Ahora podrás manejar las

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s t ra t e g i a s a o t ro n i v e l
Con las estrategias de Opciones, podrás lograr tus objetivos sin importar la
volatilidad del mercado, mientras limitas los riesgos.
Estrategias
 Estrategias

¿Qué compromisos se asume cuando utilizo las opciones?

Opciones CALL Opciones PUT

Compra: Compra:
Cuando se compra una Opción CALL, se obtiene el
Cuando se compra una Opción PUT, se obtiene el
derecho a comprar el activo subyacente de la Opción
derecho a vender el activo subyacente de la Opción
dentro de un tiempo determinado. A cambio, se debe
dentro de un tiempo determinado. A cambio, se debe
pagar una prima al vendedor por ceder dicho derecho.
pagar una prima al vendedor por ceder dicho derecho.
NO se debe cumplir con requisitos de margen.
NO se debe cumplir con requisitos de margen.

Venta:
Venta:
Cuando se vende una Opción CALL, se está cediendo el
Cuando se vende una Opción PUT, se está cediendo el
derecho a comprar el activo subyacente de la opción
derecho a vender el activo subyacente de la Opción
dentro de un tiempo determinado. A cambio, quien
dentro de un tiempo determinado. A cambio, quien
adquiere dicho derecho debe pagar una prima al vendedor.
adquiere dicho derecho debe pagar una prima al vendedor.
Se debe cumplir con requisitos de margen.
Se debe cumplir con requisitos de margen.
 Estrategias

¿Por qué es importante saber el moneyness de mi posición?

Compra CALL
P&G (COP)

Strike = Spot
Subyacente (S)
Break Even Point*
Prima

OTM ATM ITM

Se denomina “Out the Money”, Se denomina “At the Money”, cuando el Se denomina “In the Money”, cuando
cuando la Opción está fuera del precio de ejercicio es el más próximo al la Opción está en el dinero. Es decir, su
dinero. Es decir, su valor es cercano a precio Forward del Subyacente (FX) o al valor es mayor a 0, y el comprador
0. precio Spot (Acciones). tiene una posición ganadora.

* Break Even Point : es el punto de equilibrio donde el comprador recupera el valor de la prima y su P&G es igual a 0.
 Información Relevante | Estrategia e Hitos de Lanzamiento

Estrategias Alta Volatilidad

Compra de Straddle
Compra de Strangle
Venta de Butterfly

Bajistas Alcistas

Bear Spread Bull Spread

Estrategias
Venta de Risk Compra de Risk
Reversal Reversal

Baja Volatilidad

Venta de Straddle
Venta de Strangle
Compra de Butterfly
Estrategias Alcistas
Estrategias Alcistas | Bull Spread

El Bull Spread permite al inversionista participar de la tendencia

Bull Spread
alcista del mercado, limitando las pérdidas y las ganancias de la
posición, buscando disminuir el costo de la estrategia.

$30

$20 Estructura

$10 Bull Call Spread: (gráfico)

X2
Compra de una Call a Strike bajo
Utilidad

$-
Precio activo subyacente (S) Venta de una Call a Strike alto

$(10) Compra Call a Strike bajo Bull Put Spread:

Vende Call a Strike alto Compra de una Put a Strike bajo
$(20) X1 Bull Spread
Venta de una Put a Strike alto
$(10)

Cuándo usarlo: El inversionista tiene Utilidades: Limitadas: Se alcanza el valor Pérdidas: Limitadas. Se alcanza el mínimo
expectativas de que el mercado va a subir máximo si al vencimiento el precio del de la estrategia, si al vencimiento el precio
de alguna manera, o al menos cree que es subyacente es mayor o igual a X2. del subyacente es menor o igual a X1.
más probable una subida que una bajada del
precio del activo subyacente.
 Estrategias Alcistas | Compra de Risk Reversal

Comprar un Risk Reversal permite fijar un rango de precios para

Compra de Risk Reversal
comprar el activo subyacente. Cuando este rango es superado se
entra en una posición larga.

$30

$20 Estructura
X2
$10
Compra: (gráfico)
Utilidad

$- Compra de una Call a Strike bajo

Precio activo subyacente (S) Venta de una Put a Strike bajo
$(10)
X1 Compra Call a Strike alto
Vende Put a Strike bajo
$(20) Compra Risk Reversal

$(10)

Cuándo usarlo: El inversionista tiene Utilidades: Ilimitadas: Se obtienen Pérdidas: Ilimitadas. Se incurre en
expectativas de que el mercado va a subir, ganancias incrementales cuando al perdidas incrementales cuando al
pero no está seguro de la volatilidad del vencimiento el precio del subyacente está vencimiento del precio del subyacente está
mismo; su relación riesgo/retorno es igual a por encima de X1. por debajo de X2.
la de comprar un Futuro, excepto que tiene
un área plana de cero pérdidas/ganancias.
Estrategias Bajistas
 Estrategias Bajistas | Venta de Risk Reversal

Vender un Risk Reversal permite fijar un rango de precios para

Venta de Risk Reversal
vender el activo subyacente. Cuando este rango es superado se
entra en una posición corta.

$40
$30 Estructura
$20
X2 Venta: (gráfico)
$10
Compra de una Put a Strike bajo
Utilidad

Precio activo subyacente(S)

$- Venta de una Call a Strike bajo
$(10)
X1
$(20)
Compra Put a Strike bajo
$(30) Vende Call a Strike alto
Vende Risk Reversal
$(40)

Cuándo usarlo: El inversionista piensa que Utilidades: Ilimitadas: Se obtienen Pérdidas: Ilimitadas. Se incurre en
el mercado va abajar pero no está seguro de ganancias incrementales cuando al perdidas incrementales cuando al
la volatilidad del mismo. Su relación vencimiento el precio del subyacente está vencimiento del precio del subyacente está
riesgo/retorno es igual a la de vender un por debajo de X1. por encima de X2.
Futuro, excepto que tiene un área plana de
cero pérdidas/ganancias.
Estrategias Bajistas | Bear Spread

Bear Spread El Bear Spread permite al inversionista participar de la tendencia

bajista del mercado limitando las pérdidas y ganancias de la
posición, buscando disminuir su costo.

$25
$20
$15
X1 Estructura
$10
$5
Bear Put Spread: (gráfico)
Utilidad

Venta de una Put a Strike bajo

$-
Precio activo subyacente (S) Compra de una Put a Strike alto
$(5)
Vende Put a Strike bajo
$(10) Compra Put a Strike alto Bear Call Spread:
$(15) Bear Spread Venta de una Call a Strike bajo
Compra de una Call a Strike alto
$(20)
X2
$(25)

Cuándo usarlo: El inversionista tiene Utilidades: Limitadas. Se alcanza el valor Pérdidas: Limitadas. Se alcanza el mínimo
expectativas de que el mercado va abajar de máximo si al vencimiento el precio del de la estrategia si al vencimiento el precio
alguna manera o al menos cree que es más subyacente es menor o igual a X1. del subyacente es mayor o igual a X2.
probable una bajada que una subida del
precio del activo subyacente.
Estrategia – Alta
Volatilidad
Estrategia – Alta Volatilidad | Compra Straddle

Compra de Straddle Comprar un Straddle es conveniente cuando el inversionista tiene

expectativas de alta volatilidad sin importar la dirección del activo
subyacente.

$40

$30

$20
Estructura
$10 Compra: (gráfico)
Utilidad

$- Compra de una Put a Strike medio

Precio activo subyacente (S)
Compra de una Call a Strike medio
$(10)
X
$(20) Compra Put a Strike medio
Compra Call a Strike medio
$(30)
Compra de Straddle
$(40)

Cuándo usarlo: Cuando el mercado está a Utilidades: Ilimitadas. La estrategia Pérdidas: Limitadas. La estrategia incurre
un nivel en el cual el inversionista no está obtiene ganancias incrementales si al en pérdidas si al vencimiento el precio del
seguro de qué dirección va a tomar. Es vencimiento el precio del subyacente está subyacente está dentro del rango del cono.
especialmente efectiva luego de un periodo por fuera del cono.
de estabilidad que empieza a romperse.
Estrategia - Alta Volatilidad | Compra Strangle

Comprar un Strangle es conveniente cuando el inversionista tiene

Compra de Strangle expectativas de alta volatilidad sin importar la dirección del activo
subyacente. El costo del Strangle es menor al del Straddle pero
requiere de una mayor volatilidad para obtener utilidad.

$40

$30

$20 Estructura
$10
X2 Compra: (gráfico)
Utilidad

$- Compra de una Call a Strike alto

Precio activo subyacente (S)
Compra de una Put a Strike bajo
$(10)
X1
$(20)
Compra Call a Strike alto
$(30) Compra Put a Strike bajo
Venta de Strangle
$(40)

Cuándo usarlo: Cuando el mercado está a Utilidades: Ilimitadas. La estrategia Pérdidas: Limitadas. La estrategia incurre
un nivel en el cual el inversionista no está obtiene ganancias incrementales si al en pérdidas si al vencimiento el precio del
seguro de qué dirección va a tomar y espera vencimiento el precio del subyacente está subyacente está dentro del rango de la
una volatilidad altamente significativa. por fuera de la cuna. cuna.
Estrategia – Alta Volatilidad | Venta de Butterfly

Vender un Butterfly es conveniente cuando el inversionista tiene

Venta de Butterfly expectativas de alta volatilidad sin importar la dirección del activo
subyacente. Al contrario de las estructuras anteriores, un Butterfly
tiene límite de utilidad, lo que permite tener rangos más estrechos y
aumentar la posibilidad de obtener ganancias.
$25
X1
$15 Estructura
Venta: (gráfico)
$5 Compra de dos Call con un
Utilidad

Precio activo subyacente (S)

Strike medio
$(5) X2
Compra Call a Strike medio (2) Venta de Call con un Strike alto
Vende Call a Strike alto
$(15) (2)X3 Venta de Call con un Strike bajo
Vende Call a Strike bajo
Compra de Butterfly
$(25)

Cuándo usarlo: Cuando el mercado está Utilidades: Limitadas. La estrategia Pérdidas: Limitadas. La estrategia incurre
debajo de X3 o encima de X2 y la posición obtiene ganancias máximas por fuera del en perdidas si al vencimiento el precio del
está sobrevalorada. Es especialmente cono central, la estrategia puede ser subyacente está dentro del rango del cono.
recomendable cuando el vencimiento está asimétrica en sus “alas”.
cerca y se espera un movimiento inminente
del precio del subyacente.
Estrategia – Baja
Volatilidad
Estrategia – Baja Volatilidad | Venta de Straddle

Venta de Straddle Vender un Straddle es conveniente cuando se tienen expectativas

de baja volatilidad y se espera que el precio del subyacente se
mantenga en un rango de precios.

$40

$30

$20
X Estructura
$10
Utilidad
$-
Precio activo subyacente (S)
Venta: (gráfico)
Venta de una Call a Strike medio
$(10)
Venta de una Put a Strike medio
$(20) Vende Call a Strike medio
$(30) Vende Put a Strike medio
Venta de Straddle
$(40)

Cuándo usarlo: Cuando el inversionista Utilidades: Limitadas. La estrategia
esperaba baja volatilidad del precio del obtiene ganancias siempre que el precio del
subyacente. Dado que se está corto en las subyacente se mantenga dentro del rango
opciones la estrategia es ganadora siempre de cono.
que se mantenga la estabilidad del precio.
Pérdidas: Ilimitadas. La estrategia incurre
en perdidas incrementales, si al vencimiento
el precio del subyacente está por fuera del
cono.
Estrategia – Baja Volatilidad | Venta Strangle

Vender un Strangle es conveniente cuando las expectativas sobre el

Venta de Strangle activo subyacente es que se mantenga en un rango de precio con
baja volatilidad. Se requiere de una mayor volatilidad para incurrir
en pérdidas. El ingreso de vender el Strangle es menor al de
Straddle.
$40

$30
X1
$20 Estructura
$10
Venta: (gráfico)
Utilidad

$- Venta de una Call a Strike alto

X2 Precio activo subyacente (S)
Venta de una Put a Strike bajo
$(10)
Vende Call a Strike alto
$(20) Vende Put a Strike bajo
Venta de Strangle
$(30)

$(40)

Cuándo usarlo: Cuando el inversionista espera Utilidades: Limitadas. La estrategia
poco movimiento del precio del subyacente, pero obtiene ganancias siempre que el precio del
no se descarta cierta volatilidad del mismo. Dado subyacente se mantenga dentro del rango
que se esta corto en las opciones, la estrategia de la cuna.
es ganadora siempre que se mantenga la
estabilidad del pecio.
Pérdidas: Ilimitadas. La estrategia incurre
en perdidas incrementales, si al vencimiento
el precio del subyacente está por fuera de la
cuna.
Estrategia – Baja Volatilidad | Compra de Butterfly

Comprar un Butterfly es conveniente cuando se espera que el

Compra de Butterfly activo subyacente se mantenga en un rango de precio con baja
volatilidad. Al contrario de las estructuras anteriores, un
Butterfly tiene límite de pérdidas.
$25

$15 (2)X1
Estructura
$5
Precio activo subyacente (S) Compra: (gráfico)
Utilidad

$(5)
Compra de una Call a Strike bajo
X3
$(15) Venta de dos Call a Strike medio
Compra de una Call a Strike alto
$(25)
X2

Cuándo usarlo: Es una de las pocas Utilidades: Limitadas. La estrategia Pérdidas: Limitadas. Se incurre en
estrategias que se utilizan para el largo obtiene ganancias siempre que el precio del perdidas cuando el subyacente está por
plazo. subyacente se mantenga dentro del rango fuera del cono central, la estrategia puede
de cono. ser asimétrica en sus “alas”.
Apoyo a los Miembros del
Mercado
Descargos

La Bolsa de Valores de Colombia S.A. manifiesta expresamente que el presente

material tiene propósitos educativos e informativos exclusivamente. Este documento no
contiene ningún consejo sobre la operación del mercado de derivados y la aplicación de
las estrategias mencionadas es responsabilidad única de quien las utiliza y no de bvc.
Los reglamentos de bvc que regulan el mercado de derivados y las normas expedidas
para este mercado por las autoridades competentes constituyen la fuente oficial para
consultar las especificaciones vigentes de los contratos y su regulación aplicable.

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