Finanzas Corporativas

Carlos Castro M.B.A.

¿Que es
una
Corporació
n?
No todas las empresas son corporaciones (empresas de propietario
individual)
En general, casi todas las empresas grandes o medianas del mundo
están organizadas cómo corporaciones (sociedades anónimas). En
sus inicios, las acciones de las corporaciones no se venden al
público. Con el tiempo y el crecimiento de la corporación, se emiten
nuevas acciones para reunir capital y salen a la oferta pública. La
corporación se convierte en una compañía pública.
Las corporaciones son administradas por un consejo nombrado por
los accionistas. Este consejo designa a los ejecutivos en puestos
altos y vigila los intereses de los accionistas.
Esta separación entre propiedad y administración es lo que da
¿Que es
una
Corporació
n?
Las corporaciones son de responsabilidad limitada, es decir, que sus
accionistas no se hacen responsables de forma personal de las
deudas de la empresa. Los accionistas corren el riesgo de perder
toda su inversión, pero nada más.
Una corporación se basa en escrituras y estatutos que fijan los
propósitos de la empresa, cuantas acciones emitir, cuantos
directivos se nombran, etc.
Una corporación puede pedir prestado o prestar a otra entidad,
puede demandar y ser demandada, paga impuestos, puede
recaudar fondos vendiendo acciones y luego recomprarlas, puede
hacer una compra hostil de otra y luego fusionarse en una o ambas
empresas.
El rol del Administrador Financiero
El administrador financiero se coloca entre las operaciones de la
empresa y los mercados financieros (o de capital), en los que los
inversionistas tienen los activos financieros emitidos por la
compañía.
El papel del administrador financiero se puede resumir en las
siguientes actividades:
1. Negociar en mercados financieros la venta de activos a
inversionistas
2. Invertir en activos reales los flujos de efectivo generados por las
operaciones de mercado.
3. Monitorear que los activos reales generen flujos de efectivo que
pagen la inversión inicial con creces.
4. Tomar el efectivo producido por la empresa e invertirlo en el
El rol del Administrador Financiero
Hay dos preguntas básicas que debe resolver el administrador
financiero:
1. En cuáles activos reales debe invertir la empresa?
2. De donde se debe obtener el efectivo para realizar la inversión?

Respuestas:
3. Es una decisión de inversión o de presupuesto de capital
4. Es una decisión de financiamiento.
Ambas son decisiones que se analizan independientemente y se
realizan o ejecutan por separado
Objetivo financiero fundamental:
Optimizar el valor del efectivo invertido por los
accionistas en la firma.
Los accionistas aceptan aportar efectivo si las
decisiones tomadas generan un rendimiento
adecuado o igual al que se obtendría
invirtiendo en los mercados financieros
 ● Mantiene inversiones en
diferentes países y
diferentes monedas, tasas
de interés, índices
inflacionarios y sistemas
impositivos.

● Obtiene dinero de
Corporaciones mercados internacionales.
Los accionistas están
esparcidos por todo el
planeta

● El manejo del efectivo es

compleja cuando se
venden o producen en
distintos países
Apoyos al manejo financiero
1. Instituciones financieras que
suministran capital y ofrecen
diversos servicios financieros

2. Bancos de inversiones,
aseguradoras, fondos de
inversión, fondos de pensiones y
otros.

3. Mercados financieros que

constituyen un mecanismo para
canalizar ahorros hacia
inversiones productivas y
ayudan a manejar el riesgo
Separación de propiedad y administración
Permite cambiar la propiedad sin interferir con
las operaciones de la empresa. Sin embargo,
existe un peligro evidente: los administradores
podrían procurar un estilo de trabajo orientado
a erigir un imperio con el dinero de los
accionistas.
 ● Cuando los
administradores no
intentan optimizar el valor
Costos de de la empresa.

Agencia
● Cuando los accionistas
incurren en costos para
supervisar a los ejecutivos
de la empresa y ejercer
influencia sobre sus actos.
Las empresa invierten en activos reales y capital de
trabajo neto.
Estudios realizados indican que los flujos de efectivo
utilizado por las corporaciones se genera de manera
interna (depreciación y utilidades retenidas).
Compañías de Estados Unidos, Alemania, Japón e
Inglaterra se financian con fondos internos.
Los accionistas ven con buenos ojos que las empresas
reinviertan los flujos internos en inversiones con VPN
positivo,
 ● Diferencia entre el efectivo
que la empresa genera en

Brecha
forma interna y el efectivo
que necesita para sus

Financiera
inversiones

o Déficit ● Para compensar las

Financiero empresas deben vender

acciones o contraer
prestamos
 ● Cuántas utilidades se

Decisiones deben reinvertir en el

negocio en lugar de

Básicas pagarse a los accionistas?

○ Política de pago de dividendos

de
Financiamient ● Qué proporción del déficit
debe ser financiada con
o préstamos en lugar de
venta de acciones?
○ Política de endeudamiento
Cuánta deuda Contraen las empresas?
Cuánta deuda Contraen las empresas?
Balance Agregado Corporaciones Manufactureras en Estados Unidos
Tercer Trimestre 2006
(Cifras en miles de millones de dolares)

Activo Pasivo
Corriente $2.002 corriente $1.471
Activo no Deuda a largo
corriente $2.547 plazo $1.069
Otros pasivos
Depreciacion $1.375 de largo plazo $926
Activo no Total pasivos
corriuente neto $1.172 largo plazo $1.995
Otros activos a
largo plazo $2.986 Capital social $2.695
Total Pasivo y
Total Activos $6.160 Capital $6.161

Calcule la razón deuda a largo plazo entre total deuda +

capital
Cuánta deuda Contraen las empresas?
Financiamiento de capital: Acciones
Valor en libros de Capital al 31 de diciembre
El número máximo de acciones que se
pueden emitir se conoce cómo Capital por Acciones comunes 958
Acciones Autorizadas. (Valor par de $1.00 por acción)
Capital pagado adicional 3626
La Junta de Accionistas debe autorizar la Utilidades retenidas 11722
emisión de más acciones. Acciones en Tesorería -5052
Capital común neto 11254
Las acciones en poder de los inversionistas Nota:
(accionistas), se dice que están emitidas y en Acciones autorizadas 2000
circulación. Acciones emitidas 958
En circulación 830
Valor en libros de las acciones en circulación: En Tesorería 128
11,254/830 = 13.56 dólares.
La diferencia entre el valor par y de
Valor de mercado 37 dólares, entonces: 37 x mercado de las acciones se registra
830 = 30,710 millones (20,000 más que en cómo capital pagado
los libros)
Propiedad de la Corporación
Una corporación es propiedad de sus accionistas comunes. Algunos de esos accionistas son
inversionistas individuales, pero en su mayor proporción, las acciones pertenecen a
instituciones financieras.
Financiamiento
Otras formas de emitir valores: Formas de deuda:

Unidades de Sociedad: son cómo las acciones Préstamos bancarios

de una corporación ordinaria. Comparten las
utilidades del negocio y reciben distribuciones papel comercial
de efectivo (cómo dividendos)
Notas
Fideicomisos: son propietarios pasivos de
activos (el derecho o parte de sus ingresos). Obligaciones con garantía
Son acciones de FII que se negocian cómo las
acciones comunes y el Fideicomiso no paga Bonos de tasa flotante
impuestos pero quien recibe sus regalías si
Bonos cupón cero
(los propietarios de las utilidades del
fideicomiso). Son restringidos a bienes raíces
(Centros Comerciales, Edificios de oficinas y
departamentos)