U1 - Corto Plazo-1

Finanzas a Corto Plazo
Gestión, Análisis y Planeación

Financiera
Guía de Conceptos
Unidad I
Finanzas a Corto Plazo – Unidad I
LA GESTIÓN FINANCIERA DE LA
EMPRESA
INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS
CORPORATIVAS
http://www.udlap.mx/ofertaacademica/images/carreras/MFD/folleto/img1.jpg
La gestión financiera de una empresa se puede analizar e interpretar empleando el

modelo financiero conocido como Balance General o Estados Financieros.
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Caja
Bancos
Valores negociables LIQUIDEZ
Cuentas por cobrar
Mercaderías y materia prima
ACTIVO FIJO O BIENES DE USO
Propiedades
Instalaciones
Maquinarias
Equipos de oficinas
Vehículos o rodados
Equipos de informática
Otros: intangibles.
Σ VALOR EMPRESA
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Guía de Conceptos – Material Básico pág. 2

PASIVOS + PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE CORTO PLAZO
Cuentas por pagar
Proveedores DERECHOS DE TERCEROS
Acreedores Varios
Sueldos, aguinaldo y similares por pagar
PASIVOS DE LARGO PLAZO
Créditos bancarios
PATRIMONIO DERECHOS DE LOS DUEÑOS
Capital
Reservas
Resultados acumulados
Resultado del ejercicio
Σ DERECHOS DE PROPIEDAD
ACTIVOS: Son los bienes de la empresa. Estos pueden ser en dinero, las cuentas por
cobrar, las existencias de mercaderías o materias primas y las maquinarias o
instalaciones.
PASIVOS: Son las deudas de la empresa que tiene con otras personas o instituciones.
Si su vencimiento es antes de un año, se llaman de Corto Plazo, si vencen a más de un
año, se llaman de Largo Plazo.
PATRIMONIO: Representa el capital de la empresa más todas las reservas

acumuladas y el resultado del ejercicio contable del año.
El volumen de inversión que mantenga la empresa en activos corrientes determinará la

liquidez de la empresa. La liquidez es la capacidad de enfrentar los compromisos
monetarios contraídos con anterioridad y también, en algunos casos, los desembolsos
por eventos anormales, como es el caso de siniestros (incendios, inundaciones, etc).
La sumatoria de los activos corrientes y de los bienes de uso más los intangibles si los
hubiere, da el Valor Empresa o también el llamado Total Invertido.
En los pasivos se presentan las deudas de la empresa, poniendo en primer lugar las
deudas más exigibles en el corto plazo, es decir a menos de un año, luego se clasifican
las deudas de largo plazo o más de un año de vencimiento. A estos dos tipos de deudas
se les llama Derechos de Terceros sobre los bienes de la empresa.
El patrimonio representa la inversión neta de los dueños del negocio. Es esta disciplina
se lo llamará Derechos de los Dueños o Inversionistas.
Capital de Trabajo o Fondo de Maniobras: es la inversión que permanece en forma

rotativa en las operaciones de la empresa.
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ACTIVOS CIRCULANTES – PASIVOS

CIRCULANTES: FONDOS DE
MANIOBRA
http://www.cerasc.com.mx/wp-content/uploads/2013/09/finanzas-corporativas.jpg
CONCEPTO DE ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
El administrador financiero es un elemento fundamental en el éxito de las compañías.
Al pulsar los flujos de dinero a través de la Organización, este profesional está en el
centro de lo que está sucediendo.
Si las finanzas juegan un papel administrativo general en la organización, el

Administrador Financiero debe ser un jugador de equipo que está involucrado en forma
constructiva en las operaciones, mercadotécnica o comercialización y la estrategia
global de la compañía.
Antiguamente los administradores financieros solo se ocupaban de las tareas rutinarias

del mantenimiento de la información contable y preparación de informes financieros,
hoy en día debe incluir:
• la inversión en activos y nuevos productos: determina el tamaño de la empresa,
las utilidades de las operaciones, su riesgo como negocio y liquidez
• la determinación de la mejor mezcla de financiamientos y dividendos en relación
con la evaluación global de la empresa: determina los cargos o gasto financiero
de la compañía y su riesgo financiero, también impactan sobre su evaluación.
Todo esto exige una amplia perspectiva y una creatividad alerta que influirá en casi
todas las áreas de la empresa.
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OBEJTIVOS DE LA ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
Los objetivos específicos de la empresa incluyen:
• Maximizar el capital del dueño o accionista.

• Maximizar las utilidades.
• Maximizar la retribución para la administración.
• Objetivos de comportamiento de la empresa.
• La responsabilidad social de la empresa
La teoría de la administración financiera moderna funciona sobre la suposición de que

el objetivo primordial de la empresa es el de maximizar el capital (o patrimonio) de sus
dueños (o accionistas) lo cual se traduce en la maximización del precio de sus acciones
o Valor Mercado Empresa.
Los demás objetivos mencionados arriba también influyen sobre la política de la

empresa, pero son menos importantes que la maximización del valor empresa.
Hacemos ver que ya hoy en día no se pone tanto énfasis en la maximización de las
utilidades que hacían los Economistas en años pasados, ya que se ha comprobado que
no resultaba suficiente dicho objetivo.
RELACIÓN DE FINANZAS Y OTRAS ÁREAS

FUNCIONALES
Aunque las estructuras organizacionales varían de empresa a empresa, la figura adjunta
presenta un panorama típico con relación al papel que desempeñan las finanzas dentro
de una empresa y su relación con las otras áreas.
El Gerente de Finanzas (o Director Financiero o Vicepresidente de Finanzas) reporta al

Presidente del Directorio. Los principales subordinados del Gerente de Finanzas son el
Tesorero y el Contador General.
En la mayoría de las empresas el Tesorero tiene una responsabilidad directa en la

administración del efectivo y de los valores negociables de la empresa, la planeación de
su estructura de capital, la venta de acciones y obligaciones para la obtención de capital
(préstamos).
El Tesorero también supervisa al Jefe de Créditos, al encargado de inventarios de

documentos, y en algunas empresas al Jefe del Control de Presupuestos (éste último es
quien analiza las decisiones que se relacionan con las inversiones en Activos Fijos), en
otras éste último depende del Contador.
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El Contador General es responsable de las actividades de los departamentos de

Contabilidad, Costos y Tributación, donde la función principal es mantener los registros
de los hechos económicos que han acontecido en la Empresa u Organización.
FUNCIONES PRINCIPALES DEL

ADMINISTRADOR FINANCIERO
Las tareas del Administrador Financiero consisten en adquirir y usar fondos con miras a
maximizar el valor de la empresa.
A continuación se describen algunas actividades específicas:
• Preparación de pronósticos y planeación: el administrador financiero debe

interactuar con otros ejecutivos al mirar el futuro y al determinar los planes que
darán forma a la posición futura en el mercado de la empresa.
• Decisiones financieras e inversiones de importancia: las empresas que muestran
crecimiento en sus ventas también requieren crecer en plantas industriales,
equipo e inventarios de mercaderías. El Administrador Financiero puede ayudar
a determinar la tasa óptima de crecimiento en las ventas y también debe ayudar a
decidir sobre los Activos Fijos que se deberán comprar y la mejor forma de
financiar esos Activos. Por ejemplo si se compra una impresora electrónica para
la imprenta y se financia con deudas a corto o largo plazo.
• Coordinación y control: la administración financiera debe interactuar con otros
ejecutivos para asegurarse que la empresa sea operada de la manera más
eficiente posible. Todas las decisiones de negocios tiene implicaciones
financieras y todos los administradores (tanto los financieros como los otros
gerentes de la empresa) necesitan tener esto en cuenta. Por ejemplo un plan de la
gerencia comercial que aumenta las ventas, lo cual a su vez influye sobre los
requerimientos de inversión.
De este modo quienes toman decisiones de comercialización deben tener en
cuenta la forma en que su gestión afecta y se ven afectada por factores como: la
disponibilidad de dinero, la política de inventarios y la utilización de la
capacidad de la planta industrial.
• Mercados de capitales o financieros el administrador financiero debe tratar con
los mercados del dinero y de capitales. Toda empresa con su gestión afecta y se
ve afectada por los mercados financieros generales, de los cuales se obtienen los
fondos necesarios para la operación.
En resumen, se puede decir del Administrador Financiero, que su misión es
tener en todo momento, un alto grado de solvencia y liquidez financiera. El
analista financiero tiene como objetivo fundamental conocer y evaluar la
situación estratégica y operativa por la que atraviesa una empresa, esto a través
del conocimiento cabal de sus estados financieros consolidados.
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DECISIONES FINANCIERAS DE CORTO Y

LARGO PLAZO
🞂 Corto plazo: son todas las operaciones que duran o tienen vigencia hasta un año
calendario. Ej: compra de una camioneta para reparto, a pagar en 5 cuotas
mensuales.
🞂 Largo plazo: son todas las operaciones que duran o tienen vigencia por más de
un año calendario. Ej: la compra de una fábrica con un crédito del BID a 12 años
de plazo.
A corto plazo se deben financiar todas las operaciones del giro del negocio, ejemplo:
compra de mercaderías para la venta. El interés a pagar es más caro y los Bancos
piden menos garantías.
A largo plazo se deben financiar todas las operaciones de compra o ampliación de
los activos fijos de la empresa y proyectos de inversión de capital. El interés es más
barato que el interés de corto plazo y los bancos piden muchas garantías (hipotecas).
Decisiones de Inversión y Financiamiento
Inversión: dinero que se dedica a una actividad o negocio para obtener luego
beneficios o incrementar los actuales de la empresa: Ej: Unilever decide instalar una
nueva planta de producción de aceite comestible en Cnel. Oviedo, a esta operación
se le denomina Inversión de Capital, ya que se supone tendrá la capacidad una vez
que comience con sus operaciones de generar nuevos recursos o utilidades.
Las decisiones en inversiones generalmente se pueden clasificar en_
Decisiones con respecto a la Política de dividendos
Acciones: en las Sociedades Anónimas (que es un tipo de sociedad comercial) el

capital representado en porciones iguales que toman el nombre de acciones y que
son los papeles o títulos que reciben los dueños de la compañía como certificación
de su carácter de inversionista.
Dividendos: es una parte de la utilidad anual de la compañía que se reparte en partes

iguales según el número de acciones vigentes.
Ejemplo:
1) La Compañía Polar S.A. tiene 10.000 acciones, que valen Gs. 100.000 c/u y que
representan en su conjunto un capital de Gs. 1.000.000.000.-
2) La utilidad anual de Polar S.A. en el año pasado llegó a la suma de Gs.
250.000.000.-
3) El directorio acordó en reunión repartir el 50% de la utilidad en dividendos.
4) Cuánto recibe el accionista por cada acción que posea?
Utilidad 250.000.000 x 50% = Gs. 125.000.000 a repartir. Luego Gs.
125.000.000 dividido por 10.000 acciones es igual a Gs. 12.500, que es el
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dividendo por acción que recibe cada accionista.

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POLÍTICA DE DIVIDENDOS
La política de dividendos incluye la decisión de pagar las utilidades como dividendos o
retenerlas para su reinversión dentro de la misma empresa.
Se conoce que si una compañía reparte una gran parte de su utilidad en dividendos el
precio de la acción en la bolsa tiende a subir.
Si se aumenta los pagos de dividendos entonces se dispondrá dinero destinado a las

operaciones y el crecimiento de la compañía tenderá a bajar y también el precio de la
acción.
De tal forma, el dividendo tiene dos efectos opuestos entre sí. La política óptima de
dividendos de una empresa produce aquel equilibrio entre los dividendos actuales y el
crecimiento futuro que maximiza el precio de las acciones (valor empresa).
EL PROGRAMA DE LA ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
La disciplina de las finanzas ha estado sujeta a grandes transformaciones durante los
últimos años. Su objetivo es establecer una relación con el llamado programa de
administración de gastos de capital, el cual considera 10 elementos:
1. Investigación creativa de las oportunidades rentables.

2. Planes de capital a largo plazo.
3. Presupuesto de capital a corto plazo.
4. Medición del valor del proyecto.
5. Comparación y selección.
6. Control de los desembolsos autorizados.
7. Post mortem
8. Retiro y Disposición.
9. Formas y Procedimientos.
10. Economía del presupuesto o del capital.
La investigación creativa de las oportunidades rentables
Se basa en la búsqueda de diferentes formas de inversión que le permitan a la empresa

sostener e incrementar una tasa de rendimiento futuro. La idea principal del programa
consiste en una serie y ordenado procedimiento de investigación que revele alternativas
de inversiones altamente rentables y convenientes para la empresa.
Planes de capital a largo plazo
La empresa debe proyectar en acción estratégica a un horizonte de tiempo superior a

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cinco años y para asegurar su cumplimiento se requieren planes y programas de corto

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plazo para establecer metas y medidas alcanzables. Una vez reconocidas las
oportunidades de inversión es necesario especificar una proyección de inversiones

económicas a largo plazo, la cual debe mostrar la evaluación futura de las actividades
del negocio y el compromiso de inversiones a través del tiempo.
Presupuesto de capital a corto plazo
Considera la implementación de proyectos de inversión y planes presupuestarios de

Corto Plazo, en el cual se deben ir tomando medidas correctivas que permitan alcanzar
su cumplimiento y asegurar que las metas parciales sean definitivamente alcanzadas.
Corresponde a las medidas de planificación, evaluación y control de todas las
actividades cuyo horizonte de planeación sea 1 año.
Medición del valor del proyecto
Una vez recabada la información necesaria, se está en condiciones de evaluar el

atractivo de las diversas propuestas de inversión bajo estudio. La decisión de invertir
consistirá en aceptar o rechazar la propuesta. Evaluaremos cuatro métodos de
elaboración de presupuestos de capital.
1. Tasa de rendimiento promedio.

2. Periodo de recuperación.
3. Tasa interna de rendimiento (TIR).
4. Valor actual neto (VAN).
Los dos primeros son métodos de aproximación para evaluar el valor económico de un
proyecto.
Tasa de rendimiento promedio

Esta medida contable representa la razón de las utilidades anuales promedio después de
impuestos contra la inversión en el proyecto.
Ejemplo
Si invirtiésemos US$ 18.000 para la compra de una nueva maquinaria que nos permita
obtener una rentabilidad anual para los próximos cinco años de US$ 2.100 tendríamos
una tasa promedio de rendimiento de:
Tasa promedio de rendimiento = US$ 2.100/ US$ 18.000
Tasa promedio de rendimiento = 11.67%
Si la utilidad fuese variable durante los cinco años se podría calcular un promedio que
se utilizará en el numerador. Una vez que se ha calculado la tasa promedio de
rendimiento para una propuesta, se puede comparar con la tasa de rendimiento requerida
para determinar si debe aceptarse o rechazar una propuesta en particular.
La virtud principal de la tasa de rendimiento promedio radica en su sencillez; utiliza

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información contable de fácil obtención. Una vez que se ha calculado la tasa de

rendimiento promedio para una propuesta, se puede comparar contra la tasa de

rendimiento requerida, o tasa límite, con el fin de determinar si aceptar o rechazar

una propuesta en particular. Los inconvenientes principales del método son que se
basa en la utilidad contable y no en los flujos de efectivo amén de que no toma en
cuenta la oportunidad en el tiempo de los flujos de ingresos y egresos de efectivo. Se
pasa por alto el valor en el tiempo del dinero; las utilidades del año anterior son
valuadas igual que el primer año.
Ejercicio
Suponga que se tienen tres propuestas de inversión; cada una de ellas con un costo de
US$ 90.000, y todas con vida económica y depreciable de tres años. Asimismo suponga
que se espera que estas propuestas aporten las siguientes utilidades en libros y flujos de
efectivo durante los siguientes tres años.
PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C

UTILIDAD EN FLUJO NETO UTILIDAD EN FLUJO NETO UTILIDAD EN FLUJO NETO
PERIODO LIBROS DE FONDOS LIBROS DE FONDOS LIBROS DE FONDOS
1 3.000 6.000 2.000 5.000 1.000 4.000
2 2.000 5.000 2.000 5.000 2.000 5.000
3 1.000 4.000 2.000 5.000 3.000 6.000
Cada propuesta tendrá la misma tasa de rendimiento promedio: US$ 2.000/9.000 o sea
22.22%. A pesar de ello serían pocas las empresas, si es que hay algunas, que
considerarían los tres proyectos igualmente favorables. La mayor parte preferiría el
proyecto A que brinda una porción mayor de beneficios de efectivo total en el primer
año. Por este motivo, la tasa de rendimiento promedio deja mucho que desear como
método de selección de proyectos.
Recuperación de la inversión
El periodo de recuperación de un proyecto de inversión señala el número de años

necesarios para recuperar la inversión inicial de efectivo. Es la razón de la inversión fija
inicial sobre los flujos de ingresos de efectivo anuales para el periodo de recuperación.
Ejemplo
Si invirtiésemos US$ 18.000 para la compra de una nueva maquinaria que nos permita
obtener un flujo neto de fondos anual de US$ 5.700 tendríamos:
Periodo de recuperación = US$ 18.000/US$ 5.700
Periodo de recuperación = 3.16 años
Si los ingresos anuales de efectivo no son iguales, el cálculo es un poco más difícil.
Suponga que esos ingresos sean de US$ 4.000 en el primer año, 6.000 en el segundo y
tercero y de US$ 4.000 en los años cuarto y quinto. En los tres primeros años, US$
16.00 de la inversión original serán recuperados y luego US$ 4.000 en el cuarto año.
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Con una inversión inicial en efectivo de US$ 18.000, el periodo de recuperación es 3

años + (US$ 2.000/US$ 4.000), o sea = 3 ½ años.
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Si el periodo de recuperación calculado es menor que el periodo de recuperación

máximo aceptable, se acepta la propuesta; en caso contrario se rechaza. Si el periodo de
recuperación requerido fuera de cuatro años, se aceptaría el proyecto del ejemplo. El
principal inconveniente del método de recuperación es que no toma en cuenta los flujos
de efectivo después del periodo de recuperación; por tanto, no se puede considerar como
una medida de rentabilidad. Dos propuestas, ambas con un costo de US$ 10.000,
tendrían el mismo periodo de recuperación si las dos tuvieran flujos anuales de ingresos
de efectivo netos de US$ 5.000 en los dos primeros años, pero quizá cabe esperar que
después de dos años uno de los proyectos ya no produzca flujos de efectivo, mientras
que el otro probablemente dé flujos de efectivo de US$ 5.000 en cada uno de los
próximos tres años. Por consiguiente, el método de periodo de recuperación de la
inversión puede ser engañoso como medida de rentabilidad. Además de este
inconveniente, el método no toma en cuenta la magnitud o el tiempo de flujos de
efectivo durante el periodo de recuperación. Sólo considera el periodo de recuperación
en conjunto.
A pesar de ello, el método de periodo de recuperación de la inversión continua siendo

utilizado, con frecuencia como un complemento de otros más complicados. Permite la
dirección de una visión limitada del riesgo y liquidez de un proyecto. Supone que
mientras más corto sea el periodo de recuperación, será menos riesgoso el proyecto y
mayor su liquidez.
Tasa interna de rendimiento

Debido a los diversos problemas en los métodos de la tasa de rendimiento promedio y
de periodo de recuperación de la inversión, la opinión general es que los métodos de
flujo de efectivo descontado brindan una base más objetiva para evaluar y seleccionar
proyectos de inversión. Estos métodos toman en cuenta tanto la magnitud como la
oportunidad de los flujos de efectivo esperados en cada periodo de la vida de un
proyecto. Los dos métodos de flujo de efectivo descontado son la tasa interna de
rendimiento y el valor actual neto. Debe recordarse que la tasa interna de rendimiento,
para una propuesta de inversión, es la tasa descontada que iguala el valor presente de los
flujos de egresos de efectivo esperados con el valor presente de los flujos de ingresos
esperados. Se representa mediante la tasa r, de la siguiente manera:
t= n
 At =0
t
t=0 (1+r)
donde A es el flujo de efectivo para el periodo t, tanto si se trata de un flujo de egreso o

de ingreso de efectivo neto, y n es el último periodo en el cual se espera un flujo de
efectivo. Si el desembolso inicial de efectivo, o costo, ocurre en el momento 0 se puede
expresar la ecuación en la siguiente forma:
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A1 A2 An
Ao = + + +
2 n
(1+ r) (1+r) (1+r)
Por tanto r es la tasa que descuenta la corriente de flujos de efectivo futuros, desde A1
hasta An, para igualar el desempeño inicial en el momento 0, Ao.
Criterio de aceptación: Por lo regular, el criterio de aceptación, que se emplea con el

método de la tasa interna de rendimiento, consiste en comparar la tasa interna de
rendimiento con la tasa de rendimiento requerida, también conocida como tasa limite o
mínima. Si la primera excede la tasa requerida, se acepta el proyecto; en caso contrario,
se rechaza.
Implicancias estratégicas
1. La TIR corresponde a una tasa de rentabilidad la cual sugiere calcular el valor
compuesto terminal de todos los flujos de fondos, es decir que da una referencia
de reinversión a todos los flujos intermedios.
2. La gran ventaja del criterio de la TIR es que se revela fácilmente al sentido
común debido a que una TIR elevada aumenta la rentabilidad de una empresa.
3. Cuando se aplica a proyectos simples la TIR determina un criterio inequívoco.
4. La gran desventaja de la TIR es que cuando se producen desembolsos parciales
en términos de reinversión de proyectos, necesariamente aparecen TIR múltiples
que elimina el sentido de este indicador.
Valor actual neto

Igual que el método de la tasa interna de rendimiento, el del valor presente es un
enfoque de flujo de efectivo descontado, en la elaboración del presupuesto de capital.
Con el método del valor presente, todos los flujos de caja se descuentan del valor
presente, utilizando la tasa de rendimiento requerida. El valor presente neto de una
propuesta de inversión es:
t= n
VAN = - I.I +  FNF
t
t=0 (1+k)
Dónde:
I.I = inversión inicial
FNF = Flujo neto de fondos

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K = es el costo de capital en tanto por uno o tasa de rendimiento requerida

T = es el periodo de tiempo considerado
Si la suma de estos flujos de efectivo descontados es cero o más, se acepta la propuesta;

en caso contrario, se rechaza. Otra forma de expresar el criterio de aceptación, consiste
en decir que se aceptará el proyecto si el valor actual neto de los flujos de ingreso de
efectivo excede el valor presente de los flujos de egreso de efectivo. La idea
fundamental sobre la cual se basa el criterio de aceptación es la misma que sustenta el
método de la tasa interna de rendimiento. Si la tasa de rendimiento requerida es el
rendimiento que esperan los inversionistas que gane la empresa con la propuesta de
inversión; y si la empresa acepta una propuesta con un valor presente neto mayor que
cero, el precio de mercado de la acción debe subir. De nuevo, la empresa estará
aceptando un proyecto con un rendimiento mayor de lo necesario, con el fin de evitar
cambios del precio de la acción en el mercado.
Con el método de la tasa interna de rendimiento, se conocen los flujos de efectivo y se

resuelve mediante la tasa de descuento que iguale el valor presente de los flujos de
ingreso de efectivo con el valor presente de los flujos de egresos de efectivo. Después se
compara la tasa interna de rendimiento con la tasa de rendimiento requerida, para
determinar si se debe aceptar la propuesta. Con el método del valor actual neto se
conocen los flujos de efectivo y la tasa de rendimiento requerida, determinándose el
valor presente neto. El que la propuesta sea aceptable dependerá de si el valor presente
neto es cero o más.
Observación
1. Salvo la evaluación de proyectos sociales todo proyecto de inversión debe

mostrar un rendimiento positivo.
2. El VAN no considera la reinversión de los flujos de fondos parciales, es decir
que el resultado de los periodos intermedios no se vuelven a reinvertir.
3. El VAN muestra que mientras mayor sea la tasa de costo de capital el VAN es
cada vez menor. Es decir se produce una relación inversa entre el VAN y la tasa
de costo de capital.
Comparación y selección
Considera la evaluación de alternativas excluyentes basadas en proyectos

independientes en el cual se busca maximizar la rentabilidad futura de la empresa.
Cuando se trata de proyectos alternativos o mutuamente excluyentes es necesario

seleccionar aquellos proyectos de inversión que permitan maximizar el valor de la
empresa, pero que al mismo tiempo sean más estratégicos en la vida futura de la
organización. Hay tres niveles de inversión: Proyectos Independientes, el desarrollo de
uno no implica dejar de lado la otra alternativa, Proyectos mutuamente excluyentes, hay
proyectos en que la implementación de uno, necesariamente deja de lado la
implementación del otro, Proyectos complementarios: son aquellos que para el logro de
un resultado tengo que desarrollar ambos.
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Control de desembolsos
Corresponde a la acción ejecutiva de racionalización en el uso de los recursos y al

mismo tiempo el establecimiento de un sistema de control de gestión, control contable,
y control administrativo (Auditoria de Gestión).
Post Mortem
Corresponde a la disposición física y financiera de los activos una vez que hayan sido
totalmente depreciados. Particularmente interesa conocer el valor de venta o
simplemente la estimación financiera del valor residual.
Consiste en la evaluación de las inversiones una vez que los proyectos han cumplido su
vida útil. En términos económicos se puede traducir en la cuantificación del valor de
desecho de los activos.
Retiro y disposición
Corresponde al complemento del Post Mortem y se traduce generalmente en la

posibilidad de disponer de algunos activos indeseables o simplemente de desechos
conflictivos que son producto de la inversión. Consiste en disponer las medidas
necesarias para la evaluación de los bienes y activos que genera la empresa producto de
la inversión.
Formas y procedimientos
Corresponden al desarrollo de diferentes sistemas de control de gestión en el ámbito

comercial, administrativo, contable y financiero, a planes y programas que especifican
la gestión administrativa comercial, productiva y financiera de las empresas, por ej.
Remuneraciones, pago de facturas, control de compras, etc.
El objetivo es establecer procedimientos claros que eviten los errores, estafas y fraudes.
Economía del Presupuesto de Capital
Consiste en estimar la tasa de rendimiento sobre la inversión (ROI) y la tasa de

rendimiento sobre el capital (ROE), el concepto se traduce en definir una técnica que
permita establecer el verdadero nivel de crecimiento económico de las empresas.
ROI = Utilidad / Inversión
ROE = Utilidad / Patrimonio
ASPECTOS BÁSICOS Y CLASIFICACIÓN DE LAS

DECISIONES FINANCIERAS
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Los factores durables se emplean como insumos en el proceso de producción, por tanto,
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las decisiones de inversión están directamente relacionadas con los planes de

producción de la empresa. Puesto que los planes de producción de la empresa se derivan

de la demanda en el mercado de los productos terminados de la empresa podemos decir

que la demanda de inversiones es una demanda derivada o una función de la demanda
en el mercado de los satisfactores de la empresa.
En general la palabra inversión se refiere a la decisión de invertir y al capital invertido.

Incluye el sacrificio de una satisfacción presente y cierta, a cambio de un rendimiento
futuro. Por consiguiente, la decisión de inversión es un arbitraje durante el tiempo que
comprende un grado de riesgo. Al considerar la decisión de inversión dentro de la
estructura genérica del presupuesto de capital, reconocemos cuatro importantes
componentes:
a. La empresa que emprende la inversión.
b. El capital invertido.
c. El costo del desembolso para la inversión, y
d. El valor esperado de la decisión (inversión) al final de un horizonte de tiempo
especificado.
Una división más informativa comprendería al menos las siguientes distinciones
adicionales:
1. La escala de inversión y sus efectos sobre el precio de venta de la producción
incremental originada por dicha inversión.
2. El proceso total de inversión, desde el momento en que la decisión de
presupuesto de capital se materializara hasta el momento en que el producto
incremental es consumido.
3. La estructura motivacional de las decisiones de inversión. Esta es una distinción
sugerida por autores en economía y comprende los siguientes tipos de
inversiones:
a. Inversiones para reemplazos.
b. Inversiones para expansión.
c. Inversiones para modernización.
d. Inversiones estratégicas.
ASPECTOS FUNDAMENTALES A RECORDAR

La evaluación financiera se orienta a dar respuesta a tres inquietudes básicas:
✓ Activos específicos a adquirir

✓ Volumen de fondos a comprometer
✓ Estructura financiera optima de la organización
ACTIVOS ESPECÍFICOS A ADQUIRIR
Se pueden clasificar en dos grandes grupos:
✓ Determinación del capital del trabajo

✓ Cuantificación de los bienes de capital
Capital de Trabajo: Corresponde a los fondos de maniobra que una empresa requiere
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para poder operar en el corto plazo. Dichos fondos corresponden a la totalidad de las
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cuentas del activo circulante, a las cuales es necesario descontar el aporte de terceros en
el corto plazo que considera el financiamiento de las cuentas del pasivo circulante.

La evaluación de los bienes de capital: Corresponde al concepto de inversiones. Las

inversiones deben clasificarse claramente en dos categorías:
Inversiones económicas: son las que se destinan a la adquisición de bienes de capital,

los cuales ayudan, producen o subsidian la producción de otros bienes para generar un
valor agregado Ej: maquinarias, equipos, tecnología, infraestructura, vehículos.
Inversiones financieras: son las que se destinan a la adquisición de activos que por su
propia naturaleza permiten obtener una ganancia. Ej. Acciones, bonos, divisas, valores
negociables, todo tipo de instrumentos financieros, especulación (comprar para ganar
plata con la venta de las mismas con cierto riesgo), arbitraje (sistema de inversión, en el
que se compra y se vende en forma automática sin riesgo).
1. Financiera: Compra de valores (Ganancia a largo plazo, acciones bonos)

2. Especulación: Compra de valores (Ganancia a corto plazo)
3. Arbitraje: Compra y venta de valores en forma simultánea (Ganancia cero riesgo).
TIPOS DE INVERSIONES
http://www.proprofs.com/quiz-school/images/description/buisness/3.jpg
1. Inversiones de reemplazo: consideran la necesidad de reemplazar los activos fijos

obsoletos que ya han perdido su capacidad productiva.
No generan crecimiento, la empresa se mantiene en las mismas condiciones en las
que estaba, siempre y cuando el reemplazo sea de máquinas de las mismas
características. No aumenta la productividad.
2. Inversiones para expansión: consiste en establecer la compra y financiamiento de
activos fijos e infraestructura de una mayor capacidad, sin embargo, las decisiones
de expansión no generan crecimiento, la rentabilidad se mantiene constante. La
medida de crecimiento se mide a través de un indicador que se llama ROI
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(rendimiento sobre la inversión). Las empresas pueden desarrollar inversiones de

expansión por razones competitivas.
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3. Inversiones de Modernización: si ante una inversión determinada la tasa de

rendimiento o rentabilidad sobre la inversión aumenta más que en la situación
actual, se dice que la inversión es de modernización, y esto sí genera crecimiento.
Las empresas que aumentan su valor en la bolsa son las que generan inversiones de
crecimiento.
4. Inversiones estratégicas: entran en el campo financiero de las llamadas fusiones
corporativas, las cuales son de 2 tipos: Verticales, Horizontales.
Verticales: son inversiones de crecimiento que pueden ser hacia delante o hacia
atrás.
Ej. Hacia delante comprar una empresa que se encarga de la distribución, se orienta
hacia el cliente. Hacia atrás compra de una empresa poseedora o abastecedora de las
materias primas.
Horizontales: compra de una empresa del mismo tipo competidora
Razones por las que se hace una inversión horizontal: para tener control monopolio,
para tener un mayor poder, una mayor cobertura de mercado.
VOLUMEN DE FONDOS A COMPROMETER

En esta decisión es importante considerar la cuantía, tanto de los activos circulantes
como de los activos fijos. La cuantificación y volumen de los activos circulantes
mostrarán la capacidad de respuesta inmediata de las empresas para las operaciones de
corto plazo y la característica fundamental de estas decisiones se denomina LIQUIDEZ
(convertibilidad).
Es importante considerar que a mayor liquidez es menor la rentabilidad que puede
alcanzar la empresa, y viceversa, por lo tanto la tarea del analista financiero será
determinar el volumen optimo a invertir en cada una de las alternativas.
ESTRUCTURA FINANCIERA ÓPTIMA

Esta va a corresponder al porcentaje ideal de financiamiento de la organización de las
dos grandes alternativas: DEUDA Y CAPITAL
Uno de los objetivos de la evaluación financiera es la maximización del valor de una

empresa. Para lograr este objetivo es necesario considerar la llamada red de valores de
la empresa, la cual depende de cuatro niveles:
a) Objetivo Corporativo
b) Los componentes de la valuación
c) La determinación del valor
d) Las decisiones de la gerencia
Objetivo corporativo: Se basa en el principio de maximización de valor de la misma y

al mismo tiempo de la maximización del rendimiento de los accionistas, la cual se
puede medir a través de dos herramientas:
17
Página

1. Política de Dividendos:
n
Precio por Acción = ∑ Dj / (1 + ko)n
J=1
Donde:
Dj = Dividendos esperados
ko = Costo de capital
2. Rentabilidad del mercado
Rentabilidad = Pecio actual por acción – Precio base por acción / (Precio base
por acción)
Componentes de evaluación: Los cuales básicamente son tres:
1. El flujo de caja de las operaciones de la empresa

2. La tasa de descuento
3. La deuda.
Determinación del valor: Considera por lo menos tres medidas:
1. Crecimiento de la empresa
2. Operación
3. Inversión
ANÁLISIS Y PLANEACIÓN FINANCIERA

Revisión de los Estados Financieros de una
empresa
Presentación de los Estados Financieros
1. Balance General (Activos, Pasivos y Patrimonio Neto): en él se puede encontrar

las estructuras de los Activos y Pasivo más Patrimonio Neto, sus componentes y
sus montos, tanto del ejercicio presente como del ejercicio anterior.
2. Estado de Pérdidas y Ganancias o Estado de Resultados: en él se puede
encontrar en detalle cómo se generaron las ganancias y cuales cuentas
produjeron costos, gastos, y el resultado final o neto de las operaciones.
3. Estado de Flujos de Efectivo: en él se puede encontrar que conceptos de la
operación del negocio generaron los flujos de dinero de ingresos y de cómo se
gastaron estos mismos.
4. Estado de Evolución del Patrimonio Neto: en él se puede encontrar el capital
original de la empresa, más los revaluó del activo fijo más (o menos) el
resultado del ejercicio.
18
Página

Análisis Estructurado de un Estado

Financiero
Herramientas de Análisis y Control
Financiero
http://www.soyconta.mx/wp-content/uploads/2013/08/estados-financieros-empresa.jpg
El administrador financiero debe usar ciertas herramientas analíticas, para tomar

decisiones racionales, en relación con los objetivos de la empresa.
El tipo de análisis varía de acuerdo con los intereses específicos de quién efectúa el
análisis.
Los proveedores de la empresa Liquidez de la empresa Corto plazo
Los tenedores de bonos de la

Empresa Liquidez Largo plazo
Dueños de acciones de la
Empresa Utilidades Pasadas
Presentes
Esperadas
Tamaño común y análisis de índices
A menudo es útil expresar como porcentajes los datos de un Balance y del Estado de
Resultados.
Estos porcentajes se pueden relacionar con los totales, como el activo, el pasivo y del
total de las ventas o con algún año base.
La evaluación de las tendencias en los porcentajes de los estados financieros a través del
tiempo proporciona al analista una percepción de la mejora o deterioro subyacentes en
19
la condición y desempeño financiero.

Página

Análisis Vertical
Es un análisis de tamaño común, se expresan los diversos componentes de un balance

como porcentaje del total de los activos y pasivos de la empresa y del total de la venta
en el estado de resultados.
ANÁLISIS 2003 2004 2005

Estado de Resultados 2003 % 2004 % 2005 %
Ventas Netas 246.525,00 100,00% 258.681,00 100,00% 287.989,00 100,00%
Costo de Ventas (191.838,00) -77,82% (198.747,00) -76,83% (219.793,00) -76,32%
Utilidad Bruta 54.687,00 22,18% 59.934,00 23,17% 68.196,00 23,68%
Gastos Administración y Ventas (37.679,00) -15,28% (41.057,00) -15,87% (46.700,00) -16,22%

Otros Gastos Varios 0,00% 0,00% 0,00%
Depreciación del ejercicio (3.364,00) -1,36% (3.852,00) -1,49% (4.405,00) -1,53%
Total Gastos Operacionales (41.043,00) -16,65% (44.909,00) -17,36% (51.105,00) -17,75%
RESULTADO OPERACIONAL 13.644,00 5,53% 15.025,00 5,81% 17.091,00 5,93%

Otros ingresos exentos de Tax 0,00% 193,00 0,07% 0,00%
Intereses Ganados 138,00 0,06% 164,00 0,06% 201,00 0,07%
Interés deudas (803,00) -0,33% (729,00) -0,28% (934,00) -0,32%
Interés Leasings (260,00) -0,11% (267,00) -0,10% (253,00) -0,09%
Total Gastos No Operacionales (925,00) -0,38% (639,00) -0,25% (986,00) -0,34%
Utilidad antes de Impuestos 12.719,00 5,16% 14.386,00 5,56% 16.105,00 5,59%
Tax (4.487,00) -1,82% (5.118,00) -1,98% (5.589,00) -1,94%
Utilidad Neta del ejercicio 8.232,00 3,34% 9.268,00 3,58% 10.516,00 3,65%
Derechos Accionistas Minoria (193,00) -0,08% (214,00) -0,08% (249,00) -0,09%
Resultados Netos 8.039,00 3,26% 9.054,00 3,50% 10.267,00 3,57%
Análisis Vertical en los Activos
WAL MART SUPERMERCADOS EN

MILLONES US$
ANÁLISIS 2003 2004 2005

EE. FINANCIEROS 2003 % 2004 % 2005 %
ACTIVOS
Caja 2.758,00 2,91% 5.199,00 4,93% 5.488,00 4,56%
Cuentas por cobrar 2.108,00 2,23% 1.254,00 1,19% 1.715,00 1,43%
Inventarios Stock 24.891,00 26,29% 26.612,00 25,25% 29.447,00 24,49%
Otros Activos 726,00 0,77% 1.356,00 1,29% 1.841,00 1,53%
Activo Circulante 30.483,00 32,19% 34.421,00 32,66% 38.491,00 32,02%
Terrenos, Edificios, Planta 67.051,00 70,81% 76.380,00 72,46% 89.042,00 74,06%

20
Deprec.acumulada (15.147,00) -16,00% (17.357,00) -16,47% (20.475,00) -17,03%

Página
Activo Fijo Neto 51.904,00 54,82% 59.023,00 56,00% 68.567,00 57,03%

Otros activos largo plazo 12.298,00 12,99% 11.961,00 11,35% 13.165,00 10,95%
Total Activos 94.685,00 100,00% 105.405,00 100,00% 120.223,00 100,00%
Análisis Vertical en los Pasivos
WAL MART SUPERMERCADOS EN MILLONES US$
PASIVOS 2003 % 2004 % 2005 %

Deudas Varias 10.024,00 10,59% 13.938,00 13,22% 15.967,00 13,28%
Deuda Corto Plazo 4.538,00 4,79% 2.904,00 2,76% 3.759,00 3,13%
Cuentas por Pagar Prooved.Merc 17.140,00 18,10% 19.425,00 18,43% 21.671,00 18,03%
Otros 915,00 0,97% 1.573,00 1,49% 1.491,00 1,24%
Pasivo Circulante 32.617,00 34,45% 37.840,00 35,90% 42.888,00 35,67%
Deudas Largo Plazo 16.607,00 17,54% 17.102,00 16,23% 20.087,00 16,71%
Deudas Impuestos y otros 1.761,00 1,86% 2.359,00 2,24% 2.947,00 2,45%
Deuda Largo Plazo Leasings 3.001,00 3,17% 2.997,00 2,84% 3.582,00 2,98%
Otras Deudas varias 1.362,00 1,44% 1.484,00 1,41% 1.323,00
Pasivo Largo Plazo 22.731,00 24,01% 23.942,00 22,71% 27.939,00 22,14%
Acciones Comunes 440,00 0,46% 431,00 0,41% 423,00 0,35%
Reservas 31.367,00 33,13% 34.138,00 32,39% 38.706,00 32,20%
Utilidad del Ejercicio 8.039,00 8,49% 9.054,00 8,59% 10.267,00 8,54%
Dividendos del período (509,00) -0,54% 0,00 0,00% 0,00 0,00%
Total Patrimonio Neto 39.337,00 41,55% 43.623,00 41,39% 49.396,00 41,09%
Total Pasivos y Patrimonio 94.685,00 100,00% 105.405,00 100,00% 120.223,00 100,00%
Análisis Horizontal
Es un análisis comparativo, donde se comparan porcentualmente las variaciones de las

cuentas (consigo mismas) a través del tiempo.
Análisis Horizontal del Estado de Resultados
ANÁLISIS Análisis Horizontal

Estado de Resultados 2003 2004 2005 03/04 04/05 03/05
Ventas Netas 246.525,00 258.681,00 287.989,00 4,93% 11,33% 16,82%
Costo de Ventas (191.838,00) (198.747,00) (219.793,00) 3,60% 10,59% 14,57%
Utilidad Bruta 54.687,00 59.934,00 68.196,00 9,59% 13,79% 24,70%
Gastos Administración y Ventas (37.679,00) (41.057,00) (46.700,00) 8,97% 13,74% 23,94%
Otros Gastos Varios
Depreciación del ejercicio (3.364,00) (3.852,00) (4.405,00) 14,51% 14,36% 30,95%
Total Gastos Operacionales (41.043,00) (44.909,00) (51.105,00) 9,42% 13,80% 24,52%
RESULTADO OPERACIONAL 13.644,00 15.025,00 17.091,00 10,12% 13,75% 25,26%
21
Otros ingresos exentos de Tax 193,00

Intereses Ganados 18,84% 22,56% 45,65%
Página
138,00 164,00 201,00

Interés deudas (803,00) (729,00) (934,00) -9,22% 28,12% 16,31%

Interés Leasings (260,00) (267,00) (253,00) 2,69% -5,24% -2,69%

Total Gastos No Operacionales (925,00) (639,00) (986,00) -30,92% 54,30% 6,59%
Utilidad antes de Impuestos 12.719,00 14.386,00 16.105,00 13,11% 11,95% 26,62%
Tax (4.487,00) (5.118,00) (5.589,00) 14,06% 9,20% 24,56%
Utilidad Neta del ejercicio 8.232,00 9.268,00 10.516,00 12,59% 13,47% 27,75%
Derechos Accionistas Minoria (193,00) (214,00) (249,00) 10,88% 16,36% 29,02%
Resultados Netos 8.039,00 9.054,00 10.267,00 12,63% 13,40% 27,71%
Análisis Horizontal de los Activos y Pasivos

ANÁLISIS Análisis Horizontal
EE. FINANCIEROS 2003 2004 2005 03/04 04/05 03/05
ACTIVOS
Caja 2.758,00 5.199,00 5.488,00 88,51% 5,56% 98,98%
Cuentas por cobrar 2.108,00 1.254,00 1.715,00 -40,51% 36,76% -18,64%
Inventarios Stock 24.891,00 26.612,00 29.447,00 6,91% 10,65% 18,30%
Otros Activos 726,00 1.356,00 1.841,00 86,78% 35,77% 153,58%
Activo Circulante 30.483,00 34.421,00 38.491,00 12,92% 11,82% 26,27%
Terrenos, Edificios, Planta 67.051,00 76.380,00 89.042,00 13,91% 16,58% 32,80%

Deprec.acumulada (15.147,00) (17.357,00) (20.475,00) 14,59% 17,96% 35,18%
Activo Fijo Neto 51.904,00 59.023,00 68.567,00 13,72% 16,17% 32,10%
Otros activos largo plazo 12.298,00 11.961,00 13.165,00 -2,74% 10,07% 7,05%
Total Activos 94.685,00 105.405,00 120.223,00 11,32% 14,06% 26,97%
WAL MART SUPERMERCADOS EN MILLONES US$ Análisis Horizontal

PASIVOS 2003 2004 2005 03/04 04/05 03/05
Deudas Varias 10.024,00 13.938,00 15.967,00 39,05% 14,56% 59,29%
Deuda Corto Plazo 4.538,00 2.904,00 3.759,00 -36,01% 29,44% -17,17%
Cuentas por Pagar Prooved.Merc 17.140,00 19.425,00 21.671,00 13,33% 11,56% 26,44%
Otros 915,00 1.573,00 1.491,00 71,91% -5,21% 62,95%
Pasivo Circulante 32.617,00 37.840,00 42.888,00 16,01% 13,34% 31,49%
Deudas Largo Plazo 16.607,00 17.102,00 20.087,00 2,98% 17,45% 20,96%
Deudas Impuestos y otros 1.761,00 2.359,00 2.947,00 33,96% 24,93% 67,35%
Deuda Largo Plazo Leasings 3.001,00 2.997,00 3.582,00 -0,13% 19,52% 19,36%
Otras Deudas varias 1.362,00 1.484,00 1.323,00 8,96% -10,85% -2,86%
Pasivo Largo Plazo 22.731,00 23.942,00 27.939,00 5,33% 16,69% 22,91%
Acciones Comunes 440,00 431,00 423,00 -2,05% -1,86% -3,86%

Reservas 31.367,00 34.138,00 38.706,00 8,83% 13,38% 23,40%
Utilidad del Ejercicio 8.039,00 9.054,00 10.267,00 12,63% 13,40% 27,71%
Dividendos del período (509,00) 0,00 0,00 -100,00% -100,00%
22
Total Patrimonio Neto 39.337,00 43.623,00 49.396,00 10,90% 13,23% 25,57%

gina
Pá
Total Pasivos y Patrimonio 94.685,00 105.405,00 120.223,00 11,32% 14,06% 26,97%

Ejemplo de comentarios sobre un Balance General cualquiera:
ANÁLISIS VERTICAL
ACTIVOS: vemos que los activos circulantes se mantuvieron casi constantes durante
los tres años, se nota una política de rebajar los inventarios de mercaderías, reducir las
cuentas por cobrar y mantener una liquidez en aumento. La política de la administración
se ve reflejada en mantener una alta liquidez.
PASIVOS: los pasivos circulantes se incrementaron muy poco en los 3 años analizados,
especialmente la deuda corto plazo, se rebajaron las cuentas por pagar por compra de
mercaderías, evidenciando un manejo de endeudamiento muy cuidadoso de la empresa.
Como se puede apreciar creció la deuda corto plazo y disminuyo la del largo plazo,
mostrando un manejo financiero muy intenso de la deuda (el interés de corto plazo es
mayor que el interés del largo plazo).
EE.RR.: la compañía aumento su costo de ventas en los 3 años mostrando un problema
grave en su operación.
Aumento los gastos de administración y ventas en más de un punto en los tres años,
mostrando problemas en su administración.
Los intereses del corto plazo, subieron, producto del incremento de la deuda a corto
plazo, hay mal manejo financiero.
El resultado neto pasó de un 5,5% a un modesto 0,39% pronosticando problemas en el
corto plazo.
ANÁLISIS HORIZONTAL
ACTIVOS: la empresa disminuyó la inversión en caja, lo que en general siempre es

bueno.
La empresa aumentó las cuentas por cobrar exageradamente mostrando un grave
problema en la política de crédito y en el departamento de cobranzas.
La empresa aumento los stocks exageradamente, mostrando un pésimo manejo del
inventario, aumentó por lo tanto los costos de almacenamiento (probablemente no
utilizó LEC, seguros, robos, etc.
PASIVOS: la empresa aumento peligrosamente la deuda corto plazo, incrementando su
gasto en intereses financieros.
La empresa aumento su deuda con proveedores, incrementando sus costos (el proveedor
traslada costo interés a precio o le emite notas de débito).
La empresa aumento el rubro otros y será necesario una investigación adicional del
analista para ver de qué se trata.
La empresa aumento su deuda largo plazo, para luego dejarla inmovilizada, generando
una pesada carga financiera.
EE.RR.: se puede apreciar que las utilidades de la empresa cada vez son menores y
tienden a desaparecer. Sin embargo continuó con su política de repartir dividendos a sus
accionistas.
23
Página

Objetivos de la Planificación Financiera:
• El uso constante de la planificación financiera permitirá a una empresa:

• Deja en claro el impacto de las decisiones a tomar basadas en el Plan
Estratégico, en relación a las oportunidades futuras.
• Permite a la Dirección reflexionar anticipadamente sobre las reacciones, tanto al
interior como al exterior de la Empresa, y así evitar sorpresas.
• Permite a los Directivos anticipar los riesgos por asumir, riesgos a descartas y
establecer las alternativas posibles.
• Basado en el Plan Estratégico, definir los objetivos por cumplir y las variables
para medir los resultados. Permite analizar, verificar y modificar las
desviaciones que se detecten.
Recopilando información para la confección de un Plan Financiero:
Para el armado de un Plan Financiero, es necesario reunir información, tanto de la

empresa como del exterior o medio ambiente en que se desenvuelve:
• Estados Financiero y Estado de Resultado del periodo anterior (o varios
anteriores si es posible), para construir algunas de las estimaciones futuras del
Presupuesto.
• Evaluación cuantitativa del escenario: evolución macroeconómico del país, tanto
en el aspecto global como del sector industrial donde está la empresa, estimación
de la tendencia de los precios, análisis de la competencia, financiamiento interno
y externo, etc.
• Analizar la política (estrategia) de inversiones a corto plazo.
• Analizar la política (estrategia) de inversiones a largo plazo.
• Política de Dividendos o retiros (según el tipo de sociedad comercial).
Presupuesto de Caja
El pronóstico de caja proporciona los números finales o saldo final de caja al término
del periodo de tiempo planteado. El confeccionar un presupuesto de caja, le permite al
Administrador Financiero, programar las necesidades de fondos de la empresa,
especialmente de corto plazo (menos de un año).
Entre los componentes principales del presupuesto de caja se pueden mencionar.
Presupuesto o Pronóstico de Ventas
Este pronóstico es uno de los fundamentales en el proceso de la presupuestación. Se le

responsabiliza fundamentalmente al área comercial de la empresa, por su preparación,
justificación y seguimiento posterior.
Pronósticos internos
La fuente primaria de esta información la constituyen los canales de venta de la

empresa. Estos como manejan la venta y el contacto con los clientes son una fuente
24
básica para preparar este pronóstico. Su presupuesto refleja con precisión las
expectativas de venta que tiene el área comercial del negocio.
Página

Pronósticos externos
En base al pronóstico interno más la información relevante del mercado donde se

participa como el producto interno bruto, índice de remuneraciones, expectativas
inflacionarias, crecimiento de la población, el ingreso privado, etc. Se afina el
pronóstico interno, obteniéndose las expectativas de ventas definitivas.
Pronóstico de entradas
Una vez preparado el pronóstico de ventas, se abre en las ventas al contado, cobranzas
de las ventas a crédito, devoluciones, aportes de los dueños y/o cualquier otro ingreso
de flujos que se pueda producir en el periodo de tiempo analizado.
Presupuesto o Pronóstico de egresos
Corresponde a las salidas de flujos que permiten la operación normal de la empresa.

Siempre tomando en cuenta el período en que realmente se hará el desembolso, como
por ejemplo, si se compra un camión para la distribución y se paga en seis cuotas
mensuales, se pondrá cada cuota en el mes respectivo de la salida o pago real que se
efectuará cuando llegue la fecha del compromiso. Entre los principales flujos de salidas,
se puede citar a:
• Compras materias primas y mercaderías al contado.

• Pago de proveedores de mercaderías al crédito.
• Pago de salarios de los personales, impuesto, IPS, otros.
• Pago de acreedores por servicios o compras varias.
• Pago o amortización de deudas financieras.
• Compras de activos fijos o bienes de uso.
• Pago de dividendos o retiros de fondos de los dueños.
Flujo neto de caja
Una vez establecido el flujo mensual de ingresos se le deducen los flujos de egresos del
mes. Se le suma el saldo inicial de caja del periodo, obteniéndose el saldo final de caja
pronosticado.
A continuación desarrollaremos un ejemplo de presupuesto de caja para un horizonte de

tres meses. Información:
Detalle y montos en miles de guaraníes, fábrica de bicicletas Sanber.

1. Periodo para presupuestar: primer trimestre del año.
2. Ventas mensuales mes 1: 2550 unidades, con un crecimiento del 5% en las
unidades vendidas para los meses 2 y 3.
3. Precio de venta unitario 18$.
4. Costos unitarios de producción:
Materia prima, 3 unidades a $0,60 c/u
25
Mano de obra, 2,5 HH a $0,95 c/u

Costos CIF, $0,25 total
Página
5. Gastos de comercialización; 1,25% sobre las ventas del mes.

6. Gastos de administración: 1% sobre la venta del mes.

7. Servicio de la deuda actual: existe una deuda vigente desde el 1 de marzo del
año anterior, por un monto original de $40.000, modalidad cuotas mensuales,
iguales y vencidas, tasa nominal del 33% a pagar en 96 cuotas mensuales.
8. En enero se cobraría el 50% de las cuentas por cobrar y el saldo se cobraría en
febrero, provenientes del año anterior.
9. En enero se pagan todos los proveedores y acreedores pendientes del año
anterior.
10. La forma de venta es 50% al contado, 30% a los 30 días, y el saldo a los 60 días.
11. El 100% de los costos unitarios del punto 4 se pagan en el mes siguiente.
12. El resto de los egresos es al contado, en el mes en que se mencionan.
13. El gasto por alquiler es del 1,85% del total de las ventas mensuales, se paga el
dia 5 del mes siguiente a la venta, el alquiler de diciembre del año anterior quedó
pagado en esa fecha.
14. En caso de sobregirarse el presupuesto de caja, considerar que se pediría un
crédito corto plazo, en el banco, pagar al mes siguiente, más un 3,5% de interés
simple por 30 días. El monto será el equivalente al sobregiro.
15. En enero considerar que los dueños quieren retirar para sus gastos personales, a
cuenta de futuras utilidades, la suma de $34.000
16. En febrero se pagará al Arquitecto, una ampliación del salón de ventas por
$20.000 al contado. Activas activos fijos, como mejoras en propiedad ajena.
17. En marzo presupuestar una oferta de compra por volumen de materias primas
por $50.000, que se pagaría 25% al contado y el saldo a 120 días, sin intereses.
18. En enero considerar que se debe comprar maquinaria para producción en
$20.000, se financiará en 24 cuotas iguales, vencidas, mensuales, a partir de
febrero del periodo. Tasa de interés del 18% nominal anual.
19. Estimar una depreciación de activos fijos por el trimestre igual a $200.
El Balance General de la empresa al 31 de diciembre del año anterior es el siguiente:
BALANCE INICIAL
Caja/Banco 2000 Proveedores 1750

C. X Cobrar 4000 Acreedores 220
Mercaderías 23581
AC 29581 PC 1970
Activo Fijo 2000 Banco (saldo inso) 39117
Dep.Acu. -200
AF neto 1800 Patrimonio: 7202
Capital 3000
D.Llaves 16908 Reservas 3702
Utilidades 500
Total A 48289 Total P+P 48289

26
Página

Desarrollo del presupuesto:

Incremento de unidades vendidas 5% mensual
CUADRO AUXILIAR
N. 1
Cálculo incremento
unidades venta:
1 Ventas mensuales
Mes 1, en unidades 2.550
Venta y desglose de
la forma de cobranza
CUADRO
AUXILIAR N.2
Total de la 50% 30% 20%
Venta Total
Factura Al contado 60 días 90 días Facturas error
$ $
45.900,00 22.950,00 13.770,00 9.180,00 45.900,00 -
$ $
48.204,00 24.102,00 14.461,20 9.640,80 48.204,00 - 9.640,80
$ $ 25.308,0
50.616,00 25.308,00 15.184,80 10.123,20 50.616,00 - 0
$
144.720,0 144.720,0 34.948,8
0 72.360,00 43.416,00 28.944,00 0 0
Calcular el costo unitario pronosticado

CUADRO AUXILIAR N. 3
Costo producción
MP 3 0,6 1,8
MO 2,5 0,95 2,375
CIF 1 0,25 0,25
Costo Unitarios 4,425
Costo de producción y mes de pago

CUADRO AUXILIAR N.4
Total Pago cash 30 dias Mes de Mes de
Compras+costo 100% compra Pago
2.550,00 11.283,75 - 11.283,75 Ene Febrero
2.678,00 11.850,15 - 11.850,15 Feb Marzo
2.812,00 12.443,10 - 12.443,10 Marz Abril

27
Página

Calcular el gasto de comercialización: 1,25% sobre la facturación mensual

CUADRO AUXILIAR N.5
Total de la Gasto 1,25%
Mes venta Facturada Comercialización
$
Ene 45.900,00 573,75
$
Feb 48.204,00 602,55
$
Mar 50.616,00 632,70
1,25% 1.809,00
Calcular el gasto de administración: 1% sobre la facturación mensual

CUADRO AUXILIAR N.6
Mes venta Facturada Administración
Ene $ 45.900,00 459,00
Feb $ 48.204,00 482,04
Mar $ 50.616,00 506,16
1,00% 1.447,20
Calcular el servicio de la deuda del año anterior

6 Crédito Bancario vigente
Fecha origen:
5/JUN/año anterior
Monto original: -$ 40.000,00
cts.vencidas,mensuales,
iguales.- $1.187,84
Tasa i = 33% 0,0275 NOMINAL MENSUAL
N° de cuotas = 96 96
Tasa nominal anual 33%
Calcular la tabla de amortización de la deuda vigente del año anterior

TABLA AMORTIZACION PRESTAMO 40000 Saldo
No. fecha cuota interés amor insoluto
1 01-abr-04 $1.187,84 1100,00 87,84 39912,16
2 01-may-04 $1.187,84 1097,58 90,26 39821,90
3 01-jun-04 $1.187,84 1095,10 92,74 39729,16
4 01-jul-04 $1.187,84 1092,55 95,29 39633,87
5 01-ago-04 $1.187,84 1089,93 97,91 39535,96
6 01-sep-04 $1.187,84 1087,24 100,60 39435,36
7 01-oct-04 $1.187,84 1084,47 103,37 39331,99
8 01-nov-04 $1.187,84 1081,63 106,21 39225,77
9 01-dic-04 $1.187,84 1078,71 109,13 39116,64
10 01-ene-05 $1.187,84 1075,71 112,13 39004,51
28
11 01-feb-05 $1.187,84 1072,62 115,22 38889,29

12 01-mar-05 $1.187,84 1069,46 118,39 38770,90
Página

Calcular el costo de los alquileres, se pagarían al mes siguiente

CUADRO AUXILIAR N.9
Mes venta Facturada Alquileres
Ene $ 45.900,00 849,15
Feb $ 48.204,00 891,77
Mar $ 50.616,00 936,40
1,85% 2.677,32
Calcular la compra oferta de materias primas en marzo:

CUADRO AUXILIAR N.10
Compra oferta en Marzo 2005
Monto de la operación 50000
Se paga
Contado Marzo 25% 12500
Saldo a 120 ds. 75% 37500
Calcular el servicio de la deuda de la compra de maquinarias

17 Compra Maquinaria
-$
Monto original: 20.000,00
cts.vencidas,mensuales,
iguales.- $998,48
Tasa i = 18% 0,015 nominal mensual
N° de cuotas = 24 24
Tasa efectiva anual 18%
Calcular la tabla de amortización de la deuda por compra de maquinarias

$
TABLA AMORTIZACION PRESTAMO 20.000,00 Saldo
No. fecha cuota interés amor insoluto
1 15-feb-05 $998,48 300,00 698,48 19301,52
2 15-mar-05 $998,48 289,52 708,96 18592,56
3 15-abr-05 $998,48 278,89 719,59 17872,97
4 15-may-05 $998,48 268,09 730,39 17142,58
Detalle intereses por sobregiros en el presupuesto de enero y febrero

CUADRO AUXILIAR N.13
393,42 Intereses sobregiro Enero/Febrero
250,80 Intereses sobregiro Febrero/Marzo
intereses
644,22 sobregiros
Determinación de stock final
Detalle del Inventario de Mercaderías
Saldo inicial de Mercaderias al 31.12.2005 Gs 23.580,64
Producción del Trimestre Gs 35.577,00 Más
Gs
Costo de Ventas (35.577,00) Menos
29
Materias Primas en stock final Gs 50.000,00 Más

Saldo final de stock Gs
Página
Mercaderías…………….. 73.580,64

Modelo de Presupuesto de Caja trimestral, basado en los cuadros auxiliares

anteriores
Detalles Enero Febrero Marzo Tot.1er.trim
1 Saldo caja inicial 2.000 - - 2.000

2 INGRESOS
Unidades de venta 2.550,00 2.678,00 2.812,00
precio unitario 18,00 18,00 18,00
Ventas FACTURADA DEL MES 45.900,00 48.204,00 50.616,00 144.720,00
Venta al Contado 50% 22.950,00 24.102,00 25.308,00 72.360,00
Venta a los 30 días 13.770,00 14.461,20 28.231,20
Venta a los 60 días 9.180,00 9.180,00
Sub total cobranzas del año 22.950,00 37.872,00 48.949,20 109.771,20
Cobranzas año anterior 2.000,00 2.000,00 4.000,00
Total de ingresos 24.950,00 39.872,00 48.949,20 113.771,20

EGRESOS
Gto.Comercialización 573,75 602,55 632,70 1.809,00
Gto.Administración 459,00 482,04 506,16 1.447,20
Pago de Prestamos Banco 1.187,84 1.187,84 1.187,84 3.563,53
Proveedores del año - 11.283,75 11.850,15 23.133,90
Pago prest.30 dias Banco 11.634,01 7.416,63 19.050,64
Pago Reforma local 20.000,00 20.000,00
Retiro de los Dueños a cuenta Utilidades 34.000,00 34.000,00
Proveedores 1.750,00 1.750,00
Acreedores 220,00 220,00

Proveedores oferta especial MARZO 12.500,00 12.500,00
Pago prestamo compra MAQUINARIA $998,48 $998,48 1.996,96
Alquileres 849,15 891,77 1.740,92
3 Total de Egresos 38.190,59 47.037,83 35.983,74 121.212,16

- -
4 Saldo caja final=(1+2-3) 11.240,59 7.165,83 12.965,46 - 5.440,96
5 Préstamo 11.240,59 7.165,83 - 18.406,42
Saldo caja final= 4 + 5 - - 12.965,46 12.965,46
Se observa que las columnas del presupuesto de caja reflejan el movimiento real de los
30
flujos de efectivo y no las ventas y gastos comprometidos. La razón es que este

pronóstico se confecciona basándose en el principio contable del realizado y no por el
Página
devengado. Materia que debe tomar en cuenta posteriormente, para armar el Balance
General y el Estado de Resultados proyectados. También se puede observar que en los

meses de enero y febrero el presupuesto se sobregira, por lo que atendiendo a las

instrucciones, se cubre con préstamos a 30 días del presupuesto.
Construcción de un Estado de Resultados estimados:
Terminado el presupuesto de caja, se puede construir el estado de resultados proyectado.

Para construirlo debe guiarse por la norma del principio contable del devengado, es
decir, estén o no cobradas las ventas y estén o no pagados los gastos.
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO Ver Anexos

Ventas Estimadas 144.720,00 N.2
Costo Ventas - 35.577,00 N.4
Marge Explotación o Bruto 109.143,00
Menos:
Gto.Comercialización 1.809,00 N.5
Gto.Administración 1.447,20 N.6
Alquileres $ 2.677,32 N.9
Intereses Prest.Bancario 3217,79 N.8
Intereses compra
Maquinar 589,52 N.12
Interese Sobregiros
Banco 644,22 N.13
Depre del ejercicio 200 instrucciones
10.585,05
Subtotal antes del
Impuesto 98.557,95
Impuesto 15% - 14.783,69
UTILIDAD NETA DEL PRESUPUESTO 83.774,25
Construcción de un Balance General estimado:
En base al pronóstico de caja y del estado de resultados proyectado podemos construir

el Balance General presupuestado para el trimestre, también se debe emplear el balance
real ultimo conocido, en este caso se dio el Balance al 31 de diciembre año anterior.
ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS
ACTIVOS PASIVOS
Caja/Banco 12.965,5 1 Proveedores
Cuentas por Cobrar 34.948,8 2 Oferta 75% 37.500,0 10
Mercaderías 73.580,6 3 Com.Marzo 12.443,1 49.943,1 11
Retiros de los Socios 34.000,0 4 Prest.Maquina 18.592,6 12
AC. 155.494,9 Alquiler Marzo 936,4 13

ACTIVO
FIJO Impuesto Renta 14.783,7 14
Pasivos
AF anterior 2.000,00 5 Corrientes…………………………… 84.255,7
31
Local 20.000,00 6 BANCO LP 38.770,9 15

Maquinaria 20.000,00 7 PATRIMONIO
Página
Depre Acum - 200,00 5 Capital 3.000,0 16

Depre Ejerc. - 200,00 8 Reservas 3.702,0 16
AF NETO 41.600,0 Utilidad Acum 500,0 16
Dere.Llaves 16.908,0 9 Utilidad del Ejercicio 83.774,25 90.976,3 17

Total
ACTIVOS 214.002,9 Total Pasivos + Patrimonio.................... 214.002,9
EJERCICIOS PROPUESTOS
1. Efectuar un análisis de la situación estratégica financiera, de la Empresa
Silvestry S.A., dedicada a la comercialización de bebidas y a la organización de
fiestas. La información solicitada debe considerar los siguientes análisis:
a. Análisis horizontal.
b. Análisis de usos y fuentes.
Los estados consolidados son:
Balance
1999 2000
Activo circulante
Caja 234.900 320.000
V.Negoc. 430.000 450.000
C. x cobrar 134.000 250.000
Mercaderías 200.000 270.000
Total circul. 998.900 1.290.000
Activo Fijo 1.300.000 1.400.000
Total activos 2.298.900 2.690.000
Doc.por pagar 150.000 250.000

C. x pagar 200.000 250.000
Cred.bancarios 250.000 250.000
Otras obligac. 50.000 100.000
Pasivo Circulante 650.000 850.000
Pasivo largo plazo 450.000 430.000
Capital 1.000.000 1.000.000

Reservas 98.900 150.000
Utilidades 100.000 260.000
Pasivo+Capital 2.298.900 2.690.000
32
Página

2. Efectuar un análisis vertical dado el siguiente cuadro de resultados de la empresa

XY
Estado de Resultados
Ventas 1.049.857
Costo ventas 657.000
Utilidad bruta 392.857
Gastos ventas 45.000
Gastos Administ. 125.000
Gtos.Financieros 80.000
Util.antes Imp. 142.857
Impuestos 42.857
Util.Neta 100.000
3. Con la información de los estados financieros de la empresa al 31.12.99

proyectar el flujo de caja al 30 de marzo del 2000, en base a las informaciones
adjuntas.
4.
Activos Pasivo + Capital
Activos Circulantes Pasivos Circulantes
1999 1999
Caja 250 Créditos 100
Banco 210 Ctas x pagar 50
Valores 100 Doc x pagar 50
Ctas x cobrar 125 Iva 45
Mercaderías 250
Total circ. 935 Total circ. 240
Activos fijos
Maquinarias 150 Pasivo L. Plazo 400
Equipos 90 Capital 400
Instalac. 200 Reservas 120
Infraest. 100 Utilidad 70
Total fijo 540
Total activos 1475 Total 1475
Cifras en millones
1. Las ventas proyectadas alcanzan a 10.000 unidades para el mes de enero a 8.700 gs.
cada una. Las ventas se realizan 60% contado y el saldo en cuotas iguales a 30 y 60
días.
2. La empresa ocupará el total de su saldo bancario en el pago de una máquina el 3 de
marzo, al contado. Todo el resto de los movimientos los llevará a través de la cuenta
caja.
3. Del total de cuentas por cobrar, un 30% se cobrará en enero, 40% en febrero y el
resto en marzo.
33
4. La empresa espera mantener su nivel de existencias de productos terminados,

Página
mercaderías, cuyo costo unitario de producción es de 6.800 gs., de los cuales 1.300

gs. corresponden a mano de obra y 700 gs. corresponden a CIF, los cuales se pagan
a 30 días del mes en cuestión.
5. El programa de producción será igual para cada uno de los meses, y producirá 5.000
unidades.
6. Para la fabricación de una unidad de producto se requieren 6 unidades de materia
prima, a un costo unitario de 800 gs. cada una. No se mantiene nada en inventarios y
todo lo que se requiere para el mes se compra dentro del mismo mes, pagándolo en
dos cuotas, una al contado y la otra a 30 días.
7. Con respecto a los valores, la empresa venderá el 15 de enero, un 30% del total de
sus valores, obteniendo una rentabilidad del 32%.
8. La empresa invertirá en la compra de equipos por 89 millones de gs. solicitando un
crédito el 4 enero, pagadero en 8 cuotas iguales, mensuales y vencidas a una tasa de
interés del 24% efectivo anual.
9. Las cuentas por pagar y los documentos por pagar, los reducirá a nivel de ¼ por mes
en los primeros cuatro meses del año.
4. Saldos Saldos ESTADO DE Saldos Saldos

ACTIVOS 31/12/1999 31/12/2000 RESULTADOS 31/12/1999 31/12/2000
CAJA 120 100 Venta 380000 400000
C X COBRAR 2000 1900 Costo Ventas -304000 -310000
STOCKS 40580 39000 Margen Bruto 76000 90000
TOTAL AC 42700 41000 Gastos:
Gts.Admin. Y Ventas 14729 20500
ACTIVO FIJO Otros Gastos operativ 9000 6293
VARIOS AF 110000 110000 Depreciaciones 1000 1000
-Depre.Acum -1000 -2000 Total Gastos Operat. 24729 27793
AF neto 109000 108000 Resultado Operacional 51271 62207
Gastos Financieros -500 -450
OTROS
ACTIVOS Subtotal 50771 61757
Varios 1500 700 Impuesto Renta 30% -15231 -18527
Total ACTIVOS 153200 149700 Utilidad Neta del Ejer. 35540 43230
PASIVOS Saldos Saldos

31/12/1999 31/12/2000
Proveedores 20960 23400
Acreedores 1300 2600
Total PC 22260 26000

1. Efectuar un análisis horizontal, vertical y usos y fuentes.
Bco.Hipotecario 80400 55470 Comentar ambos análisis.
2. De los análisis anteriores Ud. Como Jefe de Riesgo de ITAU
PATRIMONIO Le prestaría $ 5.000 que está solicitando la empresa
Capital Social 10000 10000 A pagar en 10 cuotas mensuales?
Reservas 5000 15000 Comente y justifique su respuesta
Utilidades 35540 43230
34
Patri. NETO 50540 68230

Página
Total Pas + Patr 153200 149700

5. De acuerdo a la siguiente información preparar un Presupuesto de Caja

trimestral, Balance y Estado de Resultados Proyectados
BALANCE INICIAL
Caja/Banco 2000 Proveedores 175

C. X Cobrar 400 Acreedores 22
Stocks 23379
AC 25779 PC 197
Activo Fijo 2000 Banco 22007
Dep.Acu. -200
AF neto 1800 Patrimonio: 5375
Capital 3000
Reservas 75
Utilidades 2300
Total A 27579 Total P+P 27579
a. Ventas mensuales: enero 2500, febrero 3000 y marzo 3500 unidades.

b. Precio de venta: $12
c. Costos Unitarios variables:
Materia Prima, 3 unidades $ 0,60 c/u

Mano de Obra, 2,5 HH $ 1,20 c/u
Costos Indirectos CIF $ 0,20 c/u
d. Gastos de Comercialización: 1,25% de las ventas facturadas.

e. Gastos de Administración: 1% de las ventas facturadas.
f. Crédito bancario:
Fecha de origen: 5-06 del año anterior, monto original: $30.000, en cuotas
mensuales, iguales y vencidas a 36 meses al 30% nominal anual.
g. En enero se cobra el 50% de las cuentas por cobrar, el saldo en febrero.
h. En enero se pagan proveedores y acreedores.
i. La venta es 50% contado y 50% a 30 días.
j. El 100% de los costos de producción es a 30 días.
k. El alquiler es el 1,75% de las ventas facturadas y se paga en el mes siguiente.
l. En caso de sobregiro solicitar un crédito a corto plazo en su banco, pagadero a
30 días al 2,85% simple por el monto equivalente al sobregiro.
m. En enero el dueño retira $20.000 a cuenta de futuras utilidades.
35
Página

BIBLIOGRAFÍA
*Francisco Montecinos, Manual de Finanzas I, Universidad Americana.
• Brealey, Richar y Myers, Stewart; Fundamentos de Financiación Empresarial.
• Gitman, Lawrence J.; Principios de Administración Financiera.
• Van Horne, James C.; Administración Financiera.
• Damodaran, Aswath; Corporate Finance.
• Palepu, Krishna; Healy (2002), Paul; Bernard, Victor; Análisis y Valuación de
Negocios; Editorial Thomson.
• Pascale, Ricardo (1998); Decisiones Financieras, Ediciones Macchi.
Sitios INTERNET recomendados:

http://www.finance.yahoo.com
http://ar.invertia.com
http://wiley.com/college/damodaran
36
Página

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Los demás objetivos mencionados arriba también influyen sobre la política de la

RELACIÓN DE FINANZAS Y OTRAS ÁREAS

El Gerente de Finanzas (o Director Financiero o Vicepresidente de Finanzas) reporta al

En la mayoría de las empresas el Tesorero tiene una responsabilidad directa en la

El Tesorero también supervisa al Jefe de Créditos, al encargado de inventarios de

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El Contador General es responsable de las actividades de los departamentos de

FUNCIONES PRINCIPALES DEL

• Preparación de pronósticos y planeación: el administrador financiero debe

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DECISIONES FINANCIERAS DE CORTO Y

Decisiones de Inversión y Financiamiento

Decisiones con respecto a la Política de dividendos

Acciones: en las Sociedades Anónimas (que es un tipo de sociedad comercial) el

Dividendos: es una parte de la utilidad anual de la compañía que se reparte en partes

dividendo por acción que recibe cada accionista.

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Si se aumenta los pagos de dividendos entonces se dispondrá dinero destinado a las

1. Investigación creativa de las oportunidades rentables.

La investigación creativa de las oportunidades rentables

Se basa en la búsqueda de diferentes formas de inversión que le permitan a la empresa

Planes de capital a largo plazo

La empresa debe proyectar en acción estratégica a un horizonte de tiempo superior a

cinco años y para asegurar su cumplimiento se requieren planes y programas de corto

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Presupuesto de capital a corto plazo

Considera la implementación de proyectos de inversión y planes presupuestarios de

Medición del valor del proyecto

Una vez recabada la información necesaria, se está en condiciones de evaluar el

1. Tasa de rendimiento promedio.

Tasa de rendimiento promedio

Tasa promedio de rendimiento = US$ 2.100/ US$ 18.000

Tasa promedio de rendimiento = 11.67%

La virtud principal de la tasa de rendimiento promedio radica en su sencillez; utiliza

información contable de fácil obtención. Una vez que se ha calculado la tasa de

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rendimiento requerida, o tasa límite, con el fin de determinar si aceptar o rechazar

PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C

El periodo de recuperación de un proyecto de inversión señala el número de años

Periodo de recuperación = US$ 18.000/US$ 5.700

Periodo de recuperación = 3.16 años

Con una inversión inicial en efectivo de US$ 18.000, el periodo de recuperación es 3

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Si el periodo de recuperación calculado es menor que el periodo de recuperación

A pesar de ello, el método de periodo de recuperación de la inversión continua siendo

Tasa interna de rendimiento

donde A es el flujo de efectivo para el periodo t, tanto si se trata de un flujo de egreso o

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