UNIVERSIDAD NACIONAL SAN AGUSTÍN

FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN

Trabajo de investigación Formativa

Ensayo Bibliográfico: Comportamiento del Sol peruano frente a los factores del
Riesgo de Tipo de Cambio

Curso:

Mercado de capitales

Alumnos:

Romero bellido, Sandro

Rondón Cortez, Cristhian

Zúñiga Arredondo, Glenier Fryda

Docente:

Arredondo Salas, Ángela Yuliana

Arequipa – Perú

2020
 Tabla de contenido

Tabla de contenido............................................................................................................2

Introducción.....................................................................................................................3

1 Desarrollo................................................................................................................5

1.1 Tipo de cambio.................................................................................................5

1.2 Volatilidad.........................................................................................................5

2 Factores de riesgo del tipo de cambio....................................................................6

2.1 Guerra comercial entre EEUU y China.............................................................6

2.2 COVID-19.........................................................................................................7

2.3 Crisis política 2019 en adelante.......................................................................9

Conclusiones................................................................................................................11

Referencias Bibliográficas...........................................................................................12
Introducción

El riesgo de tipo de cambio se vino presentando notoriamente en América Latina, de

forma que el aumento en la depreciación de las monedas en estos países, afecta no
solamente al sector financiero empresarial, si no a las arcas monetarias de cada
estado. El riesgo de tipo de cambio viene acompañado de factores externos que
hacen que este sea más volátil en un determinado periodo de tiempo, de forma tal se
va afectando el valor de las monedas locales frente a una moneda extranjera, en
este caso el Dólar, pero en menor medida, pero no menos importante el Euro.
Además, en el análisis de este trabajo estamos viendo que los periodos de crisis, son
en tal, donde más aumenta el Riesgo Cambiario, como también se le conoce al
Riesgo del Tipo de Cambio. Es justamente durante estos períodos recesivos que se
observa incrementos sustanciales en el Riesgo del Tipo de Cambio, consecuencia de
ello es la depreciación de la moneda local, asociados a períodos de inflación y
colapso económico.

La depreciación de las monedas en países de América Latina y en el Perú respecto

al Dólar y al Euro, son claro ejemplo de los riesgos de tipo de cambio y cómo estos
pueden generar pérdidas por una mala gestión de riesgos, para ello buscamos
comprender esta problemática y determinar; ¿Cómo nuestro Sol peruano viene
enfrentando el riesgo de tipo de cambio frente al dólar y Euro?

Sin embargo, también es importante mencionar que el riesgo de cambio se ve

afectado por distintos escenarios que puedan generar incertidumbre, de esta forma
podemos permitirnos mencionar que no existe el riesgo cero al momento de tomar
una decisión de finanzas, por lo cual se deben evaluar y ajustar los escenarios
futuros posibles con el fin de minimizar la incertidumbre del mismo, de esta forma si
nos enfocamos en riesgo de tipo de cambio debemos enfocarnos en analizar las
variaciones y las oscilaciones de la divisas y que de esta forma nos permitan tomar
decisiones con la menor incertidumbre y riesgo posible.
Los factores de riesgo del tipo de cambio que aquí desarrollamos son tres factores
que vemos muy interesados en asumirlos. Primero ¿Que influencia trae la guerra
comercial entre EEUU y China para el Perú? Mas específicamente para el valor de la
moneda peruana y como las decisiones económicas y geopolíticas están golpeando
de manera indirecta a la devaluación de nuestra moneda. Segundo, veremos la alta
volatilidad que se registró en los meses iniciales de la pandemia COVID-19, en los
que afecto directamente el tipo de cambio en el Perú, y la relación directamente
proporcional entre los casos positivos y la devaluación de la moneda nacional.
Tercero, conoceremos el golpe en la inversión privada a causa de la incertidumbre
política generada en este ultimo trimestre por el gobierno peruano. Y las
consecuencias de la baja de este motor del PBI van a generar al próximo año, con la
proyección al alza de la devaluación del Sol peruano.

Por último, así notaremos el comportamiento de nuestra moneda frente a estas crisis
económicas, políticas y sanitarias, y comparándolo con sus pares de la región de
América Latina, veremos si se han adoptado las políticas necesarias para mantenerla
estable.
 Comportamiento del Sol peruano frente a los factores del Riesgo
de Tipo de Cambio

1 Desarrollo

1.1 Tipo de cambio

Básicamente decimos que el tipo de cambio mide el valor de una moneda frente a
los términos de otra, por ejemplo, nuestra moneda, el Sol frente a la de los
Estados Unidos y Europa, el Dólar y el Euro respectivamente. Entonces nos
damos cuenta de que el dinero es un medio de cambio que va a facilitar la
transacción de servicios y productos entre millones de personas en el mundo que
interactúan en el mercado. Por lo que es importante, y hasta obligatorio, cambiar
una moneda por otra.

«El tipo de cambio nominal y el tipo de cambio real son dos precios relativos
asociados a la existencia de economías abiertas con diferentes monedas. El tipo
de cambio nominal es el precio relativo de una moneda con respecto de otra. Más
precisamente, se define como el número de unidades de moneda doméstica por
unidad de moneda extranjera o, alternativamente, como el precio en moneda
doméstica de una unidad de moneda extranjera» (Jiménez, 2006, p. 554).

Entonces el riesgo de tipo de cambio es un indicador probabilístico que estudia

las variaciones que puede sufrir la cotización de una moneda. En los mercados
internacionales las monedas de los diferentes países van a competir y cotizarán a
valores diferentes para lograr realizar un intercambio comercial de forma efectiva.

1.2 Volatilidad

La volatilidad es un término que mide los cambios en la trayectoria de los precios,

la rentabilidad de los activos financieros, las tasas de interés y los cambios en
cualquier activo financiero en el mercado en general. Si el precio de un activo
fluctúa mucho y muy rápidamente, diremos que tiene una alta volatilidad. Todo lo
contrario, si tiene una variación homogénea, una forma de medición es la
 desviación estándar que se utiliza como medida de volatilidad. Por tanto, se debe
considerar que la volatilidad solo mide el comportamiento pasado de los activos o
variables económicas.

2 Factores de riesgo del tipo de cambio

Sabemos que el tipo de cambio es uno de los aspectos más importantes en la

economía de un país, debido a que engloba una gran cantidad de factores, políticos
económicos y sociales, de nivel externo e interno de este Estado, logrando así
conocer la salud de su economía.

En esta última década, América Latina y específicamente el Perú ha sufrido el

embate de estos factores de riesgo, que hicieron que la volatilidad en el tipo de
cambio sea muy alta. A continuación, veremos 3 factores de riesgo del tipo de
cambio para con nuestro país:

2.1 Guerra comercial entre EEUU y China

Una de las estrategias que sumaron ambos países para equilibrar sus balanzas
comerciales y ganar, sobre todo hacer perder al otro es poner altas vallas
arancelarias en los productos que exportan China y EEUU.

Obviamente los más afectados son aquellos cuyos principales socios comerciales
es al menos uno de estos países, este es el caso del Perú. Ya que nuestro país
tiene como socio importador en los primeros lugares a China y EEUU, además el
85% de nuestras exportaciones van dirigidos a ambos países.

Sin embargo, hay otra manera de guerra sucia según EEUU. Nos referimos al
abaratamiento o devaluación del Yen chino, para la reducción del precio de sus
productos y así atraer compradores extranjeros. Lo que aquí ya decimos que es
una guerra de divisas.

Y entonces nos preguntamos ¿cómo este acontecimiento afecta a la moneda

peruana, y como opera el tipo de cambio en este contexto? A inicios del mes de
septiembre hubo otra tensión económica de estos dos grandes países y el tipo de
cambio cotizó al alza. Según datos de Bloomberg el tipo de cambio se cotizaba a
media jornada a S/ 3.54 en el mercado interbancario, una subida de 0.1% en
comparación con los S/ 3.53 del cierre de fines de agosto.

Sin embargo, el tipo de cambio no se ve afectada directamente con la balanza

comercial. Pero sí con la desaceleración del comercio mundial que se ve afectado
por esta guerra comercial, Si este factor favorable deja de existir, significa que
economías emergentes como el Perú venderán menos productos al resto del
mundo. Es decir, entrarán menos dólares al Perú y por consiguiente el tipo de
cambio hará que nuestra moneda tienda a la devaluación. Ahora conviene que la
economía China siga un rumbo de crecimiento, ya que nuestro principal socio
exportador de metales es hacia China, por ejemplo, si la tasa de crecimiento de
China se desacelera, reducirá su demanda de cobre y zinc, lo que finalmente
afectará los precios de estos metales. “La guerra comercial no está afectando a
las exportaciones no tradicionales del Perú. El tipo de cambio en realidad se
puede ver afectado por otro tipo de situaciones, por ejemplo, como lo que ha
sucedido con el petróleo o con el crecimiento o decrecimiento, tanto de la
economía norteamericana o china" (El Comercio, Perú 2020)

2.2 COVID-19

La pandemia mundial a la que seguimos enfrentando, no solo trajo graves

pérdidas humanas en nuestro país, además de ello nos trajo un grave problema
económico que es invisible si lo vemos superficialmente. El tipo de cambio, la
depreciación de nuestra moneda, el Sol, frente al dólar ya que los inversionistas
prefieren el dólar como moneda más estable en momentos de crisis. Existían
muchas preguntas al respecto y la incertidumbre de los precios futuros en los
inversionistas, los cuales se preguntaban ¿Y si siguen aumentando los casos?
¿Cuál es la relación entre la subida de esta moneda y el estado actual del país?

A inicios de la pandemia (abril-julio) ante el incremento de casos positivos de

Covid-19 en nuestro país se registró una alta volatilidad en el tipo de cambio, tal y
como se muestra en la figura 1. Esto debido al grado de incertidumbre que se
vivía, no solo en nuestra Región, sino que además en nuestro país se mostraba
un aumento desmesurado de los casos positivos.

Figura 1: Volatilidad del tipo de cambio del Sol en relación con el Dólar

Como podemos ver a inicios de declarada el estado de emergencia en nuestro

país, se registraba un alza del dólar en S/. 3.56, el 19 de marzo, esto
representaba una alta volatilidad ya que a inicios de marzo el tipo de cambio era
de S/. 3.45. ¿Y por qué el 24 de marzo se tenía una caída del dólar frente al sol?
Muy fácil responder, ya que EEUU en esta fecha era el país con más casos
positivos de Covid-19 en el mundo y por tanto veía devaluada su moneda.

Sin embargo, a pesar de la devaluación de nuestra moneda nacional, la

volatilidad ha sido baja en los meses posteriores, no queremos decir que esto es
bueno, solo que el Sol se ha comportado de una manera predecible, y esto ayuda
a la toma de decisiones de los inversionistas en el sector privado.

Pero ¿Cómo se comportó el sol frente a la crisis de la pandemia Covid-19? La

siguiente figura nos ilustrará de una manera didáctica lo siguiente:
Figura 2: Comparación del Sol y otras monedas de la región frente al dólar

Asimismo, el BCRP en su página principal detalla que en los meses anteriores

hasta el mes de agosto de la pandemia del COVID-19, el Sol ha sido la moneda
más estable frente al dólar dentro del grupo de economías de la región
como Chile, Colombia y México, por ejemplo. Como podemos ver a simple vista
resalta una volatilidad baja respecto a las monedas de estos países.

2.3 Crisis política 2019 en adelante

Como sabemos el 16 de noviembre último vivimos una crisis política histórica en

nuestro país, este efecto de incertidumbre crea una depreciación de nuestra
moneda, seguido de fuga de capitales, salida de la inversión extranjera, aumento
del riesgo país y tasas de interés locales, disminución del consumo y la inversión
privada, profundizándose así una recesión económica.

El tipo de cambio en este contexto se hace más sensible respecto al daño

económico generado y los riesgos por lo que atraviesa el país como estuvimos
mencionándolo con antelación, a pesar de que nuestra moneda mostraba una
estabilidad respecto a sus demás pares de la Región, ya que no se depreció ni el
9% como si lo hicieron las monedas en Argentina y Chile. Este efecto refleja los
buenos resultados económicos del Perú en los últimos años; sin embargo, esto
cambia drásticamente con la crisis del Covid-19.

Como vemos la economía peruana viene siendo golpeada por todos lados, los
dos fatores mencionados con anterioridad muestran una crisis mas palpable a
comparación de esta última, porque la crisis política que se vive aun no muestra
consecuencias palpables en este año, pero de todas maneras será insumo
fundamental para el año 2021, que se sabe que hay elecciones presidenciales y
esto aumenta la incertidumbre en la inversión privada. Si recordamos la inversión
privada es uno de los motores importantes del PBI peruano, si no hay inversión,
no hay ingresos para las familias, por ende, tampoco hay consumo, y el tipo de
cambio de todas maneras se ve afectado. Ahora conocemos lo importante de los
factores de riesgo del tipo de cambio.
Conclusiones

Primero, la moneda peruana, el Sol, durante estos periodos de crisis se ha venido

enfrentando al riesgo de tipo de cambio frente al dólar y euro, de una manera
estable, con poca variación a comparación de las otras monedas de nuestros países
vecinos como Chile, Colombia y México. Sin embargo, la devaluación de esta se ha
venido notando en estas ultimas semanas, tanto es así que la devaluación según los
expertos es del 9% con respecto al 2019.

Segundo, con referencia a la Guerra comercial entre Estados Unidos y China, la

moneda peruana se ha visto indirectamente afectada por el tipo de cambio, puesto
que al aumentar los aranceles ha provocado una desaceleración en el comercio, de
tal manera que hay pocos productos que salen de nuestro país, haciendo escasa la
entrada de divisas, y por ende por un efecto de oferta y demanda de estos, es que el
tipo de cambio sufre un alza, lo que ha afecta indirectamente a nuestra economía y a
nuestra moneda, devaluándola.

Tercero, la pandemia por la COVID 19, ha provocado a que la incertidumbre vivida

en ese periodo se vea reflejada en la volatilidad del tipo de cambio de tanto de
nuestra moneda como el dólar y esto se puede apreciar, puesto que, si un país se
encontraba con índices altos de casos positivos, su moneda mostraba una
depreciación. Sin embargo, la estabilidad mostrada por nuestra moneda es
consecuencia de la eficiencia de las políticas del BCRP.

Cuarto, la crisis económica se ha asentado con más fuerza por la crisis política que
se ha venido viviendo en nuestro país, debido a que la coyuntura que se vive
provoca incertidumbre en los inversionistas, generando recesión en la economía
peruana. Tal es el caso que las proyecciones para el primer trimestre del 2021 sean
hacia el alza. En conclusión, recomendamos que el ahorro sea en dólares ya que
existen muchos riesgos que involucran al Sol peruano, la cual es muy seguro que
sufra una depreciación mayor a la que proyectamos, tomando en cuenta que el
próximo año tenemos nuevas elecciones presidenciales.
Referencias Bibliográficas

ARIAS ESCOBAR, Dany Fiorela. 2018. Impacto de la política monetaria y fiscal

sobre el tipo de cambio real: caso peruano, 2000 – 2016.

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HINOJOSA, Jorge. 2014. Grupo de Instrumentos Financieros.

JIMÉNEZ, Félix. 2006. La economía peruana del último medio siglo. Ensayos de
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LOZADA SAJINES, Humberto Bruno. 2015. La depreciación del tipo de cambio y su

efecto en el riesgo cambiario crediticio de la banca: Un enfoque no lineal para el caso
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VARGAS CANCHÁN, Daniel. 2015. Intercambio y su influencia en el tipo de cambio

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YAURI LOZANO, Emerson. 2019. Volatilidad de tipo de cambio y dolarización de

empresas bancarias del sistema financiero peruano 2012 – 2018.