DECISIONES FINANCIERAS

D. Abad, M. Balboa y A. Rubia.

Lecciones de Finanzas Corporativas: Valoración de proyectos y empresas
(Universidad de Alicante)

En la empresa, existen una serie de actividades que por sus características

comunes se agrupan en funciones o direcciones.
- Función o dirección de producción: Es el conjunto de actividades relacionadas,
con las decisiones de producción. ¿Cómo producir? ¿Cuándo renovar el equipo?
¿Qué tecnología?, etc.
- Función o dirección Comercial: Es el conjunto de actividades relacionadas con
las Decisiones de comercialización (Marketing: precio, promoción, etc.).
- Función o dirección de personal
- Función o dirección financiera: Conjunto de actividades relacionadas con las
decisiones financieras.

Decisiones Financieras

A nivel elemental, las decisiones de contenido financiero no se diferencias de

otro tipo de decisiones. Cualquier decisión:
- Se basa en la comparación previa de alternativas o cursos de acción.
- y, para ello, se persigue un determinado objetivo.

Para tomar una decisión, todas las alternativas tienen que estar expresadas en
las mismas unidades. Además, estas unidades deber estar relacionadas con
o referidas al objetivo perseguido.
Si esto no es así no es posible establecer comparación alguna.

Ej. El Directorio le pide que juzgue cuál de las siguientes alternativas es mejor y
que tome una decisión:
Opcion1: Esta decisión repercutirá en un incremento del 6.5% en las ventas de
la empresa para los próximos 7 años.
Opción 2: Tomar esta decisión consigue enviar una señal positiva al mercado, lo
que hará aumentar el precio de las acciones en el mercado un 2%.
Opción 3: Tomar esta decisión es muy arriesgada, si todo sala bien,
garantizamos la vida de la empresa durante al menos 10 años. Por el contrario,
si todo va mal, la empresa podría quebrar en menos de un año.

¿QUÉ OPCIÓN PARECE MEJOR?

Las tres opciones anteriores son ejemplos de decisiones financieras. Para

decidir cuál es mejor, observamos que:

- En primer lugar, “mejor” y “peor” son términos relativos, necesitamos definir

previamente que es lo mejor para la empresa. “Necesitamos definir el objetivo
que se persigue con las decisiones financieras”.

- En segundo lugar, las alternativas así expresadas resultan incomparables,

incluso si conocemos el objetivo, ya que están expresadas en distintas unidades.
“Debemos homogeneizar las unidades de medida”.
- Para fijar las unidades de referencia, necesitamos conocer las características
específicas de las decisiones financieras, en las decisiones financieras
concurren siempre tres elementos característicos.

- Tras ello, podremos fijar el objetivo y sentar la base formal para la toma de
decisiones.

Características Específicas de las Decisiones Financieras.

Lo que caracteriza a las Decisiones Financieras es la confluencia de tres

elementos. Toda Decisión Financiera:

- Tiene consecuencias que se pueden traducir en términos económicos

(monetarios).
- Esas consecuencias se proyectan en el tiempo.
- Las decisiones implican un mayor o menor nivel de incertidumbre (riesgo)
sobre el resultado final.

Estos tres elementos caracterizan completamente la problemática de las toma

de Decisiones Financieras.

a. Base de comparación: Unidades Monetarias.

- Todas las Decisiones Financieras tienen consecuencias que se pueden

expresar en unidades monetarias, y más concretamente, en variaciones de
riqueza o Flujos de Tesorería.
- En general, esta es la base natural para tomar decisiones económicas: mayor
(menor) riqueza significa mayor (menor) consumo, y por tanto, mayor (menor)
nivel de utilidad (felicidad).

Flujos de Tesorería: Es el momento t como la diferencia entre Cobros (corriente

monetaria a favor o entradas) y Pagos (corriente monetaria en contra o salidas)
que genera la decisión en t.

FTt = Cobrost - Pagost

Cobro / Pago no es necesariamente lo mismo que Ingreso / Gasto. Ingreso y
Gasto son magnitudes (términos) contables, y pueden no representar
movimiento real de tesorería. Ej. La amortización es un gasto que no implica
salida real de tesorería.
La nomenclatura “Flujo de tesorería” es la más usual, pero también se conoce
como Flujos de Caja (Cash Flow), Corriente Monetaria, Flujos de Efectivo (NIC
y NIIF).

b. Dimensión Temporal.

- Las consecuencias de las Decisiones Financieras se prolongan a lo largo del

tiempo: la decisión se toma hoy, pero sus resultados se extienden en el futuro.
En otras palabras: Las Decisiones Financieras generan flujos de tesorería a lo
largo del tiempo.
- Esto conlleva un problema para comparar alternativas: los individuos no
percibimos de la misma forma un mismo Flujo de Tesorería disponible en
momentos diferentes.
- La razón es que tenemos preferencias temporales por el consumo: solo
estamos dispuestos a renunciar a consumo actual a cambio de mayor consumo
en el futuro. La Tesorería es la variable que determina en nivel de consumo que
podemos alcanzar.

1° Principio fundamental de las Finanzas.

Valor Temporal del Dinero.
Una unidad monetaria en el momento presente es más valiosa que en cualquier
otro momento futuro.

c. Riesgo (incertidumbre sobre los resultados).

- Todas las decisiones financieras implican un mayor o menor grado de

incertidumbre. Por un lado, la dimensión temporal impide conocer con exactitud
qué sucederá en el futuro. Por otro hay decisiones con un riesgo intrínseco
superior a otras.
- En finanzas, Riesgo quiere decir Incertidumbre, esto es, no conocer con certeza
que sucederá finalmente.

Peligro + Oportunidad = Riesgo

- Por ello, los Flujos de Tesorería que se derivan de una Decisión Financiera,
son Flujos de Tesorería Esperados (nunca conocidos con absoluta certeza).
- El problema del riesgo es similar al del tiempo: Los individuos no percibimos de
la misma forma un mismo Flujo de Tesorería en certeza que en incertidumbre,
porque preferimos consumo cierto a consuno incierto.

2° Principio fundamental de las Finanzas.

Riesgo-Aversión.
Una unidad monetaria en condiciones de certeza es más valiosa que una unidad
monetaria en un escenario arriesgado.

- Riesgo-aversión, significa que: En general, asumimos riesgos si esperamos

obtener una recompensa adecuada. Cuanto mayor es el riesgo, mayor es la
recompensa (premio) demandado.
- Riesgo-aversión, No significa que: Nunca vamos a correr ningún tipo de riesgo,
o lo vamos a evitar. Existe una relación entre el riesgo que soportamos y la
rentabilidad que esperamos obtener a cambio.