Reporte Mercado Cambiario Colombia – 22 de abril de 2022

Visión fundamental*
Comentario de mercado
Datos Jornada – 22 de abril
En una jornada caracterizada por un comportamiento alcista, el USDCOP
Visión fundamental cerró por encima del nivel de los $3.800 situándose $82 por encima del cierre Cierre Jornada Anterior $ 3.774,00
Tendencia anterior. En efecto, el par abrió la sesión con un fuerte gap alcista de $36 y Apertura $ 3.810,00
Volatilidad encaminó una fuerte tendencia alza que le permitió finalizar en $3.856. Este Cierre $ 3.856,00
comportamiento estuvo influenciado por las expectativas del mercado ante Máximo $ 3.859,01
Esperamos que durante el
un ajuste más significativo en la tasa de interés por parte de la FED. Es de Mínimo $ 3.792,15
segundo trimestre del 2022
la tasa de cambio encamine resaltar que los sondeos más recientes del mercado, dan cuenta de como los Promedio del día $ 3.819,17
una tendencia alcista ante agentes están esperando un aumento de 50pb en la tasa de referencia e
incluso hay quienes esperan que ese ajuste sea de 75pb o más, lo que llevó el Volumen (USD Millones) $ 1.545,19
un escenario de
incertidumbre electoral. Así índice DXY a su nivel más alto desde 2020 logrando cerrar en 101,15. A su TRM Vigente $ 3.759,54
mismo, esperamos que en el vez, la secretaria del Tesoro reconoció que el periodo inflacionario sería aún Volatilidad 90 días 12,61%
segundo semestre se dé una más prolongado de lo esperado. Por otro lado, las principales referencias de
leve corrección que crudo cerraron con correcciones importantes durante la semana y hoy Tendencia actual
permitirá registrar un nivel registraron una reducción promedio de 1,8%, que se dio en un escenario más Tendencia actual
promedio para todo el año probable de débil crecimiento mundial, tasas de interés más altas y Tendencia
de $3.973. continuos confinamientos en China. Con esto, el peso colombiano exhibió
* Indica dirección esperada Volatilidad
frente al promedio de 2022. una depreciación de 2,17%, Finalmente, hoy se efectuaron transacciones por
USD1.545,19 millones y el par exhibió un precio promedio de $3.819,17.
Desempeño monedas Otras variables de mercado relevantes
seleccionadas Mes Año Último Var.
Moneda Nivel Diario Semanal 12 Meses Variable
Corrido Corrido nivel Diaria
EURUSD 1,08 -0,40% -0,85% -2,46% -4,68% -10,17% Tesoros 10Y (% E.A.) 2,90 -0,51
GBPUSD 1,28 -1,48% -2,13% -2,27% -4,88% -7,23% Brent (USD por barril) 106,2 -1,94%
USDJPY 128,55 0,12% 2,30% 5,66% 11,72% 19,07% WTI (USD por barril) 102,07 -1,66%
USDBRL 4,79 3,68% 2,18% 1,12% -13,98% -11,99% Spread CDS 5Y 225,8 5,73%
USDMXN 20,23 0,35% 2,32% 1,95% -1,11% 1,59% Índice de volatilidad VIX 27,18 19,84%
USDCLP 835,40 1,41% 3,67% 6,30% -1,84% 18,24% Índice dólar DXY 101,1 0,57%
USDPEN 3,77 0,87% 0,94% 2,50% -5,33% 0,35% Índice ICE LATAM 230,97 1,32%
USDCOP 3856,00 2,17% 3,57% 2,20% -5,26% 4,36% Índice EMCI JP Morgan 105,80 -2,40%
Análisis técnico
Desempeño monedas seleccionadas Niveles técnicos
PM 20 DÍAS PM 50 DÍAS PM 100 DÍAS PM 200 DÍAS
Semana actual
$ 4.300 Resistencia 3 $ 3.920
$ 4.200 Resistencia 2 $ 3.890
$ 4.100
$ 4.000 Resistencia 1 $ 3.860
$ 3.900
$ 3.800 Soporte 1 $ 3.830
$ 3.700 Soporte 2 $ 3.800
$ 3.600
$ 3.500 Soporte 3 $ 3.740
$ 3.400
$ 3.300
$ 3.200
$ 3.100 Interpretación de los indicadores
$ 3.000
El dólar finalizó $82 por encima del
jul-19

jul-20

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may-19

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oct-19

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oct-20

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oct-21
feb-19

feb-20

feb-21

feb-22

cierre anterior. En cuanto a indicadores

técnicos, el RSI se ubicó en 61,81
acercándose a zona de sobrecompra. El
Gap (eje der.) MACD Señal
210 MACD por su parte aumenta a 13,10
60
160 45
110 30
pesos reflejando la fuerza que han
60 15 tomado los compradores. El día de hoy el
10 0
-15 par forma una vela de cuerpo amplio,
-40 -30
-90 -45
acompañada por un buen volumen
-140 -60 (1.545 millones USD). El movimiento de
hoy atravesó al alza la banda superior de
100 RSI Sobreventa Sobrecompra
Bollinger que se ubicó en $3.821,5. El
80
conjunto de señales muestran que el
60 sentimiento actual del mercado es al
40 alza, para próximas jornadas podría
20 esperarse un descanso hacia el $3.824,45
0 (media móvil de 20 periodos) antes de
continuar su camino al alcista, la próxima
resistencia estaría en $3.868,05 (media
móvil de 200 periodos) y en $3.903,52
(media móvil de 100 periodos).
 Reporte Mercado Cambiario Colombia –22 de abril de 2022
Tasa de cambio y otros indicadores de mercado
Precio del petróleo de la referencia WTI y Brent
Índice dólar DXY y tasa de cambio USDCOP
y tasa de cambio USDCOP (USD por barril)
Índice de dólar DXY USDCOP (eje der.) WTI BRENT USDCOP (eje der.)
103 4200 4200
125
4100 4100
101 110
4000 95 4000
100
3900 80 3900
98
3800 65 3800
97 3700 50 3700
95 3600 35
3600
94 3500 20
5 3500
92 3400
-10 3400
91 3300
-25 3300
89 3200 -40 3200
sep-20

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mar-22
abr-20

oct-20

dic-20

abr-21

oct-21

dic-21

abr-22
jul-20

jul-21
Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters. Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters

Índice de volatilidad VIX y tasa de cambio Tesoros con vencimiento a 2 y 10 años y tasa de cambio
USDCOP (%) USDCOP (% anual)
Índice de volatilidad VIX USDCOP (eje der.) TESOROS 2Y TESOROS 10Y USDCOP (eje der.)
90 4200
3,05 4200
80 4100
4100
4000 2,55
70 4000
3900
60 2,05 3900
3800
3800
50 3700
1,55 3700
40 3600
3600
3500 1,05
30 3500
3400
20 0,55 3400
3300
3300
10 3200
0,05 3200
feb-20

feb-21
sep-20

sep-21

feb-22
may-20
jun-20

nov-20
ene-21

may-21
jun-21

nov-21
ene-22
mar-20

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abr-20

oct-20

mar-21
abr-21

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jul-21

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dic-21

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feb-21

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may-21
jun-21

ago-21

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mar-21

mar-22
abr-20

oct-20

dic-20

abr-21

oct-21

dic-21

abr-22
jul-20

jul-21

Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters. Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters.

Volumen negociado en el mercado Set-Fx y tasa de cambio Comportamiento de las principales monedas de la región
USDCOP (miles de millones) (var. % año corrido)
Volumen (miles de millones) USDCOP (eje der.)
2000 4200 Argentina 11,2%
1800 4100
4000 México -1,1%
1600
3900
1400 3800 Chile -1,8%
1200 3700
1000 3600 Perú -5,3%
3500
800
3400 Colombia -5,3%
600 3300
400 3200
Brasil -14,0%
sep.-20

feb.-21

sep.-21

feb.-22
may.-20
jun.-20

ago.-20

nov.-20

ene.-21

may.-21
jun.-21

ago.-21

nov.-21

ene.-22
oct.-20

oct.-21
abr.-20

jul.-20

dic.-20

mar.-21
abr.-21

mar.-22
jul.-21

dic.-21

abr.-22

-18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10%

Fuente: Grupo Bancolombia, Set-Fx. Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters.

Reporte Mercado Cambiario Colombia – 22 de abril de 2022
Evolución correlaciones variables de mercado con USDCOP (Ventana móvil 30 días)

FECHA 22/04/2022 21/04/2022 20/04/2022 19/04/2022 18/04/2022 15/04/2022 14/04/2022 13/04/2022 12/04/2022 11/04/2022
TESOROS 10Y
CDS 5Y
BRENT
WTI
VIX
DXY
Índice ICELX monedas
LATAM
Índice MSCI monedas EM
Oro

Correlación positiva No correlación Correlación negativa

Indicadores fundamentales
Flujos externos netos a países en desarrollo Flujos de la balanza cambiaria
(USD miles de millones, acumulado anual) (USD millones, acumulados de 12 meses)
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 IED Neta IE de Portafolio Neta (Eje Der.)
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Reintegros netos de capital oficial Cuenta corriente
25.000
111
96 20.000
81
15.000 15.628
66
51 11.219
10.000
36
6.977
21 5.000
6
(9) 0 95
(24) -5.000
(39)
(54) -10.000
(69)
-15.000
(84)
sep.-13

sep.-14

sep.-15

sep.-16

sep.-17

sep.-18

sep.-19

sep.-20

sep.-21
mar.-13

mar.-14

mar.-15

mar.-16

mar.-17

mar.-18

mar.-19

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mar.-21

mar.-22
(99)
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic.

Fuente: Grupo Bancolombia, IIF. Fuente: Grupo Bancolombia, Banco de la República.

Prima de riesgo país (CDS a 5 años) y tasa de cambio Cuenta corriente y depreciación de la tasa de cambio
USDCOP USDCOP (% del PIB, Var. % anual)
Déficit CC/PIB 2021: -5,7% Estimación 2022: -4,9%
CDS 5 AÑOS USDCOP (eje der.)
4200 50%
360 4100
4000 40%
310
Depreciación USDCOP

3900 30%
260
(Var.% anual)

3800
210 3700 20% 2T20
3600 1T20
10% 3T21 3T20
160 3500 4T21 4T20
3400 0%
110
3300
1T21
60 3200 -10% 2T21
ene-21

ene-22
feb-20

feb-21

feb-22
abr-20

sep-20

abr-21

sep-21

abr-22
jul-20

dic-20

jul-21

dic-21
may-20
jun-20
ago-20

nov-20

may-21
jun-21
ago-21

nov-21
mar-20

mar-21

mar-22
oct-20

oct-21

-20%
-8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0%
Déficit de Cuenta Corriente (% del PIB)
Fuente: Grupo Bancolombia, Set-Fx. Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters.
Reporte Mercado Cambiario Colombia – 22 de Abril de 2022
Mercado de derivados
Curva forward de USDCOP de devaluaciones Comentario de mercado – 22 de Abril
implícitas y teórica (% anual) Durante esta semana la curva de devaluaciones de mercado estuvo
caracterizada por correcciones y ajustes que derivaron en un
Devaluación Implícita Devaluación Teórica aplanamiento. En esta ocasión, se dio un movimiento alcista en el nodo de
1 mes con aumentos de 50 pb y cierta estabilidad para el resto de la
7.30% estructura. El principal determinante del comportamiento mencionado ha
7.00% sido la ausencia de apetito por pagar devaluaciones en la medida que el
6.70% calendario tributario transcurre y se presentó variaciones mixtas en la IBR.
6.40% A esto se sumaron flujos mixtos del sector real que anteriormente se
6.10% habían posicionado como neto comprador y un cambio de postura de los
5.80% agentes offshore que se mostraron cada vez más compradores.
5.50%
5.20% En medio de este contexto, la estructura teórica, definida por el
4.90% diferencial entre las tasas de interés en pesos y dólares, presentó un
4.60% aplanamiento con un avance de 7pb en el nodo de 1 mes y una caída
4.30% promedio de 23 pb para los demás. Lo anterior ante la moderación en las
4.00%
expectativas del mercado sobre los futuros ajustes en la política
1 Mes 3 Meses 6 Meses 9 Meses 12 Meses
monetaria por parte del BanRep.
Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters.
Finalmente, en cuando a la liquidez del mercado, es de destacar que los
datos más recientes de la posición propia de contado de los
intermediarios del mercado cambiario (IMC) continúan una tendencia a la
baja y se encuentra en niveles por debajo de los USD2.000 millones.
Volatilidad implícita a un mes (ATM) y volatilidad Volatilidad implícita a un mes (ATM) y tasa de cambio
realizada a 1 mes del USDCOP (% anual) USDCOP (% anual)
Volatilidad implícita (1M ATM) Volatilidad realizada 1M Volatilidad implícita (1M ATM) USDCOP (Eje der.)
28
19 4250
26
17 4100
24
15 22 3950
13 20
3800
11 18
16 3650
9
14 3500
7
12
5 3350
10
3 8 3200
sep.-20

feb.-21

sep.-21

feb.-22
ago.-20

ene.-21

jun.-21

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nov.-20

may.-21

ago.-21

nov.-21
mar.-21

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oct.-20

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abr.-21

oct.-21

dic.-21

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jul.-21

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nov.-20

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ago.-20

ago.-21
oct.-20

dic.-20

mar.-21
abr.-21

oct.-21

mar.-22
abr.-22
jul.-21

dic.-21

Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters. Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters.

Prima de riesgo país (CDS a 5 años) y volatilidad realizada a 1 Posición propia de contado de los establecimientos de
mes del USDCOP (% anual, pbs) crédito y tasa de cambio USDCOP (USD millones)
Volatilidad realizada 1M CDS Colombia 5Y (Eje der.) Posición propia de contado de los IMC USDCOP (eje der.)

22 240 6,000
5,400 4000
20 220 4,800
18 200 4,200
16 3,600 3800
180
14 3,000
160 2,400
12 3600
140 1,800
10 1,200
8 120 600 3400
6 100 0
4 80 -600
-1,200 3200
ene.-21

ene.-22
sep.-20

feb.-21

abr.-21

sep.-21

feb.-22

abr.-22
dic.-20

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may.-21

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mar.-22
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jul.-21

Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters. Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera.
 Dirección de Investigaciones
Económicas, Sectoriales y de Mercado
Investigaciones Económicas
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Gerente Cuantitativo y de Analítica
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Especialista Macroeconómico
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Juan Manuel Pacheco Perez
Analista Mercados y Banca Central
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sospina@bancolombia.com.co
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jhescoba@bancolombia.com.co
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nipineda@bancolombia.com.co
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Escala de Recomendaciones: La recomendación de inversión sobre los emisores bajo cobertura por parte de Análisis Bancolombia, se rigen por la
siguiente Escala de Recomendaciones que está sujeta a los criterios desarrollados a continuación:
El potencial de valorización es la diferencia porcentual que existe entre el precio objetivo de los títulos emitidos por un determinado emisor y su
precio de mercado. El precio objetivo no es un pronóstico del precio de una acción, sino una valoración fundamental independiente realizada por el
área de Análisis Bancolombia, que busca reflejar el precio justo que debería pagar el mercado por las acciones en una fecha determinada.
A partir de un análisis de potencial de valorización relativo entre los títulos de las compañías bajo cobertura y el índice COLCAP, se determinan las
recomendaciones de los activos, así:
•Sobreponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción supera por 5% o más el potencial de retorno del índice COLCAP.
•Neutral: se da cuando el potencial de valorización de una acción no difiere en más de 5% del potencial de retorno del índice COLCAP.
•Subponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción se encuentra 5% o más por debajo del potencial de retorno del índice COLCAP.
•Bajo Revisión: la cobertura de la compañía se encuentra bajo revisión y por lo tanto no tiene recomendación ni precio objetivo.
Adicionalmente, a criterio del analista, se continuará utilizando el calificativo “Especulativo” que complementa la recomendación, teniendo en cuenta
los riesgos que se vean en el desempeño del activo, su desarrollo futuro y la volatilidad que pueda presentar el movimiento de la acción.
El potencial fundamental del índice se determina con base en la metodología establecida por la BVC para el cálculo del índice COLCAP, considerando
los precios objetivo publicados por Análisis Bancolombia. Esto se realizará con la canasta vigente del COLCAP en las fechas de cálculo mayo y
noviembre de cada año. Para las compañías que hacen parte del índice, y que no se tienen bajo cobertura, se tomará el consenso de los analistas del
mercado.
Actualmente, el área de Análisis Bancolombia tiene 17 compañías bajo cobertura, distribuidas de la siguiente manera:

Sobreponderar Neutral Subponderar Restringido

Número de emisores con recomendación de: 12 1 3 1

Porcentaje de emisores con recomendación de: 71% 6% 17% 6%