SOCIEDADES ANÓNIMAS

Leyes Nº 18.046 y Nº 18.045.

Profesor
Fernando Moya R.
 SOCIEDADES ANÓNIMAS.
Normas relevantes:
o Ley Nº 18.046, sobre Sociedades Anónimas.

o Ley Nº 18.045, sobre Mercado de Valores.

o Ley Nº 21.000, que creó la Comisión para el Mercado
Financiero.
o Antes, la norma relevante era el Decreto Ley Nº 3.538/1980 que regulaba
la ex - Superintendencia de Valores y Seguros).

o Decreto Supremo Nº 702/2011 (Ministerio de Hacienda), sobre

Reglamento de la Ley sobre Sociedades Anónimas - RSA.
o Antes, la norma relevante era el Decreto Supremo Nº 587/1982
(Ministerio de Hacienda), que regulaba el antiguo Reglamento de la Ley
sobre Sociedades Anónimas - antiguo RSA).
 SOCIEDAD ANÓNIMA.
o Toda sociedad anónima es una persona jurídica (distinta de la
persona de los accionistas).
o Se forma por la reunión de un fondo común (es una sociedad
de capital).
o La máxima autoridad de decisión es la Junta de Accionistas.
o La autoridad superior de administración es el Directorio,
designado por la Junta de Accionistas, formado por miembros
esencialmente revocables.

o El Directorio nombra a los gerentes y demás personal de su

confianza.
 TIPOS DE SOCIEDADES ANÓNIMAS.
o De acuerdo al artículo 2º de la Ley Nº 18.046, las sociedades
anónimas pueden ser de tres clases: abiertas, especiales o cerradas.
o Son sociedades anónimas abiertas aquellas que inscriban voluntariamente o por
obligación legal sus acciones en el Registro de Valores.

o Son sociedades anónimas especiales las indicadas en el Título XIII de la Ley Nº 18.046
(sociedades sujetas a normas especiales):
o De acuerdo al artículo 126, quedan sujetas a normas especiales las compañías aseguradoras y
reaseguradoras, las sociedades anónimas administradoras de fondos mutuos, las bolsas de
valores y otras sociedades (como las Administradoras de Fondos de Pensiones) que la ley
expresamente someta a los trámites propios de estas sociedades especiales.
o Estas sociedades especiales se forman, existen y prueban por escritura pública, más la
obtención de una Resolución de la Superintendencia respectiva que autorice su existencia, e
inscripción y publicación del certificado especial que otorgue la respectiva Superintendencia.

o Son sociedades anónimas cerradas todas las que no califican como abiertas ni como
especiales.
o Las sociedades anónimas abiertas y las sociedades anónimas
especiales están sometidas a la fiscalización de la Comisión para el
Mercado Financiero.
 Sociedades anónimas abiertas.
o Quedan sujetas a la fiscalización de la Comisión para el
Mercado Financiero - CMF.
o Antes, estaban sujetas a la fiscalización de la Superintendencia de Valores y
Seguros (SVS).

o Deben inscribirse en el Registro de Valores.

o Las acciones que emitan también deben inscribirse en
dicho Registro.

o Asimismo, estas sociedades - en tanto “emisores” - deben

inscribir todos los otros valores que emitan y sean objeto
de oferta pública tales como bonos, bonos convertibles en
acciones, etc.
 Acciones.
o Las sociedades anónimas son sociedades de capital (en oposición a las
denominadas “sociedades de personas”).
o El capital de las sociedades anónimas se divide en acciones, que son
las partes alícuotas representativas del dominio (propiedad) y el valor
de tal sociedad.
o En principio, todas las acciones tienen igual valor, a menos que se
trate de acciones de distintas series, lo cual debe constar en el título.
o Dentro de una misma serie, todas las acciones tienen igual valor.
o La suscripción y pago de las acciones debe constar por escrito (en la
escritura de constitución de la sociedad o en un posterior contrato de
suscripción de acciones).
o En las Sociedades Anónimas Abiertas todas las acciones deben ser
esencialmente cesibles.
o Así, los estatutos de éstas no pueden contener limitaciones a la cesibilidad
de las mismas (artículo 14).
o Sólo se admiten pactos de accionistas, los que deben ser públicos.
 Acciones (artículo 15).
o En las Sociedades Anónimas las acciones pueden pagarse en
dinero efectivo o con otros bienes.
o La regla general consiste en que las acciones se deben pagar
en dinero efectivo.

o En silencio de los estatutos, las acciones sólo podrán pagarse en

dinero efectivo.

o El inciso 4º del artículo 15 dispone que salvo valoración por

acuerdo unánime de todas las acciones emitidas, los aportes
no consistentes en dinero deben ser estimados por peritos.

o Y en los casos de aumento de capital, será necesario - además -, que

la Junta de Accionistas apruebe dichos aportes y estimaciones.
 Acciones (artículo 21).
o Todas las acciones en las Sociedades Anónimas chilenas son nominativas
(artículo 12).

o En consecuencia, en Chile están prohibidas las acciones al portador.

o También está prohibido el establecimiento o creación de acciones de voto múltiple o de
acciones con poder de veto (acciones de oro o golden share).
o También está prohibido el establecimiento o creación de acciones de industria y de
organización (artículo 13).

o Cada acción da derecho a sólo un voto, a menos que exista una preferencia que
limite o inhiba este derecho.

o Las acciones cuyo valor no está totalmente pagado gozan de iguales derechos que
las íntegramente pagadas, salvo en lo relativo a la participación que les
corresponda en los beneficios sociales y en las devoluciones de capital, casos en
los que concurrirán sólo en proporción a la parte pagada.
o No obstante, lo anterior, en los estatutos sociales se podrá estipular una norma diferente.
 Juntas de Accionistas (artículo 55).
o Es la reunión formal de los dueños del capital de una
Sociedad Anónima (máxima autoridad de decisión).
o Las Juntas se clasifican en ordinarias y extraordinarias.

o Son Ordinarias aquellas que se realizan sólo una vez al año,

dentro del primer cuatrimestre siguiente a la fecha del
balance (número 1 del artículo 58).
o En este tipo de Juntas es en la que se aprueban los balances de las
empresas, previo a la Operación Renta del respectivo año).

o Son Extraordinarias aquellas que se celebran en cualquier

tiempo, cuando así lo exigen las necesidades sociales, para
decidir materias que la ley o los estatutos señalan como de
su competencia.
 Juntas Ordinarias de Accionistas.

o Son materias de Juntas Ordinarias (artículo 56):

o El examen de la situación de la sociedad e informes de inspectores
de cuentas y auditores externos.
o La aprobación o rechazo de la memoria, del balance, de los
estados y demostraciones financieras presentadas por los
administradores de la sociedad.
o La aprobación de la distribución de utilidades de cada ejercicio y,
en especial, la forma de pago y reparto de dividendos.
o La elección de los miembros titulares y suplentes del Directorio.
o La revocación (íntegra) del Directorio.
o Por último, es en general una materia de juntas ordinarias,
cualquiera otra de interés social, que no sea propia de una junta
extraordinaria de accionistas.
 Juntas Extraordinarias de Accionistas.
o Son materias de Juntas Extraordinarias (artículo 57):
o La disolución de la sociedad.
o La transformación, fusión o división de la sociedad.
o La reforma de sus estatutos (por ejemplo, un aumento de
capital).
o La emisión de bonos convertibles en acciones.
o La enajenación del activo fijo y pasivo de la sociedad o del total
de su activo.
o Las materias de estos cinco primeros casos sólo podrán acordarse en
Juntas Extraordinarias celebradas ante Notario.
o El otorgamiento de garantías reales o personales para caucionar
obligaciones de terceros.
o A menos que se trate de otorgamientos de garantías respecto de
sociedades que fueren filiales, en cuyo caso bastará la sola aprobación
del Directorio.
 Directores (artículos 31 y siguientes).
o La ley establece que la administración de una Sociedad Anónima
la ejerce un Directorio elegido por la Junta de Accionistas.
o Los Directores son elegidos por períodos que no pueden ser
inferiores a un año ni pueden exceder de tres años.
o En silencio de los estatutos, el Directorio se renueva cada año.

o Los Directores pueden tener calidad de titulares o suplentes y,

por excepción, la calidad de reemplazantes.
o Son reemplazantes los Directores que designa el Directorio cuando un
Director renuncia, fallece o queda inhabilitado, casos en los cuales queda
designado hasta la más próxima Junta de Accionistas.

o En las Sociedades Anónimas abiertas el número mínimo de

Directores es de 5 y en las Sociedades Anónimas cerradas el
número mínimo es de 3.
o Con todo, en el caso de las Sociedades Anónimas obligadas por ley a crear
un comité de directores del artículo 50 bis, el número mínimo de
Directores es de 7 (Ley Nº 19.705).
 Directores.
o El Directorio sólo puede ser revocado en su totalidad por una Junta Ordinaria o
Extraordinaria de Accionistas.

o Las funciones de Director son indelegables y se ejercen colectivamente, en sala

legalmente constituida.
o Los Directores individualmente considerados no tiene poderes o facultades para actuar ante la
Sociedad y/o sus ejecutivos y/o trabajadores a título personal, por su mera y sola persona, o
por su mero arbitrio individual.

o Los acuerdos del Directorio deben constar en actas de sus sesiones (artículo 48).

o Excepcionalmente, se entiende que participan en las sesiones los directores que, no

estando presentes, están comunicados simultánea y permanentemente por medios
tecnológicos autorizados por la CMF (inciso final, artículo 47).
o La NCG (Norma de Carácter General) Nº 450 de la CMF (de 17 de Noviembre de 2020),
establece cuáles son los medios tecnológicos autorizados y la forma en que deben ejecutarse
los actos remotos.

o En el caso de asistencia no presencial (remota), la asistencia y participación serán

certificadas por el Presidente y el Secretario del Directorio, dejándose constancia de
ello en el acta.
 Responsabilidad de los Directores.
o Los Directores deben emplear en el ejercicio de sus funciones el cuidado que los
hombres emplean ordinariamente en sus propios negocios (responden de la culpa
leve).

o Los Directores responden solidariamente de los perjuicios causados a la sociedad y

a los accionistas por sus acciones dolosas o culpables (artículo 41).
o De acuerdo al artículo 1511 del Código Civil, la regla general es que las obligaciones
contraídas por varias personas sean divisibles.
o Por excepción, una convención (un acuerdo entre partes), un testamento o la ley pueden
establecer la responsabilidad solidaria o insólidum, que es aquella en que puede exigirse a
cada uno de los deudores o por cada uno de los acreedores el total de la deuda.
o La solidaridad debe ser expresamente declarada en todos los casos en que no la establece
la ley.

o Los Directores son responsables por los acuerdos que adopten.

o El Director que desee salvar su responsabilidad frente a un acuerdo, deberá estampar su
voto disidente en actas (artículo 48).

o Los Directores deben guardar reserva respecto de negocios de la sociedad y de la

información social (no divulgada) a que tengan acceso en razón de sus funciones
(artículo 43).
Registro de Valores de Sociedades Anónimas Abiertas.
o La Comisión para el Mercado Financiero lleva un Registro que - valga la redundancia - registra
tanto a las sociedades anónimas abiertas, como también a las acciones y los valores que estas
sociedades emitan.

o Es un Registro de carácter público, de consulta libre, accesible de modo universal por los
agentes del mercado y por cualesquiera persona interesada.
o Visitar sitio: www.cmfchile.cl

o En este Registro consta toda la información jurídica, económica y financiera de la respectiva

sociedad anónima abierta y de cualquier otra institución que, aún no siendo sociedad
anónima abierta, está obligada por Ley a regirse por las normas que se aplican a aquéllas.

o Materialmente, esto significa que en la Comisión para el Mercado Financiero hay una suerte
de carpeta electrónica con todos estos antecedentes, para libre consulta de los interesados.

o Especialmente relevante es la información y antecedentes que la Comisión para el Mercado

Financiero recaba y pone a disposición del público - en general -, sea esta información de
carácter continuo - las FECU’s -, o bien se trate de la información puntual y episódica relevante
(los denominados “hechos esenciales”).
o FECU: Sigla que significa Ficha Estadística Codificada Uniforme.
Información continua, información episódica e información reservada.
(artículos 10 y siguientes de la Ley Nº 18.045 - LMV).

o El emisor (la sociedad anónima abierta) está obligado a divulgar en forma veraz,
suficiente y oportuna toda información esencial respecto de sí mismo, de los
valores ofrecidos y de las ofertas (estos son los “hechos esenciales”).
o La comunicación de los hechos esenciales deberá ser efectuada dentro del plazo de 24
horas contados desde la ocurrencia del hecho o acuerdo de Directorio, según sea el
caso.
o Se puede subdistinguir entre “hechos esenciales de liberación inmediata” y “hechos
esenciales reservados” o de “hechos esenciales de liberación NO inmediata”.
o De hecho, en las sociedades anónimas en forma (las bien ordenadas) tiene un Libro de
Actas del Directorio (en que constan los hechos esenciales de liberación inmediata), y
otro (que es un pequeño cuaderno, generalmente, de custodia exclusiva del Secretario
del Directorio) que se denomina “Libreta de Acuerdos Reservados”, en que se contienen
precisamente este tipo de acuerdos que sólo son “liberados” o “sacados de embargo”
una vez que su conocimiento al mercado y público en general no genere perjuicios al
interés social.

o Con aprobación de las tres cuartas partes de los Directores en ejercicio, podrá
darse carácter de reservado a hechos o antecedentes referidos a negociaciones
pendientes que al conocerse puedan perjudicar el interés social (estos son
“hechos esenciales reservados”).
 Información privilegiada.
(artículos 164 y siguientes de la Ley Nº 18.045 - LMV).

o Información Privilegiada es toda información referida a uno o más

emisores de valores, a sus negocios o uno o varios valores por ellos
emitidos, no divulgada al mercado y cuyo conocimiento, por su
naturaleza, sea capaz de influir en la cotización de los valores
emitidos.

o Es también Información Privilegiada toda información que se posea

sobre decisiones de adquisición, enajenación y aceptación o
rechazo de ofertas específicas de un inversionista institucional en el
mercado de valores.

o Obligación de reserva respecto de la Información Privilegiada. Todo

aquel que por su cargo, posición, actividad o relación accede a esta
información privilegiada, debe guardar estricta reserva y no puede
servirse de ella, directa o indirectamente.
 Presunción relativa a la información privilegiada.
Además de las personas que por su cargo, posición, actividad o relación tengan acceso a información privilegiada, de
conformidad al artículo 166 de la Ley Nº 18.045 sobre Mercado de Valores se presume que tienen acceso a información
privilegiada las siguientes personas:
o Los directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales y liquidadores del emisor o del inversionista institucional, en su caso.
o Las personas que cumplan funciones como directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales y liquidadores que se
desempeñen en el controlador del emisor o del inversionista institucional, en su caso.
o Las personas controladoras o sus representantes, que realicen operaciones o negociaciones tendientes a la enajenación del control.
o Los directores, gerentes, administradores, apoderados, ejecutivos principales, asesores financieros u operadores de intermediarios de
valores, respecto de la información del inciso segundo del artículo 164 y de aquella relativa a la colocación de valores que les hubiere
sido encomendada.
o El inciso 2º del artículo 164 de la Ley Nº 18.045 sobre Mercado de Valores dispone que se entenderá por información privilegiada, la que se posee sobre
decisiones de adquisición, enajenación y aceptación o rechazo de ofertas específicas de un inversionista institucional en el mercado de valores.
o Los ejecutivos principales y dependientes de las empresas de auditoría externa del emisor o del inversionista institucional, en su caso.
o Los socios, gerentes administradores y ejecutivos principales y miembros de los consejos de clasificación de las sociedades
clasificadoras de riesgo, que clasifiquen valores del emisor o a este último.
o Los dependientes que trabajen bajo la dirección o supervisión directa de los directores, gerentes, administradores, ejecutivos
principales o liquidadores del emisor o del inversionista institucional, en su caso.
o Las personas que presten servicios de asesorías permanente o temporal al emisor o inversionista institucional, en su caso, en la medida
que la naturaleza de sus servicios les pueda permitir acceso a dicha información.
o Los funcionarios públicos dependientes de las instituciones que fiscalicen a emisores de valores de oferta pública o a fondos
autorizados por ley.
o Los cónyuges o convivientes de directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales y liquidadores del emisor o del
inversionista institucional, en su caso personas, así como cualquier persona que habite en su mismo domicilio.
 Sanciones (artículos 58 y siguientes).

o El artículo 59 de la Ley Nº 18.046 establece penas de presidio menor en su grado máximo a presidio
mayor en su grado mínimo:
o Para las personas que maliciosamente proporcionen antecedentes falsos o certificaren hechos falsos a la CMF, a una
Bolsa de Valores o al público en general, para los efectos de lo dispuesto en esta Ley Nº 18.046.
o Para los administradores y apoderados de una Bolsa de Valores que den certificaciones falsas sobre operaciones que
se realicen en ella.
o Para los corredores de Bolsa y Agentes de Valores que den certificaciones falsas sobre las operaciones en que hubieren
intervenido.
o Para los socios de empresas de auditoría externa que maliciosamente emitan un dictamen o entreguen antecedentes
falsos sobre la situación financiera u otras materias sobre las cuales hubieren manifestado su opinión, certificación,
dictamen o informe, respecto de una entidad sujeta a la fiscalización de la CMF.
o Para quienes presten servicios en una empresa de auditoría externa y alteren, oculten o destruyan información de una
entidad auditada, con el objeto de lograr un dictamen falso acerca de su situación financiera.
o Para los directores, administradores, gerentes y ejecutivos principales de un emisor de valores de oferta pública,
cuando efectuaren declaraciones maliciosamente falsa en la respectiva escritura de emisión de valores de oferta
pública, en el prospecto de inscripción, en los antecedentes acompañados en la solicitud de inscripción, en las
informaciones que deban proporcionar a la Comisión o a los tenedores de valores de oferta pública o en las noticias o
propaganda divulgada por ellos al mercado.
o Para las personas que realicen transacciones artificiales tendientes a estabilizar o hacer variar precios de valores de
oferta pública.
o Para los socios, administradores y, en general cualquier persona que en razón de su cargo o posición en las sociedades
clasificadoras, se concertare con otra persona para otorgar una clasificación que no corresponda al riesgo de los títulos
que clasifique.
o Para los directores, administradores, gerentes y ejecutivos principales de un emisor de valores de oferta pública, de
una bolsa de valores o de un intermediario de valores, que entregaren antecedentes o efectuaren declaraciones
maliciosamente falsas al directorio o a los órganos de la administración de las entidades por ellos administradas, o a
quienes realicen la auditoría externa o clasificación de riesgo de la misma, en su caso.
 Facultades de Investigación y Sanciones.
o El artículo 60 de la Ley Nº 18.045 establece penas de presidio menor en su grado medio a presidio mayor en su grado
mínimo:
o Para los que hicieren hacer oferta pública de valores sin cumplir con los requisitos de inscripción en el Registro de Valores que exige la ley o lo hicieren respecto de
valores cuya inscripción hubiere sido suspendida o cancelada.
o Para los que actuaren directamente o en forma encubierta como corredores de bolsa, agentes de valores, empresas de auditoría externa o clasificadores de riesgo,
sin estar inscritos en los Registros que exige la Ley o cuya inscripción hubiere sido suspendida o cancelada, y los que a sabiendas les facilitaren los medios para
hacerlo;
o Para los que sin estar legalmente autorizados utilicen las expresiones reservadas a que se refieren los artículos 37 y 71 de la Ley Nº 18.045.
o El artículo 37 reserva el uso de las expresiones "corredores de bolsa" y "agentes de valores" u otras semejantes que impliquen la facultad de intermediar en valores, para las personas y
entidades autorizadas de conformidad a la ley para desempeñarse como tales.
o El artículo 71 reserva el uso de las expresiones "Clasificadora de Riesgo" u otras semejantes que impliquen la facultad de clasificar riesgo de valores de oferta pública, para las entidades que
de conformidad a la ley puedan desempeñarse como tales.
o Para los socios, administradores y, en general cualquier persona que en razón de su cargo o posición en las sociedades clasificadoras o en empresas de auditoría
externa, tenga acceso a información reservada de los emisores clasificados o auditados y revele el contenido de dicha información a terceros;
o Para las personas a que se refiere el artículo 166 de la Ley Nº 18.045 que al efectuar transacciones u operaciones de valores de oferta pública, de cualquier
naturaleza en el mercado de valores o en negociaciones privadas, para sí o para terceros, directa o indirectamente, usaren deliberadamente información
privilegiada;
o Para los que defraudaren a otros adquiriendo acciones de una sociedad anónima abierta, sin efectuar una oferta pública de adquisición de acciones en los casos
que ordena la Ley Nº 18.045;
o Para el que valiéndose de información privilegiada ejecute un acto, por sí o por intermedio de otras personas, con objeto de obtener un beneficio pecuniario o
evitar una pérdida, tanto para sí como para terceros, mediante cualquier tipo de operaciones o transacciones con valores de oferta pública;
o Para el que revele información privilegiada, con objeto de obtener un beneficio pecuniario o evitar una pérdida, tanto para sí como para terceros, en operaciones o
transacciones con valores de oferta pública;
o Para los que indebidamente utilizaren en beneficio propio o de terceros valores entregados en custodia por el titular o el producto de los mismos; y,
o Para el que deliberadamente elimine, altere, modifique, oculte o destruya registros, documentos, soportes tecnológicos o antecedentes de cualquier naturaleza,
impidiendo o dificultando con ello la fiscalización de la Comisión para el Mercado Financiero.

o La Comisión para el Mercado Financiero ha sido dotada por la Ley Nº 21.000 de una Unidad de Investigación que tiene
amplísimas facultades para obtener la información que le permita configurar algunos de los casos precedentemente
señalados, con auxilio de la fuerza pública para allanar y descerrajar si fuere necesario.
o En el marco de las investigaciones o procedimientos en que se encuentre interviniendo, se establece que esta Unidad de
Investigación puede ejercer todas las facultades a que se refieren los numerales 4, 5, 7, 9, 16, 21, 22 y 27 del artículo 5º de la
Ley Nº 21.000.
 Tiempos que comprenden
las penas de presidio menor en su grado medio y presidio
mayor en su grado mínimo.
o El artículo 59 de la Ley Nº 18.045 o Presidio menor en su grado máximo: de 3
establece penas de presidio menor años y un día a 5 años.
en su grado máximo a presidio o Presidio mayor en su grado mínimo: de 5
mayor en su grado mínimo. años y 1 día a 10 años.
o Rango total: de 3 y un día a 10 años de
presidio.

o El artículo 60 de la Ley Nº 18.045 o Presidio menor en su grado medio: de 541

establece penas de presidio menor
en su grado medio a presidio mayor
en su grado mínimo.
días a 3 años.
o Presidio mayor en su grado mínimo: de 5
años y 1 día a 10 años.
o Rango total: de 541 días a 10 años de
presidio.