Introduccién a las Finanzas: erratas Debe decir 4, segunda Ynea por abajo Figura 2.9 Figura25 82, nota al pie (90 confundir stockholder con stakeholder) 98, al mérgen, mercado del dinero mercado monetario 99. altimo paérrafo,1* Hines vvendtiendo tiulos ‘vendiendo participaciones 100, pérrafo 3°, 1" ine todo lo posible para ganar todo lo posible para batir (ene grafico, el Fondo Windsor emite pesticipaciones) 104, pirat 2°, (eneste Libro, lo billions americanos son nuestros miles de millones, o millardos, '¥ sus tillones nuestros billones) 108, Figura 4.5 pagar al contado ‘pagar dividendos 110, Autoevaluacion 4.4 fumciones descritas _desoritas (pd. 104) 119, 2° pérrafo, al final .t elevado at 126, pérafo 1°, al final ages cobras y pagos 133, Tabla 5.5 ‘Ejemplo de Tabla de (sistema francés) Pago afinalesde — Anvalidad 134, éitima linea any cay 135, fOrmula en neggrita El corchete se debe cerrar antes del signe X, y en el denominador (141) elevar at 135, Figora 5.11 b), eabecera. pospagable prepagable HL, Qué sucederta si el tipo de interés ‘nominal ‘nominal fuera 6% M41, linea anterior, “Aqul abajo...” 1,060/1,02 = 1,039 142, nota al pig, siltima Jinea, denominador nominat real 149, 5.11, 2 linea bajo la formula 2.28837 2.388,87 linea siguiente Bjempl 4.12 Bjemplo 5.12 5.13 ‘Tabla 47 Tabla 5.7 153, Figura 6.2, bajo la Tabla cci-cupén de intereses separado _cupém eorrido 154, 6.2, segunda linea al $.5 por ciento al 5,5%, nominal 10008. 154, pdrrats 3° ‘valor actual de los 5:5 de los bonos 5,5 de vencimiento 184, bajo la formoula en negrita 33 55 15,409 154,09 917,349 1056.03 158, plarafo 3°, 2 Ines easélo delS porciento. Con seria silo del $%, ya que con 158, segunda formula VA al 5% + VAal S%= 158, Ejemplo 6.3 Antes: Antes , encima de £j.6.1, pig 164158, Bjemplo 6.3, bajo el eélculo del precio, aindir: {Es una ecuacién de tereer grado, por lo que “Para establecer...") 158, cuarta linea por abajo. ‘un VF inferior ‘un Valor Final inferior (V. Fig 6.4} 159,6.4, 3 linea por abajo 1,96 1,76 159, 6.4, 3" linea vende al afio siguiente vende al cabo de | afio (elcobro. del eupény la venta coinciden, un ao después dela compra) 161, abajo, final de! parrafo rentabilidad al vencimiento. tasa de rentabilidad. 163,65 Figura 62 Figura 62 (pe. 153) 163, Figura 6.6, ol margen (El segundo pérrafo de la lectura sobm. Corresponde a la Figura 6.5) 164, 2° parrafo, tinea 4 ‘el mercado de bones offezca el mercado offezea 164, Los Tipos de Tnterés Nominales y Reales. En el Capitato 5 Bo el Capitulo 5, pig 140 165, 2 linea por abajo menos infrecuentes, ins frecuentes 167, al margen riesgo de impago riesgo de impago (default risk) 167, Nota 7 al pié ppor lai que aparece por Ia ask yield que aparece 167, 6.6, final del primer patra ‘bonos en détares ‘bonos en délares (eurodSlares) 167, 66, pérrafo “La seguridad de la mayoris Tabla 6.1 ‘Tabla 6.1 (pag siguiente) 168, Tabla 6.1, cabeceras Standard & Poor's Standard fe Poor's y Fitch 169, Oblignciones eupan cero, al final Hace, vvencimiento (se emiten “al ting”) 171,64 det bono el bono del ejemplo 6:3 176, al margen OPT uofera.... opt 176, tinea 7 hasta entonces de capital privado (En USA Tlaman priblicas a fas que catizan en Tas mereados organizados) 176, parrafo 4%, “Las grandes empresas...” pueden negociarlas entre si. pueden negociarlas, 17, Figura 7.1, cabeceras CLOSE. PRECIO AL CIERRE 177, Nota 4, al pié PE PER (price earnings ratio) 178, Nota al pi ‘multiplicado por 4 ‘muhiplicado por 4 (en USA) 178, al mangen en neggita valor contable valor contable ~ valor en libros 179, 2° parrafo al final 7 6 179, parafo 4, linea segunda dela Tabla 7.2 de la Tabla 7.2 (phe siguiente) 179, parrafo 5%, segunda linen por abajo Pero puede que no sean Pero no son, 179, pamrafo 6°, segunda tinea ‘empresa puede conseguir ‘empresa podria conseguir179, Nota 6, al pié empresa contable empresa de auditorta 181, 7.3, segunda linea ‘ganancias o pérdidas. plusvalias © minusvatias 182, 4° parrafo, al final, 6 1,056 por ciento 1.056 por ciento 184, Rjemplo 2, antes del recuadro aftadir ‘Afi 0 (que en Tabla 7.4 se toma como ato: = Div: 2,68 Po: 73,32 185, Tabla 4, La cantidad 5,26 (VA del dividendo del afio 2, resulta do: 2,68 + 2.68 x 1.08 / 1,12 = 5,26 186, “BI Modelo de Descuento...”, 2° pérafo al final Dividendo siguiente sividendo primero 186, al nal es igual (por matemsticas, si g <1) 187, Kjemplo 73, pérrafo “La fornsula...” Tinea 5° iEmpleamos ‘emplearemos 187, “Como calcular las Tasas...", F linea feordenando reordenando, on pag 186, al pié 188, Ejemplo 7.4, pérrafo segundo ascenderia ascenderd (V. pig 186, al pié) 189, “El Crecimiento No Constante”, timo pérrafo dela firma Horizonte (H) momento H- 190, pérrafo 2, 5* linea hasta 3,6, hasta 3,36 ‘Tachar DVIG / 1,056 y seguir = 191, pirat 1°, nea S preciode mercado _ precio de mercado (para confirmar) 191, 2° parrafo ‘él nniltiplo: ‘el miiltiplo (PER) 191, “Bl Cuadro.. suprimir este parrafo- 191, al mérgen Fraccién de los: porventaje de los (pay-out) . al margen, Coeficiente de Reinversién, fen la empresa ‘en In empresa (1 —pay-out) 19%, pareafo 1°, 2* linea dlistribucion reinversién ‘192, parrafo “De modo que..." PS EPS* BPA (Earnings per share = Benefifios por accién) 193, parr 3°, al final siguiomte enadro anterior (ut supra) 204,74 x 1,052 5x 1,052 =5% 1,053 P3~ 100% 1,053, Po 25/120 a aH ae + (DIV2 + PB) / (LHS at SIHNIS TOVIIS = 2570.20204, 7.7, primera tinea linea 4 al final, on ef den« 209, parrafo 4%, linea 211, female 212, I tinea, 212, Bjemplo 8.2 214, reeuadro oscuro: supri 5338 5.33 $ (pa 190) Elprecioen afios El precio después de S afios 1,56 1,056 esperado por latasa——_esperado a Ia tase VAN=Co+ VAN -Cot... Fl valor actual es El valor actual neto es VA=Co+.. VAN =-Co+.. cLultimo sumando debe tener signo + + YA que na trabajamos con Hoja de Caleulo en todo el Curso, 215, bajo € eeuadro, 2* Yinea ‘ajo ‘jos 216, “La Tasa Interna...” , linea 4 invertir 35.000 invertir 350.000 ; formula Cl — beneficio Cl — inversion 217, formula VA=Cot+ VAN=-Cot 218, 1" formula, (Cl -Coy-Co (C1—Coy Co 222, segundo pasrafo cexsten miltipies cambios existe mis de un cambio 224, “El Momento de Inversién” at ejemplo 8.1 al efemplo (pg 211) 228, Tabla 8.2 10 % cn Ta.4* columma, debe pasar a ta S* 4» Wines ‘e8 mejor que ‘es menor que 22 parrafo,éltima linea su eoste es de su coste de funcionamicnto os de al margen, en negrita Anualided anual Coste anual {sobre of 2° reeuadro, en negrita 226, 1* formula, en el numerador > Fina bajo el recuadro } parrafo “Considere que...” . Hjemplo 8.4, Anvalidad Amuat Equivalente 228, cuadro “Plujos de caja ...", §* coluana 231,85) 232,84 233, segunda linea, en ef numerador + Figura 8.6 anvalidad anual equivalente anualidad equivatente valor anual de los costes valor actual de los costes anvatidad anual coste anual ‘gastos de inversion gastos de inversion los costes operativos + 10s costes operativos ‘Anwatidad Equivalente Vaal 10% VA al 10% (sin Co) dave | Invert 1 mitton, 730.665 860.465 21,0752 211,075 Larga duracion Perpetua 1.500.000 1,500,000 Corresponde el ejereicio 8.3, pig anterior.739, parrafo 3°, 3 linea emortizan devengan + bajo el recuadro, 3* ines tiene que tendria que 241, sobra cl primer recuadro, que se repite. 243, péraf 3%, segunda inca Capitulo 5 Capitulo 5 (pag, 143, arb, ‘bajo el sambreado) 243, bajo reeuado, 2 Vnea 6.7961% 6,7961% 243, Nota? al pié, segunda frmula 1 + tipo de interés real 1 + ipo de interés nominal 246, “Mévodo 3”, linea 4 el ingreso labese , ptr 2°, 2 linea neto neto de impuestos \ pérrao 7", 3 linea ‘asios de tesoreria _—_pagos (en este lugar y en adelante ‘varias veces). 247, Bjemplo 9.6, parrato 3° Los métodos 1,23 Veamos c6mo con los métodos ... 249, Tabla 9.1, fila 5-6 activos cireulantes actives fijos fila 10 activos jos capital circalante + fila 16 después de impuestos antes de impuestos ‘ila 22 (las 5+ 10+ 19) + file 23 factor de desevento factor de deacuento (al 12%) 7 ile 25 4228 4.222 (oon redondeo) ‘fila 27 Onras variables de entrada. Supuostos + ila 30 Cientes (endientes de cobra a fin de ao) fila 31 ‘% proiucide y no vendido, a precio de coste 249, éltima linea 1.050, 6 1.050 miles, 6 250, 2° parafo,tltima linea -tizacién -tizacion (segin métedo 2) 3° prrafo, 2 line ier c4y* $° plmafo, ¥ linea descent igual a descuento igual al inverso de parrafo dentro de 365 dias a finde periodo 251, Sistema de Amortizacion Acelerado (Mejor suprimir todo lo roferente al SARC americano, en ol Tenia Tabla y recuados. ‘Los sistemas espafiotes de amortizacién se estudian eu Contabilidad) 255, pirrafo 9, tinea 3° Descuente el flujo © bien descuenie el flnjo 235, pirrafo 11, segunda linea reduce los impusstos, reduce los impuestos, que son pagos. 257,f. cuando en cuanto 257,940 (Método 1) b (Método 2) ¢ (Método 3) 257,95, (La3* colummna del Cuzdro es el resultado de multiplicar la segunda x 0,35) 262, ultima formula en negrta, en el mumerador general nominal 264, 2 Finea de texto por abajo caso de la GE caso de Ia GE (pag 262) 265, pérrafo 1° del texto, sexta linea rentabilidad extra 76% (en adelante, a partic de ta pig 25, aplicaré 794 reiteradamente)267, Nota 3 al pig, I" linea ccarvade rendimiento curva’ de rendimionto (V. fig. pag. 154) 273, La Diversificacién, 2° parrafo, Vina 4 fue del 20 porciento fue del 20% (V. Tabla 10.5) 278, “El Riesgo de Mercado y ..", tinea 2 por abajo Ia mejora gs significativa 1a mejora no-essignificaiva 278, Nola 12 al pig, stim tinea, ‘Tabla 10.6 Tabla 10.6 (pig 273) 288, al margen, Beta sensibilidad ratio 289, Tabla Lt. (as escalas vertical y horizontal son diferentes, No importa) 290, parrafo 1,3 ajuste una tinea —_—_ajusteestadisticamente una recta 290, 4 linea por abajo 8,6 por ciento 8,69 (862,49 =21,5) 291, Figura 11.2 fentun mes-en especial cada mes 291, seeumdo parrafo por abajo, tim linea + viveversa yviceversa (cerca del origen) 292, 3" linea por abajo por ciento por ciento (pig.272, Tabla 10.5) 293, 2" pderafo, 1* linea de media ‘de media general + Bjemplo 11.2, 2° pdrrafo, al final aun bajo coste ‘aun bajo caste (en USA) + Figura 11,3 a) al mrgen inferior al de la cartera inferior al del Indice 294, Figura 11.3 6) al mérgen seguir replicar 2 pérrafo, al final 0.74 0,744... + pérrafo 3% 2* linea par abajo acciones partes +2! linea por abajo superior a ‘mayor que 295, 1" tinea Letras Letras del Tesoro 2 linea 7,6 por ciento anual 7,6 % (V. Tabla 10.1, pg 165) “Tabla 5.4, al margen (b) ' beta 0,5, beta 0,5 (0,5%04-0,5% 1) beta 0,2, beta 0:2 (0.2% 140,80) Tentabilidad espernda 4,4 rentabilidad esperada 4,4 (7x02+3) 296, en negrita, Modelo de valoracién de activos financieros 298y 299, figuras 11.5 y 11.5 (La primera dice Rentabllidades y 1a segunda Prima de Riesgo, con lo que careve de Ia parte de abajo de In primera) 299, 2" pétrafo, 2* tinea rentabilided 301, bajo et recuadro 4%+ (beta x 8%) 301, cltima linea sobre Ejemplo 11.4 titulo de deuda estos casos 303, 1 linea arriesgados + tltimo pasrafo, "linea cel recuadro ..Flesgo de cada actividad que emprende.” Capital Asset Pricing Model rentabilidad sobre rf 3% + (beta x 7%) obligaciones 2 estos casos en Capitulo 15 astiesgados con beta 1,5 el recuadro de pagina suterior, arriba, (vuelve al asuto en pg 312)304, 2° parrafo apalaucamlenio operative apalancamiento operative (V. Cepftalo 15) 43 Tinea por abajo ‘hay que amortizar ‘hay que descontar Tabla V1.1 Table 11.1 (pig 293) 313, parrafo “Pero la mayoria..”, al final todos fos tiulos tovdos los ttulos (acciomes + deuda) 314, plrrafo 4°, segunda linea (Reapital propioxD) — (R deuda xD) 315, final del edlouto, “Coste de capital ...despuds de impuestos” = 11.4% 11,4 % (= q, en pg 311, abajo) » formula CCMP (Reaparece en pég 387, ya que V=E+D) 316, Paso 2, 3 noe 9,3 era 9,3 % (V. Tabla pag 301) ‘limo parrafo Recuerde Recuerde (pg 310) 397, parrafo 3%, PHinea del proyecto del proyecto de pig 310 238inea ite 11,8 % (V. pgs. 311 y 315) 321, formula, ‘Afiadir:fgual que en pg 188 4 pdrrafo, 3" linea empresas pablicas empresas cotizadas, 322, Tebla 12.2 (Wiene de Tas paginas 319-320, Tablas 12.1 y 12.2) 323, cundro arriba, “En e] ovadro del capitulo 11 capitulo 11 (pag, 292) 324, parrafo bajo el calculo 1%, 3* linea ROE, ROS: (return on equity) 2'Como afeeta ot cambio ..", 2° parrafo, 1° Tinea Como recondaré Como recordaré (pag 311) 2 iltima linea. ‘que valen sus, an 326, 2° parrafo, 1 ines en inversiones en inversiones necesarias linea. inversiones necesarias para crecer inversiones necesarins 326, Tabla 12.5,3 EBITDA (camings before interests, taxes, depreciations and amortizations. Las dos iltimas, para nosotros, amottizaciones, va sean de activos inmateriales (depreciation) ya materiales (amortizations). 327, F linea de ia operacin de la division « pacrafo 5, “Existen varias formulas...” Capitulo 7 Capitulo 7 (V. pig 186, al pié) 2 fmmuta del valor en continuidad 1-3 CCP 2 cétoulo del valor acta ‘€lprimer sumando es negativo) .tiltima tines reduce en los Seguros se reduce on los mis seguros 328, plrrafo “Sola piense...", 3*linca futures futuras necesarias LOS CAPITULOS 13 ¥ 14 NO SE INCLUYEN, 378, Tabla 15.2 (El precio por avcién de 10$ es um dato) + pasrafo 3°, 1" linea Cleo ha Tlegado a la conclusién ‘A Cleo le parece 389, parrafo 3°, linea $ 108 prestados 10§ prestudos al 10%409, ultimo parrafo, 3" linea reparte roparte (pay-out) 23" linea por abajo ‘venta par lt ventaala 4410, 2° parrafo por abajo, 3* linea, una emision. tuna emisién de 10M. en mucvas acciones 411, parrafo 3%, 3" Tinea delosiltimos atios de los siguientes attos 414, titimo pérrafo, "tinea por abajo, “...para preterit los dividendos, 0 viveversa.” (En Espafia, para las SICAVS y a partir do 23 de septiembre de 2010, se considera ‘endimiento del capital mobilizria la “Reducci6n de capital y distribucién de fa prima de emisién”. 418, parrafo 3%, “Observe, por ejemplo, el recuadro... el recuadro (pig 413) 453, parafo 6, 2 lino ormunidades soviales comunidades locales 460, Tabla 17.3 “...: “aspectos principales.” (seetin Global Reporting Initiative) ‘Nota fimal.- Couviene saber y comprender las formulas de las piginas 492-494.