Financiera Finsol HR A-

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Calificación

FINSOL LP HR A-
HR Ratings ratificó la calificación de HR A- con Perspectiva Estable y
FINSOL CP HR2 de HR2 para Financiera FINSOL
Perspectiva Estable
La ratificación de la calificación para FINSOL1 se sustenta en el respaldo técnico y
operativo que tiene la Empresa por parte de FINDEP 2, la cual cuenta con una
calificación de HR A con Perspectiva Estable, revisada el pasado 16 de julio de 2020.
Por su parte, Finsol continúa presentando indicadores de solvencia en niveles de
fortaleza al cerrar el índice de capitalización en 62.9%, apalancamiento en 1.5x y
cartera vigente a deuda neta de 1.9x. No obstante, durante los últimos 12 meses (m) la
operación de la Empresa ha presentado presiones derivado de un continuo incremento
en la morosidad de su portafolio ascendiendo a 26.5% el IMOR Ajustado, así como
disminución en su margen financiero llevando a que el MIN Ajustado cierre en 54.5%
nivel inferior al mostrado en los últimos 24 meses llevando a disminuir su capacidad de
generación de resultados netos. Los supuestos y resultados obtenidos son:

Contactos

Pablo Domenge
Subdirector
Instituciones Financieras / ABS
pablo.domenge@hrratings.com

Elvira Gracia
Analista Sr.
elvira.gracia@hrratings.com

Angel García
Director de Instituciones Financieras /
ABS
angel.garcia@hrratings.com
Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

 Fortaleza en los indicadores de solvencia al contar con un índice de

capitalización, razón de apalancamiento y cartera vigente a deuda neta al 1T20
de 62.9%, 1.5 veces (x) y 1.9x (vs. 58.3%, 1.7x y 2.2x al 1T19). La mejora en estos
indicadores se debe a la constante generación de utilidades y al bajo crecimiento en
el volumen de cartera presentado.
 Presiones en la calidad de la cartera, manteniéndose en niveles superiores a lo
esperado al cerrar al 1T20 con 7.3% y 26.5% para los indicadores de morosidad
(vs. 5.9% y 21.7% al 1T19). A pesar del constante robustecimiento en el proceso de
selección de los acreditados y un mayor enfoque en cobranza, la Empresa continúa
presentando una tendencia creciente en sus indicadores de morosidad.
 Menores márgenes de operación, principalmente por las presiones en el spread
y mayor generación de estimaciones, alcanzando un MIN Ajustado de 54.5% al
cierre de 1T20 (vs. 65.1% al 1T19). Por otro lado, se tienen otros ingresos de la
operación conformado por la venta de seguros y la recuperación de cartera, los
cuales en su conjunto se ubicaron en niveles inferiores con respecto al año anterior.

1
Financiera Finsol, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R (FINSOL y/o Financiera Finsol y/o la Empresa).
2
Financiera Independencia, S.A.B. de C.V., SOFOM, E.N.R (Financiera Independencia y/o FINDEP y/o Casa Matriz).
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los
Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos
gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Expectativas para Periodos Futuros

 Niveles de cobertura en 1.5x para los próximos tres años, debido a que la
Empresa tiene una política de mantener una cobertura en niveles superiores a
1.0x.
 Impacto al 2020 por COVID-19, donde presenta una calidad de cartera
ligeramente deteriorada y un bajo crecimiento de activos productivos. No
obstante, se espera que para 2021 y 2022 se tenga una recuperación, presentando
una utilidad neta en niveles superiores con respecto al 2019.
 Mejora en el MIN Ajustado al cierre de 2022 ubicándose en 55.0%,
principalmente por la menor generación de estimaciones preventivas, dada la
mejora en la calidad de cartera. Adicionalmente, se espera que la tasa activa
presente un ligero incremento dado que se espera una reactivación en la colocación
de créditos grupales.

Factores adicionales considerados

 Adecuada diversificación de líneas de fondeo, donde se encuentra

principalmente la Banca de Desarrollo, seguido de la línea de crédito con la
Casa Matriz y, la Banca Múltiple. Al cierre de marzo de 2020, la Empresa cuenta
con 74.2% disponible para continuar con el crecimiento de sus operaciones.
 Respaldo explícito por parte de Financiera Independencia, quien cuenta con
una calificación de contraparte de HR A con Perspectiva Estable y de corto
plazo de HR2; sin embargo, existe una subordinación en la prelación de pagos,
resultando en un notch de diferencia.

Factores que podrían subir la calificación

 Incremento en la calificación de riesgo de contraparte de la Casa Matriz,
FINDEP. Actualmente, cuenta con una calificación de HR A con Perspectiva Estable
y de HR2 ratificada el 16 de julio de 2020.
 Mejora en la calidad de la cartera, alcanzando un índice de morosidad ajustado
de 15.0% así como una reactivación en el crecimiento de la cartera. En este
sentido, se esperaría que las métricas de rentabilidad se recuperen hasta alcanzar
los indicadores de 2017 y 2018, con una mejora en la calidad de la cartera.
 Participación de otros productos en la unidad menor al 15%. Lo anterior, dado
que los otros ingresos de la operación han beneficiado el resultado de operación de
la Empresa, dado que las mayores presiones se han visto en el margen financiero.
 Incremento de la participación de ingresos totales a o superior de 50.0% de los
ingresos totales consolidados. Actualmente los resultados de FINSOL tienen una
participación menor al 15.0% de Financiera Independencia.

Factores que podrían bajar la calificación

 Deterioro de la situación financiera en la Casa Matriz, FINDEP, que impactaría

negativamente la liquidez de FINSOL para solventar sus pasivos con costo.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los
Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos
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Perfil de la Calificación
El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y evaluación
de eventos relevantes sucedidos en los últimos doce meses que influyen sobre la
calidad crediticia de Financiera FINSOL. Para mayor información sobre las
calificaciones iniciales asignadas por HR Ratings a Financiera FINSOL, se puede
revisar el reporte inicial, publicado el 3 de octubre de 2011, así como los reportes de
revisión anual publicados el 24 de octubre de 2012, el 30 de septiembre de 2013, el 24
de septiembre de 2014, el 16 de julio de 2015, 22 de julio de 2016, 11 de julio de 2017,
18 de julio de 2018 y 25 de junio de 2019. Los documentos pueden ser consultados en
la página web: http://hrratings.com.

Perfil de la Empresa
FINSOL se constituyó e inició operaciones el 4 de octubre de 2004, la cual fue
adquirida por FINDEP en febrero de 2010. A través de esta financiera se ofrecen
créditos grupales para personas que ejercen su actividad en comunidades rurales y
que integran grupos solidarios para acceder a financiamiento bajo el apoyo mutuo.
Adicionalmente, se ofrecen seguros de vida financiadas, así como seguro por
enfermedades graves, a través de las alianzas comerciales que celebra con una
Empresa.

Resultado Observado vs. Proyectado

A continuación, se realiza un análisis de la situación financiera de FINSOL en los
últimos 12 meses, comparándolo con los escenarios base y estrés proyectados por HR
Ratings, incluidos en el reporte de calificación publicado el 25 de junio de 2019.

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Evolución de la Cartera de Crédito
La cartera de FINSOL presentó un ligero decremento durante los últimos 12m en
comparación al año anterior, ubicándose por debajo del escenario base esperado
debido a la menor renovación de créditos, donde anteriormente se anticipaba la
renovación del crédito a tres semanas de la fecha de vencimiento natural. Sin embargo,
la nueva metodología dicta que el crédito debe llegar a su fecha de vencimiento y, si el
cliente desea hacer una renovación la debe solicitar. De esta manera, la Empresa
comprueba los grupos que tienen suficiente capacidad de pagar el crédito al final del
periodo y renovarlos para cuidar la calidad de la cartera. Adicionalmente, el plan de
negocios de la Empresa espera enfocarse en la retención de clientes con un adecuado
comportamiento de pagos en lugar de una mayor colocación, por lo que se esperaba
un menor crecimiento de cartera. Al 1T20, la cartera de crédito de FINSOL presentó un
saldo insoluto de P$767m, manteniendo el crédito comunal como principal producto al
representar más del 90% de su cartera.

Por parte de la calidad de la cartera registrada en balance, se observa que presenta un

deterioro contra lo esperado en el escenario base y el año anterior, ubicándose al
cierre del 1T20 con un índice de morosidad de 7.3%. El deterioro de este indicador con
respecto al año anterior se debe al mercado en el que está enfocado. No obstante, este
índice se mantiene por debajo de los criterios que mantiene la Empresa en su plan de
negocios.

A pesar de las medidas llevadas a cabo para mejorar la calidad de la cartera, así como
la paulatina integración a la plataforma de su Casa Matriz, los castigos 12m se
ubicaron en niveles superiores con respecto al año anterior, los cuales fueron de
P$195.7m al cierre de marzo de 2020 (vs. P$156.6m al cierre de marzo de 2019). En
este sentido, el índice de morosidad ajustado se ubicó al cierre del primer trimestre en
26.6% (vs. 21.7% al 1T19 y 19.9% en un escenario base).

Cobertura de la Empresa
Para la generación de estimaciones de FINSOL se utiliza la NIF C-16 donde se
determina la probabilidad de incumplimiento, severidad de la pérdida y exposición al
incumplimiento de la cartera de crédito. En opinión de HR Ratings, los niveles de
cobertura de la Empresa se encuentran en niveles sanos, disminuyendo la sensibilidad
en caso de algún incumplimiento de los acreditados, ubicándose en 1.5x al cierre de
1T20 (vs. 1.7x al cierre de 1T19).

Ingresos y Gastos
El margen financiero acumulado 12m se ubicó en P$635m, ubicándose -4.7% con
respecto al año anterior, así como por debajo de lo esperado en un escenario base,
principalmente por el incremento en el costo de fondeo. Se tuvo un incremento en la
tasa pasiva dado que anteriormente se contaba con una línea de crédito otorgada por
PRONAFIM con un costo por debajo de las líneas actuales; la cual venció durante el
año pasado y continúa en plan de renovación. En este sentido, FINSOL, optó por
utilizar como financiamiento la línea disponible por parte de su Casa Matriz, la cual
presenta un costo mayor con respecto a las otras líneas que maneja. Lo anterior, dado
que la línea de mayor monto con la Banca de Desarrollo modificó las condiciones para
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su uso, limitando la colocación de FINSOL. En conclusión, el fondeo que recibe por
parte de la Casa Matriz es a una tasa aproximada de 13.9%. HR Ratings considera que
el cambio en las condiciones de uso de la línea, así como sustitución de la línea con un
menor costo impactaron el margen financiero de la Empresa al cierre de 1T20.

Por parte de las estimaciones preventivas, cerraron en P$205.4m del 2T19 al 1T20 (vs.
P$141.4m en un escenario base y P$164.7m del 2T18 al 1T19). Por esto y por la
menor generación de ingresos, el margen financiero ajustado acumulado a 12m se
ubicó en niveles inferiores a lo esperado, al cerrar con P$429.5m del 2T19 al 1T20 (vs.
$501.2m del 2T18 al 1T19). Asimismo, el MIN Ajustado se ubicó en niveles menores a
lo esperado, principalmente por las presiones en el margen y continua generación de
estimaciones crediticias durante los últimos 12m, cerrando con un indicador de 54.0%
al 1T20 (vs. 68.7% en un escenario base y 64.4% al 1T19).

Por parte de las comisiones y tarifas netas, se observa un ligero incremento con
respecto al año anterior principalmente por los mayores montos ofrecidos a los grupos
con los que ya se ha tenido relación, llevando a que las comisiones por apertura
presenten un aumento. En cuanto a las comisiones y tarifas pagadas, estas se ubican
en niveles ligeramente por arriba del año anterior, principalmente por una mayor
cobranza recibida a través de alianzas comerciales. Asimismo, la Empresa cuenta con
otros ingresos de la operación, los cuales se integran por la venta de seguros alineada
a la colocación, así como recuperaciones de Cartera. Al 1T20, la recuperación de
cartera presentó un incremento de 29.0% con respecto al periodo anterior, no obstante,
la venta de seguros se ubica en niveles inferiores dada la menor colocación presentada
durante los últimos 12m, cerrando con otros ingresos de P$39.3m al 1T20 (vs.
P$46.9m al 1T19). Con todo lo anterior, los ingresos totales de la operación
acumulados 12m se ubicaron por debajo de lo esperado y lo presentado el año
anterior. En este sentido, éstos se ubicaron en niveles de P$460.7m al 1T20,
principalmente por el incremento por el menor margen financiero, así como incremento
en generación de estimaciones preventivas (vs. P$538.5m al 1T19).

Acerca de los gastos de administración acumulados a 12m, estos se ubicaron en

niveles inferiores a lo esperado y contra el año pasado, dado que la Empresa ha
estado realizando eficiencias, como cierre de sucursales, de acuerdo con el plan de
negocios planteado. Con lo anterior, los gastos administrativos acumulados 12m
cerraron en P$429.2m (vs. P$492.2m en un escenario base y P$453.2m al 1T19). A
pesar de la disminución de gastos, debido a la contracción en el spread de tasas para
generar mayores ingresos, así como mayores estimaciones, los indicadores de
eficiencia presentan un ligero deterioro con respecto al año anterior al ubicarse en
64.9% y un índice de eficiencia operativa de 54.0% al 1T20 (vs. 64.4% y 58.2% al
1T19).

Rentabilidad y Solvencia
Con la menor generación de ingresos por un menor volumen de cartera durante los
últimos 12m, el resultado neto acumulado 12m alcanzó un total de P$216m,
ubicándose por debajo de los niveles presentados durante los últimos 12m y quedando
por debajo del esperado por HR Ratings, principalmente por las presiones en el
margen financiero ajustado (vs. P$59.4m a marzo de 2020 y P$78.4m en un escenario
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base). En este sentido, los indicadores de rentabilidad de la Empresa se ubicaron por
debajo de las expectativas al cerrar con un ROA y ROE Promedio de 2.1% y 5.2%
respectivamente (vs. 5.7% y 15.8% al 1T19 y 7.0% y 17.6% en el escenario base). En
opinión de HR Ratings, ambos indicadores se mantienen en niveles adecuados.

Al analizar la posición de solvencia de Finsol, presenta una mejora como consecuencia

del ligero incremento en los activos sujetos a riesgo durante los últimos 12m, por lo que
el índice de capitalización se ubica en niveles de 61.3% al 1T20 (vs. 56.9% al 1T19 y
60.9% en un escenario base). HR Ratings considera que este índice se mantiene en
niveles sólidos.

Fondeo y Apalancamiento
Por parte de los recursos propios, cuenta con los suficientes para su financiamiento
permitiendo que la razón de apalancamiento se presente en niveles de 1.4x (vs. 1.7x al
1T19), la cual en opinión de HR Ratings, se mantiene en niveles de fortaleza,
esperando se mantenga en estos niveles durante los próximos periodos.
Adicionalmente, la cartera vigente a deuda neta presenta se ubica en 1.9x al 1T20. HR
Ratings opina que se mantiene en niveles robustos pues cuenta con recursos
suficientes para hacer frente a sus obligaciones.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito

La cartera de crédito de FINSOL al 1T20 presentó un saldo insoluto de P$767.0m,
ubicándose en niveles inferiores con respecto al año anterior (vs. P$772.3m al 1T19).
FINSOL ofrece tres productos: crédito comunal, crédito oportunidad y crédito solidario.
El crédito comunal y solidario son ofrecidos a grupos de personas basado en la
solidaridad y capacidad de pago, que cuenten con una actividad productiva ya sea
comercial o de servicios por cuenta propia o independiente y que vivan en la misma
comunidad. Por otro lado, el crédito oportunidad es un crédito ofrecido a los
propietarios de negocios que cuentan con historial crediticio dentro de la Empresa en
créditos grupales. No obstante, este producto es el que ofrecen otras subsidiarias del
Grupo al que pertenece FINSOL, esperando continuar ofreciéndolo de esta manera y
observar una disminución en el monto de colocación para los próximos periodos en
FINSOL. Al 1T20, el crédito oportunidad representa 0.6% de la cartera total (vs. 0.7% al
1T19). Adicionalmente, el plan de FINSOL es retener a los clientes de grupal con un
buen comportamiento de pagos, por lo que las renovaciones anticipadas a grupos que
no cuentan con un buen comportamiento se han eliminado, dejando que lleguen a su
vencimiento natural para observar la capacidad de pago de los acreditados y poder
mejorar la cartera en los próximos periodos.

En cuanto a las características de la cartera de crédito de FINSOL, continúa

presentando un plazo promedio de 16.9 semanas (4 meses). Para el índice de
morosidad y el índice de morosidad ajustado se observa una mejora con respecto al
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año anterior, cerrando en 7.3% y 26.5% respectivamente al 1T20 (vs. 5.9% y 21.7% al
1T19).

Buckets de Morosidad
Por parte de la cartera de la Empresa, se puede observar que la mayor parte de la
cartera (84.9%) se mantiene en el bucket de los cero días de atraso. No obstante, a
pesar de que la mayoría de los buckets presenta una mejor con respecto al año
anterior, se observa que el de mayor a 90 días presenta un fuerte deterioro al pasar de
5.9% a 7.3% principalmente por los créditos grupales. HR Ratings considera que la
calidad de la cartera de la Empresa continúa presentándose en niveles presionados.

Distribución de la Cartera Total

Por parte de la distribución de la cartera total de FINSOL por zona geográfica se puede
observar que se encuentra en niveles similares al año anterior, manteniendo como
principal estado a Veracruz para los préstamos grupales. En este sentido, se considera
que FINSOL cuenta con una adecuada diversificación de su portafolio por zona
geográfica, reduciendo parcialmente el riesgo que pudiera surgir por concentración
geográfica.

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Herramientas de Fondeo
Al 1T20, FINSOL cuenta con cuatro fondeadores disponibles para continuar con el
crecimiento de sus operaciones. Tres de sus líneas son proporcionadas por la Banca
de Desarrollo. El total de sus líneas autorizadas es de P$1,700m, incrementando
58.0% con respecto al 1T19, dado que se incorpora un préstamo de la Casa Matriz por
P$750.0m Actualmente, FINSOL cuenta con una disponibilidad en sus líneas del 74.2%
(vs. 66.5% al 1T19). HR Ratings considera que FINSOL presenta flexibilidad para
disponer de cualquier de las líneas disponibles, con lo que puede efectuar el
incremento de operaciones de manera adecuada.

Al cierre de 2020, se observa un incremento en el costo de fondeo, debido al cambio

en la mezcla de disposiciones, dado que anteriormente se contaba con un
financiamiento por parte de PRONAFIM, en donde el costo era a cetes y al 1T19 el
54.4% del fondeo estaba bajo esta línea. Adicionalmente, al 1T20, se tiene que la
principal línea de fondeo dispuesta es con la Banca de Desarrollo a una tasa de TIIE +
260pb, seguido de la línea con la Casa Matriz la cual tiene un fondeo aproximado de
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13.9%. A consideración de HR Ratings, la tasa de fondeo presenta un incremento
importante, manteniéndose en niveles adecuados relativos al sector.

Análisis de Escenarios
El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de
métricas financieras y efectivo disponible por FINSOL para determinar su capacidad de
pago. Para el análisis de la capacidad de pago de la Empresa, HR Ratings realizó un
análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de
alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de FINSOL y su
capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los
supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a
continuación:

Escenario Base

Calidad de la Cartera
El escenario base planteado por HR Ratings contempla un entorno macroeconómico
estable, donde Finsol sea capaz de realizar su plan de negocios para los próximos
periodos. En cuanto a la evolución de la Empresa, se esperaría que el volumen de
cartera se mantenga en niveles similares a lo presentado durante el 2019, con un
crecimiento promedio de 2.8% del 2020 al 2022, debido al enfoque de una mayor
cobranza, en lugar de mayor colocación, así como una estabilidad en la cartera durante
2020 dado el COVID-19.

En línea con lo anterior, el crecimiento de la cartera de crédito total en los ejercicios de

2020 alcanzaría niveles de P$794.6m, esperando que la colocación presenta una
desaceleración dado el impacto de COVID-19 en el sector de micronegocios. En años
anteriores, la renovación de créditos era parte importante para el crecimiento de la
cartera de crédito de la Empresa. Posteriormente, se esperaría que el crecimiento de la
cartera fuera a un ritmo menor, alcanzando un crecimiento de 6.4% al cierre de 2022
con un total de cartera de P$881.6m. Asimismo, la cobranza se espera que se
incremente, esperando mayores recuperaciones de cartera y mejoras en los
indicadores de morosidad. Adicionalmente, se espera una menor aplicación de castigos
para los próximos años, dado el robustecimiento de los procesos de selección de
clientes en todas la Empresa, así como una cobranza temprana. Al esperar un mayor

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impulso en la cobranza de la Empresa y aislando los posibles eventos extraordinarios,
se esperaría que el índice de morosidad y el índice de morosidad ajustado al 4T22 se
ubicaran en 5.4% y 21.6% respectivamente esperando una menor generación de
estimaciones preventivas a resultados, beneficiando la rentabilidad de la Empresa bajo
un escenario base.

Ingresos y Egresos
En cuanto a los márgenes financieros, estos se verían beneficiados debido a la mejora
en la calidad de la cartera de la Empresa, generando una menor cantidad de
estimaciones preventivas a resultados. Asimismo, se espera que la tasa pasiva de la
Empresa presente una disminución dado los ajustes en la tasa de referencia
esperados, así como niveles similares a la tasa activa, sin afectar la generación de
ingresos por intereses para beneficiar el margen financiero. En este sentido, el MIN
Ajustado de la Empresa cerraría en niveles de 60.3% al cierre del 2021, ubicándose en
niveles de fortaleza.

Para las eficiencias de la Empresa, se espera que estas continúen, manteniendo las
estrategias en la calidad de la cartera y una adecuada administración de gastos y
comisiones. No obstante el 2020 sería un año presionado debido a las prórrogas y al
sector en el que se enfoca dado el estrés económico esperado como consecuencia de
la pandemia; en este sentido se cerraría con una utilidad en niveles de P$6.5m para
2020, mostrando una recuperación para 2021 y 2022 conforme se recupere el sector al
cerrar con un resultado de P$25.1 para 2021 y P$44.9m para 2022, cerrando con un
ROA Promedio de 3.8% y ROE Promedio de 9.4%% al cierre del 2022.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los
Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos
gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Capitalización y Razón de Apalancamiento

Por parte del capital contable, se espera que éste se vea robustecido durante los
próximos periodos debido a la generación de resultados. Al cierre de 2020 se espera
que debido al menor crecimiento de los activos productivos el índice de capitalización
cierre en niveles superiores con respecto al 2019, ubicándose en 61.7%.
Posteriormente, se retomaría el crecimiento de la cartera, así como una mejora en a la
calidad de la cartera por recuperación en el sector y esfuerzos de la Empresa para
llegar a los índices de morosidad similares a 2018. En este sentido, el índice de
capitalización alcanzaría niveles de 62.1%, la razón de apalancamiento se ubicaría en
1.5x y la razón de cartera vigente a deuda neta en 1.9x al cierre del último trimestre del
2022. Con esto último, la Empresa mantendría la elevada capacidad de hacer frente a
los pasivos con costo a través de sus activos productivos.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los
Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos
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Escenario de Estrés
El escenario de estrés proyectado para Financiera Finsol considera una situación
macroeconómica adversa donde la estrategia de recuperación de cartera se ve
afectada, de manera que, al

ser un sector sensible ante situaciones adversas, provocaría una baja capacidad y
voluntad de pago por parte de los clientes de la Empresa. En este sentido, el primer
año es el de mayor estrés, esperando que para el 2020 las condiciones vayan
atenuándose, reflejando una ligera mejora en la situación financiera de la Empresa,
para que durante el 2022 está presente una recuperación tanto en sus indicadores
como generación de utilidades.

 Con estas condiciones, se asumió un riesgo considerable en la cartera de

financiera Finsol, ocasionando un incremento en la generación de estimaciones
preventivas en el corto y mediano plazo, presionando la rentabilidad de la
Empresa. En este sentido, se espera que el índice de morosidad y el índice de
morosidad ajustado alcancen máximos de 8.4% y 35.0% respectivamente al 4T20,
situación que incrementaría la sensibilidad del capital ante un escenario bajo
estrés.

 Por parte del spread de tasas, este se vería afectado principalmente por el
decremento en la tasa activa, estrategia que la Empresa implementaría para que
los clientes puedan hacer frente al pago de sus obligaciones.

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 Para la recuperación de la cartera, se espera que la Empresa incremente la
estructura de cobranza y seguimiento, con el fin una mayor contención de atrasos
de pagos y buscar la recuperación de créditos vencidos para reducir el estrés
financiero de la Empresa. En este sentido, se esperarían presiones importantes en
la rentabilidad de la Empresa, registrando pérdidas netas de -P$114.5m para el
2020, -P$47.8m para el 2021 y alcanzando punto de equilibrio para el 2022 con
P$1.0m de utilidad. Con lo anterior, el ROA Promedio y ROE Promedio al cierre del
2021 se ubicaría en 0.1% y 0.4%.

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Anexo - Escenario Base

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Anexo - Escenario de Estrés

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Glosario
Activos sujetos a riesgo. Cartera de Crédito Total

Activos productivos. Disponibilidades + Cartera de Riesgo Neta – Estimación Preventiva para

Riesgos Crediticios

Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada
periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo.

Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada
periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.

Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida

Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores –
Disponibilidades).

Deuda Neta: Préstamos Bancarios - Disponibilidades

Flujo Libre de Efectivo. Flujo derivado de resultado + depreciación y amortización + estimación

preventiva - castigos de cartera + cuentas por cobrar + cuentas por pagar.

Índice de Capitalización. Capital Contable/ Activos sujetos a Riesgo Totales.

Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida.

Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m.

Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m.

Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.

Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos
12m).

MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos
Prom. 12m).

Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios

Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.

ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m.

ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m.

Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.

Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m.

Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com
Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

fernando.montesdeoca@hrratings.com

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845
felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com

Finanzas Públicas Quirografarias / Soberanos Finanzas Públicas Estructuradas / Infraestructura

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Roberto Ballinez +52 55 1500 3143
ricardo.gallegos@hrratings.com roberto.ballinez@hrratings.com

Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147 Roberto Soto +52 55 1500 3148
alvaro.rodriguez@hrratings.com roberto.soto@hrratings.com

Instituciones Financieras / ABS Deuda Corporativa / ABS

Angel García +52 55 1253 6549 Luis Miranda +52 55 1500 3146
angel.garcia@hrratings.com luis.miranda@hrratings.com

Metodologías José Luis Cano + 52 55 1500 0763

joseluis.cano@hrratings.com
Alfonso Sales +52 55 1253 3140
alfonso.sales@hrratings.com

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761
rogelio.arguelles@hrratings.com alejandra.medina@hrratings.com

Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

francisco.valle@hrratings.com

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gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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A NRSRO Rating*
México: Guillermo González Camarena No. 1200, Piso 10, Colonia Centro de Ciudad Santa Fe, Del. Álvaro Obregón, C.P. 01210, Ciudad de México. Tel 52 (55) 1500 3130.
Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el
análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por
la propia institución calificadora:

Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a
las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR A- / Perspectiva Estable / HR2

Fecha de última acción de calificación 25 de junio de 2019

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el

1T11 - 1T20
otorgamiento de la presente calificación.
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Galaz, Yamazaki,
terceras personas Ruiz Urquiza, S.C. proporcionada por la Empresa.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por
N/A
HR Ratings (en su caso).
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de
mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y N/A
los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV),
registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas
públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y
certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios
correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la
siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los
criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de
votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones.

Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de
activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan
exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las
calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o
mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad
con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general
aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.

HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni
certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información.
La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La
bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su
objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR
Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página
de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones
vigentes.

Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente
reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus
obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda
debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología
considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores
generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones
de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

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