FINANZAS BÁSICAS UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTIN DE AREQUIPA

ANUALIDADES

Anualidades vencidas

Introducción

Una anualidad es un conjunto de dos o más flujos de efectivo, en el que a partir del
segundo, los períodos de tiempo comprendido entre un flujo y el anterior son uniformes.
Este período uniforme de tiempo: período de renta, no es necesariamente un año, sino un
intervalo de tiempo fijo, por ejemplo día, quincena, mes, trimestre, etc.

Bajo estas características, son ejemplos de anualidades: los sueldos, dividendos,

depreciaciones, amortizaciones, pensiones de enseñanza, pensiones de jubilación, primas
de seguros, etc. Dentro de la anualidad, el importe de cada flujo (ingreso o egreso), recibe
el nombre de renta (R) y el conjunto de rentas constituye la anualidad.

Anualidades ciertas

Son aquellas anualidades cuyas condiciones se conocen de antemano (plazo, tasa, días del
período capitalizable, etc.) y se establecen previamente, generalmente por contrato entre
las partes intervinientes (deudor y acreedor). Estas anualidades de acuerdo a su duración
pueden ser:

- Temporales Cuando el horizonte temporal es un plazo determinado. Por ejemplo,

cuando se contrae un crédito a través de Leasing u otra modalidad a
un plazo específico.

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- Perpetuidades Son anualidades en la que el fin del horizonte temporal no está

determinado, como por ejemplo: la emisión de bonos que en algunos
países pagan una renta a perpetuidad.

Anualidades eventuales o contingentes

Son aquellas cuya fecha inicial o terminal dependen de algún suceso previsible, pero cuya
fecha de realización no puede especificarse por estar en función de algún acontecimiento
externo no previsible exactamente. Son ejemplos de anualidades eventuales los seguros
de vida, en los cuales se conocen la renta pero su duración es incierta. El desarrollo de
estos flujos corresponde al campo de las matemáticas actuariales, el cual demanda no
sólo el conocimiento del interés compuesto sino también las probabilidades. Estas
anualidades a su vez pueden ser:

- Vitalicias Es una anualidad que tiene vigencia mientras dure la vida del rentista.
- Temporales Es en esencia, una anualidad vitalicia cuya diferencia con ella estriba
en que termina después de un determinado número de pagos, aun
cuando el rentista continúe con vida.

Las anualidades ciertas y contingentes pueden ser a su vez:

- Vencidas u ordinarias: cuando las rentas se inician a fin de período.

- Anticipadas o imposiciones: cuando las rentas se inician a comienzo de período.
- Diferidas: cuando las rentas se inician después de un determinado número de
períodos de renta, plazo en el cual el capital inicial se va capitalizando. Las rentas
diferidas pueden ser, a su vez, vencidas y anticipadas.

Las anualidades en general pueden ser a su vez:

- Simples: cuando el período de renta coincide con el período de capitalización.

- Generales: cuando el período de renta no coincide con el período de capitalización.
Pueden darse varios períodos capitalizables por período de renta, o varios períodos
de renta por período capitalizable.
- Impropias o variables: son anualidades cuyas rentas no son iguales.

Simbología

P = Valor presente de una anualidad

S = Monto de una anualidad, valor futuro

R = Renta

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H = Número de días del plazo de la anualidad a interés compuesto

f = Número de días del período de capitalización

n = Número de períodos de capitalización en el Horizonte temporal (n = H/f)

i = Valor constante que asume la tasa de interés del período capitalizable

m = Número de períodos de capitalización en un año de la TNA

Las anualidades perpetuas tienen un esquema similar a las temporales con un número de
períodos capitalizados que tienden a infinito.

1. Anualidades y rentas ciertas vencidas

Las rentas pueden ser capitalizadas (monto de una anualidad), descontadas (valor
presente de una anualidad) o evaluadas en cualquier momento de un determinado
horizonte temporal, aplicando el principio de equivalencia financiera. A partir de un stock
de efectivo ya sea en el presente o en el futuro, es posible calcular el importe de su
correspondiente flujo uniforme o renta constante.

2. Monto de una anualidad simple

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Estableciendo una ecuación de equivalencia financiera tomando como fecha focal el final
del horizonte temporal, el monto S de una anualidad simple, puede obtenerse del modo
siguiente.

Cada pago R está sometido a interés compuesto por n números diferentes de períodos: el
primero durante n - 1, el segundo durante n - 2, el penúltimo durante un período y el
último no devenga interés ya que su pago coincide con la fecha de término del plazo. El
monto total de la anualidad es igual a la suma de los montos parciales de cada R llevado al
final del horizonte temporal:

El Factor de Capitalización de la Serie uniforme

En (62) el término entre corchetes es conocido como el Factor de Capitalización de la Serie

(FCS). La fórmula puede representarse:

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La fórmula se lee: "el FCS a una tasa i por período y n períodos de capitalización
transforma una serie uniforme de rentas en un valor futuro S". La función del FCS a una
tasa i por período durante n períodos es llevar a un momento cualquiera del futuro S, las R
que componen la anualidad, capitalizándolas durante los períodos del horizonte temporal.

Ejemplo 1- Si un trabajador ha cotizado a una Administradora de Fondos de Pensiones

(AFP) el equivalente de $ 360 anual durante sus últimos cinco años de actividad laboral
dependiente, ¿qué importe habrá acumulado en ese período si percibió una TEA del 10%?

Cada uno de los flujos ha sido llevado hacia momento 5 con un FSC. Su desarrollo directo
se efectúa aplicando el FCS.

S = 360 x 6,1051

S = 2 197,84

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Ejemplo 2.- ¿Qué monto se acumulará en una cuenta de ahorros, si a fin de mes y durante
4 meses consecutivos se depositó S/ 100 por los cuales se percibe una TNA del 24%
capitalizable mensualmente?

3. Valor presente de una anualidad simple

Estableciendo una ecuación de equivalencia financiera tomando como fecha focal el inicio
del horizonte temporal, el valor presente P de una anualidad se puede obtener
reemplazando (21) S = P.FSC¡;n en (62) S = R. FCSi;n

Reemplazando S por su equivalente P (1 + i)n

Anualidades vencidas

El Factor de Actualización de la Serie uniforme

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En la formula el término entre corchetes es conocido como el Factor de Actualización de la

Serie (FAS). La fórmula puede representarse:

La fórmula (63') se lee: "el FAS a una tasa i por período y n períodos capitalizables,
transforma una serie uniforme de Rentas (R) en un valor presente (P)". La función del FAS
a una tasa i por período durante n períodos, es traer del futuro (S) hacia el presente las R
que componen la anualidad, descontándolas durante los períodos del horizonte temporal.

Ejemplo 3.- Calcule el valor presente de los 5 flujos anuales de $ 360 cada uno del Ejemplo
1 aplicando una TEA del 10%.

Solución

Cada uno de los flujos ha sido traído del futuro hacia el presente o momento 0 con un FSA.
SU desarrollo directo se efectúa aplicando el FAS.

Ejemplo 4.- Actualmente, la empresa Sara S.A. decide cancelar las 4 últimas cuotas fijas
insolutas de un préstamo contraído con una entidad financiera, ascendente cada una a S/.
500; las mismas que vencerán dentro de 30, 60, 90 y 120 días respectivamente. ¿Qué
importe deberá cancelar hoy si la TEM es del 5%?

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4. Cálculo del valor de las rentas en las anualidades simples

Una serie uniforme de rentas ha sido llevada al futuro capitalizándola con el FCS y ha sido
traída a valor presente actualizándola con el FAS. Las fórmulas aplicadas son:

Cuando en un problema de equivalencia financiera se conocen: i, n y además S o P

entonces es posible calcular R en función del monto o el valor presente despejándolas de
(62') o (63').

LISTADO DE FORMULAS

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1. Efectúe las seis transformaciones financieras equivalentes entre stocks y flujos,

considerando un capital inicial de S/ 5 000, una TNA del 36% anual con
capitalización mensual y 5 rentas uniformes vencidas de 90 días cada una. Rp. P =
S/ 5 000; R = S/ 1 294,57; S = S/ 7 789,84.
2. Utilizando una TEM del 3% y 24 cuotas mensuales calcule los valores de los 3
factores financieros. Rp. FSC = 2,032794106; FSA = 0,4919337365; FAS =
16,93554212.
3. Utilizando una TEM del 3% y 8 cuotas trimestrales uniformes vencidas, calcule los
valores de los 3 factores financieros. Rp. FSC = 2,032794106; FSA = 0,4919337365;
FAS = 5,479162095.

S = P.FSC

4. Se necesita un financiamiento bancario de S/ 4 000, el cual puede obtenerse bajo

la modalidad de descuento de pagaré. ¿Por qué monto debe aceptarse dicho
pagaré con vencimiento a 45 días aplicando una TEM del 4%? Rp. S = S/ 4 242,38.
5. ¿Por qué monto debe extenderse una letra de cambio con vencimiento a 90 días
para obtener un efectivo de S/ 2 000 después de descontarla aplicando una TNA
del 12% con capitalización diaria?. Rp. S = S/ 2 060,90.

S = R.FCS

6. Una persona deposita en una cuenta de ahorros al final de cada trimestre un

importe constante de S/ 2 000. ¿Qué monto acumulará en el plazo de dos años
percibiendo una TNA del 24% capitalizaba trimestralmente? Rp. S = S/ 19 794,94.
7. ¿Qué monto puede acumularse durante 3 años consecutivos depositando S/ 1 000
cada fin de mes y percibiendo una TNA del 24% con capitalización mensual. Rp. S =
S/ 51 994,37.
8. ¿Cuál será el importe capitalizado al final del sexto mes, efectuando depósitos de
S/ 1 000 al final de cada 30 días en una institución bancaria que paga una TNA del
36% con capitalización trimestral? Rp. S = S/ 6 454,50.
9. ¿Qué monto se habrá acumulado en una cuenta de ahorros si a fin de mes y
durante 8 meses consecutivos se depositó S/ 800 en un banco que paga una TEA
del 12%. Rp. S = S/ 6 616,63.

P = R.FAS

10. Un crédito bancario que devenga una TNA del 36% capitalizable trimestralmente
fue pactado para cancelarse en el plazo de 5 años con cuotas trimestrales
uniformes vencidas de S/ 250. El cliente habiendo cumplido puntualmente sus
pagos, al vencimiento de la duodécima cuota decide cancelarla conjuntamente con

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las cuotas insolutas, con la condición que éstas sean descontadas con la misma
tasa pactada. ¿Cuál sería el importe a pagar en esa fecha?. Rp. P = S/. 1 633,70.
11. Una máquina es vendida con una cuota inicial de S/ 2 000 y 12 cuotas de S/ 300
cada una a pagarse cada 30 días. Calcule el respectivo precio de contado
equivalente utilizando una TET del 9%. Rp. P = S/ 5 001,55.
12. Calcule el valor presente de una anualidad compuesta de 20 rentas uniformes
vencidas de S/. 2 000 cada una, aplicando una TEM del 4%. La primera renta se
pagará dentro de tres meses y las siguientes en períodos de 3 meses cada una. Rp.
P = S/. 14 494,80.
13. La empresa Alfa alquila un local comercial durante 5 años por una merced
conductiva de $ 3 000 por trimestre vencido. Alfa recibe como alternativa del
arrendatario la propuesta de efectuar un único pago de $ 17 000 al inicio del
contrato por cinco años. Considerando que Alfa puede invertir el importe de los
alquileres que percibirá a una TEM del 5%, ¿le conviene la alternativa propuesta?
Rp. No, ya que el VP de los alquileres es $18 013,60.

P = R.FAS

14. Un crédito bancario que devenga una TNA del 36% capitalizable trimestralmente
fue pactado para cancelarse en el plazo de 5 años con cuotas trimestrales
uniformes vencidas de S/ 250. El cliente habiendo cumplido puntualmente sus
pagos, al vencimiento de la duodécima cuota decide cancelarla conjuntamente con
las cuotas insolutas, con la condición que éstas sean descontadas con la misma
tasa pactada. ¿Cuál sería el importe a pagar en esa fecha?. Rp. P = S/. 1 633,70.
15. Una máquina es vendida con una cuota inicial de S/ 2 000 y 12 cuotas de S/ 300
cada una a pagarse cada 30 días. Calcule el respectivo precio de contado
equivalente utilizando una TET del 9%. Rp. P = S/ 5 001,55.
16. Calcule el valor presente de una anualidad compuesta de 20 rentas uniformes
vencidas de S/ 2 000 cada una, aplicando una TEM del 4%. La primera renta se
pagará dentro de tres meses y las siguientes en períodos de 3 meses cada una. Rp.
P = S/ 14 494,80.
17. La empresa Alfa alquila un local comercial durante 5 años por una merced
conductiva de $3 000 por trimestre vencido. Alfa recibe como alternativa del
arrendatario la propuesta de efectuar un único pago de $17 000 al inicio del
contrato por cinco años. Considerando que Alfa puede invertir el importe de los
alquileres que percibirá a una TEM del 5%, ¿le conviene la alternativa propuesta?
Rp. No, ya que el VP de los alquileres es $18 013,60.

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