ACUERDO ARGENTINA - FMI

1. Punto de partida del nuevo acuerdo

El 3 de marzo de 2022, el Gobierno argentino firmó junto con el Fondo Monetario Internacional
el Memorándum de Políticas Económicas y Financieras, y el Memorándum de Entendimiento
Técnico sobre el nuevo programa de Servicio Ampliado (Extended Arrangement) bajo el
Acuerdo de Facilidades Extendidas (Extended Fund Facility) que incluye 10 revisiones que se
realizarán de manera trimestral durante dos años y medio. El FMI aceptó realizar el primer
desembolso luego de la aprobación del programa por parte de su directorio. El resto de los
desembolsos se pactó a completarse tras cada revisión. El período de repago de cada
desembolso es de 10 años, con un período de gracia de 4 años y medio, lo que implica
comenzar a pagar la deuda a partir de 2026 y hasta 2034.

Marco de Políticas y programa económico 2022-24

Principales objetivos que el Gobierno argentino estableció bajo el nuevo acuerdo:

- Mejorar de manera gradual y sostenible las finanzas públicas de forma de asegurar la

sostenibilidad de la deuda “sin comprometer la recuperación económica”,
implementando al mismo tiempo políticas para reducir las brechas sociales y de
infraestructura.
- Reducción de la inflación.
- Fortalecimiento de la balanza de pagos acumulando reservas, incentivando
exportaciones estratégicas y entrada de capitales de largo plazo mejorando las
perspectivas de volver a los mercados de crédito internacionales.
- Mejorar la sostenibilidad y la resiliencia del crecimiento. Fomentar el ahorro interno,
inversión pública en infraestructura e innovación, fomentar “sectores estratégicos”.

El total del acuerdo es por unos 31.914 millones de DEGs, equivalentes a unos USD
45.000 millones.

Los desembolsos se harían de la siguiente manera:

(i) Primer desembolso de 7.000 millones de DEGs al momento de aprobación del programa.
(ii) Segundo desembolso de 3.000 millones de DEGs al momento de la primera revisión.
(iii) Tercer por 3.000 millones de DEGs al momento de la segunda revisión.
(iv) Cuarto por 4.500 millones de DEGs al momento de la tercera revisión.
(v) Quinto por 4.000 millones de DEGs al momento de la cuarta revisión.
(vi) Sexto por 3.000 millones de DEGs al momento de la quinta revisión.
(vii) Séptimo por 2.500 millones de DEGs al momento de la sexta revisión.
(viii) Octavo por 2.500 millones de DEGs al momento de la séptima revisión.
(ix) Noveno por 800 millones de DEGs al momento de la octava revisión.
(x) Décimo por 800 millones de DEGs al momento de la novena revisión.
(xi) Onceavo y último desembolso por 814 DEGs al momento de la décima revisión.

El siguiente cuadro muestra las proyecciones y metas que se establecieron entre el Gobierno y
el FMI tras firmar el acuerdo:

Sobre estos datos el gobierno esperaba lo siguiente:

- Que el PBI crezca en 2022 crezca entre el 3,5 al 4,5% y que converja a un crecimiento
potencial en torno a 1,75-2,25%. Lo que pasó: el PBI creció más de lo previsto (5,2%);
pero las proyecciones del Relevamiento de Expectativas del Mercado del BCRA estima
un decrecimiento del 2,3% en promedio para el año 2023 y un 0,2% de crecimiento para
el 2024.

- Acumulación de reservas de USD 15.000 (RIN) a lo largo del programa. Lo que pasó:
en 2022 acumularon unos 5.4 billones de dólares respecto a las RIN de diciembre de
2021 (algo por debajo de la primera proyección del gobierno). Sin embargo, sí
cumplieron con las revisiones posteriores que implican una acumulación anual en 2022
de 5 billones de dólares.
- En 2023 el acuerdo revisado establece acumular unos 8 billones de RIN al finalizar el
año. Consultoras privadas aseguran que dicha meta no se cumpliría en absoluto.

- Reducir la inflación en un rango del 38 - 48% para fines de 2022 y 5pp adicionales por
año hasta fines de 2024. Lo que pasó: la inflación en 2022 fue del 94.8%, la inflación
interanual más alta desde la salida de la última hiperinflación en 1991. Para el año 2023
el REM estima una inflación del 107,2% y 92,3% para el 2024 en promedio.

¿Cuáles fueron las principales políticas que programó el Gobierno para intentar cumplir con sus
objetivos?

a) Política Fiscal y de financiamiento

(i) Reducción de 0.6% del PBI de los subsidios energéticos en 2022.

(ii) Piso de gasto para los principales programas sociales, sobre todo ante recrudecimiento de
la situación económico social: AUH, Tarjeta Alimentar, Progresar. Reorientación de programas
de gasto social hacia capacitación y empleo.

(iii) Gastos de capital e innovación: incrementar la inversión en infraestructura en más del 2%

en 2022. El gasto de capital y metas fiscales se actualizarán para reflejar las desviaciones en
los desembolsos de préstamos externos destinados al financiamiento de proyecto del escenario
base hasta 0.2% del PBI en 2022. Lo mismo para 2023 y 2024.

(iv) Racionar gastos corrientes. Proteger los ingresos reales de los jubilados y pensionados y
empleados del sector público. En este sentido:

- Limitar las transferencias discrecionales a provincias y empresas estatales.

- Salarios del sector público que crezcan en consonancia con la economía.
- Jubilaciones y pensiones guiadas con la nueva estructura actuarial adoptada a finales
de 2020.

(v) Eficiencia del gasto público y gestión de caja en coordinación con las provincias:

- Supervisión y disponibilidad del uso de recursos sobre proyectos de capital.

- Selección de proyectos de inversión.Fortalecimiento de Compras y Contrataciones.
- Coordinación fiscal federal-provincial. Acuerdos para reducir déficit, financiamiento en
moneda extranjera y mejorar los sistemas tributarios.

(vi) Si los ingresos reales del gobierno (netos del gasto asociado legalmente) fueran superiores
a lo programado, se comprometen a aprovechar esta oportunidad para reducir debidamente el
déficit fiscal, para asegurar que ante la posibilidad de algún shock adverso, la meta fiscal se
cumpla.

(vii) Progresividad del impuesto al patrimonio: 0,1% del PBI al año.

(viii) Nuevo régimen ad-valorem sobre productos petroleros.

(ix) Revalorización de las propiedades para reflejar verdaderos valores y así cobrar más
impuestos. Estimación de la medida +0.1% del PBI en 2022, +0.2% los próximos años. 400,000
contribuyentes o 597,000 propiedades urbanas sujetas al impuesto anual de bienes personales.

(x) Mayor eficiencia del sistema tributario: reducir impuestos sobre ciertas exportaciones de
valor agregado evitando ampliar nuevos impuestos a las transacciones financieras que afecten
los ahorros domésticos o las inversiones productivas.

(xi): AFIP: mejorar los niveles de cumplimiento: +1% del PBI de mediano plazo, 0,3% en 2023.
(xii) Objetivo de financiamiento: Sector Privado en pesos al Tesoro de alrededor del 2% del PBI
por año para el período 2022-24. Reducción de los instrumentos vinculados a la inflación.

(xiii) Financiamiento estimado neto proveniente de bancos multilaterales de desarrollo y

acreedores oficiales bilaterales por un 0.4% del PBI por año durante 2022-2024. Esto,
combinado con un financiamiento neto del FMI al Tesoro en 2022 por un 0,7% del PBI en 2022
ayudará a reducir el financiamiento del presupuesto por parte del BCRA a 1% del PBI en 2022.

b) Políticas monetarias y cambiarias

(i) Elevación de la tasa de política monetaria efectiva anual (aplicable a Letras de Liquidez a 28
días - LELIQ).

(ii) Simplificación de instrumentos de esterilización. Elevación de pisos de la tasa pasiva

regulada y techos de la tasa de crédito para amplificar la transmisión de las tasas de política
monetaria pasiva.

(iii) Precios cuidados. 150 participantes del sector privado a comienzos de Enero 2022.
Objetivo: que los aumentos no superen el 2% mensual en la canasta de consumo masivo sobre
1.300 productos.

(iv) El BCRA procurará tener una tasa de política monetaria efectiva positiva en términos reales.

(v) tasa de ajuste del tipo de cambio: mantendrá el tipo de cambio real efectivo en 2022,
invariante respecto de 2021. Las intervenciones en el MULC serán coherentes con el objetivo
del gobierno de acumular reservas y tendrán en cuenta las variabilidades estaciones y
volatilidades excesivas”.

(vi) Intervención en el mercado de contratos a término no entregables (NDF) se limitará a casos

en que se necesiten orientaciones prospectivas conforme avance la aplicación de la política
monetaria.

(vii) Lanzamiento de nuevos mecanismos de esterilización monetaria: LELIQ a 180 días.

(viii) Simplificación del régimen de encajes: eliminar gradualmente el encaje legal no

remunerado para pequeñas entidades bancarias.

(ix) Expansión del BCRA para regular y vigilar un conjunto más amplio de transacciones que
inciden en la balanza de pago de Argentina. BCRA y AFIP y Aduanas trabajando en conjunto
para evitar fraudes.
(x) Reducción proyectada del saldo de títulos del BCRA y del déficit cuasifiscal como
proporción del PBI.

c) Políticas de crecimiento y resiliencia

(i) Incentivos a exportaciones de sectores estratégicos: hidrocarburos, minería, agroindustria e

industria automotriz. Aumentarían las exportaciones en más de USD 25.000 millones para
2030.
(ii) Reducción de subsidios energéticos y reducción de costos de la energía: Plan Gas.
(iii) Eliminación de subsidios en electricidad y gas a partir de junio de 2022 al 10% de los
consumidores residenciales con mayor capacidad de pago. 0,06% de ahorro en términos de
PBI en 2022.
(iv) Precios mayoristas de electricidad y gas ajustables gradualmente. Para residenciales en
base al crecimiento del salario promedio CVS (coeficiente de variación salarial). Aumentos del
40% del promedio del CVS del valor del año anterior para beneficiarios de la tarifa social. Resto
de residenciales 80% del CVS.
(v) Para los Grandes Usuarios en Distribuidora (GUDI),las tarifas energéticas cubrirán la
totalidad del costo, mientras que, para el resto de los usuarios no residenciales, se procederá
con una revisión tarifaria según la propuesta definida en la audiencia pública.

2. MONITOREO DEL PROGRAMA:

- El programa será monitoreado mediante revisiones trimestrales, medidas previas,

criterios de ejecución cuantitativas, metas indicativas y parámetros de referencia
estructurales.
- Cláusula estándar del FMI sobre consultas: Consultas con el FMI en caso de adoptar
medidas adicionales. Se evitará cualquier política que no sea consistente con los
objetivos del programa y los compromisos en el contexto de este.
- Aseguramiento del financiamiento.
En los primeros 12 meses: compromisos de financiamiento neto por US$ 2.600
millones: Banco Mundial por US$ 792 millones, BID US$ 959, Corporación Andina de
Fomento US$55 millones, FONPLATA US$ 74 millones, BCIE US$ 58 millones.
Bilaterales: China US$ 455 millones, otros bancos bilaterales US$ 207 millones. En
paralelo: renegociación con el Club de París por el calendario de pagos.
- Salvaguardias y respaldo presupuestario. En concordancia con la política del FMI se
complementarán una evaluación de salvaguardias y un examen de salvaguardias
fiscales para el momento de la primera revisión del programa. Solicitan el uso del
financiamiento del FMI para fines de respaldo presupuestario. Todos los desembolsos
del FMI se harán en la cuenta de DEG para apoyar el cumplimiento de las obligaciones
del gobierno argentino ante el FMI y lograr fortalecer las RRII.
- Resolución de atrasos externos pendientes:
 - Acreedores que no participaron en los canjes de deuda 2005/10 o que no acordaron
los términos establecidos en 2016.
- Pago gradual de la deuda con el ente binacional Yacyreta en compensación por el
suministro de energía a Argentina.
- Deudas con la agencia de exportación francesa (US $30 millones) se encuentran en
litigio en la CSJA.
- Esfuerzos por cumplir con otros atrasos de obligaciones soberanas con firmas
privadas por US$ 500 millones.

Cuadro resumen del primer acuerdo y punto de partida:

2. Revisiones del FMI

Hasta el momento el staff del FMI realizó cuatro revisiones trimestrales del nuevo acuerdo
firmado con Argentina. En estas revisiones, se realizaron frecuentemente modificaciones de las
metas originales del programa a partir de las solicitudes por parte de las autoridades del
gobierno argentino. A continuación, se describen cualitativamente las modificaciones más
importantes de cada revisión.
 I. Primera revisión (1° trimestre 2022). En esta ocasión, las autoridades argentinas
solicitaron revisiones de las metas finales del segundo trimestre de 2022 (reservas
internacionales netas, déficit fiscal primario, y financiación monetaria del déficit fiscal) debido
a los efectos indirectos inmediatos de la guerra en Ucrania. Adicionalmente, el staff del
FMI propuso ajustar los indicadores pertinentes para el tercer y cuarto trimestre de 2022 de
modo que los objetivos de final del año se mantuvieran sin cambios en porcentaje del PIB
(por ejemplo, déficit fiscal primario y financiación monetaria del déficit fiscal) y en dólares
estadounidenses (por ejemplo, acumulación de reservas internacionales netas). Por otra
parte, en esta revisión se establecieron las metas originales para el primer y segundo
trimestre de 2023.
II. Segunda revisión (2° trimestre 2022). Por un lado, el FMI modificó las metas originales de
finales de diciembre de 2022 sobre la financiación monetaria del déficit fiscal para tener en
cuenta el impacto de una inflación superior a la prevista. Estas modificaciones fueron
coherentes con el mantenimiento de los objetivos del programa durante el período
2022-2023. Por otro lado, la meta de finales de diciembre de 2022 sobre la acumulación de
reservas internacionales netas fue modificada bajo el argumento de tener en cuenta el
entorno exterior más desafiante y brindarles a las autoridades argentinas el tiempo
adicional necesario para corregir anteriores retrocesos en esta política, preservando al
mismo tiempo los objetivos originales de acumulación de reservas hasta finales de 2023
(definidos en US$). Además, el staff del FMI modificó las metas originales para todos los
indicadores pertinentes para el primer y segundo trimestre de 2023, y estableció las metas
originales para el tercer y cuarto trimestre de 2023
III. Tercera revisión (3° trimestre 2022). Esta fue la única revisión en la cual las principales
metas cuantitativas se mantuvieron sin cambios con respecto a la revisión anterior.
IV. Cuarta revisión (4° trimestre 2022). Las principales metas fiscales cuantitativas se
mantuvieron prácticamente sin cambios en relación con la tercera revisión, con revisiones
menores del déficit primario fiscal en el segundo semestre de 2023 para reflejar la
nominalidad. En esta revisión, las autoridades de gobierno argentinas solicitaron una
modificación de la meta de acumulación de reservas internacionales netas para acomodar
parcialmente el impacto grande e imprevisto de la sequía, junto con factores
compensatorios (por ejemplo, menores precios mundiales de la energía) y medidas políticas
para asegurar la estabilidad.

Finalmente, en las siguiente subsecciones se realizará un análisis focalizado en las revisiones

cuantitativas de las tres metas principales del acuerdo: reservas internacionales netas, déficit
fiscal primario, y financiación monetaria del déficit fiscal.

1.1. Déficit Fiscal Primario

A continuación, se detallan las metas originales, las metas modificadas y las correspondientes
revisiones relacionadas al déficit fiscal primario acumulado por año.
(i) 1° Trimestre - 2022. La meta original era de 222 billones de pesos (0,32% del PBI). Al
momento de la primera revisión, la meta se ajustó a 210 billones de pesos (0,28% del PBI) por
menores desembolsos de organismo internacionales, y el FMI estimó un déficit fiscal primario
de 192 billones de pesos (0,25% del PBI), por lo que Argentina cumplió la meta por
aproximadamente 20 billones de pesos.
(ii) 2° Trimestre - 2022. La meta original era de 566 billones de pesos (0,80% del PBI). En la
primera revisión, la meta fue modificada a 874 billones de pesos (1,14% del PBI). Al momento
de la segunda revisión, la meta se ajustó a 848 billones de pesos (1,04% del PBI) por menores
desembolsos de organismo internacionales, y el FMI estimó un déficit fiscal primario de 800
billones de pesos (0,98% del PBI), por lo que Argentina cumplió la meta por aproximadamente
50 billones de pesos. Cabe destacar que Argentina no hubiese cumplido la meta original.
(iii) 3° Trimestre - 2022. La meta original era de 912 billones de pesos (1,29% del PBI). En la
primera revisión, la meta fue modificada a 1.142 billones de pesos (1,49% del PBI). En la
segunda revisión, la meta no fue modificada. Al momento de la tercera revisión, la meta se
ajustó a 1.136 billones de pesos (1,39% del PBI) por menores desembolsos de organismo
internacionales, y el FMI estimó un déficit fiscal primario de 1.096 billones de pesos (1,34% del
PBI), por lo que Argentina cumplió la meta por aproximadamente 40 billones de pesos. Cabe
destacar que Argentina no hubiese cumplido la meta original.
(iv) 4° Trimestre - 2022. La meta original era de 1.758 billones de pesos (2,49% del PBI). En la
primera revisión, la meta fue modificada a 1.884 billones de pesos (2,46% del PBI). En la
segunda revisión, la meta fue modificada a 2.015 billones de pesos (2,47% del PBI) por una
inflación mayor a la esperada (ajuste nominal). En la tercera revisión, la meta no fue
modificada. Al momento de la cuarta revisión, la meta se ajustó a 2.017 billones de pesos
(2,41% del PBI) por menores desembolsos de organismo internacionales, y el FMI estimó un
déficit fiscal primario de 1955 billones de pesos (2,33% del PBI), por lo que Argentina cumplió
la meta por aproximadamente 60 billones de pesos. Así, Argentina cumplió la meta anual del
déficit primario fiscal de 2,5% del PBI. En el reporte del FMI, se menciona que esto se logró
en parte gracias a los derechos de exportación asociados a los incentivos temporales en
divisas para los productores y exportadores de soja (el llamado “dólar soja”).
(v) 1° Trimestre - 2023. En la primera revisión, se estableció la meta original de 365 billones de
pesos (0,32% del PBI). En la segunda revisión, la meta se ajustó a 441 billones de pesos
(0,30% del PBI). En las siguientes revisiones, no hubo modificaciones de la meta.
(vi) 2° Trimestre - 2023. En la primera revisión, se estableció la meta original de 931 billones
de pesos (0,80% del PBI). En la segunda revisión, la meta se ajustó a 1181 billones de pesos
(0,80% del PBI). En las siguientes revisiones, no hubo modificaciones de la meta.
(vii) 3° Trimestre - 2023. En la segunda revisión, se estableció la meta original de 2064 billones
de pesos (1,40% del PBI). En la tercera revisión, la meta no fue modificada, mientras que en la
cuarta revisión se ajustó a 2145 billones de pesos (1,39% del PBI) para incorporar el dato de
una inflación mayor a la esperada.
(viii) 4° Trimestre - 2023. En la segunda revisión, se estableció la meta original de 2798
billones de pesos (1,9% del PBI). En la tercera revisión, la meta no fue modificada, mientras
que en la cuarta revisión se ajustó a 2970 billones de pesos (1,92% del PBI) para incorporar el
dato de una inflación mayor a la esperada.
Déficit Fiscal Primario Acumulado (en billones de $), 2022-2023

Déficit Fiscal Primario Acumulado (en % del PBI), 2022-2023

1.2. Financiamiento Monetario del Déficit Fiscal

A continuación, se detallan las metas originales, las metas modificadas y las correspondientes
revisiones relacionadas al financiamiento monetario del déficit fiscal.

(i) 1° Trimestre - 2022. La meta original era de 237 billones de pesos (0,34% del PBI). Al
momento de la primera revisión, el FMI estimó un financiamiento monetario del déficit fiscal de
122 billones de pesos (0,16% del PBI), por lo que Argentina cumplió la meta por
aproximadamente 95 billones de pesos.
(ii) 2° Trimestre - 2022. La meta original era de 438 billones de pesos (0,62% del PBI). En la
primera revisión, la meta fue modificada a 476 billones de pesos (0,62% del PBI). Al momento
de la segunda revisión, el FMI estimó un financiamiento monetario del déficit fiscal de 435
billones de pesos (0,57% del PBI), por lo que Argentina cumplió la meta por aproximadamente
40 billones de pesos.
(iii) 3° Trimestre - 2022. La meta original era de 613 billones de pesos (0,75% del PBI). En la
primera revisión, la meta fue modificada a 665 billones de pesos (0,87% del PBI). En la
segunda revisión, la meta no fue modificada. Al momento de la tercera revisión, el FMI estimó
un financiamiento monetario del déficit fiscal de 620 billones de pesos (0,76% del PBI), por lo
que Argentina cumplió la meta por aproximadamente 45 billones de pesos. Cabe destacar
que Argentina no hubiese cumplido la meta original.
(iv) 4° Trimestre - 2022. La meta original era de 705 billones de pesos (1% del PBI). En la
primera revisión, la meta fue modificada a 765 billones de pesos (1% del PBI). En la segunda
revisión, la meta fue modificada a 654 billones de pesos (0,80% del PBI). En la tercera revisión,
la meta no fue modificada. Al momento de la cuarta revisión, el FMI estimó un financiamiento
monetario del déficit fiscal de 620 billones de pesos (0,76% del PBI), por lo que Argentina
cumplió la meta por aproximadamente 30 billones de pesos. Así, Argentina cumplió la meta
anual original del financiamiento monetario del déficit fiscal de 1% del PBI.
(v) 1° Trimestre - 2023. En la primera revisión, se estableció la meta original de 215 billones de
pesos (0,19% del PBI). En la segunda revisión, la meta se ajustó a 139 billones de pesos
(0,09% del PBI). En las siguientes revisiones, no hubo modificaciones de la meta.
(vi) 2° Trimestre - 2023. En la primera revisión, se estableció la meta original de 648 billones
de pesos (0,56% del PBI). En la segunda revisión, la meta se ajustó a 373 billones de pesos
(0,25% del PBI). En las siguientes revisiones, no hubo modificaciones de la meta.
(vii) 3° Trimestre - 2023. En la segunda revisión, se estableció la meta original de 651 billones
de pesos (0,56% del PBI). En las siguientes revisiones, no hubo modificaciones de la meta.
(viii) 4° Trimestre - 2023. En la segunda revisión, se estableció la meta original de 883 billones
de pesos (0,60% del PBI). En las siguientes revisiones, no hubo modificaciones de la meta.

Financiamiento Monetario del Déficit Fiscal (en billones de $), 2022-2023

Financiamiento Monetario del Déficit Fiscal (en % del PBI), 2022-2023

Metas originales del programa

(ii) 0,6% del PBI en 2023

1.3. Reservas Internacionales Netas

A continuación, se detallan las metas originales, las metas modificadas y las correspondientes
revisiones relacionadas a la acumulación de reservas internacionales netas.

(i) 1° Trimestre - 2022. La meta original para este trimestre consistía en alcanzar los US$3,525
millones de RIN. El gobierno sobrecumplió este objetivo en unos US$ 278 millones sobre el
programa ajustado por los menores desembolsos (US$ 3570 millones).

Primera revisión: “Net international reserve accumulation reached US$1,522 million, US$277
million above the adjusted program target.” COINCIDE CON DATOS DE TABLAS

(ii) 2° Trimestre - 2022. La meta original era de unos US $6,425 millones, la cual fue ajustada
tras la primera revisión a unos US$5,775 millones. Por último, esta métrica fue modificada por
los menores desembolsos provenientes de organismos internacionales de crédito en unos
US$500 millones. A pesar de esta última actualización, el Gobierno no logró cumplir con la
meta ya que tan solo acumuló al finalizar el segundo trimestre de 2022 un stock de RIN de
US$4,980 millones, es decir, unos US $295 millones menos del target.

Segunda revisión: “ Meanwhile, the PC on the floor on NIR was missed (by US$296 million)
reflecting the weaker-than-expected trade balance and delays in official budget support
(exceeding the program adjustor of US$500 million)” COINCIDE CON DATOS DE TABLAS

(iii) 3° Trimestre - 2022.Respecto a la meta cuantitativa del tercer trimestre, originalmente era
de unos US$6,725 millones. Luego se vió actualizada por el primer review hasta los US$6,425
millones y finalmente reducida a unos US$ 5,925 millones por las previsiones de menores
desembolsos de los organismos internacionales de crédito. Este trimestre fue el de mejor
performance respecto de esta métrica para el gobierno ya que al finalizar el tercer trimestre el
BCRA contó con unas RIN de US$6,916 millones que incluso superaron al target original. El
fondo monetario reconoce el impacto favorable de desdoblamientos cambiarios sectoriales para
la acumulación de reservas “Dólar Soja”.

Tercera revisión: “The PC on the cumulative change in NIR through end-September was met,
reaching US$4.6 billion—versus an adjusted program floor of US$3.6 billion—largely driven by
the FX incentive scheme” COINCIDE CON DATOS DE TABLAS
(iv) 4° Trimestre - 2022.

(iv) 4° Trimestre - 2022. Cuarta revisión: “Net international reserve (NIR) rose by US$5.4 billion
in 2022, well above the program floor of US$5.0 billion, although compliance with this target was
associated with the adoption of multiple currency practices and exchange restrictions.”
COINCIDE CON DATOS DE TABLAS
(v) 1° Trimestre - 2023.
(vi) 2° Trimestre - 2023.
(vii) 3° Trimestre - 2023.
(viii) 4° Trimestre - 2023.

Metas originales del programa:

(i) 5.8 billones de RIN acumuladas en 2022; equivalentes a un stock de RIN a fin de año
de 8.1 billones de USD
(ii) 4 billones de RIN acumuladas en 2023; equivalentes a un stock de RIN a fin de año de
12.1 billones de USD
(iii) 5.2 billones de RIN acumuladas en 2022; equivalentes a un stock de RIN a fin de año
de 17.1 billones de USD

Observación 1. La Argentina no cumplió la meta en la segunda revisión. Por otra parte,

no hubiese aprobado la meta de la cuarta revisión de haberse mantenido la meta original.