La política cambiaria y de comercio exterior, es una estrategia de intervención del estado en

la economía para regular el manejo de las divisas y el intercambio con el resto del mundo,
con objetivos como generar estabilidad macroeconómica en términos de una tasa de
inflación apropiada con una coordinación con la política monetaria, estabilidad
macroeconómica en términos de la capacidad de la economía de generar empleo y por otro
lado, lograr el crecimiento de la economía. Es necesario a partir de la política cambiaria
generarles competitividad a las exportaciones ya que básicamente son la forma
económicamente más sana de obtener divisas; y finalmente la política cambiaria es la
encargada del manejo de las reservas internacionales.
Para entender la política cambiaria y lograr el manejo de las divisas y el intercambio con el
resto del mundo juega un papel fundamental la tasa de cambio, la tasa de cambio es la
relación de equivalencia ente dos monedas nacionales, en principio es un problema
estrictamente monetario, sin embargo lo que se analiza es lo que hay detrás de estas
monedas, para lo que hay que remitirse a la estructura económica de fondo, en esas
condiciones lo que hay detrás de la tasa de cambio es la productividad combinada de los
factores y finalmente es la realidad económica de cada nación, donde el problema
finalmente es de capacidad científico-tecnológica para lograr métodos de producción cada
vez más eficientes, de tal forma que los costos unitarios de producción sean cada vez
menores. La tasa de cambio puede tener variaciones, entendida como una relación entre dos
unidades monetarias nacionales, hay dos formas de entender estas variaciones, si se hace
por una medida de carácter político administrativo, se hablaría de la reevaluación, que sería
un fortalecimiento del peso colombiano frente al dólar, si el tipo de cambio fuera fijado por
una medida administrativa se podría hablar de devaluación de la moneda, lo que equivaldría
a un fortalecimiento del dólar frente al peso, sim embargo a partir de la constitución de
1991 se estableció un nuevo estatuto cambiario donde quedo prohibida la posibilidad de
fijar la tasa de cambio a través de medidas de carácter administrativo y hoy quien define la
tasa de cambio son la oferta y la demanda de divisas y la autoridad cambiaria puede
intervenir para la fijación pero a través de los mecanismos de mercado es decir comprando
y vendiendo divisas, por eso ya se habla de la apreciación del peso frente al dólar.
Lo que hace tan complejo el manejo de la política cambiaria es el carácter incierto de la
tasa de cambio, ya que la apreciación y la depreciación tienen efectos contradictorios sobre
distintas variables de la economía como las exportaciones, donde tiene un efecto negativo
con respecto a la apreciación, para las importaciones, con respecto a la apreciación tiene un
efecto positivo, para la deuda externa con respecto a la apreciación tiene un efecto positivo,
en el caso de la inflación, viene por el lado del componente importado y sobre todo las
importaciones bienes de capital, de materias primas y de insumos para la producción, en la
medida en que los bienes de capital, las materias primas y los insumos se abaraten en
dólares los productores tendrán menos incentivos para incrementar los precios en Colombia
en precios, para quienes reciben remesas la apreciación significa que va a recibir menos
pesos por cada dólar que reciba, por lo tanto para quien recibe, la apreciación tendría un
efecto negativo, en el caso del turismo de entrada, para el turista que llega a cambiar
dólares por pesos la apreciación le significa un menor ingreso en pesos por lo tanto tendrá
un efecto negativo, para el turismo de salida, la apreciación de la moneda beneficia al
turista que sale del país para gastar en el resto del mundo, por lo tanto en pesos le significa
una erogación menor; ahora, en el caso de la depreciación se encuentra que el impacto
sobre las variables es exactamente el contrario del que causa la apreciación.
Los instrumentos de la política cambiaria no se utilizan todos al mismo tiempo, el primero
es la tasa de cambio, donde puede haber una tasa de cambio fija, que la debe fijar una
autoridad monetaria con ventajas como la estabilidad de precios, genera un incentivo para
incrementar la productividad, se consigue una asignación eficiente de recursos, genera una
disciplina fiscal; lo elementos negativos de la tasa de cambio fija son, la dependencia fiscal.
Una tasa de cambio flexible, es aquella que resulta de la interacción de la oferta y la
demanda de divisas en el mercado cambiario sin intervención de la autoridad económica,
monetaria o cambiaria, desde este punto de vista aparece la incertidumbre positiva, si la
tasa de cambio al ser flexible se está moviendo el especulador cambiario tiene una tarea
más difícil ya que debe saber en qué nivel puede situarse la tasa de cambio, por otro lado la
tasa de cambio tiende a ser anti cíclica, cuando hay muchos dólares la tasa de cambio tiende
a ser baja y cuando hay pocos dólares la tasa de cambio tiende a ser muy alta, por lo tanto
la tasa de cambio en todo momento refleja la abundancia o escases relativa de divisas en el
mercado nacional; la tasa de cambio permite la flexibilidad de precios, ya que así como los
precios pueden subir por una depreciación de la moneda también pueden bajar por una
apreciación de la moneda; las desventajas de la tasa de cambio flexible, son, por un lado, la
incertidumbre para la inversión extranjera, el nivel cambiante de la tasa de cambio se
convierte en un factor de incertidumbre, ya que la rentabilidad de su inversión en pesos no
está asegurada por la variación que puede presentar la tasa de cambio, por otro lado, otro
aspecto negativo es la volatilidad de la misma, la tasa de cambio también puede generar
problemas inflacionarios de importancia.
La banda cambiaria procuro tener los mejores aspectos de la tasa de cambio fija y de la tasa
de cambio flexible, no era ninguna de las dos tasas, pero tenía elementos de ambas; la
banda cambiaria tenía un techo y tenía un piso y la distancia entre el techo y el piso era
conocido como corredor cambiario y como el ancho de banda, lo que se esperaba que
pasara es que la tasa de cambio se comportara como transitando por el corredor cambiario,
tenía ventajas como la certidumbre para la inversión extranjera (se sabía en donde iban a
estar las variaciones de la tasa de cambio), no era una tasa de cambio flexible pero se le
parecía ya que podía oscilar entre dos valores fijos, generaba relativa estabilidad con
respecto a la macroeconomía y a las tasas de interés de la misma; el gran problema fueron
los ataques especulativos, ya que el objetivo de los especuladores era sobrepasar el techo
haciendo que el dólar escaseara y frente a eso lo que tenía que hacer la autoridad cambiaria,
era reversar esa tendencia vendiendo dólares.
Otro instrumento utilizado en la política cambiaria que se utilizo fue el denominado
Crawling Peg, o devaluación gota a gota, existía cuando existía la junta monetaria donde la
misma para cada día del mes establecía un nivel de tasa de cambio, entonces existía una
enorme certidumbre, además en la medida que la tasa de cambio se iba devaluando día tras
día, era muy conveniente para los exportadores, en la medida en que se sabía con antelación
cual iba a ser la tasa de cambio cada día del mes el Estado también podía organizar sus
finanzas y había una gran disciplina fiscal; los aspectos negativos que obligaron a abolirlo
son, la inflación inercial, así todos los demás factores de inflación estuvieran controlados
había uno que persistente que era la devaluación de la moneda, por otro lado había una
dependencia fiscal ya que si el Estado quería evitar los efectos que la devaluación le
causaba a sus finanzas tenía que incrementar sus ingresos y por esa vía tenía que
incrementar los impuestos y ´por último se le acuso al Crawling Peg de generar una
asignación ineficiente de recursos.
Hoy en Colombia lo que existe es la flotación sucia, que se parece a una tasa de cambio
flexible, pero es llamada flotación sucia porque a pesar de que también opera la oferta y
demanda de divisas al igual que en la tasa de cambio flexible, por el contario en la flotación
sucia si interviene la autoridad cambiaria. Esta tiene ventajas parecidas a las de la tasa de
cambio flexible y aparece la incertidumbre positiva en la medida en que protege la tasa de
cambio de los especuladores cambiarios, por otro lado, es discrecional, es decir ofrece una
capacidad discrecional de intervención de la autoridad cambiaria, ya que cuando esta
considere necesario intervenir lo puede hacer de forma discrecional generando
gobernabilidad macro, ya que cuando se considere que algunos agregados
macroeconómicos sobre todo monetarios están siendo afectados por un nivel indeseable de
la tasa de cambio, la autoridad cambiaria puede intervenir en el mercado para tratar de
alterar el nivel de la tasa de cambio en términos de oferta y demanda, (NO POR
RESOLUCIÓN); al igual que la tasa de cambio presenta una incertidumbre a la inversión
extranjera ya que para el inversionista no deja de ser incomoda la oscilación de la tasa de
cambio, por otro lado existe una corrupción potencial ya que quienes toman las decisiones
claves sobre la tasa de cambio son los integrantes de la junta directiva del banco y en
principio esa debe ser una información secreta, que solo la manejen los integrantes de la
junta pero con eventuales filtraciones algunos agentes económicos pueden verse
beneficiados.
Existen también las denominadas opciones que son señales de mercado para que el banco
de la republica entre a intervenir en el mercado cambiario vendiendo o comprando divisas,
cuando la tasa de cambio supere en mas del 5% el nivel de los 20 dias previos, el banco
según sea la situación tiene que utilizar una opción, las cuales se llaman opción PUT,
mediante la cual el banco sale a comprar, incrementa sus reservas internacionales, con un
efecto monetario, hay un incremento de medios de pago y si hay dinero abundante se espera
de las tasas de interés que bajen y que esa caída incremente el endeudamiento y el consumo
y por esa vía se active el crecimiento de la economía; esta la opción CALL donde el banco
vende, des acumula reservas internacionales, el banco recoge medios de pago, es decir la
cantidad de dinero para prestar en la economía disminuye haciendo que la tasa de interés
incremente, esperando así que la tasa de consumo disminuya y por esa vía haya una
disminución de la demanda agregada. En ese orden, las opciones PUT se utilizan para
incrementar el crecimiento de la economía y las opciones CALL se utilizan para controlar
la inflación de la economía desde el punto de vista de la política cambiaria, así mismo las
opciones PUT y CALL están en función de la volatilidad de la tasa de cambio.
Hay otros instrumentos además de los estrictamente cambiarios que se podrían utilizar y
que tienen que ver con medidas de carácter comercial por ejemplo vía precios, modificando
los aranceles, los impuestos y los subsidios aplicables al comercio exterior controlando así
el nivel de divisas de la economía, las medidas en términos de cantidades, son medidas que
limitan la cantidad de mercancías que se puedan importar, se pueden poner cuotas de
importación o se pueden prohibir importaciones.
Todos los instrumentos de la política cambiaria tienen efectos sobre la competitividad de la
economía, sobre la producción, el ahorro, sobre la inflación y la cantidad de divisas, todo
ello va al objetivo de generar estabilidad macroeconómica.