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Tecnológico de Monterrey
Campus Monterrey
Mtra. Sandra Mercedes Fuentes Canales
Mtra. Brenda Gallegos
17 de abril de 2021
1) La inversión inicial del proyecto.
-$4,480,000
5) El costo promedio ponderado de capital para el proyecto tomando en cuenta beneficio fiscal como corresponde.
11.63%
6) Calcula el valor presente neto (utiliza el CPPC para el proyecto) y tasa interna de retorno.
VPN $ 1,595,527
TIR 18.92%
8) Supón que la tasa de impuestos baja 10% ¿Qué es lo que cambia y cómo afectan a la rentabilidad del proyecto?
Como se observa en la pestaña correspondiente, si hay una disminución de 10% de la tasa de
impuestos se favorece la implementación del proyecto. Esto se debe a que tanto los flujos
operativos como el final se ven favorecidos al tener menor carga fiscal, logrando así obtener
flujos netos de efectivo mayores al del escenario base. De esta manera se observa que el WACC
calculado aumenta a 12.61% (casi un punto porcentual), sin embargo el VPN aumenta a
$2,113,644 (utilizando este nuevo CPPC) y de igual manera aumenta la TIR, a 22.02%.
Permitiendo que sea incluso más rentable que el escenario base a pesar del aumento del WACC
por tener menor escudo fiscal.
9) Supón que la tasa de impuestos aumenta 10% ¿Qué es lo que cambia y cómo afectan a la rentabilidad del proyecto?
Como se observa en la pestaña correspondiente, si hay un aumento de 10% de la tasa de
impuestos se desfavorece poco la implementación del proyecto sin embargo no modifica la
recomendación de su implementación. Esto se debe a que tanto los flujos operativos como el
final se ven disminuidos al tener mayor carga fiscal, causando así que se obtengan flujos netos de
efectivo menores al del escenario base. De esta manera se observa que el WACC calculado
disminuye a 10.66% debido a que el escudo fiscal es mayor en relación con la deuda, sin embargo
el VPN disminuye a $1,015,107 y de igual manera disminuye la TIR, a 15.45%. Causando que sea
menos rentable que el escenario base, sin embargo sigue cumpliendo las condiciones de VPN > 0
y TIR > WACC por lo que continua siendo rentable.
final se ven disminuidos al tener mayor carga fiscal, causando así que se obtengan flujos netos de
efectivo menores al del escenario base. De esta manera se observa que el WACC calculado
disminuye a 10.66% debido a que el escudo fiscal es mayor en relación con la deuda, sin embargo
el VPN disminuye a $1,015,107 y de igual manera disminuye la TIR, a 15.45%. Causando que sea
menos rentable que el escenario base, sin embargo sigue cumpliendo las condiciones de VPN > 0
y TIR > WACC por lo que continua siendo rentable.
10) En otra pestaña en excel, elabora un escenario pesimista. Explica qué variables cambiaste y por qué.
Para realizar el escenario pesimista se decidió aumentar en un 5% el costo de los bienes, pasando
de 65% a 70%. Debido a su relación ese aumento de CdV aumenta también el CxP en el CNT. El
aumento de CdV se puede deber a diversas causas, pero se resume en un aumento en uno o
varios de los elementos que conforman el costo de bienes que son la MPD, MOD y GIF. Los
proveedores pueden subir los precios de la MP, alguna legislación pudo obligar el incremento del
salario de los trabajdores o pudo aumentar algún gasto dentro de la fábrica. Todos estos son
eventos que pudieron pasar por alto en el estudio de factibilidad, que impactan de forma
relevante la rentabilidad del proyecto debido a que provoca un VPN negativo de $(239,947) y una
TIR de 10.38%, menor al WACC, causando que no sea rentable y por ende no convenga
implementar el proyecto.
11) En otra pestaña en excel, elabora un escenario optimista. Explica qué variables cambiaste y por qué.
Para realizar el escenario optimista se decidió aumentar de $12M a $12.5M las ventas anuales, y
disminuir en un 3% el costo de los bienes, pasando de 65% a 62%. El aumento de las ventas
esperadas puede ser debido a que la industria se encuentra en crecimiento por lo que la
demanda de sus productos es mayor a la que se calculó en el estudio de factibilidad. Y la
disminución del costo de venta se puede deber a una mayor eficiencia y eficacia del uso de MPD
o MOD lo cual puede disminuir los desperdicios o aumentar la producción apoyado de la
capacidad instalada que provocó la instalación y el uso de la nueva maquinaria. La variación de
estas variables influyen de manera positiva la rentabilidad del proyecto debido a que provoca un
VPN de un 108% sobre el escenario base, de $3,316,044 y una TIR de más del doble del WACC,
de 25.57%, por lo que la rentabilidad es mucho mejor que el CPPC favoreciendo la
implementación del proyecto.
Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
$1,262,274 $1,262,274 $1,262,274 -$1,645,796
Gastos Generales
Gasto por sueldo de ventas y administración $1,500,000 anual
Costos Fijos Operacionales $350,000 anual
CAPM = Rf + B * ( Rm - Rf ) 16.50%
Rf 1.50%
B 1.2
Rm 14%
Año 0 Año 1
INVERSIÓN INICIAL
Cambio en CNT
- Inventario (aumento) -$1,000,000
- CxC (aumento) -$1,800,000
+ CxP (aumento) $1,170,000
Total CNT -$1,630,000
FLUJOS OPERATIVOS
Ventas -$4,000,000 $12,000,000
Costo de ventas $2,600,000 -$7,800,000
Utilidad Bruta -$1,400,000 $4,200,000
Gastos Generales
Gasto por sueldo de ventas y administración -$1,500,000
Costos Fijos Operacionales -$350,000
Gasto por depreciación -$285,000
Utilidad Operativa -$1,400,000 $2,065,000
RIF -$436,211
Utilidad Antes de Impuestos -$1,400,000 $1,628,789
Impuestos $560,000 -$651,516
Utilidad Neta -$840,000 $977,274
Depreciación $285,000
Pago de Principal
FLUJOS NETOS OPERATIVOS -$840,000 $1,262,274
FLUJO TERMINAL
Valor de Maquinaria
Depreciación (Línea recta)
Valor en Libros
Venta de Maquinaria
Ganancia en Venta
Impuestos
Flujo Neto de Venta de Maquinaria
Recuperación de CNT
FLUJO NETO TERMINAL
VPN $1,595,526.62
TIR 18.92%
$2,850,000
-$2,850,000
$0
$500,000
$500,000
-$200,000
$300,000
$1,630,000
$1,930,000
Gastos Generales
Gasto por sueldo de ventas y administración $1,500,000 anual
Costos Fijos Operacionales $350,000 anual
CAPM = Rf + B * ( Rm - Rf ) 16.50%
Rf 1.50%
B 1.2
Rm 14%
Año 0 Año 1
INVERSIÓN INICIAL
Cambio en CNT
- Inventario (aumento) -$1,000,000
- CxC (aumento) -$1,800,000
+ CxP (aumento) $1,170,000
Total CNT -$1,630,000
FLUJOS OPERATIVOS
Ventas -$4,000,000 $12,000,000
Costo de ventas $2,600,000 -$7,800,000
Utilidad Bruta -$1,400,000 $4,200,000
Gastos Generales
Gasto por sueldo de ventas y administración -$1,500,000
Costos Fijos Operacionales -$350,000
Gasto por depreciación -$285,000
Utilidad Operativa -$1,400,000 $2,065,000
RIF -$436,211
Utilidad Antes de Impuestos -$1,400,000 $1,628,789
Impuestos $420,000 -$488,637
Utilidad Neta -$980,000 $1,140,153
Depreciación $285,000
Pago de Principal
FLUJOS NETOS OPERATIVOS -$980,000 $1,425,153
FLUJO TERMINAL
Valor de Maquinaria
Depreciación (Línea recta)
Valor en Libros
Venta de Maquinaria
Ganancia en Venta
Impuestos
Flujo Neto de Venta de Maquinaria
Recuperación de CNT
FLUJO NETO TERMINAL
VPN $2,113,644.04
TIR 22.02%
$2,850,000
-$2,850,000
$0
$500,000
$500,000
-$150,000
$350,000
$1,630,000
$1,980,000
Gastos Generales
Gasto por sueldo de ventas y administración $1,500,000 anual
Costos Fijos Operacionales $350,000 anual
CAPM = Rf + B * ( Rm - Rf ) 16.50%
Rf 1.50%
B 1.2
Rm 14%
Año 0 Año 1
INVERSIÓN INICIAL
Cambio en CNT
- Inventario (aumento) -$1,000,000
- CxC (aumento) -$1,800,000
+ CxP (aumento) $1,170,000
Total CNT -$1,630,000
FLUJOS OPERATIVOS
Ventas -$4,000,000 $12,000,000
Costo de ventas $2,600,000 -$7,800,000
Utilidad Bruta -$1,400,000 $4,200,000
Gastos Generales
Gasto por sueldo de ventas y administración -$1,500,000
Costos Fijos Operacionales -$350,000
Gasto por depreciación -$285,000
Utilidad Operativa -$1,400,000 $2,065,000
RIF -$436,211
Utilidad Antes de Impuestos -$1,400,000 $1,628,789
Impuestos $700,000 -$814,395
Utilidad Neta -$700,000 $814,395
Depreciación $285,000
Pago de Principal
FLUJOS NETOS OPERATIVOS -$700,000 $1,099,395
FLUJO TERMINAL
Valor de Maquinaria
Depreciación (Línea recta)
Valor en Libros
Venta de Maquinaria
Ganancia en Venta
Impuestos
Flujo Neto de Venta de Maquinaria
Recuperación de CNT
FLUJO NETO TERMINAL
VPN $1,015,107.67
TIR 15.45%
$2,850,000
-$2,850,000
$0
$500,000
$500,000
-$250,000
$250,000
$1,630,000
$1,880,000
Gastos Generales
Gasto por sueldo de ventas y administración $1,500,000 anual
Costos Fijos Operacionales $350,000 anual
CAPM = Rf + B * ( Rm - Rf ) 16.50%
Rf 1.50%
B 1.2
Rm 14%
Año 0 Año 1
INVERSIÓN INICIAL
Cambio en CNT
- Inventario (aumento) -$1,000,000
- CxC (aumento) -$1,800,000
+ CxP (aumento) $1,260,000
Total CNT -$1,540,000
FLUJOS OPERATIVOS
Ventas -$4,000,000 $12,000,000
Costo de ventas $2,800,000 -$8,400,000
Utilidad Bruta -$1,200,000 $3,600,000
Gastos Generales
Gasto por sueldo de ventas y administración -$1,500,000
Costos Fijos Operacionales -$350,000
Gasto por depreciación -$285,000
Utilidad Operativa -$1,200,000 $1,465,000
RIF -$427,447
Utilidad Antes de Impuestos -$1,200,000 $1,037,553
Impuestos $480,000 -$415,021
Utilidad Neta -$720,000 $622,532
Depreciación $285,000
Pago de Principal
FLUJOS NETOS OPERATIVOS -$720,000 $907,532
FLUJO TERMINAL
Valor de Maquinaria
Depreciación (Línea recta)
Valor en Libros
Venta de Maquinaria
Ganancia en Venta
Impuestos
Flujo Neto de Venta de Maquinaria
Recuperación de CNT
FLUJO NETO TERMINAL
VPN -$239,946.96
TIR 10.38%
$2,850,000
-$2,850,000
$0
$500,000
$500,000
-$200,000
$300,000
$1,540,000
$1,840,000
Gastos Generales
Gasto por sueldo de ventas y administración $1,500,000 anual
Costos Fijos Operacionales $350,000 anual
CAPM = Rf + B * ( Rm - Rf ) 16.50%
Rf 1.50%
B 1.2
Rm 14%
Año 0 Año 1
INVERSIÓN INICIAL
Cambio en CNT
- Inventario (aumento) -$1,000,000
- CxC (aumento) -$1,875,000
+ CxP (aumento) $1,162,500
Total CNT -$1,712,500
FLUJOS OPERATIVOS
Ventas -$4,000,000 $12,500,000
Costo de ventas $2,480,000 -$7,750,000
Utilidad Bruta -$1,520,000 $4,750,000
Gastos Generales
Gasto por sueldo de ventas y administración -$1,500,000
Costos Fijos Operacionales -$350,000
Gasto por depreciación -$285,000
Utilidad Operativa -$1,520,000 $2,615,000
RIF -$444,243
Utilidad Antes de Impuestos -$1,520,000 $2,170,757
Impuestos $608,000 -$868,303
Utilidad Neta -$912,000 $1,302,454
Depreciación $285,000
Pago de Principal
FLUJOS NETOS OPERATIVOS -$912,000 $1,587,454
FLUJO TERMINAL
Valor de Maquinaria
Depreciación (Línea recta)
Valor en Libros
Venta de Maquinaria
Ganancia en Venta
Impuestos
Flujo Neto de Venta de Maquinaria
Recuperación de CNT
FLUJO NETO TERMINAL
VPN $3,316,044.08
TIR 25.57%
$2,850,000
-$2,850,000
$0
$500,000
$500,000
-$200,000
$300,000
$1,712,500
$2,012,500