US$4.197 millones en 2018. Este aumento en el déficit se debió principalmente a que los ingresos recaudados en 2019 fueron 6,4%
inferiores a los de 2018, principalmente por menores ingresos petroleros y menor recaudación de impuestos.
Para los primeros cuatro meses de 2020, los ingresos del Gobierno Central totalizaron US$7.716 millones, mientras que los
gastos totales fueron de US$8.972 millones. Esto resultó en un déficit fiscal general de US$1,256 millones para los primeros cuatro meses
de 2019, en comparación con el déficit de US$1,019 millones para los primeros cuatro meses de 2019. Este aumento en el déficit se debe
principalmente al impacto de la reducción en los ingresos petroleros por la caída de los precios internacionales del petróleo y la menor
recaudación de impuestos, así como los gastos extraordinarios realizados para compensar los efectos de la pandemia del COVID19. En
los primeros cinco meses de 2020, los ingresos del Gobierno Central totalizaron US$8.706 millones, una disminución de 11,4% frente a los
US$9.824 millones de los primeros cinco meses de 2019.
La Constitución de 2008 otorga a la Asamblea Nacional la facultad de crear, reformar o eliminar tributos por medio de la ley, sin
perjuicio de las atribuciones otorgadas a los Gobiernos Autónomos Descentralizados.
De acuerdo con la Constitución de 2008, solo el Presidente puede presentar proyectos de ley que gravan, modifican o eliminan impuestos.
Los gobiernos municipales también pueden recaudar impuestos. La Constitución de 2008 establece que la política tributaria promoverá la
redistribución y estimulará el empleo, la producción de bienes y servicios, así como una conducta ecológica, social y económicamente
responsable. Además, la Constitución de 2008 prioriza expresamente los impuestos directos y progresivos.
El impuesto al valor agregado se aplica a la mayoría de las ventas de activos tangibles, así como a la mayoría de los servicios,
con excepción de los educativos, el transporte público, los servicios públicos, los servicios de guardería y otros. En los primeros cuatro
meses de 2020, el impuesto al valor agregado generó US$1.918 millones de ingresos tributarios totales, una disminución respecto de los
US$2.177 millones generados en los primeros cuatro meses de 2019. Esta disminución se debió principalmente a la reducción de la
actividad económica provocada por la pandemia de COVID19, que al cabo de cuatro meses había resultado en una orden de cuarentena
de alrededor de 45 días. En los primeros cinco meses de 2020, el impuesto al valor agregado generó US$2.216 millones de ingresos
tributarios totales, una disminución frente a los US$2.686 millones generados en los primeros cinco meses de 2019.
En 2019, el impuesto al valor agregado generó US$6.270 millones de ingresos tributarios totales, una disminución respecto de
los US$6.384 millones generados en 2018. Esta disminución se debió principalmente a una mayor recaudación de impuestos por una
amnistía tributaria durante 2019. Si los efectos de se eliminan las amnistías tributarias, la recaudación del impuesto es levemente mayor
en 2019. El impuesto al valor agregado ha sido el componente más grande de los ingresos tributarios en los últimos cinco años, generando
US$6,384 millones de ingresos tributarios totales en 2018, un aumento de US$ 5.979 millones en 2017. Este aumento se debió a la ley de
amnistía fiscal que permitió una mayor recaudación de impuestos que, en comparación con 2017, incorporó los efectos de la ley de
terremotos de 2016, por lo que varias provincias no pagaron este impuesto.
En 2018, el impuesto al valor agregado generó US$6.384 millones de ingresos tributarios totales, superior a los US$5.979
millones generados en 2017. Este incremento se debió principalmente a los montos de impuesto al valor agregado recaudados del sector
público no financiero.
El segundo componente más importante de los ingresos tributarios son las contribuciones a la seguridad social, que representaron
US$1.871 millones de ingresos tributarios en los primeros cuatro meses de 2020, una disminución de los US$1.874 millones de ingresos
tributarios en los primeros cuatro meses de 2019. En los primeros cinco meses de 2020, las contribuciones a la seguridad social
representaron US$ 2.276 millones de ingresos fiscales, una disminución de los US$ 2.360 millones de ingresos fiscales en los primeros
cinco meses de 2019. En 2019, las contribuciones a la seguridad social representaron US$ 5.863 millones de ingresos fiscales, un aumento
de US$5,541 millones de ingresos tributarios en 2018 y US$5,415 millones de ingresos tributarios en 2017.
A105
Apéndice A
El tercer componente más grande de los ingresos tributarios es el impuesto sobre la renta, que representó US$1.704 millones de ingresos
tributarios en los primeros cuatro meses de 2020, un aumento de US$1.142 millones de ingresos tributarios en los primeros cuatro meses de 2019. En
los primeros cinco meses de 2020, los ingresos tributarios por concepto de impuesto a la renta fueron de US$1,989 millones, una disminución de
US$2,315 millones de ingresos tributarios en los primeros cinco meses de 2019. En 2019, el impuesto a la renta representó US$4,311 millones de
ingresos tributarios, un aumento de US$4,803 millones de ingresos tributarios en 2018 y US$3.764 millones de ingresos tributarios en 2017. Las tasas
efectivas del impuesto sobre la renta de las personas físicas para residentes y no residentes que declaran impuestos en el Ecuador oscilan entre 0% y
35%. La tasa estándar del impuesto corporativo en 2014 fue del 22%, por debajo del 25% en 2012. Sin embargo, una reforma tributaria promulgada en
diciembre de 2014 aumentó la tasa del impuesto corporativo al 25% para las utilidades sobre distribuciones de entidades ecuatorianas a residentes
domiciliados en paraísos fiscales. Las personas físicas no residentes también están sujetas a un impuesto sobre la renta fijo del 22 % en 2013 (frente al
24 % en 2011 y al 23 % en 2012). La tasa estándar del impuesto corporativo para 2015 fue del 22% pero aumentó a 25% para 2016 debido al aumento
del 3% establecido por la Ley de Solidaridad.
Sin embargo, aunque la tasa estándar del impuesto corporativo disminuyó nuevamente a 22% para 2017, luego se incrementó a 25% bajo la Ley
Orgánica para la Reactivación de la Economía, Fortalecimiento de la Dolarización y Modernización de la Gestión Financiera.
A pesar de la disminución de los ingresos debido a la caída de los precios internacionales del petróleo en 2015 y 2016, los ingresos por
impuestos sobre la renta también han aumentado de manera constante en los últimos seis años. Este aumento se debió a varias reformas tributarias
implementadas durante este período.
Reformas Fiscales
Históricamente, muchas personas físicas y jurídicas no pagaban impuestos en el Ecuador. Al asumir el cargo, el expresidente Correa se
propuso cambiar este comportamiento e instituir una cultura de pago de impuestos entre ciudadanos y empresas. Con ese fin, el Ministerio de Educación
estableció el Día de la Cultura Tributaria a conmemorarse cada 27 de abril y publicó múltiples anuncios televisivos sobre la importancia del pago de
impuestos. Ecuador completó estos esfuerzos culturales con reformas legales. Dos de las reformas más importantes incluyen la Ley de Reforma a la Ley
de Régimen Tributario Interno y la Ley de Reforma a la Equidad Tributaria en el Ecuador, las cuales fueron promulgadas el 23 de diciembre de 2009 e
incluyen las siguientes medidas:
• un Impuesto a la Salida de Divisas del 1% al 2%, que posteriormente fue modificado en noviembre de 2011 a un Impuesto a la Salida de
Divisas del 5% con una exención, establecida en 2016, para los primeros US$1.098 y US$5.000 si se utiliza una tarjeta de débito o
crédito. utilizados (para mayor información sobre el Impuesto a la Salida de Divisas, ver “Balanza de Pagos y Comercio Exterior—
Comercio Exterior—Política Comercial”);
• tributación sobre los dividendos recibidos por los accionistas de la empresa como utilidades;
• cambios en la forma en que el Impuesto a los Consumos Especiales (“Impuesto Especial a los Bienes de Consumo” o “ICE”) calcula los
impuestos sobre ciertos artículos para productos como cigarrillos, bebidas alcohólicas y refrescos. Ver “La Economía Ecuatoriana—
Políticas Económicas y Sociales—Ley de Mejoramiento Ambiental y Optimización de los Recursos del Estado”;
• incentivos para el sector productivo, como una propuesta de devolución del IVA para determinadas actividades turísticas,
y exenciones de impuestos por reinversión en ciencia y tecnología; y
• un reembolso del 12% de IVA (aumentado al 14% para 2016 y vuelto al 12% a partir del 1 de junio de 2017) para
el sector publico
Otras medidas incluyen la institución de numerosas deducciones fiscales individuales nuevas que fomentan la participación en el pago de
impuestos. Los contribuyentes pueden aplicar estas nuevas deducciones antes de que finalice el año fiscal.
Ecuador considera que las deducciones y el sistema de anticipo fomentan la participación y disminuyen el índice de evasión fiscal en el país. Ecuador
también ha mejorado su sistema de administración tributaria para identificar más fácilmente la evasión fiscal.
En diciembre de 2012, la Asamblea Nacional promulgó la Ley Integral de Redistribución de Ingresos para Gastos Sociales, que entró en
vigencia el 1 de enero de 2013. Esta ley amplía el alcance del IVA a
A106
Apéndice A
ciertos servicios financieros prestados por administradoras de tarjetas de crédito y entidades financieras privadas que antes estaban exentas.
En agosto de 2014, se introdujo una tarifa plana de US$42 para todas las compras internacionales de menos de US$400 que se
entreguen por mensajería y pesen hasta 4 kilogramos. Antes de la introducción de esta tarifa única, solo las compras internacionales
entregadas por mensajería que superen los 400 dólares estadounidenses y 4 kilogramos estaban sujetas a aranceles. Esta tarifa plana tiene
como objetivo incentivar el consumo en el mercado local al desincentivar las pequeñas compras en línea realizadas fuera del país.
El arancel se impone a los servicios de mensajería por cada paquete que ingresa al país. Los paquetes enviados a través de ciertos servicios
postales estatales sujetos a tratados internacionales estarán exentos de la tarifa. Los libros para estudiantes con fines educativos también
están exentos.
La Ley Orgánica de Fomento Productivo, promulgada el 21 de agosto de 2018, estableció un ingreso reducido
tasa de impuesto para las ganancias de capital en la venta de acciones en un rango de 0 a 10%.
Con el fin de paliar los efectos de la crisis del COVID19 en la población y la situación económica derivada tanto de la crisis
sanitaria como de la caída de los precios internacionales del petróleo, el Gobierno, entre otras medidas tributarias, promulgó un aplazamiento
de 90 días del impuesto a la renta pagos adeudados en abril, mayo y junio en los sectores de turismo y exportación y a favor de los pequeños
productores, y de las contribuciones de nómina, y al mismo tiempo, con el fin de aumentar los ingresos, aumentó la retención a los bancos,
empresas estatales y otras corporaciones comerciales.
Ayuda externa
A partir de 2012, Ecuador ya no figura como un país que necesita ayuda exterior según los requisitos de ingresos per cápita del
Banco Mundial.
Gastos del gobierno central
En 2018, los gastos del Gobierno Central ascendieron a US$30.572 millones. En 2018, los gastos corrientes del Gobierno Central
ascendieron a 22.887 millones mientras que los gastos de capital sumaron 6.682 millones. En 2019, los gastos del Gobierno Central
representaron US$30.057 millones frente a US$30.572 millones en 2018. En 2019, mientras que el gasto corriente aumentó un 6,6% respecto
de 2018 a US$24.392 millones, el gasto de capital disminuyó un 18,4% respecto de 2018 a US$5.619 millones.
Presupuestos 2019 y 2020
El 31 de octubre de 2018, el Ministerio de Economía y Finanzas presentó el Proyecto de Presupuesto 2019 (el “Proyecto de
Presupuesto 2019”) a la Asamblea Nacional. El Proyecto de Presupuesto 2019 preveía un presupuesto de aproximadamente US$31.319
millones, lo que representó una disminución del 2,8% respecto del Proyecto de Presupuesto 2018. El Proyecto de Presupuesto 2019 asumió
un precio promedio del crudo de US$58,29 por barril, estimó una tasa de crecimiento del PIB de 1,43% y una tasa de inflación anual promedio
de 1,07%. El Proyecto de Presupuesto 2019 preveía aproximadamente US$22.361 millones en ingresos totales y US$26.016 millones en
gastos totales, para un déficit global esperado de US$3.655 millones, lo que representa el 3,2% del PIB. El 29 de noviembre de 2018, la
Asamblea Nacional hizo 17 cambios propuestos, o recomendaciones, al Proyecto de Presupuesto 2019 recomendando, entre otros, mantener
las asignaciones presupuestarias de 2018 para varios ministerios y agencias, incluidas las asignaciones para educación superior, salud y
comercio exterior, que presentan recortes en el Proyecto de Presupuesto 2019. El 10 de diciembre de 2018, el Ministerio de Economía y
Finanzas envió a la Asamblea Nacional un Proyecto de Presupuesto 2019 revisado, aceptando nueve de las 17 recomendaciones y
reduciendo el Proyecto de Presupuesto en US$17 millones a US$31,301 millones, entre otros cambios, ajustando el presupuesto precio del
petróleo por barril a US$ 50,05 y anulando los recortes originalmente propuestos a la salud y la educación superior. El 18 de diciembre de
2018, la Asamblea Nacional no ratificó sus objeciones a la ley y el Proyecto de Presupuesto de 2019 (como se envió a la Asamblea Nacional
el 10 de diciembre de 2018) entró en vigencia (el “Presupuesto de 2019”). El Presupuesto 2019 preveía un presupuesto de aproximadamente
US$31.301 millones. El Presupuesto 2019 preveía aproximadamente 22.362 millones de ingresos totales y 25.998 millones de dólares de
gastos totales, para un déficit global esperado de 3.637 millones de dólares. El Presupuesto 2019 asumió un precio promedio del crudo de
US$50,05 por barril, estima una tasa de crecimiento del PIB de 1,43% y una tasa de inflación anual promedio de 1,07%.
El Presupuesto 2020 (el “Presupuesto 2020”) entró en vigencia el 27 de diciembre de 2019. El Presupuesto 2020 no ha sido
modificado y la República opera con base en el Presupuesto 2020 que entró en vigencia el 27 de diciembre de 2019.
A107
Apéndice A
Para obtener más información sobre el proceso presupuestario, consulte “Finanzas del sector público—Resumen—Proceso
presupuestario”. El Presupuesto 2020 preveía un presupuesto de aproximadamente US$35.498 millones, y asumía aproximadamente
US$22.516 millones de ingresos totales, que incluyen los ingresos esperados por monetización de ciertos bienes públicos, y
aproximadamente US$25.900 millones de gastos totales, para un déficit total esperado de aproximadamente US$3,384 millones.
Como resultado de la crisis del COVID19 y la caída en los precios internacionales del petróleo, el déficit proyectado del
Gobierno para el año que terminó el 31 de diciembre de 2020 ha aumentado a US$9,400 millones , para un aumento proyectado de
175.4% en el déficit en comparación con 2019, principalmente debido a una disminución significativa en los ingresos petroleros
esperados para 2020 de US$ 3.192 millones (sin incluir los ingresos fiscales esperados sobre los ingresos petroleros y la cuenta
de financiamiento de derivados del déficit, un fondo que incluye los recursos públicos vinculados a los ingresos petroleros, que
cubre el costo de la importación de derivados del petróleo y la compra local de hidrocarburos y combustibles) antes de la crisis con
base en el supuesto de que el precio internacional promedio del crudo para 2020 sería de US$ 51,3 por barril, a US$ 499 millones
a abril de 2020, con base en una proyección precio internacional promedio del crudo ecuatoriano de US$ 30,6 a la fecha del
Memorándum de Invitación. El Presupuesto 2020 también asumió una tasa de crecimiento del PIB del 0,57%. A la fecha del
Memorándum de Invitación, el Gobierno proyecta una disminución de la tasa del PIB que oscila entre el 7,3% y el 9,6% para 2020
como consecuencia de la crisis del COVID19 y la caída de los precios internacionales del petróleo. El perfil de gasto de la
República ha cambiado principalmente en los rubros de gastos de capital e inversión como resultado de la crisis del COVID19 y la
caída en los precios internacionales del petróleo. El Presupuesto 2020 asumió aproximadamente US$8.917 millones en necesidades
de financiamiento. Con base en el cambio drástico en las condiciones del mercado y los objetivos de política a la fecha del
Memorando de Invitación, las necesidades financieras totales proyectadas de la República han aumentado a US$15,648 millones para el año 2020.
El artículo 118 del Código de Planificación y Finanzas Públicas otorga al Ministerio de Economía y Finanzas la facultad
de modificar cualquier presupuesto aprobado en un monto de hasta el 5% de cualquier asignación aprobada (antes del 15 de julio
de 2020, hasta la promulgación de la Ley Orgánica). Ley de Regulación de las Finanzas Públicas, esta facultad se limitó al 15%
conforme a la ley, véase “La Economía Ecuatoriana—Políticas Económicas y Sociales—Ley Orgánica de Regulación de las
Finanzas Públicas” más adelante). De tiempo en tiempo, el Ministerio de Economía y Finanzas revisa y ajusta las fuentes y usos
de los fondos previstos inicialmente en el presupuesto.
A108
Apéndice A
LA DEUDA PÚBLICA
General
Entre octubre de 2016 y octubre de 2018, de acuerdo con el Decreto 1218, la metodología consolidada fue la metodología legal en
Ecuador para calcular la deuda del sector público sobre el PIB en Ecuador y estuvo de acuerdo con la metodología del FMI, el IMF GFS. Sin embargo,
el 30 de octubre de 2018 entró en vigor la derogatoria del Decreto 1218.
Desde abril de 2018, Ecuador ha estado utilizando la metodología de agregación para calcular la relación deuda pública a PIB. La deuda
agregada del sector público, incluyendo la deuda interna y externa del sector público financiero y no financiero y el saldo de la deuda externa del
Banco Central, fue de US$49.463,4 millones al 31 de diciembre de 2018, en comparación con US$46.535,6 millones al 31 de diciembre de 2017. La
relación entre la deuda total agregada del sector público y el PIB aumentó de 44,6% al 31 de diciembre de 2017 a 45,2% al 31 de diciembre de 2018.
La deuda agregada del sector público, incluyendo la deuda interna y externa del sector público financiero y no financiero y el saldo de la
deuda externa del Banco Central, al 31 de marzo de 2019 (período anterior a la implementación de la Nueva Metodología) fue de US$ 51.214,8
millones. en comparación con US$48.931,3 millones al 31 de marzo de 2018. Este aumento en la deuda agregada del sector público se debió
principalmente a los desembolsos de préstamos existentes con China Development Bank, la emisión de las Notas 2028, la Transacción GSI Repo, la
Transacción CS Repo y la emisión de las Notas 2029, véase “Deuda Pública—Obligaciones de Deuda”.
A partir de su Boletín de Deuda de abril de 2019, Ecuador comenzó a emitir su informe periódico sobre la deuda pública bajo la Nueva
Metodología para el cálculo de la relación deuda pública/PIB establecida en el Reglamento que Implementa la Metodología de Cálculo de la Relación
Deuda Pública/PIB, ver “Deuda Pública— Metodología para el cálculo de la relación entre la deuda pública y el PIB” a continuación. En este Anexo,
las cifras de deuda pública a partir del 30 de abril de 2019 han sido calculadas con base en la Nueva Metodología.
La deuda agregada del sector público, incluyendo la deuda interna y externa del sector público financiero y no financiero y el saldo de la
deuda externa del Banco Central, fue de US$58.418,3 millones al 31 de mayo de 2020, en comparación con US$55.718,0 millones al 31 de mayo de
2019. Este incremento en la deuda agregada del sector público se debió principalmente a desembolsos de organismos multilaterales como el FMI,
CAF, BID, Banco Mundial y la AFD bajo el marco de financiamiento aprobado por el FMI en 2019, préstamos bilaterales suscritos por la República
con The Export Import Bank of China y el ICO de España y las colocaciones de bonos soberanos en los mercados internacionales con fines de
gestión de pasivos por importe de 1.125 millones de dólares y del Bono Social por importe de 400 millones de dólares.
La relación entre la deuda total agregada del sector público y el PIB aumentó del 51,1 % al 31 de mayo de 2019 al 60,5 % al 31 de mayo
de 2020. Al 31 de mayo de 2020, los pagos de intereses sobre todas las obligaciones de deuda representaban aproximadamente el 1,14 % del PIB. .
La Ley Orgánica de Fomento Productivo, que entró en vigencia el 21 de agosto de 2018, establece que para el período 2018 a 2021, salvo que la
deuda pública alcance un nivel por debajo del techo de deuda pública del 40% del PIB, el techo de deuda pública no aplicar.
El 20 de diciembre de 2018 entró en vigor el Reglamento a la Ley Orgánica de Fomento Productivo por el que se modifica, entre otros, el
artículo 133 del Reglamento del Código de Planificación y Finanzas Públicas para disponer que el Ministerio de Economía y Finanzas producirá
estados financieros tanto agregados como consolidados. estados de la deuda pública del sector público, del sector público no financiero y del
gobierno central en un plazo no mayor a 60 días siguientes al cierre de cada mes. Estas modificaciones también establecen que al establecer el
monto total de la deuda pública, el Ministerio de Economía y Finanzas considerará el indicador de deuda pública agregada sobre el PIB de las
entidades que constituyen el sector público. Este indicador se calculará y proyectará con base en los estados agregados de la deuda pública, al
menos para los saldos finales, de los siguientes cuatro años. Entre otras disposiciones, el reglamento proporciona orientaciones para calcular la
relación deuda/PIB a estos efectos, así como para reducir el saldo de la deuda pública por debajo del 40 % y para garantizar que el saldo de la deuda
pública no supere el 40 % del PIB. una vez reducida, véase “Deuda Pública—Ley Orgánica para el Fomento Productivo, la Inversión, el Empleo y la
Estabilidad Fiscal”. Ver “Factores de riesgo—Factores de riesgo relacionados con Ecuador— La República puede incurrir en deuda adicional más
allá de lo que los inversionistas pueden haber anticipado, lo que puede resultar en que la República no pueda cumplir con su límite del 40% bajo la
ley ecuatoriana en el cálculo de la deuda pública al PIB. relación, que podría afectar adversamente los intereses de los tenedores de los Nuevos
Títulos.” y “Factores de Riesgo—La Contraloría General ha
A109
Apéndice A
emitió un informe con las conclusiones de su auditoría a la deuda interna y externa de la República” en el Memorándum de Invitación.
La Ley Orgánica de Regulación de las Finanzas Públicas establece un cronograma para la disminución gradual de la deuda
pública mediante la imposición de techos transitorios de la relación deuda sobre PIB a partir del 57% para 2025 y reduciéndolos al 45%
para 2030 y al 40% para 2032, después de lo cual, la deuda pública a PIB será requerida por ley a mantenerse en o por debajo del
límite legal del 40%, véase “La Economía Ecuatoriana—Políticas Económicas y Sociales—Ley Orgánica para la Regulación de las
Durante el mandato del presidente Moreno, Ecuador ha fortalecido los lazos con entidades multilaterales con sede en América
Latina, incluidos el BID, CAF y FLAR, al tiempo que se ha abierto a otras entidades multilaterales como el FMI. Ecuador continúa
colaborando con socios de larga data como China, España y Brasil.
De conformidad con la Constitución de 2008, la Asamblea Nacional tiene la facultad de adoptar leyes que rijan la emisión de
deuda pública y asignar los fondos necesarios para el servicio de la deuda. Actuando en cumplimiento de este mandato constitucional,
la Asamblea Nacional aprobó el Código de Planificación y Finanzas Públicas, que regula los procedimientos que deben observarse en
todo asunto de endeudamiento público. Las normas del Código de Planificación y Finanzas Públicas relativas a la deuda pública se
aplican al Ministerio de Economía y Finanzas, que es la única institución del Estado autorizada a contratar para la emisión de deuda
soberana de la República del Ecuador, así como las obligaciones de los municipios garantizadas por el Gobierno.
Debido a que toda deuda pública regida por el Código de Planificación y Finanzas Públicas debe cumplir con las políticas de
endeudamiento público adoptadas por el Poder Ejecutivo, el Ministerio de Economía y Finanzas debe obtener la aprobación del Comité
de Deuda y Finanzas de la República del Ecuador antes de firmar cualquier acuerdo con respecto a la deuda soberana, incluidos los
Bonos. Véase “Sistema Monetario—Política Fiscal”. Este requisito está establecido por el artículo 289 de la Constitución de 2008 y el
artículo 139 del Código de Planificación y Finanzas Públicas. No se requiere aprobación para ninguna obligación que sea inferior al
0,15% de los Presupuestos Generales del Estado y no cuente con garantía soberana. Todo contrato celebrado por el Ministerio de
Economía y Finanzas que requirió, pero no obtuvo la aprobación del Comité de Deuda y Finanzas, es nulo e inoponible y puede dar
lugar a responsabilidad civil y penal para las personas involucradas. La aprobación del Comité de Deuda y Finanzas se evidencia
mediante un memorando firmado por cada miembro del Comité de Deuda y Finanzas. Una vez que el Ministerio de Economía y
Finanzas obtenga la aprobación del Comité de Deuda y Finanzas, podrá suscribir el convenio que incurra en obligaciones de deuda,
siempre que el Procurador General del Ecuador haya aprobado las cláusulas que prevean la aplicación de la ley extranjera y/o el
arbitraje en un país extranjero. jurisdicción. Los fondos del préstamo se desembolsan al Ministerio de Economía y Finanzas, que a su
vez transfiere dichos fondos al prestatario final.
El uso de los recursos para la deuda pública está limitado por el artículo 126 del Código de Planificación y Finanzas Públicas.
De conformidad con el Código de Planificación y Finanzas Públicas, el producto de las transacciones de deuda pública solo puede
utilizarse para: (1) financiar programas gubernamentales, (2) financiar proyectos de infraestructura que tengan la capacidad de pagar la
obligación de la deuda y (3) refinanciar una deuda externa existente obligación en condiciones más favorables. El Código de Planificación
y Finanzas Públicas prohíbe las transacciones públicas con el fin de pagar gastos corrientes, con excepción de los gastos relacionados
con la salud, la educación y la justicia, en las circunstancias excepcionales que determine el Presidente.
Si bien el servicio de la deuda pública es responsabilidad primordial de la entidad en cuyo beneficio se recibió el préstamo, la
deuda regida por el Código de Planificación y Finanzas Públicas es una obligación del Gobierno. En consecuencia, las transferencias
del Gobierno a cualquier entidad de conformidad con el presupuesto anual tienen en cuenta las obligaciones del servicio de la deuda
para el año siguiente.
Este proceso de endeudamiento externo está en marcha para gestionar el nivel de endeudamiento de Ecuador. El sistema
de autorización a través de la Constitución y el Comité de Deuda y Finanzas, más el límite del 40% de la deuda sobre el PIB y otras
disposiciones del Código de Planificación y Finanzas Públicas, buscan mantener una deuda externa estable y han resultado en una
baja deuda sobre el PIB. proporción en comparación con otros países.
Deuda externa
La deuda externa total del sector público en Ecuador fue de US$41.492,9 millones al 31 de diciembre de 2019, en
comparación con US$35.729,7 millones al 31 de diciembre de 2018 y US$31.749,8 millones al 31 de diciembre de 2017.
A110
Apéndice A
El aumento de la deuda externa del sector público entre el 31 de diciembre de 2017 y el 31 de diciembre de 2019 se debió principalmente
a los desembolsos de préstamos para desarrollar varios proyectos importantes de infraestructura, en su mayoría relacionados con la
energía hidroeléctrica en Ecuador, para promover la independencia energética y reducir la dependencia de fuentes no financieras. fuentes
de energía renovable, y la emisión de las Notas 2020, las Notas 2022, las Notas 2026, las Notas PAM 2019, las Notas PAM Segunda
Recomercialización, las Notas 2023, las Notas 2027, las Segundas Notas 2027, las Notas 2028, y la Facilidad de Préstamo de GSI, la
Transacción de Repo de GSI y la Transacción de Repo de CS.
La deuda pública externa al 31 de mayo de 2020 fue de US$41.564,9 millones, superior a los US$39.081,2 millones al 31 de
mayo de 2019. Este aumento se debió principalmente a desembolsos de organismos multilaterales como el FMI, CAF, BID, Banco Mundial
y la AFD bajo el marco de financiación aprobado por el FMI en 2019, los préstamos bilaterales suscritos por la República con The Export
Import Bank of China y el ICO de España y las colocaciones de bonos soberanos en los mercados internacionales con fines de gestión de
pasivos por importe de US $1.125 millones y el Bono Social por un monto de US$400 millones. Al 31 de mayo de 2020, el endeudamiento
total con instituciones multilaterales era de US$13.368,5 millones. La República está al corriente de todas sus obligaciones con las
instituciones multilaterales. Al 31 de mayo de 2020, el endeudamiento total con entidades soberanas bilaterales era de US$6.021,6
millones.
El siguiente cuadro presenta información sobre la deuda externa del sector público de Ecuador a las fechas indicadas. El
siguiente cuadro presenta información sobre la deuda externa del sector público de Ecuador a las fechas indicadas.
Deuda Externa del Sector Público
(por deudor, en millones de dólares estadounidenses al cierre del año, excepto porcentajes)
Al 31 de diciembre Al 31 de mayo de
2017 2018 2019(1) 2019(1) 2020(1) 37.887
Gobierno central ................................................ .................................... 28.296 32.464 37.487 34.628 3.678

Entidades públicas financieras y no financieras ........................................... ....... 3.454 3.232 4.006 4.453 41.565
Total .................................................... ................................................ 31.750 35.696 41.493 39.081 43,1%
Deuda pública externa como porcentaje del PIB nominal 31,6% 32,6% 38,0% 35,8%
_______________________________
Fuente: Cifras al 31 de mayo de 2020 y 31 de mayo de 2019, del Boletín de mayo de 2020 del Ministerio de Economía y Finanzas. Las cifras al 31 de mayo de 2019 son del
Boletín de Mayo de 2019 del Ministerio de Economía y Finanzas. Cifras anuales al 31 de diciembre de 2019, 31 de diciembre de 2018 y 31 de diciembre de 2017 de los
Boletines de diciembre de 2019, diciembre de 2018 y diciembre de 2017 del Ministerio de Economía y Finanzas, respectivamente.
, mayo de 2020, 31 de diciembre de 2019 y 31 de mayo de 2019 han sido calculadas siguiendo la Nueva Metodología. Incluye los contratos de preventa
(1) Las cifras del 31 de
de petróleo, los derechos especiales de giro del Banco Central con el FMI y los pasivos por derechos contractuales intangibles.
El siguiente cuadro muestra la composición de la deuda pública externa de la República por tipo de acreedor para los períodos
presentados. Los gobiernos provinciales y municipales pueden endeudarse a través del Ministerio de Economía y Finanzas si cumplen
con ciertos requisitos establecidos por ley, y ciertos gobiernos provinciales y municipales han emitido deuda externa, la cual se incluye en
el cuadro anterior bajo el rubro de “Público financiero y no público”. entidades financieras.”
A111
Apéndice A
Deuda externa del sector público por tipo de acreedor (en millones
de dólares estadounidenses)
2017 2018 2019 2019 2020

Entidades multilaterales(1) .............................................. ............ 8.488 9.453 12.748 11.361 14.076
Entidades soberanas bilaterales(2) ............................... ............... 7.405 6.745 6.483 6.689 6.022
Mercantil y Fianzas.................................... ....................... 15.486 Otros(3) 19.340 21.565 20.016 20.818
372 Total Deuda Externa Sector Público ................. .................... 31.750 158 697 1.016 650
35,696 41.493 39.081 41.565
__________________________
Fuente: Boletín mensual de deuda pública del Ministerio de Economía y Finanzas.
(1) Las cifras de 2019 y 2020 incluyen como parte de la deuda multilateral de la República los derechos especiales de giro del Banco Central con el FMI.
(2) Las cifras de 2019 y 2020 incluyen deuda con proveedores externos, contratos de preventa de petróleo y pasivos por derechos contractuales intangibles, según la
Nueva Metodología. Las cifras de 2017 y 2018 solo incluyen deuda con proveedores externos.
El aumento de la deuda bilateral de la República y con entidades públicas financieras y no financieras del 31 de diciembre de 2017 al 31 de
diciembre de 2019 se debió principalmente a los desembolsos de préstamos existentes con China Development Bank, The ExportImport Bank of China
y la AFD.
En junio de 2003, la República acordó con sus acreedores del Club de París reprogramar US$81 millones de deuda bilateral. Los pagos
adeudados de los préstamos de ayuda oficial para el desarrollo se reprogramaron en un período de 20 años; los de otros créditos fueron reprogramados
en un período de 18 años. A la fecha del Memorándum de Invitación, la República cumple con todos los términos de sus préstamos del Club de París.
Además, en los últimos años, la República ha lanzado canjes de deuda exitosos en Alemania, España e Italia.
El 7 de enero de 2015, Ecuador suscribió un acuerdo marco para una futura cooperación con The Export Import Bank of China. Este
acuerdo permite al Ministerio de Economía y Finanzas (antes conocido como Ministerio de Finanzas) presentar periódicamente listas prioritarias de
proyectos que propone que sean financiados por The ExportImport Bank of China, dentro de los tres años posteriores a la fecha del acuerdo. La lista
de prioridades inicial incluía seis proyectos a ser financiados por un costo total de US$5.300 millones. Los derechos y obligaciones de las partes se
estipularán en los contratos de préstamo pertinentes para financiar proyectos específicos.
En enero de 2016, Petroecuador celebró un contrato de crédito por una línea de crédito de hasta US$970 millones de un consorcio de
bancos liderado por Industrial and Commercial Bank of China Limited, The ExportImport Bank of China y China Minsheng Banking Corp., Ltd. La
instalación se relaciona con una estructura contractual de múltiples partes que involucra un contrato de entrega de petróleo crudo celebrado con
PetroChina. El crédito tiene un plazo de cinco años y está garantizado por la República del Ecuador a través de su Ministerio de Economía y Finanzas.
El primer tramo de US$820 millones se desembolsó en febrero de 2016. En noviembre de 2017, las partes celebraron un acuerdo de modificación del
contrato de línea de crédito. El segundo tramo de US$150 millones se desembolsó poco tiempo después.
El 1 de diciembre de 2016, Petroecuador firmó un contrato de compraventa de petróleo crudo con PTT International, en virtud del cual
Petroecuador recibió pagos anticipados iniciales de US$ 600 millones poco después de firmar la entrega de petróleo crudo durante el plazo de cinco
años del contrato. El 6 de diciembre de 2016, Petroecuador firmó un contrato de compraventa de fuel oil con OTI, en virtud del cual Petroecuador recibió
un prepago inicial de US$300 millones por fuel oil para ser entregado a OTI durante el plazo de 30 meses del contrato, que ha ya ha sido totalmente
amortizado por Petroecuador. A octubre de 2019, se habían cumplido todas las entregas en virtud del contrato. En relación con cada contrato, la
República ha acordado reembolsar a los compradores cualquier monto de los prepagos y recargos relacionados por el pago anticipado que no se
satisfagan de otro modo mediante la entrega de petróleo crudo o fuel oil, respectivamente, o reembolsado por Petroecuador de conformidad con los
contratos
Al 31 de diciembre de 2017, los tres principales prestamistas bilaterales a Ecuador eran China, Estados Unidos y España, con niveles de
deuda de US$6.338,9 millones (85,6% de la deuda bilateral total), US$537,5 millones (7,3% de la deuda bilateral total). deuda) y US$420,2 millones
(5,7% de la deuda bilateral total), respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2018, los tres principales prestamistas bilaterales de Ecuador eran China, Francia y España, con niveles de deuda de
US$5.695,9 millones (84,1% de la deuda bilateral total), US$348,5 millones (5,1% de la deuda bilateral total) y US$226,3 millones (3,3% del total de la
deuda bilateral), respectivamente.
A112
Apéndice A
Al 31 de diciembre de 2019, los tres principales prestamistas bilaterales de Ecuador eran China, Francia y España, con niveles de deuda
de US$5.238,6 (80,8% de la deuda total bilateral), US$549,9 millones (8,5% de la deuda total bilateral) y US$257,7 millones (4,3% del total de la
deuda bilateral), respectivamente. Al 31 de diciembre de 2019, la deuda total con otros gobiernos era de US$6.483,1 millones.
Al 31 de mayo de 2020, los tres principales prestamistas bilaterales de Ecuador eran China, Francia y España, con niveles de deuda de
US$4.811,3 millones (79,9% de la deuda total bilateral), US$548,9 millones (9,1% de la deuda total bilateral) y US$253,4 millones (4,2% de la deuda
bilateral total), respectivamente. Al 31 de mayo de 2020, el endeudamiento total con entidades soberanas bilaterales era de US$6.021,6 millones.
El endeudamiento total con instituciones multilaterales fue de US$12.035,3 millones al 31 de diciembre de 2019,
US$9.452,6 millones al 31 de diciembre de 2018 y US$8.487,6 millones al 31 de diciembre de 2017.
Desde 2010 hasta 2018, Ecuador celebró cinco acuerdos de préstamo separados (denominados en dólares estadounidenses y renminbi
chino) con el Banco de Desarrollo de China por un total de aproximadamente US$7.900 millones, que están relacionados con una estructura
contractual de múltiples partes que involucra contratos de entrega de petróleo crudo celebrados con PetroChina y Unipec. Las entregas bajo estos
contratos se basan en precios spot internacionales, basados en una fórmula que consiste en WTI más o menos un margen, más una prima pagada
debido a la vigencia de los contratos. El diferencial se calcula utilizando (i) una tabla de rendimiento que establece el precio de mercado contemporáneo
de los resultados esperados de la refinación del petróleo crudo entregado, (ii) un factor que tiene en cuenta los costos de envío en función de la
información del mercado, y (iii) la calidad de petróleo crudo medido por el Instituto Americano del Petróleo. Bajo estos acuerdos, Ecuador está obligado
a invertir los montos prestados en proyectos o programas de infraestructura específicos en Ecuador. El primer contrato de préstamo, firmado en 2010,
por un monto total de US$1.000 millones, fue cancelado en su totalidad, al término de su plazo original de cuatro años. El segundo contrato de
préstamo, suscrito en 2011, por un monto aproximado de US$2.000 millones, tenía un plazo de ocho años y fue prepagado voluntariamente en su
totalidad el 27 de septiembre de 2018. El tercer contrato de préstamo, suscrito el 20 de diciembre de 2012, por un monto aproximado de US$2.000
millones, tiene un plazo de ocho años. El cuarto contrato de préstamo, firmado el 29 de abril de 2016, por un monto aproximado de US$2.000 millones,
tiene un plazo de ocho años. El quinto contrato de préstamo denominado en dólares estadounidenses y renminbi chino, firmado el 12 de diciembre de
2018, por un monto aproximado de US$900 millones, tiene una vigencia de seis años.
El 2 de febrero de 2017, el IESS celebró un contrato de crédito por US$25 millones con Consorcio NHQ con el 50% del monto total del
capital adeudado a los 30 días de la fecha de celebración del contrato y el 50% restante del monto total del capital adeudado el 24 meses contados a
partir de la fecha de celebración del convenio y será destinado a financiar parcialmente la construcción y equipamiento de un hospital en la ciudad de
Quito. Este contrato de crédito fue cancelado en su totalidad en diciembre de 2019.
El 21 de febrero de 2017, Ecuador suscribió un préstamo de US$50 millones con el JBIC a un plazo de 12 años para financiar un proyecto
de eficiencia energética relacionado con el calentamiento de agua residencial.
El 14 de marzo de 2017, Ecuador suscribió un préstamo con la CAF por US$200 millones a un plazo de dos años para financiar
parcialmente proyectos relacionados con la generación, distribución y transmisión de energía eléctrica, de los cuales solo US$80 millones fueron
finalmente desembolsados.
El 1 de abril de 2017, Ecuador suscribió un préstamo de US$75 millones con AFD a un plazo de 20 años para financiar
determinados proyectos educativos.
El 18 de abril de 2017, Ecuador suscribió un préstamo con el BID por US$60 millones a un plazo de 25 años para financiar la reconstrucción
de infraestructura eléctrica en las zonas afectadas por el Terremoto de Pedernales y la incorporación de infraestructura sismorresistente en las
provincias de Esmeraldas, Manabi y Santo Domingo.
El 22 de mayo de 2017, el IESS celebró un contrato de crédito a siete años por US$47 millones con Deutsche Bank, Sociedad Anónima
Española, Banco Santander, SA y Banco Popular Español, SA garantizado por Ecuador para financiar parcialmente la construcción y la compra de
equipos para el hospital IESS de la ciudad de Quito.
El 11 de agosto de 2017, Ecuador suscribió un contrato de línea de crédito por US$65 millones con la AFD cuyo monto de capital vence
en cuotas semestrales y la última cuota vence el 1 de diciembre de 2036. La
A113
Apéndice A
lo recaudado se utilizará para financiar la reconstrucción de viviendas por parte de CFN o CONAFIPS agregando características
sismorresistentes y para reactivar los principales sectores productivos de las provincias ecuatorianas más afectadas por el sismo
de Pedernales.
El 20 de octubre de 2017, el Banco de Desarrollo del Ecuador suscribió un contrato de crédito de ocho años por US$200
millones con China Development Bank garantizado por Ecuador, actuando a través de su Ministerio de Economía y Finanzas. El
primer tramo de US$120 millones se utilizará para otorgar préstamos por parte de DBE a empresas estatales ecuatorianas
elegibles y agencias gubernamentales con el fin de financiar proyectos en Ecuador aprobados por el Banco de Desarrollo de China.
Al 6 de enero de 2020 se han desembolsado US$120 millones correspondientes al primer tramo.
El segundo tramo de US$80 millones se utilizará para représtamos de DBE a empresas estatales ecuatorianas y agencias
gubernamentales elegibles con el fin de financiar los pagos que se realizarán a los proveedores en relación con telecomunicaciones,
construcción de carreteras, transporte y equipamiento, alcantarillado, proyectos de agua potable y saneamiento.
El 20 de diciembre de 2017, la República suscribió un contrato de línea de crédito con la AFD por un monto de hasta
US$35 millones para financiar, en parte, la vivienda y reconstrucción en zonas ecuatorianas afectadas por el Terremoto de
Pedernales. La primera cuota vence y es pagadera el 1 de diciembre de 2022 y la última cuota vence y es pagadera el 1 de junio
de 2037.
El 29 de diciembre de 2017, la República suscribió un convenio de financiamiento con el Fondo Internacional de
Desarrollo Agrícola para financiar el Proyecto Dinamizador de Alianzas Inclusivas en Cadenas de Valor con el propósito de mejorar
los ingresos de los pequeños productores de cacao, arándano y uchuva dentro de un área designada. El acuerdo de financiamiento
establece una línea de crédito por un monto de US$25,66 millones con un plazo de repago de 18 años y una donación por un
monto de US$250,000.
El 30 de junio de 2018, la República suscribió un contrato de financiamiento con el FLAR por un monto de US$ 368,8
millones. Esta línea de financiación establece un plazo de amortización de tres años con un año de carencia para el pago del
principal. El préstamo fue desembolsado el 5 de julio de 2018.
El 7 de septiembre de 2018, la República celebró una línea de crédito adicional por US$250 millones con fecha de
amortización final el 15 de mayo de 2040 con el BID para financiar los costos relacionados con la construcción de un sistema de
metro en Quito.
El 7 de septiembre de 2018, la República firmó una línea de crédito por US$237,6 millones con fecha de amortización
final el 15 de diciembre de 2042 con el BID para financiar la fase I de un proyecto para mejorar la calidad en la prestación de
servicios sociales.
El 14 de septiembre de 2018, Ecuador suscribió un préstamo con la CAF por US$150 millones a un plazo de 12 años,
con un período de gracia de 12 meses para el pago de capital, para financiar parcialmente proyectos relacionados con la
generación, distribución y transmisión de electricidad.
El 26 de septiembre de 2018, la República aumentó el acuerdo de financiación existente con Credit Suisse con fecha 27
de octubre de 2014, por un monto adicional de CHF100 millones. Esta línea de financiación establece un plazo de amortización de
siete años.
El 28 de noviembre de 2018, la Municipalidad del Distrito Metropolitano de Quito y CAF firmaron un contrato de préstamo
por US$152,2 millones para financiar parcialmente el sistema de metro de Quito actualmente en construcción. Este contrato de
préstamo está garantizado por Ecuador actuando a través del Ministerio de Economía y Finanzas.
El 29 de noviembre de 2018, la Municipalidad del Distrito Metropolitano de Quito y el BIRF firmaron un contrato de
préstamo por US$230 millones, con vencimiento el 15 de marzo de 2038, para financiar la construcción de dos estaciones de
metro, así como otras infraestructuras e instalaciones. , y el aprovisionamiento de equipos y soporte técnico y de ejecución de la
línea uno del sistema de metro de Quito actualmente en construcción. Este contrato de préstamo está garantizado por Ecuador
actuando a través del Ministerio de Economía y Finanzas.
El 29 de noviembre de 2018, EMAPAG EP y el BIRF celebraron un contrato de préstamo por US$233,6 millones, con
vencimiento el 1 de marzo de 2053, para financiar el aumento del acceso a servicios mejorados de saneamiento y reducir
A114
Apéndice A
Contaminación de aguas residuales en áreas seleccionadas de Guayaquil. Este contrato de préstamo está garantizado por Ecuador actuando
a través del Ministerio de Economía y Finanzas.
El 11 de diciembre de 2018, la República y el BID celebraron un contrato de préstamo por US$100 millones a desembolsar en dos
cuotas en dos años, con fecha de amortización final el 15 de octubre de 2038, para financiar un programa de reformas en Ecuador que
promueve la perspectiva de género. la igualdad y la igualdad de los discapacitados.
El 12 de diciembre de 2018, la República y CAF suscribieron un contrato de préstamo hasta por US$210 millones, con un plazo de
15 años y un período de gracia de 42 meses para el pago de capital, para financiar parcialmente programas de apoyo a la gestión de la la
política fiscal de la República y la sostenibilidad de las finanzas públicas, entre otros objetivos relacionados.
El 12 de diciembre de 2018, la República y el Banco de Exportación e Importación de China celebraron un contrato de préstamo de
hasta 485,7 millones de RMB, con un plazo de vencimiento de 240 meses, un período de gracia de 60 meses y un reembolso de 180 meses.
período, para cubrir las necesidades de financiamiento de la República para la construcción de proyectos de infraestructura acordados con la
empresa conjunta China Road and Bridge Corporation & China National Electronics Import & Export Corporation el 30 de noviembre de 2017.
El 12 de diciembre de 2018, el Banco de Desarrollo de la República y China celebró un contrato de préstamo por valor de 675
millones de dólares estadounidenses y 1530 millones de RMB en el que cada préstamo realizado en el marco del servicio se pagará en 16
cuotas, cada una pagadera cada tres meses. El 28 de diciembre de 2018 se desembolsó a la República un monto de US$450 millones y el 14
de enero de 2019 se desembolsó a la República un monto adicional de US$225 millones.
El 31 de enero de 2019, la República emitió con éxito las Notas 2029. La República está al día en su
obligaciones financieras bajo las Notas 2029.
El 12 de marzo de 2019, la República suscribió una línea de crédito de US$50 millones con el BID, con fecha de amortización final
el 15 de noviembre de 2043, para financiar un programa destinado a mejorar la calidad de los servicios públicos para el desarrollo infantil en
Ecuador.
El 13 de marzo de 2019, la República recibió del FMI un desembolso inicial de US$652 millones bajo
el arreglo del FMI bajo el Servicio Ampliado del Fondo del FMI para Ecuador.
El 1 de abril de 2019, Ecuador suscribió una línea de crédito con la CAF por US$192 millones, a un plazo de 18 años y un período
de gracia de 66 meses, para financiar parcialmente proyectos relacionados con el mantenimiento de 1.183,9 kilómetros de vías en Ecuador.
El 10 de abril de 2019, la República suscribió una línea de crédito de US$50 millones con el BID, con fecha de amortización final el
15 de noviembre de 2043, para financiar un programa destinado a aumentar la participación privada en las inversiones públicas en
infraestructura y servicios públicos en Ecuador .
El 24 de mayo de 2019, la República y la CAF suscribieron un contrato de préstamo por US$300 millones, con un plazo de 15 años
y 42 meses de gracia para el pago de capital, para financiar programas y proyectos del sector logístico.
El 24 de mayo de 2019, la República suscribió un contrato de préstamo de US$500 millones con el BID con fecha de amortización
final el 24 de mayo de 2026 con el fin de apoyar la estabilidad macroeconómica y fiscal, fortalecer el marco institucional del Banco Central y
proporcionar fondos para el gasto social de los segmentos más vulnerables de la población.
El 28 de mayo de 2019, la República y CAF suscribieron un contrato de préstamo por US$100 millones, con un plazo de 16 años y
66 meses de gracia para el pago de capital, para financiar parcialmente el Programa de Saneamiento Ambiental para el Desarrollo Comunitario .
El 29 de mayo de 2019, la República reabrió sus Bonos 2023, emitiendo bonos adicionales por US$688,268,000 a un precio de
106.597%, también con vencimiento en 2023, con el propósito de una sustitución bajo el Acuerdo de Recompra de GSI Ecuador Modificado
en agosto de 2018. Consulte “Transacción de reporto de GSI” a continuación.
A115
Apéndice A
El 17 de junio de 2019, la República reabrió sus Notas 2029 y emitió exitosamente US$1,125,000,000 millones adicionales en
notas con vencimiento en 2029 a un precio de 110.746%. La República aplicó los recursos de las Notas 2029 reabiertas para la recompra
de US$1,175,370,000 de monto principal de sus Notas 2020 mediante una oferta pública que se liquidó el 18 de junio de 2019.
El 17 de junio de 2019, la República y el BIRF firmaron un contrato de préstamo de US$500 millones con vencimiento el 1 de
junio de 2049, cuyos fondos se utilizarán para promover la eficiencia del gobierno, eliminar las barreras al desarrollo del sector privado y
proporcionar fondos para el gasto social de los segmentos más vulnerables de la población.
El 2 de julio de 2019, la República recibió del FMI un segundo desembolso de US$251 millones bajo el Servicio Ampliado del
Fondo del FMI.
El 3 de julio de 2019, la República y el BID firmaron un contrato de préstamo por US$150 millones con vencimiento
15 de noviembre de 2042, con el objetivo de brindar apoyo al plan de la República para diversificar sus activos energéticos.
El 12 de julio de 2019, la República y el BID firmaron un contrato de préstamo por US$93,9 millones con vencimiento el 15 de
junio de 2044, con el objetivo de promover vivienda a comunidades pobres y vulnerables bajo el Programa Vivienda para Todos.
El 22 de julio de 2019, la República y el BIRF firmaron un contrato de préstamo de US$350 millones con vencimiento el 15 de
marzo de 2049, con el objetivo de mejorar la equidad, la integración y la sostenibilidad de los programas sociales y brindar asistencia
técnica para el desarrollo de capacidades, el seguimiento y la evaluación social. programas
El 23 de julio de 2019, la República y el BID firmaron un contrato de préstamo por US$300 millones con vencimiento el 15 de
abril de 2039, con el objetivo de apoyar el plan de estabilidad fiscal del Gobierno para facilitar el crecimiento sostenible y contribuciones
clave al desarrollo social.
El 23 de julio de 2019, la EPMAPS EP y el BID celebraron un contrato de préstamo por US$87,1 millones con desembolsos
distribuidos en seis años con fecha final de amortización del capital el 23 de julio de 2043, con el objetivo de brindar apoyo financiero para
el mantenimiento de las sistemas de alcantarillado y agua potable. Este contrato de préstamo está garantizado por Ecuador actuando a
través del Ministerio de Economía y Finanzas.
El 6 de agosto de 2019, la República reabrió sus Notas 2023 y 2026, emitiendo US$610,359,000 adicionales de sus Notas
2023 a un precio de 107.291%, y US$611,870,000 de sus Notas 2026 a un precio de 107.026%, con el propósito de una sustitución en
virtud del acuerdo de recompra de CSEcuador de octubre de 2018, consulte "Transacción CS Repo" a continuación.
El 13 de agosto de 2019, la CFN y la CAF firmaron un contrato de préstamo por US$50 millones a pagar en 15 años, con el
objetivo de apoyar el programa Progresar de la CFN que busca incentivar la diversificación de la economía ecuatoriana. Este contrato de
préstamo está garantizado por Ecuador actuando a través del Ministerio de Economía y Finanzas.
El 28 de agosto de 2019, la República y el BID firmaron un contrato de préstamo por US$12 millones con vencimiento en mayo
15, 2044, para apoyar más inversiones en Ecuador.
El 29 de agosto de 2019, la EMAPAG EP y la CAF firmaron un contrato de línea de crédito por US$84 millones con vencimiento
el 31 de julio de 2039, para apoyar la mejora del saneamiento en Guayaquil. Este acuerdo de facilidad está garantizado por Ecuador
actuando a través del Ministerio de Economía y Finanzas.
El 4 de septiembre de 2019, la República y el BID firmaron un contrato de préstamo por US$100 millones con vencimiento
15 de octubre de 2043, con el objetivo de apoyar la modernización y renovación del sistema eléctrico ecuatoriano.
El 9 de septiembre de 2019, la República y el BID firmaron un contrato de préstamo por US$40,08 millones con vencimiento el
15 de diciembre de 2043, con el objetivo de apoyar a las personas con discapacidad.
A116
Apéndice A
El 27 de septiembre de 2019, la República emitió exitosamente US$600 millones de sus Notas 2025 con un cupón de
7.875% al 100.000% del precio de compra y US$1,400 millones de sus Notas 2030 con un cupón de 9.500% al 100.000% del
precio de compra precio.
En el cuarto trimestre de 2019, la República firmó los siguientes acuerdos de facilidades con agencias de crédito a la
exportación, agencias oficiales de desarrollo e instituciones financieras multilaterales: (1) el 4 de octubre de 2019, la República
y el BID firmaron un préstamo de US$43 millones convenio con vencimiento el 15 de julio de 2044, con el objeto de apoyar el
Programa de Modernización de la Gestión Financiera; (2) el 4 de noviembre de 2019, la República y el ExportImport Bank of
China celebraron un contrato de préstamo en condiciones favorables de RMB 390 millones y un contrato de préstamo en
condiciones favorables de RMB 734 millones, cada uno con un plazo de veinte años; (3) el 18 de noviembre de 2019, la
República y el BID celebraron un contrato de préstamo de US$75 millones con vencimiento el 15 de septiembre de 2044, con
el objetivo de apoyar el Programa de Apoyo a la Reforma de Empresas Estatales; (4) el 18 de noviembre de 2019, la República
y CAF celebraron un contrato de préstamo por US$203 millones, modificado el 27 de noviembre de 2019, con vencimiento a 15
años con un período de gracia de 66 meses con el objetivo de apoyar el Plan Urbano de Ecuador y Programa de Política
Hábitat; (5) el 22 de noviembre de 2019, la República y la AFD celebraron un contrato de línea de crédito por US$80 millones
con vencimiento el 31 de julio de 2039, con el objetivo de apoyar viviendas de interés social y otros componentes del Programa
Vivienda para Todos que son diferentes a aquellos componentes del proyecto que serán financiados con los recursos de los
Bonos; y (6) el 10 de diciembre de 2019, la República y la AFD celebraron un contrato de línea de crédito por US$150 millones
con vencimiento el 31 de enero de 2040, con el objetivo de apoyar políticas contra el cambio climático.
Asimismo, en el cuarto trimestre de 2019, la República a través de su Ministerio de Economía y Finanzas ha celebrado
contratos de garantía para los siguientes contratos de préstamo: (1) el contrato de préstamo por US$40 millones de fecha 29
de noviembre de 2019 entre BanEcuador BP y CAF, a amortizar en 15 años, para financiar a los pequeños y medianos
productores de cacao y palma y al fortalecimiento institucional de BanEcuador; (2) el contrato de préstamo de US$34,12
millones de fecha 20 de diciembre de 2019 entre la Empresa Pública Municipal de Telecomunicaciones, Agua Potable,
Alcantarillado y Saneamiento de Cuenca Etapa EP y CAF, a ser amortizado en 18 años, para financiar parcialmente el Proyecto
de Construcción de la Planta de Tratamiento de Aguas Residuales de Guangarcucho; (3) el contrato de préstamo de EUR19,0
millones de fecha 23 de diciembre de 2019, entre el Honorable Gobierno Provincial de Tungurahua (HGPT), Tunguragua,
Ecuador y KfW, Frankfurt am Main, a ser reembolsado antes del 30 de diciembre de 2049, para financiar las inversiones en el
fortalecimiento de los sistemas de riego así como otras medidas para la protección de los recursos hídricos de la Provincia de
Tungurahua, Ecuador, así como ciertos servicios de consultoría.
El 19 de diciembre de 2019, la República recibió del FMI un desembolso de aproximadamente US$498 millones bajo
el Servicio Ampliado del Fondo del FMI.
El 28 de enero de 2020, la República celebró un contrato de préstamo de US$70 millones con la Agencia de
Cooperación Internacional de Japón para financiar un programa para la promoción de la transición de la matriz energética y el
desarrollo económico sostenible que incluye la expansión del acceso a energía renovable, la estabilización de el abastecimiento
energético y la promoción de medidas de eficiencia energética. La devolución del préstamo por pagos amortizados comienza
el 10 de enero de 2027 y, a partir de entonces, los pagos vencen cada 10 de enero y 10 de julio hasta la fecha de pago final. La
fecha de pago final del préstamo es el 10 de enero de 2045.
El 30 de enero de 2020, la República emitió exitosamente US$400 millones de sus notas con vencimiento en 2035,
con garantía parcial del BID, con un cupón de 7,25% al 100.000% del precio de compra.
El 30 de enero de 2020, la República celebró un contrato de crédito a plazo por US$99 millones con Deutsche Bank
AG, Sucursal de Londres para financiar ciertos proyectos diversos que van desde infraestructura hasta inclusión social y
económica, turismo y protección ambiental. El período de reembolso comienza seis meses después de la fecha del acuerdo y,
a partir de entonces, los pagos vencen cada tres meses hasta la fecha de pago final 36 meses después de la fecha del acuerdo.
Los pagos se realizarán de acuerdo con el programa de amortización específico contenido en el mismo.
El 24 de febrero de 2020, el Gobierno Autónomo Descentralizado Municipal del Cantón de Portoviejo celebró un
contrato de préstamo por US$27,5 millones con el BID (el “Convenio de Portoviejo”) para financiar el programa del cantón de
Portoviejo relacionado con agua potable y alcantarillado. El período de pago comienza el 24 de agosto de 2025 y, a partir de
entonces, los pagos amortizados vencen cada 24 de febrero y 24 de agosto hasta la fecha de pago final. El
A117
Apéndice A
la fecha de pago final es el 24 de febrero de 2045. La República celebró un acuerdo de garantía el 24 de febrero de 2020 en
virtud del cual la República otorgó una garantía soberana para el Acuerdo de Portoviejo.
El 3 de abril de 2020, la República suscribió una modificación del contrato de préstamo de fecha 16 de junio de 2015
con el BID por US$300 millones para ayudar a minimizar el impacto que un desastre natural severo o catastrófico podría tener
en las finanzas públicas de la República. El préstamo es un préstamo contingente y los fondos se ponen a disposición de la
República durante 5 años a partir de la fecha del acuerdo. Si la República hace uso del compromiso, la suma se amortizará a lo
largo de 25 años (la “Fecha de Amortización Final”). El primer pago adeudado del compromiso dispuesto ocurriría 66 meses
después de la fecha de disposición con pagos semestrales realizados hasta la Fecha de Amortización Final.
El 5 de abril de 2020, la República celebró un contrato de préstamo de US$20 millones con el BIRF para financiar el
Proyecto de Respuesta de Emergencia COVID19 de la República. El período de pago comienza el 15 de septiembre de 2031 y,
a partir de entonces, los pagos de capital vencen cada 15 de marzo y 15 de septiembre hasta la fecha de pago final. La fecha de
pago final del préstamo es el 15 de marzo de 2048.
El 2 de mayo de 2020, el Directorio Ejecutivo del FMI aprobó la solicitud de asistencia financiera de emergencia de la
República bajo el Instrumento de Financiamiento Rápido del FMI por aproximadamente US$643,1 millones para apoyar la
balanza de pagos del país y sus sectores más afectados, incluido el sistema de salud y social. protección, véase “Deuda pública
—Servicio ampliado de fondos e instrumento de financiamiento rápido del FMI”.
El 5 de mayo de 2020, la República suscribió un contrato de préstamo por US$350 millones con la CAF para mitigar
las contracciones económicas provocadas por el COVID19 y financiar partidas presupuestarias de la República. El período de
pago comienza el 5 de mayo de 2026 y los pagos vencen cada seis meses a partir de entonces hasta que se realiza el pago final
el 5 de mayo de 2040.
El 9 de mayo de 2020, la República suscribió un acuerdo de financiamiento de US$506 millones con el BIRF para
financiar programas relacionados con la política de desarrollo de crecimiento inclusivo y sostenible que incluye (i) responder a la
pandemia de COVID19, (ii) eliminar las barreras al sector privado y apoyar la recuperación económica y (iii) promover la
eficiencia del sector público y la sostenibilidad fiscal. El financiamiento consiste en un préstamo de US$500 millones y un aporte
concesional de US$6 millones. El período de reembolso comienza el 1 de noviembre de 2031 y, a partir de entonces, los pagos
de capital vencen cada 1 de mayo y 1 de noviembre hasta la fecha de pago final. La fecha de pago final del préstamo es el 1 de
mayo de 2048.
El 5 de junio de 2020, la República suscribió un contrato de préstamo de US$250 millones con el BID para financiar el
apoyo a la prestación de servicios de salud y protección social durante la pandemia del COVID19. El período de pago comienza
el 15 de mayo de 2026 y, a partir de entonces, los pagos vencen cada 15 de mayo y 15 de noviembre hasta la fecha de pago
final. Los pagos se realizarán de acuerdo con el programa de amortización específico contenido en el mismo. La fecha de pago
final del préstamo es el 15 de mayo de 2045.
El 10 de junio de 2020, la República celebró un contrato de préstamo de US$280 millones con el BID para apoyar los
objetivos de cambio climático de la República, así como para contribuir a la consolidación de las cuentas fiscales y externas de
la República. El período de pago comienza el 15 de mayo de 2026 y, a partir de entonces, los pagos vencen cada 15 de mayo y
15 de noviembre hasta la fecha de pago final. Los pagos se realizarán de acuerdo con el programa de amortización específico
contenido en el mismo. La fecha de pago final del préstamo es el 15 de mayo de 2040.
A118
Apéndice A
La siguiente tabla enumera el endeudamiento material bilateral y multilateral actual por acuerdo y prestamista.
Material Deuda Pública Externa (en
millones de US$)
Tasa de interés Saldo a partir de
Acreedor Tipo Divisa Fecha de emisión Madurez 31 de mayo de 2020
Multilateral
BID .................................................... ..... Variable dólares estadounidenses 1971 2019 20192049 5.432
CAF .................................................. ..... Variable dólares estadounidenses 2006 2018 20192038 3.829
FMI.................................................. ...... Variable GRADOS 2019 2031 2.032
FLAR.................................................. ... Variable US$ 2018 2021 205
Otros(1) .............................................. .. Fijo, Variable DEG, US$ 19702018 20192053 1,870
Deuda multilateral total 13,368
Bilateral
Porcelana ................................................. ... Fijo, Variable renminbi, dólares estadounidenses 20102018 20202038 4,811

Brasil .................................................... .. Variable EL DÓLAR AMERICANO$ 20122013 20222023 84
España................................................. .... Fijado dólares 19902016 20202042 253
Francia ................................................. .. Fijo, Variable estadounidenses euros, dólares estadounidenses
19882017 20182037 549
Italia ................................................ .......... Fijado Euro 19952016 20252048 12
Japón................................................. .... Fijo, Variable Yen, US$ 19962017 20242028 84
DEG, Won,
Otros (2) (3) .......................................... Fijo, Variable 19862013 20222053 229
Libra, Chf
Deuda bilateral total .................................... .................................................... .................................................... ........................6,022 .........
Otras deudas (4) .................................................... .................................................... .................................................... ........................................
22,175
Deuda Externa Total .................................................. .................................................... .................................................... ...................... 41.565
__________________________
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas al 31 de mayo de 2020. El cálculo de la deuda externa del sector público incluye los contratos de preventa
de petróleo, los derechos especiales de giro del Banco Central con el FMI y los pasivos por derechos contractuales intangibles.
(1) Otros préstamos multilaterales incluyen préstamos con el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento y el Fondo Internacional para el
Desarrollo Agrícola.
(2) Incluye montos de préstamos de miembros del Club de París.
(3) Otros prestamistas bilaterales incluyen Corea del Sur, Alemania y Estados Unidos, entre otros.
(4) Otra deuda incluye bonos internacionales emitidos por la República y contratos de preventa de petróleo y pasivos bajo intangibles.
derechos contractuales.
A119
Apéndice A
La siguiente tabla muestra las tasas de interés aplicables al saldo de capital pendiente de pago del
deuda externa pública de la República a las fechas indicadas.
Intereses de la Deuda Externa del Sector Público
Al 31 de diciembre de 2018 Al 31 de diciembre de 2019 Al 31 de mayo de 2020(3)
Cantidad Cantidad de porcentaje Porcentaje Cantidad Porcentaje
(en millones de dólares (en millones de dólares (en millones de dólares

estadounidenses, excepto porcentajes) estadounidenses, excepto porcentajes) estadounidenses, excepto porcentajes)
Tasa Fija
03%................................................... .............. 1.106,7 3,1% 2.296,9 1,9% 5,5% 3.421,4 8,2%
35%................................ .......................... 662,6 850,9 22,0% 6.984,1 2,1% 1.844,6 4,4%
58%(1) ................. ...................................... 7.859,4 37,7% 16.118,7 35,3% 16,8% 10.550,6 25,4%
Más del 8%(2) ............................................... 13.454,1 15.242,3 100% 41.492,9 38,9% 12.486,5 30,1%
Tasa Flotante ................................................... 12.612,7 36,7% 13.261,8 31,9%
Total................................................. ......... 35.695,5 100% 41.564,9 100%
__________________________
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas.
(1) Refleja los montos bajo las Notas 2024.
(2) Refleja los montos de las Notas de 2015, las Notas de 2020, las Notas de 2022, las Notas de 2026, las Notas de 2023, las Notas de 2027, las Segundas Notas de 2027, las
Notas de 2028, las Notas PAM de 2019, las Primeras Notas de recomercialización de PAM, las Segundas Notas de PAM Notas de Remarketing, las Notas 2030 y las
Notas 2029.
(3) El cálculo de la deuda externa del sector público incluye contratos de preventa de petróleo, derechos especiales de giro del Banco Central con el FMI y pasivos
bajo derechos contractuales intangibles.
El siguiente cuadro muestra el servicio de la deuda programado para la deuda externa pública total de la República para los períodos
presentados.
Servicio de la Deuda Externa del Sector Público Vencimiento 20202030
(en millones de dólares)
Por el año que termina el 31 de diciembre de
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
Gobierno central 6,177 4,155 5,943 4,842 5,840 3,892 4,444 5,894 4,767 3,354 2,227
Principal................ 3,653 1,810 3,812 2,962 4,181 2,415 3,050 4,760 4,065 2,927 2,007
Interés.................. 2,524 2,344 2,131 1,880 1,659 1,477 1,394 1,134 702 427 220
Resto del Sector Público 622 488 250 236 215 188 137 119 110 148 184
Principal................ 511 402 178 172 160 140 95 81 76 118 157
Interés................ 111 86 73 64 56 48 42 38 34 31 27
Servicio total de la deuda 6,798 4,643 6,194 5,078 6,055 4,080 4,581 6,013 4,877 3,503 2,410
__________________________
Deuda Interna
La deuda interna del Gobierno consiste en obligaciones con entidades del sector público y privado. Al 31 de diciembre de 2018, la
deuda interna agregada del sector público fue de US$13.733,7 millones, una disminución respecto de los US$14.785,7 millones al 31 de
diciembre de 2017. Esta disminución se debió principalmente al pago de ciertas notas al vencimiento.
Al 31 de diciembre de 2019, la deuda interna agregada del sector público fue de US$15.843,6 millones, un aumento del 15,4% respecto de los
US$13.733,7 millones al 31 de diciembre de 2018. Este aumento se debió principalmente a la emisión de bonos gubernamentales a entidades
del sector público y privado.
Al 31 de mayo de 2020, la deuda interna agregada del sector público fue de US$16.853,4 millones, un aumento del 1,3% respecto de
los US$16.636,7 millones al 31 de mayo de 2019. Este aumento se debió principalmente a la emisión de bonos gubernamentales a entidades del
sector público y privado.
A120
Apéndice A
La siguiente tabla muestra la deuda interna agregada del sector público para los períodos presentados.
Deuda interna agregada del sector público (en millones
de dólares estadounidenses, excepto porcentaje)
Al 31 de diciembre de Al 31 de mayo de
2017 2018 2019 2019 2020
Notas del Gobierno Central ................................. 14,021 12,935 13.147 13.009 13.696
Entidades Gubernamentales (1) ..................................... 765 799 2.006 2.020 2.649
Otro(2) 691 1.608 1.176
totales(3) 14,786 13,734 15.844 16.637 16.853
Deuda pública interna como porcentaje del PIB nominal(4)
14,2% 12,5% 14,5% 15,2% 17,5%
__________________________
(1) Deuda del Gobierno con el IESS y el Banco Ecuatoriano de Desarrollo.
(2) Las cifras de los años 2019 y 2020 están calculadas bajo la Nueva Metodología e incluyen, obligaciones pendientes de
Gobierno (devengados pero no pagados) a los sectores público y privado que ya estaban registrados en los presupuestos cerrados de los Presupuestos Generales del
Estado de años anteriores.
(3) Deuda interna total del sector público bajo la metodología de agregación.
(4) Calculado con datos del PIB del Banco Central.
Al 31 de mayo de 2020, aproximadamente el 14,2% del endeudamiento público interno de Ecuador consiste en pagarés a
largo plazo denominados originalmente en dólares. Actualmente, todas las obligaciones de deuda interna se emiten a través del
Ministerio de Economía y Finanzas. Al 31 de mayo de 2020, aproximadamente el 13,0% del endeudamiento público interno de
Ecuador consiste en deudas del Gobierno con el IESS y el Banco Ecuatoriano de Desarrollo, obligaciones pendientes del Gobierno
(causadas pero no pagadas) con los sectores público y privado que ya estaban registradas en los presupuestos cerrados de los
Presupuestos Generales del Estado de años anteriores.
Al 31 de mayo de 2020, las obligaciones del Ministerio de Economía y Finanzas con el Banco Central respecto
a inversiones financieras a través de bonos del Estado de largo plazo ascienden a US$ 13.853,4 millones.
La última de las obligaciones de corto plazo del Ministerio de Economía y Finanzas con el Banco Central fue únicamente
un CETES por un monto de US$ 11,97 millones con vencimiento el 23 de marzo de 2019. A la fecha del Memorándum de Invitación,
la República no tiene deudas con el Banco Central a través de CETES.
El 18 de mayo de 2017, el Ministerio de Economía y Finanzas transfirió activos consistentes en acciones de entidades
financieras controladas por la República por un valor de US$2.136,55 millones en pago de deuda contraída con el Banco Central por
US$2.121,78 millones más intereses devengados por US$14,77 millones. Como resultado, la deuda pública interna disminuyó en
US$ 2.121,78 millones.
El 24 de abril de 2017, el Ministerio de Economía y Finanzas transfirió Certificados del Banco Central a los principales
proveedores y proveedores de servicios de Petroamazonas, a cambio de US$150 millones de cuentas por pagar con dichas
entidades, satisfaciendo las obligaciones de Petroamazonas. Asimismo, el 4 de septiembre de 2017, el Ministerio de Economía y
Finanzas transfirió Certificados del Banco Central adicionales a los principales proveedores y proveedores de servicios de
Petroamazonas, a cambio de US$100 millones de cuentas por pagar con dichas entidades, satisfaciendo las obligaciones de
Petroamazonas.
El Ministerio de Economía y Finanzas y el COSEDE, actuando como síndicos, asumieron transitoriamente las deudas y
bienes de AGD. Luego fueron transferidos permanentemente a CFN. Para obtener más información sobre estas transferencias,
consulte “Sistema monetario: el seguro de depósito neto de seguridad financiera”. Los pagarés emitidos por la AGD vencieron y
fueron cancelados en su totalidad por el Gobierno en diciembre de 2014.
A121
Apéndice A
Deuda Interna Agregada del Sector Público (en
millones de US$, excepto porcentajes)
2017 2018 2019 2019 2020
US$ % US$ % US$ % US$ % US$ %
Notas a corto plazo .................................................. ....................... – – – – – – – – – –
(1)
Notas a largo .................................................... .............. 14.021 . 94,8 12.935 94,2 13.147 83,0 13.009 78,2 13.696 81,3
Billetes AGD plazo (2)
.................................................... ....................... – – – – – – – – – –
Notas CFN (3) .................................................... ........................ – – – – – – – – – –
Total notas ............................................... .............................. 14.021 94,8 12.935 94,2 13.147 83,0 13.009 78,2 13.696 81,3 Entidades Gubernamentales(4) ..... ...................................................765
5,2 799 5,8 2.006 12,7 2.020 12,3 1.981 11,8 Otros(5) 691 4,4 1.608 9,8 1.176 7,0 Deuda interna total(6) ......................... ................................... 14.786 100 13.734 100 15.844 100 16.637 100
16.853 100
__________________________
(1) Valores colocados por el Ecuador de acuerdo a decretos y resoluciones emitidos para financiar proyectos con cargo al presupuesto del Estado y
Plan de inversión.
(2) La Ley 9817 del 26 de noviembre de 1998, publicada en la Gaceta Oficial No. 78 del 1 de diciembre de 1998 (“Ley 9817”) autorizó la emisión
de títulos públicos como parte de los recursos para las operaciones de la Agencia de Garantía de Depósitos. Estos bonos fueron emitidos a un plazo de 15 años, con pago de capital
al vencimiento y pago de intereses anuales a una tasa del 12%.
(3) Estos bonos emitidos bajo la Ley 9817 como aporte de capital a la Corporación Financiera Nacional. El valor de estos bonos era
424,9 millones de dólares estadounidenses. Tenían plazos de 7 y 11 años con pagos semestrales de capital e intereses a tasa LIBOR más 180 días de
margen.
(4) Deuda del Gobierno con el IESS y el Banco Ecuatoriano de Desarrollo.
(5) Las cifras de 2019 y 2020, bajo la Nueva Metodología, incluyen obligaciones pendientes del Gobierno (causadas pero no pagadas) con los sectores público y privado que ya estaban
registradas en los presupuestos cerrados de los Presupuestos Generales del Estado de años anteriores.
(6) Deuda interna total del sector público bajo la metodología de agregación.
Al 31 de mayo de 2020, Ecuador no ha emitido deuda de corto plazo (es decir, con vencimiento igual o menor a un año). Las
obligaciones de mediano y corto plazo de Ecuador se han emitido generalmente para financiar proyectos de desarrollo y para
reestructurar o compensar los déficit de ingresos en el presupuesto del Gobierno para un año determinado. Los pagarés emitidos para
proyectos de desarrollo generalmente son de propiedad privada de entidades contratadas para llevar a cabo estos proyectos de
desarrollo. Los pagarés emitidos para la reestructuración presupuestaria, que generalmente tienen un vencimiento mayor a un año, se
colocan en las Bolsas de Valores de Ecuador, y actualmente están en manos de tenedores tanto públicos como privados.
Metodología para el Cálculo de la Relación Deuda Pública a PIB
El 25 de octubre de 2016, de conformidad con el artículo 147, inciso 13 de la Constitución de 2008, el expresidente Correa
ejerció su potestad presidencial para dictar normas de desarrollo y firmó el Decreto 1218, que modificó el artículo 135 del Reglamento
del Código de Planificación y Finanzas Públicas. El Decreto 1218 cambió a base consolidada la metodología que utilizaba el Ministerio
de Economía y Finanzas para calcular la relación deuda pública total a PBI a los efectos de establecer si el límite de deuda pública total
del 40% establecido en el artículo 124 de la Ley de Planificación y Finanzas Públicas Se ha excedido el código. Bajo el Decreto 1218, el
Ministerio de Economía y Finanzas utilizó la metodología de deuda pública total consolidada establecida en el Manual de Estadísticas
de Finanzas Públicas del FMI. La GFS del FMI, que se publicó en 2001, establece que la presentación de las estadísticas financieras
gubernamentales, incluida la deuda pública total, debe calcularse sobre una base consolidada en lugar de sobre una base agregada. De
acuerdo con el GFS del FMI, la metodología de consolidación presenta estadísticas para un grupo de unidades como si contabilizara
una sola unidad. En el contexto de la deuda pública total, esto significa que la deuda que fluye entre unidades o entidades
gubernamentales o entre el gobierno central y estas unidades o entidades gubernamentales (“deuda intragubernamental”) no se incluye
en el cálculo de la deuda pública total. El Decreto 1218 no afectó la deuda externa ya que la deuda externa se debe a entidades fuera
del gobierno ecuatoriano y, por lo tanto, no se ve afectada por la exclusión de la deuda intragubernamental. Este principio se reafirma
en el preámbulo de la Ley Orgánica de Fomento Productivo, aprobada por la Asamblea Nacional el 21 de junio de 2018.
En cambio, la metodología de agregación, que utilizaba el Ministerio de Economía y Finanzas antes del Decreto 1218, sí
incluye la deuda intragubernamental en el cálculo de la deuda pública total. Al cambiar el método de cálculo de la deuda pública total de
una metodología de agregación a una metodología de consolidación, el Decreto 1218 eliminó efectivamente ciertos tipos de deuda del
cálculo y, por extensión, redujo el monto de la deuda pública que se toma en cuenta para efectos del 40% de deuda pública. deuda al
techo del PIB. Tras la promulgación del Decreto 1218, el Ministerio de Economía y Finanzas ha estado en comunicación con el FMI con
respecto a las metodologías
A122
Apéndice A
utilizado para medir la deuda pública. Desde que la Contraloría General de la República emitió su Informe de Auditoría de la CGR y
antes de la publicación del Boletín de Deuda de abril de 2019, el Ministerio de Economía y Finanzas solo había estado divulgando
información sobre la relación deuda pública a PBI aplicando la metodología de agregación.
El 21 de junio de 2018, la Asamblea Nacional aprobó la Ley Orgánica de Fomento Productivo (presentada por el Presidente
Moreno), la cual entró en vigencia el 21 de agosto de 2018, la cual brinda certeza sobre la naturaleza de ciertas actividades como
pasivos contingentes para efectos del cálculo de la relación deuda/PIB, y establece que para el período de 2018 a 2021, a menos
que la deuda pública alcance un nivel por debajo del techo de deuda pública del 40% del PIB, no se aplicará el techo de deuda
pública. La ley también prevé la implementación de un plan de estabilidad fiscal por parte del Ministerio de Economía y Finanzas
para el período de 2018 a 2021. La ley establece que en cada ejercicio fiscal subsiguiente a 2021, el Presupuesto General del Estado
deberá presentarse con una programa destinado a reducir con el tiempo el monto de la deuda pública total en relación con el PIB,
hasta que alcance un nivel por debajo del 40% de la relación deuda/PIB. La nueva ley también ordenó que el Ministerio de Economía
y Finanzas emita dentro de los 90 días a partir del 21 de agosto de 2018, un nuevo reglamento que implemente una nueva
metodología contable, para estar de acuerdo con el artículo 123 del Código de Planificación y Finanzas Públicas (modificado),
estándares internacionalmente aceptados y mejores prácticas para el registro y divulgación de la deuda pública.
El 19 de noviembre de 2018, el Ministerio de Economía y Finanzas emitió el Reglamento para la Implementación de la
Metodología de Cálculo de la Relación Deuda Pública sobre PBI que establece la Nueva Metodología. La Nueva Metodología
establece que el cálculo de la relación deuda pública/PIB se basará en la deuda pública total publicada en los estados financieros
agregados oficiales y el último PIB nominal publicado por el Banco Central. La Nueva Metodología define la deuda pública total como
la suma de la deuda pública contraída por las entidades que integran el sector público y agrega al cálculo de la deuda pública ciertos
instrumentos de deuda que antes no se incluían, entre ellos las preventas de petróleo. A diferencia de la metodología anterior para
el cálculo de la relación deuda pública/PIB, bajo la Nueva Metodología, (i) el cálculo de la deuda externa pública también incluye las
preventas de petróleo, los derechos especiales de giro del Banco Central con el FMI y los pasivos bajo derechos contractuales
intangibles ; y (ii) el cálculo de la deuda interna pública también incluye las obligaciones pendientes del Gobierno (devengadas pero
no pagadas) con los sectores público y privado que ya estaban registradas en los presupuestos cerrados de los Presupuestos
Generales del Estado de años anteriores y los instrumentos de deuda suscritos por entidades del sector público no financiero con el
Banco Ecuatoriano de Desarrollo. El Boletín de la Deuda de abril de 2019 fue el primer informe de deuda pública emitido siguiendo
la Nueva Metodología. El Reglamento que Implementa la Metodología de Cálculo de la Relación Deuda Pública sobre PBI establece
que a partir del 14 de noviembre de 2019, el Ministerio de Economía y Finanzas deberá publicar las cifras de deuda pública
calculadas con la Nueva Metodología a partir de octubre de 2010. Dicho plazo no se ha cumplido debido a a retrasos inesperados
en la recopilación y consolidación de los datos, y se espera la publicación de estas cifras actualizadas de deuda pública dentro de
las semanas posteriores al Memorando de Invitación. Una vez que estas cifras pasadas de deuda pública se publiquen usando la
Nueva Metodología, esas cifras pueden variar de las cifras de deuda pública presentadas en este Apéndice para el período
comparable que se calcularon con base en la metodología anterior.
El 15 de octubre de 2018, el presidente Moreno emitió el Decreto 537 que deroga en su totalidad el Decreto 1218. El 30
de octubre de 2018 se publicó el Decreto 537 y entró en vigor la derogatoria del Decreto 1218. El 20 de diciembre de 2018 entró en
vigor el Reglamento a la Ley Orgánica de Fomento Productivo por el que se modifica, entre otros, el artículo 133 del Reglamento del
Código de Planificación y Finanzas Públicas para disponer que el Ministerio de Economía y Finanzas producirá estados financieros
tanto agregados como consolidados. estados de la deuda pública del sector público, del sector público no financiero y del gobierno
central en un plazo no mayor a 60 días siguientes al cierre de cada mes. Estas modificaciones también establecen que al establecer
el monto total de la deuda pública, el Ministerio de Economía y Finanzas considerará el indicador de deuda pública agregada sobre
el PIB de las entidades que constituyen el sector público. Este indicador se calculará y proyectará con base en los estados agregados
de la deuda pública, al menos para los saldos finales, de los siguientes cuatro años. Entre otras disposiciones, el reglamento
proporciona orientaciones para calcular la relación deuda/PIB a estos efectos, así como para reducir el saldo de la deuda pública por
debajo del 40 % y para garantizar que el saldo de la deuda pública no supere el 40 % del PIB. una vez reducida, véase “Deuda
Pública—Ley Orgánica para el Fomento Productivo, la Inversión, el Empleo y la Estabilidad Fiscal”.
Luego de un período de transición establecido en el Reglamento para la Implementación de la Metodología de Cálculo de
la Relación Deuda Pública sobre PBI, que finalizó el 31 de mayo de 2019, el Ministerio de Economía y Finanzas publicó su Boletín
de Deuda de abril de 2019 siguiendo la Nueva Metodología, y ha continuado publicando su boletines de deuda en meses posteriores
utilizando la Nueva Metodología.
A123
Apéndice A
Parte de la información sobre la deuda pública total y la relación entre la deuda pública y el PIB establecida en este
Apéndice se basa en la metodología de agregación y parte de la información sobre la deuda pública total y la relación entre la
deuda pública y el PIB se basa en la metodología de consolidación. La siguiente tabla muestra la deuda pública agregada total y
la deuda pública agregada total como porcentaje del PIB.
Relación entre deuda y
PIB (en millones de US$, excepto porcentajes)
Al 31 de diciembre de Al 31 de mayo de
2017 2018 2019(1) 2019(1) 2020(1) 55.718 58.418
Deuda Total Agregada .............................................. 46.536 49.463 57.337 51,1 60,5

Razón agregada de deuda a PIB(2) .................. 44,6 45,2 52,5
__________________________
(1) Bajo la Nueva Metodología.
(2) Con base en la estimación del PIB proyectado por el Banco Central.
Revisión y Auditoría de la Contraloría General
De conformidad con la Ley de la Contraloría General, la Contraloría General tiene la facultad de examinar el uso de los
recursos públicos por parte de las instituciones públicas y privadas. Tras la reforma a la Constitución de 2008 el 21 de diciembre
de 2015, la Contraloría General de la República no tiene la facultad de auditar la gestión de los recursos públicos bajo principios
de eficacia, eficiencia y economía (auditoria de gestión), pero sí puede realizar una auditoría de legalidad, financiera y/o
administrativa. Más específicamente, de acuerdo con el artículo 19 de la Ley de la Contraloría General, la Contraloría General
tiene la facultad de realizar auditorías especiales para verificar aspectos limitados de las actividades gubernamentales bajo estos
parámetros.
En julio de 2017, la Contraloría General de la República que encabeza el Dr. Pablo Celi anunció mediante el Acuerdo
024CG2017 su intención de realizar una auditoría especial sobre la legalidad, fuentes y usos de toda la deuda interna y externa
contraída por la República entre enero de 2012 y mayo de 2017, autorizado por la ley ecuatoriana para examinar actos de
entidades públicas. La Contraloría General de la República auditó previamente, en 2015 y 2017, toda la deuda interna y externa
de la República prestada o emitida entre 2009 y 2015 y no encontró ilegalidades en el proceso de endeudamiento o emisión de
deuda. En la revisión participaron, entre otros, el Ministerio de Economía y Finanzas, el Banco Central y SENPLADES. El 8 de
enero de 2018, la Contraloría General anunció la creación de una Comisión de Veeduría Ciudadana integrada por profesionales
ecuatorianos, incluidos ex funcionarios públicos de alto nivel como un ex vicepresidente de la República, dos ex Contralor General
y un ex Ministro de Economía y Hacienda, para observar los procedimientos y metodología relacionados con la contracción de
deuda de la República desde enero de 2012 hasta mayo de 2017. La Contraloría General indicó que la Comisión de Vigilancia
Ciudadana no reemplaza a la Contraloría General en sus funciones y atribuciones, y que sus conclusiones no ser vinculante;
más bien se pretende que la participación de la Comisión de Veeduría Ciudadana promueva la transparencia.
La Auditoría Especial concluyó el 6 de abril de 2018, cuando la Contraloría General de la República emitió su Informe
de Auditoría de la CGR que incluye: (i) conclusiones de la Auditoría Especial realizada; y (ii) recomendaciones sobre acciones
relacionadas con contratos o metodologías específicas (según la ley, estas recomendaciones son obligatorias para las entidades
públicas y no pueden ser impugnadas). La Auditoría Especial no resultó en la nulidad de actos anteriores, ni en la nulidad de
contratos existentes, lo que sólo puede ocurrir con intervención judicial en un proceso iniciado ante tribunales ecuatorianos.
El Informe de Auditoría de la CGR concluyó que ciertas normas que definían la metodología para el cálculo de la deuda
pública fueron reemplazadas por leyes y reglamentos que permitían discrecionalidad en la aplicación y uso de ciertos conceptos
relacionados con la deuda pública y, específicamente, que los montos de anticipos conforme a ciertos acuerdos comerciales que
prevén el pago anticipado de una parte del precio de compra de las futuras entregas de petróleo deberían haberse clasificado
como deuda pública e incluido en el cálculo de la relación entre la deuda pública y el PIB. El Informe de Auditoría de la CGR
también concluyó que el Decreto 1218 de 2016 estableció una metodología para el cálculo de la deuda pública en relación con el
PIB (basada en la metodología de deuda pública total consolidada establecida en el Manual de Estadísticas de Finanzas Públicas
del FMI) que no era consistente con el artículo 123 del Código de Planificación y Finanzas Públicas y se desvió de la práctica de
utilizar la metodología de agregación de la deuda pública con el fin de establecer si se había excedido el límite de deuda pública
sobre el PIB del 40%. En consecuencia, el Decreto 1218 permitió al Gobierno realizar ciertas transacciones de deuda sin obtener
la aprobación previa de la Asamblea Nacional a pesar de que, según la Contraloría General de la República, la relación entre la
deuda pública total y el PIB sería
A124
Apéndice A
haber excedido el límite del 40% establecido en el artículo 124 del Código de Planificación y Finanzas Públicas de no haber existido el
Decreto 1218.
El Informe de Auditoría de la CGR también expuso algunas conclusiones y recomendaciones respecto de ciertos convenios
interinstitucionales entre el Ministerio de Economía y Finanzas y Petroecuador, y encontró deficiencias en la presentación de la
documentación de la deuda, la implementación de la oficina conjunta acordada para la gestión y seguimiento de ciertos créditos acuerdos
entre el Ministerio de Economía y Finanzas y el Banco de Desarrollo de China, y el carácter confidencial de determinados documentos
financieros relativos a la deuda pública.
El 9 de abril de 2018, durante la presentación pública del Informe de Auditoría de la CGR, la Contraloría General de la República
anunció que la Auditoría Especial arrojó indicios de: (i) responsabilidad administrativa de ciertos servidores públicos, que puede dar lugar a
la destitución de dichos funcionarios, (ii) la responsabilidad civil de ciertos funcionarios públicos actuales o anteriores, que puede dar lugar a
multas si dichos funcionarios actuaron en incumplimiento de sus funciones, y (iii) la responsabilidad penal de ciertos funcionarios públicos
anteriores o actuales. Los indicios civiles y administrativos de responsabilidad son revisados por la Contraloría General de la República. Si
la Contraloría General de la República determina que dichos funcionarios anteriores o actuales incumplieron sus funciones, podrá dictar una
resolución determinando responsabilidad civil y/o administrativa.
Una resolución final de la Contraloría General puede ser apelada ante los tribunales administrativos de distrito.
En abril de 2018, la Contraloría General de la República entregó a la Fiscalía General de la Nación un informe sobre los indicios
de responsabilidad penal de ciertos servidores públicos ex o actuales. Con base en ese informe, la Fiscalía General de la Nación inició una
investigación penal preliminar contra el expresidente Correa, tres exministros de Hacienda y otros siete exfuncionarios públicos o actuales
del Ministerio de Economía y Finanzas. Una vez concluida la averiguación previa, la Fiscalía General de la Nación podrá solicitar al juez
competente la celebración de audiencia de acusación respecto de cualquiera de los funcionarios actualmente investigados. Si un juez
determina que hay fundamento para una acusación, comenzará un período de 90 días en el que la Fiscalía General de la Nación concluirá
su investigación y emitirá un informe final. El informe final se presentará ante el tribunal penal, pero los presuntos infractores no serán
declarados culpables a menos que, después del juicio, se determine que los infractores son penalmente responsables.
El Informe de Auditoría de la CGR recomendó que, para conciliar los montos que componen la deuda pública, se reformara el
Código de Planificación y Finanzas Públicas y se derogara el Decreto 1218 en lo que respecta al cálculo de la relación deuda pública total a
PIB para conocer el valor real de la deuda pública. deuda pública total y determinar si dicho monto excedía la relación deuda/PIB del 40%
prevista en el artículo 124 del Código de Planificación y Finanzas Públicas.
Siguiendo estas recomendaciones, el 21 de junio de 2018, la Asamblea Nacional aprobó la Ley Orgánica de Fomento Productivo que entró
en vigencia el 21 de agosto de 2018, la cual expresamente confirma que ciertas actividades e instrumentos son considerados un pasivo
contingente, y por lo tanto no están incluidos en el cálculo de la relación entre la deuda pública total y el PIB, y establece que para el período
de 2018 a 2021, a menos que la deuda pública alcance un nivel por debajo del techo de deuda pública del 40 % del PIB, no se aplicará el
techo de deuda pública. La ley también prevé la implementación de un plan de estabilidad fiscal por parte del Ministerio de Economía y
Finanzas para el período 2018 a 2021 y establece que, en cada ejercicio fiscal posterior al período 2018 a 2021, los Presupuestos Generales
del Estado deben ser presentó un programa fiscal destinado a reducir con el tiempo el monto de la deuda pública total en relación con el
PIB, hasta que alcance un nivel por debajo del 40% de la relación deuda/PIB. La ley también ordenó que el Ministerio de Economía y
Finanzas emita dentro de los 90 días a partir del 21 de agosto de 2018, un nuevo reglamento que implemente una nueva metodología
contable, para estar de acuerdo con el artículo 123 del Código de Planificación y Finanzas Públicas (modificado), internacionalmente
estándares aceptados y mejores prácticas para el registro y divulgación de la deuda pública, ver “Deuda Pública—Ley Orgánica para el
Desarrollo Productivo, la Inversión, el Empleo y la Estabilidad Fiscal”.
El 15 de octubre de 2018, el presidente Moreno emitió el Decreto 537 que deroga en su totalidad el Decreto 1218, que
entró en vigencia el 30 de octubre de 2018, consulte “—Metodología para calcular la relación entre la deuda pública y el PIB” más arriba.
de Cálculo de la Relación Deuda Pública a PBI que establece la Nueva Metodología, ver “—Metodología para el Cálculo de la Relación
Deuda Pública a PBI” anterior.
El 20 de diciembre de 2018 entró en vigor el Reglamento a la Ley Orgánica de Fomento Productivo por el que se reforma, entre
otros, el artículo 133 del Reglamento del Código de Planificación y Finanzas Públicas para disponer que la
Ministerio de Economía y Finanzas elaborará estados financieros del público tanto agregados como consolidados
A125
Apéndice A
deuda del sector público, del sector público no financiero y del gobierno central en un plazo no mayor a 60 días posteriores al cierre de
cada mes, ver “—Ley Orgánica para el Fomento Productivo, la Inversión, el Empleo y la Estabilidad Fiscal”, más adelante .
La Auditoría Especial ha resultado en auditorías adicionales, incluyendo un examen finalizado en julio de 2018, sobre la
emisión, colocación y pago de CETES por parte de la República; un examen finalizado en abril de 2019, respecto de los contratos con
proveedores de servicios (incluidos abogados, bancos, agentes financieros y otras firmas) involucrados en transacciones de deuda
pública, que abarca el período comprendido entre el 1 de enero de 2012 y el 31 de diciembre de 2017; un examen finalizado en abril
de 2019, relativo al uso por parte de la República de acciones de bancos públicos para pagar al Banco Central del Ecuador, que abarcó
el período comprendido entre el 1 de enero de 2016 y el 31 de diciembre de 2017; un examen finalizado en mayo de 2019, relativo al
ingreso, registro y uso de los fondos de los contratos de preventa de petróleo, que abarcó el período comprendido entre el 1 de enero
de 2012 y el 31 de diciembre de 2017; y un examen de seguimiento finalizado en mayo de 2019, con respecto a la aplicación de las
recomendaciones del Informe de Auditoría de la CGR, que abarca el período comprendido entre el 6 de abril de 2018 y el 31 de octubre
de 2018, véase “Deuda pública: línea de crédito de GSI” .
El examen especial del proceso de emisión, colocación y pago de CETES por parte de la República entre el 1 de enero de
2016 y el 31 de diciembre de 2017 concluyó con el Informe de CETES de la CGR. El Informe de CETES de la CGR concluyó que: (i)
los CETES fueron renovados y colocados por períodos mayores a los 360 días permitidos por el Código de Planificación y Financiamiento
Público; (ii) los CETES fueron entregados como instrumentos de pago para el pago de deudas, contrario a su propósito de ser utilizados
para obtener recursos para financiar deficiencias en las cuentas fiscales; y (iii) los CETES fueron entregados al Banco Central del
Ecuador a cambio de otros instrumentos de deuda interna ya vencidos, contrario a la naturaleza de los CETES de ser utilizados para
obtener recursos para financiar deficiencias en las cuentas fiscales. En el Informe CETES de la CGR, la Contraloría General recomendó
derogar parcialmente el Decreto 1218 para que se excluyan del cómputo de la deuda pública total los títulos de corto plazo con un
plazo “menor a 360 días”, en lugar de los títulos de corto plazo con un plazo de “hasta 360 días” tal como lo establecía el Decreto 1218.
El Decreto 537 derogó el Decreto 1218 el 30 de octubre de 2018, ver “Deuda Pública— Metodología para el Cálculo de la Relación
Deuda Pública a PBI”.
Cualquier serie de notas emitidas por la República (incluyendo las Notas) y cualquier otra operación de financiamiento podría
en el futuro estar sujeta a la revisión de la Contraloría General dentro de sus facultades otorgadas por la ley ecuatoriana para examinar
actos de entidades públicas.
La Contraloría General había realizado previamente auditorías, en 2015 y 2017, de toda la deuda interna y externa emitida
entre 2009 y 2015 sin encontrar ilegalidades en el proceso de endeudamiento o emisión de deuda. Para una descripción de los riesgos
de cualquier acción por parte del Gobierno en relación con el límite máximo de deuda pública del 40% del PIB y las metodologías
contables relacionadas, consulte “Factores de riesgo—Factores de riesgo relacionados con Ecuador—La República puede incurrir en
deuda adicional más allá de lo que los inversionistas pueden tener anticipado, lo que puede resultar en que la República no pueda
cumplir con su límite del 40% bajo la ley ecuatoriana en el cálculo de la relación deuda pública/PIB, lo que podría afectar adversamente
los intereses de los tenedores de los Nuevos Títulos.” y “Factores de Riesgo—— La Contraloría General de la República ha emitido un
informe con las conclusiones de su auditoría a la deuda interna y externa de la República” en el Memorándum de Invitación.
Ley Orgánica para el Desarrollo Productivo, la Inversión, el Empleo y la Estabilidad Fiscal
El 21 de junio de 2018, la Asamblea Nacional aprobó la Ley Orgánica de Fomento Productivo que entró en vigencia el 21 de
agosto de 2018. Además de las reformas descritas en el apartado " La Economía EcuatorianaPolíticas Económicas y SocialesLey
Orgánica de Fomento Productivo", la Ley Orgánica de Fomento Productivo reforma determinadas disposiciones del Código de
Planificación y Finanzas Públicas recomendadas por la Contraloría General de la República en su Informe de Auditoría de la CGR, a
fin de conciliar los montos que integran la deuda pública en aplicación del artículo 123 de la Ley de Planificación y Finanzas Públicas
Código, a los efectos de poder conocer el valor real de la deuda pública total y determinar si ésta ha superado el límite legal del 40%
de la deuda sobre el PIB establecido en el artículo 124 del Código de Planificación y Finanzas Públicas. Asimismo, la Ley Orgánica de
Fomento Productivo incorporó disposiciones que establecen un régimen transitorio para las operaciones de endeudamiento público con
el fin de reducir la relación deuda/PIB.
En particular, la Ley Orgánica de Fomento Productivo reforma el artículo 123 de la Ordenanza Pública de Planificación y
Código Financiero al confirmar expresamente que puede originarse un pasivo contingente cuando:
A126
Apéndice A
• el Gobierno Central emite garantías soberanas en beneficio de las entidades del sector público que ingresan
en deuda pública, con todas las provisiones hechas para su pago;
• se emiten pagarés vinculados a obligaciones de pago debidamente documentadas;
• acuerdos de garantía para asegurar el uso adecuado de las contribuciones no reembolsables recibidas por cualquier
entidad aplicable se inscriben; y
• el sector público incurre en pasivos contingentes de conformidad con la ley aplicable, o se incurre en otros pasivos en el marco de
acuerdos con organismos internacionales de crédito.
Lo anterior brinda certeza jurídica sobre qué operaciones no deben ser incluidas dentro del cálculo de la relación deuda a PBI ya
que, de acuerdo con el artículo 123 del Código de Planificación y Finanzas Públicas, los pasivos contingentes solo deben ser considerados
deuda pública e incluidos en el cálculo. de la relación entre la deuda pública total y el PIB, en tal monto y en la medida en que la obligación sea
exigible y exigible.
La Ley Orgánica de Fomento Productivo establece que para el período 2018 a 2021, salvo que la deuda pública alcance un nivel
inferior al techo de deuda pública del 40% del PIB, no se aplicará el techo de deuda pública. La ley también prevé la implementación de un
plan de estabilidad fiscal por parte del Ministerio de Economía y Finanzas para el período de 2018 a 2021. La ley establece que en cada
ejercicio fiscal subsiguiente a 2021, el Presupuesto General del Estado deberá presentarse con una programa destinado a reducir a largo plazo
el monto de la deuda pública total en relación con el PIB, hasta alcanzar un nivel por debajo del 40% de la relación deuda/PIB. La nueva ley
también ordenó que el Ministerio de Economía y Finanzas emita dentro de los 90 días a partir del 21 de agosto de 2018, un nuevo reglamento
que implemente una nueva metodología contable, para estar de acuerdo con el artículo 123 del Código de Planificación y Finanzas Públicas
(modificado), estándares internacionalmente aceptados y mejores prácticas para el registro y divulgación de la deuda pública.
El 15 de octubre de 2018, el presidente Moreno emitió el Decreto 537 que deroga en su totalidad el Decreto 1218, el cual entró en vigencia el
30 de octubre de 2018, ver “Deuda Pública—Metodología para el Cálculo de la Relación Deuda Pública a PBI”.
de Cálculo de la Relación Deuda Pública a PBI que establece la Nueva Metodología, ver “—Metodología para el Cálculo de la Relación Deuda
Pública a PBI” anterior.
El 18 de diciembre de 2018, mediante Decreto Ejecutivo No. 617, el Presidente Moreno expidió el Reglamento a la Ley Orgánica de
Fomento Productivo complementario a la Ley Orgánica de Fomento Productivo, el cual entró en vigencia el 20 de diciembre de 2018. El
Reglamento a la Ley Orgánica de Fomento Productivo Fomento, entre otros, crea los procedimientos para implementar y simplificar los
beneficios fiscales que la Ley Orgánica de Fomento Productivo creó para nuevas inversiones y emprendimientos; aclara diferentes conceptos
utilizados en la Ley Orgánica de Fomento Productivo como el concepto de 'nueva inversión'; crea el marco bajo el cual se realizarán las
declaraciones del IVA y del impuesto de salida sobre las exportaciones y otros incentivos fiscales; cierra cualquier laguna en la eliminación del
impuesto especial; y crea los procedimientos para fiscalizar el cumplimiento de las normas fiscales con el fin de lograr la sostenibilidad de las
finanzas públicas.
El Reglamento a la Ley Orgánica de Fomento Productivo también reforma el Reglamento del Código de Planificación y Finanzas
Públicas para incluir una nueva sección sobre normas fiscales y reformar ciertos artículos. Se reforma el artículo 133 de las Reglas al Código
de Planificación y Finanzas Públicas para disponer que el Ministerio de Economía y Finanzas elaborará estados financieros tanto agregados
como consolidados de la deuda pública del sector público, del sector público no financiero y del gobierno central en un período no mayor de
60 días después del final de cada mes.
Estas modificaciones también establecen que al establecer el monto total de la deuda pública, el Ministerio de Economía y Finanzas considerará
el indicador de deuda pública agregada sobre el PIB de las entidades que constituyen el sector público. Este indicador se calculará y proyectará
con base en los estados agregados de la deuda pública, al menos para los saldos finales, de los siguientes cuatro años. Entre otras
disposiciones, el reglamento proporciona orientaciones para calcular la relación deuda/PIB a estos efectos, así como para reducir el saldo de
la deuda pública por debajo del 40 % y para garantizar que el saldo de la deuda pública no supere el 40 % del PIB. después de que se haya
reducido.
A127
Apéndice A
El 16 de mayo de 2020, la Asamblea Nacional aprobó el Proyecto de Ley Orgánica para el Ordenamiento de las Finanzas
Públicas (“Proyecto de Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas”). Luego de un veto parcial y ciertas revisiones al
proyecto de ley realizadas por el presidente Moreno, el 15 de julio de 2020 entró en vigencia la Ley Orgánica para la Regulación de las
Finanzas Públicas, revisada por el presidente.
La Ley Orgánica de Ordenación de las Finanzas Públicas consta de dos artículos y una disposición transitoria.
La fracción I se limita a las reformas al Código de Planificación y Finanzas Públicas y comprende 45 artículos, y la fracción II se limita a un
solo artículo por el que se modifica una disposición de la Ley Orgánica de Ordenación del Territorio y ordenanzas aplicables.
Esta ley tiene como objetivo mejorar la administración de las finanzas públicas. Se centra en los techos presupuestarios, la previsibilidad
del gasto público, el establecimiento de nuevos valores del Tesoro y las nuevas reglas fiscales.
Asimismo, la Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas reforma el artículo 123 de la Ley
Código de Planificación y Finanzas, para:
• Excluir ciertas transacciones e instrumentos de la definición de deuda pública incluyendo derechos contractuales vinculados a
operaciones ordinarias que no requieran garantía soberana y cualquier valor o nota de tesorería con un plazo menor a 360
días, entre otros.
• Aclarar la definición de deuda pública vinculándola a obligaciones de entidades del sector público
que debe ser devuelto al prestamista.
• Incluir las deudas contraídas por el IESS, ISSFA o ISSPOL en la definición de deuda pública.
• Asignar durante el proceso de presupuestación los recursos disponibles de la deuda pública a los proyectos y programas que
cumplan con los requisitos establecidos.
La Ley Orgánica de Regulación de las Finanzas Públicas también establece un cronograma para la disminución gradual de la
deuda pública al imponer techos transitorios de la relación deuda sobre PIB que comienzan en 57% para 2025 y se reducen a 45% para
2030 y a 40% para 2032 , luego de lo cual la deuda pública a PBI será requerida por ley a mantenerse en o por debajo del límite legal de
40%, ver “La Economía Ecuatoriana—Políticas Económicas y Sociales—Ley Orgánica para la Regulación de las Finanzas Públicas”.
Para mayor información sobre las reformas al Código de Planificación y Finanzas Públicas por la Ley Orgánica de Ordenación
de las Finanzas Públicas, ver “La Economía Ecuatoriana—Políticas Económicas y Sociales—Ley Orgánica de Ordenación de las Finanzas
Públicas”.
Servicio Ampliado del Fondo e Instrumento de Financiamiento Rápido del FMI
El 1 de marzo de 2019, el Ministro de Economía y Finanzas de Ecuador y el Gerente General del Banco Central de Ecuador
presentaron al FMI la Carta de Intención, que incluye un Memorando de Políticas Económicas y Financieras y un Memorando Técnico de
Entendimiento, que describen las perspectivas económicas de Ecuador. y objetivos económicos en relación con la solicitud de un acuerdo
ampliado de tres años en el marco del servicio ampliado del FMI para respaldar el Plan de Prosperidad. En la Carta de Intención, el Ministro
y el Gerente General destacaron los cuatro pilares del actual plan social y macroeconómico del país: (1) reconstrucción y fortalecimiento
de las bases institucionales de la dolarización, (2) generación de empleo y crecimiento a través de una mayor competitividad, ( 3) aumentar
la igualdad de oportunidades y la protección de los sectores pobres y más vulnerables de la población, y (4) garantizar un clima de
transparencia y buen gobierno.
El Memorándum de Políticas Económicas y Financieras adjunto a la Carta de Intención esbozaba las
Planes de política del gobierno para los siguientes tres años. Entre otras medidas, el Gobierno pretendía:
• continuar reduciendo la relación deuda pública/PIB hasta, con el tiempo, llevarla por debajo del 40%, con un plan fiscal
diseñado para minimizar el impacto en la economía real y la calidad de vida de la población;
A128
Apéndice A
• continuar reduciendo el déficit no petrolero para el sector público no financiero, incluidos los subsidios a los combustibles
en un 5% del PIB durante los próximos tres años;
• fortalecer la conducción del marco de políticas fiscales, entre otras cosas, complementando la regla de crecimiento del gasto con
metas anuales vinculantes para el balance primario no petrolero, y revisando las leyes aplicables y los reglamentos correspondientes
para asegurar que la deuda pública esté definida integralmente y, para fines estadísticos, se mide sobre una base consolidada de
acuerdo con los estándares internacionales;
• fortalecer el sistema ecuatoriano de divulgación de datos mediante la provisión y el seguimiento en todas las etapas del ciclo
presupuestario, así como el establecimiento de mecanismos claros y automáticos de aplicación y sanciones efectivas por
incumplimiento de la ley;
• reformar el Código de Planificación y Finanzas Públicas para fortalecer el papel del Ministerio de
Economía y Finanzas, como autoridad encargada de la supervisión fiscal, garantice que los presupuestos anuales sigan los
estándares de las mejores prácticas internacionales en su preparación e incluyan limitaciones vinculantes al gasto;
• no entrar en nuevos acuerdos gubernamentales de empréstito internacional que se basen en acuerdos de recompra o en la pignoración
de activos del Banco Central;
• realizar una revisión completa del marco legal del Banco Central para garantizar una mayor autonomía operativa para el Banco Central,
para implementar los cambios introducidos recientemente por la regulación del Sistema Monetario
Junta del Banco Central que prohíbe todas las actividades cuasifiscales del Banco Central, así como los préstamos directos o
indirectos del Banco Central al Gobierno o al sector público;
• aumentar gradualmente las reservas internacionales del país para respaldar todas las finanzas públicas y privadas
instituciones mantenidas en el Banco Central y todos los billetes y monedas en circulación;
• fomentar la competitividad internacional de la economía a través de (i) la implementación de una reforma del actual sistema tributario
para simplificarlo, aumentar su base imponible, eliminar exenciones tributarias injustificadas y regímenes tributarios especiales,
reorientarlo hacia más impuestos indirectos sobre los directos, y gradualmente eliminar los impuestos basados en el volumen de
negocios y la salida de capitales, (ii) presentar a la Asamblea Nacional un Informe Empresarial
Proyecto de ley que elimine obstáculos para la formación y operación de empresas y proporcione un marco legal sólido para las
nuevas empresas, (iii) someta a la Asamblea Nacional una reforma laboral que cree el marco institucional para promover las
asociaciones públicoprivadas, (iv) revise el marco legal del país mercados de capitales, y (v) ampliar los esfuerzos de Ecuador
para celebrar acuerdos comerciales con nuevos actores clave regionales y no regionales;
• aumentar significativamente el gasto social mediante la ampliación de la cobertura y los beneficios proporcionados por el
Bono de Desarrollo a través de nuevas alianzas internacionales; aumentar el gasto para las personas con discapacidad; aumentar
la cobertura de los planes de pensiones del país; y actualizar y mejorar el sistema de registro social;
• tomar otras medidas que ayuden a mejorar el clima de negocios, reducir el costo de la financiación pública y apoyar la inversión
privada y la creación de empleo, incluyendo, entre otras, la presentación a la Comisión Nacional
Elaboración de una ley anticorrupción que mejorará la independencia y el poder de los organismos encargados de hacer cumplir
la ley y el poder judicial y fortalecerá la coordinación nacional e internacional para combatir la corrupción; y
• presentar los estados financieros del Banco Central para 2019 siguiendo las NIIF y comprometerse a que esta sea la norma a partir de
2021.
El 11 de marzo de 2019, el directorio ejecutivo del FMI aprobó el acuerdo de US$4200 millones en el marco del Servicio Ampliado del
Fondo del FMI para Ecuador, lo que permitió el desembolso de US$652 millones. El acuerdo preveía una tasa de interés aproximada del 3% y un
plan de pago de diez años (con un período de gracia de cuatro años).
Según el comunicado de prensa del FMI del 11 de marzo de 2019, “las autoridades ecuatorianas están implementando un
A129
Apéndice A
programa integral de reforma destinado a modernizar la economía y allanar el camino para un crecimiento sólido, sostenido y
equitativo. Las medidas de las autoridades están orientadas a fortalecer la posición fiscal y mejorar la competitividad y, al
hacerlo, ayudar a disminuir las vulnerabilidades, fortalecer la dolarización y, con el tiempo, fomentar el crecimiento y la creación
de empleo”.
El 11 de marzo de 2019, el directorio ejecutivo del FMI también concluyó su consulta del Artículo IV con
Ecuador, y el FMI publicaron su informe del personal técnico del Artículo IV.
El 30 de abril de 2019, en línea con la Carta de Intención, el Ministerio de Economía y Finanzas publicó el Plan de
Acción para el Fortalecimiento de las Finanzas Públicas con 17 propuestas destinadas a fortalecer las normas y la planificación
fiscal y presupuestaria, y mejorar la sostenibilidad en las operaciones de el Tesoro Nacional. Entre las propuestas, el Ministerio
de Economía y Finanzas se comprometió a enviar al Presidente un proyecto de ley que modifica ciertas disposiciones del
Código de Planificación y Finanzas Públicas para limitar aún más la discrecionalidad del Ejecutivo para gastar más del
presupuesto nacional del 15% al 5% con el fin de aumentar la credibilidad. sobre las metas fiscales establecidas para cada
año; sustituir los CETES por un nuevo instrumento de corto plazo que garantice su uso dentro del ejercicio presupuestario de
emisión y colocación; e incluir un capítulo en el Código de Planificación y Finanzas Públicas con un esquema funcional de las
reglas fiscales para aumentar la transparencia. Para mayor información sobre ciertas reformas al Código de Planificación y
Finanzas Públicas que han sido implementadas por la Ley Orgánica de Ordenación de las Finanzas Públicas, ver “La Economía
Ecuatoriana—Políticas Económicas y Sociales—Ley Orgánica de Ordenación de las Finanzas Públicas”.
El desembolso inicial de US$652 millones bajo el arreglo del FMI se realizó el 13 de marzo de 2019.
Según los términos del programa Servicio Ampliado del Fondo del FMI, los desembolsos adicionales a la República están
condicionados a la implementación por parte del Gobierno de sus planes de política como se describe en la Carta de Intención,
cuya implementación el FMI supervisa y revisa cada tres meses sobre la base de determinados criterios de rendimiento,
objetivos y puntos de referencia, incluidos objetivos fiscales y monetarios.
El 30 de mayo de 2019, el FMI anunció que había llegado a un acuerdo a nivel de personal con la República sobre la
finalización de la primera revisión bajo el acuerdo del Servicio Ampliado del Fondo. En su anuncio, la misión del FMI concluyó
que “Ecuador ha logrado un progreso considerable en la implementación de su programa alineado con el Plan de Prosperidad”.
Sobre la base de sus conclusiones preliminares, la misión del FMI preparó y presentó un informe al Directorio Ejecutivo del
FMI. El 28 de junio de 2019, el Directorio Ejecutivo del FMI completó su primera revisión del desempeño económico de Ecuador
en virtud del acuerdo de Ecuador con el FMI en el marco del Servicio Ampliado del Fondo, que permitió a Ecuador retirar
US$251 millones del servicio el 2 de julio de 2019.
Económico, destinado a reformar varias leyes fiscales y financieras de la República. El 17 de noviembre de 2019, la Asamblea
Nacional votó rechazar el proyecto de Ley de Desarrollo Económico. En respuesta, el 21 de noviembre de 2019, el presidente
Moreno presentó el proyecto de Ley Orgánica de Simplificación Tributaria, reemplazando el proyecto de Ley de Desarrollo
Económico respecto de ciertos aspectos de la reforma tributaria prevista. La Ley Orgánica de Simplificación Tributaria fue
aprobada por primera vez por la Asamblea Nacional el 9 de diciembre de 2019, y luego de un veto parcial presidencial,
finalmente fue aprobada el 30 de diciembre de 2019, y entró en vigencia el 31 de diciembre de 2019 (para más información
sobre la rechazo al proyecto de Ley de Desarrollo Económico y la posterior aprobación de la Ley Orgánica de Simplificación
Tributaria, ver “La República del Ecuador—Medidas del Presidente Moreno”).
El 11 de diciembre de 2019, el Ministro de Economía y Finanzas de Ecuador y el Gerente General del Banco Central
del Ecuador presentaron al FMI una carta de intención, incluyendo el Memorándum de Políticas Económicas y Financieras
Actualizado, solicitando (i) la finalización del segundo y tercera revisión del acuerdo bajo el Servicio Ampliado del Fondo del
FMI y el desembolso del monto asociado de aproximadamente US$ 498,0 millones para apoyo presupuestario, y (ii) una
renuncia al incumplimiento de los criterios de desempeño sobre las reservas internacionales netas dado que el impacto
macroeconómico del incumplimiento fue menor, así como ciertas modificaciones a los requisitos del programa reflejados en el
mismo.
El Memorando Actualizado de Políticas Económicas y Financieras describe los planes de política del Gobierno para
los dos años siguientes. Según el Memorándum de Políticas Económicas y Financieras Actualizado, la falta de implementación
de las políticas económicas y financieras acordadas con el FMI habría retrasado o impedido futuros desembolsos. El
Memorándum de Políticas Económicas y Financieras Actualizado fue una versión actualizada del
A130
Apéndice A
Memorándum adjunto a la Carta de Intención del 1 de marzo de 2019, y describe los mismos planes de política con ciertas actualizaciones.
Entre dichas actualizaciones, el Memorándum de Políticas Económicas y Financieras Actualizado dispuso que:
• El Gobierno se compromete a reducir el déficit primario no petrolero del sector público no financiero, incluidos los subsidios
a los combustibles, en aproximadamente un 3,9% del PIB durante 20192021.
• Ante el rechazo del proyecto de Ley de Desarrollo Económico, el Gobierno pretende presentar a la Asamblea Nacional a
finales de febrero de 2020, las reformas revisadas al Código de Planificación y Finanzas Públicas. Las reformas pretenden
asegurar que se fortalezca el papel del Ministro de Economía y Finanzas como autoridad de control fiscal; que los
presupuestos anuales se preparen de acuerdo con las mejores prácticas internacionales; que se fortalezca aún más el
marco de las reglas fiscales, incluidas las cláusulas de escape, los mecanismos de corrección automática y los informes
fiscales durante el año; que la discrecionalidad del gobierno para enmendar los presupuestos aprobados sea limitada y
se introduzca un marco sólido para la asignación de contingencias; que la ejecución del presupuesto se mantenga bajo
control mediante una contabilidad y presentación de informes gubernamentales completos, oportunos y adecuados,
incluida una definición integral de la deuda pública, así como la adopción de mejores prácticas de gestión de efectivo y
controles de compromiso.
• Ante el rechazo del proyecto de Ley de Desarrollo Económico, el Gobierno tiene la intención de volver a presentar a la
Asamblea Nacional para abril de 2020, luego de consultar con varios actores y generar consenso, una versión revisada
de las reformas a la Ley Orgánica Monetaria y Financiera que fueron incorporado como parte del proyecto de Ley de
Desarrollo Económico y que tenía como objetivo garantizar que el Banco Central tuviera objetivos claros y funciones
limitadas, diseñado para apoyar plenamente el régimen de dolarización, y abarcaba medidas para fortalecer la autonomía
del Banco Central, incluso en términos de su presupuesto, mejorar la gobernabilidad del Banco Central mediante el
establecimiento de una junta con responsabilidades fiduciarias ante el Banco Central, y construir una sólida función de
auditoría interna y externa; dichas enmiendas prohibían todos los préstamos directos e indirectos del Banco Central al
gobierno o al sector público, sin dejar de ser capaz de proporcionar apoyo de liquidez temporal a los bancos públicos, si
fuera necesario con fines prudenciales.
• El Gobierno está preparando una nueva ley para las empresas estatales, que busca mejorar la eficiencia, aumentar la
transparencia y fortalecer la gobernabilidad de las empresas estatales.
El 19 de diciembre de 2019, el Directorio Ejecutivo del FMI concluyó su segunda y tercera revisión combinadas del programa
económico del Gobierno respaldado por el Servicio Ampliado del Fondo. En estas revisiones, el FMI informó que el punto de referencia
de finales de septiembre bajo el acuerdo con el FMI relativo a la presentación por parte de la República de reformas a la Ley Orgánica
Monetaria y Financiera no se implementó en su totalidad ya que el proyecto de ley presentado no incorporó la doble procedimiento de
veto para el nombramiento y destitución de los miembros del directorio del Banco Central, aunque contenía otras disposiciones
importantes que fortalecerían las bases institucionales del Banco Central. Otros puntos de referencia estructurales para las revisiones
segunda y tercera se cumplieron o se implementaron con un ligero retraso. Dado el rechazo del proyecto de Ley de Desarrollo
Económico, el FMI aceptó nuevas condicionalidades del programa para dar más tiempo a las autoridades para llegar a un consenso y
completar estas reformas estructurales. En particular, la presentación de ciertas reformas al Código de Planificación y Finanzas Públicas
consistentes con los compromisos del programa fueron aceptadas como referencia estructural para la cuarta revisión y la de las reformas
a la Ley Orgánica Monetaria y Financiera revisadas como referencia estructural para la quinta revisión. El FMI accedió a la solicitud de
la República de modificar las metas a fines de diciembre de 2019 sobre el balance primario no petrolero, incluidos los subsidios a los
combustibles, para compensar parcialmente el déficit debido a la demora en la monetización de activos, sobre las reservas internacionales
netas debido a un mayor déficit y déficit de financiamiento. y sobre el gasto en asistencia social debido al aplazamiento de uno de los
programas para 2020. Luego de las recomendaciones del personal técnico del FMI al Directorio Ejecutivo del FMI para completar la
segunda y tercera revisión, y el apoyo a las solicitudes de exención de la República por incumplimiento de ciertos objetivos, el 19 de
diciembre de 2019, el Directorio Ejecutivo del FMI aprobó el desembolso a la República de aproximadamente US$498 millones.
El 30 de abril de 2020, el Ministro de Economía y Finanzas de Ecuador y el Gerente General de la Central
El Banco de Ecuador presentó al FMI una carta de intención (i) describiendo los efectos económicos y sociales negativos y sin
precedentes que la pandemia de COVID19 ha causado en Ecuador; (ii) explicar algunas de las acciones tomadas y algunas acciones
de política adicionales que Ecuador ha emprendido o se compromete a emprender, (iii) reiterar que Ecuador cumplirá con las
disposiciones del Convenio Constitutivo del FMI, (iv) notificar al FMI que la Ampliación Fondo
A131
Apéndice A
La facilidad aprobada el 11 de marzo de 2019 se cancela con efecto inmediato; y (v) solicitar asistencia financiera urgente bajo el Instrumento
de Financiamiento Rápido (“RFI”) del FMI con el fin de abordar necesidades fiscales y de balanza de pagos urgentes. En general, los
financiamientos bajo una RFI están destinados a ayudar a los países miembros a abordar necesidades urgentes de balanza de pagos. La carta
de intención también establece el compromiso del Ministerio de Economía y Finanzas del Banco Central del Ecuador de actualizar su
Memorándum de Entendimiento firmado en marzo de 2019, que aclara las responsabilidades para el servicio oportuno de las obligaciones
financieras con el FMI.
Tras esta solicitud, el personal del FMI evaluó los requisitos de calificación de la República, trabajó con las autoridades y preparó un
informe del personal para el Directorio Ejecutivo del FMI. El 2 de mayo de 2020, el Directorio Ejecutivo del FMI aprobó la solicitud de asistencia
financiera de emergencia de Ecuador bajo el RFI por aproximadamente US$ 643,1 millones para apoyar la balanza de pagos del país y sus
sectores más afectados, incluido el sistema de salud y la protección social; reconociendo que las autoridades de Ecuador han tomado acciones
decisivas para contener la propagación del virus y mitigar el impacto socioeconómico de la crisis sanitaria en los hogares y las empresas, al
tiempo que priorizan los esfuerzos para proteger a los pobres y vulnerables.
Actualmente, el Gobierno está trabajando con el personal del FMI para definir la estructura de un nuevo programa sucesor potencial,
con el objetivo de impulsar el desempeño económico de la República, fortalecer los cimientos de la dolarización y brindar beneficios de base
amplia para la población, con un énfasis especial sobre los sectores más vulnerables. A la fecha de este Apéndice, el Gobierno ha avanzado en
las negociaciones para tener un acuerdo de nivel de personal para la Fecha de Liquidación (como se define en el Memorándum de Invitación).
Los desembolsos en virtud de los demás acuerdos a nivel de personal con organismos multilaterales y bancos de desarrollo también
están sujetos a la aprobación de la junta ejecutiva de cada organización. En virtud de estos acuerdos, en mayo de 2019, la República suscribió
dos préstamos con la CAF por US$300 millones y US$100 millones, respectivamente; el 24 de mayo de 2019, 3 de julio de 2019, 12 de julio de
2019 y 23 de julio de 2019, la República suscribió cuatro préstamos con el BID por US$500 millones, US$150 millones, US$93,9 millones y
US$300 millones, respectivamente; y el 17 de junio de 2019 y el 22 de julio de 2019, la República suscribió dos préstamos con el BIRF por
US$500 millones y US$350 millones, respectivamente.
De conformidad con dos solicitudes de consentimiento anunciadas el 8 de abril de 2020 (una de las solicitudes de consentimiento
correspondientes a los pagarés con vencimiento en 2024 y la otra al resto de los Bonos de Ecuador), los pagarés con vencimiento en 2024 y
los Bonos de Ecuador, y sus respectivos contratos de emisión, fueron modificado el 14 de abril de 2020, para el aplazamiento hasta el 15 de
agosto de 2020 (o el 10 de agosto de 2020 si el FMI y Ecuador no anunciaron públicamente un nuevo programa sucesor respaldado por el FMI
para esa fecha), de un total de US$651 millones de pagos de intereses adeudados en virtud de los Bonos de Ecuador entre el 27 de marzo de
2020 y el 15 de julio de 2020, véase “Deuda pública—Obligaciones de deuda—Solicitudes de consentimiento a los tenedores de bonos de abril de 2020”.
La Condición del FMI es también una condición previa a la efectividad de la Invitación, véase “Memorándum de Invitación—Términos de la
Invitación—Condiciones de la Invitación y las Modificaciones Propuestas”.
Deficiencias Estadísticas
Como parte del compromiso con la transparencia de las autoridades ecuatorianas y el estrecho seguimiento del programa, el 2 de
mayo de 2020, el FMI reveló que había observado ciertas falencias en la compilación de las estadísticas fiscales de la República que
contribuyeron a estimaciones incorrectas del déficit fiscal para años hasta 2012. Específicamente, los datos revisados indicaron un incumplimiento
del criterio de desempeño sobre el resultado primario no petrolero incluyendo los subsidios a los combustibles del sector público no financiero
al cierre de septiembre de 2019 por un margen de US$431 millones . La discrepancia resultó en un incumplimiento de las obligaciones bajo el
Artículo VIII, Sección 5 del Convenio Constitutivo del FMI. El FMI observó que estas deficiencias estadísticas no fueron intencionales y se
encontraron principalmente en los datos proporcionados por entidades ajenas al gobierno central de la República. El FMI concluyó que la
revisión estadística tuvo un impacto modesto en la deuda pública, que la deuda bruta del sector público no financiero se mantuvo prácticamente
sin cambios y que la ocurrencia de las deficiencias estadísticas reflejaba en parte una falta prolongada de compromiso entre la República y el
FMI en el pasado.
Algunas de las acciones correctivas tomadas por el Gobierno en respuesta a esta revelación incluyeron (i) el fortalecimiento del
arreglo institucional para recopilar y procesar datos fiscales, con asignaciones claras de responsabilidades y línea de rendición de cuentas para
cada parte involucrada, (ii) presentar a la Proyecto de enmiendas de la Asamblea Nacional al Código de Planificación y Finanzas Públicas,
orientado a mejorar el suministro de datos, y (iii) mejorar el intercambio de información entre agencias gubernamentales, incluso para controles
de consistencia. El Gobierno también reafirmó su compromiso de adoptar continuamente las mejores prácticas internacionales hacia la
transparencia de los datos fiscales.
A132
Apéndice A
Luego de la revisión del FMI de las acciones correctivas de la República, el 2 de mayo de 2020, la Sra. Kristalina Georgieva, directora gerente
y presidenta del FMI, declaró que “En vista del compromiso firme y proactivo de Ecuador de proporcionar datos oportunos y precisos al FMI en en el
futuro, la Junta Ejecutiva decidió no requerir más acciones correctivas en relación con el incumplimiento de las obligaciones bajo el Artículo VIII, Sección
5. Dado que las autoridades han tomado medidas correctivas sustantivas y apropiadas desde la compra en diciembre de 2019, la Junta Ejecutiva también
otorgó una renuncia por la inobservancia del criterio cuantitativo de desempeño.”
Obligaciones de Deuda
Bonos Brady y Eurobonos
En mayo de 1994, el Gobierno llegó a un acuerdo con sus acreedores bancarios comerciales para reestructurar la deuda bancaria comercial
a mediano y largo plazo de la República (el “Plan Brady”). El Plan Brady ofrecía a los acreedores la oportunidad de intercambiar el capital existente por: (i)
pagarés a 30 años del mismo monto nominal (los "Pagarés a la par"), con un interés inicialmente fijado en 3% incrementado incrementalmente durante los
primeros diez años hasta una tasa del 5% o (ii) pagarés a 30 años con un monto nominal igual al 55% del valor nominal de la deuda canjeada (los
“Pagarés de descuento” junto con los Pagarés a la par, los “Bonos Brady”) y que devengan intereses a la tasa de oferta interbancaria de Londres ("LIBOR")
más 1316%. El principal de las notas a la par y las notas de descuento estaba totalmente garantizado por bonos estadounidenses a 30 años.
Los pagarés del Tesoro y el interés de esos pagarés se garantizaron sobre una base continua de 12 meses. El Plan Brady también ofreció a los acreedores
la oportunidad de intercambiar intereses devengados y no pagados por dos instrumentos: (i) pagarés a 20 años con intereses a LIBOR más 1316% (los
“Pagarés PDI”) y (ii) pagarés a diez años con interés a LIBOR más 1316% y que representan ciertos intereses vencidos devengados y no pagados en
virtud del Acuerdo de Consolidación (los "Bonos IE").
El 21 de diciembre de 1994, la República emitió US$191,0 millones en IE Notes. El 28 de febrero de 1995, la República emitió U$S 1.900
millones, U$S 1.400 millones y U$S 2.400 millones en Títulos Par, Títulos Discount y Títulos PDI, respectivamente. La República también acordó realizar
ciertos pagos adicionales en efectivo con respecto a los intereses vencidos.
El 25 de abril de 1997, la República emitió US$350 millones de sus Eurobonos a Tasa Fija de 11,25% con vencimiento en 2002 y US$150
millones de Eurobonos a Tasa Variable con vencimiento en 2004 (en conjunto, los “Eurobonos”). A fines de 1999 y principios de 2000, la República
incumplió sus Bonos a la par, Bonos de descuento, Eurobonos de tasa fija del 11,25% con vencimiento en 2002, Eurobonos de tasa variable con
vencimiento en 2004, Notas IE y Notas PDI (en conjunto, las “Bonos antiguas”). En junio de 2000, la República lanzó una oferta de canje global mediante
la cual ofreció Obligaciones Negociables Globales Denominadas en Dólares Estadounidenses con vencimiento en 2012 (las “Obligaciones Negociables
de 2012”) y Obligaciones Negociables Globales StepUp Denominadas en Dólares Estadounidenses con vencimiento en 2030 (las “Obligaciones de 2030”
junto con las Obligaciones Negociables de 2012 , los “Bonos 2012 y 2030”) junto con un pago en efectivo por todos y cada uno de los Bonos Antiguos.
En diciembre de 2005, la República lanzó con éxito una emisión de pagarés con vencimiento en 2015 (los “Pagarés de 2015”).
El uso de los ingresos de las Notas de 2015 fue para recomprar algunas de las Notas de 2012 de acuerdo con sus términos.
La República pagó con éxito todo el capital y los intereses de las Notas de 2015 el 15 de diciembre de 2015.
Bonos 2012 y 2030 y oferta pública
En 2008, Ecuador incumplió los pagos de intereses de las Notas de 2012 y 2030 por un monto total de aproximadamente US$157 millones y
pagos de capital de aproximadamente US$3.200 millones. Las Notas de 2012 y 2030 se emitieron originalmente a cambio de ofertas de deuda anteriores
de la República con el fin de extender las fechas de vencimiento de dichas obligaciones anteriores. Este incumplimiento siguió a la publicación de un
informe en 2008 por el CAIC, un comité compuesto por representantes del gobierno ecuatoriano y organizaciones del sector privado y miembros de la
sociedad civil. CAIC revisó las obligaciones de deuda de Ecuador desde 1976 hasta 2006. Este informe hizo una serie de hallazgos con respecto a la
legitimidad de las obligaciones de deuda de Ecuador (incluidos los Bonos de 2012 y 2030), en particular en relación con las preocupaciones relacionadas
con la asunción pública de deuda privada, autorizaciones apropiadas, soberano inmunidad, y los términos económicos relevantes de las obligaciones de
deuda contraídas. Luego del default, ocurrido durante el primer mandato del gobierno del expresidente Correa, Ecuador ofreció recomprar las Notas 2012
y 2030. En abril de 2009 y noviembre de 2009, la República lanzó ofertas públicas de adquisición, en efectivo, a los tenedores de las Notas de 2012 y
2030. Aproximadamente el 93,22% de los pagarés se ofrecieron en las ofertas públicas de abril de 2009 y noviembre de 2009 y se compraron a 35
centavos por dólar. Aunque algunos tenedores siguen manteniendo los Bonos 2012 y 2030 en incumplimiento, desde entonces Ecuador ha recomprado
con éxito Bonos 2012 y 2030 adicionales de los tenedores restantes. A la fecha del presente, el monto total agregado de capital pendiente de pago de las
Notas de 2012 y 2030 es
A133
Apéndice A
US$52 millones, lo que representa el 1,6% del monto de capital agregado original de las Notas de 2012 y 2030.
Notas 2024
El 17 de junio de 2014, la República emitió exitosamente US$2,000 millones en bonos con vencimiento en junio de 2024, con un cupón
de 7.95% al 100% del precio de compra (los “Bonos 2024”). La República está al día con sus obligaciones financieras en virtud de las Notas de 2024.
La República utilizó los recursos de las Notas 2024 para financiar sus diversos proyectos hidroeléctricos y otros proyectos de infraestructura
contemplados en el Plan Nacional de Desarrollo 20132017.
El 17 de abril de 2020, se modificaron ciertos términos y condiciones de los Bonos de 2024 de conformidad con la Solicitud de Consentimiento de la
República, véase “—Solicitudes de Consentimiento a los Tenedores de Bonos de abril de 2020—Solicitudes de Consentimiento con respecto a los
Bonos de la República”.
Notas 2020
Los Bonos 2020 vencieron el 24 de marzo de 2020. En la fecha de vencimiento, la República pagó el monto total de US$324,630,000
que quedaban pendientes y bajo los Bonos 2020 todos los intereses devengados en los mismos. Estas Notas 2020 han sido canceladas.
Notas 2022
El 28 de julio de 2016, la República emitió exitosamente US$1,000 millones en bonos con vencimiento en 2022 con un cupón de 10.75%
(la “Emisión Original 2022”), al 100% del precio de compra (los “Bonos 2022”). La República reabrió la Emisión Original de 2022 el 30 de septiembre
de 2016 y emitió exitosamente US$1,000 millones adicionales en notas a un precio del 100%, también con vencimiento en 2022. La República está
al día con sus obligaciones financieras bajo las Notas de 2022 y tiene la intención de hacer todo pagos a medida que vencen y son pagaderos. La
República utilizó los recursos de las Notas 2022 para financiar sus diversos proyectos hidroeléctricos y otros proyectos de infraestructura
contemplados en el Plan Nacional de Desarrollo. La República reabrió la Emisión Original 2022 el 16 de octubre de 2017 y emitió con éxito US$378
millones adicionales en notas a un precio de 112,878%, también con vencimiento en 2022, en el contexto de un préstamo con GSI. Véase "Servicio
de préstamo de GSI" a continuación. La República también reabrió la Emisión Original de 2022 el 31 de agosto de 2018 y emitió con éxito US$500
millones adicionales en notas a un precio de 104,753%, también con vencimiento en 2022, en el contexto de una transacción de repo con GSI (ver
“Transacción de repo de GSI ” a continuación). Además, la República reabrió la Emisión Original de 2022 el 31 de octubre de 2018, y emitió
US$1,187,028,000 adicionales en bonos a un precio de 105.305%, también con vencimiento en 2022 (los “Bonos Adicionales Sustituidos de Octubre
de 2018”), en el contexto de un repo transacción con CS, consulte "Transacción de reporto de CS" a continuación. El 6 de agosto de 2019, la
República canceló las Notas Adicionales Sustituidas de octubre de 2018 de conformidad con los términos del contrato de emisión de las Notas de
2022, véase "Transacción CS Repo" a continuación.
Luego de la emisión y entrega por parte de la República de los correspondientes avisos de recompra acelerada bajo la Transacción de
Reporto GSI y la Transacción de Reporto ICBCS, la República canceló un monto nominal de US$500 millones de sus Notas 2022, ver “Transacción
de Reporto GSI” a continuación .
El 23 de marzo de 2020, el Ministerio de Economía y Finanzas anunció que la República había decidido ejercer su derecho a un período
de gracia de 30 días para el pago de intereses de las Notas 2022. Antes del vencimiento del período de gracia de 30 días, el 17 de abril de 2020, se
modificaron ciertos términos y condiciones de los Bonos de 2022 de conformidad con la Solicitud de Consentimiento de la República, véase
“Solicitudes de Consentimiento a los Tenedores de Bonos de abril de 2020—Solicitudes de Consentimiento con respecto a la Notas de la República.”
Luego de la terminación anticipada de la Transacción de Derivados de Oro y la Transacción de Derivados de Bonos el 19 de junio de
2020, la República recibió y posteriormente canceló un monto nominal de US $ 378 millones, consulte "GSI Préstamo Facilidad" a continuación .
Notas 2026
El 13 de diciembre de 2016, la República emitió exitosamente US$750 millones en bonos con vencimiento en 2026 con un cupón de
9.650% (la “Emisión Original 2026”), al 100% del precio de compra (los “Bonos 2026”). La República reabrió la Emisión Original de 2026 el 13 de
enero de 2016 y emitió exitosamente US$1,000 millones adicionales en notas a un precio de 103.364% también con vencimiento en 2026 y tiene la
intención de realizar todos los pagos a medida que vencen y son pagaderos.
La República está al día con sus obligaciones financieras en virtud de las Notas de 2026. La República utilizó el producto de la
A134
Apéndice A
Bonos 2026 para (1) financiar programas gubernamentales, (2) financiar proyectos de infraestructura que tengan la capacidad de pagar las obligaciones
de deuda relacionadas y (3) refinanciar una obligación de deuda externa existente en términos más favorables. La República reabrió la Emisión
Original 2026 el 16 de octubre de 2017 y emitió con éxito US$41 millones adicionales en bonos a un precio de 106,664%, también con vencimiento en
2026, en el contexto de un préstamo con GSI. Véase "Servicio de préstamo de GSI" a continuación. El 6 de agosto de 2019, la República reabrió la
Emisión Original de 2026, emitiendo bonos adicionales por US$611,870,000 a un precio de 107.026%, también con vencimiento en 2026, con el
propósito de una sustitución bajo el Acuerdo de Recompra CSEcuador de octubre de 2018, ver “ Transacción CS Repo” a continuación.
El 17 de abril de 2020, se modificaron ciertos términos y condiciones de los Bonos de 2026 de conformidad con la Solicitud de
Consentimiento de la República, consulte “Solicitudes de Consentimiento a los Tenedores de Bonos de abril de 2020—Solicitudes de Consentimiento
con respecto a los Bonos de la República”.
Luego de la emisión y entrega por parte de la República de un aviso de recompra acelerado bajo la Transacción CS Repo, el 30 de abril
de 2020, la República canceló el monto nominal de US$610,359,000 de sus Notas 2026, ver “Transacción CS Repo” a continuación .
Luego de la terminación anticipada de la Transacción de Derivados de Oro y la Transacción de Derivados de Bonos el 19 de junio de 2020,
la República recibió y posteriormente canceló un monto nominal de US $ 41 millones, consulte "Servicio de préstamo de GSI" a continuación .
Notas de Petroamazonas
En febrero de 2017, Petroamazonas emitió dos tramos de pagarés garantizados por Ecuador. Bajo el primer tramo, Petroamazonas emitió
US$355,225,848.25 en bonos con vencimiento en 2019 con un cupón de 2.000% y no sujetos a recomercialización (los “Bonos PAM 2019”) conforme
a un contrato de emisión celebrado entre Petroamazonas, Ecuador como garante y The Bank of New York Mellon como síndico. En el segundo tramo,
Petroamazonas emitió US$315.339.980,55 en bonos con vencimiento en 2020 con un cupón de 4,625 % (los “Primeros Bonos de Recomercialización
de PAM”) conforme a un contrato de emisión celebrado entre Petroamazonas, Ecuador como garante, y The Bank of New York Mellon. En mayo de
2017, los tenedores de las Primeras Notas de Remarketing de PAM vendieron las Primeras Notas de Remarketing de PAM a compradores posteriores
en los mercados de capitales internacionales.
El 6 de noviembre de 2017, Petroamazonas emitió US$300.000.000 de sus bonos de 4,625% con vencimiento en 2020, garantizados por
Ecuador, y luego volvió a comercializar esos bonos el 11 de diciembre de 2017 (los “Pagarés de segunda recomercialización de PAM”). Las Segundas
Notas de Recomercialización de PAM se emitieron conforme a un contrato celebrado entre, entre otros, Petroamazonas, Ecuador como garante y The
Bank of New York Mellon como fideicomisario.
El 4 de mayo de 2020, ciertos términos y condiciones de las Segundas Notas de Recomercialización de PAM, incluida una extensión de la
fecha de vencimiento hasta el 6 de diciembre de 2021 y un nuevo cronograma de amortización a partir del 6 de enero de 2021, se modificaron de
conformidad con la Solicitud de Consentimiento de la República, véase “Las Solicitudes de Consentimiento a los Tenedores de Bonos de abril de 2020
—Solicitud de Consentimiento con respecto a los Bonos de Petroamazonas”.
Notas 2023 y Notas 2027
El 2 de junio de 2017, la República emitió con éxito dos tramos de notas. Bajo el primer tramo, la República emitió US$1,000 millones de
Bonos 2023 con un cupón de 8.750% (la “Emisión Original 2023”), al 100% del precio de compra (los “Bonos 2023”). Bajo el segundo tramo, la
República emitió US$1,000 millones en bonos con vencimiento en 2027 con un cupón de 9.625% al 100% del precio de compra (los “Bonos 2027”).
La República está al día con sus obligaciones financieras en virtud de las Notas de 2023 y de las Notas de 2027. La República utilizó los fondos de las
Notas de 2023 y las Notas de 2027 para (1) financiar programas gubernamentales, (2) financiar proyectos de infraestructura que tienen la capacidad
de pagar las obligaciones de deuda relacionadas y (3) refinanciar una obligación de deuda externa existente en condiciones más favorables. términos.
La República reabrió la Emisión Original 2023 el 16 de octubre de 2017 y emitió con éxito US$187 millones adicionales en notas a un precio de
104,412%, también con vencimiento en 2023, en el contexto de un préstamo con GSI. Véase "Servicio de préstamo de GSI" a continuación. El 29 de
mayo de 2019, la República reabrió la Emisión Original 2023, emitiendo US$688,268,000 adicionales en bonos a un precio de 106.597%, también con
vencimiento en 2023, (los “Bonos Adicionales 2023 de Mayo 2019”), con el propósito de una sustitución bajo el Acuerdo de recompra de GSIEcuador
modificado en agosto de 2018.
Consulte “Transacción de reporto de GSI” a continuación. El 6 de agosto de 2019, la República reabrió la Emisión Original 2023, emitiendo
A135
Apéndice A
US$610,359,000 adicionales en notas a un precio de 107.291%, también con vencimiento en 2023, con el propósito de una sustitución bajo el
Acuerdo de Recompra CSEcuador de octubre de 2018, ver “Transacción CS Repo” a continuación.
Luego de la emisión y entrega por parte de la República de las correspondientes notificaciones de recompra acelerada bajo la Transacción
de Reporto GSI, la Operación de Reporto ICBCS y la Operación de Reporto CS, la República recibió y posteriormente canceló un monto nominal
total de US$1,298,623,000 de sus Notas 2023 (para más detalles, consulte "Transacción de reporto de GSI" y "Transacción de reporto de CS" a
continuación).
El 17 de abril de 2020, se modificaron ciertos términos y condiciones de los Bonos de 2023 y de los Bonos de 2027 de conformidad con
la Solicitud de Consentimiento de la República, consulte “ Las Solicitudes de Consentimiento a los Tenedores de Bonos de abril de 2020—Solicitudes
de Consentimiento con respecto a los Bonos de la República”.
Luego de la terminación anticipada de la Transacción de Derivados de Oro y la Transacción de Derivados de Bonos el 19 de junio de
2020, la República recibió y posteriormente canceló un monto nominal de US$187 millones, véase “ Servicio de Préstamo de GSI” a continuación.
Segundas Notas 2027
El 23 de octubre de 2017, la República emitió exitosamente US$2,500 millones en notas con vencimiento en 2027 con un cupón de
8.875% al 100% del precio de compra (las “Segundas Notas 2027”). La República está al día con sus obligaciones financieras en virtud de los
Segundos Bonos de 2027 y tiene la intención de realizar todos los pagos a medida que vencen y son pagaderos. La República usó los fondos de los
Segundos Bonos 2027 de acuerdo con las limitaciones del Código de Planificación y Finanzas Públicas que indica que la República solo puede usar
los fondos para (1) financiar programas del Gobierno, (2) financiar proyectos de infraestructura que tengan la capacidad para pagar las obligaciones
de deuda relacionadas y (3) refinanciar una obligación de deuda externa existente en términos más favorables. El 17 de abril de 2020, se modificaron
ciertos términos y condiciones de los Segundos Bonos de 2027 de conformidad con la Solicitud de Consentimiento de la República, consulte
“Solicitudes de Consentimiento para los Tenedores de Bonos de abril de 2020—Solicitudes de Consentimiento con respecto a los Bonos de la
República”.
2028 Notas
El 23 de enero de 2018, la República emitió exitosamente US$3,000 millones en bonos con vencimiento en 2028 con un cupón de
7.875% al 100% del precio de compra (los “Bonos 2028”). La República está al día con sus obligaciones financieras en virtud de los Bonos de 2028
y tiene la intención de realizar todos los pagos a medida que vencen y son pagaderos. La República utilizó los recursos de las Notas 2028 de
conformidad con las limitaciones del Código de Planificación y Finanzas Públicas que indica que la República solo puede utilizar los recursos para
(1) financiar programas del Gobierno, (2) financiar proyectos de infraestructura que tengan la capacidad de pagar las obligaciones de deuda
relacionadas y (3) refinanciar una obligación de deuda externa existente en términos más favorables. El 17 de abril de 2020, se modificaron ciertos
términos y condiciones de los Bonos de 2028 de conformidad con la Solicitud de Consentimiento de la República, consulte “Solicitudes de
Consentimiento a los Tenedores de Bonos de abril de 2020—Solicitudes de Consentimiento con respecto a los Bonos de la República”.
Notas 2029
El 31 de enero de 2019, la República emitió con éxito las Notas 2029. La República está al día con sus obligaciones financieras en virtud
de las Notas de 2029. La República usó los fondos de las Notas 2029 de acuerdo con las limitaciones del Código de Planificación y Finanzas
Públicas que indica que la República solo puede usar los fondos para (1) financiar programas del Gobierno, (2) financiar proyectos de infraestructura
que tengan la capacidad de pagar las obligaciones de deuda relacionadas y (3) refinanciar una obligación de deuda externa existente en términos
más favorables. La República reabrió la Emisión de 2029 el 17 de junio de 2019 y emitió exitosamente US$1,125,000,000 millones adicionales en
notas a un precio de 110.746%, también con vencimiento en 2029. La República usó el producto de las Notas de 2029 reabiertas para recomprar
US$1,175,370,000 de capital de su Bonos 2020 mediante una oferta pública que se liquidó el 18 de junio de 2019. El 17 de abril de 2020, se
modificaron ciertos términos y condiciones de los Bonos 2029 de conformidad con la Solicitud de Consentimiento de la República, consulte “Las
Solicitudes de Consentimiento a los Tenedores de Bonos de abril de 2020— Consentimiento Solicitudes con respecto a los Bonos de la República.”
Notas 2025 y Notas 2030
A136
Apéndice A
El 27 de septiembre de 2019, la República emitió con éxito las Notas 2025 y las Notas 2030. La República usó los fondos de las Notas
2025 y las Notas 2030 de acuerdo con las limitaciones del Código de Planificación y Finanzas Públicas que indica que la República solo puede usar
las ganancias para (1) financiar programas gubernamentales, (2) financiar proyectos de infraestructura que tener la capacidad de pagar las obligaciones
de deuda relacionadas y (3) refinanciar una obligación de deuda externa existente en términos más favorables. El 23 de marzo de 2020, el Ministerio
de Economía y Finanzas anunció que la República había decidido ejercer su derecho a un período de gracia de 30 días para el pago de intereses de
las Notas 2025 y 2030. Antes del vencimiento del período de gracia de 30 días, el 17 de abril de 2020, se modificaron ciertos términos y condiciones
de los Bonos de 2025 y de los Bonos de 2023 de conformidad con la Solicitud de Consentimiento de la República, consulte “Las Solicitudes de
Consentimiento a los Tenedores de Bonos de abril de 2020— Consentimiento Solicitudes con respecto a los Bonos de la República.”
Los Bonos Sociales
El 30 de enero de 2020, la República emitió US$400 millones de sus obligaciones negociables con vencimiento en 2035, con un cupón de
7,25% al 100% del precio de compra (los “Bonos Sociales”). Los Bonos Sociales están respaldados por una garantía de US$300 millones del Banco
Interamericano de Desarrollo. La República se encuentra al corriente en sus obligaciones financieras bajo los Bonos Sociales. La República utilizó los
recursos de los Bonos Sociales para financiar viviendas sociales a través de préstamos que estarán disponibles en las instituciones financieras
participantes para compradores de primera vivienda en Ecuador que cumplan con ciertas condiciones bajo el programa Vivienda para Todos del
Gobierno. El 20 de julio de 2020, la República solicitó el consentimiento del tenedor del 100% de los Bonos Sociales para realizar ciertas modificaciones
propuestas a los Bonos Sociales, consulte "La Solicitud de Consentimiento del Bono Social" a continuación.
Las solicitudes de consentimiento de abril de 2020 para los tenedores de bonos
Solicitudes de Consentimiento con respecto a los Bonos de la República
Como consecuencia de la crisis del COVID19 y la importante caída del precio de exportación del crudo ecuatoriano durante el primer
trimestre de 2020, ambas circunstancias comprometiendo severamente la capacidad de la República en su momento de cumplir con sus obligaciones
con sus grupos de interés, el 8 de abril de 2020 2020, la República anunció que buscaba enmendar cada uno de los siguientes pagarés de la República
y sus respectivos contratos de emisión para proporcionar un alivio a corto plazo de ciertas obligaciones financieras de la República mientras el Gobierno
implementaba los pasos necesarios para abordar las finanzas públicas de la República a mediano plazo. y largo plazo y hacer sostenibles sus
obligaciones de deuda pendientes: las Notas de 2022, las Notas de 2023, las Notas de 2024, las Notas de 2025, las Notas de 2026, las Notas de 2027,
las Segundas Notas de 2027, las Notas de 2028, las Notas de 2029, las Bonos 2030 (colectivamente, los “Bonos de la República Modificados”). Con
ese fin, ese día, la República inició dos solicitudes de consentimiento que posteriormente enmendó el 14 de abril de 2020 (con sus modificaciones, las
"Solicitudes de Consentimiento de la República"), una para tenedores elegibles de las Notas de 2024 y la otra para tenedores elegibles del resto de
los Bonos de la República Enmendados, para modificar ciertos términos y condiciones de los Bonos de la República Enmendados de la siguiente
manera (las “Modificaciones de los Bonos de la República”):
(a) aplazar el pago de intereses pagaderos entre el 27 de marzo de 2020 y el 15 de julio de 2020 hasta el 15 de agosto de 2020 (o
el 10 de agosto de 2020, si no se ha anunciado un nuevo acuerdo a nivel de personal sobre un nuevo programa sucesor
respaldado por el FMI con la República a más tardar a las 5:00 p. m. del 10 de agosto de 2020),
(b) reducir el monto de intereses adeudado en la primera fecha de pago de intereses que ocurra en virtud de cada uno de los
Bonos de la República Enmendados a partir del 27 de marzo de 2020, en US$ 0,50 por cada monto de capital de $1,000 de
dichos bonos (el “Monto de Pago por Consentimiento”), y
(C) hasta la fecha de diferimiento, excluir de los supuestos de incumplimiento previstos en cada una de las Modificadas
Republic Notes cualquier incumplimiento cruzado que surja de incumplimientos bajo (i) el Segundo Remarketing de PAM
Notas, siempre que esta modificación con respecto a las Segundas Notas de recomercialización de PAM hubiera sido rescindida
el 4 de mayo de 2020 si una solicitud de consentimiento con respecto a las Segundas Notas de PAM
Bonos de recomercialización que buscan modificaciones de acuerdo con los planes de reperfilamiento de la deuda de la
Republic no había sido anunciado para esa fecha, y será rescindido en la fecha de entrada en vigencia de las enmiendas de
conformidad con dicha solicitud de consentimiento (ver “—Consentimiento de Petroamazonas
Solicitación” a continuación), (ii) los Bonos de Vivienda Social, en el entendido de que esta enmienda con respecto a los Bonos
de Vivienda Social será rescindida el 20 de julio de 2020 a menos que una solicitud de consentimiento con respecto a los Bonos
Sociales busque enmiendas de conformidad con el perfil de deuda planes de
A137
Apéndice A
la República se anuncie en dicha fecha, o en la fecha de entrada en vigencia de las enmiendas de conformidad con dicha solicitud de
consentimiento, (iii) cualquiera de los Bonos de la República Enmendados para los cuales estas enmiendas no entraron en vigencia o (iv)
ciertos préstamos de ciertos acreedores de la República, y los incumplimientos derivados de sentencias o laudos arbitrales dictados contra
la República en virtud de dichos instrumentos.
El 17 de abril de 2020, la República anunció que había recibido los consentimientos necesarios de los tenedores elegibles de cada uno de los Bonos de
la República Enmendados de conformidad con las Solicitudes de Consentimiento de la República. Ese mismo día, los términos de cada uno de los Bonos enmendados
de la República y los contratos de emisión correspondientes fueron enmendados de acuerdo con las Solicitudes de Consentimiento de la República, y las Enmiendas
de los Bonos de la República entraron en vigencia.
Como parte de las Solicitudes de Consentimiento de la República, la República pagó a los tenedores elegibles de una serie de Bonos de la República
Enmendados que entregaron consentimientos válidos una tarifa por un monto igual al Monto de Pago de Consentimiento con respecto a esa serie.
Solicitud de Consentimiento con respecto a los Bonos de Petroamazonas
Como resultado de la crisis del COVID19 y la importante caída en el precio de exportación del crudo de Ecuador durante el primer trimestre de 2020,
ambas circunstancias comprometiendo severamente la capacidad de Petroamazonas y de la República para cumplir con sus obligaciones con sus grupos de interés,
el 28 de abril de 2020 de 2020, Petroamazonas anunció que buscaba modificar las Segundas Notas de Recomercialización de PAM extendiendo el vencimiento y
aplazando el pago de capital e intereses para permitir que Petroamazonas y la República, como garante de las notas, cumplieran con las obligaciones de pago sobre
una base que sería consistente con los pasos que la República estaba implementando, y a la fecha del Memorándum de Invitación continúa implementando, para
hacer frente a los compromisos financieros de mediano y largo plazo y hacer sostenibles sus obligaciones de deuda pendientes. En el momento de dicho anuncio,
como resultado de la amortización programada, el monto de capital agregado de las Segundas Notas de Recomercialización de PAM seguía en circulación por US$175
millones.
Con ese fin, el 28 de abril de 2020, Petroamazonas inició una solicitud de consentimientos (el “Consentimiento PAM”).
Solicitación”) para enmendar ciertos términos y condiciones de las Segundas Notas de Recomercialización de PAM de la siguiente manera (el “PAM
Modificaciones a las Notas”):
(a) extender la fecha de vencimiento de las Segundas Notas de Recomercialización de PAM del 6 de noviembre de 2020, para
6 de diciembre de 2021;
(b) establecer un nuevo calendario de amortización con cuotas mensuales a partir del 6 de enero de 2021;
(C) eliminar las fechas de pago de intereses anteriores al 6 de septiembre de 2020;
(d) reducir el monto de interés adeudado sobre las Segundas Notas de Recomercialización de PAM originalmente programadas para el 6 de
septiembre de 2020, en US$0.50 por cada US$1,000 del monto de capital pendiente (el “Monto de Pago de Consentimiento de PAM”), y
(mi) excluir de los supuestos de incumplimiento establecidos en los Segundos Bonos de Recomercialización de PAM los incumplimientos
cruzados que surjan de los incumplimientos y los incumplimientos que surjan de la celebración o emisión de sentencias y laudos arbitrales
relacionados con (i) los Bonos de la República Enmendados a menos y hasta que ciertas disposiciones del Las Notas de la República
modificadas se modifican posteriormente, y (ii) ciertos préstamos de ciertos acreedores de Petroamazonas y la República.
El 4 de mayo de 2020, Petroamazonas anunció que había recibido los consentimientos necesarios de los tenedores elegibles de las Segundas Notas de
Recomercialización de PAM de conformidad con la Solicitud de Consentimiento de PAM. Ese mismo día, los términos de las Segundas Notas de Recomercialización
de PAM y el contrato de emisión correspondiente fueron modificados de conformidad con la Solicitud de Consentimiento de PAM, y las Modificaciones de las Notas de
PAM entraron en vigor.
Como parte de la Solicitud de Consentimiento de PAM, PAM pagó a los titulares elegibles del Segundo Remarketing de PAM
Obligaciones que entregaron consentimientos válidos una tarifa por un monto igual al Monto de pago de consentimiento de PAM.
A138
Apéndice A
La Solicitud de Consentimiento del Bono Social
El 20 de julio de 2020, la República solicitó el consentimiento del titular del 100% de los Bonos Sociales, Ecuador Social Bond SARL, una
sociedad privada de responsabilidad limitada (société à responsabilité limitée) constituida de conformidad con las leyes de Luxemburgo como una
sociedad bursátil no regulada (société de titulización) en el sentido de la ley luxemburguesa de 22 de marzo de 2004 sobre titulización, y sus
modificaciones periódicas, y regida por ella. La República solicitó el consentimiento del tenedor para realizar ciertas modificaciones propuestas a los
Bonos Sociales y el contrato de emisión relacionado con fecha del 30 de enero de 2020 entre la República, The Bank of New York Mellon, como
Fideicomisario y Registrador, The Bank of New York Mellon, Londres Sucursal, como Agente de Pago y Banco de Cuentas, y el Banco Interamericano
de Desarrollo, como Garante.
Si se adoptan, las enmiendas propuestas modificarán los términos del contrato de emisión del Bono Social y los Bonos Sociales para
excluir de los supuestos de incumplimiento establecidos en los Bonos Sociales los incumplimientos cruzados que surjan de los incumplimientos y los
incumplimientos que surjan de la celebración o emisión de sentencias y laudos arbitrales relativos a ciertos bonos soberanos existentes de la
República. Las modificaciones propuestas no alterarán la obligación de la República de pagar el principal o los intereses de los Bonos Sociales a su
vencimiento, la tasa de interés (y su devengo), la fecha de vencimiento de los mismos ni la garantía del Banco Interamericano de Desarrollo.
Facilidad de préstamo de GSI
El 11 de octubre de 2017, la República y GSI celebraron un préstamo a 35 meses por US$500 millones (el “GSI
Facilidad de Préstamo”) regido por la ley ecuatoriana.
El 11 de octubre de 2017, el Banco Central y GSI celebraron una transacción de derivados de oro a tres años en la que el Banco Central
transfirió a GSI 300,000 onzas iniciales de oro (valuadas a la fecha de la transacción en aproximadamente US$387 millones, “Oro ”) (la “Transacción
de derivados de oro”) y, a cambio, recibió una tasa fija de GSI sobre el valor del oro transferido. Además, en la misma fecha que la Transacción de
Derivados de Oro, el Banco Central celebró una transacción de derivados de bonos a tres años (la “Transacción de Derivados de Bonos”) en la que
el Banco Central transfirió a GSI un monto nominal de US$606 millones en notas emitidas por la República (los “Bonos Reabiertos de 2017”) (con un
valor de mercado a la fecha de la transacción de US$650 millones) y a cambio recibió los montos de intereses sobre los Bonos Reabiertos de 2017
(con cualquier interés generado por cualquier demora en dicha transferencia de GSI al Banco Central) además de una tasa fija sobre el valor de las
Notas Reabiertas 2017 transferidas a GSI. Los Bonos Reabiertos de 2017 constituyen “Bonos Adicionales” (como se define en cada uno de los
respectivos contratos de emisión) de las siguientes series de bonos existentes que actualmente se negocian en los mercados internacionales: (a) los
Bonos de 2022, (b) los Bonos de 2023, y ( c) las Notas 2026.
El 1 de junio de 2020, GSI y el Banco Central acordaron mutuamente rescindir anticipadamente la Transacción de derivados de oro y la
Transacción de derivados de bonos y el 10 de junio de 2020, el Banco central notificó a GSI su intención de ejercer su opción de comprar oro de GSI
de conformidad con a los términos de la Transacción de Derivados de Oro. De acuerdo con su acuerdo mutuo, el 19 de junio de 2020, (i) GSI devolvió
al Banco Central las Notas Reabiertas de 2017, (ii) GSI transfirió al Banco Central la Línea de Préstamo de GSI, convirtiéndose el Banco Central en
el nuevo prestamista bajo ese acuerdo, (iii) GSI transfirió al Banco Central el Oro, y (iv) el Banco Central pagó a GSI un monto de US$370,5 millones
en contraprestación por el Oro. Con efecto el 19 de junio de 2020, la Transacción de Derivados de Oro y la Transacción de Derivados de Bonos
fueron rescindidas. Luego de recibir las Notas Reabiertas de 2017, la República dispuso de inmediato su cancelación y ya no están en circulación.
Transacción de reporto de GSI
El 28 de agosto de 2018, la República y Goldman Sachs International ("GSI") celebraron una transacción de recompra (la "Transacción de
recompra de GSI") en virtud de un acuerdo de recompra maestro global celebrado entre la República y GSI el 28 de agosto de 2018 ( el “Acuerdo
principal”), incluido un Anexo negociado y la Confirmación con fecha del 28 de agosto de 2018, modificado y actualizado el 10 de octubre de 2018 (la
GMRA, el Anexo y la Confirmación en conjunto, el “Acuerdo de recompra de GSIEcuador”) . De conformidad con el Acuerdo de recompra de GSI
Ecuador, la República vendió y transfirió a GSI Bonos 2020 y Bonos 2022 por un monto nominal agregado de US$1,201,616,000 y, a cambio, recibió
de GSI un precio de compra de US$500,000,000, el valor de la participación residual de la República en la operación de recompra y los importes de
los intereses. De conformidad con el aviso de sustitución de fecha 23 de mayo de 2019, el 29 de mayo de 2019, GSI devolvió a Republic 2020 Notes
en un total
A139
Apéndice A
nominal de US$701,616,000 y la República transfirió a GSI 2023 Notes por un monto nominal total de US$688,268,000. El 31 de mayo
de 2019, Republic, GSI e ICBC Standard Bank Plc ("ICBCS") celebraron un acuerdo en virtud del cual una parte de la participación de
GSI en el Acuerdo de recompra de GSIEcuador se transfirió a ICBCS. En abril de 2020, la República entregó a GSI una Notificación de
Recompra Acelerada, conforme a la cual GSI devolvió a la República Bonos 2022 con un valor nominal de US$400,000,000 y Bonos
2023 con un valor nominal de US$550,614,000, constituyendo colectivamente la totalidad de los bonos entregados a GSI conforme a la
Transacción de Reporto de GSI, y la Transacción de Reporto de GSI y el Acuerdo de Recompra de GSIEcuador fueron rescindidos.
Luego de la recepción, la República canceló de inmediato dichos pagarés y ya no están en circulación.
Transacción de repo ICBCS
El 31 de mayo de 2019, la República, GSI e ICBCS celebraron un acuerdo de transferencia en virtud del cual una
parte de la participación de GSI en la Transacción de reporto de GSI se transfirió a ICBCS (la "Transacción de reporto de ICBCS").
En abril de 2020, la República también entregó a ICBCS una Notificación de Recompra Acelerada conforme a la cual (i) ICBCS
devolvió a la República Bonos 2022 con un valor nominal de US$100,000,000 y Bonos 2023 con un valor nominal de US$137,654,000,
constituyendo colectivamente la totalidad de los pagarés entregados a ICBCS conforme a la Transacción de Reporto ICBCS, (ii) la
República pagó a ICBCS un monto de devolución de US$294,116.23, y (iii) la Operación de Reporto ICBCS y el Acuerdo de Recompra
ICBCSEcuador fueron rescindidos. Como resultado de una disminución en el valor de las notas subyacentes, a solicitud de ICBCS de
conformidad con el acuerdo, la República transfirió a ICBCS pagos adicionales por un monto neto total de US$72,2 millones (después de
deducir esos pagos adicionales devueltos por ICBCS a la República) desde el 21 de noviembre de 2019 hasta abril de 2020. Luego de
recibir los pagarés de ICBCS, la República canceló de inmediato dichos pagarés y ya no están en circulación.
Transacción de reporto CS
El 29 de octubre de 2018, la República y CS celebraron una transacción de recompra (la "Transacción de recompra de CS")
en virtud de un contrato maestro de recompra global celebrado entre la República y CS el 29 de octubre de 2018 (el "Contrato maestro").
que incluye un Anexo negociado con fecha del 29 de octubre de 2018 y la Confirmación con fecha del 29 de octubre de 2018 (la GMRA,
el Anexo y la Confirmación en conjunto, el “Acuerdo de recompra de CSEcuador de octubre de 2018”). De conformidad con el Acuerdo
de recompra de CSEcuador, la República vendió y transfirió a CS un monto nominal de US$1.187.028.000 en notas 2022 y, a cambio,
recibió de CS un precio de compra de EUR439.251.515,42, el valor de la participación residual de la República en la operación de
recompra y la montos de intereses tres días hábiles antes de la fecha en que son pagados por la República sobre las notas subyacentes
recibidas por CS. De conformidad con la notificación de sustitución del 6 de agosto de 2019, CS devolvió a la República Bonos 2022 por
un monto nominal agregado de US$1,187,028,000 y la República transfirió a CS 2023 Bonos por un monto nominal agregado de
US$610,359,000 y Bonos 2026 en un monto nominal agregado monto de US$611,870,000.
Como resultado de una disminución en el valor de las notas subyacentes, a solicitud de CS de conformidad con el Acuerdo de
Recompra de CSEcuador, la República transfirió a CS pagos por un monto neto total de US$ 408,8 millones (después de deducir esos
pagos adicionales devueltos por CS a la República) desde el 20 de noviembre de 2019 hasta abril de 2020.
En abril de 2020, la República entregó a CS una Notificación de Recompra Acelerada conforme a la cual (i) CS devolvió a la
República Bonos 2023 con un valor nominal de US$610,359,000 y Bonos 2026 con un valor nominal de US$611,870,000, (ii) la República
pagó CS por un monto de US$35.600.000, y (iii) la Transacción CS Repo y el Acuerdo de Recompra CSEcuador fueron rescindidos.
Luego de recibir los pagarés de CS, la República canceló de inmediato dichos pagarés y ya no están en circulación.
A140
Apéndice A
GLOSARIO
Liquidación de 1995 .............................................. .. A61 Decreto 338................................................... ...........4

Obligaciones Negociables 2012 y 2030........................ A135 Decreto 724................................................. ..........A48
Notas 2012................................................ ........ A134 Decreto 828................................................. .......... A40 Agencia
Notas 2015................................................... ........A135 de Garantía de Depósitos ................................ A 63
Notas Reabiertas 2017 ..........................................A141 CDF ............................................... ............................5 Nota de
Presupuesto 2019.. .................................................... .. A108 descuento ............... ................................ A134
Proyecto de Presupuesto 2019 ....................................... ..A108 Bonos de Ecuador .............................................. ............14
Presupuesto 2020.................................................... ..........11 Instituto Ecuatoriano de Propiedad Intelectual ..... A62 Instituto
Notas 2022 ............................... .........................A135 Ecuatoriano de Seguridad Social .................. A 58 Poder
Notas 2023................................................... ........A137 Electoral .............................................. ... A22
Notas 2024................................................... ........A135 Red de socios de empleo .................................. A56
Notas 2026................................................ ........A136 Ley de Emprendimiento e Innovación................ A37 Contrato
Notas 2027................................................... ........A137 EPC.................... .......................... A64
Notas 2028................................................ ........A138 ETAP.................................................. ............. A86
Plan de Acción para el Fortalecimiento de la eurobonos.................................................. ........ A134 Exclusión
Finanzas................................................. ......... A34 Comité y Transferencia de Activos y Pasivos A86
Ejecutivo del Consejo Consultivo ............ A22 FEIREP.............................. ................................... A98 Fecha
AGD .............................................. ..................... A63 de Amortización Final ......... ................................13 Agencia de
Secretaría Anticorrupción .......................................... A39 APM Análisis Económico y Financiero ........... A39 Juzgados de
A63 .................................................... .................. Primera Instancia.......................................... A 21 Primer
ARCO................................................. .......... A49 Tribunal Superior del Primer Distrito Judicial A65
ARCO .................................................. ............ A50 del Consejo .................................................... .....
Decreto de Austeridad .................................................. . A23 de Comercio Exterior e Inversiones de Panamá ...... A74 Gente
Gobiernos Autónomos Descentralizados........... A32 Oil .................................. ............................ A65
BIESS ............................... .................................... A58 Oro .............................................. .....................A140 Transacción
Proyecto de Ley Orgánica para la Reglamentación de de derivados de oro ....................... .......A140
Finanzas Públicas.................................................. A129 Gobierno ....................................... ........................3
Transacción de Derivados de Bonos ..........................A141 GSI.................................................. ..........................13
Bonos Brady .................. .................................. A134 Plan Brady Facilidad de préstamo de GSI ..................................................
.................................................... ......
A134 BSA . .................................................... .................
A91 A140 Transacción de reporto GSI ...............................................
SCC .............................. ............................................. .13 Acuerdo de recompra de GSIEcuador ......................13 Bono
A64 de Desarrollo Humano .................. ............... A57
Centro de Arbitraje y Mediación de Quito Hutchison............................... ............................. A63 Organismo
Cámara de Comercio................................... A63 Certificados Regulador de Hidrocarburos ......... ....... A49
del Banco Central...... ............................. A83 Gobierno ICBCS ....................................... .............................13 Transacción
Central ............... .......................... A105 de reporto ICBCS .................. ........................13
CEREPOS ............................................... ............... A32 HIELO ............................. ............................................. A25
CFI.................................................. ..................... A64 ICO .................................................. .........................12
Contrato CFITRAINSAINER ................................ A64 Notas de IE ................................................. ............ A134
CFN .................................................. ..........................5 IEPI.................................................. ..................... A62
Código de Derecho Monetario, Financiero, Bursátil y IESS.................................................. ................... A58 Condición
Resoluciones de Seguros..................................5 del FMI .......................... ...............................14
CONAFIPS.. .................................................... .............5 INDRA ............... ............................................. A67
CONEIN.................................................. ............A37 INEC.................................................. ..................... A20
Monto del pago de consentimiento .......................... A139 Ley de Educación Intercultural ............................. A59 Comisión
Decreto de consolidación .......... ............................... A41 Internacional contra la Corrupción ..... A39 Reservas
COSEDE ............................................... ............... A35 Internacionales ...................................................9 intra deuda
IPC ............................... .......................................... A96 del gobierno .................................. A123
CRCC ....... .................................................... ........ A49 JCD ........ .................................................... .......... A64
Transacción CS Repo .................................... ...........13 Comité JICA.................................................. ................... A52
de Deuda y Finanzas ............................... A32 Consejo de la Magistratura ................................................. A21
Decreto 1033................................................... ........ A40 Ley 9817................................................ ..............A123
Decreto 1054................................................. ...............3 Decreto Ley para la Recuperación del Uso del Petróleo
314................................ .......................... A42 Decreto Recursos del Estado y Racionalización
315.................... .......................................... A42 Administrativa del Endeudamiento ...................... A32
A141
Apéndice A
Ley de Ordenamiento Económico en Materia Fiscal y Notas PDI .................................................. ......... A134

Financiera .................................................. .. A86 Perenco .................................................. .............. A62
Ley para Fortalecer el Sistema de Seguridad Social Petroamazonas.................................................. ..........7
de las Fuerzas Armadas y Policía Nacional ....... A59 Petroecuador.................................................. ...... A24 Acuerdo
líbor .................................................. ............. A134 de Portoviejo ........................................... .......12 Código de
Fondo de Liquidez .................................................. .... A86 producción .......................................... ......... A33
Reserva para insolvencias ........................................... .... A85 Programa de Hacienda Pública ................................ A92 Cortes
LOREYTF ........................................... ................ A32 Provinciales de Justicia ..... ............................ A21
GLP .................................................. ................... A46 PTT Internacional.................................................... ... A45
Acuerdo Grande ................................................ ...13 Ley de Defensor Público.................................................. ........ A22 A46
Costo Máximo Real de Crédito ...................... A92 Mayo 2019 PDR .................................................... ..................
Notas Adicionales 2023 ............ .........A137 Ley de Reforma a la Ley de Régimen Tributario
Merck....................................... ............................. A63 Organismo Interno y a la Ley de Reforma para la Equidad
de Control Minero ............... ....................... A50 Compañía de Tributaria en el Ecuador.................................. ..........................
Refinería del Pacífico de Economía Mixta ...... A66 A33 Sistema Unitario de Compensación de Pago
mmscfd .............................................. .................. A48 Regional ................ ............................................. A76
Derecho Monetario y Financiero.................................... A35 A50
Reglamento sobre Minería Control de Exportaciones ..............
Política y Regulación Monetaria y Financiera Enmiendas a los Bonos de la República ........................... A139
Junta ................................................. ...........5 Comisión RFI.............. .................................................... ............15
Nacional Anticorrupción.................. A40 Instituto Nacional de Cuenta Especial de Reactivación Social y Productiva
Estadística.. ............................ A20 Servicio Nacional de de Estabilidad CientíficoTecnológica y
Contrataciones Públicas ........... A39 Nueva Fiscal ........................................... ..................... A32 Títulos
Metodología .................................................. A100 Segundo 2027 ...................... ........... A137 Proyectos Mineros
OCP .............................................. .............................7 de octubre de Segunda Generación.................. A50
de 2018 Acuerdo de Recompra CS SENAE .................................................... ............. A75
Ecuador ............. ..........................................13 Billetes SEP.................................................. .................. A92 Bonos
Antiguos. .................................................... ....... A134 Ley Sociales........................... ...................................12
Orgánica para la Reactivación de la SOTE............... .................................................... ........7 Impuesto
Economía, Fortalecimiento de la Dolarización y a los Bienes de Consumo Especiales ............ A107 Estabilización,
Modernización de la Gestión Financiera.........A23 Ley Inversión Social y
Orgánica para la Regulación de las Finanzas Fondo de Reducción del Endeudamiento ...................... A98
Públicas................... .............................................6 Ley Estado de Emergencia .................. ....................................3
Orgánica de Asuntos Humanitarios Ayudas ..................................5 Sustituido en octubre de 2018 Notas adicionales ..... A136
Ley Orgánica de Simplificación Tributaria ................. ... A33 SUCRE .............................................. ................. A76
Emisión Original 2022 ........................................... A135 Superintendente de Bancos........................... .......... A22
Emisión Original 2023 ........................................... A137 Emisión Superintendencia de Economía Popular ............ A92 Día de la
Original 2026 . ..................................... A136 Cultura Tributaria .............. .................................. A107 Unidad
OTI .............................................. ....................... A45 Temporal de Fusiones ........... .......................... A42 Participación
Notas PAM 2019 ................................................ A 136 Ciudadana Transitoria y Social
Importe del pago de consentimiento de PAM .................. A140 Consejo de Control ............................................... A24
Solicitud de Consentimiento PAM .................................. A140 Subdirección de Transparencia y Control Social ........... A22
Primeras notas de remarketing de PAM .................. A136 Comité de Transparencia ........................................... A40
Enmiendas a las Notas PAM.................................... A140 Juzgado Décimo Segundo del Circuito Civil en el
Segunda Recomercialización de las Notas PAM.... ........... A137 ..........................................
Primer Circuito de Panamá A64
Notas a la par .......................... ............................... A134 OMC.................................................. .................... A74
A142
apéndice B
apéndice B
Formulario de Contrato de Emisión Suplementario para los Bonos Elegibles Agregados
[TERCERO] CONTRATO COMPLEMENTARIO
ESTE [TERCER] CONTRATO COMPLEMENTARIO (el “Contrato Complementario”) se
celebra a partir del [•] de 2020 entre la República del Ecuador (la “República”) y The Bank of New York Mellon,
como fideicomisario (el “Fideicomisario”) y registrador. Los términos en mayúscula utilizados pero no definidos
de otro modo en el presente tienen los significados que se les otorgan en el Contrato de Fideicomiso (como se
define a continuación).
POR CUANTO, la República emitió sus Bonos del [•]% con vencimiento el 20[•] (los "Bonos")
de conformidad con un contrato de fideicomiso, con fecha de [•], celebrado entre la República, el Fideicomisario
y el Banco de New York Mellon, Sucursal en Londres, como agente de pagos en Londres y The Bank of New
York Mellon, (Luxembourg) SA, como agente de transferencias en Luxemburgo y agente de pagos en Luxemburgo,
enmendado y modificado de conformidad con un [primer] contrato de emisión complementario, con fecha de [ •],
2018, y en su forma enmendada y modificada de conformidad con un [segundo] contrato de fideicomiso
complementario, con fecha de 17 de abril de 2020, cuya copia ejecutada se adjunta al presente como Anexo A
(el "Contrato de fideicomiso") ,
POR CUANTO, la Sección 7.2 del Contrato de Fideicomiso (Modificaciones que afectan a los
Bonos), permite Modificaciones de Materia No Reservada al Contrato de Fideicomiso con el consentimiento por
escrito de los Tenedores de no menos del 66 2/3% del monto total del capital de los Bonos en Circulación y
Reservados en ese momento Modificaciones de Materia con el consentimiento por escrito de los Tenedores de
no menos del 75% del monto total del capital de los Bonos en Circulación en ese momento y la Sección 7.3
( Modificaciones de Materia Reservada que afectan a Títulos de Deuda de Serie Múltiple Votación de Dos
Ramas) permite Modificaciones de Materia Reservada al Contrato de Fideicomiso con el consentimiento por
escrito de (a) los tenedores de al menos el 66 2/3% del monto total del capital de los títulos de deuda en
circulación de todas las series que se verían afectados por esa Modificación de Materia Reservada (tomados en
conjunto); y (b) los tenedores de más del 50% del monto total del capital de los títulos de deuda en circulación de
cada serie afectada (considerados individualmente) (los “Consentimientos Requeridos”),
CONSIDERANDO que, de conformidad con un Memorando de Invitación fechado [•], 2020 (el
“Memorándum de Invitación”), la República solicitó el consentimiento por escrito de los titulares de los
Notas a las Modificaciones (como se define en el Memorándum de Invitación) (el “Consentimiento
Solicitación"),
CONSIDERANDO, que las Modificaciones constituyen Materia No Reservada
Modificaciones o Modificaciones de Materia Reservada en el sentido del artículo 25 de la
Forma del reverso de los bonos—Términos y condiciones de los bonos,
POR CUANTO, de conformidad con la Solicitud de Consentimiento, los Consentimientos Requeridos para
efecto, las Modificaciones han sido válidamente entregadas y aceptadas por la República,
POR CUANTO, todas las condiciones previas previstas en el Contrato de Fideicomiso en
relación con la ejecución de este Contrato de Fideicomiso Complementario se han cumplido a la fecha del
presente, y
B1
apéndice B
POR CUANTO, la República y el Fideicomisario desean celebrar este Contrato de Emisión Complementario
para dar efecto a las Modificaciones según lo establecido en el presente.
AHORA, POR LO TANTO, en consideración de lo anterior y de los acuerdos y convenios que se establecen
a continuación, las partes acuerdan lo siguiente:
SECCIÓN 1. Desde y después del Evento de finalización del consentimiento (como se define a continuación)
y sin ninguna otra acción por parte de ninguna de las partes del presente, el Contrato de Fideicomiso se enmendará y modificará de
la siguiente manera (el texto en negrita y cursiva denota adiciones o lenguaje enmendado y el texto tachado denota eliminaciones
( según corresponda)):
(a) Las referencias a “[•]% Notas con vencimiento el 20[•]” en el Contrato de Fideicomiso serán
cambiado a “ Bonos [4.625]% con vencimiento en 2040.”
(b) Se modifica la Sección 1.1 del Contrato de Fideicomiso para incluir en orden alfabético apropiado
los siguientes nuevos términos definidos:
“Bonos Excluidos” significará los Bonos 10,750% con vencimiento en 2022, 8,750% con vencimiento en 2023,
7,950% con vencimiento en 2024 (desde y después de la entrada en vigencia de su modificación debido a
una Modificación de Materia Reservada que cambia su referencia a [4,625]% Bonos con vencimiento 2040),
7,875% Bonos con vencimiento 2025, 9,650% Bonos con vencimiento 2026, 9,625% Bonos con vencimiento
2027, 8,875% Bonos con vencimiento 2027, 7,875% Bonos con vencimiento 2028, 10,750% Bonos con
vencimiento 2029, 9,500% Bonos con vencimiento 2030, la Vivienda Social notas, las Notas PAM, los Nuevos
Bonos 2030, los Nuevos Bonos 2035, los Nuevos Bonos 2040 y los Nuevos Bonos PDI 2030, en cada caso
según enmendados y complementados de tiempo en tiempo y en circulación a partir de, en cada caso emitidos
por la República.”
(C) Los términos definidos "Fecha especificada de agosto de 2020", "Modificaciones de PAM", "Fecha
de entrada en vigor de las modificaciones de PAM", "Solicitud de consentimiento de PAM", "Modificaciones de vivienda social",
"Fecha de entrada en vigor de las modificaciones de vivienda social" y "Solicitud de consentimiento de vivienda social" en la Sección
1.1 del Contrato de Fideicomiso será eliminado.
(d) El término definido “Endeudamiento Excluido” en la Sección 25(h)(iii) del Formulario del reverso
de los Bonos—Términos y Condiciones de los Bonos en el Contrato de Fideicomiso se modificará reemplazando el período posterior
a la cláusula (B) con un semi dos puntos y agregando una nueva cláusula (C) de la siguiente manera:
“(C) los Bonos Excluidos y cualquier contrato de emisión relacionado.”
(mi) El primer párrafo sobre la Forma de Rostro de las Notas en el
La escritura se cambiará de la siguiente manera:
La REPÚBLICA DEL ECUADOR (la "República") por el valor recibido, por el presente se compromete a pagar
a The Bank of New York Depository (Nominees)
Cesiones limitadas o registradas, la suma de capital de US$ [•] o cualquier otro monto que sea el monto de
capital pendiente del presente, [si el Pagaré es un Pagaré Global, insertar: como se indica en la Lista de
Aumentos y Disminuciones de Principal adjunta del presente como Anexo A,] el [•], o en una fecha anterior
en la que el principal del presente venza de conformidad con las disposiciones
B2
apéndice B
del presente en 10 (diez) cuotas semestrales iguales pagaderas el 31 de enero y el 31
de julio de cada año, a partir del 31 de enero de 2036 (cada una una "Fecha de Pago
Principal").
(F) El segundo párrafo sobre la Forma de Rostro de las Notas en el
El contrato de fideicomiso será enmendado eliminado y reemplazado con el siguiente párrafo en su totalidad:
“La República además se compromete incondicionalmente a pagar los intereses
moratorios el 31 de enero y el 31 de julio de cada año (cada uno un “Pago de Intereses”).
Fecha”) a partir del 31 de enero de 2021, a las siguientes tarifas por
año:
• Desde e incluyendo la [Fecha de liquidación] hasta el 31 de julio de 2021, pero sin incluirlo:
0,500%;
• Desde el 31 de julio de 2028 inclusive hasta el 31 de julio de 2029 inclusive: 6,500%;
y
Los intereses se devengarán a partir de la fecha más reciente en la que se hayan
pagado o previsto debidamente los intereses, o, si no se han pagado o previsto
debidamente los intereses, desde [la Fecha de liquidación] hasta, pero excluyendo, la
fecha en que se pagó dicho la suma principal ha sido hecha o debidamente provista”.
(gramo) La referencia a “[•], 20[•]” en el párrafo (b) del Formulario de Anverso de Bonos
—Términos y Condiciones de los Bonos en el Contrato de Fideicomiso, se cambiará a “31 de julio de 2040”.
(h) El primer párrafo de la Sección 2 de la Forma de Reverso de las Notas—
Los Términos y Condiciones de los Bonos en el Contrato de Fideicomiso se modificarán de la siguiente manera:
“Los Bonos devengan intereses desde [la Fecha de Liquidación] a las siguientes tasas
anuales (la “Tasa de Interés”) pagaderas en mora cada 31 de enero y 31 de julio, a partir
del 31 de enero de 2021 (cada una, un “Interés
Fecha de pago"):
B3
apéndice B
0,500%;
y
siempre que, para evitar dudas, no se hayan devengado ni vencido intereses antes
de [la Fecha de Liquidación];
disponiéndose además que cualquier Bono Adicional devengará intereses pagaderos
en mora en cada Fecha de Pago de Intereses, desde, e incluyendo, la Fecha de
Pago de Interés Inicial, como se define en la Autorización para los Bonos Adicionales
relevantes, sujeto a lo dispuesto en el párrafo 3 (Pagos y Pago agentes).”
(i) La Sección 7.2(a) del Contrato de Fideicomiso se modificará para que lea en su totalidad de la
siguiente manera:
“en el caso de cualquier Asunto No Reservado, (i) en cualquier
asamblea de Tenedores de dicha Serie de Bonos debidamente
convocada y celebrada como se especifica en el ARTÍCULO 9
(Disposición para Asambleas de Tenedores), con el voto afirmativo,
en persona o por Poder para ello debidamente autorizado por
escrito, de los Tenedores de más del 50% del monto de capital total
de dicha Serie de Bonos en circulación en ese momento, o (ii) con
el consentimiento por escrito de los Tenedores de más del 50% del
monto de capital total de tal Serie de Notas entonces Pendiente.”
(j) La Sección 7.5 del Contrato de Fideicomiso (Modificación en el contexto de las
Ofertas de Intercambio) y los términos definidos relacionados se eliminarán en su
totalidad del Contrato de Fideicomiso, la Forma del Anverso de los Bonos y la Forma del
Reverso de los Bonos, según corresponda, y reemplazando dichas disposiciones. con
"Reservado" en la medida aplicable;
(k) La Sección 7.6 del Contrato de Fideicomiso (Reapertura y Nueva Emisión de Bonos) y
los términos definidos relacionados se eliminarán en su totalidad del Contrato de
Fideicomiso, la Forma de la Cara de los Bonos y la Forma del Reverso de los Bonos, como
B4
apéndice B
aplicable, y reemplazando tales disposiciones con “Reservado” en la medida aplicable”;
(l) En la Sección 25(b)(i) de los Términos y Condiciones del Reverso de los Bonos, las
dos referencias a “no menos de 66 2/3” se modificarán a “mayor de 50” de conformidad con la
enmienda a la Sección 7.2(a) del presente Contrato de Fideicomiso.
(metro) Los párrafos (c), (h) e (i) de la Sección 6 (Eventos de Incumplimiento) del Formulario de
Anulación de Bonos—Términos y Condiciones de los Bonos en el Contrato de Fideicomiso se
eliminan en su totalidad y se reemplazan por “Reservado”.
SECCIÓN 3. Desde y después del Evento de finalización del consentimiento y sin ninguna
otra acción por parte de las partes del presente, cualquier disposición contenida en cada Pagaré global que
represente los Pagarés que se relacione con las secciones del Contrato de fideicomiso que se modifica de
conformidad con la Sección 1 y la Sección 2 del presente deberá asimismo, se modificará para que cualquier
disposición contenida en dicho Pagaré Global se ajuste y sea consistente con el Contrato de Fideicomiso, según
enmendado por este Contrato de Fideicomiso Complementario.
SECCIÓN 4. Este Contrato de Fideicomiso Complementario entrará en vigor para la
República, el Fideicomisario, los Agentes de Pago y cada Tenedor de los Bonos a partir de la ejecución y entrega
por las partes del presente. Sin embargo, este Contrato de Fideicomiso Complementario entrará en vigor y será
vinculante para la República, el Fideicomisario, los Agentes de Pago y cada Tenedor de los Bonos en el momento
en que haya ocurrido cada uno de los siguientes eventos: (i) la República haya completado (y no terminado) la
Solicitud de Consentimiento de conformidad con los términos y condiciones establecidos en el Memorándum de
Invitación, y (ii) cada Tenedor de Bonos que haya dado su consentimiento y cuyo consentimiento haya sido
aceptado por la República de conformidad con la Solicitud de Consentimiento habrá recibido una monto de
capital proporcional establecido en el Memorando de Invitación de bonos con vencimiento en 2030 (el "Nuevo
Bono 2030"), bonos con vencimiento en 2035 (el "Nuevo Bono 2035"), bonos con vencimiento en 2040 (el
"Nuevo Bono 2040"), bonos con vencimiento en 2030 (el “Nuevo Bono PDI 2030”, y junto con el Nuevo Bono
2030, el Nuevo Bono 2035 y el Nuevo Bono 2040, los “Nuevos Títulos”) (dicha fecha, el “Evento de Finalización
del Consentimiento”).
SECCIÓN 5. Las modificaciones contenidas en la Sección 1 y 2 de este Contrato de
Fideicomiso Complementario serán concluyentes y vinculantes para todos los Tenedores de Bonos, ya sea que
hayan dado o no su consentimiento conforme a la Solicitud de Consentimiento, y para todos los futuros
Tenedores de Bonos, ya sea que No se realiza ninguna anotación de dichas modificaciones, enmiendas o
renuncias en dichos Bonos, de conformidad con la Sección 25 de los Términos y Condiciones del reverso de los
Bonos.
SECCIÓN 6. Salvo que se modifique expresamente por el presente, el Contrato de
Fideicomiso y los Bonos se ratifican y confirman en todos los aspectos y todos los términos, condiciones y
disposiciones de los mismos no se verán afectados o menoscabados de ninguna manera y dicha disposición
será ineficaz solo en la medida en que de tal nulidad, ilegalidad o inoponibilidad.
SECCIÓN 7. Este Contrato de Fideicomiso Complementario puede ser ejecutado en una o
más copias, y por las partes del presente en copias separadas, cada una de las cuales, cuando se ejecute, se
considerará un original y todas juntas constituirán un solo y mismo instrumento. Entrega de una contraparte
ejecutada de una página de firma de este
B5
apéndice B
El Contrato de Fideicomiso Suplementario por firma electrónica (incluyendo facsímil u otros medios electrónicos)
será tan efectivo como la entrega de una contraparte ejecutada manualmente del presente.
SECCIÓN 8. Las Secciones 11.7 (Jurisdicción de Disputas que Involucran a la República) y
11.10 (Ley Aplicable) del Contrato de Emisión se aplicarán mutatis mutandis a este Contrato de Emisión
Suplementario como si se estableciera en el presente.
SECCIÓN 9. El Fideicomisario acepta la enmienda del Contrato de Fideicomiso efectuada por
este Contrato de Fideicomiso Complementario y acuerda ejecutar el fideicomiso creado por el Contrato de
Fideicomiso según enmendado por el presente, pero solo según los términos y condiciones establecidos en el
Contrato de Fideicomiso, incluidos los términos y disposiciones que definen y limitando las obligaciones y
responsabilidades del Fideicomisario, cuyos términos y disposiciones definirán y limitarán de igual manera sus
obligaciones y responsabilidades en el desempeño del fideicomiso creado por el Contrato de Fideicomiso según enmendado por el presente.
Sin limitar la generalidad de lo anterior, el Fideicomisario no será responsable de ninguna manera por o con
respecto a ninguno de los considerandos o declaraciones contenidos en este documento, todos los cuales son
hechos únicamente por la República, o por o con respecto a a (i) la validez, eficacia o suficiencia de este Contrato
de Emisión Complementario o cualquiera de los términos o disposiciones del mismo; (ii) la debida autorización del
mismo por parte de la República por acto gubernamental o de otro modo; o (iii) la debida ejecución del presente
por parte de la República y el Fideicomisario no hace ninguna declaración con respecto a tales asuntos.
[Sigue la página de la firma]
B6
apéndice B
EN FE DE LO CUAL, las partes del presente han hecho que este Contrato de Fideicomiso
Complementario se ejecute debidamente a partir de la fecha escrita anteriormente.
LA REPÚBLICA DEL ECUADOR a través
de su Ministerio de Economía y
Finanzas
Por:
Nombre:
Título:
EL BANCO DE NUEVA YORK MELLON, como
Síndico
Por:
Nombre:
Título:
Adjunto
B7
Apéndice C
Apéndice C
Formulario de Contrato de Emisión Suplementario para el Bono 2024
TERCER CONTRATO COMPLEMENTARIO
ESTE TERCER CONTRATO COMPLEMENTARIO (el “Contrato Complementario”) se celebra
a partir del [•] de 2020 entre la República del Ecuador (la “República”) y The Bank of New York Mellon, como
fideicomisario (el “Fideicomisario”) y registrador. Los términos en mayúscula utilizados pero no definidos de otro
modo en el presente tienen los significados que se les otorgan en el Contrato de Fideicomiso (definido a
continuación).
POR CUANTO, la República emitió sus Bonos al 7,950% con vencimiento en 2024 (los
"Bonos") de conformidad con un contrato de fideicomiso, con fecha del 20 de junio de 2014, celebrado entre la
República, el Fiduciario y The Bank of New York Mellon, London Branch, como agente de pago en Londres y The
Bank of New York Mellon, (Luxembourg) SA, como agente de transferencia en Luxemburgo y agente de pago en
Luxemburgo, enmendado y modificado de conformidad con un primer contrato de emisión complementario, con
fecha de 28 de diciembre de 2018, y como enmendado y modificado adicionalmente de conformidad con un
segundo contrato de fideicomiso complementario, con fecha del 17 de abril de 2020, una copia ejecutada del cual
se adjunta al presente como Anexo A (el "Contrato de fideicomiso" ),
POR CUANTO, la Sección 7.2 del Contrato de Fideicomiso (Modificaciones que afectan a los
Bonos), permite Modificaciones de Materia No Reservada al Contrato de Fideicomiso con el consentimiento por
escrito de los Tenedores de no menos del 66 2/3% del monto total del capital de los Bonos en Circulación y
Reservados en ese momento Modificaciones de Materia con el consentimiento por escrito de los Tenedores de
no menos del 75% del monto total del capital de los Bonos en Circulación en ese momento (los "Consentimientos
Requeridos"),
CONSIDERANDO que, de conformidad con un Memorando de Invitación fechado [•], 2020 (el
“Memorándum de Invitación”), la República solicitó el consentimiento por escrito de los titulares de los
Notas a las Modificaciones (como se define en el Memorándum de Invitación) (el “Consentimiento
Solicitación"),
CONSIDERANDO, que las Modificaciones constituyen Materia No Reservada
Modificaciones o Modificaciones de Materia Reservada en el sentido del artículo 25 de la
Forma del reverso de los bonos—Términos y condiciones de los bonos,
POR CUANTO, de conformidad con la Solicitud de Consentimiento, los Consentimientos Requeridos para
efecto, las Modificaciones han sido válidamente entregadas y aceptadas por la República,
POR CUANTO, todas las condiciones previas previstas en el Contrato de Fideicomiso en
relación con la ejecución de este Contrato de Fideicomiso Complementario se han cumplido a la fecha del
presente, y
POR CUANTO, la República y el Fideicomisario desean celebrar este Contrato de Emisión
Complementario para dar efecto a las Modificaciones según lo establecido en el presente.
AHORA, POR LO TANTO, en consideración de lo anterior y de los acuerdos y convenios que
se establecen a continuación, las partes acuerdan lo siguiente:
C1
Apéndice C
SECCIÓN 1. Desde y después del Evento de finalización del consentimiento (como se define a continuación)
y sin ninguna otra acción por parte de ninguna de las partes del presente, el Contrato de Fideicomiso se enmendará y modificará de
la siguiente manera (el texto en negrita y cursiva denota adiciones o lenguaje enmendado y el texto tachado denota eliminaciones
( según corresponda)):1
(a) Las referencias a “Bonos al 7,950% con vencimiento en 2024” en el Contrato de Fideicomiso serán
cambiado a “ Bonos [4.625]% con vencimiento en 2040.”
(b) Se modifica la Sección 1.1 del Contrato de Fideicomiso para incluir en orden alfabético apropiado
los siguientes nuevos términos definidos:
“Bonos Excluidos” significará los Bonos 10,750% con vencimiento en 2022, 8,750% con vencimiento en
2023, 7,950% con vencimiento en 2024 (desde y después de la entrada en vigencia de su modificación debido
a una Modificación de Materia Reservada que cambia su referencia a [4,625]% Bonos con vencimiento 2040),
7,875% Bonos con vencimiento 2025, 9,650% Bonos con vencimiento 2026, 9,625% Bonos con vencimiento
2027, 8,875% Bonos con vencimiento 2027, 7,875% Bonos con vencimiento 2028, 10,750% Bonos con
vencimiento 2029, 9,500% Bonos con vencimiento 2030, la Vivienda Social notas, las Notas PAM, los Nuevos
Bonos 2030, los Nuevos Bonos 2035, los Nuevos Bonos 2040 y los Nuevos Bonos PDI 2030, en cada caso
según enmendados y complementados de tiempo en tiempo y en circulación a partir de, en cada caso emitidos
por la República.”
“Series” significa títulos de deuda que tienen los mismos términos y condiciones y se emitieron en la fecha de
emisión original de los mismos, junto con cualquier otra emisión de títulos de deuda que, en relación entre sí y
con la emisión original, son (i) idénticos en todos los aspectos excepto por su fecha de emisión, precio de
emisión y primera fecha de pago y (ii) expresados para consolidarse y formar una sola Serie, si la hubiere.
(C) Los términos definidos “Fecha especificada de agosto de 2020”, “PAM
1
NTD: Las Modificaciones propuestas establecidas en este Contrato de Emisión Complementario se aplicarán según corresponda si (A) solo el
Se alcanza el umbral de materia sin reserva o (B) se alcanza el umbral más alto de materia de reserva,
(A) Modificaciones Propuestas que se Relacionan con una Modificación de Materia No Reservada: (i) eliminar todas las cláusulas establecidas
en la Sección 5 (Ciertas Cláusulas de la República) de la Forma de Anverso de las Notas—Términos y Condiciones de las Notas; (ii) eliminar
todos los Casos de Incumplimiento establecidos en la Sección 6 (Casos de Incumplimiento) del Formulario de Anulación de Bonos—Términos y
Condiciones de los Bonos con la excepción del Evento de Incumplimiento relacionado con el pago de montos de capital (iii) Eliminar la Sección
7.3 en relación con modificaciones en el marco de ofertas de canje; (iv) eliminar la Sección 7.4 del Contrato de Bonos de 2024 en relación con
la reapertura y nueva emisión de notas.
(B) Modificaciones Propuestas que se Relacionan con una Modificación de Materia Reservada: (i) extender la fecha de vencimiento hasta el 31
de julio de 2040; (ii) reducir el monto principal pendiente de pago de los Bonos 2024; (iii) renunciar irrevocablemente a cualquier interés
devengado y no pagado hasta el 31 de julio de 2020 y, posteriormente, pagar intereses semestralmente vencidos el 31 de enero y el 31 de julio
de cada año; (iv) reducir el umbral necesario para dar efecto a una Modificación de Materia No Reservada a la mayoría del monto principal
agregado de los Bonos 2024 (v) enmendar la Sección 7 para permitir la agregación de los Bonos 2024 con cualquier otra serie de títulos de
deuda que contengan disposiciones de modificación de series múltiples que tienen sustancialmente la misma forma; (vi) enmendar la Sección
7.1 para permitir que la República y el fideicomisario acuerden ciertas modificaciones técnicas sin el consentimiento de los tenedores, así como
agregar convenios o garantías reales en beneficio de los tenedores.
C2
Apéndice C
Modificaciones”, “Fecha de vigencia de las modificaciones de PAM”, “Solicitud de consentimiento de PAM”,
“Modificaciones de vivienda social”, “Fecha de vigencia de las modificaciones de vivienda social” y “Solicitud de
consentimiento de vivienda social” en la Sección 1.1 del Contrato de Fideicomiso se eliminarán.
(d) El término definido “Endeudamiento Excluido” en la Sección 25(h)(iii) del Formulario del
reverso de los Bonos—Términos y Condiciones de los Bonos en el Contrato de Fideicomiso se modificará
reemplazando el período posterior a la cláusula (B) con un semi dos puntos y agregando una nueva cláusula (C) de
la siguiente manera:
“(C) los Bonos Excluidos y cualquier contrato de emisión relacionado.”
(mi) El primer párrafo sobre la Forma de Rostro de las Notas en el
La escritura se cambiará de la siguiente manera:
La REPÚBLICA DEL ECUADOR (la "República") por el valor recibido, por el presente se
compromete a pagar a The Bank of New York Depository (Nominees)
Cesionarios limitados o registrados, la suma de capital de US$1,822,000,000 2,000,000,000 o
cualquier otro monto que sea el monto de capital pendiente del presente, [si el Pagaré es un
Pagaré Global, insertar: como se indica en la Lista de Aumentos y Disminuciones de Principal
adjunto al presente como Anexo A,] el 20 de junio de 2024, o en la fecha anterior en que el capital
del presente venza de conformidad con las disposiciones del presente en 10 (diez) cuotas
semestrales iguales pagaderas el 31 de enero y el 31 de julio de cada año, a partir de el 31 de
enero de 2036 (cada una de ellas una "Fecha de pago principal").
(F) El segundo párrafo sobre la Forma de Rostro de las Notas en el
El contrato de fideicomiso será enmendado eliminado y reemplazado con el siguiente párrafo en su totalidad:
“La República además se compromete incondicionalmente a pagar los intereses moratorios el
31 de enero y el 31 de julio de cada año (cada uno un “Pago de Intereses”).
Fecha”) a partir del 31 de enero de 2021, a las siguientes tarifas por
año:
C3
Apéndice C
0,500%;
y
Los intereses se devengarán a partir de la fecha más reciente en la que se hayan
pagado o previsto debidamente los intereses, o, si no se han pagado o previsto
debidamente los intereses, desde [la Fecha de liquidación] hasta, pero excluyendo, la
fecha en que se pagó dicho la suma principal ha sido hecha o debidamente provista”.
(gramo) La referencia al “20 de junio de 2024” en el párrafo (b) del Formulario de reverso
de los bonos—Términos y condiciones de los bonos en el contrato de fideicomiso, se cambiará a “31 de
julio de 2040”.
(h) El primer párrafo de la Sección 2 de la Forma de Reverso de las Notas—
Los Términos y Condiciones de los Bonos en el Contrato de Fideicomiso se modificarán de la siguiente manera:
“Los Bonos devengan intereses desde [la Fecha de Liquidación] a las siguientes tasas
anuales (la “Tasa de Interés”) pagaderas en mora cada 31 de enero y 31 de julio, a partir
del 31 de enero de 2021 (cada una, un “Interés
Fecha de pago"):
C4
Apéndice C
0,500%;
y
siempre que, para evitar dudas, no se hayan devengado ni vencido intereses antes de
[la Fecha de Liquidación];
disponiéndose además que cualquier Bono Adicional devengará intereses pagaderos
en mora en cada Fecha de Pago de Intereses, desde e incluyendo la Fecha de Pago
de Interés Inicial, como se define en la Autorización para los Bonos Adicionales
relevantes, sujeto a lo dispuesto en el párrafo 3 (Pagos y Pago agentes).”
(i) Párrafo (a) de la Sección 6 (Eventos de Incumplimiento) del Formulario de
Reverso de los Bonos: los términos y condiciones de los Bonos se eliminarán y se reemplazarán con lo
siguiente:
“(a) Falta de pago: La República no logra, después de la fecha de pago correspondiente,
(i) realizar ningún pago de capital o un Monto de compensación total de los Bonos (a
menos que dicha falta de pago se deba a un error administrativo o técnico y se resuelva
dentro de los cinco Días Hábiles de la fecha de vencimiento de dicho pago) o (ii) realice
cualquier pago de un monto de interés o un Monto Adicional sobre los Bonos en o
antes de la Fecha de Vencimiento;”
(j) Las siguientes disposiciones y los términos definidos relacionados se
eliminarán en su totalidad del Contrato de Fideicomiso, la Forma del Anverso de los Bonos y la Forma del
Reverso de los Bonos, según corresponda, y se reemplazarán dichas disposiciones con "Reservado" en
la medida aplicable:
a. Sección 7.3 del Contrato de Fideicomiso (Modificación en el contexto de
Ofertas de Intercambio);
b. Sección 7.4 del Contrato de Fideicomiso (Reapertura y Nueva Emisión de
Notas);
C5
Apéndice C
C. Sección 5 (Ciertos Convenios de la República) de la Forma de Reversión de los
Bonos—Términos y Condiciones de los Bonos en el Contrato de Fideicomiso;
d. Párrafos (b) hasta e incluyendo (i) de la Sección 6 (Eventos de Incumplimiento) del
Formulario de Reversión de Bonos—Términos y Condiciones de los Bonos en el
Contrato de Fideicomiso; y
mi. Ítem (i) del último párrafo de la Sección 6 (Casos de Incumplimiento) del Formulario
de Anulación de Bonos—Términos y Condiciones del
Notas en el Contrato de Fideicomiso.
(k) La Sección 7.1 del Contrato de Fideicomiso se eliminará en su totalidad y
reemplazado por lo siguiente:
a. “Sección 7.1 Modificaciones que No Requieren el Consentimiento de los Tenedores
“La República y el Fideicomisario podrán, sin el voto o consentimiento de cualquier Tenedor de Bonos,
acordar cualquier modificación, enmienda, suplemento, solicitud, demanda, autorización, dirección,
notificación, consentimiento, renuncia u otra acción dispuesta por este
Contrato de Fideicomiso o los Términos (cada uno, una “Modificación”) con el propósito de:
i. adicionarse a los pactos de la República en beneficio de los Titulares de los
notas;
ii. renunciar a cualquier derecho o poder conferido a la República con
respecto a las Notas;
iii. asegurar las Notas;
IV. subsanar cualquier ambigüedad o subsanar, corregir o complementar cualquier disposición
defectuosa en los Bonos o este Contrato de Fideicomiso;
v. enmendar los Bonos o este Contrato de cualquier manera que el
Republic puede determinar y que no afecta sustancialmente los intereses de los Tenedores de Bonos;
vi. modificar las denominaciones autorizadas de los Bonos; o
vii. corregir un error manifiesto de forma, menor o técnico.
Cualquier Modificación técnica de conformidad con los puntos (i) a (vii) anteriores será vinculante para
todos los Tenedores de Bonos y, a menos que el Fideicomisario requiera lo contrario, dicha
Modificación técnica será notificada por la República a dichos Tenedores de Bonos tan pronto como
sea posible a partir de entonces. .”
(l) La Sección 7.2 del Contrato de Fideicomiso se modificará de la siguiente manera:
La Sección 7.2(a) se modificará para quedar como sigue: “(a) en el caso de cualquier Asunto No
Reservado, (i) en cualquier asamblea de Tenedores debidamente convocada y celebrada según
se especifica en el Artículo 9 (Disposiciones para Asambleas de Tenedores ) , sobre el
C6
Apéndice C
voto afirmativo, en persona o por Apoderado debidamente autorizado por escrito, de los Tenedores
de no menos del 50 % del monto total del capital de la
Bonos en circulación en ese momento, o (ii) con el consentimiento por escrito de los Tenedores
de no menos del 50% del monto total del capital de los Bonos en ese momento
Pendiente"
La Sección 7.2(b) no se modificará.
Se agregará una nueva Sección 7.2(c) que quedará redactada de la siguiente manera: “(c) Esta
Sección 7.2 se entenderá sin perjuicio de las Secciones 7.7 (Modificaciones de Materia Reservada
que afectan a los Bonos de Serie Múltiple – Votación de Dos Ramas) y 7.8 (Modificaciones de Materia
Reservada que afectan a los Bonos de Serie Múltiple – Voto de Rama Única).”
(m) Las siguientes nuevas disposiciones se agregarán al Contrato de Fideicomiso y se leerán como
sigue:
(i) “Sección 7.7 Modificaciones de la Materia Reservada que afectan a las Obligaciones
Negociables de Serie Múltiple – Votación a Dos Partes
Sin perjuicio del derecho de la República de buscar modificaciones a los Bonos según se establece
en la Sección 7.2 (Modificaciones que afectan a los Bonos), si la República propone cualquier
Modificación de Materia Reservada (i) a los términos y condiciones de la Serie de Bonos y a los
términos y condiciones de al menos otra Serie emitida por la República, y/o (ii) a este Contrato de
Fideicomiso en la medida en que afecte a una Serie de Bonos y a cualquier otro(s) contrato(s) de
fideicomiso, contrato(s) de agencia fiscal o documentación de emisión similar relacionada a por lo
menos otra serie de títulos de deuda en la medida en que afecte a dichos títulos de deuda (en cada
caso, que contengan disposiciones de modificación de series múltiples sustancialmente de la misma
forma que en este Contrato de Fideicomiso), cualquier modificación a los términos y condiciones de
dos o más series puede y, en cada caso, se podrá renunciar a su cumplimiento ulterior, con el
consentimiento de la República, y:
los tenedores de al menos el 662 /3% del monto total del capital de (a) títulos de deuda en
circulación de todas las series que se verían afectados por ese Reservado
Modificación de Materia (tomada en conjunto); y
(b) los tenedores de más del 50% del monto total del capital de la
títulos de deuda en circulación de cada serie afectada (tomados individualmente).
Cualquier modificación propuesta en virtud de este párrafo se puede realizar con respecto a algunas
series de títulos de deuda únicamente y se puede usar para diferentes grupos de dos o más series de
títulos de deuda, que contengan disposiciones de modificación de series múltiples sustancialmente en
la misma forma que en este Contrato de Fideicomiso, simultáneamente .
Cualquier título de deuda de propiedad o controlado, directa o indirectamente, por la República o
cualquier Instrumentalidad del Sector Público, que sería descartado para efectos de una votación (o
acción escrita) bajo la serie de títulos de deuda de la que forman parte, también será ignorados a los
efectos de esta Sección 7.7.
C7
Apéndice C
A los efectos de esta Sección 7.7, cada Serie de Bonos se tratará como una serie separada
de títulos de deuda.”
(ii) “Sección 7.8 Modificaciones de la Materia Reservada que afectan a las Obligaciones
Negociables de Serie Múltiple – Voto de Miembro Único
Sin perjuicio del derecho de la República de buscar modificaciones a los Bonos según se
establece en la Sección 7.2 (Modificaciones que afectan a los Bonos), si la República propone
cualquier Modificación de Materia Reservada (i) a los términos y condiciones de la Serie de
Bonos y a los términos y condiciones de al menos otra Serie emitida por la República, y/o (ii) a
este Contrato de Fideicomiso en la medida en que afecte a una Serie de Bonos y a cualquier
otro(s) contrato(s) de fideicomiso, contrato(s) de agencia fiscal o documentación de emisión
similar relacionada a por lo menos otra serie de títulos de deuda en la medida en que afecte a
dichos títulos de deuda (en cada caso, que contengan disposiciones de modificación de series
múltiples sustancialmente de la misma forma que en este Contrato de Fideicomiso), cualquier
modificación a los términos y condiciones de dos o más series puede y, en cada caso, se
puede renunciar a su cumplimiento adicional, con el consentimiento de la República, y los
tenedores de al menos el 75% del monto total del capital de los títulos de deuda en circulación
de todas las series que se verían afectados por ese Modificación de Materia Reservada
(tomada en conjunto), siempre que se cumpla la condición de Aplicación Uniforme.
Cualquier modificación propuesta en virtud de este párrafo se puede realizar con respecto a
algunas series de títulos de deuda únicamente y se puede usar para diferentes grupos de dos
o más series de títulos de deuda, que contengan disposiciones de modificación de series
múltiples sustancialmente en la misma forma que en este Contrato de Fideicomiso, simultáneamente .
La condición de "Aplicación Uniforme" se cumplirá si:
(a) se invita a los tenedores de todas las series afectadas de títulos de deuda a canjear,
convertir o sustituir sus títulos de deuda, en las mismas condiciones, por (i) el mismo nuevo
instrumento u otra contraprestación o (ii) un nuevo instrumento, nuevos instrumentos u otra
contraprestación de un menú idéntico de instrumentos u otra contraprestación; o
(b) las modificaciones propuestas a los términos y condiciones de cada serie afectada de
títulos de deuda, luego de la implementación de tales modificaciones, darían lugar a que los
instrumentos modificados tuvieran disposiciones idénticas (aparte de las disposiciones que
son necesariamente diferentes, teniendo en cuenta las diferentes monedas de emisión) ,
y, a los efectos de establecer si se ha cumplido la condición de Uniformidad Aplicable:
(x) los "mismos términos" deben interpretarse en el sentido de la misma oferta sobre el
principal, la misma oferta sobre todos los intereses devengados pero no pagados antes de un
intercambio o evento de incumplimiento y la misma oferta sobre los intereses vencidos (u otros
intereses financieros relevantes). características de los valores de deuda aplicables), pero
dicha oferta puede contener diferencias entre las diferentes series de valores de deuda
afectados que sean necesarias teniendo en cuenta la moneda de denominación; y
C8
Apéndice C
(y) la República deberá proporcionar de inmediato uno o más Certificados de
Funcionario al Fideicomisario, certificando que se ha cumplido la condición de
Aplicación Uniforme, y el Fideicomisario tendrá derecho a aceptar dicho(s)
Certificado(s) de Funcionario como evidencia concluyente de los hechos allí expuesto.
Cualquier título de deuda de propiedad o controlado, directa o indirectamente, por la República o cualquier
Instrumentalidad del Sector Público, que sería descartado para efectos de una votación (o acción escrita)
bajo la serie de títulos de deuda de la que forman parte, también será ignorados a los efectos de esta
Sección 7.8.
A los efectos de esta Sección 7.8, cada Serie de Bonos se tratará como una serie separada de títulos de
deuda de la República.”
(iii) “A los efectos de calcular el valor a la par de una Serie de Bonos y cualquier serie afectada de títulos
de deuda que deban agregarse a dicha Serie de Bonos de conformidad con las Secciones 7.7
(Modificaciones de Materia Reservada que afectan a Bonos de Serie Múltiple – Dos Voto de Rama) y/o 7.8
(Modificaciones de Materia Reservada que afectan a las Obligaciones Negociables de Serie Múltiple –
Voto de Rama Única), la República podrá designar un agente de cómputo (el “Agente de Cómputo”). La
República deberá, con la aprobación del Agente de Cálculo, promulgar la metodología conforme a la cual
se calculará el valor nominal de dicha Serie de Bonos y de dicha serie de títulos de deuda afectados. En
cualquier caso en que se designe un Agente de Cálculo, la misma persona será designada como Agente
de Cálculo para la Serie de Bonos aplicable y cada otra serie afectada de títulos de deuda para estos fines,
y se promulgará la misma metodología para cada serie afectada de Títulos de Deuda. títulos de deuda.
Si alguna serie de títulos de deuda afectados está denominada en una moneda distinta al dólar
estadounidense, la República designará un único Agente de Cálculo que especificará un método
comercialmente razonable para determinar el equivalente en dólares estadounidenses de dichos títulos de
deuda a efectos de la votación de conformidad con la Sección 7.7. (Modificaciones de Materia Reservada
que afectan a los Títulos de Serie Múltiple – Voto a Dos Ramas) y/o 7.8 (Modificaciones de Materia
Reservada a los Títulos de Serie Múltiple – Voto a 1 Rama).
En relación con la Sección 7.7 (Modificaciones de Materia Reservada que afectan a los Bonos de Serie
Múltiple Voto de Dos Ramas) y 7.8 (Modificaciones de Materia Reservada que afectan a los Bonos de
Serie Múltiple Voto de Rama Única), la República designará un agente de agregación (el "Agente de
Agregación") (que también podrá ser el Agente de Cálculo) para calcular si se ha aprobado una Modificación
de Materia Reservada por el importe de principal requerido de los valores representativos de deuda en
circulación de la serie de valores representativos de deuda afectada. El Agente de Agregación será
independiente del Emisor. El Fiduciario tendrá derecho a confiar de manera concluyente en cualquier
certificación entregada por un Agente de Agregación de conformidad con esta Sección 7.9.”
(norte) La Sección 8.2(a) se modificará para que lea en su totalidad de la siguiente manera:
“Tras la aprobación de una Modificación de conformidad con la Sección 7.2, 7.7 (Modificaciones de Materia
Reservada que afectan a las Obligaciones Negociables de Serie Múltiple – Votación de Dos Ramas) o 7.8
C9
Apéndice C
(Modificaciones de la Materia Reservada que afectan a las Notas de Serie Múltiple Voto de
Rama Única), según sea el caso, la República y el Fiduciario podrán, de vez en cuando y en
cualquier momento, celebrar una escritura o escrituras complementarias a la presente con el
propósito de cambiar de cualquier manera o eliminando cualquiera de las disposiciones de
este Contrato de Fideicomiso (o los Términos) de conformidad con dicha Modificación
aprobada.”
(O) La Sección 9.2(a) se modificará para que lea en su totalidad como sigue:
“Para tener derecho a votar en cualquier reunión de Tenedores, una Persona deberá ser (i) un
Tenedor de uno o más Bonos en Circulación o (ii) una Persona designada por un instrumento
por escrito como Apoderado de dicho Tenedor. Las únicas personas que tendrán derecho a
estar presentes oa hablar en cualquier asamblea de Tenedores serán las Personas con
derecho a voto en dicha asamblea y sus abogados, el Fiduciario y sus abogados y cualquier
representante de la República y sus abogados. En cualquier asamblea de Tenedores, que no
sea una asamblea para discutir y actuar sobre un Asunto Reservado, las Personas con derecho
a votar una Mayoría en el monto total del capital de los Bonos en Circulación constituirán
quórum, y en la nueva convocatoria de dicha asamblea aplazada por un En ausencia de
quórum, las personas con derecho a votar el 25% del monto total del capital de los Bonos en
circulación constituirán quórum para tomar cualquier acción establecida en el aviso de la
reunión original. En cualquier reunión de Tenedores celebrada para discutir y tomar medidas
sobre un Asunto Reservado, las personas con derecho a votar el 75% del monto total del
capital de los Bonos en Circulación constituirán quórum, siempre que cualquier reunión con
respecto a una Modificación de Asunto Reservado (o cualquier asunto relacionado con el
mismo) a que se refieren las Secciones 7.7 (Modificaciones de Materia Reservada que afectan
a las Obligaciones Negociables de Serie Múltiple Voto de Dos Ramas) y 7.8 (Modificaciones
de Materia Reservada que afectan a las Obligaciones Negociables de Serie Múltiple Voto de
Rama Única) no requerirán quórum. El Fiduciario puede hacer las regulaciones razonables y
habituales, que no sean incompatibles con este Contrato de Fideicomiso y los Términos, según
lo considere conveniente para cualquier reunión de Tenedores con respecto a la designación
de Apoderados con respecto a dichos Tenedores, la fecha de registro para determinar los
Tenedores que tienen derecho a votar en dicha reunión (cuya fecha se establecerá en el aviso
de convocatoria de dicha reunión a la que se hace referencia anteriormente y que no deberá
ser inferior a diez ni superior a 60 días antes de dicha reunión), el aplazamiento y la presidencia
de dicha reunión, el nombramiento y los deberes de los inspectores de votos, la presentación
y examen de los Poderes, certificados y otras pruebas del derecho a voto, y cualquier otro
asunto relacionado con el desarrollo de la reunión que considere apropiado.
(pag) En la Sección 25(b)(ii) de los Términos y Condiciones del Reverso de los Bonos, las dos
referencias a “no menos de 66 2/3” se modificarán a “mayor de 50” de conformidad con la
enmienda a la Sección 7.2(a) del presente Contrato de Fideicomiso.
SECCIÓN 3. Desde y después del Evento de finalización del consentimiento y sin ninguna
otra acción por parte de ninguna de las partes del presente, cualquier disposición contenida en cada Pagaré
global que represente los Pagarés que se relacione con las secciones del Contrato de fideicomiso que se
modifican de conformidad con [Sección 1 y Sección 2] del presente también se modificará para que cualquier
disposición contenida en dicho Pagaré Global se ajuste y sea consistente con el Contrato de Fideicomiso, como
C10
Apéndice C
enmendado por este Contrato Suplementario.
SECCIÓN 4. Este Contrato de Fideicomiso Complementario entrará en vigor para la
República, el Fideicomisario, los Agentes de Pago y cada Tenedor de los Bonos a partir de la ejecución y
entrega por las partes del presente. Sin embargo, este Contrato de Fideicomiso Complementario entrará en
vigor y será vinculante para la República, el Fideicomisario, los Agentes de Pago y cada Tenedor de los Bonos
en el momento en que haya ocurrido cada uno de los siguientes eventos: (i) la República haya completado (y
no terminado) la Solicitud de Consentimiento de conformidad con los términos y condiciones establecidos en
el Memorándum de Invitación, y (ii) cada Tenedor de Bonos que haya dado su consentimiento y cuyo
consentimiento haya sido aceptado por la República de conformidad con la Solicitud de Consentimiento habrá
recibido una monto de capital proporcional establecido en el Memorando de Invitación de bonos con
vencimiento en 2030 (el "Nuevo Bono 2030"), bonos con vencimiento en 2035 (el "Nuevo Bono 2035"), bonos
con vencimiento en 2040 (el "Nuevo Bono 2040"), bonos con vencimiento en 2030 (el “Nuevo Bono PDI
2030”, y junto con el Nuevo Bono 2030, el Nuevo Bono 2035 y el Nuevo Bono 2040, los “Nuevos Títulos”) de
los Bonos según se establece en el Memorándum de Invitación (dicha fecha, el “Consentimiento Evento de
finalización”).
SECCIÓN 5. Las modificaciones contenidas en la Sección 1 y 2 de este Contrato de
Fideicomiso Complementario serán concluyentes y vinculantes para todos los Tenedores de Bonos, ya sea
que hayan dado o no su consentimiento conforme a la Solicitud de Consentimiento, y para todos los futuros
Tenedores de Bonos, ya sea que No se realiza ninguna anotación de dichas modificaciones, enmiendas o
renuncias en dichos Bonos, de conformidad con la Sección 25 de los Términos y Condiciones del reverso de
los Bonos.
SECCIÓN 6. Salvo que se modifique expresamente por el presente, el Contrato de
Fideicomiso y los Bonos se ratifican y confirman en todos los aspectos y todos los términos, condiciones y
disposiciones de los mismos no se verán afectados o menoscabados de ninguna manera y dicha disposición
será ineficaz solo en la medida en que de tal nulidad, ilegalidad o inoponibilidad.
SECCIÓN 7. Este Contrato de Fideicomiso Complementario puede ser ejecutado en una
o más copias, y por las partes del presente en copias separadas, cada una de las cuales, cuando se ejecute,
se considerará un original y todas juntas constituirán un solo y mismo instrumento. La entrega de una copia
ejecutada de una página de firma de este Contrato de Emisión Complementario mediante firma electrónica
(incluido el facsímil u otros medios electrónicos) será tan efectiva como la entrega de una copia ejecutada
manualmente del presente.
SECCIÓN 8. Las Secciones 11.7 (Jurisdicción de Disputas que Involucran a la República)
y 11.10 (Ley Aplicable) del Contrato de Emisión se aplicarán mutatis mutandis a este Contrato de Emisión
Suplementario como si se estableciera en el presente.
C11
Apéndice C
SECCIÓN 9. El Fideicomisario acepta la enmienda del Contrato de Fideicomiso efectuada por
este Contrato de Fideicomiso Complementario y acuerda ejecutar el fideicomiso creado por el Contrato de
Fideicomiso según enmendado por el presente, pero solo según los términos y condiciones establecidos en el
Contrato de Fideicomiso, incluidos los términos y disposiciones que definen y limitando las obligaciones y
responsabilidades del Fideicomisario, cuyos términos y disposiciones definirán y limitarán de igual manera sus
obligaciones y responsabilidades en el desempeño del fideicomiso creado por el Contrato de Fideicomiso según enmendado por el presente.
Sin limitar la generalidad de lo anterior, el Fideicomisario no será responsable de ninguna manera por o con
respecto a ninguno de los considerandos o declaraciones contenidos en este documento, todos los cuales son
hechos únicamente por la República, o por o con respecto a a (i) la validez, eficacia o suficiencia de este Contrato
de Emisión Complementario o cualquiera de los términos o disposiciones del mismo; (ii) la debida autorización del
mismo por parte de la República por acto gubernamental o de otro modo; o (iii) la debida ejecución del presente
por parte de la República y el Fideicomisario no hace ninguna declaración con respecto a tales asuntos.
[Sigue la página de la firma]
C12
Apéndice C
EN FE DE LO CUAL, las partes del presente han hecho que este Contrato de Fideicomiso
Complementario se ejecute debidamente a partir de la fecha escrita anteriormente.
LA REPÚBLICA DEL ECUADOR a través
de su Ministerio de Economía y
Finanzas
Por:
Nombre:
Título:
EL BANCO DE NUEVA YORK MELLON, como
Síndico
Por:
Nombre:
Título:
Adjunto
C13
EDITOR
INFORMACIÓN, TABULACIÓN Y FIDEICOMISARIO DEL CONTRATO
AGENTE DE CAMBIO
Global Bondholder Services Corporation 65 Broadway El Banco de Nueva York Mellon
– Suite 404 New York, New 240 Greenwich Street, Piso 7E
York 10006 Attn: Corporate Action Nueva York, NY 10286
Banks and Brokers call: (212) Estados Unidos
4303774 Línea gratuita (866)4703800 Por fax:
(Solo para instituciones
elegibles): ( 212)
4303775/3779 Confirmación: (212) 4303774 Correo electrónico:
contact@gbscusa.com
GERENTE DE CONCESIONARIO
Citigroup Global Markets Inc.
388 Greenwich Street, 7th Floor New
York, New York 10013 Estados
Unidos Atención:
Liability Management Group Línea gratuita: (800)
5583745 Cobro revertido: (212)
723 6106 Correo electrónico:
ny.liabilitymanagement@citi.com
ASESORES LEGALES
A la República en cuanto a la A la República en cuanto al derecho ecuatoriano:
legislación estadounidense: Coordinación General Jurídica Ministerio
Hogan Lovells US LLP de Economía y Finanzas Av. Amazonas entre
390 Madison Avenue New York, Pereira y Unión Nacional de Periodistas Plataforma
New York 10017 Estados Unidos Gubernamental
de Gestión Financiera, Pisos 10 y 11 Quito, Ecuador
Para el Gerente del Al Gerente Concesionario en
Concesionario en cuanto a derecho
cuanto a la ley de EE. UU.: Cleary Gottlieb Steen & ecuatoriano: Pérez Bustamante &
Hamilton LLP One Ponce Av. República de El Salvador N36140
Liberty Plaza New York, New York Edificio Mansión Blanca Quito,
10006 Estados Unidos Ecuador
El Agente de Información, Tabulación y Canje de la Invitación es:
Corporación Global de Servicios para Tenedores de Bonos
65 Broadway – Suite 404
Nueva York, Nueva York 10006
Attn: Acciones Corporativas
Bancos y Corredores llamar: (212) 4303774
Número gratuito (866)4703800
Por fax:
(Solo para instituciones elegibles): (212) 4303775/3779
Confirmación: (212) 4303774
Correo electrónico: contact@gbscusa.com
Sitio web de invitación: https://www.gbscusa.com/ecuador/
El Gerente de Concesionario para la Invitación es:
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20 de julio de 2020

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Notas 2030 XS2214238102 / 221423810 QIB Notas globales restringidas 1,263,406,746.00

XS2214237807 / 221423780 Bonos Globales Regulación S 2,429,619,914.00

XS2214238284 / 221423828 Bonos globales restringidos del IAI 8.397.205,00

XS2214238953 / 221423895 Bonos globales restringidos del IAI 19.065.580,00

XS2214239332 / 221423933 Bonos globales restringidos del IAI 7,615,883.00

XS2214239845 / 221423984 Bonos globales restringidos del IAI 2,191,187.00

Título de los Bonos del ISIN / Código Común Monto en circulación Consideración de intercambio(1)(2)

Bonos al 8,750% con vencimiento el 2 de XS1626768656; XS1626768730 / US$1,000,000,000 US$229.00 monto de capital del Nuevo Bono 2030 US$495.30

Bonos al 7,875% con vencimiento el 27 de marzo XS2058848826; XS2058845210 / US$600,000,000 US$189.00 monto de capital del Nuevo Bono 2030 US$495.30

Título de los Bonos del ISIN / Código Común Monto en circulación Consideración de intercambio(1)(2)

20 de julio de 2020 – 31 de julio de 2020 .......................................... Período de invitación (a menos que se extienda o finalice antes)

Serie de elegibles Denominación Monto de capital en

Nuevos valores Devengo de tasa de interés Madurez Reembolso del principal El

Nuevo Bono 2030 1. Desde e incluyendo la Fecha de 31 de julio de 2030 principal del Nuevo Bono 2030 se reembolsará en

Nuevo Bono 2035 1. Desde e incluyendo la Fecha de 31 de julio de 2035 El capital del Nuevo Bono 2035 se pagará en dólares

Nuevo Bono 2040 1. Desde e incluyendo la Fecha de 31 de julio de 2040 El capital del Nuevo Bono 2040 se pagará en dólares

Nuevo Bono PDI 2030 0% 31 de julio de 2030 El capital del Nuevo Bono PDI 2030 se pagará en

Bono 2022 300,00 USD 495,30 USD 116,00 USD

Serie ES EN Monto de capital pendiente

2017 2018 2019 2019 2020

2017 2018 2019 2019 2020

Inflación anual ................................................. ....... ­0,20% 0,27% ­0.07 0,61 0.17

2017 2018 2019 2019 2020

2017 2018 2019 2019 2020

Exportaciones .................................................. .............. 19.575,7 22.132,8 22.773,8 5,362.7 5,392.5

Importaciones .................................. ............................. 19.294,7 22.358,8 21.748,7 5,350.0 4,765.0

Saldo de servicios................................................... .. ­740.3 ­688.7 ­762.7 ­166.8 ­222.1

Saldo en cuenta corriente................................ ­150,5...... ­1.334,7 ­111.8 ­265.7 395.4

2017 2018 2019 2019 2020

Ingresos totales ................................................ ..... 33.426 38.024 35.935 15,690 12,938

Gastos totales ........................................... ..... 38.079 41.393 38.943 15,110 14,053

Superávit/Déficit.................................................. ............ ­3,369 ­3,008 580 ­1,115

Ingresos totales ................................................ ..... 18.170 26.376 24.699 9.824 8.706

Gastos totales ........................................... ..... 24.312 30.572 30.057 10.566 12.294

Superávit/Déficit.................................................. ............ ­4.197 ­5.359 ­742 ­2.588

PIB real (en millones de US$) ............................................... ......... 70.956 71.871 71.909 17.958 17.523

2017 % del PIB 2018 % del PIB 2019 % del PIB 2019 2020

Manufactura(2) .............................................. ................ 13,866 13.29 14,223 13.12 13,963 13.00 3,485 3,539

Construcción................................................. ............... 12.087 .... 11.59 12,239 11.29 11,691 10.88 2,903 2,723

Agricultura ................................................. ............... 8.533 ...... 8.18 8,791 8.11 8,368 7.79 2,105 2,200

Servicios sociales................................................ .......... 9,280 . 8.90 9,888 9.12 9,739 9.06 2,403 2,272

Actividad administrativa(4) ................................7.072 .................. 6.78 8,122 7.49 7,919 7.37 1,978 1,947

Transporte ................................................. ............... 5.387 . 5.17 5,364 4.95 5,620 5.23 1,377 1,326

Finanzas y Seguros ............................................... ...... 3,536 3.39 3,762 3.47 3,905 3.64 956 978

Telecomunicaciones.................................................. ...... 1,932 1.85 1,982 1.83 2,012 1.87 490 511

Electricidad y agua .................................................. .........1,826 1.75 1,772 1.63 1,892 1.76 472 488

Camarón................................................. ...............660 ............. 0,63 725 0,67 722 0,67 181 196

Consumo del Sector Público .................................................. .......... 3.2 Consumo 2,9 ­2,4 1,7 ­5,0

PIB nominal per cápita (US$ a precios actuales) .................................. 6.217 6.318 6.222

Exportaciones de bienes y servicios(1) ........................................... ...... 19.631,7 19.858,2 20.895,3 5.143,8 5.327,3

PIB real 70.955,7 71.870,5 71.909,1 17.957,7 17,523.0

2017 2018 2019 2020

Población Total(1) .............................................. .................................. 16.777 Fuerza 17.224 17.268

2017 2018 2019 2019 2020

Transporte ................................................. ...............557.0 ................ 576,8 604,8 141.4 145.9

Transporte ................................................. ............... 1.471,4 ................ 1.548,4 1.622,0 403.6 383.6

Renta primaria ................................................. ................­...................... 2.318,1 ­2.828,9 ­3.112,9 ­753.1 ­646.0

Compensación de empleados ............................................... ............. 14.5 14,6 15,4 3.4 3.3

Ingreso secundario .................................................. .......... 2.626,9 ................... 2.408,9 2.738,7 641.5 636.0

Gobierno general................................................ ................ 1900 .......... 191.1 194,2 41,9 42.4

Gobierno general................................................ ................ 1344 558,5 .......... 413,5 98.6 13.3 4.4

cuenta de capital .................................................. .......................................... 125.2 ­175.2 83.6 16.9 17.4

Inflación anual ................................................. ....... 0,20% 0,27% 0.07 0,61 0.17

Saldo de servicios................................................... .. 740.3 688.7 762.7 166.8 222.1

Saldo en cuenta corriente................................ 150,5...... 1.334,7 111.8 265.7 395.4

Superávit/Déficit.................................................. ............ 3,369 3,008 580 1,115

Superávit/Déficit.................................................. ............ 4.197 5.359 742 2.588

Consumo del Sector Público .................................................. .......... 3.2 Consumo 2,9 2,4 1,7 5,0

Renta primaria ................................................. ...................................... 2.318,1 2.828,9 3.112,9 753.1 646.0

cuenta de capital .................................................. .......................................... 125.2 175.2 83.6 16.9 17.4

Portafolio de inversiones ................................................ ................ 13,4 ......... 103.8 569.5 181.4 190.7

reserva................ .................................................... ......................... de 171.2 715,3 1.269,6 1.319,4

Renta primaria ................................................. ...................................... 786.3 753.1 863.7 646.0

Portafolio de inversiones ................................................ ................ 20.3 ......... 181.4 283.1 190.7

Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017.................................................. .......................... Exportaciones 19.294,7 281,0

Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018.................................................. .......................... 19.575,7 22.358,8 226,0

Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019.................................................. .......................... 22.132,8 21.748,7 1.025,1

Período finalizado el 31 de marzo de 2020 .................................................... ....................... 5.362,7 5.392,5 4.765,0 627,5