Legislación Financiera

Títulos de
Valor

Autor: Francisco Javier Hoyos

Junio 2022
 Contenido

➢ Introducción

➢ Justificación

➢ Objetivos

➢ Desarrollo Temático

➢ Glosario

➢ WebGrafía
Introducción
Los títulos valores en Colombia no gozan de suficiente conocimiento a nivel económico
y financiero, por lo cual se da una subutilización en su manejo y apropiación como
mecanismos para la obtención en inversión de recursos de parte de empresas y
personas, situación provocada por dicho desconocimiento y la falta de claridad en
cuanto a los beneficios y condiciones de los mismos, elementos que han provocado la
baja rotación de los mismos títulos, pero también la aparición de condiciones
inadecuadas en cuanto a su manejo y uso particular, así como en su operación y
desarrollo comercial.
Justificación
Dadas las implicaciones de los títulos valores como elementos positivos a nivel social y
de derecho, es básico identificar los mecanismos de manejo que inciden sobre los
mismos y que garantizan su operación y manejo particular.
Al estudiar los títulos valores, se podrá identificar a nivel teórico la estructura de los
mismos, el manejo de ellos y las regulaciones que inciden sobre su trazabilidad y su uso.
Además, se podrá teóricamente reconocer los títulos valores en cuanto a normas para
su manejo y su operación.

La modelación de un título valor con su respectiva aplicación es fundamental en el

desarrollo del conocimiento matemático en cualquier profesión. Es de relevante
importancia la construcción de modelos lineales para la interpretación y solución de
situaciones de la cotidianidad.
Objetivo General
Identificar el concepto y los diferentes titulos valores existentes en el sitema comercial
y financiero colombiano para valorarlos coo instrunmentos utiles en la actividad
economica.

Objetivos especificos
➢ Identificar los titulos valores de manera puntual para diferenciar las
caracteristicas principales de ellos.
➢ Conocer las implicaciones de los titulos valores en la economia y en embito
comercial y financiero.
➢ Reconocer manejo legal y efecto comercial de los titulos valores.
➢ Identificar de manera clara la efectividad y manejo de los titulos valores, asi
como su tranformación productiva y operativa particular.

Desarrollo
Temático
Función económica de los títulos
valores
La expresión títulos-valores, designa
una seriede documentos mercantiles
distintos pero con una característica
común: contienen la declaración
unilateral de una persona que se obliga
arealizar una prestación determinada a
favor de otra identificada por la
tenencia legítima del documento.
Desde el punto de vista comercial, los
mecanismos previstos para el desarrollo
del tráfico patrimonial son lentos y
burocráticos. La circulación de los
derechos exige la notificación de
transferencia al deudor. El derecho
común introduce un elemento de
inseguridad, ya que al quedar apoyada
una operación en la novación subjetiva
pierden solidad determinadas garantías
accesorias. Por otra parte el ejerciciode
los derechos se realiza con
procedimientos judiciales complejos,
dificultosos y lentos.
Estos inconvenientes son los que dan
lugar a la aparición de los títulos valores.
La clave de su operatividad descansa en
la incorporación de los derechos de
crédito a un soporte documental que
delimita sus características y permite
trasmitir el derecho incorporado
mediante la simple circulación del
documento. De esta forma se produce
una relación entre el título (cosa
corporal) y el derecho que refleja (cosa
incorporal). El poseedor del documento
está legitimado para ejercitar el derecho
incorporado. Además como el título
refleja la fisonomía del derecho
documental, la actividad probatoria
necesaria para su ejercicio se simplifica
bastante, reduciéndose a la
presentación del título. Los
procedimientos declarativos ordinarios
se sustituyen por los procedimientos
ejecutivos, más rápidos.
Concepto de título-valor
Se denomina título-valor a todo documento
necesario para el ejercicio del derecho
reflejado en él. Para el cumplimiento de la
prestación reflejada en el título-valor es
necesaria su presentación. Esto se debe a la
conexión entre derecho y título. Es lo que
gráficamentes e denomina incorporación
del derecho al título, por cuya virtud la
circulación y el ejercicio del derecho
cartularizado queda ligada a la posesión del
documento. Las propiedades normativas de
esta categoría jurídica son: la autonomía, la
literalidad y la función legitimadora.
a. Autonomía:
el adquirente del documento adquiere la
titularidad de los derechos que incorpora de
tal manera que su posición jurídica es
independiente de la que tenía su
transmitente, es decir se adquiere a título
originario (se dice a título derivativo cuando
la posición jurídica del adquirente
dependede la del transmitente). La
autonomía facilita mucho la circulación del
título, ya que protege incluso a quien
hubiera adquirido el título de quien no fuera
su legítimo dueño (adquisición a non
domino).
b. Literalidad:
las menciones contenidas enel título son
absolutamente decisivas para determinar el
contenido del derecho documentado. El
derecho se adquiere en los términos
indicados en el documento. La literalidad
beneficia al titular del derecho dejándola
inmune frente a cualquier excepción que el
deudor pudiera oponer. Esta propiedad no
aparece por igual en todos los títulos; es
más fuerte en los títulos completos y menos
en los incompletos. La literalidad también
se denomina a veces abstracción.
c. Función legitimadora:
únicamente el poseedor del título puede
transmitir y exigir el derecho documentado.
Identifica la persona del acreedor
eximiéndole de la prueba d esu derecho.
Esta posición lleva aparejada la obligación
del deudor de cumplir la prestación que se
le exige. La propiedad normativa juega
sobre la base de la apariencia jurídica.
Clasifcación de los títulos-valores
➢ Atendiendo a la ley de circulación.
Se refiere a la forma en que se legitima el
poseedor del título-valor en orden al
ejercicio de los derechos incorporados al
papel. Desde este punto de vista hay tres
clases de títulos.
1. Títulos nominativos (títulos
directos): de signan como titular a
una persona determinada. Para el
ejercicio del derecho es necesaria la
posesión del título, pero no es
suficiente, es necesario que el
poseedor acredite su identidad.
Estos títulos son transmisibles pero
su régimen legal escomplejo. La ley
exige que la transmisión se ponga
en conocimiento del deudor.
Cuando los títulos hayan sido
emitidos en masa la notificación de
cesión debe realizarse a la entidad
emisora para que la anote en el
libro registro.
2. Título a la orden: son títulos
nominativos en los que el titular del
derecho puede ser sustituido por
otro titular sin necesidad de
comunicación al deudor. Para
acreditar el derecho basta que la
persona poseedora del título
demuestre ser la persona desig-
nada por el primer titular. Esto es
así porque para transmitir los
títulos a la ordenes suficiente con
que el titular (transmitente) ordene
al deudor que pague a quien el
designe (endoso). Los títulos a la
orden están concebidos para
circular (letra de cambio).
3. Títulos al portador: la cláusula al
portador significa simplemente que
el poseedor (tenedor) está
facultado para exigir al deudor el
cumplimiento de la obligación. Es la
forma traslativa más sencilla y
eficaz. El deudor está obligado a
realizar la prestación a quien
acredite la posesión del título. Para
transmitir los títulos es suficiente la
propia entrega. Cuando son títulos
al portador emitidos en masa es
precisa la intervención del fedatario
público. La solidez de estos títulos
tiene un destacado reflejo en el
principio de irreivindicabilidad. Sig-
nifica que el legítimo dueño del
título no podrá entablar
reclamación frente a quien hubiera
adquirido su posesión de buena fe.
El tenedor de un título al portador
goza de acción ejecutiva frente al
obligado al pago desde el momento
en que la obligación esta vencida.

➢ Otras clasificaciones
1. Desde el punto de vista del
nacimiento del derecho
incorporado hay títulos
constitutivos (la emisión determina
el nacimiento del derecho
encartado) y títulos declarativos (el
derecho ha nacido con anterioridad
a la emisión del documento).
2. Desde el punto de vista de la forma
de emisión hay títulos emitidos
individualmente (se emiten de
manera aislada) y títulos emitidos
en serie o en masa (una declaración
de emisión pone en circulación una
serie de títulos.
3. Según la naturaleza del documento
hay 3 grupos diferentes.
• Títulos cambiarios: incorporan un
derecho de crédito de carácter
pecuniario.
• Títulos de participación: atribuyen a
sudueño una serie de derechos,
deberes y obligaciones en el ámbito
de una organización social.
• Títulos de tradición: o títulos
representativos de mercancías cuyo
contenido funcional viene
expresado por tres propiedades:
✓ La transmisión del
documento tiene la misma
eficacia que la entrega
material de las mercancías
que r-presentan (tiradito).
✓ La posesión atribuye a su
tenedor la posesión de la
mercancía (posesión
mediata).
✓ La posesión atribuye a su
tenedor un derecho de
disposición sobre la
mercancía.
La desincorporación
La gran aceptación social de los títulos-
valores ha traído como consecuencia su
masificación. La gran cantidad de papel que
existe en la actividad económica diaria hace
difícil su manejo. Estas dificultades están
siendo superadas por los intermediarios
financieros mediante el recurso a las
técnicas contables y las modernas
tecnologías. Se intenta reemplazar el papel
valor por otros mecanismos de mayor
agilidad. Para ello, en primer lugar se busca
la posibilidad de transmitir el derecho
incorporado al título aunque este
permanezca inmovilizado (truncamiento)
evitando así las dificultades de la
manipulación física. Posteriormente se
buscan mecanismos que transmitan los
derechos no solo inmovilizando el papel,
sino tratando de eliminar la necesidad de su
emisión.
La técnica de la anotación contable
informatizada permite desplegar la función
económica típica de los títulos valores sin
necesidad de generar enormes cantidades
de papel. Estas anotaciones contables
sirven de medio de prueb ade la titularidad
del derecho anotado.
Por ello se empieza a hablar de la desincor-
poración del derecho al título, o de la desm-
terialización del valor que lleva
incorporado. Los primeros indicios de
ruptura entre derecho y título se dan con el
decreto 25 de abril de 1974 sobre
liquidación y compensación de operaciones
bursátiles y se consagra con la ley 24/1988,
de 28 de julio, del Mercado de Valores y en
el Real Decreto 116/1992 sobre
representación de valores por medio de
anotaciones en cuenta.
Esta tendencia explica las orientaciones
doctrinales que impulsan la evolución del
derecho de los títulos valores hacia un redel
del valor, desarrollándose la idea del valor
sin título (se empieza a utilizar el término bit
valor).
Las tarjetas de crédito
Las tarjetas de crédito no pueden
clasificarse de títulos-valores, porque
aunque llevan la función legitimadora, no
tienen las propiedades de literalidad y
autonomía. Son un mero título de
legitimación nominativa, intransferible y de
duración limitada.
Su función económica se despliega en tres
planos:
■ Actúa como medio de pago.
■ Actúa como instrumento de garantía ya
que las facturas son abonadas al vendedor
por el emisor.
■ Es un instrumento de crédito. El banco
financia las operaciones realizadas con la
tarjeta.
En las tarjetas aparecen tres sujetos
distintos: el emisor, el titular, y el
establecimiento asociado. Estos tres sujetos
aparecen ligados de diferentes formas:
a. Relación entre el emisor y el titular:
La tarjeta presupone la existencia de un
contrato, llamado contrato de tarjeta de
crédito. Es un contrato de adhesión. El
emisor se compromete a pagar las facturas
que presenten las entidades asociadas por
cuenta del titular y a entregarle una tarjeta
y una lista de establecimientos asociados.
b. Relación entre el emisor y el
establecimiento asociado.
Hay una relación contractual entre emisor y
establecimiento asociado. El
establecimiento asociado asume la
obligación de aceptar la tarjeta aplicando
los mismos precios que al resto de clientes.
También se obliga a comprobar la identidad
del titular y la coincidencia de la firma, así
como que la tarjeta esté vigente. El emisor
se obliga a satisfacer las facturas que
presente el establecimiento asociado.
La letra de cambio
■ Concepto
Es un título. Valor por cuya virtud la persona
que la emite (librador) asume de manera
incondicionada la obligación de que una
segunda persona (librado) pagara a un
tercero (tomador) una cantidad
determinada de dinero en el lugar y fecha
indicada en el propio título. Aparecen tres
posiciones jurídicas distintas:
a. El librador. Es quien emite el título.
Se hace responsable de que quien
recibe la orden de pago cumplirá
frente al beneficiario. Es decir
responde del pago cuando el
destinatario lo desatienda.
b. El librado. Es a quien se dirige la
orden de pago. Es preciso que
acepte la obligación cambiaria
aceptando la orden de pago. Una
vez aceptada pasa a ser aceptante.
Mientras que el librado carece de
responsabilidad en el plano
cambiario, el librado aceptante es el
obligado principal y directo.
c. Tomador. Es el beneficiario de la
orden de pago incondicionada.
La letra de cambio se regula en la ley
19/1985 Cambiaria y del Cheque.
■ Caracteres
a. Es un título valor. Tiene autonomía,
literalidad y función legitimadora.
b. Es un título valor a la orden. El
tomador puede transmitir la letra
mediante endoso. Si el librador
escribe “no a la orden” ya no será
endosable sino transmisible de
acuerdo a una cesión ordinaria.
Por un lado es un medio de pago, tiene un
valor patrimonial susceptible de ser
utilizado. Pero también es un medio de
crédito, la interposición de un periodo de
tiempo entre la entrega de una cosa y la
satisfacción del importe es una operación
de financiación.
Régimen jurídico de la letra
a. Emisión

c. Es un título-valor completo. Se La emisión es la declaración cambiaria

refleja la literalidad. Todas las original y determina el nacimiento de la
circunstancias que la determinan letra de cambio. El libramiento surge como
están escritas en la propia letra. consecuencia de operaciones económicas
previas.
d. Es un título-valor abstracto.
Presume la existencia de relaciones
b. Forma
jurídicas previas. Esta operación
económica previa recibe el nombre
Para poner en circulación la letra han de
de relación causal subyacente o
observarse una serie de formalidades.
relación deprovisión de fondos. La
particularidad de la letra de cambio
■ Requisitos esenciales no suplidos: cuya
es que la relación causal no tiene
omisión en la letra hacen que esta no tenga
incidencia alguna en la relación
valor.
cambiaria.

➢ La denominación letra de cambio.

e. Es un título formal. Su validez está
Esta identificación debe contenerse
condicionada a la observancia de
en la propia letra. Deberá
rigurosos requisitos.
expresarse en el mismo idioma
utilizado para redactar el
f. Es un título ejecutivo. Si resulta
documento .
impagada el acreedor, cumplidas
ciertas formalidades, podrá instar la
➢ La orden incondicionada de pagar
acción ejecutiva.
una suma determinada. Es decir la
orden de pago no está sometida a
■ Función económica
condición alguna. Si el importe
figura en letra y número y ambos
La letra de cambio es un instrumento de
son divergentes será valida la
enorme importancia en la vida económica.
cantidad escrita en letra. Si el
Aunque en ocasiones se habla de crisis por
importe figurase escrito varias
el elevado número de impagos que se
veces por suma diferente sea en
producen, no es tanto una crisis cambiaria
letra o numero será valido el
como una crisis que coincide con periodos
importe menor.
de recesión. La función clave de la letra de
cambio tiene una doble orientación.
 ➢ El nombre del librado. Sin embargo
el librado no asume obligación
alguna hasta que declare
cambiariamente su voluntad de
aceptación.
➢ El nombre del tomador. Es el
acreedor cambiario, legitimado por
la posesión. Es el tenedor.
➢ La fecha de libramiento. Es
requisito esencial porque sirve para
concretar el vencimiento cambiario
en determinados supuestos.
➢ La firma del librador. Ha de ser
autógrafa y legible.
■ Requisitos esenciales suplidos: son
requisitos formales indispensables para que
laletra tenga valor. La diferencia con los no
suplidos es que su ausencia no conlleva la
nulidad de la letra, sino que son suplidos por
Ley.
➢ La indicación del vencimiento. Ha
de ajustarse a alguna de las
modalidades de vencimiento del
derecho español. Si no hay ninguna
modalidad se entiende que vence a
la vista. Si el vencimiento se
determina por meses su cómputo
se hace de fecha a fecha. No se
excluyen los días inhábiles.
➢ Indicación del lugar de pago. Si no
se especifica se entenderá que es el
domicilio del librado.
➢ Indicación del lugar de libramiento.
Sino se especifica se entenderá en
el domicilio del librador.
■ Requisitos meramente potestativos: son
menciones no exigidas. La ausencia de ellas
no invalida la letra.
c. Aceptación
La única forma de obligar al librado
cambiariamente es la declaración de
aceptación de la orden de pago que recibe.
La aceptación es aquella declaración
cambiaria del librado contenida en la letra
en virtud de la cual asume la obligación de
hacer efectivo el pago. La falta de
aceptación no deja indefenso al tenedor, ya
que el librador será el responsable de la
letra en caso de impago. La aceptación debe
escribirse en la letra de cambio.
d. El endoso
Endoso es una declaración contenida en la
letra y firmada por el tenedor actual
(endosante) por la que este ordena al
deudor que realice el pago a favor de otra
persona (endosatario). La ley admite el
endoso en blanco, que consiste en la firma
del endosante y se estampe al dorso del
documento. También es endoso en blanco
aquel en el que figura al portador.
e. El aval
Es una declaración cambiaría por la cual el
emitente (avalista) garantiza el pago total o
parcial de la letra, obligándose a responder
de igual manera que el otro obligado
cambiario (avalado). El aval ha de reflejarse
en la letra (por aval) junto con la firma del
avalista. Corresponde al avalista indicar la
identidad del obligado cambiario avalado.
f. Acciones cambiarias
Si la letra resulta impagada se pueden
ejercitar dos acciones.
➢ La acción cambiaria directa. Puede
ser ejercitada por el tenedor contra
los obligados en vía directa
(aceptante y avalista). Para ello es
suficiente acreditar la falta de pago
 sin protesto ni otra formalidad,
pudiendo reclamar intereses y
gastos. Esta acción tiene un plazo
de prescripción de 3 años desde la
fecha de vencimiento.
➢ La acción cambiaria de regreso.
Puede ejercitarla el tenedor contra
los obligados. En este caso la falta
de aceptación o pago deberá
acreditarse mediante protesto
notarial o declaración equivalente
firmada y fechada por el librado o
por la cámara de compensación.
Ambas acciones pueden ejercitarse
conjuntamente.
g. Excepciones cambiarias
Son las causas de oposición que puede
esgrimir el deudor cambiario en su defensa.
➢ Excepciones personales. Son
aquellas que no pueden oponerse
frente a cualquier acreedor sino
únicamente frente a algunos
acreedores. Son excepciones
derivadas de las relaciones
personales existentes entre
acreedor y deudor.
➢ Excepciones reales. Tienen su causa
en el derecho de crédito
incorporado a la letra. Por ello son
oponibles por el deudor frente a
cualquier tenedor de la letra de
cambio. La ley enumera tres:
✓ Inexistencia o falta de validez
de la declaración cambiaria del
deudor.
✓ Falta de legitimación del
tenedor o la falta de
formalidades necesarias.
✓ Extinción del crédito cambiario
cuyo cumplimiento exige el
demandado.
El cheque y el pagare
■ El cheque
Es un título valor por el cual una persona
ordena incondicionalmente a un banco que
pague a la vista una cantidad. El régimen
jurídico del cheque presenta muchas
similitudes con el de la letra de cambio. La
diferencia está en que el cheque es solo
medio de pago. Las características básicas
del cheque son:
a. En el texto habrá de figurar la
denominación de cheque en el idioma
expresado para su redacción.
b. El cheque es medio de pago por lo que
vence a la vista.
c. El librado debe ser necesariamente un
banco.
d. El banco no asume ninguna posición de
obligado cambiario.
e. A falta de indicación especial se reputara
lugar de pago el designado junto al banco.
f. Si no aparece lugar de libramiento se
entenderá el del librador.
g. Solo puede coincidir librado y librador
cuando el cheque se ponga en circulación
entre distintos establecimientos de un
mismo librado.
h. Si en el cheque figurara cláusula de
intereses se tendrá por no escrita.
i. La orden de pago es irrevocable mientras
no transcurra el plazo fijado para la
presentación.
■ El pagare

Es un título valor por cuya virtud una

persona (firmante) se obliga a pagar a otra
(beneficiario) una cantidad determinada de
dinero en la fecha y lugar indicados en el
título. El pagare no contiene mandato de
pago de ningún tipo, solo promesa de pago
realizada por el propio firmante de la cual
responde personal y directamente. Habrá
de identificarse en el título y deberá llevar la
firma original de quien promete el pago.

■ Facturas Cambiarias

Las la facturas cambiarias son títulos valores

de contenido crediticio relacionadas con la
compraventa de mercancias o el trasnporte
de cosas, que incorporan el derecho de
percibir el valor de las mercancías o el flete
de las transportadoras.

■ Bonos

Los bonos son títulos valores que

incorporacn una parte alícuota de un
crédito colectivo constituido a cargo de una
sociedad o entidad sujestas a la inspección
y vigilacia del gobierno.

■ CDT

Certificado de deposito a término, es decir

un título que genera rentabilidad durante
un plazo pactado previamente con una
entidad bancaria. Se puede etender como
una forma de darle rendimiento a tus
ahorros y de asegurar una inversión a largo
plazo.

GLOSARIO
■ Acción: título valor de carácter negociable
que representa un porcentaje de
participación en lapropiedad de la
compañía emisora del título.
■ Acción al portador: acción que no indica
el nombre de su propietario. Pertenece a
quien la tiene en su poder. El cambio de
propiedad se realiza por la simple entrega.
■ Acción de goce o industrial: es la que se
entrega para compensar las aportaciones
de servicios, trabajo, conocimientos
tecnológicos, secretos industriales o
comerciales y en general, toda obligación de
hacer a cargo del aportante.
■ Acción nominativa: acción a través de la
cual se identifica el nombre del propietario.
Este tipo de títulos cuenta con un
instrumento libro de registro que mantiene
los cambios en las transferencias y se lleva
en el interior de la empresa emisora.
■ Acción ordinaria: tipo de acción que se
emite con mayor preferencia, incluye
derecho a dividendos de acuerdo al nivel de
utilidades registrado por la empresa
emisora y derecho al voto en la Asamblea
General de la compañía.
■ Acción preferencial: título accionario que
otorga prioridades extraordinarias al
propietario de la acción con respecto al
pago de dividendos y en el caso de
disolución de la compañía, el reembolso
del capital. No otorga el derecho de voto en
1
Tomado de:http://www.geldanlage-
infos.com/glosario.php
la Asamblea General; sus prerrogativas son
netamente de carácter económico.
■ Acciones en circulación: el número de
acciones emitidas por una sociedad, que
pueden ser libremente transadas en el
mercado.
■ Accionista: persona propietaria de una o
más acciones de una sociedad anónima o
encomandita por acciones.
■ Aceptación bancaria: documento que
respalda las operaciones de financiamiento
comercial a nivel nacional e internacional.
Título que entrega el comprador de los
bienes en cuestión al vendedor de los
mismos; dicho título está respaldado o
avalado por un banco comercial el cual a su
vez adquiere una comisión por convertirse
en garante de la operación crediticia.
■ Activo financiero: cualquier título de
contenido patrimonial.
■ Administrador de la emisión:
intermediario financiero que se
responsabiliza de los procesos relacionados
con la emisión, colocación y 1redención de
las emisiones de títulos valores.
■ Ahorro privado: parte del ingreso de las
unidades familiares y de las empresas que
no se dedican al consumo.
■ Ahorro público: es la diferencia entre los
ingresos y los gastos del gobierno.
■ Amortización: una amortización se
constituye en el momento en que la deuda
se disminuye a través de pagos periódicos a
lcapital solicitado en crédito.
Webgrafía
➢ https://actualicese.com/titulos-valores/

➢ https://www.gerencie.com/titulos-valores.html

➢ https://www.bancoldex.com/sites/default/files/266_4capitulo_ii_titulos_valores.pdf

➢ https://www.monografias.com/trabajos46/titulos-valores/titulos-valores