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Práctica de petróleo y gas

Vaca Muerta: Una

oportunidad para
responder a la crisis
energética mundial
Los recursos no convencionales pueden ayudar a aumentar el suministro de petróleo confiable y
asequible al tiempo que reducen la intensidad global de los gases de efecto invernadero.

Este artículo es un esfuerzo de colaboración de Julen Baztarrica Gobantes, Giorgio Bresciani, Christopher

Handscomb, Martin Maestu, Hernan Negri y Sol Puente, que representa los puntos de vista de la práctica de petróleo y gas

de McKinsey.

© Cristian Martín/Getty Images

octubre 2022
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El cambio a largo plazo hacia sistemas energéticos con bajas emisiones métodos distintos a los pozos verticales tradicionales. Aunque la mayor

de carbono sigue cobrando impulso. En los últimos dos años, hemos parte del desarrollo de petróleo y gas no convencional se ha concentrado

visto una aceleración de las presiones de la sociedad, las políticas y los en América del Norte, se están desarrollando fuentes alternativas en

inversionistas sobre los actores de la industria para alejarse de la muchos lugares del mundo, como China, Arabia Saudita y, sobre todo,

energía basada en combustibles fósiles y hacia una economía sin Argentina.

carbono. Por ejemplo, a principios de 2020, solo unas pocas compañías

de petróleo y gas habían anunciado objetivos de emisiones netas cero

para 2050. Vaca Muerta de Argentina—español para “vaca muerta”—

Hoy, docenas de empresas han establecido objetivos cada vez más formación muestra potencial para aumentar la oferta mundial.
ambiciosos, incluidas varias con plazos de 2040 o antes. El listón En 2019, nuestra investigación concluyó que las propiedades
sigue subiendo, especialmente porque los accionistas exigen geológicas de Vaca Muerta eran comparables a las principales
reducciones de emisiones más amplias y rápidas de los sectores con formaciones de los Estados Unidos y que era un sitio prometedor

mayores emisiones. para el desarrollo. Hoy, después de años de mejoras en la

productividad, incluida la importación de mejores prácticas, el punto

de equilibrio técnico promedio de pozos para Vaca Muerta está en

Más recientemente, las tensiones geopolíticas provocadas por la línea con los principales

invasión de Ucrania y el enorme impacto en las vidas y los medios campos no convencionales en los Estados Unidos.

de subsistencia de las personas de la región están causando

turbulencias en los mercados energéticos de Europa y más allá. Quizás lo más importante es que la intensidad de carbono del

Incluso antes del conflicto en Ucrania, el repunte de la demanda petróleo de Vaca Muerta está muy por debajo del promedio mundial.
de energía desencadenó restricciones de suministro y aumentos Esto significa que una mayor producción de exportación de Vaca

de precios para múltiples productos básicos. Ahora, existe una Muerta y sitios similares en todo el mundo podría

necesidad urgente de un mayor suministro de energía segura, ayudar a reducir la intensidad de las emisiones globales de gases de
confiable y asequible para los mercados globales a corto y mediano efecto invernadero y aumentar el suministro de petróleo asequible y
plazo. En épocas anteriores de precios altos, la industria del petróleo confiable a medida que la industria hace la transición.
y el gas respondió sancionando megaproyectos multimillonarios con

décadas de vida productiva y emisiones asociadas. En contraste, el

imperativo actual de reducción de carbono requiere no solo recursos de Vaca Muerta: una visión general
hidrocarburos con emisiones reducidas, sino también una rápida De acuerdo con la Perspectiva de energía global 2022 de

McKinsey, los combustibles fósiles aún tienen un papel

fundamental que desempeñar en los próximos años, a pesar de

tiempos de ciclo al mercado, el último de los cuales es una los mayores niveles de electrificación.1 Hacia 2035, se espera que la
característica central del petróleo no convencional. demanda de gas natural aumente entre un 10 y un 20 por ciento en

comparación con la actualidad; se espera que represente una parte

En la industria del petróleo y el gas, el término “no convencional” se relevante de la demanda total de energía primaria para 2050. Esto
refiere a los hidrocarburos que se obtienen a través de significa que, en todos los escenarios, los combustibles fósiles

Aumento de la producción de
exportación de Vaca Muerta. . . podría ayudar
a reducir la intensidad de las emisiones
globales de gases de efecto invernadero y
aumentar el suministro de petróleo asequible y fiable.

1
Perspectiva energética global 2022, McKinsey, abril de 2022.

2 Vaca Muerta: Una oportunidad para responder a la crisis energética mundial

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los combustibles a base de combustible seguirán llenando los vacíos en la La geología de Vaca Muerta es comparable a las principales

combinación energética a medida que el mundo haga la transición a energías alternativas formaciones de los Estados Unidos, particularmente la Cuenca

fuentes. Pérmica y sus partes componentes, como las cuencas de Delaware y

Midland (Anexo 1).

En el contexto de mayor volatilidad debido a los recientes

eventos geopolíticos y las disrupciones tecnológicas, la extracción Los pozos de esquisto típicamente alcanzan su máxima

de petróleo de esquisto presenta un elemento de certeza dada productividad al comienzo de su vida útil y luego declinan

la modularidad de sus gastos de capital, así como el menor tiempo rápidamente. Con esto en mente, las características geológicas de

de espera entre la perforación y la producción en relación con los Vaca Muerta ofrecen tasas de productividad comparativamente altas,

proyectos de petróleo convencional. Por estas razones, el petróleo que a menudo se asocian con una mayor recuperación final esperada

de esquisto puede responder con flexibilidad a interrupciones repentinas (EUR). De hecho, nuestra investigación muestra que los pozos de 2021

del suministro y movimientos del precio del petróleo. de Vaca Muerta

logró una producción máxima de 82.000 barriles de petróleo durante

los primeros 90 días de producción frente a los 76.000 barriles de petróleo

Argentina tiene los segundos recursos de gas no de Delaware. Además, los pozos de las últimas tres campañas anuales de

convencional más abundantes y los cuartos recursos de petróleo no Vaca Muerta han logrado consistentemente al menos un 23 por ciento más

convencional más abundantes del mundo, la mayoría de los cuales se de producción acumulada que los de Delaware.

encuentran en Vaca Muerta,2 ubicada principalmente en la provincia de

Neuquén. Además,

Exhibición 1

La geología
Estados de Vaca
Unidos Muerta es
La geología decomparable
Vaca Muerta a las principales formaciones
es comparable de los
a las principales formaciones
de los Estados Unidos , particularmente la Cuenca Pérmica.
particularmente la Cuenca Pérmica.

Comparación entre Datos geológicos clave Menos deseable Más deseable

Vaca Muerta y
formaciones en el Contenido Espesor, Presión
Estados Unidos orgánico total, % metros profundidad, metros Área, km² del depósito, PSI

Vaca Muerta 3,0–10,0 50–450 1700–3500 30,000 6500–9500

Delaware* 1,0–8,0 30–1200 60–30,000 26,000 7500–9000

Del interior* 1,0–9,0 45–450 700–2300 36,300 2000–5500

Eagle Ford (ventana de aceite) 3,0–5,0 30–100 1200–4270 5,200 4500–8500

Bakken 4,0–20,0 30–40 1300–3000 51,800 2200–4600

Barnett 4,0–5,0 60–90 1700–3000 18,000 3000–4000

Haynesville 0,5–4,0 60–90 3200–4200 23,300 7,000–12,000

*Componentes de la Cuenca Pérmica.

2Para obtener más información, consulte “Vaca Muerta”, Argentina.gob.ar, consultado el 29 de septiembre de 2022.

Vaca Muerta: Una oportunidad para responder a la crisis energética mundial 3

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En términos económicos, nuestra investigación muestra que el
precio de equilibrio técnico de Vaca Muerta para el petróleo es de
$ 36,00 por barril (BBL) y para los pozos de gas es de $ 1,60 por
millón de unidades térmicas británicas (MMBtu), los cuales están
en línea con la mayoría de los campos no convencionales de EE.
UU. a $34,00 a $51,00 por BBL y de $1,30 a $1,80 por MMBtu. Los
y convertirse en gasolina y, por lo tanto, requiere tecnologías de
refinería menos complejas. Las exportaciones de crudo ligero
estadounidense a Europa (principalmente Francia, Italia y el Reino
Unido) y Asia oriental (principalmente China, Corea y Singapur)
también han aumentado recientemente.3
Por lo tanto, es lógico que el petróleo de Vaca Muerta también pueda

mayores costos de perforación locales se compensan principalmente
con una mayor productividad de los pozos, que es el resultado de
picos de producción inicial más altos y niveles de producción
sostenidos más prolongados.
Además, el petróleo de esquisto de Vaca Muerta se encuentra
dentro de la gama más ligera de petróleos y tiene un bajo contenido
de azufre (menos del 0,5 por ciento, en comparación con el típico
1,0 a 3,0 por ciento). Esto hace que sea más fácil de refinar
colocarse en estos mercados, dada su similitud con el crudo liviano
estadounidense.
Finalmente, los procesos de producción de Vaca Muerta tienen
una intensidad de carbono del petróleo de 15,8 kilogramos (kg) de
COÿ por barril de petróleo equivalente BOE, que se encuentra entre
las intensidades de carbono más bajas para las operaciones de
petróleo y gas en todo el mundo, y muy por debajo del promedio
mundial de 23,0 kg COÿ por BOE (Anexo 2).

Anexo 2

La intensidad
debajo de carbono
del La intensidad dedel petróleo
carbono del de los procesos
petróleo productivos
de los procesos de Vaca
productivos de Muerta está muy
Vaca Muerta por por
está muy
debajo
el del promedio
promedio mundial.
mundial.

Intensidad de carbono upstream de petróleo y gas por país,¹ kg COÿ por BOE² Bajo Alto

Noruega
8.1
Federación Rusa
Canadá 20.7
Reino Unido
36.6 24.2
Azerbaiyán Kazajstán
17.3 24.5
Estados Unidos Libia
41.8 Irak
19.9 Irán Porcelana
Argelia 20.8
21.6 16.8
28.2
Egipto Indonesia
México Malasia
17.6 31,9
42.3 Nigeria 27,0
Brasil 33.4
21.8 Australia
angola
23.0 Kuwait 41.1
8.0 Catar
ArgentinaVM³ 36.2
15.8 Arabia Saudita
Emiratos Árabes Unidos
14.0
15.5
Omán
30.1

Nota: Los límites y los nombres que se muestran en los mapas no implican aprobación o aceptación oficial por parte de McKinsey & Company.
1
Solo se consideraron los 26 principales países productores de petróleo y gas (> 1000 BOE por día). La intensidad de carbono del país se calculó como el promedio de intensidad de carbono por campo, ponderado
por la producción de los campos.
2 Barril de petróleo equivalente.
3La intensidad de carbono de Argentina considera solo las emisiones de gas y petróleo de esquisto.
Fuente: análisis de McKinsey

3
“Exportaciones por destino”, Administración de Información de Energía de EE. UU., 31 de agosto de 2022.

4 Vaca Muerta: Una oportunidad para responder a la crisis energética mundial

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Potencial de producción y oportunidad Estas estimaciones se basan en el aumento gradual de la actividad

de exportación Hoy en día, la producción de Vaca Muerta de aproximadamente 30 plataformas en 2022 a

de crudo argentino se encuentra entre 0,5 70 plataformas durante los próximos cuatro a cinco años (Anexo 3).
millones y 0,6 millones Hacerlo le daría a Vaca Muerta un conteo de plataformas por acre

BBL por día. Siempre que Vaca Muerta crezca hacia su potencial, similar al conteo de plataformas de Eagle Ford de Texas.

esto podría duplicarse en los próximos cinco años (para 2027) y

triplicarse en los próximos diez años (para 2032), colocando Desarrollar la actividad de Vaca Muerta probablemente requerirá

potencialmente a Argentina entre los 20 principales países al menos $ 45 mil millones en inversiones durante los próximos

exportadores de petróleo. Además, nuestro análisis muestra que la diez años, lo que también podría ayudar a superar los cuellos de

producción de gas natural podría aumentar de aproximadamente 4000 botella de infraestructura y podría

millones de pies cúbicos por día a 5400 millones de pies cúbicos en ser alentado por una reducción en el perfil de riesgo sobre el suelo.5

los próximos cinco años y 6300 millones de pies cúbicos en los

próximos diez años, equilibrando la dependencia de Argentina de las

importaciones.4 A largo plazo, las importaciones de equipos y suministros necesarios

para impulsar la actividad de petróleo y gas

Anexo 3

VacaMuerta
Vaca Muertapodría
podríaduplicar
duplicarlala producción
producción dede crudo
crudo en en
loslos próximos
próximos diezdiez años.
años.

Mercado libre (crecimiento a 70 plataformas¹) Oportunidad 2023–24

Restringido (status quo, 30 plataformas) acumulada 2025–27

2028–32

Producción nacional de petróleo, Millones de barriles de petróleo por día

2.0
1.6
1.5
1.2
2.0x
1.0 0.7
0.8
0.5 0.6 0.7
0.5
0.0
2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032

Producción nacional de gas, Miles de millones de pies cúbicos por día

8
6.3
6 5.4
1.2x
4.5
5.2
4 4.7
4.0 4.3
2

0
2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032

Nota: Los valores de impacto general son adicionales al escenario “restringido” (que considera la producción preexistente y el aumento de la actividad de los 25 equipos actuales a 30
equipos para 2023 debido a los bene cios que ofrece el Decreto 277/22) y son acumulativos en el marco de tiempo especificado. La producción del escenario de “mercado libre” en el
corto plazo sigue a los proyectos de expansión de oleoductos anunciados. No se contemplan exportaciones de gas natural licuado en los próximos diez años.
1 Cifras basadas en el cumplimiento de los anuncios de expansión de tuberías existentes.
Fuente: análisis de McKinsey

4
Estas proyecciones no tienen en cuenta los pasos recientes de Argentina para aumentar las exportaciones de gas natural licuado (GNL), como los planes para construir un
gasoducto de 600 kilómetros desde el parche de esquisto de Vaca Muerta. Para obtener más información, consulte Jonathan Gilbert, “Argentina firma un estudio de factibilidad de exportación
de GNL con Petronas”, Bloomberg, 1 de septiembre de 2022.
5El “riesgo superficial” se refiere a los riesgos no técnicos, como el entorno empresarial general.

Vaca Muerta: Una oportunidad para responder a la crisis energética mundial 5

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podría financiarse completamente con los ingresos del aumento de las
exportaciones de petróleo y los ahorros de la reducción de las importaciones de gas.
Nuestras estimaciones muestran que dicha financiación
también podría generar entradas netas positivas de
aproximadamente $ 50 mil millones en los próximos diez años.
Dentro del mismo marco de tiempo, el mayor desarrollo de Vaca
Muerta podría ofrecer tanto como $58 mil millones a $70 mil
Vaca Muerta representa una oportunidad para aprovechar una
fuente de energía adicional que es económica, de fácil acceso y
disponible constantemente. Actualmente, el petróleo de esquisto
no se desarrolla a gran escala fuera de los Estados Unidos, y
Vaca Muerta ofrece la primera oportunidad disponible para hacerlo.

millones en ingresos federales y provinciales.
Además, este mayor nivel de actividad intensificaría la
participación de la industria del petróleo y el gas en toda Argentina,
elevando efectivamente la participación de la industria en el PIB
del país de su nivel actual de 1,4 por ciento a 8,4 por ciento para
2032 y creando potencialmente hasta 20.000 empleos directos y
260.000 empleos indirectos e inducidos.
Encuentra más contenido como este en el
A medida que el mundo se aleja cada vez más de las fuentes de
energía intensivas en carbono, Vaca Muerta puede ayudar en
dos frentes. A corto plazo, puede proporcionar al mundo un
suministro de energía asequible, fiable y seguro muy necesario.
Y a más largo plazo, puede constituir la base para que Argentina
desaproveche vías adicionales de descarbonización, como el
hidrógeno azul o verde.

Aplicación McKinsey Insights

Los tiempos son inciertos. Las economías globales son

La situación en Ucrania continúa recuperándose después de la

COVID-19 y la combinación energética está cambiando
rápidamente para reflejar objetivos climáticos cada vez más
ambiciosos. La demanda de petróleo, sin embargo, no
Escanear • Descargar • Personalizar desaparecerá en el futuro inmediato.

Julen Baztarrica Gobantes es socio de la oficina de McKinsey en Madrid; Giorgio Bresciani es socio senior en la oficina
de Londres, donde Christopher Handscomb es socio; y Martín Maestu es socio senior de la oficina de Buenos Aires, donde
Hernán Negri es socio asociado y Sol Puente es consultora.

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