SOLUCIÓN HIPERCOR

En base a la información disponible de la sociedad HIPERCOR, S.A.U, dedicada a la

venta al por menor de productos de alimentación, droguería, textil, bazar,
electrodomésticos, etc., se pide CONTESTAR DE FORMA RAZONADA A LAS PREGUNTAS
QUE SE PLANTEAN, que se refieren, exclusivamente a HIPERCOR, S.A.U, (Puede calcular
los indicadores y magnitudes adicionales que considere conveniente).

1) Interprete el Estado de Flujos de Efectivo (1 punto):

INTERPRETACIÓN 1:

COBROS. El efectivo que ha llegado a la empresa proviene de:

1)LA ACTIVIDAD PRINCIPAL: ha generado tesorería por 110,3 millones de euros debido:

 FGO por 34 millones (43 - 9) no se han podido traducir en su

totalidad en tesorería al haber aumento del capital (o NOF) en 4,5
millones de euros.

2)De nuevos préstamos pedidos a empresas del grupo por unos 220 millones de euros.

PAGOS. Estas entradas de tesorería le han servido para:

1) Comprar inmovilizado por unos 98 millones

2) Devolver deuda por 80 millones
3) Pagar dividendos por 152 millones

Después de estos movimientos el efectivo prácticamente se ha quedado igual

(aumenta en 245.000€) y se mantiene en torno a los 5 millones de euros.

INTERPRETACIÓN 2: (LA MÁS UTILIZADA)

La ACTIVIDAD PRINCIPAL: ha generado tesorería por 110,3 millones de euros debido. A

FGO por 34 millones (43 – 9), que no se han podido traducir en su totalidad en
tesorería al AUMENTAR el capital circulante (o NOF) en 4,5 millones de euros. La
empresa ha usado la tesorería para ADQUIRIR INMOVILIZADO por unos 98 millones.
Además, las actividades de financiación han requerido aplicar 12 millones de efectivo,
debido a que los NUEVOS PRÉSTAMOS que se han obtenido por 220 millones han sido
insuficientes para atender la DEVOLUCIÓN DE DEUDA por 80 millones y sobre todo
PAGAR un DIVIDENDO por 152 millones. Después de estos movimientos el efectivo
prácticamente se ha quedado igual (aumenta en 245.000 euros) y se mantiene en
torno a los 5 millones de euros.

2) ¿Cree usted que la empresa podría tener problemas para atender sus
obligaciones de pago a largo plazo? (0,5 puntos)

La CDD a l/p con FGO= 0,27 y el tiempo de devolución de la deuda 1/0,27 = 3.68 años.

Como quedan 5 años para el último vencimiento (final de 2016), la empresa NO

DEBERÍA TENER PROBLEMAS para devolverla, si mantiene el ritmo de generación de
fondos.

3) Interprete el significado del Periodo de Maduración Financiero de HIPERCOR

en el año 2011. (0,5 puntos)

La empresa tarda 57 días en realizar su ciclo de explotación, fundamentalmente

debido al alto plazo de almacenamiento o de venta (54 días). Pero los acreedores
comerciales solo financian 24 días (un 42% del total) de dicho ciclo, por lo que
HIPERCOR ha financiado dicho tiempo con HA RECURRIDO A OTRAS FUENTES DE
FINANCIACIÓN PARA CUBRIR LOS 33 DÍAS QUE NO FINANCIAN LOS ACREEDORES
COMERCIALES. En concreto, HIPERCOR ha recurrido a deudas a c/p.

4) Explique qué efecto tiene la variación de la cuenta ``existencias´´ sobre la

Tesorería Generada por las Operaciones del año 2011. (0,5 puntos)

Las EXISTENCIAS han aumentado, lo que supone un AUMENTO de las NOF y con ello
una MENOR TGO.

O, el aumento de existencias supone que se han comprado más de las que se han
consumido, o que se han quedado sin vender, provocando que la tesorería ha salido o
no ha entrado.

¿Cómo calificaría la variación de las existencias, positiva o negativamente?

Justifique su respuesta (0,5 puntos)

NEGATIVAMENTE, porque la variación se debe a que aumenta el periodo de venta, si

tarda más en vender, aumenta el periodo de maduración, las NOF, disminuye la TGO y
con ellos la CDD
Además, aunque tenga un efecto contrario sobre la variación de existencias, disminuye
la actividad de la empresa, ya que la cifra de negocio ha disminuido un 11,5%.

En definitiva, la evolución de los dos factores que influyen en la variación de

existencias reflejan un empeoramiento de la situación de las empresas; se vende
menos y se tarda más en vender.

5) Según se indica en la información complementaria, a final del ejercicio 2011 la

empresa continua con 1046 trabajadores menos que en el ejercicio anterior.
Explique si esta reducción ha venido acompañada de un aumento de la
productividad del personal. (0,5 puntos)

No porque, aunque ha bajado el gasto en personal en un 8,9% y el gasto medio por

trabajador ha bajado de 26,9 a 26,77, para obtener 100 de ingresos se requiere mayor
gasto de personal (aumenta de 13 a 13,4) y se consiguen menos ventas por cada
trabajador (200,37 frente a 206,37)

6) La sociedad sigue la práctica de provisionar las responsabilidades que puedan

surgir de litigios o indemnizaciones en curso, siempre que puedan suponer,
con alta probabilidad, una obligación de pago para la sociedad. A finales del
ejercicio 2011 la sociedad tiene abiertos diversos litigios, pero no se han
reconocido en los estados contables ninguna provisión. Si la empresa hubiera
dotado una provisión por importe de 15 millones de euros, justifique qué
repercusión tendría la contabilización de este hecho sobre los siguientes
indicadores: (0,5 puntos)
a) Fondos generados por las operaciones:
Se quedaría igual, porque la dotación a la provisión es un gasto que no supone
pago. (Si lo hacen por el método indirecto: el ajuste de la provisión se
compensa con un menor beneficio)
b) Rentabilidad económica total:
Se reduciría al disminuir el BAIT.

7) Explique por qué la Rentabilidad Económica de la Explotación se ha reducido

en un 40,6%. (1 punto)
Se debe a la reducción de sus dos componentes:
1) MARGEN DE EXPLOTACIÓN: se ve reducido en un 33,38% debido a:
Los gastos de explotación (otros gastos de explotación y gastos de personal)
se han reducido menos que los ingresos.
2) ROTACIÓN DEL ACTIVO DE EXPLOTACIÓN: se ha REDUCIDO por:
 La bajada de los ingresos de explotación.

¿Qué consideración le merece esta variación? (0,5 puntos)

NEGATIVA. La empresa ha visto reducidos sus ingresos de explotación, pero no ha

podido reducir los gastos en la misma medida, lo que supone que ha sido menos
eficiente en la realización de su actividad.

Además, la bajada de la rotación indica que está utilizando en menor medida sus
inversiones.

8) A la vista de la información disponible, de los análisis realizados (y de que

quiera realizar adicionalmente), responda de forma justificada:

¿Cómo valoraría la situación financiera de la empresa? (1 punto)

NEGATIVAMENTE, porque:
 Está financiando sus NOF y su Periodo de Maduración Financiero
con Deuda a corto plazo (RLN>0)
 El FM < 0, lo que muestra que la empresa también está financiando
parte de sus inversiones permanentes con deuda a corto plazo.
 Y, ADEMÁS, no tiene capacidad de devolver la deuda a corto plazo
(CDD c/p < 1)

¿Qué recomienda a la empresa para mejorar su situación financiera?

(0,5 puntos)

 Renegociar la deuda (pedir un aplazamiento de pago)

 No repartir dividendos, porque le ha supuesto tener que
endeudarse
 Aumentar las ventas para aumentar los FGO
 Disminuir el periodo de venta y aumentar el de pago