PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ

ESTUDIOS GENERALES LETRAS

TRABAJO GRUPAL

Título: Reservas Internacionales

Nombres y códigos:

Tipo de evaluación: Seminario

Curso: Economía

Horario:

Comisión:

Profesor: Leslie Jaramillo

SEMESTRE 2012-1
 Reservas Internacionales

Parte I: Conociendo las Reservas Internacionales

1.1 ¿Qué son las Reservas Internacionales?

Las Reservas Internacionales básicamente consisten en depósitos de moneda extranjera controlados por los
bancos centrales y otras autoridades monetarias. Estos activos se componen de diversas monedas de
reserva, especialmente de Dólares y Euros, y en menor medida de yenes, libras esterlinas y francos suizos.

La reserva internacional funciona, como indicador económico, mostrando los recursos de que dispone un
país para hacer compras en el extranjero, transacciones en las cuales sólo son aceptables divisas fuertes
como medio de pago. Estos activos son usados por los bancos centrales para dar apoyo a los pasivos, por
este motivo, la reserva internacional es un indicador acerca de la capacidad del país para financiar sus
importaciones, a la moneda local emitida, o a las reservas depositadas por los bancos privados, por el
gobierno o por instituciones financieras.

1.2 Propósitos

En un sistema de tipo de cambio no fijo, las reservas permiten a un Banco Central comprar moneda emitida,
intercambiando sus activos para reducir su pasivo. El propósito de las reservas es permitir a los bancos
centrales reducir la volatilidad de la moneda emitida y de proteger al sistema monetario de un shock como
por ejemplo el de ataques especulativos. La posesión de grandes reservas es vista como un indicador de la
fortaleza de la moneda local, pues refleja el apoyo que hay detrás de la moneda. En cambio unas reservas
que disminuyen o son pequeñas pueden ser indicativas de un inminente pánico bancario.

En la literatura acerca del tema se hace referencia a las reservas internacionales como un seguro que
garantiza los ajustes internos en una economía al enfrentar choques externos. El hecho de mantener
reservas internacionales obedece a la necesidad de protección de un país al enfrentar choques en la balanza
de pagos y a la posibilidad de blindaje ante posibles especulaciones contra la moneda.

1.3 Costos y beneficios

Por un lado, si un país desea tener un tipo de cambio influenciado por el gobierno, entonces la posesión de
grandes reservas le da al país una mayor habilidad para manipular el mercado monetario. Por otro lado, la
posesión de grandes reservas causa unos costes de oportunidad, debido a la diferencia entre los
rendimientos de los activos en forma de deuda de los países emisores de la moneda de reserva y los
rendimientos de la deuda del gobierno en el país del Banco Central. Además muchos gobiernos han sufrido
grandes pérdidas por la gestión de la cartera de reservas debido a la aparición de una crisis monetaria y el
consecuente desvanecimiento de las reservas.

1.4 Países por reservas internacionales en dólares estadounidenses

Esta es una lista de países y territorios por las reservas de divisas en dólares de EE.UU. Algunos países tienen
múltiples autoridades monetarias, contados por separado, como la República Popular de China, que tiene
tres (China continental, Hong Kong y Macao). Las fluctuaciones del tipo de cambio pueden tener un impacto
significativo en estos números. Aunque la mayoría de las naciones reportan en dólares de EE.UU., algunas
pocas naciones en el este de Europa Informan exclusivamente en euros.
 Fuente: Wikipedia

Parte II: Las Reservas Internacionales del Perú

2.1 ¿Qué son las reservas internacionales del Perú y por qué son importantes?

Las reservas internacionales (divisas) son recursos en oro y monedas distintas al nuevo sol, con los que
cuenta el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) para:

a) Respaldar la confianza en el nuevo sol.

b) Evitar movimientos drásticos del tipo de cambio sol/dólar.
c) Respaldar las operaciones de importación.
d) Prevención de desequilibrios externos.
e) Mantener confianza sobre la capacidad del país para honrar los pagos de su deuda externa.
f) Prevenir crisis ante retiros significativos de depósitos en dólares de los bancos.

2.2 ¿Quién maneja las reservas y qué criterios siguen?

El BCRP maneja las reservas de manera cuidadosa y conservadora. Para ello, se guía por los siguientes
criterios, mencionados en orden de importancia:

a) Seguridad, se traduce en que las inversiones se realicen en instituciones en instrumentos que cuentan con
un respaldo crediticio de primer nivel, es decir, que brinden seguridad en cumplir sus obligaciones.
b) Liquidez, se manifiesta en mantener recursos invertidos a diferentes plazos y que éstos sean fácilmente
vendibles en los diferentes mercados.

c) Rentabilidad. Una vez satisfechas las dos condiciones anteriores, se busca maximizar el rendimiento de las
reservas, es decir, obtener las tasas de interés más altas.

2.3 ¿Quién aprueba los lineamientos de inversión de las reservas internacionales?

El Directorio del BCRP es el encargado de aprobar los grandes lineamientos de colocación de las reservas
internacionales, los mismos que deben ser acordes con los criterios de Seguridad, Liquidez y Rentabilidad.

2.4 ¿En qué invierte el Banco Central de Reserva del Perú las reservas?

El BCRP las invierte principalmente en depósitos dentro de instituciones bancarias internacionales muy
sólidas y seguras, en bonos emitidos por organismos internacionales o entidades gubernamentales
extranjeras y en depósitos de oro.

Para ello, el BCRP evalúa constantemente a las instituciones bancarias y gubernamentales de manera que se
minimice las situaciones de incumplimiento.

Actualmente, el BCRP no invierte en acciones porque no se enmarcan dentro del criterio de seguridad, ya
que estos instrumentos no preservan el valor del capital (prevenir que las inversiones no pierdan su valor
original).

2.5 ¿En qué monedas invierte el BCRP nuestras reservas?

El BCRP las invierte principalmente en dólares de EE.UU. debido a que una parte significativa de nuestra
deuda externa y de nuestro comercio internacional (exportaciones e importaciones) se denomina en dólares.
La segunda divisa en importancia dentro de la composición por monedas de las reservas internacionales es el
euro. Menores cantidades se invierten actualmente en libras esterlinas y dólares canadienses.

2.6 ¿Cómo se llama la gerencia que se encarga de la administración de reservas dentro del BCRP?

Gerencia de Operaciones Internacionales.

Parte III: Administración de las Reservas internacionales

La administración de las reservas internacionales es una función encargada al Banco Central de Reserva del
Perú (BCRP) de acuerdo al Artículo 84 de la Constitución Política del Perú, y sigue los criterios de seguridad,
liquidez y rentabilidad señalados en el Artículo 71 de su Ley Orgánica.
Un adecuado nivel de reservas internacionales contribuye a la estabilidad económica y financiera del país en
la medida que brinda una sólida posición para enfrentar eventuales contingencias de turbulencia en los
mercados cambiarios y financieros como por ejemplo un eventual retiro significativo de depósitos en
moneda extranjera del sistema financiero o shocks externos de carácter temporal que pudieran causar
desequilibrios en el sector real de la economía y retroalimentar expectativas.

Reservas Internacionales Netas son la diferencia entre los activos y los pasivos internacionales de un Banco
Central. Las RIN muestran la liquidez internacional de un país y su capacidad financiera con relación a otros,
al ser los recursos con que cuenta para hacer frente a sus obligaciones en moneda extranjera.
Fuente: Peru21.pe

La política de administración de reservas seguida por el Banco considera prioritario preservar el capital y
garantizar la liquidez de las mismas. Para este objetivo el BCRP define un portafolio de referencia, establece
el nivel de riesgo y retorno de sus inversiones, y lo compara con su portafolio real para minimizar los
diferentes riesgos del mercado.

Portafolio de referencia

El portafolio de referencia recoge la combinación riesgo-retorno aprobado por el Directorio, traducida en

términos de liquidez, calidad de crédito, duración y diversificación por monedas y emisores. El portafolio de
referencia es neutral a las expectativas de mercado y debe poder ser replicable. Esto último es
particularmente relevante en circunstancias de extrema volatilidad en los mercados.

Portafolio real y comparación con el portafolio de referencia

Las inversiones de las reservas internacionales conforman el portafolio real, el mismo que puede desviarse
de los parámetros aprobados para el portafolio de referencia en cuanto al manejo de los plazos de las
inversiones, la duración, el riesgo bancario total, el riesgo de crédito y la diversificación de los emisores. El
manejo de estas desviaciones se realiza buscando una mayor rentabilidad de las inversiones, manteniéndose
dentro de márgenes autorizados por el Directorio del Banco.

Los portafolios real y de referencia son valorizados diariamente a precios de mercado. Aún cuando la mayor
parte de las inversiones se mantienen hasta su fecha de maduración, se considera que el valor de mercado
de ambos portafolios constituye un indicador importante para medir la eficiencia en el manejo de las
reservas internacionales.

Administración de riesgos

Respecto al manejo de las inversiones, se consideran los siguientes riesgos, los cuales se busca minimizarlos:
i. Riesgo de Liquidez

Se minimiza a través de la distribución de los activos en cuatro tramos:

a) Disponibilidad inmediata: Inversiones de muy corto plazo, inclusive realizables en un día, para afrontar
obligaciones exigibles e imprevistas.

b) Liquidez: Inversiones a plazos hasta de un año que comprenden depósitos bancarios con vencimientos
escalonados e instrumentos de renta fija de alta liquidez en el mercado internacional.

c) Tramo de intermediación: Conformado por las inversiones que replican los depósitos del Sector Público en
el Banco.

d) Inversión: Inversiones a plazos superiores a un año (principalmente bonos), que implican mayor volatilidad
en sus precios, pero a la vez mayor rentabilidad.

ii. Riesgo de Crédito

Se refiere a la posibilidad de que por insolvencia de una contraparte, ésta no pudiera cumplir a tiempo con
una obligación contraída con el Banco. Para afrontar este riesgo, las inversiones se realizan de manera
diversificada en:

a) Depósitos en bancos del exterior de primer orden, en términos de capital y calificativos de riesgo de corto
y largo plazo emitidos por las principales agencias evaluadoras de riesgo.

b) Valores de renta fija emitidos o respaldados por organismos internacionales, gobiernos y agencias
gubernamentales. Dichas obligaciones deben tener un calificativo de largo plazo entre las cuatro categorías
más altas de las más de veinte que otorgan las agencias evaluadoras de riesgo.

c) No se permite inversiones en emisiones de deuda de empresas privadas.

iii. Riesgo Cambiario

Proviene de las fluctuaciones de los tipos de cambio de las monedas en las que se realizan inversiones, lo que
podría conllevar a una pérdida en términos de la moneda base para la contabilidad de las reservas
internacionales (dólares de los Estados Unidos de Norteamérica).

Los activos están en su mayoría invertidos en dólares de EE.UU., reflejando tanto la denominación de los
pasivos en moneda extranjera (encaje bancario y depósitos especiales de residentes, principalmente) cuanto
la moneda de intervención del Banco en el mercado de divisas doméstico. Cabe añadir que la mayor parte de
nuestra deuda externa y de nuestro comercio internacional se denomina en dólares de EE.UU.

iv. Riesgo de Mercado o de Tasa de Interés

Está relacionado con el movimiento no esperado de las tasas de rendimiento de mercado de los activos de
renta fija que componen el portafolio, lo que puede afectar el valor de mercado de las inversiones antes de
su vencimiento. La medición de dicho impacto se refleja en la duración del portafolio. El Banco afronta este
riesgo considerando la estructura de plazos de los pasivos para la composición por plazos de sus activos. Esto
hace que la duración del portafolio total sea muy baja por lo que el impacto de variaciones de tasas de
interés de mercado es mínimo sobre el valor de mercado del portafolio.
Parte IV: Glosario de palabras relacionadas a las Reservas internacionales

1) Reservas Internacionales Brutas (RIB).- También se les denomina Activos Internacionales de Reserva. En
general, los activos de reserva comprenden los activos sobre el exterior bajo el control de las autoridades
monetarias, las cuales pueden disponer de ellos de inmediato para financiar directamente los desequilibrios
de la balanza de pagos, para regular indirectamente la magnitud de dichos desequilibrios mediante la
intervención en los mercados cambiarios modificando el tipo de cambio, y para otros fines. Las RIB del BCRP
están constituidas principalmente por depósitos en entidades bancarias del exterior, inversiones en valores y
bonos extranjeros y tenencias de oro, billetes, monedas u otros medios de pago internacional de aceptación
general.

2) Posición de Cambio.- Es la diferencia entre los activos y los pasivos en moneda extranjera del BCRP, tanto
internacionales como con residentes. La Posición de Cambio esta constituida por los activos del Banco que no
tienen como contrapartida obligaciones con terceros y, por lo tanto, es la parte del total de RIB que puede
ser diversificada en oro y distintas divisas.

3) Activos Internacionales de Reserva Líquidos.- Son los activos fácilmente negociables en los mercados
financieros internacionales, por lo que se excluye de las RIB los aportes de capital a organismos
internacionales como el Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR); los aportes y fondos fiduciarios con el
FMI; los saldos activos por convenios internacionales y las tenencias de oro en las bóvedas del Banco.

Parte V: Noticia relacionada sobre el tema de las Reservas internacionales en el Perú

ElComercio.pe / Economía

Reservas internacionales peruanas aumentan 10

veces en última década
Las RIN suman 58.328 millones de dólares y destacan entre las más altas del mundo en términos per cápita.
Sábado 19 de mayo de 2012 - 07:41 pm. (Archivo El Comercio)

(EFE / elcomercio.pe). Las Reservas

Internacionales Neta (RIN) peruanas se
incrementaron diez veces en la última década y
están actualmente entre las más altas del mundo
en términos per cápita, informó el banco de
inversión BCP Securities.

El economista Walter Molano, analista del BCP

Securities, declaró a la agencia oficial Andina que
las reservas internacionales peruanas llegaron a
58.328 millones de dólares al 15 de mayo último.
“No solo es destacable que las RIN hayan
aumentado diez veces en la última década, sino
también que están entre las más altas en el mundo en términos per cápita”, destacó.
El analista señaló que la expansión de las RIN favorece un adecuado “blindaje” de la economía peruana
frente a la crisis financiera internacional y destacó que el país tampoco ha sufrido una alta volatilidad en su
moneda en los últimos años.
Según el experto, la estabilidad cambiaria en el Perú se debe, en gran parte, al alto grado de dolarización de
la economía, que obliga al Banco Central de Reserva (BCR) a intervenir en el mercado.
Andina precisó que, en lo que va de este año, el BCR ha comprado 8.079 millones de dólares en el mercado
cambiario, mientras que en 2011 compró 4.833 millones y vendió 1.196 millones.

BIBLIOGRAFIA

1) Notas de Estudio del Banco Central de Reserva del Perú

http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Notas-Estudios/2012/nota-de-estudios-29-2012.pdf

2) Administración de las Reservas Internacionales

http://www.bcrp.gob.pe/docs/Proyeccion-Institucional/Concurso-Escolar/2006/Concurso-Escolar-
2006-Material-5.pdf

3) Banco Central de Reserva del Perú

https://docs.google.com/viewer?a=v&q=cache:nk7XGgDM-sEJ:www.bcrp.gob.pe/docs/Sobre-el-
BCRP/Papel-del-BCRP/BCRP-
06.pdf+administracion+de+reservas+internacionales&hl=es&gl=pe&pid=bl&srcid=ADGEESh6i0k73zc
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