POLITICA MONETARIA

Estrategias
Objetivos de la Conducción de la Transmisión de
alternativas de la
política monetaria política la política
política

monetaria monetaria
monetaria


Objetivos de la política
Si la tasa de inflación es demasiado
monetaria
Los objetivos de la política
monetaria son, en última
instancia, políticos. Los
objetivos de la política
monetaria estadounidense se
establecen en el mandato de
regla de este tipo lleva su nombre.
la Tunta de Gobernadores del
Sistema de la Reserva Fe-
deral,
El objetivo funcional de "precios
estables"
La Reserva Federal usa dos medidas
de la inflación: el Indice de Precios al
Consumidor (IPC) y el deflactor del
Gasto de Consumo Personal (GCP). No
Regla de objetivo del tipo de
obstante, el deflactor GCP subyacente,
cambio
que excluye los precios de alimentos y
El objetivo de la tasa de inflación es una
energía, es la guía funcional de la
Reserva Federal, por lo que este
organismo define la tasa de aumento
del deflactor GCP subyacente como
tasa de inflación subyacente.
agregado:
El objetivo funcional
de "máximo
empleo"
La Reserva Federal considera que los
precios estables (una tasa de inflación
subyacente de entre 1 y 2 por ciento
anual) son el objetivo principal de la
política monetaria y un medio para
lograr los otros dos obje-tivos. No
obstante, la Reserva Federal también
presta atención al ciclo económico y
trata de mantener un curso estable
entre la inflación y la recesión.
Elección de un instrumento de política
Un instrumento de política monetaria es
una variable que la autoridad monetaria de
una economía puede controlar
directamente o seguir de ce rca. Al ser el
único emisor de la base monetaria, la
Reserva Federal de Estados Unidos
constituye un monopolio y, como todo
monopolio, puede fijar la cantidad de su
producto y dejar que el mercado determine
el precio, o bien fijar el precio de su
producto y dejar que el mercado elija la
cantidad.
Equilibrio en el mercado de
reservas
Para ver cómo una operación de
mercado abierto cambia la tasa
de fondos federales, debemos
ver qué ocurre en el mercado de
fondos federales (el mercado en
el que los bancos se piden y
otorgan entre sí préstamos de
muy corto plazo) y en el
mercado de reservas bancarias.
real y el nivel de precios
perfectamente posible. La Reserva
Estrategia de toma de
decisiones de la Reserva
Federal
Hay dos estrategias alternativas
de toma de decisiones
conocidas como:
Regla del instrumento.
Regla de objetivo.
Tasa de fondos federales
El instrumento de política monetaria
que elige la Reserva Federal, el
mismo que es elegido por la mayoría
de los principales bancos centrales,
es la tasa de interés de corto plazo.
Con esta elección, la Reserva
Federal permite que el tipo de
cambio y la cantidad de dinero
encuentren sus propios valores de
equilibrio, sin necesidad de ideas
preestablecidas sobre cuáles deben
ser esos valores.
está por debajo de su nivel
Lograr el objetivo de la tasa de
fondos federales: operaciones de
mercado abierto
Después de tomar una decisión
sobre la tasa de interés, para lograr
su objetivo, la Reserva Federal da
instrucciones al Banco de la
Reserva Federal de Nueva York para
que realice operaciones de mercado
abierto, es decir, comprar o vender
valores gubernamentales a un
banco comercial o al público en
general.
lograrán ese objetivo.
El eslabón final en la cadena de
transmisión es un cambio en la demanda
agregada y el cambio resultante en el PIB
real y el nivel de precios. Al cambiar el PIB
real y el nivel de precios en relación con el
fondos federales no hubiera cambiado, la
principales: la tasa de inflación y la brecha
La Reserva Federal combate la
inflación
alta y el PIB real está por encima del
PIB potencial, la Reserva Federal
realiza acciones diseñadas para
disminuir la tasa de inflación y
restaurar la estabilidad de precios. La
figura 14.9 muestra los efectos de las
acciones de la Reserva Federal, que
empiezan en el mercado de reservas y
terminan en el mercado del PIB real.
La Reserva Federal combate la
promedio de largo plazo del PIB real y a los
recesión
Si la inflación es baja y el PIB real
La demanda y la oferta en el
potencial, la Reserva Federal lleva a
cabo acciones diseñadas para
restaurar el pleno empleo. La figura
14.8 muestra los efectos de las
acciones de la Reserva Federal, que
inician en el mercado de reservas
bancarias y terminan en el mercado
del PIB real.
Cambio en la demanda agregada, el PIB
El gasto de consumo.
nivel que habrían tenido si la tasa de
Reserva Federal influye en sus objetivos
de producción.
Cambios en las tasas de interés
El primer efecto de una decisión
de política monetaria del FOMC
es un cambio en la tasa de
fondos federales.
Entonces, otras tasas de interés
también cambian.
Estos efectos sobre las tasas de
interés ocurren de manera
rápida y son relativamente
previsibles.
Tasa de interés real de largo plazo
mercado de fondos pres-tables
determinan la tasa de interés real
de largo plazo, que es igual a la
tasa de interés nominal de largo
plazo menos la tasa de inflación
esperada. La tasa de interés real de
largo plazo influye sobre las
decisiones de gastos.
Planes de gastos
El efecto ondulatorio que
sigue a un cambio en la tasa
de fondos federales cambia
tres componentes del gasto
2. Explicar cómo sus acciones políticas
Federal podría fijar el valor del
La inversión.
Las exportaciones netas.
Fluctuaciones del tipo de
cambio
El tipo de cambio responde a
los cambios de la tasa de
interés de Estados Unidos en
relación con las tasas de
interés de otros países, es
decir, al diferencial de tasas
de interés.
Regla de obietivo monetario
Regla del instrumento de la base monetaria
En 1948, el premio Nobel Milton
Aunque la Reserva Federal realiza
Friedman propuso una regla de
operaciones de mercado abierto para
alcanzar la tasa de fondos federales objetivo para la cantidad del
dinero. La regla del k por ciento
objetivo, podría, en vez de eso, tratar de
lograr un nivel meta de la base monetaria. de Friedman hace que la
El economista Bennet T. McCallum, de la cantidad de dinero crezca a una
Univer-
sidad Carnegie-Mellon, sugirió la idea de
tasa de k por ciento anual, en la
usar una regla que k es igual a la tasa de
para fijar la base monetaria, por ello, una crecimiento del PIB potencial.
La regla de McCallum hace que la tasa de
Al igual que la regla de
McCallum, la regla del k por
crecimien-
ciento de Friedman se basa en
to de la base monetaria responda a la tasa
de crecimiento una demanda de dinero estable,
que se traduce en una velocidad
cambios de circulación estable.
de mediano plazo de la velocidad de
circulación de la
base monetaria.
Regla de objetivo de la tasa de inflación
Si así lo deseara, la Reserva estrategia de política monetaria en la que
Federal podría intervenir en el el banco central asume el compromiso
público de:
mercado de divisas para lograr una
1. Lograr un objetivo explícito de la tasa
meta del tipo de cambio. Un tipo de
de inflación.
cambio fijo es una meta
El obietivo de la tasa de inflación es la que
tiene más posibilidades de ser
dólar estadounidense frente a un considerada entre las alternativas para la
grupo de otras monedas, como las
estrategia actual de la Reserva Federal. De
que reúne el índice ponderado de hecho, algunos economistas consideran
comercio que se encuentra apenas a un pequeño
paso de la estrategia actual de la Reserva
Federal.