Tema 5 Analisis de La Calidad de La Informacion Contable

Tema 5
Análisis Financiero y Valoración de Empresas
Tema 5. Análisis de la calidad

de la información contable
Índice
Esquema
Ideas clave
5.1. Introducción y objetivos
5.2. Calidad de la información contable y manipulación
5.3. Detección de manipulación a través de las cuentas

anuales
5.4. Detección de manipulación en las transacciones

empresariales
5.5. La calidad de la información revelada y sus rankings
5.6. Referencias bibliográficas
A fondo
Ajustes por devengo discrecionales
Indicadores sintéticos de manipulación contable
Test
Esquema
Análisis Financiero y Valoración de Empresas 3

Tema 5. Esquema
© Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)
Ideas clave
5.1. Introducción y objetivos
El análisis financiero se basa principalmente en el uso de la información contable-
financiera contenida en las cuentas anuales de las empresas. Por ello, es crucial que
la información sea de calidad.
L o s principales valedores de la calidad de la información contable son los
auditores, quienes con su trabajo de revisión y análisis de las cuentas anuales se
forman una opinión acerca de si la información que contienen las cuentas expresa de
forma razonable la imagen fiel de la situación financiera, patrimonial y de resultados
de las empresas, y la hacen pública mediante el informe de auditoría. Sin embargo, y
a pesar de la auditoría de cuentas, la dirección y administradores de las
empresas tienen una cierta discrecionalidad, dentro del marco de una opinión
favorable de auditoría, para desviar la imagen de la empresa de la realidad en
función de sus intereses a través de una serie de instrumentos que se explican en el
presente tema.
Precisamente, algunos analistas financieros están especializados en analizar la
calidad contable de las empresas, emitiendo informes, así como alertas y
advertencias, sobre las cuentas anales. También los reguladores de los mercados
de valores, como la Securities Exchange Commission (SEC) en Estados Unidos o la
Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en España, investigan los

estados financieros de las empresas y, en su caso, emiten requerimientos a las
empresas para que amplíen, modifiquen y corrijan, o incluso reformulen la
información publicada.
En este tema se va a definir la calidad de la información contable, se van a presentar
los ámbitos de las cuentas anuales susceptibles de ser utilizados de forma
discrecional por parte de la dirección o administración de las empresas, y se van a
discutir las formas más habitualmente empleadas para manipular los datos

Tema 5. Ideas clave
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contables.
Los objetivos que se pretenden alcanzar son los siguientes:
▸ Entender el concepto de calidad de la información contable.
▸ Saber efectuar un análisis de la calidad contable de las empresas.
▸ Conocer los mecanismos e instrumentos que la dirección empresarial puede emplear
para manipular las cuentas anuales.
▸ Ser capaz de identificar los ámbitos de las cuentas anuales y las operaciones
susceptibles de ser manipulados.
▸ Saber combinar la calidad contable con el análisis financiero para evaluar la
sostenibilidad de los beneficios empresariales.

Tema 5. Ideas clave
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5.2. Calidad de la información contable y

manipulación
Se considera que la información contable contenida en las cuentas anuales es de
calidad cuando cumple dos condiciones: por un lado, si representa de forma fiel,
sin errores ni omisiones significativas, la situación financiera, patrimonial y de
resultados de las empresas. Por otro lado, cuando los datos contables de las
empresas son de utilidad para hacer previsiones de futuro.
Tal como se deduce de la segunda condición anterior, la consideración de la

calidad contable se lleva a cabo desde la perspectiva de los inversores. Es
decir, la información contenida en las cuentas anuales será de calidad si se
erige en un buen indicador para estimar los futuros resultados y los flujos de
efectivo libres de las empresas.
La información contable como indicador de beneficios futuros
Supongamos que una empresa pública, en el ejercicio 20X0, obtiene un
beneficio de 10 millones de euros gracias a la sobrevaloración de pérdidas
por deterioro de valor de créditos concedidos a clientes en 1 millón de
euros, de provisiones por devoluciones de productos de 4 millones de
euros y del gasto de amortización de patentes en otros 2 millones de
euros.
Esta situación hace que la información contable de esta empresa sea de
mala calidad porque el beneficio real del ejercicio 20x0 es de 3 millones de
euros, mucho menor que el publicado. Por tanto, la regularización de los
importes en ejercicios futuros provocará que las previsiones elaboradas
con el beneficio del 20X0 sean incorrectas.
Para determinar si la información contable es de buena calidad es preciso analizar su

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contenido de forma exhaustiva y tener en cuenta que, en términos generales, la

dirección empresarial tiene discreción suficiente y puede presentar importantes
incentivos para registrar y publicar una cifra de ventas, un volumen de los principales
gastos de explotación (core expenses) o un importe de beneficios mejores que los
reales. En este sentido, se debe recordar que la contabilidad presenta una propiedad
que es susceptible de ser utilizada para manipular los datos publicados: la
reversibilidad de algunas pérdidas, como es el caso paradigmático de las pérdidas
por deterioro de valor y de las provisiones. Una infravaloración o sobrevaloración
de estas pérdidas reversibles en el ejercicio corriente comporta un necesario
ajuste y, en su caso, reversión en futuros ejercicios.
Por ejemplo, si una empresa presenta unas pérdidas por deterioro de créditos
comerciales infravaloradas en el ejercicio actual y, por tanto, un beneficio mayor,
estas pérdidas serán ajustadas al alza en futuro ejercicios y, consecuentemente, el
beneficio disminuirá.
O, a la inversa, si una provisión por restructuración es demasiado elevada este
año, y el beneficio reducido, necesariamente se registrará su reversión mediante un
ingreso por exceso de provisión en ejercicios futuros y el benefició se corregirá al
alza. Por tanto, si no hay pérdidas reversibles ni reversiones en futuros ejercicios, las
cuentas, y el resultado en particular, serán de mejor calidad.
Si las cuentas de baja calidad contable no son detectadas, conducirán a
previsiones de baja calidad y a valoraciones empresariales de baja calidad.

Esta situación puede provocar una reducción repentina y profunda del valor de las
empresas (de la cotización de sus acciones si se trata de empresas cotizadas)
cuando auditores/as o analistas o algún organismo regulador revelan la realidad
contable, o bien cuando las empresas publican sorpresas negativas en los ejercicios
siguientes.
Esta manipulación de las cuentas por parte de directivos y administradores que

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afecta al resultado contable y que consiste fundamentalmente en ajustes por
devengo discrecionales, se suele denominar gestión o manipulación de
beneficios, adaptado de la terminología anglosajona earnings management, dado
que el resultado empresarial es la magnitud principal objeto de la manipulación de la
información contable. Así, la manipulación de beneficios comporta fundamentalmente
la periodificación del resultado y tiene dos efectos:
▸ El aumento del beneficio actual a costa de beneficios futuros . En este caso, los
ajustes por devengo (pérdidas por deterioro, provisiones, etc.) se utilizan para
infravalorar los gastos del ejercicio corriente, lo que conducirá a un ajuste al alza de
los gastos y a la baja del beneficio en futuros ejercicios.
▸ La disminución del beneficio actual para diferirlo a ejercicios futuros . A la
inversa de la situación anterior, en este segundo caso los ajustes por devengo
comportan una sobrevaloración de gastos corrientes que serán revertidos en futuros
ejercicios, generando un mayor beneficio.
La manipulación contable se puede llevar a cabo a través de distintos métodos, como
veremos en los apartados siguientes. Existen, no obstante, una serie de factores

que limitan la discrecionalidad de la dirección empresarial para alinear la
información contable con sus intereses y que, por tanto, son indicadores de calidad
contable. Son principalmente la existencia de un cuerpo normativo de calidad, la
aplicación adecuada de la normativa contable, la auditoría de las cuentas anuales, la
calidad de las transacciones empresariales y de su registro, y la publicación de
cuentas anuales de calidad (Tabla 1):

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Tabla 1. Factores que contribuyen a la calidad de la información contable. Fuente: elaboración propia.
Para profundizar más consulta el recurso «Ajustes por devengo discrecionales» que
encontrarás en el apartado A fondo.

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5.3. Detección de manipulación a través de las

cuentas anuales
Tal como se ha expuesto en el apartado anterior, la manipulación de la información
contable depende de la discrecionalidad de que dispone la dirección empresarial
para tomar decisiones que afectan a la valoración de activos y pasivos, y, por tanto, a
los ingresos, a los gastos y al resultado del ejercicio.
El balance y la cuenta de pérdidas y ganancias son los componentes de las
cuentas anuales habitualmente empleados para manipular la información

contable.
L o s elementos del balance que son ampliamente utilizados para incidir en el
importe del resultado del ejercicio se muestran en la Tabla 2. A través de su
valoración, se generan mayores o menores ingresos o gastos, quedando afectado de
este modo el resultado contable.

Tema 5. Ideas clave
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Tabla 2. Elementos del balance utilizados para manipular el resultado. Fuente: adaptado de Penman, 2013
Los elementos de la cuenta de pérdidas y ganancias también son susceptibles de
ser utilizados contablemente para incidir directamente en los resultados. Así, el
diferimiento de la cifra de ventas a través de ingresos anticipados, o la clasificación
de gastos como secundarios o extraordinarios para evitar que computen en el cálculo
de los principales márgenes de explotación, son algunas de las medidas adoptadas
en este ámbito. De hecho, la clasificación discrecional de gastos e ingresos es una
práctica habitual de manipulación contable conocida como restructuración de la

Tema 5. Ideas clave
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cuenta de resultados (Income Shifting, en inglés).
La manipulación contable utiliza elementos diferentes en función del sector de
actividad de las empresas, dado que cada sector presenta elementos principales
diversos, es decir aquellos elementos que pueden incidir de forma más significativa
en el resultado del ejercicio. En la siguiente tabla se recoge una lista orientativa de
los principales elementos contables susceptibles de ser manipulados en algunos
sectores productivos.
Tabla 3. Elementos susceptibles de ser manipulados en distintos sectores productivos. Fuente: adaptado de
Penman, 2013
Existen diversos métodos que los analistas financieros utilizan en la práctica para
detectar la manipulación de la información contenida en las cuentas anuales, en el
marco de los diagnósticos de calidad que llevan a cabo.

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El primero consiste en la identificación de las condiciones institucionales y
contables de las empresas que hacen más fácil para la dirección empresarial, y por
tanto más probable, la manipulación de la información contable. Algunas de estas
situaciones se describen en la siguiente tabla.
Tabla 4. Situaciones en las que la manipulación contable es más probable. Fuente: adaptado de Penman, 2013
Diagnósticos para la detección de la manipulación de la cifra de ventas
Otro de los métodos habitualmente empleados para identificar prácticas de
manipulación que deterioran la calidad de la información contable consiste en la
realización de pruebas diagnósticas sobre la cifra de ventas de las empresas.
Se asume que el importe de ventas será razonable si se puede estimar a partir de los
cobros de clientes. Los ingresos por ventas quedan registrados en la cuenta de
pérdidas y ganancias, pero puede ser que algunos productos sean devueltos o que
créditos a clientes no se cobren.
También es posible que un importe excesivo de ingresos por ventas sea
considerado devengado en vez de transferido al pasivo del balance como un ingreso
anticipado (infravaloración de ingresos anticipados). Por ello, la prueba diagnóstica
se aplica a las ventas netas (importe neto de la cifra de negocios). Es decir, los
ingresos por ventas netos de descuentos, devoluciones y demás minoraciones del

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importe bruto, a partir de la igualdad siguiente:
Importe neto de la cifra de negocios=Cobros de clientes+∆Derechos de cobro-∆Devol
uciones y descuentos sobre ventas-∆Ingresos anticipados
El cobro de clientes, y en general los importes asociados al efectivo, no se pueden

manipular a través de la contabilidad de las empresas y, por tanto, el deterioro de la
calidad de la cifra de ventas proviene del reconocimiento de créditos, descuentos y
devoluciones, e ingresos anticipados.
Así, la prueba diagnóstica que se plantea en este ámbito se concreta en la relación
de las ventas netas con los anteriores elementos que inciden en la cifra de
ventas, especialmente con los cobros de clientes:
Este primer diagnóstico es el más importante en este ámbito. En una situación ideal,
su resultado debería ser cercano a uno, que sería el valor objetivo, indicando que el
importe de derechos de cobro, descuentos, devoluciones e ingresos anticipados
devengado tiende a cero y, por tanto, el importe de ventas contabilizado es de la
máxima calidad.
En los siguientes diagnósticos, debe tenerse en cuenta que el valor objetivo sería
tendente a cero.
Diagnóstico 2:Ventas netasDerechos decobro
Diagnóstico 3:Ventas netasDescuentos y devoluciones de ventas
Diagnóstico 4: Ventas netasIngresos anticipados
En todo caso, los valores de estas ratios confirmados como correctos para una
determinada empresa deben mantener una cierta estabilidad a lo largo del
tiempo. En caso contrario, pueden indicar que se está produciendo una

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manipulación contable de la cifra de ventas en la cuenta de pérdidas y ganancias.
Por ejemplo, si una empresa aumenta la contabilización de ventas netas por la
infravaloración de descuentos y devoluciones, o de pérdidas por deterioro de
créditos, la primera ratio aumentará y la segunda y la tercera disminuirán. O, si la
cifra de ventas aumenta por un registro inferior al razonable de ingresos anticipados,
será la última ratio la que se reducirá. Esta variación de los valores habituales de las
ratios es un indicio claro de manipulación de las ventas.
Diagnósticos para la detección de la manipulación del resultado mediante gastos de

explotación
L o s gastos de explotación también son objeto de manipulación dada su
importancia en el cálculo de los principales márgenes de explotación, tales como
el margen bruto o margen de contribución, así como del resultado de explotación de
las empresas.
Las pruebas diagnósticas que se suelen realizar en este ámbito se centran en la
relación entre la rotación de activos (designados como ATO, Assets Turnover) y el
resultado de explotación, el estudio de los cambios en la rotación de activos, el
análisis de la amortización, el análisis de gastos que se basan en estimaciones, el
diagnóstico del gasto por impuesto de beneficios y la evaluación de gastos e
ingresos extraordinarios.
Las pruebas diagnósticas que se suelen realizar en este ámbito tratan de
determinar si los gastos de explotación han sido utilizados por parte de la
dirección empresarial para manipular contablemente el resultado del ejercicio.
La manipulación del resultado de explotación a través de la contabilización de gastos
extraordinarios de explotación tiene incidencia en el balance, dado que la variación
del resultado de explotación va acompañada habitualmente de cambios en el activo
corriente operativo, como derechos de cobro, por ejemplo, designados en la práctica

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con las siglas NOA (Net Operating Assets). De hecho, la variación del activo
corriente operativo es debida al efecto de los ingresos por ventas y la rotación de
activos:
NOA=Ventas netasATO
La cantidad de activos operativos (NOA) asociados a un determinado importe de la
cifra de ventas es función de la rotación de activos (ATO) habitual o normal. Si la
variación de NOA es mayor a la esperada dado un determinado cambio en las
ventas, existe un indicio claro de manipulación de los gastos de explotación.
Mediante el uso de la medida de la rotación de activos (ATO) normal, se puede
calcular la expresión siguiente:
Resultado de explotación normal=Flujo de efectivo de explotación+∆NOA normal=Flu

jo de efectivo de explotación+∆Ventas netasATO normal
La rotación de activos (ATO) normal se calcula a través de una media de los valores
de los últimos años o mediante la comparación con empresas similares. A partir de la
expresión anterior, se puede definir la siguiente prueba diagnóstica:
Diagnóstico 1: Resultado de explotación normalResultado de explotación
Un valor distinto a uno, valor objetivo en este caso, se puede considerar un indicio de
posible manipulación del resultado de explotación a través de la activación o la
sobrevaloración de gastos de explotación.
Ejemplo de manipulación del resultado de explotación
Supongamos que una presenta los siguientes datos en el ejercicio 20X0:
▸ Rotación del activo (ATO = Ventas / Activo medio): 13,2 veces, similar al de
ejercicios anteriores
▸ Importe neto de la cifra de ventas: 9000 millones de euros.

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En el ejercicio 20X1 se producen las variaciones que se recogen a continuación:
▸ Importe neto de la cifra de ventas: 9650 millones de euros.
▸ Resultado de explotación: + 230 millones de euros.
▸ Variación de NOA: + 1100 millones euros.
▸ Flujo de efectivo de explotación: - 850 millones de euros.
La empresa ha estado invirtiendo intensivamente en 20X1 en inventario y créditos a
clientes, pero también parece intuirse que la empresa ha llevado a cabo numerosos
ajustes por devengo mediante resultantes en una contabilización excesiva de activos,
dado que el crecimiento de sus ventas ha sido más modesto.
De hecho, si calculamos el Resultado de explotación normal, obtenemos:
Resultado de explotación normal=Flujo de efectivo de explotación+∆Ventas netasAT
O normal=−850+65013,2=−850+49,24=−800,76 millones€
Muy alejado del resultado de explotación reportado por la empresa. Efectivamente, si
calculamos la prueba diagnóstica:
Diagnóstico1:Resultado de explotación normalResultado de explotación=−800,76250
=−3,20
Indicando que se ha producido una activación indebida de gastos de explotación.
El segundo diagnóstico en este ámbito se lleva a cabo investigando las variaciones
en la rotación de activos (ATO). La manipulación de gastos de explotación siempre
presenta un efecto sobre los márgenes y sobre la ATO, pero en direcciones
opuestas: menores gastos de explotación comportan un mayor margen sobre ventas
(resultado de explotación dividido entre la cifra de ventas netas), pero, al producirse
un incremento de NOA, resulta que menores gastos de explotación también implican

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un menor valor de la relación entre ventas netas y activos.
Así, por tanto, podemos anunciar esta prueba diagnóstica del modo siguiente:
Diagnóstico 2:si un ↑del margen sobre ventas →una ↓de la rotación del activo
Entonces hay indicios de manipulación contable de los márgenes y del resultado
de explotación a través de la activación de gastos.
El siguiente diagnóstico se efectúa a través del análisis de la amortización. Un
gasto de amortización demasiado bajo para la tipología de inmovilizado de una
empresa suele comportar futuros registros de pérdidas por deterioro de valor o de
pérdidas en una eventual venta de estos. Al contrario, una cuota de amortización
anual demasiado elevada conducirá a mayores beneficios en ejercicios futuros.
Para investigar la corrección del importe del gasto de amortización, se puede utilizar
e l EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization )
ajustado:
EBITDA ajustado=Resultado de explotación+amortización-gasto de amortización nor
mall
El gasto de amortización normal es el resultante de aplicar las tasas de amortización
consideradas normales a los distintos elementos de inmovilizado de las empresas.
Con el EBITDA ajustado se puede construir la prueba diagnóstica siguiente:
Diagnóstico 3:EBITDA ajustadoResultado de explotación
Valores muy distanciados de 1, que sería el valor objetivo, indicarían el uso del
gasto de amortización para gestionar contablemente el resultado de explotación.
Otro de los diagnósticos importantes para la detección de manipulación contable del
resultado empresarial es el focalizado en otros gastos de explotación cuyo
importe, del mismo modo que la amortización, es objeto de estimación por parte de la

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dirección de las empresas. Es el caso de las pérdidas por deterioro de valor o de
l o s gastos por provisiones registrados en el ejercicio. Con este tipo de gastos
susceptibles de ser utilizados para manipular el resultado contable, se construye la
siguiente prueba diagnóstica:
Diagnóstico 4:Pérdidas por deterioro de valor en el ejercicio Total gastos de explotaci
ón
Gastos por provisiones en el ejercicioTotal gastos de explotación
Valores extraordinariamente elevados o reducidos con respecto a los ejercicios
anteriores pueden indicar manipulación del resultado de explotación y, por tanto, del
resultado del ejercicio. Si este es el caso, sería necesario analizar el contenido de las
notas de la memoria para averiguar si el aumento o disminución anormales de estos
gastos están justificados por alguna operación empresarial o por algún shock
económico externo (como una crisis financiera, sanitaria, etc.).
Como ampliación del diagnóstico anterior, y relacionado con el tema 1 de la
asignatura, es importante identificar y poner a prueba a los ingresos y gastos
extraordinarios de cada ejercicio, separándolos de los ordinarios, dado que son de
mala calidad, y susceptibles de ser empleados por la dirección empresarial para
manipular el resultado, especialmente si su importe se deriva de estimaciones, como
es el caso de las provisiones y los deterioros de valor de activos.
Un análisis individual y pormenorizado de los extraordinarios es necesario para
confirmar que su registro está justificado y que, por tanto, son necesarios para
representar de forma adecuada la realidad económica de la empresa, y no
responden a una política de discrecionalidad contable.
Finalmente, un último diagnóstico importante es el relacionado con el gasto por

impuesto sobre beneficios. Dado que el tipo impositivo efectivo (o medio) de las
empresas acaba convergiendo con el tipo nominal del territorio en el que están

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sujetas a tributación, se puede utilizar el tipo impositivo efectivo para identificar
importes no razonables del gasto por impuesto.
Diagnóstico 5: Gasto por impuesto sobre beneficiosResultado antes de impuestos
Si el valor obtenido es inferior (o superior) al tipo impositivo nominal del territorio
donde tributa la matriz, adicionalmente a la posible manipulación del gasto por
impuesto, también puede deberse a que los tipos impositivos de las filiales sean
distintos al de la matriz. En cualquier caso, se debe investigar con el objetivo de
identificar qué parte del menor o mayor gasto se debe a impuestos diferidos,
dado que estos son susceptibles de ser utilizados para manipular el resultado de las
empresas, a través de su sobre o infravaloración.
En el siguiente vídeo, titulado Manipulación de las cuentas anuales se explica de
forma práctica la posibilidad que tienen las empresas de utilizar el criterio del
devengo en la preparación de sus cuentas para manipular determinadas partidas
contables, como por ejemplo el resultado del ejercicio.
Accede al vídeo:https://unir.cloud.panopto.eu/Panopto/Pages/Embed.aspx?

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5.4. Detección de manipulación en las

transacciones empresariales
Acabamos de ver cómo los gestores empresariales pueden utilizar los registros y
normas contables para manipular la información contenida en las cuentas anuales, y
especialmente el resultado del ejercicio.
Otra vía de manipulación de la información contable consiste en la utilización de
transacciones u operaciones reales. El uso discrecional del devengo de
transacciones y la estructuración de operaciones empresariales también permite la
manipulación del resultado contable a través de diversas estrategias. Las más

habituales se exponen a continuación.
Una de estas estrategias consiste en la gestión del devengo de los ingresos por
ventas. El reconocimiento de ingresos por ventas derivado del envío de productos en
un ejercicio en vez de en otro incide en el importe de ventas del año. El problema es
que esta práctica es difícil de detectar por parte del analista externo, a no ser que
disponga de un detalle mensual de entregas. En este caso, la prueba diagnóstica
podría ser del tipo siguiente:
Diagnóstico1:Ingresos por ventas del último mes del ejercicioTotal ingresos por venta
Así, valores anormalmente elevados o reducidos con respecto a ejercicios anteriores
podrían indicar que se está incidiendo en la cifra de ventas a través del incremento o
la disminución del número de operaciones, con el objetivo de manipular el resultado
del ejercicio. En la práctica, es el auditor de la empresa quien dispone de la
información para llevar a cabo este análisis de corte de operaciones, con el que
determinar si la empresa está llevando a cabo esta estrategia de uso de operaciones
reales para alterar los ingresos del ejercicio y así poderlo reflejar en su caso en el

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informe de auditoría.
Otras estrategias consisten en una política de estructuración de los principales
ingresos mediante prácticas diversas:
▸ La utilización de descuentos y promociones sobre ventas cerca del cierre del
ejercicio para potenciar el aumento del importe de ventas brutas.
▸ El registro de ventas derivadas del traslado de productos en consigna a
empresas vinculadas (asociadas, por ejemplo) o la venta con pacto de retracto, en

la que se confiere al vendedor el derecho de recuperar la cosa vendida, devolviendo
el precio pagado y sufragando los gastos de devolución.
▸ La venta de productos a través de contratos de renting .
▸ La clasificación de las comisiones de venta como ingresos por ventas de
bienes.
El problema es también aquí la falta de información por parte del analista externo,
quien debe confiar en el juicio profesional del auditor y de la información desglosada
en el informe de auditoría.
Una estrategia adicional pasa por la gestión del devengo de los principales
gastos de explotación, como los consumos de existencias (que pueden ser
alterados a través de la mayor o menor activación de productos terminados), los
gastos de personal o los servicios exteriores. Así, la prueba diagnóstica aquí se
puede construir utilizando estas partidas principales de gastos de explotación:
Diagnóstico 2:Consumos de existenciasImporte neto de la cifra de ventas
Gastos de personalImporte neto de la cifra de ventas
Servicios exterioresImporte neto de la cifra de ventas
Las empresas pueden utilizar el devengo de estos gastos para manipular el

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resultado. El incremento de estos gastos en un determinado ejercicio por encima de
los valores normales permite reducir el resultado corriente para aumentarlo en
ejercicios futuros. Y, a la inversa, un devengo corriente deficitario aumentaría el
resultado del ejercicio a costa de menores resultados futuros.
Finalmente, cabe destacar alguna otra estrategia también habitual de manipulación
del resultado contable mediante el uso de transacciones reales:
▸ La planificación temporal de la venta de activos inmovilizados o de activos
financieros para afectar, positiva o negativamente, el resultado de un determinado

ejercicio.
▸ La manipulación organizada, a través del uso de empresas asociadas o de
entidades de propósito especial (como, por ejemplo, las que se crean para incluir y
agrupar todos los contratos de arrendamiento financiero -leasing), para llevar a cabo
operaciones «fuera de balance» (en terminología anglosajona shells o off-balance-
sheet operations) con las que externalizar el devengo de gastos (típicamente gastos
de investigación y desarrollo -I+D- y gastos de planes de pensiones de empleados,
entre otros).

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5.5. La calidad de la información revelada y sus

rankings
Como se ha podido comprobar en los apartados anteriores, la detección de la
manipulación contable requiere de la implementación de una gran cantidad de
pruebas diagnósticas. Con el objetivo de simplificar la medición de la calidad
contable y el proceso de identificación de indicios de manipulación, se desarrollan
indicadores o índices sintéticos. Los valores obtenidos de este modo son de
utilidad para clasificar las empresas y ordenarlas en función del valor asociado a la
calidad de su información contable o de su grado de manipulación.
La idea de los indicadores sintéticos, también denominados indicadores
compuestos (del inglés Composite Scores), consiste en ponderar con un peso
determinado los valores obtenidos en las distintas pruebas diagnósticas realizadas:
Por tanto, el indicador sintético obtenido (CS) de este modo es el resultado de
asignar un peso determinado (pi) a los valores obtenidos en las distintas pruebas
diagnósticas (Di).
El problema en la práctica es que para obtener un indicador sintético fiable se debe
concretar bien qué dimensión de la calidad contable se quiere medir, cuáles son las
pruebas diagnósticas que se deben llevar a cabo, y qué peso se debe asignar a los
valores de cada una de ellas.
Por ello, en general, se suele recurrir a modelos estadísticos que se aplican a los
datos disponibles para obtener modelos que permitan estimar los pesos de las
pruebas diagnósticas utilizadas para identificar indicios de manipulación contable.
Existe, no obstante, una problemática importante que afecta a este tipo de
modelizaciones, y es que lo que indican los resultados de las pruebas diagnósticas

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son indicios de manipulación y, por tanto, de mala calidad contable, por lo que no
arrojan resultados concluyentes.
Esto quiere decir que es posible que el valor obtenido en alguna o algunas de las
pruebas sea debido a la situación económica de las empresas y no a manipulación
de la información contenida en las cuentas anuales. Se pueden producir, por

consiguiente, errores de clasificación de empresas de acuerdo con la calidad
contable, considerando a una empresa como no manipuladora cuando, en realidad,
su información es de mala calidad (los denominados errores Tipo I), o bien
identificando a empresas como manipuladoras cuando en realidad no lo son (errores
Tipo II). La buena noticia es que existen técnicas estadísticas que permiten estimar la
probabilidad de cometer este tipo de errores cuando se analizan los datos.
Finalmente, en la siguiente tabla se exponen algunos de los índices sintéticos más
utilizados de entre los desarrollados y publicados en las últimas décadas.
Tabla 5. Indicadores sintéticos de manipulación contable. Fuente: adaptado de Penman, 2013

Tema 5. Ideas clave
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Para profundizar más puedes consultar el recurso «Indicadores sintéticos de
manipulación contable» que encontrarás en el apartado A fondo.

Tema 5. Ideas clave
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5.6. Referencias bibliográficas
Beneish, M. (1999). The Detection of Earnings Manipulation. Financial Analysts
Journal, vol. 55, num. 5, pp. 24-36.
Dechow, P., Sloan, R. y Sweeney, A. (1995). Detecting Earnings Management. The
Accounting Review, vol. 70, num. 2, pp. 193-225.
Jones, J. (1991). Earnings Management During Import Relief Investigations. Journal
of Accounting Research, vol. 29, num. 2, pp. 193-228.
Kothari, S.P., Leone, A.J. y Wasley, C.E. (2005). Performance matched discretionary
accrual measures. Journal of Accounting and Economics, vol. 39, num. 1, pp. 163-
197.
Penman, S.H., y Zhang, X. (2002). Accounting Conservatism, the Quality of Earnings
and Stock Returns. The Accounting Review, vol. 77, num. 2, pp. 237-264.
Penman, S.H., y Zhang, X. (2004). Modeling Sustainable Earnings and P/E Ratios
Using Financial Statement Information. Disponible en:
https://www0.gsb.columbia.edu/mygsb/faculty/research/pubfiles/904/Penman_Modeli
ng_Sustainable_Earnings_and_PE_Ratios.pdf
Penman, S.H. (2013). Financial Statement Analysis and Security Valuation. McGraw-
Hill.

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A fondo
Ajustes por devengo discrecionales
Castrillo, L. A. y San Martín, J. M. (2008). Los ajustes por devengo como medida de
discrecionalidad directiva. Una revisión bibliográfica. En Contaduría y Administración,
(226), 9-37. http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0186-

10422008000300002
En este artículo se recoge una revisión bibliográfica de estudios realizados para
medir los ajustes por devengo anormales que llevan a cabo las empresas y sus
implicaciones económicas.

Tema 5. A fondo
A fondo
Indicadores sintéticos de manipulación contable
Invest And Trading. (23 de marzo de 2015). Cómo detectar la manipulación
contable [Vídeo]. Youtube. https://youtu.be/EoNt65rC2Nw
Accede al vídeo:
En el vídeo siguiente se explica con ejemplos reales la aplicación de algunos de los
índices sintéticos más importantes en la práctica financiera.

Tema 5. A fondo
Test
1. ¿Qué implicación tiene la reversibilidad de algunas pérdidas para la calidad de la
información contable?
A. Aumenta la calidad de la información contable, dado que la reducción o el
aumento del resultado de un ejercicio se transfiere en sentido contrario a
ejercicio posteriores.
B. Disminuye la calidad de la información contable, dado que la reducción o el
aumento del resultado de un ejercicio se transfiere en sentido contrario a
ejercicio posteriores.
C. Aumenta la calidad de la información contable, dado que reduce la
posibilidad de valorar gastos e ingresos mediante estimaciones.
D. Disminuye la calidad de la información contable, dado que reduce la
posibilidad de valorar gastos e ingresos mediante estimaciones.
2. ¿Cuáles son los dos efectos posibles derivados de la manipulación de beneficios
empleando ajustes por devengo discrecionales?
A. La anticipación del resultado de ejercicios posteriores al ejercicio corriente
y el diferimiento del resultado actual a ejercicios futuros.
B. El aumento del resultado del ejercicio.
C. El diferimiento de gastos corrientes a ejercicios futuros y la anticipación de
ingresos futuros al ejercicio actual.
D. El diferimiento de gastos corrientes a ejercicios futuros y la anticipación de
ingresos futuros al ejercicio actual.

Tema 5. Test
Test
3. ¿Qué incidencia tiene sobre el resultado del ejercicio de una empresa
arrendadora la manipulación consistente en aumentar el valor residual estimado del
bien objeto de un contrato de arrendamiento operativo?
A. Permite disminuir los gastos de arrendamiento y, por tanto, reducir el
resultado.
B. Permite disminuir los pasivos de arrendamiento y, por tanto, reducir el
resultado.
C. Permite aumentar los activos de arrendamiento y, por tanto, aumentar el
resultado.
D. Permite incrementar los ingresos de arrendamiento y, por tanto, aumentar
el resultado.
4. ¿Qué efecto tiene sobre el resultado la manipulación consistente en una excesiva
activación de gastos de I+D?
A. Un aumento del resultado corriente y una reducción de los resultados de
ejercicios posteriores
B. Una reducción del resultado corriente y un aumento de los resultados de
ejercicios posteriores.
C. Un efecto neutro sobre el resultado corriente y una reducción de los
resultados de ejercicios posteriores.
D. Un efecto neutro sobre el resultado corriente y un aumento de los
resultados de ejercicios posteriores.

Tema 5. Test
Test
5. ¿Qué indica un valor del indicador de diagnóstico «Ventas netas / Cobro de
clientes» de 1,5?
A. Que la empresa ha transformado en cobro todos sus ingresos por ventas.
B. Que la empresa no ha conseguido cobrar ningún importe de sus ingresos
por ventas.
C. Que una tercera parte de los ingresos por ventas no se ha transformado en
cobro.
D. Que dos terceras partes de los ingresos por ventas no se han transformado
en cobrables.
6. Disponemos de la siguiente información para una determinada empresa al cierre
del ejercicio económico 20X1: A partir de estos datos, ¿cuál es el importe del
Resultado normal de explotación?

Tema 5. Test
Test
7. A partir de los datos de la pregunta 6 anterior, ¿existe algún indicio de
manipulación al alza del resultado de explotación?
A. Sí, porque el valor de la prueba diagnóstica es prácticamente 1.
B. Sí, porque el valor de la prueba diagnóstica es de 0,56
C. Sí, porque el valor de la prueba diagnóstica es de 1,79.
D. No, no existe ningún indicio de manipulación.
8. ¿Qué tipo de manipulación puede indicar un incremento del margen sobre ventas
que se produce a la vez que una disminución de la rotación del activo?

A. Que el aumento del margen se ha conseguido gracias a una reducción de
los precios de venta.
B. Que el aumento del margen se ha conseguido gracias a un aumento de los
precios de venta.
C. Que el aumento del margen se ha conseguido gracias a la sobrevaloración
discrecional de gastos de explotación.
D. Que el aumento del margen se ha conseguido gracias a la sobrevaloración
discrecional de gastos de explotación.

Tema 5. Test
Test
9. Una empresa presenta un total de pérdidas por deterioro de valor que
habitualmente representan entre un 4 % y un 5 % del total de gastos de explotación
del ejercicio. En el ejercicio 20X1 el porcentaje es del 10 %. ¿Qué implicación tiene
esta situación sobre el resultado de 20X1 y los siguientes ejercicios?
A. Un incremento tanto en el resultado del ejercicio corriente como en
ejercicios posteriores si se produce la reversión del deterioro.

B. Un incremento del resultado del ejercicio corriente y una reducción en
C. Un incremento tanto en el resultado del ejercicio corriente como en
D. Un incremento del resultado del ejercicio corriente y una reducción en
10. ¿Qué es un indicador o índice sintético de calidad contable?
A. Es un índice compuesto que arroja un único valor y que se obtiene
ponderando con un peso determinado los valores obtenidos en las distintas
pruebas diagnósticas realizadas
B. Es un índice compuesto que arroja un único valor y que se obtiene
sumando los valores obtenidos en las distintas pruebas diagnósticas
realizadas.
C. Es un índice compuesto que arroja varios valores y que se obtiene a través
de una selección de distintas pruebas diagnósticas.
D. Es un índice compuesto únicamente se puede obtener mediante métodos
estadísticos.

Tema 5. Test

Tema 5 Analisis de La Calidad de La Informacion Contable

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Tema 5

Análisis Financiero y Valoración de Empresas

Tema 5. Análisis de la calidad

5.1. Introducción y objetivos

5.2. Calidad de la información contable y manipulación

5.3. Detección de manipulación a través de las cuentas

5.4. Detección de manipulación en las transacciones

5.5. La calidad de la información revelada y sus rankings

5.6. Referencias bibliográficas

Ajustes por devengo discrecionales

Indicadores sintéticos de manipulación contable

Análisis Financiero y Valoración de Empresas 3

5.1. Introducción y objetivos

El análisis ﬁnanciero se basa principalmente en el uso de la información contable-

la información sea de calidad.

L o s principales valedores de la calidad de la información contable son los

auditores, quienes con su trabajo de revisión y análisis de las cuentas anuales se

forma razonable la imagen ﬁel de la situación ﬁnanciera, patrimonial y de resultados

de las empresas, y la hacen pública mediante el informe de auditoría. Sin embargo, y

a pesar de la auditoría de cuentas, la dirección y administradores de las

favorable de auditoría, para desviar la imagen de la empresa de la realidad en

función de sus intereses a través de una serie de instrumentos que se explican en el

Precisamente, algunos analistas ﬁnancieros están especializados en analizar la

calidad contable de las empresas, emitiendo informes, así como alertas y

de valores, como la Securities Exchange Commission (SEC) en Estados Unidos o la

Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en España, investigan los

empresas para que amplíen, modiﬁquen y corrijan, o incluso reformulen la

En este tema se va a deﬁnir la calidad de la información contable, se van a presentar

los ámbitos de las cuentas anuales susceptibles de ser utilizados de forma

discrecional por parte de la dirección o administración de las empresas, y se van a

Análisis Financiero y Valoración de Empresas 4

Los objetivos que se pretenden alcanzar son los siguientes:

▸ Entender el concepto de calidad de la información contable.

▸ Saber efectuar un análisis de la calidad contable de las empresas.

▸ Conocer los mecanismos e instrumentos que la dirección empresarial puede emplear

para manipular las cuentas anuales.

susceptibles de ser manipulados.

▸ Saber combinar la calidad contable con el análisis financiero para evaluar la

sostenibilidad de los beneficios empresariales.

Análisis Financiero y Valoración de Empresas 5

5.2. Calidad de la información contable y

Se considera que la información contable contenida en las cuentas anuales es de

sin errores ni omisiones signiﬁcativas, la situación ﬁnanciera, patrimonial y de

empresas son de utilidad para hacer previsiones de futuro.

Tal como se deduce de la segunda condición anterior, la consideración de la

decir, la información contenida en las cuentas anuales será de calidad si se

efectivo libres de las empresas.

La información contable como indicador de beneficios futuros

Supongamos que una empresa pública, en el ejercicio 20X0, obtiene un

beneﬁcio de 10 millones de euros gracias a la sobrevaloración de pérdidas

por deterioro de valor de créditos concedidos a clientes en 1 millón de

euros, de provisiones por devoluciones de productos de 4 millones de

euros y del gasto de amortización de patentes en otros 2 millones de

Esta situación hace que la información contable de esta empresa sea de

mala calidad porque el beneﬁcio real del ejercicio 20x0 es de 3 millones de

euros, mucho menor que el publicado. Por tanto, la regularización de los

importes en ejercicios futuros provocará que las previsiones elaboradas

con el beneficio del 20X0 sean incorrectas.

Para determinar si la información contable es de buena calidad es preciso analizar su

Análisis Financiero y Valoración de Empresas 6

contenido de forma exhaustiva y tener en cuenta que, en términos generales, la

gastos de explotación (core expenses) o un importe de beneﬁcios mejores que los

que es susceptible de ser utilizada para manipular los datos publicados: la