El financiamiento para el cambio

climático en Colombia
Estado actual e instrumentos financieros disponibles

Diana Constanza Restrepo-Ochoa

Universidad EAFIT
Juan Felipe Franco
Hill Consulting
Agenda
Motivación

El financiamiento climático en el país

Instrumentos financieros disponibles

“C lim ate ch an g e is the
T rag ed y o f the Ho riz o n ”
Mark C arn ey (201 5)
Riesgo climático
El cambio climático supone una serie de riesgos que pueden traducirse en cuantiosas
pérdidas económicas y sociales.

Demertzidis et al. (2015) mencionan Moody’s relaciona el riesgo soberano

cuatro categorías de riesgo climático con el riesgo climático a través de los
que tienen el potencial de afectar los siguientes canales de transmisión :
negocios:
Impacto a la actividad Daño a la
económica infraestructura
- Riesgos físicos
- Riesgos regulatorios
- Riesgos legales Cambios
Costos sociales
poblacionales
- Riesgos reputacionales
En el caso colombiano, por ejemplo
F en ó m en o de la N iñ a 201 0-201 1 :
2% del PIB en daños y pérdidas

F en ó m en o del N iñ o 201 5-201 6:

caída de 0,6% del PIB.

N o ad ap tació n :
pérdida del 0,5% del PIB anual.

Fuente: adaptado de DNP (2018a)

Dos líneas de acción fundamentales para el cambio
climático
Mitigación:
Actividades que le apuntan a la reducción de emisiones de Gases de Efecto Invernadero (GEI),
incluso a través de sumideros.

Adaptación:
Actividades que buscan reducir la vulnerabilidad de los sistemas humanos o naturales ante los
efectos del cambio climático, aumentando su capacidad adaptativa y su resiliencia.

Ambas:
Beneficios duales
Fuente: CPI (2019a)
Financiamiento climático
Tiene como objetivo:

● Reducir emisiones de GEI,

● Reforzar sumideros de GEI y
● Disminuir la vulnerabilidad y aumentar la resiliencia de sistemas ecológicos y
humanos ante los efectos negativos del cambio climático.

Fuente: CPI (2019a)

Marco de política pública para el financiamiento climático
Origen institucional de los lineamientos actuales para la política pública:

SISCLIMA dio el marco general para el proceso de formulación de la Política Nacional de

Cambio Climático → Reconoce la NDC como instrumento de planeación.

NDC: compromiso del país a nivel internacional.

El financiamiento climático en el país
¿De dónde ha venido el financiamiento climático en Colombia?

0.17% del PIB 0.026% del PIB 0.051% del PIB

Fuente: imagen tomada de MRV (2021) y datos del DANE.

Nota: cifras en miles de millones de pesos.
¿A qué se ha destinado el financiamiento climático en
Colombia?

8481 5320 6984

MM MM MM

Fuente: tomado de MRV (2021).

Nota: cifras en miles de millones de pesos.
Metas de mitigación en Colombia
Hasta 2020, la NDC Colombia nos comprometía a una reducción del 20% de emisiones de GEI para
2030, teniendo en cuenta un escenario inercial como punto de partida:

- Requerimiento: 3,1 billones de pesos anuales (DNP, 2018a).

- De acuerdo con datos del DNP, el promedio anual de recursos domésticos destinados a
mitigación:
- Sector privado: 173 mil millones de pesos (2011-2018)
- Sector público doméstico: 794 mil millones de pesos (2011-2019)
- Sector público internacional: 347 mil millones de pesos (2011-2019)
=
Brecha de financiamiento: más del 50%.

Actualización de la NDC: meta de mitigación = reducir emisiones de GEI en un 51%

para 2030.
A nivel global, el
panorama
también es
preocupante

Fuente: tomado de CPI (2020, p. 9)

Instrumentos financieros disponibles
Bonos verdes ● Instrumentos de deuda convencionales

● La diferencia reside en el uso de recursos → deben ser

invertidos en actividades que tengan impactos ambientales
positivos y comprobables.
● Mercado relativamente nuevo:
○ Precursores de los bonos verdes: European Investment Bank (2007) y
Banco Mundial (2008).
○ Auge del mercado en 2014: Principios de los Bonos Verdes (ICMA)

● Reto: hay una entidad certificadora (CBI), pero los bonos

verdes pueden ser auto-etiquetados si el emisor dice que se
acoge a los principios de ICMA.
¿Por qué son interesantes los bonos verdes como
alternativa para financiar el cambio climático?
● Heine et al. (2019): construyen un modelo intertemporal → encuentran que el mercado de carbono
junto con la emisión de bonos verdes son una combinación óptima para acelerar la transición hacia la
senda < 2°C.
● Pueden ser más acordes con el perfil temporal de las inversiones en ciertos sectores que el crédito
bancario; por ejemplo, energías renovables (Ng & Tao, 2016)
● Contribuyen a la generación de información a través de los requerimientos de reporte
● Permiten la movilización de recursos privados para el financiamiento climático: Tolliver et al (2019)
encuentran reducciones anuales de más de 108 millones de tCO2e y ahorros de energía de más de
737 millones de MWh generados por bonos verdes entre 2008 y 2017.
 Emisión de bonos verdes como % del total de deuda global

Bonos verdes vs.

Mercado global
de deuda
En 2021-H1 la cantidad
emitida alcanzó USD 230 mil
millones

Fuente: Construcción propia con datos de SIFMA (2021) y CBI (2021)

 Emisión de bonos verdes, por sector, acumulada a 2021 H1

¿A qué se han (en miles de millones de dólares)

destinado los
recursos?
Energía, infraestructura y
transporte han sido las
destinaciones más comunes

Fuente: Datos de CBI (2021)

 Emisión de bonos verdes, por sector en Latinoamérica 2021 H1

Uso de los (en miles de millones de dólares)

recursos en
América Latina y
el Caribe
El uso de la tierra ha venido
perdiendo importancia…
comportamiento similar al
global

Fuente: Datos de CBI (2021)

Em is io n es del s ecto r
co n s trucció n 1 970 -
201 0
Fuente: IPCC AR5, Ch. 9
Colombia en el contexto latinoamericano
Emisión de bonos verdes acumulada a 2021 H1
(en millones de dólares)
Hasta el primer semestre de
2021, Colombia ocupaba el
séptimo lugar, por monto
emitido, con un 2,3% de las
emisiones de la región.

El panorama seguramente ha
cambiado con las emisiones de
bonos verdes realizadas por el
gobierno a partir de septiembre.

Fuente: datos de CBI (2021)

 Bonos verdes emitidos
en Colombia

Fuente: construcción propia

Bonos
verdes
soberanos
en Colombia
TES verd es
vs . TES
pes o s

Fuente: construcción propia con datos de IRC (2021)

Críticas a los bonos verdes
Existen cuestionamientos acerca de la efectividad de los bonos verdes para alcanzar las
metas climáticas en los plazos requeridos.

¿Por qué?

● Enfocados en los proyectos, no en el emisor (Ehlers, Mojon y Packer, 2020)

● Los compromisos se hacen sobre el uso de los recursos, no sobre los resultados
ambientales (Ehlers, Mojon y Packer, 2020; Amundi, 2021).
● Posible falta de credibilidad –e.g. greenwashing (The Financial Times, 2020).

¿Alternativas?
Recomendaciones de emisores para emisores

Fuente: Restrepo, Franco, et al. (2020).

Sin embargo,
hay retos
importantes
para el
crecimiento
del mercado

Colombia: Guía de
Bonos verdes y
taxonomía.

Fuente: Restrepo, Franco, et al. (2020).

Otros instrumentos
de deuda

Fuente: CBI (2021b)

Bonos
● Los lineamientos son similares a los de los bonos verdes
--excepto por el uso de los recursos: proyectos con
sostenibles beneficios ambientales y sociales.

Emisión de bonos sostenibles

(en miles de millones de dólares)

Fuente: datos de CBI (2021)

Bonos
vinculados a la El primer instrumento fue emitido por ENEL en 2019:

sostenibilidad
SDG-linked bond.
El emisor se compromete a alcanzar metas asociadas
con sostenibilidad/ASG en un plazo específico.
El uso de los recursos del bono no está limitado a
actividades específicas.
Si se incumple la meta: cambian las características del
instrumento (generalmente, cupón más alto).
● Principios de los bonos vinculados a la sostenibilidad
(SLBPs) → ICMA (2020A)
Bonos
vinculados a la
sostenibilidad

Fuente: BID Invest (2021)

Bonos de
transición “la etiqueta de ‘transición’ aplicada a un instrumento de
deuda debe servir para comunicar la implementación de
una estrategia corporativa que transforme el modelo de
negocio” (ICMA, 2020B, p. 3).
● Propuesta de Allianz (2019).
● Climate Transition Finance (ICMA, 2020)
● White paper de CBI (2020)
Comentarios finales
A modo de conclusión:
Colombia es un país vulnerable: Aún así: marco de política pública
Los efectos del cambio
exposición a eventos extremos + alineado con tendencias
climático son costosos
baja capacidad de respuesta internacionales

Educación e interacción de Instrumentos de deuda: potencial

Brecha de financiación
todos los actores del para escalar esfuerzos tanto
considerable
mercado: ¡NECESIDAD! públicos como privados

Además, retos y
oportunidades en términos El logro de metas depende de que exista una política de cambio climático
de información, monitoreo y efectiva que permita alinear esfuerzos públicos y privados.
confianza
¡Gracias
!
Referencias
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Principios de los bonos verdes (GBP)

Principio 1 Principio 2 Principio 3 Principio 4

Proceso de
Uso de recursos identificación y Gestión de los recursos Reporte
selección de proyectos

Bonus

Opinión de un tercero sobre la alineación del marco de bonos verdes con los GBP.
Principios de los bonos vinculados a la sostenibilidad (SLBP)

Principio 1 Principio 2 Principio 3 Principio 4 Principio 5

Calibración de las Características del

Selección de los KPI Reporte Verificación
SPT bono

Bonus
Incluir una segunda
opinión (SPO) pre-
emisión