ESTRUCTURA INTERNACIONAL DE CORRELACIÓN Y

DIVERSIFICACIÓN DE RIESGOS
Los retornos de seguridad están mucho menos correlacionados entre países que dentro
de un país.
- esto es cierto porque los factores económicos, políticos, institucionales e incluso
psicológicos que afectan la rentabilidad de la seguridad tienden a variar de un país a otro,
resultando en una baja correlación entre los valores internacionales.
- los ciclos económicos suelen ser muy asíncronos entre países.

Diversificación local V/S internacional

Cuando está completamente diversificada, una cartera internacional puede ser menos de
la mitad tan arriesgada como una cartera puramente de estados unidos.
Una cartera internacional completamente diversificada es sólo un 12 por ciento tan
arriesgado como mantener un único valor.

OPTIMAL SELECCIÓN DE PORTFOLIO INTERNACIONAL

La correlacion del mercado de acciones de estados unidos con los retornos del mercado de
acciones de otra nación varia.

La correlacion del mercado de acciones de e EE. UU con el mercado de acciones Canadiense es de

72%.

La correlacion del mercado de acciones de e EE. UU con el mercado de acciones japones es de

31%.

Un inversionista estadounidense obtendría más diversificación de inversiones en japón

que Canadá
Holanda pesa mucho porque esta mas cerca de la linea (esta mejor diversificados. Por lo
que tiene más participación.
Ganancias de la diversificación internacional

para un inversor estadounidense OIP tiene más retorno y riesgo, que la medida sharpe
sea un 30% más alta, sugiere que un OIP de riesgo equivalente tendría más retorno por
unidad de riesgo que una cartera doméstica
Efectos de los variación en la tasa de cambio
La rentabilidad realizada en dólares para un inversionista que invierte en un mercado
extranjero dependerá no sólo de la rentabilidad en el mercado exterior, sino también de la
variación en la tasa de cambio entre el dólar y la moneda extranjera.

Por ejemplo, si un residente de Estados Unidos acaba de vender acciones en una

empresa británica que tenía un rendimiento del 15% (en libras) durante un período en que
la libra se depreció 5%, su retorno en dólares es de 9,25%

Este riesgo para un residente de Estados Unidos que invierte en un mercado extranjero
dependerá no sólo del riesgo en el mercado extranjero, sino también del riesgo en el tipo
de cambio entre el dólar estadounidense y la moneda extranjera

El término ΔVAR representa la contribución del término de producto cruzado, Ri e i al

riesgo de inversión extranjera.

Esta ecuación demuestra que las fluctuaciones de los tipos de cambio contribuyen al riesgo de la
inversión extranjera a través de tres canales:

- su propia volatilidad, VAR (e i)

-su covarianza con el mercado local devuelve COV ( Ri , e i)

- la contribución del término de producto cruzado ΔVAR

Inversión en bonos internacionales
Existe un riesgo de cambio considerable en la inversión extranjera en bonos. Esto sugiere
que los inversores pueden ser capaces de aumentar sus ganancias si pueden controlar
este riesgo, por ejemplo, con contratos a plazo de divisas o swaps.
Es probable que la llegada del euro altere las características de riesgo-retorno de los
mercados de huesos de la zona del euro, lo que aumenta la importancia de los bonos en
moneda extranjera.

Fondos de inversión internacionales: una evaluación de desempeño

Un inversionista estadounidense puede lograr fácilmente la diversificación internacional
invirtiendo en un fondo mutuo internacional basado en EE.UU.
Las ventajas incluyen:
Ahorros en costos de transacción e información.
Elusión de los obstáculos legales e institucionales a las inversiones directas de cartera en
el exterior.
Gestión profesional y mantenimiento de registros.
Como se puede observar a continuación, una muestra de fondos mutuos internacionales
basados en Estados Unidos ha superado a la s y p 500 durante el período 1977-1986,
pero con una mayor desviación estándar.
Los movimientos del mercado de valores de Estados Unidos representan menos del 40%
de las fluctuaciones de los fondos de inversión internacionales, pero más del 90% de los
movimientos en las acciones de las empresas multinacionales. Esto significa que las
acciones de las multinacionales se comportan como las de las empresas nacionales, sin
proporcionar una diversificación internacional efectiva

Diversificación internacional a través de fondos nacionales

Recientemente, los fondos de los países han surgido como uno de los medios más
populares de inversión internacional.
Un fondo de país invierte exclusivamente en las acciones de un solo país.
Esto permite a los inversionistas
Especular en un solo mercado extranjero con un coste mínimo.
Construir sus propias carteras internacionales personales.
Diversificar en mercados emergentes que de otro modo son prácticamente inaccesibles

Diversificación internacional a través de recibos de depósito

americanos
Las acciones extranjeras a menudo intercambian en nosotros los intercambios como
ADR.
Un ADR es un recibo que representa el número de acciones extranjeras que son.
El banco actúa como agente de transferencia de los ADR.

Hay muchas ventajas a los ADRs comerciales en comparación con la inversión directa en las
acciones de la compañía.
Recibos de depósito americanos
Hay muchas ventajas a los ADRs comerciales en comparación con la inversión directa en las
acciones de la compañía.

Los ADRs están denominados en dólares estadounidenses, intercambian en nosotros

intercambios, y se compran a través de cualquier corredor

Los dividendos se pagan en dólares americanos

La mayoría de las acciones subyacentes son valores al portador y los ADR están registrados.

Acciones de referencia de acciones mundiales

En abril de 1996, las bolsas americanas amex introdujeron una clase de valores
denominada. Acciones de referencia de acciones mundiales (WEB), diseñadas y
administradas por los inversionistas globales de barclays.
En esencia, las webs son fondos de comercio de cambio (ETF) que están diseñados para
seguir de cerca los índices del mercado de valores extranjeros
En la actualidad hay 23 webs de seguimiento de los índices morgan stanley capital
internacional (MSCI) para los siguientes países individuales australia, austria, bélgica,
brasil, canadá, chile, china, francia, alemania, hong kong, italia, japón, corea, malasia,
mexico , Los países bajos, Singapur, Sudáfrica, España, Suecia, Suiza, Taiwán y el Reino
Unido.

Diversificación internacional con fondos cotizados

Utilizando fondos negociados en bolsa (ETFs) como WEBS, los inversores pueden
negociar un índice de mercado de acciones como si se tratara de una acción individual.
Siendo los fondos abiertos, WEBS operan a precios muy próximos a sus valores
patrimoniales netos. Además de los fondos de índices de un solo país, los inversores
pueden lograr la diversificación global de forma intantánea sólo por las participaciones de
las acciones del fondo mundial SyP 100 de índice que también se negocia en el amex con
otras webs.

Sesgo en el hogar en las carteras

Como se ha documentado anteriormente, los inversionistas potencialmente pueden
beneficiarse mucho de la diversificación internacional.
Las carteras reales que los inversores tienen, sin embargo, son muy diferentes de las
previstas por la teoría de la inversión internacional de cartera
El sesgo de origen se refiere a la medida en que las inversiones de cartera se concentran
en acciones nacionales.

Por qué el sesgo en el hogar en las carteras

Tres explicaciones vienen a la mente:
Las acciones nacionales pueden proporcionar una cobertura de inflación superior
El sesgo en el hogar puede reflejar las restricciones legales institucionales sobre la
inversión extranjera
Los impuestos adicionales y los costos de transacciones e información para valores
extranjeros pueden dar lugar a un sesgo en el hogar
Un estudio reciente de los registros de corretaje de decenas de miles de nosotros
inversores individuales muestra que los inversionistas más ricos, experimentados y
sofisticados tienen más probabilidades de invertir en valores extranjeros.
Otro estudio muestra que cuando un país es remoto y tiene un lenguaje poco común, los
inversionistas extranjeros tienden a permanecer lejos.

Diversificación internacional con acciones de pequeña capitalización

La investigación actual sugiere que los inversionistas pueden aumentar claramente las
ganancias de la inversión internacional aumentando sus carteras con acciones extranjeras
de pequeña capitalización.
En respuesta, las compañías de inversión han introducido muchos fondos de inversión
internacionales de pequeña capitalización.