Está en la página 1de 263

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA

DÉCIMO TERCERA EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE LARGO PLAZO

Envases Litoral S.A.

Razón Social del Emisor: Envases Litoral S.A.


Monto: US$ 12’000,000.00
Firmado digitalmente
Tasa de Interés: 8% fija anual. por MAURICIO
ENRIQUE MURILLO
Garantía: General y Específica. MATAMOROS
Plazo: Clase Q: 1,440 días
Clase R: 1,800 días
APROBADO
Fecha de Emisión: Fecha en que se realice la primera colocación.
Tipo de Emisión y Valor Nominal: Valores desmaterializados a través del Depósito
Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores
DECEVALE S.A. de valor nominal  a US$1.00 cada uno.
Forma de Negociación: Bursátil.
Amortización de Pago: Cada 90 días (capital e intereses). Base 30/360. No se
contemplan sorteos ni rescates anticipados. Se pagarán
intereses cada trimestre vencido, y el cálculo de los mismos,
se hará sobre el saldo del capital insoluto.
Número de Pagos: Clase Q: Se pagará el total del capital en 16 pagos iguales
cada trimestre vencido, más sus respectivos intereses.
Clase R: Se pagará el total del capital en 20 pagos iguales
cada trimestre vencido, más sus respectivos intereses.
Representante de los Obligacionistas: Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.
Agente Pagador: Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de
Valores DECEVALE S.A.
Forma de Pago: El pago se realizará por compensación directamente en la
cuenta del beneficiario a través del Depósito Centralizado
de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A.
Calificación de Riesgo: “AA+”
Realizada por Calificadora de Riesgo Summaratings S.A.

Envases del Litoral S.A. se encuentra inscrita en el Catastro Público del Mercado de Valores como
Emisor Privado del Sector no Financiero bajo el No. 2006.2.01.00273 con fecha 2 de Febrero de
2006.
La Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros aprueba la emisión de obligaciones y el
contenido del prospecto, autoriza a la Oferta Pública y dispone su inscripción en el Catastro
Público del Mercado de Valores, mediante Resolución No. SCVS-INMV-DNAR-2018-00007085
con fecha 09 de Agosto de 2018.

Estructurador Financiero: Agente Colocador:

Cláusula de Exclusión: La aprobación de este Prospecto de Oferta Pública, no implica de parte de la Superintendencia
de Compañías, Valores y Seguros, ni de los miembros del Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera,
recomendación alguna para la suscripción o adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su
precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la emisión.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -1-
ÍNDICE

Información General del Emisor: 3

Descripción del Negocio del Emisor:


a. Descripción del entorno económico en que desarrolla sus actividades y el desempeño de 7
la empresa, en el sector al que pertenece
b. Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compañía 12

c. Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento, de los últimos tres años o 15


desde su constitución, si su antigüedad fuere menor
d. Factores de riesgo asociados con la compañía, con el negocio y con la oferta pública que 16
incluyan: desarrollo de la competencia, pérdidas operativas, tendencia de la industria,
regulaciones gubernamentales y procedimientos legales
e. Descripción sucinta de la estrategia de desarrollo del emisor en los últimos tres años, 17
incluyendo actividades de investigación y desarrollo de los productos nuevos o
mejoramiento de los ya existentes

Características de la Emisión 20

Información Económico – Financiera:


- Estados Financieros internos al 30 de Junio de 2018 24

- Estados Financieros Comparativos 27

- Indicadores Financieros 29

- Activos Productivos e Improductivos 30

- Detalle de Inversiones, Adquisiciones y Enajenaciones 31

- Cálculo del Monto Máximo de Emisión de Obligaciones 32

Proyecciones trimestrales por el tiempo de vigencia de la emisión 33

Declaración juramentada del Representante de los Obligacionistas 42

Declaración juramentada del Representante legal de la compañía emisora de Veracidad 43


de Información y de los Activos Libres de Gravamen

Estados Financieros Auditados año 2017 54


Estados Financieros Auditados año 2016 130

Estados Financieros Auditados año 2015 188

Informe completo de la Calificación de Riesgo 228

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -2-
INFORMACIÓN GENERAL DEL EMISOR

Razón social:
Envases del Litoral S.A.

Registro Único de Contribuyentes:


0990041105001

Fecha de constitución:
Envases del Litoral S.A. se constituyó en Guayaquil el 14 de Febrero de 1973 y se inscribió en el
Registro Mercantil de la misma ciudad el 21 de Marzo de 1973.

Plazo y duración de la compañía:


Hasta el 21 de Marzo de 2023.

Domicilio de la compañía:
Planta Matriz
Dirección: Kilómetro 12 Vía a Daule, manzana 28 solar 5. Guayaquil-Ecuador.
Número de teléfono: (04) 2101-400
Fax: (04) 2100-095
Página web: www. enlit.com.ec
E-mail: info@enlit.com.ec

Sucursal 1
Dirección: Avenida Pascuales s/n manzana 60 solar 8. Parque Industrial Pascuales Sector ‘E’.
Teléfono: (02) 6006-213
Fax: (02) 2462-749

Actividad principal:
Envases del Litoral S.A. tiene como actividad principal dedicarse a la fabricación de envases de
hojalata para conservas alimenticias y envases industriales, con autorización para importar y
exportar tanto materias primas como productos terminados.

Capital suscrito y pagado:


US$ 20,000,000.00

Capital autorizado:
40,000,000.00

Datos accionariales:
5,000,000 acciones. Valor nominal de US$ 4 cada una. Clases: Acciones ordinarias y nominativas.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -3-
Composición accionaria:
Identificación País de Origen Número de %
Apellidos y Nombres/ Razón Social Acciones Participación
Simsa Holding Corp Sociedad Anónima Costa Rica 2,500,000 50%
Corporación Derco Sociedad Anónima Costa Rica 2,500,000 50%
5,000,000 100%

Directivos, Representantes Legales y Administradores:


Sr. Xavier Simon Isaías - Presidente
Sr. Jaime Simon Isaías - Vicepresidente Ejecutivo
Ing. José Pólit Faggioni - Gerente General

Organigrama general de la empresa:

Número de empleados y trabajadores:


La estructura organizacional de Envases del Litoral S.A. y su gestión funcional, se ha establecido de
acuerdo al desarrollo de las actividades del negocio, requerimientos estratégicos y los objetivos
empresariales. El número de empleados está en directa relación con el volumen de sus funciones u
operaciones, para lo cual posee a la fecha 397 colaboradores a nivel nacional.

Participación en el capital de otras sociedades:


La compañía Envases del Litoral S.A. tiene participación en el capital de:
Razón Social Situación Legal % Participación
Genéricos Americanos, GENAMERICA S.A. Activa 0.91%

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -4-
Referencia de empresas vinculadas:
a) Identificación: Simon Isaías Jaime Roberto
RUC de la Nombre o Razón Social de la Función en la compañía:
No.
Vinculada Compañía Vinculada Emisora Vinculada
1 1790009289001 Automotores Continental S.A. V. Ejecutivo Administrador
2 0990168768001 Inversiones Germania S.A. V. Ejecutivo RL
3 0990168741001 Inverterra S.A. V. Ejecutivo RL
4 0990168733001 Inmobiliaria Diez de Agosto S.A. V. Ejecutivo RL
5 0990001626001 Plásticos del Litoral Plastlit S.A. V. Ejecutivo RL
6 0990041105001 Envases del Litoral S.A. V. Ejecutivo RL
7 0990382166001 Presim Sociedad Anónima V. Ejecutivo RL
8 0990163685001 Predial San Lorenzo S.A. V. Ejecutivo RL
9 0990833591001 Plásticos Continentales Plasconti S.A. V. Ejecutivo RL

b) Identificación: Simon Isaías Xavier Félix


RUC de la Nombre o Razón Social de la Función en la compañía:
No.
Vinculada Compañía Vinculada Emisora Vinculada
C.A. Laboratorios Industriales
1 1790013502001 P. Ejecutivo RL
Farmacéuticos Ecuatorianos LIFE
2 0990168768001 Inversiones Germania S.A. P. Ejecutivo RL
3 0990168741001 Inverterra S.A. P. Ejecutivo RL
4 0990168733001 Inmobiliaria Diez de Agosto S.A P. Ejecutivo RL
5 0990001626001 Plásticos del Litoral Plastlit S.A. P. Ejecutivo RL
6 0990041105001 Envases del Litoral S.A. P. Ejecutivo RL
7 0990382166001 Presim Sociedad Anónima P. Ejecutivo RL
8 0990163685001 Predial San Lorenzo S.A. P. Ejecutivo RL
9 0990833591001 Plásticos Continentales Plasconti S.A. P. Ejecutivo RL
10 0991144552001 Genéricos Americanos Genamérica S.A. P. Ejecutivo Administrador
11 0991397477001 Aero Trans Andino Aerotransa S.A. P. Ejecutivo RL
12 1791274016001 Club De La Union Quito S.A. Uniclub P. Ejecutivo Accionista

c) Identificación: Simsa Holding Corp Sociedad Anónima

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -5-
RUC de la Nombre o Razón Social de la Función en la compañía:
No.
Vinculada Compañía Vinculada Emisora Vinculada
1 0990168741001 Inverterra S.A. Accionista Accionista
2 0990168733001 Inmobiliaria Diez de Agosto S.A. Accionista Accionista
3 0990001626001 Plásticos del Litoral Plastlit S.A. Accionista Accionista
4 0990041105001 Envases del Litoral S.A. Accionista Accionista
5 0990382166001 Presim Sociedad Anónima Accionista Accionista
6 0990163685001 Predial San Lorenzo S.A. Accionista Accionista
7 0990833591001 Plásticos Continentales Plasconti S.A. Accionista Accionista
8 0991397477001 Aero Trans Andino Aerotransa S.A. Accionista Accionista

Gastos de la emisión:
Categoría de Gastos Monto en USD % de la Emisión
Comisión de Colocación – Casa de Valores US$ 120,000 1.000%
Estructuración Financiera US$ 30,000 0.250%
Calificación de Riesgo (inicial) US$ 7,000 0.058%
Calificación de Riesgo (7 actualizaciones semestrales) US$ 15,750 0.131%
Representación de los Obligacionistas (por 1,800 días) US$ 15,000 0.130%
Inscripción Superintendencia de Compañías (*) US$ 2,500 0.021%
Comisión de Piso – Bolsa de Valores de Guayaquil US$ 10,800 0.090%
Agente de Pago y Desmaterialización (**) US$ 7,200 0.060%
Gastos Notariales US$ 1,440 0.012%
Total: US$ 209,690 1.752%

(*) El valor a cancelar a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, por concepto de Inscripción en el Catastro
Público del Mercado de Valores es el 0.5 por mil del monto total de la emisión, hasta un monto máximo de US$2,500, en
concordancia con lo indicado en el Numeral 3 del Artículo 3, Título VII, Capítulo VI de la Codificación de Resoluciones
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros (Libro II: Mercado de Valores) expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera publicada en el Segundo Suplemento – Registro Oficial No. 22 del 26 de Junio de 2017.

(**) El Emisor pagará al Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A. el valor adicional
de US$ 1.00 por cada transferencia que, como Agente de Pago, realice a los inversionistas, según cuantas transacciones
requiera la ejecución del proceso de pago del vencimiento.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -6-
DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO DEL EMISOR

1.a. DESCRIPCIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO EN QUE DESARROLLA SUS ACTIVIDADES Y EL


DESEMPEÑO DE LA EMPRESA.

Inflación.- La inflación mensual en Junio de 2018 fue de -0.27%. Por su parte, la inflación anual a
Junio de 2018 fue de -0.71%. En el mes anterior fue de -1.01% y en Junio de 2017 se ubicó en 0.16%;
mientras que la inflación acumulada en este mismo periodo se ubicó en -0.19%.

Fuente: INEC - Elaboración: Intervalores

Canasta Familiar.- El cálculo de la inflación debe integrarse con un conjunto de bienes y servicios
que consumen los hogares o tienen la probabilidad de consumir mensualmente, a este conjunto se
lo denomina canasta familiar. Se distinguen dos tipos de canastas: la básica familiar en la que se
incluyen 75 productos, y la vital que contiene 73 productos. El ingreso mínimo mensual (compuesto
por las remuneraciones nominales y los sobresueldos mensualizados; no incluye los fondos de
reserva) que se considera en Junio de 2018 es de US$ 720.53 en una familia constituida por 4
miembros con 1.6 perceptores de ingresos de una remuneración básica unificada. En Junio del
presente, la canasta básica familiar costó US$ 708.22, lo cual implica que disminuyó en un -0.26%
en referencia al mes anterior; esto indica que el ingreso familiar promedio cubre el 101.74% del
costo total de la canasta familiar básica (incluyendo los fondos de reserva). El valor de la canasta
básica en la región Sierra fue de US$ 720.41, la de la Costa es US$ 696.03 siendo Cuenca la ciudad
más cara con una canasta básica de US$ 734.64. El valor de la canasta vital en la Sierra es de US$
492.49, la de la Costa, fue de US$ 496.72. Manta posee la canasta vital más elevada con un valor de
US$ 524,63.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -7-
Índice de Confianza del Consumidor.- Los resultados alcanzados en la Encuesta Nacional de Empleo,
Desempleo y Subempleo, elaborada por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INEC), los
resultados a Mayo de 2018, dentro del área urbana en las ciudades de Ambato, Cuenca, Guayaquil,
Machala y Quito, indicaron que el ICC presentó un decremento de 0.3 puntos con respecto del mes
anterior, situándose en un nivel de 39.0 puntos.

Índice de Confianza Empresarial.- En Mayo de 2018, el Índice de Confianza Empresarial (ICE) se


registró 1,308.1 puntos, lo que representó un incremento de 12.8 puntos en relación al mes
anterior, variación que se explica por los cambios positivos de los ICE de los 4 sectores económicos
analizados: industria, comercio, servicios y construcción.

Índice de Precios al Consumidor.- En Junio de 2018 el Índice de Precios al Consumidor (IPC) se ubicó
en 104.81; lo cual representa una variación mensual de -0.27%. El mes anterior dicha variación fue
de -0.18%, mientras que en Junio de 2017 se ubicó en -0.58%. Las variaciones de precios de tres de
las doce divisiones explican el comportamiento del IPC en Junio de 2018: Alimentos y bebidas no
alcohólicas, Recreación y cultura y Prendas de vestir y calzado.

Índice de Precios al Productor.- El Índice de Precios al Productor de Disponibilidad Nacional (IPP-


DN), es un indicador económico que mide la evolución del nivel general de precios correspondiente
al conjunto de bienes producidos para el mercado interno, en un período determinado de tiempo.
La variación general depende de las 4 secciones que conforman el nuevo IPP: 1. productos de
agricultura, silvicultura y pesca (sección 0); 2. productos alimenticios, bebidas y tabaco; textiles,
prendas de vestir y productos de cuero (sección 2); 3. otros bienes transportables (sección 3); y, 4.
productos metálicos, maquinaria y equipo (sección 4). El nuevo IPP excluye de su análisis a la sección
de minerales, electricidad gas y agua. El IPP en Junio de 2018 fue de 103.24, lo que indica que
disminuyó con respecto a su inmediato anterior (103.30 en Mayo de 2018). Las secciones de Junio
de 2018 con mayor incidencia mensual fueron: Leguminosas forrajeras (sección 0) y Productos
alimenticios, bebidas y tabaco; textiles, prendas de vestir y productos de cuero (sección 2).

Recaudación de Impuestos.- Durante el año 2017 la recaudación total de impuestos (incluidas las
contribuciones solidarias) alcanzó un valor de US$ 13,68 mil millones, un poco más bajo de lo
recaudado en los ejercicios anteriores: US$ 13.25 mil millones en el 2016, US$ 12.76 mil millones en
2015, US$ 13.31 mil millones en 2014, US$ 12.51 mil millones en 2013 y US$ 11.09 mil millones en
el año 2012. En el primer quimestre del 2018, se recaudaron US$ 6.44 millones acumulados. Entre
los impuestos con mayor aporte al 31 de Mayo de 2018 (sin contribuciones solidarias) se destacan:
El IVA con US$ 2,75 millones, seguido del Impuesto a la Renta, con US$ 2.37 millones.

Balanza Comercial.- De acuerdo a últimas cifras reportadas por el BCE, en el periodo Enero-Abril de
2018, las exportaciones acumuladas totales sumaron US$ 7,053.6 millones FOB y las importaciones
acumuladas totales llegaron a US$ 6,818.5 millones FOB; de lo cual se deja ver una Balanza comercial
positiva acumulada de US$ 235.10 millones FOB al cierre del quinto mes del 2018.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -8-
Fuente: BCE - Elaboración: Intervalores

Exportaciones Petroleras.- A Abril de 2018, las exportaciones mensuales petroleras fueron 9,616.9
miles de barriles, lo que representa un decremento de 1,525.6 mil unidades, con respecto al mes
anterior (11,142.5 miles de barriles en Marzo de 2018). El precio por barril registrado en esta misma
fecha, llegó a US$ 60.03, lo que representa un ingreso por exportaciones de petróleo que llegan a la
suma de US$ 580,098.8 miles. Entre los precios de petróleo internacionales de relevancia, se conoce
que para el mes de estudio, el precio promedio mensual WTI fue de US$ 66.3 y el BRENT fue de US$
71.6 (tendencia al alza).

Reservas Internacionales.- A Junio de 2018, dichas Reservas se ubicaron en US$ 3,166.74 millones.
Al cierre del 2017, las Reservas Internacionales se ubicaron en US$ 2,451.07. En el 2012 la RILD
registró una reducción de US$ 2,483 millones, esto obedece a la política gubernamental, de
repatriación de recursos que se mantenían en el extranjero y que se invirtieron en el país a través
de la banca pública en proyectos de desarrollo productivo, que han generado importantes
beneficios socio-económicos. Las reservas en el 2013 se incrementaron a US$ 4,360.5 millones,
producto de depósitos de algunas entidades del sector público, mientras que las reservas al final del
2014 se redujeron hasta registrar un saldo de US$ 3,949.1 millones.

Riesgo País.- La calificación Riesgo País al 31 de Diciembre de 2017 se ubicó en 459 puntos,
incrementándose notablemente al cierre de Junio del presente, a 761 puntos. En este punto resulta
importante mencionar que la calificación crediticia que posee Ecuador (“B” por la firma Standard &
Poor´s) ha ocasionado un importante incremento en el riesgo país, lo cual dificulta el conseguir
financiamiento en el mercado internacional, manteniendo únicamente la fuente de financiamiento
proveniente de China, la misma que en ciertos casos es desfavorable debido a las altas tasas de
interés.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -9-
1.b. DESCRIPCIÓN DEL EL SECTOR AL QUE PERTENECE A EMPRESA: ACTIVIDAD PESQUERA EN EL
PAIS.

El principal objetivo de la empresa es la elaboración de envases sanitarios para conservas


alimenticias como: pescado, mariscos, frutas, vegetales, entre otros. Los principales sectores que
forman parte de la industria en la que se desenvuelve la empresa son el manufacturero y el
relacionado a la pesca y elaboración de conservas de atún, cuyos envases son elaborados a base de
hojalata.

Según la Cámara Nacional de Pesquería, la actividad pesquera es el motor del desarrollo nacional.
Las cifras que se mueven a nivel mundial son muy elevadas. De acuerdo con el informe “Estado
Mundial de la Pesca y la Acuicultura 2016” de la FAO, el Ecuador se ubica entre los 25 mayores
productores de pesca, de los cuales un 30% corresponden al atún, uno de los principales recursos
pesqueros procesados por la industria ecuatoriana.

La Comisión Económica para América Latina (CEPAL) muestra un análisis de Ecuador


correspondiente a las ramas de actividad que más impulsaron la economía ecuatoriana, siendo estas
la pesca y acuicultura que crecieron considerablemente. De acuerdo a cifras del Banco Central del
Ecuador (BCE), las actividades de pesca y manufactura de productos pesqueros generan 1.5% del
Valor Agregado Bruto de la economía total, y la acuicultura asciende a 2.87%. Actualmente, este
segmento mantiene la mayor importancia dentro de la estructura económica del país,
contribuyendo al PIB del 2015 US$ 928,086 miles, y para el 2016 con US$ 954,770 miles.

Hoy en día el Ecuador cuenta con la flota atunera más potente del Pacifico Oriental. Tiene 116
embarcaciones, con capacidad de arrastre de 93,000 toneladas. Según la Cámara Nacional de
Pesquería (CNP), sostiene que, gracias a la capacidad de acarreo de la flota ecuatoriana, el país se
convierte en una de las mayores potencias en la región y la segunda a escala mundial en 2018, luego
de Tailandia. En el 2017 la industria atunera aporto con el 9% del total de las exportaciones no
petroleras del país, con el 70% de industrias instaladas en Manta, ciudad considerada como la
“Capital del Atún”.

Ecuador es considerada una potencia atunera. La industria del atun con un 65% de participacion
promedio de la generacion de divisas del sector pesquero, se constituye en uno de los puntales de
la economia nacional, asi como las industrias conexas como Envases del Litoral S. A. Actualmente,
Ecuador se posiciona como uno de los lideres exportadores de lomos y conservas de atun a nivel
mundial. Mas de 102 mil toneladas se exportaron durante el primer semestre del 2016, siendo
Espana, Colombia y Estados Unidos los que representaron el 49% de dichas exportaciones. Ademas,
con 450 mil toneladas de atun anuales, el Ecuador es el segundo productor mas grande del mundo,
de las cuales 200 mil proceden de materia prima nacional.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -10-
Según el Ministerio de Acuacultura y Pesca, Ecuador asegura la sostenibilidad en el largo plazo de la
industria del atun. El pais brinda a sus compradores la seguridad de ser un producto lega, declarado
y reglamentado y que la industria, en su conjunto ha invertido en mantener altos niveles de calidad.
El sector atunero impulsa el Programa de Certificacion “Sustentabilidad Ecuatoriana del Atun” (SEA),
el cual permitira el reconocimiento nacional y asegura la sostenibilidad en el largo plazo para la
industria atunera. Lo antes mencionado, aporta al incremento del mercado de envases de hojalata
y el desempeno de los enlatados, que en los ultimos anos se ha mostrado en constante crecimiento.
Otros productos de exportacion que aportan fuertemente al mercado de la hojalata son el gandul,
alcachofa y el palmito.

En la actualidad, el envase tiene que satisfacer no solo la necesidad de contener, salvaguardar,


preservar, comercializar y distribuir el producto, sino, también debe enfocarse en la reutilización y
reciclaje de los materiales y en los impactos ecológicos posteriores, por lo que se crea la necesidad
de diseñar recipientes adecuados y con tecnología moderna; lo que ha marcado, y sigue marcando,
una pauta del crecimiento de la industria de envases de hojalata, generando optimismo en el
desarrollo de la industria para los próximos años.

En los últimos años la industria ha mostrado un sólido crecimiento, producto de una demanda
sostenida; sustentada por el mercado interno y externo. La producción local de envases de hojalata
requiere de la importación de bobinas del material, ya que en el país no se produce acero ni los
derivados del mismo. El material más utilizado para la fabricación de los envases es la hojalata, la
cual está constituida por una lámina de acero y se encuentra recubierta por ambas partes con una
capa de estaño. Este último elemento ayuda a proteger el contenido de los envases de los factores
externos como microorganismos, animales infectados, humedad o cualquier factor que pueda
alterar al contenido, asimismo, ayuda a la fácil manipulación de los envases. Este material al igual
que el acero es importado de países como China, Estados Unidos, Brasil, Colombia, Japón, Alemania,
entre otros.

Entre las principales aplicaciones de la hojalata tenemos:

 Fabricación de envases conserveros: lácteos.


 Hortofrutícola, productos del mar.
 Envases no conserveros en general: bandejas, envases de pintura, juguetes, pegamentos,

Fuentes: Ecuadorencifras, FMI, INEC, BCE, SNGR, El Telégrafo, El Universo, Diario Hoy, América Economía, Aseplas.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -11-
2. PRINCIPALES LÍNEAS DE PRODUCTOS, SERVICIOS, NEGOCIOS Y ACTIVIDADES DE LA COMPAÑÍA.

Con una visión de futuro, un grupo de empresarios ecuatorianos constituyeron esta empresa
industrial ecuatoriana fundada el 14 de Febrero de 1973; dedicada a la fabricación y
comercialización de envases para conservas de consumo humano, sean de pescados, mariscos,
frutas, vegetales, también fabrica envases industriales en menor escala.

Su mayor desarrollo tecnológico se inició a partir de 1992, incrementando sus ventas gradualmente
hasta la presente fecha, se da esto gracias al elemento humano que ha participado en su gestión, al
equipamiento y procesos tecnológicos aplicados. Posee un equipamiento industrial
de altísima tecnología y de alta eficiencia en costos.

Su misión es específica: Desarrollar, fabricar y comercializar envases metálicos para


conservas, mejorando continuamente los procesos, generando productos de valor
agregado que contribuyan al progreso del país, siendo su principal objetivo.
Conservar el medio ambiente.

Su visión es amplísima: Mantener permanentemente el liderazgo de mercado mediante el esfuerzo


conjunto de nuestros Colaboradores, brindando excelentes Productos y Servicios a los Clientes.

Las materias primas utilizadas son: láminas metálicas, barnices interiores & exteriores, compuestos
sellantes y alambre de cobre, son de primera calidad y de avanzada tecnología, aptos para contener
productos de consumo humano. Las maquinarias utilizadas para su proceso industrial están acordes
con los requerimientos actuales de tecnología. Nuestro personal Técnico y Administrativo, posee
una amplia experiencia lo que garantiza nuestros productos.

Está ubicada en el kilómetro 12 de la Vía Daule-Guayaquil, con una superficie de terreno de más de
48.000 m² y un área de construcción de más de 18.000 m². En el Kilómetro 16 de la vía a Daule-
Guayaquil se encuentra la planta que elabora los envases “easy open”, que cuenta con una
superficie de terreno de más de 37.000 m² y un área de construcción de 7.000 m². Dicha planta, a
la fecha se encuentra operativa en su totalidad. Finalmente, en el misma vía, a la altura del Kilómetro
16.5 se encuentra el área de bodegaje, con una superficie de terreno de más de 10.000 m² y un área
de construcción de 5.000 m².

Como ecuatorianos es un orgullo que existan empresas como Envases del Litoral, empresas que
buscan posicionarse como líderes pero a nivel Continental; ver transcurrir el tiempo y que los sueños
de esos empresarios se conviertan en realidad; al ver posicionada a la empresa como tal; disfrutando
un lugar que lo obtienen gracias a la visión de su gerencia, a la constante reinversión y mejoramiento
tecnológico y de equipos, así como el aporte de su elemento humano, constantemente capacitado
y con un alto compromiso con el desarrollo de la empresa.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -12-
Entre las características de los envases de hojalata podemos destacar:

1. Para todos los gustos.- Las latas le ofrecen una gama inmensa de productos para su cocina, hogar
o industria. Tanto productos nacionales como importados, desde los más comunes a los más
exóticos.

2. Con toda información.- En las latas de conservas alimenticias aparecen las fechas en las que el
producto ha sido recolectado y preparado para su conservación, información nutricional e
información para celiacos, en las latas de productos químicos encontramos datos toxicológicos,
números de información, hospitales, etc.

3. Toda la seguridad.- En el proceso de conservación se elimina todo tipo de gérmenes nocivos. Lo


más parecido que existe al riesgo cero alimentario. Los envases de hojalata son inviolables, fuertes,
resistentes y protegen al producto de la luz.

4. Sanas y nutritivas.- Las conservas enlatadas no sólo proporcionan muchas satisfacciones al


paladar: también mantienen intactas todas las cualidades nutricionales y vitamínicas de los
alimentos.

5. Con productos naturales.- Los productos de las conservas se recogen y preparan sin demora tras
su cosecha o su captura, aprovechando su mejor momento, y con una manipulación humana y
mecánica mínima.

6. Métodos naturales.- Las conservas, pese a lo que muchos creen, “no requieren conservantes”. El
procedimiento natural de la esterilización basta para mantener intacto el producto hasta su
consumo sin necesidad de agregados químicos.

7. Con máximo de ahorro ecológico.- Usted no gastará energía para almacenar sus conservas: no
necesitan frío. Además, aprovechará todo el contenido, sin residuos orgánicos y el envase de
hojalata puede ser reciclado por Ud. mismo o biodegradado naturalmente.
8. Cómodas, prácticas y seguras.- El uso gastronómico de la conserva enlatada es cómodo y rápido.
Nuevas tecnologías de apertura y de aligeramiento del envase no perjudican su seguridad y facilitan
el uso. En cuanto a productos químicos, no hay envase mejor que el de hojalata, soporta peso,
manipuleo, paso del tiempo, resguarda de la luz, y protege contra productos envasados corrosivos,
ácidos y de naturaleza perjudicial para la salud.

9. Prudentes con nuestro bolsillo.- En las conservas enlatadas encontrará soluciones culinarias a
precios muy razonables. Y sin las variaciones estacionales. Aunque si busca especialidades de
gourmet, no se prive: en las conservas se esconden verdaderos tesoros gastronómicos.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -13-
10. …..Y humanitarias.- Gracias a su resistencia y su facilidad de transporte y almacenamiento, las
conservas enlatadas constituyen la mejor tecnología para la ayuda alimentaría a países pobres o
afectados por guerras, catástrofes o hambrunas que, por desgracia, aun padece la humanidad.

La principal línea de productos de Envases del Litoral S.A. son los envases de hojalata para
conservas, los cuales poseen una política ambiental donde el principal objetivo es evitar la
contaminación y eliminar los residuos de los procesos:

1. No posee residuos líquidos


2. No posee residuos gaseosos
3. Biodegradabilidad y Reciclaje en residuos sólidos

Como consecuencia del proceso de fabricación de envases, existen residuos sólidos de hojalata,
cobre, barnices y otros. La hojalata es reciclable 100% (en óxidos de hierro y estaño). Todos los
desperdicios que genera son llevados a una procesadora. El cobre es reciclable 100% y
biodegradable 100% (en sulfatos y óxidos de cobre). El alambre de cobre es utilizado en la soldadura
eléctrica de la costura de los envases. El desperdicio resultante al proceso es fundido y reciclado en
su totalidad.

La fábrica y los envases que produce Envases del Litoral S.A. poseen la certificación ISO 9001:2008
otorgada por el diseño y fabricación de envases metálicos para la industria alimenticia. Los barnices
utilizados van adheridos a las láminas de hojalata por lo que prácticamente no hay desperdicios que
eliminar, sin embargo al ser de origen vegetal son biodegradables y no causan daño al medio. Los
barnices y tintas litográficas son producidos por tercero de otros países. Los residuos restantes
provenientes de la planta son dispuestos por el servicio de recolección de basura.

Los más importantes fabricantes de hojalata del mundo son proveedores de Envases del Litoral;
orientando el 80% de su adquisición de materia prima a Alemania por calidad, precio y servicio, el
resto de la materia prima se importa de España y Estados Unidos. La relación con los proveedores
Alemanes no solamente es de cliente, sino de aliado tecnológico, alianzas que han permitido
enormes mejoras en los procesos.

Algunas de las innovaciones y los nuevos diseños son conversados y analizados por los asesores
extranjeros; quienes proveen un buen servicio de desarrollo técnico y tecnológico a la empresa,
todo ello en beneficio de la industria y de los clientes de Envases del Litoral S.A. quienes obtienen
un producto de la mejor calidad y al precio más competitivo.

Envases del Litoral S.A. toma sus decisiones de inversión en base a las necesidades del mercado;
valga como ejemplo el despegue y la consolidación de la industria atunera en el Ecuador y también
lo hace por actualización tecnológica, lo cual es una constante en la empresa.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -14-
La maquinaria de Envases del Litoral es originaria principalmente de Alemania, Suiza, Portugal, los
Estados Unidos de Norte América e Inglaterra, todas de última tecnología.

Entre la maquinaria con la que cuenta la empresa, tenemos la elaboradora de tapas cilíndricas con
detector automatizado de defectos, la máquina CRABTREE para litografiado de metales; los hornos
nuevos de última tecnología para aplicación y sellado de barnices, estos hornos consumen menos
energía, son más ecológicos, usan motores más pequeños, son más eficientes al utilizar tiempos
más cortos en el proceso; traduciéndose aquello nuevamente en costos más bajos y
consecuentemente precios más convenientes para los clientes.

Bien podríamos decir que Envases del Litoral S.A. desarrolla tecnología local a partir de la necesidad
de un determinado producto; se trabaja en la elaboración de un envase que cumpla todas las
normas técnicas y las características que el producto y la conservería exigen; buscando que esta
pueda ser técnica y económicamente competitivo; teniendo en cuenta que la hojalata es un
producto cuyo precio ha subido de manera considerable en los últimos años.

3. DESCRIPCIÓN DE LAS POLÍTICAS DE INVERSIONES Y DE FINANCIAMIENTO, DE LOS ÚLTIMOS TRES


AÑOS.

El financiamiento de las actividades de Envases del Litoral S.A., ha venido siendo logrado por el
aporte de capital de sus accionistas; la reinversión permanente de las utilidades de la empresa, las
relaciones sólidas de crédito que le otorgan sus proveedores internacionales, créditos con la banca
local a través de líneas tradicionales, factoring con Instituciones financieras internacionales como el
Tower Bank y el Banco Interamericano de Desarrollo, a través de la Corporación Interamericana de
Inversiones CII y de la Corporación Financiera Nacional, también vienen financiando el crecimiento
de la empresa y por último el Mercado de Valores Ecuatoriano, pues Envases del Litoral colocó
exitosamente en el pasado doce emisiones de obligaciones y dos emisiones de papel comercial de
corto plazo, las mismas que vienen siendo servidas con puntualidad para satisfacción de sus
inversionistas.

Las Políticas de Inversión de la compañía están orientadas principalmente hacia la compra de Activos
productivos, así como a la inversión en capacitación y el desarrollo sus productos. Envases del Litoral
S.A. toma sus decisiones de inversión en base a las necesidades del mercado; valga como ejemplo
el despegue y la consolidación de la industria atunera en el Ecuador y también lo hace por
actualización tecnológica, lo cual es una constante en la empresa. La maquinaria de Envases del
Litoral es originaria principalmente de Alemania, Suiza, Portugal, los Estados Unidos de Norte
América e Inglaterra, todas de última tecnología.

Su Política de Calidad está bien definida:

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -15-
 Satisfacer a sus Clientes.
 Fomentar el bienestar de su equipo humano.
 Mejorar continuamente los procesos y Ser rentables.

Entre la maquinaria con la que cuenta la empresa, está la elaboradora de tapas cilíndricas con
detector automatizado de defectos, la máquina CRABTREE para litografiado de metales; los hornos
nuevos de última tecnología para aplicación y sellado de barnices, estos hornos consumen menos
energía, son más ecológicos, usan motores más pequeños, son más eficientes al utilizar tiempos
más cortos en el proceso; traduciéndose aquello nuevamente en costos más bajos y
consecuentemente precios más convenientes para los clientes.

Bien podríamos decir que Envases del Litoral S.A. desarrolla tecnología local a partir de la necesidad
de un determinado producto; se trabaja en la elaboración de un envase que cumpla todas las
normas técnicas y las características que el producto y la conservería exigen; buscando que esta
pueda ser técnica y económicamente competitivo; teniendo en cuenta que la hojalata es un
producto cuyo precio ha subido de manera considerable en los últimos años. Algunas de estas
innovaciones y los nuevos diseños son conversados y analizados por los asesores extranjeros;
quienes proveen un buen servicio de desarrollo técnico y tecnológico a la empresa, todo ello en
beneficio de la industria y de los clientes de Envases del Litoral quienes obtienen un producto de la
mejor calidad y al precio más competitivo.

4. FACTORES DE RIESGO ASOCIADOS CON LA COMPAÑÍA, CON EL NEGOCIO Y CON LA OFERTA


PÚBLICA, INCLUYENDO DESARROLLO DE LA COMPETENCIA, ETC.

Riesgos Previsibles en el Futuro.-


Debido a la contracción económica del país y las nuevas disposiciones gubernamentales, podrían
considerarse un riesgo previsible para las empresas en general, ya que generan restricciones al
medio circulante y a las ventas netas; además de que aún están vigentes las restricciones a las
importaciones de las materias primas, pero Envases del Litoral mitiga el riesgo fortaleciendo sus
ventas mediante la oferta de productos diversificados, ampliando su cobertura geográfica,
destacándose por el alto nivel de servicio y atención inmediata. Los factores de riesgo que
relacionamos con la industria son los siguientes:
 Especulación de precios de materias primas (estaño y acero) y sus variaciones en el mercado
tanto internacional como local, podría afectar los márgenes brutos de la compañía,
considerando que el incremento en el precio del estaño o del acero se encuentran
directamente relacionados con el costo de la hojalata
 Ingreso al mercado de envases más amigables con el medio ambiente y tengan la misma o
mejor funcionalidad que los productos que por ahora oferta la compañía.
 Implementación de políticas gubernamentales impositivas, arancelarias y restrictivas por
parte del Gobierno ecuatoriano.
 Reformas tributarias, laborales e incluso legales.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -16-
Es importante destacar que la empresa no ha tenido pérdidas operativas y el sector en el que
desarrolla sus actividades tiene un enorme dinamismo. Adicionalmente, se toma en consideración
los riesgos previsibles en el futuro, los cuales se detallan a continuación:
 Entorno Macro-Económico: Precio del Petróleo.
 Disminución de presupuesto de empresas estatales que provoca retraso pago a
proveedores.

En Envases del Litoral S.A. se observa el cumplimiento de seguridades físicas dentro de sus
instalaciones y oficinas administrativas, así como vigilancia permanente de guardias y cámaras
alrededor de las instalaciones. Ante eventos externos que afecten físicamente las instalaciones
(planta, oficinas y bodegas), Envases del Litoral S.A. cuenta con una amplia cobertura (multiriesgo,
fidelidad, responsabilidad civil, vehículos, transporte de importación, transporte interno y
transporte de dinero con una compañía de seguros reconocida en el medio.

El mayor factor de riesgo coyuntural que relacionamos con la industria son los conocidos fenómenos
naturales, o para ser más específicos: las corrientes marinas, las mismas que asociadas a la pesca, la
limita (durante su presencia) disminuyendo las capturas y consecuentemente la producción. Al ser
coyuntural, no es permanente, afectando solamente por períodos de meses a la industria, cada
cierto número de años.

Desarrollo de la competencia.-
El mercado ecuatoriano es servido por dos empresas productoras de envases de hojalata las cuales
comparten el mercado siendo su principal competidor Fábrica de Envases S.A. FADESA, teniendo
Envases del Litoral una participación superior al 50% del mismo. La tendencia de la industria es el
crecimiento. Vale la pena resaltar que al ser el atún un producto para la alimentación y de tan
reconocido poder nutritivo, su demanda no ha parado de crecer a nivel mundial, garantizando esto
la permanencia y el crecimiento de esta industria.

5. DESCRIPCIÓN SUCINTA DE LA ESTRATEGIA DE DESARROLLO DEL EMISOR EN LOS ÚLTIMOS TRES


AÑOS.

La principal estrategia de desarrollo de Envases del Litoral S.A. ha sido fidelizar a los distribuidores
con los que trabajan. Gracias a las gestiones comerciales llevadas a cabo, la empresa ha logrado
captar importantes clientes logrando con ello el incremento pleno de la utilización de su capacidad
operativa y por lo tanto de sus Ingresos Netos.

Adicionalmente, Envases del Litoral S.A. ha buscado siempre fidelizar a los clientes con los que
trabajan. Entre los principales clientes de la empresa podemos destacar: Negocios Industriales Real
NIRSA, Conservas Isabel, Sálica del Ecuador, ENVASUR Envases Sudamericanos Cía. Ltda., Usafish,
Galapesca, Asiservy S.A., Eurofish S.A., etc.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -17-
La empresa mantiene un adecuado sistema de administración de los procesos, que permite contar
con estándares de calidad en sus procedimientos esenciales que están en directa relación a su
núcleo de negocios. Envases del Litoral mantiene y evalúa en forma constante los avances de las
estrategias y cumplimiento de los objetivos de negocios establecidos en el corto, mediano y largo
plazo.

Adicionalmente, una estrategia de desarrollo importante de mencionar, es la excelente relación que


tiene el emisor con sus proveedores internacionales, dicha relación se orienta hacia una alianza
comercial que conlleve a obtener los mejores precios del mercado y que sea beneficioso para su
amplia cartera de clientes exigentes. Ha brindado sus servicios a los distintos sectores de actividad
productiva tanto del Ecuador como del resto de América Latina, solucionando sus necesidades de
empaques de hojalata.

La organización mantiene un nivel ejecutivo debidamente calificado, con experiencia en sus


funciones y con las responsabilidades asignadas, con una permanencia relativamente larga en
funciones en la empresa. Todos los funcionarios vienen colaborando con la empresa desde hace
algunos años, varios de ellos promovidos a sus posiciones actuales por su desempeño.

Entre las estrategias que desarrolla la empresa está el impulso a la venta de las latas con tapas tipo
“easy open”, cuya demanda se encuentra al alza debido a la practicidad de la presentación a pesar
del mayor costo que el mismo implica; es importante mencionar que la demanda por este tipo de
envase ha sido tradicionalmente cubierta por la importación de los mismos por lo que se busca es
sustituir dichas importaciones y limitarlas a la importación de materia prima.

A continuación se muestra la Distribución de las Ventas del portafolio de productos de Envases del
Litoral con corte actual, segmentado por línea:

Envases del Litoral S.A.


Distribución de las Ventas de productos por línea (cajas x48)

Envases de 2 piezas
(Oval-Embutidos)

565.334 Evases de 3 piezas


655.924

Tapas Abre Fácil

260.559

Fuente: Emisor - Elaboración: Intervalores

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -18-
Otras de las estrategias de desarrollo de Envases del Litoral podemos citar:
 El fortalecimiento técnico en la planta con ingenieros y especialistas en la producción de
envases.
 Inversiones bien orientadas y de acuerdo a las necesidades y conocimiento del mercado.
 Clientes con un elevado nivel de satisfacción; quienes vienen acompañando en una suerte
de alianza estratégica el vertiginoso crecimiento de la empresa en estos últimos diez años.
 El desarrollo de tecnología propia, acompañada de la asesoría de sus proveedores de
hojalata.
 El trabajo integrado entre el proveedor de la materia prima, la empresa y el usuario final
del envase.
 Una administración eficiente; con mística y objetivos claros.

Gracias a las gestiones comerciales llevadas a cabo, la empresa ha logrado captar importantes
clientes logrando con ello el incremento pleno de la utilización de su capacidad operativa y por lo
tanto de sus Ingresos Netos.

El siguiente gráfico muestra las ventas de Envases del Litoral S.A. en miles de dólares de los últimos
11 años:

Ventas Netas por Año (en millones de US$)


65,60
64,98
66,00

64,00 62,59
61,35
62,00

59,28 59,33 59,03


60,00

56,93
58,00
55,84
55,15
56,00

54,00

52,00

50,00
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Fuente: Emisor - Elaboración: Intervalores

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -19-
CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN

Fecha de Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas que aprueba la emisión:


25 de Junio de 2018.

Monto de la emisión:
Hasta US$ 12’000,000.00
Los montos de las Clases Q y R, no podrán superar entre ambas, el monto máximo de la emisión
(US$ 12’000,000.00)

Plazo:
Clase Q: 1,440 días.
Clase R: 1,800 días.

Unidad monetaria de la emisión:


Dólares de los Estados Unidos de América.

Número y Valor nominal:


Valores Desmaterializados ≥ US$ 1.00.

Descripción de las obligaciones:


De acuerdo al literal d) del Artículo 164 de la Ley de Mercado de Valores (Libro II del Código Orgánico
Monetario y Financiero), las Obligaciones estarán representadas en anotaciones en cuenta; tendrán
la característica de Títulos Ejecutivos y se mantendrán la misma forma de amortización. Además
constará el o los nombres de los Obligacionistas.

Tasa de interés:
8% fija anual, calculada sobre el saldo del capital insoluto.

Forma de cálculo de la tasa de interés:


Base comercial 30/360: corresponde a años de 360 días, 12 meses y 30 días cada mes.

Fecha a partir de la cual el tenedor gana intereses:


Los plazos se computarán a partir de la Fecha de Emisión de los Valores. Para efectos del Mercado
se considera Fecha de Emisión, a la fecha en que se realice la primera colocación de la Emisión.

Indicación de presencia de pagos:


Clase Q: Contendrán 16 pagos representativos del capital y 16 pagos representativos de los
intereses.

Clase R: Contendrán 20 pagos representativos del capital y 20 pagos representativos de los


intereses.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -20-
Forma de amortización y plazos:
Clase Q: Se pagará el total del capital en 16 pagos iguales cada trimestre vencido, equivalente cada
pago a la décimo sexta parte del valor original de las Obligaciones.

Clase R: Se pagará el total del capital en 20 pagos iguales cada trimestre vencido, equivalente cada
pago a la vigésima parte del valor original de las Obligaciones.

Agente Pagador:
Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A.

Lugar de pago:
Las Obligaciones serán pagadas por compensación en la cuenta del beneficiario a través del
Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A. Adicionalmente,
según lo establecido en el literal k) del Artículo ciento sesenta y cuatro de la Ley de Mercado de
Valores (Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero), se manifiesta que, por la emisión
desmaterializada de Valores el lugar de pago será las oficinas del Depósito Centralizado de
Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A. ubicadas en la ciudad de Guayaquil ubicadas
en Pichincha 334 y Elizalde, Edificio El Comercio, primer piso; y en la ciudad de Quito, en la Av. NNUU
y Amazonas, Edificio La Previsora, Torre B, séptimo piso, oficina 703.

Garantía:
Los valores que se emitan contarán con la garantía general del EMISOR, conforme lo dispone el
Artículo 162 de la Ley de Mercado de Valores (Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero).
Por garantía general se entiende la totalidad de los activos no gravados de la compañía Envases del
Litoral S.A. que no estén afectados por una garantía específica, de conformidad con las normas que
para el efecto lo determine Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y
Seguros (Libro II: Mercado de Valores) expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera publicada en el Segundo Suplemento – Registro Oficial No. 22 del 26 de Junio de 2017
y sus normas complementarias.

El detalle de los Activos libres de gravamen y su respectivo valor en libros, consta en el detalle
adjunto en la página 46 del presente Prospecto.

Adicionalmente, según lo establecido en el literal g) del artículo 164 de la Ley de Mercado de Valores
(Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero) y sus normas complementarias, la compañía
se compromete a proporcionar la información financiera que fuera requerida por el representante
de los Obligacionistas.

Garantía específica:
Contará con la Garantía específica consistente en la Fianza solidaria otorgada por la compañía
Plásticos del Litoral PLASTLIT S.A., la misma que servirá para garantizar el pago de las Obligaciones
que vaya a contraer la compañía Envases del Litoral S.A., producto de la presente emisión de
obligaciones.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -21-
Límite de endeudamiento:
Según lo dispone el literal f) del Artículo 164 de la Ley de Mercado de Valores (Libro II del Código
Orgánico Monetario y Financiero), la compañía Envases del Litoral S.A. se compromete a mantener
durante el periodo de vigencia de esta Emisión un nivel de endeudamiento referente a los Pasivos
afectos al pago de intereses equivalente hasta el OCHENTA POR CIENTO (80%) de los Activos de la
empresa.

Términos de emisiones convertibles en acciones:


La presente Emisión de Obligaciones no es convertible en acciones.

Indicación del nombre del Representante de los obligacionistas con la dirección, número de
teléfono, número de fax, dirección de correo electrónico:
Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.

Dirección: Víctor Manuel Rendón # 401 y Córdova. Edificio Amazonas, piso 5, oficina 1 y 2.
Telefax: (04) 2303-535
E-mail: r.pandzic@pandzic.ec

Resumen del Convenio de Representación:


Comparecientes.- Comparecen a la celebración de convenio las siguientes partes:
a) La compañía Envases del Litoral S.A. debidamente representada por Sr. Jaime Simon Isaías, en
su calidad de Vicepresidente Ejecutivo y Representante Legal de la empresa;

b) El Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A. debidamente representado por su Presidenta y
representante legal la señora Abogada Radmila Pandzic Arapov.
Por el convenio suscrito, el Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A. acepta ser representante de
los futuros obligacionistas del emisor, acepta expresamente los términos de la escritura pública de
emisión y se compromete a actuar en bien y defensa de estos, tomando a su cargo la defensa de los
derechos e intereses que colectivamente les correspondan durante la vigencia de la emisión hasta
su cancelación total y tendrá las siguientes facultades: Solicitar la conformación de un fondo de
amortización; demandar a la emisora por el incumplimiento de las condiciones acordadas para la
emisión; supervisar el cumplimiento de las condiciones de la emisión hasta la redención de las
obligaciones; asistir a los sorteos para el pago de amortización de las obligaciones, de ser el caso;
convocar a la asamblea de obligacionistas; examinar la contabilidad de la emisora, otorgar los
documentos o contratos que deben celebrarse con la emisora en cumplimento de las disposiciones
de la asamblea de obligacionistas; y realizar, cualquier otro acto permitido por la Ley de Mercado
de Valores (Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero) y sus normas complementarias.

La declaración juramentada del Representante de los Obligacionistas, de no estar incurso en las


prohibiciones del Artículo 165 de la Ley de Mercado de Valores (Libro II del Código Orgánico
Monetario y Financiero), consta en la página 42 del presente Prospecto.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -22-
Descripción del sistema de colocación:
Las Obligaciones se negociarán de manera bursátil.

Estructurador Financiero:
Intervalores Casa de Valores S.A.

Agente Colocador:
Casa de Valores Advfin S.A.

Resumen del contrato de underwriting:


La presente Emisión de Obligaciones no contempla contrato de underwriting.

Procedimiento de rescates anticipados:


No existirán sorteos ni rescates anticipados de los pagos de capital, ni los pagos de los intereses.

Destino detallado y descriptivo del uso de los recursos provenientes de la colocación de la


emisión:
Los recursos captados servirán en un 70%, para sustituir pasivos con instituciones financieras
privadas locales, y con el 30% restante, financiar parte del capital de trabajo de la empresa:
adquisición de activos para el giro propio de la empresa, tal como materias primas y repuestos y sus
respectivas nacionalizaciones.

Informe completo de la calificación de riesgo:


El comité de calificación de Calificadora de Riesgo Summaratings S.A., reunido el 12 de Julio del
presente, resolvió asignar al proceso de la Décimo Tercera Emisión de Obligaciones de la compañía
Envases del Litoral S.A. en la categoría de riesgo “AA+”.

El resumen e informe completo consta a partir de la página 228 del presente Prospecto.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -23-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -24-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -25-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -26-
ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE ESTADOS FINANCIEROS
ENVASES DEL LITORAL S.A.
(expresados en dólares de los Estados Unidos de América)

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

ANÁLISIS VERTICAL (Variación) ANÁLISIS HORIZONTAL


2015 2016 2017 2015 2016 2017 2016/2015 2017/2016

ACTIVOS
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y Equivalente de Efectivo 1.902.209 3.612.672 3.283.075 1,64% 3,21% 2,61% 89,92% -9,12%
Activos Financieros 18.976.857 18.804.970 20.105.068 16,36% 16,70% 16,00% -0,91% 6,91%
Cuentas por Cobrar Compañias Relacionadas 1.435.345 36.861 25.504 1,24% 0,03% 0,02% -97,43% -30,81%
Inventarios 24.506.635 17.194.046 25.002.478 21,12% 15,27% 19,90% -29,84% 45,41%
Servicios y Otros Pagos Anticipados 0 102.151 58.048 0,00% 0,09% 0,05% 0,00% -43,17%
Activos por Impuestos Corrientes 2.416.961 2.626.405 2.757.899 2,08% 2,33% 2,19% 8,67% 5,01%
Otros Activos Corrientes 928.077 2.147.043 4.700.374 0,80% 1,91% 3,74% 131,34% 118,92%
Total Activo Corriente 50.166.084 44.524.148 55.932.446 43,24% 39,55% 44,52% -11,25% 25,62%

ACTIVOS NO CORRIENTE
Propiedades, Planta y Equipo, neto 62.831.908 64.984.780 68.130.816 54,16% 57,72% 54,22% 3,43% 4,84%
Propiedades de Inversión 588.963 928.059 911.603 0,51% 0,82% 0,73% 57,58% -1,77%
Activos Intangibles 0 455.490 456.840 0,00% 0,40% 0,36% 0,00% 0,30%
Activos Financieros No corrientes 0 1.626.827 117.983 0,00% 1,45% 0,09% 0,00% 0,00%
Otros Activos no corrientes 2.424.473 62.233 96.132 2,09% 0,06% 0,08% 0,00% 0,00%
Total Activo No Corriente 65.845.344 68.057.389 69.713.374 56,76% 60,45% 55,48% 3,36% 2,43%

Total ACTIVOS 116.011.428 112.581.537 125.645.820 100,00% 100,00% 100,00% -2,96% 11,60%

PASIVOS
PASIVO CORRIENTE
Cuentas y Documentos por Pagar 9.552.281 7.901.185 11.326.991 8,23% 7,02% 9,02% -17,28% 43,36%
Cuentas por Pagar Compañias Relacionadas 0 825.660 520.039 0,00% 0,73% 0,41% 0,00% -37,02%
Obligaciones con Instituciones Financieras 20.166.030 19.267.159 17.935.408 17,38% 17,12% 14,27% -4,46% -6,91%
Valores Emitidos Corrientes 8.946.056 12.756.180 14.397.576 7,71% 11,33% 11,46% 42,59% 12,87%
Otras Obligaciones Corrientes 844.133 891.961 788.733 0,73% 0,79% 0,63% 5,67% -11,57%
Anticipo de Clientes 0 6.569 15.668 0,00% 0,01% 0,01% 0,00% 138,51%
Total del Pasivo Corriente 39.508.500 41.648.714 44.984.415 34,06% 37,00% 35,80% 5,42% 8,01%

PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por Pagar Compañias Relacionadas 10.573.396 2.754.207 0 9,11% 2,45% 0,00% -73,95% -100,00%
Obligaciones con Instituciones Financieras 14.963.188 17.701.244 24.864.311 12,90% 15,73% 19,79% 18,30% 40,47%
Valores Emitidos 11.337.922 9.342.784 14.517.616 9,77% 8,30% 11,55% 0,00% 0,00%
Provision por Beneficios a Empleados 1.226.301 2.428.558 2.465.908 1,06% 2,16% 1,96% 98,04% 1,54%
Total del Pasivo No Corriente 38.100.807 32.226.793 41.847.835 32,84% 28,63% 33,31% -15,42% 29,85%

Total PASIVOS 77.609.307 73.875.507 86.832.250 66,90% 65,64% 69,11% -4,81% 17,54%

PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS


Capital Social 20.000.000 20.000.000 20.000.000 17,24% 17,77% 15,92% 0,00% 0,00%
Aporte para Futura Capitalizacion 144.990 114.990 144.990 0,12% 0,10% 0,12% -20,69% 26,09%
Reserva Legal 978.595 1.083.374 1.113.765 0,84% 0,96% 0,89% 10,71% 2,81%
Reserva Facultativa 0 13.695.056 13.968.574 0,00% 12,17% 11,12% 0,00% 2,00%
Otros Resultdos Integrales 6.643.755 6.643.755 6.643.755 5,73% 5,90% 5,29% 0,00% 0,00%
Resultados Acumulados 9.586.989 -3.165.054 -3.165.054 8,26% -2,81% -2,52% -133,01% 0,00%
Resultado del ejercicio 1.047.792 303.909 107.540 0,90% 0,27% 0,09% -71,00% -64,61%
Total PATRIMONIO 38.402.121 38.676.030 38.813.570 33,10% 34,36% 30,89% 0,71% 0,36%

Total PASIVOS y PATRIMONIO 116.011.428 112.551.537 125.645.820 100,00% 100,00% 100,00% -2,98% 11,63%

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -27-
ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE ESTADOS FINANCIEROS
ENVASES DEL LITORAL S.A.
(expresados en dólares de los Estados Unidos de América)

ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL

ANÁLISIS VERTICAL (Variación) ANÁLISIS HORIZONTAL


2015 2016 2017 2015 2016 2017 2016/2015 2017/2016

Ventas Netas 64.982.665 59.032.173 55.838.008 100,00% 100,00% 100,00% -9,16% -5,41%
Costos de Ventas -50.774.272 -44.757.321 -41.733.289 -78,14% -75,82% -74,74% -11,85% -6,76%
Utilidad Bruta 14.208.393 14.274.852 14.104.719 21,86% 24,18% 25,26% 0,47% -1,19%

Gastos de Operación
Gastos de Administración y ventas 6.385.753 6.812.693 7.436.424 9,83% 11,54% 13,32% 6,69% 9,16%
Total Gastos Operacionales 6.385.753 6.812.693 7.436.424 9,83% 11,54% 13,32% 6,69% 9,16%

Utilidad Antes de Otros Egresos (Ingresos), neto 7.822.640 7.462.159 6.668.295 12,04% 12,64% 11,94% -4,61% -10,64%

Otros Egresos (Ingresos)


Otros Ingresos -459.606 -114.045 -434.548 -0,71% -0,19% -0,78% -75,19% 281,03%
Gastos Financieros 5.822.080 5.793.029 6.209.340 8,96% 9,81% 11,12% -0,50% 7,19%
Total 5.362.474 5.678.984 5.774.792 8,25% 9,62% 10,34% 5,90% 1,69%

Utilidad antes de Participación de Trabajadores 2.460.166 1.783.175 893.503 3,79% 3,02% 1,60% -27,52% -49,89%

Participación de Trabajadores 369.025 267.476 134.025 0,57% 0,45% 0,24% -27,52% -49,89%

Utilidad Antes de Impuesto a la Renta 2.091.141 1.515.699 759.478 3,22% 2,57% 1,36% -27,52% -49,89%

Impuesto a la Renta 1.043.349 1.211.790 651.938 1,61% 2,05% 1,17% 16,14% -46,20%

Estado de Resultado Integral del año - Utilidad 1.047.792 303.909 107.540 1,61% 0,51% 0,19% -71,00% -64,61%

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -28-
INDICADORES FINANCIEROS
ENVASES DEL LITORAL S.A.

2015 2016 2017 Junio 2018

CAPITAL DE TRABAJO (US$) 10.657.584 2.875.434 10.948.031 5.350.890

PRUEBA ACIDA 0,65 0,66 0,69 0,63

INDICE DE LIQUIDEZ 1,27 1,07 1,24 1,12

INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2,02 1,91 2,24 2,04

TOTAL DE ACTIVOS / TOTAL DE PASIVOS 1,49 1,52 1,45 1,49

ACTIVOS REALES / PASIVOS 1,49 1,52 1,45 1,49

RENTABILIDAD: Margen de Utilidad Neta 1,61% 0,51% 0,19% 0,96%

% COSTO DE VENTAS / VENTAS 78,14% 75,82% 74,74% 77,17%

% MARGEN BRUTO / VENTAS 21,86% 24,18% 25,26% 22,83%

% GASTOS / VENTAS 9,83% 11,54% 13,32% 11,63%

% MARGEN OPERACIONAL / VENTAS 3,79% 3,02% 1,60% 0,96%

UTILIDAD NETA POR ACCION 0,05 0,02 0,01 0,02

ROTACION DE CARTERA (meses) 4 4 4 4

VOLUMEN DE VENTAS (cajas x48) 3.020.094 2.743.542 2.595.092 1.481.817

VOLUMEN DE VENTAS (US$) 64.982.665 59.032.173 55.838.008 31.883.916

COSTOS DE VENTAS (US$) 50.774.272 44.757.321 41.733.289 24.605.645

GASTOS VARIABLES (US$) 6.385.753 6.812.693 7.436.424 3.706.939

INVERSIONES (*) 588.963 928.059 911.603 1.097.333

CONTINGENCIAS (en calidad de Fiador o Garante) 0 0 0 12.000.000

Nota:
Datos de los años 2015 al 2017, tomados de los Balances Auditados.
Datos de Junio de 2018, tomados de las cifras internas.

* Las Inversiones indicadas se refieren a Activos adquiridos como 'Propiedades de Inversión', que corresponden netamente
a Terrenos y Edificios.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -29-
ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS
ENVASES DEL LITORAL S.A.
Al 30 de Junio de 2018
(expresados en dólares de los Estados Unidos de América)

Activos Productivos.-

Caja y Bancos 767.445

Cuentas por Cobrar Comerciales 19.739.961

Cuentas por Cobrar Asociadas 35.270

Inventarios 20.329.481

Importaciones en Tránsito 1.104.142

Otros Activos Corrientes 6.342.960

Propiedades, Planta y Equipo, Neto 67.822.810

Propiedades de Inversión 1.097.333


TOTAL ACUMULADO 117.239.402

Activos Improductivos.-

Otras Cuentas por Cobrar 557.977

Otros Activos no Corrientes (*) 763.035


TOTAL ACUMULADO 1.321.012
(*) Depósitos en garantías, Cuentas por cobrar empleados y Reclamos a terceros

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -30-
DETALLE DE INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES
ENVASES DEL LITORAL S.A.
Al 30 de Junio de 2018
(expresados en dólares de los Estados Unidos de América)

INVERSIONES.-
Según lo dispuesto en el literal f) del numeral 5, Artículo 12, Sección primera, Capítulo tercero, Título segundo de la
Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros (Libro II: Mercado de Valores) expedida
por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera publicada en el Segundo Suplemento – Registro Oficial
No. 22 del 26 de Junio de 2017, se manifiesta que la compañía Envases del Litoral S.A., no ha realizado Inversiones
en Acciones durante el presente ejercicio económico.

ADQUISICIONES.-

Según lo dispuesto en el literal f) del numeral 5, Artículo 12, Sección primera, Capítulo tercero, Título segundo de la
Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros (Libro II: Mercado de Valores) expedida
por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera publicada en el Segundo Suplemento – Registro Oficial
No. 22 del 26 de Junio de 2017, se manifiesta que la compañía Envases del Litoral S.A., ha realizado adquisiciones en
Activos Fijos por la suma de US$ 242,760.00, durante el presente ejercicio económico.

ENAJENACIONES.-
Según lo dispuesto en el literal f) del numeral 5, Artículo 12, Sección primera, Capítulo tercero, Título segundo de la
Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros (Libro II: Mercado de Valores) expedida
por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera publicada en el Segundo Suplemento – Registro Oficial
No. 22 del 26 de Junio de 2017, se manifiesta que la compañía Envases del Litoral S.A., no ha efectuado Enajenación
alguna de sus Activos durante el presente ejercicio económico.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -31-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -32-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL
PROYECTADO TRIMESTRAL
En Dólares Americanos US$

2018 2019
I y II TRIM III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM
REAL

VENTAS 31.883.916 14.665.853 15.240.984 13.921.058 14.513.443 15.105.828 15.698.214

COSTO DE VENTA 24.605.645 10.961.248 11.391.101 10.404.589 10.847.337 11.290.086 11.732.834

MARGEN BRUTO 7.278.271 3.704.604 3.849.883 3.516.469 3.666.106 3.815.743 3.965.380

GASTOS OPERACIONALES 2.992.083 3.584.060 3.724.611 3.402.046 3.546.814 3.691.582 3.836.350


GTOS.VTAS, ADMS Y GENERALES 3.706.939 1.953.177 2.029.772 1.853.986 1.932.879 2.011.772 2.090.665
FINANCIERO 3.114.179 1.630.883 1.694.839 1.548.060 1.613.935 1.679.810 1.745.685

MARGEN OPERACIONAL 457.153 120.545 125.272 114.423 119.292 124.161 129.030

OTROS INGRESOS/EGRESOS (151.902) 114.134 118.610 108.338 112.948 117.558 122.168

BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS 305.251 234.679 243.882 222.761 232.240 241.719 251.198

IMPUESTOS 102.870 79.087 82.188 75.070 78.265 81.459 84.654

BENEFICIO NETO 202.381 155.592 161.694 147.690 153.975 160.260 166.544

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -33-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL
PROYECTADO TRIMESTRAL
En Dólares Americanos US$

2020 2021
I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM

VENTAS 14.338.689 14.948.846 15.559.003 16.169.160 14.768.850 15.397.312 16.025.773 16.654.235

COSTO DE VENTA 10.702.388 11.157.809 11.613.229 12.068.650 11.023.459 11.492.543 11.961.626 12.430.710

MARGEN BRUTO 3.636.301 3.791.038 3.945.774 4.100.510 3.745.390 3.904.769 4.064.147 4.223.525

GASTOS OPERACIONALES 3.504.107 3.653.218 3.802.329 3.951.440 3.609.230 3.762.815 3.916.399 4.069.983
GTOS.VTAS, ADMS Y GENERALES 1.909.606 1.990.865 2.072.125 2.153.385 1.966.894 2.050.591 2.134.289 2.217.987
FINANCIERO 1.594.502 1.662.353 1.730.204 1.798.055 1.642.337 1.712.223 1.782.110 1.851.997

MARGEN OPERACIONAL 132.194 137.819 143.445 149.070 136.160 141.954 147.748 153.542

OTROS INGRESOS/EGRESOS 111.588 116.336 121.085 125.833 114.936 119.826 124.717 129.608

BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS 243.782 254.156 264.529 274.903 251.096 261.780 272.465 283.150

IMPUESTOS 82.155 85.650 89.146 92.642 84.619 88.220 91.821 95.422

BENEFICIO NETO 161.628 168.505 175.383 182.261 166.476 173.560 180.645 187.729

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -34-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL
PROYECTADO TRIMESTRAL
En Dólares Americanos US$

2022 2023
I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM

VENTAS 15.285.760 15.936.218 16.586.675 17.237.133 15.820.761 16.493.985 17.167.209 17.840.433

COSTO DE VENTA 11.393.995 11.878.846 12.363.697 12.848.547 11.792.785 12.294.605 12.796.426 13.298.247

MARGEN BRUTO 3.891.765 4.057.372 4.222.979 4.388.586 4.027.977 4.199.380 4.370.783 4.542.186

GASTOS OPERACIONALES 3.735.554 3.894.513 4.053.473 4.212.433 3.866.298 4.030.821 4.195.345 4.359.868
GTOS.VTAS, ADMS Y GENERALES 2.035.735 2.122.362 2.208.989 2.295.616 2.106.986 2.196.645 2.286.304 2.375.963
FINANCIERO 1.699.819 1.772.151 1.844.484 1.916.817 1.759.312 1.834.176 1.909.041 1.983.905

MARGEN OPERACIONAL 156.211 162.859 169.506 176.153 161.679 168.559 175.439 182.319

OTROS INGRESOS/EGRESOS 118.958 124.020 129.082 134.145 123.122 128.361 133.600 138.840

BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS 275.170 286.879 298.588 310.298 284.801 296.920 309.039 321.158

IMPUESTOS 92.732 96.678 100.624 104.570 95.978 100.062 104.146 108.230

BENEFICIO NETO 182.437 190.201 197.964 205.727 188.823 196.858 204.893 212.928

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -35-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
FLUJO DE CAJA
PROYECTADO TRIMESTRAL
En Dólares Americanos US$

2018 2019 2020


I y II TRIM III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM
REAL

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Saldo Inicial 767.000 312.796 510.106 537.142 610.214 477.990 350.635 414.149 618.981 177.969 597.082
Utilidad Ejercicio Anterior 610.164 628.469
INGRESOS 32.008.916 14.790.853 15.365.984 14.046.058 14.638.443 15.230.828 15.823.214 14.463.689 15.073.846 15.684.003 16.294.160
Recaudación Cartera 31.883.916 14.665.853 15.240.984 13.921.058 14.513.443 15.105.828 15.698.214 14.338.689 14.948.846 15.559.003 16.169.160
Otros Ingresos Operacionales 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000
EGRESOS
Costos de Producción 24.605.645 10.961.248 11.391.101 10.404.589 10.847.337 11.290.086 11.732.834 10.702.388 11.157.809 11.613.229 12.068.650
Materia Prima 15.993.669 7.124.811 7.404.216 6.762.983 7.050.769 7.338.556 7.626.342 6.956.552 7.252.576 7.548.599 7.844.623
Costo de Personal/Sueldo 2.952.677 1.315.350 1.366.932 1.248.551 1.301.680 1.354.810 1.407.940 1.284.287 1.338.937 1.393.588 1.448.238
Otros Costos/Mantenimiento 5.659.298 2.521.087 2.619.953 2.393.055 2.494.888 2.596.720 2.698.552 2.461.549 2.566.296 2.671.043 2.775.790

Gastos de Ventas + Administrativos 3.706.939 1.953.177 2.029.772 1.853.986 1.932.879 2.011.772 2.090.665 1.909.606 1.990.865 2.072.125 2.153.385
Gastos de Ventas 889.665 468.762 487.145 444.957 463.891 482.825 501.760 458.305 477.808 497.310 516.812
Gastos de Administración 2.817.274 1.484.414 1.542.627 1.409.029 1.468.988 1.528.947 1.588.905 1.451.300 1.513.058 1.574.815 1.636.573

Gastos Financieros (Intereses) 3.114.179 1.630.883 1.694.839 1.548.060 1.613.935 1.679.810 1.745.685 1.594.502 1.662.353 1.730.204 1.798.055

Déficit (Superavit) Operativo 582.153 245.545 250.272 849.587 244.292 249.161 254.030 885.663 262.819 268.445 274.070

ACTIVIDADES DE INVERSION
Inversiones en Activos Fijos

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Nuevos Financiamientos 2.000.000 1.500.000 9.000.000 4.500.000 4.500.000 4.500.000 5.500.000 4.000.000 4.500.000 3.000.000 2.500.000
Ingresos por Revolvencia I Papel Comercial 1.600.000
Ingresos por Revolvencia II Papel Comercial 814.000 1.831.500 2.354.500
13era Emisión de Obligaciones 12.000.000

Pago 8va Emisión de Obligaciones (800.000) (400.000) (400.000) (400.000)


Pago 9na Emisión de Obligaciones (985.238) (492.619) (492.619) (492.619) (492.619) (492.619) (492.619)
Pago 10ma Emisión de Obligaciones (500.000) (250.000) (250.000) (250.000) (250.000) (250.000) (250.000) (250.000) (250.000) (250.000) (250.000)
Pago 11era Emisión de Obligaciones (940.250) (470.125) (470.125) (470.125) (470.125) (470.125) (470.125) (470.125) (470.125) (470.125) (470.125)
Pago 12da Emisión de Obligaciones (1.036.725) (518.363) (518.363) (518.363) (518.363) (518.363) (518.363) (518.363) (518.363) (518.363) (518.363)
Pago de 13era Emisión de Obligaciones (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000)
Pago I Papel Comercial (5.000.000)
Pago II Papel Comercial (814.000) (1.831.500) (2.354.500) (814.000) (1.831.500) (2.354.500)
Pago Instituciones Bancarias (374.143) (6.417.129) (6.417.129) (2.470.409) (2.470.409) (2.470.409) (2.470.409) (935.844) (935.844) (935.844) (935.844)

Déficit (Superavit) Financiamiento (1.036.357) (48.235) (223.235) (776.516) (376.516) (376.516) (190.516) (680.832) (703.832) 150.668 (349.332)

CASH FLOW US$. 312.796 510.106 537.142 610.214 477.990 350.635 414.149 618.981 177.969 597.082 521.820

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -36-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
FLUJO DE CAJA
PROYECTADO TRIMESTRAL
En Dólares Americanos US$

2021 2022
I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Saldo Inicial 521.820 674.832 145.860 473.308 806.550 483.253 158.194 259.282
Utilidad Ejercicio Anterior 687.777 708.410
INGRESOS 14.893.850 15.522.312 16.150.773 16.779.235 15.410.760 16.061.218 16.711.675 17.362.133
Recaudación Cartera 14.768.850 15.397.312 16.025.773 16.654.235 15.285.760 15.936.218 16.586.675 17.237.133
Otros Ingresos Operacionales 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000
EGRESOS
Costos de Producción 11.023.459 11.492.543 11.961.626 12.430.710 11.393.995 11.878.846 12.363.697 12.848.547
Materia Prima 7.165.249 7.470.153 7.775.057 8.079.961 7.406.097 7.721.250 8.036.403 8.351.556
Costo de Personal/Sueldo 1.322.815 1.379.105 1.435.395 1.491.685 1.367.279 1.425.461 1.483.644 1.541.826
Otros Costos/Mantenimiento 2.535.396 2.643.285 2.751.174 2.859.063 2.620.619 2.732.135 2.843.650 2.955.166

Gastos de Ventas + Administrativos 1.966.894 2.050.591 2.134.289 2.217.987 2.035.735 2.122.362 2.208.989 2.295.616
Gastos de Ventas 472.055 492.142 512.229 532.317 488.576 509.367 530.157 550.948
Gastos de Administración 1.494.839 1.558.449 1.622.060 1.685.670 1.547.159 1.612.995 1.678.832 1.744.668

Gastos Financieros (Intereses) 1.642.337 1.712.223 1.782.110 1.851.997 1.699.819 1.772.151 1.844.484 1.916.817

Déficit (Superavit) Operativo 948.937 266.954 272.748 278.542 989.621 287.859 294.506 301.153

ACTIVIDADES DE INVERSION
Inversiones en Activos Fijos

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Nuevos Financiamientos 1.500.000 1.500.000 2.000.000 2.000.000 500.000 1.200.000 1.500.000 1.000.000
Ingresos por Revolvencia I Papel Comercial
Ingresos por Revolvencia II Papel Comercial
13era Emisión de Obligaciones
Pago 8va Emisión de Obligaciones
Pago 9na Emisión de Obligaciones
Pago 10ma Emisión de Obligaciones
Pago 11era Emisión de Obligaciones (470.125) (470.125) (119.500) (119.500) (119.500) (119.500)
Pago 12da Emisión de Obligaciones (518.363) (518.363) (518.363) (518.363) (426.550) (426.550) (426.550) (426.550)
Pago de 13era Emisión de Obligaciones (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (300.000)
Pago I Papel Comercial
Pago II Papel Comercial
Pago Instituciones Bancarias (632.438) (632.438) (632.438) (632.438) (591.868) (591.868) (591.868) (591.868)

Déficit (Superavit) Financiamiento (795.925) (795.925) 54.700 54.700 (1.312.918) (612.918) (193.418) (318.418)

CASH FLOW US$. 674.832 145.860 473.308 806.550 483.253 158.194 259.282 242.017

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -37-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
FLUJO DE CAJA
PROYECTADO TRIMESTRAL
En Dólares Americanos US$

2023
I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Saldo Inicial 242.017 302.379 193.291 491.082
Utilidad Ejercicio Anterior 776.330
INGRESOS 15.945.761 16.618.985 17.292.209 17.965.433
Recaudación Cartera 15.820.761 16.493.985 17.167.209 17.840.433
Otros Ingresos Operacionales 125.000 125.000 125.000 125.000
EGRESOS
Costos de Producción 11.792.785 12.294.605 12.796.426 13.298.247
Materia Prima 7.665.310 7.991.493 8.317.677 8.643.860
Costo de Personal/Sueldo 1.415.134 1.475.353 1.535.571 1.595.790
Otros Costos/Mantenimiento 2.712.340 2.827.759 2.943.178 3.058.597

Gastos de Ventas + Administrativos 2.106.986 2.196.645 2.286.304 2.375.963


Gastos de Ventas 505.677 527.195 548.713 570.231
Gastos de Administración 1.601.309 1.669.450 1.737.591 1.805.732

Gastos Financieros (Intereses) 1.759.312 1.834.176 1.909.041 1.983.905

Déficit (Superavit) Operativo 1.063.008 293.559 300.439 307.319

ACTIVIDADES DE INVERSION
Inversiones en Activos Fijos

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Nuevos Financiamientos - 600.000 1.000.000 500.000
Ingresos por Revolvencia I Papel Comercial
Ingresos por Revolvencia II Papel Comercial
13era Emisión de Obligaciones
Pago 8va Emisión de Obligaciones
Pago 9na Emisión de Obligaciones
Pago 10ma Emisión de Obligaciones
Pago 11era Emisión de Obligaciones
Pago 12da Emisión de Obligaciones
Pago de 13era Emisión de Obligaciones (300.000) (300.000) (300.000) (300.000)
Pago I Papel Comercial
Pago II Papel Comercial
Pago Instituciones Bancarias (702.647) (702.647) (702.647) (702.647)

Déficit (Superavit) Financiamiento (1.002.647) (402.647) (2.647) (502.647)

CASH FLOW US$. 302.379 193.291 491.082 295.754

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -38-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
FLUJO DE EFECTIVO
PROYECTADO TRIMESTRAL
En Dólares Americanos US$

2018 2019

I y II TRIM III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM


REAL

Ingresos en Efectivo 32.008.916 14.790.853 15.365.984 14.656.222 14.638.443 15.230.828 15.823.214


Pagos Operativos 8.611.976 3.836.437 3.986.885 3.641.606 3.796.568 3.951.530 4.106.492
Pago Proveedores 15.993.669 7.124.811 7.404.216 6.762.983 7.050.769 7.338.556 7.626.342
Otros Pagos 6.821.118 3.584.060 3.724.611 3.402.046 3.546.814 3.691.582 3.836.350

RECURSOS PROVENIENTES DE OPERACIONES 582.153 245.545 250.272 849.587 244.292 249.161 254.030

Aumento o Disminución de Activo Fijo

RECURSOS PROVENIENTES DE INVERSIONES

Aumento o Disminución de Deuda Inst. Financieras 1.625.857 (4.917.129) 2.582.871 2.029.591 2.029.591 2.029.591 3.029.591
Aumento o Disminución de Deuda Mercado de Valores (2.662.213) (7.131.107) (2.131.107) (2.131.107) (1.731.107) (1.731.107) (2.545.107)
Ingresos por 13era Emisión de Obligaciones - 12.000.000 - - - - -
Egresos por 13era Emisión de Obligaciones - - (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000)
RECURSOS PROVENIENTES DE FINANCIAMIENTO (1.036.357) (48.235) (223.235) (776.516) (376.516) (376.516) (190.516)

Aumento Neto de Efectivo y Equivalentes de Efectivo (454.204) 197.309 27.037 73.071 (132.224) (127.355) 63.514

Caja Inicial 767.000 312.796 510.106 537.142 610.214 477.990 350.635

Caja Final 312.796 510.106 537.142 610.214 477.990 350.635 414.149

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -39-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
FLUJO DE EFECTIVO
PROYECTADO TRIMESTRAL
En Dólares Americanos US$

2020 2021

I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM

Ingresos en Efectivo 15.092.158 15.073.846 15.684.003 16.294.160 15.581.627 15.522.312 16.150.773 16.779.235
Pagos Operativos 3.745.836 3.905.233 4.064.630 4.224.028 3.858.211 4.022.390 4.186.569 4.350.748
Pago Proveedores 6.956.552 7.252.576 7.548.599 7.844.623 7.165.249 7.470.153 7.775.057 8.079.961
Otros Pagos 3.504.107 3.653.218 3.802.329 3.951.440 3.609.230 3.762.815 3.916.399 4.069.983

RECURSOS PROVENIENTES DE OPERACIONES 885.663 262.819 268.445 274.070 948.937 266.954 272.748 278.542

Aumento o Disminución de Activo Fijo

RECURSOS PROVENIENTES DE INVERSIONES

Aumento o Disminución de Deuda Inst. Financieras 3.064.156 3.564.156 2.064.156 1.564.156 867.562 867.562 1.367.562 1.367.562
Aumento o Disminución de Deuda Mercado de Valores (3.069.988) (3.592.988) (1.238.488) (1.238.488) (988.488) (988.488) (637.863) (637.863)
Ingresos por 13era Emisión de Obligaciones - - - - - - - -
Egresos por 13era Emisión de Obligaciones (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000) (675.000)
RECURSOS PROVENIENTES DE FINANCIAMIENTO (680.832) (703.832) 150.668 (349.332) (795.925) (795.925) 54.700 54.700

Aumento Neto de Efectivo y Equivalentes de Efectivo 204.832 (441.012) 419.113 (75.262) 153.011 (528.971) 327.448 333.242

Caja Inicial 414.149 618.981 177.969 597.082 521.820 674.832 145.860 473.308

Caja Final 618.981 177.969 597.082 521.820 674.832 145.860 473.308 806.550

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -40-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
FLUJO DE EFECTIVO
PROYECTADO TRIMESTRAL
En Dólares Americanos US$

2022 2023

I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM

Ingresos en Efectivo 16.119.170 16.061.218 16.711.675 17.362.133 16.722.091 16.618.985 17.292.209 17.965.433
Pagos Operativos 3.987.898 4.157.596 4.327.294 4.496.992 4.127.475 4.303.112 4.478.749 4.654.386
Pago Proveedores 7.406.097 7.721.250 8.036.403 8.351.556 7.665.310 7.991.493 8.317.677 8.643.860
Otros Pagos 3.735.554 3.894.513 4.053.473 4.212.433 3.866.298 4.030.821 4.195.345 4.359.868

RECURSOS PROVENIENTES DE OPERACIONES 989.621 287.859 294.506 301.153 1.063.008 293.559 300.439 307.319

Aumento o Disminución de Activo Fijo

RECURSOS PROVENIENTES DE INVERSIONES

Aumento o Disminución de Deuda Inst. Financieras (91.868) 608.132 908.132 408.132 (702.647) (102.647) 297.353 (202.647)
Aumento o Disminución de Deuda Mercado de Valores (546.050) (546.050) (426.550) (426.550) - - - -
Ingresos por 13era Emisión de Obligaciones - - - - - - - -
Egresos por 13era Emisión de Obligaciones (675.000) (675.000) (675.000) (300.000) (300.000) (300.000) (300.000) (300.000)
RECURSOS PROVENIENTES DE FINANCIAMIENTO (1.312.918) (612.918) (193.418) (318.418) (1.002.647) (402.647) (2.647) (502.647)

Aumento Neto de Efectivo y Equivalentes de Efectivo (323.297) (325.059) 101.088 (17.265) 60.362 (109.088) 297.792 (195.328)

Caja Inicial 806.550 483.253 158.194 259.282 242.017 302.379 193.291 491.082

Caja Final 483.253 158.194 259.282 242.017 302.379 193.291 491.082 295.754

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -41-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -42-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -43-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -44-
NOTARIADO
DEL CANTOÍSÍ
GUAYAQUIL

i Monetaria y Financiera, recomendación de la suscripción o adquisición de


2 valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia

3 de esta entidad EMISORA, el riesgo o rentabilidad de la emisión. Es todo


4 lo que puedo declararen honor a la verdad, la presente declaración la hago

5 conociendo las penas contempladas por la Ley en caso de perjurio.


6 HASTA AQUÍ LA DECLARACIÓN JURAMENTADA.- Es copia, la
7 misma que se eleva a escritura pública para que surta todos sus

efectos legales. Quedan agregados los documentos de ley. Leída que


9 fue esta escritura de principio a fin por mí, la Notaría en alta voz al

10 otorgante, quien la aprueba y firma en unidad de acto, conmigo de


11 todo lo cual DOY FE.-

1?

13 p. COMPAÑÍA ENVASES DEL LITORAL S.A.


14 R.U.C. No.: 0990041105001

15

16

17

18 ROBERTO SIMÓN ISAÍAS


19 VICEPRESIp£NTETJECÜT4VO

20 C.C.J^:090312105-1
NOTARÍA 60
2.1 DEL CANTÓN
2
GUAYAQUIL
I
2

24 AB. ROSA l^rtJRA^LCJVAR FABRE


25 NOTARIA-SEXAGÉSIMA DEL CANTÓN GUAYAQUIL
26

27

28
ESTA FOJA CORRESPONDE A LA ESCRITURA PÚBUCA DE DECLARACIÓN JURAMENTADA QUE EFECTÚA EL SEÑOR JAIME ROBERTO SIMÓN ISAÍAS EN
SU CALIDAD DE VICEPRESIDENTE EJECUTIVO Y COMO TAL REPRESENTANTE LEGAL DE LA COMPAÑÍA ENVASES DEL LITORAL S.A.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -45-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -46-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
Guayaquil, 4 de Junio del 2014

SEÑOR
JAIME ROBERTO SIMÓN ISAÍAS
CIUDAD

De mis consideraciones.

Por medio de la presente le comunico a usted, que la Junta General de Accionistas de la compañía
ENVASES DEL LITORAL S.A., en sesión celebrada el día de hoy, tuvo el acierto de elegirlo para el
cargo de VICEPRESIDENTE EJECUTIVO de la compañía, por un periodo de CINCO AÑOS, conforme
lo previsto en el estatuto social.

A usted como VICEPRESIDENTE EJECUTIVO te corresponde la administración y la representación


legal, judicial y extrajudicial de la compañía actuando en forma individual, de conformidad con lo
dispuesto en el estatuto social.

ENVASES DEL LITORAL S.A., se constituyó mediante escritura pública otorgada ante el Notario Quinto
de Guayaquil, Dr. Gustavo Falconi Ledesma, el 14 de Febrero de 1973, e inscrita en el Registro Mercantil
del cantón Guayaquil, el 21 de Marzo de 1973

Sus atribuciones constan en la escritura pública de Reforma de Estatutos por Fijación de Capital
Autorizado y Aumento de Capital Suscrito que autorizó el Notario Trigésimo de Guayaquil, Dr. Piero
Aycart Vincencini, el 26 de Julio de 1993, e inscrita en el Registro Mercantil del cantón Guayaquil, el 15
de Marzo de 1994

Atentamente

WIER SIMÓN ISAÍAS


SECRETARIO

ACEPTO EL CARGO
Guayaqyif, 4 desunió del 2014

NOTARÍA 60
3AIAS S9 DEL CANTÓN
VICEPRESIDENTE EJECUTIVO íl GUAYAQUIL
C.C. No. 090312105-1
Nacionalidad; Ecuatoriana

JÉ LOS DATOS DE ESTA


,M INSCRIPCIÓN CONSTAN
RO EN HOJADE SEGURIDAD
ADJUNTA. ._„-47-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A.
.
,/ Registro Mercantil de Guayaquil
NUMERO DE REPERTORIO:25.201
FECHA DE REPERTORIO:05/jun/2014
HORA DE REPERTORIO:09:38

En cumplimiento con lo dispuesto en la ley, la Registradora Mercantil del


Cantón Guayaquil ha inscrito lo siguiente:

1.- Con fecha cinco de Junio del dos mil catorce queda inscrito el presente
Nombramiento de Vicepresidente Ejecutivo, de la Compañía ENVASES
DEL LITORAL S.A., a favor de JAIME ROBERTO SIMÓN ISAÍAS,
de fojas 22.491 a 22.493, Registro de Nombramientos número 7.278.

ORDEN: 2¡201

Ab. César floya Dj


REGISTRO MI
DEL CANJPtfííCAYAQUIL
Guayaquil, 09 de junio de 2014 SELEGADO

REVISADO POR:

La responsabilidad sobre la veracidad y autenticidad de los datos registrados, es de exclusiva responsabilidad de la o el


declarante cuando esta o este provee toda la información, al tenor de lo establecido en el Art, 4 de la Ley del Sistema
Nacional de Registro de Datos Públicos.

r.
850457
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -48-
iNSTBUCaON PROFESIÓN' /OCUPACIÓN
SUPERIOR IMDUSTR1AL •

REPÚBLICA DEL ECUADOR APELUDOS Y NOM3RES DElPADBE


, SleCfeS^ALf "OOV.U. SIMÓN DOMINGO
' ¡BE«nF!C*C¡OKYCEDULAUÓ,, APELilOOS Y NOMBSSS DE LA MADRE

CÉDULA ÓE N» 090312105-1 ISAÍAS MARÍA


CIUDADANÍA LUGAR Y FECHA OE EXPEDICIÓN
APEUJDOSWQMBRES GUAYAQUIL
' SIMÓN ISAÍAS 2014-09-24
.JAIME ROBERTO i ,: i FECHA DE EXPIRACIÓN
LUGPitó NACIMIENTO - 2024-09-24
GUAYAS

SsDRÚ CARBO /CONCEPCIÓN


FECHA DEWCIMianO 134WJ6-17
NACIOÑALIOAO ECUATORIANA
5EXO M '•• '
ESTADO CIVH. CASADO
MARÍA
VB-EZARIZASA

^^ÍÑOTARIA 60
^ DEL CANTÓN

V. GUAYAQUIL
efó, Cft*

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -49-
REGISTRO ÚNICO DE CONTRIBUYENTES
SOCIEDADES
...le hace bien al palsl

NÚMERO RUC: 0990041105001


RAZÓN SOCIAL: ENVASES DEL LITORAL S.A.

NOMBRE COMERCIAL: ENVASES DEL LITORAL S.A.


REPRESENTANTE LEGAL: SIMÓN ISAÍAS JAIME ROBERTO
CONTADOR: MONTERO MONTECEL PABLO VICENTE
CLASE CONTRIBUYENTE: ESPECIAL OBLIGADO LLEVAR CONTABILIDAD: SI
CALIFICACIÓN ARTESANAL: S/N NÚMERO: S/N

FEC. NACIMIENTO: FEC. INICIO ACTIVIDADES: 21 J03/1 973


FEC. INSCRIPCIÓN: 31/10/1961 FEC. ACTUALIZACIÓN: 07/07/2011
FEC. SUSPENSIÓN DEFINITIVA: FEC. RBNICIO ACTIVIDADES:

ACTIVIDADES DE FABRICACIÓN DE ENVASES DE HOJALATA

Provincia: GUAYAS Cantón: GUAYAQUIL Parroquia: TARQUI Numero- SOLAR 5 Manzana: 28 Carretero: VÍA A DAULE Kilómetro: 12 Referencia ubicación: FRENTE
A LA COMPAÑÍA AGA Telefono Trabajo: 042101400 Fax: 042100095 Apartado Postal: 09-01-1299 Email: info@enlit.com.ee Celular 0999402483

|roHK3uoEsPBcou- •-.."-". ' ; : ":,,::..y:'^"T?;.- y-^T^.y..':•'•' feí-.iv


SN

• ANEXO ACCIONISTAS. PARTÍCIPES, SOCIOS MIEMBROS DEL DIRECTORIO Y ADMINISTRADORES


• ANEXO RELACIÓN DEPENDENCIA
• ANEXO TRANSACCIONAL SIMPLIFICADO
' DECLARACIÓN DE IMPUESTO A LA RENTA SOCIEDADES
• DECLARACIÓN DE RETENCIONES EN LA FUENTE
• DECLARACIÓN MENSUAL DE IVA
• IMPUESTO A LA PROPIEDAD DE VEHÍCULOS MOTORIZADOS

i* DE ESTABLEOMENTOS RBaSTRAOOS
t DE ESTABLECIMIENTOS REGISTRADOS 4 ABIERTOS 4
JURKWCCIÓN \ZONA8\GUAYAS CERRADOS O

SERVICIO DE RENTAS INTERNAS CÓDIGO RIMRUC2015000570876 FECHA: 22 de julio de 2015 15:37 Pag. 1 de 2

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -50-
,

REPÚBLICA DEL \n General de Registro Civil,


Identificación y Cedulación
Dirección General de Registro Civil, Identificación y Cedulación

CERTIFICADO DIGITAL DE DATOS DE IDENTIDAD

Número único de identificación: 0903121051

Nombres del ciudadano: SIMÓN ISAÍAS JAIME ROBERTO

Condición del cedulado: CIUDADANO

Lugar de nacimiento: E C U A D O R / G U A Y A S / G U A Y A Q U I L / C A R B O
/CONCEPCIÓN/

Fecha de nacimiento: 17 DE JUNIO DE 1948

Nacionalidad: ECUATORIANA

Sexo: HOMBRE
ANOTARÍA 60
Instrucción: SUPERIOR f DEL CANTÓN
// GUAYAQUIL
Profesión: INDUSTRIAL

Estado Civil: CASADO

Cónyuge: VELEZ ARIZAGA MARÍA

Fecha de Matrimonio: 27 DE DICIEMBRE DE 1987

Nombres del padre: SIMÓN DOMINGO

Nombres de la madre: ISAÍAS MARÍA

Fecha de expedición: 24 DE SEPTIEMBRE DE 2014

Información certificada a \ fecha: 6 DE JULIO DE 2018


Emisor: ROSA LAURA ALCIVAR FABRE - GUAYAS-GUAYAQUIL-NT 60 - GUAYAS - GUAYAQUIL

N° de certificado: 183-135-71212

Ing. Jorge Troya Fuertes


183-135-71212 Director General del Registro Civil, Identificación y Cedulación
^Documento firmado electrónicamente

La institución o persona ante quien se presente este certificado deberá validarlo en:https://virtual.registrocivil.gob,ec, conforme a la LOGIDAC Art. 4. numeral 1 y a la LCE
Vigencia del documento 1 validación o 1 mes desde el dia de su emisión. En caso de presentar inconvenientes con este documento escriba a enlinea@reg¡strocivil.gob.ec
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -51-
Se otorgó ante mí, en fe de ello confiero este PRIMER TESTIMONIO de

de la DECLARACIÓN JURAMENTADA QUE EFECTÚA EL SEÑOR

JAIME ROBERTO SIMÓN ISAÍAS _£N SU CALIDAD DE

VICEPRESIDENTE EJECUTJVOY COMO TAL REPRESENTANTE LEGAL

DE LA COMPAÑÍA/ENVASES DEL LITORAL" qu\o y firmo, en

Guayaquil, el mi^írio dia de su otorgamiento.—

AB. RO FABRE

NOTARÍA SEXAGE EL CANTÓN GUAYAQUIL

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -52-
Factura: 001-003-000015041 20180901060P02413

NOTARIO(A) ROSA LAURA ALCIVAR FABRE

NOTARÍA SEXAGÉSIMA DEL CANTÓN GUAYAQUIL

EXTRACTO

Escritura N°: 20180901060P02413

ACTO O CONTRATO:
DECLARACIÓN JURAMENTADA PERSONA JURÍDICA
FECHA DE OTORGAMIENTO: |6 DE JULIO DEL 2018. (16:47)

OTORGANTES
OTORGADO POR
No.
Tipo Documento de Persona que le
Persona Nombres/Razón social Identificació Nacionalidad Calidad
interviniente identidad representa
n
REPRESENTAD 09900411050 ECUATORIA VICEPRESIDENTE JAIME ROBERTO
ENVASES DEL LITORAL S.A RUC
O POR 01 NA EJECUTIVO SIMÓN ISAÍAS

A FAVOR DE
No.
Tipo Documento de Persona que
Nombres/Razón social Identificació Nacionalidad Calidad
¡nterviniente identidad representa

UBICACIÓN
Provincia Cantón Parroquia
GUAYAS GUAYAQUIL TARQUI

DESCRIPCIÓN DOCUMENTO:
OBJETO/OBSERVACIONES:

\A DEL ACTO O
INDETERMINADA
CONTRATO:

CLCIVAR FABRE
NOTARÍA SExStÍESiMA DEL CANTÓN GUAYAQUIL

¡ANOTARÍA 6G
DEL CANTÓN
GUAYAQUIL
cfó, (ftoMO^dvan fábne
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -53-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -54-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -55-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -56-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -57-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -58-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -59-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -60-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -61-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -62-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -63-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -64-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -65-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -66-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -67-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -68-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -69-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -70-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -71-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -72-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -73-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -74-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -75-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -76-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -77-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -78-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -79-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -80-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -81-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -82-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -83-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -84-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -85-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -86-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -87-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -88-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -89-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -90-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -91-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -92-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -93-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -94-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -95-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -96-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -97-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -98-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -99-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -100-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -101-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -102-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -103-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -104-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -105-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -106-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -107-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -108-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -109-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -110-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -111-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -112-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -113-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -114-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -115-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -116-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -117-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -118-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -119-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -120-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -121-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -122-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -123-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -124-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -125-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -126-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -127-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -128-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -129-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -130-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2016 Y 2015
(Expresado en dólares estadounidenses)

DICIEMBRE 31,

Notas 2016 2015

ACTIVOS

ACTIVOS CORRIENTES:

Efectivo y equivalente de efectivo 5 3,612,672 1,902,209

Cuentas por cobrar comerciales 6 18,325,003 18,976,857

Otras cuentas por cobrar 7 516,827 1,435,345

Inventarios 8 17,194,046 24,506,635

Impuestos por cobrar 9 (a) 2,626,406 2,416,961

Otros activos 10 2,249,194 928,077

Total activos corrientes 44,524,148 50,166,084

ACTIVOS NO CORRIENTES :

Propiedades, planta y equipos, neto 11 65,440,271 62,831,908

Propiedades de Inversión 12 928,059 588,963

Otros activos 10 1,689,060 2,424,473

Total activos no corrientes 68,057,390 65,845,344

TOTAL 112,581,538 116,011,428

Las notas que se acompañan de las páginas 8 a la 43 forman parte integral de los estados financieros.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -131-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2016 Y 2015
(Expresado en dólares estadounidenses)

DICIEMBRE 31,
Notas 2016 2015
PASIVOS Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS

PASIVOS CORRIENTES:
Obligaciones bancarias 13 19,267,159 20,166,030
Emisión de obligaciones, titularización y papel
14 12,756,180 8,946,056
comercial
Cuentas por pagar 15 8,738,809 9,552,281
Pasivos acumulados - provisiones 16 644,816 728,239
Pasivos por impuestos corrientes 9 (b) 241,750 115,894

Total pasivos corrientes 41,648,714 39,508,500

PASIVOS NO CORRIENTES:

Obligaciones bancarias 13 17,701,244 14,963,188


Emisión de obligaciones, titularización y papel
14 9,342,785 11,337,922
comercial
Cuentas por pagar 15 2,754,207 10,573,396
Obligaciones de beneficios legales 17 2,428,558 1,226,301
Total pasivos no corrientes 32,226,794 38,100,807

Total pasivos 73,875,508 77,609,307

PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS:


Capital social 18 20,000,000 20,000,000
Aportes para futura capitalización 144,990 144,990
Reserva legal 1,083,374 978,595
Superávit por revaluación de propiedades, planta y
6,643,755 6,643,755
equipo
Resultados acumulados provenientes de la
16 (3,165,054) (3,165,054)
adopción por primera vez de las NIIF´s
Resultados acumulados 13,695,056 12,752,043
Estado de Resultado Integral del año - utilidad 303,909 1,047,792

Total patrimonio de los accionistas 38,706,030 38,402,121

TOTAL 112,581,538 116,011,428

Las notas que se acompañan de las páginas 8 a la 43 forman parte integral de los estados financieros.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -132-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL
POR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2016 Y 2015
(Expresado en dólares estadounidenses)

DICIEMBRE 31,
Notas 2016 2015

VENTAS NETAS 22 59,032,173 64,982,665

COSTO DE VENTAS 23 44,757,321 50,774,272

Utilidad bruta 14,274,852 14,208,393

GASTOS DE OPERACIÓN:
Gastos de administración 25 5,366,855 4,621,474
Gastos de ventas 24 1,445,838 1,764,279
Total de gastos de operación 6,812,693 6,385,753

Utilidad antes de otros gastos (ingresos) y egresos 7,462,159 7,822,640

Gastos financieros 26 5,722,112 5,822,080


Otros (ingresos) egresos (43,128) (459,606)
5,678,984 5,362,474

Utilidad antes de participación de trabajadores 1,783,175 2,460,166

PARTICIPACION DE TRABAJADORES 14a 267,476 369,025

Utilidad antes de impuesto a la renta 1,515,699 2,091,141

IMPUESTO A LA RENTA 19 (d) 1,211,790 1,043,349

Estado de Resultado Integral del año - utilidad 303,909 1,047,792

Utilidades por acción $ 0.06 $ 0.21

Las notas que se acompañan de las páginas 8 a la 43 forman parte integral de los estados financieros.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -133-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
ESTADO DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
POR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2016 Y 2015
(Expresado en dólares estadounidenses)

Resultados
Superávit por acumulados Estado de
Aportes para
Capital Reserva revaluación de Resultados provenientes de la Resultado
futura Totales
social legal propiedades, Acumulados adopción por Integral del
capitalización
planta y equipos primera vez de las año - utilidad
NIIF´s

Saldos al 31 de diciembre del 2015 20,000,000 144,990 978,595 6,643,755 12,752,043 (3,165,054) 1,047,792 38,402,121

Transacciones del año:

Transferencia de utilidad año 2015 104,779 943,013 (1,047,792) -

Estado de Resultado Integral del año - utilidad 303,909 303,909

Saldos al 31 de diciembre del 2016 20,000,000 144,990 1,083,374 6,643,755 13,695,056 (3,165,054) 303,909 38,706,030

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A.
Las notas que se acompañan de las páginas 8 a la 43 forman parte integral de los estados financieros.

-134-
5
ENVASES DEL LITORAL S.A.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
POR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2016 Y 2015
(Expresado en dólares estadounidenses)
DICIEMBRE 31,
2016 2015
Flujo de efectivo por las actividades de operación
Efectivo recibido de clientes 58,574,126 66,614,468
Efectivo pagado a proveedores (35,012,031) (42,212,783)
Efectivo pagado a empleados (9,077,945) (9,283,066)
Efectivo pagado por otros gastos (2,192,049) (1,868,226)
Efectivo pagado por retenciones de IVA e IR 9,242 (6,962)
Efectivo pagado por IVA en compras e importaciones (209,445) (2,217,411)
Efectivo Pagado por ISD por compras año 2016 (crédito Tributario) (252,043) (154,067)
Efectivo Pagado por Anticipo de impuesto a la renta año 2015 (183,281) (180,402)
Efectivo pagado por ISD (Gastos) (190,376) (187,386)
Gastos financieros (4,977,532) (5,692,026)
Cancelación de participación trabajadores año 2015 y 2014 (369,025) (302,287)
Cancelación del impuesto a la renta año 2015 y 2014 (65,920) (53,928)
Recuperación de anticipo de Zazafror 600,000 (380,817)
Otros ingresos 31,791 63,535
Efectivo neto de (utilizado) en actividades de operación 6,685,512 4,138,642

Flujo de efectivo por las actividades de inversión

Pago por adquisición de propiedades, planta y equipos (6,473,854) (3,634,047)


Nueva inversión (póliza de acumulación) (1,500,000) -
Cobro por venta en propiedades, planta y equipos 21,430 -
Efectivo neto de (utilizado) en actividades de inversión (7,952,424) (3,634,047)

Flujo de efectivo por las actividades de financiamiento


Obligaciones bancarias (nuevos préstamos) 23,144,685 19,836,353
Obligaciones bancarias (pagos) (21,239,126) (20,459,779)
Emisión de obligaciones (nuevas colocaciones 9na por US$319,881. y
5,573,068 7,644,211
10ma por US$5,253,187) (neto de costos)
Pagos de Emisiones de obligaciones (6ta a la 9na.) (6,540,607) (5,993,557)
Venta del papel comercial (neto de costos) 4,569,663 -
Pagos de titularización (2,600,000) (2,600,000)
Entrega (recuperación) de dinero a Fideicomiso de titularización 304,137 (869,111)
Compañía relacionada- Plásticos del Litoral Plastlit S.A., neto (234,444) 896,277

Efectivo neto de (utilizado) de actividades de financiamiento 2,977,375 (1,545,606)

Incremento (disminución) neto del efectivo 1,710,463 (1,041,011)

Más efectivo al inicio del período 1,902,209 2,943,220

Efectivo al final del periodo (Ver nota 5) 3,612,672 1,902,209

Las notas que se acompañan de las páginas 8 a la 43 forman parte integral de los estados financieros.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -135-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
POR EL AÑO TERMINADO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2016
(Expresado en dólares estadounidenses)

CONCILIACIÓN DE LA UTILIDAD DEL EJERCICIO CON EL


EFECTIVO NETO DE (UTILIZADO EN) ACTIVIDADES DICIEMBRE 31,
DE OPERACIÓN: 2016

Utilidad antes de participación de trabajadores 1,783,175

Más:
Ajustes para conciliar el resultado del ejercicio
con el efectivo neto de (utilizado) en
actividades de operación

Depreciación propiedades, planta y equipos 3,739,162


Otras amortizaciones 112,056
Estimación para cuentas de cobro dudoso 175,969
Costo amortizado emisión de obligaciones 544,279
utilidad en venta de activo fijo (6,253)
Provisión de beneficios legales 1,801,378
Intereses ganados (56,002)
6,310,589

CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS:


(Aumentos) disminuciones

Cuentas por cobrar 750,061


Inventarios 7,312,589
Otros activos 35,940
Interes por pagar (101,927)
Cuentas por pagar (8,388,975)
Jubilación Patronal (599,121)
Impuesto a la renta (65,920)
Pasivos acumulados (350,899)
(1,408,252)
EFECTIVO NETO DE (UTILIZADO EN)
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN 6,685,512

Las notas que se acompañan de las páginas 8 a la 43 forman parte integral de los estados financieros.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -136-
ENVASES DEL LITORAL S.A.
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
POR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2016 Y 2015
(Expresado en dólares estadounidense)

NOTA 1 – OPERACIONES

La compañía fue constituida en la ciudad de Guayaquil, provincia del Guayas, el 14 de febrero de


1973, y su actividad principal es la fabricación y comercialización de envases de hojalata para
conservas de consumo humano sean estos productos del mar como pescado, mariscos, frutas o
vegetales, también fábrica envases industriales en menor escala. Posee una participación del
cincuenta por ciento del mercado de envases sanitarios de hojalata en el Ecuador.

La fábrica principal está ubicada en el kilómetro 12 de la vía Daule - Guayaquil, con una
superficie de terreno de 44.000 m2 y un área de construcción de 16.000 m2. Además, tiene una
fábrica ubicada en el kilómetro 16.5 vía a Pascuales, donde tiene instalada maquinaria para la
elaboración de tapas de hojalata del tipo “Easy Open” (abre fácil), maquinaria de procedencia
americana de última tecnología, y cuyo producto es el de mayor demanda a nivel mundial.

La fábrica y los envases que producen Envases del Litoral S.A. poseen la re-certificación de su
sistema de administración de los procesos bajo normas ISO 9001: 2008 la cual es válida hasta
septiembre del 2018 y es otorgada por la compañía UL, Underwriter Laboratories Inc., de
Chicago, Illinois, Estados Unidos de Norte América.

NOTA 2 - RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES

A continuación se describen las principales políticas contables adoptadas en la preparación de los


estados financieros. Estas políticas han sido aplicadas de manera uniforme a todos los años que se
presentan en los estados financieros.

a) Bases para la preparación de los estados financieros

Los presentes estados financieros de ENVASES DEL LITORAL S.A., fueron preparados de
acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por el IASB
(International Accounting Standard Board) que han sido adoptadas en Ecuador y representan la
adopción integral, explícita y sin reservas de las referidas normas internacionales y aplicadas de
manera uniforme a los ejercicios que se presentan. Los estados financieros se han preparado bajo
el criterio del costo histórico.

La preparación de los estados financieros conforme a las NIIF requiere el uso de estimaciones
contables. También exige a la Administración que ejerza su juicio en el proceso de aplicación de las
políticas contables de la Compañía. En la Nota 3 se revelan las áreas que implican un mayor grado
de juicio o complejidad o las áreas donde los supuestos y estimaciones son significativos para la
elaboración de los estados financieros. Debido a la subjetividad inherente en este proceso
contable, los resultados reales pueden diferir de los montos estimados por la Administración.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -137-
A la fecha de emisión de estos estados financieros, se han publicado enmiendas, mejoras e
interpretaciones a las normas existentes que no han entrado en vigencia y que la Compañía no ha
adoptado con anticipación.

Estas son de aplicación obligatoria a partir de las fechas indicadas a continuación:

Efectiva a
NIIF Título
partir

Enmiendas que incorporan revelaciones adicionales que permiten


NIC 7 enero 1 2017
analizar cambios en sus pasivos derivados de actividades de financiacion
Enmiendas que establecen el reconocimiento de activos por impuestos
diferidos por pérdidas no realizadas, y como contabilizar los activos por
NIC 12 enero 1 2017
impuestos diferidos relacionados con instrumentos de deuda medidos a
valor razonable
Mejoras con respecto a la clasificación de balance de la norma
NIIF 12 enero 1 2017
"información a revelar sobre participaciones en otras entidades"
NIIF 15 Ingresos de actividades ordinarias provenientes de contratos con clientes enero 1 2018

NIIF 9 Instrumentos financieros enero 1 2018


Clasificación y medición de transacciones en pagos por acciones –
NIIF 2 enero 1 2018
Enmiendas a la NIIF 2
NIIF 4 Enmienda a contratos de seguros y aplicación NIIF 9 enero 1 2018
NIC 40 Enmiendas trasferencia de propiedades de inversión enero 1 2018
Interpretación transacciones en moneda extranjera y consideraciones de
CNIIF 22 enero 1 2018
anticipos
NIC 28 Inversiones en asociadas y Joint Venture enero 1 2018
NIIF 16 Arrendamientos enero 1 2018

La Administración estima que la adopción de las nuevas normas, interpretaciones y enmiendas a


las NIIF antes descritas, no tendrán un impacto significativo en los estados financieros en el
ejercicio de su aplicación inicial.

b) Traducción de moneda extranjera

Moneda funcional y moneda de presentación

Las partidas en los estados financieros de la Compañía se expresan en la moneda del ambiente
económico primario donde opera la entidad (moneda funcional). Los estados financieros se
expresan en dólares estadounidenses, que es la moneda funcional y la moneda de presentación de
la Compañía. A menos que se indique lo contrario, las cifras incluidas en los estados financieros
adjuntos están expresadas en dólares estadounidenses.

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -138-
c) Efectivo y equivalentes de efectivo

Para propósitos de una adecuada presentación del estado de flujos de efectivo se incluye el
efectivo en caja, los saldos en bancos, los depósitos a plazo con entidades financieras,
inversiones a corto plazo de alta liquidez sin restricciones, con un vencimiento original de tres
meses o menos. Los sobregiros bancarios se clasifican como préstamos que devengan intereses
en el pasivo corriente, en caso de haberlos

d) Activos y pasivos financieros

Clasificación

La Compañía clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías: “préstamos y cuentas
por cobrar” y “activos financieros disponibles para la venta”. Los pasivos financieros se clasifican
en la categoría de “otros pasivos financieros”. La clasificación depende del propósito para el cual
se adquirieron los activos o contrataron los pasivos. La Administración determina la clasificación
de sus activos y pasivos financieros a la fecha de su reconocimiento inicial.

Al 31 de diciembre del 2016 y 2015, la Compañía mantuvo activos financieros en la categoría de


“préstamos y cuentas por cobrar”. De igual forma, la Compañía mantuvo pasivos financieros en la
categoría de “otros pasivos financieros”, cuyas características se explican seguidamente:

Préstamos y cuentas por cobrar.- representados en el estado de situación financiera por las
cuentas por cobrar clientes y otras cuentas por cobrar; son activos financieros no derivados que
dan derecho a pagos fijos o determinables y que no cotizan en un mercado activo.

Se incluyen en el activo corriente, excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses contados
desde la fecha del estado de situación financiera.

Otros pasivos financieros.- Representados en el estado de situación financiera por cuentas y


documentos por pagar, otras cuentas por pagar, obligaciones bancarias y emisión de obligaciones.
Se incluye en el pasivo corriente, excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses contados a
partir de la fecha del estado de situación financiera

Reconocimiento y medición inicial y posterior:

Reconocimiento

La Compañía reconoce un activo o pasivo financiero en el estado de situación financiera a la fecha


de la negociación y se reconocen cuando se compromete a comprar o vender el activo o pagar el
pasivo.

Medición inicial

Los activos y pasivos financieros son medidos inicialmente a su valor razonable más cualquier
costo atribuible a la transacción, que de ser significativo, es reconocido como parte del activo o
pasivo siempre que el activo o pasivo financiero no sea designado como de valor razonable a
10

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -139-
través de ganancias y pérdidas. Con posterioridad al reconocimiento inicial la Compañía valoriza
los mismos como se describe a continuación:

Medición posterior:

Préstamos y cuentas por cobrar: Posterior a su reconocimiento inicial se miden al costo


amortizado aplicando el método de interés efectivo. En específico, la Compañía presenta las
siguientes cuentas dentro de esta categoría:

Clientes: Estas cuentas corresponden a los montos adeudados por sus clientes por la prestación de
servicios en el curso normal de su operación. Si se esperan cobrar en un año o menos se clasifican
como activos corrientes, de lo contrario se presentan como activos no corrientes. Estas cuentas se
registran a su valor nominal que es equivalente a su costo amortizado, pues no generan interés y
se recuperan hasta en 122 días.

Otras cuentas por cobrar: Estas cuentas corresponden principalmente a los préstamos a
empleados que se liquidan a corto plazo y no generan intereses por lo cual se registran a su valor
nominal que es equivalente a su costo amortizado.

Pasivos financieros: Posterior a su reconocimiento inicial se miden al costo amortizado


aplicando el método de interés efectivo. En específico, la Compañía presenta las siguientes cuentas
dentro de esta categoría:

Cuentas y documentos por pagar: Son obligaciones de pago por bienes o servicios adquiridos de
proveedores locales o del exterior en el curso normal de los negocios. Se reconocen a su valor
nominal que es equivalente a su costo amortizado pues no generan intereses y son pagaderas
hasta 60 días.

Préstamos bancarios: Se registra inicialmente a su valor nominal que no difiere de su valor


razonable. No existen costos de transacciones significativas incurridos al momento de su
contratación. Posteriormente las emisiones de obligaciones se miden al costo amortizado
utilizando las tasas de interés pactadas.

e) Deterioro de activos financieros

La Compañía establece una provisión para pérdidas por deterioro de las cuentas por cobrar a
clientes cuando existe evidencia objetiva de riesgo de incobrabilidad. Se establece una provisión
para pérdidas por deterioro de sus cuentas por cobrar cuando existe evidencia objetiva de que la
Compañía no será capaz de cobrar todos los importes que le adeudan de acuerdo con los términos
originales de las cuentas por cobrar.

f) Propiedades, planta y equipos

Las propiedades, planta y equipos se presentan inicialmente al costo y están presentados netos de
la depreciación acumulada y las pérdidas acumuladas por deterioro, si las hubiera.

11

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -140-
El costo inicial de las propiedades, planta y equipos comprende su precio de adquisición o costo de
construcción, cualquier costo atribuible para que el activo esté listo para ser usado, y todos los
costos directamente relacionados para poner dichos activos en operación, el estimado inicial de la
obligación de rehabilitación y los costos de financiamiento para los proyectos de construcción a
largo plazo, en la medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento.

Cuando los componentes significativos de propiedades, planta y equipos requieren ser


reemplazados, la Compañía da de baja el componente reemplazado y reconoce el componente
nuevo con su correspondiente vida útil y depreciación. Del mismo modo, cuando se efectúa una
inspección de gran envergadura, el costo de la misma se reconoce como un reemplazo en la
medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento. Todos los demás costos
rutinarios de reparación y mantenimiento se reconocen como gastos en el estado de resultado a
medida que se incurren.

Cuando una parte de estos activos se venden o es retirado del uso, su costo y depreciación
acumulada se eliminan y la ganancia o pérdida resultante se reconoce como ingreso y gastos.

Los costos subsecuentes atribuibles a los bienes de propiedades, planta y equipos se capitalizan
solo cuando es probable que beneficios económicos futuros asociados con el activo se generen
para la Compañía y el costo de estos activos se puedan medir confiablemente, caso contrario se
imputan al costo de producción o gasto según correspondan, en el periodo en que estos se
incurren.

Los activos en etapa de construcción se capitalizan como un componente separado y se presentan


como Construcciones en curso. A su culminación, el costo de estos activos se transfiere a su
categoría definitiva.

El valor en libros de un activo se castiga inmediatamente a su valor recuperable si el valor en


libros del activo es mayor que el estimado de su valor recuperable

Después del reconocimiento inicial, y de acuerdo con Normas Internacionales de Información


Financiera, y para presentar a su valor razonable en especial de terrenos y edificios y maquinarias,
son presentados a sus valores revaluados, menos la depreciación acumulada y el importe de las
perdidas por deterioro de valor. Las revaluaciones son realizadas periódicamente, de tal forma
que el valor que estén en libros no difiera sustancialmente del que se habría calculado utilizando
los valores razonables al final de cada ejercicio de cierre.

El resultado de las revaluaciones se reconoce en los resultados integrales, excepto si hubiere una
disminución en libros de la revaluación que es registrada en resultados.

El costo o valores revalorizados de propiedades, planta y equipos se deprecian de acuerdo al


método de línea recta, con excepción de las maquinarias que se deprecian de acuerdo a las horas
de producción, y en función a un estudio técnico practicado por los técnicos de la planta y
aprobados por la administración de la compañía.

La depreciación por revalorización por el año 2016, no es considerado como una partida
deducible, y este asciende en US$1,072,275.

12

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -141-
Mantenimiento y reparaciones mayores

Los gastos de mantenimiento mayor comprenden el costo de reemplazo de partes de los activos y
los costos de reacondicionamiento que se realizan periódicamente con el objeto de mantener la
capacidad operativa del activo de acuerdo con sus especificaciones técnicas. Los gastos de
mantenimiento mayores se capitalizan al reconocimiento inicial del activo como un componente
separado del bien y se deprecian en el estimado del tiempo en que se requeriría el siguiente
mantenimiento mayor

Depreciación

Los terrenos no se deprecian. La depreciación de las otras propiedades, planta y equipos y las
vidas útiles usadas para el cálculo de la depreciación:

Ítem Vida útil (en años)


Edificios 20
Maquinarias (horas de uso) 5 - 40
Instalaciones y equipos 3 – 10
Vehículos y montacargas 5 – 30
Mobiliario y equipos de oficina 10
Equipo de computación 3
Desarrollo del sistema de costo 3

El costo o valor de revalúo se deprecian de acuerdo con el método que aplica la compañía. Los
valores residuales, las vidas útiles y los métodos de depreciación se revisan a cada fecha de cierre
de ejercicio y, de ser necesario, se ajustan prospectivamente.

g) Información financiera por segmentos operativos

La NIIF 8 exige que las Compañías adopten “el enfoque de la Administración “al revelar
información sobre el resultado de sus segmentos operativos. En general, esta es la información
que la Administración Financiera utiliza internamente para evaluar el rendimiento de los
segmentos y decidir cómo asignar los recursos a los mismos.

La Compañía ENVASES DEL LITORAL S.A., presenta la información por segmentos (que
corresponden a las áreas de negocio) en función de la información financiera puesta a disposición
de los tomadores de decisión en relación a materias tales como medidas de rentabilidad y
asignación de inversiones y en función de la diferencia de productos, de acuerdo a lo indicado en
la NIIF 8 – Información Financiera por Segmentos. Esta Información de detalla a partir de la Nota
23 a 28

h) Clasificación de partidas en corrientes y no corrientes

La compañía ENVASES DEL LITORAL S.A., presenta los activos y pasivos en el estado
separado de situación financiero clasificados como corrientes y no corrientes.

13

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -142-
Un activo se clasifica como corriente cuando la entidad:

 Espera realizar el activo o tiene la intención de venderlos o consumirlo en su ciclo normal de


operación.
 Mantiene el activo principalmente con fines de negociación.
 Espera realizar el activo dentro de los doce meses siguiente después del periodo sobre el que
se informa.
 El activo es efectivo o equivalente al efectivo a menos que éste se encuentre restringido y no
pueda ser intercambiado ni utilizado para cancelar un pasivo por un periodo mínimo de doce
meses después del cierre del periodo sobre el que se informa.

Todos los demás activos se clasifican como no corrientes.

Un pasivo se clasifica como corriente cuando la entidad;

 Espera liquidar el pasivo en su ciclo normal de operación.


 Mantiene el pasivo principalmente con fines de negociación.
 El pasivo debe liquidarse dentro de los doce meses siguientes a la fecha de cierre del periodo
sobre el que se informa; o no tiene un derecho incondicional para aplazar la cancelación del
pasivo durante, al menos los doce meses siguientes a la fecha de cierre del periodo sobre el
que se informa.

i) Inventarios

Los inventarios se valúan al costo o al valor neto de realización, el menor. Los costos en el que se
incurren para llevar los inventarios a su ubicación y condiciones actuales se contabilizan de la
siguiente manera:

El costo se determina usando el método promedio ponderado, excepto por el caso de las
importaciones en tránsito al costo de los valores desembolsados de adquisición. El costo de los
productos terminados y de los productos en proceso comprende el costo de la materia prima,
mano de obra directa, otros costos directos y gastos generales de fabricación que se incurren en el
proceso de industrialización de los productos, y excluye los gastos de financiamiento.

El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso normal de las operaciones,
menos los costos estimados para poner las existencias en condiciones de venta y para realizar su
comercialización. Por las reducciones del valor en libros de las existencias a su valor neto de
realización, se constituye una estimación para desvalorización de existencias con cargo a
resultados del año.

j) Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión son aquellas mantenidas para producir rentas, plusvalía o ambas, y,
se miden inicialmente al costo, incluyendo los costos de la transacción. Luego del reconocimiento
inicial, las propiedades de inversión son medidas a su valor razonable. Las ganancias o pérdidas
que surgen de los cambios en el valor razonable de la propiedad de inversión se incluyen en la
utilidad o pérdida neta durante el periodo que se originen.
14

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -143-
k) Reconocimiento de ingresos

Los ingresos de actividades ordinarias se reconocen en la medida que sea probable que los
beneficios económicos fluyan a la compañía y que los ingresos se puedan medir de manera
fiable, independientemente del momento en que el pago es realizado. Los ingresos se miden al
valor de la contraprestación recibida o por recibir, teniendo en cuenta las condiciones de pago
definidas contractualmente y sin incluir impuestos ni aranceles.

Se considera que el monto de los ingresos no puede ser medido confiablemente hasta que todas
las contingencias relacionadas con las ventas hayan sido resueltas. Los ingresos de la compañía
se reconocen cuando ha entregado los productos al cliente de acuerdo con la condición de venta
pactada y la cobranza de las cuentas por cobrar está razonablemente asegurada. Con la entrega
de los productos se consideran transferidos los riesgos y beneficios asociados a esos bienes.

l) Reconocimiento de costos y gastos

El costo de venta se reconoce en resultados en la fecha de entrega del producto al cliente,


simultáneamente con el reconocimiento de los ingresos por su venta.

Los otros costos y gastos se reconocen sobre la base del principio del devengo
independientemente del momento en que se paguen y, de ser el caso, en el mismo periodo en el
que se reconocen los ingresos con los que se relacionan.

m) Costos por préstamos

Los costos financieros originados por préstamos identificados en forma directa a su adquisición,
construcción o producción de activos calificados, (considerados aquellos activos que requieren
de un período de tiempo sustancial para su uso o venta), son sumados al costo de estos activos
hasta el momento en que estén listos para su uso o venta.

Si producto de las inversiones temporales se originan ingresos por intereses en préstamos


específicos pendientes para ser consumidos en activos calificados se deducen de los costos por
préstamos aptos para su capitalización.

n) Impuesto a la renta corriente y diferida

El gasto por impuesto a la renta del año comprende el impuesto a la renta corriente y al diferido.
El impuesto se reconoce en el estado de resultados integrales, excepto cuando se trata de partidas
que se reconocen directamente en el patrimonio. En este caso el impuesto también se reconoce
en otros resultados integrales o directamente en el patrimonio.

Impuesto a la renta corriente

El cargo por impuesto a la renta corriente se calcula mediante la tasa de impuesto aplicable a las
utilidades gravables y se carga a los resultados del año en que se devenga con base en el impuesto
por pagar exigible. Las normas tributarias vigentes establecen una tasa de impuesto del 22% de

15

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -144-
las utilidades gravables, la cual se reduce al 12% si las utilidades son reinvertidas por el
contribuyente.

A partir del ejercicio fiscal 2010 entró en vigor la norma que exige el pago de un “anticipo mínimo
de impuesto a la renta”, cuyo valor es calculado en función de las cifras reportadas el año anterior
sobre el 0.2% del patrimonio, 0.2% de los costos y gastos deducibles, 0.4% de los ingresos
gravables y 0.4% de los activos.

La referida norma estableció que en caso de que el impuesto a la renta causado sea menor que el
monto del anticipo mínimo, este último se convertirá en impuesto a la renta definitivo, a menos
que el contribuyente solicite al Servicio de Rentas Internas su devolución, lo cual podría ser
aplicable, de acuerdo con la norma que rige la devolución de este anticipo.

Impuesto a la renta diferido

El impuesto a la renta diferido se provisiona en su totalidad, por el método del pasivo, sobre las
diferencias temporales que surgen entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus
respectivos valores mostrados en los estados financieros. El impuesto a la renta diferido se
determina usando tasas tributarias que han sido promulgadas a la fecha del estado de situación
financiera y que se espera serán aplicables cuando el impuesto a la renta diferido como activo se
realice o el impuesto a la renta pasivo se pague.

Los Impuestos a la renta diferidos activos sólo se reconocen en la medida que sea probable que
se produzcan beneficios tributarios futuros contra los que se puedan usar las diferencias
temporales.

Los saldos de impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se compensan cuando exista el
derecho legal exigible a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos
corrientes y cuando los impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se relacionen con la
misma autoridad tributaria.

o) Beneficios a los trabajadores

Beneficios de corto plazo.- Corresponde principalmente a:

Participación de los trabajadores, en las utilidades que se calculan en función del 15% de la
utilidad contable anual antes del impuesto a la renta, según lo establecido por la legislación
vigente y se registra con cargo a resultados.

Vacaciones, que se registra el costo correspondiente a las vacaciones del personal sobre base
devengada.

Décimo tercer y décimo cuarto sueldos, se provisionan y pagan de acuerdo a la legislación


vigente.

16

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -145-
Beneficios de largo plazo.- Corresponde a:

Jubilación patronal y desahucio (no fondeados), la Compañía tiene un plan de beneficio definido
para jubilación patronal, normado y requerido por las leyes laborales ecuatorianas.
Adicionalmente de acuerdo a las leyes vigentes, en los casos de determinación de la relación
laboral por desahucio solicitado por el empleador o por el trabajador, el empleador bonificará al
trabajador con el 25% del equivalente a la última remuneración mensual por cada uno de los años
de servicio prestados a la misma Compañía o empleador, este beneficio se denomina desahucio.

La Compañía determina anualmente las provisiones para jubilación patronal y desahucio con base
en un estudio actuarial practicado por un profesional independiente y se reconocen con cargo a
los costos y gastos (resultados) del año aplicando el método de Costeo de Crédito Unitario
Proyectado y representan el valor presente de las obligaciones a la fecha del estado de situación
financiera, el cual es obtenido descontando los flujos de salida de efectivo a una tasa anual
equivalente a la tasa promedio de los bonos de gobierno, publicada por el Banco Central del
Ecuador que están denominados en la misma moneda en la que los beneficios serán pagados y que
tienen términos que se aproximan a los términos de las obligaciones por pensiones hasta su
vencimiento.

Las hipótesis actuariales incluyen variables como son, en adición a la tasa de descuento, tasa de
mortalidad, edad, sexo, años de servicio, remuneraciones, incrementos futuros de
remuneraciones, tasa de rotación, entre otras.

Las ganancias y pérdidas actuariales que surgen de los ajustes basados en la experiencia y
cambios en los supuestos actuariales se cargan a partir del 2013 siguiendo la NIC 19 modificada, a
otros resultados integrales. Los costos de los servicios pasados se reconocen inmediatamente en
resultados del año.

Al cierre del año las provisiones cubren a todos los empleados que se encontraban trabajando
para la Compañía.

p) Reserva legal

De conformidad con el artículo 297 de la Ley de Compañías, de las utilidades liquidas que resulten
de cada ejercicio se tomará un porcentaje no menor de un 10%, destinados a formar el fondo de
reserva legal, hasta que éste alcance por lo menos el 50% del capital social. Esta reserva no está
disponible para el pago de dividendos en efectivo pero puede ser capitalizada en su totalidad.

q) Provisiones - General

Las provisiones se reconocen cuando la Compañía tiene una obligación presente (legal o implícita)
como resultado de un evento pasado, es probable que sea necesaria una salida de recursos para
liquidar la obligación y se puede hacer una estimación fiable del monto de la obligación.

Cuando la Compañía espera que las provisiones sean reembolsadas en todo o en parte, por
ejemplo bajo un contrato de seguro, el reembolso se reconoce como un activo separado pero

17

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -146-
únicamente cuando este reembolso es virtualmente cierto. El gasto relacionado con cualquier
provisión se presenta en el estado de resultados neto de todo reembolso relacionado.

Si el efecto del valor del dinero en el tiempo es significativo, las provisiones se descuentan
utilizando una tasa actual de mercado antes de impuestos que refleje, cuando corresponda, los
riesgos específicos del pasivo. Cuando se reconoce el descuento, el aumento de la provisión por el
paso del tiempo se reconoce como un costo financiero en el estado de resultados.

r) Activos y pasivos compensados

En cumplimientos de las Normas Internacionales de Información Financiera NIIF la compañía en


sus estados financieros no compensa los activos y pasivos, tampoco los ingresos y costos y gastos,
salvo que en la compensación que aplique sea requerida o permitida por alguna norma y esta
presentación sea el reflejo de la esencia de la transacción.

NOTA 3 – ESTIMACIONES Y CRITERIOS CONTABLES CRÍTICOS

La preparación de estados financieros requiere que la Administración realice estimaciones y


utilice supuestos que afectan los montos incluidos en estos estados financieros y sus notas
relacionadas. Las estimaciones realizadas y supuestos utilizados por la Compañía se encuentran
basados en la experiencia histórica e información suministrada por fuentes externas calificadas.
Sin embargo, los resultados finales podrían diferir de las estimaciones bajo ciertas condiciones.

Las estimaciones y políticas contables significativas son definidas como aquellas que son
importantes para reflejar correctamente la situación financiera y los resultados de la Compañía
y/o las que requieren un alto grado de juicio por parte de la Administración. Las principales
estimaciones y aplicaciones del criterio profesional se encuentran relacionadas con los
siguientes conceptos:

Provisiones por beneficios a empleados: Las hipótesis empleadas en el cálculo actuarial de


jubilación patronal y desahucio. Para lo cual utiliza estudios actuariales practicados por
profesionales independientes.

Impuesto a la renta: La determinación de las obligaciones y gastos por impuestos requieren de


ciertas interpretaciones a la legislación tributaria vigente. La Administración considera que sus
estimaciones son apropiadas de acuerdo a las circunstancias y que no deben surgir diferencias de
interpretación con la Administración Tributaria que pudieran afectar los cargos por impuestos en
el futuro.

NOTA 4 – ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

Factores de riesgo financiero

Las actividades de la Compañía la exponen a una variedad de riesgos financieros: riesgos de


mercado (incluyendo el riesgo de moneda, riesgo de valor razonable de tasa de interés, riesgo
de tasa de interés de los flujos de efectivo y riesgo de precio), riesgo de crédito y riesgo de
liquidez. El programa general de administración de riesgos de la Compañía se concentra
18

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -147-
principalmente en lo impredecible de los mercados financieros y trata de minimizar potenciales
efectos adversos en el desempeño financiero de la Compañía.

El área de Tesorería tiene a su cargo la administración de riesgos de acuerdo con las políticas
aprobadas por la Dirección Financiera. Esta área identifica, evalúa y cubre los riesgos financieros
en coordinación estrecha con las unidades operativas de la Compañía.

La Administración proporciona por escrito principios para la administración general de riesgos


así como políticas escritas que cubren áreas específicas, tales como el riesgo de tipo de cambio,
el riesgo de tasas de interés, el riesgo de crédito.

Riesgo de crédito

El riesgo de crédito es el riesgo de que una contraparte a un instrumento financiero incumpla en


una obligación o compromiso que ha suscrito la Compañía que presente como resultado una
pérdida financiera para esta.

El riesgo de crédito de la Compañía se refiere en la incapacidad de los clientes de poder cumplir


con sus créditos otorgados, en la medida que estos hayan vencido, por lo que la Dirección
Financiera considera que la compañía con la provisión por deterioro que tiene al 31 de diciembre
del 2016, está cubierta su cartera.

Riesgo de mercado

Es la posibilidad de que la fluctuación de variables de mercado tales como tasas de interés, tipo de
cambio, entre otras, produzca pérdidas económicas debido a la desvalorización de activos o
pasivos, debido a la nominación de estos a dichas variables.

Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez es el riesgo de que una entidad encuentre dificultades en cumplir obligaciones
asociadas con pasivos financieros que son liquidados entregando efectivo u otros activos
financiero, o que estas obligaciones deban liquidarse de manera desfavorable para la Compañía.

La Administración y la Dirección Financiera mantienen un equilibrio entre la continuidad de los


fondos y la flexibilidad del financiamiento mediante el uso de préstamos bancarios, obligaciones.

La Compañía mantiene adecuados niveles de efectivo y equivalentes de efectivo y de líneas de


créditos disponibles.

19

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -148-
NOTA 5 – EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTIVO

El efectivo y equivalentes de efectivo como se informa en el estado de flujo de efectivo puede ser
conciliado con las partidas expuestas en el estado de situación financiera de la siguiente manera:

Diciembre 31,
2016 2015
Caja 281,817 3,892
Bancos locales 3,170,873 291,433
Bancos del Exterior 159,982 1,606,884
Total 3,612,672 1,902,209

Las cuentas corrientes bancarias están denominadas principalmente en dólares


estadounidenses y se encuentran depositadas en bancos locales y del exterior y son de libre
disponibilidad.

Con relación al año 2015, los bancos locales se incrementaron al final del año 2016,
principalmente por la colocación de US$1,182,000 de la décima emisión de obligaciones, y
US$697,200 aproximadamente por la venta de nota de crédito del Servicio de Rentas
Internas SRI.

NOTA 6 - CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES

A continuación se presenta la composición del rubro:


Diciembre 31,
2016 2015
Cuentas por cobrar comerciales 19,814,167 20,290,507
Estimación para cuentas de cobro dudoso (1) (1,489,164) (1,313,650)
Total cuentas por cobrar comerciales 18,325,003 18,976,857

(1) En opinión de la Gerencia Financiera, considera que la compañía no necesita de una mayor
estimación para cuentas de cobro dudoso, debido a que sus clientes cancelan sus créditos
oportunamente y a la efectividad del departamento de cobranzas, detallamos el
movimiento de la cuenta:

Saldo al 31 de diciembre del 2015 1,313,650


(+) Provisión (ver nota 24) 175,969
(-) Utilización de reservas (455)

Saldo al 31 de diciembre del 2016 1,489,164

20

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -149-
NOTA 7 - OTRAS CUENTAS POR COBRAR

A continuación se presenta la composición del rubro:


Diciembre 31,
2016 2015
Compañías relacionadas 36,861 39,336
Empleados 213,263 235,770
Anticipos a proveedores 49,509 78,269
Anticipo entregado - 742,233
Otras (1) 217,194 339,737
Total 516,827 1,435,345

(1) Incluye saldo por US$184,930 correspondiente a un reclamo a un proveedor del


exterior por la compra de materia prima – bobina que llegó con desperfecto técnico y
que durante el año 2014 se cobró una parte. Este valor seguirá siendo cobrado a lo
largo del año 2017.

NOTA 8 - INVENTARIOS

A continuación se presenta la composición del rubro:


Diciembre 31,
2016 2015
Productos terminados 4,541,475 6,601,319
Mercaderías – Tapas Easy Open 690,999 1,273,671
Productos en proceso 2,440,575 2,737,720
Materias prima (1) 4,779,965 9,328,178
Material de empaque 176,016 376,330
Repuestos y accesorios 4,355,834 4,031,889
Importaciones en tránsito 209,182 157,528
Total 17,194,046 24,506,635

(1) Al 31 de diciembre del 2016, la materia prima se clasifica de la siguiente manera:

Kilos Dólares
Hojalata sin cortar - bobinas 2,378,275 2,125,584
Hojalata cortada – bultos 514,559 456,972
Total de hojalata 2,892,834 2,582,556
Otros Insumos 2,197,409
Total - 4,779,965

Con relación al año 2015, las materias primas disminuyen debido a menores compras de
bobinas (3,318 toneladas), equivalente en aproximadamente dos millones mil dólares; y a la
disminución del inventario de productos terminados en dos millones de dólares; de igual
manera hubo una menor producción de (2,089 toneladas).
21

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -150-
NOTA 9 - IMPUESTOS POR COBRAR Y PAGAR

(a) IMPUESTOS POR COBRAR

A continuación se presenta la composición del rubro:


Diciembre 31,
2016 2015

Crédito Tributario IVA (1) 2,322,816 2,416,961


Notas de crédito emitidas por el SRI (2). 303,590 -

Total 2,626,406 2,416,961

(1) A continuación el movimiento de la cuenta del crédito tributario IVA durante el año 2016,
fue el siguiente:

Parcial 2016
Saldo del crédito tributario al 31 de diciembre del
2,416,961
2015
(+) IVA en compras del año 1,701,234
(+) Retenciones del IVA que le han sido descontado 1,829,309

Total de crédito del año 3,530,543


(-) IVA en ventas (1,738,747)

Devoluciones de IVA por parte del SRI.

(-) Devolución de IVA en compras (I) (777,975)


(-) Devolución de IVA por retenciones en ventas que le
(1,107,523)
han sido efectuadas

Total de devolución por parte del SRI (1,885,498)


(-) IVA devuelto por Ley Solidaria (443)
Saldo al 31 de diciembre del 2016 2,322,816

I. Durante el año 2016, el Servicio de Rentas Internas SRI, reconoció las solicitudes de
devolución de IVA en compras que presentó la compañía detallado de la siguiente
manera:
Periodo Fiscal Valido No Valido Total
Nov. / Dic. 2014 160,794 1,065 161,859
Marzo a Dic. 2015
612,325 3,791 616,116
(excepto Octubre)
Total 773,119 4,856 777,975

22

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -151-
II. Con fecha 08 de agosto del 2016 el Servicio de Rentas internas SRI mediante
Resolución # 109012016RDEV077368 reconoció la solicitud de devolución del
crédito tributario por retenciones de IVA presentado por la compañía y que generó
en el periodo fiscal de enero a septiembre del año 2015.

(2) Corresponde al saldo de las notas de crédito que entregó el Servicio de Rentas internas SRI, a
la compañía por los reclamos del crédito tributario IVA tanto en compra como de
retenciones.

(b) IMPUESTOS POR PAGAR

A continuación se presenta la composición del rubro:


Diciembre 31,
2016 2015
Impuesto a la renta por pagar (Ver nota 19 (d)) 182,534 65,920
Retención de IVA 26,618 17,555
Retención en la fuente de impuesto a la renta (1) 30,990 32,419
Contribución solidaria – remuneraciones 1,608 -

Total 241,750 115,894

(1) Corresponde a las retenciones en la fuente de impuesto a la renta del mes de diciembre del
2016, y que se cancelaran con la presentación de la declaración en el mes de enero del
2017.

NOTA 10 - OTROS ACTIVOS

A continuación se presenta la composición del rubro:


Diciembre 31,
2016 2015
Corto plazo
Gastos Anticipados - 123,033
Seguros Anticipados 28,523 28,523
Intereses anticipados 73,628 185,480
Póliza de acumulación dada en garantías (1) 2,147,043 591,041

Total corto plazo 2,249,194 928,077


Largo plazo
Depósitos en garantías y Corpei 49,596 60,096
Cuentas por cobrar empleados 131,459 231,459
Inversiones en acciones 12,637 12,637
Reclamos a terceros 1,495,368 2,120,281
Total largo plazo 1,689,060 2,424,473
Total corto y largo plazo 3,938,254 3,352,550

23

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -152-
(1) Corresponde a póliza de acumulación por el valor de US$623,543 en el Banco del Pacifico
que respalda las operaciones crediticias con la mencionada entidad, al 5,50% de interés
anual, con vencimiento en enero del 2017, y US$1,500,000 inversión en una entidad
financiera del exterior M.M.G. BANK & TRUST LTD., a una tasa de interés del 6% anual,
cuyo vencimiento es junio del 2017 y US$23,500 por los intereses devengados al 31 de
diciembre del 2016.

NOTA 11 - PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPOS

A continuación se presenta la composición del rubro:

Diciembre 31,
2016 2015

Costo o valuación 86,274,405 80,807,488


Depreciación acumulada (20,834,134) (17,975,580)

Neto 65,440,271 62,831,908


Descripción neta:
Terreno y mejoras 9,974765 9,974,765
Edificio 8,824,807 9,016,514
Maquinarias y herramientas (Incluye US$585,370
37,497,204 36,748,533
de capitalización de interés año 2016)
Instalaciones y equipos 5,081,200 4,717,025
Vehículos y montacargas 553,226 327,533
Mobiliario y equipos de oficina 874,976 1,041,519
Equipo de computación 13,264 25,725
Proyectos en curso 1,626,771 596,078
Anticipo para compra de maquinarias 538,568 -
Desarrollo de sistema de costo 455,490 384,216

Totales 65,440,271 62,831,908

NOTA 12 - PROPIEDADES DE INVERSION

A continuación se presenta la composición del rubro:

Diciembre 31,
2016 2015
Terrenos 571,603 571,603
Edificios 16,456 17,360
Departamento (1) 340,000 -

Total 928,059 588,963

24

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -153-
(1) Incluye un inmueble ubicado en urdesa central en las calles Costanera y las Monjas solar 4
manzana 32 parroquia Tarqui ciudad de Guayaquil con un área de 1.264 Mts2 por el valor
de US$340,000 que el cliente Promasa entrego a la compañía como Dación de pago, de
acuerdo a la escritura pública del mes de abril del 2016.

NOTA 13 - OBLIGACIONES BANCARIAS

A continuación se presenta la composición del rubro:


Diciembre 31
BANCOS NACIONALES 2016 2015
Banco de Guayaquil (9.01%) 4,508,925 7,741,075
Banco del Pacífico (9.02%) 7,645,525 11,138,402
Banco Internacional (8.93%) 43,840 905,908
Banco del Austro 2,364,314 2,000,000
Corporación Financiera Nacional (CFN) (9.12% 8.22%) 10,024,837 7,391,675
Consultora legal y financiera Capitalex 750,000 -
Subtotal (a) 25,337,441 29,177,060
BANCOS DEL EXTERIOR
MMG Bank & Trust 2,538,786 -
Banco Internacional de Costa Rica Bicsa 4,440,446 2,403,394
Panamerican Investment Overseas (10.00 %) 467,194 959,412
Towerbank International Inc. (8.55%) 2,297,485 1,847,785
Eurofinance Overseas Corp. (8.00 %) 384,801 741,567
Banisi S.A. 1,502,250 -
Subtotal (b) 11,630,962 5,952,158

Total (a) +( b) 36,968,403 35,129,218

Clasificación:
Corriente 19,267,159 20,166,030
No corriente 17,701,244 14,963,188
Total (1) 36,968,403 35,129,218

25

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -154-
(1) Los desembolsos futuros serían los siguientes:

INSTITUCIONES FINANCIERAS

Corporación Consultora Banco


AÑOS Panamerican Towerbank Eurofinance
Banco de Banco del Banco Banco Financiera legal y Mmg Bank Internacional Banisi
Investment International Overseas TOTAL
Guayaquil Pacifico Internacional Austro Nacional financiera & Trust de Costa Rica S.A.
Overseas Inc. Corp
(CFN) Capitalex Bicsa

Corto plazo:

2017 2,887,440 2,348,290 43,538 2,300,000 4,585,714 750,000 2,536,000 - - 1,886,424 - 1,500,000 18,837,406

Intereses
72,179 52,640 302 64,314 203,409 2,786 10,875 3,861 13,063 4,074 2,250 429,753
devengados

Total corto
2,959,619 2,400,930 43,840 2,364,314 4,789,123 750,000 2,538,786 10,875 3,861 1,899,487 4,074 1,502,250 19,267,159
plazo

Largo Plazo:

2018 1,145,188 2,519,950 - - 3,785,714 - 4,500,000 463,333 397,998 380,727 - 13,192,910

2019 404,118 2,755,062 - - 1,450,000 - - - - - 4,609,180

Total largo
1,549,306 5,275,012 - - 5,235,714 - 4,500,000 463,333 397,998 380,727 - 17,802,090
plazo

Total
Desembolsos 4,508,925 7,675,942 43,840 2,364,314 10,024,837 750,000 2,538,786 4,510,875 467,194 2,297,485 384,801 1,502,250 37,069,249
futuros
Efecto del
Costo (30,417) - - (70,429) - - - (100,846)
amortizado

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A.
Saldo según
4,508,925 7,645,525 43,840 2,364,314 10,024,837 750,000 2,538,786 4,440,446 467,194 2,297,485 384,801 1,502,250 36,968,403
informe

-155-
26
NOTA 14 - EMISION DE OBLIGACIONES, FIDEICOMISO MERCANTIL IRREVOCABLE
“PRIMERA TITULARIZACIÓN DE FLUJOS ENLIT” Y PAPEL COMERCIAL

A continuación se presenta la composición del rubro:


Diciembre 31
2016 2015
Numero de emisiones
Sexta (8%) - 302,839
Séptima (8%) 208,207 2,611,959
Octava (8%) 3,513,922 5,018,518
Novena (8%) 5,694,005 7,457,208
Decima (8%) 5,391,554 -
Sub total (a) 14,807,688 15,390,524

Titularización de flujos (8%) 2,656,612 4,893,454


Papel comercial 4,634,665 -
Total (b) 7,291,277 4,893,454
Total a +b 22,098,965 20,283,978

Clasificación:
Corriente 12,756,180 8,946,056
No corriente 9,342,785 11,337,922
Total (1) 22,098,965 20,283,978

27

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -156-
(1) Los desembolsos futuros de acuerdo a las tablas de los acreedores son los siguientes:

Emisiones
Primera Papel
Totales
Años Séptima Octava Novena Decima Total Titularización Comercial

Corto Plazo

2017 205,925 1,600,000 1,970,477 2,213,754 5,990,156 2,600,000 5,000,000 13,590,156


2,282 19,200 19,704 51,536 92,722 3,611 - 96,333
Interés devengado
Efecto del costo (365,335) (365,335)
amortizado
Aporte al
(564,974) (564,974)
Fideicomiso

Total Corto Plazo 208,207 1,619,200 1,990,181 2,265,290 6,082,878 2,038,637 4,634,665 12,756,180

Largo Plazo

2018 - 1,600,000 1,970,477 1,547,087 5,117,564 650,000 - 5,767,564


2019 - 400,000 1,970,476 880,421 3,250,897 - - 3,250,897
2020 - - - 880,421 880,421 - - 880,421

Total Largo Plazo 2,000,000 3,940,953 3,307,929 9,248,882 650,000 - 9,898,882

Total de
208,207 3,619,200 5,931,134 5,573,219 15,331,760 2,688,637 5,000,000 22,655,062
desembolsos

Efecto del costo


(105,278) (237,129) (181,665) (524,072) (32,025) - (556,097)
amortizado

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A.
Saldo según
208,207 3,513,922 5,694,005 5,391,554 14,807,688 2,656,612 - 22,098,965
informe

-157-
28
(2) A continuación se detalla la cronología de las obligaciones realizadas:

SEPTIMA OCTAVA NOVENA DECIMA PAPEL COMERCIAL


Acta de Junta General de 10 de octubre del 12 de septiembre del 27 de septiembre del 29 de junio del 2016
22 de agosto del 2012
Accionistas 2013 2014 2016
04 de noviembre del 17 de septiembre del
Escritura Publica 29 de agosto del 2012 11 de octubre del 2016 N/A
2013 2014
Resolución de
SC-IMV-DAYR-G-11- SC-INMV-DNFCDN- SCV-INMV-DNAR-14- SCVS.INMV.DNAR.16- SCVS.INMV.DNAR.1
Superintendencia de
0005786 DNAYR-G-14-000738 0030258 0005721 6.0004575
Compañías
Fecha de Resolución de
10 de febrero del 24 de noviembre del 9 de noviembre del 22 de agosto del
Superintendencia de 10 de octubre del 2012
2014 2014 2016 2016
Compañías
540 días (clase J) y
Plazo 1800 días 1800 días 1,800 días 720 días
1440 días ( clase (K)
Forma de Pago Trimestral Trimestral Trimestral Trimestral Al vencimiento
Tasa de Interés (fija) 8% 8% 8% 8% N/A
Numero de Cupones 20 20 20 6 y 16 Al vencimiento
2,000,000 (J) y
Monto 12,000,000 8,000,000 14,000,000 5,000,000
4,000,000 (K)
Clase A E F JyK I
Tipo de Garantía General General General General General
Durante la vigencia de las emisiones Numero 7, 8 9 y 10, la Compañía mediante disposición de la Junta General de Accionista
han decidido, no repartir dividendos a los Accionistas; las utilidades de los ejercicios mientras esté vigente la obligación se
traspase en su totalidad a las cuentas Reservas Legal y Facultativa.

La compañía se obliga al resguardo de sus Activos Esenciales señalados en el Art # 11 sección 1, Capitulo 3, Subtitulo 1 del
Límite de endeudamiento
Título 3 de la codificación de resoluciones del Consejo Nacional de Valores y sus normas complementarias y en todas las
emisiones la compañía no debe comprometer la relación de Activos establecidos en el Art. 162 de la Ley de Mercado de

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A.
Valores y sus normas complementarias. De la novena emisión su ultima venta de documento fue en mayo del 2016 y por el
saldo de US$3,890,236 no podrá ser vendido dado que prescribió el plazo de acuerdo a resolución SCVS.INMV.DNAR.15.
0003326.

-158-
29
Los contratos y convenios firmados por las emisiones de obligaciones:

a. Contrato de Mandato para la colocación de obligaciones el 29 de agosto del 2012


(séptima emisión), 4 de noviembre del 2013 (octava emisión), 17 de septiembre del
2014 (novena emisión) 10 de octubre del 2016 (decima emisión) y 13 julio del 2016
(primer papel comercial) con la compañía Casa de Valores ADVFIN S.A. por el cual se
autoriza la colocación y venta de los títulos valores “obligaciones”.

b. Contrato de Depósitos celebrado el 29 de agosto del 2012 (séptima emisión), 30 de


octubre del 2013 (octava emisión), 17 de septiembre del 2014 (novena emisión) 10 de
octubre del 2016 (decima emisión) y 13 julio del 2016 (primer papel comercial) con la
compañía Deposito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE
S.A., para la desmaterialización de los títulos valores y pagos a los titulares de las
obligaciones emitidas.

c. Convenio de Representación de los Obligacionistas celebrado el 29 de agosto del 2012


(séptima emisión), 4 de noviembre del 2013 (octava emisión), 17 de septiembre del
2014 (novena emisión), 10 de octubre del 2016 (decima emisión) y 13 julio del 2016
(primer papel comercial) con el Estudio Jurídico Pandzic & Asociados. Adicionalmente
con fecha 13 de julio del 2016.

11.1 FIDEICOMISO MERCANTIL IRREVOCABLE “ PRIMERA TITULARIZACION DE FLUJOS


ENLIT”

Acta de Junta General de Accionistas 22 de noviembre del 2012


“Fideicomiso Mercantil Irrevocable “Primera
Nombre del Fideicomiso Mercantil
Titularización de Flujos ENLIT”
Trust Fiduciaria Administradora de Fondos y
Nombre de la Fiduciaria Mercantil
Fideicomisos S.A.
Fecha del contrato y elevación a escritura
13 de diciembre del 2012
pública

Resolución de Superintendencia de SC-IMV- -DAYR- DJMV -G-13-0001068


Compañías
Fecha de Resolución 21 de febrero del 2013
Plazo 1800 días
Forma de Pago Cartera de clientes calificados

Número de clientes seleccionado 2 Clientes fijos y 3 adicionales

Periodos de pagos Trimestral


Tasa de Interés 8%
Numero de Cupones 20
Monto US$13,000,000
“VTC – ENLIT – A” por US$ 5,000
“VTC – ENLIT – B” por US$10,000
Clase materializada y desmaterializada
“VTC – ENLIT – C” por US$ 20,000
“VTC – ENLIT – D” por US$50,000

30

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -159-
Tipos de Garantía 1. Exceso de Flujos de Fondos
2. Fondo de Reserva
3. Sustitución de Activos
4. Fondo de Garantía
5. Fianza solidaria
Detalle de las garantías

Exceso de Flujos de Fondos es el primer mecanismo de garantía en este proceso


1. Exceso de de titularización, el cual consiste en los ingresos excedentarios que recibirá el
Flujos de fideicomiso, ya que los flujos futuros mensuales provenientes de los clientes
Fondos seleccionados tendrán una cobertura mínima del 0,7 veces el monto de la
próxima cuota a pagar incluye capital e interés.
El fondo de reserva es el segundo mecanismo de garantía de esta titularización, y
se constituirá al momento de la colocación parcial o total de la titularización, para
2. Fondo de
lo cual la fiduciaria, retendrá un monto equivalente al ciento por ciento (100%)
Reserva
del próximo dividendo de capital e intereses por pagar de los valores
efectivamente colocados.

Este es el tercer mecanismo de garantía y el primer mecanismo que se utilizará y


se ejecutará como salvaguarda de los intereses de los inversionistas y consiste en
que el ORIGINADOR podrá sustituir los activos que hayan producido
desviaciones o distorsiones en el flujo, incorporándolas al patrimonio de
propósito exclusivo, en lugar de los activos que hayan producido dichas
desviaciones o distorsiones, por otros activos iguales o mejores características, si
por cualquier razón uno o más de los clientes seleccionados dejaren de ser
3. Sustitución
clientes del originador o los flujos mensuales provenientes de la recaudación de
de Activos
los derechos de cobro de los clientes seleccionados disminuyeren por debajo del
mínimo de cobertura, el originario deberá incluir a nuevos clientes no
considerados en la lista de clientes seleccionados los cuales permitan generar
flujos similares a los que generaban los contratos de ventas a los clientes
seleccionados y que cumplan con el perfil mínimo de los clientes a los nuevos
clientes también se los considerara como seleccionados en caso de agregarse
clientes nuevo.

Este fondo es el cuarto mecanismo de garantía de este proceso de titularización y


se conformará, con los flujos futuros provenientes de la recaudación de los
derechos de cobro de los clientes adicionales en los siguientes casos:

i. Si durante cualquier mes los flujos entregados en el mes al fideicomiso de los


4. Fondo de
clientes seleccionados sean menores a 0.7 veces el monto de la próxima cuota
Garantía
del trimestre respectivo, incluido capital e intereses de los valores en
circulación de todas las series en las que se divida la emisión.

ii. Si la cobertura mensual de los pasivos para el año en curso del fideicomiso
de titularización (pasivos totales del fideicomiso de los próximos doce meses
sobre la utilidad operativa del originador incluido los valores de depreciación

31

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -160-
y amortización de los últimos 12 meses a la fecha de corte del mes
respectivo) es superior a 1.50 veces e inferior a 1.75 veces; o

iii. Por decisión conjunta de la Fiduciaria y del Originador, si es que a criterio de


estos es necesarios para salvaguardar el cumplimiento futuro de las
obligaciones del Fideicomiso.

Ocurrido cualquiera de los casos anteriores, de pleno derecho, se procederá a


la retención, una vez realizada la provisión requerida del 50% del monto de la
próxima cuota a pagar, de las recaudaciones provenientes del Derecho de
cobro vigente que se pague a través de los clientes adicionales hasta alcanzar
un monto que represente el 25% de la próxima cuota a pagar del trimestre
respectivo.

La fianza solidaria del Originador es el quinto mecanismo de garantía, constituida


a través de la figura de Fianza Mercantil otorgada por el originador a favor del
Fideicomiso Mercantil de Primera Titularización de Flujos Enlit, por la cual, el
originador se compromete a cumplir totalmente con los derechos reconocidos a
favor de los inversionistas, una vez habiendo utilizado todos los recursos
monetarios del fideicomiso, producto de la recaudación y provisión, acorde al
5. Fianza
orden de prelación establecido en el contrato de Fideicomiso.
Solidaria
La fianza solidaria ascenderá inicialmente a US$15,730,000 (equivalente al 100%
del monto a emitirse más los respectivos intereses a cancelarse o el equivalente
al monto efectivamente colocado). La cual se reajustara trimestralmente a
medida que se reduzca los valores pendientes de pago a los inversionistas, acorde
a la tabla de amortización.

NOTA 15 - CUENTAS POR PAGAR

A continuación se presenta la composición del rubro:


Diciembre 31
Corto Plazo 2016 2015
Proveedores locales 671,841 1,463,586
Proveedores del Exterior 7,135,151 5,550,777
Plásticos del Litoral Plastlit S.A. (1) 825,539 2,463,067
Plásticos Tropicales Plastro S.A. 122 460
Laboratorios Industrializados Farmacéuticos
- 1,625
Ecuatorianos LIFE
Otras cuentas por pagar 106,156 72,766
Total corto plazo 8,738,809 9,552,281
Largo Plazo
Proveedores del Exterior - 9,688,995
Plásticos del Litoral Plastlit S.A. (1) 2,754,207 884,401
Total largo plazo 2,754,207 10,573,396
Total corto y largo plazo 11,493,016 20,125,677
32

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -161-
(1) La deuda total con la relacionada Plásticos del Litoral Plastlit S.A., es de US$3,579,746,
del cual US$3,361,205 corresponde a la deuda por préstamos y comercial que fue
refinanciada en el mes de julio del 2016, para ser cancelada en 60 dividendos
mensuales de US$76,670 (incluye intereses) a una tasa de interés del 10% anual, con
vencimiento final en julio del 2021, y la diferencia por US$218,541 es el saldo comercial
que mantienen entre sí. Durante el año 2017, se ha cumplido con los pagos de este
préstamo.

NOTA 16 - PASIVOS ACUMULADOS - PROVISIONES

A continuación se presenta la composición del rubro:


Diciembre 31
2016 2015
Participación de trabajadores (a) 267,476 369,025
Beneficios sociales (b) 175,103 234,798
IESS por Pagar (c) 119,884 124,416
Liquidaciones de haberes 82,353 -

Total 644,816 728,239

(a) PARTICIPACIÓN DE TRABAJADORES

De conformidad con disposiciones legales, los trabajadores tienen derecho a participar en


las utilidades de la empresa en un 15% aplicables a las utilidades liquidas o contables. Los
movimientos de la provisión para participación a trabajadores son como sigue:

Diciembre 31
2016 2015
Saldo inicial 369,025 302,288
Provisiones 267,476 369,025
Pagos y /o utilizaciones (369,025) (302,288)
Saldo final 267,476 369,025

(b) Los beneficios sociales comprenden obligaciones de los patronos con sus empleados
tales como el décimo tercer sueldo por US$39,751, décimo cuarto sueldo por
US$99,870, vacaciones US$26,942 y fondo de reserva por US$8,540.

(c) Comprende valores a cancelar al IESS por concepto de aporte patronal por el valor de
US$105,042 y US$14,842 de los préstamos quirografarios e hipotecarios.

33

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -162-
NOTA 17 - OBLIGACIONES DE BENEFICIOS LEGALES

A continuación se presenta la composición del rubro:

Diciembre 31
2016 2015
Jubilación patronal (a) 1,819,862 840,159
Bonificación desahucio (b) 608,696 386,142
Total 2,428,558 1,226,301

El movimiento del año de las cuentas es el siguiente:


Bonificación Jubilación
desahucio Patronal
Saldo al 31 de diciembre 2015 386,142 840,159
(+) Provisiones 364,315 1,433,570
(-) Pagos (141,761) (453,867)
Saldo al 31 de diciembre 2016 608,696 1,819,862

(a) Jubilación patronal

De acuerdo con disposiciones del Código del Trabajo, los trabajadores que por veinte años o
más hubieren prestado sus servicios en forma continuada o interrumpida, tendrán derecho
a ser jubilados por sus empleadores sin perjuicio de la jubilación que les corresponde en su
condición de afiliados al Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social .

(b) Bonificación por desahucio

De acuerdo con disposiciones del Código de Trabajo, en los casos de terminación de la


relación laboral por desahucio solicitado por el empleador o por el trabajador, la Compañía
entregará el 25% de la última remuneración mensual por cada uno de los años de servicio

Los cálculos actuariales del valor presente de la obligación devengada por concepto de
beneficios definidos fueron realizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015 por un actuario
independiente.

Las presunciones principales usadas para propósitos de los cálculos actuariales son las
siguientes

Tasa de descuento 7,46%


Tasa de incremento salarial 3,00%
Tasa de mortalidad e invalidez Tabla del IESS 2002
Tasa de rotación (promedio) 17,26%

34

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -163-
NOTA 18 - PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS:

Un resumen de capital social es el siguiente:


Diciembre 31
2016 2015
Capital social 20,000,000 20,000,000

Al 31 de diciembre del 2016 y 2105, el capital social autorizado es de US$40,000,000 y el


suscrito es de US$20,000,000 dividido en 5,000,000 acciones ordinarias nominativas e
indivisibles de un valor nominal de cuatro dólar cada una. Los accionistas de la compañía
son los siguientes

Total en País o
Nombres de los Accionistas %
acciones Residencia
Corporación Derco Sociedad 50% 2,500,000 Costa Rica
Simsa Holding Corp. Soc. Anon. 50% 2,500,000 Costa Rica
Totales 100% 5,000,000

SUPERAVIT POR REVALUACIÓN DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPOS:

Es el excedente originado por las propiedades, planta y equipos al comparar el importe en


libros sobre la medición basada en el costo y el valor de su revaluó.

RESULTADOS ACUMULADOS PROVENIENTES DE LA ADOPCIÓN POR PRIMERA VEZ DE


LAS NIIF:

De acuerdo a la Resolución NO. SC.ICI.CPAIFRS.G.11.007 del 9 de septiembre del 2011 emitida


por la Superintendencia de Compañías para el tratamiento prospectivo de los efectos de la
adopción por primera vez de las NIIF si este fuese negativo (saldo deudor) podrá ser absorbido
por el saldo acreedor de las cuentas de Reserva de Capital, Reserva por valuación o Superávit
por revaluaciones de Inversiones.

NOTA 19 - IMPUESTO A LA RENTA

(a) Años abiertos a revisión fiscal

Las autoridades tributarias tienen la facultad de revisar y, de ser aplicable, corregir el


Impuesto a las ganancias calculado por la Compañía en los 3 años posteriores al año de
presentación de la declaración jurada de impuestos. Las Declaraciones juradas del impuesto a
las ganancias e Impuesto general a las Ventas y de Retenciones a la Fuente están sujetas a la
fiscalización por parte de las autoridades tributarias.

35

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -164-
(b) REFORMAS TRIBUTARIAS AÑO 2016:

(1) Ley Orgánica para el Equilibrio de las Finanzas Publicas

Con fecha 29 de abril del 2016 mediante registro oficial No 744 se reformó ciertos
aspectos del IVA y del impuesto a la renta:

 Devolución del Impuesto al Valor Agregado (IVA) por un equivalente entre 1 y 2


puntos porcentuales del IVA pagado, cuando las transacciones son realizadas con
dinero electrónico, tarjeta de débito, tarjeta prepago o tarjeta de crédito.

 Los pagos efectuados por medio electrónicos soportaran deducibilidad de gastos para
efectos del Impuesto a la renta y crédito tributario IVA.

 Para efectos del cálculo del anticipo del Impuesto a la renta correspondiente a los
ejercicios 2017 a 2019 se excluirán de la parte de los ingresos, costos y gastos,
aquellos obtenidos y realizados con dinero electrónico.

(2) Ley Orgánica de solidaridad y de Corresponsabilidad Ciudadana para la


Reconstrucción y Reactivación de las Zonas Afectadas por el terremoto del 16 de
abril de 2016

Con fecha 20 de mayo del 2016 mediante Registro Oficial No 759, se establecieron ciertas
contribuciones por una sola vez entre las principales que afectan a las Compañías
tenemos:

 La Contribución solidaria sobre bienes inmuebles y derechos representativos de


capital corresponde al 0.9% del avaluó catastral del 2016; sobre todos los bienes
inmuebles existentes en el Ecuador y, sobre el valor patrimonial proporcional que al
31 de diciembre del 2015 pertenezca de manera directa a una sociedad residente en
el exterior; si esta corresponde a un paraíso fiscal o jurisdicción de menos imposición
o no se conozca su residencia, la contribución será del 1.8%.

 Se establece la contribución solidaria del 3% sobre la utilidad gravable del ejercicio


fiscal 2015, aplicado a las sociedades que realicen actividades económicas, y que
fueren sujetos pasivos de impuesto a la renta.

Las contribuciones establecidas en esta Ley no podrán ser deducibles del impuesto a
la renta de las personas naturales y sociedades. En los casos en los cuales el valor de
dichas contribuciones exceda el valor de la utilidad gravable del año 2016, la
diferencia será deducible para los siguientes ejercicios fiscales, conforme a los
límites y condiciones establecidas en el Reglamento.

 Exoneración del pago del impuesto a la renta por cinco años a las inversiones
realizadas en las provincias de Manabí y Esmeraldas.

 Exoneración del Impuesto a la Salida de Dividas ISD y aranceles aduaneros, a las


importaciones efectuadas a favor de contribuyentes que hayan sufrido una afectación
36

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -165-
económica directa en sus activos productivos como consecuencia del desastre natural
y que tengan su domicilio en las provincias de Manabí y Esmeraldas.

 Exoneración del pago del saldo del impuesto a la renta correspondiente al ejercicio
fiscal 2015, a los sujetos pasivos que hayan sufrido una afectación directa en sus
activos o actividad económica, como consecuencia del desastre natural, cuyo
domicilio sea en las zonas afectadas. Los sujetos pasivos que ya hubieren cancelado
dicho saldo tendrán derecho a la devolución del mismo.

 Incremento de la tarifa del IVA al 14% por el período de un año.

 Devolución o compensación de 2 puntos porcentuales adicionales del IVA pagado por


las transacciones realizadas con dinero electrónico

(c) Dividendos en efectivo.

Los dividendos y utilidades, calculados después del pago del impuesto a la renta, distribuidos
por sociedades nacionales o extranjeras residentes en el Ecuador, a favor de otras sociedades
nacionales o extranjeras, no domiciliadas en paraísos fiscales o jurisdicción de menor
imposición o de personas naturales no residentes en el Ecuador, están exentos de Impuesto a la
Renta:

Esta exención no aplica si el beneficiario efectivo; quien económicamente o de hecho tiene el


poder de controlar la atribución de disponer del beneficio, es una persona natural residente en
el Ecuador. El porcentaje de retención de dividendos o utilidades que se aplique al ingreso
gravado dependerá de quien y donde está localizado el beneficiario efectivo, sin que supere la
diferencia entre la máxima tarifa de impuesto a la renta para personas naturales (35%) y la
tarifa general de impuesto a la renta prevista para sociedades (22% o 25%).

En el caso de que los dividendos sean distribuidos a sociedades domiciliadas en paraísos


fiscales o regímenes de menor imposición se debe aplicar una retención adicional por la
diferencia entre la tasa máxima de tributación de una persona natural (35%) y la tarifa de
impuesto a la renta corporativo aplicable para sociedades (22% o 25%).

Cuando la sociedad que distribuye los dividendos o utilidades incumpla el deber de informar
sobre su composición accionaria se procederá a la retención de impuesto a la renta sobres
dichos dividendos como si se existiera un beneficiario efectivo residente en el Ecuador.

Cuando una sociedad distribuya dividendos antes de la terminación del ejercicio económico u
otorgue préstamos de dinero a sus socios, accionistas o alguna de sus partes relacionadas
(préstamos no comerciales), esta operación se considerará como pago de dividendos
anticipados y por consiguiente se deberá efectuar la retención correspondiente a la tarifa de
impuesto a la renta corporativo vigente al año en curso, sobre el monto de tales pagos. Tal
retención será declarada y pagada al mes siguiente de efectuada y constituirá crédito tributario
para la empresa en su declaración de Impuesto a la Renta.

37

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -166-
(d) La conciliación tributaria al 31 de diciembre del 2016 y 2015 es el siguiente:

Diciembre 31,
2016 2015
Utilidad antes participación trabajadores y de
1,783,175 2,460,166
impuesto a la renta.
Menos:
15% participación de trabajadores (267,476) (369,025)
Más:
Gastos no deducibles (1) 3,992,436 2,651,356
Base de cálculo de impuesto a la renta 5,508,135 4,742,497
Impuesto a la renta causado (2) 1,211,790 1,043,349
Impuesto a la renta mínimo 825,373 827,850
Impuesto a la renta del año 1,211,790 1,043,349

(1) A continuación un detalle de los gastos no deducibles en el año 2016:

2016
Depreciación de activos revaluados 1,072,275
Jubilación patronal y desahucio 1,225,615
Impuestos y contribuciones 546,280
Intereses no registrados en Banco Central del Ecuador 96,523
Honorarios profesionales 55.000
Comisiones 76,938
Varios 974,750
Total 3,992,436

(2) Al 31 de diciembre del 2016 y 2015, el movimiento del impuesto a la renta fue el
siguiente:
Diciembre 31
2016 2015
Saldo por pagar al inicio del periodo 65,920 53,928
Pago de impuesto a la renta año (65,920) (53,928)
Impuesto a la renta causado año 1,211,790 1,043,349
Anticipos de impuesto a la renta del año (183,281) (180,401)
Retenciones en la fuente de clientes año (593,932) (642,961)
Crédito tributario por pago del ISD (252,043) (154,067)

Saldo por pagar de impuesto a la renta (ver nota 9


182,534 65,920
(b))

38

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -167-
NOTA 20 - GARANTÍAS

Al 31 de diciembre del 2016, existe la siguiente garantía:

a) Por obligaciones bancarias:

Activos en garantía (En US dólares) Pasivos garantizados


Bienes inmuebles Obligaciones por pagar a bancos
Inventarios Obligaciones por pagar a bancos
Maquinaria y equipos Obligaciones por pagar a bancos

b) Préstamo Corporación Financiera Nacional (CFN)

La Corporación Financiera Nacional (CFN), mediante Resolución DIR-088-2012 del 11 de julio


del 2012, aprobó tres operaciones de crédito a favor de ENVASES DEL LITORAL S.A., por un
valor total de US$8,100,000 de los cuales US$2,000,000 fue utilizado para reembolso de
activos fijos a 7 años plazo con 1 periodo de gracia; US$4,600,000 para activos fijos a adquirir
nuevas inversiones a 7 años plazo con 1 periodo de gracia; y, US$1,500,000 para capital de
trabajo a 3 años plazo con 6 meses de gracia, todas estas operaciones se cancelan
semestralmente.

Con fecha 27 de enero del 2015, el Directorio mediante Resolución DIR 006-2015 aprobó una
nueva operación por un monto de US$4,000,000 para capital de trabajo a 3 años plazo y 6
meses de gracia.

Con fecha 11 de agosto del 2016, mediante Resolución No. DIR-094-2016 el Directorio de la
Corporación Financiera Nacional Banca Publica resuelve aprobar la solicitud de crédito a la
compañía Envases del Litoral S.A., por un monto de US$5,800,000 a 3 años plazos (1080 días),
sin periodo de gracia, pagaderos trimestralmente a una tasa de interés del 8.81% y cuyo
vencimiento es en agosto del 2019.

Al 31 de diciembre del 2016, la compañía adeuda por concepto de capital de todas sus
operaciones un valor total de US$9,821,428 más el interés devengado de US$203,409 dando un
total de US$10,024,837.

Garantías.

a) Prenda Industrial Abierta.- Contrato de Prenda Industrial Abierta a favor de la


Corporación Financiera Nacional (CFN), celebrada el 26 de julio del 2012 debidamente
inscrita en el Registro Mercantil del cantón Guayaquil el 05 de agosto del 2012. El monto
de las maquinarias y equipo industrial prendado asciende a US$10,899,643.

b) Hipoteca Abierta.- Contrato de Hipoteca Abierta a favor de la Corporación Financiera


Nacional (CFN), celebrada el 22 de julio del 2012 debidamente inscrita en el Registro
Mercantil del cantón Guayaquil el 22 de agosto del 2012. El monto del terreno y edificio
hipotecado asciende a US$4,209,190. Para este préstamo la compañía debe mantener la
siguiente relación financiera:
39

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -168-
Relación de patrimonio / activo total mínimo del 20%.- Al 31 de diciembre del 2016 y
2015 la relación es del 34,38% y 33,10% respectivamente.

NOTA 21 - TRANSACCIONES CON COMPAÑIAS RELACIONADAS

Durante los años 2016 y 2015, las principales transacciones con partes relacionadas fueron
las siguientes:
Diciembre 31
2016 2015
Plásticos del Litoral Plastlit S.A.
Reembolsos por gastos de energía eléctrica, etc. 606,546 601,570
Ventas 48,644 46,247
Compras 272,519 167,018
Nuevos préstamos (9%) - 1,250,000
Pagos 528,528 188,070
Rendimiento financieros (facturado) 238,628 153,283
Plásticos Tropicales Plastro S.A.
Compras - 1,231
Plásticos Continentales Plasconti S.A.
Ventas - 2,178

NOTA 22 - VENTAS NETAS

Las ventas durante los años 2016 y 2015 fueron las siguientes:
Diciembre 31
2016 2015
Locales 13,314,849 16,754,424
Exportación (1) 45,717,324 48,228,241
Total 59,032,173 64,982,665

(1) Incluye ventas por exportación directa por un valor aproximado de US$1,102,813 en el
año 2016 y US$2,487,000 en el año 2015.

NOTA 23 - COSTO DE VENTAS

El costo de venta durante los años 2016 y 2015 fueron las siguientes:
Diciembre 31
2016 2015
Costo de venta de envases (1) 44,569,898 50,561,710
Costo de venta del cartón 187,423 212,562
Total 44,757,321 50,774,272

40

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -169-
(1) A Continuación un detalle del costo de venta por concepto generado en el año 2016:

2016
Materia Prima
Consumo de hojalata 20,465,344
Consumo de barniz 5,878,874
Otras materias primas 986,510

Total materia prima 27,330,728

Costo del Personal

Sueldos y horas extras 3,196,830


Beneficios sociales y aportes al IESS 1,421,675
Jubilación patronal y desahucio 1,400,441
Diversos gastos en personal 957,683
Revisión de envases 190,343

Total Costo de personal 7,166,972

Gastos indirectos de fabricación:

Depreciación 3,488,422
Repuestos y accesorios 86,155
Mantenimientos en propiedades, planta y equipo 506,743
Gas 540,489
Servicios básicos (agua, luz , teléfono) 603,821
Seguros 185,762
Arriendo de planta 136,616
Material de embalaje 566,619
Combustibles y lubricantes 52,742
Otros 335,566

Total Gastos indirectos de fabricación 6,502,935

(+/-) variación de inventarios 2,356,990

Total costos de venta de productos fabricados 43,357,625

(+) costo de venta de Tapas Easy Open 1,212,273

Total costo de venta de envases 44,569,898

41

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -170-
NOTA 24 - GASTOS DE VENTAS

Los gastos de ventas comprenden las siguientes partidas:


Diciembre 31
2016 2015
Sueldos, salarios y sobretiempos 300,858 298,826
Beneficios sociales y aportes al IESS 117,786 116,923
Otros gastos en personal 46,818 25,810
Jubilación patronal y desahucio 92,148 16,100
Depreciación 83,268 94,514
Estimación para cuentas de cobro dudoso (Ver nota 6) 175,969 578,950
Empaque y transporte de mercaderías a clientes 219,583 257,124
Publicidad 27,944 54,010
Impuestos, contribuciones, suscripciones y cuotas 51,274 39,768
Seguros 71,191 60,101
Servicios básicos (agua, luz, teléfono, correo) 25,208 21,569
Almacenaje de exportación 22,656 47,806
Mantenimiento y adecuaciones propiedades, planta y
32,882 19,267
equipos
Gastos de viajes, auspicio, relaciones públicas. 62,137 61,587
Comisiones a distribuidores 75,457 52,178
Honorarios profesionales 17,332 3,135
Varios 23,327 16,611
Total 1,445,838 1,764,279

NOTA 25 - GASTOS DE ADMINISTRACION

Los gastos de administración comprenden las siguientes partidas:


Diciembre 31
2016 2015
Sueldos, salarios y sobretiempos 1,434,319 1,444,105
Beneficios sociales y aportes al IESS 594,940 597,755
Otros gastos en personal 177,084 104,513
Jubilación patronal y desahucio 308,789 83,053
Impuesto a la renta (asume cía.) 241,121 245,348
Honorarios profesionales 863,505 1,049,621
Depreciación 167,472 177,395
Sistemas costo ABC y otros. 112,056 107,707
Mantenimiento y adecuaciones propiedades, planta y
63,449 80,878
equipos
Impuestos, contribuciones, suscripciones y cuotas 914,752 335,640
Seguros 129,314 122,540
Servicios básicos (agua, luz, teléfono, correo) 142,010 145,147
Gastos de viajes, auspicio, relaciones públicas. 100,936 85,540
Gastos legales 38,995 12,694
Varios 78,113 29,538
Total 5,366,855 4,621,474
42

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -171-
NOTA 26 - GASTOS FINANCIEROS.

Los gastos financieros al 31 de diciembre del 2016 y 2015, comprenden lo siguiente:

Diciembre 31
2016 2015
Intereses por préstamos bancarios. 3,660,419 2,884,709
Intereses por emisión de obligaciones. 1,441,784 1,812,811
Intereses por la titularización 426,752 634,752
Otros intereses, relacionadas, etc. 454,370 156,551
Impuesto a la Salida de Divisas 190,376 187,386
Intereses multas tributarias - 76,824
Gastos bancarios 58,037 69,047
Negociación notas de crédito SRI 23,800 -
Otros 51,944 -

Sub - Total. 6,307,482 5,822,080


(-) capitalización de intereses (585,370) -

Total 5,722,112 5,822,080

NOTA 27 - EVENTOS SUBSECUENTES.

Entre el 31 de diciembre del 2016 y la fecha de presentación del presente informe (20 de abril
del 2017) se presentó la siguiente novedad:

(a) Reclamo tributario al SRI.

Con fecha 07 de marzo del 2017, el Servicio de Rentas Internas SRI, mediante Resolución No.
109012017RDEV030908 reconoció la solicitud realizado por la compañía del crédito tributario
por retenciones del IVA generadas durante el periodo de Octubre a diciembre del 2015 y enero
a junio del 2016 por un valor total de US$1,376,474 de los cuales US$1,322,518 fueron
aceptados y la diferencia de US$53,956 deberán ser reconocidos como gastos del periodo.

43

Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -172-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -173-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -174-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -175-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -176-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -177-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -178-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -179-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -180-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -181-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -182-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -183-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -184-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -185-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -186-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -187-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -188-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -189-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -190-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -191-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -192-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -193-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -194-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -195-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -196-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -197-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -198-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -199-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -200-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -201-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -202-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -203-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -204-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -205-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -206-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -207-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -208-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -209-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -210-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -211-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -212-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -213-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -214-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -215-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -216-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -217-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -218-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -219-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -220-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -221-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -222-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -223-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -224-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -225-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -226-
Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -227-
REJ-MV-2018-084

RESUMEN DEL INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGOS


INICIAL

ENVASES DEL LITORAL S.A.


DÉCIMO TERCERA EMISIÓN DE OBLIGACIONES

Analista Responsable

Ing. Bryan Briones R.

abriones@summaratings.com

Fecha de Comité

12 de julio de 2018

Periodo de Evaluación

Al 31 de mayo de 2018

Calificación Calificación
Instrumento Revisión
Asignada Anterior
Décimo Tercera Emisión de
AA+ Inicial -
Obligaciones a Largo Plazo

Categoría AA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena
capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no
se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el
sector al que pertenecen y en la economía en general.

Tendencia de la Categoría: Más (+)

El presente Informe de Calificación de Riesgos correspondiente a la Décimo Tercera Emisión de


Obligaciones de la compañía Envases del Litoral S.A., es una opinión sobre la solvencia y
probabilidad de pago que tiene el emisor para cumplir con los compromisos provenientes de sus
Valores de Oferta Pública por un monto de hasta Doce millones de dólares de los Estados Unidos de
América (US$ 12,000,000.00) para la Décimo Tercera Emisión; luego de evaluar la información
entregada por el emisor y la obtenida de los estados financieros auditados.

Se le otorga la calificación de riesgo AA con tendencia “+” para la Décimo Tercera Emisión de
Obligaciones en sesión del comité de calificación.
Las calificaciones de riesgo emitidas por SUMMARATINGS representa la opinión profesional y no implican recomendaciones
para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación
sobre el riesgo involucrado en éste. Las calificaciones de SUMMARATINGS se basan en la información actual proporcionada por
el Emisor y/o Cliente. SUMMARATINGS no audita ni verifica la información recibida. SUMMARATINGS no garantiza la
integridad y exactitud de la información proporcionada por el Emisor y/o Cliente en el que se basa la calificación por lo que no
se hace responsable de los errores u omisiones o por los resultados obtenidos por el uso de dicha información.

La calificación de valores emitidos deberá revisarse semestralmente, mientras los valores no se hayan redimido. En casos de
excepción, la calificación de riesgo podrá hacerse en periodos menores a seis meses, ante la presencia de hechos relevantes o
cambios significativos que afecten la situación del emisor.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 1


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -228-
REJ-MV-2018-084

RACIONALIDAD

Riesgo del Entorno Económico: Moderado


▪ Organismos internacionales han corregido al alza las previsiones macroeconómicas para
Ecuador.
▪ Créditos al sector privado y depósitos a la vista se vienen recuperando luego de la caída en
el 2015.
▪ Déficit fiscal y deuda creciente son los grandes desafíos de las finanzas públicas para el
2018.

Riesgo Sectorial: Moderado


▪ Industria de fabricación de productos elaborados de metal es intensiva en capital y
tecnología, y moderadamente concentrada.
▪ Amenazas de productos sustitutos se neutralizan con las nuevas aplicaciones del metal.
▪ La industria de fabricación de productos de metal depende de otros sectores a los que
provee insumos y de la volatilidad de los precios de los metales.
▪ Sector manufacturero sigue un ritmo de recuperación acorde al desempeño de la economía.

Riesgo Posición del Emisor: Bajo


▪ Posee una participación de mercado del 34.47% de las ventas totales del año 2017 respecto a
sus principales competidores.
▪ Los indicadores de rotación han aumentado en los días de cuentas por cobrar y de inventario
al 31 de diciembre de 2017, lo que incrementó el ciclo de conversión de efectivo.
▪ Mantiene buenas relaciones con sus proveedores y clientes.

Riesgo Posición de Estructura Administrativa y Gerencial: Bajo


▪ Certificación ISO 9001:2008 aprobada para el año 2018.
▪ Estrategia del negocio basada en mantener los márgenes de utilidad y obtener un
crecimiento sostenido.
▪ Estructura organizacional adecuada a las necesidades de la compañía.

Riesgo de la Estructura Financiera: Bajo


▪ Pasivos orientados hacia el corto plazo, los que representan el 54.16% del total de Pasivos
en el periodo 2014 – 2017.
▪ Las Necesidades Operativa de Fondos disminuyen un 10.10% en el año 2018.
▪ Aumento de la deuda financiera en US$ 10,947,065 durante el último año del que se posee
información actualizada (mayo 17 – mayo 18).
▪ Cobertura del EBIT en hasta 1.15 veces el gasto financiero para mayo de 2018.

Riesgo de Liquidez, Solvencia y Garantías del Emisor y Valor: Bajo


▪ Entre 2014 y 2017, el indicador endeudamiento del activo de la empresa se situó en un
promedio anual de 67%.
▪ Durante el periodo diciembre 2017 – mayo 2018, el ratio de liquidez promedio semestral
fue de 1.21 veces y su liquidez inmediata (prueba ácida) al 31 de mayo de 2018 fue de 0.65
veces.
▪ El monto no Redimido de Obligaciones en circulación y a emitir representa el 69.18% de los
Activos menos las deducciones, ubicándose bajo el límite establecido en la normativa.
▪ Cuenta con garantía específica, la cual consiste en una fianza solidaria.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 2


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -229-
REJ-MV-2018-084

DESCRIPCIÓN DE ENVASES DEL LITORAL S.A.


Envases del Litoral S.A., es una empresa ecuatoriana fundada en febrero 1973, dedicada a la
fabricación y comercialización de envases para conservas de consumo para humanos, sean estos
productos del mar como pescado, mariscos, frutas o vegetales. También fabrican envases
industriales en menor escala.

El principal objetivo de esta industria es la elaboración de envases sanitarios para conservas


alimenticias como: atún, mariscos, frutas, vegetales, entre otros. La planta de fabricación de tapas
“abre fácil”, se dedicará a la fabricación de dichas tapas de hojalata con especificaciones
determinadas por el mercado internacional y con equipos de última tecnología.

Hechos relevantes
▪ Se incorporaron nuevos clientes como ADONJOS, Lácteos el Pinar, SEAFMAN al plan de
programación anticipada de despachos.
▪ Se realizaron visitas de seguimiento a Chile como parte de un proceso de auditoría para
iniciar relaciones comerciales con la compañía AGROFOODS.

RESUMEN FINANCIERO
Tabla 1. Principales Indicadores Financieros
Envases del Litoral S.A.
2016 2017 May-18
Activos USD 112,581,538 125,645,820 120,906,642
Pasivos USD 73,875,508 86,832,250 81,976,959
Ventas USD 59,032,173 55,838,008 26,771,064
Margen EBITDA % 18% 18% 12%
Deuda Financiera / EBITDA x 5.44 7.25 -
FCF/ Deuda % 0.5% 2.9% -
Retorno neto de Ventas % 0.5% 0.2% 11.3%
ROE % 0.8% 0.3% 0.7%
Liquidez x 1.07 1.24 1.16
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

DESCRIPCIÓN DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES


Tabla 2. Descripción de la Décimo Tercera Emisión de Obligaciones
Envases del Litoral S.A.
Décimo Tercera Emisión de Obligaciones
Monto Aprobado de la Emisión Hasta US$ 12,000,000.00
Junta de Accionistas 25-06-2018
Desmaterializados a través del Depósito Centralizado de Compensación y
Títulos de las Obligaciones
Liquidación de Valores DECEVALE S.A.
Clase y Plazo de la Emisión Clase Q: 1,440 días Clase R: 1,800 días
Rescates Anticipados No consideran rescates anticipados
Contrato Underwriting No presentan contrato de underwriting
Tipo de Oferta Pública
Sistema de Colocación Bursátil
Tasa de Interés 8.00 % Fija Anual
Agente Colocador Casa de Valores Advfin S.A.
Agente Estructurador y Legal INTERVALORES Casa de Valores S.A.
Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE
Agente Pagador
S.A.
Tipo de Garantía Garantía General y Específica
Amortización de Capital Pagos Trimestrales

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 3


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -230-
REJ-MV-2018-084

(Cont.)
Envases del Litoral S.A.
Pago de Interés Pagos Trimestrales
Forma de Cálculo de Interés Base Comercial 30/360
Se destinarán los recursos captados en un 70% para sustituir pasivos con
Destino de los Recursos instituciones financieras privadas locales, y el 30% restante, para financiar
parte del capital de trabajo.
Representante de Obligacionistas Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.
Garantías Adicionales Si
Fuente: ENVASES DEL LITORAL S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

❖ Envases del Litoral S.A., se compromete durante la vigencia de la Décimo Tercera Emisión de
Obligaciones a cumplir con los resguardos establecidos que señala la Codificación de
Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta Política de
Regulación Monetaria y Financiera.

Según lo señala la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros


expedida por la Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera vigente, en su Art. 11, Sección I,
Capitulo III, Título II, el emisor debe mantener los siguientes resguardos mientras se encuentran en
circulación las obligaciones:

1. Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en función de razones


financieras, para preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor:

a) Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o


igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención
total de los valores; y

b) Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a
uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser
liquidados y convertidos en efectivo.

2. No repartir dividendos mientras existan valores-obligaciones en mora.


3. Mantener la relación de los Activos libres de gravamen sobre Obligaciones en circulación,
según lo establecido en el Artículo 13, Sección I, Capítulo III, Título II de la Codificación de
Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta Política
de Regulación Monetaria y Financiera.

Límite de Endeudamiento

Mantener un nivel de apalancamiento referente a los pasivos afectos al pago de intereses con costo
equivalente hasta el ochenta por ciento (80%) de sus activos totales para la décimo tercera emisión
de obligaciones.

Garantía Específica

Esta garantía consiste en la fianza solidaria otorgada por la compañía Plásticos del Litoral PLASLIT
S.A. la misma que servirá para garantizar el pago de las obligaciones que vaya a contratar la
compañía Envases del Litoral S.A. producto de la presente emisión de obligaciones.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 4


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -231-
REJ-MV-2018-084

Tabla 3. Garantías y Resguardos


Garantía Límite de
Resguardos de Ley Disposición OP
General Endeudamiento
Art. 9, Capítulo I, del
Los Activos Reales Título II, de la Mantener un nivel
Mantener la
sobre los Pasivos, Codificación de de endeudamiento
relación de La razón de referente a los
entendiéndose como Resoluciones
Obligaciones en liquidez o pasivos afectos al
activos reales a Monetarias,
RELACIÓN circulación circulante, pago de intereses
aquellos activos que Financieras, de
sobre Activos promedio equivalente hasta
semestral. pueden ser liquidados Valores y Seguros, el 80% de los
Libre de
y convertidos en Obligaciones en activos de la
Gravamen
efectivo. Circulación no mayor empresa.
al 200% Patrimonio.
No superar el Mayor o igual Mayor o igual a uno No mayor al 200% Hasta el 80% de los
LÍMITE
80% ALG. a uno (1) (1) Patrimonio Activos

May-18 69.18% 1.21 1.45 57.55% 55.86%

Cumplimiento SI SI SI SI SI
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Econ. Felipe Bocca Ruíz, Msc. Ing. Bryan Briones


Presidente Analista

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 5


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -232-
ICR-MV-2018-084

INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGOS

ENVASES DEL LITORAL S.A.


DÉCIMO TERCERA EMISIÓN DE OBLIGACIONES

Analista Responsable

Ing. Bryan Briones

abriones@summaratings.com

Fecha de Comité

12 de julio de 2018

Periodo de Evaluación

Al 31 de mayo de 2018

Contenido
RESUMEN ..................................................................................................................... 2
RACIONALIDAD ......................................................................................................... 2
DESCRIPCIÓN DE ENVASES DEL LITORAL S.A................................................. 3
DESCRIPCIÓN DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES ........................................ 3
ANÁLISIS DE LOS RIESGOS INHERENTES A LA EMISIÓN ............................. 6
RIESGO DEL ENTORNO ECONÓMICO............................................................................ 6
RIESGO SECTORIAL ............................................................................................................ 10
RIESGO POSICIÓN DEL EMISOR .................................................................................... 10
RIESGO POSICIÓN DE ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Y GERENCIAL ...... 15
RIESGO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA .............................................................. 15
RIESGO DE LIQUIDEZ, SOLVENCIA Y GARANTÍAS DEL EMISOR Y VALOR . 23
ANEXOS ......................................................................................................................26

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 1


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -233-
ICR-MV-2018-084

RESUMEN
Calificación Calificación
Instrumento Revisión
Asignada Anterior
Décimo Tercera Emisión de
AA+ Inicial -
Obligaciones a Largo Plazo

Categoría AA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena
capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no
se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector
al que pertenecen y en la economía en general.
Tendencia de la Categoría: Más (+)

El presente Informe de Calificación de Riesgos correspondiente a la Décimo Tercera Emisión de


Obligaciones de la compañía Envases del Litoral S.A., es una opinión sobre la solvencia y probabilidad
de pago que tiene el emisor para cumplir con los compromisos provenientes de sus Valores de Oferta
Pública por un monto de hasta Doce millones de dólares de los Estados Unidos de América (US$
12,000,000.00) para la Décimo Tercera Emisión; luego de evaluar la información entregada por el
emisor y la obtenida de los estados financieros auditados.

Se le otorga la calificación de riesgo AA con tendencia “+” para la Décimo Tercera Emisión de
Obligaciones en sesión del comité de calificación.
Las calificaciones de SUMMARATINGS son opiniones y no implican recomendaciones para comprar, vender o mantener un valor;
ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. Las
calificaciones de SUMMARATINGS se basan en la información actual proporcionada por el Emisor y/o Cliente. SUMMARATINGS
no audita ni verifica la información recibida. SUMMARATINGS no garantiza la integridad y exactitud de la información
proporcionada por el Emisor y/o Cliente en el que se basa la calificación por lo que no se hace responsable de los errores u
omisiones o por los resultados obtenidos por el uso de dicha información.
La calificación de valores emitidos deberá revisarse semestralmente, mientras los valores no se hayan redimido. En casos de
excepción, la calificación de riesgo podrá hacerse en periodos menores a seis meses, ante la presencia de hechos relevantes o
cambios significativos que afecten la situación del emisor.

RACIONALIDAD

Riesgo del Entorno Económico: Moderado


▪ Organismos internacionales han corregido al alza las previsiones macroeconómicas para
Ecuador.
▪ Créditos al sector privado y depósitos a la vista se vienen recuperando luego de la caída en el
2015.
▪ Déficit fiscal y deuda creciente son los grandes desafíos de las finanzas públicas para el 2018.

Riesgo Sectorial: Moderado


▪ Industria de fabricación de productos elaborados de metal es intensiva en capital y tecnología,
y moderadamente concentrada.
▪ Amenazas de productos sustitutos se neutralizan con las nuevas aplicaciones del metal.
▪ La industria de fabricación de productos de metal depende de otros sectores a los que provee
insumos y de la volatilidad de los precios de los metales.
▪ Sector manufacturero sigue un ritmo de recuperación acorde al desempeño de la economía.

Riesgo Posición del Emisor: Bajo


▪ Posee una participación de mercado del 34.47% de las ventas totales del año 2017 respecto a
sus principales competidores.
▪ Los indicadores de rotación han aumentado en los días de cuentas por cobrar y de inventario
al 31 de diciembre de 2017, lo que incrementó el ciclo de conversión de efectivo.
▪ Mantiene buenas relaciones con sus proveedores y clientes.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 2


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -234-
ICR-MV-2018-084

Riesgo Posición de Estructura Administrativa y Gerencial: Bajo


▪ Certificación ISO 9001:2008 aprobada para el año 2018.
▪ Estrategia del negocio basada en mantener los márgenes de utilidad y obtener un crecimiento
sostenido.
▪ Estructura organizacional adecuada a las necesidades de la compañía.

Riesgo de la Estructura Financiera: Bajo


▪ Pasivos orientados hacia el corto plazo, los que representan el 54.16% del total de Pasivos en
el periodo 2014 – 2017.
▪ Las Necesidades Operativa de Fondos disminuyen un 10.10% en el año 2018.
▪ Aumento de la deuda financiera en US$ 10,947,065 durante el último año del que se posee
información actualizada (mayo 17 – mayo 18).
▪ Cobertura del EBIT en hasta 1.15 veces el gasto financiero para mayo de 2018.

Riesgo de Liquidez, Solvencia y Garantías del Emisor y Valor: Bajo


▪ Entre 2014 y 2017, el indicador endeudamiento del activo de la empresa se situó en un
promedio anual de 67%.
▪ Durante el periodo diciembre 2017 – mayo 2018, el ratio de liquidez promedio semestral fue
de 1.21 veces y su liquidez inmediata (prueba ácida) al 31 de mayo de 2018 fue de 0.65 veces.
▪ El monto no Redimido de Obligaciones en circulación y a emitir representa el 69.18% de los
Activos menos las deducciones, ubicándose bajo el límite establecido en la normativa.
▪ Cuenta con garantía específica, la cual consiste en una fianza solidaria.

DESCRIPCIÓN DE ENVASES DEL LITORAL S.A.


Envases del Litoral S.A., es una empresa ecuatoriana fundada en febrero 1973, dedicada a la
fabricación y comercialización de envases para conservas de consumo para humanos, sean estos
productos del mar como pescado, mariscos, frutas o vegetales. También fabrican envases industriales
en menor escala.

La fábrica está ubicada en el Km. 12 vía a Daule – Guayaquil, con una superficie de terreno de 44.000
m2 y un área de construcción de 16.000 m2. Además de una fábrica ubicada en el Km. 16.5 vía a
Pascuales, donde está instalada la maquinaría para la elaboración de tapas de hojalata “easy open”
(abre fácil), maquinaría de procedencia americana.

El principal objetivo de esta industria es la elaboración de envases sanitarios para conservas


alimenticias como: atún, mariscos, frutas, vegetales, entre otros. La planta de fabricación de tapas
“abre fácil”, se dedicará a la fabricación de dichas tapas de hojalata con especificaciones
determinadas por el mercado internacional y con equipos de última tecnología.

Hechos relevantes
▪ Se incorporaron nuevos clientes como ADONJOS, Lácteos el Pinar, SEAFMAN al plan de
programación anticipada de despachos.
▪ Se realizaron visitas de seguimiento a Chile como parte de un proceso de auditoría para
iniciar relaciones comerciales con la compañía AGROFOODS.

DESCRIPCIÓN DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES


Tabla 1. Descripción de la Décimo Tercera Emisión de Obligaciones
Envases del Litoral S.A.
Décimo Tercera Emisión de Obligaciones
Monto Aprobado de la Emisión Hasta US$ 12,000,000.00
Junta de Accionistas 25-06-2018

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 3


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -235-
ICR-MV-2018-084

(Cont.)
Envases del Litoral S.A.
Desmaterializados a través del Depósito Centralizado de Compensación y
Títulos de las Obligaciones
Liquidación de Valores DECEVALE S.A.
Clase y Plazo de la Emisión Clase Q: 1,440 días Clase R: 1,800 días
Rescates Anticipados No consideran rescates anticipados
Contrato Underwriting No presentan contrato de underwriting
Tipo de Oferta Pública
Sistema de Colocación Bursátil
Tasa de Interés 8.00 % Fija Anual
Agente Colocador Casa de Valores Advfin S.A.
Agente Estructurador y Legal INTERVALORES Casa de Valores S.A.
Agente Pagador Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE
Tipo de Garantía Garantía General y Específica
Amortización de Capital Pagos Trimestrales
Pago de Interés Pagos Trimestrales
Forma de Cálculo de Interés Base Comercial 30/360
Se destinarán los recursos captados en un 70% para sustituir pasivos con
Destino de los Recursos instituciones financieras privadas locales, y el 30% restante, para financiar
parte del capital de trabajo.
Representante de Obligacionistas Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.
Mantener un nivel un nivel de endeudamiento referente a los pasivos afectos
Limite de endeudamiento al pago de intereses equivalente hasta el ochenta por ciento (80%) de sus
activos totales para la décimo tercera emisión de obligaciones.
Esta garantía consiste en la fianza solidaria otorgada por la compañía Plásticos
del Litoral PLASLIT S.A.
Garantía específica La misma que servirá para garantizar el pago de las obligaciones que vaya a
contratar la compañía Envases del Litoral S.A. producto de la presente emisión
de obligaciones.
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Tabla 2. Tabla de Amortización Décimo Tercera Emisión de Obligaciones Clase Q


Fecha de Pago Pago de Capital Pago de Interés Pago de k+i
01-12-18 375,000 120,000 495,000
01-03-19 375,000 112,500 487,500
01-06-19 375,000 105,000 480,000
01-09-19 375,000 97,500 472,500
01-12-19 375,000 90,000 465,000
01-03-20 375,000 82,500 457,500
01-06-20 375,000 75,000 450,000
01-09-20 375,000 67,500 442,500
01-12-20 375,000 60,000 435,000
01-03-21 375,000 52,500 427,500
01-06-21 375,000 45,000 420,000
01-09-21 375,000 37,500 412,500
01-12-21 375,000 30,000 405,000
01-03-22 375,000 22,500 397,500
01-06-22 375,000 15,000 390,000
01-09-22 375,000 7,500 382,500
TOTAL 6,000,000 1,020,000 7,020,000
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Tabla 3. Tabla de Amortización Décimo Tercera Emisión de Obligaciones Clase R


Fecha de Pago Pago de Capital Pago de Interés Pago de k+i
01-12-18 300,000 120,000 420,000

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 4


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -236-
ICR-MV-2018-084

(Cont.)
Fecha de Pago Pago de Capital Pago de Interés Pago de k+i
01-03-19 300,000 114,000 414,000
01-06-19 300,000 108,000 408,000
01-09-19 300,000 102,000 402,000
01-12-19 300,000 96,000 396,000
01-03-20 300,000 90,000 390,000
01-06-20 300,000 84,000 384,000
01-09-20 300,000 78,000 378,000
01-12-20 300,000 72,000 372,000
01-03-21 300,000 66,000 366,000
01-06-21 300,000 60,000 360,000
01-09-21 300,000 54,000 354,000
01-12-21 300,000 48,000 348,000
01-03-22 300,000 42,000 342,000
01-06-22 300,000 36,000 336,000
01-09-22 300,000 30,000 330,000
01-12-22 300,000 24,000 324,000
01-03-23 300,000 18,000 318,000
01-06-23 300,000 12,000 312,000
01-09-23 300,000 6,000 306,000
TOTAL 6,000,000 1,260,000 7,260,000
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Los valores a emitir contaran con Garantía General de Envases del Litoral S.A., conforme al Art. 162
del Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero. También de acuerdo con las Actas de la Junta
General Extraordinaria de Accionistas del 25 de junio de 2018 donde se autorizó la Décimo Tercera
Emisión de Obligaciones, según lo dispone el literal f) del Art. 164 del Libro II del Código Orgánico
Monetario y Financiero, la compañía como nivel de endeudamiento mantendrá una un nivel de
endeudamiento con costo equivalente hasta el 80% del monto de sus activos totales hasta la
redención total de los valores para la décimo tercera emisión.

También se compromete a proporcionar información financiera que fuera requerida por el


Representante de Obligacionistas acorde con lo establecido con el literal g) del Art. 164 del Libro II
del Código Orgánico Monetario y Financiero.

MONTO MÁXIMO A EMITIR

La emisión de obligaciones está respaldada con garantía general por parte de Envases del Litoral S.A.,
por esto se revisa la composición de los activos de la empresa. La relación porcentual del ochenta por
ciento (80%) establecida deberá mantenerse hasta la total redención de las obligaciones, respecto
del monto de las obligaciones en circulación.

El monto máximo para emisiones amparadas con garantía general, deberá calcularse de la siguiente
manera: al total de activos del emisor deberá restarse lo siguiente: los activos diferidos o impuestos
diferidos; los activos gravados; los activos en litigio y el monto de las impugnaciones tributarias,
independientemente de la instancia administrativa y judicial en la que se encuentren; el monto no
redimido de obligaciones en circulación; el monto no redimido de titularización de flujos futuros de
fondos de bienes que se espera que existan en los que el emisor haya actuado como originador; los
derechos fiduciarios del emisor provenientes de negocios fiduciarios que tengan por objeto
garantizar obligaciones propias o de terceros; cuentas y documentos por cobrar provenientes de la
negociación de derechos fiduciarios a cualquier título, en los cuales el patrimonio autónomo este
compuesto por bienes gravados; saldo de los valores de renta fija emitidos por el emisor y negociados
en el registro especial para valores no inscritos en el mercado de valores; y, las inversiones en

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 5


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -237-
ICR-MV-2018-084

acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o en mercados regulados y


estén vinculadas con el emisor en los términos del Libro II del Código Orgánico Monetario y
Financiero y sus normas complementarias.

Según lo estipula el Art. 13 de la Sección I, Capítulo III, Título II de la Codificación de Resoluciones


Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta Política de Regulación Monetaria
y Financiera; para Envases del Litoral S.A., el 80% del total de Activos menos las deducciones de la
normativa fueron de US$ 25,524,532.48 (cupo de emisión); con el saldo en circulación más el monto
a emitir, el nivel de cobertura es de 0.57 veces sobre el saldo de capital y el indicador Activos libres
de gravamen sobre el saldo en circulación más el monto a emitir es de 1.45 veces.

Al 31 de mayo de 2018, Envases del Litoral S.A., tiene US$ 120,906,642.00 de Activos de los cuales
US$ 65,127,263.13 son libres de gravamen, y del Total de Activos menos deducciones de la normativa
presentaron un saldo de US$ 31,905,665.60.
Tabla 4. Cálculo del Monto Máximo a Emitir
Envases del Litoral S.A.
31-May-2018
(Expresado en dólares de los Estados Unidos de América)
TOTAL ACTIVOS 120,906,642.00
(-) Activos gravados 55,779,378.87
Subtotal Activos libres de gravamen 65,127,263.13
(-) Activos diferidos o impuestos diferidos -
(-) Activos en litigio y monto de impugnaciones tributarias* 535,566.77
(-) Monto no redimido de Titularización de flujos futuros de bienes que se espera que existan en
-
circulación en los que haya actuado como originador
(-) Monto no redimido Obligaciones en circulación 32,676,587.36
(-) Derechos Fiduciarios del emisor provenientes de negocios fiduciarios que garanticen
1,415.40
obligaciones propias o de terceros
(-) Cuentas y documentos por cobrar provenientes de la negociación de derechos fiduciarios a
-
cualquier título en los cuales el patrimonio autónomo está compuesto por bienes gravados
(-) Saldo de valores renta fija emitidos por el emisor y negociados en el registro especial para valores
-
no inscritos en el mercado de valores
(-) Inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o
8,028.00
mercados regulados y estén vinculadas con el emisor
Activos menos deducciones 31,905,665.60
Cupo de emisión (80% de los Activos menos deducciones) 25,524,532.48
Monto a emitir 12,000,000.00
Nivel de Cobertura (80% de los Activos menos deducciones / (Obligaciones en circulación +
0.57
Monto a emitir))
Indicador (Activos libre de Gravamen/ (Obligaciones en circulación + Monto a emitir)) 1.45
* Independientes de la instancia administrativa o judicial en la que se encuentren
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

ANÁLISIS DE LOS RIESGOS INHERENTES A LA EMISIÓN


RIESGO DEL ENTORNO ECONÓMICO
Los resultados electorales del 4 de febrero configuran una nueva realidad política e
institucional. Los ciudadanos se manifestaron por el Sí en las 7 preguntas de la Consulta Popular,
entre las cuales constaba la eliminación de la reelección indefinida, la reestructuración del Consejo
de Participación Ciudadana y Control Social, y la eliminación de la llamada Ley de Plusvalía. Se espera
que luego de reducida la incertidumbre política que generaron los conflictos internos en el partido
oficialista, el Gobierno de Moreno impulse medidas que fortalezcan la institucionalidad del país.

Ecuador se encuentra en el puesto 117 de 180 países del Índice de Percepción de Corrupción
publicado anualmente por Transparencia Internacional. El informe señala que la mayoría de

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 6


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -238-
ICR-MV-2018-084

países no están logrando mayores avances para acabar con la corrupción. Este índice mide bajo una
escala de 0 a 100, donde 0 es altamente corrupción y 100 es muy limpio. Más de un tercio de los
países del mundo obtuvieron un puntaje menor a 50, lo que no es nada nuevo dado los resultados de
los últimos años, menciona Transparencia Internacional.

A nivel regional, si bien América Latina y el Caribe han avanzado en leyes y mecanismos para la lucha
contra la corrupción, el informe deja claro que no existe un enfoque integral que aborde las causas
históricas y estructurales de la corrupción en la región.

Entorno regulatorio para hacer negocios sigue siendo complicado. En el Índice Doing Business
2018 desarrollado por el Banco Mundial que evalúa datos de junio del 2016 a junio del 2017 muestra
que Ecuador pasó del puesto 117 al 118 de 190 países. Entre las dos reformas que menciona el
informe realizadas por Ecuador durante el periodo de evaluación, ambas representan cambios que
dificultad aún más los negocios. La primera tiene que ver con el registro de propiedad, se menciona
que el país hizo más oneroso este trámite al requerir un certificado de valuación para registrar una
transferencia de propiedad, y la segunda con respecto a los impuestos solidarios que se aplicaron
luego del terremoto de mayo del 2016. Chile, Perú y Colombia ocupan las mejores posiciones dentro
de la región, 55, 58 y 59 respectivamente.

El 2 de mayo, el Presidente de la República, anunció como parte del programa económico para la
estabilización fiscal y reactivación productiva, la necesidad de simplificar trámites y fortalecer la
seguridad jurídica empresarial.

FACTOR ECONÓMICO Y SOCIAL

Organismos internacionales han corregido al alza las previsiones macroeconómicas para


Ecuador. Tanto el Fondo Monetario Internacional (FMI) como el Banco Mundial han considerado
que la economía ecuatoriana en el 2017 se desempeñó mejor de lo que esperaban en sus
proyecciones iniciales. Mientras que el Banco Central del Ecuador, en los resultados presentados en
marzo del 2017, mostró que la economía ecuatoriana en el 2017 habría cerrado con un crecimiento
del 3%.

Sin embargo, al observar las previsiones para este año y el 2019, la economía caería en un periodo
de desaceleración en su crecimiento. De ser así, urgen cambios sustanciales dado que el impulso de
la inyección de deuda se estaría acabando.

El empleo adecuado en Ecuador es de apenas el 41.1% de la Población Económicamente


Activa (PEA). Alrededor de 4 de cada 10 ecuatorianos que forman parte de la PEA cuentan con un
empleo adecuado, que según las definiciones del INEC es un empleo que no tiene deficiencias ni de
horas trabajadas ni de ingresos.

La última encuesta laboral realizada por el INEC en marzo del 2018, muestran una leve mejoría con
respecto al mismo trimestre del 2017. El empleo adecuado pasó de 38.5% en marzo del 2017 a 41.1%
en marzo del 2018, mientras que, el subempleo pasó de 21.4% en marzo del 2017 a 18.3% en marzo
del 2018. Sin embargo, estos resultados del mercado laboral aún no igualan a las cifras mostradas
antes de la recesión. En marzo del 2014 el empleo adecuado era de 45.5% (4.4 puntos porcentuales
más que en el 2018) y el subempleo estaba en 12.6% (5.7 puntos porcentuales menos que en el 2018).

El Gobierno propone medidas para la reactivación económica como uno de los ejes
fundamentales para los siguientes años. Dentro de las medidas se encuentran la ampliación del
acceso a crédito productivo y de inversión a través de la entrada de la banca internacional, la remisión
tributaria para las empresas que tenga deudas con el SRI, GADs e IESS, la eliminación del anticipo
mínimo del impuesto a la renta, el fomento a las exportaciones a través de exenciones tributarias,
nuevas modalidades de contratos que incentiven a mayores plazas de empleo, entre otras.

Ecuador cerró en negativo la inflación anual del 2017. La inflación, medida a través de las
variaciones del índice de Precios al Consumidor (IPC) cerró en -0.20 al término del 2017, un dato

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 7


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -239-
ICR-MV-2018-084

histórico dentro de la economía ecuatoriana. Esta particularidad es explicada por la reciente etapa
recesiva, las empresas en Ecuador han tenido que liquidar inventarios con descuentos, además de los
efectos post-salvaguardias en los precios internos de la economía.

La inflación anual en marzo de 2018 fue de -0.21%, el séptimo mes consecutivo con inflación
negativa, por lo que habrá que tomar muy cuenta el comportamiento de esta variable en los próximos
meses, ya que, de persistir una baja generalizada en los precios, la economía podría haber entrado en
una senda de deflación.

FACTOR FISCAL Y DE ENDEUDAMIENTO PÚBLICO

Uno de los desafíos para el 2018 es la reducción del déficit fiscal. Entre 2013 y 2016, el país fue
acumulando déficits fiscales crecientes de más del 4% del PIB, lo que causó un deterioro de las
finanzas públicas y motivó a un mayor endeudamiento. Al cierre del 2017, el déficit del Sector Público
No Financiero (SPNF) se ubicó en -5.31%, que representa una reducción de 2 puntos porcentuales
con respecto al déficit observado en el 2016. Esta reducción del déficit está apalancada por una mejor
recaudación tributaria y mayores ingresos petroleros recibidos en el 2017.
Para este año, el Gobierno deberá realizar los esfuerzos fiscales necesarios para ajustar el gasto a una
nueva realidad presupuestaria, lejos de los precios petroleros exorbitantes del pasado. Por esta
razón, el Gobierno ha planteado una agenda de austeridad institucional y de financiamiento público,
con el fin de optimizar el Estado y elaborar una vía para la sostenibilidad fiscal.

Deuda pública continúa creciendo a través de las emisiones de bonos soberanos. Desde el
regreso al mercado de capitales en el 2014, Ecuador ha emitido la suma de 14,750 millones de
dólares, a un plazo entre 5 y 10 años, y a una tasa de colocación entre 7.87% y 10.75%. Ecuador
deberá corregir sus excesos fiscales y para esto tendrá al menos dos años, ya que en la década del
2020 vencerán todos los pagos de los bonos soberanos hasta ahora emitidos, lo que significará una
considerable salida de dinero para los futuros Gobiernos.

FACTOR MONETARIO Y FINANCIERO

Créditos al sector privado se vienen recuperando luego de la caída en el 2015. Las regulaciones
financieras han favorecido a la liquidez doméstica. El sector bancario se encuentra bastante estable.
Se espera que en los próximos dos años el crédito al sector privado se mantenga el alrededor del 30%
del PIB, es decir, unos 30,000 millones de dólares.
Además de los créditos, los depósitos a la vista también vienen recuperando su desempeño pre-
recesión. Al final del 2017, los depósitos a la vista cerraron en 12,019 millones de dólares, una cifra
positiva luego de los 8,653 millones a los que cayó en el 2015.

La oferta monetaria (M1) y la liquidez total (M2) crecieron a un ritmo de 8% y 9%


respectivamente. Además de esto, el dinero electrónico, que desde el año 2014 era un medio de
pago oficial, no se pudo convertir en una alternativa de confianza frente al efectivo. Por el momento,
el Sistema Financiero Nacional (bancos públicos, privados y cooperativas), que es el nuevo
administrador del dinero electrónico, se encuentra en un proceso de construcción de los productos
que se ofrecerán en la implementación de las billeteras móviles.

FACTOR EXTERNO

La balanza comercial redujo su superávit de 1,247 millones de dólares en el 2016 a 89.2


millones de dólares en el 2017. Una reducción del 93% se presentó en el superávit de la balanza
comercial del 2017 con respecto al año 2016. La razón de esta reducción se debe al aumento de las
importaciones en un 22.4%, una variación por encima de lo que registraron las exportaciones que
también aumentaron, pero en un 13.84%.

En junio del 2017 finalizaron las salvaguardias por balanza de pagos que se impusieron a una serie
de subpartidas arancelarias desde marzo de 2015. Las salvaguardias afectaron el nivel de

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 8


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -240-
ICR-MV-2018-084

importaciones en la economía además de la recesión que trajo consigo una disminución de la


demanda, es por esto, que en el 2016 se presentó un superávit comercial de esa magnitud.

En el programa económico anunciado el 2 de mayo, se dio a conocer que se incrementarán los techos
arancelarios sin comprometer materias primas y de capital. Esta medida en reemplazo de las
salvaguardias se asume como una necesidad para equilibrar el sector externo y sostener la
dolarización, sin embargo, las vulnerabilidades externas del país no están relacionadas con la balanza
comercial sino con el comportamiento del Gobierno en las adquisiciones de deuda.

La cuenta de capitales y financiera está generando desequilibrios en la balanza de pagos.


Mientras que la cuenta corriente presenta un moderado déficit (255 millones de dólares) al final del
2017, la cuenta de capitales y financiera no está siendo el soporte para equilibrar la balanza de pagos,
ya que presentó un considerable resultado deficitario de 1,588 millones de dólares. Ecuador está
pagando un alto servicio de deuda pública que ocasiona que salgan importantes sumas de dinero de
la economía, además que, el país no ha logrado mejorar su captación de Inversión Extranjera Directa.
Tabla 5. Indicadores de Entorno Económico Histórico
2012 2013 2014 2015 2016 2017
INDICADORES POLÍTICO-INSTITUCIONALES
Índice de Competitividad Global 86 / 144 71 / 148 n/a 76 / 140 91 / 138 97/137

Doing Business 130 / 183 139 / 185 135 / 189 115/ 189 117/189 118/190

Índice de Percepción de Corrupción 118 / 174 102 /175 110 /174 107 / 167 120 / 176 117/180

Índice de Democracia 87 / 167 82 / 167 79 / 167 83 / 167 82 / 167 76 / 167


INDICADORES ECONÓMICOS Y SOCIALES
PIB nominal (millones $) 87,925 95,130 101,726 99,290 98,614 103,057

PIB real per cápita ($) 4,147 4,282 4,374 4,311 4,179 4,240

Crecimiento PIB real (%) 5.6 4.9 3.8 0.1 -1.6 3.0

Inflación (%) 4.2 2.7 3.7 3.4 1.1 -0.2

Empleo pleno o adecuado (%) 46.5 47.9 49.3 46.5 41.2 42.3

Subempleo (%) 9.0 11.6 12.9 14.0 19.9 19.8

Otro empleo no pleno (%) 30.1 29.0 26.8 26.4 25.1 24.1

Empleo no remunerado (%) 8.0 7.1 7.1 7.7 8.4 9.0

Desempleo (%) 4.1 4.2 3.8 4.8 5.2 4.6

Pobreza por ingreso (%) 27.3 25.6 22.5 23.3 22.9 21.5

Índice Gini 0.477 0.485 0.467 0.476 0.466 0.459

Salario básico unificado ($) 292 318 340 354 366 375
INDICADORES FISCALES
Déficit del gobierno central /PIB (%) -0.9 -4.6 -5.2 -5.1 -7.4 -5.3

Ingresos SPNF/PIB (%) 39.3 39.2 38.4 33.8 30.7 31.8

Gastos SPNF/PIB (%) 40.3 43.7 43.6 39.0 38.2 37.1

Servicio de la deuda / PIB (%) 2.8 3.5 4.9 7.4 8.2 9.2

Deuda pública interna / PIB (%) 8.8 10.4 12.3 12.5 12.9 14.4

Deuda pública externa / PIB (%) 12.4 13.6 17.3 20.4 26.0 30.8

Deuda pública / Ingresos SPNF (%) 54.0 61.3 77.2 97.6 125.8 142.1

Intereses / Ingresos SPNF (%) 1.9 2.6 2.6 4.1 5.1 6.7
INDICADORES MONETARIOS Y FINANCIEROS
Oferta Monetaria M1 (millones $) 14,512 16,272 18,695 19,042 22,635 24,531

Liquidez Total M2 (millones $) 30,906 35,051 40,104 39,651 46,188 50,791

Tasa de interés activa (%) 8.20 8.20 8.20 9.10 8.10 7.83

Tasa de interés pasiva (%) 4.50 4.50 5.20 5.10 5.10 4.95

Depósitos a la vista (millones $) 9,533 10,495 11,263 8,654 11,405 12,019

Créditos al sector privado (millones $) 24,259 26,812 29,157 28,169 29,910 34,805

Reserva Monetaria Internacional (millones $) 2,483 4,361 3,949 2,496 4,259 2,451
INDICADORES EXTERNOS
Balanza comercial / PIB (%) -0.5 -1.1 -0.7 -2.1 1.3 0.1

Importaciones FOB / PIB (%) 27.5 27.1 26.0 20.6 15.8 18.5

Exportaciones FOB / PIB (%) 27.0 26.0 25.3 18.5 17.0 18.6

Cuenta corriente / PIB (%) -0.2 -1.0 -0.5 -2.1 1.5 -0.3

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 9


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -241-
ICR-MV-2018-084

(Cont.)

2012 2013 2014 2015 2016 2017

Cuenta de capital y financiera / PIB (%) -0.6 3.1 0.3 0.6 -0.1 -1.5

Inversión Extranjera Directa / PIB (%) 0.6 0.8 0.8 1.3 0.8 0.6
Riesgo País 826 530 833 1266 636 459

Fuentes: World Economic Forum, B.M., Transparency International, The Economist Intelligence Unit, Ámbito, INEC, BCE.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

RIESGO SECTORIAL
Fuerzas competitivas del sector
El sector manufacturero es el más grande de la economía ecuatoriana, participa con alrededor del
14% del PIB. Cuenta con una infraestructura de producción que permite la elaboración de bienes con
un mayor nivel agregado y por ende, cuentan con una ventaja de diferenciación. Sin embargo, el
sector se caracteriza por tener mayor presencia en ramas intensivas en recursos naturales y mano
de obra que en las ramas intensivas en ingeniería.

Según los últimos datos del Directorio de Empresas y Establecimientos publicado por el Instituto
Nacional de Estadísticas y Censos (INEC) en el 2016 se registraron 843,745 empresas de diferentes
actividades económicas, de los cuales 72,735 corresponden a manufacturas y representan el 8.62%
del total de empresas. A marzo del 2018, el sector de manufactura participa con el 11.7% del total de
empleos a nivel nacional y su participación con respecto al empleo adecuado/pleno es del 14.2%.

La industria de fabricación de productos elaborados de metal (excepto maquinaria y equipo), según


datos del INEC, reportó 660 empresas en el 2016. La industria posee 12,510 empleados y su
participación en el PIB en términos reales es del 0.42%. En relación a la concentración de la industria
se encuentra moderadamente concentrada, ya que las 4 empresas más grandes concentran el 40%
del mercado. El 33% de la demanda local se satisface a través de importaciones y apenas el 4% de la
producción local de esta industria se destina a los mercados internacionales.

Esta industria es intensiva en capital y tecnología. Además, muchos de sus procesos requieren una
mano de obra altamente calificada. El riesgo de sustitución depende del producto que se analice, por
ejemplo, hay varios bienes -tubos, envases, mallas, etc.- que se producen en la actividad y pueden ser
sustituidos por plásticos. No obstante, las nuevas aplicaciones del metal que constantemente
emergen compensan cualquier riesgo de sustitución. La industria también se ve influenciada por los
costos de las materias primas, los diversos metales al ser commodities están sujetos a la volatilidad
de los precios.

Factores cíclicos y de crecimiento del sector


Desde el 2008 al 2017, el Valor Agregado Bruto (VAB) del sector manufacturero (excepto refinación
de petróleo) ha crecido a una tasa promedio de 3.3%, cifra similar al crecimiento promedio del PIB
durante el mismo periodo. En esta última década, el sector ha mantenido su peso dentro de la
economía entre el 12% y 14% del total del PIB, siendo el de mayor aporte del país.

El sector se vio afectado en los años 2009, 2015 y 2016, donde presentó tasas negativas de
crecimiento. Según las cifras presentadas por el Banco Central del Ecuador a finales de marzo del
2018, las manufacturas habrían cerrado el 2017 con un crecimiento de 2.1%, lo que demuestra que
el sector se estaría recuperando en sintonía al comportamiento de la economía.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 10


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -242-
ICR-MV-2018-084

Gráfico 1. Crecimiento del Valor Agregado Bruto (VAB) sectorial y del PIB (dólares del 2007)
10%

8%

6%
Crecimiento anual

4%

2%

0%

-2%

-4%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 p

VAB Manufacturas PIB

Fuente: Banco Central del Ecuador (BCE)


Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

La fabricación de productos elaborados de metal depende de manera considerable de otros sectores


como el de la construcción. Esta dependencia hacia otros sectores que presentan un alto grado cíclico
afecta el crecimiento de la industria.

Considerando las 10 empresas1 que más ingresos generaron dentro de la industria de Envases del
Litoral, las ventas reales en el 2017 fueron de 185.16 millones de dólares, que representa un
crecimiento del 2.97% con respecto al 2016. En el mismo periodo, la rentabilidad medida por el ratio
EBITDA/Ventas tuvo una leve variación negativa de 0.44%.
Tabla 6. Indicadores Generales
Ventas Ventas reales Millones EBITDA/Ventas Δ%
Año Δ% Ventas Reales
Millones USD USD (precios del 2007) (%) EBITDA/Ventas
2016 $ 256.73 $ 179.82 1.51%
2017 $ 268.24 $ 185.16 2.97% 1.50% -0.44%
Fuente: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Análisis de las principales regulaciones del sector


El sector de las manufacturas depende del acceso a materias primas y bienes de capital necesarios
para su producción. Por lo tanto, las restricciones comerciales como las salvaguardias tienen efectos
negativos en este sector.

En el Código de la Producción existen beneficios tributarios para las inversiones que pertenezcan a
lo que se denominan las “industrias básicas”. Esto les permite gozar de reducciones de impuestos que
afectan positivamente el crecimiento de estas empresas y consecuentemente incrementen la
competitividad de la industria.

En mayo del 2018, el Gobierno informó acerca del plan económico para la estabilización fiscal y la
reactivación productiva. Dentro de las medidas que pueden tener efectos sobre este sector se
encuentran los incentivos fiscales para las exportaciones, ampliación del acceso a crédito productivo
y de inversión, fortalecimiento de las figuras de sociedad anónima y responsabilidad limitada.

En junio del 2018, la Secretaría General de la Comunidad Andina de Naciones (CAN) resolvió que el
Gobierno debía retirar la Tasa de Servicio de Control Aduanero (TSCA) implementada desde
noviembre del 2017, ya que es un gravamen y no un cobro por un servicio como lo había justificado

1Se consideraron las siguientes empresas: Fadesa S.A., Envases del Litoral S.A., Umco S.A., Cedetec S.A., PEC Project
Engineering & Construction Cía. Ltda., Bagant Ecuatoriana Cía. Ltda., Industrias Tecnológicas Álvarez Cía. Ltda.,
Envamet S.A., Metain S.A., Indutorres S.A.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 11


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -243-
ICR-MV-2018-084

inicialmente la SENAE. La medida planteaba el cobro de una tasa de 0.10 centavos por unidad de
control, que variaba de acuerdo al tipo de producto importado. Los fondos de la recaudación, según
SENAE, irían destinados a fortalecer el control que brindaba la aduana en el país.

RIESGO POSICIÓN DEL EMISOR


De acuerdo con los estados financieros auditados del 2017 por Accounting, Consulting &
Management, ACMAN Cía. Ltda., la compañía se constituyó mediante Escritura Pública el 14 de
febrero del año 1973 y se inscribió en el Registro Mercantil del Cantón Guayaquil el 21 de marzo del
mismo año.
El emisor mantiene vigente la Octava, Novena, Décima, Décimo Primera y Décimo Segunda Emisión
de Obligaciones, Primer y segundo Programa de Papel Comercial, cuyos saldos en detalle se
presentan en la tabla a continuación:
Tabla 7. Presencia Bursátil Envases del Litoral S.A.
Monto Aprobado de la
Emisión Saldo de la Emisión Vencimiento
Emisión
8va Emisión Hasta US$ 8,000,000.00 US$ 1,629,866.67 2019
9na Emisión Hasta US$ 14,000,000.00 US$ 3,449,484.80 2019
10ma Emisión Hasta US$ 6,000,000.00 US$ 2,405,126.41 2020
11va Emisión Hasta US$ 8,000,000.00 US$ 6,522,681.45 2022
12va Emisión Hasta US$ 10,000,000.00 US$ 8,669,428.03 2022
Primer Papel Comercial Hasta US$ 5,000,000.00 US$ 4,150,279.69 2018
Segundo Papel Comercial Hasta US$ 5,000,000.00 US$ 2,268,780.23 2020
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

En conjunto los saldos de la Octava, Novena, Décima, Décimo Primera y Décimo Segunda Emisión de
Obligaciones al 31 de mayo de 2018 suman US$ 22,676,587.36 dólares de los Estados Unidos de
América.

Por otro lado, el saldo conjunto del primer y segundo programa de papel comercial fue de US$
6,419,059.92.

Posición Competitiva del Emisor


El competidor directo de Envases del Litoral S.A., es Fábrica de Envases S.A. FADESA quien se dedica
a la producción de envases, tapas de hojalata y empaques plásticos.

Las Ventajas Comparativas y Competitivas son:


▪ Antigüedad
▪ Conocimiento del Mercado
▪ Calidad de productos
▪ Servicio Técnico
▪ Atención al cliente

Los mayores clientes del Emisor, son grandes empresas comercializadoras de pescado en latas, entre
otras empresas, las cuales están posicionadas en sus respectivos segmentos comerciales; sin
embargo, las relaciones comerciales son estables y la sanidad de la cartera es un punto a favor en el
presente análisis. Un desglose de los mismos, se presenta en la tabla a continuación:

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 12


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -244-
ICR-MV-2018-084

Tabla 8. Principales Clientes


Cliente % en Ventas
Conservas Isabel Ecu S.A. 16.50%
Negocios Industriales Real S.A. 13.25%
Salica del Ecuador S.A. 12.61%
Envasur 6.17%
TECOPESCA 4.71%
Eurofish 4.66%
Asiservy S.A. 4.15%
GETAFE S.A. 3.99%
GALAPESCA S.A. 3.96%
Otros 30%
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Los principales proveedores son:


Tabla 9. Proveedores
Proveedor País
Hyosung Corporation Exterior
Rasselstein Hoesch Exterior
Mitsui and Co. Ltd. TKIFE Exterior
Compañía Siderurgica Nacional Exterior
Akzo Nobel Perú SAC Exterior
DURAGAS Local
IVAN BOHMAN Local
Industria Cartonera Asociada Local
PROCARSA Local
TECNOCARGA Local
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Perspectivas de Crecimiento de Ventas, Tamaño y Participación de Mercado


Envases del Litoral S.A. posee una participación del 34.47% en sus ventas totales del año 2017 y las
de su principal competidor.
Tabla 10. Participación de Mercado
Empresa Ingresos 2017 % Participación
Fábrica de Envases S.A. FADESA 106,196,000.00 65.53%
Envases del Litoral S.A. 55,838,008 34.47%
Total 162,034,008.00 100.00%
Fuente: Superintendencia de Compañías Valores y Seguros
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Envases del Litoral S.A., cuenta con los siguientes productos:

Envases Ovalados 2 Piezas: Envase sanitario formado por un cuerpo embutido y


una tapa.

Envases Redondos 2 Piezas: Envase sanitario formado por un cuerpo embutido y


una tapa.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 13


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -245-
ICR-MV-2018-084

Envases 3 Piezas: Envase sanitario formado por un cuerpo soldado, un fondo y una
tapa.

Riesgo Legal
La compañía Envases del Litoral S.A. hasta el 31 de mayo de 2018, no posee juicios que representen
un contingente que limite las operaciones normales de la empresa.

Eficiencia Operativa del Negocio


Tabla 11. Indicadores Rotación
Promedio
Rotación Envases del Litoral S.A.
Competidores
2016 C 2017 C 2015 2016 2017 May-17 May-18
Rotación de cartera x 3.45 3.40 3.18 3.13 2.77 1.18 1.40
Días de cartera x 104 106 113 115 130 127 107
Días de inventario x 177 183 174 138 216 165 166
Días de proveedores x 75 92 68 70 102 111 86
Ciclo de conversión de efectivo x 206 197 219 183 244 181 187
C – Competidores.
Fuente: Informes Auditados e Internos de Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.
En el año 2016 la empresa recuperó los créditos concedidos o cuentas por cobrar de los clientes unas
3 veces y 2 veces en el 2017. El índice de rotación de cartera al 31 de mayo de 2018 fue de 1.40 veces.
Por otro lado, en el 2017 la empresa pagó sus cuentas cada 102 días en promedio. Si se realiza una
comparación con empresas representativas del giro de negocio en el que se desenvuelve, el promedio
de pago de la muestra en el 2017 se ubicó en 92 días, y en cuanto a días de cobro el promedio fue de
106. Con esto se puede observar que los indicadores de rotación de Envases del Litoral S.A. se ubican
en un promedio razonable respecto a la media de otras empresas del sector.
Riesgo Operativo
Con el objetivo de mitigar los riesgos operativos, Envases del Litoral S.A. cuenta con pólizas de seguro
para:

▪ Dinero y Valores
▪ Equipo y Maquinaria de Contratistas
▪ Fidelidad
▪ Multiriesgo Industrial
▪ Todo Riesgo Vehículos
▪ Transporte Abierto e Interno
▪ Responsabilidad Civil
El monto total asegurado es de US$ 114,281,000.00

Rentabilidad del Negocio


Tabla 12. Indicadores Rentabilidad
Promedio
Rentabilidad Envases del Litoral S.A.
Competidores
2016 C 2017 C 2015 2016 2017 May-17 May-18
EBITDA margen % 15% 16% 16% 18% 18% - -
ROA % 9% 12% 0.90% 0.27% 0.09% 0.52% 0.22%
ROE % 19% 28% 2.73% 0.79% 0.28% 1.49% 0.68%
Retorno Operativo de Ventas % 11% 13% 12% 13% 12% 14% 11%
Retorno neto de Ventas % 10% 11% 1.61% 0.51% 0.19% 2.53% 0.99%
C – Competidores.
Fuente: Informes Auditados e Internos de Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 14


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -246-
ICR-MV-2018-084

Analizando la capacidad de generación de beneficios por parte de la empresa se analizan distintos


indicadores de rentabilidad.

Si se revisa el rendimiento sobre los activos (ROA) o capacidad de producir utilidades sobre los
activos disponibles de los últimos años, se observa que este indicador se ubicó en 0.09% el último
año del que se posee información anual auditada. El promedio de este indicador entre competidores
fue de 12% en el 2017.

En cuanto a rendimiento sobre el patrimonio (ROE), en el año 2017, por cada dólar invertido en el
patrimonio de la empresa se generaba un rendimiento de 0.28%, mientras que en el sector el
promedio se ubicaba en 28%. El indicador se ubicó 0.22% en mayo de 2018. Por último, el retorno
neto de ventas de la empresa fue de 0.51% al 31 de diciembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2017
de 0.19%, el promedio de la muestra analizada de empresas del sector en el 2017 fue de 11%.

De acuerdo con la base de datos de EMIS Professional, Envases del Litoral es catalogada como mejor
que el 53.93% de las compañías de su industria, esto es una muestra de 191 empresas. Siendo su
principal fortaleza su nivel de activos (No. 2), patrimonio y ventas, como lo muestran sus indicadores.

RIESGO POSICIÓN DE ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Y GERENCIAL


Evaluación de la Administración
Según el Portal de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, Envases del Litoral S.A.,
registra la siguiente nómina de accionistas:
Tabla 13. Accionistas
No. Identificación Nombre Nacionalidad Capital % de Participación
1 SE-G-00001086 Corporación Derco S.A. Costa Rica $ 10,000,000.00 50,00%
2 SE-G-00000339 Simsa Holding Corp S.A. Costa Rica $ 10,000,000.00 50,00%
Total $ 20,000,000.00 100.00%
Fuente: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Envases del Litoral S.A., cuenta con un capital suscrito de US$ 20,000,000.00 donde Corporación
Derco S.A y Simsa Holding Corp S.A. poseen el 50% cada uno.

Según el Portal de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, Simsa Holding Corp S.A.,
también es accionista y representa las siguientes empresas:
Tabla 14. Empresas Vinculadas por Accionistas
No. Situación Legal Nombre Cía. Cargo
1 Activa Inverterra S.A. ACC
2 Activa Inmobiliaria Diez de Agosto Sociedad Anónima ACC
3 Activa Plásticos del Litoral PLASTLIT S.A. ACC
4 Activa Envases Del Litoral S.A. ACC
5 Activa Presim Sociedad Anónima ACC
6 Activa Predial San Lorenzo S.A. ACC
7 Activa Plásticos Continentales PLASCONTI S.A. ACC
8 Activa Plastro S.A. ACC
9 Activa Aero Trans Andino AEROTRANSA S.A. ACC
Fuente: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Los administradores actuales de la compañía son los que se muestran a continuación:

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 15


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -247-
ICR-MV-2018-084

Tabla 15. Administradores


Fecha de
No. Identificación Nombre Nacionalidad Cargo Periodo
Nombramiento
1 0902826726 Simón Isaías Xavier Félix Ecuador Presidente 5 11/06/2014
Vicepresidente
2 0903121051 Simón Isaías Jaime Roberto Ecuador 5 04/06/2014
Ejecutivo
3 1300167820 Polit Faggioni José Miguel Ecuador Gerente General 5 04/06/2014
Fuente: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.
Según el Portal de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros el Presidente de Envases del
Litoral S.A. Simón Isaías Xavier Félix, también representa y es accionista en las siguientes empresas:
Tabla 16. Empresas Vinculadas por Administradores
No. Situación Legal Nombre Cía. Cargo
1 Activa Laboratorios Industriales Farmacéuticos Ecuatorianos LIFE RL
2 Activa Inversiones Germania S.A. RL
3 Activa Inverterra S.A. RL
4 Activa Inmobiliaria Diez de Agosto Sociedad Anónima RL
5 Activa Plásticos del Litoral PLASTLIT S.A. RL
6 Activa Envases Del Litoral S.A. RL
7 Activa Presim Sociedad Anónima RL
8 Activa Predial San Lorenzo S.A. RL
9 Activa Plásticos Continentales PLASCONTI S.A. RL
10 Activa Genéricos Americanos, GENAMERICA S.A. ADM
11 Activa Aero Trans Andino AEROTRANSA S.A. RL
12 Activa Club de la Unión Quito S.A. UNICLUB ACC
Fuente: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Según el Portal de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros el Vicepresidente Ejecutivo


de Envases del Litoral S.A. Simón Isaías Jaime Roberto, también representa las siguientes empresas:
Tabla 17. Empresas Vinculadas por Administradores
No. Situación Legal Nombre Cía. Cargo
1 Activa Automotores Continental S.A. ADM
2 Activa Inversiones Germania S.A. RL
3 Activa Inverterra S.A. RL
4 Activa Inmobiliaria Diez De Agosto Sociedad Anónima RL
5 Activa Plásticos del Litoral PLASTLIT S.A. RL
6 Activa Envases del Litoral S.A. RL
7 Activa Presim Sociedad Anónima RL
8 Activa Predial San Lorenzo S.A. RL
9 Activa Plásticos Continentales PLASCONTI S.A. RL
10 Activa Plastro S.A. RL
Fuente: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Según el Portal de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros el Gerente General de


Envases del Litoral S.A. Polit Faggioni José Miguel, también representa la siguiente empresa:
Tabla 18. Empresas Vinculadas por Administradores
No. Situación Legal Nombre Cía. Cargo
1 Activa Envases del Litoral S.A. RL
Fuente: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

La participación accionaria de Envases del Litoral S.A., en Genéricos Americanos, GENAMERICA S.A.
corresponde al 0.91%

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 16


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -248-
ICR-MV-2018-084

Tabla 19. Participación Otras Empresas


Situación % de
Expediente Nombre Capital Invertido Capital Total de la Cía.
Legal Participación
Genéricos
59452 Americanos, Activa $ 8,028.00 $ 878,572.00 0.91%
GENAMERICA S.A.
Fuente: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Tabla 20. Principales Ejecutivos


Empleado Cargo
Xavier Simón Isaías Presidente
Jaime Simón Isaías Vicepresidente
José Polit Faggioni Gerente General
Manuel Navarrete Zamorano Gerente Administrativo
Pedro Andrade Tacle Gerente Financiero
Fuente/Elaboración: Envases del Litoral S.A.

El cumplimiento de la estrategia para el 2017 se detalla a continuación:

▪ Mantener los márgenes de utilidad, siendo cuidadosos en los costos de fabricación y


operacionales, y; en largo plazo, obtener un crecimiento sostenido para los próximos años del
4%.
Mantuvieron sus márgenes, sin embargo, tuvieron que bajar los precios por la competencia
internacional. La hojalata no bajó de precio y eso les ayudó.

Gobierno de la Corporación
Envases del Litoral S.A. cuenta con 397 empleados al 31 de mayo de 2018.
Tabla 21. Empleados
Área – Personal N° Empleados
Dirección 9
Administración 121
Producción 267
Total 397
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Capacitaciones Personal

No cuentan con un cronograma establecido para las capacitaciones, sin embargo, realizan cursos
eventuales dictados por la cámara de industria y de comercio.

Misión: Desarrollar, fabricar y comercializar envases metálicos para conservas, mejorando


continuamente los procesos, generando productos de valor agregado que contribuyan al progreso
del País.

Visión: Mantener permanentemente el liderazgo de mercado mediante el esfuerzo conjunto de sus


colaboradores, brindando excelentes Productos y Servicios a los Clientes.

Política de Gobierno Corporativo

La empresa cuenta con el recurso humano calificado, con experiencia en sus funciones y con las
responsabilidades asignadas según el esquema organizacional de la empresa y acorde a la industria
que pertenece. Los funcionarios de la empresa tienen una larga trayectoria en la misma, la rotación
de personal es baja y cumple con las leyes laborales actuales del país.

La calificadora considera que el sistema de administración y planificación, basado en la estructura


organizacional es adecuado a las exigencias de la industria. En lo relacionado a las buenas prácticas
de gobierno corporativo, la empresa tiene establecido las relaciones entre la junta general de

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 17


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -249-
ICR-MV-2018-084

accionistas, presidente, vicepresidente, el gerente general, y resto de partes interesadas, y estipula


las reglas por las que se rige el proceso de toma de decisiones sobre la compañía para la generación
de valor.

Reuniones de la Administración

Se realizan reuniones ocasionales cuando existe un atraso en cobros o pagos. La gerencia general
comunica estas decisiones a la gerencia que corresponda.

Los accionistas de la empresa son los encargados de la designación de los administradores de la


compañía, y estos a su vez son los que rinden cuenta sobre el desenvolvimiento de la empresa.

RIESGO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA


Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A., realizó el análisis del riesgo de los estados financieros
auditados con opinión sin salvedades por la firma Núñez Serrano y Asociados Cía. Ltda. para los años
2015, 2016 y por la firma Accounting, Consulting & Management, ACMAN Cía. Ltda. en el 2017.
Adicionalmente, se utilizó información interna de la empresa Envases Del Litoral S.A. con corte al 31
de mayo de 2018.

Mencionamos que los estados financieros internos fueron proporcionados por el Emisor para usarlos en
el proceso de análisis de la calificación de riesgo, estos deben cumplir con los requerimientos exigidos
por la normativa legal, señalando que el Emisor es el responsable que la documentación entregada a la
Calificadora de Riesgo sea idéntica a la presentada a los organismos de control, sin perjuicio hacia la
Calificadora de que se hallare diferencia entre la información entregada para la evaluación y la
presentada al ente de control, asumiendo el Emisor el compromiso de entregar información verídica.

Estructura Financiera
El saldo final del Activo Corriente al 31 de diciembre de 2017 fue de US$ 55,932,446 esto fue un
crecimiento de 25.62% con respecto al 31 de diciembre de 2016. En el análisis comparativo del mes
de mayo de 2018 respecto a su similar periodo en el 2017, el total de activos de la empresa creció un
6.84% con un saldo final de US$ 120,906,642.

El Efectivo en caja y bancos entre el cierre de los ejercicios 2015 y 2016 creció un 89.92% ubicándose
en un valor de US$ 3,612,672. Al 31 de diciembre de 2017 existió un decrecimiento de 9.12%
respecto a su similar periodo en 2016 y en esa fecha esta cuenta representó el 2.61% del total de
Activos con un saldo de US$ 3,283,075.
Tabla 22. Cuadro de Origen y aplicación de Fondos (COAF) – Activos
ACTIVOS Mayo 2017 Mayo 2018 COAF May 17 – 18
Activo Corriente 44,326,554 51,422,180 7,095,626
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 775,569 3,399,157 2,623,588
Cuentas por cobrar comerciales 17,728,626 18,321,364 592,738
Otras Cuentas por cobrar 1,890,581 862,774 -1,027,807
Inventarios 18,726,500 22,826,019 4,099,519
Otros Activos 5,205,278 6,012,866 807,588
Activo no Corriente 68,841,653 69,484,462 642,809
Propiedad, Planta y equipo, neto 65,882,736 67,580,050 1,697,314
Propiedades de inversión 911,603 1,097,333 185,730
Otros activos no corrientes 2,047,314 807,079 -1,240,235
ACTIVOS TOTALES 113,168,207 120,906,642 7,738,435
Fuente: Informes Internos de Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A

El saldo neto de cuentas por cobrar incrementó US$ 1,780,065 del 2016 al 2017, así también de
mayo de 2017 hasta mayo de 2018 existió un incremento por US$ 592,738 ubicándose en un saldo
de US$ 18,321,364. El nivel de inventario se ubicó en US$ 22,826,019 en mayo de 2018. Analizando

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 18


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -250-
ICR-MV-2018-084

indicadores de rotación se observa que: el periodo de recuperación de cartera ha incrementado. Sus


cuentas por cobrar las convirtió en efectivo en 130 días, rotando unas 3 veces en el periodo 2017. El
Detalle de la antigüedad de cuentas por cobrar se presenta en la Tabla 23.
Tabla 23. Detalle Antigüedad Cuentas por Cobrar - mayo 2018
ANTIGÜEDAD DE CARTERA CLIENTES
DESCRIPCIÓN TOTAL %
Por vencer $ 9,970,210 53.13%

Vencida $ 8,794,440 46.87%

1 - 30 días $ 3,037,409 16.19%

31 - 60 días $ 1,679,913 8.95%

61 – 90 días $ 1,379,933 7.35%

91 – 120 días $ 549,610 2.93%

Más de 120 días $ 2,147,575 11.44%

TOTAL $ 18,764,651 100.00%


Fuente: Informes Internos de Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A

Analizando la variación de la cuenta de activo fijo, se tiene que existió un crecimiento de US$
2,690,545 de diciembre de 2016 a diciembre de 2017, cuando el valor de la cuenta se ubicó en US$
68,130,816.

En lo que respecta a la distribución del Pasivo al 31 de mayo de 2018, acorde a información de los
estados financieros internos de la empresa, los Pasivos Corrientes se ubican en un valor de US$
44,201,973 y los Pasivos no Corrientes en US$ 37,774,986.

Si se realiza un análisis retrospectivo en los Pasivos, la empresa hasta diciembre de 2017 ha basado
sus operaciones con un nivel de pasivos orientados al corto plazo. En los periodos analizados el
promedio de pasivos corrientes fue de un 54.16% total de los pasivos de la empresa. La variación en
las obligaciones bancarias de corto plazo durante el año más reciente del que se posee información,
en mayo de 2018 fue un crecimiento de 11.36% respecto a mayo de 2017, ubicándose en un saldo de
US$ 32,340,564.

Las cuentas por pagar comerciales experimentaron una disminución de US$ 773,610 en el saldo
durante el mismo periodo.
Tabla 24. Cuadro de Origen y aplicación de Fondos (COAF) – Pasivos
PASIVOS Mayo 2017 Mayo 2018 COAF May17 – 18
Pasivo Corriente 41,677,764 44,201,973 2,524,209
Obligaciones bancarias 29,042,745 32,340,564 3,297,819
Cuentas por Pagar 12,635,019 11,861,409 -773,610
Pasivo no corriente 32,197,591 37,774,986 5,577,395
Obligaciones bancarias 27,551,004 35,200,250 7,649,246
Cuentas por Pagar 2,481,892 0 -2,481,892
Obligaciones de beneficios legales 2,164,695 2,574,736 410,041
PASIVOS TOTALES 73,875,355 81,976,959 8,101,604
Fuente: Informes Internos de Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A

Por otro lado, las obligaciones bancarias de largo plazo en mayo de 2018 se ubicaron en un saldo de
US$ 35,200,250.

Se realiza un análisis de origen y aplicación de fondos para los años 2016-2017 del Patrimonio de
Envases del Litoral S.A. al 31 de diciembre de 2016 el saldo fue de US$ 38,706,030 representando el

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 19


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -251-
ICR-MV-2018-084

34.38% del total del Pasivo + Patrimonio. Este saldo presentó un crecimiento de 0.28% para el 2017
con un saldo al 31 de diciembre de US$ 38,813,570.

De acuerdo con los estados auditados de Envases del Litoral S.A. los Ingresos se ubicaron en US$
55,838,008 en el año 2017. Por otro lado, si se compara el resultado de las ventas totales del mes de
mayo de 2018 con su similar periodo del 2017, existió un incremento en este valor ubicado en US$
26,771,064, lo que implica un crecimiento de 15.55%.
Tabla 25. Resumen Financiero
RESUMEN FINANCIERO 2015 A 2016 A 2017 A
Ingresos $ 64,982,665 $ 59,032,173 $ 55,838,008
Gasto Financiero $ 5,822,080 $ 5,722,112 $ 6,209,340
Impuestos $ 1,043,349 $ 1,211,790 $ 651,938
Utilidad/Pérdida $ 1,047,792 $ 303,909 $ 107,540
A - Auditado. E – Estimado
Fuente: Informes Auditados e Internos de Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A

Al 31 de diciembre de 2017 la utilidad operativa fue de US$ 6,668,295 que representó el 11.94% de
los Ingresos de la empresa. Hasta finales del año pasado, existió un decrecimiento de 10.64% en las
ventas, así como en la utilidad antes de participación e impuestos la que decreció un 49.89% respecto
a su similar periodo en el 2016.

Acorde a los análisis realizados tanto en aspectos operativos como financieros, así como los márgenes
de ingresos y beneficios evidenciados en los estados financieros, la calificadora estima que la
capacidad de pago no se vería afectada ante posibles contracciones en su negocio en el corto plazo.

Apalancamiento Corporativo y Política Financiera de Largo Plazo


En la Tabla 26 se aprecian los ratios de solvencia y solidez de Envases del Litoral S.A. y un promedio
de empresas representativas del sector en el que se desenvuelve. Se evalúan los periodos acumulados
al corte de 31 de diciembre de 2015, 2016 y 2017.
Tabla 26. Indicadores Clave
Promedio
Endeudamiento Envases del Litoral S.A.
Competidores
2016 C 2017 C 2015 2016 2017 May-17 May-18
Deuda / Activo % 18% 16% 48% 52% 57% 50% 56%
EBIT / Gasto Financiero x 3.81 3.99 1.34 1.30 1.07 1.27 1.15
Deuda LP / Capital x 0.19 0.15 1.32 1.35 1.97 1.38 1.76
Deuda / Ebitda x 1.27 0.87 5.25 5.44 7.25 - -
Patrimonio / Pasivo no Corriente x - - 1.01 1.20 0.93 1.22 1.03
C – Competidores.
Fuente: Informes Auditados e Internos de Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

El endeudamiento de la empresa frente a sus activos se ubicó en 57% en el 2017, la media de la


competencia fue de 16% en el mismo periodo, por lo que puede considerarse como un nivel de
endeudamiento al borde del óptimo (40-60%). En cuanto a la cobertura de gasto financiero de la
empresa, expresada como la relación entre el EBIT y el gasto financiero. El promedio de la muestra
en los años fiscales 2016 y 2017 fue 3.9, mostrando seguridad frente a los intereses dentro del sector.
Valorando estos resultados y al realizar una comparación, se considera que a pesar de estar muy
cercano a la unidad en el 2017, el emisor posee una buena cobertura para asumir el gasto financiero
a través del EBIT, por el valor histórico del ratio en los últimos años.

Por otro lado, analizando la capacidad de la empresa para cubrir las deudas financieras, se analiza la
relación deuda financiera/EBITDA, este ratio se ubicó en 7.25 en diciembre de 2017. En la
comparación de estados financieros internos se observa que las obligaciones bancarias tanto de corto

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 20


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -252-
ICR-MV-2018-084

como de largo plazo experimentaron un incremento neto de US$ 10,947,065 de mayo de 2017 hasta
mayo de 2018.

Finalmente, se analiza la solidez de la empresa al comparar los fondos propios con los pasivos no
corrientes, es decir, relacionar los capitales propios de la empresa con el total de capitales
permanentes necesarios para su financiación. Al finalizar el año 2016 la empresa poseía 1.20 veces
recursos propios que pasivos de largo plazo, este indicador se ubicó en 0.93 en diciembre 2017.

Art. 19, literal d) del Capítulo II, Sección II del Título XVI de la Codificación de Resoluciones
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta Política de Regulación Monetaria
y Financiera.

La calificadora analiza la capacidad de generar flujos futuros de las proyecciones del emisor y
condiciones de mercado, de manera conjunta se analiza las proyecciones de estado de resultados,
estado de flujo de efectivo y caja presentados en el informe de estructuración financiero hasta la fecha
de culminación de pago la presente emisión. Tomando en consideración la evolución histórica de la
empresa con el cumplimiento oportuno de las obligaciones contraídas para su financiamiento.

Necesidades Operativas de Fondo, Fondo de Maniobra y Política Financiera de Corto


Plazo
Tabla 27. Necesidades Operativas de Fondo
Años NOF Inc. / Dism. NOF Variación
2017 35,739,190 - -
2018 32,127,999 (3,611,191) -10.10%
2019 33,927,651 1,799,652 5.60%
2020 35,065,033 1,137,382 3.35%
2021 36,247,892 1,182,859 3.37%
2022 37,478,674 1,230,782 3.40%
2023 38,759,942 1,281,269 3.42%
Total
(2017 – 2023)
249,346,380 - -
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

*En el cuadro anterior se describen las Necesidades Operativas de Fondos resumidas (Ver Completo
en Anexos) que tendrá Envases del Litoral S.A. al 31 de diciembre de 2018 de acuerdo con el
presupuesto, se estima disminuirán un 10.10% comparado con el año 2017.

Adecuación del Flujo de Caja


Los supuestos utilizados para realizar el análisis de distintos escenarios se muestran en la Tabla 28.
Estos se basan en la información auditada, estructuración financiera e información interna remitidas
por el emisor.
Tabla 28. Supuestos del periodo 2018-2023 sobre el Crecimiento de las Ventas
SUPUESTOS
INGRESOS
AÑO MODERADO PESIMISTA I PESIMISTA II
2018 3.00% 2.25% 1.58%
2019 3.00% 2.25% 1.58%
2020 3.00% 2.25% 1.58%
2021 3.00% 2.25% 1.58%
2022 3.00% 2.25% 1.58%
2023 3.00% 2.25% 1.58%
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 21


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -253-
ICR-MV-2018-084

En base a los supuestos expuestos, los resultados obtenidos para los años en estudios y en los dos
escenarios Pesimista I y Pesimista II, son los que se muestran en la Tabla 29.
Tabla 29. Resultados de los Escenarios Descritos
RESULTADOS
UTILIDAD NETA
AÑO MODERADO PESIMISTA I PESIMISTA II
2018 $ 586,696 $ 515,146.93 $ 311,888.37
2019 $ 604,297 $ 525,610.43 $ 314,658.74
2020 $ 622,426 $ 536,275.54 $ 317,408.47
2021 $ 648,852 $ 569,433.73 $ 359,843.73
2022 $ 713,025 $ 580,743.53 $ 362,656.63
2023 $ 780,017 $ 592,263.24 $ 365,428.71
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Análisis de Escenarios del Flujo de Caja de Envases del Litoral S.A., en un escenario Estándar
proyectado del 2018 – 2023 es el que se muestra a continuación.
Tabla 30. Análisis de Flujo de Caja de Accionistas de Envases del Litoral S.A. (Escenario Estándar)
ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA DE Envases del Litoral S.A. (Escenario Estándar)
2018 2019 2020 2021 2022 2023

+ Utilidad (Perdida) del Ejercicio 586,696 604,297 622,426 648,852 713,025 780,017

+ Depreciación (474,351) (483,838) (493,514) (503,385) (513,452) (523,722)


+
Variación NOF (3,611,191) 1,799,652 1,137,382 1,182,859 1,230,782 1,281,269
/-
+
Variación Activos Fijos - - - - - -
/-
+ Variación de Deuda Corto Plazo
7,580 (2,263,839) (2,105,371) (1,957,995) (1,820,935) (1,693,470)
/- (Contratación/ Devolución)
+ Variación de Deuda Largo Plazo
7,818,323 7,535,983 3,708,464 3,868,871 4,018,050 4,156,787
/- (Contratación/ Devolución)
= FLUJO CAJA ACCIONITAS 11,549,440 3,592,951 594,623 873,484 1,165,906 1,438,344

VARIACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO - -68.89% -83.45% 46.90% 33.48% 23.37%


Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Tabla 31. Análisis del Flujo de Caja de Accionistas de Envases del Litoral S.A. Escenario (PESIMISTA I)
ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA DE Envases del Litoral S.A. (Escenario Pesimista I)
2018 2019 2020 2021 2022 2023

+ Utilidad (Perdida) del Ejercicio 515,147 525,610 536,276 569,434 580,744 592,263

+ Depreciación (474,351) (483,838) (493,514) (503,385) (513,452) (523,722)


+
Variación NOF (3,611,191) 1,799,652 1,137,382 1,182,859 1,230,782 1,281,269
/-
+
Variación Activos Fijos - - - - - -
/-
+ Variación de Deuda Corto Plazo
7,580 (2,263,839) (2,105,371) (1,957,995) (1,820,935) (1,693,470)
/- (Contratación/ Devolución)
+ Variación de Deuda Largo Plazo
7,818,323 7,535,983 3,708,464 3,868,871 4,018,050 4,156,787
/- (Contratación/ Devolución)
= FLUJO CAJA ACCIONITAS 11,477,890 3,514,264 508,472 794,066 1,033,625 1,250,590

VARIACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO - -69.38% -85.53% 56.17% 30.17% 20.99%


Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 22


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -254-
ICR-MV-2018-084

Tabla 32. Análisis del Flujo de Caja de Accionistas de Envases del Litoral S.A. Escenario (PESIMISTA II)
ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA DE Envases del Litoral S.A. (Escenario Pesimista II)
2018 2019 2020 2021 2022 2023

+ Utilidad (Perdida) del Ejercicio 311,888 314,659 317,408 359,844 362,657 365,429

+ Depreciación (474,351) (483,838) (493,514) (503,385) (513,452) (523,722)


+
Variación NOF (3,611,191) 1,799,652 1,137,382 1,182,859 1,230,782 1,281,269
/-
+
Variación Activos Fijos - - - - - -
/-
+ Variación de Deuda Corto Plazo
7,580 (2,263,839) (2,105,371) (1,957,995) (1,820,935) (1,693,470)
/- (Contratación/ Devolución)
+ Variación de Deuda Largo Plazo
7,818,323 7,535,983 3,708,464 3,868,871 4,018,050 4,156,787
/- (Contratación/ Devolución)
= FLUJO CAJA ACCIONITAS 11,274,632 3,303,312 289,605 584,476 815,538 1,023,756

VARIACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO - -70.70% -91.23% -101.82% 39.53% 25.53%


Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

La calificadora opina que los resultados históricos sumado a la trayectoria y prestigio de la empresa,
justifican la capacidad de cumplir con sus obligaciones para con terceros del pago de Intereses y
Capital en los próximos años. Sin embargo, por las recientes contrataciones de deuda financiera,
existen fuertes desembolsos de efectivo en los próximos años.

RIESGO DE LIQUIDEZ, SOLVENCIA Y GARANTÍAS DEL EMISOR Y VALOR


La Décimo Tercera Emisión de Obligaciones es estructurada con garantía general en los términos
señalados en el Art. 162 del Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero, sus Reglamentos, y
en la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la
Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera. Basados en el Certificado del Cálculo del Monto
Máximo a emitir proporcionado por la compañía, al 31 de mayo de 2018 Envases del Litoral S.A.,
cumple con la garantía general establecida.

Según el Art. 9 del Capítulo I, Título II, de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros expedida por la Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera, el conjunto
de los valores en circulación de los procesos de titularización de flujos de fondos de bienes que se
espera que existan y de emisiones de obligaciones de largo y corto plazo, de un mismo originador y/o
emisor, no podrá ser superior al doscientos por ciento (200%) de su patrimonio, el monto no
redimido de obligaciones en circulación más el monto a emitir representa el 57.55% del Patrimonio
de la Empresa al corte de mayo de 2018.

Posicionamiento del Valor en el Mercado

Según lo establece el numeral 5 del Art. 20, Sección I, Capítulo II, Título XVI, de la Codificación de
Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta Política de
Regulación Monetaria y Financiera.

El Informe Bursátil Mensual sobre las negociaciones a nivel nacional presentado por la Bolsa de
Valores de Quito, con información cortada al 31 de marzo de 2018 muestra que se han negociado de
enero a marzo 2018 la suma de US$ 1,637,874 de valores en renta fija y US$ 13,887 de valores en
renta variable ambos expresados en miles dólares. De los cuales en renta fija el 12% de los valores
corresponden a papel comercial y el 7% a valores de obligaciones corporativos. En el periodo
acumulativo de enero a marzo 2018 se negoció US$ 432,895,709 de valores en renta fija y US$
657,756,011 valores de renta variable.

A nivel nacional se cuenta con 276 emisores inscritos, de los cuales 150 pertenecen a la provincia del
Guayas y 90 a la provincia de Pichincha. De los sectores más representativos al cual pertenecen el
total de emisores inscritos fueron el 31% del sector comercial, 30% del industrial y 13% de servicios.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 23


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -255-
ICR-MV-2018-084

Tabla 33. Indicadores Liquidez


INDICADORE
CÁLCULO TIPOS 2014 2015 2016 2017 May-17 May-18
S LIQUIDEZ
Capital de Activo Corriente -
$ USD 9,338,466 10,657,584 2,875,434 10,948,031 2,648,790 7,220,207
Trabajo Pasivo Corriente
Activo Corriente /
Liquidez Vcs 1.20 1.27 1.07 1.24 1.06 1.16
Pasivo Corriente
(Activo Corriente -
Prueba Ácida Inventario) / Vcs 0.61 0.65 0.66 0.69 0.61 0.65
Pasivo Corriente
Fuente: Informes Auditados e Internos de Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Al 31 de mayo de 2018 la empresa presentó un capital de trabajo de US$ 7,220,207, este indicador
nos sirve para determinar la cantidad de recursos disponibles a corto plazo que se posee para poder
atender las operaciones normales de la empresa y está relacionado con el grado de solvencia de la
empresa.

En el gráfico 2 se puede observar cómo es la evolución del ratio de liquidez y de prueba ácida de la
empresa, si el ratio de liquidez es positivo y mayor a uno, generalmente refleja que la empresa puede
cubrir sus deudas a corto plazo. Al 31 de mayo de 2018 el ratio de liquidez fue de 1.16 veces. El
promedio histórico anual del ratio de liquidez de Envases del Litoral S.A. fue superior a uno (1).
Gráfico 2. Evolución de los Indicadores de Liquidez
1.40
1.20
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20 Liquidez Prueba Ácida
0.00
2014 2015 2016 2017 may-17 may-18

Fuente: Informes Auditados e Internos de Envases del Litoral S.A.


Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

❖ Envases del Litoral S.A., se compromete durante la vigencia de la Décimo Tercera Emisión de
Obligaciones a cumplir con los resguardos establecidos que señala la Codificación de
Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta Política de
Regulación Monetaria y Financiera.

Según lo señala la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros


expedida por la Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera vigente, en su Art. 11, Sección I,
Capitulo III, Título II, el emisor debe mantener los siguientes resguardos mientras se encuentran en
circulación las obligaciones:

1. Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en función de razones


financieras, para preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor:

a) Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o


igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total
de los valores; y

b) Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a
uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser
liquidados y convertidos en efectivo.

2. No repartir dividendos mientras existan valores-obligaciones en mora.


3. Mantener la relación de los Activos libres de gravamen sobre Obligaciones en circulación,
según lo establecido en el Artículo 13, Sección I, Capítulo III, Título II de la Codificación de

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 24


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -256-
ICR-MV-2018-084

Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta Política de


Regulación Monetaria y Financiera.

Límite de Endeudamiento

Mantener un nivel de endeudamiento referente a los pasivos afectos al pago de intereses equivalente
hasta el ochenta por ciento (80%) de sus activos totales para la décimo tercera emisión de
obligaciones.

Garantía Específica

Esta garantía consiste en la fianza solidaria otorgada por la compañía Plásticos del Litoral PLASLIT
S.A. la misma que servirá para garantizar el pago de las obligaciones que vaya a contratar la compañía
Envases del Litoral S.A. producto de la presente emisión de obligaciones.
Tabla 34. Ratio Liquidez Promedio Semestral
EVALUACIÓN DEL RATIO DE LIQUIDEZ SEMESTRAL
DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO
2017 2018 2018 2018 2018 2018
ACTIVOS CORRIENTES $ 55,932,446 $ 55,037,003 $ 54,778,611 $ 50,225,841 $ 49,181,604 $ 51,422,180

PASIVO CORRIENTE $ 44,984,415 $ 43,492,333 $ 44,115,612 $ 42,260,725 $ 42,237,603 $ 44,201,973

RATIO LIQUIDEZ 1.24 1.27 1.24 1.19 1.16 1.16

PROMEDIO SEMESTRAL 1.21

Fuente: Envases del Litoral S.A.


Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Tabla 35. Garantías y Resguardos


Garantía Límite de
Resguardos de Ley Disposición OP
General Endeudamiento
Art. 9, Capítulo I, del
Los Activos Reales Título II, de la Mantener un nivel
Mantener la
sobre los Pasivos, Codificación de de endeudamiento
relación de La razón de referente a los
entendiéndose como Resoluciones
Obligaciones en liquidez o pasivos afectos al
activos reales a Monetarias,
RELACIÓN circulación circulante, pago de intereses
aquellos activos que Financieras, de
sobre Activos promedio equivalente hasta
semestral. pueden ser liquidados Valores y Seguros, el 80% de los
Libre de
y convertidos en Obligaciones en activos de la
Gravamen
efectivo. Circulación no mayor empresa.
al 200% Patrimonio.
No superar el Mayor o igual Mayor o igual a uno No mayor al 200% Hasta el 80% de
LÍMITE
80% ALG. a uno (1) (1) Patrimonio los Activos

May-18 69.18% 1.21 1.45 57.55% 55.86%

Cumplimiento SI SI SI SI SI
Fuente: Envases del Litoral S.A.
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Monto de Emisión de Obligaciones con Garantía General


La empresa queda obligada a limitar su endeudamiento por el monto para emisiones amparadas con
garantía general, de conformidad con lo establecido en el Artículo 13 de la Sección I, del Capítulo III,
Título II, de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida
por la Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera. La relación porcentual del 80%
establecida en este artículo deberá mantenerse hasta la total redención de las obligaciones, respecto
del monto de las obligaciones en circulación. El incumplimiento de esta disposición dará lugar a
declarar de plazo vencido a la emisión. Por lo tanto, la empresa limita su endeudamiento en 0.80 del
total de activos menos las deducciones de la normativa.

El certificado del Cálculo del Monto Máximo a emitir proporcionado por la empresa con corte al 31 de
mayo de 2018, establece que cumple con el artículo mencionado anteriormente cuyo monto no redimido

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 25


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -257-
ICR-MV-2018-084

de obligaciones en circulación más el monto a emitir representa el 69.18% de los Activos menos las
deducciones de la normativa.
Riesgos Previsibles en el Futuro, acorde al literal g) del Art. 19, Sección II, Capítulo II, del Título
XVI, de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por
la Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera, también toma en consideración los riesgos
previsibles en el futuro, los cuales se detallan a continuación:
▪ Contracción del mercado exportador de atún y sardina.
▪ Recesión económica para el mercado interno.
▪ Ingreso de nuevos competidores extranjeros.
La Décimo Tercera Emisión de Obligaciones de Envases del Litoral S.A., se encuentra respaldada
sobre la calidad de los activos, su capacidad de ser liquidados y las cuentas por cobrar a empresas
vinculadas a la que se hace referencia el literal g) y h) del Artículo 19 de la Sección II, Capítulo II, del
Título XVI, de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida
por la Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera; evaluando los estados financieros
auditados por la firma Accounting, Consulting & Management, ACMAN Cía. Ltda.

Consideraciones sobre los riesgos previsibles de la calidad de los activos que respaldan la emisión y su
capacidad para ser liquidados.
Los Activos que respaldan la Décimo Tercera Emisión de Obligaciones corresponden al activo fijo.
▪ La Propiedad, Planta y Equipo de la empresa podría verse afectada por posibles daños a la
maquinaria que utiliza la compañía, esto de no existir una correcta capacitación del personal
de mano de obra encargado del manejo de los equipos tecnológicos
Consideraciones de riesgos cuando los activos que respaldan la emisión incluyan cuentas por cobrar a
empresas vinculadas.
▪ Las cuentas por cobrar relacionadas al 31 de mayo de 2018 con un saldo de US$ 35,270
representaron el 0.71% del total de activos (US$ 120,906,642). El posible riesgo asociado a
esta cuenta, es el crecimiento en sus índices de morosidad lo que afectaría la capacidad de
pago del emisor.

Al 31 de mayo de 2018 los Activos Totales de Envases del Litoral S.A. fueron de US$ 120,90 millones,
mientras que los activos menos las deducciones de la normativa ascendieron a US$ 31,90 millones,
con un cupo de emisión disponible de US$ 25,524,532.48 se puede observar:
▪ El Efectivo en caja y banco fue de US$ 3,399,157.
▪ El saldo neto de Cuentas y Documentos por Cobrar Comerciales, fue de US$ 18,321,364, que
representó el 15.15% del total de Activos de la empresa.
▪ Las otras cuentas por cobrar presentaron un saldo de US$ 862,774.
▪ El nivel de Inventario de la empresa fue de US$ 22,826,019.
▪ Otros activos Corrientes fue de US$ 6,012,866.
▪ Propiedades de Inversión por US$ 1,097,333.
▪ La Propiedad, Planta y Equipo de la empresa está avaluada en US$ 67,580,050.
▪ Otros Activos no corrientes por US$ 807,079.

Econ. Felipe Bocca Ruíz, Msc. Ing. Bryan Briones


Presidente Analista

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 26


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -258-
ICR-MV-2018-084

ANEXOS
Envases del Litoral S.A., tiene el siguiente organigrama general:
Gráfico 3. Organigrama General de Envases del Litoral S.A.

Fuente: Envases del Litoral S.A.


Elaboración: C.R. SUMMARATINGS

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 27


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -259-
ICR-MV-2018-084

Tabla 36. Estado Situación Financiera


ENVASES DEL LITORAL S.A.
BALANCE GENERAL
EXPRESADO EN US DOLARES
(*) (*) (*) (*) (**) (**) ANÁLISIS VERTICAL ANÁLISIS HORIZONTAL
ACTIVOS May17 -
2014 2015 2016 2017 May-17 May-18 2014 2015 2016 2017 May-17 May-18 2014 - 2015 2015-2016 2016 - 2017
May18
ACTIVOS CORRIENTES 55,011,228 50,166,084 44,524,148 55,932,446 44,326,554 51,422,180 47.14% 43.24% 39.55% 44.52% 39.17% 42.53% -8.81% -11.25% 25.62% 16.01%
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 2,943,220 1,902,209 3,612,672 3,283,075 775,569 3,399,157 2.52% 1.64% 3.21% 2.61% 0.69% 2.81% -35.37% 89.92% -9.12% 338.28%
Cuentas por cobrar comerciales 21,830,570 18,976,857 18,325,003 20,105,068 17,728,626 18,321,364 18.71% 16.36% 16.28% 16.00% 15.67% 15.15% -13.07% -3.43% 9.71% 3.34%
Otras Cuentas por cobrar 2,356,368 1,435,345 516,827 83,552 1,890,581 862,774 2.02% 1.24% 0.46% 0.07% 1.67% 0.71% -39.09% -63.99% -83.83% -54.36%
Inventarios 27,029,955 24,506,635 17,194,046 25,002,478 18,726,500 22,826,019 23.16% 21.12% 15.27% 19.90% 16.55% 18.88% -9.34% -29.84% 45.41% 21.89%
Otros Activos 851,115 3,345,038 4,875,600 7,458,273 5,205,278 6,012,866 0.73% 2.88% 4.33% 5.94% 4.60% 4.97% 293.02% 45.76% 52.97% 15.51%
ACTIVO NO CORRIENTE 61,684,047 65,845,344 68,057,390 69,713,374 68,841,653 69,484,462 52.86% 56.76% 60.45% 55.48% 60.83% 57.47% 6.75% 3.36% 2.43% 0.93%
Propiedad, Planta y equipo, neto 60,776,618 62,831,908 65,440,271 68,130,816 65,882,736 67,580,050 52.08% 54.16% 58.13% 54.22% 58.22% 55.89% 3.38% 4.15% 4.11% 2.58%
Propiedad de Inversión 591,133 588,963 928,059 911,603 911,603 1,097,333 0.51% 0.51% 0.82% 0.73% 0.81% 0.91% -0.37% 57.58% -1.77% 20.37%
Otros Activos 316,296 2,424,473 1,689,060 670,955 2,047,314 807,079 0.27% 2.09% 1.50% 0.53% 1.81% 0.67% 666.52% -30.33% -60.28% -60.58%
TOTAL ACTIVOS 116,695,275 116,011,428 112,581,538 125,645,820 113,168,207 120,906,642 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% -0.59% -2.96% 11.60% 6.84%
May17 -
PASIVOS 2014 2015 2016 2017 May-17 May-18 2014 2015 2016 2017 May-17 May-18 2014 - 2015 2015-2016 2016 - 2017
May18
PASIVO CORRIENTE 45,672,762 39,508,500 41,648,714 44,984,415 41,677,764 44,201,973 39.14% 34.06% 36.99% 35.80% 36.83% 36.56% -13.50% 5.42% 8.01% 6.06%
Obligaciones bancarias 18,823,339 20,166,030 19,267,159 17,935,408 29,042,745 32,340,564 16.13% 17.38% 17.11% 14.27% 25.66% 26.75% 7.13% -4.46% -6.91% 11.36%
Emisión de obligaciones y titularización 8,346,721 8,946,056 12,756,180 14,397,576 - - 7.15% 7.71% 11.33% 11.46% 0.00% 0.00% 7.18% 42.59% 12.87% 0.00%
Cuentas por Pagar 17,411,418 9,552,281 8,738,809 11,862,698 12,635,019 11,861,409 14.92% 8.23% 7.76% 9.44% 11.16% 9.81% -45.14% -8.52% 35.75% -6.12%
Pasivos acumulados -provisiones 599,602 728,239 644,816 618,021 - - 0.51% 0.63% 0.57% 0.49% 0.00% 0.00% 21.45% -11.46% -4.16% 0.00%
Pasivos por impuestos corrientes 491,682 115,894 241,750 170,712 - - 0.42% 0.10% 0.21% 0.14% 0.00% 0.00% -76.43% 108.60% -29.38% 0.00%
PASIVO NO CORRIENTE 33,668,184 38,100,807 32,226,794 41,847,835 32,197,591 37,774,986 28.85% 32.84% 28.63% 33.31% 28.45% 31.24% 13.17% -15.42% 29.85% 17.32%
Obligaciones bancarias 16,836,896 14,963,188 17,701,244 24,864,311 27,551,004 35,200,250 14.43% 12.90% 15.72% 19.79% 24.35% 29.11% -11.13% 18.30% 40.47% 27.76%
Emisión de obligaciones y titularización 14,515,271 11,337,922 9,342,785 14,517,616 - - 12.44% 9.77% 8.30% 11.55% 0.00% 0.00% -21.89% -17.60% 55.39% 0.00%
Cuentas por Pagar 1,238,124 10,573,396 2,754,207 - 2,481,892 - 1.06% 9.11% 2.45% 0.00% 2.19% 0.00% 753.99% -73.95% -100.00% -100.00%
Obligaciones de beneficios legales 1,077,893 1,226,301 2,428,558 2,465,908 2,164,695 2,574,736 0.92% 1.06% 2.16% 1.96% 1.91% 2.13% 13.77% 98.04% 1.54% 18.94%
TOTAL PASIVOS 79,340,946 77,609,307 73,875,508 86,832,250 73,875,355 81,976,959 67.99% 66.90% 65.62% 69.11% 65.28% 67.80% -2.18% -4.81% 17.54% 10.97%
May17 -
PATRIMONIO 2014 2015 2016 2017 May-17 May-18 2014 2015 2016 2017 May-17 May-18 2014 - 2015 2015-2016 2016 - 2017
May18
Capital Social 20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000 17.14% 17.24% 17.76% 15.92% 17.67% 16.54% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Aporte de Accionista para futura capitalización 144,990 144,990 144,990 144,990 144,990 - 0.12% 0.12% 0.13% 0.12% 0.13% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -100.00%
Reservas 935,097 978,595 1,083,374 15,082,339 15,082,339 15,185,271 0.80% 0.84% 0.96% 12.00% 13.33% 12.56% 4.65% 10.71% 1292.16% 0.68%
Superávit por revaluación de Propiedades y
6,643,755 6,643,755 6,643,755 6,643,755 6,643,755 6,643,755 5.69% 5.73% 5.90% 5.29% 5.87% 5.49% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Equipos
- - - - - -
Resultados acumulados Adoptación 1 vez NIIF -2.71% -2.73% -2.81% -2.52% -2.80% -2.62% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
3,165,054 3,165,054 3,165,054 3,165,054 3,165,054 3,165,054
Resultados acumulados 12,360,558 12,752,043 13,695,056 - - - 10.59% 10.99% 12.16% 0.00% 0.00% 0.00% 3.17% 7.39% -100.00% 0.00%
Estado de Resultado Integral del año-utilidad 434,983 1,047,792 303,909 107,540 586,822 265,711 0.37% 0.90% 0.27% 0.09% 0.52% 0.22% 140.88% -71.00% -64.61% -54.72%
TOTAL PATRIMONIO 37,354,329 38,402,121 38,706,030 38,813,570 39,292,852 38,929,683 32.01% 33.10% 34.38% 30.89% 34.72% 32.20% 2.81% 0.79% 0.28% -0.92%
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 116,695,275 116,011,428 112,581,538 125,645,820 113,168,207 120,906,642 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% -0.59% -2.96% 11.60% 6.84%
(*) INFORMACIÓN AUDITADA
(**) INFORMACIÓN INTERNA

Fuente: Informes Auditados e Internos Envases del Litoral S.A.


Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 28


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -260-
ICR-MV-2018-084

Tabla 37. Estado de Resultados


Envases del Litoral S.A.
ESTADO DE RESULTADOS

EXPRESADO EN US DOLARES

(*) (*) (*) (*) (**) (**) ANÁLISIS VERTICAL ANÁLISIS HORIZONTAL

2014 2015 2016 2017 May-17 May-18 2014 2015 2016 2017 May-17 May-18 2014 - 2015 2015-2016 2016 - 2017 May17 -May18

Ingresos 65,603,871 64,982,665 59,032,173 55,838,008 23,168,211 26,771,064 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% -0.95% -9.16% -5.41% 15.55%

(-) Costos 51,195,342 50,774,272 44,757,321 41,733,289 17,049,889 20,664,607 78.04% 78.14% 75.82% 74.74% 73.59% 77.19% -0.82% -11.85% -6.76% 21.20%

UTILIDAD BRUTA 14,408,529 14,208,393 14,274,852 14,104,719 6,118,322 6,106,457 21.96% 21.86% 24.18% 25.26% 26.41% 22.81% -1.39% 0.47% -1.19% -0.19%

(-) Gastos Operacionales 6,644,399 6,385,753 6,812,693 7,436,424 2,942,344 3,079,436 10.13% 9.83% 11.54% 13.32% 12.70% 11.50% -3.89% 6.69% 9.16% 4.66%

UTILIDAD OPERACIONAL 7,764,130 7,822,640 7,462,159 6,668,295 3,175,978 3,027,021 11.83% 12.04% 12.64% 11.94% 13.71% 11.31% 0.75% -4.61% -10.64% -4.69%

(-) Gastos Financieros 6,189,994 5,822,080 5,722,112 6,209,340 2,502,838 2,632,531 9.44% 8.96% 9.69% 11.12% 10.80% 9.83% -5.94% -1.72% 8.51% 5.18%

(+) Otros Ingresos/Egresos 441,116 459,606 43,128 434,548 - 86,318 - 128,779 0.67% 0.71% 0.07% 0.78% -0.37% -0.48% 4.19% -90.62% 907.58% 49.19%

UTILIDAD ANTES DE PAT e IMP.


2,015,252 2,460,166 1,783,175 893,503 586,822 265,711 3.07% 3.79% 3.02% 1.60% 2.53% 0.99% 22.08% -27.52% -49.89% -54.72%
RENTA

(-) Participación a Trabajadores 302,288 369,025 267,476 134,025 - - 0.46% 0.57% 0.45% 0.24% 0.00% 0.00% 22.08% -27.52% -49.89% 0.00%

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 1,712,964 2,091,141 1,515,699 759,478 586,822 265,711 2.61% 3.22% 2.57% 1.36% 2.53% 0.99% 22.08% -27.52% -49.89% -54.72%

(-) Impuesto a la Renta 1,277,981 1,043,349 1,211,790 651,938 - - 1.95% 1.61% 2.05% 1.17% 0.00% 0.00% -18.36% 16.14% -46.20% 0.00%

UTILIDAD NETA 434,983 1,047,792 303,909 107,540 586,822 265,711 0.66% 1.61% 0.51% 0.19% 2.53% 0.99% 140.88% -71.00% -64.61% -54.72%

(*) CON INFORMACION AUDITADA

(**) CON INFORMACION PROVISIONAL INTERNA

Fuente: Informes Auditados e Internos Envases del Litoral S.A.


Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 29


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -261-
ICR-MV-2018-084

Tabla 38. Estado de Resultados Proyectado


Envases del Litoral S.A.
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO

EXPRESADO EN US DOLARES

(*) (**) (**) (**) (**) (**) (**)

2017 R 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Venta de servicios 55,838,008 57,513,148 59,238,543 61,015,699 62,846,170 64,731,555 66,673,502

(-) Costos 41,733,289 42,389,628 43,661,317 44,971,157 46,320,291 47,709,900 49,141,197

UTILIDAD BRUTA 14,104,719 15,123,520 15,577,225 16,044,542 16,525,878 17,021,655 17,532,304

(-) Gastos Operacionales 7,436,424 7,486,758 7,711,361 7,942,701 8,180,983 8,426,412 8,679,204

UTILIDAD OPERACIONAL 6,668,295 7,636,762 7,865,865 8,101,841 8,344,896 8,595,243 8,853,100

(-) Gastos Financieros 6,209,340 6,480,678 6,675,098 6,875,351 7,012,858 7,153,115 7,296,177

(-) Otros Ingresos/Egresos 434,548 235,776 242,850 250,135 314,231 323,658 333,367

UTILIDAD ANTES DE PAT e IMP. RENTA 893,503 920,308 947,917 976,355 1,017,807 1,118,470 1,223,556

(-) Participación a Trabajadores 134,025 138,046 142,188 146,453 152,671 167,770 183,533

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 759,478 782,262 805,730 829,902 865,136 950,699 1,040,022

(-) Impuesto a la Renta 651,938 195,565 201,432 207,475 216,284 237,675 260,006

UTILIDAD NETA 107,540 586,696 604,297 622,426 648,852 713,025 780,017

(**) CON INFORMACION PROVISIONAL INTERNA

R: Real

Fuente: Estructuración Financiera


Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 30


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -262-
ICR-MV-2018-084

Tabla 39. Necesidades Operativas de Fondos


Cálculo de Necesidades Operativas de Fondos y Fondo de Maniobra para Envases del Litoral S.A.

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

+ Caja $ 3,283,075 $ 3,399,157 $ 2,935,294 $ 2,935,294 $ 2,935,294 $ 2,935,294 $ 2,935,294

A.C. + Clientes $ 20,105,068 $ 18,321,364 $ 19,809,375 $ 20,799,843 $ 21,839,835 $ 22,931,827 $ 24,078,419


CÁLCULO NOF

+ Existencias $ 25,002,478 $ 22,826,019 $ 23,433,279 $ 23,433,280 $ 23,433,281 $ 23,433,282 $ 23,433,283

- Cuentas por Pagar Proveedores $ 11,862,698 $ 11,861,409 $ 11,683,488 $ 11,508,236 $ 11,335,612 $ 11,165,578 $ 10,998,094
P.C.
Otros Pasivos Espontáneos $ 788,733 $ 557,132 $ 566,808 $ 595,149 $ 624,906 $ 656,151 $ 688,959

NOF = Necesidades Operativa de Fondos $ 35,739,190 $ 32,127,999 $ 33,927,651 $ 35,065,033 $ 36,247,892 $ 37,478,674 $ 38,759,942

Incremento/Disminución NOF - $ (3,611,191) $ 1,799,652 $ 1,137,382 $ 1,182,859 $ 1,230,782 $ 1,281,269

+ Fondos Propios $ 38,813,570 $ 38,813,570 $ 45,031,484 $ 46,879,228 $ 49,223,189 $ 51,684,349 $ 54,268,566


FINANCIACIÓN

FONDO DE + Deudas largo plazo $ 39,381,927 $ 39,381,927 $ 35,200,250 $ 32,736,233 $ 30,444,696 $ 28,313,567 $ 26,331,618
MANIOBRA

- Activo Inmovilizado e Intangible $ 68,130,816 $ 68,130,816 $ 70,411,916 $ 71,820,154 $ 73,256,557 $ 74,721,688 $ 76,216,122

F.M. = Fondo de Maniobra $ 10,064,681 $ 10,064,681 $ 9,819,818 $ 7,795,306 $ 6,411,328 $ 5,276,228 $ 4,384,062

NOF-FM 25,674,509 22,063,318 24,107,833 27,269,726 29,836,564 32,202,446 34,375,880

Fuente: Estructuración Financiera e Internos Envases del Litoral S.A.


Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Son los fondos necesarios para financiar las operaciones habituales en la empresa, puesto que se necesita dinero en Clientes (Cuentas por Cobrar), Existencias
(Inventario) y el mantenimiento de una caja mínima; y son financiadas mayormente con las cuentas Proveedores y otros pasivos espontáneos (sin costo), cabe
resaltar que no se toma en consideración las Obligaciones financieras con Instituciones Bancarias o la porción corriente de Obligaciones emitidas.

Las NOF son una consecuencia directa de las políticas operativas de una empresa, si una empresa cambia su periodo de cobro, de pago, o su nivel de inventario,
sus NOF también cambiarán.

ENVASES DEL LITORAL S.A. JULIO 12, 2018 31


Prospecto de Oferta Pública XIII Emisión de Obligaciones de Largo Plazo Envases del Litoral S.A. -263-

También podría gustarte