Facultad de Ingeniería y Empresa

Escuela de Empresa
Ingeniería Comercial

Pauta Control 1 – Finanzas Corporativas

Parte 1 - Teoría

En esta primera parte, existen preguntas de desarrollo y selección múltiple.

1. (5 puntos) Un proyecto con VPN igual a cero no debería implementarse ya que no genera utilidad para la empresa. Comente si la afirmación es
verdadera o falsa y argumente.

Solución: un proyecto con VPN = 0 no significa que la utilidad sea igual a cero, sino que entrega la misma rentabilidad que la mejor alternativa. Esto
es el equivalente matemático a decir que la suma de los flujos futuros es igual a la inversión, el inversionista “no gana ni pierde”. Por lo tanto, la
afirmación es FALSA.

2. (3 puntos c/u) Explique las diferencias entre:

a) Activos reales y activos financieros.

Solución: los activos reales son aquellos que se dividen en activos tangibles como planta y equipo y en activos intangibles como patentes y
capacitación para los empleados; mientras que los activos financieros hacen mención a títulos que otorgan a un comprador el derecho a recibir un
ingreso futuro procedente del vendedor, de aquí que nacen términos como el valor presente y el valor presente neto.

b) Presupuesto de capital y decisión de financiamiento.

Solución: el presupuesto de capital, o también denominado decisión de inversión, tiene relación con saber en cuáles activos reales debe invertir una
compañía; mientras que la decisión de financiamiento hace mención a conocer de dónde se obtiene el efectivo para realizar la inversión.

c) Valor presente y valor presente neto.

Solución: el valor presente (VP) hace mención a una serie de flujos de efectivo descontados (FED) a una tasa adecuada “r” conocida como tasa de
descuento, tasa mínima aceptable o costo de oportunidad de capital; mientras que el valor presente neto (VPN) es el valor presente menos
cualquier flujo de efectivo inmediato “C0”.

3. (4 puntos c/u) Sabemos que “C0” es el flujo de efectivo inicial de una inversión, “C1” representa el flujo de efectivo que ocurre al final del primer
año y “r” es la tasa de descuento. En base a esto, responda lo siguiente:

a) Por lo regular, ¿“C0” es positivo o negativo?

Solución: la variable “C0” representa la inversión inicial, por lo que es un valor negativo.

b) ¿Cuál es la fórmula del valor presente de una inversión?

Solución: la fórmula del valor presente viene dada por:

Ct C1 C2 C3
VP = ∑ = + + +……
(1 + rt )t 1 + r1 (1 + r2 )2 (1 + r3 )3

c) ¿Cuál es la fórmula del valor presente neto?

Solución: la fórmula del valor presente neto (VPN) viene dada por:

Ct
VPN = C0 + VP = C0 + ∑
(1 + rt )t

d) La tasa de descuento es igual al costo de oportunidad del capital, ¿por qué?

Solución: la tasa de descuento “r” es la recompensa que los inversionistas exigen por aceptar un pago aplazado. También se le llama costo de
oportunidad de capital ya que ésta representa el rendimiento sacrificado por invertir en un proyecto en lugar de invertir en títulos.
 Facultad de Ingeniería y Empresa
Escuela de Empresa
Ingeniería Comercial

Parte 2 – Ejercicios

1. Con un desembolso de $8 millones, usted podría comprar un buque cisterna lleno de ácido buclóxico enviado desde Rotterdam dentro de un año.
Desafortunadamente, el flujo de efectivo neto de la venta de la carga será muy sensible a la tasa de crecimiento de la economía mundial:

Crisis Normal Auge

$8 millones $12 millones $16 millones

a) (5 puntos) ¿Cuál es el flujo de efectivo esperado? Suponga que los tres estados de la economía tienen la misma probabilidad.

Solución: por ser igualmente probables, el flujo de efectivo (o pago) esperado es:

1
C1 = ( ) ∗ (8.000.000 + 12.000.000 + 16.000.000) = $12.000.000
3

b) (5 puntos) ¿Cuál es la tasa de rendimiento esperada de la inversión en el proyecto?

Solución: por definición:

Ganancia esperada
Rendimiento esperado =
Inversión

Por ende, la tasa de rendimiento esperada es:

12.000.000 − 8.000.000
Rendimiento esperado = = 0,5 = 50%
8.000.000

c) Una acción en particular se vende a $10 y ofrece los siguientes pagos al cabo de un año:

Crisis Normal Auge

$8 millones $12 millones $16 millones

Calcule la tasa de rendimiento esperada de dicha acción. Explique por qué la tasa es el costo de oportunidad del capital para su proyecto de ácido
buclóxico (5 puntos).

Solución: en esta ocasión, se mantiene el flujo y se compara con el precio de la acción. Esto es:

Ganancia esperada 12.000.000 − 10.000.000

Rendimiento esperado = = = 0,2 = 20%
Inversión 10.000.000

Éste es el rendimiento esperado al que se renuncia por invertir en el proyecto en vez de invertir en el mercado de valores. Esto es lo que se conoce
como Costo de Oportunidad del Capital para el proyecto

d) (5 puntos) Calcule el VPN de la inversión.

Solución: primero obtenemos el valor presente:

12.000.000
VP = = $10.000.000
1,2

Con esto, el valor presente neto es:

VPN = 10.000.000 − 10.000.000 = 0

2. (10 puntos) Una persona solicita un crédito al banco por $4.000.000 el cual se pagará en 36 cuotas mensuales durante 36 meses, el banco
cobrará una tasa de interés del 1,4 % mensual. Se pide calcular el valor de la cuota a pagar.
 Facultad de Ingeniería y Empresa
Escuela de Empresa
Ingeniería Comercial

Solución: el problema corresponde a anualidad. Por definición:

1 1 (1 + r)t − 1
VP = C ∗ [ − t
]=C∗[ ]
r r ∗ (1 + r) r ∗ (1 + r)t

de donde se puede deducir lo siguiente:

(1 + r)t ∗ r
C = VP ∗ [ ]
(1 + r)t − 1

Esto es debido a que nos están pidiendo el valor de la cuota. Se dispone de la siguiente información:

VP: 4.000.000
t: 36 meses
r: 1,4% mensual

Como la información se encuentra en la misma unidad de tiempo, el valor de la cuota es:

(1 + 0,014)36 ∗ 0,014
C = 4.000.000 ∗ [ ] => 𝐂 = $𝟏𝟒𝟐. 𝟐𝟏𝟑, 𝟎𝟖
(1 + 0,014)36 − 1

3. (10 puntos) Ud. necesita realizar una fuerte inversión en equipamiento electrónico para echar a andar un negocio de sonido. El equipo que más se
adecua a sus necesidades, tiene un valor de mercado de $10.000.000. Como estudiante no tiene recursos para realizar dicha inversión, por lo que
se ve obligado a pedir un préstamo bancario. Si pide un préstamo a cuota fija por el total del valor a 8 pagos mensuales y un interés de 10%
mensual, determine el valor de la cuota.

Solución: al igual que en el problema anterior, se dispone de la siguiente información:

VP: 10.000.000
t: 8 meses
r: 10% mensual

Como la información se encuentra en la misma unidad de tiempo, el valor de la cuota es:

(1 + 0,1)8 ∗ 0,1
C = 10.000.000 ∗ [ ] => 𝐂 = $𝟏. 𝟖𝟕𝟒. 𝟒𝟒𝟎
(1 + 0,1)8 − 1