INDICES DE SOLVENCIA A LARGO PLAZO, ENDEUDAMIENTO O

APALANCAMIENTO

Las razones de solvencia a largo plazo tienen como finalidad determinar la

capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a largo plazo o, en
términos más generales, su apalancamiento financiero (establecer la participación
de los acreedores sobre los activos de la empresa). Algunas veces, estas razones
se denominan razones de apalancamiento financiero o tan sólo razones de
apalancamiento.

1. RAZÓN DE DEUDA TOTAL

La razón de deuda total toma en cuenta todas las deudas de todos los vencimientos
de todos los acreedores. Puede definirse de varias maneras, la más sencilla es
ésta:

Activos Totales - Capital Total

Razón de Deuda Total =
Activos Totales

1,776,02
Razón de Deuda Total = 4,059,965 - 0 = 0.56 veces
2016 4,059,965

1,937,96
Razón de Deuda Total = 5,204,647 - 3 = 0.63 veces
2017 5,204,647

Backus tiene 0.56 soles de deuda por cada sol de activos en el 2016 y 0.63 soles de
deuda por cada sol de activos en el 2017. Por lo tanto, tiene 0.44 soles de capital
(S/. 1-0.56) por cada 0.56 soles de deuda en el 2016 y 0.37 soles de capital (S/. 1-
0.63) por cada 0.63 soles de deuda en el 2017. Con estos números en mente se
pueden definir dos útiles variaciones de la razón de deuda total: la razón deuda a
capital y el multiplicador del capital.

1.1. RAZÓN DEUDA A CAPITAL ,ENDEUDAMIENTO DE LEVERAGE

O APALANCAMIENTO:
Otra forma de determinar el endeudamiento, es frente al patrimonio de la
empresa, para establecer el grado de compromiso de los accionistas, para con
los acreedores, la fórmula es la siguiente:

Deuda Total
Nivel de Endeudamiento =
Capital Total
 2,283,94
Nivel de Endeudamiento 2016 = 5 = 1.29 veces
1,776,020

3,266,68
Nivel de Endeudamiento 2017 = 4 = 1.69 veces
1,937,963

De los resultados anteriores se concluye que la empresa tiene comprometido su

patrimonio 1.29 veces para el año 2016 y 1.69 veces en 2017.

El mayor o menor riesgo que conlleva cualquier nivel de endeudamiento, depende de

varios factores, tales como la capacidad de pago a corto y largo plazo, así como la
calidad de los activos tanto corrientes como fijos.

Una empresa con un nivel de endeudamiento muy alto, pero con buenas capacidades
de pago, es menos riesgoso para los acreedores, que un nivel de endeudamiento
bajo, pero con malas capacidades de pago.

Mirado el endeudamiento desde el punto de vista de la empresa, éste es sano

siempre y cuando la compañía logre un efecto positivo sobre las utilidades, esto es
que los activos financiados con deuda, generen una rentabilidad que supere el costo
que se paga por los pasivos, para así obtener un margen adicional, que es la
contribución al fortalecimiento de las utilidades.

Desde el punto de vista de los acreedores, el endeudamiento tiene ciertos límites

de riesgo, que son atenuados por la capacidad de generación de utilidades y por la
agilidad de su ciclo operacional. Cuando lo anterior no se da, el potencial acreedor
prefiere no aumentar su riesgo de endeudamiento.

1.2. MULTIPLICADOR DE CAPITAL:

Activos Totales
Multiplicador de Capital =
Capital Total

Multiplicador de Capital 2016 = 4,059,965 = 2.29 veces

1,776,020

Multiplicador de Capital 2017 = 5,204,647 = 2.69 veces

1,937,963
El hecho de que el multiplicador del capital contable sea 1 más la razón de deuda a
capital no es una coincidencia:

Multiplicador del capital 16 = Activos totales / Capital total = S/.1 / .44 = 2.29
veces
= (Capital total + Deuda total)/Capital total
= 1 + Razón deuda a capital
= 1 + 1.29 = 2.29 veces

Multiplicador del capital 17 = Activos totales / Capital total = S/.1 / .37 = 2.69
veces
= (Capital total + Deuda total)/Capital total
= 1 + Razón deuda a capital
= 1 + 1.69 = 2.69 veces

El multiplicador de capital de 2.29 en el año 2016 significa que los activos de la

empresa valen 2.29 veces su patrimonio neto. Mientras que el año 2017 el
multiplicador de capital de 2.69 significa que los activos de la empresa Backus
valen 2.69 veces su patrimonio.

El aspecto que se debe destacar aquí es que dada cualquiera de estas razones, se
pueden calcular de inmediato las otras dos y, por lo tanto, todas indican
exactamente lo mismo.

El Multiplicador de Capital Contable indica la relativa presencia de deuda en la

estructura de capital, y es por lo tanto un indicador del riesgo por apalancamiento.

Este índice siempre será superior que 1.0. Mientras mayor sea el valor de este
índice, más apalancada se considera la empresa.

2. ENDEUDAMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTALES:

Nos permite establecer el grado de participación de los acreedores, en los activos
de la empresa. La fórmula es la siguiente:

Total Pasivo
Nivel de Endeudamiento =
Total Activo

2,283,94
Nivel de Endeudamiento 2016 = 5 = 56%
4,059,965

Nivel de Endeudamiento 2017 = 3,266,68 = 63%

4
 5,204,647

Lo anterior, se interpreta en el sentido que por cada sol que la empresa tiene
en el activo, debe S/.0.56 céntimos para 2016 y S/. 0.63 céntimos para 2017,
es decir, que ésta es la participación de los acreedores sobre los activos de la
compañía.

3. VECES QUE SE HA GANADO EL INTERÉS

Otra medida común de la solvencia a largo plazo es la razón de veces que se ha

ganado el interés (TIE, siglas de times interest earned). Una vez más existen
varias definiciones posibles (y comunes), pero es preferible la más tradicional:

UAII
Razón de las veces que se ha ganado el interés =
Interés

1,235,23
Razón de las veces que se ha ganado el interés 2016 = 7 = 29.96 veces
41,224

2,033,04
Razón de las veces que se ha ganado el interés 2017 = 6 = 81.36 veces
24,988

Como su nombre lo indica, está razón mide el grado en que la empresa cubre sus
obligaciones de pagar intereses y con frecuencia se denomina razón de cobertura
de intereses. En el caso de Backus, la cuenta de intereses se cubre 29.96 veces en
el 2016 y 81.36 veces en el 2017.

4. COBERTURA DE EFECTIVO

Un problema de la razón TIE es que se basa en UAII, que no es en realidad una

medida del efectivo disponible para el pago de intereses. La causa es que la
depreciación y amortización, gastos que no representan movimientos de efectivo,
se han deducido.
Debido a que los intereses son, sin lugar a duda, un flujo de salida de efectivo
(para los acreedores), una forma de definir la razón de cobertura de efectivo es:

UAII + (Depreciación y Amortización)

Razón de cobertura de efectivo =
Interés
 309,64
Razón de cobertura de efectivo 2016 = 1,235,237 + 3 = 37 veces
41,224

282,64
Razón de cobertura de efectivo 2017 = 2,033,046 + 3 = 93 veces
24,988

En este caso, el numerador, UAII más depreciación y amortización, se abrevia a

menudo como UAIIDA (utilidades antes de intereses, impuestos, depreciación y
amortización). Es una medida básica de la capacidad de la empresa Unión de
Cervecerías Backus y Jhonston para generar efectivo de las operaciones, y con
frecuencia se usa como medida del flujo de efectivo disponible para satisfacer las
obligaciones financieras.