TEMA 1 / PARTE 3 VIDEOS

FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL (Videos de Youtube)

VIDEO 1

ESTRUCTURA FINANCIERA Y COSTO DE CAPITAL

Consideraciones generales:
*Estructura financiera y los apalancamientos
*Estructura financiera y el costo de capital
*Estructura financiera
*Riesgo financiero

LA MEJOR ESTRUCTURA FINANCIERA DEL NEGOCIO

*Estructura financiera: Cuando se menciona este termino, hace referencia a como se financia la
empresa, y la empresa se puede financiar, con ACREEDORES (Pasivos) o SOCIOS (Patrimonio). Y de
ahí surge la interrogante de ¿Cuál es la estructura adecuada?, es decir ¿Cuánto se debe financiar
con pasivo, y cuanto con patrimonio?, y que riesgos asume la empresa cuando se financia con
acreedores.

LA ESCENCIA DE LOS NEGOCIOS

El negocio financiero se da en una empresa ; de la sigueinte manera , a traves de los

*Activos LA EMPRESA

*Pasivo y patrimonio (forma de financiarse la empresa) ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA

Pero esta financiamiento no e sgratis para la empresa, este mismo tiene un costo, y el negocio en
si consiste en que los acreedores inyectan dinero en la empresa a titulo de prestamo , y a cambio
la empresa recibirá una serie de intereses. Y de igual forma con el PATRIMONIO, es decir, se
inyecta dinero en la empresa, la persona se convierte en socio y cambio este espera recibir
UTILIDADES.

Costo de la estructura financiera:

*PASIVO: El costo de los pasivos (Ki), es el costo que le cobra el banco a la empresa, es decir, es la
tasa de colocación del banco, o, es la tasa que la empresa paga en la emision de bonos para
financiarse
*PATRIMONIO: El costo del patrimonio (Kd), es el costo del capital accionario, y es una tasa que
espera obtener el accionista dependiendo de su espectativa de riesgo.
Entonces, si una empresa se financia, una parte con pasivos, y otra con patrimonio. Se habla de
que en promedio ponderado, la empresa tiene un costo de financiamiento (Costo de Capital
Promedio Ponderado CCPP).
La emprea puede estar financiada por PASIVO; el cual puede ser:
*PASIVO SIN COSTO FINANCIERO: En el cual esta ; *Pasivo laboral: Pasivo con empleados , *Pasivo
comerecial: pasivo con proveedores, *Pasivo Fiscal: Impuesto con el estado, tasas, contribuciones.
Este pasivo sin costo financiero, es uno que no genera costo, es decir, son pasivos que no generran
intereses ni gastos financieros, los cuales son deducibles al ISLR en el edo de resultados.
*PASIVO CON COSTO FINANCIERO (Kd): Este pasivo puede ser; *La obligación financiera, o *Los
bonos por pagar
Y tambien esta fianciada con PATRIMONIO; el cual puede ser:
*PATRIMONIO CON COSTO (Ke): El cual es el *Patrimonio del aporte de capital, *Las reservas, y
*Las utilidades
*PATRIMONIO SIN COSTO: El cual corresponde al *Superavit por donaciones , o *Superavit por
valorizaciones.
Ahora bien, la suma de estos pasivos y patrimonios, serian el TOTAL DEL ACTIVO de una empresa.
Del cual, de la cantidad de activos total, hay una parte que esta fianaciada con COSTO (PASIVO Y
PATRIMONIO CON COSTO), y estos activos, son los denominados ACTIVOS FINANCIADOS CON
COSTO FINANCIERO.
Entonces tenemos, que una empresa se financia de una parte con costo y la otra sin costo. De ahí
la idea de sacar el promedio ponderado de la empresa financiarse . Es decir se saca el % de Kd o Ke
a vcadsa valor del financiamiento, luego se suman Y SE DIVIDEN ENTRE EL TOTAL de la suma de los
fianciamientos de pasivo y patrimonio con costo
C.C. P.P (Costo capital promedio ponderado) Tasa = ((Monto Pcon costo *Kd) + (Monto Pt con
costo *Ke)) / Total monto de la suma de (P con costoy Pt con costo).

( Ps∗Kd ) +( Pt∗Ke)
Formula: C . C . P . P=
Activos
Y la importancia de esta tasa del C.C.P.P, es porque la empresa tendria que rentar al
menos del CCPP. Es decir, es la tasa minima de rentabilidad de la empresa. Si la empresa renta por
encima de esta tasa, lo que sucede es que se gener avalor, y se cumpliria el objetivo basico
financiero, y, si renta por debajo de la tasa del CCPP, la empresa perderias valor y estaria en
problemas financieros.

Refinación de la Formula:

Ps: (Pasivo financiero con costo), corresponde al periodo inicial, ejemplo si es de 2010 el
calculo se toma el final que hyay en 2009

Pt: (Patrimonio financiero con costo), corresponde al periodo inicial

A: Aquí se tienen los denominados (activos financidados con costo financiero) ,

corresponde a la sumatoria del pasivo y patrimonio financiero

Esta formula, que nos arroja la tasa de C.C.P.P, no muestra cuando ebe generar la
empresa, y si esta genera o destruye valor.
Definición de Costo de Capital Promedio Ponderado C.C.P.P
*Es la tasa de descuanto con la que los flujos de caja libre o EVAs futuros se expresan en valor
presente, dentro del proceso de valoración o evaluación financiera de una empresa

*Es la rentabilidad mínima que deben producir los activos de una empresa
*Para el socio es un costo esperado en el largo plazo, y recoge las expectativas de riesgo tanto de
acreedores como de accionistas

Origen de la tasa de C.C.P.P

La empresa tiene dos fuentes principales de financiamiento (ACREEDORES Y SOCIOS), y cada uno
tiene una expectativa de rentabilidad al hacer el aporte unos a manera de deuda y otros a manera
de patrimonio. Entonces el C.C.P.P es el costo de la firma a las cuales se le puede medir el costo
financiero.

Componentes del C.C.P.P

*Estructura financiera: cantidad de pasivo y patrimonio que tienen costo
*Costo del pasivo: Kd o Ki. El costo de la deuda se puede calcular como el valor presente de los
flujos de caja en el tiempo de todas las deudas que tenga la empresa con costo financiero. Es
decir, es la TIR de la sumatoria en el tiempo de todos los flujos de caja generados de todos y cada
uno de los pasivos financieros que ha contratado la empresa.
*Costo del patrimonio: Ke. El cálculo del patrimonio es un poco más complejo porque, el Ke es una
tasa esperada por el accionista en el largo plazo, y depende de la expectativa de riesgo

Ke= KL + (KM – KL) BL +RP+PT

KL: Rentabilidad libre de riesgo de mercado: La tasa libre de riesgo a nivel internacional, y esta se
toma como la tasa de unos papeles EMITIDOS por el Banco Central de Estados Unidos (Reserva
federal). Bonos de 10 años. Es decir, es la tasa que está pagando el banco central a los bonos de
largo plazo que emite la reserva federal

KM: Rentabilidad de mercado accionario

(KM – KL): Prima por el riesgo de mercado: Es la diferencia de la rentabilidad de invertir en
acciones en el mercado norteamericano Km y la tasa libre de riesgo KL. Esta rentabilidad de
mercado como la tasa está calculada en dólares corresponde a la tasa de las acciones que se
tranzan en la bolsa de New York.
B: Medida de riesgo especifica de la empresa (beta apalancado) (BETA DEL SECTOR): Es una
medida de riesgo que relaciona la volatilidad de la rentabilidad de una acción con la volatilidad de
la rentabilidad de un mercado. Es decir, la beta es la pendiente de la línea de regresión que asocia
la rentabilidad del mercado con la rentabilidad de una acción. Ejemplo si la beta está en 1.2%, la
rentabilidad de la empresa está un 20% por encima de la rentabilidad de mercado, y si ejemplo, la
beta de una empresa está en 0.7% la rentabilidad de la empresa está un 30% por debajo de la
rentabilidad de mercado.
RP: Riesgo país, varía en cada país
PT: Prima por tamaño, corresponde al diferencial que hay entre la rentabilidad de las empresa
grandes y empresas pequeñas (Empresas pequeñas son más riesgosas deben tener una
rentabilidad más atractiva.
En el proceso de valoración de empresas, este cálculo (Ke), es de los más complejos que hay

CALCULO DE RENTABILIDADES ANTES Y DESPUES DE IMPUESTO:

ANTES DE IMPUESTO:

Rentabilidad del activo:

Utilidad operacional
R . A . A . I=
Activos financiados con costo al inicio del periodo ant

Rentabilidad del patrimonio:

Utilidad neta antes de impuesto
R . PT . A . I =
Patrimonio con costo financiero alinicio del periodo ant

Rentabilidad del accionista (del patrimonio): Tiene 2 fuentes principales

1 Fuente (OPERACIÓN): Se denomina rentabilidad del activo (R.A.A.I) Formula de arriba

2 Fuente (FINANCIACIÓN): Contribución financiera, y la contribución financiera es

Contribución financiera=
( Utilidad opera cional
Activos
−Kd )∗Pasivo

Patrimonio
Kd: Costo de la deuda

DESPUES DE IMPUESTO:
Kdt =Costo deuda∗(1−tasa ISLR)
C.C. P.P

U.O.D.I: Utilidad antes de impuestos e intereses después de impuestos

UODI =Utilidad operacional∗( i−tasa ISLR )

R.A.N: Rentabilidad del activo NETO

UODI
RAN =
Activos financieros
Rentabilidad del patrimonio:

Utilidad neta
R . PT =
Patrimonioneto
EVA

EVA= Activos Iniciales∗( ROA−C . C . P . P)

 Utilidad Económica= Utilidad neta – Financiación con socios

Financiación con socios: Pat Inicial *Ke

VIDEO 2
FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO, COSTO DE CAPITAL Y POLÍTICAS DE
DIVIDENDOS
Es la manera de como una entidad puede allegarse de fondos o recursos financieros para llevar a
cabo sus metas de crecimiento y progreso.
FUENTES INTERNAS

*Capital social común: Es aquel aportado por los socios accionistas FUNDADORES y por los que
puedan intervenir en el manejo de la compañía. Se caracteriza por darles participación directa en
la administración de la empresa. Y el aporte de este tipo de capital se realiza por medio de
aportaciones al inicio de la empresa o posterior a su creación, así como también, por medio de la
capitalización de sus utilidades de operaciones retenidas.
*Capital Social Preferente: Es aquel aportado por aquellos accionistas que no se desea que
participen en la administración y decisiones de la empresa, y, se les invita para que proporcionen
recursos a largo plazo que ni impacten el flujo de efectivo en el corto plazo. El capital preferente
puede asimilarse a que un pasivo a largo plazo encubierto con el nombre de capital que ayuda a la
empresa a lograr sus metas sin intervenir en su administración y mejorando
la estructura financiera de la misma. 
UTILIDADES RETENIDAS.

Es esta la base de financiamiento, la fuente de recursos más importante conque cuenta una
compañía, las empresas que presentan salud financiera o una gran estructura de capital sano o
sólida, son aquellas que generan montos importantes de utilidades con relación a su nivel
de ventas y conforme a sus aportaciones de capital. Las utilidades generadas por la administración
le da a la organización una gran estabilidad financiera garantizando su larga permanencia en el
medio en que se desenvuelve.
En este rubro de utilidades sobresalen dos grandes tipos: utilidades de operación y reservas de
capital. 
UTILIDADES DE OPERACIÓN.

Son las que genera la compañía como resultado de su operación normal, éstas son la fuente de
recursos más importante con la que cuenta una empresa, pues su nivel de generación tiene
relación directa con la eficiencia de operación y calidad de su administración, así como el reflejo
de la salud financiera presente y futura de la organización.
Por utilidades de operación se debe entender la diferencia existente entre
el valor de venta realmente obtenido de los bienes o servicios ofrecidos menos
los costos y gastos efectivamente pagados adicionalmente por el importe de las depreciaciones y
amortizaciones cargadas a resultados durante el ejercicio. 
RESERVA DE CAPITAL.
En cuanto a la reserva de capital, son separaciones contables de las utilidades de operación que
garantizan caso toda la estadía de las mismas dentro del caudal de la empresa.
FUENTES EXTERNAS

*Préstamo a largo plazo:

*Hipoteca:
*Acciones: Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista
dentro de la organización a la que pertenece. Son de mucha importancia ya que miden el nivel de
participación y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organización a la que
representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos
preferenciales, etc. Las acciones preferentes dan el énfasis deseado al ingreso. Las acciones
preferentes son particularmente útiles para las negociaciones de fusión y adquisición
de empresas.
*Bonos: Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la
cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en
unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas.
*Arrendamiento financiero: Es un contrato que se negocia entre el propietario de
los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes
durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones
pueden variar según la situación y las necesidades de cada una de las partes. La importancia
del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan sus
posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de emprender una acción no prevista
con el fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran e el
medio de la operación.

ESTRUCTURA FINANCIERA O ESTRUCTURA DE CAPITAL DE UNA COMPAÑÍA

Es la distribución de los recursos de financiación de una empresa, es decir, la cantidad de deuda y

de patrimonio neto que una empresa tiene para FINANCIARSE. El director financiero debe asumir
la responsabilidad de decidir la mejor estructura financiera óptima para una compañía. Por lo
tanto para selección de una estructura financiera concreta se debe prestar atención a 3 aspectos
fundamentales, los cuales son:
*Nivel de endeudamiento: Es la proporción entre recursos financieros propios y recursos
financieros ajenos. (TOTAL PASIVO/ TOTAL ACTIVOS).
*Equilibrio financiero entre las distintas masas patrimoniales de la empresa; (ACTIVO=
PASIVO+PATRIMONIO NETO). Este, trata de preservar la liquidez de la empresa, es decir, la
capacidad de hacer frente a los pagos en todo momento.
*Elección apropiada de fuentes de financiación.
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO C.C.P.P
Es una tasa de descuento que mide el costo promedio que han tenido nuestros activos operativos,
en función de la forma en que han sido financiados, ya sea a través de capital  propio (patrimonio)
o recursos de terceros (deuda). 
FORMULA: C.C.P.P= Wd Kd (1-T) + Wp Kp
Wd: Participación % de la deuda financiera.
Kd: Costo de la deuda financiera
T: Tasa de impuestos vigente.
Wp: Participación % del patrimonio.
Kp: Rentabilidad esperada por los accionistas.

Por otro lado, uno de sus inconvenientes es que el WACC, supone que la estructura de capital se
mantiene constante, por lo que no contempla la posibilidad de que en el futuro la empresa
reduzca o aumente su nivel de endeudamiento.
COSTO CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (Mediante Beta Apalancado)

Formula: C.C.P.P: Ke*E / (E+D) + Kd (1-T) *D /(E+D)

Ke: Costo de los fondos propios (costo del patrimonio)

Kd: Costo de la deuda financiera (coste de deuda])
E: Fondos propios
D: Deuda financiera
T: Tasa impositiva

COSTE DEL PATRIMONIO (Ke)

Para estimar el coste del patrimonio o fondos propios, generalmente se utiliza el MODELO DE
FIJACIÓN DE PRECIOS DE ACTIVOS. Este modelo sirve para calcular el precio de un activo o una
cartera de inversión, y , supone la existencia de una relación lineal entre el riesgo y la rentabilidad
financiera del activo.

Ke: Rf + E*Rm- Rf*B

Rf: Tasa libre de riesgo, está asociada a la rentabilidad de un bono, emitido por un BANCO
CENTRAL
E*Rm: Rentabilidad esperada de mercado, supone un modelo predictivo para obtener una
estimación de la rentabilidad de las empresas que componen el mercado o sector a estudiar
B: Beta, representa el riesgo de mercado de un activo en función de la coyuntura y fluctuación del
mercado
NOTA: Si una empresa, tiene deuda en su estructura de capital, ES NECESARIO INCORPORAR EL
RIESGO FINANCIERO, y para esto, se debe determinar una BETA APALANCADA BE.

FORMULA: BE= BU(1+D)(1-T)/E)

BU: BETA DESPALANCADA

Y, para establecer la beta apalancada se debe hallar primero la BETA DESPALANCADA (BU)
COSTE DE LA DEUDA (Kd)

Para hallar el coste de la deuda, hay que tener en cuenta, que el coste del pasivo de una empresa
esta determinado MAS POR LA ESTRUCTURA FINANCIERA, que por los mercados de capitales.

POLITICAS DE DIVIDENDOS

DIVIDENDOS

Parte del beneficio social que se reparte entre los accionistas de una compañía. Constituye la
remuneración que recibe el accionista por ser propietario de la sociedad. La cantidad es variable,
según los resultados anuales que la empresa ha obtenido en el ejercicio.

Dividendos decretados:

Lo propone el consejo de administración para su aprobación en junta general, y puede ser

entregado en efectivo o en acciones

Dividendos por Pagar:

Son aquellos que se distinguen por haber sido causados, es decir, que se genera el derecho
económico a favor de los accionistas de la empresa. Sin embargo su exigibilidad se encuentra
paralizada por un plazo e suspensión que se da por las disposiciones de la asamblea accionistas

Procedimientos Típicos para el pago de dividendos:

Frente a la distribución de utilidades se debe entender que la misma debe ejecutar cuando se
encuentra debidamente especificado en balances reales y fidedignos con previa aprobación del
máximo órgano social. La distribución se hace en proporción a la parte pagada del valor nominal
de la acciones cuotas o partes de interés de cada asociado.

El pago se debe realizar en dinero en efectivo, en las épocas en que lo decida el máximo órgano
social, entendiendo que las sumas debidas forman parte del pasivo externo de la compañía y
deben ser pagados dentro del año siguientes en la fecha en que fueron decretados.

FUNDAMENTOS TEORICOS DE LA POLITICA IRRELEVANTE DE LOS DIVIDENDOS (Teorema de

Miller Y Modigliani)

El teorema Modigliani-Miller (de Franco Modigliani, Merton Miller) es la base del pensamiento
moderno en la estructura de capital. El teorema afirma que, en virtud de un mercado determinado
(el paseo aleatorio clásico), en ausencia de impuestos, costes de quiebra e información asimétrica,
esto es, en un mercado eficiente, el valor de una empresa no se ve afectada por la forma en que la
empresa se financiada.

No importa si el capital de la empresa se obtiene con la emisión de acciones o de deuda, ni

importa cual es la política de dividendos de la empresa. Por lo tanto, el Teorema Modigliani-Miller
es también a menudo llamado El Principio de irrelevancia de la estructura de capital.

Es la aparición de los impuestos corporativos los que deshacen esa irrelevancia en la estructura de
financiación ya que el coste de las deudas se reduce ya que es un gasto que se paga antes del
impuesto sobre beneficios.
Teorema de Modigliani y Miller SIN IMPUESTOS

El teorema fue enunciado originalmente bajo el supuesto de la no existencia de impuestos

corporativos (impuesto sobre beneficios). Se compone de dos proposiciones, que también puede
extenderse a una situación de impuestos, como veremos posteriormente.

Proposición I:

VU = VL

Donde VU es el valor de una empresa sin apalancamiento = precio de compra de una empresa
compuesta sólo de capital/acciones, y VL es el valor de una empresa apalancada = precio de
compra de una empresa que está compuesta por alguna combinación de deuda y capital.

Proposición II:

*ke es la tasa requerida de rendimiento por los acciones.

*k0 es el costo de capital medio ponderado o WACC.

*kd es la tasa de rendimiento requerida de los empréstitos, o el costo de la deuda.

*D/E es el ratio deuda-acciones (equity).

Teorema de Modigliani y Miller CON IMPUESTOS

En este caso, la estructura de financiación si afecta al valor de la empresa. Esto se debe a que los
intereses que se pagan por las deudas son un gasto a efectos del cálculo del impuesto sobre
beneficios mientras que el dividendo (pago a accionistas) no es un gasto para el cálculo del
impuesto ya que se reparten una vez pagados los impuestos.

Proposición I:

El apalancamiento aumenta el valor de la empresa proporcionalmente a su endeudamiento.

Proposición II:

* ke es la tasa requerida de rendimiento sobre el capital propio o acciones.

*R0 es la rentabilidad que demandarían los accionistas si las deudas fueren 0. Esto es, si toda la
empresa se financiase con Acciones.

*k0 es el costo de capital medio ponderado o WACC.

*ki o kd es la tasa de rendimiento requerida de los empréstitos, o el costo de la deuda.

*D/A es el ratio deuda-capital.

TEORÍA DE LA RELEVANCIA DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS SEGÚN GORDON Y LINTNER. TEORÍA

DEL PÁJARO EN MANO

Hay una relación directa entre la política de dividendos de una empresa y su valor de mercado. Se
basa en la creencia que los inversionistas consideran que los dividendos actuales son menos
riesgosos que los dividendos o ganancias de capital futuros. Por tanto el valor de una empresa se
verá maximizado por una alta razón de pago de dividendos. Estos autores argumentan que la tasa
de rendimiento del capital común (accionistas comunes) disminuyen a medida que se incrementa
la distribución de pago de dividendos. Para ello fundamentan que los dividendos actuales son
menos riesgosos que los dividendos o ganancias de capital futuros y que por ello los inversionistas
prefieren altas tasas de distribución de dividendos. Como crítica a MM plantean que estos ignoran
el riesgo, pero en realidad el riesgo afecta a todos los inversionistas y esta determinado por la
política de inversión y de endeudamiento, además expresan que la teoría de MM ignora las
imperfecciones del mercado.

TEORÍA DE LA RELEVANCIA DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS. TEORÍA DE LA PREFERENCIA FISCAL

(POSICIÓN RADICAL)

Hay una relación inversa entre la distribución de dividendos de una empresa y su valor de
mercado. Se basa en la creencia que los inversionistas prefieren una baja razón de pago de
dividendos, debido a la diferencia de gravamen a los ingresos obtenidos por dividendos y por
ganancia de capital (estas últimas tienen preferencia fiscal). La teoría básica es que siempre que
los dividendos estén más gravados que las ganancias de capital, las empresas deberán pagar el
mínimo de dividendo posible. En este caso Ks se incrementa cuando se incrementa el pago de
dividendos. Los autores de esta teoría plantean que las disponibilidades liquidas debes ser usadas
para la reinversión y la compra de acciones. Aun cuando el gravamen sea el mismo existen
ventajas fiscales:

 El dividendo se grava inmediatamente.

 La ganancia de capital puede elegir el momento de la tributación.

FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LAS POLITICAS DE DIVIDENDOS

*Regulaciones legales

*Posición de liquidez
*Necesidad de reembolsar las deudas

*Las restricciones en los contratos de las deudas

*Tasas de expansión de activos

*Tasas de utilidades

*La estabilidad de las utilidades

*Los accesos a los mercados de capital

*Control y posición fiscal de los accionistas

VIDEO 3

ESTRUCTURA FINANCIERA | ¿QUE ES? | EXPLICACIÓN SENCILLA | CONTABILIDAD

Estructura financiera: Todos los agentes que componen la financiación de una economía (sea
empresa, estado etc…). La estructura financiera se basa normalmente en 3 tipos

*PASIVOS:

*DEUDA: Forma parte de los pasivos

*PATRIMONIO: Capital propio de una empresa, y las aportaciones de sus socios, y los beneficios
después de impuestos

En contabilidad la estructura financiera se fija en las estructura de la partida doble es decir

(PATRIMONIO NETA + PASIVOS). Si no hubiese estructura financiera no hubiera estructura
económica o MONETARIA, esta estructura monetaria es la que hace que la empresa pueda
gestionar o hacer del negocio o de su economía algo positivo, ya sea para la empresa mismas o
para el resto de economías que están inmersas como por ejemplo; inversionistas, socios, clientes y
trabajadores. Es decir, la estructura financiera no podría existir sin el pasivo y patrimonio, como
también sin el activo, y ninguno de los dos polos podría existir si la otra no está.

Es decir, la estructura financiera tiene un gran peso a la hora de gestionar un modelo de negocio al
lo largo del tiempo.

AGENTES FINANCIEROS:

*Proveedor: sea de dinero o materia prima, es el que gestiona a la empresa un gran tipo de
financiación con dinero o materia p, ya que, gracias al proveedor la empresa puede lograr
convertir la estructura financiera en una estructura económica para ganar un beneficio.

*Capital social: Gracias a este es que las empresas pueden empezar a gestionar el siguiente
ejercicio, fase, etapa o próximo proyecto de la (Empresa, estructura económica o como se quiera
llamar). Es decir, el capital social es todo o casi todos los beneficios o ganancias que se han
obtenido en el ejercicio anterior (PARTIDA PERDIDAS Y GANANCIAS), ganancias netas, lo que se
tiene en caja

*Acreedores: Son personas que le deben dinero a la empresa.

Y otros agentes que pueden estar incluidos tanto en pasivos como en patrimonio neto son; las
obligaciones económicas o las deudas que la empresa tenga con terceros. Es decir, todo aquel
dinero que se subsana con un liquidamiento del activo; es decir, todo el dinero que se recibe. Asi
como también:

Anticipos de clientes, letras de cambo, préstamos bancarios o impuestos municipales

VIDEO 4 y 5 Unidos

Fuentes de Financiamiento para Emprendedores y Empresas

10 Fuentes de Financiación para Iniciar una Empresa o un Negocio

Costos de financiamiento, varían entres una alternativa de negocio o otra

Factores a considerar:

*Monto

*Plazo de financiamiento requerido

*Moneda o reajuste

*Flujos de amortización

*Nivel de riesgo crediticio de la empresa

*Costos Transaccionales asociados a cada alternativa

*Existencia de programas de financiamiento específicos para el sector en el que se participa

*Disposición de sistema financiero para afrontar posibles endeudamientos

En donde buscar financiamiento:

Existen diversidad de fuentes de financiamiento para emprendedores, en función de las

características del negocio y de la fase del desarrollo

1. Dineros propios, familiares y conocidos (primera fase de financiación en emprendedores),

para luego crecer y responder a estos. Plan de negocios deben estar actualizados. Para
evitar luego fuga de socios se hacen clausulas para comprometer a las partes
2. Financiación bancaria: Fuente de financiación más antigua, actualmente una de la más
difíciles de conseguir, la empresa requiere de mayor capacidad económica. Disponibles
para proyectos solventes y trabajados. Se plasman el objetivo del dinero y la forma de
devolverlo. También créditos blandos, dirigidos a incentivar la producción en una parte del
mercado.
3. Subvención pública: Los gobiernos en diferentes países, los gobiernos desarrollan
programas en donde apoyan a los emprendedores. Los organismos pertinentes evalúan
los proyectos de los emprendedores. Generalmente sucede en empresas pequeñas. Se
 dan un monto específico de dinero dependiendo del emprendimiento y de su desarrollo
productivo. Demanda mucha documentación.
4. Inversores privados o (Business Angels): Aportan su propio capital en proyectos semillas
en los cuales ven un potencial de rentabilidad. Esta persona a parte del dinero, inyecta
conocimiento siendo tutor del emprendedor (Red de contactos del ángel). Se puede
conceder el riesgo de darles demasiado poder a estos inversionistas. Se debe analizar bien
la propuesta de dinero. (Ángeles inversionistas)
5. Capital de riesgo (fondos): Pretenden financiar mas negocios que ya han pasado su
primera etapa, y necesitan escalar crecer y pasar a la siguiente etapa. El capital de riesgo
puede prevenir de Personas naturales, Inversionistas privados, Organizaciones
especializadas. Aunque no hay participación accionaria, los fondos requieren que el
emprendedor compense la incertidumbre que rodea la inversión que genera el proyecto y
su probabilidad de éxito, es decir, (Tasa de retorno). Aporta conocimiento y redes de
contacto para minimizar el riesgo
6. Crowfunding: Fuente de financiación en masa, se solicita apoyo a cualquiera que pudiese
estar interesado (medios digitales). Se expone el proyecto en medios digitales y se
presupuesta. Se recibe aportes económicos de los interesados de uno o varios. Obsequios
a inversores (obsequios o reconocimiento público, descuentos, experiencias). Ventajoso
para que el producto se exponga masivamente al mercado, y no existen intermediarios, es
decir, el emprendedor puede tener contacto directo con los clientes. Tres agentes,
emprendedor, inversores, plataformas digitales.
7. Préstamo participativo: Consiste de que una entidad prestamistas participe de los
beneficios de la empresa y cobran un interés fijo a cambio de aportar capital económico.
El préstamo se puede devolver en cómodas cuotas
8. Concursos de Emprendedores: Validar los emprendimientos en concursos con jurados
especializados en el sector del mismo rubro u otro. Si se gana se inyecta dinero a la
empresa como difusión y apoyo.
9. Programas de aceleración: Las aceleradoras ayudan a los emprendedores a acelerar su
negocio a través de formación, mentoria, espacios de trabajo y en muchos casos le
facilitan a la empresa la financiación necesaria para las primeras etapas. Hay diferentes
tipos de aceleradoras como, consultoras, convirtiéndose en socios de la empresa, o
combinaciones de ambos modelos. Aceleradoras están enfocadas al levantamiento de
capital
10. Incubadoras: Son empresas diseñadas para acelerar el crecimiento y asegurar el éxito de
proyectos emprendedores a través de una amplia gama de recursos y servicios
empresariales= alquiler, capitalización, Coaching, Networking, Telecomunicaciones,
Limpieza, estacionamiento. Apoyo especializado para apoyar la idea de negocio.
11. Patrocinador
12. Proveedores: Cómodas cuotas de pago. Fijar plazos de pagos, solo para casos específicos,
en los que se logra la financiación estratégica con proveedores
13. Emisión de acciones: Bolsas de Valores, empresarios en busca de dinero e inversores con
capital para invertir. Cada bolsa de valores pide diferentes requisitos para que cierto tipo
de empresas emitan acciones. Y son empresas que ya tienen cierto grado de madurez,
 buscan grandes sumas de capital para expandir su mercado o invertir en grandes
proyectos.

¿Qué BUSCA UN INVERSIONISTA?

*Plan de negocios: Finanzas, conocimiento del mercado, proyecto, plan de crecimiento, fortaleza,
debilidades, y amenazas ANALISIS (FODA)

*Plan de crecimiento en base al FODA, conocimiento de los clientes y sus necesidades

*Estrategia de retiro: Plazos y entregables del cómo y cuándo se materializan las ganancias para
los inversionistas

*Etapa en que se encuentra la empresa, algunos tipos de financiación se necesitan o varían

dependiendo de la etapa en que se encuentre el emprendimiento. En cada etapa las necesidades
financieras son completamente diferentes
VIDEO 6

LA EMPRESA Y SUS FUENTES DE FINANCIACIÓN

Definiciones

Empresa: Organización de personas que comparten objetivos en común y pretenden obtener

beneficios

Financiación: Obtención de medios o fondos necesarios para llevar a cabo las inversiones o
proyectos que desea tener la empresa

Fuentes de Financiación: Formas de obtención de fondos o medios. Vías que utiliza la empresa
para obtener los recursos financieros necesarios

Clasificaciones:

INTERNOS: Autofinanciación

EXTERNOS: Se divide en 2

*RECURSOS FINANCIEROS PROPIOS: Proceden de la actividad de la empresa. Recursos aportados

por los propietarios. (PASIVOS NO EXIGIBLE) NO SE EXIGE LA APORTACIÓN DE FONDOS.

A) Aportación de socios a la empresa: Socios dueños de la empresa que pueden aportar más
capital más a la sociedad (RECAPITALIZAR). Para recapitalizar la empresa prefiere pedirlo prestado
a una entidad financiera que a un accionista, ya que resulta más costoso remunerar al accionista.

B) Reservas: beneficios no distribuidos. Se puede pagar dividendos a accionistas, sino se pagan

quedan en beneficios no distribuidos que pasan a ser financiación de la empresa

C) Remanentes de ejercicios anteriores: (Reserva legal) fuente de financiación propia

D) Resultado del ejercicio

*RECURSOS FINANCIEROS AJENOS: (Las más comunes) Los fondos ajenos son los que la empresa
capta a través de inversores o intermediarios financieros. La tutela no es de la empresa. Son
recursos que en algún momento se devuelve. (PASIVO EXIGIBLE)

A) Bancarias: Productos bancarios de financiación; préstamo, hipoteca, línea de crédito.

B) Públicas: Estados, dependiendo del país, administración pública a veces potencian algunos
sectores a través de la financiación, como préstamos blandos, subvenciones (devolver o no en
partes)

C) Bussines Angels: Personas que invierten sus propios patrimonios, se involucran en el proyecto

D) Capital riesgo: Se invierte en el capital social de la empresa, desean permanecer como

accionistas, para una vez salir de la sociedad tener una rentabilidad (Ventas de sus acciones
después de un tiempo). Apoyan también con gestión

E) Crowfunding: Pequeñas aportaciones de personas para llevar a cabo un proyecto. Se publican

en una plataforma digital

F) Cowlending: Es parecido al Crowfunding, pero más profesional (Inversores pequeños), utilizan

plataformas de internet

G) Mercado de capitales: Financiación tradicional, para empresas más grandes y asentadas en los
mercados. Acuden a los mercados organizados para la obtención de bonos (productos de
financiación)

FINANCIACIÓN TIEMPO

La clave es conocer la empresa, lo que se necesita y donde acudir, PLANIFICACIÓN,

PROFESIONALIDAD Y CONOCIMIENTO. Las etapas de financiación NO SON ADECUADAS PARA
TODAS LA ETAPAS EN LAS QUE SE ENCUENTRA UNA EMPRESA.

NOTA: ASPECTOS A TENER EN CUENTA:

*Financiación esencial para la empresa

*Planificación

*Tipo de financiación según financiación

*Conocimiento de alternativas existentes

TEMA 1 / PARTE 4

FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO (Continuación)

DINAMICA DE MEDIANO PLAZO

El Administrador financiero realiza tareas con periodicidad quizás anual, por lo que diremos que
actúa en una dinámica de mediano plazo

Con tal frecuencia, el Administrador financiero se encarga de las actividades de planifica-ción

financiera

Como resultados de esta planificación financiera el Administrador Financiero ha de estimar,

básicamente, el mínimo óptimo del efectivo, un presupuesto de caja y estados financieros
proyectados

Estimación y Tratamiento financiero del efectivo en caja y bancos y estimación del mínimo
óptimo

Consideraciones:

El efectivo en caja y bancos para una empresa no financiera es un activo corriente que tiene un
costo de oportunidad. Es decir, Como custodiarlo tiene altos costos por los niveles de riesgo que
presentan se ha considerado que , su nivel debe ser mínimo, pero que garantice la operatividad de
la empresa.

Es decir, la primera tarea del administrador financiero, es etimar ese minimo y para ello debe
acudir a la experiencia que tenga la empresa y administrador financiero, y apoyarse en los
modelos de estimación de ese valor

Entre los modelos de estimación se encuentran, entre otros:

*Modelo de Baumol:

*Modelo de Miller y OR

Ambos modelos se utilizan en la administración con ese fin, es decir, amos modelos dan montos
mínimos óptimos de efectivo en caja a mantener durante el periodo. Una vez estimado ese
mínimo, se toma en cuenta ese valor a la hora de determinar los presupuestos de caja como
saldos mínimos a mantener en todo momento dentro de la empresa. En los cuales habrá
momentos en que los saldos de caja pueden ser inferiores, situaciones las cuales se tendrá que
tener previsiones (con crédito, o desinvirtiendo en inversiones temporales etc…), para llegar al
mínimo o el momento en que el saldo real de caja sea superior al mínimo establecido teniendo
superávit de caja trasladando el saldo a inversiones temporales (Inversiones con liquidez y
garantías, así como de mínimos riesgos.

Presupuestación Financiera

La presupuestación se inicia con la preparación de:

1. Presupuesto de ventas: Se debe realizar con un pronostico de ventas, no es trabajo del

dto de finanzas. Trabajo de los gerentes de empresa en conjunto con el personal de
mercadeo. Y pueden ser: En efectivo, En unidades y Presupuesto de ingresos
(transformación de las dos anteriores)

Formas de hacer los pronosticos de ventas:

*De abajo a arriba (analisi interno): en donde se pide a los representantes de ventas que
proyecten las ventas para el periodo por venir. Y estos representantes de ventas le llevan
los informes a los gerentes de ventas de productos los cuales revisan estas estimaciones y
las consolidan en estimaciones de ventas por líneas de productos. Las estimaciones para
las diferentes líneas de productos se combinan después en una estimación global de
ventas para la empresa.

*De arriba a abajo descenente (análisis o enfoque externo): De lo macro a lo micro. Los
analistas económicos elaboran pronósticos de la economía y de las ventas de la industria
para varios años en el futuro. Se utilizan análisis de regresión para estimar la asociación
entre las ventas de la industria y la economía general. Después de estas predicciones
básicas de las condiciones del negocio y las ventas de la industria, el siguiente paso es
estimar la participación de mercado de los productos individuales, los precios que es
probable que prevalezcan y la recepción esperada de nuevos productos. Estas
estimaciones suelen hacerse en conjunto con los gerentes de mercadeo, aun cuando la
responsabilidad última debe recaer en el departamento de pronósticos económicos. Con
esta información es posible elaborar un pronóstico externo de ventas.

* Discrepancias entre el pronóstico interno y el pronóstico externo: Cuando el

pronóstico interno de ventas difiere del externo, como es probable que ocurra, debe
llegarse a un compromiso. La experiencia mostrará cuál de los dos pronósticos es el más
exacto.

En general, el pronóstico externo debe servir como el fundamento para el pronóstico final
de ventas, con frecuencia modificado por el pronóstico interno. Un pronóstico final de
ventas basado en ambos análisis, interno y externo, suele ser más exacto que cualquiera
de los dos por sí solos. El pronóstico final de ventas debe basarse en la demanda
prospectiva, no modificada inicialmente por las restricciones internas, como capacidad
física. La decisión de eliminar estas restricciones dependerá del pronóstico. El valor de los
pronósticos exactos de ventas jamás deben ser sobreestimados porque muchos de los
otros pronósticos, en alguna medida, se basan en las ventas esperadas.
 Una vez utilizados estos pronósticos de ventas se llega a un presupuesto de ventas, el cual
Tiene que ver con las posibles ventas que la empresa estima realizar para el período
siguiente; lo mas conveniente es partir el año en meses.

Este presupuesto ha de separarse en dos:

*Presupuesto de ventas en unidades físicas (via de producción) :se utiliza para realizar
presupuestos en el área de producción

*Presupuesto de ventas en unidades monetarias (via financiera) : El presupuesto de ventas en

unidades monetarias, junto con el de unidades físicas servirá de base para llegar al presupuesto de
caja y los estados financieros proyectados de resultados y de situación financiera. Condiciones de
ventas, cobranzas, etc…

2. Presupuesto de gastos de fabricación: En una empresa industrial los bienes a vender han
de ser fabricados y tienen costos y gastos (Si es de servicios también habrá costos y
gastos). Hay que estimar los diferentes costos y gastos que signifiquen salidas de efectivo,
así como los distintos momentos de desembolso. Hayq ue considerarse todos los
elementos del costo. Se tiene así un presupuesto de gastos de fabricación y otro de
desembolsos de los gastos de fabricación.

El presupuesto de gastos de fabricación da origen a diversos presupuestos:

*De compras y el consecuente de pagos
*De nómina y el de desembolso de la nómina
*Presupuesto de gastos indirectos y su desembolso

3. Presupuesto de gastos administrativos

4. Presupuesto de otras erogaciones

5. Como resumen de los ingresos y de las erogaciones se prepara el PRESUPUESTO DE CAJA y

estados financieros proyectados

En función financiera de CORTO PLAZO es en base a los presupuestos de caja, otros presupuestos
en otras materias.

PRESUPUESTO DE CAJA:

El presupuesto de caja es un estado financiero proyectado, generalmente a un año, ese año se

parte en trimestres y cada trsimestre en meses. El presupuesto de caja resume las entradas por
cobro de ventas u otros ingresos (INVERSIONES EN ONTRAS EMPRESAS OTROS INGRESOS) y salidas
de efectivo por pago de los costos y gastos o por otras erogaciones.

Utilidades del Presupuesto de CAJA:

 • La principal utilidad está en que sirve para controlar la dinámica de la entrada y salida de
efectivo, al comparar lo que efectivamente ha ocurrido en un período y lo que se ha
estimado ocurriría, para asi tomar acciones correctivas. Es decir, se pepara dicho
presupuesto para que una vez que vaya ocurriendo los hechos en el año respectivo se
debe tomar desviaciones en lo que realmente ha ocurrido y lo que se ha estamido que
ocurrirrá, para buscar las causas de esas desviaciones

• Sirve además para diligenciar acciones (solicitud de créditos o preparación de inversión

temporal) con el propósito de que los saldos de fin de período sean los previstos

• La principal utilidad del presupuesto de caja es el control financiero de las entradas y

salidas de efectivo y el saldo en cada período

SALDO INICIAL: Saldo mínimo de efectivo que se estima

INGRESOS: Sean ordinarios o extraordinarios

DISPONIBLE: S/I + INGRESOS

SE RESTAN LOS EGRESOS (COSTOS Y GASTOS) egresos extraordinario (no operacionales; pago
de intereses, pago de cuotas de un adquisición etc…)

SALDO FINAL: el que se adapta a el saldo mínimo optimo , y se pueden DAR SOBRANTES O
RESTANTES que resultan de la comparación del saldo final con el OPTIMO. Si sobra, se puede
poner a inversiones temporales, y si falta se hace uso de fondos extraordinarios (préstamo).

Es decir el administrador financiero debe tener previsiones, conocimientos, hacer

investigaciones en el mercado financiero.

Es decir, saber que cuando sobra y se desea invertir en inversiones temporales, estar
conscientes si son de mínimo riesgo y si son de fácil liquidez. Como también considerar los
costos de invertir y de desinvertir, dentro de estos costos también se encuentran los costos a
las transacciones financieras, en donde hay que tener mucho cuidado, donde a veces es
preferible dejar el saldo sobrante.

O cuando haga falta un sobrante, lo pueda adquirir de instituciones financieras, es decir, debe
tomar provisiones ya que nunca es de inmediato la cobertura vía crédito. Es decir, gestionar
ese crédito con antelación para tenerlo disponible cuando se necesite cubrir ese saldo
faltante. A veces los bancos piden garantías Ejem (hipotecaria o bien mueble etc…)

Otro uso importante, es que a partir del presupuesto de caja se puede tener la visión de las
gestiones a realizar para que los montos y saldos de caja sean óptimos estimados con
anterioridad.

Estimación de las utilidades y proyección de estados financieros

En la dinámica de mediano plazo, el Administrador financiero también debe estimar las utilidades
de corto plazo y proyectar estados financieros proforma.

Los estados financieros proyectados generalmente se preparan para el próximo año y se basan en
los presupuestos de ventas, de producción y de caja ya realizados

1. Se inicia con el Estado de Resultados (llamado anteriormente Estado de Ganancias y

Pérdidas) proyectado, a partir del actual, en el cual se estima la utilidad del ejercicio
próximo y la variación de las utilidades no distribuidas

2. Una vez estimadas las utilidades del ejercicio siguiente y su distribución, a partir del estado
de Situación (Llamado anteriormente Balance General) actual se proyecta el Estado de
situación para el fin del año siguiente

ESTA ESTIMACIÓN SOLO A FORMA DE EJEMPLO No se evaluará (MATERIA DE PRESUPUESTO)

DINAMICA DE CORTO PLAZO

Son aquellas acciones en el día a día realiza el administrador financiero. En el día a día, el AF se ha
de ocupar de la administración de los rubros pertenecientes al capital de trabajo neto operativo

La eficiencia con que realice esta dinámica redundará en las posibilidades que tiene la entidad de
crear o destruir valor económico.

CAPITAL DE TRABAJO:

Se han tenido varios conceptos a los largo del TIEMPO, ANTERIORMENTE

El capital de trabajo se había conceptualizado como los activos corrientes (circulantes) con que la
empresa cuenta para responder por los pasivos corrientes o circulantes, en ese entonces el capital
de trabajo se consideraba igual al activo corriente (CT= AC).

Posteriormente se cambió el concepto y se hablaba de la diferencia entre el activo corriente y el

pasivo corriente, como factor de liquidez de la empresa. CT= AC-PC

Sin embargo, Desde el punto de vista financiero actual se habla de lo operativo en su relación con
los valores corrientes de la empresa, activos corrientes y pasivos corrientes, por lo cual se enuncia
el CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO)

KTNO= CxC + Inventarios- CxP

El capital de trabajo neto operativo está conformado por las partidas corrientes, activas y pasivas,
que guardan relación directa con la operación y las ventas

Que EXCLUYE dentro del KTNO ACTIVO

Dentro de las partidas corrientes activas se excluye el efectivo en caja y bancos, pues en una
óptima administración del mismo, este valor debe mantener un monto mínimo, dado que
cualquier monto superior al mínimo significa un costo de oportunidad para la empresa. Es decir, el
efectivo no forma parte del KTNO.
Dentro de las cuentas corrientes activas, tampoco han de formar parte del KTNO las inversiones
temporales, por no ser operativas

Que se INCLUYE dentro del KTNO ACTIVO

Sí forman parte del KTNO, en su porción activa (KTO), las cuentas por cobrar comerciales y los
inventarios de la empresa

Que se EXCLUYE dentro del KTNO PASIVO

Dentro de las partidas corrientes pasivas se excluyen los efectos por pagar al banco, que si pagan
intereses, pues las mismas no se originan en una operación ordinaria de la empresa, sino de una
decisión específica de endeudamiento, la cual ha de tomar en cuenta el riesgo financiero y la
oportunidad del endeudamiento . Efectos por pagar no forman parte del KTNO

No forman parte del KTNO las cuentas por pagar a los propietarios de la empresa

Que se INCLUYE dentro del KTNO PASIVO

Para calcular el neto del capital de trabajo operativo se toman las cuentas por pagar a los
proveedores de bienes y servicios de corto plazo (corrientes) que se relacionen con la operación
de la empresa y que no pagan intereses

FORMULA EN SÍ:

KTNO= CxC+Inventarios-CxP a proveedores de bienes y servicios

Así como se habla de la administración del KTNO en el corto plazo, el Administrador Financiero en
el dia a dia, debe encargarse de la eficiente gestión de cada una de las partidas corrientes que
forman parte del capital de trabajo: Cuentas por cobrar, inventarios y cuentas por pagar

ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Generalmente una empresa otorga crédito con el objetivo de aumentar las ventas creando así un
activo circulante denominado cuentas por cobrar (cartera), y ahí se ve la relación directa de las
CxC y las ventas y operación. Cuentas por cobrar si forman parte del KTNO

Para la administración de las cuentas por cobrar, el Administrador Financiero ha de seguir las
políticas de crédito y cobranza de la empresa. Las políticas de crédito y cobranza se han de
generar desde la alta gerencia, pues se relacionan con la estrategia empresarial . Estas políticas de
crédito y cobranza enmarcan las reglas a aplicar a la hora de otorgar créditos, realizar cobranzas y
controlar los montos individuales y totales de las cuentas por cobrar.

Politicas de Credito y Cobranza

Han de establecer las reglas para:

• Calificar el riesgo de un crédito en particular y decidir acerca de su otorgamiento

• Establecer los montos de crédito máximos individuales

• Especificar los montos totales de las cuentas por cobrar

 • Implantar las formas de garantía exigida para otorgar créditos-la mayoría de las veces,
cuando el cliente es conocido, basta la firma en la factura como aceptación de la
obligación. Hay diferentes tipos de garantías, la mas simple es la simple aceptación de la
persona a la que se le otroga el credito

• Definir lo concerniente a la posibilidad de “factoring”. Es decir, la empresa vender sus

cuentas por cobrar a una institución financiera ue se encarga de esas cobranzas. Esto tiene
costos y repercute en la ganancia y en rentabilidad.

• Fijar las formas generales y momento de realizar cobranzas específicas.

NOTA: Siempre en un credito tiene que haber politiicas de cobranzas ya que s evan a cobrar
valga la redundancia

El AF ha de controlar:

• Que la calificación de riesgo siga el baremo establecido

• La calidad de la garantía otorgada por el cliente, aunque la mayoría de las veces basta la
firma en la factura como aceptación de la obligación y garantía de cobro, en el caso de
buscar financiamiento (bancario o de factoring), se buscará un documento mas comercial
(como un giro comercial o un pagaré) para poder garantía

• Los montos particulares otorgados

• El monto total, para este control puede hacer uso el método del patrón de pagos, es decir,
se establece un grafico del comportamiento de los montos de las cuentas x cobrar

DISMINUCIÓN DEL ESTANDR DE CALIDAD PARA OTORGAR LOS CREDITOS:

En teoría, la empresa debe disminuir su estándar de calidad para las cuentas aceptadas siempre y
cuando la rentabilidad de las ventas generadas exceda los costos agregados de las cuentas por
cobrar. ¿Cuáles son los costos de relajar los estándares de crédito? Algunos surgen de un
departamento de crédito que se expande, el trabajo de oficina implicado en las cuentas de
cheques adicionales y de dar servicio a un volumen adicional de cuentas por cobrar.

Es, decir, el objetivo es AUMENTAR LAS VENTAS, pero si las políticas de las cuentas por cobrar son
muy rígidas para otorgar créditos, lo que genera que el objetivo no se este cumpliendo. En ese
momento, se puede disminuir los estándar de control del otorgamiento de créditos para mejorar
las ventas. Y teniendo en cuenta la comparación de lo que se pueda aumentar en ventas frente a
lo que pueda costar del relajamiento de condiciones de crédito.

TERMINOS DEL CREDITO: Se incluye dentro de las políticas de crédito y cobranza

PERIODO DE CREDITO: Es el tiempo durante el cual se extiende el crédito a un cliente y el

descuento, si lo hay, por pronto pago.

Por ejemplo, los términos de crédito de una empresa pueden expresarse como “2/10, neto 30”.

El término “2/10” significa que se otorga un 2% de descuento si se paga dentro de los 10 días
siguientes a la fecha de facturación. El término “neto 30” implica que si no se aprovecha el
descuento, el pago total se debe realizar 30 días después de la facturación. Así, el periodo de
crédito es de 30 días.

Aunque la costumbre de la industria con frecuencia dicta los términos del crédito, el periodo de
crédito es otro medio que puede aprovechar la empresa para aumentar la demanda del producto.
Es decir, en algun momento de que no haya liquidez, se pueden cambiar esas costumbres de
credito, es decir, pudiendo cambiar el % de descuento y el plazo.

RIESGO DE INCUMPLIMIENTO:

Por más de que haya políticas de cobranzas muy buenas, siempre hay la posibilidad de que
algunas de las cuentas no las estén pagando a la empresa.

Es decir, siempre hay el riesgo de incumplimiento, asociado a la probabilidad de que la cuenta no

sea cancelada a tiempo o que se convierta en una cuenta perdida. Cont Provisión cuentas
dudodas, cuando ya esta perdida, (PERDIDA EN CTAS MALAS)

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

El inventario tiene que ver con los bienes que la empresa tiene a disposición para la venta o para
utilizarlos en su proceso productivo.

La empresa comercializadora: tendrá inventario de mercancías para la venta

La empresa industrial: tendrá diversos tipos de inventarios:

• Inventario de insumos para iniciar su proceso productivo

• Inventario de productos en proceso, una vez que a los insumos se le ha agregado mano de
obra, se ha iniciado el uso de maquinarias y equipos, pero que aún no están terminados a
cierta fecha

• Inventario de productos terminados, aquellos inventarios que ya están disponibles para la

venta

Cada empresa tendrá unos inventarios con características particulares en cuanto a:

• Tamaño y manera de almacenaje y resguardo, no es lo mismo un inventario de arena de

una entidad comercializadora de materiales de construcción que un inventario de
medicamentos en una farmacia…

• Durabilidad, relacionado con la posible fecha de caducidad de un alimento o de una

medicina u otro bien. Ferreteria; durabilidad larga. Panaderia menos durabilidad

• Condiciones de cuidado, hay inventarios que exigen condiciones ambientales específicas,

como p.e. la cadena de frio de un alimento o de un medicamento

• Factores de seguridad, se relaciona con las posibles pérdidas por robo que pueda tener un
inventario y, por tanto con los costos de resguardo del mismo. No es lo mismo arena en la
calle, que joyas
 • Valor intrínseco, algunos inventarios pueden tener un valor muy alto, como p.e. unas
joyas, unas obras de arte

• Costos de reposición, tiene que ver con las oportunidades y costos asociados a llevar los
niveles de inventario a sus cuantías óptimas. Guarda relación con los proveedores

Función del administrador en el INVENTARIO:

Es función del administrador financiero mantener los niveles de inventario en cuantías óptimas,
tomando en consideración:

• Los tipos de inventario

• Las necesidades y oportunidades de su utilización

• Los costos de mantenimiento

• Los costos de reposición de los mismos

MODELO DEL LOTE OPTIMO DE INVENTARIOS (EOQ) (MODELO DE DIENTES DE SIERRA)

Es una pauta matemática muy utilizada para determinar los niveles óptimos de inventario y las
momentos de reposición es el modelo del lote óptimo (EOQ)

Este modelo se basa en la experiencia y las previsiones que tenga la empresa en relación a la
demanda total anual de cada inventario, los costos de mantenimiento del mismo, los costos de
reposición y el tiempo de espera desde el pedido hasta que se cuenta con el mismo.

El modelo parte de las hipótesis:

• Los costos de mantenimiento de inventario son directamente proporcionales a los niveles

de inventario

• Los costos de reposición son inversamente proporcionales a las cantidades pedidas

(directamente al número de veces que se realiza el pedido)

• Se conoce la demanda total anual (o del período). Se puede tomar previsiones de loq ue se
gasta anual, mensual o semanalmente

• El uso de inventarios es uniforme a lo largo del año (o período)

En base a las hipótesis anteriores, el modelo EOQ sirve para determinar, en el período de decisión,
el número de veces que se ha de realizar el pedido y la cuantía del mismo, para lograr costos
mínimos de administración de inventarios

ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES DE BIENES Y SERVICIOS

(PASIVO CORRIENTE)
Las cuentas por pagar a proveedores de bienes y servicios es una fuente gratuita de financiación
del capital de trabajo operativo . Normalmente entre comerciantes y sus creditos que se otrogan
no se cobran intereses entre sí. CODIGO DE COMERCIO prohibe que se cobren intereses sobre
estos tipos de credito. Por eso las cuentas por pagar a proveedores se considrena gratuitos.

El financiamiento que se recibe por parte de los proveedores es un financiamiento que se ha de

aprovechar para mantener o mejorar la liquidez de la empresa.

Las cuentas por pagar resultan de créditos que casi de manera espontánea surgen de las buenas
relaciones con los proveedores. Es decir, comportamiento de las compras de una empresa a un
proveedor.

También forman parte de este rubro los impuestos por pagar, el IVA por enterar, otros pagos por
realizar o por enterar siempre que no se hayan vencido. IVA no lo paga la empresa, solo actua
como servidor de cobranza de ese impuesto, para luego traspasarlo al fisco. Y siempre hay un
tiempo entre el corbro y el traspaso, esos dias que aun no se ha traspasado sirven de
financiamiento.

DISYUNTIVAS, en cuenta por pagar del aprovechamiento o no de los descuentos por pronto
pago

Puede generar un dilema entre la rentabilidad y la liquidez.

El descuento por pronto pago puede ser una política del proveedor para apurar nuestros pagos

Pero, aprovechar el descuento o no, trae consecuencias para la rentabilidad y para la liquidez.

Si se aprovecha el descuento, los costos de los insumos serán menores y la utilidad y rentabilidad
superior, pero disminuirán los niveles de liquidez al realizar los pagos.

Siempre que aparece el dilema entre la rentabilidad y la liquidez, se ha de saber que cualquier
decisión que se tome para mejorar la liquidez debe ser de corto plazo, pues en el largo plazo la
rentabilidad es la que posibilita que la empresa se mantenga en el tiempo y crezca.

NOTA: En algunas empresas el KTNO puede ser negativo. UN KTNO negativo no significa una
ineficiente administración, sino lo contrario, que la empresa ha sabido aprovechar los créditos de
sus proveedores de bienes y servicios para financiar sin pago de intereses su KTO (CAPITAL DE
TRABAJO).