UNIVERSIDAD DE CARTAGENA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

ASIGNATURA:
FINANZAS II

INTEGRANTES:
DIEGO ALFARO DE LOS REYES
WILMER CARPIO OTÁLORA
ANDERSON LÓPEZ SILVA
CAMILO VARGAS CASTRO

DOCENTE:
ALVARO ALVARES SAMPAYO

VII SEMESTRE
DIURNO

CARTAGENA DE INDIAS D.T Y C.

13/12/2020
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Tabla de contenido
INTRODUCCIÓN............................................................................................................................................3
JUSTIFICACIÓN.............................................................................................................................................4
OBJETIVOS....................................................................................................................................................5
Objetivo General:.....................................................................................................................................5
Objetivos Específicos:...............................................................................................................................5
BANCO DE OCCIDENTE.................................................................................................................................7
BANCO MUNDO MUJER S.A.........................................................................................................................7
ORGANIZACIÓN TERPEL S.A..........................................................................................................................8
PROMIGAS S.A. E.S.P....................................................................................................................................8
GRUPO BOLÍVAR S.A.....................................................................................................................................9
FINANCIERA DE DESARROLLO NACIONAL S.A.............................................................................................10
ODINSA S.A.................................................................................................................................................10
INTERCONEXIÓN ELÉCTRICA S.A. E.S.P.......................................................................................................11
Proyecto Interconexión Costa Caribe a 500 mil voltios..........................................................................11
Proyecto Interconexión Cuestecitas-Copey-Fundación a 500/220 mil voltios........................................11
BANCO DE BOGOTÁ S.A..............................................................................................................................12
CEMENTOS ARGOS S.A...............................................................................................................................13
BIBLIOGRAFÍA.............................................................................................................................................16
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INTRODUCCIÓN

El mercado de valores colombiano dio inició en la bolsa de Bogotá en el año 1928,

posteriormente entra en vigencia la Bolsa de Medellín en 1961 y la Bolsa de Occidente en Cali,
1983. No obstante, es hasta el 3 de junio de 2001 donde producto de una fusión de las bolsas
mencionadas anteriormente se crea la bolsa de valores colombiana, mejor conocida por las siglas
BVC la cual ha operado hasta la actualidad.
Aún así, desde el inicio del mercado de valores hasta la actualidad este ha sido una gran fuente de
recursos para aquellas compañías que han visto la importancia de contar con alternativas de
financiación |para modernizar su gestión empresarial y aumentar su competitividad, para lograr
de esa manera afrontar los retos propios de su industria. Este mercado se mueve
fundamentalmente por la oferta y demanda de valores, es decir por la relación entre los
inversionistas o compradores de valores (personas, empresas públicas o privadas, nacionales o
extranjeras) y quienes ofrecen esos valores (sociedades anónimas, empresas públicas, bancos,
entre otros).
El Mercado de Valores es donde interactúan las personas, sociedades o empresas que desean
invertir, denominados inversionistas con las empresas o emisores que buscan financiamiento para
sus proyectos. Para ello, se relacionan y negocian instrumentos tales como acciones, bonos y
fondos mutuos, a través de los intermediarios de valores y otros agentes.
Los recursos que necesita una organización para desarrollar sus proyectos obtenidos a través de
mercado de bonos y acciones, son destinados usualmente para expansión, sustitución de deuda,
inversión en infraestructura o capital de trabajo. Además, los bonos y acciones representan una
forma alternativa de financiación con una deuda reestructurada, es decir, las empresas pueden
mejorar las condiciones de su endeudamiento, los plazos a la hora de cancelar su deuda y las
fechas en las que emite dichos bonos o acciones permiten también una programación de
crecimiento en función de los activos.
En el siguiente trabajo daremos a conocer cuáles son esas emisiones de títulos valor que han
realizado las compañías en el periodo 2019 a 2020 y cuál es su forma usual de adquirir prestamos
bajo varias condiciones en la bolsa de valores de Colombia y se dará a conocer algunos aspectos
que contienen esas emisiones de títulos valor.
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JUSTIFICACIÓN

La presente investigación tiene como objetivo conocer las emisiones de títulos de valor que se
han realizado en el intervalo de tiempo de 2019 al 2020, en el mercado de la bolsa de valores en
Colombia. Permitiendo así, acceder a información que explica la competitividad que puede
existir entre las empresas al buscar financiación para sus proyectos, lo cual les brinda un mejor
posicionamiento y visibilidad.

Nuestro proyecto se focaliza también en evidenciar la importancia que tiene la emisión de

bonos y/o acciones para las empresas, conociendo el funcionamiento de la gestión empresarial.

Estos datos, nos permiten observar y analizar cómo las empresas han tomado decisiones para
la compra o emisión de títulos de valores y cuáles han sido las implicaciones que ha traído la
crisis mundial del covid-19. Así, nuestro trabajo analiza e interpreta estás decisiones tomadas por
las empresas a la hora de guiar su gestión empresarial, lo que nos dará una perspectiva mucho
más amplia de cómo algunas empresas pueden aprovechar tales situaciones para buscar un
posicionamiento y como otras se tienen que impulsar a través de otras estrategias.
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OBJETIVOS

Objetivo General:

 Demostrar la importancia de la emisión de bonos o acciones para el financiamiento de una

compañía de carácter público, privado o mixto.

Objetivos Específicos:

 Enunciar los bonos emitidos por las empresas en la bolsa de valores colombiana durante
el año en curso, 2020.
 Analizar las actividades que realizan las organizaciones con el dinero financiado por la
emisión de bonos.
 Descubrir el valor establecido por cada bono nominal en las diferentes organizaciones,
para el año en curso.
 Evidenciar que las organizaciones públicas también son beneficiadas con la emisión de
bonos a la hora de obtener financiación que permita llevar a cabo distintos proyectos.
 Observar de qué manera son emitidos los bonos en la bolsa de valores colombiana.
 Reconocer los agentes que intervienen en el mercado de valores.
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Ante la necesidad de obtener recursos (dinero) por parte del gobierno y las empresas, para
poder llevar a cabo sus actividades y proyectos, los mercados han desarrollado diferentes tipos
de herramientas que permiten la obtención de dichos recursos. Una de las herramientas más
comunes que las empresas y los gobiernos utilizan son los bonos.

Un bono es una forma de tomar un crédito. Los gobiernos y las empresas emiten bonos en
forma de títulos o certificados por medio de los cuales se comprometen a devolver al
comprador del bono una cantidad específica de dinero correspondiente al valor inicial del
bono más unos intereses.

En medio de los retos que ha generado la pandemia en la economía global, en lo corrido del
año, 23 empresas y entidades han adjudicado $9,82 billones a través de ofertas públicas de renta
fija en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC).

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

Sin embargo, el interés del mercado por títulos y bonos de diferentes tipos ha sido más del
doble del monto colocado, pues a la fecha, el monto demandado en las ofertas públicas de renta
fija asciende a $19,90 billones. A continuación, se presentarán análisis de algunas de las
empresas que emitieron bonos en la Bolsa de Valores de Colombia en el periodo del 2020.
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BANCO DE OCCIDENTE

Como parte del programa de emisión y colocación de bonos ordinarios, el Banco de

Occidente, cuyo cupo global es $10 billones, el 20 de agosto la entidad del Grupo Aval realizó la
décimo octava emisión del programa por $350.000 millones, en el mercado local a una tasa de
1,37% N.A.M.V para los de 3 años, 2,37% E.A en el caso de los de 6 años, y 3,30% E.A para los
bonos con vencimiento en 12 años.

El valor nominal de cada bono ordinario es de $10 millones y la inversión mínima será la
equivalente al valor de un bono. Los recursos provenientes de la colocación se destinarán a
ampliar las fuentes de recursos disponibles para el ejercicio de la actividad de intermediación
financiera que hace parte de su objeto social.

Los Bonos fueron colocados en el mercado de capitales colombiano mediante oferta pública y
adjudicados a través del mecanismo de Subasta Holandesa. El mecanismo de colocación de los
agentes colocadores fue el de “Underwriting al mejor esfuerzo”.

BANCO MUNDO MUJER S.A

El 12 de febrero del 2020 el banco Mundo Mujer realizó su primera emisión de bonos
ordinarios en el mercado principal, a través de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), por
$150.000 millones. Durante esta operación, el valor nominal de cada uno de los bonos fue de
$1.000.000 y la compañía estipuló que la inversión mínima sería de 10 bonos, es decir, de $10
millones.

La entidad financiera detalló que los recursos que obtengan de esta emisión se destinarían,
principalmente, para el desarrollo de su objeto social y el fortalecimiento del otorgamiento de
microcréditos a estratos 1, 2 y 3, en operaciones que manejan montos promedio de $3,5 millones.

La emisión contó con una calificación AA+ por Fitch Ratings Colombia y, además, con una
garantía parcial a primer requerimiento otorgada por Bancolombia. Los agentes colocadores de la
operación fueron Valores Bancolombia, Ultraserfinco y BTG Pactual.
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Esta es la primera emisión de bonos que hace este banco en el mercado primario, pero vale
recordar que esta emisión se suma a una operación similar, pero en el segundo mercado, que la
compañía realizó en 2017 por $120.000 millones.

ORGANIZACIÓN TERPEL S.A.

El pasado 26 de febrero la Organización Terpel colocó bonos por $470.000 millones en la

Bolsa de Valores de Colombia (BVC), emisión que alcanzó una sobre demanda de 2,12 veces
($996.000 millones).

Según la compañía, que se dedica a la distribución de combustibles líquidos, gas natural

vehicular y lubricantes, el valor nominal de cada bono emitido fue de $1’000.000 y se definió
como inversión mínima $10’000.000, el equivalente a 10 bonos ordinarios. 

La emisión se hizo en 18 series a través de varios lotes y los bonos ordinarios fueron emitidos
bajo la modalidad estandarizada. La demanda se distribuyó en tres referencias con vencimiento a
5, 15 y 25 años y los recursos de esta operación serán utilizados para la sustitución de sus pasivos
financieros.

PROMIGAS S.A. E.S.P.

Promigas logró colocar de manera exitosa bonos por $600.000 millones en la Bolsa de Valores
de Colombia el 19 de noviembre. La colocación se realizó en un proceso que alcanzó una
sobredemanda por $1,04 billones por medio de una subasta holandesa.

La emisión se realizó en dos series: la primera adjudicó $99.480 millones tras recibir una
sobredemanda por $336.770 millones, mientras que en la segunda se adjudicaron $500.519
millones tras sobredemandar $712.857 millones.

Según el análisis que realizó Casa de Bolsa, que actuó como agente colocador en el proceso,
esta es la sexta emisión de bonos ordinarios que realiza la compañía en el mercado local. La
última que había hecho fue en 2016 por $500.000 millones, tras recibir demanda por $1,1
billones.
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La comisionista recordó que en octubre pasado la compañía había emitido bonos en el

mercado de capitales internacional por US$120 millones. "Los recursos se destinarán a la
refinanciación de la deuda existente, principalmente desembolsada durante la coyuntura por la
pandemia de Covid 19. Adicionalmente, se buscará mejorar el perfil de vencimientos con la
emisión a largo plazo", explicó en su análisis Casa de Bolsa.

En total, Promigas y sus subsidiarias han realizado un total de 11 emisiones locales por $3,1
billones y cuenta con un programa de emisión y colocación de bonos que va hasta 2022 y que
tiene un saldo vigente de $800.000 millones. Además, según Casa de Bolsa, tiene emisiones
internacionales por US$400 millones.

GRUPO BOLÍVAR S.A.

El Grupo Bolívar, sociedad colombiana que agrupa a empresas de los sectores financieros,
seguro y de la construcción, emitió bonos ordinarios en moneda local y en Unidades de Valor real
(UVR) por el equivalente de 1 billón de pesos colombianos (274,3 millones de dólares) el 12 de
noviembre del presente año. Los valores fueron colocados en tres series, los bonos en pesos
tendrán plazos a cinco y 10 años, mientras que los bonos en UVR estarán a 25 años.

Posse Herrera Ruiz, única firma involucrada en la transacción, asesoró a la emisora en esta
oferta que se realizó el 27 de octubre en la Bolsa de Valores de Colombia y que fue autorizada
por la Superintendencia Financiera. La firma trabajó tanto en la solicitud de autorización como en
la colocación de los valores. Davivienda corredores actuó como agente líder de colocación.

La emisión, que representa el retorno del Grupo Bolívar a la Bolsa de Valores de Colombia
después de seis años, recibió una calificación de “AAA” de Fitch Ratings el 14 de septiembre.
Según esta calificadora, los ingresos provenientes de la colocación serán destinadas a inversiones
en entidades que forman parte del grupo Bolívar y para sustitución de pasivos financieros. La
demanda de valores fue de 1,43 billones de pesos (392,3 millones de dólares), 1,79 veces el
monto ofertado.
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FINANCIERA DE DESARROLLO NACIONAL S.A.

La Financiera de Desarrollo Nacional (FDN) emitió el 1 de octubre del 2020 bonos ordinarios
por hasta $1 billón para apalancar el financiamiento de la infraestructura en Colombia. Los títulos
fueron listados en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC).

De acuerdo con el prospecto de información de la emisión publicado por la entidad, los bonos
de cinco de las subseries tenían un valor nominal de $1 millón, mientras que los bonos de una
sexta subserie tuvieron un valor nominal de 5.000 unidades de valor real (UVR).

Cabe mencionar que los bonos hicieron parte del mercado principal y tuvieron como
destinatarios a los inversionistas en general, incluidos las sociedades administradoras de fondos
de pensiones y cesantías (AFP) y los fondos administrados por estas.

En esta emisión, el representante legal de los tenedores de bonos fueron Fiduciaria Central,
mientras que los agentes colocadores fueron FDN, Casa de Bolsa, Davivienda Corredores,
Credicorp Capital y Valores Bancolombia.

ODINSA S.A.

Odinsa, filial de concesiones del Grupo Argos, realizó la emisión y colocación de $280.000
millones en bonos ordinarios a un plazo de tres años el pasado 2 de octubre de 2020 en la Bolsa
de Valores de Colombia. Los bonos ordinarios emitidos por Odinsa recibieron una demanda de
1,56 veces el monto ofertado, para una colocación total de $280.000 millones a un plazo de tres
años con tasa de corte de 5,2% efectivo anual y una demanda de $435.805 millones.

Los recursos obtenidos estarán destinados a la sustitución del pasivo de los bonos ordinarios
emitidos en 2017 y con vencimiento el 4 de octubre del 2020.

La operación fue liderada por Banca de Inversión Bancolombia S.A. Corporación Financiera
en calidad de Agente Estructurador, Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa como
Agente Líder Colocador, Credicorp Capital Colombia S.A. como Agente Colocador y la firma
Posse Herrera Ruiz como asesores legales.
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Actualmente Odinsa cuenta con siete concesiones viales y dos aeroportuarias, entre las que se
destaca el Aeropuerto El Dorado en Bogotá y el Mariscal Sucre de Quito.

INTERCONEXIÓN ELÉCTRICA S.A. E.S.P.

Como parte de su estrategia integral de sostenibilidad, Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P.

realizó su primera emisión de bonos verdes en Colombia por un valor de $300.000 millones. Los
recursos contribuirán con la conexión de energías renovables no convencionales al Sistema
Interconectado Nacional (SIN) mediante la financiación de dos proyectos: Interconexión Costa
Caribe 500 kV e Interconexión Cuestecitas-Copey-Fundación Copey-Fundación 220 kV. 

Proyecto Interconexión Costa Caribe a 500 mil voltios

El proyecto mejorará las condiciones de prestación del servicio de energía eléctrica en los
departamentos de Córdoba, Sucre y Cesar, así como la confiabilidad del Sistema Interconectado
Nacional Colombiano (SIN), reduciendo el riesgo de desatención de la demanda ante fallas o
mantenimientos en la región. 

Proyecto Interconexión Cuestecitas-Copey-Fundación a 500/220 mil voltios

Su importancia reside en que evacuará la energía eólica que se instalará en la zona de La
Guajira, la cual aumentará la capacidad instalada del parque de generación del Sistema
Interconectado Nacional (SIN) y mejorará la confiabilidad del servicio en los departamentos de
La Guajira, Cesar y Magdalena.

La colocación se realizó a través de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), bajo el

mecanismo de subasta holandesa. Los agentes colocadores fueron BTG Pactual S.A., Credicorp
Capital Colombia S.A. y Valores Bancolombia S.A.

El monto demandado por los inversionistas fue de $760.795 millones, es decir que hubo una
sobredemanda de 2,54 veces el monto ofertado. La emisión se realizó en dos series. La primera
correspondió a la serie A9 con vencimiento a nueve años, a 6,33 % tasa fija efectiva anual. Por
esta se recibieron órdenes por $437.330 millones y se aprobaron $160.000 millones. La segunda
serie fue en UVR G20 a 20 años a una tasa de 3,67 % efectiva anual, por la cual hubo pedidos por
$323.465 millones y subastas por $139.997 millones.
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El Programa de Emisión y Colocación de Valores de Deuda Pública Interna de ISA cuenta con
calificación ‘AAA’, con perspectiva estable, otorgada por Fitch Ratings Colombia, lo que refleja
el perfil de riesgo de negocio bajo de la empresa. Las emisiones del Programa son totalmente
desmaterializadas, su custodia y administración está a cargo del Depósito Centralizado de
Valores de Colombia (DECEVAL S.A.) y como representante legal de los tenedores actúa ITAÚ
Asset Management Colombia S.A.

BANCO DE BOGOTÁ S.A.

El 24 de septiembre del 2020, el Banco de Bogotá emitió bonos verdes en la Bolsa de Valores
de Colombia (BVC) por $300.000 millones, si bien el monto demandado ascendió a $913.271
millones.

El plazo de una de las series colocadas es a tres años y su tasa es de 1,14% nominal mes
vencido. El monto adjudicado de esta fue de $114.000 millones, mientras que el monto
demandado alcanzó los $425.730 millones.

El plazo de la otra serie que se colocó es de cinco años y su tasa es de 4,75% efectiva anual. El
monto adjudicado llegó a $186.000 millones, mientras que el monto demandado fue de $425.730
millones.

La entidad del Grupo Aval aseguró que los recursos de esta emisión se utilizarán para
financiar proyectos de energías renovables, eficiencia energética, uso de la tierra, manejo de
residuos, tratamiento de agua, transporte e infraestructura sostenible y construcción verde.

La estrategia que adelanta el Banco de Bogotá para contribuir a la mitigación del cambio
climático no solo consiste en la financiación de proyectos verdes, sino también de un conjunto de
iniciativas propias o con participación directa. Entre ellas, algunas para resaltar son:

 Productos Sostenibles como el Recaudo Verde, que le ha merecido a la entidad

reconocimientos internacionales como el premio Latinoamérica Verde, en la categoría
Finanzas Sostenibles;
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 Iniciativas de ecoeficiencia, entre las cuales se pueden citar: la instalación de

paneles solares para el autoabastecimiento energético; las obras para la renovación de las
sucursales bancarias con certificación Leed; un plan integral de movilidad sostenible para
los colaboradores del banco; un parqueadero sostenible para la carga gratuita de vehículos
eléctricos para uso gratuito de la ciudadanía en Bogotá que permite incentivar medios
alternativos de transporte y que recibió el Sello de Oro por parte de la Secretaria de
Movilidad del Distrito;
 Programas de restauración ecológica como la reforestación del Amazonas, la
recuperación del río Bogotá y la conservación de especies nativas en el Bosque Banco de
Bogotá en donde la entidad cuenta con casi 30 mil árboles sembrados en la reserva
biológica El Encenillo.

Para esta emisión, la entidad contó con el apoyo de Climate Bonds Initiative (CBI), Metrix
Finanzas y el Gobierno británico por medio del programa de asistencia técnica UK Pact
Colombia. Estos aliados apoyaron el proceso de estructuración y consolidación del Primer Bono
Verde Banco de Bogotá, mientras que el proyecto contó con la verificación de Ernst and Young.

CEMENTOS ARGOS S.A.

Cementos Argos realizó la colocación de $250.000 millones en bonos ordinarios este

miércoles 25 de noviembre en la Bolsa de Valores de Colombia. Durante la jornada, la demanda
alcanzó los $362.740 millones, superando 1,8 veces el monto inicialmente ofertado de $200.000
millones. Los bonos se colocaron a una tasa del 2,24% efectivo anual y con un vencimiento en 51
meses.
La colocación de los Bonos Ordinarios se adelantó bajo la modalidad de colocación al mejor
esfuerzo y el mecanismo de colocación fue el de subasta holandesa. Los recursos obtenidos con
esta emisión, se destinarán en su totalidad a la sustitución de los pasivos financieros de la
cementera.
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CONCLUSIÓN

No es un secreto que, la pandemia ocasionada por el virus SARS-CoV-2 (COVID-19) ha

generado cambios significativos en la sociedad. Algunos positivos, como la unión familiar y bajo
una perspectiva positiva, la llamada reinvención e innovación que tuvieron que pasar las
organizaciones para mantenerse vigentes en un tiempo que podría preverse de austeridad
económica. Por otro lado, los cambios negativos son significativos del mismo modo y es que,
resulta llamativo que no se hayan encontrado registros de acciones emitidas en la BVC para el
año en curso, entendiendo además que, a falta de informes oficiales se estima pérdidas en
ingresos por parte de las organizaciones y más aún en el segundo trimestre del año, dónde fue el
auge de la pandemia.

No obstante, este año ha tenido un crecimiento significativo la emisión de bonos por parte de
empresas de carácter privado o público y es que, según la información obtenida se evidencia
incluso que algunos bonos fueron sobre demandados, es decir, que la gente tuvo demasiado
interés en adquirirlos y a razón de eso las empresas terminaron emitiendo más bonos de los que
tenían anteriormente establecido emitir. Esta demanda excesiva de los bonos puede explicarse
bajo muchas razones, pero, también se puede inferir que los inversionistas podrían haber
adquirido estos con la intención de aprovechar los precios bajos o, para asegurar un dinero en el
futuro entendiendo que él mismo muchas veces puede ser incierto.

Por otro lado, la justificación de la emisión de bonos o lo que se hará con el dinero recolectado
de los mismos deja en manifiesto la importancia de estos instrumentos financieros ya que fueron
una herramienta vital en las organizaciones para este tiempo. Permitieron el cumplimiento de
proyectos de carácter público y además, contribuyeron a disminuir el impacto negativo
ocasionado por la pandemia.

En el otro lado del mercado de acciones por causa de la pandemia aumentaron a 523,459 su
participantes entre enero y junio, en el mercado de valores local era regular la salida de los
inversionistas pero todo cambio en primer semestre de este año que llegaron unos 9,795 nuevos
accionistas al mercado, por lo que se notó un aumento del 1,9% respecto al año inmediatamente
anterior, todo eso se causa por la caída de los precio con ayuda de la pandemia mundial , ya que
el trabajo el casa aumento el estudio de las acciones y aprovechando la baja del precio ayudo
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aumentar los participantes , se trata de un comportamiento global por todo estos cambios que se
están presentando en este mercado. Presentándose, así como una buena oportunidad de negocio
en el mercado de renta variable
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BIBLIOGRAFÍA

 BVC (Bolsa de Valores de Colombia)

 SFC (Superintendencia Financiera de Colombia)

 https://www.dinero.com/

 https://www.larepublica.co/

 https://www.portafolio.co/revista

 https://forbes.co/

 https://www.valoraanalitik.com/

 https://www.infobae.com/america/colombia/