UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
CURSO DE MODELOS FINANCIEROS

Nombre:_________________________________________________________________________

Sección: ______________ Carné: ____________________________ Fecha:_________________

EXAMEN PARCIAL
A continuación, se presentan seis problemas prácticos que usted debe resolver de manera
individual. Favor tomar en cuenta que el uso de internet o consulta vía electrónica, consulta
con sus compañeros de salón, uso de teléfono y otros dispositivos está prohibido. Cualquier
anomalía que se observe podrá dar como resultado la anulación de su examen parcial. Por
favor, no se arriesgue.
PROBLEMA 1
Actualmente dos inversionistas han identificado que las personas que laboran en casa han
incrementado su ingesta de alimentos y hacen uso de servicio a domicilio de los
restaurantes, por lo que iniciar un proyecto de un restaurante de comida casera es muy
atractivo. Los datos del proyecto para el año cero y el primer año se describen a
continuación:

Ingresos: 580,000 Electricidad: 80,000 Inv. Inicial: 750,000

Costo de materiales: 100,000 Depreciaciones: 35,000 anual Tasa de descuento: 20%
Sueldos: 150,000 G. Admón: 60,000 Tasa de ISR: 28% anual

Se tiene contemplado que los ingresos aumenten 25% el segundo año, 20% el tercer año y 15% los
años restantes. El proyecto es por 5 años. Para los costos y gastos se proyecta que aumentarán 12%
cada año.
Uno de los inversionistas es más realista y considera que los ingresos únicamente aumentarán 18%
el segundo año y 12% los años restantes. Por otro lado, considera que a los costos y gastos se les debe
agregar el porcentaje de inflación (4.37%) al incremento anual que tendrán.
El inversionista más joven le responde que quien no arriesga no gana y además hay que aprovechar
la ocasión que se presenta y basado en estudios económicos preliminares se proyecta que las ventas
pudieran alcanzar hasta un 20% de aumento del año 3 en adelante y le indica que la inflación ya fue
incluida en el aumento de los costos y gastos y basado en su argumento, le propone que incorporen
en los gastos un aumento por la inflación redondeada del 4.5% únicamente.

SE PIDE:
1. Escenario Normal mostrando VAN, TIR, TIRM, PI, Payback y Payback descontado.
2. Escenario Optimista mostrando VAN, TIR, TIRM, PI, Payback y Payback descontado.
3. Escenario Pesimista mostrando VAN, TIR, TIRM, PI, Payback y Payback descontado.
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PROBLEMA 2
Como inversionista, usted está considerando una inversión en las obligaciones de SEVEN
STAR S. A. Las obligaciones, que pagan interés semestralmente, vencerán en seis años
y tienen una tasa de cupón de 9% sobre un valor nominal de $1,000. Actualmente, las
obligaciones se venden en $900.

a) Si su rendimiento requerido es 11% para obligaciones en esta clase de riesgo, ¿cuál

es el precio más alto que estaría usted dispuesto a pagar?
b) ¿Cuál es el rendimiento actual de estas obligaciones?
c) Si usted retiene las obligaciones durante un año, ¿qué tasa total de rendimiento
ganará? ¿Por qué son diferentes estos dos números?
d) ¿Cuál es el rendimiento al vencimiento sobre estas obligaciones si usted las compra
al precio actual?
PROBLEMA 3
La empresa GRAVITAS, S. A., recién acaba de pagar un dividendo de $ 3.5 por acción.
Los inversionistas requieren un retorno de un 15% en inversiones similares. Si se espera
que el dividendo crezca a un 7.5% anual.

a) ¿Cuál es el valor actual de la acción?

b) ¿Cuánto valdrá la acción dentro de ocho años?
c) ¿En cuánto se vendería hoy la acción si se espera que el dividendo crezca al 30%
durante los próximos 5 años y se estabilice en el 10% anual?

PROBLEMA 4

La empresa MARILION, S. A., reportó utilidades US$5 millones, de las cuales planea
retener el 60%. La compañía tiene 2.5 millones de acciones de capital en circulación. Las
acciones se venden a US$25 cada una. Se espera que el rendimiento histórico sobre el
capital (ROE) de 16% continúe en el futuro.

a) ¿Cuál es la tasa de rentabilidad exigida a cada acción?

b) La empresa tiene una oportunidad que requiere de una inversión de US$8 millones
hoy y de US$ 4 millones dentro de 1 año. La inversión empezará a generar utilidades
anuales adicionales de US$3 millones a perpetuidad, después de dos años a contar de
hoy. ¿Cuál es el valor presente neto de este proyecto?

c) ¿Cuál será el precio de la acción si la empresa lleva a cabo este proyecto?

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PROBLEMA 5
Usted ha recibido su bonificación por productividad y ha decidido agregar algunas
obligaciones a su portafolio de inversiones. Además, ha reducido su opción a las
siguientes obligaciones (suponga pagos semestrales):

DESCRIPCIÓN OBLIGACIÓN A OBLIGACIÓN B

Fecha de liquidación 01/01/2020 01/06/2015
Fecha de vencimiento 01/01/2025 01/06/2025
Tasa de cupón 5.00% 10.0%
Precio de mercado US$950.00 US$1,050.00
Valor nominal US$1,000.00 US$1,000.00
Rendimiento requerido 8.00% 10.00%

a) Calcule el valor intrínseco de cada obligación.

b) ¿Cuánto interés devengado tendría que pagar por cada obligación?
c) Calcule el rendimiento al vencimiento de cada obligación usando los precios de
mercado actuales.

PROBLEMA 6
Grafique la sensibilidad al tiempo del vencimiento del valor de 2 obligaciones que poseen
los siguientes datos:
DESCRIPCIÓN OBLIGACIÓN 1 OBLIGACIÓN 2
Plazo en años 10 10
Tasa cupón 8% 8%
Rendimiento requerido 7% 5%
Frecuencia 2 2
Valor nominal 100 100
VALOR ¿??? ¿???