INDICE

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OBJETIVOS….……....……………………………………………………………..……
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INTRODUCCION………………………………………………………………….….….
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CONCEPTOS……..……………………………………………………………...……...
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CONCEPTO DE BONO……………………………………….…….……….....
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PRIMERAS EMISIONES DE BONOS REALIZADAS EN EL SALVADOR…
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EUROBONO………………………………………………………………………
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BONOS DEL TESORO……………………………………….………………….
7
BONOS DE BC……………………………………...……………………………
7
BONO CONVERTIBLE EN ACCIONES………………………………………. 7
DEFINICION DE OBLIGACIONES………………………………………….…
7
RIESGO DEL BONO…………………………………………………………….
8
MADUREZ………………………………………………………………………… 8
VALOR NOMINAL………………………………………………………………..
8
VALOR RESIDUAL………………………………………………………………. 8
CARACTERISTICAS……………………………………………………………………. 9
TIPO……………………………………….………………………………………. 9
VALOR FACIAL O VALOR A LA PAR………………………………………….
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TASA DE INTERES (CUPON) ………………………………………………...
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 EMISOR……………………………………….………………………………….
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PLAZO……………………………………….…………………………………..
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CALIDAD……………………………………….………………………………. 11
COMERCIALIACION Y VENTA………………………………………………..
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COLOCACION DIRECTA…..……………………………………………….….
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OFERTAS PUBLICAS…………………………………………………………..
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FORMAS DE UTILIZAR EL BONO………….…………………………………………
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PRESERVAR EL CAPITAL……………………………………………………. 13
AHORRO……………………………………….………………………………..
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ESTION DEL RIESGO DE LOS TIPOS DE INTERES………………………
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DIVERSIFICACION…………………………………………………………….
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CORRELACION GASTOS-INGRESOS / INMUNIIZACION………………..
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PLANIFICACION A LARGO PLAZO………………………………………….
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CONTENIDO DEL BONO………………………………………………………………
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REQUISITOS DE LOS BONOS SEGÚN RODRIGUEZ RODRIGUEZ…… .
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REQUISITOS PERSONALES………………………………………..
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REQUISITOS REALES……………………………………………….. 15
REQUISITOS FUNCIONALES………………………………………. 15
CONCLUSION……………………………………………………………………….…
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RECOMENDACIONES…………………………………….……………………….…
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BIBLIOGRAFIA……………………..…………………………………………………. 17

OBJETIVOS.
OBJETIVO GENERAL:

 Definir los diferentes tipos de bonos que existen, su clasificación, riesgos y

las diferentes maneras de invertir en los mismos, adquiriendo un
compromiso para efectuar pagos a los inversores.

OBJETIVOS ESPECIFICOS:

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 1. Detallar la clasificación de los bonos de acorde a la garantía que los
respalda, sus riesgos y retiros que son los intereses que se pagan sobre
ellos, para comprender cómo salvaguardar una inversión.

2. Explicar la amortización de los bonos, su valor y las tasas a calcular, para

identificar su rentabilidad al momento de tomar decisiones de compra y
venta.

3. Identificar el rendimiento de un bono, su maduración y cómo invertir en

base a expectativas y necesidades para diversificar el riesgo de la
inversión.

INTRODUCCION
El Presente trabajo tiene el propósito de conocer los mecanismos a través de los
cuales está regulada la emisión de bonos en El Salvador y de la misma forma
conocer su historia, cuando se inició a hablar de Bonos en este país y en qué
momento se inició la emisión de dichos títulos valores.

Como punto principal tocamos todo lo relacionado con bonos, sus definiciones, y
conceptos utilizados para definir los bonos, aquí se desarrolla una amplia

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explicación de su definición ya que son títulos valores son una herramienta que
apareció para ayudar a tener liquidez de una empresa cuando se encuentra
experimentando perdidas.

Para darle continuidad al tema se desarrolla las características de los bonos y

como estos no deben confundirse con las acciones, ya que los bonos aparecieron
para evitar recurrir a las acciones, a la hora de que una empresa necesite
liquidez, además se desarrollan las formas de utilizar los bonos en El Salvador, ya
que como es un documento que puede ser emitido por empresas públicas y
privadas, tienen especificaciones de cómo deben ser emitidos, la función que
desempeñan estos y el rol que juegan los emisores y tenedores de bonos.

También se habla del contenido que tienen los bonos, entre estos sobresalen los
intereses que conlleva, y es que este título valor llamado bono trae consigo
derechos y obligaciones para su tenedor y emisor; se enuncian también los
requisitos que debe llevar el bono y cada uno de sus incisos.

Se expone de igual forma el marco legal que determina la emisión de bonos, es

decir las leyes que rigen a los bonos, para que estos puedan ser emitidos por las
instituciones públicas o privadas; y por mencionar alguno de estos estatutos que
rigen a los bonos, tenemos el código de comercio, la ley del banco central de
reserva entre otros.

Concepto de Bono.
Un bono es una promesa de pago por parte de un emisor que toma fondos de uno
o varios inversores, es decir que el emisor solicita un préstamo de dinero para
financiar sus actividades, respaldándolo por medio de títulos llamados bonos.

Brunetti, nos dice: “que la emisión de obligaciones implica asumir una deuda por
parte de la sociedad, representado por títulos de crédito, con o sin garantía real
sobre bienes de la misma y con garantía personal de otros entes”.

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A grandes rasgos, un bono es una inversión a largo plazo con un nivel de riesgo
moderado, con un flujo de fondos conocido o predecible. Un bono simple o típico
paga intereses semestralmente y devuelve el capital al vencimiento.

Saúl Argerí, dice: “que el bono es una Operación crediticia mediante la cual el
Estado, un establecimiento autárquico estatal, un establecimiento bancario o una
empresa comercial privada, emiten una promesa de pago a la que se agrega la
obligación accesoria de cierto interés que será abonado periódicamente y que,
vencido que sea el término, será devuelto el capital prestado por el acreedor. La
operación, por lo común, es beneficiosa para quien toma el bono, porque lo
adquiere a un precio inferior al de su valor y lo cobra, además de sus intereses, a
su valor nominal”.

El doctor Roberto Lara Velado nos dice que “Los bonos u obligaciones
negociables son títulos valores que incorporan la participación de su tenedor, en
un crédito colectivo a cargo de la entidad emisora es decir que incorpora una parte
alícuota de una deuda de la entidad emisora a favor del conjunto de tenedores los
cuales constituyen una colectividad”.

Primeras emisiones de bonos realizadas en El Salvador.

En nuestro país la operación de emisión de bonos cobró vigencia a partir de 1950.
Fueron en su mayoría Instituciones Oficiales Autónomas, es decir personas de
derecho público, las que recurrieron a ese procedimiento para procurarse los
fondos necesarios para llevar adelante los fines que les habían sido confiados.

Eurobonos
Son instrumentos de deuda de largo plazo, emitidos y negociados fuera del país
de origen, en dólares de los Estados Unidos de Norte América. Mediante estos
instrumentos, el emisor se obliga a pagar al inversionista la cantidad prestada a
valor nominal al vencimiento, así como intereses pagaderos a lo largo de la vida

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del instrumento. Pueden ser colocados a descuento o a valor par, y tienen por
objeto el fondeo para el emisor.
Entre los emisores de Eurobonos, se encuentran gobiernos de diversos países,
entre ellos el gobierno de El Salvador, grandes empresas multinacionales,
bancos, y organizaciones multilaterales.
Bonos del Tesoro
Los Bonos del Tesoro Público son valores de mediano y largo plazo (plazo de 3
años en adelante). Son emitidos por la República de El Salvador. A través de ellos
el Gobierno adquiere la obligación de pagar su valor nominal en la fecha de su
vencimiento. La finalidad de los bonos es financiar el presupuesto de la nación.
Bonos BC
Conocidos como BONOS DE MEDIANO PLAZO O BONOBC, son emitidos por el
Banco Central de Reserva de El Salvador, al igual que los CENELI, son valores
emitidos con el fin de realizar un manejo eficiente de los flujos de fondos, es decir
para manejo de la Tesorería del BCR.
Bono Convertible en Acciones
Es un instrumento financiero que ofrece características similares a las que ofrece
un valor de deuda, pero que deja abierta la posibilidad de poder convertirlo en una
acción (valor de renta variable).
Definición de Obligaciones negociables
Las obligaciones generalmente son emitidas y acompañadas de una serie de
cupones que son pagares impresos y seriados, cada uno de ellos tiene una fecha
definida de vencimiento, en la cual el inversionista llegada la fecha desprende el
cupón que corresponde y acude al banco para su debido cobro. Un dato
importante de estos documentos, es que, pueden ser negociables en el mercado
de valores, pueden ser tratados como acciones. Estos documentos representan
una oportunidad de inversión en la deuda pública o privada con
un rendimiento periódico dependiendo de la empresa o dependencia
gubernamental que los emita.

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 Riesgo del bono
Dentro del bono se encuentra el riesgo asociado, podemos distinguir
fundamentalmente entre:

Riesgo de mercado: que varíe el precio del bono por variación en los tipos
de interés del mercado.
Riesgo de crédito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera
(en caso de repudio) hacer frente a los pagos derivados de dichos
instrumentos de renta fija.
Riesgo de inflación: al vencimiento del bono, existe la posibilidad de que la
inflación haya hecho mella en el retorno del bonista.

Madurez
Se entiende por madurez de un bono el plazo de tiempo que falta hasta su
vencimiento y para que el mismo sea reembolsado

Valor Nominal
El valor nominal es importante por dos razones: Representa la suma total que
deberá pagarse al tenedor del bono a la fecha del vencimiento de éste. Los
intereses, que se pagan periódicamente, previos a la fecha del vencimiento del
bono, se determinan multiplicando dicho valor nominal por la tasa de interés del
bono.

Valor Residual
El valor residual de un bono es el valor nominal menos los pagos de
amortizaciones.

 CARACTERÍSTICAS
Los bonos son títulos valores de las siguientes características:
a) Nominales, a la orden o al portador.
b) Se emiten por series, cada una concede derechos homogéneos a los
tenedores.
c) Son amortizables por sorteo por sumas no superiores a su valor nominal.

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 d) Deben contener datos sobre la sociedad emisora, importe de la emisión,
tipo de interés, forma y plazo de las amortizaciones, garantía, etc.
e) Solo podrán amortizarse por entidades de derecho público, asociaciones,
corporaciones o fondos y sociedades de capital.
f) Se someten a la previa autorización de un organismo estatal.
g) Se imponen especiales obligaciones a la emisora: publicación de balances,
no reducción de su capital, no cambio de domicilio, etc.
h) Pueden emitirse bonos convertibles en acciones.
i) Existe un representante común de los tenedores; que puede ser un
establecimiento bancario con las siguientes facultades:
1. Ejercitar derechos y acciones a nombre de los tenedores;
2. Asistir a los sorteos;
3. Convocar a periódicas juntas generales de los tenedores;
4. Asistir a las juntas generales de la emisora;
j) Pese a lo anterior los tenedores podrán ejercitar individualmente sus
acciones aún frente al mismo representante común.
k) A las juntas generales de tenedores de bonos se aplican las normas
establecidas para la de accionistas.
Tipo

Están los bonos convencionales y los bonos de protección contra la inflación. Los
convencionales pagan un interés nominal fijo y responden negativamente a
aumentos en la inflación mientras que los inflacionarios pagan un rendimiento que
se ajusta a la inflación y responden positivamente a aumentos en la inflación.

Valor Facial o Valor a la par

Este es el monto de dinero que recibirá el tenedor cuando se venza el plazo. Esto
confunde a muchas personas puesto que el valor facial no es lo que pagan los
inversionistas. El precio fluctúa por las fuerzas del mercado. Cuando un bono se
transa por debajo de su valor a la par, se dice que se vende con descuento y
cuando se transa por encima, se dice que se transa con premio.

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 Tasa de Interés (Cupón)

Es el monto que el inversionista recibirá. La periodicidad del pago de interés se

específica en el bono y puede ser anual, semestral, trimestral, o mensual. Se
expresa como porcentaje anual (aun cuando el pago sea con otra frecuencia) del
valor a la par. Si un bono paga un 5% y su valor facial es de $1000 entonces el
inversionista recibirá $50 de intereses al año. Un bono cuando el porcentaje del
valor facial se mantiene sin cambios entonces se dice que es un bono de renta fija.
También están los bonos que tienen un interés ajustable, estos son conocidos
como bonos de interés flotante. En este caso la tasa de interés fluctúa en función
a las tasas del mercado o de un punto de referencia que usualmente son bonos de
corto plazo emitidos por el banco central correspondiente.

Al interés también se le llama también cupón debido a que en el pasado era

común que tuvieran adjunto los cupones de pago de interés, sin embargo, hoy en
día los registros se llevan electrónicamente.

Emisor

El emisor puede ser el Gobierno, una municipalidad, una corporación. Los bonos
estatales usualmente tienen beneficios en impuestos.

El emisor de un bono es un factor de gran importancia que hay que tener en

cuenta, ya que la estabilidad del emisor es el principal testimonio de cómo obtener
el reembolso. Por ejemplo, el gobierno es mucho más seguro que cualquier
empresa. Su riesgo de impago (la probabilidad de que no se reembolse la deuda)
es mínima, de hecho a los títulos públicos del gobierno se los conoce como
activos libres de riesgo. La razón de esto es que un gobierno siempre será capaz
de generar ingresos a través de impuestos futuros. Una empresa, por el contrario,
debe continuar obteniendo beneficios, algo que no está garantizado.

Plazo

Es la cantidad de tiempo que el bono circulará y la fecha en que el principal será

pagado. Es un indicador de la sensibilidad del precio a los cambios en las tasas de
interés. Entre menor sea el plazo, mayor será la sensibilidad a las tasas de interés

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y viceversa. Tienen una tasa de interés menor que la deuda de largo plazo, puesto
que se consideran menos riesgosos, a menor plazo menor incertidumbre.

Los bonos a largo plazo están menos influenciados por las tasas de interés y
reflejan mejor las expectativas de inflación.

Calidad

Esta característica evalúa la probabilidad de que el emisor cumpla con sus

obligaciones de forma integral (intereses y principal) y en los plazos establecidos.
Pero evaluar la probabilidad se considera la estabilidad del emisor. Entre más alto
el riesgo de impago, mayor la tasa de interés exigida por los inversionistas por
adquirir ese riesgo mayor. El sistema de calificación crediticia de los bonos ayuda
a los inversionistas a determinar la calidad de los bonos. Las entidades
encargadas de evaluar su calidad son las agencias calificadoras de riesgos.

Comercialización y venta
Las principales emisiones de bonos se pueden hacer de dos maneras, por
colocación directa o por ofertas públicas.

Colocación directa
La colocación directa de bonos implica la venta de una emisión de bonos
directamente a un comprador o a un grupo de compradores, usualmente grandes
instituciones financieras tales como compañías de seguros de vida o fondos de
pensión. Las emisiones de bonos de colocación directa no difieren en forma
significativa de un préstamo a largo plazo y virtualmente no tienen mercado
secundario.

Como los bonos se colocan directamente con los compradores, no es necesario

es registro de la emisión en la comisión de valores de bolsa. Las tasas de interés
de bonos que se colocan directamente son ligeramente superiores a la de
emisiones públicas similares, ya que evitan ciertos costos administrativos y de
suscripción.

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 Ofertas públicas
Los bonos que se venden al público los colocan generalmente los bancos
inversionistas que están en el negocio de vender valores corporativos. El banco
inversionista recibe del emisor la compensación por el servicio y su comisión es un
porcentaje del monto principal estipulado previamente por las partes. Los bonos
que se emiten en ofertas públicas se deben registrar en la comisión de valores de
bolsa.

El precio al cuál se ofrecen estos bonos difieren a menudo de la tasa establecida o

del cupón de bonos, si otros instrumentos de deuda-riesgo similar producen en el
momento una tasa de interés más alta que la tasa de cupón de bono, éste tiene
que venderse con descuento, es decir por debajo de su valor nominal, pero si la
tasa ésta por debajo de la tasa del cupón del bono, este se vende con prima, o
sea con un valor mayor al nominal.

Cuando un bono se vende por debajo de su valor nominal, se dice que se emitió con
descuento, pero si por el contrario se emite por mayor valor, se dice que se emitió con
prima.

 FORMAS DE UTILIZAR EL BONO

Los particulares y las instituciones pueden utilizar bonos de muchas maneras:
desde las más básicas, tales como para la preservación del capital o ahorrar y
maximizar los ingresos, hasta usos más avanzados, como la gestión del riesgo del
tipo de interés y la diversificación de una cartera. La gente a veces considera los
bonos como títulos bastante constantes y pasados de moda, y los asocian con
regalos de las abuelas.

Los bonos también pueden ser una idea de último momento, cuando los
inversores van a los bonos más seguros que pueden encontrar para limitar las
tormentas financieras. De hecho, los bonos son mucho más complejos y versátiles
de lo que parecen ser, y proporcionan una variedad de opciones para los
inversores en cualquier entorno de inversión.

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 1. Preservar el capital

Uno de los usos más comunes de los bonos es preservar el capital. Si bien este
concepto funciona mejor con los bonos que se consideran libres de riesgo, los
inversores también lo pueden aplicar a otros tipos de bonos. Si no hay eventos
catastróficos, los bonos son eficaces en la preservación del capital. Puesto que los
bonos son esencialmente préstamos con pagos y vencimientos programados, los
prestamistas (tenedores de bonos) esperan que sus bonos mantengan el valor y
terminen a la par a su vencimiento.

2. Ahorro

Ahorrar para el futuro ha sido históricamente uno de los mejores usos de los
bonos. Los bonos de ahorro, como bien se denominan, proporcionan uno de los
métodos más seguros y probados en el tiempo de ahorro a largo plazo. Los bonos
de ahorro están diseñados para mantenerlos hasta el vencimiento y por lo general
se dan como regalos a los inversores jóvenes para ayudarles a aprender sobre el
ahorro.

3. Gestión del riesgo de los tipos de interés

El riesgo de tipo de interés es el riesgo inherente a todos los bonos de que el

precio del bono fluctúe con las tarifas vigentes. Este riesgo existe porque el valor
de precio de un bono es la culminación del valor actual de los futuros pagos de
intereses y del retorno del capital tras su vencimiento. Debido a esta valoración,
existe una relación inversa entre el precio actual del bono y las tarifas vigentes.

4. Diversificación

La diversificación se pasa a menudo por alto en el uso de los bonos. La

frecuencia de correlación relativamente baja entre los bonos y otras clases de
activos hacen de los bonos una excelente herramienta de diversificación.

5. Correlación gastos-ingresos / Inmunización

Las personas suelen utilizar bonos para que coincidan con una necesidad de
liquidez futura. Las instituciones también utilizan esta estrategia de forma más

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compleja, lo que se denomina inmunización. El concepto supone una correlación
de la duración del bono con el flujo de caja esperado, lo que se puede lograr
fácilmente mediante el uso de un bono cupón cero en el que el vencimiento
coincida con la duración del bono. Si bien esto no proporcionará ingresos durante
la vigencia del bono, sí que proporcionará una coincidencia exacta.

6. Planificación a largo plazo

Uno de los beneficios de los bonos en comparación con otras clases de activos es
que los bonos tienen un flujo predecible de ingresos que puede ser utilizado para
financiar gastos futuros de individuos y las obligaciones de pensiones corporativas
para las instituciones. Esta es una de las razones por la que las instituciones
financieras, como bancos y compañías de seguros, utilizan bonos a largo plazo
para su planificación a largo plazo. Los bonos les permiten hacer coincidir sus
activos con los pasivos con un grado de certeza muy superior en comparación con
otras clases de activos.

 CONTENIDO DEL BONO

I- Denominación, finalidad y domicilio de la entidad emisora.
II- El importe del capital y la parte pagada del mismo, pertenecientes a la emisora,
así como el de su activo y pasivo según el balance que se practique
precisamente para la emisión.
III- El importe de la emisión, con indicación del número y valor nominal de los
bonos emitidos.
IV- El tipo de interés.
V- Los términos señalados para el pago de intereses y de capital y, en su caso,
los plazos, condiciones y manera en que los bonos han de ser amortizados.
VI- El lugar del pago.
VII- La especificación de las garantías especiales que se constituya para
respaldar la emisión y los datos de las inscripciones relativas en el Registro de
la Propiedad Raíz e Hipotecas, en su caso.
VIII- El lugar y fecha de la escritura de emisión, nombre del Notario que la
autorizó y el número de inscripción en el Registro de Comercio.

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IX- La firma de los administradores de la entidad autorizados para ello.

 Requisitos de los bonos según Rodríguez Rodríguez

a) Requisitos personales:
1. Nombre del obligacionista, si es nominativo.
2. Denominación, objeto, duración, y domicilio de la sociedad.
3. Firma de los administradores autorizados.
4. Firma del represéntate común de los obligacionistas.
b) Requisitos reales:
1. Capital pagado, activo y pasivo según el balance.
2. Cuantía, número y valor de las obligaciones.
3. Intereses.

c) Requisitos funcionales:
1. Fechas de pagos de los intereses y de la amortización o pago de las
obligaciones.
2. Lugar de pago.
3. Garantías
4. Lugar y fecha de la emisión.

De las menciones enumeradas, solamente una no contempla el código, a

contenida el numeral 4) de los requisitos personales, o sea la firma del
representante común de los tenedores de bonos. La razón es que dicho
representante es elegido con posterioridad a la emisión, concretamente cuando
una tercera parte de esta ha sido colocada.

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 CONCLUSIÓN
 Los bonos representan ingresos rentables para cualquier inversionista ya
que se conoce con anticipación cuál será su rentabilidad, si decide
mantener su inversión hasta la fecha de su vencimiento

 Los bonos y obligaciones cumplen con la función momentánea de cuando

se desea financiar las deudas adquiridas por un estado al realizar proyectos
de corto y largo plazo, para los cuales su costo es muy elevado y no
pueden ser subsidiados por el mismo estado, por lo cual se emiten este tipo
de documentos. Cuando el documento se emite por medio de una empresa
privada, es conocido como obligación, por el contrario si es emitido por
alguna dependencia gubernamental se conoce como bono.

 Este tipo de documentos pueden ser comprados por personas con carácter
físico o moral, siendo así que la empresa o gobierno que las emite,
recolectan dinero de los inversionistas obligándose a pagar
un interés periódico y retornar el capital invertido después de un cierto
periodo.

RECOMENDACIÓN
 Deben utilizarse para solventar alguna deuda adquirida y de igual forma
para economizar o maximizar los ingresos de una empresa, siempre y
cuando se tenga en cuenta los intereses.
 Cuando las empresas del sector privado o un gobierno requieren de dinero
para financiarse a largo plazo, deben emitir dichos documentos.
 Las empresas deben planificarse periódicamente cada ingreso adquirido
para que de esa forma las deudas adquiridas por el préstamo monetario de
los inversionistas sea solventada

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 BIBLIOGRAFIA

LEGISLACION: Código de Comercio, Art.677 al Art. 701.

VASQUEZ LOPEZ, Luis: Todo Sobre títulos Valores, El Salvador.

ARGERI, Saúl A.: Diccionario de Derecho Comercial y de la Empresa,

Editorial
Astrea, Argentina, 1982.

CERVANTES AHUMADA, Raúl: Derecho Mercantil, Editorial Herrero,

México,
1984.

CERVANTES AHUMADA, Raúl: Títulos y Operaciones de Crédito, Décimo

Quinta Edición, México, 2002.

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