CIEN - RPE N° 2020 - 01

ENERO

Perspectivas de crecimiento global 2019 – 2021

(Var% PBI real)

2018 2019 2020 2021

4.6
4.5

4.4
3.7
3.6

3.4
3.3
2.9

2.2

1.7

1.6

1.6

Mundo Avanzados Emergentes y en desarrollo

2.9

2.3
2.2

2.0

1.9
1.7

1.7
1.6

1.6

1.5
1.4

1.4
1.3

1.3

1.3
1.2

1.0

0.7

0.5
Avanzados Estados Unidos Eurozona Reino Unido Japón
6.6

6.1

6.0

5.8
4.6
4.5

4.4
3.7

2.3

2.3
2.2

2.1
1.6

1.6
1.3
1.1

1.2

1.0

Emergentes y en desarrollo China América Latina Brasil México

Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI).

Elaboración: Centro de Investigación de Economía y Negocios Globales (CIEN).

Entre la incertidumbre y la
recuperación
Aún es prematuro alertar sobre el impacto
económico del coronavirus, razón por la
que el FMI reiteró que el 2020 será un año de
recuperación pero incipiente.
En el 2019 los inversionistas tomaron sus
decisiones en función a dos variables:
1. La tasa de interés.
2. La percepción de riesgo.
Sobre la tasa de interés, que es el costo del
dinero, los recortes propiciados por los
principales Bancos Centrales fueron
fundamentales para sostener la economía
en el 2019 y estimularla hacia el 2020.
Con menores tasas de interés en el mundo
desarrollado (cercanas a 0% e incluso
negativas), los inversionistas y los
consumidores tuvieron incentivos para
prestarse dinero, lo que dinamizó la
actividad productiva.
Según las Perspectivas de la Economía
Mundial publicadas por el Fondo Monetario
Internacional (FMI), el PBI global se
expandirá un 2.9% en el 2019, 3.3% en el
2020 y 3.4% en el 2021.
Sin una política de relajación monetaria
(vale decir, de disminución de las tasas de
interés) la proyección económica mundial
del 2019 hubiera cerrado 0.5 puntos abajo.
Estos resultados han sido positivos, a pesar
de todo, aunque las proyecciones fueron
recortadas respecto de las elaboradas en
octubre del 2019. Esto debido a la segunda
variable, los riesgos latentes.
Respecto a la segunda variable, el riesgo, se
debe mencionar que el 2019 fue un año
política y económicamente convulsionado.
Enero 2020
Hubo guerra comercial, agudización de las
tensiones en Medio Oriente, Brexit, estallido
social en Chile, incertidumbre por el
ascenso de la izquierda en México, lenta
recuperación en Brasil y el regreso del
Kirchnerismo en Argentina.
Todos estos acontecimientos quedaron
reflejados en los tipos de cambio.
De este modo, entre setiembre del 2019 y
enero del 2020, el dólar mantuvo su
fortaleza ante las divisas de China, la Unión
Europea y Reino Unido.
En tanto, el peso argentino siguió
devaluándose en medio de una crisis
económica que involucró recesión e
inflación.
Igualmente, el peso chileno sufrió una
pérdida de valor a raíz de la crisis política y
social que terminó en el anuncio de una
nueva Constitución.
Proyecciones del FMI para los próximos dos
años
Según el organismo multilateral, habrá
recuperación económica pero ésta aún
será incipiente.
El PBI global crecerá un 2.9%, estimación
reducida cuando en octubre se proyectó
un 3.0% de expansión.
Igualmente, se redujo la tasa de
crecimiento para el 2020 a 3.3% (desde
3.4%) y para el 2021 a 3.4% (desde 3.6%).
El tibio comportamiento económico del
mundo hacia el 2021 estará influenciado
por la desaceleración y estancamiento de
los países avanzados, especialmente de
Estados Unidos.
Se prevé que la potencia mundial, con sus
difíciles relaciones comerciales a cuestas,
pase de crecer 2.3% en el 2019 a 1.7% en el
2021.
2

En contraste, los países emergentes y en
desarrollo mejorarán su desenvolvimiento,
subiendo de 3.7% de expansión en el 2019 a
4.6% en el 2021.
La responsabilidad por el desempeño de los
emergentes recaerá en América Latina.
Para el subcontinente se prevé una
expansión de 1.6% en el 2020 y 2.3% en el
2021, datos optimistas luego de haberse
registrado 0.1% en el 2019.
Estos resultados se basan en que al término
de la guerra comercial se recuperará el
precio de las materias primas, beneficiando
a sus principales exportadores.
Además, el FMI asume que Brasil logrará
consolidar sus finanzas públicas y superará
el 2% de crecimiento.
El FMI desató la alerta sobre el futuro de
México, China e India.
Para el país azteca, segunda en
importancia en la región, la proyección será
de 0% en el 2019, aunque se librará de la
recesión técnica, y se expandirá a 1.6%
hacia el 2021.
Preocupan China e India, dos de las
economías más grandes del planeta.
China, por su problema de endeudamiento
sumado a la crisis desatada por la epidemia
del coronavirus, descenderá por debajo del
6% en los próximos años.
Si bien India continuará en una senda
positiva -con tasas de 5.8% en el 2020 y 6.5%
en el 2021- se esperaba que crezca aún
más.
En reportes anteriores, el Fondo estimaba
que el PBI de la India crecería 7%.
Finalmente, tanto en países avanzados
como en desarrollo, se manifestará una
resistencia al incremento del consumo
privado y del gasto de las empresas.
Enero 2020
En consecuencia, la inflación (nivel de
precios) tendrá dificultades para llegar al
2%, objetivo de los Bancos Centrales en los
mercados avanzados. En el mejor de los
casos rozará el 1.9% en el 2021.
A diferencia de los avanzados, en las plazas
emergentes el nivel de precios promediaría
4.5% hacia el 2021.
Riesgos globales
La economista en jefe del FMI, Gita
Gopinath, señaló que las siguientes
situaciones podrían desviar a la economía
global de sus objetivos de crecimiento.
 La distorsión del comercio mundial
como consecuencia de nuevos
conflictos arancelarios entre Estados
Unidos y sus socios comerciales.
 La intensificación de las tensiones
geopolíticas entre Estados Unidos e Irán,
y que ello interrumpa el abastecimiento
mundial de petróleo.
 Más estallidos sociales que pongan en
jaque el sistema democrático, haciendo
inviables las reformas económicas
necesarias para mejorar la
competitividad de América Latina y
reducir la informalidad.
 Una política de alza de las tasas de
interés que exponga la vulnerabilidad
financiera de las empresas. Esto dañaría,
aún más, a la industria y afectaría
incluso al sector servicios.
 Desastres naturales de magnitudes
incontrolables o emergencias de salud
(coronavirus), que ocasionen
innumerables pérdidas humanas y
severos daños materiales.
3
 Enero 2020

Políticas en miras al 2021 Esto será insuficiente si no se

complementa con un enfoque inclusivo
Finalmente, la directora del FMI Kristalina a través de la inversión en salud y
Georgieva recomendó estrategias de educación.
políticas diferenciadas.
Para América Latina el desafío es
a) Cooperación Multilateral: sostener su economía pero también su
estabilidad democrática y paz social.
Los países deberán abordar, de la
manera menos costosa posible, sus
disputas por derechos de propiedad y
transferencia tecnológica.

Fracasar en estos acuerdos debilitará la

inversión, conduciendo a pérdidas de
productividad y desempleo.

Otras áreas que demandará una

estrecha colaboración entre países
serán la eliminación de gases
contaminantes, el combate a la evasión
tributaria transfronteriza y la corrupción.

b) Políticas para países avanzados:

En economías con finanzas ordenadas,

se recomienda apoyarse en la política
fiscal.

Proactividad pero con prudencia.

Vale decir, incrementar el gasto en

iniciativas que aceleren la
productividad del capital humano:
investigación, educación, salud,
infraestructura, estrategias para la
mitigación del cambio climático.

c) Políticas para países emergentes y

economías en desarrollo:

Los países con desórdenes financieros

deberán avocarse a las reformas fiscales
y tributarias que ordenen sus ingresos y
gastos.

Con un comportamiento disciplinado,

los países emergentes irán retomando
las sendas del crecimiento.

4
 Enero 2020
Cobre (US$ por TM)

6,500

6,300

6,100

5,900

5,700
US#$ 5,595
5,500
jul-19
feb-19

sep-19
jun-19
may-19
mar-19

abr-19

dic-19
ene-19

ago-19

nov-19

ene-20
oct-19
Oro (US$ por onza)

1,600
US#$ 1,578

1,400

1,200
jul-19
feb-19

sep-19
mar-19

abr-19

may-19

jun-19

dic-19
ago-19

nov-19
ene-19

ene-20
oct-19

Zinc (US$ por TM)

3,000

2,800 US#$ 2,200

2,600

2,400

2,200

2,000
jul-19
feb-19

sep-19
jun-19
mar-19

abr-19

may-19

dic-19
ago-19
ene-19

nov-19

ene-20
oct-19

Petróleo (US$ por barril)

70.0
US#$ 51.6

60.0

50.0
jul-19
feb-19

sep-19
jun-19
mar-19

may-19
abr-19

dic-19
ene-19

ago-19

nov-19

ene-20
oct-19

Fuente: Bolsa de Metales de Londres (LME).

Elaboración: Centro de Investigación de Economía y Negocios Globales (CIEN). 5
 Enero 2020

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Documento elaborado por: Nancy Arrelucé Ruiz, Analista Senior de Desarrollo de Políticas del
Centro de Investigación de Economía y Negocios Globales – CIEN