1

Primer avance de modelo financiero:

análisis vertical y horizontal, análisis de fuentes, usos e indicadores

Presentado Por:
Barrantes Pineda José Wilmer
García González Yeison Andrés
Lozano Mora Sebastián
Castro Cárdenas Leydi Yohana
Acuña López Wilfredy

Programa de Administración de Empresas, Corporación Universitaria Minuto de Dios

NRC 40-3304: Gerencia Financiera

Edwin Leonardo Méndez Ortiz

Febrero 2 de 2021
2

Introducción

Por medio de la presente actividad se busca realizar una revisión y análisis de los
estados financieros de los últimos cinco años de la compañía Ecopetrol, para lo cual se
tiene en cuenta las diferentes cuentas y se toman las cuentas más representativas para la
realización de los diferentes análisis. De acuerdo a lo anterior se realizará un análisis, para
lo cual se tendrá presente el año anterior (2019) y los resultados del año 2020, teniendo en
cuenta las condiciones actuales del mercado y también revisar condiciones futuras del
sector de hidrocarburos, tanto del mercado Colombiano como del mercado internacional.
3

Análisis vertical

En el activo la cuenta con mayor relevancia es la de propiedad planta y equipo que

para el año 2016 fue de 35%, 2017-35%, 2018-36%, 2019-35% y para el año 2020-36%,
donde se puede observar que es un promedio estándar en estos cinco años, esta cuenta es
de gran relevancia teniendo en cuenta que está representada en los terrenos, edificaciones,
maquinaria y equipo, equipos de oficina, flota y equipo de transporte entre otros, elementos
que tienen a su disposición tanto en las plantas de producción como en las oficinas
administrativas de igual manera observamos en la cuenta de redes y equipos de cómputo
un promedio de 26% para los dos últimos periodos.

Encontramos la cuenta de otros activos que para los años 2019 y 2020 tienen un
promedio de 28% a comparación de los años 2016, 2017 y 2018 que presenta un promedio
de 23%, de esta cuenta hace parte recursos naturales y del medio ambiente esto teniendo
en cuenta que Ecopetrol es una compañía de explotación de hidrocarburos, de acuerdo a lo
anterior se evidencia que estas cuentas es donde los activos cuentan con mayor
participación.
4

En los pasivos la cuenta más representativa del pasivo corriente es la de

obligaciones financieras donde tenemos que para el periodo 2019 fue de 24% y que para el
año 2020 fue de 30% presentando un aumento del 6%, en esta cuenta están registrados los
prestamos financieros tanto en moneda nacional como extranjera, para el año 2020
adquirieron una obligación financiera por valor $13.805.403 mil millones como parte de
estrategia en la mitigación del riesgo de mercado (Ecopetrol, 2020), teniendo en cuenta que
esta compañía opera en Colombia y realiza ventas a nivel internacional por lo tanto se
expone al riesgo de cambio de moneda, respecto a la cuenta de proveedores durante los
años 2019 y 2020 se evidencia una disminución del 1.33% para el año 2020 debido a la
pandemia que inicio precisamente para ese año.
5

Patrimonio

Capital s ocial 20,64% 21,06% 19,84% 18,49% 17,96%

Supe rávit de Capital 3,67% 5,56% 5,23% 4,88% 4,74%
Re s e rvas 1,29% 1,83% 4,07% 2,79% 6,91%
Re valorización de l patrimonio 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Divide ndos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Re s ultados de l e je rcicio 1,98% 6,23% 9,93% 10,71% 2,04%
Re s ultados de e je rcicios ante riore s 0,21% 0,26% 0,09% 0,01% 0,08%
Supe rávit por valorizacione s 6,44% 5,35% 6,16% 4,77% 5,64%
Otras cue ntas de l patrimonio 3,13% 1,58% 1,66% 2,90% 2,67%

Total Patrimonio 37,36% 41,87% 46,98% 44,55% 40,04%

Total Pas ivo y Patrimonio 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

En el patrimonio la cuenta más representativa está en el capital social, dado que en

los estados financieros de la compañía esta como capital suscrito y pago, esta cuenta tiene
un peso de 18.49% - 2019 y 17.96% para el 2020, aquí se encuentran el capital autorizado
divido de acciones correspondiente a personas naturales, jurídicas no estatales y entidades
estatales.
La otra cuenta representativa es la de reservas ya que se encuentra en un 6,91%
muy por encima al promedio de los años anteriores, esto se debe a que en la Asamblea de
socios aprobaron constituir una reserva de $4.557.074 con el fin de brindar soporte a la
sostenibilidad financiera de la compañía.

Análisis horizontal

Año 5 - Año 4
Var abs oluta Var Re lativa
Activo

Dis ponible -1.993.450,00 $ -28,17%

Inve rs ione s - $ 0,00%
De udore s (Carte ra) -881.242,00 $ -15,46%
Inve ntarios -604.139,00 $ -10,68%
Dife ridos - $ 0,00%
Otros activos corrie nte s 2.948.744,00 $ 59,81%

Total Activos corrie nte s -530.087,00 $ -2,27%

6

Para el presente análisis horizontal tomamos como base los estados financieros de
la compañía Ecopetrol, inicialmente para el análisis horizontal se toma con corte a 31 de
diciembre de los años 2019 y 2020, donde hallaremos la variación absoluta y la variación
relativa de las cuentas que tienen una variación significativa que para el caso del activo la
cuento del Disponible presenta variación relativa de un -28.17% con una variación absoluta
de -$1.993.450, estos recursos que fueron invertidos en dólares en diferentes fondos, esto
en el segundo trimestre de 2020 al igual que pago de capital e intereses de préstamos por
Oleoducto Bicentenario de Colombia, también tenemos la cuenta de otros activos corrientes
con una variación relativa del 59.81% con una variación absoluta de $2.948.744 esto de
acuerdo a portafolios de inversión tanto en moneda nacional como extranjera que para el
año 2020 fue de 5,6% (Ecopetrol, 2020).
Te rre nos 58.288,00 $ 1,44%
Cons truccione s y e dificacione s 1.509.098,00 $ 10,49%
Maquinarias y e quipo 3.093.310,00 $ 6,45%
Flota y e quipo de trans porte - $ 0,00%
Mue ble s y e ns e re s - $ 0,00%
Re de s y e quipos de computo 771.047,00 $ 2,12%
Otros activos no corrie nte s 32.229,00 $ 1,21%
De pre ciación acumulada -3.155.605,00 $ 7,65%
Intangible s 71.945,00 $ 14,89%
Dife ridos 1.412.763,00 $ 16,38%
Otros Activos 706.113,00 $ 1,82%
Valorizacione s - $ 0,00%

Adicionalmente se tiene la cuenta de diferidos con una variación relativa del 16.38%
con una variación absoluta de $1.412.763 teniendo en cuenta los pagos de impuestos de
renta, descuentos tributarios por el IVA pagado, la adquisición de activos fijos realizar
productivos y el ICA pagado, los impuestos a las ganancias, declaración de renta, impuesto
a los dividendos entre otros y los intangibles con una variación relativa del 14.89% con una
variación absoluta de $71.945 teniendo en cuenta la adquisición de licencias y software
aplicando la respectiva amortización.
7

Pas ivos

Obligacione s financie ras CP -88.827,00 $ -1,77%

Prove e dore s -1.623.106,00 $ -20,00%
Cue ntas por pagar -617.099,00 $ -23,97%
Impue s tos , graváme ne s y tas as -1.326.896,00 $ -51,61%
Obligacione s laborale s 93.050,00 $ 4,82%
Pas ivos e s timados y provis ione s 431.812,00 $ 54,71%
Otros pas ivos a corto plazo -328.790,00 $ -43,74%

Total Pas ivos corrie nte s -3.459.856,00 $ -15,91%

Obligacione s financie ras LP 8.581.442,00 $ 25,83%

Bonos - $ 0,00%
Cue ntas por pagar LP -3.381,00 $ -13,83%
Impue s tos LP 424.496,00 $ 50,26%
Obligacione s laborale s LP 849.553,00 $ 8,89%
Otros pas ivos a largo plazo 2.101.699,00 $ 21,64%

Total Pas ivos no corrie nte s 11.953.809,00 $ 22,40%

Total Pas ivos 8.493.953,00 $ 11,31%

En el pasivo tenemos dos cuentas relevantes, una la de impuestos, gravámenes y

tasas con una variación relativa de -51.61% con una variación absoluta de -$1.326.896 y la
de pasivos estimados y provisiones con una variación relativa del % con una variación
absoluta de $431.812.
8

Análisis horizontal a los estados financieros

Año 5 - Año 4
Var abs oluta Var Re lativa
Ve ntas (Ingre s os ope rativos ) -20.820.208,00 $ -29,39%

Cos to de ve ntas -7.404.887,00 $ -16,47%

Utilidad bruta -13.415.321,00 $ -51,82%

Gas tos de adminis trac ión 1.221.551,00 $ 56,77%

Gas tos de ve ntas -1.233.958,00 $ -37,14%

Utilidad ope rativa (UAII) -13.402.914,00 $ -65,65%

Ingre s os no ope rac ionale s -481.618,00 $ -23,86%

Gas tos no ope rac ionale s - $ 0,00%
Gas tos financ ie ros 595.322,00 $ 17,85%

Utilidad ante s de impue s tos (UAI) -14.479.854,00 $ -75,82%

Provis ion de re nta -2.819.617,00 $ -61,34%

Utilidad ne ta -11.660.237,00 $ -80,40%

Podemos observar que en la cuenta de gastos de administración se incremento en
un 56% en el año 2020 con respecto al año inmediatamente anterior, esto como
consecuencia de la crisis ocasionada por la pandemia a nivel mundial, donde Ecopetrol
continua asumiendo la carga prestacional de los trabajadores, así mismo se vieron
afectadas las utilidades tanto netas como antes de impuestos en un margen del -80% para
la utilidad neta y el -75% en la utilidad antes de impuestos donde se vieron afectados por los
ingresos operativos que cayeron en un -29%.
9

Análisis de los indicadores de endeudamiento, rentabilidad y liquidez

Endeudamiento

Indicador 2020 2019

Endeudamiento total 59,96% 55,45%
Endeudamiento a corto plazo 21,87% 28,95%
Apalancamiento a largo plazo 78,13% 71,05%
Financiación con proveedores 7,77% 10,81%
Financiación con obligaciones financieras 55,90% 50,91%
Financiación con pasivos laborales 14,86% 15,29%
Financiación con impuestos 3,01% 4,55%
Carga financiera
Cobertura de gastos financieros o veces que se ha 7,86% 4,71%
ganado el interés 178,44% 612,25%
Relación gastos financieros a Ebitda 34,53% 13,62%
Relación obligaciones financieras a Ebitda 410,56% 156,17%
Laverge o Apalancamiento financiero 83,72% 63,37%
Laverage o Apalancamiento total 149,77% 124,46%
Estructura corriente 13,11% 16,05%
Estructura de capital 86,89% 83,95%

Su nivel de endeudamiento al cierre de año 2020 se ubicó en el 59.9% presentando

un aumento del 11.3% comparado con el año 2019 y se da principalmente por incremento
de las Provisiones por beneficios a empleados, y las provisiones para litigios y
contingencias, así como los Impuestos de Largo Plazo. Su concentración se representa a
través del Pasivo no Corriente con una participación del 46.8% sobre el total de su
composición por medio del saldo en obligaciones financieras contraídas como método de
financiación externa.
A 30 de junio de 2020, Ecopetrol S.A. tenía designados USD$8.775 millones de la
deuda en moneda extranjera como instrumento de cobertura; de los cuales, USD$7.475
millones correspondían a la cobertura de inversiones en compañías con moneda funcional
dólar y USD$1,300 millones a la cobertura de flujo de efectivo para futuras exportaciones de
crudo.
En conclusión, la estructura de capital de Ecopetrol da a conocer una estructura
equitativa toda vez que su endeudamiento con Pasivo a cierre diciembre de 2020 fue del
59.96% y con Patrimonio del 40.04%. Así mismo, se evidencia cuenta con bastante capital
de trabajo para atender sus operaciones y adicional a ello puede asumir sus obligaciones de
corto plazo sin gran inconveniente.
10

Liquidez
Indicador 2020 2019
KT - Capital de trabajo 22.834.374,00 $ 23.364.461,00 $
% Capital de trabajo KT 16,38% 17,25%
KTN - Capital de trabajo ne to 4.551.931,00 $ 1.622.162,00 $
Razón corrie nte 1,25 1,07
Prue ba ácida o coe ficie nte liquide z 0,97 0,81
Indice de Contracción 1993,46% 694,29%
KTO Capital de trabajo ope rativo 9.873.052,00 $ 11.358.433,00 $
KTNO Capital de trabajo ne to ope rativo 3.381.143,00 $ 3.243.418,00 $
Liquide z Inmediata de prime r grado 0,28 0,33
Liquide z Inmediata de s e gundo grado 0,54 0,59
Fondo de maniobra s obre de udas a corto plazo 0,25 0,07
Solve ncia Financiera o Solide z 1,67 1,80
Variación KTNO -137.725,00 $
Variación activos fijos -4.602.408,00 $

A 31 de diciembre 2020 los activos corrientes mostraron una disminución del 2.3%
con respecto al año anterior principalmente por efectivo y equivalentes, cuentas comerciales
e inventarios. Esta disminución estuvo compensada parcialmente por un incremento en
activos por impuestos corrientes y otros activos financieros, como consecuencia del impacto
por la caída de los precios internacionales del petróleo acompañado del fuerte impacto
derivado de la pandemia a nivel mundial. Por su parte, los pasivos corrientes presentaron
una disminución del 15.9% dado principalmente por la reducción de pasivos por impuestos
corrientes que presentaron una contracción del 51.6%, lo cual fue compensado
parcialmente por la variación positiva del 54.7% registrada en el rubro pasivos estimados y
provisiones.
11

Rentabilidad
Indicador 2020 2019
Marge n Bruto - 24,93% 36,54%
Marge n Ope rativo - 14,02% 28,82%
Marge n ante s de impue s tos 9,23% 26,96%
Marge n ne to - Rentabilidad ne ta - 5,68% 20,47%
Carga de cos tos de ve ntas 75,07% 63,46%
Carga adminis trativa 6,74% 3,04%
Carga mercadeo y ventas 4,17% 4,69%
Carga gas tos financie ros 7,86% 4,71%
Otros ingre s os netos a ve ntas 3,07% 2,85%
Ebitda 11.382.346 24.484.844
Marge n Ebitda 22,75% 34,56%
Potencial de utilidad 2,04% 10,71%
% ROA - Re turn on as s e ts 8,16% 18,08%
% ROI - Re turn on inve s tment 9,97% 30,04%
% ROE - Re turn on Equity 3,98% 16,44%

Teniendo en cuenta que su Utilidad Operacional se vio altamente afectada hacía

Diciembre de 2020 con una reducción del 66% respecto al año 2019 por la misma variación
de la Utilidad bruta y el aumento en gastos de exploración y producción; su Ebitda presentó
una reducción del 54% generando así mismo una reducción en su Margen de Ebitda del
11.81% con lo cual se logra ver afectado severamente este indicador que corresponde
básicamente a la eficiencia operacional, es decir, coloca en un margen de riesgo su caja.

Del mismo modo, la rentabilidad de sus ventas registró una contracción respecto al
cierre de año 2019; pasando del 20.47% al 5.68%, lo que indica que dadas las
circunstancias del año 2020, siendo este un año atípico para la economía a nivel mundial,
impactó severamente sobre las cifras de Ecopetrol, en este caso su desarrollo operativo.

FUENTES Y USO E INDICADORES FINANCIEROS

Dentro de ese análisis vemos para que el año del 2018 y 2019, vemos una
disponible fuente en el año 2018 mientras en el 2019 no vemos esos disponibles mientras
durante todo el análisis anual de los periodos vemos que fue una mayor producción
durante el 2019 teniendo presenta , dentro de este análisis también determinamos la
diferencia o variación de las diferentes cuentas de un año a otro , ya que de acuerdo a la
variación y la cuenta de este análisis se especifica bien si es fuente o uso , ya que se
realizó la suma totales de fuentes y suma totales de usos , el cuan la ley indica que debe
12

dar iguales en ambos lados para poder continuar pero vimos la diferencia que no da igual el
valor si no hay una diferencia de año de un valor $12.463.054 , ya que dentro de este
análisis procedimos análisis cuales son fuentes de financiación de corto y largo plazo y de la
misma manera donde se aplican estos recursos…
Dentro de la fuentes encontramos, La utilidad, la depreciación, aumento de capital y
prima den colocación de acciones, aumento de los pasivos y por últimos la disminución en
los activos.
Dentro de los usos, encontramos el aumento de activos, la disminución de pasivos,
pérdidas netas, pagos de dividendos o reparto de utilidad y por últimos readquisición de
acciones.

Análisis Año 2018 y 2019

Fuentes Usos
Activo

-
Disponible 1.993.450,00 $ $
- -
Inversiones $ $
-
Deudores (Cartera) 881.242,00 $ $
-
Inventarios 604.139,00 $ $
- -
Diferidos $ $
-
Otros activos corrientes $ 2.948.744,00 $

Total Activos corrientes

Terrenos
Construcciones y edificaciones
Maquinarias y equipo
Flota y equipo de transporte
Muebles y enseres
Redes y equipos de computo
-
$ 58.288,00 $
-
$ 1.509.098,00 $
-
$ 3.093.310,00 $
- -
$ $
- -
$ $
-
13

$ 771.047,00 $
-
Otros activos no corrientes $ 32.229,00 $
-
Depreciación acumulada 3.155.605,00 $ $
-
Intangibles $ 71.945,00 $
-
Diferidos $ 1.412.763,00 $
-
Otros activos $ 706.113,00 $
- -
Valorizaciones $ $

Total Activo no corriente

Total Activos

Pasivos

-
Obligaciones financieras CP 88.827,00 $ $
-
Proveedores 1.623.106,00 $ $
-
Cuentas por pagar 617.099,00 $ $
-
Impuestos, gravámenes y tasas 1.326.896,00 $ $
-
Obligaciones laborales $ 93.050,00 $
-
Pasivos estimados y provisiones $ 431.812,00 $
-
Otros pasivos a corto plazo 328.790,00 $ $

Total Pasivos corrientes

-
Obligaciones financieras LP $ 8.581.442,00 $
- -
Bonos $ $
-
Cuentas por pagar LP 3.381,00 $ $
-
Impuestos LP $ 424.496,00 $
14

-
Obligaciones laborales LP $ 849.553,00 $
-
Otros pasivos a largo plazo $ 2.101.699,00 $

Total Pasivos no corrientes

Total Pasivos

Totales 10.622.535,00 $ 23.085.589,00 $

Bibliografía

Ecopetrol. (31 de diciembre de 2020). ecopetrol. Obtenido de

https://www.ecopetrol.com.co/wps/wcm/connect/41f5b78f-201e-407b-92aa-
4d631d87f584/Notas+GEE.pdf?
MOD=AJPERES&attachment=false&id=1614200023957