UNIVERSIDAD PERUANA DE CIENCIAS APLICADAS

TRABAJO FINAL

EVALUACIÓN DE PROYECTOS

GRUPO: 2

Integrantes:

Costa Zárate, Bianca

Aliaga Guevara, Jenniffer

Mamani Yaringaño, Noemí

Sección: FP35 – Q82B

Profesor: José Octavio Mercado Silva

Diciembre, 2021
Contenido
1. RESUMEN.................................................................................................................................3
2. ELABORACIÓN DEL PROYECTO.................................................................................................3
2.1 COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA..................................................................................4
2.2 ANÁLISIS Y EVALUACIÓN DEL PROYECTO...........................................................................9
2.2.1 FLUJO DE CAJA.............................................................................................................9
2.2.2 ESTRUCTURA DEL FINANCIAMIENTO.........................................................................10
2.2.3 VIABILIDAD DEL PROYECTO.......................................................................................10
2.2.4 ANÁLISIS DE LOS ESCENARIOS...................................................................................11
2.2.5 PROBABILIDAD DE VIABILIDAD..................................................................................11
2.2.6 DETRMINACIÓN DE LA TASA COK METODO CAPM....................................................13
3. CONCLUSIÓN Y RECOMENDACIÓN.........................................................................................13
1. RESUMEN

Este trabajo de investigación y desarrollo de inversión es el escenario para la creación de una

nueva planta de producción para la fabricación de Dulces MISTI SA donde el Sr. José Cuadro, el

inversionista líder, con la expectativa de internacionalización penetrar en los mercados

ecuatoriano y colombiano desde el estudio de mercado anterior. Se decidió que estos países serían

las mejores alternativas para iniciar este ambicioso proyecto de expansión. Para lograr este

objetivo, se debe establecer una nueva fábrica de dulces donde la empresa debe adquirir todos los

activos necesarios para poder operarla y dentro de 10 años, veamos si se puede hacer un esfuerzo

mayor. Los dulces se pueden producir y exportar a estos países.

2. ELABORACIÓN DEL PROYECTO

2.1 COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA

VENTAS EN UNIDADES

Ecuador
Linea de negocio 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Grageados 3,200 6,600 9,800 12,600 15,400 17,800 20,200 22,600 25,000 27,400
Caramelos duros 1,500 2,850 4,200 5,250 6,300 7,350 8,400 9,450 10,500 11,550
Caramelos blandos 1,800 3,900 5,700 6,900 8,100 9,000 9,900 10,800 11,700 12,600
Gomitas 1,400 2,450 3,850 4,550 5,250 5,950 6,650 7,350 8,050 8,750
Confites de chocolate 200 360 520 620 720 840 960 1,080 1,200 1,320
Chicle envuelto 225 360 540 630 720 810 900 990 1,080 1,170
Total 8,325 16,520 24,610 30,550 36,490 41,750 47,010 52,270 57,530 62,790

Colombia
Linea de negocio 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Grageados 4,800 9,900 14,700 18,900 23,100 26,700 30,300 33,900 37,500 41,100
Caramelos duros 3,500 6,650 9,800 12,250 14,700 17,150 19,600 22,050 24,500 26,950
Caramelos blandos 1,200 2,600 3,800 4,600 5,400 6,000 6,600 7,200 7,800 8,400
Gomitas 600 1,050 1,650 1,950 2,250 2,550 2,850 3,150 3,450 3,750
Confites de chocolate 800 1,440 2,080 2,480 2,880 3,360 3,840 4,320 4,800 5,280
Chicle envuelto 275 440 660 770 880 990 1,100 1,210 1,320 1,430
Total 11,175 22,080 32,690 40,950 49,210 56,750 64,290 71,830 79,370 86,910

Nota: Estos productos junto con los que se espera sean exportados a los mercados de Ecuador y Colombia dentro de los 10 años de operación.
PRECIOS EN DÓLARES

Precio
Ecuador
Linea de negocio 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Grageados 30.00 30.90 31.83 32.78 33.77 34.61 35.47 36.36 37.27 38.20
Caramelos duros 25.00 25.50 26.01 26.53 27.06 27.47 27.88 28.30 28.72 29.15
Caramelos blandos 15.00 15.30 15.61 15.92 16.24 16.48 16.73 16.98 17.23 17.49
Gomitas 10.00 10.35 10.71 11.09 11.48 11.82 12.17 12.54 12.92 13.30
Confites de chocolate 8.00 8.36 8.74 9.13 9.54 9.92 10.32 10.73 11.16 11.61
Chicle envuelto 5.00 5.25 5.51 5.79 6.08 6.35 6.64 6.94 7.25 7.57

Colombia
Linea de negocio 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Grageados 40.00 41.40 42.85 44.35 45.90 47.28 48.70 50.16 51.66 53.21
Caramelos duros 35.00 35.88 36.77 37.69 38.63 39.41 40.19 41.00 41.82 42.65
Caramelos blandos 20.00 20.60 21.22 21.85 22.51 23.07 23.65 24.24 24.85 25.47
Gomitas 12.00 12.48 12.98 13.50 14.04 14.53 15.04 15.56 16.11 16.67
Confites de chocolate 10.00 10.50 11.03 11.58 12.16 12.70 13.27 13.87 14.50 15.15
Chicle envuelto 8.00 8.44 8.90 9.39 9.91 10.41 10.93 11.47 12.05 12.65

Nota: Esta es la estructura de precios para 10 años de actividades de producción y exportación en Ecuador y Colombia.
VENTAS EN DÓLARES

AÑOS 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ventas Ecuador 177,225.00 366,542.10 558,862.54 721,922.75 893,473.33 1,050,052.42 1,213,204.93 1,383,159.21 1,560,151.10 1,744,424.18
Ventas Colombia 355,900.00 733,926.35 1,121,097.53 1,462,702.70 1,825,092.02 2,166,605.26 2,525,241.64 2,901,704.86 3,296,725.75 3,711,063.28
Ventas totales 533,125.00 1,100,468.45 1,679,960.06 2,184,625.45 2,718,565.35 3,216,657.68 3,738,446.57 4,284,864.07 4,856,876.85 5,455,487.46

Nota: Este es el ingreso en dólares de los diez años de operación de esta nueva planta para los mercados colombiano y ecuatoriano.

COSTO DE VENTAS

Costos unitarios
Linea de negocio 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Grageados 21.00 21.21 21.42 21.64 21.85 22.18 22.51 22.85 23.19 23.54
Caramelos duros 7.05 7.19 7.33 7.48 7.63 7.90 8.17 8.46 8.76 9.06
Caramelos blandos 4.20 4.31 4.41 4.52 4.64 4.78 4.92 5.07 5.22 5.37
Gomitas 4.45 4.58 4.72 4.86 5.01 5.18 5.37 5.55 5.75 5.95
Confites de chocolate 1.60 1.66 1.73 1.80 1.87 1.96 2.04 2.14 2.23 2.33
Chicle envuelto 3.20 3.22 3.23 3.25 3.26 3.30 3.33 3.36 3.40 3.43

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Costo de ventas 227,950.00 467,872.25 703,792.35 906,218.46 1,113,694.03 1,310,376.78 1,514,400.65 1,726,016.40 1,945,483.85 2,173,072.21

Nota: Esta es la estructura de costos de producción final de 10 años.

PLANILLA

Personal y sueldos Cantidad Sueldo Total

Gerente de Planta 1 30,000 30,000
Operarios -
Maquinas productoras 10 5,400 54,000
Maquinas envolvedoras 5 4,200 21,000
Supervisores 2 9,600 19,200
Jefe comercial 1 18,000 18,000
Representante de ventas 1 10,800 10,800
Seguridad 1 9,000 9,000
162,000

OTROS GASTOS
Otros gastos 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Servicios publicos 8,000.00 8,240.00 8,487.20 8,741.82 9,004.07 9,274.19 9,552.42 9,838.99 10,134.16 10,438.19
Gastos de mantenimiento 3,000.00 3,060.00 3,121.20 3,183.62 3,247.30 3,312.24 3,378.49 3,446.06 3,514.98 3,585.28
Gasto de combustible 11,397.50 23,393.61 35,189.62 45,310.92 55,684.70 65,518.84 75,720.03 86,300.82 97,274.19 108,653.61
Alquiler 4,140.00 4,284.90 4,434.87 4,590.09 4,750.75 4,917.02 5,089.12 5,267.24 5,451.59 5,642.40
Total 26,537.50 38,978.51 51,232.89 61,826.45 72,686.81 83,022.30 93,740.06 104,853.10 116,374.92 128,319.47

Contenedores 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Cantidad de paquetes Ecuador 8,325 16,520 24,610 30,550 36,490 41,750 47,010 52,270 57,530 62,790
Numero de contenedores 0.5 1 1.5 2 2 2 2 2.5 2.5 2.5
Cantidad de paquetes Colombia 11,175 22,080 32,690 40,950 49,210 56,750 64,290 71,830 79,370 86,910
Numero de contenedores 1 1.5 2 2 2 2.5 2.5 3 3 3
Total contenedores 1.5 2.5 3.5 4 4 4.5 4.5 5.5 5.5 5.5
Precio 15250 15250 8500 8500 8500 4500 4500 4500 4500 4500
Fletes 22,875 38,125 29,750 34,000 34,000 20,250 20,250 24,750 24,750 24,750
Nota: La tabla de salarios y otros gastos forman los costos operativos en los que deberá incurrir la nueva fábrica cuando desee operar y poder

producir la producción requerida para las exportaciones estimadas en las tablas anteriores. También incluye el costo del envío del contenedor.

INVERSIÓN INICIAL

CUADRO DE INVERSIÓN
ACTIVO FIJO VA TASA DA DAC VL VM VR
TERRENO 1,000,000 0 0 1,000,000 1,551,659 1,386,161
PLANTA E INSTALACIONES 500,000 33 15,152 151,515 348,485 325,000 332,045
MAQUINAS Y EQUIPOS 750,000 10 75,000 750,000 0 150,000 105,000

TOTAL INVERSIÓN 2,250,000 90,152 1,823,207

Nota: Esta es la inversión total requerida para operar la nueva planta. También hay un desglose de la depreciación, así como el valor de mercado

al final del proyecto para cada activo y el valor de rescate de la planta al final del proyecto de inversión.

CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
STOCK 10% 250,000 46,787 70,379 90,622 111,369 131,038 151,440 172,602 194,548 217,307 0
INVERSIÓN -250,000 203,213 -23,592 -20,243 -20,748 -19,668 -20,402 -21,162 -21,947 -22,759 217,307

Nota: Esta tabla muestra el capital de trabajo requerido para poder cubrir los costos de cada año para producir y comercializar dulces.
2.2 ANALISIS Y EVALUACION DEL PROYECTO

2.2.1 FLUJO DE CAJA

Flujo de caja 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031
VENTAS 533,125 1,100,468 1,679,960 2,184,625 2,718,565 3,216,658 3,738,447 4,284,864 4,856,877 5,455,487
COSTO VENTAS -227,950 -467,872 -703,792 -906,218 -1,113,694 -1,310,377 -1,514,401 -1,726,016 -1,945,484 -2,173,072
PLANILLA -162,000 -166,050 -170,201 -174,456 -178,818 -185,076 -191,554 -198,258 -205,197 -212,379
OTROS GASTOS -26,538 -38,979 -51,233 -61,826 -72,687 -83,022 -93,740 -104,853 -116,375 -128,319
FLETES -22,875 -38,125 -29,750 -34,000 -34,000 -20,250 -20,250 -24,750 -24,750 -24,750
PUBLICIDAD 1% -5,331 -11,005 -16,800 -21,846 -27,186 -32,167 -37,384 -42,849 -48,569 -54,555
COMISION DISTRIBUCION ECUADOR 5% -8,861 -18,327 -27,943 -36,096 -44,674 -52,503 -60,660 -69,158 -78,008 -87,221
COMISION DISTRIBUCION COLOMBIA 7.5% -26,693 -55,044 -84,082 -109,703 -136,882 -162,495 -189,393 -217,628 -247,254 -278,330
EBITDA 52,878 305,066 596,159 840,479 1,110,626 1,370,768 1,631,064 1,901,352 2,191,240 2,496,861
DEPRECIACIÓN -90,152 -90,152 -90,152 -90,152 -90,152 -90,152 -90,152 -90,152 -90,152 -90,152
EBIT -37,274 214,915 506,007 750,328 1,020,474 1,280,616 1,540,913 1,811,200 2,101,088 2,406,709
IMPUESTO 30.00% 0 -64,474 -151,802 -225,098 -306,142 -384,185 -462,274 -543,360 -630,327 -722,013
DEPRECIACIÓN 90,152 90,152 90,152 90,152 90,152 90,152 90,152 90,152 90,152 90,152
FEO 52,878 240,592 444,357 615,381 804,484 986,583 1,168,790 1,357,992 1,560,913 1,774,848
ACTIVOS FIJOS -2,250,000 1,823,207
CAP DE TRABAJO -250,000 203,213 -23,592 -20,243 -20,748 -19,668 -20,402 -21,162 -21,947 -22,759 217,307
FCLD -2,500,000 256,090 217,000 424,114 594,634 784,815 966,180 1,147,628 1,336,045 1,538,154 3,815,361
PRESTAMO 1,622,807
AMORT 0 0 -153,981 -170,149 -188,015 -207,756 -229,570 -253,675 -280,311 -309,744
INTERES 0 -188,286 -188,286 -172,118 -154,253 -134,511 -112,697 -88,592 -61,956 -32,523
EFI 0 56,486 56,486 51,635 46,276 40,353 33,809 26,578 18,587 9,757
FCNI -877,193 256,090 85,200 138,333 304,001 488,824 664,266 839,170 1,020,356 1,214,474 3,482,851

Nota:

La tabla muestra el flujo de efectivo durante los diez años de vida del proyecto, que incluye ingresos, gastos, gastos, flujos de efectivo operativo

e inversores disponibles y libres. Estas corrientes se utilizarán para estimar la viabilidad del proyecto.
2.2.2 ESTRUCTURA DEL FINANCIAMIENTO

CRONOGRAMA DE DEUDA D/E = 1.85

E = 35% D = 65% TEA = 10.50%
PERIODO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
SALDO 1,622,807 1,793,202 1,793,202 1,639,221 1,469,072 1,281,057 1,073,301 843,731 590,055 309,744 0
AMORT 153,981 170,149 188,015 207,756 229,570 253,675 280,311 309,744
INTERES 188,286 188,286 172,118 154,253 134,511 112,697 88,592 61,956 32,523
CUOTA 188,286 342,267 342,267 342,267 342,267 342,267 342,267 342,267 342,267

Nota:

En esta tabla se muestra la asignación de recursos financieros a un proyecto de inversión con un ratio D / E 1,85, con una participación de capital

del 35% y un tercer proveedor (banco) del 65%. También hay un calendario de pagos.

2.2.3 VIABILIDAD DEL PROYECTO

vpn flcd 2,553,844.01

vpn fcni 1,467,092.25

Nota:
Esta tabla muestra el valor actual neto de FCLD y FCNI, mostrando que el proyecto es viable cuando el flujo excede el rendimiento esperado

para los patrocinadores del proyecto y para los accionistas.

2.2.4 ANÁLISIS DE LOS ESCENARIOS

ESCENARIO FLUJOS DE CAJA

escenario prob f1 prob f2 prob f3 prob f4 prob f5 prob f6 prob f7 prob f8 prob f9 prob f10
Optimista 20% 281,699.30 25% 238,700.45 25% 466,525.32 30% 654,096.96 10% 863,296.86 15% 1,062,798.35 20% 1,262,391.32 15% 1,469,649.49 25% 1,691,969.49 5% 4,196,897.50
Base 60% 256,090.28 50% 217,000.41 55% 424,113.92 60% 594,633.60 50% 784,815.33 60% 966,180.32 55% 1,147,628.48 55% 1,336,044.99 60% 1,538,154.08 70% 3,815,361.36
Pesimista 20% 140,849.65 25% 119,350.23 20% 233,262.66 10% 327,048.48 40% 431,648.43 25% 531,399.18 25% 631,195.66 30% 734,824.74 15% 845,984.75 25% 2,098,448.75
valor esperado 238,163.96 198,012.88 396,546.52 585,714.10 651,396.72 871,977.74 1,041,472.84 1,175,719.59 1,472,782.53 3,405,210.01

Calculo de varianza 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Optimista 379,065,209.32 413,869,654.35 1,224,258,015.22 1,402,864,839.55 4,490,166,932.16 5,461,875,830.96 9,760,995,295.99 12,959,217,650.65 12,010,730,939.07 31,338,453,875.99
Base 192,811,661.69 180,263,186.67 417,978,992.52 47,734,530.13 8,900,262,380.32 5,324,475,532.93 6,197,960,500.15 14,137,328,312.70 2,564,063,924.69 117,756,891,604.32
Pesimista 1,894,014,937.50 1,546,953,258.90 5,332,323,877.97 6,690,790,185.40 19,315,724,385.33 28,998,439,658.74 42,081,840,718.48 58,316,479,703.95 58,931,319,423.02 426,906,248,546.94
Varianza anual(suma de los escenarios) 2,465,891,808.50 2,141,086,099.92 6,974,560,885.70 8,141,389,555.08 32,706,153,697.81 39,784,791,022.64 58,040,796,514.62 85,413,025,667.30 73,506,114,286.79 576,001,594,027.25
Desviacion estandar 49,657.75 46,271.87 83,513.84 90,229.65 180,848.43 199,461.25 240,916.58 292,255.07 271,120.11 758,947.69
Si son correlacionados debemos sacarle la desviacion estandar para traer a valor presente
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Desviacion estandar 49,657.75 46,271.87 83,513.84 90,229.65 180,848.43 199,461.25 240,916.58 292,255.07 271,120.11 758,947.69
(1+11.36%)^1 (1+11.36%)^2 (1+11.36%)^3 (1+11.36%)^4 (1+11.36%)^5 (1+11.36%)^6 (1+11.36%)^7 (1+11.36%)^8 (1+11.36%)^9 (1+11.36%)^10
44,592.09 37,312.87 60,474.29 58,672.20 105,601.15 104,588.32 113,438.93 123,574.33 102,943.45 258,773.39
trayendo a valor presente la desviacion 1,009,971.03
calculo de E(VPN) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-2,500,000.00 238,163.96 198,012.88 396,546.52 585,714.10 651,396.72 871,977.74 1,041,472.84 1,175,719.59 1,472,782.53 3,405,210.01
(1+11.36%)^1 (1+11.36%)^2 (1+11.36%)^3 (1+11.36%)^4 (1+11.36%)^5 (1+11.36%)^6 (1+11.36%)^7 (1+11.36%)^8 (1+11.36%)^9 (1+11.36%)^10
-2,500,000.00 213,868.50 159,674.29 287,148.45 380,863.01 380,364.04 457,225.10 490,392.02 497,130.00 559,210.89 1,161,052.02
E(VPN)= 2,086,928.33

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Varianza 2,465,891,808.50 2,141,086,099.92 6,974,560,885.70 8,141,389,555.08 32,706,153,697.81 39,784,791,022.64 58,040,796,514.62 85,413,025,667.30 73,506,114,286.79 576,001,594,027.25
(1+11.36%)^2 (1+11.36%)^4 (1+11.36%)^6 (1+11.36%)^8 (1+11.36%)^10 (1+11.36%)^12 (1+11.36%)^14 (1+11.36%)^16 (1+11.36%)^18 (1+11.36%)^20
1,988,454,113.19 1,392,250,052.54 3,657,139,581.27 3,442,427,143.88 11,151,601,732.14 10,938,717,688.12 12,868,391,112.32 15,270,615,786.51 10,597,354,553.76 66,963,668,836.15
trayendo a valor presente la varianza 138,270,620,599.89
Desviacion estandar 371,847.58
Nota: La tabla de varianza muestra las probabilidades de ocurrencia basadas en cambios en las actitudes optimistas y pesimistas y en la línea de

base. Esta diferencia se utilizará para estimar la viabilidad del proyecto.

2.2.5 PROBABILIDAD DE VIABILIDAD

Calculamos P(VPN>0) 1-P(VPN<0)

Estandarizo la Z
Z=(0-E(VPN)/ VP desviacion
Z= -2.07
Busco en la tabla el valor -2.07 y sale 1.94%
pero me piden 1-P(VPN<0) 98.06%
Con una probabilidad de 98.06% , el proyecto es rentable cuando los flujos son correlacionados.

Calculamos P(VPN>0) 1-P(VPN<0)

Estandarizo la Z
Z=(0-E(VPN)/ VP desviacion
Z= -5.61
Busco en la tabla el valor -5.61 y sale 0.00%
pero me piden 1-P(VPN<0) 100.00%
Con una probabilidad de 100% , el proyecto es rentable cuando los flujos son independientes.

Nota:

La tabla muestra el sesgo y asume que la información sobre los flujos tiene cierta normalidad, y asumiendo que los flujos son independientes, la

probabilidad de que el proyecto sea viable es del 100% y si los flujos están relacionados, la probabilidad de que sean viables es 98,06%.
2.2.6 DETRMINACIÓN DE LA TASA COK METODO CAPM

Empresas de referencia para calcular el Beta desapalancado (Bu)

MARS MONDELEZ NESTLE HERSHEY FERRERO
Beta apalancada 1.25 1.65 0.95 1.50 1.95
Deuda a valor de mercado en Mil Mill US$
0.90 1.25 1.75 2.50 3.00
Capital a valor de mercado en Mil Mill US$
Tasa de Impuesto USA 28% 25% 32% 35% 31%
Desapalancando 0.76 0.85 0.43 0.57 0.64
Bu prom = 0.65

Formula para desapalancar betas

Estructura Financiamiento Formula para apalancar beta

Financiamiento 65%
Aporte de capital 35%
D/E 1.85
Impuesto a la renta 30.0%
Beta apalancada del proyecto (Bproy) = 1.49

Determinación del COK

Tasa de Libre riesgo (rf) 1.73%
Beta apalancada del proyecto (Bproy) 1.49
Prima de riesgo de mercado (Rm - rf) 10.21%
Riesgo pais 1.84%
COKproy = rf + Bl proy(Rm -rf) + riesgo país 18.78%
=

Calculo del WACC Participación % Costo % WACC

DEUDA 65% 7.35% 4.77%
Accionistas (E) 35% 18.78% 6.59%
E Total 100% 11.36%

Esta tabla muestra las tasas de descuento COK y WACC que le permitirán actualizar o actualizar los flujos para que se puedan comparar con la
inversión inicial en activos y capital y así se puedan determinar a nivel FCLD si el proyecto es factible y al nivel de FCNI si el proyecto es
posible.
3. CONCLUSIÓN Y RECOMENDACIÓN

Para culminar con este trabajo, en resumen, se puede concluir que este proyecto de inversión Dulces MISTI SA es bastante viable y rentable, ya

que los VAN de FCLD y FCNI son positivos y esto indica que el proyecto ha superado las expectativas de los inversionistas. El proyecto tiene

una alta probabilidad de implementación, ya que la probabilidad de implementación del proyecto es cercana al 100%.

Es importante utilizar un bien criterio a la hora de avaluar un proyecto sobre todo cuando se trata de saber distribuir los esfuerzos utilizados en

todo lo necesario para poder poner operativa una planta de producción.