Área de Valoración de Empresas

Elaborado por: Carlos Alvarado Ramos

Fundamentos de Valoración

Caso Práctico
CASO PRÁCTICO: Métodos de Valoración de Empresas basados en el Balance

La empresa QWERTY S.A. es una joven empresa dedicada a la fabricación de material informático
con ventas consolidadas las dos últimas campañas a nivel europeo y estudiando actualmente dar el
salto al mercado internacional en América y Oceanía. Los estados financieros han sido evaluados
positivamente por la consultora Deloitte España y en opinión de numerosos analistas es una empresa
estable, saneada y con un alto potencial de crecimiento.

De la empresa es conocido su balance del año pasado (ver tabla adjunta):

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Además se conocen las tasaciones a precio actual de mercado de los siguientes elementos patrimoniales de la

empresa:

 Construcciones: 530.000 €
 Maquinaria: 500.000 €
 Existencias: 200.000 €
 Clientes: 60.000 €
 Inversiones financieras c/p: 250.000 €
 Tesorería: se valoran con el mismo importe que en el Balance.

Se ha recibido una oferta para la compra de la empresa por un grupo inversor por importe 1.200.000 €. De cara a

tomar una decisión sobre vender la empresa o no, los directivos de QWERTY S.A. han solicitado una valoración de

la empresa a su grupo de asesores.

1. Valorar la empresa empleando los métodos del valor contable, valor contable ajustado y valor de

liquidación.

Valor contable
VC = C + R = A - PE
VC=
230,000.00 €
+ 310,000.00 € = 936,000.00 € - 396,000.00 €
540,000.00 €
= 540,000.00 €

Valor contable ajustado

VCA = Am - PE
VCA =
1,556,000.00 € - 396,000.00 €
1,160,000.00 €

Valor de liquidación
VL = PL - GL = Aml - PEl - Gl
VL = Devaluación de activo del 15%
795,600.00 € - 435,600.00 € Incremento del pasivo en un 10%
360,000.00 €

**Nota: En el caso de liquidación de la empresa se consideraría que el activo se devalúa un 15% y el pasivo se

incrementa un 10%.
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2. Razonar cuál de las tres metodologías propuestas es más adecuada a la situación en la que se está

produciendo la valoración.

De las tres metodologías trabajadas en el caso de estudio considero de mejor análisis para la venta de la

compañía QWERTY S,A el valor contable ajustado derivado de la necesidad de ver los activos al valor del

mercado actual, así también como el pasivo y patrimonio. Con esta metodología la empresa logra obtener

un mayor valor al momento de la intención de compra. Sin embargo, recomendamos también tomar en

cuenta el porcentaje de crecimiento de la empresa, el cual podemos calcular un promedio mediante

instrumentos financieros que no necesariamente los encontramos en el Balance General de la empresa.

3. En función de los resultados anteriores, realizar una recomendación final al consejo de

dirección sobre si es oportuno vender o conservar la empresa.

La recomendación final al consejo de dirección acerca de la venta oportuno de la empresa o no primero

debería de verse analizada mediante los estados financieros, instrumentos de rentabilidad vs inversiones

realizadas, además del crecimiento en los últimos años vs la situación del mercado.

En primera instancia, con los valores obtenidos del caso práctico recomiendo a la empresa no vender ya

que la diferencia entre el valor contable ajustado y la oferta es de 40,000 euros. Muy poca la diferencia si se

toma en cuenta que la empresa puede estar en equilibrio y estabilidad, en potencial de crecimiento y que

este valor puede ser mucho mayor en los próximos 5 años. Hasta no tener a la mano más información no

vendería la empresa, sin embargo, si la situación de costos de producción y participación del mercado

actual fuera débil, la oferta podría analizarse desde otra perspectiva.