Valoración de Empresas

La Teoría del valor, está dada por el impacto de utilidad que pueda generar en las personas.

Un bien tiene 2 tipos de valor:

1. El valor de uso
2. El valor de cambio

Los bienes que compramos tienen valor de cambio y una utilidad.

¿Qué empresa puede realizar la valoración de empresas?

 Los Bancos
 Las Empresas Auditoras
 Las Casas de Valores

La Superintendencia de compañías vela para que cumplan con buenas prácticas de Contabilidad
para las Empresas y Compañías.

¿Qué son las Bolsas de Valores?

Negocian papeles de Renta Fija y, Renta Variable.

Las casas de Valores

 Brindan asesoría financiera, para que una empresa empiece a cotizar valores.
 Realizan Valoración de empresas. (Los realiza un Profesional con conocimiento Técnico,
Científico y, adicional a esto la experiencia) [CONOCIMIENTO, EXPERIENCIA Y ARTE].

Nota:

Leasing.- Es un tipo de arrendamiento a largo plazo de un activo fijo. Es un instrumento que me

ayuda a financiarme.

Para adquirir una maquinaria, se lo podría hacer con recursos propios y/o con un pasivo. Si estoy
muy endeudado con un Banco, recurro al Leasing (arrendamiento), para obtener
financiamiento. También se puede titularizar
¿Para llegar al Costeo de un Producto, qué aplica el contador de Costos?

Aplica un Sistema de Costeo: Por Procesos, por órdenes de producción, ABC; Realizando una
serie de cálculos, Un método de Valoración.

¿Cuándo Valoro una Empresa?

Quiero saber el valor de las unidades monetarias.

¿A qué nos ayuda el Costeo?

En la toma de decisiones, como punto de partida para un proceso de negociación.

 El Valor.- Es Objetivo, porque involucra una serie de cálculos. Porque el valor es estático.
ES UN HECHO
 Valoración de Empresas.- Es subjetivo porque Involucra la Oferta y la Demanda. ES UNA
EXPRESIÓN TÉCNICA
 El precio.- Es igual al valor percibido por el cliente. Es subjetivo porque es cambiante, es
variable
Expropiación.- Cuando el estado expropia de bienes a empresas privadas

Nacionalización.- Cuando siendo extranjera nacionaliza una empresa privada

Privatización.- No tiene que ser empresa Pública, Tiene que ser una sociedad anónima, tiene
que ser una sociedad de capital. Debe de concensionar la empresa por 10 o 20 años.

FUSIÓN, ES ANTÓNIMO DE ESCISIÓN.

 Características del Proceso de Valoración.

1. La valoración debe atender a condiciones temporales y locales.
2. La potencialidad que tiene una Empresa para generar utilidades. (Está dado por
el valor futuro).
3. La valoración no es un fin, ya que la misma es un medio que nos ayuda a tomar
una decisión.
4. La Sinergia (Incremento de la acción de diversas sustancias, debido a que actúan
conjuntamente) El principio de la Sinergia, es que el todo, es mayor a la suma
de las partes.

¿Qué métodos de valoración se toma en cuenta para la potencialidad de las utilidades?

Métodos dinámicos

TIPO DE MÉTODOS DE VALORACIÓN

 DINÁMICOS: Corresponde al futuro, las expectativas.

 ESTÁTICOS: Se relacionan con el estado de Situación Financiera, ya que refleja la
situación financiera de una Empresa a una fecha determinada.

Cuando las empresas se fusionan (sinergia positiva), se puede lograr:

 Aumento de la Utilidad; y,
 Disminución de costos

¿Cómo se refleja los resultados de la actividad de una empresa y de su potencialidad?

En el Estado de Resultados.
Al aplicarse un método de valoración.- Se relaciona a los flujos de efectivo.

El valor de la empresa, puede estar expresado de forma:

 Puntual. Ej: Cuesta $ 500.000,00

 Por intervalos. Ej: Está entre $ 450.000,00 a $ 500.000,00
 Por distribución de probabilidad. Ej: Está entre $ 450.000,00 a $ 520.000,00; con la
probabilidad del 70%. (Puede obedecer a una distribución normal de probabilidad)
Lunes 25 de Mayo del 2020. TEMA: EL CONTEXTO DE UNA TRANSACCIÓN; Y, LAS EMPRESAS EN
SUS DISTINTAS CONSEPCIONES Y SITUACIONES.

Empresas en sus Distintas Concepciones y Situaciones (LAS EXPOSIONES ES DE 4 PUNTOS)

1. Empresa en Marcha.- Investigar el concepto contable (NIC-1) (SuperIntendencia de

Compañías) (Qué metodología de Valoración es la más adecuada)
2. Empresa en Liquidación.- Investigar en la Ley de Compañías (qué método de valoración
es el adecuado)
3. Las Empresas de reciente creación.- Las empresas de Start up. (Valoración de las
empresas Startup) (Conseguir una nota técnica) (Pedir la nota técnica al Inge) (Consultar
empresas nuevas de 1 o máximo 2 años (estas empresas con una visión de aquí a 5 años
se van cerrando) ENTREGAR UN DOCUMENTO DE WORD, MÁXIMO DE 3-4 HOJAS y el
RESUMEN DE UNA PÁGINA (MAPA CONCEPTUAL) y EL PPT POR CORREO PARA TODOS
(Incluido el profe)
4. Empresa Deficitaria.- Se caracteriza porque a lo largo del tiempo tiene pérdidas, pero al
ser parte del Sector Público las mismas se sostienen en el mercado (BanEcuador)
5. La Empresa Concencionaria o de Activos Revertibles.- (Lo que tiene consencionado el
gobierno, como es el caso de un bien o servicio público) (Ley de Alianzas Público-
Privada.- ahí está la consención administrativa) (En nuestro país está consencionado el
Aeropuerto de Tababela, las Carreteras)
6. Diagnóstico y previsiones de resultados.- Consiste en primer paso determinar las
fuentes de información. Dos Corresponde al macro, micro y ambiente interno. (El
diagnóstico de una empresa concluye en el análisis de la Matriz FODA
7. Economía en el período [2018-2020] ANÁLISIS DE LOS 3 ÑAOS (PARA LOS GRUPOS DE 4
PERSONAS)

SEÑALES DE ALERTA DE RIESGO SOBERANO, ANÁLISIS DE LOS INDICADORES (LAS SEÑAS DE

ALERTA SOBERANO) (A espacio de 1.5)
 27 de mayo del 2020
MATERIA DEL DÍA

Contexto de la transacción y del precio pagado.

El precio fijado por la empresa, va a diferir, por las siguientes razones:

1. La Motivación de las Partes.

a) Las expectativas del vendedor.
b) Los objetivos del comprador.
2. Las Fuerzas del Mercado.- Tiene que ver la diferencia entre el valor y, el precio.
a) Oferta
b) Demanda

Cuando hay muchos compradores y muchos vendedores: Es un mercado de competencia

perfecta.

3. El arte de la Negociación.

La Oferta Pública (Prospecto de la oferta Pública)

LA EMPRESA EN SUS DISTINTAS CONCEPCIONES Y SITUACIONES

Para determinar el método de valoración adecuado.

EMPRESA EN MARCHA

Empresas que tienen continuidad de operaciones, por un período de al menos 12 meses.

 En función a las NIIF

 En función de las NIC

Indicios hallados en una empresa en marcha.

 Que existan demandas en contra de la empresa

 Ingreso de nuevos competidores

Se consideraron 2 métodos de valoración para la empresa

a) Estático
b) Dinámico

El valor contable

Método de valoración dinámico

 Descuento del flujo caja de capital

 APV.- Son partes del negocio más rentable
 Empresa en Liquidación.

 Empresas Legales
 Empresas Estatutarias
 Por el cese en el ejercicio de la actividad e constituyan el objeto social.
 Po conclusión de la empresa que constituya su objeto.
 Por la imposibilidad manifiesta de conseguir el fin social.
 Por la paralización de los órganos sociales de modo que resulte iposible su
funcionamiento.
 Por pérdidas que dejen
 Limitaciones para la Administración en el Proceso de liquidación.
 Realizar operaciones pendientes
 Cobrar créditos
 Extinguir obligaciones contraídas con anterioridad.
 Representante a la compañía para el cumplimiento de los fines indicados.

= (Activos a Valor de mercado) – (Pasivos a valor de Mercado) – (Gastos de Liquidación)

 EMPRESAS STARTUP

Empresas de reciente creación, puede ser valorada en diversos escenarios:

 Flujo de cajas descontados

 01 de Junio del 2020.

Exposición

Empresa Deficitaria

Caso de la Empresa Nacional Minera del Ecuador.

Una empresa deficitaria es aquella que ya está formada y en funcionamiento y desde hace
muchos años, con tendencias positivas y negativas, hay que registrar las causas que provocan
aquellos factores.

La solución se da con una restructuración total de la empresa

¿Si evaluamos una empresa deficitaria, para rendimiento futuro?

Si la empresa no es restructurada, los flujos serán negativos.

Si analizamos los flujos en función al expediento inmediato, esto repercutirá para su desempeño
futuro.

Empresa Concesionaria o, equipos reversibles

Beneficio de una carretera concesionada.-

Aspectos negativos de una concesión

El método de valoración adecuado para empresas concesionaria, ES EL MÉTODO DE

VALORACIÓN DINÁMICA

Diagnóstico Empresarial
 03 de junio del 2020.

MATERIA EN CLASES

Señales de alerta de riesgo Soberano

Estas señales son 15,

¿Cómo se calcula la tasa de inflación?

IPC ACTUAL

DÉFICIT FISCAL

Se da cuando los gastos son mayores que los ingresos

Ingresos: Ingresos Tributarios

Gastos:

 CORRIENTE
 GESTIÓN

Política Fiscal

El gobierno debe de subir el iva Hasta donde produzca un mayor ingreso

¿Cómo financia el estado el déficit de cuenta corriente?

A través del endeudamiento

¿Se puede generar una alternativa para tener un equilibrio en la Balanza de Pagos?

A corto plazo, devalúan la moneda para ser más competitivos

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS

Encaje Bancario
 08/06/2020

MATERIA DE CLASES

Empresa RIO MANSO

Vamos a la sección prospectos, donde están ordenados de forma alfabética y, descargarlo.

Se encuentra un 60 o 70% de la información necesaria para proceder a realizar el trabajo en

grupo.

Primer Parcial

Realizar los puntos 1A y 2 A

Segundo Parcial

Realzar los puntos 1B y 2 B

Tercer Parcial

Realizar todo el trabajo

ANÁLISIS 1A

¿Qué se analiza en el Macro-ambiente? (Introducción a la Valoración de Empresas)

 Variables macroeconómicas
 Factor social
 Factor Económico
 Factor Tecnológico
 Marco Legal del país
 Análisis del propio prospecto de oferta pública

¿Qué se analiza en el Micro-ambiente?

Análisis del sector de la empresa.

Los aspectos positivos del sector son Oportunidades y, los aspectos negativas del sector son las
Amenazas

Se utiliza el modelo de las 5 fuerzas de Porter

 Competidores actuales
 Los Potenciales
 Productos sustitos
 Proveedores
 Clientes
Análisis del Ambiente Interno

 Talento Humano
 Financiero (NO ANALIZAR EL PRIMER PARCIAL, QUEDA PENDIENTE A REALIZAR EN EL
SEGUNDO PARCIAL) [Análisis Horizontal, Análisis vertical, índices]
 Estructura Organizacional
 Comercial
 Operativo

¿Qué obtenemos del ambiente interno?

Obtenemos las fortalezas y las debilidades

Al final de cada análisis por variable, es importante dar su comentario (ANÁLISIS) y, dar el
impacto alto, medio o, bajo.

Como empresa nos interesa las que tienen impacto alto (Hay que poner la palabra connotación
gerencial o simplemente conclusión).

HASTA AQUÍ ES UN DIAGNÓSTICO ESTRATÉGICO

En el proceso de Planificación Estratégica

 Realizar un Diagnóstico
 Identificar los Objetivos, la Misión y la Visión (para fijar escenarios, o ver al futuro)

2 A: También conocido como direccionamiento estratégico.

Buscar en el prospecto de oferta pública, también aplica para los principios y valores.

Si ya está el plan estratégico, se puede tomar todo de ahí, misión, visión, objetivos de la empresa.

Si no se encuentra, se tiene que elaborar.

Estrategia Empresarial o competitiva genérica

El autor de las estrategias competitivas, son 3:

 Estrategia de liderazgo en Costos

 Estrategia de diferenciación (porque tiene valor agregado, ya sea en el bien o en la
distribución del bien)
  Enfoque, segmentación o nicho.

Estrategia corporativa y de crecimiento (Toca analizar el tipo de estrategia que utiliza la

empresa)

 El abrir sucursales, ocasiona el crecimiento de un negocio

 Exportando
 Fusionándose con otras empresas
 Abriendo líneas de supermercado
 Estrategia de penetración de mercado
 Estrategia de internacionalización (exportar)
 Estrategia de integración vertical y horizontal (La estrategia de integración vertical,
hacia atrás, cuando como productor, suplanto a mi proveedor; Cuando el productor
pone canales de distribución, la estrategia es de integración vertical hacia adelante;
Cuando el productor compra una empresa de la competencia, es una integración
horizontal)
 Estrategia de diversificación (Por ejemplo: cuando una empresa ofrece productos
diversificados)

Estrategias Funcionales

Esta estrategia está relacionada con varias áreas de las empresas

 Estrategia de producción (Para empresa industrial)

 Estrategia comercial o de Merketing
 Estrategia Financiera (cuando diversas estrategias de financiamiento (A través del
Pasivo o, a través del Patrimonio)
 Estrategia de inversión (CAPEX)

Estrategia de Investigación y desarrollo

Estrategia de Recursos humanos

Estrategias Funcionales u operativas

Previsión.- Hablamos del futuro para el análisis futuro de la economía (Análisis de años
anteriores se ponen en el macroambiente)

Evolución de la economía ecuatoriana, Poner previsiones del 2020-2023

Para consultar las previsiones se puede acudir a:

 Banco Central
 INEC
 Ministerio de Finanzas y Economía (Ellos son los encargados de evaluar la parte
económica del país, considerando factores internos y externos), ya que el mismo
realiza el presupuesto general del estado, para calcular el IVA, el producto interno
bruto, todo en función a supuestos e ipótesis.
 Banco Mundial
 CEPAL (Comisión económica para américa latina)
 FMI

Mejorar la información hay que analizar el sector, ya que el crecimiento de una empresa
depende del sector donde se desenvuelve el negocio.

Previsión de los mercados de la empresa

Si hay oferta de otra empresa de la competencia, se debe analizar ahí.

¿Cuáles son los grandes mercados del país?

 Supermaxi
 Mi comisariato
 El tía
 Santa María

Hasta aquí es el trabajo

A partir de estos factores, yo puedo fijarme en 3 escenarios para la valoración empresas

 EMISIÓN DE OBLIGACIONES

Pueden emitir papel comercial

Obligaciones.- Son títulos valores que representan deuda, su vencimiento es mayor a los 360
días.

Títulos de deuda.- Su vencimiento es menor a 360 días.

Cuando la Empresa emite papel comercial, y el mismo se caracteriza porque no genera interés.

EJ: Una empresa emite un papel comercial que vence en 360 y lo emite por 1´000.000; lo normal
sería que el título se negocie con un descuento.

Títulos Valores

 Papeles que emite el estado.- Se llaman bonos, se llaman certificados de Tesorería

(CETES), en 1962 estos papeles representaban el 41% del total negociado 4.800 millones
USD.
 Papeles que emite las empresas.- Son obligaciones, si su vencimiento es menor a 360
días, se llaman papeles comerciales.

¿Los títulos son de renta fija o renta variable?

Son de renta fija; se llama títulos de renta fija porque su interés no varía en el tiempo. Con
respecto a la renta variable, las acciones son comunes. (La rentabilidad dependerá del
desempeño de la empresa)

¿Cómo nace el tipo de emisión de acciones?

Tiene que haber una resolución de la junta de accionistas, donde se decide

 La cantidad del dinero

 En qué se va a utilizar
 Y qué plazo

PROCESO DE EMISIÓN DE OBLIGACIONES

Todo esto a través del responsable del financiero.

La Empresa que debe emitir, debe contratar una casa de valores

En contratar asesores legales y financieros (aquí resalta la casa de valores, para que cumpa
principalmente 2 actividades)

 Elaboración de oferta pública

 Intermediación de los títulos valores (vender) que se van a emitir
Las emisiones deben de tener calificación de Riesgo

¿Cuál es la máxima calificación de riesgo?

Es la mayor AAA+

Cuando tiene esto, significa que el emisor tiene la máxima calificación de riesgo, tanto de
capacidad como de intereses

Se tiene que escribir un convenio

¿Quién ejerce la representación de los obligacionistas?

 Los estudios jurídicos,

 Las casas de valores

Ingresar la documentación en la Superintendencia para la inscripción

¿Cuál es la documentación que debe de constar en la oferta pública?

 El prospecto con todos los anexos (Estados Financieros con las notas aclaratorias)

La Superintendencia de compañías, controla a las empresas que funcionan en el mercado de

valores y, emite la resolución de emisión y la certificación de inscripción en el catastro público
del mercado de valores.

La empresa presenta una solicitud para la inscripción del emisor (la empresa), en el registro de
la bolsa de valores

El directorio de la Bolsa de Valores, resuelve la fecha de la inscripción y la emisión de

obligaciones.

¿Por qué se llama oferta pública?

Va dirigida al público en gral, y para esto la empresa emite un prospecto de oferta pública

Todo esto se elaboró en función a las funciones de oferta pública. (leer las diapositivas)

La Súperintendencia no se responsabiliza