UNIVERSIDAD NACIONAL "SIGLO XX"

ESCUELA SUPERIOR DE
ADMINISTRACIÓN, MARKETING Y NEGOCIOS “ESAM”

MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Módulo: INNOVACIONES FINANCIERAS E INVESTIGACIÓN DE MERCADOS

Tema: EXAMEN RECUPERATORIO

Integrante: Milton Siñaniz Camacho

Docente Facilitador: MSc Boris Gutiérrez Quiroga

Mayo 2023
1.- CASO PRÁCTICO SWAPS

El 1ro de enero de 2015, el director de finanzas de la Sociedad Megatec SRL, revisa la

línea de créditos sostenida con el Banco Nacional S.A. para capital de inversión a largo
plazo, del cual observa uno en particular, con saldo de $us. 120000.-, plazo de
amortización restante de 4 años, interés aplicable fijo del 3,8 % anual mas TRe a 12
meses, liquidaciones anuales el 1ro de enero decada año, sistema de amortización Sobre
Saldos anuales.
Como medida de protección, de la previsible subida del Dólar Americano, se decide
contratar un SWAPS de tipo de interés con el Banco de Crédito S.A., en los siguientes
términos: Importe cubierto: Deuda pendiente a la fecha de inicio de cada periodo de
liquidación, fecha de inicio de la cobertura: desde el 01/01/2015 ", fecha de vencimiento
de la cobertura: 01/01/2019, liquidación de la cobertura anual. El cliente por el SWAPS
contratado PAGA el 2,5% anual y COBRA el TRe a 12 meses.

a) Se le pide realice el análisis de cobertura del SWAPS a contratarse

b) Análisis de los intereses de la deuda sin cobertura
c) Análisis de la deuda + cobertura SWAPS

1 Miremos la estructura del prestamo obtenido de la sociedad Megatec SRL.

SALDO CAPITAL 120000 SUS
PLAZO DE AMORTIZACION RESTANTE 4 AÑOS
TASA DE INTERES APLICABLE 3,8% Tre a 12 meses
SISTEMA DE AMORTIAZCION sobre saldos
2 Datos del SWAPS de tipos de interes contratado con el Banco de credito SA en los siguientes terminios
Importe de capital 120000
Fecha de inicio de la cobertura 01/01/2015
fecha de vencimiento de la cobertura 01/01/2019
liquidacion de pago de la cobertura anual
Costo del SWAPS Contrato cobertura fija (Cliente paga) 2,5% Anual
Ingreso por SWAPS cobertura variable(cliente cobra) 12 TRe 12 meses
 informacion complementaria
fecha Tre 12 meses
01/01/2015 3,80%
01/01/2016 4,30%
01/01/2017 4,60%
01/01/2018 3,80%
01/01/2019 3,30%
 ANLISIS DE COBERTURA COBERTURA SWAPS
TASA
SALDO y/0 TASA FIJA
PAGA VARIABLE Cobra Tre a
fecha IMPORTE SWAP Liquidacion
WSAPS Tre a 12 12 meses
CUBIERTO PACTADA
meses
01/01/2015 120.000 2,50% 3,80%
01/01/2016 90.000 2,50% 3000 4,30% 4560 1560
01/01/2017 60.000 2,50% 2250 4,60% 3870 1620
01/01/2018 30.000 2,50% 1500 3,80% 2760 1260
01/01/2019 0 750 3,30% 1140 390
7500 12330 4830

ANLISIS DE LOS INTERES DE LA DEUDA SIN COBERTURA

TASA
SALDO y/0 TASA FIJ TOTAL
VARIABLE
fecha IMPORTE SEGUROS Y TEA % INTERES
Tre 12
CUBIERTO OTROS % PAGADOS
meses
01/01/2015 120.000 2,50% 3,80% 6,30%
01/01/2016 90.000 2,50% 4,30% 6,80% 7560
01/01/2017 60.000 2,50% 4,60% 7,10% 6120
01/01/2018 30.000 2,50% 3,80% 6,30% 4260
01/01/2019 0 1890
26,50% 19830

ANLISIS DEUDA + COBERTURA SWAPS

TASA DE
TOTAL
SALDO y/0 TOTAL COBERTURA
COBERTURA
fecha IMPORTE TEA % INTERES FIJA (TASA
PAGADA
CUBIERTO PAGADOS FIJA DIFERENCIA
SUS
+SWAPS) SUS
01/01/2015 120.000 6,30% 6,30%
01/01/2016 90.000 6,80% 7560 6,30% 7560 0
01/01/2017 60.000 7,10% 6120 6,30% 5670 450
01/01/2018 30.000 6,30% 4260 6,30% 3780 480
01/01/2019 0 1890 1890 0
19830 930
 2.- CASO PRÁCTICO FORWARD
1.- Un importador de repuestos automotriz realiza una compra por un valor de $us. 25.500.- al t/c
6.96.- BOB/USD, a 120 días calendario. Al respecto, por la actual situación económica por la que
atraviesa el país (recesión), éste se encuentra preocupado por la posible alza en la tasa del T/C
BOB/USD.
a) Estructure la operación de cobertura de riesgo para el importador cuando la Tasa Forward
(FWD) pactada, a 120 días es de 6.96 y la tasa SPOT a fecha de vencimiento es de 8.40
b) Cual sería la posición contable del importador una vez contratado el derivado Forward.
c) Indicar las posiciones que adoptaría en cada uno de los escenarios, al momento de importar y al
momento de contratar el derivado.

T/C Del Dia de la venta 6,96 BOB/USD

Monto de la Cuenta por cobrar 25.500 USD
Monto de la Cuenta por cobrar 177.480 BOB
vencimiento 120 días
Riesgo Primario y/o Posición Natural corto
DERIVADO A CONTRATAR
Tasa Forward Pactada 6,96 USD
T/C del día de vencimiento 8,40 USD
Posición del especulador largo
Acción comprar
Diferencia Non delivery Forward -1,44
Beneficio en el derivado 36.720,00
SITUACION CONTABLE
Cuenta por Cobrar en el día de la venta 177.480,00 BOB
Ingreso a bancos el día del vencimiento 214.200,00 BOB
Gastos variación T/C -36.720,00 BOB
Ingreso no Operacional - Operación derivado 36.720,00 BOB
2 CASO PRÁCTICO APALANCAMIENTO
2.1 Determinar la esperanza promedio de ventas para el próximo periodo y su probabilidad de
ocurrencia.

Escenario Probabilidad (P) Ventas (V) PXV S=(V-E)^2 SXV

Malo 15,00% 2.000,00 300,00 11.560.000,00 1.734.000,00
Regular 25,00% 3.000,00 750,00 5.760.000,00 1.440.000,00
Bueno 30,00% 4.500,00 1.350,00 810.000,00 243.000,00
Muy Bueno 30,00% 10.000,00 3.000,00 21.160.000,00 6.348.000,00
100,00% 19.500,00 5.400,00 39.290.000,00 9.765.000,00

Esperanza promedio de
Ventas para proximo
periodo (E): 5.400,00
Con una probabilidad del: 58%

Varianza 9.765.000,00
Desviacion tipica 3.124,90
Coeficiente de Variacion 58%

2.2 Determinar la esperanza promedio de ventas para el próximo

a) Determinar la rentabilidad económica ROA y rentabilidad financiera ROE
b) Beneficio promedio para el próximo periodo E(ROA) y la probabilidad de ocurrencia
(Coeficiente de Riesgo)
 APALANCAMIENTO TOTAL: SECTORIAL, OPERATIVO, FINANCIERO
INVERSION EN ACTIVOS 6.000,00 COSTO 65% de ventas Tasa Deuda 25%
VARIABLE
PATRIMONIO 4.000,00 COSTO FIJO 1.500,00 cada periodo EXPANCION
DEUDA 2.000,00 Impuestos 35% IUE Crecimiento de
Ventas 10%
APALANCAMIENTO 2 VENTAS 5.500,00
FINANCIERO
ESCENARIOS MALO REGULAR BUENO MUY BUENO

15% 30% 35% 20% 100%

VENTAS 5.500,00 6.050,00 6.655,00 7.320,50
Menos: COSTO DE
3.575,00 3.932,50 4.325,75 4.758,33
VENTAS
MARGEN BRUTO 1.925,00 2.117,50 2.329,25 2.562,18
Menos: COSTO FIJO 1.500,00 1.500,00 1.500,00 1.500,00

BAIT 425,00 617,50 829,25 1062,18

Menos: INTERESES 500,00 500,00 500,00 500,00
BAT -75,00 117,50 329,25 562,18
Menos: IMPUESTOS -26,25 41,13 115,24 196,76
BDT -48,75 76,38 214,01 365,41
ROE -1,22% 1,91% 5,35% 9,14%
ROA -0,81% 1,27% 3,57% 6,09%

PROPABILIDAD ROA P x ROA A PxA

MALO 15% -0,81% -0,12% 0,13% 0,02%
REGULAR 30% 1,27% 0,38% 0,02% 0,01%
BUENO 35% 3,57% 1,25% 0,01% 0,00%
MUY BUENO 20% 6,09% 1,22% 0,11% 0,02%
E ROA 2,73% 0,05% VARIANZA
DESVIACION
2,24%
ESTANDAR
COEFICIENTE 82%
DE
VARIACION

Beneficio promedio para el próximo periodo del: 2,73% E(ROA) con una probabilidad de: 82 % coeficiente de riesgo